時間：2024-02-17 11:27:59
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（二）煤炭行業與采掘業的對比分析煤炭行業平衡計分卡圖：從三個角度來具體分析：1.神華集團與煤炭行業之間的比較。針對神華與煤炭企業之間的比較，旨在通過這種分析比較，找出整個煤炭行業最大的問題。通過以上數據我們可以發現，神華的權益乘數低于行業平均，營業凈利率高于行業平均，資產周轉率低于行業平均。這些都說明神華分給股東的權益較行業平均水平高以及神華運營效率比較高。2.煤炭行業內部分析。從煤炭企業整體發展態勢，可以發現：權益乘數的變化不是很大，一方面是因為權益乘數是公司可以控制的，另一方面可能是管理層不愿冒險，從而使權益乘數對利潤的影響很固定，可塑性較弱。另外，營業凈利率下滑幅度較大（2012年比2011年下滑58%）。一方面是由于煤炭行業產能嚴重過剩，另一個原因是整體經濟疲軟，經濟復蘇緩慢，而且隨著政府對環境的重視和現代工業技術的提升，傳統煤炭企業將會面臨前所未有的挑戰。3.煤炭行業與采掘業之間的分析與比較。從平衡計分表中可以看出，采掘業2010年整體水平好于煤炭業，但2011年急劇下滑，2012年又有小幅上升，煤炭行業存在的問題亟待解決。
二、結論與建議
針對以上這些問題，我們提出如下建議，以期改善煤炭行業目前的現狀：
（一）提高行業各公司運營管理水平公司應該加強應收賬款的收回，減少壞賬準備的發生。同時，公司還應該加強對存貨、固定資產、工程物資、在建工程等各類資產的控制及管理水平。資產管理部門應當嚴格堅持和執行有關財經法規和本單位的固定資產管理制度；健全和完善實物登記賬，對各項固定資產從購置、領用到報廢進行全程管理；加強固定資產的日常監管，定期不定期進行清查盤點，落實資產管理責任，防止資產的日常流失。
（二）嚴格控制管理費用的列支各項費用過高，導致公司的凈利率不高。為了提高公司的利潤，必須嚴格控制各項費用的列支，尤其是管理費用。這就要求各部門列出各項費用的數目、用途等詳細的資料，以便于加強管理。
一、適當的和可確定的名稱之選擇
諸如數學、哲學、經濟學、會計學等，每門學科都應該有它適當的和可確定的名稱，但在財務分析領域，我們所能看到的卻是極不確定的混亂狀態。諸如財務報告分析、財務報表分析、會計報表分析、財務評價、財務分析、經營分析、經濟分析、經濟活動分析等，盡管它們在含義上有所差別，卻經常地見諸于國內外各類有關財務分析的教科書之中。在這些概念或名稱中，使用頻率最高的可能要數財務報表分析、經營分析和經濟活動分析。
“財務報表分析”或“財務報告分析”經常地被美國學者使用。所以如此，部分地是因為歷史傳統和習慣，部分地出于對財務報表或財務報告使用者的考慮。借助財務報表分析或財務報告分析，可以進一步解釋并提升財務報表或財務報告的使用價值，以滿足結構廣泛的報表讀者的需要。如同lepolda.bemstein、johnj.wild在《財務報表分析》一書中所言：“我們的選擇是適應財務報表使用者更廣泛的注意力，我們的做法是將分析與許多直接或間接的財務報表使用者相聯系”。而在日本，有關財務分析的著作多半冠以“經營分析”的名稱，如日本古川榮一著《經營分析入門》?。?955），松本雅男著《經營分析入門》（1959），國弘員人著《經營分析體系》（1959），西野嘉一郎著《經營分析》（1959）等。日本慣用“經營分析”，主要是受德國傳統的影響。德國學者kurtschmaltz于1927年所著《美國財務報表和經營分析》和1929年所著《經營分析》，前者介紹美國的財務報表分析，后者介紹美國的經營分析。后一本書對日本財務分析轉變為經營分析影響甚大。20世紀60年代，日本的財務報表分析改稱為“經營分析”（businessanalysin），其中以diamond公司董事長石山賢吉所著的《決算報告的閱讀》為最早，后由日本銀行統計局開始從事經營分析，并發表企業經營分析的結果?！敖洕顒臃治觥笔乔疤K聯所慣用的概念，在范圍上已經超出了財務分析的界限，而將財務分析與非財務的經營和管理分析寓為一體。在中國，20世紀90年代之前更多受前蘇聯傳統的影響，院校開設的課程一般取名“經濟活動分析”，20世紀90年代以后轉向接受美國的傳統，更多地使用“財務報表分析”，同時其他概念并存使用。比較而言，國內學界在概念的使用上可說是最為多元和混亂的。
盡管這些概念都有其產生和使用的特殊背景，但我們更傾向于用“財務分析”給這門學科定名。盡管企業的各項活動（包括財務的非財務的、經濟的和技術的、經營的和管理的、內部的和外部的）都需要展開分析，并且企業的各項活動分析之間又彼此影響和限定，但有關非財務的分析（如技術分析、技術經濟分析、生產分析、市場分析等），事實上已包括在對應于這類活動的研究學科之中。因此，若再沿用前蘇聯的名稱，勢必會造成學科間的交叉重復。至于“經營分析”，我們的感覺是名不符實，顯然不如“財務分析”貼切。最值得解釋的是“財務報表分析”或“財務報告分析”，筆者不傾向使用的主要原因是它們會將這門學科的內容和用途限定在一個不適當的范圍并限制其發展。
首先，財務報表或報告分析屬于事后分析的范疇，要想融入事前分析或預警分析的內容似有很大的困難。這也是美國的許多財務報表分析著作中缺少前瞻性分析特別是財務危機預警分析的重要原因。然而，預警分析對現在的面臨激烈競爭環境、隨時都有可能陷入失敗境地的公司來說又是如此的重要，甚至是越來越重要。從翻譯過來的美國教科書來看，這項極其重要的內容，常常既不出現在財務管理類教科書之中，也很少嵌入在財務報表分析類教科書之中。預警分析的缺位，讓我們不能不去思考財務報表或報告分析的超越問題。
其次，拘泥于財務報表或報告分析，難免會出現“一葉障目、不見泰山”的錯誤。財務報表分析的教科書往往會誘導分析人員過分關注分析的細枝末節，從而忽視對公司進行廣泛和嚴格評價的可能性。有能力的財務報表分析人員應該把他們的任務當成一項企業分析來解決，而財務報表或報告分析顯然無法實現這樣的任務。至少是現在通行的財務報表分析框架，還沒有從整體上把握企業戰略及全局的能力。
再次，財務報表或報告分析將更廣泛的報表使用者納入其關注的對象，也就等于將重點集中刁：所有報表使用者的共同需要，這將很難兼顧各類報表使用者的個別需求，尤其是公司管理當局的分析需求。因此，盡管財務報表分析研究人員十分關注報表分析對公司管理當局進行評估和決策的意義。但他們所設計的內含償債能力、盈利能力和營運能力等模塊的報表分析框架，確實是很難實現對公司管理當局有意義的分析目的。很顯然，現有的財務報表分析框架是“向后看”的，并且常常不能有效地與公司戰略、價值創造、綜合競爭力和核心競爭力、流程再造等當今公司管理當局的重要關注點相聯系。即使是管理當局十分關注的風險問題，通過現有的報表分析框架也是很難充分描述和評價的。
基于以上原因，要使這門學科有更廣闊的發展空間，將其名稱限定為“財務報表分析”還是遠遠不夠的。筆者認為，定名為財務分析可能要比財務報表分析更適當。
二、現有財務分析框架及其缺失
迄今為止，學界對財務分析所能包括的要素或模塊也是各說不一。在國際上，財務分析通常被歸納為比率分析學派、經營分析學派、財務危機預測學派和資本市場學派四大學派，各派所關注的分析重點亦有不同。比率分析學派在財務分析史上最早出現，所關注的是在財務報表基礎上轉換而成的各類財務比率及其應用。david e.hawkins將常用的財務比率事實上分為流動性比率、償債比率、資金管理比率、盈利性比率和成長性比率五類。財務危機預測學派強調將財務報表分析的重心從對歷史結果的分析轉向對未來的預測，強調報表分析的主要功能是對未來事項的預測能力，他們經過長期的檢驗、計量流動性、資本結構、盈利能力和其他一些重要比率預測企業破產和出現財務困境的一些模型。資本市場學派認為報表分析的作用在于解釋和預測證券投資報酬及其主要風險，因此重點探討財務比率在預測證券報酬的作用以及會計收益的性質與證券報酬的關系。這些學派各自從一定側面揭示了財務報表更豐富的內涵和價值。
但是，從表1所列3種教科書及其他財務分析類教科書的描述情況看，財務分析框架的內核或基本要素其實并無差別，有差別的只是衍生性或派生性分析的要素?，F有財務分析框架的內核顯然是“四要素”，即償債能力、資產營運能力、盈利能力和發展能力，對應的分析工具也就是四類財務比率，即債務比率、資產周轉比率、收益比率和成長比率。在各類教科書中，對這“四要素”的分析內核所借助的分析方法基本上都是比率分析法、結構分析法和趨勢分析法三類。這些內核、分析工具和分析方法，其實在財務分析這門學科產生的早期階段就已存在并被廣泛運用。財務分析的衍生性要素在教科書中各顯差異。歸納起來主要有預算分析、信用分析、投資分析、成本費用分析、收益質量分析、盈利預測分析和財務危機預測分析等。對于衍生性分析要素的安排，很多都是隨意性的，很少顯示前后要素間及與基本要素間的邏輯關系。
