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一、自由現金流理論概述介紹
自由現金流量是指企業在持續經營的基礎上除了在庫存、廠房、設備、長期股權等類似資產上所需投入外，企業能夠產生的額外現金流量。也就是說，所謂“自由”的意思是強調它必須扣除必須的、受約束的支出，可以給不同的價值類型受益的最大現金流量。這種自由不是隨意支配，而是相對于已經扣除的受約束支出而言有更大的自由度，其實“自由”是一種剩余概念，是作了必要扣除后的剩余。從外延上判斷，自由現金流量的分類方法很多。在企業價值評估中，由于評估對象以及委托人所要求的價值類型的不同，現金流的計算口徑也不同。
二、現金流量貼現模型的構成因素
1.現金流量
現金流量是指某一段時期內企業現金及現金等價物流入和流出的數量。如企業銷售商品、提供勞務、出售固定資產、向銀行借款等取得現金，形成企業的現金流入；購買原材料、支付勞務費、構建固定資產、對外投資、償還債務等支付現金，形成企業的現金流出。現金流量是企業價值的決定性因素，沒有現金流入，企業的價值就是一種泡沫。
2.折現率
折現率作為一個時間優先的概念，認為將來的收益或利益低于現在的同樣收益或利益，并隨收益的時間向將來推遲的程度而有系統地降低價值。同時，折現率作為一個算術過程，是把一個特定比率應用于一個預期的現金流，從而得出當前的價值。折現率是一種特定條件下的收益率，說明資產取得該項收益的收益率水平。投資者對投資收益率的期望，對投資風險的態度，都將綜合地反映在折現率的確定上。同樣的現金流量也會由于折現率的高低不同而使其內在價值出現巨大差異。
3.預測期和終值
在評估中，企業終值是指預測期終了時目標企業的價值。終值在目標企業的總體價值中占有極大比重。我們可以從以下兩方面解釋：一是未來的不確定性使得預測期不可能太長，因而預測期之后的現金流對目標企業整體價值的評估將產生重大影響；二是當預測期恰好是企業的成長或發展期時，該期間的現金流往往被同期的資本支出或營運資本投資所抵消，但這些投資可能產生的現金流入要在預測期之后才變得明顯。企業作為持續經營的整體，其殘值的估計方法與一般資產殘值的估計方法有較大的差異。確定企業終值常用到的模型主要有永續增長模型和市盈率模型。
三、企業價值評估的主要步驟分析
1.歷史績效分析
歷史績效的分析應集中于關鍵的價值驅動因素，投資資本回報率是最為重要的價值驅動因素。公司只有在投資資本回報率超過其資本成本時，才能為其股東創造價值。投資資本回報率以及公司為增長而將其利潤進行投資的比例，會驅動自由現金流量，自由現金流量進而又可以驅動價值的增長。
2.績效預測
對公司的歷史績效分析之后，便可進行公司未來績效的預測。預測績效的關鍵是明了公司在關鍵的價值驅動因素――增長率和投資資本回報率――方面可能或將要如何經營。由于增長率與投資資本回報率并非一成不變，所以還必須考慮第三個方面，即時間本身。
3.資本成本估算
（1）確定資本結構的目標市場價值權數
為確定被評估企業的資本結構，一般可綜合采用以下兩個途徑：審查可比公司的資本結構；審查被評估企業的管理層明確或不明確的業務籌資政策及其目標資本結構。
（2）確定債務成本和權益成本
債務成本比較容易獲得，因為公司向債權人承諾確定的未來支付流量。知道了這些承諾的現行價格，計算預期收益就很簡單。一般是用同等風險債務的最新現行市場利率計算債務成本。
3.連續價值估算
（1）選擇適當的方法
連續價值的計算方法很多，有現金流量法和非現金流量法?，F金流量法通常包括兩種：無增長永續年金法和永續增長年金法。非現金流量法在這里不作介紹。
（2）選擇預測范圍
對預測期限的選擇，如果關系到連續價值估算所賴以支撐的經濟假定的變化，那么對價值可產生間接影響。分析家一旦改變其預測期限，便可能無意之間改變了對經營狀況的預測。
（3）估測參數
從根本上講，估測連續價值的參數是整個預測過程中一個不可缺少的組成部分。連續價值參數應反映出對公司及其行業長期經濟狀況的一致的預測。
4.連續價值現值折現
估算的連續價值是明確預測期結束時的價值。這一估算必須按照加權平均的資本成本重新折現為現值，然后才能計入明確自由現金流量現值。
5.結果的計算
以公司加權平均的資本成本對預測的自由現金流量和連續價值進行折現，就得到了公司的估計價值，其中減去債務的價值，就能獲得產權的價值。
四、使用自由現金流貼現法的策略建議
1.自由現金流量評估價值存在的難點
（1）企業未來各期的自由現金流量大小難以確定。企業未來各期的自由現金流量高低是決定企業價值大小的關鍵因素，但合理預測企業未來各期的自由現金流量并不是一件容易的事情。
（2）企業持續經營年限長短難以確定。對于第一個時期，要分別預測企業每年的自由現金流量；對于第二個時期，不需再關心企業各年自由現金流量而代之以估計的一個企業終值，對企業持續經營年限預測的隨意性或刻意標準化常使得企業價值評估工作流于形式，導致評估人員本身也常常對結論表現出質疑和無奈。
（3）自由現金流量貼現率高低難以確定。若假定企業未來各年自由現金流量，以及持續經營年限能夠準確預測，則企業價值大小主要取決于企業價值計量模型中貼現率的大小。
2.自由現金流量評估價值應當注意的問題
（1）企業價值評估模型中的持續經營年限應與企業戰略規劃年限保持一致。建議在采用兩階段模型預測企業自由現金流量時，明確的經營年限預測期應以企業戰略規劃年限為參考，明確的經營年限預測期以后的各年企業價值評估可采用零增長公式進行，替代對預計殘值求現值的簡單做法。
（2）企業戰略規劃與則務預算應兼顧各利益相關者的利益。企業在制定戰略規劃與則務預算時應合理而充分地兼顧不同利益相關者的利益要求，這樣才能保證企業在追求企業所有權利要求者自身則富最大化的同時兼顧其他利益相關者的利益。
（3）明確自由現金流量適用范疇。自由現金流量目前在國外的財務咨詢、信用評級、投資銀行等機構中被大量采用，由于其在衡量企業經營業績及投資價值上的表現明顯優于凈利潤、市盈率、經營活動現金凈流量等指標，因此我們應在攻克難點及克服缺陷的前提下將其廣泛應用于企業價值評估，同時在企業業績評價及無形資產單項價值評估等領域進行大力推廣。
總結：現金流量比利潤更適于貼現，現金流量能更準確地反映經濟現實，應用于企業價值評估，可使企業價值的評估更加正確、合理，且更有具操作性。
參考文獻
1.傅依、張平著.公司價值評估與證券投資分析，中國財經出版社.2007年版
2.費良成.企業價值評估發展趨勢，中國資產評估.2006年版
一、企業價值與自由現金流量
（一）企業價值
企業價值的驅動類型可分為三種：增長驅動型，回報驅動型，成長回報雙輪驅動型。京東從成立以來一直虧損，但是每股發行價格從2014年5月19日的19美元，到2015年11月30日以每股30.68美元報收。顯然其價值不是依賴回報驅動，而是依賴增長；阿里巴巴自上市以來，伴隨著收入與盈利的高速增長，其市場價值也在同步高速增長，可以推測，阿里巴巴的價值驅動類型為回報和增長雙輪驅動型。
（二）自由現金流量
將價值與戰略銜接起來加以研究，日益成為理論界關注的熱點。自由現金流量（FCF）及其價值驅動因素模型將價值、現金流和戰略一體化，提供了基于增長、盈利、風險三維度平衡戰略觀的戰略分析思路和描述機制，將價值最大化的目標與戰略表達很好地進行了銜接，是連接價值與戰略決策及其分析的最佳途徑之一。公司自由現金流量的公式為：
自由現金流量
=稅后經營利潤-凈經營長期資產值增加-經營營運資本增加
=稅后經營利潤-（凈經營長期資產凈值增加+經營營運資本增加）
=稅后經營利潤-凈投資
可以看出，自由現金流量的驅動因素可分解為兩部分：稅后經營利潤和凈投資。根據凈投資的期限長短，可將凈投資分為短期凈投資（經營營運資本增加）和長期凈投資（凈經營長期資產凈值增加）。
二、稅后經營利潤
阿里巴巴的投資戰略為“輕資產、多元化、重長期”，其盈利主要來源于服務費用，而“輕資產”的投資戰略決定了其營業成本較低，非控股的多元化股權投資決定了其投資標的企業的虧損不會體現在阿里巴巴的報表上，中長期的投資戰略決定了阿里巴巴營業收入猛增。如圖1所示，阿里巴巴2012至2015年三年平均增長率高達54.48%，伴隨著GMV增長的是阿里巴巴稅后經營利潤，阿里巴巴2013年至2015年稅后經營利潤增長率高達34.12%。
京東采取的自營商業模式注重“價值鏈的整合”，的投資戰略可用“重資產、專業化、重長期”來概括，表現為注重市場占有率和營業收入的增長，彰顯了京東犧牲當前盈利以換取未來市場的價值取向。這種投資戰略的財務后果是當前稅后經營利潤為負值，京東的營業成本和銷售及管理費用之和遠遠大于營業收入，直接導致營業虧損。但其虧損主要原因是股權激勵費用的增加和收購騰訊部分資產所形成的無形資產攤銷所致，按照非通用會計準則（Non-GAAP）核算，京東已實現凈利3.63億元。因此，盡管京東的稅后經營利潤對自由現金流的貢獻為負，但這正是京東看重長期利益的重Y產投資戰略的集中體現。
三、凈投資：對自由現金流量占用有多大
由于京東執行的是專業化、重資產的投資戰略。重資產、專業化的投資主要體現為存貨投資比重大，2011-2013年京東存貨占資產的比重一直保持在26%左右，2014年因新股發行上市，貨幣資金增加導致存貨占比降為18%；上游類金融模式的財務特征是應付賬款占全部資本來源比重高，2012-2014年京東應付賬款占全部資金來源的比重35%-45%之間，同樣因2014年發行新股融資導致其比重降低至24.61%。
