時間：2023-11-14 11:16:39
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1前言
供應鏈金融作為近些年銀行業務推出的創新舉措，為我國廣大的中小企業融資困難的問題開辟了新的解決路徑，成為了商業銀行信貸業務新的業務增長點。供應鏈金融的本質是銀行圍繞核心企業，將銀行金融產品和金融服務的優勢最大化的應用到企業當中，并通過管理上下游中小企業的資金流、信息流和物流，并把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，通過立體獲取各類信息，將風險控制在最低的金融服務，為中小企業提供了可靠的融資渠道，一定程度上解決了中小企業融資困難的情況。
2供應鏈金融緩解中小企業融資困境出現的問題
2.1供應鏈金融運行環境有待改善
我國供應鏈金融市場的發展還處于初級階段，與發達國家成熟的供應鏈金融市場相比還有很大的發展空間。隨著經濟的發展和環境的轉變，當前的經濟制度和措施極大地限制了中小企業的融資通道，目前我國的稅收體制，信息平臺等環境沒有能力支撐供應鏈金融的運行，信用評估消耗的人力成本和資金成本無法承擔，缺少相應的制度進行約束和管理等問題阻礙了供應鏈金融在我國中小企業中發揮應有的作用。
2.2中小企業自身管理存在問題
由于中小企業自身在發展過程中存在的問題沒有進行有效的解決，造成供應鏈金融不能順利的對企業進行管理和服務，例如中小企業發展水平高低不一，建設規模參差不齊，經營管理水平不夠先進[1]，財務狀況不明不白，資產狀況犬牙交錯等許多企業內部問題無法得到銀行的信任和認可，因此不能和銀行形成良好的合作關系，無法緩解中小企業的融資困境。
2.3缺乏完整的決策信息
我國在供應鏈金融在運行方面穩定性和秩序性仍然有待加強，銀行不管是在金融活動監管還是金融風險的防控都沒有制定出科學有效的制度和辦法，企業內部以及企業和銀行間信息流的不通暢也造成供應鏈金融無法發揮應有的價值，不管是對中小企業還是中心企業，在中小企業市場環境中，經營狀況不透明，信息造假的情況仍然屢禁不止，在供應鏈金融環境中，必須保障信息的完整以及信息的對稱，才能支持銀行作出正確的決策，否則無法使供應鏈金融在企業之間持續穩定的運行[2]。
3供應鏈金融緩解中小企業融資困境的有效策略
3.1加快建設供應鏈金融運行環境
首先，加強政府政策支持，將供應鏈金融的大力推廣上升為國家經濟建設戰略層面，二零一六年二月中國人民銀行、國家改革發展委員會等眾多國家政府部門聯合印發《關于金融支持工業穩定增長調結構增效益的若干意見》中明確指出大力支持大規模立業創立產業創投基金，建立專門的資金支持以及搭建擔保平臺，為產業鏈上下游企業提供資金支持，緩解中小企業融資困難的問題，發揮供應鏈金融應有的價值，同時學習國外發達國家的先進供應鏈金融管理經驗，指導國內供應鏈金融健康穩定發展，建立有效的信息傳遞機制，供應鏈金融的內部企業能夠及時有效的進行交流與溝通。其次，我國供應鏈金融市場的發展還處于初級階段，需要國家財政部門的大力支持，減輕中小企業的稅收負擔，提升中小企業的經營效益，為供應鏈金融提供有利條件，進一步化解中小企業融資困難、融資成本高的困境。例如美國在供應鏈金融發展處于萌芽狀態時，減輕了中小企業稅收壓力，使得供應鏈金融在美國實現了快速應用和大力推廣，為美國經濟的騰飛插上了飛翔的翅膀[3]。最后，完善供應鏈金融運行環境，建設有組織有秩序的環境構架，培養專業人才，更好的實現供應鏈金融服務；還要加速金融產品的研發與創新，完善產品種類和服務功能；對于中小企業給予政策傾斜，放寬融資條件，保證具備發展前景和發展潛力的中小企業能夠及時獲得資金支持。
3.2中小企業加強自身建設
第一，中小企業在加強自身建設中必須狠抓產品質量，加大產品研發投入，不斷推出新產品，加強產品的技術支撐，擴大企業產品的市場占有率，提升企業業務經營水平。第二，學習先進的經營管理模式，轉變落后經營管理理念，改善自身存在的缺陷與不足，提升自身整體管理水平，在供應鏈金融市場中使自己變得更加優秀。第三，中小企業在供應鏈金融系統中與合作伙伴建立和諧的合作關系，與核心企業在業務來往中保持良好合作，與銀行機構保持良好的溝通，增加社會資源，拓寬融資渠道，在經濟洪流中不被擊敗。
3.3建立完整的風險分擔與信息對稱機制
供應鏈融資是指銀行將供應鏈上的相關企業作為一個整體，對其進行評估，并設計融資方案，運用多種金融組合產品，向供應鏈上有資金需要的企業進行融資，使得供應鏈上相關的中小企業得到融資支持，從而解決供應鏈上資金分配不平衡的問題，提升整個供應鏈的競爭力。供應鏈正在成為國際上產業組織的主流模式，要求核心企業具有較高的供應鏈管理水平，不但要協調節好供應鏈上下游企業之間的關系，同時要盡可能利用包括物流公司、金融機構和電子交易網絡等外部機構的支持型服務。
供應鏈金融是物流和金融相結合的產物，即包括金融服務功能的供應鏈服務，供應鏈金融業務不再片面強調受信主體的財務特征和行業地位，也不再簡單地依據對受信主體的孤立評價做出信貸決策，而是真正注重并結合其真實貿易背景。供應鏈金融最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業，其為出發點，為整個供應鏈提供金融支持。
中小企業融資難原因分析
中小企業在融資過程中遇到的困難是非常大，情況也相當復雜。通過查閱相關資料，訪談等方式可以把造成中小企業融資難的主要原因歸為下面幾種：
（一）中小企業融資方式單一且缺乏融資多元化的現實條件
