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我國政策一直對醫藥行業進行大力支持，這種政策支持引致醫藥行業在過去十多年的發展中一直保持強勁的增長勢頭，產業結構不斷優化，行業整體實力不斷提高。有數據顯示，我國醫藥行業自2000年到2010年十年時間內醫藥工業總產值平均增幅高達22%，比國民生產總值增幅的兩倍還要大[1]。
（二）監督管理制度越發完善
隨著國家對醫藥行業重視程度的不斷提高，醫藥行業的監督和管理也不斷加強，監管制度不斷完善。從產品數量到產品質量，從產品結構到成品治理，有關機構的審批力度審批制度和審批程序都十分嚴格，實現了醫藥行業在產品信息方面的透明化、審批程序的法律化和監督方面的專業化。
（三）醫藥外貿額發展迅速
自從加入世界貿易組織，我國的醫藥外貿額穩中有升，特別是最近幾年，醫藥外貿額增長迅速。我國的外匯收入中，醫藥行業創收占比不斷提高，即便在2008至2010年經濟危機的蕭條時期，我國醫藥行業外貿額依舊保持同比增幅繼續提高的態勢。
（四）外企進軍我國，加大行業競爭性
我國是人口大國，人口老齡化的加快催生了“銀發經濟”，“銀發經濟”主要利好醫藥行業，因為未來人們對藥品和醫藥器械的需求很大。很多國外的商人嗅到了這塊可口的蛋糕而進軍我國，以合資的方式在我國成立醫藥相關企業，加大了行業競爭性。
二、我國醫藥企業的融資現狀分析
（一）我國醫藥企業融資的特點
1.對資金需求大。醫藥行業最主要的是在研究和開發階段，這個階段也是資金需求量最大的時候，先投入資金進行研究開發，后通過銷售回收資金，這種高成本的研究開發使得醫藥行業對資金需求大。
2.高風險與高收益性。研究開發新藥前期需要巨額投資，但研究成果在臨床試驗階段風險極高，新品成功率幾乎為千分之一。但風險與收益同在，企業一旦推出新藥，那么新藥將會在市場上形成壟斷效果，企業也很可能成為對應同類藥品的龍頭，獲取高額收益。
（二）我國醫藥企業的融資現狀分析
1.我國醫藥企業普遍存在資金缺口。我國醫藥企業的規模和國外醫藥企業的規模相差巨大。這種現象的主要原因就是我國醫藥企業普遍存在資金缺口，沒有足夠的資金去研究開發新藥，導致企業不能突破規模瓶頸。有數據顯示：81%的企業認為一年內的流動資金只能部分或不能滿足需要，60.5%的企業沒有1～5年的中長期貸款，即使能獲得，僅有1.6%能滿足需要，52.7%部分滿足需要，31.3%不能滿足需要[2]。
2.我國醫藥企業制度不完善，普遍面臨融資難現狀。企業融資一般按照內部融資、權益融資和債務融資的順序進行融資，上市公司可以通過在股票市場上進行權益融資。但大多數企業在制度方面不完善，各項指標無法滿足上市條件，特別是醫藥企業的監督管理機制不完善，所以多數醫藥企業主要依靠銀行貸款，前文介紹了醫藥行業的特點是高風險和高收益相伴的行業，而銀行是典型的“錦上添花”但不會“雪中送炭”的作風，為了規避貸款難收的風險，銀行對醫藥企業的貸款審批十分嚴格，對醫藥企業惜貸明顯。藥企因為制度不夠完善無法在資本市場融資，又無法從銀行融得資金，導致陷入融資難的現狀。
3.我國醫藥企業融資渠道相對匱乏。企業融資一般按照內部融資、權益融資和債務融資的順序進行融資。有數據顯示，在我國已經轉化的科技成果中，成果轉化的資金主要靠自籌的約占60.9%，國家科技計劃貸款占33.3%，風險投資僅占5.58%[3]?？梢娢覈幤笕狈嘁嫒谫Y和一般的債權融資，隨著我國證券市場的發展，醫藥企業的權益融資渠道可以依靠新三板。
綜上所述，我國醫藥企業融資渠道有限，并且在企業常用的權益融資方面面臨發展瓶頸，一方面是因為權益融資需要完善的資本市場；另一方面是因為權益融資對融資企業的制度有所要求，而我國醫藥企業和資本市場顯然存在問題?？偨Y起來，我國醫藥企業融資難的主要問題在于三方面，其一是資本市場不健全；其二是融資渠道有限；其三是醫藥企業方面的制度不完善。
三、完善我國醫藥企業融資的建議
（一）完善我國資本市場以提高融資效率
我國針對中小企業融資難的問題推出了新三板，這在某種程度上可以解決我國醫藥行業融資難的問題，但在以下兩方面還存在問題：
1.健全監督和管理制度。完善的監督管理機制需要有完善的法律法規做基礎。我國證券市場的法律法規尚不健全，許多企業在證券市場中利用法律的球，以謀求自身利益并規避政府機構的監督和管理。推動我國醫藥企業在證券市場的融資，必須完善相應的法律法規，以及政府機構嚴格的監督管理。
2.對中介市場加以規范。我國證券市場的信息不對稱問題十分嚴重，散戶無法獲得上市醫藥企業的真實信息，所以，為了規避信息不對稱所帶來的投資風險，散戶們不愿意將資金投向醫藥企業。若想改變這種現狀，就必須通過對中介機構的規范，實現醫藥上市公司信息的透明化。同時還要加大對證券市場不法分子和違規操作人員的懲罰力度，以促進我國資本市場的有序發展。
（二）拓寬醫藥企業融資方式和改變融資渠道
1.加強國際合作以吸引外資。我國醫藥企業應該堅持“走出去”和“引進來”的方針，“走出去”是指我國醫藥企業通過各種可行的方式，獲取國外醫藥企業在新藥研究開發方面的經驗；“引進來”是指我國醫藥企業應加快與外國醫藥企業的合作，利用外國的資金和醫藥研發方面的技術優勢，并結合我國廉價勞動力和自然資源的優勢進行優勢互補，以此解決我國醫藥企業融資難的問題。
2.加強企業兼并和企業聯盟。醫藥行業屬于規模經濟的類型，所以在面臨重大問題的時候我國醫藥企業可以選擇通過兼并和采取企業聯盟的方式實現規模擴張和統一的高效管理，并且可以將兼并企業和被兼并企業之間的優勢疊加，企業之間通過相對優勢來獲得各自的好處，以使得企業在醫藥行業激烈的市場競爭中生存下來。
（三）完善我國醫藥企業相關制度
1.完善醫藥企業法律制度。完善我國的醫藥企業法律制度需要以《憲法》、《公司法》作為基礎，及時根據我國醫藥企業的發展現狀、國內外經濟形勢和行業發展進行相應的修訂，應該加大在法律上對醫藥企業融資的政策支持力度，如補貼和利率優惠等。
2.完善醫藥企業監督管理制度。完善我國醫藥企業的監督管理制度需要醫藥企業具備完善的法律法規，在此基礎之上，應積極推進有利于醫藥企業融資的監管政策，對違規融資的企業法人和個人進行嚴厲的處理，通過完善的監管機制提高銀行與醫藥企業、股民與上市醫藥企業之間的信息透明度，以促進我國醫藥企業的債權融資和股權融資的發展。
參考文獻
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
原標題：醫藥行業供應鏈融資淺析
收錄日期：2012年11月2日
我國醫藥行業市場潛力巨大，受國家相關政策的影響，醫藥行業規模正持續保持快速增長的勢頭，發展前景良好。伴隨著金融創新，金融機構與醫藥企業在供應鏈金融領域日益緊密，作為對傳統金融產品的革新，供應鏈金融為金融機構、供應鏈企業，以及第三方物流企業之間的緊密合作提供了良好的平臺，使得所有合作能達到“共贏”的效果。醫藥行業供應鏈金融產品可以解決長期困擾我國醫藥行業發展的問題，為我國醫藥企業快速發展提供有力融資保障，并可以通過對醫藥行業服務帶動供應鏈融資業務整體快速發展。
但是，供應鏈金融在醫藥行業的應用還處于較為初級的階段，還沒有廣泛開展。本文僅對供應鏈金融在醫藥行業的理論和可能采取的模式進行探討。相信，隨著供應鏈金融理論研究的不斷深入與實踐的不斷積累，醫藥行業供應鏈金融產品將有更廣闊的發展前景。
一、供應鏈融資的概念和特點
供應鏈又稱“價值鏈”、“供需鏈”，源自美國哈佛大學教授Michael Porter的著作《Competitive Strategy》。供應鏈集成了企業現金流、訂單信息流、倉儲配送流，其實質在于價值和信息的傳遞。所謂供應鏈融資，是指對產業供應鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面的金融服務，以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產-供-銷”鏈條的銜接、穩固和順暢，并通過金融資本與實業經濟的協作，構筑銀行、企業和商品（勞務）供應鏈互利共存、持續發展的產業生態。
與傳統的貿易融資業務相比，供應鏈金融的最大特點就是在供應鏈中找尋一個核心企業，并以此為基點為供應鏈提供金融支持。一方面將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，解決中小企業融資難和供應鏈失衡問題；另一方面將銀行信用融入上下游企業，增強其商業信用，促進中小企業與核心企業建立長期的戰略協同關系，提升供應鏈的競爭力。
供應鏈金融的核心理念是銀行在信貸市場上通過尋找多個參與者或利益相關者，通過建立一種特殊的機制共擔中小企業貸款風險。銀行通過借助與中小企業有產業合作關系的核心企業的信用，或者以兩者之間的業務合同為擔保，同時依靠第三方物流企業等的參與來共同分擔貸款風險，改變了以往銀行僅針對單一企業主體進行信用評估，并據此做出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其與核心企業之間交易的信用風險評估。因此，處于供應鏈上下游的中小企業能夠取得在其他方式下難以取得的銀行融資。
二、醫藥行業供應鏈金融的現實意義
現今我國正在大力開展醫藥行業改革，醫藥企業能否獲得資金支持來迎接挑戰是其能否得以生存和發展的關鍵，基于供應鏈金融創新視角研究醫藥企業尤其是處于流通環節的中小企業融資模式，具有很強的現實意義。
（一）醫藥企業融資創新能夠實現銀行與企業雙贏。首先，供應鏈金融能使醫藥企業迅速籌措短期資金，保證營運的持續性以及整個供應鏈的暢通，幫助其消除資金融通的劣勢，提升其信用等級，從而獲得更多、更便利的信貸支持，有效改善醫藥行業流通環節的融資困境；其次，醫藥企業的貢獻度逐步上升，正成為商業銀行發展的戰略性目標。醫藥企業將成為商業銀行未來最具有活力的目標市場之一。
銀行可以通過發展中小企業融資業務分散集中的優勢，對信貸資產結構和客戶結構進行戰略調整。通過供應鏈金融的方式為醫藥行業流通環節提供融資，將對商業銀行和醫藥企業形成一種雙贏局面，對于兩者的發展都具有舉足輕重的作用。
（二）醫藥企業貸款融資利好政策。長期以來，我國醫藥流通行業就存在著“多、小、散、亂”的格局，競爭力嚴重不足。商務部發出《關于做好2010年藥品流通行業管理有關工作的通知》，明確要制定出臺《2010-2015年全國藥品流通行業發展規劃綱要》，加強對地方藥品流通行業發展規劃的指導，修改完善藥品流通管理法規，加快制定行業經營、服務等標準體系。本次《通知》中明確提出要加強醫藥連鎖經營，提高藥品零售連鎖企業的市場占有率，在培育大企業的同時，引導促進中小企業健康發展?！锻ㄖ访鞔_了醫藥行業的利好形勢，銀行須把握時機，迅速與處于流通環節的中小型企業開展融資合作。
（三）深化醫藥企業運用供應鏈金融的研究。供應鏈金融緊貼供應鏈的結構及交易特點，借助核心企業的信用實力或單筆交易的自償程度與貨物流通價值，對供應鏈上單個或上下游多個中小企業提供全面的金融服務。供應鏈金融有利于弱化銀行對中小企業本身的限制，有利于緩解銀行信息不對稱的程度，有利于降低銀行的交易成本，從而刺激銀行發放貸款的積極性，提高銀行對中小企業的信貸支持，有效緩解中小企業的融資困境。但是，國內就醫藥行業流通環節如何實現供應鏈金融制度創新，特別是如何進行風險評估與管理等方面的應用研究還有待探討。