問題在于，以“四要素”為內核的財務分析框架，其對現代社會的適應性如何？尋找這一問題的有效答案，需要我們客觀地分析評估現代公司所面臨的環境及其對財務分析工作的新要求。試圖無一漏失地描述當今社會中公司所面臨的環境變化和挑戰是很困難的，甚至是不可能的，但就對財務分析有重要影響的環境變化因素進行歸納還是可以嘗試的。僅就經濟環境而言，至少包括：
（1）戰略成為公司運行和發展的導向因素，并且戰略決策通常是在更大范圍的內部和外部利益相關者壓力下做出的。戰略導向時代的出現將改變著管理的型式，強調“向后看”的管理轉向強調“向前看”的管理。
（2）信息技術的快速發展及其在公司運作領域的廣泛應用，特別是公司一體化信息平臺的搭建和運作，使公司戰略與業務、經營與財務進入一體化運作的新階段，公司財務必須聯系戰略、經營、資源配置和績效衡量等管理要素。
（3）隨著以信息技術為媒介的聯系方式的變革，制造商與它的供應商、客戶等方面的關系越來越密切，公司的管理和發展開始超越公司的邊界，轉向價值鏈或價值網管理，同時以合作性為特征的戰略聯盟得以高度重視。
（4）以客戶為中心的經營模式的確立改變了公司價值鏈的方面，傳統的從資產與核心能力開始的價值鏈轉向從客戶開始的價值鏈，并進而要求我們改變對企業的定位和設計，新的設計將內含客戶選擇、價值獲取、價值保護和業務范圍四個要素。
（5）過剩經濟和買方市場結構的形成和發展及在此基礎上出現的客戶討價還價能力的提高，使商品經營進入了一個微利時代，迫使企業不得不轉變經營方式和轉換盈利模式，于是一種風險性更大同時收益性也更強的資本經營受到公司的關注，公司并購和重組活躍，資本市場高度流動和發展。在這樣的經營時代，公司所面臨的風險也將比歷史上任何一個時期都大。
（6）資本頻繁的跨國界流動及跨國公司的迅速發展，推動經濟全球化的進程加快。
（7）可持續發展戰略的提出引起公司對環境、資源、生態、社會責任等問題的關注，科學的發展也相應地開始“綠化”或“生態化”。
面對這些變化和挑戰，經濟學、管理學甚至會計學都已經做出了積極地回應，然而財務分析框架在多大程度上有所擴展和改進呢？我們所看到的，似乎是一個僵化了的分析框架。首先，這個框架，很難說它就是以公司價值創造為目標追求的。它所強調的依然是專家的分析職能，其關注點尚未轉向公司的增值職能。其次，這個框架缺乏與戰略間的聯系，因此缺乏應有的整體性和層次性。盡管教科書的編寫者強調在進行報表分析之前首先要關注和識別公司的戰略，預測這一戰略的可能結果并且評價這一戰略對公司是否適合，以避免犯“一葉障目、不見泰山”的錯誤，但這個框架還是不可避免地會將讀者引入報表的細枝末節。大凡學過財務分析課程的人，也許能有記憶的就是那“四個要素”和一些財務比率了，有誰會將財務分析與公司戰略聯系到一起？！第三，這個框架人為地將財務與經營割裂開來。盡管分析框架的“四要素”中內含財務與經營兩個領域，但對經營問題的關注通常局限于經營效率的評價上，并且對經營效率的評價是與公司價值創造的目標相脫節，與公司戰略、資源配置和績效衡量相脫節，與公司經營過程相脫節。在多數的財務分析教科書中，市場分析和成本費用的分析是被排除在外的，其結果一方面會降低分析結果對公司管理當局的應用價值；另一方面也使經營效率分析與評價停留在表面上。排除市場和成本費用分析的經營效率分析，等于是把經營結果與其形成過程相割裂的分析思路。從“四要素”分析框架中，我們完全能夠看到經營效率的高低及其變化，但若想了解其中的緣由及其主客觀因素的影響程度，就很難達到目的了。由于“四要素”框架是一個財務與經營斷裂的框架，所以在這個框架中，我們所能觀察的公司風險僅僅是財務的風險，而且還不是完整的財務風險，經營的風險以及越來越受重視的戰略風險，就只能到框架之外去尋找了。第四，公司的價值常常并不是由單個企業所決定的，尤其是在客戶導向的時代?？蛻魧?、戰略聯盟和價值鏈或價值網管理等，這些新思維和新方式所能告訴我們的，是要在超越公司的更大的范圍內觀察和評價公司的風險、效率和價值創造能力，就是也將價值創造能力的分析與公司的價值鏈或價值網結合起來，而這種結合顯然是“四要素”框架多力所不及的。第五， “綠化”和“生態化”的發展模式，要求我們將公司財務分析與生態分析、將公司財務業績與環境業績結合起來考慮，很顯然這也是現有分析框架的缺憾。以上的分析集中到一點，現有的以“四要素”為內核的分析框架，面對活生生的公司環境還是不具適應性的。當我們沉浸于財務分析的細節問題時，我們很難發現財務分析在整體框架上的缺失，而一旦我們跳出現有的分析框架，確立起整體主義的思維模式，將視野和思路放大到公司日益變化的生存和發展環境上，把財務分析嵌入到公司大系統及其發展趨勢上，自然會發現其中的問題與缺失。
三、財務分析視角之轉換
面對新的公司環境，財務分析框架結構研究視角需要轉換，框架結構的內容需要擴展，這是惟一能增進財務分析框架對公司環境適應性的途徑或方式。聯系上述公司環境變化及其對財務分析的要求，我們主張在研究和建構新的財務分析框架時，應當確立起包括財務學視角、價值創造視角、戰略視角、生態化視角、價值網視角等在內的一系列新的視角，并以此為突破口來擴展財務分析的框架結構。
1.財務學視角的財務分析
這涉及財務分析的學科歸屬問題。在財務與會計平行的觀點或模型下，財務分析歸屬于財務管理學還是會計學，目前還是不清晰的。檢索一下有關的教科書，我們可以發現兩種并存的學科安排：一是將財務報表分析作為會計學的一個模塊安排；二是將財務分析嵌入到財務管理學的模塊體系之中。這樣的學科安排讓人迷惑：財務分析究竟歸屬哪些學科？這個問題對確立財務分析的立場和框架至關重要。因為，會計學與財務管理學雖有內在的邏輯聯系，會計所提供的報表信息通常被認為是進行財務管理的重要依據或基礎，但兩種學科所體現的立場及所服務的對象還是有差別的。公司財務學的立場顯然是從公司管理當局出發的，著眼于幫助公司管理當局如何有效地培育、配置和使用財務資源；而會計學的立場是公司全部的信息使用者，著眼于為公司的利益相關者提供有用的信息。因此，如若歸屬于會計學，財務分析實際上就是會計核算工作的延伸，是對會計核算產品的一部分——對外財務報表——的進一步解釋和說明，其所服務的對象就是以股東和債權人為主體的范圍更廣泛的報表使用者，在框架結構的安排上，就會把“財務報表分析”作為重心，著眼于根據各類報表使用者的共同需求對財務報表的數據進行轉換和對公司的財務狀況、經營效果進行識別和判斷；而若歸屬于財務管理學，其所服務的對象就是以公司管理當局為主體的信息使用者，在框架結構的安排上就會特別關注管理當局的需要，著眼于依據以財務報表為主體的公司有關信息資料，對公司的整體與結構及其未來發展趨勢進行分析。在這兩種安排中，我們更傾向于歸屬財務管理學的安排。因為這將給擴展財務分析提供更大的空間，以提升財務分析的價值，同時又能更好地兼顧和服務于管理當局以外的其他信息使用者，使他們能夠對公司有更全面的識別和判斷。
2.價值創造視角的財務分析
公司的目標是價值創造，這一觀念已被學界和實務界廣為接受。日本野村證券公司的北尾吉孝在考察了大約300家公司后發現，按照這一理念經營是走向成功的捷徑。從表象看，財務分析與價值創造似乎是遠隔千山萬水的事，但細加分析，二者的關聯甚密。公司價值與現金流量和財務報表有密切的關系。公司價值創造需要以有效的現金流量分析和規劃為前提；公司價值的識別和評價需要以現金流量特別是自由現金流量的分析和預測為基礎；借助財務報表，可以有效地分析公司價值創造的驅動因素，等等。以價值創造為出發點設計財務分析框架，需要借助這個框架解決：公司價值如何借助于報表及相關資料來衡量；如何借助報表分析和解釋價值創造的驅動力量（價值創造能力）和影響因素；如何借助報表及相關資料來預測公司價值及其變化趨勢。價值創造視角的財務分析框架將能夠實現與公司價值創造的目標定位相對接。
3.戰略視角的財務分析
在戰略導向的管理時代，財務分析確立戰略的觀點是必然的選擇，這需要將戰略分析納入財務分析框架，并借助于財務報表及相關資料分析公司行動與戰略的一致性。戰略導向的財務分析需要將分析與戰略、經營、資源配置和績效衡量有機地連接到一起，形成公司整體的分析框架。戰略、價值與價值驅動因素之間有著密切的關系，戰略導向的財務分析還需要將戰略分析與價值驅動因素分析連接起來。
4.價值網視角的財務分析
檢索一些現有的文獻，管理學界比較熱衷于使用“價值鏈”來描述公司的價值創造和影響過程。而事實上，從財務的角度看，價值是在網絡中而不是在單一鏈條中創造和影響的。對公司價值創造做出貢獻的主體，顯然并不只限于客戶和供應商，股東、債權人、政府等，它們無一不對公司價值創造施加影響，因此事實上也構成公司價值創造的驅動力量。并且從財務的角度看，公司的價值（比如eva）也是在扣除了這些利益相關者的財務回報期望后衡量的。因此，就財務分析而言，更有意義的概念可能是價值網而不是價值鏈。
