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國外學界的許多研究者們對保險業投資風險的問題進行了諸多有價值的理論研究，這些研究成果推動了保險投資業務的發展。相對而言，國內對保險投資風險的研究則非常匱乏。鑒于保險投資在理論上和實踐上的重要性，本文將對國外關于保險投資風險的文獻進行系統性的梳理與評介，以期推動我國保險業投資風險問題的研究。
一、保險業風險理論：動因，分類與風險控制
保險投資風險的理論研究得益于學者們將保險企業風險理論的引入。這種研究是循序漸進的，它沿著保險企業風險理論——保險企業（產壽險公司）投資風險理論的路徑不斷深化和具體化。
關于保險企業風險理論的研究，歸納起來看主要是為了解決以下三個問題：
（一）保險業為何需要進行風險管理
關于企業風險理論的研究，開創者當屬Stulz.他于1984年首次嘗試從理論上解釋“企業為何要進行風險管理”。Stulz認為，企業進行風險管理的原因主要包括以下四個方面：企業經理人的自我利益。稅收的非線性、財務困境成本和資本市場的非完全性。關于企業經理人的自我利益導致風險管理的解釋是這樣的：企業經理人如果擁有該企業股份，則從個人效用最大化的角度，他會厭惡企業風險，選擇穩健的經營管理風格，由此加強企業的風險管理：“稅收的非線性”是指企業收入的平穩性（即收入的波動性<風險>很小）能夠降低稅收率，進而增加企業價值，故企業需要風險管理：“財務困境成本”是指當企業處于破產狀態或其他某種財務困境時，會導致企業成本的上升。因此企業要通過風險管理，避免破產和財務困境的出現。“資本市場的非完全性”是指，投資成本的不確定性將導致企業有時無法擁有充足資金從事新的投資，因此企業需要采用外部融資的方式，以應對投資成本的變動風險，這也是企業風險管理的一部分。在Stulz之前的研究中，雖然人們在企業的實際運作中認識到風險管理的某些必要性，但沒有系統地對此加以歸納和分析，Stulz開創性地分析了企業風險管理的原因，為后人在該領域的研究奠定了重要的基礎。
然而，需要指出的是，盡管Stulz解決了“為什么”的問題，卻沒有進一步分析“是什么”和“怎么做”的問題，即企業風險管理管理的是哪些風險，如何控制這些風險？將企業風險管理理論成功地引入保險業的當屬Schlesinger和Doherty（1985）。他們將企業風險理論引入保險業的分析框架中。他們在分析組合投資理論的運用時，認為保險企業與其他企業相比，最重要和特殊的風險雖然是承保風險，但保險企業的決策者不能將承保風險與企業中的其他風險割裂開來看，各種風險之間都會有正的、負的或為零的相關度。保險企業只有對各種風險進行綜合管理才能夠更好地降低承保風險。這種既關注保險企業經營風險又考慮保險企業其他風險的觀點，是從整體性的高度來分析保險企業風險管理的，它為后人的研究提供了一個很好的思路。
（二）如何對保險企業風險進行劃分和歸類
從理論上解決了“為什么要對保險企業進行風險管理”的問題之后，人們開始研究如何從理論上對保險企業的風險進行劃分和歸類。
D·法尼（1989）從企業管理系統性的角度將保險企業的風險分為三大類：一是來自于保險企業各個業務種類的風險，其中包括來自保險業務的風險。投資業務的風險和其他業務的風險：二是來自保險企業各部門管理職能的風險，其中包括采購風險、生產風險、銷售風險和財務風險；三是內部和外部的風險，其中包括來自于錯誤決策和錯誤信息等因素的企業內部風險，和來自于監管機構勢力范圍（例如監管法，競爭法和稅法的改變）和顧客及供應商勢力范圍（例如銷售市場和采購市場上的風險）等因素的企業外部環境風險。
這種清晰的分類方法融合進了普通企業風險管理學理論，既考慮了保險企業作為企業的一般性，又考慮到它的特殊性，因此，它是以企業為出發點對保險企業的風險進行劃分和歸類。但這種風險分類還是屬于定性分析的范疇，人們很難根據這種分類對保險企業的風險進行量化，例如：來自錯誤信息風險及其來自監管機構的風險等就很難精確定量。缺乏對風險類別的定量研究，將導致無法對風險進行定量控制，難以滿足一個企業風險控制的需要。
與這種風險分類出發點相同的是，美國精算師協會（1994）M.Santomero和DavidM.Babbel（1997）對保險公司風險進行的分類。美國精算師協會將保險公司的風險區分為資產風險。保費定價風險、資產／負債組合的風險和其他風險等四類，具體內容是：（1）資產風險，即保險資金的借貸者無法完成對保險公司的償付或保險公司的資產發生貶值，它包括利率風險、信用風險，市場風險和貨幣風險。（2）保費定價風險。這主要表現為未來投資收入的不確定性。被保險人要求索賠的頻率和數額的不確定性以及公司管理運營成本的不確定性等，它一般發生在當保險公司收取的保費不能滿足后來對被保險人的實際賠付時。（3）資產／負債組合的風險。市場利率和通貨膨脹的變動會影響到公司資產和負債的價值，一旦形成對資產和負債不同程度的影響，便可能產生負債價值超過資產價值的風險。（4）其他風險。包括稅務、監管或法律方面的變動對投資收益率造成的變動。
M.Santomero和DavidM.Babbel（1997）進一步細化了這種分類，他們將保險公司的金融風險分為6類，其中包括：（1）精算風險，即因保險公司通過出售保單或通過負債來融資而導致的風險。（2）系統風險，即保險公司的資產和負債價值隨著市場系統風險而變化的風險。（3）信用風險，即保險公司的債務人無法完成對保險公司償債的風險。（4）流動性風險，即保險公司在需要資金周轉時所面臨的資產無法及時變現的風險。（5）操作風險，即保險公司處理理賠不當或違反監管要求的風險。（6）法律風險，即保險公司。管理者或個人在企業運營中違反法律行為的風險。應當承認，這兩種分類從保險企業經營的角度出發，更為系統性地分析了保險企業的風險，但基本上仍然限于定性的方法，缺乏定量研究的內容，因此說，這是一種限于從尋求產生原因或過程的角度來對保險企業的風險進行的靜態分類。
FlavioPressacco（1995）的研究認為，金融企業可以根據損失發生的類型來定義和識別風險。他們認為，金融企業在經營過程中存在三類損失（風險）：第一類是無論情況怎么改變，都有一個固定值的損失；第二類是由金融企業可控范圍之外的因素導致的損失；第三類是由金融企業可控范圍之內的因素導致的損失。這種分類是從策略角度進行的，但界限并不明晰。Oldfield和Santomero（1997）根據金融企業的特點，從風險控制的角度出發將金融企業中的風險分為三類：一是可以減少和避免的風險；二是精算風險，即可以在所有參與者之間進行轉移的風險；三是需要企業采取主動策略管理的風險。這一研究為在風險劃分前提下的風險控制研究奠定了理論基礎。
（三）如何實現風險控制
關于如何控制保險企業的風險，研究者們做了大量的工作。針對的風險不同，他們提出的控制措施也有差異，但殊途同歸，目的都在實現保險企業的收益最大化。
Black.Skippe詳細研究了如何對保險企業中的“精算風險”進行管理的問題。精算風險的控制屬于保險公司的承保業務范圍，它是建立在概率論和數理統計基礎上的嚴格定量風險控制。從這個角度來說，精算風險控制本身就是保險業發展的必要條件之一。這些研究的貢獻在于，作者通過對保險公司精算過程中的經驗加以總結，將精算風險的控制從實際操作的層面提升到了風險控制理論的高度。
Babbel.Klock（1988），Lamm-Tennant（1989），Bouyoucos，Siegel（1992）研究了如何控制保險企業的“系統風險”。他們認為，保險公司作為投資主體，其面臨的系統風險中最重要的是利率風險，即保險企業在承保業務和投資業務過程中受到市場利率變動的影響所造成的風險——利率的變動會使保險公司的資產和負債價值發生變化。為了消除該風險，保險公司應當采用的方法是資產／負債匹配管理。該方法引導人們從定量的角度分析利率與保險公司資產和負債價值的關系，然后通過合理的資產和負債安排將利率風險對保險公司的影響降低到最低程度。由于這種風險控制的方法是以風險規避為最大目標的，因此，當保險公司采取這種方法時，在有效降低風險的同時也降低了企業的利潤目標。由此看來，如何使企業利潤目標同資產負債匹配的風險管理手段有效統一起來，是理論界今后需要繼續探討的問題。
D·法尼（1989）從企業管理的角度談到了保險企業中的風險控制政策，它包括：保險技術的風險政策、特殊的保費調節政策，投資業務中的風險政策、外匯業務中的風險政策、年終結算政策和設置安全資金政策等。D·法尼提到的風險控制政策可以從實踐的角度指導保險企業風險控制，但他的研究缺乏系統性和定量分析。
SantomeroA.（1995）和Babbel（1997）系統地提出了保險公司在技術工具選擇上如何對風險進行管理。他們提出，在保險企業的風險管理中主要有4種技術工具：一是標準化和財務報告，主要通過對承保的標準化以及對風險的識別和劃分，每月和每年保險企業都要進行固定的財務報告以查明和降低風險；二是設定承保職權和限制，主要通過對承保范圍和資產質量的限定來降低和避免風險，將風險限制在保險企業能夠承受的一定的范圍之內；三是制定投資的指導方針或策略，即全面考慮市場的系統風險、資產負債匹配風險和利率風險等，靈活運用風險避免或風險分散策略，發揮資產證券化或衍生金融產品的作用；四是設計激勵機制，通過與高層管理者、保險商等簽訂激勵合同，促進他們對企業風險的管理。這種從實務角度出發控制風險的思路是值得借鑒的。
如前所述，Oldfield和Santomero（1997）從風險控制的角度出發，首先將金融企業中的風險分為三類：一是可以減少和避免的風險；二是精算風險，即可以在所有參與者之間進行轉移的風險；三是需要企業采取主動策略管理的風險。然后，針對三類不同風險提出了保險公司應當采取的相應控制策略：對于第一類風險，保險公司應將承保程序、保單條款和合同標準化，合理安排對承保行業的風險組合以及對保險公司資產的組合投資，以提高公司的運轉效率。對于第二類風險，直接保險公司可以將“精算風險”通過再保險的方式轉移給再保險公司，由再保險公司和直接保險公司共同分擔風險；將“巨災風險”和“利率風險”通過巨災債券、期權和期貨等金融衍生產品的形式轉移到資本市場，由眾多投資者來共同分擔風險。對于第三類風險，保險公司應采取積極的手段根據公司自身的特點來控制那些無法轉移的復雜的精算風險和企業資產的投資風險。
與保險企業風險控制理論相關的還有風險測度技術，即如何對風險進行量化和控制研究。根據Dr.ChristopherLeeMarshall（2001）的研究。風險測度技術包括從上至下法與從下至上法。前者先設定綜合目標（例如凈收益率最大化），然后分析哪些風險因素和損失事件影響目標的波動；后者先將目標分為諸多小目標，然后逐一分析小目標的風險因素和損失事件，再將這些因素綜合起來。比較而言：從上至下法操作更為簡便，而從下至上法則更為精確。由這種分析方法可以進一步獲得相關的數理模型，進而解決風險控制的問題。
二、保險業投資風險理論
Cramer（1930）在他的研究中提出了風險理論在研究保險企業投資問題中的意義，認為保險企業同樣需要注重投資業務、關注投資風險對保險業的發展具有重要意義。可以說，Cramer將風險理論開創性地引入了保險企業的投資研究。在這之后，保險企業投資風險的研究大致可以分為投資風險與承保風險之間的關系、資本結構風險、管理中的“人”等幾個方面。
（一）投資風險與承保風險之間的關系
當Kenney在研究保險公司投資風險的問題時，他沒想到了保險公司中投資風險與承保風險存在關聯性。1949年，他正式提出保險公司的投資風險與承保風險之間存在緊密聯系的觀點。盡管他的研究沒有分析投資風險和承保風險的具體聯系：但這一觀點的提出卻為后人對保險公司中與投資相關的風險研究指明了一個方向。