融資方式是指企業籌措生產經營資金所采用的具體方法，融資方式選擇實質上反映的是企業在資金融通過程中的行為選擇，這種選擇表現為內部積累、發行股票、發行債券、銀行借款、民間信貸等。這種行為選擇過程是十分復雜的，受到許多因素的影響。
（二）中小企業自身的管理缺陷
很多小企業主對于把自己的生意做大做強的愿望并不太強烈，因為在他們當中很多人本身就不具備專業的知識，在這些企業主看來，能通過自己的努力闖到目前的境地確實已經不錯了，他們的競爭意識有所淡化。并且這類企業在日常管理當中也堅持一個人說了算，因為他們認為這個企業就是他自己的，企業主想怎么干就怎么干，別人是無權干涉的。正是因為有了這種思想才導致了企業主在日常管理當中任人唯親，把自己的親屬都安排到自己覺得合適的部門，甚至在和財務有關的事情上都由同一個人完成法律所要求的由多個人才能完成的事情。由此，就直接導致這些企業的財務信息不透明或者財務混亂的局面出現。如此一來，這些小企業在無形當中把自己的形象給毀了，因為他們的自以為是直接導致了無論稅務部門還是銀行系統或是其他金融機構都對這些小企業無形中產生了一些偏見，所以不合理的管理將這些小企業推向融資難的境地。
（三）缺乏行之有效的中小企業信用評估、監管系統
小企業的靈活經營是它們賴以應對市場風險的法寶，但也正是它們的優點成了它們在融資方面的限制。許多的金融機構都是憑經驗或偏見將中小企業尤其是小企業劃歸到缺乏信用的行列，對它們的融資需求采取慎之又慎的態度，甚至是不作為的態度。即使有一些銀行因為向小企業放貸形成了壞賬呆賬，但它們卻也遲遲沒有制定出相應的措施以指導或避免中小企業逃避欠款，而是一味依靠國家統一的法規政策，對管轄范圍內的所有企業都采取統一標準，無論對方是規模多么小的私營企業。另外，盡管地方政府也認識到了中小企業在促進地方經濟繁榮與發展過程中的重要作用，并也出臺了相關的規章措施，但在實際的執行過程中還是出現了各種問題，比如在政策的支持上就明顯的偏向國有大中型企業，而對民營中小企業幾乎都是象征性的，尤其是在政策性資金的撥付使用上民營中小企業是很難得到。所以中小企業的融資完全是依靠市場的競爭實現的，這無疑更加大了中小企業融資的難度。
供應鏈金融下中小企業融資現狀
目前國內不少銀行開始致力于為企業提供供應鏈管理服務，但國內普遍存在企業供應鏈管理意識薄弱、供應鏈整體潛在風險大、企業信息技術滯后、核心企業積極性不高等問題。很多中小企業對供應鏈融資缺乏認識，習慣于從銀行獲取普通形式的長期貸款，不知道如何有效利用金融資源，把融資業務與上下游企業結合起來，針對供應鏈特點與自身情況安排融資，因而失去了許多融資機會，降低了企業在國際市場上的反應能力和競爭能力。
我國中小企業供應鏈融資存在明顯的結構性和制度性制約因素。國內供應鏈融資相對集中于汽車、鋼鐵等少數幾個有限的行業，其他多數行業的供應鏈融資發展相對滯后。國內商業銀行在供應鏈融資新業務的開發方面嚴重滯后是制約其發展的關鍵因素。同時，供求雙方缺乏采取一致行動以優化供應鏈融資的內在激勵機制。
沒有相關的法律條款和行業性指導文件可以依據。已經形成的供應鏈融資中存在較大的財務風險和法律風險。企業間逾期應收賬款居高不下及復雜的債務關系，使商業銀行開展供應鏈融資業務面臨巨大風險。據相關權威機構統計分析，在發達國家的市場經濟中，企業間的逾期應收賬款發生額約占貿易總額的0.25%-0.5%，而在我國則在5%以上。
部分企業信用觀念淡薄，舉債意識強烈而償債意識不足。在供應鏈融資中，不擇手段大量套取銀行貸款并挪作它用，造成銀行資金回收困難。有些貸款企業偽造合同騙取貸款，賬款付款人拒絕付款，使得應收賬款質押貸款隱含較大風險。供應鏈融資涉及不同主體和行為，要求法律對各種行為的責任和權利有相應的法律界定，但我國的立法明顯滯后于業務的發展，法律的滯后也導致信用體系至今仍未有效地建立。
缺乏健全的信用體系，導致供應鏈融資雙方出現利益偏差。供應鏈各成員企業之間、企業與銀行之間缺乏相對可靠的信用保證。作為供應鏈融資雙方在融資時往往從各自的利益出發：金融機構為防范金融風險，考慮的是安全、流動、盈利之間的統一，所以對融資本身的程序、抵押或擔保方式、融資企業資信狀況等都有較嚴格的要求；而融資企業考慮的是需求、成本和效益之間的聯系，當現金流出現困難時只考慮獲得融資，追求的是供應鏈的運營效率和資本利用率。導致供應鏈融資雙方出現利益偏差，直接制約了供應鏈融資的健康發展。
供應鏈金融下中小企業融資模式分析
供應鏈金融是指銀行從整個產業鏈角度開展綜合授信，并將針對單個企業的風險管理變為產業鏈風險管理。供應鏈金融有以下幾種基本業務模式：
（一）應收賬款融資模式
應收賬款融資模式是指以中小企業對供應鏈上核心大企業的應收賬款單據憑證作為質押擔保物，向商業銀行申請期限不超過應收賬款賬齡的短期貸款，由銀行為處于供應鏈上游的中小企業提供融資的方式。在該融資模式下，債權企業、中小企業、債務企業、核心大企業和銀行都要參與其中，且債務企業在整個運作中起著反擔保的作用，一旦融資企業出現問題，債務企業也將承擔彌補銀行損失的責任。
（二）保兌倉融資模式
保兌倉業務是指在作為產業鏈核心大企業的生產商承諾回購的前提下，由融資企業向銀行申請，以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質押，獲得銀行貸款額度，并以由銀行控制其提貨權為條件的融資服務。保兌倉業務除了需要處于供應鏈中上游的生產商、下游的經銷商、融資企業和銀行的參與外，還需要物流企業、倉儲監管方的參與，負責對質押品的評估和監管。
（三）融通倉融資模式