三、醫藥行業產業鏈及融資需求分析
（一）我國醫藥行業產業鏈的構成形式。目前，我國醫藥行業產業鏈構成形式主要分為以下四種：1、藥品原料供應商—核心企業—醫院—消費者；2、藥品原料供應商—核心企業—藥店—消費者；3、藥品原料供應商—核心企業—批發商—醫院—消費者；4、藥品原料供應商—核心企業—批發商—藥店—消費者。
上述醫藥行業產業鏈中，核心企業即藥品生產廠家。而批發商這一角色包含了多種含義和環節，包括商、一級藥批、二級藥批等。這四種形式中，因為受到醫藥不分家的傳統體制影響，醫院依然是主要的藥品經銷商，但近幾年由于連鎖藥店的出現，藥店所占的市場份額不斷擴大。
（二）醫藥行業供應鏈及金融服務需求分析。醫藥行業上游主要包括種植業、化工、電子元器件、金屬元器件等。下游主要包括醫藥流通環節、醫療衛生機構、社會福利機構等。
在藥品和醫療器械生產企業的采購體系中，上游供應商多數情況下為中小型企業，在與生產企業的交易中往往處于相對弱勢地位，多以賒銷方式銷售并形成應收賬款，賬期一般為60～120天，因此面臨著較大的資金壓力。
在藥品和醫療器械生產企業的銷售環節，醫藥流通企業（包括藥品經銷商以及“醫藥公司”）扮演著重要角色，藥品及醫療器械主要是通過醫藥流通企業銷售，醫藥流通企業再銷售給醫療機構（醫院）及最終消費者（病人），或通過醫療機構銷售給最終消費者。在醫藥流通體系中，具備國資背景的大型醫藥公司及醫藥生產企業設立的銷售分子公司在醫藥流通體系中居于核心地位，區域性的大型民營醫藥流通企業也起著不可或缺的作用，而中小型的醫藥流通企業將隨著基本藥物政策的實施而面臨著被淘汰或兼并的風險。醫療流通企業為貿易型企業，因資金實力有限往往需要通過向銀行融資解決其采購資金需求，同時又由于資產負債率過高、可供抵押的固定資產有限而無法取得有效的銀行資金支持，而供應鏈金融業務（保兌倉、廠商銀等）可有效滿足此類企業的融資需求。
四、基于供應鏈金融的醫藥行業融資模式
目前，商業銀行的貸款方式仍以固定資產抵押為主，但對大多數的醫藥企業而言，其可以用作抵押擔保的固定資產較為有限，但企業擁有的流動資產，如權利單證（包括倉單、應付和應收款項單據憑證等）和存貨還占有一定份額。供應鏈金融服務正是針對這些醫藥企業的特點，在創新銀行傳統的抵押、質押和票據業務的基礎上，基于醫藥企業在供應鏈中的實際融資需求而推出的金融服務模式。銀行針對供應鏈核心企業及其與上下游配套企業的交易關系，借助對大型企業支付能力和強勢信用支持等方面的評估，而對其上下游中小企業的應付與應收賬款、存貨等進行質押融資，面向供應鏈上的單個或多個醫藥企業提供全面的金融服務支持，從而有力地解決了供應鏈企業的資金缺口和信用失衡等問題。
本文已經針對整個醫藥行業產業鏈融資需求做出了分析，為了提高整個供應鏈的運營效率，結合醫藥企業營運管理特點，筆者分別針對上游采購環節和下游銷售環節探討供應鏈金融融資模式。
（一）醫藥行業上游采購環節供應鏈金融服務產品需求。根據醫藥行業產業鏈條中采購環節特點，對于采購環節的金融產品我們推薦國內保理和應收賬款質押業務。
1、國內保理業務
（1）業務釋義：指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷并形成應收賬款，本行受讓該應收賬款，并在此基礎上向供應商提供應收賬款賬戶管理、應收賬款融資、應收賬款催收和承擔應收賬款買方信用風險等的一系列綜合性金融服務。
（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。
（3）風險點及控制措施：為保護銀行在應收賬款項下的權益，應在業務下柜前在人民銀行應收賬款質押登記公示系統上進行查詢并登記，以對抗善意第三人并取得優先順位求償權。
2、國內應收賬款質押授信業務
（1）業務釋義：指上游供應商向核心企業（醫藥生產企業）賒銷形成應收賬款，并將相關應收賬款質押給本行而獲得的本行授信額度及其項下具體融資業務。應收賬款質押授信業務以應收賬款回款作為主要還款來源，本行對授信申請人（即上游供應商）保留融資追索權。
（2）適用情況：核心企業上游供應商（生產或貿易企業）有一定資金實力，可以自有資金生產或采購并向核心企業賒銷。
（3）風控措施：業務下柜前應在人民銀行應收賬款質押登記公示系統進行查詢和登記，以對抗善意第三人并取得優先順位求償權。
（二）醫藥行業下游銷售環節相關產品需求
1、保兌倉業務
（1）業務背景介紹：保兌倉業務是本行針對藥品供應鏈中藥品生產企業的下游客戶（這些下游客戶主要是除醫院以外的藥品經銷商、商等，以下統稱醫藥公司），因為其在向核心企業采購藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。
（2）業務釋義：指本行通過與核心企業（醫藥生產企業）、醫藥公司簽訂三方業務合作協議，允許醫藥公司以現金和銀行承兌匯票或國內信用證等提貨，核心企業受托保管藥品。醫藥公司向本行申請付款后，本行通知核心企業發貨，核心企業按照本行指令發貨。
（3）適用情況：醫藥公司應被核心企業認可并向本行推薦；核心企業愿意協助本行控貨，并承擔差額（未發貨部分）退款責任。
（4）操作要點：應在三方合作協議中明確要求核心企業向本行承擔差額退款責任或連帶保證責任；本行融資款項定向支付核心企業，銀行承兌匯票應由本行直接交付給核心企業。
（5）業務流程：①本行與核心企業簽署供應鏈金融服務網絡業務總對總合作協議；②本行、核心企業、醫藥公司簽署三方業務合作協議；③醫藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內信用證等）；④本行向核心企業定向付款；⑤醫藥公司向本行付款申請提貨；⑥本行通知核心企業發貨；⑦核心企業向醫藥公司發貨（注：如此循環操作，直至發貨完畢），在銀行承兌匯票或三方協議到期前，醫藥公司應向本行存足保證金，使融資敞口同時填平；⑧如醫藥公司違約（未在約定時間內付款提貨），本行通知核心企業向本行退回未提貨部分對應的款項。
2、廠商銀業務
（1）業務背景介紹：與保兌倉業務相似。
（2）業務釋義：廠商銀業務操作與保兌倉業務相似，指本行通過與核心企業（醫藥生產企業）、醫藥公司（醫藥流通企業等）簽訂三方業務合作協議，給予醫藥公司融資用于滿足其向核心企業訂購藥品、醫藥器械的資金需求，并由核心企業為醫藥公司向本行提供連帶責任保證。其與保兌倉業務的區別在于廠商銀業務不可同保兌倉業務一樣循環操作。
（3）適用情況：醫藥公司與核心企業關系密切，例如醫藥公司為核心企業在各地設立的銷售分子公司等；醫藥公司應被核心企業認可并向本行推薦；核心企業愿意向本行承擔連帶保證責任。
（4）風控要點：核心企業須與本行簽署擔保合同，并明確由其對于醫藥公司在本行承擔連帶保證責任。
（5）業務流程：①本行與核心企業簽署供應鏈金融服務網絡業務總對總合作協議和擔保合同；②本行、核心企業、醫藥公司簽署三方業務合作協議；③醫藥公司向本行申請開立銀行承兌匯票（或流貸、國內信用證等等）；④本行向核心企業定向付款；⑤核心企業根據生產及銷售進度計劃，自行向醫藥公司發貨；⑥如醫藥公司違約，本行通知核心企業承擔連帶責任保證，并向本行支付相關款項。
3、訂單融資
（1）業務背景：對于資質較好，有穩定的供銷渠道，或者與作為核心企業關聯公司的醫藥公司，若其下游企業是處于強勢地位的醫院，醫院在向醫藥公司批量購買藥品和醫療器械時不愿向銀行申請融資服務，且不愿確認對醫藥公司確認應收賬款時，本行可對醫藥公司提供融資。
（2）業務釋義：指企業憑信用良好的買方產品訂單，在技術成熟、生產能力有保障并能提供有效擔保的條件下，由銀行提供專項貸款，供企業購買材料組織生產，企業在收到貨款后立即償還貸款的業務。
（3）業務流程：①醫藥公司向本行出具承諾函，約定其收款賬戶為監管賬戶；②當醫院對醫藥公司簽署采購協議后，醫藥公司憑協議原件向本行申請融資，本行審核采購協議；③本行向核心企業定向付款，根據醫藥公司向核心企業的采購合同給予流貸或者開立銀行承兌匯票；④核心企業收到貨款后通過本行指定物流公司發貨；⑤醫院收到藥品或醫藥器械后按采購合同上的收款賬號將貨款打入本行監管賬戶。
（4）風險點控制：由醫藥公司與醫院簽訂采購協議時約定鎖定回款賬號在本行；要求醫藥公司向本行出具承諾函：該公司所有銷售回款均回籠本行賬號，本行對該收款賬號進行監管；本行與醫藥公司共同簽署知會函，告知醫院該醫藥公司已向本行申請融資，醫院須按照訂單和采購協議約定將貨款打入本行賬戶；藥品生產廠在發貨時必須通過本行指定物流公司發貨，本行全程監控藥品和醫療器械的運輸過程。
4、國內商業發票貼現
（1）業務背景：商業發票貼現業務是本行針對藥品供應鏈中醫藥公司，因為其下游客戶較為強勢（如醫院等），多采用賒銷的方式購買藥品和醫療器械，醫藥公司在從向下游客戶銷售藥品到收到銷售款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金。
（2）業務釋義：國內商業發票貼現指銀行與賣方之間存在一種契約，根據該契約，賣方將現在或將來的基于其與買方（債務人）訂立的貨物銷售合同所產生的應收賬款轉讓給銀行，由銀行為賣方提供貿易融資、銷售分戶賬管理、應收賬款的催收等綜合性金融服務。該業務也是一種國內保理業務的一種，建立在應收賬款債權轉讓的基礎上。
賣方憑帶有債權轉讓聲明的擬貼現商業發票、增值稅發票正本及復印件等相關商業文件及單據即可向銀行申請融資。
（3）業務適用客戶及業務：與本行有一定合作年限、經營穩定，需盡快實現銷售回款、要求資金快速周轉的中小型企業；廣泛應用于賒銷、托收等交易方式。
（4）業務流程：①醫藥公司和銀行簽訂《國內商業發票貼現協議》；②醫藥公司向下游企業銷售了醫療用品或提供了服務；③下游企業通知醫藥公司開立商業性專用發票；④銀行對賣方的商業發票按貼現協議的規定進行貼現，同時醫藥公司將《應收賬款轉讓通知》傳達至買方；⑤本行在應收賬款到期日之前采取合適的方式向買方催收；⑥若在已貼現商業發票到期日未收到買方的付款，本行有權自相關商業發票到期日三十天后向醫藥公司追償貼現款項并合理計息。買方到期付款，本行用以歸還貼現本息，將余額轉給賣方。
（5）風險控制：本行在對醫藥公司給予發票貼現前，需嚴格審查其經營情況及未來現金流；選擇資質較好的下游客戶；由本行在應收賬款到期前需向買方催收貨款；一旦發現下游客戶無力支付或者有拒付傾向的，需立即采取措施確保本行信貸資金能按時收回。
5、應收賬款質押
（1）業務背景：本行針對藥品供應鏈中醫藥公司或者藥品生產商在向下游企業銷售貨款時，存在回款賬期而缺乏短期流動資金所提供的融資方案。
（2）業務釋義及操作流程：同核心企業采購階段原材料供應商對核心企業的融資辦法一致。
五、醫藥行業供應鏈金融風險提示
發展醫藥供應鏈金融雖然能為供應鏈節點企業、物流公司和金融機構帶來“共贏”效果，但提供融資服務的金融機構卻不得不面對各種各樣的風險，有效地分析和控制這些風險是金融機構能否成功的關鍵之一。
供應鏈金融服務提供商主要的風險可以歸納如下幾種類型：內部管理風險、運營風險、技術風險、市場風險、安全風險、環境風險、法律風險和信用風險。以上風險因素是銀行開展供應鏈金融業務所普遍存在的，目前已有一些針對上述風險的對策研究。而醫藥行業供應鏈金融業務因其醫藥產品的特殊屬性——藥品的食用安全性、時效性以及要求相對較高，因此存在一些特殊的風險。
