時間：2023-11-25 08:16:36
序論：速發表網結合其深厚的文秘經驗，特別為您篩選了11篇如何促進實體經濟發展范文。如果您需要更多原創資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯系，希望您能從中汲取靈感和知識！
〔中圖分類號〕F222〔文獻標識碼〕A〔文章編號〕0447-662X（2014）03-0030-08
一、引言
20世紀70年代以來，伴隨著經濟全球化程度的擴大，虛擬經濟的規模不斷擴大，導致虛擬經濟對實體經濟的影響作用也隨之加深。虛擬經濟對實體經濟影響具有正向和負向的雙重作用，虛擬經濟的發展能夠提高社會資源的有效配置、利于分散市場化風險等，但是它同樣能夠導致貨幣供給與需求之間出現結構失衡，形成資產價格泡沫，并引發經濟危機。我國作為一個正在積極融入世界經濟和金融體系的國家，國際資本會從各種渠道以各種形式進入我國的資本市場、房地產市場以及大宗商品市場，將導致虛擬經濟的膨脹，并使其對宏觀經濟運行和企業經營的影響越來越大，波及程度也愈來愈深。
面對虛擬經濟對實體經濟危害程度的不斷加深，眾多學者將研究的重點集中在虛擬經濟與實體經濟關系問題的討論中。國外學者更加側重于探究金融市場對實際經濟生產部門的影響，以及二者之間的關系等方面，Angelos Kanas and Athanasios P.Papadopoulos實證檢驗了英國和美國短期內股票市場和實體經濟之間的溢出效應，結果顯示，英國股票市場和實體經濟之間的相互依存關系要大于美國，而股票市場對實體經濟的對稱溢出效應只存在于美國。Angelos Kanas and Athanasios P. Papadopoulos， “Asymmetric Volatility Spilloversbetween Stock Market and RealActivity： Evidence from the UK and the US.” Panoecomicus， no.4， 2010.Frank Westerhoff建立簡單行為宏觀模型研究了實體經濟和股票市場之間的相互影響，他指出投機者在股票市場中造成的內生性繁榮或蕭條會蔓延到實體經濟，引起實體經濟的持續性波動，而實體經濟的起伏波動借助于塑造企業的基本價值也會對股票市場產生影響。Frank Westerhoff， Interactions between the Real Economy and the Stock Market： A Simple Agent-Based Approach， Hindawi Publishing Corporation： Discrete Dynamics in Nature and Society， 2012.Carmen Maria Angyal使用ARIMA方法分解了股指的趨勢成分，并且通過Johansen協整檢驗找到了資本市場和經濟增長之間的關系，實證結果顯示，大部分指數和經濟增長之間不存在協整關系，這一結論強調導致目前金融和經濟危機最重要的因素是金融部門和實體經濟之間的脫節。Carmen Maria Angyal， “The Study of Correlation between Stock Market Dynamics and Real Economy，” EuroEconomica， no.31， 2012.而國內學者則主要針對虛擬經濟和實體經濟之間的關系（楊姣和席晶；楊姣、席晶：《我國虛擬經濟與實體經濟的關系研究――基于綜合指數VAR的實證分析》，《市場研究》2010年第3期。程廣琪程廣琪：《析虛擬經濟與實體經濟的關系》，《經濟研究導刊》2012年第5期。），虛擬經濟對實體經濟運行的影響（羅能生和羅富政；羅能生、羅富政：《改革開放以來我國實體經濟演變趨勢及其影響因素研究》，《中國軟科學》2012年第11期。張國慶張國慶：《經濟虛擬化與虛擬經濟的功能――兼論虛擬經濟研究的理論價值》，《華東經濟管理》2013年第3期。）、虛擬經濟過度膨脹如何引起金融危機（仲崇文仲崇文：《虛擬經濟對實體經濟的雙重作用》，《經濟導刊》2011年第7期。），以及促進虛擬經濟健康發展的對策措施（周瑩瑩和劉傳哲周瑩瑩、劉傳哲：《中國虛擬經濟與實體經濟關系的灰色關聯及溢出效應分析》，《統計與信息論壇》2010年第10期。）等問題進行了理論和實證研究。羅能生和羅富政指出虛擬經濟能夠對實體經濟的發展起到積極的促進作用；然而進入21世紀，由于虛擬經濟過度膨脹，其規模已經超過實體經濟，并在某種程度上損害了實體經濟的發展。張國慶指出隨著虛擬經濟的發展，大量資金流入虛擬經濟部門導致流動性過剩，這勢必會造成實體經濟部門的通貨緊縮，而且虛擬經濟過度膨脹的后果一定是發生經濟泡沫，對實體經濟的正常運行帶來巨大擾動。
因此，當我國經濟正在全面融入世界經濟之際，如何從戰略上審視虛擬經濟部門與實體經濟部門之間的關聯情況和二者之間的互動發展影響，以及應如何采取相應的措施促進實體經濟和虛擬經濟的協調發展，避免虛擬經濟與實體經濟的脫節都是事關中國經濟未來走向與前途的重大理論與現實問題。本文試圖從理論分析和實證檢驗兩個方面來論證虛擬經濟與實體經濟之間的發展關系，全文由四部分組成，第二部分為虛擬經濟和實體經濟互動發展關系模型的構建，第三部分為我國虛擬經濟部門和實體經濟部門關聯度以及溢出效應的經驗證據，最后是結論及政策建議。
二、虛擬經濟與實體經濟互動發展關系模型
三、我國的經驗證據
前面的理論分析表明，對于封閉經濟體而言，虛擬經濟部門和實體經濟部門之間均具有正向的溢出效應。但就我國而言，我國在經歷了30多年的改革開放后，社會經濟形態已基本完成從封閉體系向開放體系的過度，經濟大國（尤其是美國）對我國經濟的影響愈來愈明顯，面對著外部環境相對惡化且更為復雜的局面，我國虛擬經濟部門和實體經濟部門之間是否存在著互動的影響關系，以及二者之間的邊際溢出效應又如何呢？鑒于此，本文利用實證分析的方法給出相應的經驗檢驗。
1變量及樣本數據的選擇
本部分將實證檢驗以貨幣市場和金融市場為代表的虛擬經濟對實體經濟的影響作用，根據國民經濟核算體系的基本知識可知，本文選擇國內生產總值（GDP）可作為實體經濟發展狀況的代表變量；同時選擇全國銀行間同業拆借市場作為虛擬經濟發展中貨幣市場的代表，并選取同業拆借市場成交額（TC）作為貨幣市場的代表變量；選擇股票市場、債券市場、期貨市場、基金市場和保險市場作為金融市場的代表，并選取股票成交額（GP）、國債成交額（ZQ）、商品期貨成交額（SQ）、證券投資基金成交額（ZT）和保費收入（BF）作為各個金融市場的代表變量。
本部分選擇的樣本數據均為年度數據，樣本區間為2001～2012年。其中，全國銀行間同業拆借市場成交額、股票成交額和國債成交額的數據來自于中國人民銀行網站；證券投資基金成交額和商品期貨成交額數據來自于中國證券監督管理委員會網站；保費收入數據來自于中國經濟信息網統計數據庫；國內生產總值GDP數據來自于國家統計局網站。
2虛擬經濟與實體經濟關系的灰色關聯度分析
灰色關聯分析方法，適用于“小樣本、貧信息”的時間序列，是根據因素之間發展趨勢的相似或者相異程度來衡量因素間關聯程度的一種分析方法。接下來，本文將針對中國實體經濟代表變量和虛擬經濟各代表變量的灰色關聯度進行測度，進而分析我國虛擬經濟與實體經濟之間的影響關系。
（1）虛擬經濟與實體經濟關系的絕對關聯度分析
四、結論及政策建議
本文利用宏觀經濟IS-LM模型，從理論與實證兩個方面探討了虛擬經濟與實體經濟之間的互動發展影響，理論分析結果表明：在封閉經濟體中，一國虛擬經濟部門和實體經濟部門之間的邊際溢出效應取值始終維持在正向水平上。說明虛擬經濟部門的膨脹會對實體經濟部門產生正向的影響作用，并且實體經濟部門的發展對虛擬經濟部門具有同樣的反饋影響。實證結果顯示：同業拆借市場與實體經濟的灰色綜合關聯度最高，股票市場和保險市場與實體經濟的綜合關聯度次之，期貨市場及基金市場與實體經濟的關聯度相對于其他虛擬經濟代表變量與實體經濟的關聯度較低；而且我國虛擬經濟與實體經濟整體關聯程度較高，沒有出現實質性背離的情況；另外，我國虛擬經濟對實體經濟的邊際溢出效應遠大于實體經濟對虛擬經濟的邊際溢出效應，我國虛擬經濟與實體經濟的發展呈現出明顯的“供給引導型”特征。
中國作為當今世界經濟實力上升最快，且上升趨勢依舊保持良好的大國，在全面融入世界經濟，面臨著越來越復雜的外部環境之際，為了促進實體經濟與虛擬經濟共同發展，實現經濟的可持續發展，建議：
工業在臨桂實體經濟和新區建設中的基礎性作用毋庸置疑，而臨桂通過加快工業發展以帶動其他產業發展的決策也是非常正確的。然而，臨桂要真正實現工業的騰飛，還必須依靠金融的支持和支撐，因為金融的活躍程度，是反映一個地區經濟繁榮能力的重要標志。
（一）轉變觀念，正視金融對經濟發展的巨大推動作用。
金融是實體經濟發展的血脈，是產業發展的催化劑，產業要發展，金融必須做到“兵馬未動，糧草先行”，具有一定的超前意識。正如經濟學家所論述的那樣“：正是由于金融是高端服務業，是其他產業的支撐，所以對金融的地位必須高看一眼；正是由于金融是資源的資源，是城市間競爭的制高點，所以對金融的布局必須適度超前?！被谏鲜隼碚撘约耙恍┌l達地區的先進經驗，臨桂在今后的發展中，也必須高度重視金融業的發展，才能最大限度地發揮好金融的杠桿作用和放大效益。
（二）學會利用多種金融手段促進臨桂實體經濟的發展。
融資并非只有銀行貸款這一種方式，它是直接、間接、多層次、多樣化的業態。作為新區建設的主戰場，臨桂必須開闊視野，樹立大金融觀，嘗試通過做實投融資平臺、信托融資、資產證券化、債券融資、項目融資、上市融資、私募股權融資、引入保險資金以及融資租賃等多種途徑，促使政府資源金融化。為此，臨桂在“十二五”期間，將進一步加強金融協調服務，引導金融機構調整信貸結構，擴大信貸投入，同時發展村鎮銀行等新型金融機構，加大金融對民營企業的扶持力度，破解中小企業融資難題，完善農村金融體系，大力發展保險業。
（三）深化金融業與工業的合作，實現二者的良性互動。
金融固然屬于虛擬經濟，工業固然屬于實體經濟，但二者卻是“隔行不隔山”：一方面，工業是金融業發展的基礎和平臺，金融業的發展必須有實體經濟的支撐；另一方面，金融是工業發展的催化劑，沒有金融的支持，工業也發展不起來。因此，臨桂在未來的發展進程中要學會兩條腿走路：一手抓工業等實體經濟的發展不放松，一手抓金融業的發展不動搖，并建立起長效穩定的合作機制，使二者相連互動、協調發展，共同服從并服務于加快新區建設這個主題。
二、切實增強做好金融工作的主動性，履行政府職能
在推動金融促進工業等實體經濟發展的進程中，地方政府不僅要高度重視，而且要有所作為。因此，臨桂縣委、縣政府將認真貫徹落實中央和自治區關于加強金融工作的方針政策，進一步加強與金融監管部門的溝通配合，支持金融監管部門加強監管，依法管理好地方性的金融機構，并維護金融秩序和金融穩定，切實履行好自己應盡的職責。
（一）切實加強和改進對金融工作的領導。
一方面要建立健全金融辦等服務、協調、辦事機構，將金融工作納入黨委、政府的重要議事日程，根據上級的有關精神，結合實際地制訂出本地區的金融發展規劃，并在年度工作報告中具體部署，明確任務；另一方面，要加強對金融知識的學習與培訓，提高對金融工作重要性的認識，并培養出一批專兼職的金融人才隊伍。
（二）逐步完善政府管理金融的體制機制。
【作者簡介】黃錫富，廣西師范學院學院教授，廣西南寧530001
【中圖分類號】FO 【文獻標識碼】A 【文章編號】1004—4434（2013）03—0122—04
一向自認為經濟制度優越無比的美國于2008年爆發次貸危機，并通過貿易、投資和金融等傳導機制向世界各主要經濟體蔓延發展，引發了國際性金融市場的激烈震蕩及世界性經濟衰退，至今仍未見到盡頭。美國金融危機促使人們開始認真探究其爆發原因，也促使人們認真思考實體經濟、虛擬經濟及其在國民經濟中的地位及相互關系如何等，思考如何更有效地防范金融危機，實現經濟健康持續發展等問題。
一、實體經濟及其在經濟及社會發展中的地位
實體經濟是指物質的、精神的產品和服務的生產、流通以及直接為此提供相關服務的經濟活動，包括農業、工業、能源、交通運輸業、通信、商業服務業、建筑業等物質生產和服務部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。
實體經濟是人類社會生存與發展的基礎，更是整個國民經濟健康運行發展的基礎。
1、實體經濟是人類生存與發展的基礎。人類要生存發展，必須首先要解決吃、穿、住、行等所需物質產品。而人類生存發展所需要的各種物質資料都是實體經濟生產出來。若實體經濟的生產活動一旦停止，人們的各式各樣的消費活動也就沒有了基礎和可能。若沒有實體經濟更高級的生產活動，人們也就無法提高生活水平。若沒有實體經濟提供人們精神生活所需的各種產品，增強人們綜合素質也就無從談起。只有實體經濟發展繁榮了，人們才可能日益縮小其為生存而奔波的時間，才有更多的自由支配的時間，才能更好地發展。
2、實體經濟是人類社會發展的基礎。實體經濟直接創造各種物質財富。馬克思指出：“不論財富的社會形式如何，使用價值總是構成財富的物質內容”。人類社會發展的目的就是實現人的全面而自由發展，而要實現此目的就必須有堅實的物質基礎。堅實的物質基礎離不開實體經濟的發展。只有實體經濟的發展繁榮，才能為人們提供就業，其才能得以發揮。只有實體經濟繁榮發展，才能使民眾收入不斷提高，才能為穩定物價、構建和諧社會創造物質條件。沒有實體經濟的健康發展。就不可能有人民生活的改善，也不可能有社會的和諧與發展，人類社會也就難以發展。