融通倉是指將物流與金融集成于一體的一種創新服務，以第三方物流企業存儲的供應鏈上相關企業的資產為抵押，與銀行合作開展的一種金融服務，為供應鏈上相關企業提供融資服務。融通倉融資模式包括質押擔保融資模式和信用擔保融資模式。在融通倉融資模式中，中小企業是主體，同時也是金融與物流企業的服務對象，也是融通倉融資模式中的受益方。在融通倉融資中，也存在巨大的風險，這需要銀行加強監管，同時，第三方物流企業也要對供應鏈上的相關企業進行慎重選擇，使得各方利益最大化。
促進中小企業供應鏈融資的對策
在我國中小企業融資難問題長期存在的市場條件下，大力開展中小企業的產業集群實踐及其供應鏈融資模式融資，有著巨大的發展潛力和市場前景。拓展中小企業供應鏈融資服務，重要的是強化供應鏈融資業務中的風險防范，創新供應鏈融資主體，在服務模式上尋求新突破，與供應鏈和產業鏈配套并為之服務的中小企業快速發展，是國內供應鏈發展的主導力量。但是中小企業自身實力還有待加強，缺乏走向世界的實力和抵御風險的能力，亟須政府的政策和金融支持。
（一）建立公共金融服務鏈平臺，以替代部分企業財務人角色
盡快建立由政府經濟主管部門和行業協會牽頭的綜合金融服務網絡平臺，借助這個平臺可以實現供應鏈金融業務的線上化，通過這個平臺的渠道和信息，銀行能夠提供包括授信、結算、理財、資金管理在內的全面服務，以替代部分企業財務人的角色。
（二）從企業內部提升資本運營效率，銀企共建規范化的供應鏈管理體系
中小企業供應鏈融資業務的拓展，除了需要銀行等機構設計出更完善的供應鏈融資方案與技術，提供更有力的供應鏈管理服務外，同時還需要企業積極參與銀企共建規范的、制度化的供應鏈管理體系，商業銀行力爭與核心企業建立全面的戰略合作關系。
（三）構建數據信息共享的供應鏈融資服務平臺，突破供應鏈融資技術瓶頸
供應鏈效率的提高主要取決于信息管理技術水平，通過共享信息，使供應鏈上的企業及時或調整生產經營策略，實現鏈上企業現有資源的高效整合， 優化配置，實現其價值最大化。供應鏈融資服務平臺需要相關各方共同努力，相互合作，使得物流、銀行與企業之間建立信息傳遞與共享平臺，實現數據的共享，而且可以借助這一平臺實現相關資信評級業務操作，信息查找等功能。
（四）建立健全中小企業信用評價體系，健全授信評級體制和貸款管理模式
市場經濟是一種信用經濟，是以完善的信用制度和信用關系為基礎的。雖然供應鏈融資能夠有效規避單個企業的風險，但仍然不能消除其中的信貸風險，建立完整的信用體系是供應鏈融資的保障。研究制定一套符合中小企業特點的信用評定/評級辦法，同時，對中小企業信貸業務流程進行設計改造，建立健全符合中小企業的授信評級體制和貸款管理模式。
（五）擴展供應鏈融資領域，促進供應鏈間接融資向直接融資發展
我國目前推出的各種供應鏈融資方案都是以商業銀行為中介機構的間接融資方式為主，供應鏈直接融資還未起步。由間接融資向直接融資轉變是供應鏈融資發展的必然趨勢，只有大力發展資本市場下的供應鏈直接融資，困擾我國多年的中小企業融資難的問題才有可能得到根本改變，供應鏈融資才能有質的飛躍。
（六）大力發展第三方物流，為供應鏈融資服務規避信貸風險
商業銀行開展供應鏈融資服務，在很大程度上還要依靠第三方物流企業的支持，第三方物流企業提供的是一種金融與物流集成式的創新服務，對推動供應鏈融資具有較大的促進作用。物流企業在對動產抵質押物監管，價值保全資產外，還將為銀行提供提高信貸擔保效率的增值服務，降低和轉移銀行貸款風險，設置風險防火墻，為供應鏈企業提供更加便捷的融資機會。因此，供應鏈融資服務的實施在很大程度上還要依賴于物流業的成熟發展，依靠物流企業的資信實力，從物流業入手規避信貸風險。
參考文獻：
1.王雷.基于供應鏈的中小企業融資探討[J].生產力研究，2010（10）
2.祝文峰,韓克勇. 供應鏈融資―解決中小企業融資難的新型信貸模式[J]. 生產力研究，2010（7）
“1+N”模式
永業鋼鐵(集團)有限公司是重慶市的一家民營鋼鐵企業，該公司與上游企業攀鋼集團的結算主要是采用現款現貨的方式，由于流動資金緊張，無法向上游廠家打入預付款，有好的訂單也不敢貿然出手，在價格選擇和行情把握方面都處于被動，公司業務發展嚴重受制于資金瓶頸。2005年底，永業鋼鐵開始與深圳發展銀行接觸。深發展重慶分行為該公司設計了一套融資方案：在沒有要求該公司提供抵押擔保前提下，給予該公司4500萬元授信額度，主要通過現貨質押和預付款融資等業務模式進行，從而解決了該公司的融資難題。
這就是典型的供應鏈金融“1+N”模式。所謂供應鏈金融，簡單地說，就是銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資模式，深圳發展銀行把它描述為“1+N”。在上述案例中，永業鋼鐵是“N”，攀鋼集團則是“1”，即核心企業。“1＋N”表達了深發展這樣一種見解：即很多小企業是依賴一個大企業而生存的。企業的關系不是廠家間的堆積，而是一個生態群的整合。在供應鏈金融中，銀行不會只是考慮供應鏈中某個企業的資信情況，而是把供應鏈企業間的貿易關系綜合起來考慮，提供的融資會滲透到這個交易鏈的每一個環節。
一般來說，一個特定商品的供應鏈從原材料采購，到制成中間及最終產品，最后由銷售網絡把產品送到消費者手中，將供應商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個整體。在這個供應鏈中，競爭力較強、規模較大的核心企業因其強勢地位，往往在交貨、價格、賬期等貿易條件方面對上下游配套企業要求苛刻，從而給這些企業造成了巨大的壓力。而上下游配套企業恰恰大多是中小企業，難以從銀行融資，結果最后造成資金鏈十分緊張，整個供應鏈出現失衡。