在Kenney研究的基礎上，人們進一步從理論和實踐相結合的角度研究保險公司投資風險和承保風險的關系。Hofflander和Duvall設計了一個數理統計模型用以研究投資風險和承保風險的關系。Jackson試圖通過隨機過程的方法研究投資與承保之間的關系。Dained還從實證角度對131家多行業承保的保險公司進行了數理統計分析。盡管采用的方法和角度不同，他們的研究結論卻是基本一致的，即隨著承保風險的增加，保險公司在投資資產中的股票比例份額會相應減少。這表明，當保險公司的承保風險增大時，應相應降低投資風險。這些研究將保險公司的投資風險與承保風險有效地結合起來，分析得出兩種風險的大致定性關系，對Kenney的觀點做了內容上的補充和證實。
上述研究雖然采用了數理統計的定量分析方法，卻并未得到兩類風險的具體定量函數關系，他們的研究結論更偏向于是對兩類風險關系的定性描述。美國學者Dickerson（1961），JosephNeggars（1964），Houston（1964）和Kahn（1964）則從另一個角度研究了保險公司的投資風險問題。他們在Cramer工作的基礎上，發展了一種基于復雜分布的隨機過程的模型，這種模型描述了頻域損失機率函數和頻域損失量函數的相互作用以及頻域總損失函數的構造。這種模型可以用來評估保險公司投資的風險。Houston則在兩大風險理論的基礎上，研究如何定義和度量風險的問題，由此提供了將風險理論應用于保險公司投資風險的預測和估計的依據。至于如何定義和度量投資風險的問題，則是由Kahn（1964）引入數理模型加以處理的。Kahn研究了如何將特定的數學模型用于保險企業投資風險預測中，并且闡述了如何將一些簡單模型優化成更加復雜的模型，從而達到更高的估計和預測的精確度，并且，這些復雜模型可以應用于解決更加廣泛的問題。隨著現代數學研究的進展，Borch（1960）開創性地將博弈理論應用到分析保險公司的投資風險中，從而為應用數學方法研究保險公司的投資風險提供了更為有力的工具。
然而，所有這些模型都不是足夠的精確，不能描述所有保險企業投資中的可變元素。為了提高估計及預測的精度，并且使建立的模型能適用于更加廣泛的具體問題，絕大部分歐美學者都將注意力集中到Markowitz（1959）的組合投資理論和Sharpe的金融理論上。這兩種理論是從資本市場的角度根據投資學的一般原理展開的，如果要研究保險業，則必須加以修正，以切合保險業的投資實踐。研究之初，學者們仍局限于以承保業務為主題展開，直到Gurley&Shaw（1960）第一次認識到保險公司是金融中介時，人們才進一步認識到金融理論在保險理論中的巨大解釋力。
（二）投資風險與企業資本結構之間的關系
有學者從保險公司資本結構（保險公司的保費收入與保險公司自有資本之比）與保險公司投資風險關系的角度出發進行研究。Michaelsen和Goshay（1976），Hammondetal.（1976），Harrington&Nelson（1986）是這一研究方法的杰出代表。他們從定量的角度分析了保險公司投資風險與資本結構的相關性，認為保險公司的資本結構是影響投資風險的一個重要因素。他們的研究結論是：保險企業投資風險的大小與保險公司負債比例的大小成反比：當保險公司投資資金中來源于負債部分的資金越多，保險企業的投資風險就越小。然而，這些研究都缺乏理論上的證明，在假設中，也缺乏對保險公司目標效用函數的設定。
（三）投資風險與“人問題”
從“人問題”角度來研究保險公司投資風險的理論主要有兩種：一種是“財富轉移效用理論”。該理論是在Galai和Masulis（1976）的期權定價理論的基礎上，由Sounders（1990）139]等，Black和Skipper（1994）Staklng和Babbel（1995），以及Cummins和Sommers（1996）發展起來的：Saunden認為，當公司的投資管理者對公司的所有權越大時，投資管理者的利益就會越趨同于股東利益，因此，投資管理者會越趨向于選擇風險大的投資資產。Black和Skipper研究了股份制壽險公司的投資業務與承保業務在管理上的分工關系。他們認為，董事會、財務主管、投資主管會控制整個公司的投資業務，而公司的精算部門則主要負責公司的承保業務，一旦保單生效后，被保險人的財富就有可能被保險公司的股東剝奪，因為股東可以對來源于保費的資金進行投資管理，因此，當投資風險增加導致投資失敗時，被保險人的財富將喪失，當投資成功時，投資收益則由股東獲得；Cummins和Sommers的研究也發現，在財產保險公司中，投資管理者對公司的所有權越大，投資管理者就會越趨向于選擇高風險的投資資產。
另一種是“風險厭惡效用理論”。它是由Smith和Stulz（1985）提出的。該理論認為：當投資管理者對公司的所有權越大時，投資者越愿意選擇風險小的投資資產。這是因為，他們會從企業生存的長遠角度來考慮自身利益。May（1995）對非金融企業展開研究，對該理論進行了證實。Chen等（1998）還運用一些托管企業作為樣本證實該理論。
以上兩種理論從不同的角度說明了投資管理者對公司的投資所有權會影響到投資風險的大小，但結論卻完全不同。后人的研究發現，財富轉移效用和風險厭惡效用都會同時作用于投資管理者，但財富轉移效用一般要大于風險厭惡效用，因此，在兩種效用相互抵消之后，在投資中就通常表現出財富轉移效用。
綜上所述，在投資風險與管理中的“人問題”的研究中，研究者們很敏銳地發現了投資管理者在“財富轉移效用”和“風險厭惡效用”作用下，對投資風險的主觀選擇情況：當保險公司投資人在被賦予某一固定價值的所有權時，“財富轉移效用”和“風險厭惡效用”將同時在他身上發生作用，“財富轉移效用”使他對風險有某一“系數”程度的正數值偏好（愿意承擔風險），“風險厭惡效用”使他對風險有某一“系數”程度的負數值偏好（厭惡風險），將風險的“正數值偏好”和“負數值偏好”相加后，就得到人在投資中對風險的偏好程度（可能為正，也可能為負）。隨著人被賦予的“所有權”大小的改變，“財富轉移效用”和“風險厭惡效用”在他身上發生的作用大小也會隨之發生變化，最后導致人在投資中對風險的偏好程度發生改變。
對“財富轉移效用”和“風險厭惡效用”的研究有助于幫助保險公司在對本公司投資管理者“是否賦予”或“賦予多少”“所有權”的問題上做出定性分析和判斷，以便保險公司從宏觀角度控制企業的投資風險。這種研究是對保險公司投資風險理論的一個重要補充。
三、壽險業投資風險理論
由于壽險投資的資金多于產險投資的資金，所以前人對壽險投資風險理論的研究在保險業投資風險理論的研究中占到主要部分。在這一部分中，我們將主要從“與壽險投資風險相關的各種因素”和“壽險投資風險與RBC”這兩個角度進行簡要評述。
（一）與壽險投資風險相關的各種因素
1978年以前，大多研究者們認為，影響壽險公司組合投資決策的決定性因素是投資預期收益率：公司設定的預期投資收益率越大，就越會選擇風險大的組合投資策略。研究者們成功地將一般性投資風險收益原理運用到壽險公司投資中，促進了理論與實踐的結合。下一步的研究工作是：如何在一般性投資原理的基礎上，加入對壽險公司投資特性的探究和分析。因此JohnD.Stowe（1978）設想，盈余和責任準備金成本等因素也會影響到壽險公司的組合投資決策。為此，他們設計了一個“可能性一約束模型”（chanceconstrainedmodel），通過該模型計算分析得出，影響壽險公司組合投資決策的因素除了過去通常所認為的“收益率變量”之外，還有一些“非收益率變量”，例如，盈余和責任準備金的成本。這些因素與組合投資風險之間的關系是：預期收益率越高，越會導致風險大的組合投資；公司盈余越多，越會導致風險大的組合投資；責任準備金的成本越低，則越會導致風險大的組合投資。為了進一步證實該模型結論的正確性，他們還對92家美國大的壽險公司15年的數據進行了實證分析，證明了該結論。盡管客觀上還存在壽險投資風險的其他相關影響因素，但JohnD.Stowe的研究結論無疑進一步推進了人們對壽險投資風險的研究。
Frankel（1981）將均值一方差理論[50）運用到壽險業投資中，提出了“非線性的完全信息最大化可能性技術。他認為，均值一方差理論除了可以反映投資收益（均值）和風險（方差）信息外，還應該反映其他一些有價值的信息：如果壽險企業的投資目標是預期效用最大化，則他們在進行投資決策時，需要考慮投資滯后收益率（相對于預期收益率的實際收益率）的變動程度和保險企業對風險的厭惡水平。他提出的”非線性的完全信息最大化可能性技術“就考慮了這些因素，并且采取協方差進一步研究在多因素下，壽險企業的投資風險與收益情況。他的研究結論是：在某種條件下（單期的預期效用最大化目標，固定程度的風險厭惡水平，投資收益率成正態分布），各投資資產數額變動的協方差矩陣正好就是投資收益率的協方差矩陣。該研究技術有效地為壽險業的投資提供了多因素條件下的風險與收益計算的數理方法，盡管計算因非線性而過程復雜且成本高昂。
鑒于此，M.W.LukeChan和ItzhakKrinsky（1988）改進了Frankel的“非線性的完全信息最大化可能性技術”。他們利用數學估算的方法，將Frankel的復雜非線性化模型改成了簡單的線性化模型——“推理預期模型”，其貢獻在于；（1）Frankel的模型是單期的，即只能利用協方差矩陣一次性計算出多因素條件下的投資風險和收益；而“推理預期模型”是多期的，它可以根據現實參數價值的變化而計算出變化后的投資風險和收益。（2）Frankel的模型是非線性的，難于計算；而“推理預期模型”是線性的，能夠較為快速地計算出結果。由上可以看出，Frankel以及M.W.LukeChan和ItzhakKrinsky將均值——方差理論成功地運用到壽險企業投資研究中，并考慮了除風險和收益之外的其他相關因素：投資滯后收益率的變動程度和保險企業對風險的厭惡水平。
Reddy和Mueller（1993）的研究表明：在壽險公司的組合投資中，當公司面臨的投資風險越大時，投資回報率可能會越高，但與此同時，監管成本和信用成本也會上升。這是因為，當企業面臨的投資風險增大后，監管部門也會加強對企業的監管，從而使得企業應對監管的成本增加；與此同時，企業風險的增加也導致企業在股東或其債權人心目中的信用降低，如果企業要吸引更多的股東加入或向債權人貸款，就需要向預期股東和債權人承諾更優惠的紅利或借款條件，這將導致企業信用成本上升，融資成本增加。因此，保險公司在確定組合投資時，在追求投資收益率的同時，要考慮到投資風險的大小，以協調好投資收益與監管、信用成本之間的關系。
Goodfriend等人（1995）將Reddy和Mueller的研究向前推進了一步。他們在研究保險公司的房地產投資時提出：壽險公司在優化組合投資中，還應該考慮其他因素，例如；承保風險、責任準備金的久期和質量、資產和負債的匹配、商業策略（諸如：公司擴張、并購、定位、退出等）、財務彈性等。至于這些因素是如何影響壽險公司組合投資決策的，他們沒有做具體分析，但他們為后人的研究提供了思路，使人們在分析壽險公司的投資組合中，能夠更全面地考慮多種現實的影響因素，使壽險公司的投資組合研究更趨完善。
（二）壽險投資風險與“基于風險的資本金（Risk-basedCapital）”