然而，不管是價值網還是價值鏈，這些思想都需要我們在進行公司財務分析時超越公司的邊界，從更大的范圍上對公司內部的價值創造問題展開分析。從價值創造角度看，公司的成本和效率均不是單個公司影響和決定的，也不是單個公司所能控制的。因此，對公司的成本和效率進行分析，理想的選擇顯然不是局限于公司內部來進行，而是站在價值網的角度來揭示各類利益相關者對公司成本和效率的影響，進而為公司確立合理的戰略提供依據。
5.生態化視角的財務分析
生態化視角的確立通常與環境污染、資源枯竭及在此基礎上可持續發展戰略的確立有關?；诶麧欁畲蠡哪繕硕ㄎ?、財務壓力、市場競爭以及建立在歷史成本基礎上的傳統會計模式等一系列起抑制作用的因素的影響，許多企業并沒能將環境問題和可持續發展的原則有效地運用于戰略和日常經營之中。不過，現在依然有一些有力的推動力，促使企業改善環境業績和對外提供環境報告。將環境和生態視角引入公司財務分析體系是有必要的，因為它們與公司的價值創造密切相關，是價值創造的一個重要驅動因素。大量的研究表明，股票市場對良好的公司行為是有回報的。klassen和mclaushlin在1997年所做的一項研究發現，當企業在環境問題上表現良好時，企業的股價傾向于上升，平均達到0.82％；而當企業發生一次環境事故時，例如井噴，企業股價大約會下降1.5％。英國特許管理會計師協會在1999年所進行的一項研究也表明，企業環境義務與公司盈利能力之間存在一定的聯系。對于綠色公司和非綠色公司而言，綠色公司的資本回報率要高出5％。
聯合國國際會計和報告政府間專家工作組于2000年制定的《企業環境業績與財務業績指標的結合》，建議將環境業績與財務業績相結合，來測度企業的生態效率以及預測環境問題對未來財務業績的影響。在這項國際會計與報告標準中，生態效率被定義為環境業績變量與財務業績變量的比率。其所推薦的衡量生態效率和環境業績的兩類指標體系，為我們建立生態化視角的財務分析框架提供了一種可行的思路和方法。在可持續發展的戰略框架下，公司的財務分析再拘泥于傳統的財務與經營效率，就顯得不合時宜了，生態效率和環境業績作為企業總體效率的重要組成部分，應當納入財務分析框架。
四、財務分析框架之擴展
確立新的財務分析視角對擴展財務分析的框架結構是必要的，但財務分析框架的擴展還需要進一步明確公司價值驅動因素或價值創造的影響因素，以便于合理界定財務分析的框架要素及其邏輯關系。
很顯然，戰略選擇系最高層次的價值驅動因素。戰略反映了管理當局為了實現公司價值最大化的目標所做的重大選擇。從一般意義上說，戰略是最具全局性、重大性影響的價值驅動因素。公司價值的創造、保持和銷蝕受到由戰略設定到企業日常運行的各種活動中的管理決策的影響，當資源如人力、資本、科技和商標等都得以合理配置，以至于所帶來的收益超過支出時，價值創造就得以實現。
在戰略構架下經營運作層面的價值驅動因素，人們習慣上從經營和財務兩條主線來認識和把握，把價值創造的關鍵因素歸納為經營獲利能力（用稅后投資回報率衡量）、資金成本（用加權平均資金成本測量）和增長能力，即“創造價值：改善經營x轉換財務政策”。所以選擇經營和財務兩條主線，最主要的原因可能是這兩者通常被認為是公司最基本的活動，于是財務會計報表的設計、公司戰略和風險的劃分等也均是按這兩條主線來展開①。
中圖分類號：F810 文獻標識碼：A
一、引言
隨著我國房地產行業的興起與發展，物業管理公司如雨后春筍般成長壯大起來，成為了我國社會主義市場經濟建設過程中的新生力量。隨著物業管理公司對現代財務管理重視程度的不斷提高，很多物業管理公司也開始關注對自身財務數據的分析。物業管理公司的財務分析工作在整個財務管理體系中有著重要的意義，通過財務分析形成的數據與結論能夠為公司管理層和相關利益團體的管理決策提供信息?？偟膩碚f，財務分析是企業進行財務核算的重要工具，能夠有效幫助企業總結經營管理活動中的經驗，發現問題，合理預測，提高效益?？梢哉f，每一家公司的財務分析工作都涉及到分析現狀、規劃未來的內容，物業管理公司也是如此。物業管理公司財務報表需要針對不同使用者，采用不同的財務分析方法，分析的側重點也不盡相同。物業管理公司的財務分析主要集中在對物業經營、房屋修繕、社區綜合服務等經營活動領域，主要利用會計核算、統計等有關信息，對不同期間的經營活動產生的數據進行比較，大多采用對比分析方法，找出問題和根源，再采取措施修正，不斷提高物業管理公司的財務管理水平。
二、物業管理公司財務分析的主要目的與應用分析
財務分析對于物業管理公司管理層和外部利益團體都有著重要意義。對于物業管理公司來說，只有對自身的財務數據進行深入、系統的分析，才能及時地發現自身經營管理過程中的問題，了解在哪些領域還有改進空間，從而做出正確的經營決策。對于外部利益相關者來說，由于各自的目的和需求大不相同，所以對于財務信息的要求也不一樣。具體來說，對于業主來說，主要需要通過一些財務數據客觀上了解物業管理公司是否有著高標準的服務質量。對于物業管理公司的管理層來說，需要通過財務分析判斷公司的長短期償債能力、盈利能力、現金流狀況以及未來發展的整體趨勢，從而對自身綜合管理能力進行評價。對于投資者來說，主要需要了解物業管理公司的盈利能力；對于債權人來說，則需要重點關注物業公司的資產負債率、速動比率等與償債能力相關的指標。由此可見，物業管理公司在進行財務分析工作時，滿足內部管理層和外部利益相關者的需求都十分重要，在我國會計準則和相關財務報告編制規定的基礎上，要盡可能地反映出多方需要的信息。總的來說，物業管理公司財務分析的具體目的與應用主要有以下幾個方面。
（一）評價特定時點公司的財務狀況。
財務分析最直接的是反映出公司一定時期下的資產、負債、所有者權益的構成狀況，在此基礎上評價出企業的經營效率、償債能力、經營風險。對于物業管理公司來說，財務分析需要能夠覆蓋公司經營、管理、服務流程的每一個關鍵環節，對重大項目需要根據財務狀況做出合理預測，做好成本預算；在具體的實施環節，也注意跟進觀察，重視對新情況的分析，在公司內部的各個部門之間做好信息傳遞工作，注意工作前后期的財務對比分析，觀察影響企業獲利水平的各項指標以及異常波動的內容。
（二）評價物業管理公司的管理水平。
物業管理公司的管理水平在財務分析的過程中能夠得到集中反映?？偟膩碚f，物業管理公司的經營過程就是運用自身的資產逐漸獲得利益的過程，管理水平的高低在很大程度上就體現在資產的管理水平上，分析資產的管理水平，能夠幫助物業管理公司評價自身的資產管理情況、營運情況，從而反映出公司的整體的管理水平。舉例來說明，物業管理公司需要密切關注資產購買、投入使用、修繕、保管等各個環節的經費支出與最后的經濟成果進行對照，主要分析資產的投入是否恰當，有沒有由于管理不善帶來的無謂損失，然后再評價相應資產的獲利能力，從而不斷提高物業管理公司的資產管理水平。
（三）衡量物業管理公司的盈利能力。
物業管理公司的經營管理目標多種多樣。從廣大物業管理公司的實際經營運作過程來看，單純依靠物業管理相關服務所獲得的利潤其實并不高，然而，任何公司都是以盈利為最根本的目標，物業管理公司也不例外。鑒于此，物業管理公司也需要追求自身的新的利潤增長點，因為公司的盈利能力不僅對公司管理層與投資者十分重要，對于債權人、投資者來說也具有重要意義。隨著我國居民生活水平的普遍提高，物業管理公司的盈利能力往往也影響著人們對于物業公司的選擇，人們都希望能夠選擇一家經營水平高、管理理念先進的物業管理公司。
物業管理公司財務分析的目的在于對公司財務狀況、經營成果、管理水平的評價，為公司管理層和利益相關者進行經濟決策提供重要依據。
三、物業管理公司財務分析的主要方法
物業管理公司的財務分析方式按照不同的側重點有著不同的劃分，具體來看，主要有以下兩類方法體系。
（一）按照會計要素分類。
1、資產負債表分析。資產負債表分析是一類靜止的分析方式，主要依據資產負債表的數據進行客觀評價。資產負債表是對某一時點公司經營狀況的全面反映，是財務報表體系中較為綜合的一項。通過對物業管理公司資產負債表的分析，可以直觀看出公司的長短期償債能力、盈利能力以及潛在的經營風險。
2、損益表分析。對物業管理公司的損益進行財務分析主要是為了揭示一定時期內物業管理公司的經營成果。物業管理公司需要依靠損益表了解公司財務狀況的發展變化，掌握自身的盈利能力狀況，通過對收入、費用、利潤等基礎數據的分析，找出一段時間內公司經營的長處和不足，從而在控制成本費用、提高服務質量、拓寬服務領域等方面下功夫。
3、現金流量表分析。對于現代企業財務分析來說，現金為王的理念早已不陌生?，F金流量表能夠揭示出公司一個會計年度的現金流入與流出的信息，包括籌資、投資、分配等重要環節，為公司揭示出現金流量變化的情況與原因。對現金流量表的深入分析，能夠便于公司衡量自身獲取現金的能力，了解公司未來主要經營領域可能發生變化的方向，從而加深對公司財務分析工作的理解。