而供應鏈金融最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業，以核心企業為出發點，為供應鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業，解決中小企業融資難和供應鏈失衡的問題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業的購銷行為，增強其商業信用，促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系，提升供應鏈的競爭能力。
在供應鏈金融的融資模式下，處在供應鏈上的企業一旦獲得銀行的支持，資金這一“臍血”注入配套企業，也就等于進入了供應鏈，從而可以激活整個產業鏈條的運轉，而且借助銀行信用的支持，還為中小企業贏得了更多的商機。中歐國際工商管理學院金融研究中心主任張春教授毫不掩飾對供應鏈金融服務的贊賞：“供應鏈金融服務模式，對還沒有完全建立誠信檔案的中小企業來說，將是一大福音，它將在一定程度上緩解誠信機制形成較早、較好的大企業融資成本較低，而中小企業融資困難的情況?！?/p>
實際上，銀行通過提供資金、信用、服務進入供應鏈，不僅有效解決了中小企業融資問題，也促進了金融與實業的有效互動。供應鏈金融促使銀行跳出單個企業的局限，從更宏觀的高度來考察實體經濟的發展，從關注靜態轉向企業經營的動態跟蹤，這將從根本上改變銀行業的觀察視野、思維脈絡、信貸文化和發展戰略。
銀行的新奶酪
在銀行業內看來，隨著商業銀行傳統收入來源――利差的不斷縮小，拓展中小企業貸款等業務的競爭正在不斷升溫。如何盡快地在相關業務領域展開金融創新，將是未來商業銀行成敗的關鍵。就目前的情況來看，供應鏈金融正在成為銀行的一塊新奶酪。
深圳發展銀行從1999年開始規?；洜I供應鏈貿易融資業務。2005年7月，正式確立了公司業務“面向中小企業，面向貿易融資”的轉型戰略后，開始著力樹立“貿易融資專業銀行”的形象，并全力打造“供應鏈金融”品牌。目前，深發展重點圍繞供應鏈初步整合了20多項產品和服務，包括擔保提貨、貼現、動產質押、倉單質押、進出口押匯、應收賬款票據化、保理、出口信用險項下融資、打包放款、福費廷等等，這些產品主要關注的是企業在應收、應付、存貨三方面對短期流動資金的融資需求，是企業非常需要的一些服務，對任何一個處在供應鏈上的企業來說，都可以從中選擇到合適的產品。
伴隨著深發展供應鏈金融業務的成功開展，很多業內同行也嗅到了其中的“巨大市場”。據了解，深發展的該項產品在2005年就引來了民生銀行、招商銀行等股份制銀行以及四大國有商業銀行的側目，并迅速開始了對供應鏈融資業務的爭奪。
浦發銀行推出了“企業供應鏈融資解決方案”，在提升企業信用、方便企業采購、促進存貨周轉以及給與賬款回收支持等方面，以6項子方案有針對性的為企業提供服務支持，包括在線賬款管理方案、采購商支持解決方案、供應商支持解決方案、區內企業貿易融資方案、工程承包信用支持方案、船舶出口服務方案等。
招商銀行從2005年開始將中小企業作為公司業務轉型的重點，顛覆性變革業務流程，在9家分行試點推進以供應鏈金融作為突破口，開發大型客戶上、下游中小企業，提供買方或他方付息商業匯票貼現和國內信用證議付、汽車銷售商融資、商品提貨權融資等特色創新融資服務，為中小企業成長注入活力。
工商銀行則推出了“沃爾瑪供應商融資解決方案”。沃爾瑪每年在華采購額達200億美元，上游供貨商有上萬家，其中大多為中小企業，很難從銀行獲得貸款。為解決這類企業的融資困難，工行依托沃爾瑪公司的優良信用，對相關物流、現金流實行封閉管理，為沃爾瑪供貨商提供從采購、生產到銷售的全流程融資支持，破解了沃爾瑪供貨商的融資困局。
業內人士預計，從現在開始的兩至三年時間里，中資銀行將在供應鏈金融上掀起一場行業市場爭奪戰，這是銀行公司業務發展的關鍵轉折點所在。
風險控制新視角
困擾中小企業融資最大的問題就是風險控制。但是，在供應鏈金融中，對中小企業融資風險的認識和控制則換了一個新的視角。
以往銀行對風險的評判，主要是把單個企業作為主體，關注的也是靜態的財務數據，而中小企業往往財務信息的透明度比較低，財務指標難以符合評判標準，可抵押資產少，因此很難從銀行融資。但是在供應鏈金融中，由于銀行更關注的是整個供應鏈交易的風險，因此，對風險的評估不再只是對主體進行評估，而是更多地對交易進行評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的中小企業能夠進入銀行的服務范圍。加上供應鏈金融主要開展的是風險較低的票據業務，因此，銀行風險也得到了有效的控制。
對于銀行而言，供應鏈整體信用要比產業鏈上單個企業信用要強，銀行提供的利率與貸款成數乃是隨著生產階段而變動，并隨著授信風險而調整，例如：訂單階段，因不確定性較高，其利率較高，可貸款成數較低，但隨著生產流程的進行，授信風險隨之降低，利率調降，貸款成數調升。因此，風險與收益相互配合，完全符合銀行的風險控管與照顧客戶的融資需求。
供應鏈上企業間的分工使得有效分工理論由企業內部成員這一微觀主體層面，上升到獨立企業這一中觀主體層面。這對于過去大而全的企業來說，可以集中資源致力于自身最具優勢的領域，而將其余業務交由外部企業來承擔；對于中小企業而言，通過承接大企業生產外包或全球化采購模式下的外包業務，同樣可以做到“小而強大”，提高自身競爭力。然而目前不論是從供應鏈管理的實踐還是理論研究來看，上述企業在供應鏈管理中做得比較好的是供應鏈三個“流”中的前兩個流，即信息流和貨物或服務流，而表現不盡如人意、受關注最少的則是資金流。這在很大程度上制約了供應鏈管理在企業降低運營成本、提高運營績效中所發揮的作用。