美國保險監督官協會（NAIC）根據監管的需要，于1990年起草了保險公司基于風險的資本金模型法案（Risk-BasedCapitalinsurersModelAct），1992年制訂了基于風險的資本金（RBC）標準，1993年1月對人壽保險公司生效。RBC將壽險公司的風險分為資產風險、承保風險、利率風險和一般性的商業風險等四種，根據這些風險的大小來確定公司的最低資本金額。RBC比例，是監管者用來估計保險公司償付能力的數據，RBC比例越高，說明公司的償付能力越強。
Covaleski（1994）提出，對于許多保險公司來說，BRC中對應于資產風險所要求的資金遠遠超過了對應于其他三類風險所要求的資金。RBC中對應于資產風險的資金是指：根據保險公司各項投資的“無法履行”、“貶值”、“市場價值衰退”發生的概率，即各項資產投資的風險，來確定不同的資本金數額，以便與各項投資相對應。為此，許多壽險公司為了提高自身的RBC比例，開始重新構造組合投資。例如賣掉資金要求較多的投資資產（投資債券，抵押債券、優先股、普通股和房地產等，而將這些資金重新投資于資金要求較低的資產，例如政府公債中。
從前人對“基于風險的資本金（RBC）”研究中可以看出，制訂RBC的目的是為了有效控制投資風險，以保證壽險公司充足的償付能力。該目標有效地從監管者的角度來考慮和控制壽險公司的投資風險。作為壽險公司本身，它的投資風險控制目標有可能不同，比如說，除了保證償付能力充足外，可能還有其他的目標，例如股東收益最大化。企業效用函數最大化等。對應于不同的目標，壽險公司自身運用的具體投資風險控制手段也存在著差異。這需要今后的研究者根據壽險企業不同的投資目標，分析和研究不同的投資風險控制理論和策略。
四、產險業投資風險理論
產險業投資理論研究主要是融合在組合投資理論中發展起來的。前人的貢獻主要集中在以下三個方面：
第一，產險業投資風險理論與組合投資理論
產險業的投資風險理論是隨著Markowitz（1959）的組合投資理論的發展起來的。根據投資的預期平均收益率，Markowitz將投資可能發生的實際收益率與預期平均收益率的偏離程度以及發生的概率聯系起來，得到投資的風險衡量公式，并得出一個組合投資的有效曲線。Baumol（1963）在Markowitz研究的基礎上，加入了對投資者個人風險厭惡程度的衡量，進一步推進了投資風險理論。
Ferrarri（1967）從廣義的角度研究了產險業的投資風險。他將產險業對各行業的承?？醋鍪钱a險業投資的一部分，研究如何使承保和投資的效用函數最優化和降低承保風險。正確界定產險業投資風險并展開專門研究的工作始自Agnewetal.（1969）。Agnewetal，推進了Baumol的研究，第一次將投資風險理論運用到產險業的投資風險問題的專門研究。
如果說Agnew的研究尚局限于對產險業單純投資風險的研究的話，那么，此后的研究則將“產險業對各行業的承?！焙汀爱a險業的資產投資”合為“組合投資行為”加以整體研究，例如YehudaKahane&DavidNye（1975），的研究。他們提出了“資金產生系數（Thefunds-generating-coefficient）”的概念：即對應于某一承保險種的類別（例如汽車保險，工傷責任保險等），保險公司將收取的1美元保費收入用于投資，則該1美元投資能產生的收益即為該承保險種類別所對應的資金產生系數。資金產生系數之所以被提出，是從投資資金的流動性和資金成本這兩個角度來說的。例如保險公司將汽車保險收入的1美元預收保費進行投資，投資了一段時間后，該1美元預收保費需用從投資中收回，賠付給被保險人（當保險事故發生時），從這1美元預收保費被運用到投資中，再從投資中提現出來，在這整個時間過程中，該1美元所對應的凈投資收益率，即為來自于汽車保險承保業務中的該1美元預收保費的投資收益率，減去該1美元資金最后用于賠付的資金。所以，同樣是1美元預收保費，但由于所對應的保費收入來源不同（例如汽車保險，家庭財產保險），導致該1美元預收保費能夠運用于投資的期限不同，以及該投資來源資金的成本（各承保領域的賠付率不同），從而導致最終投資凈收益率的不同。
他們研究得出，產險公司一方面通過承保收取保費，另一方面運用保費收入進行投資。保費的投資收益由兩個因素決定：一是保費所對應的承保組合，二是承保組合中各承保行業的“資金產生系數”，由此引出了投資收益與風險之間的關系；從投資角度考慮，為了使投資收益最大化，產險公司愿意承保“資金產生系數”大的行業；但從承保角度考慮，“資金產生系數”大的行業可能面臨的承保風險也很大。
Yehudakahane&DavidNye在研究中設計了一個模型，該模型能夠在平衡投資收益和承保風險的基礎上，幫助產險公司來確定如何選擇承保組合和投資組合。但研究者是假設所有保費收入都用于投資，而忽略了準備金與保費收入之間的關系，而且只考慮了與投資業務相關的承保風險，沒有考慮到投資業務本身存在的風險。因而不能真正有效地說明如何降低產險業的實際投資風險。
20世紀
八、九十年代，很多學者在前人研究的基礎上，提出了更加切實有效的產險企業投資風險模型和系統的研究方法。SusanX.Li和ZhiminHuang（1996）給出了幫助產險企業最優化保險和投資的組合投資模型，該模型引入了閥值風險的概念，摒棄了以往產險企業組合投資模型中不實際的假設，給出了產險企業在閥值風險下取得最大回報的方法，以及在閥值風險下承保和投資的優化組合。Li和Huang的貢獻在于：他們能夠在以往投資理論的基礎上，從產險企業的實際出發，考慮其現實因素，使產險業組合投資的研究更逼近現實和具有可操作性。但不足之處在于：他們的研究僅局限于風險控制下的靜態組合投資決策。隨著產險企業自身的發展以及投資資產和投資環境的變化，一些條件或因素會不斷發生變化，新的因素也會不斷產生，這就需要研究者們根據各種現實情況，研究出更具實際意義的動態組合投資模型。
第二，投資風險與產險公司杠桿比例的關系
Michaelsen和Goshay（1967）Hammond等人（1976），Harrington和Nelson（1986）在研究中發現：產險公司的組合投資風險越高，它們所對應的杠桿比例就越高；即產險公司的投資風險越大，它就越愿意選擇較高的杠桿比例（保費收入／自有資本）。在以上三份研究中，他們都運用了一個一年期的坐標圖（橫坐標和縱坐標分別是杠桿比例和組合投資風險）來說明杠桿比例與組合投資風險的關系。該結論推進了產險公司投資風險研究的發展，但實證研究對象的期限較短（1年期），而且沒有從理論上證明該實證研究的結果。
（一）管理者風險偏好在進行投資選擇之前，投資者就應該對大致會遇到的風險進行預測，因為投資者需要面對不同類型不同情境下的投資收益以及風險。最典型的代表就是投資者個人為了實現既定的某項目標，本人能夠承擔或者是可以承擔的風險大小的程度，主要表現為投資者對風險的承受態度。針對不同的投資者面對風險的承擔態度是不一樣的，有的投資者比較謹慎，有的比較保守，這類人通常比較保守，希望承受的風險較低；但是有的投資者則比較大膽，比較喜歡調整，而且敢于接受較大的風險，思想方面比較激進。通常情況下，前者通常被認為是風險規避者，總是盡一切力量去規避風險；而后者通常被成為是風險追求者，這類投資者總是站在風險的邊緣，并且也樂于接受風險，如果對于投資風險的狀態處于二者之間，這種投資者就被稱之為是風險中性者。針對企業來說，企業管理者對于企業參與的整個投資過程都擁有決策權，但是每一位管理者都有著不同的風險偏好，有的管理者表現出過于偏好風險以及過度樂觀的情況，最終有可能導致企業價值被高估。相對來說，風險偏好程度越高的企業管理者則更加喜歡風險較高的投資項目，因此，企業或者的盈余的波動性就會越大。
（二）管理者過度自信有心理調查研究表明，絕大部分的企業管理者總是過度高估企業以及自己的能力，并且最終都會把成功歸咎于是自己的能力以及努力達到的，而且會過度低估他人的運氣以及努力，并且最終把失敗都歸咎于是自己的運氣不好或者是他人能力不足等等，完全忽視了自己的能力或者努力不夠等因素。這些典型特質都被稱之為是過度自信。這類過度自信的典型特征存在很多人身上，并且在現實社會當中也是廣泛存在的，有許多的行為主體都或多或少地表現出了這種過度自信的特征。針對過度自信而言，其有著積極的作用也有消極的作用兩個方面，積極的方面在于能夠有效增強投資主體的自信，消極的方面在于容易讓投資主體盲目自信和企業管理者表現出過度自信的影響因素主要有經驗、文化背景以及個人性別等等。針對企業管理者而言，管理者從一位普通的基層員工一步步上升到管理人員的位置本身就是一次成功的見證，因此這類人對比于一般的基層員工來說往往更容易表現出過度自信的傾向。但是管理者相對于整個企業來說，管理者的決策都將對企業未來的發展而言有著極其重大的意義，因此，管理者表現出的過度自信和企業投資風險是有非常緊密的聯系的。
（三）投資者情緒投資者在不同的情緒下做出的投資行為往往是不同的，比如說過度悲觀和過度樂觀等等，這些都屬于投資者的非理性心理。但是，投資者的這種非理性對于其做出投資決策有著較大的影響?？梢哉f，假設所有的投資者都是理性的，都是為了實現利益最大化的。當投資者個人對市場行情表現出過度樂觀的情緒時，在沒有認真分析市場行情的情況下做出較大投資將有可能因為市場的瞬息萬變而虧損；而當投資者對于市場行情表現出過分悲觀的情緒時則有可能錯過了絕好的投資機會而導致擁有的資金貶值。
（四）其他非理其他非理主要指的是除了投資主體過度自信以及風險偏好的其他的非理。比如心理賬戶，主要的影響因素有資金來源及其用途等方面，大部分的人會把資金按照不同的用途以及類別進行區別看待。當投資者在某種特定情況下由于受到了非理性因素方面的局限和困擾的時候，并且在實際的生活當中往往只會把目光投放在一個心理賬戶上，因此，極有可能出現投資決策出現偏差的情況。比如在做投資決策的過程當中使用到的框架效應，針對不同的描述方式，所得到的決策結果是不一樣的。這同時也表明，不同事件的不同出現方式都會對投資主體做決策造成影響。由于投資個體在獲得收益的情境下比較趨向于保守操作，但是一旦投資個體處于損失情境當中則更加有可能變得更敢于冒險，并且在做決策的時候會因為受到了決策參考點等等方面的影響呈現出一定程度的框架效應。比如羊群效應，當群體當中的某個個體由于在不確定的信息環境之下受到了其他個體的影響，最終將有可能導致羊群當中的所有個體都會做出相似的決策。這種效應也可以用來解釋投資者的跟風心理。與此相關的許多非理還包括了損失規避以及囚徒困境等。
二、企業投資風險中非理性因素影響分析
（一）性別因素由于男女性別不同，不管是從生理方面還是從心里方面都存在較大差異，這也是導致當今社會分工存在較大差異的原因所在。歸結到男女方面來說，男性相比較女性來說冒險精神會更大。尤其是在男權思想偏重的社會中，所呈現出來的現象更加明顯。而且男性天生對風險的承受能力對比女生更強，男性通常比較敢于承擔風險，對于風險的偏好程度明顯高于女性。
（二）年齡因素隨著人的年齡不斷增長，人的閱歷也、智力方面也是不斷增加的。一個人在受到更多的知識積累以及經驗的情況下，對于事物的認識也是更加客觀的。通常來說，年紀越大的管理者有著更加豐富的生活閱歷和生活經驗，并且也有著更多的風險基礎知識以及實踐經驗，而且對于風險的相關認識也不會那么盲目。相對于年輕人來說，年長者有著更加成熟穩重的特性，而且也表現出了更加明顯的保守風格，因此這類管理者在做投資決策的時候會顯得更加的謹慎，他們寧愿承擔較小風險獲得較少收益。
（三）學歷背景因素有調查研究表明，管理者的個人學歷越高其受教育的時間也就越長，也就更加能夠掌握到更多的知識，對于問題的思考也就更加全面，而且對事物的認識也將更加深入。因此，表現在投資風險決策方面也更加能夠作出承擔較小風險的決策，這類管理者的投資決策主要來源于理性成分。而對于低學歷投資者來說，由于自身學歷知識有限，對風險沒有考慮到過多情況，因此在投資決策的過程當中并沒有表現出過多的顧忌，甚至比較傾向于作一些高風險決策。這類管理者在進行投資決策的時候更多的是憑自己的直覺以及情感因素。