而阿里巴巴采用“輕資產、多元化”的投資戰略和“籌資性負債籌資”模式，輕資產、多元化的投資主要表現為存貨投資低，應付賬款占全部資金來源的比例非常低。阿里巴巴存貨投資一直為零，應付賬款占全部資金來源（總資產）的比例維持在0.5%左右，2012年達到峰值，占比也只有1.6%。
四、討論
京東財務戰略特征是重長期的“重投資、專業化、上游類金融模式”，垂直專業化的重資產投資戰略決定其投資基本圍繞著電子商務領域展開，由于注重長期利益的獲取，短期虧損導致了負值稅后經營利潤，“重投資”導致存貨占比高，類金融模式盡管為經營發展提供了資本，但仍不足以彌補負值稅后經營利潤和巨額凈投資。
阿里巴巴的財務戰略特征為“輕資產、多元化、籌資性負債籌資”，基于平臺模式的輕資產投資使其獲得巨額稅后經營利潤，而稅后經營利潤構成其自由現金流量的主體，阿里巴巴財務戰略對自由現金流量的影響可以概括為：“低存貨、輕投資、高盈利”投資戰略驅動的正值自由現金流量。
參考文獻：
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商業銀行備付金是高流動性的銀行資金,以備不時之需。商業銀行的流動性資金盈余,即出現正缺口,說明備付金持有量過多,多余的流動性資金需要投資于收益性資產。商業銀行的流動性資金赤字,即出現負缺口,說明備付金持有量不夠,銀行需要以最低成本增加備付金的持有金,降低和消除流動性風險。因此,商業銀行通過確定合理的備付金持有量,實現流動性風險管理的流動性和盈利性的雙重目的。
一、商業銀行資金流量分析
確定商業銀行最佳備付金持有量的第一步是進行資金流量分析,包括資金流入、資金流出、資金凈流量。
1.資金流入。商業銀行的資金流入包括銀行資本金和正常經營過程中的流入資金,主要有吸收客戶存款、客戶歸還貸款、同業存入或者拆入、收取貸款及同業往來利息、提供金融服務收入等等。
2.資金流出。商業銀行正常經營過程中的資金流出,主要有客戶提取存款、發放各項貸款、存放或者拆放同業、支付存款及同業往來利息、提供金融服務支出、支付稅金、向股東派發紅利等等。
3.資金凈流量。商業銀行的資金凈流量是資金流入和資金流出的差額部分。具體計算時需要注意以下幾點。
(1)法定存款準備金。作為央行實行緊縮性貨幣政策的重要工具,法定存款準備金的流動性差。從某種程度上說,法定存款準備金可以看作商業銀行維持日常經營的費用支出。因此,商業銀行在計算資金凈流量時,法定存款準備金應該作為資金流出。
(2)吸收的政策性存款。我國商業銀行吸收的政策性存款,需要按照存放余額100%繳納存款準備金。因此,商業銀行需要將該部分存款從資金流入中剔除。
(3)持有的紙幣和硬幣。商業銀行持有的紙幣和硬幣,通常是?？顚Ｓ?且總額相對穩定。因此,商業銀行在計量資金凈流量時,可以忽略該部分金額變動所產生的影響。
(4)同業存入或者拆入和存放或者拆放同業。同業間的資金往來通常是解決商業銀行資金短缺或者資金盈余的應急措施,且相應的資金流入和流出在實際操作時難以區分.因此,商業銀行在計量資金凈流量時,對同業間的資金流量不予考慮。
商業銀行需要進行資金凈流量的定期分析,目的在于隨時掌握資產、負債的總量失衡和期限結構失衡所導致的實際資金流量狀況,并及時發現借款主體的違約行為所引起的資金流動異常。借款主體違約所造成的損失,預期部分由商業銀行的超額存款準備金和貸款業務收入等彌補,超過預期部分由商業銀行的風險資本CAR 來彌補。商業銀行將資金凈流量的定期分析結果,作為備付金成本分析的基礎。
二、商業銀行備付金成本分析
確定商業銀行最佳備付金持有量的第二步是進行備付金成本分析,商業銀行備付金的相關成本包括持有成本、短缺成本和管理成本。其中,管理成本的名目繁多難以確定,且其和備付金持有量基本不相關。因此,商業銀行備付金成本分析著重于持有成本和短缺成本,并綜合為備付金的總成本,將此作為最佳備付金持有量確定和調整的依據。
1.持有成本。備付金一般是非盈利性,或者盈利能力很低的。備付金的持有成本即機會成本,是商業銀行持有備付金所喪失的潛在收益。
假設商業銀行的備付金持有量為X,持有備付金的單位機會成本為R1 .則商業銀行備付金的持有成本C1為:C1=X * R1
2.短缺成本。短缺成本即商業銀行的流動性風險。當商業銀行的資金凈流量和備付金持有量之和大于或者等于零時,商業銀行不存在流動性風險,短缺成本為零。當商業銀行的資金凈流量和備付金持有量之和小于零時,商業銀行需要額外籌資以彌補流動性負缺口,為此付出的代價即短缺成本。
假設商業銀行的資金凈流量為NCF,單位籌資成本為R2。則商業銀行備付金的短缺成本C2為:
3.總成本。將持有成本和短缺成本綜合為備付金總成本,則商業銀行備付金總成本TC為:
TC =C1 + C2
三、商業銀行最佳備付金持有量的確定
1.最佳備付金持有量的確定。最佳備付金持有量的確定標準,就是備付金總成本最低,從而實現流動性和盈利性的有效統一。備付金的持有成本、短缺成本、總成本和備付金持有量的關系見下圖,X*表示的就是商業銀行的最佳備付金持有量,如圖1所示。
圖1備付金成本關系圖
2.最佳備付金持有量的定期調整。資金凈流量NCF 的上下波動會影響到備付金的短缺成本C2,隨之影響到備付金的總成本TC。因此,商業銀行需要定期計算資金凈流量,相應調整備付金的成本計算公式,將此作為確定最佳備付金持有量的最新依據。
假設資金凈流量 NCF 減少,備付金的短缺成本曲線和總成本曲線都將上移,總成本曲線的最低點將右移,最佳備付金持有量將相應增加,如圖1所示。確定最新的最佳備付金持有量之后,商業銀行可以從兩方面積極著手應對。
一是增持備付金,達到最佳備付金持有量的最新要求。
二是深入探究資金凈流量減少的原因。
如果是由于借款主體違約率上升導致NCF減少,商業銀行應該通過貸后跟蹤監管,找到存在潛在壞帳風險的貸款,及早將其收回以避免更大的銀行損失。如果NCF減少是由銀行資產、負債的期限結構失衡所導致的。例如,開展企業房產抵押貸款業務,提高了商業銀行的中長期資產比重。由于借款企業購買自營性商業房產,購買機器設備、運輸工具,對經營場所進行內外裝修等等,都是借款企業經營管理活動的切實需求。因此,商業銀行應該發揮社會經濟發展的資金推動作用,同時通過積極有效的金融工具創新,來規避自身的流動性風險。
中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1674-1723（2012）11-0020-03
資金流量核算主要是由美國經濟學家、康乃爾大學教授莫里斯·科普蘭創立的，它是以整個社會的資金運動過程作為研究對象的核算，主要圍繞收入分配、消費支出、非金融投資和資金融通等經濟交易，考察社會資金的流向、流量、余缺及其調劑平衡等問題。資金流量核算反映和描述了社會各部門資金的使用和來源，在國民經濟核算體系中處于核心地位，與其他幾種核算有著十分密切的關系；它既能反映社會總需求和總供給的平衡情況，也能反映各部門儲蓄與投資的不平衡是如何通過金融市場活動進行資金余缺調劑，以達到總儲蓄與總投資的平衡；此外，資金流量核算還是加強宏觀經濟管理、制定經濟政策和進行宏觀調控的重要依據。
我國資金流量核算把我國所有常住單位構成的總體稱為經濟總體，把經濟總體劃分為企業部門、政府部門和住戶部門，其中企業部門包括非金融企業部門和金融機構部門。通過分析把握經濟總體及各部門的資金余缺情況，可以知道經濟總體是盈余還是赤字，以及各部門是盈余還是赤字，可以為國家以及各部門提供制定宏觀經濟政策的依據。為此，本文利用2000～2008年的資金流量核算資料對我國部門的資金余缺演化規律進行研究。
一、我國經濟總體資金余缺
在資本交易環節，儲蓄和資本轉移凈額一起構成可用于投資的自有資金的來源，而資本形成和其他非金融投資則構成資金的具體運用，來源與運用的差額就是“資金余缺”。非金融投資也就是資本形成總額與其他非金融投資的獲得減處置之和。受資料來源方面的限制，到目前為止，中國的資金流量表中關于其他非金融資產的獲得減處置一項還是空白，所以只能假定全部非金融投資等于資本形成總額。國民總儲蓄和來自國外的資本轉移凈收入則是我國全部非金融投資的資金來源。因此，可以得到國民總儲蓄和來自國外的資本轉移凈收入減去資本形成總額就是我國非金融投資的資金余缺。
由表1和圖1都可以看出，除了2002和2003的其他年份，我國的國民總儲蓄與來自國外的資本轉移凈收入之和均大于資本形成總額，說明這些時期，我們國家都是資金有余，而沒有資金不足。并且由圖1可以看出，在2003年之前經濟總體的資金余缺情況變化不大，而從2004年開始不斷上升，特別是從2006年到2007年，上升的幅度最大。
二、各部門資金余缺
考察各部門的資金余缺時，和考察經濟總體的資金余缺一樣，由于中國的資金流量表中關于其他非金融投資的獲得減處置一項是空白，所以忽略該指標，假定全部非金融投資等于資本形成總額。但是國內各機構部門之間的資本轉移不能忽略，特別是政府部門與非金融企業部門之間的資本轉移經常發生，且數量不小。因此在計算各部門的資金余缺率時，應該將資本轉移凈收入考慮在內。資金不足部門的資金余缺率等于該部門的凈金融投資除以資本形成總額；資金有余部門的資金余缺率等于該部門的凈金融投資除以總儲蓄與資本轉移凈收入
之和。
（一）企業部門