隨著現代企業管理理念的不斷更新，不少企業開始意識到單純的對資產負債表、損益表、現金流向表的分析已經不能滿足企業經營管理的需要，還需要將一些特定的分析方法應用到實際的財務數據之中。
（二）按照分析方式的分類。
一般來說，最常用的財務分析方法有橫向分析、縱向分析、綜合分析三大類。每一類分析方法都有使用的具體范圍和特點。
1、橫向分析。橫向分析又叫做比較分析法。簡單來說，就是將物業管理公司同一時期報表中的幾個項目進行平行對比，反映出數據間的關系，我們最熟悉的構成分析與比率分析就是橫向比較的廣泛應用。
2、縱向分析?？v向分析主要通過物業管理公司多年的財務報表或比率進行對比，反映出這段期間物業管理公司財務狀況的變化趨勢，是一種趨勢分析法，其中應用最多的是比率分析與指數分析兩類。
3、綜合分析。除了前面提到的橫向分析、綜合分析之外，現代物業管理公司越來越重視綜合分析。雖然橫向分析與縱向分析能夠客觀反映出企業的經營狀況與變化趨勢，但是對于公司整體管理水平的反映還存在一些空白地帶，兩種方式都有著各自的側重點，如果能將其結合起來，就能很好地彌補單獨依靠任何一種方法的缺陷和不足。鑒于此，為了更全面、系統地反映公司運營的總體狀況，需要將上述兩種分析方式有機結合起來進行綜合判斷，其分析結果不僅能夠反映出公司當下經營中的優勢和劣勢，也能幫助公司找到改善管理的方向。目前綜合分析方法中最為大家所熟知的是“杜邦分析法”。
綜上所述，物業管理公司需要以財務報表的數據為基礎進行分析，系統化地評價公司的財務狀況、經營成果、管理水平。目前，我國的會計制度與公司法中都有明確的要求，物業管理公司必須要提供資產負債表、損益表、現金流量表、附注、財務情況說明書等內容，物業管理公司的財務分析工作正在朝著一個科學規范的方向邁進。
四、結語
在實際的財務分析工作中，橫向分析往往是應用最多的分析方式，特別是比率分析法已經成為眾多財務分析教科書中大書特書的分析方式?？偟膩砜?，橫向分析與縱向分析分別能夠從不同側面反映出物業管理公司的管理水平。隨著我國經濟的不斷發展，國民經濟從單純追求速度的階段逐漸過渡到追求效率的階段，物業管理公司應該順應現代企業管理模式的潮流，結合自身的實際情況，合理運用各項資源，為業主提供更優質的服務，為外部投資者贏得更為客觀的回報，這也是物業管理公司進行財務分析的最根本動機。
（作者：成都嘉寶商業物業經營管理有限公司財務中心，會計師，大專文化，畢業于西南財大商業經濟管理專業專科）
參考文獻：
1 杜邦財務分析體系概述
杜邦財務分析體系最早是由杜邦公司所提出的，是當前應用最為廣泛的一種財務分析方法，綜合性與系統性相對較強。杜邦財務分析體系的核心就是權益凈利率，通過將上市公司的權益凈利率細化分解為總資產凈利率以及權益乘數等，對上市公司在經營管理過程中的營運能力、盈利能力以及整體償債能力進行準確的評價分析。應用杜邦財務分析方法的優勢主要表現在以下三方面。
第一，杜邦財務分析體系更加強調上市公司經營管理的系統性。在杜邦財務分析方法中，不僅基礎指標選取合理，而且對于單個指標的分析相對更加科學，更注重了對企業經營過程中各類管理活動的整體分析，這可以確保企業更加準確的掌握生產經營實際情況，而且也有利于外界財務信息需求者全面掌握相關的信息。
第二，杜邦財務分析法更加強調了經營管理的協調性。在杜邦財務分析體系的具體運用過程中，相對來說更加強調了財務指標彼此之間的協調性，財務指標的協調性強，而且還有效地結合了比較分析、趨勢分析、因素分析等分析方法，對上市公司基礎財務指標進行了合理分析，具有非常好的協調性。
第三，杜邦財務分析法的層次性相對更加分明。在上市公司財務分析中采用杜邦分析法，在邏輯順序上采用自下而上、從局部到整體的方式，更加科學合理。在分析體系中，最下為各類基礎報表數據，中間為比率指標、最上則為綜合評價指標，深度逐漸增加，也更有利于指導企業經營管理決策的開展。
2 杜邦財務分析體系的局限性分析
第一，對上市公司的發展能力反映不夠全面。在杜邦財務分析體系中，更加強調的是對上市公司的營運能力、償債能力以及盈利能力等幾方面的評價分析，而對上市公司的整體發展潛力以及資產增值能力等缺少準確的預測評價，尤其是未能充分全面地反映企業的收益以及與資產價值增加之間的關系，對于上市公司的可持續發展能力方面側重不足。
第二，對上市公司的現金流量分析不夠。在杜邦財務分析法中，重點是對上市公司的利潤表以及資產負債表等進行相應的分析，但是在現金流量等方面的深入分析不夠，難以準確地評價上市公司獲得現金能力以及對資產的實際經營效率，在對上市公司的財務狀況評價分析方面不夠全面。
第三，對上市公司的經營風險方面反映不夠。上市公司在自身的經營管理過程中存在著較多的風險問題，但是在傳統的杜邦財務分析法中，并沒有較為完善的上市公司經營風險分析評價指標，無法準確地對上市公司的經營風險進行評估。
3 上市公司的財務分析體系改進優化措施
第一，在杜邦財務分析體系中引入可持續增長率。對于傳統的杜邦財務分析體系中缺少對企業發展能力的評價分析問題，在財務分析體系的改進完善中，可以引入可持續增長率。由于上市公司的可持續增長率是具有較強綜合性的預測以及計劃指標，因此在可持續增長率評價指標上大致主要是通過銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數、收益留存率等相應的財務指標作為基礎，合理的構建評價分析模型，對上市公司的整體盈利能力、資產管理效率、償債能力以及股利政策等進行評價，為企業的發展作出評估預判。
第二，在杜邦財務分析體系中引入現金流量指標?，F金流量是上市公司正常經營運轉的基本要素，在經營發展階段過程中，任何一個環節出現資金鏈的斷裂，都會造成上市公司出現嚴重的財務危機，所以在財務分析過程中必須引入現金流量分析指標。在財務分析體系中增加的現金流量指標應該主要集中在銷售現金比率、凈利潤與凈經營活動現金比、資產現金回收率等反映上市公司資金利用效率、獲得現金的能力方面的指標。通過在資產負債表、利潤表的基礎上，充分運用現金流量表中的相關信息，準確地評價現金流量變動造成的上市公司財務狀況變化，進而更加真實準確地反映上市公司的財務狀況。
第三，加強對杜邦財務分析體系的整體改進優化。在傳統的杜邦財務分析體系中，具體的分析模式是通過上市公司的銷售凈利率、權益乘數、總資產周轉率三者的乘積來對上市公司的權益凈利率進行反映。在通過引入可持續發展率指標以及現金流量指標以后，在整個財務評價分析體系中還需要增加兩項內容：可持續增長率（銷售凈利率與總資產周轉率、權益乘數、1-股利支付率乘積）、銷售現金比率（經營活動現金流量凈額/營業收入）、凈利潤與凈經營活動現金比（凈利潤/凈經營活動現金）、資產現金回收率（經營活動現金流量凈額/總資產）。同時，在上市公司的財務分析評價過程中，應該增強財務分析的針對性，重點分析影響上市公司的盈利能力、盈利質量的因素，綜合分析資產負債率是否合適，以及如何實現可持續增長等，為上市公司的經營管理決策提供最佳科學的意見。
一、傳統杜邦分析體系的局限性
1、缺乏現金流量分析
傳統杜邦分析體系以凈資產收益率為體系核心，圍繞利潤指標進行分析，但缺乏現金流量分析?，F代企業處于開放的市場經濟中，企業現金流量在經營管理中十分重要，企業的長期生存和發展很大程度上依賴于充足的現金流量。因此企業的財務分析應當將現金流量這一重要指標納入其中。
2、經濟技術指標反應不足
當前經濟環境下，大型企業尤其是上市公司公開披露的財務信息復雜性和完整程度都遠遠高于市場發展初期。能夠正確反映企業的財務狀況且有助于正確把握企業未來發展情況的財務指標包括以下幾個：每股收益、每股凈資產和凈資產收益率等，而傳統的杜邦分析難以反映出上市公司各財務指標之間的相互關系，不利于形成全面反映企業狀況和發展趨勢的財務信息。
3、偏重短期財務成果
傳統杜邦分析體系以利潤指標為核心，因而計算中以權責發生制為基礎，分析偏重于短期財務成果，很可能導致管理層決策時的短視行為，使管理層有可能放棄對企業可持續發展有利的項目及投資等，而更愿意投資短期內能夠帶來盈利的項目。但長期來看，這樣將阻礙企業的價值創造和發展。
二、上市公司杜邦財務分析體系的改進方法
1、杜邦分析體系改進原則
對上市公司而言，杜邦分析體系的缺陷體現得更為明顯。因此按照財務管理與分析理論，應針對上市公司的特點，在原有指標體系基礎上對主要因素進行合理調整和描述，結合上市公司的特點對杜邦分析體系進行改進。改進杜邦分析體系的最終目的在于將上市公司的核心指標納入分析體系，以構建更加全面的分析體系，提高杜邦分析對公司財務反映程度，因此全面性是改進杜邦分析體系中最重要的原則。另外，選取的評價指標不僅要符合公司財務分析的目的，還需要與公司披露的財務數據緊密結合，一方面保證指標有相應的數據支持，另一方面也能夠令改進體系的可操作性得到保證。其后，選取指標構建分析體系時，各個評價指標之間應具有可比性，保證企業在不同發展時期的分析結果縱向可比，發揮財務分析對于企業經營管理的現實意義。