（四）從業經驗因素管理者的經驗會隨著個人的從業經歷的增加而增加，并且這種經驗也是在一個不斷積累的過程。在經歷的過程中管理者會不斷地接受到有關投資風險方面的信息，并且自己的認識也不斷完善。那種由于高估自己的能力或者是對現實困難沒有做出深刻認識的管理人員往往會選擇高風險投資。從業經驗越長的管理者將會有更大的動機做出高風險決策，并且也更加容易做出具有挑戰性和變革性決策。而從業經驗較短的管理者則由于缺乏高風險決策的動機更加傾向于低風險收益，甚至更愿意選擇維持現狀或者是獲得穩定收益。
（五）個人財富因素個人財富的多和少也會影響投資主體做出投資決策，個人財富較多的投資主體往往選擇低風險投資，而個人財富較少的投資主體往往選擇高風險投資，由于財富較少的投資主體沒有可以失去的東西，則更加傾向于作高風險投資，具備較強的“賭博”心理。而當投資主體一旦獲得較高的個人財富則會顯得更加保守一些，希望做一些低風險投資，不希望自己的財富失去。但是對于管理者來說情況剛好相反。
（六）社會環境因素最近幾年，一些企業投資者偏聽“消息”、重“題材”，市場上盲目炒新、追捧小盤股、虧損股的現象眾多，使投資者自身蒙受慘重損失，惡化了資本市場生態和投資文化。當投資者處于良好的社會環境時間越長其獲得的正面情緒也就越多，在考慮投資風險的時候會表現出更多的樂觀情緒，而且對其所投資的行業也會表現出過分的自信；而當投資者長期處于劣勢的社會環境當中其獲得的負面情緒就會越多，因此在參與風險投資的過程當中往往表現出過多的悲觀情緒，對整個投資環境表現出悲觀情緒，因此錯過了許多好的投資機會。另外，投資者受到外界環境干擾越大、影響越大則有可能改變自己的理性判斷，考慮到的外界干擾因素過多，因此自身的理性思考沒有發揮的機會。
三、結論
針對管理者來說存在過度自信以及風險偏好的情況，如果想降低投資風險，則應該對其做好有效的控制。每個投資者表現出的過度自信以及風險偏好程度都是不一樣的，這些主要由管理者自身的非理性特質所決定。而且這些不同情況產生原因的關鍵在于管理者個人。所以，對投資者進行過度自信以及風險偏好做出分析，重點應該從投資者自身的年齡、性別以及個人投資經驗和文化背景等多方面做出深入地分析。
一般來說，越發自信的投資者更加偏向于高風險投資，在現實的投資中表現出的情況是過度投資或者是過度交易，并且這類投資者往往希望自己能夠獲得高風險的投資組合，期望獲得更高的投資盈利。有很多因素都對投資者這種過度自信的心理產生影響，主要包括了投資者的性別、從業經驗以及個人文化背景等等。相對于女性投資者來說，男性更偏向于高風險投資，投資者擁有的專業知識越多越發表現出過度自信。甚至還有很多投資者會因為個人風險偏好而表現出過度自信或者是過度樂觀的情緒，這種情況下實施的投資行為極有可能導致的結果是投資者比外部投資者更加容易高估對所投資的項目的價值，這類投資者對所有的投資項目都變現出樂觀的情緒。針對以上情況對于管理者的過度自信以及風險偏好的影響因素，主要可以從以下提出的相關政策性建議來降低由于管理者個人特質帶來的企業投資風險。第一，制定企業重大風險投資決策機制，充分建立起健全的企業投資民主化以及集體化決策程序，有效弱化企業管理者由于個人非理對企業投資風險造成的影響，盡量減少負面效應；第二，考慮在男性管理者當中穿插一些女性管理者到其中，起到有效約束男性管理者出現過度投資或者是過度交易的傾向，還能夠有效制約管理者利用“賭博式”心理沖動進行投資；第三，企業針對投資管理人才選拔一定要從多方面考慮，尤其是管理人員年齡、從業經驗、性別以及文化背景等方面，充分考慮這些因素對于管理者非理性投資行為帶來的影響，還應該從企業的具體實際情況選拔出合適的管理者，從根本上防止出現管理者出現過度的非理的發生。堅持不懈地抓好投資者教育工作、增強投資者理性參與能力的要求，更好的引導投資者多學習、多研究、多比較、不盲目、不輕信、不跟風，切實保護了企業投資者合法權益。
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中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）08-0-01
隨著市場經濟的不斷發展和完善，企業為進一步提高其市場競爭力，一般都會選擇進行投資、拓展新的業務領域。投資活動的合理實施，能實現企業資源和生產要素的合理優化和配置，增加企業經濟利潤。但由于投資環境的不確定性，投資風險始終貫穿其中。如果企業在投資過程中缺乏對風險的規避防范意識，沒有采取合理的防范措施，投資決策不科學，容易導致投資失敗，影響企業的正常運營和經濟效益。因此，企業在進行投資時，要科學分析投資風險，制定科學的風險防范和控制措施，降低投資風險，以實現投資收益的最大化，改善企業經營管理，提高經濟效益。
一、企業投資風險的涵義
企業投資是指企業為未來收益而對現有資金進行運作的經濟行為，其主要目標是未來獲得與風險成正比例的預期收益，實現資本的升值。投資風險是投資活動的必然伴生物，屬于一種經營風險，是指企業投資預期收益率的不確定性，其大致可分為系統風險和非系統風險。系統風險由市場收益率整體變化所引起，主要包括市場風險、宏觀經濟風險、政策法律風險、社會風險等。非系統風險指某一特定原因對某一特定資產收益率的影響，其主要包括技術風險、管理風險、生產風險等。
二、我國企業投資風險的成因分析
1.投資環境的復雜性和不確定性。投資環境是指影響或制約投資活動及其結果的各種社會因素的總和。投資環境涉及的范圍很廣，包括經濟環境、政治法律環境、資源環境、社會文化環境及自然環境等。企業在進行投資決策時由于投資環境的復雜性和不確定性，各種因素相互聯系和作用，直接或間接地影響投資成敗。如金融危機及利率升降就是其中的典型代表，由于利率升降不穩定而引起投資企業的利潤波動起伏不平。
2.企業財務管理控制不力。當前很多企業財務管理工作不科學，內部財務管理系統不完善，財務風險控制系統薄弱，企業財務控制不力造成一定的風險，如資產負債率控制風險，企業負債過高，加重財務費用。另外企業管理層缺乏風險管理意識，直接影響到企業財務風險管理，企業財務人員的綜合素質不能適應新形勢發展的需要，也影響著企業財務管理控制的有效實施。
3.投資主體多元化、投資決策和管理水平相對滯后。近年來，我國不少企業盲目追求高額利潤，采取多元化經營模式，然而由于多種因素的綜合影響，投資效果不佳，甚至出現較為嚴重的財務危機，造成這種情況主要是由于企業投資決策不科學，缺乏科學有效的投資決策機制和可行性分析，未對市場預測、投資環境、經濟效益等進行充分論證，導致投資項目難以達到預期收益。另外一些企業投資管理制度不完善，缺乏可操作性，權責不清，風險防范和制衡機制亟待進一步完善。
4.企業投資規模、投資結構不合理。投資規模常指一定時期企業的項目投資總額。投資規模不足，缺乏競爭優勢。投資規模過大，實施難度大。投資結構是指資金在各投資項目上的分布情況。企業投資結構不合理直接影響企業原主導產業的競爭地位和利潤，運作費用大大增加，容易出現管理失控、新產業進入壁壘等問題。
三、企業投資風險防范與控制措施
企業采取合理措施防范和控制投資風險，加強對投資活動的管理工作，促進企業的可持續發展。建議應采取以下幾個方面的措施：
1.遵循整體性、流動性、安全性、效益性投資原則，分析投資環境。企業投資活動首先應遵循整體性原則，著眼于企業整體發展戰略，充分考慮企業現有發展水平和能力。其次應遵循流動性原則，企業投資應在企業有充分閑置資金基礎上進行。再次應遵循安全性原則，在做出投資決策前，對投資項目進行科學的可行性分析，認真分析影響投資項目收益的各種因素，提高決策的科學性和準確度。同時遵循效益性原則，綜合考慮企業投資的經濟效益和其對企業整體發展的影響。另外企業在投資過程中，應認真分析投資環境，準確把握其變化規律及趨勢，提高對投資環境變化的適應能力。
2.提高企業經營管理水平，提高管理者的風險意識。作為企業管理者，應不斷提高其綜合素質和管理能力，樹立風險意識，充分認識企業投資各種潛在的風險因素，采用科學的方法預測、控制投資風險，同時配備高素質的管理人員，提高企業生產經營管理水平。企業全體員工應樹立風險防范與控制意識，共同參與到風險防控建設和內部控制中。另外在投資利益分配上，企業應兼顧各方利益，健全激勵機制，激發員工的工作積極性和主動性，實現責、權、利的和諧統一。
3.規范財務管理基礎工作，完善的財務風險預警機制。財務管理貫穿企業投資活動的全過程，因此，企業必須高度重視財務管理工作，重點加強投資活動的財務管理，建立實時、全面、動態的財務風險預警系統，一旦發現問題及時處理，將風險損失控制在最小范圍內。同時企業應建立系統規范的財務決策機制，嚴格規范項目投資程序，結合企業的經營管理狀況和不斷發展變化市場形勢，適時調整投資項目方案。如在企業資金流動性偏弱時，可選擇變現性強和有競爭優勢的投資項目，減少與主業經營無直接聯系的投資項目。
4.注重投資組合和投資風險轉移。投資組合即將資金均衡地投在企業發展的不同階段上、分散在多個項目上，可大大降低投資風險。實踐證明，通過聯營、兼并、重組等方式都是投資的合理方式?；陲L險管理的風險分擔原則，企業在投資過程中，可通過某些手段，將部分或全部投資風險轉移給他人承擔，具體實施主要采用保險轉移和非保險轉移的方式。非保險轉移是指將某種特定的風險轉移給其他經濟單位承擔，如將一些特定的業務交由專業公司去完成，對外投資時采用聯營投資方式，與參與投資的企業共擔風險。保險轉移即企業就某項投資風險向保險公司投保，繳納保險金，將風險轉移給保險公司。另外企業可通過控制投資期限、投資品種來降低投資風險，投資盡量選擇短期投資。
企業投資必然存在著投資風險，投資的不同階段有不同的風險，并隨著投資活動的進展而變化。因此，企業應樹立投資風險管理意識，進行投資時應合理預測和分析可能出現的投資風險，并采取科學合理的防范措施，降低投資風險的幾率，保證企業投資活動的順利運行，促進企業整體經濟效益的全面提升。
一、家庭資產概述
中國的家庭資產以金融學角度來進行劃分，可以將其劃分為非金融資產以及金融資產兩個方面。非金融資產主要表現為實物形式，比如：房地a、家具、家電、經營性固定資產、汽車等幾個多個方面。金融資產則表現為金融產品的形式。比如：銀行存款、基金、銀行理財產品、債券、期貨等等。從國家統計局網站上所顯示的數據來進行分析，最富裕的10%家庭占有所有家庭財富總資產的85%左右，在這些財富中金融資產占比為60%，非金融資產占比為91%左右。從這組數據可以看出，中國的家庭財富主要集中于少數家庭中，同時也反映出了家庭財富以一種不均衡的財富結合進行分布
二、互聯網金融及對家庭財富管理的影響
隨著互聯網技術在我國的普及，基于網絡技術所延伸的金融產品類型開始在我國得到了高速發展。從當前我國較為主流的幾個互聯網金融類型進行分析發現，互聯網銀行以及供應鏈金融還處于一個初始化階段，相對還在一個摸索階段。P2P以及金融網銷等互聯網金融類型已經呈現出了高速發展的階段?；ヂ摼W金融類型的發展，對于家庭財富管理思維及方式產生了非常大的影響，為家庭理財提供了更多的選擇，甚至已經在一定程度上打破了傳統模式下的家庭財富管理的理念。經過筆者的整理與分析，對于我國家庭財富管理產生影響的幾種互聯網金融主要有以下幾個方面。
1.P2P對家庭財富管理的影響