這里的企業部門包括非金融企業部門和金融機構部門，其資金余缺率見下表：
從表2和圖2可以看出，由2000年一直到2008年我國企業部門的資金余缺率都是負值，說明企業部門一直是資金短缺的部門，需要向資金有余的部門進行融資；并且在2004年企業部門的資金余缺率最高，而在2007年最低，說明在2004我國企業部門的資金缺口最小，而在2007年缺口最大。
（二）政府部門
從表3和圖3可以看出：由2000～2004年我國政府部門的資金余缺率一直為負值，而從2005年開始資金余缺率就變為正值，說明在2005年以前我國政府一直處于資金不足的狀態，而從2005年開始轉為資金有余的狀態，并一直處于該狀態；并且在2001年我國政府的資金余缺率處于最小值，而2007年處于最大值，說明在2001年我國政府處于資金最短缺的時期，即此時資金缺口最大，而在2007年處于資金最富余的時期。
（三）住戶部門
從表4和圖4可以看出：我國住戶部門的資金余缺率一直處于一個較高的水平，而且上下波動不大比較穩定，說明我國住戶部門一直都是資金富余的部門；在2004年處于最低值，但相對其他部門來說也是一個較高的水平。
（四）各部門的比較
從表5和圖5可以看出：和政府部門與住戶部門相比較，企業部門是資金最短缺的部門，其用于資本形成的資金平均有37.2%來自其他部門；政府部門在2000～2004年期間處于資金短缺狀態，在2005年以后資金富余，年平均有19.5%的資金借給其他部門；住戶部門資金余缺率平均水平最高，是資金最富余的部門，年平均有65.6%的資金借給其他部門。
三、結語
通過以上分析可以得出：我國經濟總體基本上處于資金富余的狀態。而對各部門來說，企業部門一直處于資金不足的狀態，而且是各部門中資金最短缺的部門；政府部門有些時期資金不足，有些時期資金富余，平均來說是資金富余；住戶部門資金余缺率最高，是各部門中資金最富余的部門，年平均有65.6%的資金借給其他部門，從而各部門間可以相互融通資金和調劑余缺。
參考文獻
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中圖分類號:F275.1文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)29-0156-02
經濟學家認為,在資本社會,企業的生產要素包括土地、勞動、資本和企業家的管理才能四個方面。在我國試行改革開放初期,廉價的土地和勞動力資源吸引了眾多外商投資者,大批外資企業落戶中國,使得外資企業的數量迅猛增長起來。下面筆者就從貨幣資金內部控制、現金內部控制、銀行存款內部控制和內部報告控制分析外資企業的資金控制問題。
一、貨幣資金內部控制
(一)不相容職務相互分離制度控制
建立內部監督制約機制,資金的管理人員應實行嚴格的不相容職務相互分離制度,合理設計會計、出納及相關的工作崗位,明確職責權限,相互制約,形成相互制衡機制,確保資金的安全。會計、出納不能相互兼職,不得由一個人辦理貨幣資金流通的全部過程,也不能一人多崗,身兼數職。會計人員負責分類賬的登記、原始單據的復核和收付記賬憑證的編制;而出納人員負責現金的收付和保管、原始憑證的保管、簽發銀行有關票據以及日記賬的登記;內審人員負責收支憑證和賬目的定期審計和現金的突擊盤點以及銀行賬項的定期核對。會計主管負責收支項目的審核、各賬戶余額的真實性檢查,對賬單、調節表、盤點表、印鑒保管登記簿等資料的及時性檢查、企業和企業負責人的印章的保管等;部門負責人負責審批收支預算、決算以及其他各項支出;會計系統利用會計檔案的保管與核對,授權審批程序、現金盤點及掌握銀行存款的動態等審查會計憑證、會計賬簿、會計報表等會計信息,對貨幣資金的收付業務進行全面控制,確保收付憑證的真實性、合法性、及時性、可靠性。
(二)授權批準制度控制控制
授權批準控制制度要求企業明確規定會計及其相關工作授權批準的范圍、權限、程序、責任等,企業內部的各部門管理者必須在授權范圍內行使職權和承擔責任,經辦人員也必須在各自的授權范圍內辦理業務。授權分為一般授權和特殊授權。一般授權是指日常狀況下對正常的經濟業務事項進行的授權,具有一定的規律性和穩定性;特殊授權是指特殊、緊急情況對正?；蚍浅＝洕鷺I務事項的特別授權,具有靈活性和特殊性,同時,這種授權方式也常常蘊含較大的風險,一般都比較謹慎。此外,對于重要的貨幣資金支付業務,應當實行集體決策和審批,并建立連帶責任制度,以有效防范貨幣資金被貪污、侵占或挪用。
(三)貨幣資金預算制度控制
貨幣資金的預算控制旨在對企業一定時期貨幣資金的流入和流出進行統籌安排。貨幣資金預算編制是否準確,會影響到企業貨幣資金的流轉和貨幣資金的利用效益,甚至會影響企業的生產經營。因此,企業應加強貨幣資金預算的可靠性控制,避免或減少預算編制的主觀性。貨幣資金預算編制完成后,財務部門負責人應認真監督預算的執行,定期比較經營過程中實際收支與預算的差異,并對重大差異進行深入分析,及時修正以確保預算編制的準確性。
二、現金內部控制
現金內部控制的重要內容之一是將現金流入與流出相分離,這也是現金使用安全的保證?，F金流入與流出是兩個相互獨立的業務流程,它們通過銀行形成兩者的有效聯系。
(一)現金流入控制
現金的流入控制就是要搞清楚現金的來源、形式、金額等。同時,對于已取得的現金收入必須及時入賬,不得私設小金庫,不得賬外設賬,嚴禁收款不入賬。
現金流入的主要來源是銷售收入,每筆現金收入都應及時向客戶開具正規發票,及時核對。為了實現相互制衡的控制機制,負責開發票及記錄的崗位與負責保管現金款項的崗位嚴格分離,同時,嚴禁未經授權的任何人員直接接觸現金。為了保證現金收入及時正確地存入銀行,公司財務部門的出納和會計應該督促有關人員及時將收入交存到企業的賬戶。
(二)現金流出控制
一個持續經營的企業在每天若干筆資金的支付中,現金支付也是很重要的一部分,判定哪筆現金支出合法、合理,而哪筆現金支出有問題的關鍵點是看現金流出程序是否合法、合理,具體來說,就是要搞清楚這筆錢為什么要支出。判斷現金流出程序是否合法、合理的依據主要有五點:一是審查現金流出范圍,首先看是否遵循《現金管理暫行條例》的規定,其次看是否符合對例外事項進行的特殊規定,保證滿足所有現金支出的需要;二是審查支付申請是否有理有據;三是審查支付程序,看審批程序、權限是否正確,審批手續是否完備;四是審查支付復核,看復核工作是否到位;五是審查支付辦理,看是否按審批意見和規定程序、途徑辦理,出納人員是否及時登記。
(三)庫存現金控制
企業的庫存現金必須在規定限額內,收入的現金應及時送存銀行,當天未能送存的現金應集中存放在保險箱內,不得坐支現金收入,做到庫存現金日清月結。主管部門和負責人應進行現金賬款核對和定期或不定期的現金盤點核對,具體來講主要是檢查賬款是否相符,是否有挪用現金、白條抵庫、超限額留存現金等現象。對于超限額留存的現金,要及時送存銀行,如果賬款不符,應及時查明原因,并按規定進行處理。
三、銀行存款內部控制
(一)銀行存款收入控制
1.銀行存款賬戶管理控制
企業的收入及銷售收入除了現金形態外,更多的會以支票、本票、匯票、銀行轉賬、境外外幣匯款等形式結算,企業應按照《銀行開戶管理辦法》的規定,申請開設銀行賬戶,不得跨行開戶、多頭開戶、隨意開戶,也不能將企業資金以個人名義私存,以防有人在開設銀行存款戶中為個人謀取私利。
2.銀行存款管理責任控制
企業發生的各項收支款項,除允許以現金方式直接結算外,其余款項必須通過銀行轉賬。為加強銀行存款內部控制,企業應該建立銀行存款管理責任制,銷售部人員負責銷售;由出納人員專門負責辦理銀行存款的收入業務;會計部門做好銀行存款的核算工作,隨時掌握銀行存款的動態和余額,搞好企業資金的調度和收支平衡,保證企業生產經營的資金供應;內部審計部門應通過對銀行存款內部控制系統的評審,促進企業加強銀行存款管理,防止違規違紀問題的發生。
(二)銀行存款支出控制
1.銀行賬戶的管理
所有銀行存款戶的開設需有正式的批準手續,同樣,銀行存款戶的終止也要得到正式的批準,不得隨意更改或注銷賬戶。
2.票據及印章的保管
各企業要明確各種票據的購買、保管、領用、背書轉讓、注銷等環節的職責權限和程序,并專門設置備查登記簿,防止空白票據的遺失和被盜用,備查簿需作為會計檔案加以管理。保管支票簿的會計人員不能同時負責現金支出賬和調整銀行存款賬。同時,企業必須加強銀行預留印鑒的管理,個人名章必須由本人或其授權人員保管,并且嚴禁由一個人保管支付款項所需的全部印章,以免舞弊,需要有關負責人簽字或蓋章的經濟業務,必須嚴格履行簽字或蓋章手續,每一次印章使用都應作記錄。
3.銀行存款的核對
企業與銀行之間的收支應每月至少核對一次。負責銀行往來賬調節的會計直接從銀行取得銀行對賬單,并就銀行存款賬同銀行對賬單進行核對和調節。負責銀行對賬單調節和銀行存款賬面余額的會計不能同時負責現金收入、現金支出或編制收付款憑證業務,以防止應記但未記入企業收入賬或支出賬等不正當行為被掩蓋。同時,企業也應重視與客戶之間的對賬,以確保資金的安全與及時。
四、內部報告控制
適時運用內部報告控制方法十分重要。企業應要求各部門建立和完善內部報告制度,全面反映企業的經濟活動情況,及時提供企業日常經營活動中的重要信息,增強內部管理的實效性和針對性。內部報告除了報告貨幣資金業務的審批是否符合審批制度、現金余額是否賬實相符等,還應包括以下內容:
1.資金流量分析