3、實體經濟的健康發展是國民經濟健康發展的前提和基礎。實體經濟是支撐一國發展的基礎，是改善人民生活及人民安居樂業的基礎，是國民經濟健康發展和具備長遠競爭力的關鍵所在。實體經濟強盛，則國家強大；實體經濟衰退，則國家沒落。改革開放前，我國由于忽視生產力的發展，實體經濟沒有得到應有的重視，各種物質產品匱乏，人民生活水平長期得不到改善提高，國民經濟發展到了崩潰的邊沿?？萍?、教育及文化體育等各項事業發展受到了極大的制約。我國經濟社會發展同西方資本主義國家經濟社會發展差距越來越大，社會主義優越性得不到發揮。改革開放以來，我國重視發展生產力，重視發展實體經濟，充分利用自身勞動力資源豐富及其成本低廉的比較優勢。大力發展制造業。國民經濟得到快速發展，我國的糧食、棉花、肉、蛋、魚等大量農產品產量世界第一。工業經濟實力也顯著增強，水泥、鋼鐵、造船、煤炭、電解鋁、電視機、洗衣機、電冰箱、空調，汽車、電腦、服裝、制鞋等220多種工業品的產量世界第一。占我國國民經濟40%份額的工業，已為我國在世界經濟中地位的不斷前移起到了巨大的推動作用。實體經濟的繁榮發展使得我國綜合國力迅速增強，人民生活水平迅速提高，文化教育科技體育等也得到了快速繁榮發展。
4、世界經濟發展史表明，強大的實體經濟是增強國民經濟競爭力的前提和國民經濟健康發展的保證。從世界經濟發展歷史看，強大的實體經濟是增強綜合國力的基礎，也是在國際競爭中取勝的法寶。英國曾因“食利”、忽略實體經濟而喪失強國地位；拉美因過度城鎮化、實業衰落陷入“中等收入陷阱”；20世紀90年代初開始的日本經濟大衰退，就與當時日本產業空心化、房地產泡沫化、日元大幅度升值、實體經濟青黃不接，導致經濟增長停滯和衰退。同一時期爆發的亞洲金融危機。很大程度上也是由于相關國家虛擬經濟與實體經濟過分脫節、實體經濟虛弱所致。2008年美國金融危機以及歐洲債務危機充分揭示了過度金融創新、金融業脫離實體經濟所造成的“物極必反”的結果。而德國經濟在金融危機和債務危機中仍然“一枝獨秀”，最主要的原因在于：德國一直重視實體經濟發展，尤其是制造業的發展，其工業制造業成為經濟“脊梁”。正因德國長期以來沒有離開過制造業和自己的比較優勢產業，也沒有離開過革新創造，因而確保了經濟增長始終具有活力，經濟能長期保持一種健康穩定發展態勢。由于我國重視實體經濟的發展，工業規模不斷擴大，工業品結構不斷優化，工業品出口結構不斷優化升級，中高端產業國際競爭力持續增強。在電工電器、高精密機床、工程機械、重型礦山等行業的出口產品中，成套設備、高附加值的產品占較大比重，也使得我國能較好的應對世界金融危機。國際經濟發展一再證明，只有發展實體經濟，壯大實體經濟，社會的基礎才會扎實，經濟發展的動力才會強勁。
二、虛擬經濟及其在國民經濟中的地位
虛擬經濟是一種與實體經濟相對應、與傳統的物質生產及其有關的一切勞務活動相區別的經濟形態，是指金融證券及以資本“運作”為手段實現增值的經濟形態，是基于信用、未來收益索取權等符號經濟。其表現形式就是以錢炒錢，以錢生錢。
虛擬經濟是實體經濟發展到一定階段的產物。虛擬經濟的適度發展是有利于實體經濟的發展，也有利于國民經濟及社會發發展。
1、虛擬經濟的發展有助于為實體經濟發展提供融資，促進社會資源的優化配置，促進經濟快速發展。經濟越是發展繁榮，資本所起的作用就越突出。虛擬經濟在經濟發展中所起的作用是可以高效地集中社會大量閑置和零散資金投資實體經濟，滿足實體經濟發展的資金需求，從而成就某一產業的發展。這正如馬克思所說，“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度。那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉瞬之間就把這件事完成了?！?9世紀后半葉，美國鋼鐵工業的迅速發展，并迅速超過歐洲各國鋼鐵產量的總和，主要得益于資本市場的發展，也就是虛擬經濟的發展。又如1913年，阿根廷人均GDP約4000美元，美國5000美元左右。但經過20世紀的發展，擁有豐富自然資源的阿根廷已元法同美國相提并論的。重要原因之一就是美國有高度發達的金融市場支持，而阿根廷沒有重視虛擬經濟發展，缺乏高效的金融市場，社會大量閑散資金無法有效地為經濟提供支持。從而喪失一次次工業化機會。虛擬經濟通過資本價格引導社會資源的流向，引導資本向生產效率更高、且經濟效益更好的實體經濟的相關行業與領域流動。使相關行業經濟效益進一步提高，并借助產業鏈帶動上下游相關產業發展，促進整個產業結構調整優化，從而提升社會資源的整體配置效率。虛擬經濟在國民經濟發展中的作用，最主要是為解決實體經濟運行中的資本流動、資金籌措，減少交易成本，優化社會資源的配置效率與促進調整產業結構。
2、虛擬經濟有利于提高整體經濟的運行效率，為經濟提供持續發展的動力。實體經濟要健康運行發展，需要有足夠的資金支持。虛擬經濟的發展拓寬了企業的融資渠道，為企業規模擴張提供資金支持，如企業可以憑借股權置換、控股收購等方式，為企業實現低成本規模擴張。虛擬經濟的發展帶動實體經濟部門之間技術、勞動力以及自然資源的流動，促進科技成果轉化和產業結構升級，使有限的經濟資源優先流向更有發展前景的實體經濟部門，從而提高社會整體經濟資源的利用效率，為實體經濟發展增強其后勁。
3、有助于分散市場風險，充當實體經濟的緩沖器。市場經濟條件下，虛擬經濟適度發展可以分散市場風險，緩沖實體經濟的過分波動。當市場貨幣供應超出實體經濟實際生產能力時。必然出現過剩儲蓄資本，進而導致社會物價上漲。而虛擬經濟的發展可以提供更多的投資渠道，引導大量的社會閑置資本進行投資或投機，從而降低資本集中投資到實體經濟中的風險，緩沖實體經濟運行波動。
任何事物發展都有兩面，盡管虛擬經濟發展對實體經濟發展有積極的促進作用。但若其脫離實體經濟盲目擴張，過度炒作，對實體經濟發展也將產生巨大破壞作用。首先，虛擬經濟的過度炒作會引發經濟泡沫。實體經濟是虛擬經濟的基礎，離開實體經濟，虛擬經濟就會成為無源之水、無本之木。若虛擬經濟過度炒作，資本脫實向虛，實體經濟無法獲得資金支持或資金成本過高，必然會催生經濟泡沫，從而對實體經濟產生巨大破壞。其次，虛擬經濟過度炒作會擴大社會貧富差距。資本過度炒作的結果都是各種物品價格的大起大落。資本炒作結果的受益者往往是大量資本持有者即炒作的最先發起者，而后跟進者往往是受害者，造成財富集中在少數群體的集中，加大社會貧富差距。再次，虛擬經濟易于扭曲人們致富觀。任何社會財富的創造都是實體經濟創造，都是靠人們辛勤勞動。資本的過度炒作，社會極少數人的暴富，扭曲了人們的致富觀，誘發了社會上捷徑致富、追求暴富的致富觀，使許多曾經靠艱苦創業、勤勞和實業致富的生產經營者不愿意從事實業。而這種觀念一旦形成，要扭轉需要很長時間，從而加大了社會發展的風險，阻礙社會發展。
三、重視和加快實體經濟發展
實體經濟是一國經濟的立身之本，是最大的就業容納器和創新驅動器，是國民經濟健康發展的基礎，也是虛擬經濟健康發展的基礎。但是我國近年經濟發展過程中，虛擬經濟發展有嚴重脫離實體經濟的傾向，實體經濟發展遇到了極大的困難。主要表現就是中小企業面臨融資難、用工荒和成本高的嚴重生存困境，處于停產、半停產狀態。壟斷使得民間資本投資實業發展受阻，迫使大量民間資本難以進入金融行業、基礎設施、社會事業和公共服務等領域。由于行業利潤分配缺乏合理規制，實體經濟與金融體系之間“兩極分化”：做實體經濟面臨高成本和高稅費兩頭擠壓，利潤“比刀片還薄”，大量虧本運營；而金融行業利潤賺得“不好意思說”，虛火好旺。因此，為了在競爭激烈且變化莫測的現實世界中掌握主動，實現國民經濟的健康穩定發展，更須重視和加快實體經濟發展。
1、加大政策扶持力度，促進實體經濟發展。一是加大財稅對實體經濟的扶持。我國實體經濟發展，尤其是中小企業發展面臨的主要困難是生產成本上升、稅負重、利潤薄、資金困難、壓力大等。因此，要制定財稅扶持政策，進行結構性減稅，切實減輕企業負擔。通過貼息貸款、低利率貸款、中小企業發展專項資金、戰略性新興產業發展專項資金等措施扶持中小企業發展，尤其是符合產業政策的勞動密集型和科技創新型的小型、微小型企業發展。二是加大政府資源的支持。為扶持實體經濟發展，政府應把更多的政府資源投入到實體經濟發展之中，并發揮“種子資源”的作用，吸引更多的社會資源參與實體經濟的投資與發展，以形成政府支持實體經濟發展的中長期預期，增強經濟發展的內生動力。三是放寬市場準入。讓更多的社會資本進入基礎設施、公用事業及其他行業和領域，讓實體企業有利可圖，有空間可以發展，讓所有做實業的人感到有奔頭、能致富、受肯定、得支持，增強民間資本專注于實業發展的信心和決心，引導資金流回實體經濟。四是要為實體經濟發展創造一個良好的環境氛圍。政府要加大遏制投機炒作，改變個別領域一段時期以來非理性暴漲、輕易獲取暴利的狀況，促進更多資本從虛擬經濟轉回歸實體產業。同時，通過各種媒體的宣傳，改變一段時期以來人們浮躁及快速暴富心理，讓人們腳踏實地從事實體經濟發展，為實體經濟發展創造一個良好的輿論環境。
一、虛擬經濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統為主要循環依托的直接以錢生錢的虛擬經濟，其特點可以歸納為以下幾點：復雜性、介穩性、高風險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統為依托的虛擬經濟，在國民經濟發展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經由以銀行為主體的各類金融機構，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規模、收益較高的經濟活動。據統計，2000年底全球虛擬經濟的總量已達,/.萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經濟的規模已達實體經濟的5倍。
2.循環流通功能。所謂的虛擬經濟，是指與以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經濟活動。由此可知，虛擬經濟的實質就是循環流通。倘若一旦停止了其循環流通活動，就無所謂虛擬經濟了。據統計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍。
3.引導資金功能。從歷史上看，虛擬經濟的前期存在形態是生息資本，而當生息資本一旦社會化以后，就可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人和單位手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人和單位手中。當各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現，而且大大提高了引導資金向預期收益較好的產業流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。
4.擴張經濟功能。國民經濟要發展，各類企業要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構間接融資。另一個則是通過發行各類有價證券直接融資。企業通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產經營規模方面。企業生產經營規模的擴張了，整個國民經濟規模的擴張也就由此得到了實現。從現實和發展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數量的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經營活動從事經營，當該項經營活動結束之后，他獲得了比原來投資時大若干數量的收益。這時，某甲從事了實際的經濟活動，其前提仍然是虛擬經濟的作用。當然，在現代市場經濟條件下，情況會復雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經濟的特點與功能
傳統的觀點認為，實體經濟就是指那些關系到國計民生的部門或行業，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養采掘、交通運輸等。實體經濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導性、載體性、下降性。那么，以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟，在國民經濟發展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續進行的基礎，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生存，而且更要發展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎。
3.增強人的綜合素質的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。