P2P模式對于家庭財富管理的影響，主要表現為打破了傳統家庭財富管理思維，并在一定程度上拓展了家庭財富管理的資產選擇。這種模式改變了我國家庭財富管理中傾向于資金安全性的思維模式，為有資金需求的個人、企業與擁有資金盈余的家庭之間構建了一個溝通平臺，讓家庭投資渠道有了一個新的投資方向。可以說P2P模式，是一個為家庭投資提供對稱信息的方式。不僅緩解了有資金需求的個人以及企業的借貸難的問題，同時也解決了家庭財富投資起點高、風險大的問題。P2P模式主要所面向的是具有還款能力以及還款意愿較優質的中小企業，再由線下金融擔保機構進行擔保合作，將家庭財富投資風險降到了最小化。同時，整個投資過程去除了許多的中間環節，能夠讓家庭投資可以直接獲得，提升了其投資收益，讓家庭投資收益最大化，通過整合實現多方共贏。
2.眾籌平臺對家庭財富管理的影響
眾籌平臺的出現對于家庭財富管理而言，起到了延伸投資深度的目的。可以讓家庭理財從債務投資向風險投資項目延伸，并從中獲取到更高的投資收益。通過情況下，家庭理財更傾向于資金安全的投資項目。以往家庭財富投資由于市場信息的不對稱性，能夠參與到風險投資項目中的比例較小。眾籌平臺為家庭財富管理提供了更多的投資項目，而且其平臺擁有高效的審核機制。為家庭財富投資與項目搭建起了直接溝通的渠道，可以讓家庭財富投資更加合理化。眾籌平臺讓家庭參與到項目中，并可以對其投資項目進行監控與了解，從所投資項目中獲取收益分紅。眾籌平臺為家庭財富投資提供了標準化的項目投資方案及商業計劃，當家庭理財參與到項目投資中時，無須搜索特定的信息，很大程度上節省了家庭風險投資的時間。同時，眾籌平臺為家庭財富管理提供了信息分享，透明化整個項目的談判及融資速率，并將整個融資過程簡化，為家庭財富管理提供了投資判斷信息。其投資信息的公開性，可以讓家庭投資者之間進行信息共享與交流，從而讓家庭資產投資決策趨向于理性化。
3.金融產品網絡銷售對家庭財富管理的影響
隨著金融產品網絡銷售的不斷發展，在很大程度上提升了家庭財富管理效率?？梢宰尲彝ジ涌旖莸貙ζ滟Y產投資進行合理化、科學化的組合與管理。而且網絡銷售的金融產品呈現出豐富的種類，為家庭理財提供了多元化的理財方案，方便家庭財富的投資選擇。此外，金融產品網絡銷售平臺為了方便家庭理財，為其提供了豐富的接入形式，讓家庭能夠借助智能終端以及線下柜臺、自助設備等。對金融產品進行分方位了解，讓其在進行投資時可以更快捷地變更金融產品選擇策略。對于金融產品網絡銷售而言，在進行其產品設計時堅持以客戶為中心，改變了傳統的金融產品形態，擴寬了家庭財富管理服務的廣度及深度，以多元化的產品類型為家庭理財提供了豐富的投資種類。比如：票據、實物回購、P2P、約定收益類基金等金融產品。從整個發展趨勢來看，參與到金融產品投資的家庭呈現出了快速增長的趨勢。
三、互聯網金融發展的相關建議
1. 明確互聯網金融的法律地位和監管主體
在此環節中，政府應該發揮出其職能作用，通過完善征信體系來提升互聯網金融信息的透明度。從而可以很大程度地降低互聯網金融風險。通過政府規劃，構建起以政府為主導的征信管理機制，明確互聯網金融的法律地位以及監管主體，為主互聯網金融市場提供相應的主導、輔助，提高互聯網金融的信息透明度，降低家庭財富投資風險。
2. 加大家庭投資者保護力度
為了能夠更好地維護互聯網金融市場的穩定性，應該加大對家庭投資者的保護力度。因此，家庭投資者在一定程度處于弱勢地位，為了能夠更好地保護其合法權益，應該在家庭投資者投資前為其提供更全面的投資信息。當家庭投資者的合法利益受到威脅時，相關立法應該更加傾向于保護家庭投資者，不僅能夠穩定整個互聯網金融市場，同時還能夠增強家庭投資對互聯網金融的投資信心。
四、結語
一、石油銷售公司投資風險定義、特征綜述
國內石油市場對外開放大大加劇了國內成品油市場的競爭程度，此外，根據2014年數據，中國公路總里程高超達440萬公里，中國民用機動車保有量已達2.64億輛，其中汽車1.54億輛，大幅推動了成品油的市場內需，因此加油站行業已成為石油銷售公司的投資首選。根據相關網站公布數據，我國石油銷售公司紛紛加大了加油站的投資力度，加油站數量從2012年的96313家升至2014年的97905家。其中，從全國分布的加油站總數的構成分析，中石油自營及特許加油站接近20%，中石化自營及特許加油站數量約占30%，其他國有、民營、外資加油站大約占了50%，促成了我國加油站行業呈現國有、民營、外資“三足鼎立”的發展格局。石油銷售公司的投資風險指的是石油銷售公司在為獲取不確定的收益而采取某種投資行為因此承擔的風險。例如投資加油站，投資非油品業務（易捷便利店、汽車服務站點），油庫改擴建等都屬于投資行為。特別是對于石油銷售公司來說，加油站的投資建設是最主要的投資活動，是關系到石油銷售公司保值創收、生死存亡的關鍵。因此，石油銷售公司必須客觀、謹慎地識別投資風險，例如決策風險、存貨風險、費用風險、工程進度風險、項目組織風險、實施風險等等；把握投資風險的特征，比如各類投資風險的客觀性、可測性、相對性、可變性、風險和收益的對稱性等；只有在了解和掌握了投資風險的特點和性質，才能更好地組織和調控相關人員對投資風險的管理和監控，進而盡最大努力保證石油銷售公司的投資活動向有利的方向發展。
二、控制投資風險的制約因素
（一）投資風險意識薄弱抑制了控制活動
投資風險的存在類型的多樣性和復雜性決定了石油銷售公司在進行投資活動之前必須客觀、謹慎地對投資活動進行評估，對各類潛在的、可視的投資風險進行識別和應對方案規劃，但是，往往很多的石油銷售公司的經營者和管理者沒有將投資風險的管理和監控列入投資活動管理的主要內容，導致對投資風險的管理、監控出現很大的漏洞，慣用風險自留和風險不合理轉移的方式處理發生的風險。再者，多主體投資的形式使得投資風險得到一定程度的分散，但不公平的風險分配方式致使各主體各出“奇招”，增加了其他投資風險。
（二）風險控制法規、制度不完善削弱了控制力度
當前我國已有一系列的法規、規章來規范和制約公司或企業對于加油站建設項目投資管理，例如《中華人民共和國擔保法》《中華人民共和國建筑法》《中華人民共和國保險法》《建設工程施工合同示范文本》，但是對于加油站等投資項目的風險管理和監控沒有很強的法律約束力，這對于進行投資風險的應對和化解是非常不利的。
（三）風險控制技術低制約了控制效果
風險控制技術的高低直接決定了石油銷售公司對于投資風險的管理和監控效果，而更新控制技術至少包含了風險識別、風險評價、風險應對以及風險監控這四方面的技術。但是就我國目前情況來看，遠遠比不上西方發達國家，比如風險識別方面，沒有形成一套完整專門的風險研究報告，風險評價偏差比較大，風險處理手段固定有一定的弊端，大大影響了投資風險的控制效果。
三、投資風險控制程序和步驟
對加油站等投資項目的風險識別，是通過科學的風險識別手段（情景分析法、頭腦風暴法等）以及根據收集的歷史信息等來識別出真、假風險以及潛伏的風險，此外，要識別出誘發投資風險的主要因素，并且要全面分析風險可能導致的后果；風險評價則是采用科學的評價手段（損失期望值法）準確預測投資風險發生概率，預判各類投資風險的嚴重程度和后果，估算投資風險的影響范圍以及投資風險發生的時間。風險應對則是通過程序法、工程法、終止法等對于不同的投資風險類別采取特定的應對措施，比如造價投資風險，工期進度投資風險，土地征用投資風險，技術風險，質量風險等，以防風險發生時能夠及時分散、回避、降低或者化解。風險監控則是在風險識別和評價的基礎上，制定一套完善的監控體系，比如采取審核檢查法，投資項目監視一覽表，因果分析圖等手段跟蹤投資風險等。
四、投資風險應對和控制措施
（一）構建投資項目的風險預警系統
對于石油銷售公司來說，加油站投資風險的預防環節是風險管理的最基礎工作，構建一套完整而全面的風險預警體系是石油銷售公司管理部門有效控制投資風險的保障。所以，管理部門必須創造風險預警體系構建的條件：其一，確定投資風險的綜合評價指標，以便確定保險的預警戒線；其二，以投資風險的專業技術為支撐，來預測各類風險的走勢和狀態；其三，開拓多元信息傳遞途徑，及時反饋風險信息于管理部門，以便作出決策。簡單來說，就是識別投資風險類型，監控風險變化趨勢，一旦風險偏離預警戒線，立馬向相關人員發出預警信號以便應對。
（二）構建投資項目的風險信息資源庫
信息資源庫是信息時代的一個重要樞紐，對于石油銷售公司來說，應該系統記錄投資活動或者業務的風險狀況，日漸充實對應投資項目或者行為的風險信息資源庫，逐漸積累投資活動的風險資料。比如說，對于加油站的投資建設項目，石油銷售公司可以風險類型為主，分別以加油站的投資方式（比如收購或者自建等）為主線，根據每個加油站的實際情況，詳細綜合地記錄和分門別類地收集投資風險信息，包括風險損失、風險誘發因素、風險應對方法等，為后期不同類型的加油站投資項目控制投資風險提供參考信息。
（三）謹慎綜合調研投資建設項目用地
石油銷售公司對于投資項目所征用的土地務必要謹慎綜合調研，把握宏觀政策，特別是對于全資建設的加油站投資項目，綜合審核考察建設用地的合法性和增值性等，主要包括如下：審核各類拆遷協議和土地使用手續是否合法并有效，土地補償費或者出讓金的計算是否準確；審查土地相關權益人是否合理要求給付土地補償費用，額外增收各類違法收費等；審閱土地的投資合理性和實用性，評估土地用地的政策和商業風險等等。
（四）加強工程造價和工程成本的確定和審核
工程造價、工程成本風險是投資風險的主要類型，對于全資投資的加油站建設項目，石油銷售公司務必雇傭專業的工程造價機構人士輔助審查投資項目的經濟可行性研究預算，相關人員必須參與到投資項目的設計、施工變更、投資概算等，全面掌握工程造價的確認程序、根據、方法。另外，對于工程成本，石油銷售公司的管理部門和財務資產部門等相關部門務必要審核每一項工程費用，對于列支和收益項目必須有規范的審批和完整的簽名、手續才可以確認；再者，對于一些投資借款資金，必須以財務資產部門為主要審核、計算主體，準確計算利息等。
（五）嚴格規范和監控現場作業過程
現場作業是投資活動的投資風險的頻發階段。各類風險主要是伴隨著投資活動的開展而發生的。所以，石油銷售公司必須嚴格規范現場實施，特別對于加油站的現場作業，其高壓性和高危險性等要求石油銷售公司必須按規操作，時刻以安全為首，例如要嚴格按照規定設置安全警示標志并置于醒目處；石油銷售公司的安全管理人員必須根據國家標準和行業規定每日對施工單位的作業進行巡查和監督；對于施工作業涉及的工具、設備必須嚴格保證質量，檢測和維修必須按章作業，不可亂用設備和方法?？傊?，對于現場作業過程中，對于違章違規操作，必須嚴格依據《中華人民共和國安全生產法》勒令責改，不可延誤和懈怠。
（六）關注股權投資的相關風險預判與應對
石油銷售公司對于通過股權購買方式進行投資項目也要有對應的投資風險監控措施，特別是對于風險的預判和應對環節，不同于自建加油站投資行為。例如，石油銷售公司通過購買民營加油站股權前，務必要掌握當前民營加油站的發展趨勢，比如規模小、數量多，沒有統一的管理，非油品業務擴展等；比如就近幾年來看，中石化、中石油兩大石油巨頭的加油站在一二線城市已然非常成熟，正陸續轉戰三四線城市等。了解和把握主客觀環境，準確掌握石油行業的發展趨勢，對于石油銷售公司做出正確的投資決策，創造巨大的財富是舉足輕重的。
參考文獻：
[1]時子辰.加油站建設項目風險管理研究[J].中國化工貿易,2015（12）
隨著改革開放之后我國經濟的不斷發展和人民生活水平的逐漸提高，家庭金融資產不斷增加，越來越多的人開始關注財富管理。除了獲得更多的收益，對沖有可能面對的財務風險也是運用不同投資理財的手段的一個重要原因。由于我國家庭成員之間關系相對緊密，家庭資產通常集合在一起進行投資決策，從而使得家庭在整個生命周期內實現效用的最大化。因此，以家庭為單位進行財務風險管理的研究更加符合我國實際。