所謂現金流量管理指的是圍繞企業經營活動、籌資活動和投資活動而構建起來的管理體系。是對于現在或者在未來一定時期內的現金流動在時間、數量方面所作安排的計劃、預測、執行、控制、報告和評價一整套過程。
現金流量管理一般包括以下幾個方面的內容：第一，企業現金流量結構分析，第二，企業盈利質量分析，第三，籌資與支付能力分析。
一、企業現金流量在企業財務中的重要性
企業現金的循環是企業生存的基本前提，是實現資本增值的關鍵性環節。在市場經濟條件下，資金可以看作是企業所擁有和控制的經濟資源，它不僅能夠給企業帶來一定的經濟效益，另一方面也是企業和業益的負債。一個企業的資金狀況反映著企業各種資源配置和資源數量與質量之間的關系。從這個層面上來說，資金是企業的命脈，對于企業的發展具有著重要的作用。
首先，企業財務管理決策以現金流量作為依據?，F金不只是企業資金流轉的起點和終點，而且它還貫穿于企業經營活動整個過程。對于企業來說，現金的流動情況實際上反映著企業的財務管理。財務管理與現金及其流轉情況直接掛鉤，其流轉信息室支持企業各種決策的依據。
其次，現金流量管理是企業財務管理的必要信息。在企業實際的經營過程中，現金流量反映著一個企業最為可觀的財務狀況變化。對于企業內部而言，現金流量信息為企業的計劃和控制實施提供依據；對于企業外部而言，現金流動信息能夠提供給使用者企業相關的投資和理財活動依據。
總之，對于企業而言，現金循環周轉情況與資本的增值效率有著密切的關系，當現金周轉中的任何環節出現阻止都將會引起財務困難，對企業的健康發展造成危機。
二、企業現金流量管理現狀分析
1、管理體系不健全，資金管理意識淡薄
一些企業領導者只注重企業利潤，而忽視了對企業現金管理，即使有些領導明確資金管理的重要性，但是在資金使用上缺乏時間價值觀念。當企業資金充裕，沒有規劃，當企業資金短缺則有為融資發愁。這樣的企業經營模式是缺乏有效科學且協調一致的現金管理所致。
現金流量是企業籌資和用資的關鍵，由于一些企業在認識上的不清晰，只是片面的追求產量和產值，使得企業不能夠通過現金流量信息對企業發展做出合理正確的評價，不能及時的規避企業風險，不能對已經開發和正在開發的產品進行價值預估。
2、資金管理方法落后
隨著市場經濟的不斷發展，經濟全球化趨勢的不可逆轉，許多企業迅速發展，跨區域經營的企業越來越多，企業如何對資金資金管理也成為了一個重要課題。
企業市場的擴大并沒有帶來資金管理手段上的革新，許多的企業仍然在用原有的資金管理方式，但是這顯然與時展要求不相符合，因而在很多企業出現資金控制能力不足的情況也就成為必然。
對于那些跨區域的企業而言，由于地域分布廣泛、分支企業眾多，監控缺乏手段、資金管理失控、使用效率低下等問題尤為嚴重。這些問題在企業發展過程中主要表現在以下的幾個方面：（1）企業缺乏統一的資金管理；（2）企業沒有完整的資金使用信息；（3）企業資金缺少規劃，沒有形成關聯信息數據庫。
三、加強企業現金流量管理的策略
1、強化企業資金管理意識
企業資金管理意識能夠使企業在未來的發展中有條理、有計劃，最終通過資金的有效管理實現企業的盈利。首先，無論是單一企業還是跨區域的集團企業，都應該樹立起資金統一管理的意識，保證資金的規劃使用。其次，樹立其現金流量的觀念。在具體的財務管理工作中，為財務管理人員不僅提供資金流量分析表，還要編制短期和長期的現金流量預測報告。第三，加強企業現金流入和流出分析，保證企業對自己的支付和償還能力具有明確的預估。第四，提高企業資金風險管理意識，通過資金的使用情況預估企業項目的風險程度。
2、全面提升企業資金管理水平
從目前企業發展狀況來看，集中管理資金已經成為了企業發展的必然趨勢。集中資金管理模式一方面有利于企業形成完整的資金價值鏈，保證企業利益最大化；另一方面有利于企業調整戰略方向，降低企業的財務成本，提高企業信用等級，優化企業資金管理體系，最終提高資金的使用率。
3、靈活管理企業的流動資金
流動資金指的是項目投產后，為了保證正常運營活動用來購買原材料以及支付員工工資和和其他經營費用所必須的周轉資金。企業一般都會留有流動資金用于周轉。由于流動資金所具有的短期和偶然性特點，所以，可以選擇投資金融債卷、國債、等信用程度較高，流動性較好的產品，這樣既可以保證企業流動資金的安全，又能保證短期投資獲得收益。
四、結語
現金流量管理是企業管理領域極為豐富的領域，在現代企業管理中處于核心地位，具有不可取代性。它能夠給企業財務風險規避提供直接且可靠的經濟數據。
現代市場是龐大而復雜的系統，企業要在激烈競爭的環境中不斷的發展就必須依賴于有效的財務管理，而現金流量管理又是財務管理的重中之重。從目前的企業發展來看，我國的現金流量管理水平較低，各種制度性措施尚不健全。在實際中，雖然各企業都嘗試使用科學的管理方法但是并沒有形成完整的管理體系；在理論上，我國對于現金流量管理方面的研究還極少，很多的研究理論都顯得支離破碎。因此，我國應該提高對現金流量管理的認識，使其能夠通過科學管理更好的為企業的經營決策服務。
參考文獻：
中圖分類號：F126.1 文獻標識碼：A 文章編號：1005－0892(2009)08－0010－06
一、引言
中國的消費率明顯低于其他國家，并且近幾年來還在波動中呈下降趨勢。按照GDP的支出法計算，2007年中國的國民消費率僅為48.8％。1978年改革開放以來，中國的消費率一直平穩保持在60％以上的水平，1997年后首次降到60％以下。近10年來，它呈加速下降態勢，平均每年下降1個百分點。
長期以來，中國消費率的低迷對宏觀經濟產生了一系列嚴重的問題。在國內消費率不能如愿提高的前提下，政府不得不通過擴大投資和出口來保持經濟的高速增長，從而造成投資與消費結構的失衡，以及巨額貿易順差所導致的貿易摩擦和過高的對外依存度。
對于中國低消費率問題的研究，國內外學者主要是在居民戶的消費層面展開，并且往往從經濟增長和人口增長、人口結構變化和人口老年化趨勢、不確定性和預防性儲蓄等渠道來探討其原因(Modigliani和Cao，2004；袁志剛和宋錚，2000；李焰，1999；劉建國，1999)。值得注意的是，國民消費除了居民消費外，還包含政府消費，并且隨著近年來政府收入份額的提高，政府消費水平會在很大程度上影響中國的整體消費規模和比例。所以，僅僅針對居民消費行為的分析，仍無法告訴我們：在國民消費中，居民和政府的消費率及其變化趨勢是什么，各自對總消費有多大的影響，因而難以對提高國民消費水平提出更有效的政策建議。
我國資金流量核算把經濟總體劃分為四個國內機構部門，即非金融企業部門、金融企業部門、政府部門和住戶部門(其中的兩類企業部門沒有消費，只有政府部門和住戶部門存在消費)。因此，資金流量分析是建立在各部門資金流量賬戶基礎上的一種經濟分析方法。為了能夠對經濟中各部門的儲蓄和消費行為進行全面的研究，最有利的方法就是資金流量分析法。近年來，有部分學者開始從資金流量的角度來分析中國的低消費率現象(何新華和曹永福，2005；任若恩和覃筱，2006；李揚和殷劍峰，2007)。上述研究雖然在一定程度上解釋了中國低消費率現象，但是，都沒有從國民收入分配結構和反映各部門行為的部門消費傾向這兩個關鍵點來揭示政府部門和住戶部門的消費水平對國民消費的影響。本文試圖對此進行一個補充研究，從各部門消費傾向、在國民收入的初次分配和再分配結構中的地位，以及這些部門之間的相互影響來分析中國的低消費率問題。
二、國民消費率的部門結構
(一)計算方法和數據來源
下面采用資金流量表中的實物交易部分來分析中國的國民消費問題。資金流量核算中的四個國內部門的收入水平經過初次分配和再分配得到。收入初次分配是指增加值在參與生產過程的勞動要素和資本要素中的分配，以及生產者從事生產活動向政府做出的支付和從政府得到的補貼。前者指勞動者報酬和財產收入，后者指生產稅和生產補貼。由于來自國外要素的收入要低于支付給國外要素的收入，因此，國民生產總值低于國內生產總值(許憲春，2002)。目
收入再分配是在收入初次分配基礎上，以經常轉移的方式進行的收入分配。經常轉移包括企業和個人向政府支付的所得稅、企業和個人向社會保險部門支付的社會保險金、住戶從社會保險部門得到的社會救助、投保人從保險公司得到的理賠等。收入再分配的結果形成國內各部門的可支配總收入。國內各部門的可支配總收入之和就是國民可支配總收入，它等于國民總收入加上來自國外的經常轉移收入凈額。從資金流量表中可以看出，大部分年份的國民可支配總收入之和略高于國民總收入。國民可支配總收入是可用于最終消費和儲蓄的資金量。其中，企業部門的可支配總收入全部是儲蓄，并用作投資等，沒有消費。政府部門和住戶部門的最終消費占國民可支配總收入的比例分別稱為政府消費率和居民消費率，兩者之和就是國民消費率。相應地，政府部門和住戶部門的最終消費占各自可支配收入的比重，就是這兩個部門的平均消費傾向。
本文進一步把住戶部門分為農村部門和城市部門。由于資金流量表中沒有單獨列出城鄉部門的資金流量情況，因此，把農村居民人均純收入與農村人口的乘積作為農村部門的可支配收入，城市居民人均可支配收入與城市人口的乘積作為城市部門的可支配總收入。按這種方法計算的農村部門和城市部門的收入之和，非常接近于資金流量表中的住戶部門的可支配收入。城市(農村)部門的人均消費支出占可支配收入(純收入)的比例，就是該部門的平均消費傾向。以上分析可由下面公式表示：
部門消費傾向=部門消費支出÷部門可支配收入
部門消費率=部門消費傾向×部門可支配收入占國民可支配總收入之比