三、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系，可以歸納為：實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。下面分別論述。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環境。實體經濟要生存、要發展，除了其內部經營環境外，還必須有良好的外部宏觀經營環境。這個外部宏觀經營環境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發展狀況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經濟用于發展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發展過程中所需資金問題，會更加現實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發展狀況制約著實體經濟的發展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發展的階段不同，對實體經濟發展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發展的高一級階段對實體經濟發展程度的影響，總比虛擬經濟發展的低一級階段對實體經濟發展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。這也表現為三點：第一，實體經濟為虛擬經濟的發展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發展程度的標志。虛擬經濟的出發點和落腳點都是實體經濟，即發展虛擬經濟的初衷是為了進一步發展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發展程度的標志。
綜合上述，虛擬經濟與實體經濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系。它們誰也離不開誰，至少在相當長的一段時期內會是這樣的。
一、虛擬經濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統為主要循環依托的直接以錢生錢的虛擬經濟，其特點可以歸納為以下幾點：復雜性、介穩性、高風險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統為依托的虛擬經濟，在國民經濟發展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經由以銀行為主體的各類金融機構，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規模、收益較高的經濟活動。據統計，2000年底全球虛擬經濟的總量已達,/.萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經濟的規模已達實體經濟的5倍。
2.循環流通功能。所謂的虛擬經濟，是指與以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經濟活動。由此可知，虛擬經濟的實質就是循環流通。倘若一旦停止了其循環流通活動，就無所謂虛擬經濟了。據統計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍。
3.引導資金功能。從歷史上看，虛擬經濟的前期存在形態是生息資本，而當生息資本一旦社會化以后，就可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人和單位手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人和單位手中。當各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現，而且大大提高了引導資金向預期收益較好的產業流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。
4.擴張經濟功能。國民經濟要發展，各類企業要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構間接融資。另一個則是通過發行各類有價證券直接融資。企業通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產經營規模方面。企業生產經營規模的擴張了，整個國民經濟規模的擴張也就由此得到了實現。從現實和發展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數量的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經營活動從事經營，當該項經營活動結束之后，他獲得了比原來投資時大若干數量的收益。這時，某甲從事了實際的經濟活動，其前提仍然是虛擬經濟的作用。當然，在現代市場經濟條件下，情況會復雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經濟的特點與功能
傳統的觀點認為，實體經濟就是指那些關系到國計民生的部門或行業，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養采掘、交通運輸等。實體經濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導性、載體性、下降性。那么，以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟，在國民經濟發展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續進行的基礎，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生存，而且更要發展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎。
3.增強人的綜合素質的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。
三、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系，可以歸納為：實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。下面分別論述。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環境。實體經濟要生存、要發展，除了其內部經營環境外，還必須有良好的外部宏觀經營環境。這個外部宏觀經營環境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發展狀況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經濟用于發展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發展過程中所需資金問題，會更加現實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發展狀況制約著實體經濟的發展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發展的階段不同，對實體經濟發展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發展的高一級階段對實體經濟發展程度的影響，總比虛擬經濟發展的低一級階段對實體經濟發展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。這也表現為三點：第一，實體經濟為虛擬經濟的發展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發展程度的標志。虛擬經濟的出發點和落腳點都是實體經濟，即發展虛擬經濟的初衷是為了進一步發展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發展程度的標志。
綜合上述，虛擬經濟與實體經濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系。它們誰也離不開誰，至少在相當長的一段時期內會是這樣的。
一、虛擬經濟的特點與功能
以虛擬資本為核心、以金融系統為主要循環依托的直接以錢生錢的虛擬經濟，其特點可以歸納為以下幾點：復雜性、介穩性、高風險性、依附性、周期性、增長性、無形性等。這樣，以虛擬資本為核心、以金融系統為依托的虛擬經濟，在國民經濟發展過程中的功能可以歸納為以下五點：
1.聚集資本功能。虛擬經濟通過各種存款憑證和有價證券等虛擬資本形式，經由以銀行為主體的各類金融機構，將分散在個人和單位手中的資金聚集起來，以進行較大規模、收益較高的經濟活動。據統計，2000年底全球虛擬經濟的總量已達,/.萬億美元，而當年各國國民生產總值的總和只有30萬億美元，即虛擬經濟的規模已達實體經濟的5倍。
2.循環流通功能。所謂的虛擬經濟，是指與以金融系統為主要依托的循環運動有關的經濟活動，總而言之，就是直接以錢生錢的經濟活動。由此可知，虛擬經濟的實質就是循環流通。倘若一旦停止了其循環流通活動，就無所謂虛擬經濟了。據統計，全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍。
3.引導資金功能。從歷史上看，虛擬經濟的前期存在形態是生息資本，而當生息資本一旦社會化以后，就可以引導資金從不能用于生產、流通等實體經濟活動的人和單位手中，轉移到能將其用于實體經濟活動的人和單位手中。當各種有價證券進一步市場化以后，不僅能使人和單位手中的有價證券可以隨時變現，而且大大提高了引導資金向預期收益較好的產業流動的目的性和速度，從而進一步提高資金使用的效率。
4.擴張經濟功能。國民經濟要發展，各類企業要擴大，其基本前提就是必須要有資金，而資金的來源不外乎兩個方面：一是向銀行等金融機構間接融資。另一個則是通過發行各類有價證券直接融資。企業通過各類有價證券直接籌措到的資金，除了用于原有的技術改造之外，其余大部分或絕大部分，都是用于擴大其生產經營規模方面。企業生產經營規模的擴張了，整個國民經濟規模的擴張也就由此得到了實現。從現實和發展的趨勢看，這一點將會越來越突出。
5.增值價值功能。一般而言，就價值增值來談，有下面兩種情況。其一是：某甲急需從事一項經營活動，但他本人沒有足夠的資金，而某乙手頭正好有一筆錢閑置未用，于是某甲便向某乙借一定數量的錢，許諾在一定時期內還本付息。某乙手中的借據就是虛擬資本的一種雛形，它通過借款與還款的循環活動而取得增值。這時，某乙并未從事實際的經濟活動，只是通過一種虛擬的經濟活動來賺錢。另一種情況是：某甲將借來的錢投資于一項具體的經營活動從事經營，當該項經營活動結束之后，他獲得了比原來投資時大若干數量的收益。這時，某甲從事了實際的經濟活動，其前提仍然是虛擬經濟的作用。當然，在現代市場經濟條件下，情況會復雜得多，但基本原理卻是相通的。
二、實體經濟的特點與功能
傳統的觀點認為，實體經濟就是指那些關系到國計民生的部門或行業，最典型的有機械制造、紡織加工、建筑安裝、石化冶煉、種養采掘、交通運輸等。實體經濟的特點可以歸納為以下四點：有形性、主導性、載體性、下降性。那么，以物質資料的生產經營活動為內容的實體經濟，在國民經濟發展過程中的功能又是什么呢？
其功能可以歸納為以下三點：
1.提供基本生活資料功能。古往今來，乃至永遠，人們總要吃飯、穿衣、行動、居住、看病、休閑等，而保證這些活動得以繼續進行的基礎，則是各式各樣的生活資料。那么，這些生活資料是由各式各樣的實體經濟生產出來的。如果實體經濟的生產活動一旦停止了，那么，人們各式各樣的消費活動也就得不到保障。
2.提高人的生活水平的功能。同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生存，而且更要發展，亦即人們不僅要生活，而且還要生活得更好。保證人們生活得更好的物質條件，是由各式各樣的更高水平的實體經濟創造出來的。如果實體經濟的更高級的生產活動一旦停止了，那么，人們就從根本上失去了提高生活水平的基礎。
3.增強人的綜合素質的功能。再同樣，古往今來，乃至永遠，人們不僅要生活得更好，而且還要使自己的素質得到全面的增強，亦即人們不僅要有高層次的物質生活，而且還要有高層次的精神生活。保證人們高層次精神生活的物質前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質的實體經濟所提供的。如果實體經濟的一些特殊活動形式一旦停止了，那么，人們也同樣會從根本上失去增強綜合素質的根基。
三、虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟的關系，可以歸納為：實體經濟借助于虛擬經濟，虛擬經濟依賴于實體經濟。下面分別論述。