一、家庭財務生命周期的劃分
1947年，美國社會人口學家Paul.C.Glick首次提出了由形成期、擴張期、擴張結束期、萎縮期、萎縮完成期和解體期構成的較為完備的家庭生命周期理論。[1]此后許多學者對這個理論進行了完善。但是，西方家庭生命周期的劃分不能完全適用于中國家庭的具體情況。西方社會強調個人主義，父母與成年兒女的P系親密程度不如受儒家文化熏陶下的中國家庭，中國家庭中父母的財務情況受子女生活變動的影響更大?；谝陨峡紤]，何可，張俊飚，田云（2013）以家庭人員結構的變動作為劃分依據，將家庭生命周期修正為夫婦核心家庭、標準核心家庭、擴大核心家庭、直系家庭、擴大直系家庭和萎縮家庭六個階段。[2]
但是，人員結構的變化對于家庭的財務變動不一定產生特別大的影響。例如，子女工作之后結婚之前，父母仍需要對子女的買房等行為進行資金上的援助；子女生育后代之后，父母給予的幫助更可能是花費時間和精力照顧幼兒，而非大筆的金錢補貼。因此，本文以家庭結構變化帶來的財務變動作為劃分依據，對家庭生命周期理論進行了進一步調整，將家庭按照財務狀況的特點分為青年家庭、壯年家庭、中年家庭和老年家庭四個階段，其分別對應的家庭財務生命周期為儲蓄期、增長期、積累期和消耗期。
第一階段的青年家庭指夫妻雙方剛組建家庭到孩子讀書之前，這一階段夫妻收入較低，然而生活開支包括了買房和撫養幼年子女的大筆資金輸出，家庭財富盈余較低，抗風險能力弱，對于家庭財富盈余的處理以儲蓄為主，因此稱為儲蓄期。
第二階段的壯年家庭指孩子從開始讀書到結婚之前，這一階段由于工作經驗的增加，夫妻的收入會由于晉升或跳槽等原因有了一個較大的增長，家庭財富盈余逐漸增加，也有多余的錢可以用來投資理財，因此屬于財富的增長期。
第三階段的中年家庭指子女已婚之后到夫妻中作為家庭主要經濟來源的一方退休之前，這一階段夫妻收入達到人生頂峰，減少了對子女的經濟支援之后生活總開支也降低，可用于投資理財的家庭財富盈余會激增，因此是家庭財富的積累期。
第四階段的老年家庭從夫妻中作為家庭主要經濟來源的一方退休之后開始算起，這一階段夫妻的收入有大幅的降低，生活開支相對較高，退休金不足的部分以消耗過去積累的財富為主，因此是家庭財富的消耗期。
二、家庭的財務風險
家庭生活中隱藏著許多風險。風險意味著不確定性，有些風險可以帶來意外的收獲，而有些風險則會產生不好的結果，造成家庭財務的損失，從而影響家庭的正常生活。因此，正確識別不同階段的家庭財務風險，做好應對財務風險的措施是十分必要的。
風險按照性質可以分為純粹風險和投機風險。純粹風險是指只有損失機會而無獲利可能的風險。這類風險一旦發生，后果只有無損失和產生損失兩種。若無防范措施，其產生的經濟損失，嚴重的甚至可能讓一個家庭分崩離析。這類潛在的風險包括：
（1）夫妻雙方中作為家庭主要經濟來源的一方發生意外，如：車禍、工傷等，失去工作能力甚至亡故，造成家中主要經濟來源中斷。
（2）家庭成員罹患重大疾病，家庭收入無法負荷高額醫藥費開支。
（3）不可抗力因素造成的天災，如：火災、地震、洪水、海嘯等，使得家庭財產尤其是實物財產遭到破壞，產生直接經濟損失。
（4）意外發生的人禍，如：偷竊、搶劫、車禍等產生的財產經濟損失。
投機風險是相對于純粹風險而言的，是指既有損失機會又有獲利可能的風險。投機風險的后果一般有三種：一是沒有損失；二是有損失；三是盈利。一方面，投機風險往往在家庭理財中被利用其盈利的可能性，通過在證券市場上投資有價證券為家庭創造更多財富，另一方面，如果不對其產生損失的可能性進行防范，財富管理的努力很可能在很短的時間內功虧一簣。這類風險在家庭中以投資風險為主，會對家庭投資產生威脅的潛在風險包括[3]：
（1）政治風險，如某一地區政治不穩定，會使投資人卻步因而導致股價、匯價下跌。又或是國家出臺了對于某一個行業的利好或者不利的政策，帶動該行業的股票價格上漲或下跌。
（2）財務風險，以股票或債券而論，會因公司經營不善，財務狀況不佳使股票價格下跌或無法分得股利，或使公司債券持有人無法收回本利。
（3）市場風險，投資股票、期貨時市場行情波動會使投資者持有的股票、期貨合約價格隨之變動而造成損失。
（4）通貨膨脹風險，通貨膨脹會使錢失去原有的購買力
（5）利率風險，市場利率的變動，也會使投資造成損失。例如投資債券時，利率上升使債券價格下降，造成損失。
（6）匯率風險，本國貨幣升值有利于以進口原材料為主從事生產經營的企業，不利于產品主要面向出口的企業，因此，投資者看好前者，看淡后者，這就會引發股票價格的漲落。
通過對家庭財務風險的分析，可以根據處于不同財務生命周期階段的家庭的財務狀況，整理出其所面對的主要財務風險。如下表所示：
三、應對風險的財務管理策略
以上種種風險的存在，使得每一個家庭都需要通過家庭理財來構筑一套財務上的“防御工事”。純粹風險的主要抵御方法有兩種，一種是在家中保留一筆“應急資金”，總量可以維持家庭6至9個月的正常開支，使得萬一發生財產損失后，仍可以維持家庭的正常生活。另一種則是充分發揮保險的保障，采取購買保險的手段來避免損失的加劇。
對于投資風險的控制，則需按照各種金融理財工具的特性，意宏觀經濟政策和市場動向，結合家庭整體的財務狀況，在不同的財務生命周期選擇合適的投資方式，避免因投資方式的不當使用加劇家庭的財務風險。
表3顯示的是家庭理財主要投資方式的特征。根據這些理財工具的特征，結合不同家庭財務周期階段家庭的財務風險狀況，可以給出如下的財務管理策略建議。對于處于儲蓄期的家庭，對家庭財富盈余的處理應當首先預留出應急資金，其次為家庭中作為主要經濟來源的家庭成員購買人身保險，再有富余的可以投資儲蓄或國債等流動性高且收益穩定的理財方式。對于處于增長期的家庭，隨著財力的增長，可以逐步增加對于家庭其他成員的人身保險，和用于保障固定資產的保險，在保證家庭財務流動性的基礎上，增加對于高收益金融資產的投資，如金融債券、企業債券、股票等。對于處于積累期的家庭，出于對養老保障的需求，可以增加對醫療保險的投入和養老金儲備，用于投資的家庭財富盈余達到一定程度的可以依托專業的財富管理人員，降低投資風險。部分家庭可以增加對于實物資產的投資，為財產的傳承做準備。對于處于消耗期的家庭，過去對于保險的投入已經降低了此階段的純粹風險，為了降低投資風險、保障財產的安全性，可以減少高風險投資產品的比例，增加國債、基金等安全性高的理財工具的投資比例。
參考文獻
一、個人選擇投資理財的釋義
個人選擇投資理財是指通過合理的安排將個人資金進行儲蓄、基金、保險、股票等個人業務的科學規劃，使得個人資產獲得合理的增長，進而達到保值增值的目的。儲蓄是將個人現在用不到的貨幣暫時交給銀行或者其他的金融機構，進而從中獲取利息的投資方式，是銀行經營業務的主要方面，主要有活期存款、定期存款以及外匯儲蓄，相對于其他的理財方式來說比較安全，但是收益較小。債券是政府、金融機構或者企業，通過社會募集資金的一種金融契約，并在規定的時間內向用戶支付一定的本金和利息，是一種有效的債券憑證，在債券投資中，政府最可靠但是收益比較低，企業債券收益相對較高，但是保障度低。基金是為了達到某種目的而設立的轉向資金，主要有退休金，公積金等。保險是通過合同的方式，保險人與保險機構形成的一種財務賠償關系。股票是股份企業為了從社會中募集資金而發出的股份證券，股東可以以此為憑證并獲得相應的收益。理財產品是金融機構通過向社會募集資金而的一種產品，并將獲得的收入相應的回饋給用戶，保證用戶的理財收入，主要包括理財收益和非理財收益。
二、個人選擇投資理財的現狀
個人投資理財就是通常所說的管理錢財，根據個人的自身經濟情況以及可以承受風險的能力，將自己的資金財產選擇合適的理財方式，實現自己財富的積累和資產的增加。由于我國金融領域的不斷發展和個人財富的增加，個人選擇投資理財也得到了人們的廣泛關注，但是傳統的理財觀念和現在理財觀念產生了沖突，影響著個人選擇投資理財的發展。個人選擇投資理財受中國傳統家庭生活模式的影響。我國自古的傳統孝道文化理念深入人心，應用到理財生命周期中，由于每個人的收入支出的情況不盡相同，要做到個人的收入支出和生命周期相匹配，對自己的投資理財方式進行合理的規劃，傳統的財務觀念影響了個人投資理財的選擇，對個人理財的發展有一定的制約作用。西方的理財觀念是保持資產和生活水平的穩定發展，這與中國傳統的理財觀念有很大的差別，但是中國人對個人財富有著很強烈的需求，容易造成個人選擇投資理財的畸形發展。理財和儲蓄的投資理念是不相同的，理財在高收益的同時伴隨著高風險，但是很多人在投資理財方面往往忽略了這一點，在個人選擇投資理財時盲目投資，同時也缺乏應對投資風險的意識，嚴重影響了個人投資理財的理性選擇，對投資失利也是盲羊補牢并不是未雨綢繆。我們都知道投資理財可以帶來高收益，投資理財方式的多樣性也在一定程度上分散了金融風險，我國在金融政策方面主要還是實行的分業經營，也就是銀行、保險和證券分開經營，對個人投資理財來說，增加了選擇方面的困難，不利于個人選擇投資理財的發展。
三、個人選擇投資理財的原則
（一）規避風險
投資理財都會伴有不同程度上面的投資風險，但是這種高風險也會帶來高收益，因此，在個人選擇投資理財時要把握好機遇和挑戰，學習一些投資理財方面的知識，在投資的過程中注意規避風險，在把握投資理財機會的同時，降低個人選擇投資理財的風險，從而獲得高收益的增值服務。
（二）量入為出
堅持量入為出的投資理財原則，就是要注意結合自身的經濟水平條件，合理規劃自己的投資理財方式，將有效增值的銀行儲蓄和有風險的金融投資相結合，保證風險投資在自己可以承受的范圍之內，盡可能的減少風險增加收益。
（三）注重整體效益
在個人選擇投資理財中堅持注重整體效益的原則，最主要的是將個人的投資理財做好整體規劃和階段性規劃，保證投資理財都有增值服務，所有的投資也更有意義，促進個人選擇投資理財收益的增加。
四、個人選擇投資理財的策略
（一）明確個人投資風險和預期收益之間的關系
投資風險是個人選擇投資理財時有可能帶來的資金損失，投資收益是在除去風險投資的本金和損失之后得到的資金收入，在進行個人選擇投資理財時要知道高風險會有高收益，低收益的同時相應的投資風險也會很低，因此，投資風險和收益是成正比例關系的，在進行投資理財時，一定要根據自身的經濟狀況和需求做出合理的選擇，明確各種理財方式之間的風險和收益，將風險控制在可以接受的范圍之內，確保最大的收益。
（二）注意個人選擇投資理財資金的流動性和投資周期
投資周期指的是個人投資理財將資金投入到回收的所用全部時間，現金和資金的轉換率是由資金流動性決定的，一般情況下，投資的周期越短，資金的流動性就越強，資金的周轉速度也就越快，相反的，投資周期越長，資金流動性就越差，資金的周轉速度也就越慢，銀行的活期儲蓄可以實現隨時隨取，提取現金的速度比較快，但是相應的收益就會很低，定期儲蓄時間較長，取現不靈活，但是會有較高的收益，承擔的風險越大，收益也會越高，在進行個人選擇投資理財一定要明確資金的流動性和投資周期，對個人投資理財進行合適的選擇。
（三）進行投資理財的金額不同，選擇投資理財的方式也會不同
大額的投資會有更多的產品投資理財方案，小額的投資理財方案相對就會少一些，要根據自己資金的不同選擇合適的投資方式。金融行業的發展具有很大的不穩定性，個人投資理財是增加人們收益的一種重要渠道，具有廣闊的發展前景，金融行業為迎合不同人群的投資方式，推出了多種多樣的理財產品，居民在進行個人投資理財選擇時，一定要根據自己的實際情況，將風險控制在可接受的范圍之內，獲取更大的經濟收益。
參考文獻
[1]張文鵬.個人選擇投資理財的策略分析[J].中國商貿，2014，33（12）:104-106.