國民消費率=居民消費率(農村消費率+城市消費率)+政府消費率
本文所有數據如沒有特別說明，均來源于歷年中國統計年鑒。由于迄今為止國家統計局只公布了1992-2005年的資金流量表，模型中數據的時間序列為1992-2005年共14年。
(二)實證分析結果
根據上述三個等式，可以計算中國的部門消費率和國民消費率，結果見表1。
從表1可以看出，1992～2005年國民消費率總體上呈下降態勢，2002年后降速加快，14年間下降了7個多百分點。農村消費率一直呈現下降趨勢，14年間降低了11個多百分點。相反，城市消費率除了2004年和2005年外，一直呈現上升態勢，1992～2005年間共提高了3個多百分點。在14年間，城鄉合計的整個居民部門的消費率降幅較大，達到了8個多百分點。政府的消費率在14年間的前半期略有下降，后半期略有提高，總體上比較穩定。鑒于1992～2005年農村消費率的下降、城市消費率的上升和政府消費率的穩定，可以看到，此間中國的消費率下降了近3個百分點。因此，可以合理地得到這樣的結論：中國國民消費率的下降歸因于農村部門。
為更清楚地探究農村部門消費率下降和城市部門
消費率上升的原因，可根據國民消費率的決定公式來分解各部門消費率變動的影響。表2是根據統計年鑒中的城鄉消費數據和資金流量表中的實物交易表計算的農村、城市和政府部門的消費傾向、可支配收入占比。
從表2可看出，1992～2005年農村和城市的平均消費傾向都呈遞減趨勢，農村從0.841降低到0.789，城市從0.825降低到0.763。由于農村可支配收入占比從1992年的0.342快速降低到2005年的0.173，農村消費對國民消費的貢獻將不斷降低。城市部門消費傾向雖然也不斷下降，但由于城市部門的可支配收入占比的快速提高，其對于國民消費的貢獻不斷加大?？梢?，中國居民消費率下降的主要原因在于農村部門，即農村消費傾向和其可支配收入占比的同時下降，導致農村部門消費率的快速下降。當然，農村可支配收入占比的下降有一定的合理性，那就是由于城市化所導致的農村人口比例的減少，但更主要的原因在于城鄉收入差距的擴大。14年間城鄉收入差距從2.6倍擴大到3.2倍。
與居民部門相同，中國政府部門的平均消費傾向在1992｀2003年間也呈下降趨勢。在此期間，共下降了12個百分點，但在2004年和2005年躍升了10多個百分點。對比發現，政府部門的消費傾向一直低于居民部門，且兩者的差距越來越大。從1994年分稅制改革后，政府部門的可支配收入占比不斷提高，1995～2005年十年間共上升了4個百分點。2003年后，政府部門的可支配收入就超過了農村部門的總收入。但由于同期政府消費傾向的下降，政府消費率基本保持不變。
從上述分析中看出，1992～2005年間中國消費率的下降，主要歸因于農村部門消費率的下降。其中，農村部門消費率的下降，既與農村部門消費傾向的下降有關，更與農村部門可支配收入占比的急劇下降密切相關。農村部門可支配收入占比的急劇下降，除了城市化所導致的農村人口比例下降外，城鄉收入差距的擴大是主要原因。與農村部門不同，政府部門在可支配收入占比上升的條件下，其消費率基本穩定，主要原因是政府部門消費傾向的下降。唯一導致國民消費率提高的部門是城市，城市可支配收入占比的快速提高，是城市消費率上升的主要原因。
三、國民消費率和部門消費率下降的成因
下面，首先從國民收入的初次分配和再分配過程來分析各部門的收入份額及其變化，然后分析部門的消費傾向及其變化。
(一)國民收入的初次分配
在資金流量表中，可支配收入=初次分配收入+經常轉移。所以，各部門的收入分配結果首先且主要取決于國民收入的初次分配環節。農村和城市的初次分配收入雖然可通過統計年鑒數據計算得出，但資金流量表中的再分配環節沒有區分農村和城市部門，而是把兩者統稱為居民部門。因此，在下面的分析中，將從城鄉合計的居民部門角度來分析收入分配和再分配結果。從表3可以看出，1992～2005年居民部門在國民收入初次分配中的占比下降了約6個百分點。因此，初次分配占比的下降是居民部門收入占比下降的第一個原因。
進一步看，居民部門的初次分配收入主要由勞動報酬凈額、財產收入和增加值三項構成。其中，勞動報酬凈額等于勞動報酬來源與運用之差，是居民初次分配收入中最重要的組成部分；財產收入中的90％以上是利息收入，這與中國居民金融投資渠道狹窄有關。
從表4可以發現，1992～2005年勞動報酬凈額占比下降了2個百分點，這是居民部門收入占比下降的重要原因。從勞動報酬構成中可以看出居民勞動報酬占比下降的深層次原因。因此，作為居民勞動報酬的來源與運用之差，居民勞動報酬凈額反映的就是企業和政府部門向居民支付的勞動報酬總和。
根據表4，1992～2003年政府部門支付的勞動報酬占比呈上升態勢，12年間幾乎上升了1倍，但在2004年和2005年有所下降。而企業部門支付的勞動報酬占比總體上呈緩慢下降態勢，14年間降低了3個百分點。居民財產收入占比的下降雖然明顯，但由于其在居民報酬中的比重最小，所以影響不大。其增加值占比一直穩定在28％左右的水平上。
居民勞動報酬結構的變化對于我國居民消費率的下降有重要的影響：一方面，政府部門支付的勞動報酬占比上升，企業部門支付的勞動報酬占比下降，但總體上居民勞動報酬占比呈下降趨勢，從而引起居民初次分配收入占比的下降。即使在居民消費傾向不變的假設下，居民消費率也會降低。另一方面，被很多研究資金流量表的學者所忽略的是，政府部門支付的勞動報酬占比上升和企業部門支付的勞動報酬占比下降，會導致居民收入分配不平等地擴大。根據統計規定，政府部門的勞動報酬主要是政府財政對政府部門和事業單位的人員所支付的工資和福利，企業部門的勞動報酬主要是企業支付給工人的工資和福利。因此，居民勞動報酬結構的變化表明，本身就處于中高收入階層的政府部門和事業單位的人員的收入分配地位會進一步上升，而中低收入階層的工人的收入分配地位會進一步下降。根據消費理論，收入分配差距的擴大會降低社會總體的消費水平。所以，勞動報酬結構的變化還會導致居民部門消費傾向的下降，從而降低居民消費率。
與居民部門的收入相對下降不同的是，政府部門在初次分配環節中的收入占比上升了。1992～2005年，政府部門初次分配收入占比上升了2個百分點，其中，生產稅凈額占比的上升是主要原因。政府部門收入占比的提高將會提高政府消費率，但同期政府消費傾向的下降則會阻礙政府消費率的提高。
(二)國民收入的再分配
各部門可支配收入是在國民收入初次分配的基礎上經過再分配而形成的。表3的數據表明，通過國民收入再分配過程，居民和政府部門的收入占比都發生了變化。可以發現，1992～1999年居民部門還因再分配得益，即經過再分配之后，其可支配收入占比比初次分配收入占比高出約2個百分點。但是，從2000年開始，居民部門的再分配收入占比與初始收入分配占比已經沒有明顯區別。在2003年和2004年，前者甚至低于后者。從資金流量表看，居民部門從再分配中的得益越來越小，甚至開始受損。其主要原因是，居民部門上交的收入稅和社會保險繳費的增幅高于從政府部門獲得的社會補助的增幅。由于居民部門在再分配環節中的資金運用對應于政府部門的資金來源，其資金來源對應于政府部門的資金運用。因此，居民部門和政府部門在再分配中的變化必然是此消彼長的關系?？梢姡块T從再分配中的相對地位會上升。
事實上，政府部門從再分配中獲利最大，2000年之后更甚。在1992～2000年，政府部門再分配占比相對于初次分配而言每年上升了約2個百分點，2000年之后每年就上升了近3個百分點。政府部門在再分配環節中的收入占比的持續上升，既得益于經常轉移中的資金來源項(收入稅和社會保險繳費)的相對增加，也和經常轉移中資金運用項(社會補助等)的相對下
降有關。也就是說，資金來源的增加和資金運用的減少，共同推動了政府再分配收入的相對上升。
綜上所述，從收入分配環節看，居民部門在國民收入初次分配中的收入占比逐年下降，且從再分配環節中的得益也越來越小，甚至2003年后經過再分配后的地位反而惡化了。由此判斷，政府并沒有發揮利用再分配機制去改善全社會收入分配結構的功能。
(三)部門消費傾向下降的原因
表2的數據表明，1992～2005年間，居民的消費傾向緩慢下降，政府部門除了2004年和2005年外，也是下降的。資金流量表中沒有列出居民部門消費和儲蓄的具體條目，因而無法直接分析其消費傾向下降的原因。但居民消費和政府消費之間具有很強的內在聯系。根據定義，政府消費是“政府部門為全社會提供的公共服務的消費支出和免費或以較低價格向居民住戶提供的貨物和服務的凈支出”。大量研究表明，社會公共品的缺失會導致居民預防性儲蓄的增加和消費傾向的下降，農村保障制度和農業保險制度的不健全是農村低消費傾向的主要原因。流動性約束和社會保障制度改革引起的收入不確定性，導致了城市居民消費水平和消費增長率的同時下降?？梢?，政府消費傾向的下降不僅會降低政府消費率，而且推動了居民預防性儲蓄的增加和消費傾向的下降。