（一）倉儲監管風險。醫藥行業產品品種繁多，藥品形態多樣，對藥品存放的要求也不近相同。例如，絕大多數的液體藥劑不易儲藏保管，有些藥劑則需要保持在一定的恒溫狀態，一些則需要避免見光，在藥品存儲過程中，對倉儲監管方要求較高。因此，醫藥行業推行供應鏈金融業務就存在比較嚴重的質押貨物風險。
一、前言
醫藥流通環節屬于醫藥行業稅收較為敏感的地帶，原存在商、經銷商、物流配送以及個人等多個角色，從而出現多票、過票、掛靠等各種現象。而隨著“營改增”和“兩票制”政策的出現，各個環節的不規范行為得到了控制，藥品流通環節不斷縮減，促進了醫藥行業的利潤透明化，對醫藥流通企業的納稅管理及納稅籌劃提出了新的要求。因此，基于當前醫藥行業改革與稅收征管等新的形勢下，探索醫藥流通企業納稅籌劃的優化路徑具有一定的實踐意義。
二、醫藥流通企業納稅籌劃的可行性及必要性
(一)可行性納稅籌劃是一項綜合性的工作，其特點和優勢綜合體現在它是對企業各項經濟活動涉稅行為的事前籌劃，來達到節稅以及規避稅收風險的目的。在實務中，納稅籌劃人員不僅要熟知稅收政策和相關的稅收法律法規，還要了解企業所處行業的市場狀況和各項經濟活動的流程，以此來完成對投資、融資、銷售等活動涉稅行為的事前籌劃，使企業可以選擇最優的方案達到控制稅務成本和稅務風險的目的。身處醫藥行業，醫藥流通企業納稅籌劃存在一定的空間，一方面隨著醫改的推進，國家加大了對醫藥行業的支持，了多項針對行業的特殊優惠政策，因此，醫藥流通企業納稅籌劃客觀上具有一定的基礎，以這些優惠政策作為納稅籌劃的出發點，為企業帶來經濟利益是企業財稅管理人員的重要著力點。另一方面醫藥流通企業還可以通過引入專業的納稅籌劃人員或專業的咨詢機構，通過分析當前醫藥流通企業的財稅政策，構造適用條件，助力企業合理進行納稅籌劃，通過納稅籌劃實現企業價值增值。
(二)必要性首先，納稅籌劃的過程可以提升醫藥流通企業經營決策的合理性和科學性，促進企業的稅收合規性。以企業的采購活動為例，納稅籌劃的重心可以放在供應商的選擇上，尤其是在營改增之后，能否取得符合要求的增值稅專用發票會使企業的稅負出現較大的差別，因此，在企業進行經營決策時，可以將納稅籌劃的結果列為參考的因素，權衡利弊后實現最優；其次，納稅籌劃的實質是根據現有政策結合企業實際的合理應用，可以使企業的經營行為與產業鏈的定位更加合理，可以推動醫藥流通企業的長遠穩健發展。稅收作為一項重要的經濟資源流出，從企業的角度講，確定合理的稅負率也是企業長遠發展的關鍵。再次，稅收環境的改變也要求企業不斷審視相關政策的變化，使企業在政策的導向下實現穩健經營；最后，營改增之后，多個醫藥流通企業的稅負出現了不降反增的局面，加之專門針對醫藥行業的“兩票制”，一方面需要企業按營改增的要求對業務行為及資料進行慎密安排，另一方面更需要企業通過適當的納稅籌劃降低稅收來優化其對企業造成的影響。
三、醫藥流通企業納稅籌劃應考慮的要素分析
(一)市場：環境的變化和發展的形勢以及關聯方稅籌劃對企業來說是一項綜合的事前籌劃工作，它的確是圍繞稅收優惠政策和稅收法律法規展開的，但這些是創造條件的基礎。在醫藥行業中，營銷體系在一定程度上成為了醫藥企業的核心競爭力，故醫藥流通企業與市場的聯系極其緊密，市場的任何波動都會影響納稅籌劃方案的實施效果。醫藥流通企業以銷售為主，處于上游的供應商和下游的客戶之間，在兩票制的政策下，大大增加了企業之間的競爭壓力，在獲得權的同時，也需要考慮稅收成本。例如納稅籌劃中為了滿足優惠條件往往需要規劃銷售方案，銷售方式的組合需要考慮到關聯方的信用以及其所處市場的發展形勢，否則可能在短期內可以實現節稅，但會給企業留下更多的應收賬款壞賬。
(二)經營：企業的經營現狀和戰略發展目標脫離企業經營現狀的納稅籌劃往往是紙上談兵，可行性很低還會給企業帶來經營風險，脫離企業戰略發展目標也是如此。以對醫藥流通企業所得稅的籌劃為例，我國所得稅的征收有地域差異，還與企業的組織形式息息相關，也就是說企業可以通過改變注冊地或者轉換組織形式來調節所得稅，例如現在一些企業會選擇在西部地區成立分公司，或是在境外避稅地區成立境外公司在境內開展業務等，但這些都要基于企業的經營現狀和戰略發展目標，如果醫藥流通企業脫離兩者進行所得稅的籌劃做出類似的轉變，可能會適得其反，給企業帶來更多的經營壓力和風險。此外，結合企業的發展戰略也應綜合考慮是否通過設立分子公司等，向研發、生產等方面的領域拓展，充分利用國家有關高新技術企業的相關納稅優惠政策，實現企業整體稅負的最優化。
(三)財務：納稅籌劃所帶來的利益和所付出的成本首先，納稅籌劃雖然可以給企業帶來經濟收益，但其本身也免不了經濟支出，也就是所謂的成本，有收益和成本就會有權衡，企業的任何管理活動都是為了收益減去成本后的經濟利益流入，哪怕是無形的。因此，醫藥流通企業在納稅籌劃中考慮收益與成本是必要的。值得注意的，在具體的某一項納稅籌劃中，所付出的成本不僅僅是人力、物力和財力，還包括機會成本，要綜合考慮實施納稅籌劃的相關成本與稅負降低的收益；其次，醫藥流通企業經濟活動的涉稅種類不是單一的，而現行的稅法下，針對不同稅種的稅收政策是有差異的，這些稅種之間往往還存在著此消彼長的聯系，節約某一種稅的支出往往會增加另一種稅的支出，這需要納稅籌劃人員做出權衡。從財務的角度，要綜合考慮不同稅種組合的稅負，而不能單獨考慮某一項稅負。在具體核算上，對于企業也需要盡量精細化核算，使得各項稅種承擔最低稅率；最后，還應將稅務管理與資金管理結合起來。這要求企業財務、資金管理結合藥品流通的業務情況對于合同時間、開票時間、收付款時間進行合理匹配。
四、醫藥流通企業納稅籌劃的優化路徑探索
(一)考慮市場形勢，納稅籌劃不能脫離其企業所處的外部環境醫藥流通企業納稅籌劃中很少考慮市場因素，市場是企業所處的外部環境，相比于內部環境，更加具有不確定性，這種不確定風險發生往往會直擊納稅籌劃的實施過程，拉低納稅籌劃的實施質量。因此，轉變觀念在納稅籌劃中考慮市場形勢，也可以成為當下醫藥流通企業納稅籌劃的優化路徑之一。因為市場中不確定的因素較多，納稅籌劃中難以考慮到所有的因素，所以這里更加強調在納稅籌劃時留有一定的彈性空間，能夠應對后期市場變化的不確定性。
(二)緊貼企業經營現狀，納稅籌劃要以適用性為基礎適用性是納稅籌劃的基礎要求，一旦不能滿足適用性，納稅籌劃在企業中就會成為流于形式的工作，不會為企業帶來任何經濟效益。為了滿足適用性的要求，醫藥流通企業納稅籌劃中首要考慮的就是當下企業經營管理的實際情況，可根據企業的戰略目標作出年度預算從而測算年度稅金成本，在此基礎上對其進行稅收優化并根據實際經營情況適當調整，如醫藥制造業廣告費的稅前列支的比例是30%，而醫藥流通企業是15%，故存在稅收籌劃的空間；另外對傭金的處理是否找尋合規的銷售外包公司(CSO)等等也可結合公司業務進行一定程度的優化。因此，為了使納稅籌劃緊貼企業的經營現狀，醫藥流通企業在納稅籌劃前要以不同的視角洞察企業的經營現狀，可以從財務角度出發、從經營角度出發、從市場角度出發，也可以從公司的整體股權架構、公司性質等角度出發，多角度、多層次往往會更全面，納稅籌劃方案會更適用于企業。又如：可根據供銷特點選擇合理的存貨計價方法，可根據廣告費與銷售規模的比例來籌劃股權架構，可設立個人獨資企業來滿足醫藥流通環節費用合規化以及稅收合理化等等。
負面新聞難掩業績增長。根據一季報，在兩市175家醫藥企業中，共有23家實現凈利潤同比增長50%以上，而虧損的只有16家，行業狀況看上去依然很美。
業績向好是不爭的事實，但公募基金和私募基金對醫藥板塊的態度卻有所不同。據統計，醫藥板塊雖然已從公募的前十大重倉板塊中消失，卻連續兩個月位列私募的前五大重倉板塊。
為何公募私募對醫藥行業上市公司的態度出現如此分歧？醫藥產業到底有著什么樣的不確定性？哪些醫藥類上市公司會“結構性”的跑贏市場?
增速放緩不減機會
實際上，除了通化金馬直接受到了沖擊，青海明膠（000606.SZ）和東寶生物(300239.SZ)兩家“涉膠”企業的股價，卻借“毒膠囊”上演了一漲。
“毒膠囊’只是個插曲，不會影響醫藥行業的大趨勢?！睆V發證券一位分析師如此評論。而中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮也對《英才》記者表示，“整體上講，‘毒膠囊’事件對醫藥板塊的影響不大。”
“現今的醫藥行業處于調整過渡階段?！惫捕Y認為，隨著日后包括《維生素C行業準入條件》、《基本醫藥目錄》、《加強藥品出廠價格調查和監測工作》等一系列政策法規的出臺，醫藥產業將會進入高速發展階段。
不過，另一位行業分析師則對《英才》記者稱，與其它板塊相比，醫藥行業可謂增速較快，但與前幾年相比其增速有所放緩?！?008—2010年大致在30%，2011年就已經降到了20%，或許是因醫改覆蓋面提高帶來的產業黃金期已經過去了?！?/p>
根據國家發改委公布的數據，2012年一季度醫藥產業累計完成產值3840.3億元，同比增長22.7%，較去年全年增幅下降約6個百分點，醫藥產業工業增加值增長16.7%，高出工業增速5.1個百分點。
上述行業分析師認為，醫藥板塊仍然富含投資機會?！搬t藥行業正趨于整合，國家也在推動藥企整合的步伐，未來會形成幾個比較大的醫藥企業。”
政策趨緊
雖然增速依舊高于工業增速的平均水平，但“政策”卻造就了醫藥板塊最大的不確定性。政策環境“趨緊”是幾位分析師的一致判斷。
工信部于年初了《醫藥工業“十二五”發展規劃》，4月發改委又公布了《藥品流通環節價格管理暫行辦法》，而科技部的重點專項《醫療器械產業科技發展專項規劃2011-2015》也已進入征求意見階段。
安信證券在一份研究報告中表示，2012年負面政策將延續，但政策環境好于2011年。超預期的負面政策可能會是藥品價格流通環節差價率管理辦法，在各地的強力推進和國家藥品定價方法中對區別定價的大幅度調整。
“相關政策確實比較嚴格，不過能否真正解決問題還不好說，其具體的執行情況尚有待于觀察。”另有業內人士如是說。
除了政策方面，郭凡禮認為醫藥板塊還存在著其他的不確定性：“比如鉻含量超標、藥品出現搶購荒等突發性事件時有發生，整體降價及降價幅度過高，原材料成本上升過快，上升幅度不確定以及藥品生產與流通環節中的風險也有所放大。這些因素都會影響整個醫藥行業的發展進程。”
看好幾類醫藥股
自2010年末開始，醫藥板塊已經持續調整了一年多時間，在估值得到修復之后，醫藥上市公司是否能夠重歸升勢？
“現在醫藥板塊的估值只能說是比較合理，算不上低?！睆V發證券分析師表示，如果從行業增速來判斷，合理的估值應該在20倍市盈率以內。
發改委公布的數據顯示，今年一季度化學藥品原藥同比增長13.6%；化學藥品制劑同比增長21.8%；中藥飲片同比增長32.7%；中成藥同比增長30.2%；生物生化藥品同比增長18.1%；醫療器械同比增長24.8%。
稅收是國家財政收入的一部分，而醫藥行業是國民經濟的組成部分。伴隨國家稅務管控手段的不斷加強，各級企業出現稅務風險管理問題的幾率也在逐漸增長，其中醫藥企業的稅務問題尤其突出。稅務風險管理是醫藥企業管理體系中不可或缺的組成部分，但大型醫藥企業的業務過多，涉稅事項復雜，加之，醫藥企業對于稅務風險管理的重視度不足，因而很容易就此引發稅務風險，增大醫藥企業因稅務違法案件而蒙受的經濟損失［1］。在此情形下，醫藥企業應該不斷加強對企業自身的稅務管控力度，全力提升稅務方面管理水平，積極促進企業的穩定發展。
一、稅務風險管理理論分析