實際上，供應鏈金融正是為了解決供應鏈管理中的“木桶短板效應”而發展起來的。對于供應鏈金融的含義，不同的學者給出了不同的答案。胡躍飛、黃少卿（2009）認為供應鏈金融是人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金管理而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動；牟齡（2006）認為供應鏈金融是銀行將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活運用的金融產品和服務的一種金融服務。筆者認為，供應鏈金融是基于供應鏈上下游企業之間建立的長期合作關系，為了消除鏈上企業，尤其是中小企業的資金瓶頸，提升整個供應鏈的競爭力，以銀行圍繞核心企業向供應鏈上各企業授信為核心的一種融資服務過程。供應鏈金融尤其適用于中小企業融資。因為，銀行圍繞核心企業的授信，正是對應于中小企業與大型企業共建信譽來補足中小企業信用，實現中小企業信貸融資的關鍵環節。
供應鏈金融并不是傳統的對單一業務或企業授信融資，而是采用“1+N”融資模式，評估整個供應鏈及其交易活動的信用風險。其中的“1”代表的是供應鏈中的一家核心企業，“N”代表的則是供應鏈上，圍繞一家核心企業的眾多供應商、制造商、分銷商、零售商甚至最終用戶。在“1+N”模式中，供應鏈上的眾多中小企業建立在與核心大企業的長期合作關系之上的信譽共建機制，能夠彌補銀行等金融機構與中小企業間的信息不對稱，改善銀行等金融機構對中小企業信用風險評估，突破中小企業信貸配給約束，解決中小企業信貸渠道受阻問題。其中，核心企業實際上起到的是對中小企業的反向擔保、信用質量提升作用，當然一旦信譽共建機制破裂，核心企業就有責任成為銀行等金融機構的追償對象，這樣一來又化解了銀行等金融機構的信用風險。
二、供應鏈金融演化博弈模型
（一）理論基礎 演化博弈論源于生物進化理論，其在分析社會習慣、規范、制度或體制形成的影響因素及其自發形成過程中取得了令人矚目的成績。同時，演化博弈的研究成果為群體演化的研究提供了有效分析工具，為群體演化實施提供了合理的方法論，從而為供應鏈金融系統的演化分析提供了理論依據。演化博弈論假定，在有限理性的博弈雙方重復博弈過程中，在有限理性引起的差錯與偏差的干擾下，仍能夠恢復的均衡策略是演化穩定策略均衡（Evolutionarily Stable Strategy，簡稱ESS）。該均衡是博弈雙方動態重復博弈的過程中形成的。
（二）銀行與中小企業演化博弈模型 具體如下：
（1）模型假設。對于中小企業有兩種融資情況，一種是“游離”，即中小企業不參與到供應鏈融資模式中，不存在與其保持穩定而長期合作的核心企業，中小企業無法得到供應鏈融資模式中核心企業給予的反向擔保，因而在中小企業違約的情況下，銀行無法從核心企業處獲得補償，獨立于供應鏈之外的中小企業違約情況下也幾乎沒有額外損失；另一種是“不游離”，即中小企業參與到供應鏈融資模式中，與供應鏈上的核心大企業有著良好而持久的產供銷合作，核心企業在整個供應鏈融資中起著反擔保的作用，當供應鏈中的中小企業出現貸款違約情況，核心企業將承擔彌補銀行損失的責任，同時核心企業將放棄與中小企業繼續合作，以實現對中小企業失信行為的懲罰。
（2）銀行與游離狀態下中小企業的演化博弈模型。首先考慮銀行與“游離”狀態下中小企業之間的2×2非合作重復博弈，雙方的支付矩陣如表1所示：
四、結論
從前文的銀行群體與中小企業群體間動態博弈分析可以得出，在不對稱信息條件下，中小企業征信系統缺失所導致的信用供給不足背景下，要使銀行與中小企業雙方采?。ㄙJ款，守約）這種合作模式，合理的中小企業信用補充機制是至關重要的。合理的中小企業信用補充機制能夠消除中小企業信用不足、信貸融資渠道受阻等問題，幫助中小企業克服債務資本融資缺口，在資本市場無法涉足的情況下，極大緩解中小企業發展過程中的資金約束限制。
本文的分析結果顯示，供應鏈融資模式是一種合理的中小企業信用補充機制。其中的關鍵要素有兩個，一是要通過改變傳統的信用評價體系，將專注于中小企業自身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易活動的評估，降低銀行對中小企業授信過程中的各項交易成本，從根源上杜絕中小企業信貸融資中的“逆向選擇”問題，提升中小企業的信用質量；二是密切供應鏈中的核心企業與中小企業的合作，充分發揮供應鏈組織運行的合作效應，提高中小企業“不游離”狀態下從與供應鏈核心企業合作中獲得的收益水平，并將這種收益作為誘使中小企業采取“守約”策略的激勵因素，通過這種收益誘捕機制，改變銀行對中小企業策略選擇動機的考量。本文的演化博弈分析進一步表明，銀行與中小企業的策略選擇更多的是基于對外部因素影響彼此收益考慮之后做出的選擇。供應鏈金融中，核心企業及整個供應鏈利益關系的介入改變了“不游離”狀態下中小企業與銀行的外部利益影響因素，驅使雙方能夠從不合作狀態，轉化為相互信任的合作狀態，這在降低銀行信用風險的同時，更大程度上解決了中小企業的融資難題。
參考文獻：
2中小企業的融資現狀