2、改進后的上市公司杜邦分析體系
根據上市公司的特點，將衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標——每股收益作為分析核心，結合財務分析原理，并結合每股經營現金流量這一指標，構建改進后的上市杜邦分析體系。
改進的分析體系核心公式為：凈資產收益率=凈經營資產凈利率+（凈經營資產凈利率-稅后利息率）?凈財務杠桿），綜合稅后經營資產凈利率、稅后利息率、凈財務杠桿三個指標，分析企業財務狀況。通過核心指標調整和逐層分解，上市公司披露的主要財務信息都納入該體系之中，更加符合上市公司的特點，在一定程度上彌補了現有杜邦體系對上市公司綜合財務分析方面的不足。
三、中國中鐵公司財務分析
基于上文所述改進的杜邦分析體系，結合中國中鐵股份有限公司2007年至2011年所公布的財務數據，對中鐵公司的財務狀況以及企業財務未來進行分析。根據公司主要財務指標，計算包括每股收益核心指標，結合每股經營現金流量，以列表形式反映中鐵公司近年來財務狀況及表現（如表1）。
1、基本分析
每股收益為改進杜邦分析體系的核心指標，在分析中占有最重要作用。根據每股凈資產×凈資產收益率計算每股收益，從數據上可看出，中國中鐵的每股收益自2007年來呈現波動上升趨勢。對每股收益的兩項分解指標進行考察，公司每股凈資產水平在2007至2009年連續三年變化不大，說明中鐵公司基本完成了資本的保值，但資本增值不明顯。影響每股收益水平的更重要因素在于凈資產收益率表現。2009年之前中鐵公司凈資產收益率偏低，且出現大幅下降，而2009年業績大幅增長，原因在于2008年公司受國際外匯市場匯率大幅波動影響，產生了較大匯兌損失；2009年公司各項業務正常開展，同時由于受益于國家基建投資規模的加大，相對與2008年較小的業績基數，年度業績大幅上漲。
稅后利息率是企業能承擔的最高籌資成本，中鐵公司經營資產的回報率在2008年后一直穩定在相對較低水平，但凈經營資產利潤率都高于稅后利息率，這證明公司利用外部借款增加了股東財富。但同時也說明中鐵的股東投資回報率較低，擴大經營降低成本仍然是企業未來發展所需關注的重點。兒2007至2011年間，凈財務杠桿大幅上升，盡管隨著凈財務杠桿的大幅提升，企業凈資產收益率維持了上漲的趨勢，在使用凈財務杠桿提高凈資產收益率的同時，降低了企業加權平均資本成本，但2011年凈財務杠桿達73.32%，必須注意發生財務危機的可能。
2、現金流量分析
每股經營現金凈流量變動的主要影響因素包括經營活動凈現金流量、凈利潤及資本結構。每股經營現金凈流量反映了企業獲取現金流量的能力和企業分派股利的最大能力?，F金流量指標更加直觀地反映了企業獲利和償債能力。中鐵公司股本在所分析年份保持穩定，除2008年受金融危機影響利潤大幅下降外，凈利潤經歷了大幅上漲后維持在相對穩定的水平。凈利潤的增加，減輕了利潤因素對每股經營現金凈流量的反向影響，也使每股收益逐年增長。但每股經營現金凈流量呈現下降趨勢，2011年該指標甚至為負數，其主要原因應當集中在現金流量上。結合企業現金流量表，容易發現2011年和2010年經營活動產生的現金流量凈額都為負數。賬面上看，現金流較少的一個原因是由于公司在08年之后近三年處于超速發展中，但是要明確企業獲利能力及成長能力變化，仍需要通過結構及趨勢分析對現金流量表進行更詳細解讀。
四、中鐵公司的財務問題及對策建議
1、問題分析
（1）經營獲利能力尚需提高，財務風險壓力較大。自金融危機之后，中鐵公司的凈經營投資利潤率受經濟大環境影響處于相對較低的狀態，而如上文中所分析，中鐵公司的每股收益呈現出波動趨勢，這一指標綜合反映了企業經營獲利能力。在凈資產保持較穩定上升的前提下，企業在該指標上的表現尚有較大提升空間。而另一方面，企業凈財務杠桿大幅度上升，企業凈負債絕對數額極大，相較而言，償債能力降低，在經營中面臨著較強的財務風險。在利用凈財務杠桿提高凈資產收益率的同時，必須注意綜合考慮資本成本以及財務風險，避免出現財務危機。
（2）資產使用效率相對較低。從現金流量方面切入進行分析，在金融危機之后，中鐵公司整體上屬于超速發展，但是與此同時，每股經營現金流量出現下降趨勢，甚至達到指標為負值。結合公司償還能力分析，發現中鐵公司經營活動中資產周轉速度相對較低，資產使用效率偏低。要想促進和保持公司的長期發展，必須加強經營管理、提高資產利用效率。
2、對策建議
結合中鐵公司披露的財務信息，總體來看，盡管企業存在某些財務問題，但反映盈利能力的每股收益、凈資產收益率、及各項反映周轉狀況的資產周轉率指標在波動中都呈現全面的轉好趨勢，而償債指標保持著良好態勢，中鐵公司的發展狀況良好，為促進公司可持續的快速增長，應針對已有問題采取改進措施。
在維持市場信心的同時，要提高公司的凈資產收益率，一方面積極擴大銷售，另一方面應嚴格控制成本費用，尤其應關注生產成本和期間費用的節約，有效擴大公司利潤空間，提高凈利潤；促進資產使用效率提高是確保企業長期發展所必須的。對于中鐵這樣的大型上市公司而言，可從多方面加強監督和管理，提高資金使用效率。積極加強應收賬款的管理，合理提高固定資產使用水平，減少閑置資產的資金占用，合理確定資本結構、資產結構，促進提高上市公司的業績。
五、結語
傳統的杜邦分析體系對于上市公司而言具有現實缺陷，選取能夠衡量上市公司盈利能力的指標“每股收益”，作為核心指標構建改進的杜邦財務分析體系，采用更加符合上市公司特點的改進杜邦分析體系對中國中鐵公司近年來的財務狀況和趨勢進行分析后發現，近年來中鐵公司整體上處于良好的發展態勢之中，但仍存在某些財務問題。一方面應積極控制企業成本、提高利潤空間，另一方面應提高資產利用效率，才能確保企業長期的發展。
【參考文獻】
二、國有上市公司財務分析的現狀及問題
(一)認知方面存在偏差
部分國企存在認知偏差的問題，其中最關鍵的表現就是，部分國有上市公司財務分析工作的推進基礎并不是基于對自身組織價值提升及財務管理工作水準提高等方面的考慮，而是著眼于國家監管部門及資本市場平臺的制度或程序要求，是為了完成應對任務而進行的。
(二)財務分析主體存在素質缺陷
部分國企上市公司的財會人員習慣于羅列及堆積系列財務數據，強化以特定方式展示而不是具體的分析。相當一部分財會人員雖然在會計核算角度上來看具備專業素質，但對企業其他方面的情況了解不足，又缺乏相應經驗，在財務分析方法運用方面也缺乏相應的勝任能力。
(三)財務分析指標存在問題
即如上一部分所言，在1993-2006年之間，企業財務分析或者評價在頂層設計方面不斷完善具體的指標體系構建及選擇。不過，而后卻停滯不前。在這種情況下，雖然部分國企在指標探索方面有一定的成果，不過大部分國企上市公司習慣沿襲過往文件層面的指標設計，不僅滯后，而且對具體企業所在地域、行業、規模特性等方面的情況結合不夠。
(四)財務分析程序不夠科學合理
部分國有上市公司在財務分析過程中，偏于閉門造車，只是在研究政府監督部門及資本市場平臺系列文件要求的基礎上，匯總、審核、根據特定格式及文件填寫財務數據，但缺乏充分的調研及溝通，影響了財務分析的實現深度。
(五)財務分析實務缺乏深度
部分國有上市公司的財務分析，呆板地根據政府監管部門及資本市場平臺的系列要求，列示對應數據，進行報表層面的數據分析，而沒有比較深入的觀察系列財務數據背后可能體現的經營管理情況。即便是部分國企的財務分析涉及到對能較好地以數據表達的經營成果的考量，但對于支撐經營的財務及資產狀況缺乏到位的認知和審視。部分企業的財務分析都屬于事后分析，即在特定月、季、年結束后進行的分析，而缺乏事中及事前等時段的分析。
三、提升國有上市公司財務分析的路徑及要點
(一)提升精確的認知水準
應該拋卻被動完成政府監管部門及資本市場平臺要求任務的心理，應該著眼于企業本身的發展，或者說企業價值提升角度思考，籍此形成推動財務分析工作的動力。應該注意優化治理結構問題，克服因國有資本所有者虛置而導致動力缺失問題。對此，可以考慮順應深化改革的趨勢，吸納社會資本進入，籍此在更深層面優化治理結構。
(二)優化相關頂層設計
應該效仿《事業單位財務規則》(2012)及《行政單位財務規則》(2012)，在敘述方式及篇幅方面給予適當提升，以在制度層面提升財務分析的定位，引導系列國企上市公司強化這方面的重視度。應該繼續修正具體分析或者評價指標體系的構建和完善，應該在過往基礎上，根據各種情況進行細化分類，為每一類情況均設置指導價值更高的細分指標體系。