1.實體經濟借助于虛擬經濟。這表現為三點：第一，虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環境。實體經濟要生存、要發展，除了其內部經營環境外，還必須有良好的外部宏觀經營環境。這個外部宏觀經營環境中，就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環狀況等。這些方面的情況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發展狀況，而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此，虛擬經濟的發展狀況如何，將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環境。第二，虛擬經濟為實體經濟的發展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發展，首要的條件就是必須有足夠的資金。那么，各類實體經濟用于發展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款；另一條則是通過發行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發展的趨勢看，相比較而言，通過第二條途徑解決實體經濟發展過程中所需資金問題，會更加現實，也會更加方便、快捷。這樣，虛擬經濟就為實體經濟的發展增加了后勁。第三，虛擬經濟的發展狀況制約著實體經濟的發展程度。從歷史上看，虛擬經濟的發展過程經過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明，虛擬經濟發展的階段不同，對實體經濟發展的影響也就不同，亦即虛擬經濟發展的高一級階段對實體經濟發展程度的影響，總比虛擬經濟發展的低一級階段對實體經濟發展程度的影響要大一些。反之，則會小一些。
2.虛擬經濟依賴于實體經濟。這也表現為三點：第一，實體經濟為虛擬經濟的發展提供物質基礎。虛擬經濟不是神話，而是現實。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。這就從根本上決定了無論是它的產生，還是它的發展，都必須以實體經濟為物質條件。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。第二，實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步，實體經濟也必須向更高層次發展。否則，它將“消失”得更快。實體經濟在其發展過程中對虛擬經濟的新要求，主要表現在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。也正是因為實體經濟在其發展過程中，對虛擬經濟提出了一系列的新要求，所以才使得它能夠產生、特別是使得它能夠發展。否則，虛擬經濟就將會成為無根之本。第三，實體經濟是檢驗虛擬經濟發展程度的標志。虛擬經濟的出發點和落腳點都是實體經濟，即發展虛擬經濟的初衷是為了進一步發展實體經濟，而最終的結果也是為實體經濟服務。因此，實體經濟的發展情況如何，本身就表明了虛擬經濟的發展程度。這樣，實體經濟就自然而然地成為了檢驗虛擬經濟發展程度的標志。
綜合上述，虛擬經濟與實體經濟之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系。它們誰也離不開誰，至少在相當長的一段時期內會是這樣的。
一、引言
2013年7月5日，國務院辦公廳《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，對經濟和金融兩個層面做出了相似的評價，即總體平穩、結構性矛盾突出，明示GDP總量尚在容忍區間但質量欠妥，金融體系無系統性風險但效率堪憂?；葑u調查發現中國信貸總量對GDP的比率在5年內由75%增加到200%，研究結果表明中國信貸資金配置效率比較低下。由此可見，當前我國金融發展呈現出量性增長過速、質性發展不足的特征。如何優化金融結構、提高金融質量成為學界熱議的話題，也是實現經濟體制與經濟增長方式根本性轉變的應有之意。本文基于金融制度評價的視角，通過構建較為全面的指標體系，以期反應金融服務支撐和引導實體經濟發展的效率，為觀測金融問題、化解金融風險提供有益的參考。
二、文獻綜述
早期關于金融制度優化指標體系的探索可以追溯到Goldsmith（1969），他建立了以金融相關比率FIR為核心的金融發展指標體系，通過1860-1960年的數據對16個國家的金融發展水平做出定量評價。另一位金融大師McKinnon（1975）提出了衡量一國金融深化的經濟貨幣化指標---M2/GDP，即該指標反映了貨幣金融體系的支付中介和動員儲蓄職能；但受限于數據可得性，貨幣總量總要以M1、M2為基礎構造，因而更多的是代表交易職能，而難以反映金融體系聯結儲蓄與投資的功能；即便將貨幣的總量擴展至M3，仍未能很好的衡量金融體系發展，尤其是金融效率的提高。20世紀90年代以來，以Levine為代表的學者構建了以下金融發展指標：非貨幣金融深度指標、國內金融機構的相對地位指標、金融資產的配置狀況指標等用以反應金融發展與經濟增長之間的相關關系，應用發達國家與不發達國家兩個層面的數據研究表明：在不發達國家，金融發展促進經濟增長；而在發達國家，經濟增長帶動金融發展。
以上學者所提出的指標側重于銀行等傳統部門的發展，而對金融市場上日益龐大的股票和債券市場重視不足，這一特點在衡量發達國家金融發展水平時更為突出。為彌補這一缺憾，世界銀行于1999年提出了一系列金融結構和金融發展指標：金融中介的規模與活躍性指標、商業銀行的效率與市場結構指標、其它金融機構的規模和效率指標、股票與債券市場的發展指標等。
國內學者謝平（1992）、易綱（1996）等對中國整體金融發展狀況作了較為全面和深入的研究；胡鞍鋼等（1999） 、樊綱等（2000）分別從宏觀和微觀兩個層面考察了金融發展與經濟增長的關系，結果表明中國金融市場發展與經濟增長幾乎不相關。而談儒勇（2000）、周立等（2002）運用中國金融市場的規模和流動性指標、金融市場的變量指標等通過多元回歸、協整檢驗、誤差修正模型及格蘭杰因果檢驗等計量方法，實證研究表明中國各地區金融發展與經濟增長密切相關。
從上述研究成果來看，金融發展的量化指標從側重于反映金融發展的深度，到重視金融結構、規模與效率等，體現了金融評價指標隨著金融功能多樣化發展的歷史性演進，也說明金融市場復雜性、金融發展的層次性必然要求采用組合指標以全面衡量金融發展的程度、水平和層次。
三、我國金融制度優化指標體系構建
金融制度優化指標體系是對金融體系發展狀態的描述，它以金融體系是現代經濟增長中的“第一推動力”為基本立足點，應用結構化和層次分解方法構建指標體系，使用狀態比較方法予以評價。我們認為，基于金融的功能觀視角，金融效率主要包含兩個方面的要素：一是金融對經濟的支持效率；二是金融對經濟的引導效率。
要構建金融市場制度優化的指標體系，首先必須給出判斷金融制度優化的一般定性標準，而后要對金融制度優化程度進行具體分析，因此本部分內容由我國金融制度優化的評價標準和指標體系構建兩部分組成。
（一）我國金融制度優化的評價標準
金融制度優化是一個相對概念，它是指金融體系對宏觀經濟的支撐和引導的一種帕累托改進。因此，金融制度優化的評價標準也須從金融對經濟的支撐和引導兩個方面入手。
（二）我國金融體系支撐效率的評價標準
金融對經濟的支撐效率指金融對實體經濟的支持力度，重在強調金融是如何更好適應并且推動經濟發展的。在這一過程中金融作為被動主體的角色出現，各種金融工具的產生、金融結構的調整、金融政策的推行都附屬于經濟發展這一宏觀目標，最終呈現出金融發展與宏觀經濟相協調的格局。其評價標準主要有以下幾個方面：
（三）金融體系各子市場協調發展水平
在金融體系發展過程中，受制于經濟發展水平和市場主體的需求層次，各子市場在資金配置期限、資金配置額度、資金配置工具復雜度等方面側重不同，但為了完成對實體經濟的有效支撐，在市場競爭機制的作用下它們在一定時期內會形成并保持一個相對穩定的均衡關系。然而從短期來看，由于信息不對稱，以及金融或者實體經濟的反應遲緩，金融市場長期處于不均衡狀態，如何衡量這種不均衡性就是我們評價體系考慮的首要內容。
（四）金融市場整體的規模大小和產品多樣性
金融發展的大小是相對于實體經濟發展而言的，過小則束縛經濟增長；過大則容易激起經濟泡沫。因而，合適的金融規模對于實體經濟的健康發展至為重要。金融產品是金融交易的客體，是否擁有滿足不同金融期限、金融風險、金融成本等市場需求的多樣性產品決定著金融發展對實體經濟能否起到有效的支撐。
（五）金融結構變遷、金融制度改革與實體經濟的適應發展
金融體系要實現對實體經濟的有效支撐，還應避免自身的畸形發展，必須以市場配置金融資源為主要導向，減少或者避免行政干預。因為政府干預造成的市場扭曲程度大于市場失靈本身。在中國，金融市場化改革有兩個側重點：一是利率管制的逐步放開，二是打破壟斷，放寬金融機構準入門檻，增強金融市場競爭。
（六）我國金融體系引導效率的評價標準
金融對經濟的引導指金融對實體經濟的推動和牽引成效，重在強調如何發揮金融體系的主觀能動性引導實體經濟健康快速發展。在這一過程中，金融作為主體的角色出現，各種融資方式、金融產品和服務的創新、金融改革的深化都將成為帶動實體經濟發展的推動力。其評價標準主要有以下幾個方面：
（七）金融與實體經濟宏觀調控
實體經濟運行中出現新情況新問題時，需要政策協調配合，綜合運用好利率、匯率、存款準備金率和公開市場操作等金融政策工具，在保持經濟平穩較快發展的同時，扭轉經濟發展呢的不利勢頭如通貨膨脹等，較好地實現金融對實體經濟的引導功能。
（八）金融與實體經濟結構優化
經濟發展既是經濟數量的增長，更是經濟結構的優化，而結構優化在很大程度上是通過金融市場的傳導機制來實現的。金融資源的有效配置既可以很好支撐實體經濟發展，在一定程度上還可以通過對資源配置結構的優化實現對實體經濟的引導，從而使得實體經濟的產業結構布局更加合理。
（九）金融與實體經濟發展成效
實體經濟的發展成效突出表現在經濟增長的效率上，即經濟增長過程中投入與產出的比率。根據金融發展理論，金融體系主要通過提供支付體系、動員儲蓄和改善資源配置等方式增進經濟效率。
（十）金融與經濟增長方式轉變
封思賢等（2011）認為經濟持續健康發展的關鍵在于積極轉變增長方式。我們一般將主要依靠要素投入增加而獲得經濟增長方式稱為粗放型，而全要素生產率提高起主導作用的經濟增長方式稱為集約型。金融發展可以通過為企業改進生產設備、引進先進工藝、改善管理水平等方式促進全要素生產率的提高，進而促進經濟集約型增長。因而，金融對經濟增長方式轉變的推動亦是金融對實體經濟引導功能的表現之一。
（十一）我國金融制度優化的指標體系構建
構建我國金融制度優化指標體系的基本思路是：以優化我國金融制度為目標，以金融對經濟的支撐和引導為主線，以一級目標、二級指標和操作指標構成體系，全方位、多角度、多層次地反應金融制度優化狀態。具體思路為：以優化我國金融制度為總目標，將這一總目標分解為兩個子目標，即金融對經濟的支撐目標、金融對經濟的引導目標。進一步分解兩個子目標，即將金融對經濟的支撐目標和金融對經濟的引導目標進一步分解為8個二級指標，然后在基本目標之下分解為若干個三級指標。
1.金融對經濟的支撐效率指標設定
（1）反映金融發展規模的指標
主要包含6個三級指標：金融總資產與GDP之比、參與主體的數量、企業貸款增加額與間接融資總額之比、非國有企業貸款與GDP之比、金融業職工人數占總就業人數之比、金融產品多樣化。
（2）反映金融結構變遷的指標
主要包含3個三級指標：M2/GDP、直接融資與間接融資比例、貨幣市場交易額/ 資本市場市價總值。
（3）反映金融資產配置狀況的指標
主要包含5個三級指標：貸款總額/儲蓄總額、股票市場融資總額與GDP之比、金融資源配置期限結構、基礎金融資產規模與衍生資產規模之比、信貸結構比例。
（4）反映金融市場化程度的指標
主要包含5個三級指標：市場集中度、市場競爭力、民間金融資本占比、存貸利差收入占比、金融機構類型多元化。
2.金融對經濟的引導效率指標設定
（1）反映金融與實體經濟宏觀調控的指標
主要包含2個三級指標：居民消費信貸余額/ 金融機構貸款余額、M2增長率與GDP增長率的彈性系數。
（2）反映金融與經濟結構優化的指標
主要包含2個三級指標：金融資源在產業間配比、各產業增加值在GDP中的比。
（3）反映金融與經濟發展成效的指標
主要包含5個三級指標：資本形成總額/儲蓄總額、GDP 的增量/資本形成總額、國企獲款比例/國企GDP 貢獻度、存款+貸款/GDP、企業自籌資金/固定資產投資。
（4）反映金融與經濟增長方式的指標
主要包含3個三級指標：人均貸款、全要素生產率、資本要素生產率。
3.我國金融制度優化指標體系指數模型
金融制度優化指數模型是在指標體系的基礎上，形成由一個總指數，即金融制度優化總指數，兩個分項指數，即金融對經濟的支撐效率指數和金融對經濟的引導效率指數構成的評價指數體系。
指標權重的分配是在專家打分的基礎上，通過綜合調整賦值來進行。具體做法是：選擇xxxx年為基期，通過指數化的方法對各項指標進行標準化處理，得到各級指數。其中，一級指數為二級指標和三級指標的分層加權總和，總指數為一級指數的加權總和。模型框架見表1。
四、結語
當前，根據我國實體經濟發展的需要，如何提高金融對實體經濟的支撐和引導效率已成為中國經濟金融改革亟需解決的重要問題之一。金融制度優化指標體系為分析中國金融體系對實體經濟的支撐引導狀態這一極具爭論的問題提供了有效的視角，但其實證研究遠未完善。本文嘗試性構建了中國金融體系對實體經濟的支撐引導效率的綜合指標體系，是對金融與經濟關系研究的新拓展。需要指出的是，該項研究仍處在起步階段，相關理論與方法仍需進一步的整合，這也是我們今后研究努力的方向。
參考文獻
[1][美]戈德史密斯.金融結構與金融發展[M].上海：上海三聯書店，1994.