中小企業作為國民經濟的重要組成部分，為國家的發展做出巨大貢獻；但是目前制約中小企業發展的最重要問題就是融資，通過研究我國眾多中小企業，發現其融資問題主要集中在以下幾個方面。
（1）信息不對稱問題。我國許多中小企業，大多數是以“家族式經營”進行，沒有引進現代企業制度，產生了經營管理和財務管理不規范，提供的財務報表以及其他信息缺乏可靠性，缺乏正常渠道信息披露監管等，這些問題使中小企業與商業銀行的信息不對稱情況更加顯著，缺乏信任基礎。
（2）缺乏可提供抵押、擔保資產。商?I銀行把營利性擺在第一位，決定了在進行放貸客戶選擇時，更加熱衷于有實力、風險低、信用好和效益好的大型企業。中小企業能夠用來抵押、擔保的不動產有限，同時所提供的擔保人亦有限，導致中小企業從抵押和擔保中獲得的貸款十分有限。
（3）社會信用體系建設不完善。目前，企業廣泛存在偷稅漏稅、躲避追債、拖欠賬款和拒絕不執行法院判決等不良市場風氣。當出現這些問題時，如果政府能對其進行嚴懲，增加其犯錯成本，也可以規范其他經營者行為。加強我國中小企業信用額度，完善信用體系建設顯得迫在眉睫。
3傳統融資模式的弊端
（1）融資成本高。傳統融資模式下，中小企業貸款利率高達到10%～12%。另外，需要融資的中小企業只有98%左右可以順利地從商業銀行拿到貸款。所以大多數中小企業寄希望于民間金融。但是，其融資成本是商業銀行的數倍，有的達十幾倍。這雖然可以視為緩解中小企業融資的一個途徑，但是巨大的融資成本無疑給中小企業發展蒙上了一層陰影。
（2）銀行信貸門檻高。傳統融資模式下，企業融資門檻十分高。如果企業存在管理不規范、經營不穩定和業務流程不標準等方面的不足，那想要拿到銀行的授信將是十分困難的。而且商業銀行還十分關注對公司資產規模、財務計劃、抵押方式、可抵押不動產價值等方面的信用考察，以此來判斷要不要對公司授信。這樣的高門檻使得中小企業望而卻步。
（3）融資時間長，手續繁多。傳統融資模式下，商業銀行進行融資處理時，由于審計和評估等經常要耗用較長時間，使得企業經常錯失屬于自己的投資機會。而且銀行會先借貸于資信良好的企業，之后才輪到中小企業，并且條件苛刻，手續煩瑣，這極大地拉長融資所需時間。而手續煩瑣的一個重要體現在于銀行貸款的審批環節過于復雜，需要在多級機構之間來回傳遞，這不僅耽誤企業需要資金的黃金時間點，客觀上也會造成銀行的信貸風險。
4供應鏈金融在解決中小企業融資困境方面的優勢
（1）憑借真實貿易關系，降低企業融資成本。借助于供應鏈金融模式，中小企業可以有效擺脫民間金融的高額貸款利率。供應鏈操作中，只需有實際和穩定的貿易關系，核心企業可以分享信用到各個節點中小企業，為其擔保。繼而經過第三方物流企業對質押物的管理，銀行可以很方便得知中小企業生產貿易情況。只要企業與核心企業貿易關系良好，經營順暢，一般能很便捷地獲得放貸，不用東奔西走于民間渠道，降低了自身融資成本和減少錯過黃金投資時機的過失。
（2）轉變關注焦點，修復信息不對稱性，降低信貸門檻。供應鏈金融模式下，商業銀行信貸集中焦點變為核心企業信用和核心企業與其他節點企業真實貿易往來情況，改變了傳統信用調查針對中小企業經營管理和庫存等的情況。而且收集企業情報難點在減少，收集信息成本在下降，銀行憑借對中小企業信用風險的估量，可以隨時管理可能出現的風險，很好地修復了企業和銀行信息不對稱問題。這樣雙管齊下使中小企業融資門檻大幅降低，從商業銀行獲得貸款更加便捷。
實施限額管理銀行對供應鏈融資企業進行限額管理，應根據集團客戶風險限額管理的方法。供應鏈融資一般都是與供應鏈上下游企業業務往來的需要。供應鏈融資需要多方進行參與，如應收賬款融資，銀行應考慮債權企業與債務企業之間的情況，把所有參與融資的企業作為一個整體，充分考慮掌握參與方的信息，來對企業的一個融資額度進行綜合決策。限額管理的目的就是讓銀行確保所發生的風險總能被事先設定的風險資本全額覆蓋，如無法全額覆蓋，必須采取各種措施來降低風險。
2、基于信息共享對供應鏈融資
信用風險進行防范管理可對信息管理系統進行升級，將供應鏈融資這一新型業務納入到信貸系統中，針對供應鏈融資的特點對信貸管理系統進行升級，這個系統具有雙重作用，既是信貸風險管理監控系統，又是一個信息公布系統。通過信貸管理系統對供應鏈融資進行監控，對供應鏈上的客戶及時進行信息，使銀行和銀行之間，銀行和企業之間的信息能夠有效共享，又能相互進行監督，減少由于信息不對稱而帶來的不利影響，通過優化供應鏈從而達到降低整個供應鏈風險的目的。對核心企業的整體經營情況進行監控，并及時各項信息，這樣使得銀行可以根據的信息對整個供應鏈融資進行及時的調整。
3、加強信貸人員管理，嚴格授信流程控制
授信業務的流程主要包括以下幾個方面：授信權限、限額管理、風險識別、風險評級、貸款審批、貸款定價及貸后管理、信用風險的預警報告、不良資產的處理、信用組合管理及經濟資本配置等。銀行信貸人員應嚴格執行授信業務的各個流程程序，銀行也應建立起對信貸人員的激勵機制及控制管理制度，來規范操作流程、防范信貸風險。
二供應鏈金融信用風險防治的宏觀層面
1、建立健全我國的金融監管體系
在政府監管層面，政府應成立獨立的金融管理監管機構，但其不對商業銀行的內部管理進行直接參與，而只是結合國家的宏觀政策、法律法規制定出一系列保障金融體系良性運轉的監管措施，形成有效的政府監管系統。政府監管機構根據監管系統對商業銀行進行引導、監督和管理，及時和有效地掌握各金融機構的運營情況和反饋信息，以加大風險防范力度，減少不良貸款，最大限度降低信貸風險。
2、建立符合我國國情的信貸保險制度