中圖分類號:F275文獻標識碼:A文章編號:1009-2374(2009)10-0087-02
投資是企業維持和提高競爭力的基礎,企業為了更好地立足于日益激烈的競爭中,會運用資金進行投資,以獲取更大的收益。但是,由于市場的復雜性及未來的不確定性,任何一項投資活動都伴隨著風險,投資風險的認識、衡量與防范措施也越來越受投資者重視。
一、企業投資風險及其種類
我國學者對風險概念的研究,大致分為兩種觀點:一是指損失的不確定性;二是未來結果的不確定性,即認為風險既能夠給主體帶來威脅也能帶來機會。我國企業會計制度將投資定義為:“企業通過分配來增加財富,或為謀求其他利益,而將資產讓渡給其他單位所獲得的另一項資產”。投資風險是投資活動的必然伴生物。企業投資活動一般與未來某一時間的經濟有關聯,但人們不可能對未來的發展分析得準確無誤,這必將與預期結果產生偏差的不確定性,以致投資出現差錯,從而導致投資風險的出現。企業投資風險就是企業進行投資時實際產生的報酬與預期報酬之間的可能偏離程度。企業投資風險大致可分兩大類:系統風險和非系統風險。系統風險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產的收益率的變動性。它主要包括:市場風險、政策法律風險、宏觀經濟風險、社會風險和不可抗力風險等。非系統風險指由于某一特定原因對某一特定資產收益率所造成影響的可能性。它主要包括:技術風險、生產風險、管理風險等。
二、企業投資風險產生的原因
要分析和衡量風險,首先要了解風險產生的原因。一般而言,企業的投資風險產生的原因概括起來主要有以下幾方面:
(一)盲目追求高額報酬造成的投資風險
企業盲目地追求高額報酬,構成了企業的投資風險。一般來說:風險和收益成正相關,風險越大,收益越大;風險越小,相應的收益也就越小。如果企業在投資時,只考慮收益因素,而忽略了風險因素,則有可能造成投資失誤。如果在投資前考慮了風險因素,而且對市場做了充分的調查與研究,選擇停止對該項目的投資,則有可能挽回不必要的損失。
(二)利率、匯率升降引起的投資風險
利率、匯率的波動將影響企業投資收益的變化。當銀行利率下降時,一般來說企業的投資收益率將上升,此時投資將給企業帶來的投資收益;反之會給企業的投資帶來風險,甚至造成損失。當匯率下降,外幣貶值,一般來說企業的投資收益率下降,等值貨幣的美元兌換成人民幣的數額將減少,減少企業的投資收益甚至損失;反之會給企業帶來投資收益。
(三)企業對投資項目管理混亂而產生的投資風險
這種原因造成的風險具體表現在:
1.資項目前期準備工作不充分。例如:項目的施工圖紙尚未設計完成就倉促上馬;資金不到位就盲目開工;工程接近竣工,施工合同還未簽訂等。這些都會給項目施工造成工作糾紛、責任不清,拖延工期,增大投資成本,給企業造成投資風險。
2.投資概算不實,造成建設資金不足。企業資金核算不準確,導致工程不能按計劃完成,使企業的投資不能很快的轉化為生產力,給企業帶來承重負擔,增加投資成本,加大投資風險。
(四)由被投資方造成的投資風險
企業將自己的閑余資金或閑置資產投資于其他企業,希望獲得更好的收益,但由于被投資企業的經營管理不善而出現經營虧損,無法按時支付紅利或償還本息給投資企業,這樣就給投資企業帶來風險,造成經濟損失。另外,被投資企業未履行或未完全履行投資協議,也會給投資企業造成損失。
三、企業投資風險的衡量與防范對策
為了更進一步地控制和防范投資風險,我們應當積極對其進行衡量并有針對性地采取相應的防范措施。
(一)企業投資風險的衡量
企業投資在存在風險的情況下,需要通過一定的方法衡量其風險的程度。下面介紹兩種衡量方法:
1.投資報酬變異系數法。投資報酬變異系數,即標準差系數,是各種可能出現的情況下的投資報酬率與期望投資報酬率的離差平方和的算術平均數的平方根比上期望投資報酬率的值。其原理是系數越大,說明投資報酬率偏離期望投資報酬率的程度越大,受各種隨機因素的影響也就越大,因而其投資風險也就越大;反之,系數越小,說明投資報酬率偏離期望投資報酬率的程度越小,受各種隨機因素的影響也就越小,因而其投資風險也就越小。
(1)單個投資項目風險的衡量
式中:E(x)――投資報酬的期望值;xi――第i個可能的結果(如投資收益);Pi――第i個結果xi出現的概率;n――可能結果的總數;?滓x2――方差;?滓x――標準差,V?滓x――標準差系數。
(2)多個投資項目總風險的度量及預測方法
=
式中:E(xp)――n個項目的總期望值; wi――第i個項目投資占總投資的比重;E(xi)――第i個項目的期望值;n――投資項目總數;?滓(xp)――n個項目的總標準差;?滓X、?滓x――項目i、j的標準差;?籽ij――項目i與j的相關系數;V?滓(xp)――n個項目的總標準差系數。
在實際運用中,各個結果出現的概率一般由專家預測、或者根據市場變化規律、行業特征預測或者根據企業歷年的資料進行預測而獲得。
(3)投資方案風險衡量的判斷標準。對單一投資方案,決策者可根據方案的標準離差系數的大小,將其與設定的可接受的指標最高的限值對比,若低于最高限值則進行投資;否則放棄投資。對于多個投資方案,投資決策總的原則是:投資報酬率越高越好,風險程度越低越好。
2.模糊綜合估計法。模糊評價方法首先將風險因素分為n個指標,比如市場風險、經營管理風險、技術開發風險、研究開發風險、宏觀環境風險等。再對各個指標進行評分,并確定風險等級。如果指標為定性指標,不易取得具體數據,可采用市場調查或專家意見等法對定性指標確定一個數據。一般各指標的評分等級分為風險大(80～100)、風險中等(60～80)、風險較小(40～60)、風險小(1～40)四個等級。
設有m個被評價項目,有n個評價指標為X1、X2、X3、……Xn,評價的具體步驟如下:
(1)計算各項指標的得分,指標的得分區間為[1-100],計算公式如下:
Yit=■×99+1(i=1、2、3……n;t=1、2、3……m)
式中:Xit為第t個投資項目第i個指標Xi的數據,Ximin為樣本項目中第i項指標Xi的數據的最小值,Ximax為樣本項目中第i項指標Xi的數據的最大值,Yit為第t個投資項目第i項指標Xi的得分值。當Xit=Ximin時,則Yit=1分;當Xit=Ximax時,則Yit=100分。
通過上式的轉換,便得各投資項目各項指標的得分值,數據轉換區間為[l～100]分。
(2)確定各項指標的權數,可通過風險管理部門或專家評分法得到各指標之間的權數。指標X1、 X2、X3……Xn的權數W1、W2、W3……Wn。
(3)計算各投資項目的綜合得分。計算公式如下:
Zt=■YitWi
其中:Yit為第t個項目i項指標的得分值, Wi為第i項指標的權數, Zt為第t個項目的綜合得分值。
(4)根據Z的得分高低即可對投資項目進行排序評價。
以上兩種方法中,投資報酬變異系數法當風險要素的變動呈線性型時,衡量效果很好,但為非線性型時,就不太準確了。模糊綜合估計法就沒有上述缺點,但其指標分類不夠嚴密,一般只計算了主要指標,且關于指標的取值、權重的確定對投資項目的風險特征依賴性很大。
(二)企業投資風險的防范
根據企業投資風險衡量,針對投資風險的成因,提出如下防范措施:
1.樹立宏觀經濟意識。企業是整個國民經濟體系中的一份子,生存和發展必然受到宏觀環境的制約和影響。作為企業的決策者或者管理者目光不能局限于本企業,應當時刻關注宏觀經濟政策,特別是財稅、金融政策的變化,要時常分析國內國際走向和趨勢,提高對風險的預測能力,適時調節企業投資項目,取得管理風險的主動權,盡量的避免、減少風險的發生。
2.加強投資項目的可行性論證。企業在對某項目進行投資時,要深入地搜集相關資料,掌握準確信息,并對重點及比較大的項目進行必要的技術可行性和合理的科學論證,從而減少或避免因投資決策失誤所帶來的投資風險。
（一）投資風險的內涵
投資風險在世界范圍內已有半個多世紀的發展成長史，但迄今為止學界對投資風險尚未形成統一的涵義表述，本文僅對其中具有代表性和有一定影響力的投資風險涵義理解加以概括：
美國風險資本協會（NVCA）：投資風險是由職業金融家投入新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。
歐洲風險資本協會（EVCA）：風險資本是一種由專門的投資公司，向具有巨大發展潛力的成長型、擴張型或重組型的未上市企業，提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為。
經濟合作與發展組織（DECD）：凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可以視為投資風險。它是專門購買在新思想和新技術方面獨具特色的中小企業的股份，并促進這些中小企業形成和創立的投資。
（二）投資風險的主要特征
1、投資風險具有高風險、高收益、不可逆的特征
從投資風險的發展歷程來看，它的投資對象一般是中小企業新興產業，由于中小企業具有極高的市場風險和收益的不確定性，又由于投資風險過程中所涉及環節的諸多方面都面臨信息的不對稱、不確定以及其他不可控因素的干擾，因而使得投資風險一旦參與中小企業風險企業的運作，就同樣伴隨有高風險性。但同時，投資風險的高風險和高收益性的特點又是伴隨著它的投入不可逆性的特征相應出現的。投資風險一旦開始，無論收益或損失，都是不可逆向運作的投資行為。
2、投資風險具有買方金融的特征
投資風險的典型特征是通過籌集以權益資本的形式存在的風險資本金以購買風險企業的股權，最終再通過對風險企業股權的出讓獲得資產或股權買賣的差價，獲取成功投資風險后的利潤或減小失敗投資風險的損失。
3、投資風險的對象一般是中小企業產業
傳統的產業擁有相對成熟的產品、技術和相對穩定的市場，風險相對較小，但同時產品的附加值卻不高，收益上升空間小，市場拓展范圍有限。而投資風險與中小企業及其項目的結合一旦成功、中小企業潛在的高成長性一旦被激發，新產生的中小企業產品的市場價格極有可能在相當長的一段時間內大于邊際收益，產生超額利潤。
4、投資風險是一個漸次遞進的循環投資機制
投資風險不是單次的資本投資，從長期來看，投資風險的成長和發展，依靠投資風險在單次循環后進入不斷漸次遞進的循環投資。這是一種投資—回流—再投資的循環，它的目的是實現投資風險的一整套價值發現—價值創造—價值再發現—價值增值的目標，是一個不可逆向運動的漸次遞進的循環投資機制。
二、中小企業投資風險問題分析
（一）投資風險主體卻相對單一
目前我國的投資風險主體卻相對單一。盡管近年來個人和國外風險資本的資金籌集力量有所上升，但以政府為背景或直接依靠政府財政撥款和銀行科技開發貸款的投資風險機構仍然占據風險資本籌集力量的主流。一方面，財政撥款占國家財政支出的比例規模比較小，對投資風險的支持力度有限，很難為投資風險的運行提供長線支持，使得這些投資風險機構在長期很容易面臨融資困境；另一方面，依靠政府為背景建立起來的投資風險引導基金還處于起步階段，規模小、受體制約束較多，還未形成財富示范效應，對個人投資者的吸引力也十分有限。
（二）投資風險機構規模和實力有限
相較于其他國家，我國的中小企業產業投資風險起步較晚，投資風險機構規模和實力有限，具有國際影響力的知名投資風險機構更是屈指可數，這使得大多投資風險機構對風險的規避意識過于敏感，對需要資金長線扶持的處于中小企業初創期項目的投資意愿趨于保守。另一個問題是，實際上在我國缺乏大量真正意義上的創新型中小企業，一些冠以中小企業的企業其實質是從事中小企業產品的銷售而非研發生產，這也在客觀上造成了投資風險對中小企業產業領域的信心不足。
（三）支持機制中存在的問題理論層面分析，從內部看，目前尚不完全具備：由于契約制度設計的成功，因而有對各方都約束有力的出資及回報制度；在投資規定期限己滿后，投資者對自己已經投入的作為風險資本的資金有決定是否繼續參與投資風險的完全決策能力。從外部看，目前外部環境機制尚未形成伴隨在投資風險全過程中的包括法律、政策、法規、行業規范、人才、社會氛圍等在內的支持性外部環境機制。該機制的完備運行同時需要各組成因素實際達到相互配合、相互支撐，不存在相互沖突或效用抵減，才能使得機制的良性作用發揮最佳的效果。依據上述分析，目前我國尚未建立完善的中小企業產業投資風險支持機制。
三、完善中小企業投資風險控制機制
（一）完善中小企業投資風險的融資機制