（一）風險與稅務風險概念風險具有不確定性和突發性，企業在發展期間仍舊存在著涉及到風險管控的相關事項，而風險的基礎性含義便是危機，危機是影響企業長遠發展的關鍵性因素，也是影響企業內部管理模式的危險因素。稅務風險仍具有不確定性，只是相較于風險的定義更加明確，限定于企業的稅務方面問題，而企業遭受稅務風險的成因則是由于企業對于稅收政策的掌握度和對法律法規的了解度，因對政策和法規的掌握的不熟練，進而容易出現少繳稅款或多繳稅款的問題，引發稅務風險。
（二）醫藥企業稅務風險管理的界定和內容稅務風險管理是醫藥企業為杜絕或防止稅務風險而制定的相關稅務管理制度。稅務風險雖是各個行業都會涉及到具有特定性的風險，但醫藥企業畢竟關乎于大眾的身體健康，為維持醫藥企業良好的形象和綜合實力，醫藥企業需要適時規避稅務風險，實時自省自查，避免因稅務風險而蒙受不必要的損失。與此同時，醫藥企業也需依據自身對于稅務風險管理分要求和自身的運營狀況建立稅務風險管理組織和評估機制、風險控制機制、信息溝通機制、風險監督機制等，以實現醫藥企業對稅務風險戰略性、合規性的管理目標。
二、醫藥企業稅務風險管理成因分析
（一）醫藥企業管理層缺乏對稅務風險管理的重視醫藥企業同其他企業一樣在管理期間都存在著不確定的風險因素影響著企業的健康發展，在此期間，企業必須先明確自身的實際情況，再依據風險成因進行細致化的分析和整理，而結合醫藥企業的實際發展情況來看，企業在應對不同程度風險時，對于有關稅務風險的相關認識度和重視度還有所不足，尤其是企業的最高管理層對于此領域的關注度［2］。醫藥企業中的管理層有掌控藥物研發方向、財務會計方向、醫藥方向等等各個不同管理方向的高層管理人員，而這部分管理者只是限于關注醫藥企業的總體發展方向，而忽視在此過程中涉及到的稅務風險僅僅將其歸于財務風險。但這是遠遠不夠的，加之，企業的相關制度還未完善，對稅務風險管理的認知也存在一定的局限性，因而出現稅務風險的幾率也就更大。
（二）辦稅人缺乏對稅務風險的認識醫藥企業內必定會存在辦稅人對于稅務風險認識不足的人員，此類人員的專業能力稍顯不足，對稅務風險的認識也缺乏全面性和整合性。醫藥企業每年需要納稅的金額非常龐大，因而便會存在一些繳納稅款的風險，在此期間，若是辦稅人對于稅務風險的認識只限于少繳稅款會增大稅務風險，那便會忽視多繳稅款可能會引發的稅務風險，進而增加固有的稅務風險，由此得知，辦稅人的素質和專業能力的高低影響著稅務風險率。
（三）缺乏完善的稅務籌劃管理稅務籌劃是醫藥企業應用于對涉稅業務進行統籌整理以減少繳稅金額的管理手段。醫藥企業在管理期間往往都會出現管理制度尚未完善而影響企業健康發展的情況，加之，在藥品采購、藥品銷售或藥品研發期間等涉及到某類不確定的因素影響，使得所得稅稅負率過高，借助于缺乏針對性和系統性的稅務籌劃管理，造成因籌劃失誤而補繳稅款或罰款的情況，加之，醫藥企業財務部門在實行稅務籌劃時，更多考慮到的是對財務費用和固定資產規劃的有效性，進而增加稅務風險。
（四）缺乏完善的稅務風險管理體系稅務風險管理也是財務風險管理的一部分，但并不僅僅是簡單涉及到財務風險的一部分。醫藥企業針對財務風險有一套完整的防控機制和管理體系，但針對稅務風險的管理體系卻仍然缺乏完善度，導致醫藥企業在發展過程中未能將稅務風險進行細化，使之脫離業務實際，更加重了企業的稅務風險，加之，很多企業也還未意識到稅務風險管理要求和管理制度的不足之處，讓企業喪失對風險的預測和監管度［3］。
三、醫藥企業稅務風險管理的改進對策
（一）提高企業管理層對稅務風險管理的認識大數據時代下，任何的風險都會直接影響到企業的健康發展，而在此期間，企業若想保持自身的經濟實力和地位，必須對針對企業的發展情況做出一定的改變。稅務風險管理和企業組織戰略的制定息息相關，企業在同步開展稅務風險管理時必須先得到管理層的重視和認可，才能排除外界干擾，強化企業對于稅務風險的認識度和重視度，讓管理層了解稅務風險管理在企業生產運營各個業務環節發揮的作用和重要性，同時，企業管理層還應強化企業相關部門人員的法治觀念，提高對于改進稅務風險管理的重視度。
（二）提高醫藥企業辦稅人的綜合素質醫藥企業需定期開展提高辦稅人專業能力和理論知識的相關培訓，可按季度開展。培訓內容涉及到對企業相關業務管理的改進，以及對最新稅務政策的講解，同時還可聘請專業稅務所人員對稅務風險管理重點人員進行細致化的稅務案件講解，以直觀的案例分析形式讓辦稅人清晰了解到稅務風險所在，指導辦稅人從自身出發，重點考慮到自身的不足，并結合相關培訓方法不斷提升業務水平。與此同時，醫藥企業還可將增設獎懲機制，依據辦稅人的業績實施獎懲，并結合月考評的模式評估辦稅人的理論和實務，以及對最新稅務政策的掌握度，以此來提高辦稅人對于稅務風險管理的重視度。
（三）進行適合醫藥企業的納稅籌劃稅務風險是不可控和不確定的。醫藥企業在發展過程中若是涉及到財務風險，那財務風險中必定會存在稅務風險，而由于稅務籌劃管理未做好增加的風險也占有其中一部分［4-5］。企業在進行納稅籌劃時，需先明確自身的實際發展情況，將企業的稅務風險管理模式進行改進和更新，制定最新版的納稅籌劃方式，并借助于最新發行的納稅籌劃管理政策，整理稅務相關法律法規，再由企業各部門開展集體討論，將討論后的結果規整為納稅籌劃方案，結合企業的真實情況和特點再制定最終的特定納稅籌劃方案，進行有效的納稅籌劃。從醫藥企業的角度考慮，需找準醫藥行業近幾年推出的相關政策，如“兩票制”的出臺，且伴隨中醫藥法典的出臺，結合醫藥企業自身經營狀況進行產品升級，有效利用政策進行籌劃。
（四）構建合理的稅務風險評估體系醫藥企業的稅務風險管理具有特定性和規整性，而構建稅務風險評估體系則能全面評估醫藥企業中所涉及到的稅務風險點。醫藥企業的稅務風險評估體系可依據企業藥品采購環節和銷售環節、生產經營環節、藥品研發環節所涵蓋的發票問題或政策問題進行細致化評析，同時向相關監管部門了解其管轄的醫藥行業企業有關生產的行業規定與行業標準，將合理化的醫藥生產行業管理規定和稅務風險評估體系設立為信息采集-主要環節的稅務相關測試-測試情況改進全過程管理，以提升醫藥企業對稅務風險的預測能力。
（五）設立專門的稅務管理機構醫藥企業涉及的科室和部門眾多，為積極降低醫藥企業出現稅務風險的概率，醫藥企業可設立專門的稅務管理機構，與醫藥企業的其他科室或部門分離開來，專門負責企業稅務方面的管理，分析整理企業在發展期間所涉及到的稅務風險，在此情況情況下，企業可借鑒國外的做法，結合自身的特點對管理機構的人員進行篩選，并將辦稅人嚴格分為普通業務類辦稅人和特殊業務類辦稅人，全面規整專門稅務管理機構的相關事務，做到崗位和職能的雙向明確。
一、引言
醫藥行業不僅承擔著經濟職能,更承擔了關系人民健康和社會穩定的社會職能,這一特點決定了醫藥行業不論是在經濟地位、社會地位、市場環境和政策環境等方面都有別于我國其他行業。醫藥行業是國民經濟的重要組成部分,是事關人民群眾切身利益的大事,更是構建和諧社會的重要內容。隨著國家政策的大力支持和政府資金的逐步投入,尤其是“新醫改”政策的逐步落實,醫藥行業將迎來史無前例的發展機遇。但長期以來我國醫藥行業創新能力弱,重復建設,環保問題,產業結構失衡等問題還未根治,而入世后競爭的加劇和金融危機給我國醫藥行業帶來了巨大沖擊。在機遇和挑戰面前我國醫藥行業迫切需要借助資本市場的強大力量,通過并購來整合具有優秀產品或資源互補的企業,通過資本運作來整合研發、生產、流通等價值鏈環節,加大品牌投入、渠道投入和研發投入,促進份額分割、市場擴容、以及產業集中度的提高。并購重組作為聯系醫藥產業與資本市場的橋梁必將發揮著無可替代的重要作用。
由于我國醫藥類上市公司數量多,規模小,且普遍具有流通市值小,主要股東持股分散,現金流充沛,財務狀況佳等特點,醫藥上市公司的并購活動歷來十分活躍,且并購類型多樣,方式豐富,為并購績效的研究提供了肥沃的土壤。因此對我國醫藥上市公司的并購績效研究對提高我國醫藥行業的核心競爭力和抵御風險的能力,完善我國并購重組理論,促進證券市場健康穩定發展有著十分重要的戰略和現實指導意義。
二、國內外研究現狀
Patricia M. Danzon (2007)使用SDC數據考察了1988年到2001年間的383起醫藥行業并購事件,指出大型企業并購后企業價值通常得到明顯改善,但是運營利潤增速卻較未進行并購的同規模企業有所放緩。Carmine Ornaghi(2008)采用傾向性評分法研究了1988-2004年間醫藥上市公司的績效,發現并購活動給企業的研發投入、產出及生產帶來統計上顯著的負影響,并在事件期內持續不斷地損害并購公司股東的財富。雷奕敏(2005)運用EVA法對58個樣本公司連續5年并購績效的實證研究發現并購績效呈逐年下降趨勢,短期績效雖然較好,但長期績效并不顯著。胡怡(2006)運用超常收益法和財務分析法對2002年間醫藥并購樣本進行分析,認為收購公司在特定區間里可獲得一定的累積超常收益,而目標公司在這個區間里沒能獲得累積超常收益。
三、醫藥上市公司并購績效實證研究
(一)樣本選擇
截至2008年底,我國醫藥行業共有126家上市公司,在03-08年這五年間共發生并購事件約500起。并購數據來源于巨潮資訊網,銳思數據庫,大智慧行情軟件等,在對各個并購事件細致分析的基礎上,依據如下標準,篩選出其中的342起并購事件組成樣本作為研究對象:
1.并購事件在窗口期內的數據連續完整,規定短期窗口期為[-15,15]共31天,長期窗口期為[0,12]共13個月。
2.在并購事件公告日前后15個交易日內沒有其他可能影響股價變動的重大事件(如分紅、配股、送股、公布年報)發生。
3.在檢驗區間內同一公司發生兩次或以上的并購事件,將并購金額最大的一起事件納入樣本,并規定并購金額必須大于500萬元。
(二)基于事件研究法的實證分析
本文擬采用累計超額收益法CAR和買入并持有超額收益法BHAR分別對醫藥行業上市公司的短期(31天)和長期(13個月)績效進行實證分析。
1.選取樣本并購事件,確定各個并購事件的事件日,事件期和估計期。選取2003-2008年間了符合標準的342家上市公司的并購事件作為樣本研究對象。然后選取并購公告當日及前后15天作為事件期進行短期績效考察,再對并購事件當月起和之后12個月的超額收益率進行長期績效分析。
2.對樣本并購事件進行劃分。依照公司類型(其中化學制藥業發生并購122起,生物制藥業56起,中藥行業84起,醫藥流通業56起),并購類型(橫向并購124起,縱向并購52起,混合并購142起),以及支付手段(股權支付18起,置換重組64起,現金支付260起)對樣本事件進行劃分,分別研究對比不同類型的并購對并購績效的影響。
3.估計正常收益率。以上證綜指和深證綜指收益率作為考察對象,計算并購事件期內市場指數的短期和長期收益率。
4.估計異常收益。計算并購公司在并購期內的股價收益率,通過與市場指數和行業指數在同期內的正常收益率進行綜合比較分析,得出異常收益率。具體計算公式分別為:
CARt=∑Tt=0Rit
其中Rit表示t日樣本公司的股票收益率,E(Rit)表示t日樣本公司的股票期望收益率,ARit表示t日樣本公司的股票超額收益率,T表示窗口期。
BHARit=∏Ti=n(1+Rit)-∏Ti=n[1+E(Rit)]
其中,Rit表示t月樣本公司的股票收益率,E(Rit)表示t月樣本公司的股票期望收益率,T表示考察的事件窗口期。