[2][美]羅納德·麥金農.經濟發展中的貨幣與資本[M].上海：上海三聯書店、上海人民出版社，2011.
[3]Ross Levine ： Financial Development and Economic growth ： Views and Agenda [J].Journal of Economic Literature ， Vol35 （ June 1997）.
[4]謝平.中國金融資產結構分析[J].經濟研究，1992（11）.
[5]易綱.中國金融資產結構分析及政策含義[J].經濟研究，1996（12）.
[6]胡鞍鋼.我國通貨緊縮的特點、成因及對策[J].管理世界，1999（03）.
[7]談儒勇.金融發展理論在90年代的發展[N].中國人民大學學報，2000（02）.
[8]周立，王子明.中國各地區金融發展與經濟增長實證分析：1978—2000[J].金融研究，2002（10）.
文章編號：2095-5960（2017）02-0056-07；中圖分類號：F830；文獻標識碼：A
源于銀行體系結構調整而誘發的金融與經濟間的不協調性，使得虛擬經濟發展與實體經濟提升之間的互動成為當前經濟轉型期的重要問題之一。資本市場體系的調整不僅關系著行業自身的改革，也影響著社會整體經濟發展的可持續性。[1]基于此，對于資本市場與實體經濟關系的探討具有現實意義。本文擬通過對資本市場與實體經濟間作用路徑的探析，從理論上揭示兩者間的發展互動性，進而為我國經濟整體水平的提升提供更具實踐性和時效性的建議。
一、國內外研究現狀
對于虛擬經濟與實體經濟間關系的探討一直是理論界關注的焦點，學者們基于不同的研究視角都試圖揭示兩者在發展過程中是否存在互動性，抑或是表現出更具隱藏特性的因果性。劉駿民、 伍超明（2004）通過對我國股票市場與實體經濟相關數據的分析發現，我國存在股票市場與實體經濟相背離的現象，這主要源于虛擬資產收益率和實物資產收益率的差異，并進一步指出這種收益率差異又產生于股市結構和實體經濟結構的非對稱性，而導致這種結構非對稱性的深層次原因卻在于資本市場體制改革的滯后；[2]王國忠、王群勇（2005）運用動態相關多元GARCH模型專門研究了1919―2004年間虛擬經濟與實體經濟相關性的時變特征，研究結果發現，兩者的相關性存在著明顯的時變特征且呈現出顯著的經濟虛擬化的過程；[3]董俊華（2011）以倒金字塔經濟結構為分析基礎，選擇1992―2008年的數據為樣本數據，對我國的虛擬經濟和實體經濟的關系進行了專門的實證分析，研究發現實體經濟增長是虛擬經濟增長的格蘭杰原因，反之不成立，實體經濟增長對虛擬經濟增長影響顯著；周瑩瑩、劉傳哲（2014）研究發現，虛擬經濟的發展離不開實體經濟，且只有在實體經濟發展到相當程度時才會具備虛擬經濟產生的必要基礎，而一旦虛擬經濟產生并經過一段時間發展，則可以實現對社會閑散資金的有效積累，進而促使實體經濟更快速的發展；[4]鄭冠群（2014）在梳理近年來有關虛擬經濟波動對實體經濟周期影響理論文獻的基礎上指出，虛擬經濟本身的周期性波動外溢直接加劇了其對實體經濟周期影響的復雜性，但若能成功構造預警指數則可以就虛擬經濟對實體經濟可能的沖擊效應作出預判；[5]張曉樸、朱太輝（2014）從理論研究與經濟實踐兩個視角專門對金融體系與實體經濟關系進行了考察，研究發現主流經濟理論對于金融體系與實體經濟間到底存在何種關系并未得到充分理解，其進一步對金融體系在實體經濟發展中的效用做了專門分析，并指出金融體系并非實體經濟對立面的虛擬經濟，它作為服務業部分不僅貢獻了實體經濟產出，還直接成為實體經濟配置資源的核心；[6]文春暉、任國良（2015）通過構建兩期動態博弈模型，發現由于終極控制人的金字塔式的持股模式最終導致不同的兩權分離度，而這進一步導致了兩類成本和企業r值的不同經濟效應，著重探究了上市公司終極控制所導致的虛擬經濟和實體經濟分離發展的機理；[7]胡曉（2015）則專門分析了虛擬經濟對實體經濟的影響路徑，研究發現虛擬經濟自身的發展水平將直接影響其對實體經濟的影響路徑和程度。虛擬經濟越發展其對實體經濟產業結構的影響越強，對實體經濟增長的促進作用卻越小。在虛擬經濟發展到一定水平后，不僅不會促進實體經濟發展反而會抑制實體經濟增長；[8]劉洋（2015）也指出虛擬經濟與實體經濟間存在相背離的現象，并通過對我國虛擬經濟與實體經濟發展的實證分析發現，數十年內國際性金融危機的頻發正是源自虛擬經濟與實體經濟背離而導致的對虛擬經濟穩定性的破壞，據此認為虛擬經濟與實體經濟的背離會在宏觀層面上對金融危機產生影響。[9]羅來軍、蔣承、王亞章（2016）則專門關注了虛擬經濟銀行融資問題對于實體經濟可能的影響，通過實證檢驗發現無論是冷性市場還是熱性市場銀行融資均對它們的市場扭曲產生顯著影響，但引發兩類市場扭曲的因素卻存在較大差異，且無論是冷性市場扭曲還是熱性市場扭曲均會妨礙企業發展。[10]
通過對文獻的梳理不難發現，對于實體經濟與虛擬經濟間是否存在背離，以及兩者間如何互動變化一直是學者們探討的主要問題，且多選擇通過具體的數據檢驗來揭示兩者間如何變化。不同學者選擇不同時期的數據也得出了不同的結論，這也從一定層面反映出兩者間的關系并非是穩定的，隨著外部影響因素的變化會導致虛擬經濟與實體經濟間呈現不同的變化關系。當前，學術界關于兩者間是如何互動的，具體的作用路徑為何甚少論及。對此，本文首先從理論視角專門分析了實體經濟與虛擬經濟二者間的關系，并在此基礎上運用哈羅德-多馬模型具體闡述了資本市場作用于實體經濟的一般路徑和主要機理，以期為兩者關系的協調與政策治理提供更為明晰的理論指導。
二、虛擬經濟與實體經濟的關系分析
從虛擬經濟的產生來看，它出現在實體經濟之后，誕生于實體經濟基礎上，其主要目的在于實現實體經濟發展的瓶頸。[11]這就意味著虛擬經濟產生的主要目的是為了服務于實體經濟，促進其更快速、更健康的發展。既然虛擬經濟的存在就是為了促進實體經濟發展，那為何兩者間又會出現不一致性，兩者間到底是何關系，下文將展開分析。
（一）虛擬經濟與實體經濟的統一性
分析已經明確在社會經濟發展過程中，虛擬經濟以實體經濟為基礎，并以促進實體經濟發展為最終目標。同樣，實體經濟的發展也會體現于虛擬經濟的發展上，隨著實體經濟的增長將為虛擬經濟發展提供更強有力的基礎和更大的擴展空間，即不斷繁榮虛擬經濟發展所需的基本條件。[12]這就意味著虛擬經濟與實體經濟間存在相互促進的關系，具體而言：
一方面，虛擬經濟通過資本市場的發展更好地服務于實體經濟。在實體經濟快速發展的時代，資本的充足率對于投資行為的成功實現具有重要影響，此時儲蓄率的提升將為投資規模的擴大提供重要的資源保障，不僅如此虛擬經濟的發達還有助于加快儲蓄向投資的轉化，實現資金向資本的轉變，可以說它有效節省了交易成本和信息成本，實現了對資源的優化配置，而這也正是虛擬經濟對實體經濟的主要貢獻；不僅如此，虛擬經濟處于高水平則意味著資本的流動性會同步上升，這極大提升了資本向實體經濟的流入，也使得資本的效率得到了最大化的發揮；再從風險控制角度來看，虛擬經濟的發展將有助于其在資本市場提供更有效的風險和收益轉換機制，進而實現對風險的分散與轉移，從而為實體經濟的健康、穩健發展提供良好的資本市場環境，Denizer等（2000）的研究就明確指出，金融越發達的國家，經濟波動越??；[13]而且虛擬經濟發展水平越高，越不容易發生經濟危機，不僅在于其對實體經濟風險的分散，還因為其對實體經濟一定的預警作用，通過對相關資本指標的管控就能間接發現可能存在于實體經濟中的問題，而盡早采取治理措施。
另一方面，實體經濟的發展對虛擬經濟的發展創造必要的基礎和環境，實現對其的助推效用。來自于實體經濟的助推首先就體現于對虛擬經濟誕生基本的夯實，通過自身水平的提升引致市場對融資需求的擴大，進而促進虛擬經濟發展。如果沒有實體經濟發展的保障，那么虛擬經濟自身的擴展就是帶有泡沫的、無基礎的膨脹，很容易誘發經濟危機。不僅如此，實體經濟的狀況還直接決定著虛擬經濟的發展水平，即直接決定著金融產品的定價基礎，而且從社會長期運行來看，實體經濟發展的水平將首先決定社會的平均利潤水平，這一社會平均利潤率又直接影響著銀行的長期利率、證券及其他金融衍生產品的價格，進而影響整個虛擬經濟的發展狀況。這就正如上市公司股票價格的高低雖然受市場影響，但其最終的影響因素還是公司自身的運營狀況，如果沒有首先實現自身經營狀況的改善，也就很難實現公司股票價格的持續、穩定上漲。
總體而言，虛擬經濟與實體經濟存在相互影響，虛擬經濟的持續、健康、穩定發展需要具備一個穩固同時又不斷自我發展的基礎，而這一基礎正決定于實體經濟；相反，實體經濟的快速發展又需要擴大自身發展規模、空間的資金保障，而這正是虛擬經濟給予服務的所在?？梢?，兩者間的相互作用性，決定了發展保持良性循環的重要性，若是任何一方落后則可能帶來整個經濟體系的動蕩。
（二）虛擬經濟與實體經濟的背離
正如上面分析所指出的，虛擬經濟與實體經濟發展間所表現出的互動性共同助推著整個經濟水平的提升，但這并不意味著兩者間始終一致。事實上，兩者同樣存在著相互背離的一面。
一是，虛擬經濟雖然產生于實體經濟基礎上，但在短期內存在一定的獨立性，可以脫離實體經濟自我發展，而其所憑借的方式則主要是自我炒作與擴張，進而實現對金融產品價格的提升。[14]
二是，有價證券的價格雖然主要受公司運營情況的影響，但在短期內也可能呈現出與實體經濟不相符的情況，即來自于證券市場的供需競爭以及可能的投機買賣活動，都可能使證券價格在短期內呈現出與實際價值相偏離的態勢。
三是，虛擬經濟與實體經濟雖然存在相互性但虛擬經濟的過渡發展也可能造成實體經濟的“擠出”，尤其是虛擬經濟脫離實體經濟基礎后自身過渡膨脹而出現發展的情況下，其會憑借更高的利潤回報率吸引實業資本流出實體經濟，造成實體經濟發展的停滯。例如，在資本市場泡沫較高的環境下，資本市場的高回報率會吸引大量實業資本涌入股市、房地產，最終因過度消費和虛假繁榮而增加銀行壞賬，動搖實體經濟的信用基A，增加整個經濟系統面臨風險的概率。
三、虛擬經濟與實體經濟的互動機理
（一）資本市場作用于實體經濟發展的一般路徑
毋庸置疑，健全的資本市場體系能夠使利率如實反映資金存量的變化狀況，加之行之有效的市場監管也能實現對通貨膨脹的有效控制，避免了因利率水平下降而導致的貸款需求擴展和資金缺口擴大風險，能夠實現資本的最優配置，將其有效運用于生產投資上來，進而實現對整個實體經濟發展速度的提升。反之，則會因為資本運營的低效而阻礙實體經濟發展的融資