毋庸置疑，許多國家得以成功發展投資風險在很大程度上都歸功于該國發展投資風險初期政府在融資階段的扶持力量。但隨著投資風險的進一步發展，其內在要求是建立一個具備自我價值發現和篩選功能的融資機制。這就要求融資機制對風險資本來源的選擇完全符合投資風險市場化運行發展的自身需要。也就是說，對風險資本來源的選擇，應該是符合市場化運行價值規律的自發調節下的必然結果，而非強制性制度安排。開辟形式多樣的融資渠道，是建立一個規范的、準入公平的，以民間風險資本為主體、市場化程度較高的具有自我發現和自我培育功能的融資機制的前提。但是，我國的中小企業產業投資風險有其發展的特殊歷史背景，對融資渠道的選擇，必須符合發展我國中小企業產業投資風險的實際情況。
（二）加強對技術風險的評估與控制
建立對技術的產生、使用周期、技術產業化和外圍配套支持技術有專業評估能力的評估機制。為了達到機制設計要求，可以配合機制組建對中小企業產業領域相當熟悉的專家評估團隊。團隊成員包括：在科研領域有重大或突出貢獻，長期從事科研工作，對技術的產生、使用周期有專業評估和預判能力的研發專家；建立對與技術相關的行業發展趨勢、宏觀政策趨向、法律法規、市場規則及有關信息有較為清晰的判斷和掌握能力的技術風險控制機制。按照該機制的設計要求，首先，可以組建技術風險控制機制專家團隊。專家團隊可以在沿用技術評估機制專家團隊成員的基礎上，增添長期從事中小企業產業投資風險領域政策和法律法規學術研究的權威學者參與其中。另外也可以考慮邀請一部分熟悉政策趨向和法律法規的政府退休官員作為專家團隊的顧問。其次，可以由長期從事中小企業產業投資風險的投資風險機構自愿并許可建立控制技術風險信息資源共享體系，在體系內部實現成員對所掌握的行業發展趨勢、宏觀政策趨向、法律法規、市場規則及相關信息的信息資源交流和共享。
（三）中小企業投資風險的風險評估與控制機制
與一般傳統產業相比，中小企業產業投資風險對專業人才的要求相當高。由于中小企業產業投資風險是系統化運行的有機整體，因此其對人才的需求也是多層次的，需要人才具有對系統內不同階段及狀況的跨界知曉和掌控能力。建立中小企業產業投資風險服務中心。作為一個中介組織機構，它的功能旨在風險企業創辦初期，在資金、管理等方面面臨困境時向其提供扶持性的幫助，并且通過多種方式幫助風險企業協調理順各種關系、提供咨詢服務，旨在對高新技術成果和承載這些成果的初創型風險企業進行孵化，以幫助風險企業迅速成長壯大。孵化器的另一大功能，是有能力向投資風險機構提供具有潛力的高新技術項目，為投資風險機構和風險企業之間建立合作關系牽線搭橋。
參考文獻：
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任何一個股東創辦企業的目的都是為了擴大財富，股東財富最大化必須通過經濟利益的最大化來實現。盈利性是企業的首要特征。作為盈利性組織的企業，其一切工作的出發點和歸宿點就是獲利。在復雜多變的市場競爭中，現代企業追求的是把自己做大做強，進而提高競爭能力。可以說，對于現代企業來講，發展才是硬道理。企業發展集中表現為擴大收入，其根本途徑是提高產品質量，擴大銷售數量。這就要求企業必須不斷地更新設備、技術和工藝，并不斷提高各種人員的素質，也就是要投入更多、更好的物質資源和人力資源，改進技術和管理，而這一切都離不開資金。因此，企業的發展首先面臨的是籌集資金問題。
企業借入資金給財務成果帶來了不確定性，如果企業經營管理決策有效，適應復雜多變的市場環境，就可能實現其經營效益目標，避免財務風險。但市場瞬息萬變，企業競爭日趨激烈，各種內外部因素都可能導致決策失誤，管理失控，負債資金使用效益具有較大的不確定性，由此就產生了籌資風險即財務風險。
二、防范財務風險的策略和方法
負債經營是現代企業發展的重要舉措，學會和利用他人的資金經營自己的企業，實際上是一種經營策略和運籌財務的藝術，但是如果運用不當，則會使企業償債能力受損，陷入困境。因此，企業決策者和財務管理人員應對負債經營的財務風險有充分認識，建立有效的風險防范機制，并從財務風險產生的根源入手，采取合適有效的風險防范策略。
（一）企業應樹立風險意識
在市場經濟體制下，企業是自主經營、自負盈虧、獨立核算的經濟實體，要承擔相應的經營風險。企業必須樹立風險意識，科學預測并針對可能出現的風險，設計如何應對預案，否則風險來臨時，企業毫無準備，必然會遭致失敗。因此，企業必須認真分析不斷變化的內外部環境，制定多種應變措施，適時調整經營管理策略，提高企業對生存環境變化的適應和應變能力。
（二）制定科學的投資和資金計劃
對新項目投資要準確測算項目資金需求，防止項目在建設過程中實際資金需求超出預算，項目尚未建成就出現資金缺口。在生產經營中應加強現金流量管理，從嚴控制款項的收支。按定單采購原材料，科學組織生產和經營，以減少庫存積壓，加速流動資金周轉，減少流動資金占用。同時，企業在年初制定年度預算時，要預測全年現金流量，預算資金缺口，提前準備融資方案，充分利用各種融資渠道和融資方式進行融資。
（三）建立有效的風險防范預警機制
企業必須立足于建立一套完善的信息網絡和風險防范預警機制，對財務風險進行及時的預測和防范，并制定適合企業實際情況的風險規避方案，如通過控制經營風險來減少籌資風險，充分利用財務杠桿原理來控制投資風險。根據市場變化制定生產經營計劃，及時調整產品結構，不斷提高企業盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。
（四）負債結構要合理
企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債，在制定負債計劃的同時，使其具有一定的還款保證，企業負債后的流動資產與流動負債的流動比率不低于1：1，最好流動比率保持在2：1的安全區域。流動比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償能力的機會越大，債權越有保障。因此，企業應根據需要對長期、短期借款合理安排，防止還款期過分集中。應制定詳細的還款計劃，進行必要的還款計提，以免債務到期日無法償還，帶來連鎖反應，影響企業的信譽和生存。
（五）負債規模要適度
企業必須保持合理的負債總額和資產負債率，做到適度負債，量力而行，隨時衡量自身的資金結構是否合理、企業負債比率是否與企業實際情況相適應等，以實現風險與報酬的最優組合。對企業所有者來講，當企業資本收益率大于籌資資本時，資產負債率越高越有利，但資產負債過高，勢必會影響企業的償還能力，為籌資帶來困難；對債權人來講，資產負債率越低，風險越小。為了增強抵御外界環境變化的能力，企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率。企業應根據自身情況將資產負債率控制在一定的范圍內，最理想是控制在30%-50%左右。
（六）企業在財務風險防范上還可以采用一些技術方法，主要有以下幾種
1.轉移法。即企業通過某種手段將部分或全部財務風險轉移給他人承擔的方法。例如，在對外投資時，可以采用聯營投資方式，將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業。采用發行股票方式籌資時，選擇包銷方式發行，可以把發行失敗的風險轉移給承銷商。采用舉債方式籌集資金，企業可以與其他單位達成相互擔保協議，將部分債務風險轉移給擔保方；企業還可以通過購買財產保險的方式將財產損失的風險轉移給保險公司承擔。采用這些方法可以大大降低企業的財務風險。
2.回避法。即企業在保證財務管理目標實現的基礎上，選擇風險較小的方案，以達到規避財務風險的目的。企業在選擇債權性投資和股權性投資時要根據企業自身承受風險的能力來進行評估、分析。一般而言，股權性投資遠大于債權性投資的風險。
隨著社會經濟的快速發展，很多家庭財富也日益增多，在消費上也有了更大的需求，那么做好家庭理財就具有了重要意義。但是，當前我國家庭理財還存在很多問題，如家庭理財觀念落后，對風險認識不到位，家庭理財產品種類少等，這些需要我們引起足夠的重視，合理采取有效措施，保證家庭收入支出更加合理，實現規避風險，達到已有財富保值增值的目的。
一、我國家庭理財的問題分析
1.缺乏正確的家庭理財觀念
錢生錢是每個人都渴望的，不過很多人基本上選擇將錢存在銀行中，以此獲得一定利息。我國正處于老齡化社會，很多人家庭理財思維觀念較為落后，也不愿意承擔風險，未在具備一定風險但收益較高的理財產品上進行投資。同時，我國也不重視對投資者的教育，通常是投資者自己學習理財知識，理財機構也很少，從整體上看，我國理財觀念水平與國際水平還有很大差距。
2.對風險的認識不到位
我國老齡化現象非常嚴重，很多人家庭理財觀念并不成熟，就算有一點風險，也會讓他們心生退步，就算收益較多，也不愿意嘗試。分析其原因可知，我國家庭在風險存在錯誤的理解，對系統風險與非系統風險缺乏正確的理解與區分。對系統風險而言，是無法消除與分散的，對此要在非系統風險上采取應對措施，最大限度降低風險為我們造成的損失。
3.家庭理財產品種類很少
與國外發達國家相比，我國家庭理財產品市場不成熟，種類也不豐富，在家庭理財產品上看，大多為貨幣市場理財產品，少部分是資本市場理財產品。大部分家庭還沒有接觸過資本市場理財產品，且貨幣市場理財產品缺乏一定科研含量，挑戰性不大。近年來我國商業銀行發行了大量的家庭理財產品，金融工具根據期限長短包括資本市場金融工具與貨幣市場金融工具，其中前者包括股票、中長期銀行信貸及中長期債券等，而后者包括商業票據、短期政府債券及銀行承兌匯票等。和發達國家金融衍生品不同，我國理財產品無法通過金融市場力量分散投資風險，為商業銀行家庭理財產品的創新帶來了阻礙。
二、家庭理財問題的解決策略
1.盡快轉變家庭理財理念
在家庭理財中，要合理選擇投資方式，如在借錢投資中，應考慮并選擇風險不高、收益較低的理財產品，將重點放在他投資收益的穩定性上，這樣在今后可以獲得更多的滾動投資。大部分家庭的財富主要來自于儲蓄與投資，其中儲蓄能夠獲得本金生利息收入，無法為家庭帶來更大的財富，這需要進行一定投資，才能實現家庭財富的快速增長。當然，也不應盲目追求較高的收益，通常而言，高收益也伴隨著高風險，在家庭理財中必須引起注意，超過20%年收益項目一般有著極高的風險。對藝術品、酒類投資、收藏品投資和品鑒會等，需要投資者具備一定專業素養，家庭理財時應盡量少投資或謹慎投資。只有形成正確的家庭理財觀念，才能有更大機會獲得更多的收益。
2.增強對家庭理財風險的認知
理財與風險并存，在家庭理財前需要將風險控制好。對家庭而言，如果沒有將預防措施做到位，只要發生危機，將對家庭帶來滅頂之災。家庭理財風險主要包括投資風險與風險承擔能力兩種，對投資風險而言，投資在家庭資金開源中占有重要地位，家庭需要重點考慮投資風險，在投資過程中也要保持謹慎。具體的風險有政治風險、財務風險、通貨膨脹風險和利率風險等。對風險承擔能力而言，主要取決于人的個性、家庭條件等狀況，如一些人不懼怕風險，為了獲得高額回報不惜承擔風險，也有人為了追求安全，會放棄獲得高收益的機會。同時，下面3種風險承受能力法則與大多數居民相符，隨著年齡的增大，風險承受能力將減小，家庭收入和資產越高，則風險承受能力越強，家庭負擔越大，風險承受能力越小。因此在家庭理財過程中，要正確認識到風險，結合自身實際情況，做到量入為出，保證制定更加科學、合理、有效的家庭理財規劃。
3.創新金融體系，加快產品研發
近年來理財業務市場表現出越來越大的機遇，前景非常廣闊，吸引了我國很多家商業銀行的關注。在中國各層次金融體系逐步完善過程中，加之人們可支配收入不斷提升，全社會理財意識也日益增強。對此居民在投資理財上有了更大的需求，加劇了銀行之間的競爭，各大商業銀行紛紛推出新的理財產品，尤其是在理財資金投資領域擴大過程中，已經構建階式的產品風險特征。在設計產品期限過程中，發行了很多開發式與滾動式產品，讓客戶短期理財需求得到了滿足，同時通過對開放式周期型產品的發行，也滿足了投資者流動性需求。在利率市場化進程過程中，商業銀行的經營與盈利模式要和利率市場化進程保持一致，對此商業銀行要重視對中間業務的改革與完善，尤其是理財業務。金融工具的越來越完善，客戶理財意識日益增強，商業銀行通過創新理財產品，加快了業務模式的轉型，我國銀行理財市場將面臨著新一輪的快速增，形成更為多元化的格局。