(三)強化與系列新理念的融合
在國有上市公司財務分析深度局限問題的背后，實際上存在著一個關鍵問題，就是近年全面預算管理、風險管理、管理會計等理念不斷被強化，而財務分析卻和這些嶄露頭角的理念呈現一定的疏離狀態，進而也影響了財務分析自身的與時俱進。所以，應該強化財務分析與系列新理念的融合，借助諸如管理會計體系構建等東風及預算管理之預算分析等事項，推動財務分析深度及質量的提升。
(四)提升執行主體的勝任能力
應該考慮優化國企上市公司的人力資源管理水準，揚棄國企過往的體制負擔，在崗位設置、職責說明、人員招聘、辭退方面突出市場化運作，避免外界干預過多導致庸人在位。應該適當采取輪崗等方式，開拓財會人員的視野，優化其內在的知識素質結構。另外就是，在人員培養方面適當和諸如管理會計及全面預算管理等的推進相結合。
國內的財務分析的相關理論對于西方經濟市場當中關于上市公司財務分析的相關研究有所借鑒，包括進行基于資產負債表的報表分析與杜邦分析模型，當前的現金流量分析與綜合評價分析，這些理論都是西方世界主要使用的財務分析手段。這些方法促使國內經濟模式能夠更快跟上國際的步伐，尤其是在加入世界貿易組織之后，上市公司能夠更加方便地與世界接軌。而且，國內的上市公司進行財務分析需要基于自身特點，還要結合國內資本的績效評價，這些都能夠符合國內基本國情。
二、國內上市公司財務分析的改進措施
（一）強化財務報表分析與目標理論研究
對于財務報表的分析部分進行強化，改革財務報表的基礎分析方法。當前的財務報表意在既能夠使得決策起到作用，還能夠兼顧經濟責任，能夠對于有相關利益者進行有用會計信息的提供，也能夠使得當前的上市公司盡到自己該盡的責任，履行自己的義務。財務報表的首要目的是要保護公司的基本利益，同時還要顧全與公司相關的利益人的財務信息需要。
（二）深入落實三大財務報表的財務報表研究
事實上，進行財務報表的分析主要是進行損益表、資產負債表、現金流量表的分析，這些表格的基本內容是對于公司的財務情況進行統計，主要內容是進行資產統計，財務報表的主要項目是公司的已得收益、資產使用、資金營運等，公司的財務人員要對于這幾項財務展開表述、確認、披露。進行財務報告的分析要顧及用戶的需要，對于用戶需要的關于公司的競爭力、發展趨勢以及相關風險的信息進行表明。特別要關注財務披露當中可以進行財務彈性、投資報酬、變現能力的信息公示。 如果可以的話，要參考英國的相關模式，于損益表的下端加入關于統計出的得利與損失數額的信息。而且還要把企業進行業務分類，也就是劃分出非重點業務與重點業務，確保會計信息可以將企業的發展趨勢展現出來，變得更有價值。對于重點業務與非重點業務，要使用不同的計量屬性。
（三）提升財務報告信息披露的充分性
當下國內的很多關于財務的法律制度都存在漏洞，包括財務分析當中信息披露的有關制度，其并沒有規定重大事件信息披露的具體要求，對于一定要披露的財務信息和商業秘密之間沒有明確的規定，很多條例都需要進一步的完善與修正?；诋斍皣鴥鹊木唧w情況，要對于會計制度進行完善，對于會計信息披露的可操作性與充分性進行提升，這是十分重要的。在財務制度當中關于信息披露部分，審計制度是十分關鍵的監督制度，相關部門一定要基于注冊會計師法進行審計制度的詳細制定，對于國內審計領域進行充分完善。而且，在進行相關法律的制定時一定要協調好相關制度。
（四）改變上市公司信息披露的滯后性
二、公司經濟管理中應用財務分析的狀況
通過對財務會計的基本數據的使用在金融分析公司，然后計算出相應的資產管理比率，償債能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的損失，科學和預測公司的未來發展趨勢，公司所有管理的綜合評價。但是現在很多企業尤其是中小企業的應用金融分析方法被忽略，在行業管理部門和地方政府的干預，財務目標短期大量的小型和中型公司。首先，對投資決策缺乏科學依據。由于其規模相對較小的中小企業，最了解和掌握，現代財務分析方法，投資分析，追求短期目標，很少考慮其規模的擴大，在投資決策分析工具的基礎上的盲目性和風險的增加。其次，財務控制薄弱。表現在：一是對現金管理不嚴，導致現金閑置或資金不足。一些小企業認為現金越多越好。造成現金閑置，未參與生產和周轉。一些小公司使用的資金缺乏規劃，長期資產的過度購買，無法與管理的迫切需要的資金，解決財政困難。二是應收賬款周轉緩慢，造成資金回收困難的。許多單位沒有建立嚴格的信貸政策。一個強大的收集措施缺乏，應收賬款不能兌現或形成呆賬已經見怪不怪。三是存貨控制薄弱，造成資金閑置。在庫存占用資金往往超過其營業額的兩倍以上時，造成資金呆滯，周轉失靈。四是金錢不重，資產損失浪費嚴重。許多小公司管理的原材料，半成品，固定資產管理不到位的問題，無人追究，資產浪費嚴重。最后，僵化的管理模式。管理理念陳舊。典型的小公司的管理模式是所有權與經營權的統一，投資者和這種模式的運營商，當然會對企業的財務管理帶來了負面影響。在這些公司中，有相當一部分的個人，私有財產。公司領導集權現象嚴重，對了解和研究的財務分析方法的理論的缺乏，責任不分。越權行為造成了混亂，財務分析，財務控制不嚴。會計信息失真，使公司在管理財務管理失去其應有的地位和作用。
我國現有180家醫藥上市公司，其中中藥材及中成藥加工上市公司有30家，貴州3家醫藥上市公司益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥均屬中藥材及中成藥加工企業。貴州益佰制藥股份有限公司是貴州省第一家掛牌上市的非公有制制藥企業，始建于1995年，2004年上市，是一家集新型藥品的研究、開發、生產和銷售為一體的高新技術企業，主要生產和銷售鎮咳類、抗腫瘤類、心血管類中成藥，益佰制藥的愿景是成為中國醫藥產業受尊敬的、具有持續經營潛力的公司。貴州百靈始建于2005年，是我國最大的苗藥研發、生產龍頭企業之一，現已形成“百靈鳥”牌咳速停糖漿（及膠囊）、銀丹心腦通軟膠囊、維C銀翹片、金感膠囊為主導的產品架構。貴州百靈2010年上市，近年來通過對苗藥企業的整合，不斷強化其在苗藥領域的龍頭地位，向全國民族藥主導企業的目標奮力前進。貴州信邦制藥股份有限公司始建于1995年，是一家集中藥材GAP種植、新藥研發、藥品生產及銷售為一體的高新技術制藥企業，主要經營中成藥的開發、生產和銷售，其產品主要集中在心腦血管類和消化類兩大系列。信邦制藥2010年上市，以開發新產品、新工藝、新劑型為企業的戰略核心，將傳統中藥與現代高科技相結合，推出高科技、高品質的產品，造福于民。
一、貴州醫藥上市公司資產質量分析
我國現有30家中藥材及中成藥加工企業，其資產規模普遍較小。截止2011年底，益佰制藥資產總額18.04億元，在30家中藥上市公司中排名第十二；貴州百靈資產總額30.19億元，在30家中藥上市公司中排名第四，僅次于天力士（66億元第一名）、東阿阿膠（42.26億元第二名）、以嶺藥業（42.25億元第三名）；信邦制藥資產總額12.43億元，排名第20。
表注：①資產結構=流動資產合計/資產總額×100%；②資本結構=負債總額/資產總額×100%。
通過表1，可以看出3家上市公司資產結構較為接近，在資產總額中都是以流動資產為主，以流動資產為主的資產結構通常稱之為保守型的資產結構，保守型的資產結構資產的流動性強，抗風險的能力較強。從資產結構上看，貴州百靈資產結構最保守，其流動資產占資產總額的比例高達80%。從資本結構上看，益佰制藥資本結構較為合理，連續5年來資本結構與國際公認標準50%相差不大，2011年資產負債率36.9%，略低于國際公認標準。貴州百靈2010年上市之前其資產負債率略高于國際公認標準50%，2010年6月貴州百靈在深圳證券交易所上市，募集資金14億（含資本公積），使資產負債率下降，近兩年資產負債率35%左右，低于國際公認標準。信邦制藥2010年上市之前資產負債率與國際公認標準50%相差不大，2010年4月信邦制藥在深圳證券交易所上市，募集資金6.7億（含資本公積），使資產負債率下降，近兩年資產負債率分別是14.73%，21.23%，遠遠低于國際公認標準。鑒于3家上市公司的資產結構都是以流動資產為主，下面重點對流動資產的構成進行分析。
通過表2，可以看出益佰制藥的流動資產結構較為合理，但應關注應收票據結構百分比逐年上升的趨勢，以規避信用風險。2010年上市的貴州百靈和信邦制藥兩家上市公司，其流動資產結構相似，2010年、2011年貨幣資金結構百分比大幅上升，說明其上市募集的資金還沒有得到充分的利用，為避免資金閑置，兩家上市公司應按招股說明書的用途按計劃安排好閑置資金的投資去向。
通過上述分析，可以看出貴州3家醫藥上市公司資產狀況良好，資產結構和資本結構較為合理，目前沒有財務風險的壓力。
二、貴州醫藥上市公司經營成果分析