表5列出了教育、科學研究、社會保障等主要公共品和經濟建設等其他財政支出在財政支出中的比重?？梢园l現，在1992～2005年，公共品中最大主體的教育支出在財政總支出中的比重下降了3個百分點，科學研究支出下降了1個百分點，社會保障支出上升較快。在20世紀90年代中期以前，中國除了社會救濟外，財政支出中幾乎沒有真正意義上的社會保障支出，因而社會保障支出的比重非常低。隨著20世紀90年代中期國有企業改革的深化和經濟社會體制的轉軌，中國社會保障支出明顯增加，但企業仍是最主要的資金來源。那些迫切需要改革的社會養老保險、失業保險和醫療保險還沒有完全納入財政分配管理范圍，財政用于社會保障支出很少，主要體現在撫恤、救濟等社會福利支出非常不足，占財政支出的比重一直僅保持在2％左右，與發達國家40％的水平相差甚遠，政府的社會保障職能還遠遠沒有到位。
行政管理費支出上升明顯，1992～2005年上升了6個百分點，其增長速度要高于同期財政支出的增長速度。行政管理支出攀升的直接原因是機構和人員的膨脹，政府運行成本過高。非消費的其他支出比重則提高了1倍，從8％上升到19％?？梢?，中國的財政支出結構仍然很不合理，與社會主義市場經濟的發展和建立公共財政框架的要求不相適應，“缺位”和“越位”并存。一方面，財政支出范圍過寬，超出政府職能范圍，承擔著一些不應承擔的開支，如競爭性、經營性生產支出過多，財政供養人口過多，使財政負擔日益沉重；另一方面，財政正常范圍內的支出受財力影響而不到位，如社會文教支出和科學研究支出的乏力、社會保障的支持不足等。
進一步的分析發現，政府消費傾向的下降，對國民消費率的下降具有雙重推動作用，它不僅會引起政府部門消費率的下降，而且還會因為醫療和社會保障體系的不健全而提高居民部門的預防性儲蓄，從而降低居民部門的消費傾向和消費率。居民部門低消費率的一個主要原因就是政府在教育、醫療、社會福利等方面的支出不足，導致居民對未來支出的不確定性而使預防性儲蓄增加。
四、結論和政策建議
(一)基本結論
1 1992～2005年中國國民消費率的下降主要歸因于居民部門消費率的下降。
2 從居民部門內部看，農村消費率迅速下降，平均每年下降近1個百分點；城市消費率上升，但不足以補償農村消費率下降對居民總消費的影響。農村消費率下降有其部分合理的原因，那就是城市化水平所引起的農村人口比例的下降。但更重要的原因在于，農村部門收入占比的下降幅度超過其人口比例的下降幅度。因此，城鄉收入差距的擴大是導致中國居民消費率下降的一個重要原因。
3 把城鄉作為一個整體看，居民消費率長期緩慢地下降，既歸因于其消費傾向的下降，也歸因于其可支配收入占比的下降。居民可支配收入來源于勞動報酬、財產收入和增加值。其中，增加值占比基本穩定，財產收入比例很小，勞動報酬是主要來源，包括政府支付的勞動報酬和企業支付的勞動報酬。1992～2005年，政府支付的勞動報酬占比幾乎上升了1倍，而企業支付的勞動報酬占比每年都在下降，并最終引起兩個結果：一是居民可支配收入占比的總體下降。二是居民尤其是城鎮居民內部收入差距的進一步擴大，也就是收入來源于政府支付勞動報酬的公務員、事業單位人員和收入來源于企業支付勞動報酬的人員的收入差距的擴大。收入差距的擴大，會導致居民消費傾向的降低。可見，居民收入結構的變動，尤其是企業部門支付的勞動報酬的相對下降，是我國居民消費率下降的主要原因。
4 政府消費傾向的下降也推動了國民消費率的下降。1992～2005年，政府消費率總體上呈穩定態勢，但這是與政府部門收入占比的穩步提高不相稱的。政府可支配收入占比在國民收入初次分配中的地位不斷提高，再分配進一步強化了這種上升趨勢。這本應會導致政府消費率的上升，但政府消費率事實上卻基本穩定?？梢姡M傾向的下降阻礙了國民消費率的上升。更加嚴重的是，由于政府消費主要是政府提供的教育、醫療、社會保障等公共品和準公共品，因此，政府消費傾向的下降還會導致居民部門預防性儲蓄的增加和消費傾向的下降，從而引起居民消費率的降低。
(二)政策建議
1 提高居民收入水平，是提高國民消費率的一項長期政策。一是在國民收入初次分配中要提高企業部門支付的勞動報酬。企業部門支付的勞動報酬的提高，不僅會提高居民整體收入水平，而且會降低社會收入分配差距。二是在國民收入再分配環節，要提高政府的社會福利支出，完善城市和農村最低生活保障制度，扭轉居民部門收入在再分配中的惡化態勢。
財務管理系統主要完成企業法定會計核算、法定會計報表，以及強化內部管理功能，適用于集團企業及其下屬機構。主要模塊包括：
會計核算模塊：按照國家頒布的會計準則、行業會計制度、證監會上市公司信息披露準則、人民銀行外匯管理規定統一設置的會計科目，提供會計憑證制作、分權限審核、查詢及打印等功能。利用系統分級設置的機構、業務類型、管理會計、預算項目等編碼，在會計憑證編制的同時，提供自動集成或更新有關內部管理與控制所需要的會計數據信息功能，以構成分級核算、統計和財務管理的基礎。
法定報表及法定財務信息披露模塊：該模塊包含個別會計報表和匯總/合并報表兩部分。提供一定的手段來定義不同版本會計制度所對應的會計報表；提供各基層單位編制法定會計報表功能；與法定會計核算模塊連接，并利用系統先進的財務智能化優勢自動處理業務整合活動，自動使數據從各個單獨的報表直接傳送至合并報表；利用靈活完善的報表生成工具，充分挖掘會計信息，提供多層次和多角度的財務分析功能，能夠按照相關會計準則的要求，向公司利益關聯方提供能體現公司獲利能力的各項財務信息，以實現公司報告的透明度。提供不同版本會計制度所對應的會計報表及企業內部自定義各類報表的定制、生成和輸出；提供各基層單位編制法定會計報表功能，將基層單位財務報表與法定會計核算模塊連接，自動核對更新報表信息，并自動使數據從各個單獨的報表直接傳送至合并報表。
應收賬款管理模塊：從分經營單位、分責任人、分欠費對象等多維角度，提供應收款項狀況查詢、供應商信用管理和賬齡分析功能；建立應收賬款管理臺賬，提供基層專業人員編制催收計劃、登記催收記錄，以強化對應收賬款債權的管理和控制，提高風險防范能力；根據應收賬款賬齡分析統計和具體業務核算規則，提供計提壞賬準備功能；提供單據審批流設置功能，支持應收賬款核銷審批工作流程。
其他應收款管理模塊：可處理職工差旅借款及其他應收款項。提供對其他應收的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統計及財務管理功能。
應付賬款管理模塊：提供對應付款的掛賬審批、賬齡控制、清理催收、壞賬核銷等會計核算、查詢、統計及財務管理功能。
資產管理模塊：提供對固定資產的分類及賬實統一管理，提供有關資產的折舊與攤銷、修理、更新、報廢、盤點等的日常管理和固定資產內部調撥等功能；提供資產減值準備計算功能；通過本模塊折舊率參數的不同設置，支持折舊政策的變更和折舊方法改變的功能；支持固定資產集中核算和管理的需求，滿足商業集團的操作流程；在資產集中管理的基礎上，依據公司制定的資產管理政策，提供對資產使用機構資產數量、結構、分布及變動的管理功能。財務分析模塊：財務分析模塊是管理會計分析的重要組成部分，主要為下屬企業的決策層和管理層提供服務，面向集團的財務分析決策在決策支持系統中實現。財務分析模塊主要通過系統間的數據集成和數據倉庫技術的應用，實現法定會計和管理會計信息可以隨著業務的執行同時生成，互相參照，及時、準確地向各單位決策層與管理層提供有關與資產負債管理、盈利能力、償付能力、業務經營結果、風險防范與控制等管理會計主題有關的決策輔助數據。
預算管理及控制模塊：該模塊由下屬企業使用，集團層使用全面預算管理模塊。業務系統中的業務預算數據的數據傳遞接口，根據業務預算數據提供編制基于業務活動的管理費用預算的功能。根據對費用科目的可控性分析，尋找可控科目。能夠輔助識別可控業務費用項目與銷售收入之間的計算關系。能夠輔助識別可控管理費用項目的成本動因以及它們之間的計算關系。預算編制提供靈活的模型維護功能，用于維護各類模型，例如計算、模擬分析公司戰略計劃確定的各項分類別、有層次的經營指標以及根據利潤費用率來確定的費用指標。提供預算調整功能。提供預算控制功能，通過與其他子系統的互連以及與其它系統的接口，實現實時預算控制以及事后監督預警。能夠管理與控制預算控制的例外情況。預算分析模系統提供以實際的各項考核指標的基本數據為基礎，編制各層次和部門年度財務及業務數據清單；根據財務管理系統中的各項基本數據和各部門的業務數據提交相關數據及公司總體財務數據（含報表），對各層次、部門、各項業績考核指標的基本數據及年度報表進行匯總、錄入處理。計算總體業績考核指標，編制主要業績考核指標匯總表，同預算指標和年度工作計劃進行比較，計算差異及差異比率，并將之細分至各層次、部門；對年度工作計劃的執行情況進行差異分析，編寫年度差異分析報告；對各層次、部門和相關負責人全年的業績進行考核評估。
二、集團資金管理系統
集團企業可以通過資金管理系統，規范資金業務的流程和標準，加大資金監控的力度，加強資金的統一調度、統一結算和統一借貸，在整個集團內部實現資金的集中管理與控制，實現集團利益的最大化。主要模塊包括：
資金預算模塊：資金預算管理包括資金預算編制審批、預算執行、預算調整、預算控制、預算執行情況查詢和分析等內容。通過資金預算可以預測各期間現金流量情況及資金需要，有效控制整個公司的經營費用支出及資金運用，做到事前計劃、事中控制、事后分析。資金預算內容包括資金來源（如經營收入、往來占用、融入資金、投資收入等）和資金流向（如經營成本費用、往來占用、融資償還、證券/實業投資、購置資產等）。按預算期間分為月度、季度和年度預算。