式（1）中，T表示某企業的生產產量，Y表示企業資金存儲的意愿，v表示資本產量比，若進一步假定企業資金存儲的意愿Y主要受經濟增長和其他金融變量影響，則有：
從圖1可見，在最初資本市場體系尚未健全時，效率p=S時， 〖SX（〗ΔT〖〗T〖SX）〗=〖SX（〗Y（ΔT/T，P）〖〗v〖SX）〗由MN線代表，其對角線的交點G點所決定的實體經濟均衡增長率為處于較低水平；若資本體系逐步健全則效率同步上升，則存儲偏好極大提高，則MN線變化至M′N′處，其與對角線的交點G′決定了均衡實體經濟的增長率明顯高于OP。這就表明資本市場體系的健全程度將首先對整體資本市場運行效率產生影響，而這一效率的改變將進一步作用于市場儲蓄意愿導致實體經濟可用資本隨之發生變化，最終影響實體經濟發展。
為更明顯地揭示資本市場體系自身發展對實體經濟的影響，進一步假定社會僅存在長期利率回報相對較低的傳統工業部門和長期利率回報相對較高的新型產業部門兩類，則對于高回報率的追求會促使資金供給方均偏好于新型產業部門；同時，如資本市場提供的存款利率為零，則傳統部門會選擇放棄存款，新型產業僅有部分存入；只有具備足夠高的資本回報率兩者才會選擇使自身的多余資金流向資本市場。而實際投資線的傾斜方向也表明實際投資與實際貸款利率間為負相關關系，即實際投資收益隨投資的增加而遞減。若在均衡狀態下，資本市場體系沒有維持自身的健全，則最高實際存款利率將高于均衡利率進而導致資金供給小于資金需求，出現資金供不應求的狀況，則能從資本市場獲得資金的企業只能是少數，則此時整個社會的損失增大。如資本市場能及時調整自我狀況，回歸健康運營，則利率對資金存量的如實反應會使整個體系以適當的利率來吸引資金，并滿足實體經濟發展所需的資金需求。
具體到現實經濟社會這也就意味著必要的市場活躍度正是資本市場服務于實體經濟發展的首要基礎保證。發展健全且穩定的資本市場可以通過定期發行證券募集資金，進而成為供給實體經濟發展的主要資本供給者，一旦該資金供給方出現萎縮或衰退的趨勢，則必然首先影響其資金的供給效率，進而影響實體經濟的正常發展。而活躍的市場將更容易為企業融資提供較好的外部環境，參與者的增加和參與行為的正常開展又是維持資本市場發展的基礎，若始終處于交易低迷的市場環境中，企業對于市場的預期自然也是消極的，這會直接誘發交易行為的減少和融資規模的縮減，待至整個資本市場交易規模出現縮減態勢時必然妨礙實體經濟發展。不僅如此，來自于股價的直觀變化更是直接反映了資本市場的配置效率，但只有確保股價能夠客觀反映公司基本面，才能真正確保其成為衡量資本市場優化資源配置實效的有效尺度，進而引導資本市場資金的有序、高效流動。這意味著想要實現資本市場對實體經濟發展的有效支撐，對于股票市場的規范和有效監管必不可少，必須確保資本市場收益的提升是建立于實體經濟即企業發展基礎上，而非證券投資者收益的過度虛擬化，否則市場投資者將偏好于炒作概念和追隨市場操縱而非公司治理與發展。
（二）實體經濟影響資本市場的一般路徑
從虛擬經濟的產生來看其不可能脫離實體經濟基礎，它是實體經濟發展到相應規模為尋求更大的資金支持而產生的，并進一步促動資本市場的產生和發展。商品貨幣經濟的出現導致了個體間財富分配行為，無法確保絕對公平的情況下必然進一步誘發個體財富總量的不均，而這正是私人借貸行為產生的基礎。借貸行為的出現進一步引致資本使用權的付費行為，即借方利用資金投入實體經濟進行生產經營，而貸方以資金使用權出讓而獲取利息（即虛擬經濟萌芽）。事實上作為虛擬濟發展主要載體的有價證券，其最初的產生和后續的發展均來自于企業經營狀況、社會公眾購買力和消費水平發展的需求。這也就意味著實體經濟的發展水平將直接影響虛擬經濟的發展，實體經濟的規模也是影響虛擬經濟發展規模的主要因素。而現實社會中，實體經濟發展與虛擬經濟間的狀態則是動態變化的，既可能呈現互進的良性循環態勢，又可能表現出背離的狀況，顯然存在不穩定性。因此，需要進一步從動態視角來揭示實體經濟發展影響虛擬經濟的具體路徑依賴。
在經濟發展的初始階段時，實體經濟和虛擬經濟各自的初始水平直接決定著二者之間的關系，此時實體經濟發展中來自于監管部門的主導性較強，表現出較顯著的計劃性，[15]此時實體經濟很難通過誘致性的自變實現對二者原有關系的改變。這就意味著，在實體經濟發展水平較低時，若外界影響因素效用很強則很容易受其沖擊，而造成了實體經濟危機，進而擴展至資本市場，呈現出二者相互感染的關系。加之路徑依賴的原因，短期內二者所呈現的非均衡態勢較難自發調整到良性均衡狀態，從而出現二者關系長期被鎖定的狀況。即實體經濟雖在短期內能實現對資本市場的穩定促進，但限于自身較低的發展程度，其穩定性也較弱，在受到外部影響因素沖擊時，首先呈現出自我的非均衡變化再擴展至資本市場，此時二者開始所維持的良性循環被破壞，進而演變為兩者長期的非均衡惡性狀態。更確切地說，虛擬經濟與實體經濟兩者看似各自存在獨立的發展周期或周期變化規律，但兩者間卻存在關聯性。來自于實體經濟的發展是兩者發展的起點，必將帶來虛擬經濟的同步發展，但在實體經濟的加速發展過程中不可避免會受到市場不穩定因素影響，這將同時誘發經濟泡沫的聚集。其直觀表現就是資本市場產品價格的不正常上升，此時資本市場利潤增長速度遠遠超過實體產業而導致泡沫經濟出現；伴隨資本市場產品價格的持續虛高經濟泡沫不斷膨脹，來自于實體企業的發展萎縮將最終形成沖擊導致泡沫的外部因素，導致泡沫破裂和資本市場產品價格有限時間內的急速下跌；而這將進一步加劇實體經濟的下滑和增速的放緩，待至虛擬經濟發展回歸正常水平，實體經濟將為回歸高水平位置而展開下一輪發展，進而促使虛擬經濟同步發展，如此循環往復。可見，在實體經濟與虛擬經濟共同組成的經濟體系下，兩者相互作用、互為因果。由于彼此周期性的非絕對同步性，虛擬經濟系統短期內的發展可能快于實體經濟也可能慢于實體經濟，但彼此間的關聯性卻始終使實體經濟居于主導地位。這也說明，實體經濟的初始穩定發展狀態的持續對二者之間長期關系的動態變化影響巨大。
事實上，實體經濟從初始狀態到發展狀態的變遷也對資本市場影響較大，其變遷方式的選擇會直接影響實體經濟發展與資本市場體系的長期動態變化關系改變。[16]具體來說，主要的變遷方式是強制性和誘致性兩種，其中，強制性變遷的主導者為政府監管部門。對于各利益主體的兼顧往往會使實體經濟發展與資本市場發展出現不一致的現象，即因兩者發展程度和變遷程度不統一而呈現背離關系。同時，強制性變遷對于經濟發展規律的忽視會進一步造成其對實體經濟發展需求的忽視，使得資本市場體系的調整完全是依照行政安排，這會加重資本市場的非均衡狀態，最終導致實體經濟與資本市場間無法擺脫初始的非促進發展關系。
而與強制性變遷相對應的另一變遷方式――誘致性的變遷則完全不同，其整個發展的過程完全由市場主導，是一種雙方根據變遷利益與變遷成本對比后自主決定的行為改變（林毅夫），這就決定了變遷中的協調性。在自發性的變遷中，實體經濟往往已經具備了良好的基礎，也呈現出強勁的發展勢頭，這就促使其具備了誘發資本市場同步調整與發展的基礎。此時，實體經濟發展模式就成為誘致資本市場結構調整的主要因素，最終使二者在變遷中相互刺激，并逐漸形成良性互進的關系，最終發展為長期的均衡狀態。
四、政策建議
可見，實體經濟與資本市場間互動關系的性質對于整體經濟的健康、持續、穩定發展具有極大的影響，綜合上文對兩者間互動關系及影響路徑的分析，未來更應該從宏觀和微觀兩方面綜合把握二者關系的協調。具體而言：
一是，充分發揮我國資本市場中各類金融機構的效用，為實體經濟的持續發展提供必要的資金保障。綜合國內外資本市場體系建設經驗來看，為在國際市場競爭中占據優勢，我國應優先健全我國銀行體系，在此基礎充分調動央行在資本市場發展中的推動作用；并綜合運用各種貨幣政策工具，以實現物價穩定為基本目標，為實體經濟的健康發展提供必要的環境基礎；同時，加強對國際經濟動向的準確把握，進行必要的經濟前瞻性分析，利用利率、匯率等價格工具將可能出現的經濟問題制止在萌芽狀態；堅持對必要基礎設施建設的資金投入，通過完善區域經濟發展、提高農業發展水平等為我國實體經濟在全球化背景下良性發展奠定必要的基礎。
二是，持續優化資本市場結構，提升其在資金配置上的效率，進而促進實體經濟發展。這就要求我國必須結合各區域發展狀況，加快東中西部各類金融機構的合理布局和發展，尤其是農村地區、邊遠地區金融機構布局；同時在銀行方面，不斷優化所有制結構，提高股份制銀行和村鎮銀行等中小銀行的發展，并鼓勵其相互參股；當然在促進各類銀行金融機構發展的同時，還有嚴格控制各類金融數量的增長速度和規模擴張，始終堅持走內涵式發展之路。避免盲目的擴大規模所帶來的虛擬經濟泡沫。
三是，在實體經濟發展的基礎上通過誘制性變遷實現其對資本市場發展的助推效用，進而實現對資本市場結構的改善。這就意味著在發展實體經濟的同時還要關注市場對經濟發展的主導效應，爭取依靠市場力量自發協調、促進資本體系與實體經濟的協調發展。這就要求我國必須進一步完善市場制度和法律法規框架。
四是，減少實體經濟波動，增強金融類企業自身的抗風險能力。針對資本市場體系的脆弱性特點，我國金融監管部門應提前對可能誘發分析的外部因素進行重點分析，并提前采取相關預防措施，在平滑實體經濟發展的基礎上最終實現資本市場體系的穩定。
五、結語
通過對實體經濟與虛擬經濟相互關系的探討發現，兩者間既存在相互促進性、一致性但短期也可能呈現背離的狀態，對于脫離實體經濟基礎的虛擬經濟發展而言，其主要實現手段只能是自我炒作與膨脹，但由此導致的實體資本大量流入最終會因為資本泡沫的破綞流失，最終造成整個經濟體系的動蕩；而脫離了資本市場支撐的實體經濟，其發展也終將因為資金的限制而無法實現市場的持續擴展和自我發展規模的持續增大。基于此，建立合理的資本市場體系以更好地為實體經濟服務就顯得非常必要，而為配合虛擬經濟的發展速度，實體經濟也必須從自身體系與結構的調整入手，為虛擬經濟快速發展提供必要的基礎保障。雖然，本文著重分析了資本市場與實體經濟間的具體作用路徑，但卻未結合具體的案例進行檢驗性分析，這是本研究的不足也是未來研究應關注的地方。
參考文獻：
[1]冉光和，李敬，等.中國金融發展與經濟增長關系的區域差異――基于東部和西部[J].中國軟科學，2006（2）：102-110.