商業銀行和保險公司可依據國家政策和法律法規，對信用評估機制進行完善，制訂出一套完善的信貸保險系統；加大對信貸保險業務模式的創新，提高各信貸主體之間的透明度，保障信貸資金體系的正常運轉，并最終實現各信貸主體的共贏。政府可以通過成立新型的專門從事信貸保險業務的保險機構，也可以對目前現有的保險公司增開信貸保險業務。但政府需要出臺一系列嚴密性的政策來健全信貸保險方面的法律法規，進一步明確各參與者的權利和義務，以建設和完善我國的信貸保險制度。
Key words： online supply chain finance； logistics enterprise； index system； gray system
2014年是在線供應鏈金融元年，2014年6月首屆在線供應鏈金融推進大會在北京召開，梳理在線供應鏈金融的模式及其特征，分析面臨的問題和挑戰。在線供應鏈金融，是供應鏈金融結合互聯網技術和電子商務的發展，突破傳統模式，積極開展供應鏈金融服務創新的結果?？v觀在線供應鏈金融的主導者，既可以是銀行，也可以是供應鏈上的核心企業，還可以是物流企業或第三方交易平臺，但無論誰主導，物流企業均處于溝通各關聯方的中間點。隨著諸多物流企業加快電商化步伐，通過提供在線供應鏈金融服務以及深化與供應鏈中各類企業合作，促進自身價值鏈增值。在此背景下，如何衡量在線供應鏈金融中物流企業績效，則日益凸顯其重要性，可見研究在線供應鏈金融中物流企業績效評估具有重要的理論價值和實踐意義。
1 物流企業主導的在線供應鏈金融
1.1 在線供應鏈金融。供應鏈金融是金融業涉入物流、供應鏈領域出現的，供應鏈金融是物流發展到供應鏈階段以后物流金融的高級形式[1]。Hofmann指出供應鏈金融是物流、供應鏈管理與金融的交集，供應鏈金融讓供應鏈中多個組織通過計劃、指導和控制相互間的資金流來共同創造價值[2]。國內對供應鏈金融的研究起步較晚，深發展銀行（2007）在實踐基礎上定義供應鏈金融是對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，采用自償性貿易融資的信貸模型，引入核心企業、物流監管公司、資金流導引工具等信用的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其它結算、理財等整合金融服務[3]。李明銳（2007）指出第三方平臺下的供應鏈金融是完善供應鏈融資的較好渠道[4]。吳義爽（2009）從博弈論的角度對阿里巴巴的“網絡聯?！毙刨J模式進行分析[5]。李衛姣和馬漢武（2011）將B2B電子商務內嵌入供應鏈融資模式，提出基于B2B電子商務平臺的供應鏈融資模式[6]。何娟和沈迎紅（2012）在比較傳統供應鏈金融和交易型電子商務平臺的交易方式和融資模式后，將傳統供應鏈金融服務拓展到現貨電子交易平臺，提出一種新型商業模式“云倉”[7]。郭菊娥（2014）通過分析線上供應鏈金融的模式演進與風險要素，研究線上供應鏈金融的定義、分類、演進路徑、融資模式以及相關銀行風險識別等[8]。
在線供應鏈金融是在信息化條件下，通過互聯網技術，實現金融機構與供應鏈中核心企業、上下游企業等相關企業信息系統的互聯互通，降低信息不對稱帶來的損失，為供應鏈上所有成員提供實時的融資、避險、支付結算等在內的全面金融服務。2014年首屆在線供應鏈金融推進大會總結在線供應鏈金融的八個主要創新特征：架構拓展；在線互聯、信息分享；線上線下一體化；風險可控；在線實時操作；按需金融；資金高效，按日計息；合作共贏、產融共利[9]。與傳統的供應鏈金融相比，在線供應鏈金融的信息溝通更高效、管理過程更精準、金融風險更可控。與傳統的物流企業主導的供應鏈金融相比，在線供應鏈金融可授信的范圍更廣，不再局限于大企業，且動態質押的補倉過程更及時和透明。
可見，國內研究在線供應鏈金融處于起步階段，主要涉及模式、特點、作用等方面的探索，尚未涉及在線供應鏈金融中物流企業的績效評價。本文以物流企業主導的在線供應鏈金融為切入點，研究其績效評價指標和方法，以期為這種全新的在線供應鏈金融模式在現實推廣運用提供幫助。
1.2 物流企業主導的在線供應鏈金融模式分析。2010年，中國儲運成立中儲電子商務有限公司，并聯合清華大學開展“鋼鐵全程電子商務及其供應鏈融資服務技術研究開發與示范應用”項目的研究。2012年，淮礦物流率先提出“平臺+基地”全流程管理下的在線供應鏈金融模式，隨后收購斯迪爾電子商務平臺，開啟電商化模式。2013年5月，阿里巴巴集團、銀泰集團聯合復星集團、富春集團、順豐集團、三通一達（申通、圓通、中通、韻達）以及相關金融機構共同啟動“中國智能物流骨干網”，組建“菜鳥網絡科技有限公司”，目標是打造一個開放的社會化物流大平臺。2013年底，中國外運股份有限公司推出“易運通”電子商務平臺，為交易方、物流商、融資方提供在線融資、線上交易、線下物流電子支付等服務，力圖解決中小企業融資難問題。國內物流企業在線供應鏈金融尚處于初期發展階段，要為供應鏈上所有成員提供實時的融資、避險、支付結算等金融服務，不僅要提升平臺構建水平，加強與相關方合作，而且要準確地掌握在線供應鏈金融運營的績效水平。閆俊宏（2007）基于物流企業視角將供應鏈金融劃分為三種模式：存貨質押模式、應收賬款模式和預付賬款模式[10]；徐學鋒和夏建新（2010）指出供應鏈金融在實踐發展中形成兩種模式，一種是基于傳統的商業銀行貿易融資，另一種是在供應鏈管理模式下通過物流企業介入的應收賬款、預付賬款和融通倉融資模式[11]，其中第二種模式關注點由核心企業轉變為評估整個供應鏈及其交易。