5. 顯著性檢驗。分別構造統計量tCAR=CARtS(CARt)/n,tBHAR=BHARtS(BHARt)/n,對異常收益率進行顯著性檢驗。
(三)實證結果
1.按公司類型分類的績效實證分析
下圖是不同公司類型分類的并購樣本對大盤指數的短期CAR和長期BHAR走勢變化圖:
圖1不同公司類型CAR走勢圖
圖2 不同公司類型BHAR走勢圖
從圖中可知在公告日前3日至公告后首日不同公司類型樣本的CAR值都有明顯上揚。醫藥流通業的CAR值在短暫上升后,又回落到0軸以下。其中醫藥行業中的中藥子行業的短期并購績效最佳,在短期內取得了最大的CAR值。樣本的中藥和化學制藥行業的CAR值也都通過了同一t檢驗。從長期BHAR走勢來看,醫藥流通業和生物制藥業除了各有一個月取得了正的超額收益率外,其余12個月的BHAR值大部分在0軸以下,甚至取得顯著的負超額收益率。綜合來看,中藥行業及化學制藥行業的超額收益率較高,且大部分月份通過了顯著性檢驗,而生物制藥業和醫藥流通業的超額收益率較低,甚至顯著為負。
2.按并購類型分類的績效實證分析
下圖分別是按并購類型分類的樣本相對大盤指數的短期CAR和長期BHAR走勢變化圖:
圖3 不同并購類型CAR走勢圖
圖4 不同并購類型BHAR走勢圖
橫向并購的CAR值雖在公告日后基本取得了顯著的正CAR值,但是在三種并購類型中回報最差。從長期看,其BHAR的值從并購公告后第2個月開始就跌破0軸,在其后的11個月內一直擴大負值,并且都取得了顯著的負收益率,表現最差。
縱向并購在短期內取得了最高的CAR值和顯著的正累計超額收益率;而長期來看,縱向并購的BHAR表現一般,介于混合并購和橫向并購之間。縱向并購的BHAR值脈沖式地取得了大半時期的顯著正收益率。
混合并購的CAR值在并購公告日前幾個交易日都迅速由負轉正,且經過短時間的下滑后,又震蕩上升,取得了最高的回報。CAR值始終保持在0軸上方,并都通過了顯著性檢驗。從長期來看,混合并購的BHAR都遠高于縱向和橫向并購,并且取得了顯著的正回報,績效表現大大優于其余兩種并購類型。究其原因,是因為近幾年來眾多醫藥行業上市公司紛紛將資金投向房地產和金融行業,隨著通貨膨脹和證券市場的長期走牛,這些公司的投資回報非常客觀。市場也十分認可這些混合并購。
3.按支付手段分類的績效實證分析
下圖是分別按支付手段分類的并購樣本相對大盤指數的短期CAR和長期BHAR走勢變化圖:
圖5 不同支付手段的CAR走勢圖
圖6 不同支付手段的BHAR走勢圖
公司采取股權支付的方式,不必負擔債務,不會影響公司的日常運作,財務風險極低。市場也給出了合理的回應,從公告日起樣本的CAR值大幅上揚,大部分取得了顯著的正超額累計收益率。但是從長期來看,買入并持有超額收益率BHAR值都是先揚后抑的趨勢,盡管如此,所取得的正超額收益率還是通過了顯著性檢驗。這一趨勢變化的原因可能在于大股東掏空上市公司資產的行為普遍,許多上市公司利用增發股份高溢價購買一些對本公司發展無實質幫助的資產甚至是問題資產,在市場炒作后回歸理性,因此這一方式只能在短期內產生顯著正回報,長期并不能給股東帶來穩定的正回報。
現金流是公司運營的血液,上市公司以現金支付手段收購資產,需要拿出真金白銀,這對公司的日常運營和治理提出了極大的挑戰。因此在短期來看,相對大盤指數的CAR值只有少部分取得的累計超額收益率為正且通過顯著性檢驗,在三種支付手段中的短期績效表現是最差的。從長遠看來,樣本的BHAR值在公告日后還是獲得了顯著的正超額回報的,但是表現依舊是最落后的。畢竟公司肯花血本收購的資產,一定是對公司的發展有較大推動的。從長期來看,對公司的發展還是產生了比較積極的影響的。
置換重組方式是市場最追捧的一種支付手段。從短期來看,CAR值在公告日前幾個交易日開始迅速上揚,并且在之后的交易日中穩步上升,取得了顯著的正回報。從長期來看,BHAR值始終運行在0軸上方,都取得了正回報并通過了顯著性檢驗。BHAR在經歷2個月左右的下滑期之后,開始正當回升,并不斷創出新高。不論在短期還是長期,置換重組這一手段在三種支付手段中績效表現最為突出。這一支付手段為公司注入新鮮活力,極大的改善了上市公司質量,也給予投資者滿意的投資回報。
四、提高我國醫藥行業上市公司并購績效的措施
1.鼓勵技術引進,加強渠道整合,合理開發資源
我國生物制藥業的并購還處于原始階段,僅僅停留在資產的積累層面上,為技術的積累還剛剛開始。政府應該加大對醫藥科技創新方面的投入,推進建立以企業為主體、科研院所為支撐、市場為導向、產品為核心、產學研相結合的醫藥科技創新體系,加速科技成果的轉化。相關上市公司應該充分利用并購手段,抓住金融危機的有利時機,到海外積極尋求新技術、新產品的整合機會,迅速提升自身的科研實,實現新藥研制從仿制為主向創新為主、仿創結合發展,打造屬于自己的核心競爭力,更為充分的迎接國內外的競爭。我國醫藥流通行業上市公司在擴張時只看重營銷渠道的整合,忽略了無形資產的整合,尤其是并購后的品牌建設和商譽的樹立方面顯得更為迫切。相關上市公司應該嘗試以商業品牌為核心的醫藥連鎖經營,鼓勵營銷團隊取長補短,為連鎖藥店設立的統購配送中心將徹底整合網絡資源,客戶資源和渠道資源,有利于產生規模效應和組合效益,降低費用,樹立良好的品牌信譽,提高品牌忠誠度,促進藥品銷售。
2.努力實現橫向并購規模效應,謹慎選擇多元化并購
企業在施行橫向并購時應有步驟有計劃的實現規?；哪繕?通過實質性的產業化,集約化來實現規模效應。我國醫藥行業本身數量多,規模小,集中度不高的特點為并購提供了良好的環境,經濟危機對中小企業的沖擊以及入世后國外企業的競爭壓力又為國內醫藥行業的整合提供了巨大的動力,醫療改革的實施為有實力的企業搶占市場份額,兼并收購同行業企業提供了歷史性的機遇。醫藥行業應該充分發揮橫向并購的作用,提高資產質量,降低生產成本,優化產品結構,增強整體盈利能力,實現規模經濟,擴大市場優勢。企業實施多元化并購前應該仔細、客觀分析市場、本行業的特點及自身條件,再考慮擴大。在實施多元化并購前要審慎決策,不能盲目進行多元化擴張,一味進軍所謂的新興行業。從單一產品經營到實施多元化是一個量變到質變的過程,需要循序漸進,不可能一蹴而就,要先規?；?再考慮多元化,循序漸進地發展,并購后企業要充分利用資源,加強企業管理,重視整合,才能保持企業的生命力和競爭力。
3.加大金融創新力度,鼓勵多種支付手段綜合運用
在我國醫藥行業并購的支付手段比較
單一,現金收購仍然是最主要的收購方式,這說明我國證券市場還不成熟。國內的并購活動絕大部分是依賴于借貸資金和自由資金,市場的融資功能沒有得到充分發揮。以前為數百萬千萬的并購活動用現金支付來完成沒有什么問題,但隨著我國經濟的穩步發展,企業的規模不斷擴大,并購金額動輒數億乃至數十億,現金支付已遠不能滿足并購的要求。為促進相關行業公司的并購活動,充分調動被并購方的積極性,加快行業資源的整合,政府應該大力發展資本市場,通過制定相關法律法規來逐步強化資本市場的融資功能,拓寬融資渠道,簡化審批程序,加強事前調查和事后監管,降低并購交易成本,鼓勵符合條件的企業做大做強,提高綜合競爭力,優化行業資源配置,促進行業發展。同時還可以借鑒國外的成功經驗,引入可轉換優先股,可轉換債券,認股權證,期權等創新型支付手段和方案,為并購方提供更為科學和靈活多樣的支付選擇,提高并購的成功率。
參考文獻:
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[關鍵詞]醫藥物流模式自營物流外包物流模式選擇
隨著國內經濟快速發展，人民生活水平提高，基本醫療保險制度的實行，人們對醫藥的需求不斷增加。2010年我國的醫藥市場將達到600億美元，2020年將接近1200億美元。如何選擇適合自身發展要求的物流模式，或對現有醫藥物流資源進行整合，提升企業核心競爭力，已成為醫藥企業不可回避的抉擇。
一、醫藥物流及行業現狀
醫藥物流是指通過原料采購、加工、儲存、運輸、分配流通及物流信息等一系列的管理活動，有效地溝通原料供應商、生產廠商、批發商、零售商及最終用戶，促使藥品從供應地向接受地的實體流動過程。從而提升藥品的空間和時間價值。
國家為確保藥品安全，對藥品的生產和流通分別有GMP和GSP的規定，對藥品供應鏈進行全程質量跟蹤。醫藥公司必須對藥品的采購、運輸、存儲、揀選、配貨、發運等一系列物流運作嚴格按照GMP和GSP的規定操作，并在全程實行批號的嚴格管理及監控。然而我國醫藥物流發展目前仍存在以下問題有待解決:
1.醫藥行業缺乏先進的物流管理理念
作為完整的醫藥供應鏈,產供銷是一個整體,但是從醫藥現在的網建工作和對物流的投入建設可以看出,主要集中在中下游的藥品銷售階段,而對供應鏈上游的藥品生產和原材料采購等并沒有實現物流管理,因此有必要對整個行業物流進行集成,使上下游通過物流成為完整的整體。同行業之間基本上沒有物流合作，即使合作，也只是為了緩解短時期內的物流資源不足，而不是抱著持續改進，降本增效的目的。
2.醫藥物流有待建立行業標準
標準化是物流管理的一個重要方面,鑒于醫藥是一個特殊的行業,其物流的許多標準有別于一般的物流行業,因此必須有醫藥行業自己的行業標準。從目前來看，整個醫藥行業的物流體系剛剛起步，根本談不上行業標準化，而且由于物流未進行標準化所帶來的貨物流通和信息交換不暢、流通環節多、速度慢、費用增加，減低了物流系統的效率和效益，已經日益成為制約醫藥物流發展的一個因素。急需解決的是：不健全的物流規范實施制度；沒有統一規范的貨物運輸基本設備、商品信息標準化滯后、部門之間缺乏統一、集中的管理體制等。因此鑒于醫藥行業標準化研究和管理工作，加大宣傳標準化對醫藥物流的重要性，同時要加強各個部門之間的協作和溝通，制定統一的相關運作機制。
3.醫藥物流政策法制環境有待改進
我國的醫藥物流發展的政策、法規和標準的制訂滯后，跟不上醫藥物流發展的步伐。GSP、GMP及其“實施細則”有關條款的設置應該與企業規模、活動類型、生產經營過程及其相互作用的復雜程度相吻合，與企業所承擔的權利和義務相一致。
4.醫藥物流發展的信息系統不完善
醫藥行業作為一個平均日需求量巨大的行業來說，其醫藥物流的高效、準確、健康地運作離不開信息系統。而醫藥行業缺乏公共的物流信息平臺和實時的過程控制系統，造成了各區域之間的信息不能及時傳遞。
5.缺乏運作經驗豐富的大型第三方醫藥物流企業
目前盡管一些大型的物流企業看好醫藥物流市場，如中郵物流，邦達物流等少數可以提供綜合的醫藥物流服務，但大部分醫藥物流服務都是由醫藥企業所屬物流公司承擔的，服務功能單一，服務水平偏低，運輸和倉儲等傳統性業務還占相當大的比重。
二、我國醫藥物流模式的探析
總體來說，醫藥物流可以分為自營模式、外包物流模式、自營與外包相結合的混合模式和自營與對外承接物流業務相結合的混合模式。
1.自營模式
自營是指醫藥企業自己建立起網絡化的現代物流配送體系,自主完成物流相關流程。自營模式的優點是保證醫藥企業對供應鏈各個環節有較強的控制能力，對物流活動的具體內容進行直接控制并通過合理規劃提高物流作業效率，減少流通費用，并且樹立企業良好的經營形象；對客戶的需求做出快速反應，能建立有效的客戶關系管理；自主掌握住產品的分銷渠道，有利于同行業間的競爭；減少商業秘密和知識產權泄露等方面的風險。但它也有不可忽視的缺點，即重整企業物流勢必對公司的組織結構做較大變動，它要求企業具有很強的管理能力；同時，高昂的建設費用需要占用大量的固定資金，為企業的正常運轉會帶來一定障礙；容易造成物流資源不能充分利用，物流各環節割裂，長期來看不能形成核心競爭力。