[2]劉駿民，伍超明.虛擬經濟與實體經濟關系模型――對我國當前股市與實體經濟關系的一種解釋[J].經濟研究，2004（4）：60-69.
[3]董俊華. 虛擬經濟與實體經濟關系實證研究[J].中南民族大學學報（人文社會科學版） ，2011（2）：141-144.
[4]周瑩瑩，劉傳哲. 我國虛擬經濟發展對實體經濟投資擴張效應影響研究[J].山西財經大學學報，2014（3）.
[5]鄭冠群. 虛擬經濟波動影響實體經濟周期的研究進展與展望[J].當代經濟科學，2014（3）：75-81.
[6]張曉樸，朱太輝. 金融體系與實體經濟關系的反思[J].國際金融研究2014（3）：43-54.
[7]文春暉，任國良. 虛擬經濟與實體經濟分離發展研究――來自中國上市公司2006-2013年的證據[J].中國工業經濟，2015（12）：115-129.
[8]胡曉.虛擬經濟發展對實體經濟的影響增長抑或結構調整[J].財經科學，2015（2）：52-62.
[9]劉洋. 虛擬經濟與實體經濟背離對現代金融危機的影響研究[J].經濟問題，2015（1）：23-26.
[10]羅來軍，蔣承，王亞章. 融資歧視、市場扭曲與利潤迷失――兼議虛擬經濟對實體經濟的影響[J].經濟研究，2016（4）：74-88.
[11]丁忠明，萬光彩.金融體系結構與經濟增長方式轉變，金融理論與實踐[J].2008（2）：20-25.
[12]陳麗明.陳志建.高勁.商業銀行效率對經濟增長的實證研究――以廣西為例[J].統計教育，2010（7）：47-48.
[13]Denizer，Iyigun and Owen，"Finance and Macroeconomic Volativity"， International Finance[J].Discussion Paper，2000.
[14]王錦惠.我國銀行效率與經濟增長的再分析――多元VAR分析[J].大連理工大學學報，2009（2）：57-58.
[15]韓廷春.金融發展與經濟增長――理論、實證與政策[M].清華大學出版社.2002：65.
[16]周立.中國各地區金融發展與經濟增長[M].清華大學出版社，2004：39.
近半年來,我國房市、股市飆漲:房屋銷售面積迅速增長,房價快速飆升;全球股市亦在美股帶動下一路盤升,衰退所造成的陰霾一掃而空,經濟前景也儼然光明起來。但這只是虛象不能算真的復蘇,而可能是新泡沫的到來。美元金融泡沫后各國印鈔紓困的龐大金錢造成通脹預期而出現的投機潮。當前經濟體系、生產與消費不振,失業及低度就業普遍,但另方面則是國際熱錢更加泛濫,具有資產意義的股市房市、具有投機意義的期市匯市也變動幅度擴大。究其原因應是虛擬經濟與實體經濟的背離。
1.實體經濟
所謂實體經濟是指用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動,如農業、工業、商業與交通運輸等。實體經濟的穩定運行對保障人民生活水平、維護社會經濟秩序非常重要,是財富的真正來源。
2.虛擬經濟
虛擬經濟是指虛擬資本以金融系統為主要依托的的持有和運動,既包括股票、債券、外匯等傳統金融資產又包括由金融創新所派生和組合的各種衍生金融工具. 這時貨幣資本不經過實體經濟循環就可以取得盈利,是直接以錢生錢的活動。
虛擬經濟具有以下特征:一是高風險性?？煞譃榭陀^風險和主觀風險?？陀^風險指從過去數據中不可能完全準確地預測未來。主觀風險來自于人們對預期收益主觀估計錯誤。此外,內部交易、莊家操縱、信息披露不真實等違法行為的存在,也會造成虛擬經濟的高風險。二是寄生性。虛擬經濟系統是由實體經濟系統中產生,又依附于實體經濟系統的。它的寄生性表現在其運行周期大體上取決于實體經濟的運行周期,但短期的背離是可能發生的。由于虛擬與實體兩種經濟系統之間聯系緊密,在實體經濟中產生的風險,例如產品積壓、企業破產等,都會傳遞到虛擬經濟系統中,導致其失穩。而虛擬經濟系統中的風險,例如股票指數大落、房地產價格猛跌、銀行呆賬劇增、貨幣大幅貶值等,也會對實體經濟造成嚴重影響。在市場經濟中,實體經濟已不可能脫離虛擬經濟系統而運行。三是周期性。虛擬經濟的演化大體上呈現出周期性特征。一般包括實體經濟加速增長、經濟泡沫開始形成、貨幣與信用逐步膨脹、各種資產價格普遍上揚、股票與房地產價格不斷上升、外部擾動造成經濟泡沫破滅、各種金融指標急劇下降、人們紛紛拋售實際資產和金融資產、實體經濟減速或負增長。這種周期性并不是簡單的循環往復,而是螺旋式向前推進的。虛擬經濟總是處于膨脹、泡沫生成、泡沫破滅、緊縮或者崩潰這樣一種循環運動中。
3.虛擬經濟與實體經濟的關系
虛擬經濟與實體經濟之間,存在著極其密切的相互依存、相互促進的關系,誰也離不開誰。
3.1 實體經濟借助于虛擬經濟
第一,虛擬經濟影響實體經濟的外部宏觀經營環境。實體經濟要生存、要發展,除了其內部經營環境外,還必須有良好的外部宏觀經營環境。這個外部宏觀經營環境中,就包括全社會的資金總量狀況、資金籌措狀況、資金循環狀況等。這些方面的情況如何,將會在很大程度上影響到實體經濟的生存和發展狀況,而這一切都與虛擬經濟存在著直接或間接的關系。因此,虛擬經濟的發展狀況如何,將會在很大程度上影響到實體經濟的外部宏觀經營環境。第二,虛擬經濟為實體經濟的發展增加后勁。實體經濟要運行、尤其是要發展,首要的條件就是必須有足夠的資金。那么,各類實體經濟用于發展的資金從哪里來呢?不外乎兩條途徑:一條是向以銀行為主體的各類金融機構貸款;另一條則是通過發行股票、債券等各類有價證券籌措資金。從發展的趨勢看,相比較而言,通過第二條途徑解決實體經濟發展過程中所需資金問題,會更加現實,也會更加方便、快捷。這樣,虛擬經濟就為實體經濟的發展增加了后勁。第三,虛擬經濟的發展狀況制約著實體經濟的發展程度。從歷史上看,虛擬經濟的發展過程經過了五個階段,即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。事實證明,虛擬經濟發展的階段不同,對實體經濟發展的影響也就不同,亦即虛擬經濟發展的高一級階段對實體經濟發展程度的影響,總比虛擬經濟發展的低一級階段對實體經濟發展程度的影響要大一些。反之,則會小一些。
3.2 虛擬經濟依賴于實體經濟
第一,實體經濟為虛擬經濟的發展提供物質基礎。虛擬經濟無論是產生,還是它的發展,都必須以實體經濟為物質條件,否則就成了空中樓閣。第二,實體經濟對虛擬經濟提出了新的要求。隨著整體經濟的進步,實體經濟也必須向更高層次發展,也對虛擬經濟提出了新的要求,使其能夠能夠得到發展。主要表現在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。第三,實體經濟是檢驗虛擬經濟發展程度的標志。發展虛擬經濟的初衷是為了進一步發展實體經濟,而最終的結果也是為實體經濟服務。因此,實體經濟的發展情況如何,本身就表明了虛擬經濟的發展程度。
3.3 正確處理兩者之間關系的原則
既然虛擬經濟與實體經濟之間存在著密不可分的關系,就必須對它們進行很好的處理,不然就會影響到它們的正常發展。一是均衡發展原則。虛擬經濟與實體經濟都對整個市場經濟有促進作用。這就決定了在它們的速度發展上、規模形成上、比例確定上、計劃安排上,都應統一謀劃相互兼顧。二是協調一致原則。經濟發展的實踐已經并將還會告訴我們,虛擬經濟與實體經濟,畢竟是兩種性質不同的經濟形式或形態,它們各自的運行方式、經營特點、行為規范、內在要求、營銷策略、服務對象等,都是不盡相同的。在這種情況下,兩者之間就有極大的可能會出現或產生矛盾。其具體表現是,要么是實體經濟脫離虛擬經濟而獨自發展,要么是虛擬經濟超越實體經濟而“突飛猛進”。事實證明,后者是主要現象,其結果就是所謂的“泡沫經濟”。因此,為了防止和遏制泡沫經濟的產生或出現,就必須要強調協調一致的原則。
4.目前我國經濟存在的問題
4.1 虛擬經濟的規模大大超過了實體經濟
虛火上升的表現: 第一,企業利潤增長很快,但是企業的利潤并不直接來自于主營業務或者說在利潤增長的同時,企業的競爭力在下降。第二,資產價格膨脹速度遠遠高于實體經濟增長速度,目前的重要指標在于股票指數與房地產的價格指數增速遠高于工業企業生產增速。深滬兩地市盈率平均高達50倍以上。20世紀八十年代以來,世界平均年經濟增長率為3%左右,國際貿易年增長率在5%左右,國際資本流動的年增長率在25%左右,全球股票總價增加了2.5倍。北京房屋的租售比在200-300之間,我國房地產開發資金構成與國外相比,存在自有資金不足、過分依靠銀行貸款的問題,房地產市場的絕大部分風險系在金融機構身上。目前全國房地產銀行貸款依賴水平在50%左右,而部分大型城市開發商對銀行信貸資金的依賴程度已高于80%。銀行風險同房價上漲成正比例增加,一旦房價較大幅度下降,地產金融危機不可避免。同時高房價成為制約居民消費的障礙。隨著電子商務和電子貨幣的發展,虛擬經濟的規模還會繼續膨脹。
實體經濟衰退的表現:一是就業減少,失業增加。二是居民預期收入減少,消費信心嚴重受挫,消費支出增長停滯,實際所得倒退,通縮日益嚴重。三是企業投資信心低沉,產業活動趨弱。
虛擬經濟的規模大大超過了實體經濟會導致:一是社會兩極化,也是富者越富,股市房市投機日盛;至于貧者越貧,所得倒退,就業情況惡化,通縮日益嚴重。二是企業會放棄實體,走向投機。熱錢流入,虛擬經濟持續升溫,最后實體經濟因缺乏技術創新而失去競爭力,虛擬經濟泡沫破滅,人民幣貶值。三是實體經濟在利用金融資本深化來追求規模效益的同時,開始放棄或者忽視技術創新與管理改進對收益的貢獻。
4.2 稅收政策:目前的稅收制度對于實體經濟的激勵是負效應的,而對于虛擬經濟則是正效應
中國的稅收以流轉稅為主,2007年1-9月,增值稅、消費稅收入占整體稅收比重的達到51%。流轉稅對于實體經濟的影響是直接的,特別是生產型的增值稅對于企業進行技術創新起到了抵消的作用。
對于虛擬經濟來講,中國目前的稅收制度是鼓勵的。沒有對資產增值征稅,物業稅沒有出臺,就不能對房產增值征稅。對于股票轉讓所得,雖然個人所得稅法中規定對此所得要征收20%的所得稅,但是沒有開征。
5.存在問題的對策
5.1 平衡虛實
國家推出防范風險新規控制房市股市泡沫,使其溫和回升而非大幅波動,增強大家的信心,同時加快實體經濟的復蘇:增加信貸用于基礎建設產業換代升級并購,刺激旅游餐飲汽車房產等消費。
5.2 調整稅收結構
考慮開征房產物業稅、資產增值稅,提高股票印花稅、煙酒稅等。
5.3 “?！薄皺C”并存
如果不是此次金融危機,人們也可能不會意識到虛擬經濟不切實際發展帶來的危險,更會迷信美國的金融體系、產品和美圓。而實體經濟此時也可以冷靜地進行反思調整。第一,并非所有行業都遇困,有些行業反而收益,如經濟節能類市場:大娘水餃快餐、大潤發超市、節能汽車電器、自助旅游省內旅游、淘寶網上消費等;第二,加快結構調整產業轉型:這點深圳十年前就進行了,主動放棄污染大、附加值低的玩具制造、制衣行業,定位高端服務+現代制造+高新技術+深港一體化,擁有了華為、比亞迪、騰迅、深交所創業板等效益斐然的領先企業;第三,金融、汽車、石油等企業利用業內世界領先企業的困境,趁機并購,做大做強;第四,減持美元多元化外匯儲備,探索改革國際貨幣基金組織(IMF)、創立亞元、人民幣自由流通等新方案。
總之,在目前我國國民經濟回升基礎尚不穩固,回升態勢還不穩定的情況下,股市房價如此高漲,讓人擔憂,必須有所警惕。
參考文獻
[1]筆鋒.《全球兩層經濟暗藏新泡沫》.《亞洲周刊》,2009-8-9.