近5年來貴州醫藥上市公司經營狀況良好，營業收入與凈利潤增長較快。益佰制藥2011年營業收入19.03億元，在30家中藥上市公司中排名第五，與2007年10.06億元營業收入相比增幅高達189%。2011年實現凈利潤2.68億元，與2007年0.94億元凈利潤相比增幅高達285%，益佰制藥凈利潤的增幅超過營業收入的增幅，說明其成本費用控制較好。
貴州百靈2011年營業收入11.38億元，在30家中藥上市公司排名第12，與2007年4.46億元營業收入相比增幅高達255%。2011年實現凈利潤2.1億元，與2007年0.72億元相比凈利潤增幅高達292%，凈利潤的增幅超過營業收入的增幅，說明貴州百靈成本費用控制良好。信邦制藥2011年營業收入3.62億元，在30家中藥上市公司排第23名，與2007年2.18億元營業收入相比增長166%。2011年實現凈利潤0.46億元，與2007年0.3億元凈利潤相比增長153%。信邦制藥凈利潤增長幅度低于營業收入的增長幅度，應加強成本費用的控制。
通過表3，可以看出益佰制藥的毛利遠遠高于貴州百靈和信邦制藥，2011年銷售毛利率高達82.82%，但益佰制藥近幾年來銷售費用居高不下，其銷售費用占銷售收入的一半，2011年銷售費用占銷售收入高達57.04%。近年來益佰制藥通過各種營銷手段擴大銷售收入，其銷售收入在中藥上市公司排名第五，充分說明了其促銷手段取得了良好的效果，但也應看到，如此高的銷售費用削減了企業的利潤空間，2011年益佰制藥的銷售凈利率14.07%，其銷售凈利率低于2010年上市的貴州百靈的18.44%。貴州百靈的銷售毛利率低于益佰制藥，但貴州百靈的營銷策略合理，銷售費用控制理想，銷售費用僅占銷售收入的20%左右，使得貴州百靈的銷售凈利率高于另2家上市公司。信邦制藥的銷售毛利率高于同年上市的貴州百靈，但由于其銷售費用占比逐年增高，致使其銷售凈利率成為3家上市公司中最低的一家。
近5年來，益佰制藥和貴州百靈經營業績穩步上升，經營狀況良好，但信邦制藥的經營業績并沒因上市募集到資金而提升，其銷售凈利率反而有所下降，應以其高度關注。
三、貴州醫藥上市公司杜邦綜合分析
益佰制藥2011年股東權益報酬率為25.12%，在30家中藥上市公司中其股東權益報酬率排名第二，僅次于排名第一的東阿阿膠（股東權益報酬率27.47%）。通過杜邦分析表可以看出，益佰制藥除2008年受金融危機影響其股東報酬率略有下降外，近兩年股東權益報酬率大幅上升，益佰制藥股東權益報酬率上升主要在于其資產的合理利用，與另兩家上市公司相比其總資產周轉率維持在較高水平，說明其資產分布合理，資產利用效率較高。然而益佰制藥的銷售凈利率卻低于另兩家上市公司，究其原因在于近年來益佰制藥的促銷策略，為擴大銷售規模，產生了大量的市場開發費用，使益佰制藥近幾年來銷售費用居高不下，其銷售費用占銷售收入的一半，2011年銷售費用占銷售收入的比重為57.04%。2011年益佰制藥營業收入19.03億元，銷售費用就高達10.58億元，如此高的銷售費用削減了企業的利潤空間。權益乘數與國際公認標準2相比，益佰制藥的權益乘數近年來呈下降趨勢，說明其沒有充分運用財務杠桿。益佰制藥若能適當運用財務杠桿并減少銷售費用，將會使股東權益報酬率進一步提升。
貴州百靈2011年股東權益報酬率為11.22%，在30家中藥上市公司中其股東權益報酬率排名第14。2010年貴州百靈上市，募集資金14億元（含資本公積），股東權益和資產總額大幅度上升，導致總資產周轉率下降了一半，股東權益報酬率由上市前2009年的34.95%下降到12.87%。相對比其他兩家公司，貴州百靈的銷售凈利率是非常高的，這主要得益于貴州百靈合理的營銷策略，用較少的銷售費用獲得了逐年增長的銷售收入。
信邦制藥2011年股東權益報酬率為4.99%，排名第27，說明其在30家中藥上市公司中自有資本的獲利能力很弱。2010年信邦上市，募集資金6.7億元（含資本公積），股東權益和資產總額同比增長，導致貴州總資產周轉率下降，股東權益報酬率由上市前2009年的18.98%下降到5.55%。信邦制藥的銷售凈利率與益佰制藥接近，但其總資產周轉率卻遠遠低于前兩家上市公司，說明信邦制藥的資產沒有得到充分合理的利用。
四、結論及建議
通過以上分析，完整地展現了貴州3家醫藥上市公司近幾年的經營業績，3家醫藥上市公司中益佰制藥與貴州百靈發展態勢良好，值得投資者關注，信邦制藥發展相對緩慢。
益佰制藥：近年來益佰制藥資產分布合理，資產利用效率較高，資產總額與經營業績穩步增長。但其有一個比較嚴重的問題，就是巨額的銷售費用，說明益佰制藥的營銷策略需要進一步改進。公司現在的當務之急，就是加緊研究如何才能合理利用銷售費用，在保持銷售收入穩步增長的同時，適當減少銷售費用，從而獲得更多的利潤。此外，益佰制藥資產負債率低于國際公認標準，公司應充分利用財務杠桿，增強規模效應。
貴州百靈：作為一家2010年的上市公司，貴州百靈近兩年顯示了良好的發展態勢，銷售凈利率高于另兩家上市公司，說明成本控制良好，營銷策略可行。盡管貴州百靈總資產周轉率因2010年上市大幅下降，但隨著募集資金在新產品、新項目的開發利用，會使企業閑置的資金得到充分的運用。貴州百靈作為中國最大的苗藥研發生產基地，應強化苗藥的民族化特色，博采民族醫藥之眾長，在嚴格執行新MGP的前提下，以科技創新深度研發為突破，走產業化、規?；钠放瓢l展道路。
信邦制藥：作為一家2010年的上市公司，信邦制藥近兩年的經營業績不夠理想。一直以來信邦制藥的總資產周轉率都低于另兩家上市公司，顯示其資產利用效率低，資金沒能得到充分合理的利用。目前信邦制藥已建成大方和羅甸中藥材種植基地、羅甸固體制劑生產基地和貴陽注射劑生產基地。鑒于其募集資金閑置的現狀，信邦制藥應以研制開發新產品、新工藝、新劑型為突破口，加大投資力度，并制訂有效的促銷策略，擴大銷售收入。
在國家扶持國內本土藥企，鼓勵中藥企業“走向世界”的形勢下，以益佰制藥、貴州百靈、信邦制藥為代表的中成藥、苗藥研制及銷售的貴州醫藥上市公司，已逐步形成中藥現代化產業集群，并處于不斷擴張兼并的態勢。目前貴州醫藥上市公司應在保持并擴大現有知名度的前提下，加大開發研制中藥、苗藥為特征的新產品、新工藝、新劑型的投資力度，力爭做到中藥品種的多樣化，品牌化，使中藥現代化產業集群更有影響力，使貴州中藥發展更有影響力成為全國中藥行業的核心。
參考文獻
[1]貴州益佰制藥股份有限公司網址，.
[2]貴州百靈股份有限公司網址，.
[3]貴州信邦制藥股份有限公司網址，.
財務預測是根據財務活動的歷史資料，考慮現實的要求和條件，對企業未來的財務活動和財務成果作出科學可預計和測算。它是財務管理的環節之一。其主要任務在于：測算各項生產經營方案的經濟效益，為決策提供可靠的依據，預計財務收支的發展變化情況，以確定經營目標，測定各項定額和標準，為編制計劃，分解計劃指標服務。財務預測環節主要包括明確預測目標，搜集相關資料，建立預測模型，確定財務預測結果等步驟。
財務報表分析與財務預測這兩個概念是相輔相成的。財務報表分析的目的是為了對企業現有的情況進行了解，并對企業未來的經營狀況有個大體的把握；財務預測正是在對財務報表中的現狀進行了分析后，對未來財務狀況進行預測，并給出最佳的預測方法的過程。因此我們可以知道在財務報表分析的過程中要去做財務預測；在做財務預測的之前首先應該對財務報表進行初步的分析。無論是對財務報表分析還是做財務預測，從企業的角度來看無非是要了解企業以下三方面內容：
1.企業現有與未來的償債能力，企業權益的結構，對債務資金的利用程度;
2.企業現有與未來資產的營運能力，企業資產的分布情況和周轉使用情況;
3.企業現有與未來的盈利能力，企業利潤目標的完成情況和不同年度盈利水平的變動情況。
下面我們選取上市公司天利高新股份有限公司，針對該公司財務報表中的利潤構成項目進行分析與預測，來具體了解財務報表分析與財務預測之間的相互關系。
二、天利高新主營業務收入的分析與預測
我們知道主營業務收入的變動，對利潤的影響最大。主營業務收入的增長反映了企業在報告期內銷售所有產品或服務產生的收入。大多數情況下，只有企業營業收入持續增長，才是提升企業利潤的最根本辦法，因此我們有必要對營業收入進行預測，把握了營業收入未來的變動趨勢，那么對利潤的趨勢也就有了大致的把握。
財務預測的方法有很多，趨勢分析法就是其中的一種。趨勢分析法是企業根據歷史資料，用回歸分析方法預測出未來的變化趨勢。這種方法適用于產品銷售比較穩定，銷售變化有規律的企業。趨勢分析法是一種由歷史數據推測未來的引申法，故又稱歷史引申法。
下面我們用2001-2010天利高新年報中的主營業務收入數據，采用趨勢分析法對主營業務收入進行預測。各年的主營業務收入與增長率:
根據表1中的數據，我們首先做出2001-2010年各年主營業務收入的折線圖，如圖1所示：??