國藥物流以上海、北京、廣州、天津四大物流中心為基礎，各地物流倉庫連鎖化，形成主要以醫藥產品為主導資源，服務范圍覆蓋全國的綜合物流運營網絡系統，提供一體化的物流網絡保障。構建中的國藥物流全國信息系統，通過網絡平臺和信息技術將物流網點聯結起來，依托網絡使物流企業與藥品制造商、供應商、下游客戶及相關單位聯結起來，實現資源共享，信息共用，并對物流各環節進行實時跟蹤、有效地控制物流活動的全過程，提升和整合物流的服務能力。
2.外包物流模式
外包物流模式是指醫藥企業將物流體系設計、維護、調貨、庫存管理、裝卸和配送等全部物流業務委托于專業的物流公司運作。2005年國家食品藥品監督管理局在官方網站上正式公布了加強監管促進藥品現代物流發展的意見。允許具有現代物流條件的批發企業接受已持有藥品經營許可證的藥品企業委托的藥品的儲存、配送業務，同時也允許有實力并具有現代物流基礎設施及技術的企業為已持有許可證的藥品企業開展第三方藥品現代物流配送。第三方物流模式的優點是不占用大量固定資金，可以更自由的協調生產運作，加強了企業的柔性管理，使企業可以集中力量提高核心競爭力；大幅度降低本企業的流通費用；它的缺點在于企業不能直接控制掌握物流職能，不能保證到貨的及時和顧客服務的優良品質；第三方物流商對醫藥產品的倉儲、養護、運輸等了解甚少，不了解國家對醫藥行業的政策規定，在運作中服務難以滿足企業要求。藥品是特殊的商品。國家明文規定，無論是藥品的倉儲還是運輸，企業都必須按照藥品說明書規定的低溫、冷藏條件操作，即實現GMP和GSP管理。除此之外，企業還要承擔選擇低效率物流公司的風險。
康恩貝銷售公司主要經銷集團成員企業生產的藥品，品種、數量少，單個客戶需求量也相對較少。經過十幾年的穩步拓展，公司建立了遍布全國的營銷網絡，不僅覆蓋全國各大城市，也涉及不少中小城市。相應的銷售物流配送路程也遍及大江南北，最近的有杭州市區，最遠的有新疆、黑龍江、廣西、云南等。藥品配送難度不斷加大。如果還按照以往的運輸方式，無法滿足業務不斷向各中小城市輻射的發展需要。而如果設立區域配送中心，則會導致醫藥企業的管理成本、經營風險上升。物流管理的弊端日益凸顯。在2001年就開始選擇從物流理念、服務理念都比較超前的杭州邦達快運公司作為其獨家物流公司，從每周的信息交流到每月的溝通例會，從首批重點客戶“門到門”配送到全部客戶“門到門”配送的完成，從路途時間承諾、網上到貨查詢到手機短信通知，銷售公司提出的一個個合理的需求，邦達都盡其所得滿足，這一安全、快捷的物流模式迅速在集團系統得到了認同。如今，集團的物流配送業務基本上都交給邦達，雙方合作的深度和廣度也邁上了一個新臺階。
3.自營與外包相結合的混合模式
自營與外包相結合的混合模式是指將物流環節中的某一部分或幾部分外包出去，其余的物流環節依然自己來做。這是我國目前大多數醫藥企業采取的物流模式。例如，他們有的利用自己的車隊來做運輸而把銷售物流外包出去，有的只是單純的將廢棄物回收這個物流環節外包。哪個環節需要外包主要取決于企業自身的軟硬件能力和社會的物流服務能力。相應地，它也集合了自營和外包的種種優點和缺點。
在現階段，企業可以選擇將非核心的物流業務首先分包出去，使企業專注于自己的核心業務，避免企業在物流環節浪費太多的資金和精力。很多大型醫藥企業在選擇第三方物流時，或是為了保留核心業務，或是為了安撫員工，或是從企業發展戰略的角度也不太放心讓陌生的物流企業經營自己的全部物流業務，考慮到企業的安全一般將次要業務和農村等偏遠地區的業務交給第三方物流以考察該企業的運作能力，通過不斷地磨合增加雙方信任度，對醫藥企業而言，進可攻，退可守。
北京金象大藥房醫藥連鎖有限公司金象大藥房在上海、天津、成都、內蒙古、江蘇、河北等13個省市自治區的20個城市擁有直營店、加盟店200多家，15000平方米的現代化物流配送中心，全面的微機管理，科學規范的運作程序，為各連鎖店提供高質量的、安全穩定的商品服務。金象大藥房配送中心的主要配送流程是醫藥生產廠商把貨發到大型批發企業如國藥集團的物流中心，國藥集團接到金象大藥房的訂單后把貨發到金象大藥房的配送中心。金象大藥房在物流外包方面，改革后原有的運輸車隊解散，將運輸部分外包出去，由中鐵物流公司負責藥品運輸服務。他們和中鐵物流簽好協議，在協議中規范好雙方的權利義務，讓他們在規定的時間期限內將貨物準確送達到各連鎖店，可以支付相應的運費。
4.自營與對外承接物流業務相結合的混合模式
自營與對外承接物流業務相結合的混合模式是指除了滿足本公司的物流業務外，同時利用自生的優勢對外承接物流業務的模式。它的優點是不僅能有效減低物流成本，促成整個醫藥供應鏈的形成和協作，確保藥品的質量，而且將物流轉化為公司新的利潤增長點。
上海醫藥股份有限公司在醫藥行業中較早認識到物流的重要并對物流進行革新。公司所有醫藥物流業務整合到其全資子公司上海醫藥物流中心，以自建物流實施為主，客戶訂單通過上海醫藥股份有限公司ERP系統下載到上海醫藥物流中心的倉庫管理系統（WMS），實物物流、信息流的控制不僅延伸到公司的決策、采購、生產、銷售、財務核算等各個領域中，而且與外部的客戶如醫院進行信息流的交流，使公司的管理步入透明化、科學化的軌道。上海醫藥物流中心所屬各大庫區共擁有近46000平方米的庫房，108輛運輸車輛，2007年貨運價值超過100多億，承擔上海地區各大醫院及零售業的配送，建立覆蓋華東地區的醫藥商業和制造業配送網絡，通過聯運承運構筑輻射全國的運輸網絡。2006年獲得第三方物流經營資質，現除滿足自營業務外，還對外承接業務。其客戶有德國拜耳集團、唯美血液技術有限公司、上海羅氏制藥有限公司和上海三共制藥有限公司等。
三、物流模式選擇的因素分析
許多醫藥企業非常重視生產渠道、商流渠道的暢通，卻對物流渠道較少問津。這也大大制約了醫藥企業的發展規模。醫藥企業在選擇物流模式的時候，關鍵是要適合自己、適用優勢、適應時勢。
首先，物流在企業中的地位。自營物流需要大量的資金，技術和人員支持，如果物流在企業中不是處于戰略核心地位，就沒有必要自給物流，擱置大量的資金在物流方面，應該將自己的主要資源和精力專注于核心競爭力的打造。
我市的醫藥保健品業主要聚集在福城工業園和城北工業園，全市共有醫藥保健品商業35家，醫藥保健品工業61家，其他13家。其中福城工業園有企業73家，個體151戶，城北工業園有企業26家，其他的散落在城區各街道。以生產保健品、消殺衛生用品為主的企業有近39家，占全市醫藥保健品企業的39.9%，注冊資金上千萬的醫藥企業有15家，32家醫藥保健品企業已建有自已的廠房和辦公大樓，帳面反映出盈利的企業有17家，其中仁和集團占了7家。
二、醫藥行業地方稅收征管現狀
目前我市的醫藥企業稅收征管主要以查帳征收為主，大部分企業的企業所得稅由國稅征管。今年1-9月醫藥企業上繳地方稅收1795.5萬，同比增長64.83%，其中仁和集團上繳了1576.7萬，同比增長?？傮w上繳稅收比去年同期增長了81.04%，這是我局加強稅源精細化管理，切實落實稅收管理員制度，推行三級巡查，制定特定行業稅收管理辦法以來醫藥行業增幅最大的一次。醫藥行業稅收征管雖有一定程度的突破，但是也存在一些突出的問題，主要有：
(一)部分稅種征管不到位。上繳稅收中征管不到位的稅種有房產稅、土地使用稅、個人所得稅及企業所得稅。房產稅方面，除仁和集團、九州藥業繳足了房產稅外，其余企業都沒有足額繳納；土地使用稅至今沒有一家企業繳足，特別是個人所得稅方面，整個醫藥行業沒有一戶代扣了營銷員的個人所得稅，我局出臺的《醫藥行業稅收征收管理辦法》沒有得到有效的落實。究其原因，主要有：
1、私營企業納稅意識較低。由于房產稅、土地使用稅是針對財產行為征稅，是地方稅收，不是針對產生經濟效益征收的稅種，加上與周邊其他地區相比，納稅戶普遍認為可征可不征，特別是對土地使用稅的征收不理解，認為已繳足了政府的土地出讓金，再繳土地使用稅是重復征收，稅與費劃分不清。
2、個人所得稅方面：醫藥企業營銷員拿提成工資是人盡皆知的事實，而目前沒有一戶企業在帳上反映出了營銷員的銷售業績，我局出臺的醫藥企業營銷員按其銷售額附征1%個人所得稅的辦法也無法實施。
3、企業所得稅方面：現有6家醫藥企業的企業所得稅由地稅征管，另有一家醫藥企業成立于1999年，但在2005年由重新變更辦證，由于辦證時資料審驗不仔細，誤認為其是新辦企業而導致其企業所得稅由國稅征管。在6家由地稅征收企業所得稅的醫藥企業中，仁和集團占了五家，另一家所得稅雖實行了定額征收，但其自開業以來，就沒有盈利過，盡管其注冊資本已從100多萬增加到了1000多萬。其他所得稅不在地稅征管的醫藥企業也極少有盈利的，可見醫藥行業提供給稅務部門的帳務有多重的“水分”。
（二）基礎設施建設帳務反映不真實。大部分企業在建設廠房、辦公大樓及裝修工程中沒有在帳上真實反映其工程款支付情況，工程始終處于未結算狀態，導致大量建筑安裝稅收的流失，房產稅的計稅依據也不準確。
（三）征稅依據不充分。大部分企業在辦好房產證、土地使用證及取得無形資產所有權后進行資產評估，再將評估后的資產轉增注冊資本，實際上是將企業資產在股東之間進行了分配，對此沒有征稅的依據，導致了大量個人所得稅的流失。
（四）租賃經營避稅。福城工業園大部分醫藥企業現在都處于租賃經營狀態，但由于出租方收取租賃費不提供發票，導致其租賃費支付不在帳上反映。其中有4家租賃辦公場所經營醫藥企業提供給稅務部門的資料是《以不動產投資入股協議》，不收取固定利潤，風險共擔，但是該不動產沒有在被投資方帳上反映，被投資方公司章程中也沒有把其列為股東。由于沒有相關法律法規明確以不動產投資入股帳務處理問題，對這種借投資之名行租賃之實的行為就沒有征稅依據了。
三、規范醫藥行業稅收管理幾點建議
（一）要強化稅收經濟分析。通過剖析具體稅種及重點稅源等微觀方面，及時發現稅收征管中存在的問題，有針對性地采取措施加以解決。
（二）加強稅源調查，抓好戶籍管理。密切關注醫藥行業發展現狀，深入調查摸底，如實掌握醫藥行業稅種管理信息。要加強部門聯系，國、地稅、工商及藥監部門要建立起規范有序的聯系制度，摸清真實情況，有效控制稅源的方向和真實性，切實強化稅源管理，最大限度地減少稅收流失，促進醫藥行業健康發展。
（三）要扎實推進企業的納稅評估工作。通過納稅評估查找問題的原因，通過約談、核查、稽查采取措施加以落實，完善管理措施。
（四）進一步加大稅收宣傳力度。要有針對性地開展稅收宣傳，通過新聞媒體、納稅人座談、政策公告、行業政策周知會等多種渠道和形式進行持續宣傳。同時加強對相關從業者的納稅指導和培訓，增強醫藥行業投資者的納稅意識。
1生物醫藥企業加強內部控制的動因