資金賬戶監控模塊：集團公司下屬企業在工行、建行、財務公司等多個金融機構開有資金賬戶，有的企業在一個銀行開有多個賬戶。目前銀行提供了網上銀行系統的客戶端，可以實現網上劃款、按單個賬戶的查詢（余額、明細）、數據下載，但無法直接看到股份公司所有下屬單位在所有銀行的存貸款余額等總體情況，不利于公司總部對資金的及時掌握和調度。為實現資金的集中管理和在公司范圍內資金的統一調度、有效利用，必須集中對下屬企業在銀行的開戶情況、賬戶種類、賬戶頭寸和業務流水進行全面監控，為及時掌握所有分子公司在銀行、財務公司存貸款業務的全貌，需要一個能將銀行、財務公司業務數據集成在一起的資金監控系統。
籌資管理模塊：根據不同的資金來源、不同的管理方式，可以涉及以下方式：授信管理、信貸管理、票據管理、籌融資管理。該系統主要通過對集團所屬分子公司資金授信協議的管理，及時掌握各公司授信額度及使用情況，為管理者提供快捷方便的數據查詢功能，為公司提供一種有效的決策輔助手段。信貸管理系統是針對信貸管理部門（財務公司）而設計的。其主要目的是實現：存貸款合同管理、客戶管理、業務處理、計息、合同跟蹤與監控、存貸款業務統計分析等。本系統可作為業務系統單獨使用，也可以與其他系統集成使用。
財務分析是指運用有關技術及方法在分析財務報表等各種數據的基礎上對有關財務指標進行計算，然后對計算所得結果進行綜合分析，對相關財務指標進行評價，據此分析過去、現在資金的使用情況，從而找尋資金在各種經營活動使用中存在的缺陷與不足，合理對未來資金使用情況進行優化，預測今后企業經營過程中的主要資金流向，這樣便可使得企業資金向企業未來的發展方形流動，使兩者相互吻合。財務分析的對象十分廣泛，可對企業的償債能力、企業現金流量、企業的運營能力、盈利能力及發展能力和企業投資過程中的報酬進行分析。其廣泛應用使得其在財務管理中的作用越來越明顯。
一、財務分析在企業財務管理中的作用
財務分析通過對過去、現在企業的資金使用情況進行分析使得企業經營者可以對企業一段時間內的經營情況進行充分了解，同時，還可對企業未來的發展趨勢及資金流行進行預測，其在企業財務管理中起著非常重要的作用。
（一）財務分析可對企業的財務實力進行判斷
從財務分析的內容可以反映出財務分析的這一作用，此處從不同的方面進行論述，財務分析可以對企業的償債能力進行分析，通過分析結果判斷企業在債務償還方面的能力；一個企業獲取利潤的能力可通過財務分析中的企業盈利能力進行判斷；企業獲得現金的能力可通過企業資金流量分析進行判斷。財務分析中的企業發展能力分析是衡量企業未來發展趨勢的重要指標；財務分析中對營運能力進行分析可以有效判斷企業資產管理的效率。通過財務分析對這些方面進行分析，然后根據分析結果對企業各方面進行判斷，根據這些分析指標企業的經營管理者便可制定工作的重點和目標，根據各種方針政策對企業的資源配置進行合理優化。
（二）財務分析可對企業的經營狀況進行判斷
一個企業的經營狀況可以通過很多指標反映，通常情況下，企業的銷售凈利率、權益凈利率以及企業的總資產凈利率等指標都可以從不同方面反映企業的經營狀況。通過財務分析可以對這些指標進行分析，從而使企業管理者可以更為直觀的發現企業經營中存在的薄弱環節以及企業在經營中的優勢，根據這些直觀認識，企業經營者便可在今后的企業經營中采取更為有效的措施，完善企業的經營管理模式。
（三）財務分析是債權人、投資者的決策
依據對于投資活動而言，對企業進行投資中存在的風險以及投資后的收益是其最為關心的，因此投資行為應有所依據，投資者投資的主要依據一般為企業的發展現狀及企業未來的發展趨勢，而與這兩個方面有關的指標都可通過財務分析結果得以體現，如債權人和投資者可以通過財務分析結果獲取企業的獲利能力和償債能力方面相關信息，以此對投資風險等進行合理評估，據此做出投資決策。
（四）財務分析有利于財務管理目標的實現
財務管理目標包括很多方面，一是實現企業價值最大化目標、二是實現股東財富的最大化、三是實現企業經營活動中經濟增加值率最大化、四是對企業資源配置進行優化。但不管是企業管理的哪一個目標其都依賴于財務分析結果，根據財務分析結果可以確定影響各目標的關鍵因素，發現企業今后發展的內在潛力，明確企業今后的發展方向，使企業朝著健康有序的方向發展。
二、財務分析應用過程優化財務分析
在企業財務管理中起重要作用，也為一個企業的良好發展提供了重要的依據，但財務分析在實際應用中存在很多不足，這些問題反映在很多方面，如分析內容背離客觀要求、財務分析者不了解企業管理活動以及企業的決策活動，不能站在企業經營者的角度進行財務分析活動，因此所提供的各項分析結果在可借鑒性方面有一定的局限性、財務分析達不到一定的深度和廣度要求等問題凸顯，針對這些問題，筆者認為應從以下方面改進財務分析方法。
（一）增強認識，提高財務分析人員水平
對于一個財務分析人員，首先應保證對財務分析有深刻的認識，這包括財務分析的作用、內容、方法等多方面，其次，財務分析人員應對本企業的經營管理活動有一定的了解，在進行財務分析之前明確該財務分析的目的，做到有的放矢，提高財務分析的可借鑒性即價值。
（二）對財務指標體系進行完善
企業經營者對企業現在的經營狀況及未來的發展趨勢進行預測都是通過對各項指標的分析結果得以實現的，因此，一套完善的指標體系對一個企業未來的發展尤為重要，它也是財務分析的主要研究對象，沒有一套完善的指標體系財務分析便會失去方向。一套完整的財務指標體系應符合企業自身的發展情況，應針對本企業進行設定，不應生搬硬套其他企業體系，而應是結合市場合理借鑒。
（三）構建財務分析思路框架
在進行財務分析報告前，分析者應有清晰的思路，應對即將進行的工作有一個完整的框架，分析思路應符合分析目的，一個財務分析者的分析思路直接決定了分析的視角，財務分析思路框架的構建應結合財務分析的方法、財務分析的實際需求等多方面因素進行確定優化。從另一方面說，這也是由財務分析人員的業務素質決定的。
三、結語
企業財務分析在企業資金管理等方面起著重要作用，是企業經營管理者認識企業、管理企業的重要依據，本文介紹了企業財務分析在企業財務管理中的作用，包括對企業財務實力進行判斷、對企業經營狀況進行判斷以及為投資者提供投資依據等多個方面，通過分析可以發現，企業分析在企業經營的各方面都有著重要作用，是企業認識自我、完善自我、推薦自我的重要手段。最后，本文針對當今企業財務分析中存在的問題對財務分析方法提出幾點優化，筆者認為，提高財務分析的效率首先應建立一套完善的財務指標體系，其次，應提高財務分析人員的水平，包括分析水平及對企業管理工作相對了解兩個方面。
參考文獻：
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直到近幾年經濟學家才開始認識到，研究資產負債表對于分析國家的穩健性或脆弱性至關重要，尤其是在經濟領域。野村證券首席經濟學家辜朝明曾提出過著名的觀點，即日本的通縮和最近的全球金融危機是資產負債表的危機，這種分析現在已被大多數經濟學家所接受。
我們都擔心資產泡沫，但是除非能控制泡沫的規模和泡沫融資的方式，否則我們不能評估這些泡沫是否會給經濟帶來致命影響。
例如，從美聯儲的季度資金流量分析報告看，美國的資產負債數據可能是最成熟的。
數據顯示，美國經濟正在復蘇的道路上，家庭部門正持續去杠桿化（降低負債），家庭凈資產自2007年危機以來顯著增長，這要多虧股市和債市的復蘇，增加了股權基金、共同基金和養老基金的價值。但是如果美聯儲一旦加息，這些情況可能就會改變。
家庭部門的復蘇對于美國經濟很關鍵，因為它占美國凈資產的90%，而聯邦政府是凈負債狀態。這與中國的情況截然相反，中國的家庭部門在國家凈資產占比略低于50%，而中央政府和地方政府占比達到25%，企業部門占有剩下的25%。
中國國家資產負債表的首個顯著特征是國家仍然主導所有權，即使私人所有權自1979年改革以來取得了巨大進步。
第二個顯著特征是中國對世界其他國家是凈債權人。在2013年末，中國對外的凈債權相當于GDP的21%。與中國相反，美國對外的凈債務占它GDP的32%。美國聯邦政府自2007年以來增加了7.2萬億美元的債務，而且美國仍是國際貿易逆差狀態。
這是關鍵所在，中國影子銀行問題并不是全球威脅，因為外國人并不持有很多中國的債權。中國影子銀行基本上是國內債務問題。以國際的標準衡量，中國的影子銀行規模約為GDP的50%和銀行資產的20%，顯著低于金融穩定理事會估計的全球平均水平，即占GDP的117%和銀行資產的61%。
第三個顯著特征是中國的大部分凈資產是房地產，特別是住房、固定投資和土地，而美國的凈資產大部分是金融資產。中國房地產價值總額在2011年達到GDP的611%，而美國這一占比為406%。中美兩國差異的主要原因是中國有大量固定資產投資，其占比為GDP的358%，而美國只有GDP的93%。這可以歸因于中國企業和地方政府近幾年投資的超高速增長。
當然，固定資產和房地產價值可能會被高估。即使考慮這個因素，中國在房地產（包括住宅）行業的投資在2011年達到GDP的253%。美國房地產在GDP的占比是314%， 但美國家庭平均收入遠高于我國平均家庭收入。
第四個特征是美國經濟高度金融化，其金融資產達GDP的1053%，是中國金融資產占比的兩倍（GDP的546%）。從金融凈資產來看，美國凈金融資產占GDP的95%，而中國僅34%。
美國金融資產主要是債務工具和股權，而中國的金融資產大部分是銀行存款和債券，其中外匯儲備占比達到近GDP的一半。美國股票市場為GDP的148%，遠高于中國的23%。中國股市的疲軟意味著中國企業更依賴于債務融資，且是高杠桿的。