圖1根據圖1我們看到，2001-2004年主營業務收入出現了快速的增長；2005-2009年主營業務收入的變化一直處于水平狀態，同時也說明公司在這幾年的發展比較緩慢，并且2008年的金融危機對營業收入也有一定影響；2010年開始主營業務收入出現了快速的上漲。從整體上來看，主營業務收入隨時間有著增長趨勢。
下面我們繼續來分析主營業務收入增長率的趨勢圖，如圖2所示：??
圖2通過主營業務增長率趨勢圖我們可以看到，主營業務收入增長率大致呈現U型變化，開始增長率快速下降，接下來增長率在底部較為穩定，然后突然有快速上升。跟據該趨勢，我們考慮運用多項式函數來擬合該趨勢。擬合趨勢如圖3所示：??
圖3通過圖3我們可以發現，運用多項式來擬合主營業務收入增長率的變化趨勢效果很好。
把以上數據代入EXCEL軟件，得到多項式的表達式與擬合優度R??2的值：??(公式3-1)
2011年增長率為1.7424，這樣可以得到2011年的營業收入為：??
這樣我們就得到了2011年的主營業務收入為583561.26 元，該主營業務收入額是根據多項分布計算出來的，多項式函數擬合的特點的斜率增長過快，因此我們采用該方法使得2011年的主營業務收入增長率過大，這時我們應該該充分考慮最近幾年的主營業務收入增長率對2011年的增長率所產生的影響。
接下來，我們運用平滑法對其進行預測。即通過對時間序列進行平滑以消除其隨機波動，移動平均法既可用于對時間序列進行平滑以描述序列的趨勢（包括線性趨勢和非線性趨勢），也可以用于對平穩序列進行短期預測。在這里我們選擇指數平滑，指數平滑法是根據本期的實際值和過去對本期的預測值，預測下一期數值，它反映了近期實際值對預測值的影響。
時間序列的一般平滑計算公式如下： (公式3-2)
指數平滑公式如下：
(公式3-3)
我們令n=5,a=0.5,通過指數平滑公式進行調整，得到，即2011年的主營業務收入為353266.15，單位為萬元。
中圖分類號：F234 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2011）12-195-02
一、目前我國房地產上市公司的現狀
我國的房地產市場是當今世界上最大的房地產市場?！?011中國房地產市場趨勢觀察研究預測報告》中數據表明：2010年1月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5％，漲幅比2009年12月份擴大1.7個百分點;環比上漲1.3％，漲幅比2009年12月份降低0.2個百分點。新建住宅銷售價格同比漲11.3％，漲幅比2009年12月份擴大2.2個百分點;環比上漲1.7％，漲幅比2009年12月份降低0.2個百分點。同時，也應清醒地看到，中國的房地產企業在快速發展中存在著這樣那樣的問題。房地產企業目前面臨的財務困境主要存在流動性不足、權益不足、債務拖欠及資金不足四種形式，具體表現為產品變現能力差、負債依賴程度過高、工程款欠款嚴重、開發資金嚴重不足、預期償債壓力過大。
二、財務分析的方法
1.財務分析的意義。財務分析是根據企業財務報表等信息資料，采用專門方法，系統分析和評價企業財務狀況、經營成果以及未來發展趨勢的過程。財務分析對不同的信息使用者具有不同的意義，具體來說，財務分析的意義主要有以下幾個方面：一是可以判斷企業的財務實力。通過對資產負債表和利潤表有關資料進行分析，計算相關指標，可以了解企業的資產結構和負債水平是否合理，從而判斷企業的償債能力、營運能力及獲利能力等財務實力。二是可以評價和考核企業的盈利能力和資金周轉狀況，揭示財務活動存在的問題，找出差距，得出分析結論。三是可以挖掘企業潛力，尋求提高企業經營管理水平和經濟效益的途徑。四是可以評價企業的發展趨勢，預測其生產經營的前景及償債能力。
2.財務指標分析概述。（1）償債能力分析。一是短期償債能力分析：
二是長期償債能力分析：
（2）營運能力分析。
（3）盈利能力分析。
（4）發展能力分析。
三、房地產行業上市公司財務分析案例研究
某房地產上市公司，按總資產和凈資產的規模在中國房地產上市公司排名中都是高居榜首，根據該公司2009年至2010年的資產負債表和利潤表可以計算出以下財務指標：
1.償債能力分析指標。
流動比率＝流動資產÷流動負債
＝20552073.22÷12965079.15＝1.59
速動比率＝速動資產÷流動負債
＝（20552073.22－13333345.80）÷12965079.15＝0.56
資產負債率＝負債總額÷資產總額
＝16105135.21÷21563755.17＝74.69％
產權比率＝負債總額÷所有者權益總額
＝16105135.21÷5458619.96＝295.04 ％
2.營運能力分析的指標。
應收賬款周轉率（次數）＝營業收入÷應收賬款平均余額
＝5071385.14÷【（159402.46＋71319.19）÷2】＝43.96次
存貨周轉率＝營業成本÷存貨平均余額
＝3007349.52÷【（13333345.80+9008529.43）÷2】＝0.27次
流動資產周轉率＝營業收入÷流動資產平均余額
＝5071385.14÷【（20552073.22+1303232794）÷2】＝0.77次
總資產周轉率＝營業收入÷總資產平均余額
＝5071385.14÷【（21563755.17+13760855.08）÷2】＝0.29次
3.盈利能力分析的指標如下：
營業利潤率＝營業利潤÷營業收入＝1189488.53÷5071385.14＝23.06％
凈資產收益率＝凈利潤÷平均凈資產（指所有者權益）＝14.16％
4.發展能力分析的指標如下：
營業收入增長率＝本年營業收入增長額÷上年營業收入總額
＝（5071385.14-4888101.31）÷4888101.31＝3.75％
資本積累率＝本年所有者權益增長額÷年初所有者權益
＝（5458619.96-4540851.25）÷4540851.25＝20.21％
資本保值增值率＝年末所有者權益÷年初所有者權益
＝5458619.96÷4540851.25＝120.21％
通過以上財務指標可以看出該上市公司2010年的財務指標有以下特點：一是償債能力分析。一般認為，生產企業合理的最低流動比率是2，速動比率為1較合適，該企業流動比率是1.59，速動比率是0.56，表明該企業的流動資產較少，速動比率過低，企業會面臨償債風險。
資產負債率越低（50％以下），產權比率越低（100％以下），說明企業長期償債能力越強。該企業資產負債率是74.69％，產權比率是295.04％，表明企業資產對債權人權益的保障程度較低，承擔的風險較大，企業的長期償債能力較低。二是營運能力分析。該企業應收賬款周轉率是43.96次，周轉速度較快，表明企業對應收賬款管理的效率較高。，信用銷售管理嚴格；存貨周轉率是0.27次，流動資產周轉率是0.77次，總資產周轉率是0.29次。這三個指標較低，表明企業存貨占用水平較高，流動性較低，流動資產利用效果較差，企業全部資產營運效率較低，長此以往會降低企業的短期償債能力及獲利能力。三是盈利能力分析。該企業營業利潤率是23.06％，表明企業主營業務市場競爭力較強，發展潛力較大，獲利能力較強。凈資產收益率是14.16％，說明公司自有資本獲取收益的能力較強，營運效益較好，對公司投資人、債權人的利益有一定保證程度。四是發展能力分析。資本積累率反映了公司當年所有者權益總額的增長率，體現了公司資本的積累情況，是公司發展強盛的標志，也是公司擴大再生產的源泉，展示了公司的發展潛力。該企業資本積累率是20.21％，表明公司的資本積累較多，公司資本保全性較強，抵御風險、持續發展的能力較強。資本保值增值率是根據“資本保全”原則涉及的指標，更加謹慎、穩健地反映了公司資本的保全和增值情況，也充分體現了經營者的主管努力程度和利潤分配中積累狀況，一般該指標應大于100%。該企業資本保值增值率是120.21％，表明公司的資本保全狀況很好，所有者權益增長很快。
四、對房地產行業發展的思考
通過對房地產上市公司的財務指標分析，可以發現雖然目前房地產行業發展勢頭強勁，盈利能力較強，對投資人和債權人的利益有一定保障，但是其財務狀況仍不容樂觀，企業管理者仍應繼續提高其償債能力和營運能力，努力降低企業的財務風險，增強企業全部資產的營運效率，這樣才能使企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
參考文獻：
1.2011年房地產行業發展趨勢及現狀.搜房網，2010－12－13