第一，隨著我國醫療衛生體制改革的不斷深入和社會醫療保障體制的逐步完善，我國生物醫藥行業相關的監管政策仍在不斷完善、加強。生物醫藥行業的業務范圍涵蓋了藥品、醫療器械、體外診斷、醫療檢測、醫療服務等。生物醫藥企業接受各級衛生和計劃生育委員會、食品藥品監督管理局的管理監督。在2017年1月9日，衛健委印發《關于在公立醫療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見（試行）》，宣告全國“兩票制”的正式啟動?！皟善敝啤睂⒋偈顾幤返牧魍ū馄交?，藥品的流通路徑以及中間價格將變得透明可追溯?！皟善敝啤钡膶嵤┮矊⒏淖兩镝t藥企業的業務邏輯和財務結構。合理有效地進行內部控制管理，才能夠在最大程度上規避相應的風險。生物醫藥企業加強內部控制以降低政策風險，也越來越重要。第二，市場競爭加劇，生物醫藥企業需要加強內控，提升運營能力。由于市場環境在不斷地變化，醫藥行業之間的競爭也愈來愈激烈，在這種時代大背景之下，生物醫藥企業需要提高自身的內部控制管理效率，才能夠在最大程度上提高自身的核心競爭力。生物醫藥企業通過對服務質量、技術水平、銷售模式、營銷網絡、人才培養等各方面的內部控制管理持續提升，從而加強競爭力，對未來業績的持續發展帶來源源不斷的動力。讓監督及反饋職能在內部管理控制中體現，才能夠讓生物醫藥企業生產經營的有效運轉。所以生物醫藥企業需要構建科學合理的內部管理系統，是必要的趨勢。
2生物醫藥企業在內部控制管理中存在的問題簡析
2.1內部控制的環境有待改善
生物醫藥企業內部良好的控制環境的構建，是確保內部控制管理合理有效地執行的基礎條件。就目前而言，許多的生物醫藥企業其內部控制環境是不健全的，難以營造良好的內部控制氛圍。生物醫藥企業的內部環境往往包括企業的組織架構、發展戰略、人力資源、企業文化以及社會責任。在這些內部控制環境當中，依舊還存在著許多組織架構不合理，職權分配不清晰以及責任并不明確等問題。此外，因為生物醫藥企業中由于其業務范圍比較大，日常生產經營都比較瑣碎，這在很大程度上使得經營過程中容易存在一些潛在的風險，這也就導致了某些傳統的管理方式和落后的內部控制環境，已經難以適應當前生物醫藥企業的發展。
2.2對風險的管理沒有形成體系化
由于生物醫藥企業的風險具有自身的特殊性，與其他行業相對比，生物醫藥企業承擔著更多的經營風險。比如行業監管政策變化、新產品研發失敗、因技術和工藝固有的局限性導致的產品質量事故等風險。生物醫藥企業對構建風險管理系統的重要性的認識不足，不將風險問題和企業運營相互掛鉤，使得內部控制管理對風險的應對和潛在的預防比較消極怠慢，進而引發生物醫藥企業經營的重大風險。許多的生物醫藥企業尚且未能夠構建完善的風險防范以及控制體系，僅僅只是重視經營過程中短期的利潤以及銷售額。當風險事故問題已經在現實中發生的時候又沒有及時的應對辦法與控制措施，這在很大程度上將會給生物醫藥企業的經營帶來嚴重的損失和負面的影響。
2.3生物醫藥企業對于資金管理缺乏合理性
現金流，就像企業的血液，決定著企業的生存與發展。多項內部控制環節都與資金息息相關，比如銷售與收款環節、采購與付款環節等，而資金管理的水平直接反應內部控制執行的情況。生物醫藥企業作為資金密集型企業和技術密集型企業，在發展中，需要大量的投入研發資金，現金流波動大且難以預測，因此，高效且合理的資金管理，是非常必要的。資金管理質量高低將直接影響到生物醫藥企業是否能夠正常地維持日常的經營以及穩定的發展。就目前而言，在許多的生物醫藥企業中依然存在資金管理不科學，缺乏一個有效的資金預算規劃，從而導致企業資金緊張。生物醫藥企業本身運營的環節就比較復雜，倘若資金的使用存在漏洞，就會導致生物醫藥企業產生連鎖性的負面影響。
3生物醫藥企業內部控制管理存在問題的解決措施
3.1構建良好的內部控制環境
生物醫藥企業要構建良好的內部控制環境，為內部控制的推行打下堅硬的基石。第一，企業自身需要轉變管理的思維，將那些傳統的落后的管理方法全都拋棄掉，要從根本上意識到內部控制管理對于自身企業的重要性，做到對內部控制管理的完全理解完全認識。構建合理有效的內部控制管理制度，需要把觀念深入到各個崗位當中去，將高效的內部控制管理形成企業文化。第二，生物醫藥企業應按法規、章程，結合企業實際，明確董事會、監事會、經理層和企業內部各層級機構設置、權責配制、人員編制、工作程序和相關要求的制度安排。比如：生物醫藥企業內部需要確保信息的傳遞通暢，特別是面臨重大事件時，各部門的配合情況、職責分工應根據情況變化及時進行調整。關鍵崗位員工，應對其權責有明確認識并有足夠勝任能力，建立關鍵崗位輪換制度或強制休假制度。需要構建在完善的監督系統，在原有基礎上加強監督的力度，并且設立相應的激勵機制，對于出現問題能夠快速有效地進行內部控制制度的人員，進行一定的嘉獎和鼓勵。第三，生物醫藥企業需要設立自身的內部控制制度相適應的信息管理系統。為了確保生物醫藥企業內控管理工作能夠有效地進行，構建科學的信息管理系統是非常重要的。一套行之有效的信息管理系統，能夠在很大程度上幫助生物醫藥企業提高內部控制管理工作的效率以及確保信息獲取的準確性；能夠及時地反饋和匯總，便于管理人員在日常的經營當中進行適當的調整和控制。
3.2正確識別風險，建立風險的評估與控制管理體系
本文系黑龍江省會計學會2013年度科研立項課題“國有乳品企業內部戰略重組問題研究――基于企業合并會計與稅法差異性視角”的部分研究成果。
一、引言
受行業危機影響，A藥業集團近年來一直在收縮經營，子公司由2008年的6家減少到現在的2家，使總資產和總收入分別減少了26%和40%。收縮的目的是集中主要精力做好現有事業，保證企業擁有充足的現金流，全員壓縮費用，共渡難關。這在困難時期是行之有效的，也是必須的。但在現有事業已趨于穩定且發展瓶頸之時，應當考慮結合A藥業集團實際，適度擴張，走并購重組快速發展的道路。
二、并購重組背景及意義
（一）并購背景
《醫藥工業“十二五”規劃》明確將推動企業并購重組作為重要任務，目標是提高產業集中度，力爭前100位企業銷售收入占全行業的50%。據悉，工信部目前正會同國家食品藥品監督管理局等部門，制定促進企業并購重組的政策措施，支持企業并購重組后的資源整合。當下，并購重組的政策東風已經吹來。醫改方案、藥品集中采購新規、醫藥產業和流通的“十二五”規劃、藥品技術轉讓注冊法規中都明確鼓勵并購重組、支持企業走集團式發展道路。在中國醫藥行業“小、散、亂”的大環境下，投資并購、整合資源已成為企業發展壯大的基本路徑與有效手段，投資并購將在醫藥行業不斷發生，其標的也會越來越大?！鞍l展才是硬道理”，如果不發展、不前進，就如逆水行舟不進則退，被兼并或被淘汰是遲早之事。
（二）并購意義
1、企業通過并購重組可以迅速獲得規模優勢。規模優勢一方面決定了成本的競爭優勢，同時，也是我們跨過研發創新投入高門檻的重要階梯。實踐證明：內部研發很重要，但不可能鋪得太大，要想壯大，只有利用好資金進行兼并。
2、并購重組是迅速獲得產品和技術的重要路徑。通過收購兼并，規模企業一方面可以迅速獲得先進技術和產品，為市場的成長、整合和互補創造條件，使新技術新產品產業化進程加速，推動產業提升。
3、通過并購重組企業可迅速參與產業鏈重構，提高風險應對能力。醫藥行業的產業鏈各環節已分化形成多個獨立子行業。通過并購重組，從單一環節可以向上下左右其他子行業延伸，在創新、成本及市場等各要素間形成整合協同效應，可提高企業綜合競爭能力。
4、在國際化進程中，并購重組為企業提供了突破目標市場技術和政策壁壘的有效手段。通過收購當地企業可以使企業直接獲得當地市場準入。
5、并購重組是資本在經濟低迷時期獲得擴張的主要手段。經濟低迷期，很多具有發展前景的優質企業、具有未來市場空間的先進產品和技術，往往由于資金缺乏使企業估值突現，這就為投資收購和并購重組提供了良好的標的。
三、并購重組策略及價格
（一）并購策略
A藥業集團應以醫藥健康產業為主業，以混和所有制為形式，以控股整合型投資為重點，打造醫藥健康產業的主體地位。在并購實踐中，主要有戰略整合和財務收益兩種模式：
1、戰略整合型。戰略整合涉及到以下幾種類型：（1）產品獲得型，主要關注并購對象的產品與A藥業集團自身產品及戰略的匹配程度，通過收購實現產品鏈延伸和市戰略布局的提升。如A藥業集團前期投資的K藥業成功控制了乳酸菌素原料藥、乳酸菌素片產品線。（2）市場獲得型，可以使企業的產品快速進入競爭市場或新的市場領域，減少市場啟動時間，這是企業下一步選擇并購重組目標的重點。
2、財務收益型。財務收益型的投資，主要側重于資本收益和對未來資本退出的預期，這種投資有時候也可能轉化為戰略整合型。在并購重組以及后續整合過程中，要重點培育一兩家優質企業，為上市融資做準備，爭取用三至五年時間實現IPO，以確保企業不斷發展壯大的巨大資金需求。
（二）并購價格
如果并購方可以接收的最高價低于對方可以接受的最低價，即雙方不存在價值區間，在不考慮并購協同價值的前提下，則難以達成并購意向。
1、確定并購方可以接收的最高價格（現金流量折現法DCF）。對并購企業來說，其并購的目的在于獲取未來收益。首先，要估計并購方因收購行為而引起的稅后現金流量的增加量， 其由兩部分組成： 一是并購后產生的經濟效益， 從而產生了每年稅后凈現金流入量（企業最后的現金流應為凈利潤加折舊， 這里假設累計折舊全部用來重置磨損、過時的固定資產）； 二是并購后進行企業再造和技術改造需要增加的現金流出量。兩者之和就構成因兼并而引起的稅后現金流量的增加量，然后用凈現值法，計算出并購后企業的價值，這個價值就是收購企業可以接受的最高價格（未考慮并購產生的協同價值）。
將企業作為一個有機體， 企業價值 V 等于企業未來預期現金流量的現值之和， 其數學表達式為：
式中，V 為企業價值；為凈現值；為第t年的預期利潤； K 為資金成本。
假定一：B藥業從并購次年連續5年每年可實現凈現金流量300萬元（不含折舊，且扣除后續投入資金），從第6年開始凈現金流量按固定年復利5%增長；以A藥業集團一年期信托投資保守收益率8%，做為資金成本。經計算，收購B藥業可以接受的最高價格為8，004萬元。（提請注意：這是在上述實現300萬元，且年復利增長5%等一系列前提下計算所得，對以上假設還需進一步反復論證。反過來說，要想收回8，004萬元投資，就必須實現上述假設現金流和增長率。）
假定二：B藥業從并購次年連續N年每年可實現凈現金流量200萬元（不含折舊，且扣除后續投入資金）；以A藥業集團一年期信托投資保守收益率8%，做為資金成本。經計算，收購B藥業可以接受的最高價格為2，500萬元。
從假定二可以看出，凈現金流量的預估數額和固定年增長復利率的變化，對收購結果的影響極大，所以審慎的預估凈現金流量極其重要，事關并購成敗。
2、確定對方可以接受的最低價格
被收購企業現在的價值有兩種估計方法： 一種是假定被收購企業停業進行清算，變賣所有資產可能得到的價值；另一種是假定被收購企業不被收購，繼續經營下去，根據預期每年的凈現金流量計算出它的總現值。
根據有限資料，收購方可以暫按其凈資產作為其可以接受的最低收購價格（該凈資產還需權威中介機構評估確認，在實務操作中收購最低價有低于評估后凈資產的實例）。
3、并購價格區間
綜上所述，收購方并購B藥業的價格將在其凈資產至收購上限8，004 萬元之間。在兩者之間的任何價格，對雙方都有利，因而都有可能達成并購協議。但具體均衡價格為多少則取決雙方的討價還價和談判能力。
四、并購重組風險及應對
（一）并購風險
1、報表風險
事實上，來自目標企業的財務數據常常經過了粉飾加工，包括：通過采取不同的資源成本計量和收益價值計量方法以及相關信息的披露方式，制造會計信息的規則性失真；或者為避稅等目的直接采取違規的手法弄虛作假，人為地制造錯誤的會計信息。
2、稅收風險
大多數并購行為，并購前目標企業應盡未盡的納稅義務由并購后企業承繼，這無疑增加了合并后企業的稅收負擔。如果并購之前的公司存在應納但未納的稅款，在合并之后，由于承繼關系的存在，合并后的企業就會面臨承擔合并前企業納稅義務的風險。
3、市場風險
收購時要注意外銷市場的對接和延續，要調研國內銷售市場形勢，并確立新的銷售模式。