事實上，中國債務與GDP之比近幾年快速增長，這主要是因為中國企業和地方政府融資平臺的債務擴張。
民間融資有各種解釋，但準確的含義是指出資人與受資人之間，在國家法定金融機構之外，以取得高額利息與取得資金使用權并支付約定利息為目的而采取民間借貸、民間票據融資、民間有價證券融資和社會集資等形式暫時改變資金所有權的金融行為。改革開放后，以浙江溫州為代表的民間借貸迅速發展起來。西部大開發，又使得如鄂爾多斯、榆林等能源富集地區的民間借貸也迅速得到發展和向周邊地區擴大。支付市場：不僅僅局限于第三方支付市場，而是涵蓋整個支付體系，即支付工具、支付系統、支付服務組織和支付體系監管等要素。目前，以《票據法》、《中國人民銀行法》、《商業銀行法》等為基礎，以《票據管理實施辦法》、《支付結算辦法》、《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》、《電子支付指引》、《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》等為補充的支付結算法規制度體系，以及以“安全高效”為目的的支付結算監管體系已基本建成。但從法律層面研究支付市場監管民間融資風險問題，還是比較新穎的課題。二者關系：民間融資是一種潛在的貨幣資本，也可以稱之為“閑置資本”，是借貸資本的主要來源。資本只有在不斷的運動中才能增殖，資本在貨幣形式上閑置下來就不能帶來剩余價值，從而會失去其資本性質。所以，資本追求利潤最大化是由其本性所決定的，也是民間融資產生的直接原因。要融資就必然產生資金的運動，資金運動就必然要產生支付結算行為。由此可見，民間融資與支付結算市場之間有不可分割的聯系，而二者之間這種聯系又是通過各種不同的支付方式、匯劃渠道、支付用途等諸多環節加以交割和完成的。近幾年，公檢法在清理、處置非法民間融資債權債務過程中，由于民間融資風險與支付結算市場監管之間關系不清，使案件債權債務處置、追回中存在諸多困難。所以，我們認為研究民間融資風險與支付結算市場監管之間的關系問題，有利于金融穩定，也有利于社會發展。
二、民間融資與支付市場關聯度分析
（一）主體關聯。民間融資只有以市場的身份進入市場經濟的圈內，才能良性發展。因此必須分清主體關聯的契合點。民間融資的市場主體主要包括自然人和法人兩大類。其中，最常見最原始的民間融資模式是自然人對自然人的融資，這類融資是建立在親朋好友之間互幫互信的基礎上，它不以盈利為目的，主要是出于親友間救的借貸，這種方式的借貸利率很低甚至為零。另一種比較常見的民間融資模式，是以盈利為目的的自然人對法人、法人對法人、法人對自然人的融資，這類融資的目的就是為了賺取高額利息。無論是哪種民間融資模式，其中各個主體參與民間融資的過程中，其行為都因主體身份的不同，而選擇不同的支付平臺、支付工具等支付市場產品或要素。民間融資對個體融資關聯不設門坎，又無法律保障，是主體關聯缺陷之一。
（二）資金關聯。民間融資的資金來源主要是城鄉居民家庭和民營企業的自有閑置資金，在銀行存款利率相對較低，投融資渠道較為單一的情況下，很大一部分閑置資金流向了民間融資市場。同時，由于商業銀行信貸管理制度相對比較嚴格，一些小微民營企業無法從銀行獲取所需資金，即使滿足商業銀行貸款條件的大企業，由于銀行貸款審批時間長、審批手續繁雜等原因，也無法及時滿足臨時資金需求，這種狀況導致很多企業轉向相對比較容易獲得資金的民間融資市場。整個民間融資市場中資金籌措和資金運用過程，都離不開銀行賬戶、支付平臺以及支付工具作為中介。如前所說“要融資就必然產生資金的運動，資金運動就必然要產生支付結算行為，并借助支付平臺”。
（三）風險關聯。由于民間融資是游離于正規金融體系之外的一種資金融通活動，幾乎不受國家現有金融法律法規的制約，因此，具有一定的自發性和盲目性，很容易引發系統性風險和社會。具體來說，建立在親朋好友之間互幫互信基礎上的民間融資，利率相對較低，出發點是為了幫助借款主體，緩解暫時性的資金緊張局面，且借貸雙方信息對稱、道德約束性較強，這部分民間融資風險總體可控；而以追求高額利息為目的民間融資風險相對較高，很容易引發資金鏈斷裂，誘發金融風險，對當地經濟發展乃至社會穩定造成不利影響。因此，通過分析和研究民間融資的資金結算、交割及支付行為，可以判斷其有無非法集資現象、是否發生集中兌付、是否投向“兩高一?！毙袠I或涉嫌洗錢等，從而做出風險高低的判斷。
（四）政策關聯。民間融資作為正規和傳統金融的補充，對我國經濟的發展，尤其是中小企業、民營企業的發展起到很大的促進作用，從長遠來看，引導、規范、陽光、透明是民間融資未來的必由出路。因此，從支付市場和支付監督層面，政策制定者和實施者，都必須有包容的情懷，對其中的風險和不規范的地方既要有一定的容忍度，又要促進其規范化、陽光化、合法化。所以，金融監管部門包括支付監管部門應通過實時監測，及時發現帶有苗頭性與傾向性的問題，通過合理引導，規范民間資本借貸活動，使民間借貸陽光化、規范化。
三、支付口徑下的民間融資風險演變與完善監管功能的必要性
（一）榆林市民間融資風險演變過程。2012年下半年以來，隨著中國經濟的下行，榆林市煤炭價格大跌，昔日的“黑金”風光不再。與此同時，榆林市房地產價格也爆跌，“以錢生錢”的擊鼓傳花嘎然截止，民間借貸資金鏈斷裂，并發生了多起事件，其中最具代表性的案件是張某非法吸收公眾存款案。該案爆發后，榆林市民間融資案件如多米諾骨現象，一系列非法民間融資集資案件不斷浮出水面。據統計，2014年榆林轄區市縣兩級人民法院累計受理民間借貸案件12955件，累計新發非法集資案件91起，涉案金額51.07億元，民間融資風險仍在不斷擴散?？梢哉f，非法民間融資給榆林經濟發展環境、投資環境、社會信用環境造成了很大的沖擊。值得注意的是，公安機關在調查張某非法吸收公眾存款案時，發現其名下有105個賬戶，有12億多元不明流出資金。由此，我們可以看到銀行支付系統的漏洞，特別是支付結算環節、賬戶管理環節的漏洞，因此需要進一步完善銀行支付市場監管功能，降低民間融資風險。
（二）對榆林市近十年支付系統跨行清算資金流動與區域民間融資風險趨勢分析。榆林市跨行清算資金流量分析。通過對榆林地區近十年支付系統跨行轉賬流量分析，2011年到2013年資金流動波幅最大，也是榆林市民間融資最活躍的時期，而進入2014年回落又十分明顯，榆林市民間融資進入最低谷的清理、處置時期。支付系統跨行清算資金流量與榆林民間融資起伏波動變化是一致的，也從中說明榆林民間融資的變化軌跡，可以通過支付系統跨行轉賬流量加以證明（見圖1）。榆林市跨行資金流向分析。通過對榆林市近十年跨行資金流向分析，流出金額和筆數位居前六位的省份有內蒙古、北京、山西、山東、上海、江蘇。而排在前三的省份恰是能源富集地區和房地產價格火爆地區。因此，從近十年支付系統跨行資金流向中也可以看出榆林市民間融資資金究竟流到何處，這點與實際調查結果是相一致的（見圖2）。圖1和圖2顯示出榆林區域民間融資異常變動軌跡，與榆林當地民間融資活躍期、發生風險期相向運行。榆林市民間融資趨勢分析。據統計，近兩年榆林市民間融資案件數量仍在不斷增加，民間借貸糾紛案件依然居高不下（見圖3），未辦結案件存量仍然較大，民間債務危機仍在持續發酵，化解民間借貸糾紛任務依然艱巨，如何從民間融資危機中走出，還任重道遠。
（三）完善支付市場監管功能，強化風險監測和預警。支付體系是由銀行賬戶體系、支付結算工具、支付清算系統、支付服務組織和支付結算管理體系等要素組成。各個要素之間相互聯系密不可分。其中，銀行賬戶體系是支付結算的基礎，銀行賬戶資金收付離不開支付結算工具，支付結算工具應用離不開支付清算系統，銀行賬戶、支付工具以及支付清算系統的維護與正常運營又離不開支付服務組織，而支付結算管理體系是保證支付體系正常運行的關鍵。完善的支付市場監管體系，可以有效防范和降低民間融資風險發生。同時，民間融資風險隱患案件，也提醒我們必須進一步加強支付市場監管力度。因此，對于民間融資領域存在的風險，可探索從支付市場角度入手進行風險提示和監督管理。
四、加強支付市場監管、有效防控民間融資風險的政策建議
（一）在法律政策層面強化支付市場監管。一是對非金融機構融資行為，制定基本法律約束，即以盈利為目的金融行為必須實名登記，運作公示，破產保障，資金必須通過公共支付系統以專用業務類型報文交割并接收監督，法律部門有查詢或凍結權。二是法律界定分類監管權，授予某一主體統一監管職權，其它從屬監管職權，防止“龍多不治水”現象發生。三是設立最低民間融資準入門坎，為監管部門提供必要的監管條件，比如設立民間融資專用賬戶，資金必須通過支付系統，強制使用資金用途并以專用報文發送，資金路徑明晰且可查。
（二）在現有《支付業務風險提示》基礎上，研究制定《民間融資支付業務監管辦法》。一是建立民間融資資金異常交易和支付業務風險監測與排查機制，主要通過監測系統定期、不定期對大額支付交易資金進行識別、排查和預警。二是建立嚴密的民間融資賬戶管理真實性核查機制，主要是建立類似于征信管理查詢系統的全國性企業、個人賬戶管理查詢系統，該系統主要為監管機構檢查和案件處理提供強有力的支持與服務。三是建立對金融機構民間融資支付風險管理監督機制，對因管理不善、監控責任不落實。導致非法民間融資行為、事件和案件的機構，支付監管部門有權責令該機構退出支付市場或嚴肅查處。四是建立支付市場監管系統與反洗錢監管系統共享機制，以強化對非法民間融資和洗錢犯罪的監管。