[2]潘妍妍.《對虛擬經濟與實體經濟關系的重新認識》.《經濟師》,2008年第01期.
事實上，深圳或者溫州，都可視為中國外向型經濟的典型樣板。在經濟放緩情況之下，這些經濟體壓力可想而知。出口畢竟是其重要增長動力，所謂產業升級也難以短期奏效，以監管松動作為經濟增長突圍不失為對策之一。
伴隨著中國經濟轉型需要，金融改革深化引發外界諸多關注，不少人士對其緩慢進展表示遺憾；如今，全面金融改革可能面臨提速。
事實上，宏觀如經濟放緩，微觀如吳英案，無形之中都使得金融改革從年初開始就處于輿論當口，面臨阻力與動力并存的博弈。年初，中央經濟工作會議上承諾中國將“穩步推動”匯率和利率改革，再到3月末中國國務院決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，并明確溫州市金融綜合改革的十二項主要任務；4月，總理表示民營資本進入金融領域就是要打破壟斷，并且溫州試點的有些成功經驗要在全國推廣，此后央行行長周小川還展開了溫州金融改革調研之旅。
金融試驗區應該如何發展？考察當下中國，所謂金融創新，一言以蔽之就是放松管制，中國金融創新往往也就是政策松動，卻也往往掣肘于地方競爭與區域平衡。這一思路事實上在官方已經有充分認識，周小川在溫州調研即指出溫州金融綜合改革的要點和重點在于“減少管制、支持創新、鼓勵民營、服務基層、支持實體經濟、配套協調、安全穩定”。
至于金融試驗區具體的步調以及路徑，可以根據各地的情況再行展開，政策放行是第一要務，其次需要一攬子機制設計加以推動。從深圳情況看，傳言年內將試點開展雙向跨境貸款與成立深圳前海股權交易所等，無論這些具體利好是否最終在深圳落地，但金融創新措施出臺對于深圳無疑意味著更多空間開拓，其探索意義對于深圳乃至全國的金融改革都大有裨益。
更為歷史地觀察，所謂金融試驗區，無非是過去特區的一種新型態，可以稱之為現代小崗村。特區大概是最有中國特色一種制度安排，甚至也被視為中國道路的成功因素之一；其體現了自上而下政策意志以及自下而上的改革意愿的集合，折射了規則的彈性與制度的曖昧。
“科技金融”的概念在1993年由深圳市科技局首次提出，國外至今沒有形成真正意義上的“科技金融”理論研究，但“科技金融”作為新興概念在國內學術界掀起了研究的熱潮，其中最為權威的解讀是趙昌文等人（2009）的首次定義：“科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性、創新型安排，是由向科學和技術創新活動提供金融資源的政府、企業、市場、社會中介機構等各種主體及其在科技創新融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分”。[1]而2011年科技部的《國家“十二五”科學和技術發展規劃》，對于“科技金融”的解釋是：“科技金融是指通過創新財政科技投入方式，引導和促進銀行業、證券業、保險業金融機構及創業投資等各類資本，創新金融產品，改進服務模式，搭建服務平臺，實現科技創新鏈條與金融資本鏈條的有機結合，為初創期到成熟期各發展階段的科技企業提供融資支持和金融服務的一系列政策和制度的系統安排”。[2]
上述兩種概念描述一個是理論與實踐高度結合的成果，另外一個基于政府層面的實踐操作指引，將兩種權威觀點結合方可領會科技金融的內涵所在：
一是科技金融以高新技術產業為對象，注重科技創新和成果的轉化，從金融資本的角度使科技創新鏈條得到完善，并最終形成新的技術――經濟范式，通過創新驅動，推動產業轉型，實現實體經濟有序、安全發展。
二是科技金融的關鍵在于金融資本的扶持和支撐，在與科技創新融合發展過程中，金融資本逐利性的本質，要求金融體系充分發揮資源配置與風險分散功能，并推動金融組織機構不斷創新金融工具，改進服務模式，以匹配科技創新不同階段的資金需求，因此，科技金融的投融資對接也是實現金融體系的不斷完善和高級化的過程。
三是科技金融注重的是政策引導和制度的約束與激勵，需要政府、企業、市場、社會中介機構共同參與，是政府宏觀調節與市場化機制共同運作的結果，在發展初期有賴于政府部門的資金、政策引導并逐漸向市場化方向過渡的過程。
四是科技金融是實體經濟與虛擬經濟的結果，一方面金融資本促使科學技術資本化，創造新的財富，另一方面科學技術產業化，帶來資本增值空間，雙方的協調發展將推動新經濟模式的形成。
二、廣州區域金融中心建設的科技金融需求
2011年5月《廣州區域金融中心建設規劃（2011-2020）》及《加快建設廣州區域金融中心的實施意見》的，標志著廣州區域金融中心的建設正式進入實質性推進階段，據廣州市金融局數據，2015年廣州金融業實現增加值1629.42億元，同比增長14.2%，占GDP比重達到9%，金融業已成為廣州戰略性主導產業之一， 廣州區域金融中心地位也得到初步確立，科技金融作為廣州市區域金融中心的建設的重要成分，既是實體經濟發展的基礎，也是金融體系完善的關鍵，能有效滿足廣州區域金融中心的建設的需求。
（一）完善廣州多層次資本市場體系建設的需求
多層次資本市場體系的本質表現為不同發展階段的企業提供匹配的融資服務，從根本上講，多層次資本市場體系的構建和完善是廣州區域金融中心發展的根基。
縱觀廣州多層次資本市場的構建，證券交易所、金融資產交易所、金融期貨交易所等重要的全國性金融市場交易平臺缺失，“新三板”及股權交易中心仍處于起步階段，發揮作用有限，而各類風險投資和股權投資機構較少，未能給市場釋放更多的活力，可以說廣州多層次資本市場仍未真正成型?？萍冀鹑谥阅軡M足廣州多層次資本市場體系建設需求，在于科技金融資源配置機制的發揮，一方面以政府部門為主體，基于金融政策和制度對金融資源進行調控和分配的配置機制，重在突出政府公益性資金的引導作用，既引導其他社會資金對科技創新領域的投入，又建設各種融資平臺發揮資金放大作用；另一方面以金融組織和金融市場為主體，基于供求關系和風險收益關系，以市場化運作為資源配置的機制，實現資本供應與不同規模、不同生命周期的科技創新企業資金需求的對接（見表1），因此，廣州區域金融中心的建設亟需科技金融的不斷創新發展，從而帶動不同層次的資本市場體系的進一步完善。
（二）廣州區域金融中心實體經濟安全、有序發展的需求
區域金融中心的健康發展必須兼具實體經濟與虛擬經濟的協調共生，只有夯實實體經濟的發展基礎，金融體系的高級化所帶來的發達虛擬經濟才能有更好的安全保障。廣州區域金融中心處于發展的初級階段，該階段仍需要通過良好的實體經濟發展來催生大量的金融需求，從而帶動金融組織、金融體系、金融產品的發展，現階段對于廣州實體經濟來說，如何有效應對2008年全球經濟危機后的經濟下行壓力，培育創新動力，促使產業結構升級已迫在眉睫?？萍寂c金融是促進經濟發展的兩個重要保障，其目的是使科技創新與金融資本有效融合，推動新經濟模式的形成，對產業升級和機構調整至關重要――科技與金融的融合創新發展，不僅能集成金融資源為科技創新提供服務，也能進一步促進高新技術企業的研究開發與技術成果轉化，形成企業核心自主知識產權，使企業自主創新能力不斷加強，從更高層次和更深程度推動廣州產業結構的升級調整，加速廣州區域經濟科學發展。[3]
總結來說，廣州區域金融中心的建設必須依托實體經濟的健康良性發展，而實體經濟的健康良性發展需要科技金融的不斷催化和推動，形成新的成新的技術――經濟范式，推動產業轉型，實現實體經濟有序、安全發展。
三、基于科技金融視角的廣州區域金融中心建設內生動力探索
廣州將金融中心建設定位為區域性的金融中心，該發展階段強調的是金融資源的高度聚集優先，其中，區域金融中心的一個重要職能是通過金融聚集提升區域內金融功能的輻射能級，促進金融資源配置調整產業結構和區域格局。從全球經濟發展歷程來看，為人所熟知的國際金融中心的起步往往依托于實體經濟的發展，伴隨著產業結構的高端化，金融體系得到進一步深化和拓展，兼具資源配置、風險管理和經濟調節等功能，虛擬化趨勢明顯，金融中心也隨之發展成型。但金融系統脫離實體經濟過度虛擬化發展，導致2008年的全球金融危機，為全球金融中心建設敲響了警鐘――金融發展和實體經濟發展緊密結合，互為支撐，是金融中心建設可持續發展的內生動力。
通過探索國外知名國際金融中心的形成規律，依托實體經濟發展而成的區域金融中心往往更富活力和競爭力，其形成一般遵循“經濟發展――金融聚集――金融中心”的發展規律[4]，該規律表明金融中心的形成其實是金融資源聚集的過程，但為避免金融聚集過度虛擬化又必須依托實體經濟的健康發展，即經濟發展和金融聚集是金融中心形成的關鍵要素，其中，技術創新是經濟發展第一生產力，金融體系的完善和健全是金融聚集的第一推動力，而科技金融作為科技與金融融合發展的產物，既能推動經濟發展與變革，又能完善區域金融體系，促使金融要素進一步聚集，是區域金融中心發展的重要影響因子?；诖擞^點本文以科技金融和經濟發展作為廣州區域金融中心發展的子系統，通過子系統之間的互動作用吸引金融資源的進一步聚集，再通過金融聚集有序地完善區域金融中心的建設，其作用機制如圖1所示：
■
圖1 科技金融對廣州區域金融中心建設的推動作用
科技金融兼顧實體經濟與金融虛擬經濟的發展，其服務對象是高新技術產業、戰略性新興產業等事關廣州產業結構高級化的關鍵要素，所以，科技金融對廣州區域金融中心建設的推動作用是以科技金融系統的發展為基礎和引導的?？萍冀鹑谙到y基于金融資本的供需關系又可分為科技創新子系統和金融服務子系統，科技創新的資金需求是科技金融形成與發展的前提，不同的科技創新主體以及科技創新產出的不同階段催生多樣化的資本需求，這也要求科技金融服務子系統通過完善科技金融體系（包括金融市場、金融組織和金融服務體系）和創新科技金融產品來匹配科技創新的資本需求，當雙方供求關系得到良好互動后，便會促進科技創新子系統和金融服務子系統內部得到充足的發展并相互促進――科技創新子系統引發的技術變革能極大推進科技金融的發展，反過來科技金融服務子系統在提供金融資本的同時，通過股權或債權的作用參與科技創新活動的管理或實施監督，確?？萍紕撔碌膶崿F。
正是通過科技創新子系統和金融服務子系統的相互作用、相互滲透和相互制約使科技金融子系統產生整體的協同效應――科技創新引發新一輪的技術革命促使廣州產業結構升級和創新經濟的產生，科技金融體系的發展提供創新的金融服務和完善的資本退出機制，實現金融資本的增值和積累，最終推動廣州區域經濟的發展，并促進廣州財政稅收的增加、形成財富增長效應、基礎環境的建設等，反過來，廣州區域經濟的進一步發展能為科技創新提供新的市場需求和物質的保障，為金融市場的發展提供新的資本來源和市場化的調節機制。