4、評估風險
在實際操作中，評估價值往往代表了被收購方的最低要價，而評估參數中不可避免的存在人為因素和主觀成分，所以在資產評估階段存在價值高估風險。為此，并購方要獨立聘請或共同聘請有資質的評估機構。
5、營運風險
并購企業與被并購企業的管理風格、水平和方式不同，收購以后，被并購企業原有的管理人員，技術人才由于擔心新環境是否能適應，是否能得到重用和信任產生悲觀情緒，對目標企業裁員，重新定編，很多職工要下崗，一些員工不理解產生抵觸情緒，如果整合不成功，公司管理和營銷有可能出現問題，導致并購失敗。
6、其他風險
除上述風險以外，在盡職調查中還要關注財產權屬風險、勞動責任風險、或有債務風險、訴訟風險。
（二）風險應對
首先，企業并購后的對口服務和后續管理是整合的關鍵，也是降低并購風險的有效手段。一是堅持百日對口服務。公司并購不僅僅是一項財務活動，只有并購后能對公司進行整合發展，在業務上取得成功，才是一項成功的并購。建議對并購企業開展百日對口服務，使A藥業集團的資源充分流向對口企業。幫助企業拓展市場、融資和管理，促進企業發展。二是內部整合提升效益。投資的企業經過快速發展難免出現發展瓶頸，針對這些企業通過內部整合、兼并，把優勢資源提煉出來裝到優勢業務平臺上，發展成為新的成長動力。三是發展才是硬道理。新收購企業發展過程中難免存在各種問題，這些問題解決的核心路徑只有一個，那就是“發展”。只有企業發展了，比收購前更好了，一切問題都可以迎刃而解。建議通過組織企業管理層開展戰略研討，結合產業環境的變化，挖掘企業潛力，發現企業未來成長路徑，保證企業健康發展。
其次，要重點培育投資團隊的運作能力和靈活的投資謀略。投資團隊的運作能力涉及發現、判斷、組織、溝通、計算、策劃和駕馭等綜合運作能力。其中尤其重點的是發現能力、策劃能力和駕馭能力。靈活的投資謀略是指針對不同類型的目標企業，由于存在某些階段性問題，比如財務方面的、資產方面的問題或者雙方預期有出入的，我們可以通過不同的階段性合作，有效規避風險，達成最終并購重組的目的。
最后，成功的投資主要還是緣于我們自身的把握。一是對行業的了解，要求投資團隊跟蹤學習國內醫藥行業領先者，并保持定期溝通。二是選擇的目標企業，要有一個優秀的能“贏”的企業家團隊，成功的企業家才能培育出成功的企業，并購重組就是為了實現優質資源和企業家的對接。第三就是投資后形成一致的戰略目標，要關注戰略上的一致，然后放手企業團隊把戰略貫徹到企業的整體經營思路中去。
中圖分類號：F2
文獻標識碼：A
文章編號：1672.3198（2013）03.0025.02
藥企能否健康發展受到很多因素的影響，而營銷渠道是否暢通更是重中之重。這幾年我國醫藥企業的流通渠道經歷了很多變化，這就導致了以前的那些舊的營銷渠道無法支持目前企業的正常發展，營銷渠道的管理改革勢在必行。
在競爭激烈的市場環境里面，營銷工作的好壞是能否取得優勢的關鍵因素，而渠道模式的選擇則直接影響到營銷工作的好壞，只有找到最適合企業的營銷管理模式才能在市場的劇烈競爭中占有一席之地。
1醫藥渠道相關概念以及基本理論
1.1營銷渠道概念
營銷渠道指的是能夠將產品從生產者手中轉移到消費者手中的機構或者組織。也就是藥品從生產商到消費者手中所經歷的相關的渠道、組織以及個人等等，其中包括批發商、零售商，與此同時，生產者和消費者由于是渠道的發起者和最終接受者，一般也會被納入其中，顯而易見，營銷渠道對于醫藥企業來說至關重要。
1.2營銷渠道的作用
從渠道的功能來說，主要在于：（1）增強交易的效率，降低交易開支；（2）使得消費者方便接觸到；（3）與消費者的協同作用；（4）降低經營風險。
在營銷渠道得到有效發揮其功能的過程中，各類渠道成員出現在營銷的過程中，承擔一種或者多種功能是必須的。從某些方面來說，渠道的進一步發展是由于發現了更加有效的職能分配的辦法，只有這樣能夠使得營銷過程中涉及的各項職能，在參與營銷活動的各大企業之間發揮自己的作用，從而使得企業能夠順暢的進行營銷活動，建立自己的競爭優勢。
1.3營銷渠道在我國的發展現狀
當前，我國的醫藥行業正在進行轉軌，醫藥市場跟消費者都在發生巨大的變化。因此我們必須看到下面的一些趨勢：（1）我國醫藥行業發展面臨持續上漲的趨勢。自從進行了改革開放，我國的醫藥行業的增長速度一直很快；（2）藥品渠道新的變化趨勢勢在必行；（3）OTC藥品也將會同步快速發展；（4）醫藥行業數量將進一步減少，企業規模會越來越大。
2我國醫藥企業市場跟渠道分析
2.1我國醫藥行業的現狀
加入世貿組織后，由于面臨世界各國的大型醫藥企業的劇烈競爭，我國醫藥行業面對的對手異常強大，與此同時，這幾年來生物醫藥技術的發展異常迅速，我國醫藥行業的發展也面臨著很多機遇和危機。主要是以下這幾方面：（1）前景十分光明。（2）與醫藥行業相關法規的逐步完善使得醫藥行業能夠更加健康的發展。（3）營銷渠道的相關管理理念過于落后。在改革開放等等相關觀念的熏陶下，我國醫藥企業的相關營銷渠道管理意識不斷增強，企業越來越關注自身渠道的管理，但是與國際先進水平還存在著無法彌補的差距。
2.2藥企內部營銷渠道面臨的問題
最近幾年，醫藥市場的供求關系每天都在發生著巨大的變化，供過于求的情況發生在醫藥行業的各大市場，競爭非常慘烈，營銷渠道所能賺取的錢日趨減少，這種情況使得企業必須更加重視渠道成本的減少。過往的模式是三級模式，營銷渠道所要經過的中間商太多，是典型的金字塔分布。這種結構在靈活性和適應性方面存在著無法彌補的缺陷。
（1）渠道規模太小。
醫藥渠道規模小，市場覆蓋力嚴重不足，深度太淺，營銷過程經常不夠順暢，效率不高。到現在為止，還沒有哪一家商業公司可以覆蓋全國的醫藥流通市場，就連實力十分強勁的上海醫藥股份公司和中國醫藥集團也都只是區域性的商業集團公司，無法實現覆蓋全國的目的。我國藥品批發企業的最大弱點就是多小散差。多，指的就是小型醫藥企業數量多。小，當然就是指的規模很小，年銷售額很低。散，指的是很多小的醫藥企業分散在鄉鎮中。這就更不利于醫藥企業對于市場的變化作出及時準確的判斷。忽視了市場的風云變幻，忽略了對于營銷渠道的維護和修繕，這必然導致渠道規模小，效率更低，陷入一個惡性循環。
（2）經銷商選擇上的偏差。
經銷商的選擇目前也存在競爭，獨家買斷的方式已經過時了，靈活多變是現在商業格局的顯著特點，其實也就是說靠一家經銷商就想控制住市場是不可能的，所以，往往在一個地區就需要多個經銷商或者多條銷售渠道，競爭方式更是變幻莫測。而且不同的經銷商所擅長的經銷模式是不一樣的，有的精通零售，而有些的則比較偏愛分銷，因此，需要針對不同的產品調整應對不同的經銷商的策略。同一個產品同一個區域經常需要不同的多家經銷商，更需要經?？疾焖欠穹衔覀冞@個產品的要求，從而減少片面銷售的格局。
2.3終端存在巨大缺陷
有一句話說得好，得終端者才能得天下，由此可以終端建設非常重要，醫藥渠道也不例外。零售終端多是我國的特點，但目前我國的終端建設存在很多問題：（1）首先，目前我國最重要的終端還是在醫院，醫院仍然是對于醫藥企業來說最重要的終端。（2）藥店所占份額少，采用電話、電郵進行營銷的方式很少。我國的醫藥行業與發達國家相比很存在很大差距，還處于起步階段。我國的管理經驗的欠缺，營銷方式的落后，也更進一步導致了中小型醫藥企業的營銷方式的簡單，再加上物流體系也跟不上步伐，大部分醫藥企業根本無法進行統一購進和配送。（3）連鎖藥店規模小，一般連鎖藥店都只能在本省市內部經營。這就存在很多地方保護的情況，不利于藥店的做大做強。政府的相關部門要鼓勵這些企業突破自身局限，盡量往外省市發展，只有這樣才能做大做強。但是地方保護主義還是嚴重危害了連鎖藥店的發展，大部分的省市審批機關在對外省市的藥店進行審批的過程中往往會設置很多障礙，這不僅使得競爭受到壓制，同時也會限制本省市的醫藥企業的發展。
2.4醫療機構分配不均
雖然我國現在有醫院一萬多家，床位也有二百多萬張，醫療衛生人員也有三百多萬人，看上去是一個完整的體系，但是鄉鎮醫療機構發展還是十分不健全。最嚴重的問題是城鄉分布不均，鄉鎮醫療機構對于醫療資源的利用效率過低，比較高的是城市里面的醫療體系，農村的缺陷很多。
2.5交易成本太高
醫藥流通過程中一般主要有兩種銷售：藥品和醫療器械。產品從出廠再到消費者手中一般需要經過很多環節。在營銷渠道中每一個渠道都會發生費用。由于各方面的原因，企業的營銷人員為了使得自己的產品能夠快捷的通過每一個環節，一般都會通過回扣這種方式，回扣現象的存在使得交易環節的成本過高，從而導致消費者很難承擔藥品的價格，從而影響藥品市場的正常發展，進一步就會威脅到企業的利潤，制約了我國醫藥行業的發展。
3醫藥營銷渠道構建以及改進
3.1營銷渠道建設以及改進方案
營銷渠道目標應該與產出相關。對醫藥行業來說，建立好自己的營銷渠道是能夠在未來的競爭中占去有利地位的重要保證，而構建營銷渠道最重要的就是要確定好目標。對于渠道建設來說最重要的就是要企業能夠掙錢，其次就是獲得消費者的支持。確定了目標之后，之后需要確定的就是改進營銷渠道所應該遵循的原則：（1）高速通暢原則，營銷渠道能夠盈利的基礎是渠道的不堵塞以及效率高；（2）雙贏原則，如果希望企業能夠做大做強，就需要企業時刻將顧客利益考慮在第一位。在追求自身利潤的同時，同時需要考慮消費者以及經銷商的利益；（3）優化終端原則，終端也就是最末端，是產品到達消費者手中的最后一個場所，是非常重要的；（4）共同發展原則，營銷渠道的構建必須符合國家的政策和市場走向，最終實現和諧發展。
3.2醫藥營銷渠道的改進
（1）并購重組，增強實力。
面對我國目前醫藥企業存在的規模小、盈利能力差的特點，這就需要醫藥企業并購重組的速度加快，更進一步提高企業自身的實力。一方面，通過產權重組的方式，提高資本存量的利用效率，使得資本能夠盡量都被利用到效率較高的存量上來，從而能夠實現資本的增值；另一方面，有收購能力的企業則可以利用資金的優勢，實現規模效應進而能夠更有效的降低成本，取得集中利用更多的資源，擴大自己的優勢。我國的醫藥企業應當從自身出發，立足于市場，運用市場機制組建出一批能力更加強大的企業集團，只有這樣才能與跨國企業集團進行抗衡。當然同時也要重視中小型企業自身的優勢，向著自己的特色發展。
（2）注重研發創新。
我國醫藥企業的研發能力普遍很弱，我國的醫藥企業必須直面這個軟肋，加大對于新藥研發的資金投入，從而能夠營造一個大家都開始重視新藥研發的良好氛圍。增強科研院所與有資金的大型企業的溝通合作，使得產品的研發不只是停留在試驗中，更重要的是能夠轉變為成果，給大家帶來福利。這就需要制藥企業和研發機構不斷通過良好的研發條件吸收更多的研發精英進來。只有這樣企業才能不斷的提高自己的研發水平，給企業自身帶來更大的福利，同時也給全人類帶來好處。
（3）向著伙伴型關系的轉變。
以往的渠道關系是我就是我、你就是你的關系，意思就是每一個渠道里面的企業都是獨立的，追求的是自身利益的最大化，甚至不惜犧牲別的渠道的成員的利益。而在伙伴類型的渠道關系中，廠家以及經銷商之間的關系由你我的關系轉變為我們的關系。各銷售渠道的企業之間實現一體化，使得渠道成員為實現大家共同的目標努力經營，實現雙贏。
參考文獻
[1]楊政.營銷渠道成員行為的整合模型[J].南開管理評論，2000，（4）：64.68.
[2]周筱蓮，莊貴軍.營銷渠道成員之間的沖突與解決方法[J].北京工商大學學報（社會科學版），2004，（1）：22.26.