在物流企業主導的在線供應鏈金融的動態質押模式中，融資企業通過物流企業在線平臺上提供的電子倉單，向在線平臺的合作銀行申請融資。在物流企業主導的在線供應鏈金融的應收賬款模式中，債權企業、債務企業、銀行在物流企業提供的在線供應鏈金融平臺上簽訂合同，并以合同約定的應收賬款為基礎，在在線供應鏈金融平臺的全程動態監管下，為供應鏈上的相關企業提供金融服務。在線供應鏈金融參與主體中的物流企業通過電商化，改變銀行直接授信融資企業的方式，銀行通過在線平臺間接授信，從而可以更有效進行信用捆綁、信息共享、風險控制。在物流企業主導的在線供應鏈金融的預付賬款模式中，通過共享在線平臺信息，使得供應鏈上的各參與方信息更加透明，使得融資過程更加便捷。在線供應鏈金融在貨物流通過程中，貨物所有權并非銀行所有，而是屬于在線平臺，銀行授信方式不再是一對一單獨授信，而是通過在線平臺提供的信用名單擇優選擇，有利于供應鏈上各企業的良性競爭和信用體系構建。
2 在線供應鏈金融中物流企業績效評價指標體系和方法
在線平臺是在線供應鏈金融的核心要素，對在線平臺的主導企業進行績效評價有助于在線平臺中整個供應鏈上物流、信息流、資金流、商流的高效運轉。本文嘗試對在線供應鏈金融中物流企業績效評價指標體系進行構建，并對評價方法進行探討。
2.1 指標體系構建。目前，與供應鏈金融中物流企業績效評價相關的模型主要是基于戰略的平衡計分卡模型（BSC）、基于流程的供應鏈運作參考模型（SCOR）、基于責任的關鍵績效指標模型（KPI）和物流積分卡模型（LS）[12]。其中，平衡計分卡模型（BSC）于1992年由Kaplan和Norton提出，模型指標主要包括財務維度、顧客維度、內部業務流程維度和學習維度。平衡計分卡強調四個維度的平衡、短期目標與長期目標的平衡、財務指標和非財務指標的平衡、滯后指標和超前指標的平衡以及內部績效和外部績效的平衡[13]。供應鏈運作參考模型（SCOR）于1996年由美國供應鏈委員會提出，模型將供應鏈流程分為三個層級：頂級（計劃、采購、生產、配送、退貨/回流）、配置級和流程單元級[13]。供應鏈研究權威機構PRTM在SCOR 模型中提出度量供應鏈績效的11項指標：交貨情況、訂貨滿足情況、完美的訂貨滿足情況、供應鏈響應時間、生產柔性、總物流管理成本、附加價值生產率、擔保成本、現金流周轉時間、供應周轉的庫存天數和資產周轉[14]；同時Mercer 管理咨詢公司建議對第三方物流企業績效的評價采用如下指標：準時運輸、準時交貨、運輸精確性、訂貨完成率、項目完成率、庫存精確率、毀損率[15]?；谪熑蔚年P鍵績效指標模型（KPI），Lummus等提出的指標（KPI）主要包括供應、轉換、交運、需求管理，且對每個指標設置理想值、目標值和當前值[16]。物流計分卡（LS）由國際物流資源公司開發，模型推薦使用一套集成的物流績效指標體系，包括財務維度、生產率維度、質量維度和循環時間維度等。
為了使指標能全面地涵蓋評價對象，本文對上述四種評價模型的指標進行取長補短整合，從供應鏈全局范圍選取在線供應鏈金融中物流企業評價指標，構建在線供應鏈金融中物流企業績效評價指標體系。
（1）物流企業運作能力。物流企業運作能力是衡量企業最基本的業務能力，根據平衡計分卡的四個維度進行評價。其中，財務維度設置六個子指標：主營業務收入、凈利潤、凈資產收益率、總資產周轉率、凈利潤增長率、主營業務收入增長率；顧客維度設置三個子指標：客戶信任度、客戶粘度、客戶獲得率；內部業務流程維度設置五個子指標：計劃、采購、生產、配送、退貨/回流；學習維度設置三個子指標：員工流動率、員工培訓率、員工生產效率。
（2）供應鏈動態管理能力。供應鏈動態管理能力是指整合、建立與重構供應鏈上內外部競爭力以應對快速變化的環境的能力[17]。借助林?j（2010）認為供應鏈的動態能力由產品創新能力、重構與轉變能力、學習與吸收能力三個關鍵能力要素構
成[18]，產品創新能力設置四個子指標：創新資源投入能力、創新載體建設能力、創新環境保障能力、創新成果產出能力[19]，重構與轉變能力設置三個子指標：供應鏈風險管理、供應鏈響應時間、供應鏈柔性。學習與吸收能力設置三個子指標：員工意見采納程度、員工培訓率、企業文化強度。
（3）在線平臺運作能力。在線平臺是在線供應鏈金融運作的核心所在，考慮將服務、技術、內容、任務流程、外觀作為一級指標[20]。服務設置及時性、在線幫助、客戶反饋、售后服務四個子指標；技術設置加載速度、鏈接準確度、搜索速度、交易安全四個子指標；內容設置實時更新、導航清楚、分類明確三個子指標；任務流程設置操作步驟簡潔、統計核算準確兩個子指標；外觀設置界面美觀、布局合理兩個子指標。
（4）金融運作能力。金融運作能力主要包括交易效率和配置效率兩方面內容。交易效率設置融資成本和未來現金流凈現值兩個子指標；配置效率設置投資機會和行業經濟增加值兩個子指標。
綜上所述，構建的在線供應鏈金融中物流企業績效評價指標體系如表1所示。
2.2 評價方法設計?；疑到y理論由控制論專家鄧聚龍教授于1982年提出，目前形成了灰色關聯分析、GM模型、灰過程理論體系，是一種研究少數據、信息不確定性問題的方法[21]?；疑到y理論以“部分信息已知、部分信息未知”的“小樣本”、“貧信息”不確定性系統為研究對象，主要通過對部分已知信息的生成和開發提取有價值的信息，實現對系統運行行為和演化規律的正確描述和有效監控[22]。李金海（2008）指出灰色評價方法具有評價多角度化，動態靜態結合、評價重點突出，預測能力強等優點[23]。鑒于構建的在線供應鏈金融中物流企業績效評價指標包含很多模糊性和信息不完全性的因素，本文選用灰色系統理論對各指標的相關度進行排序，并在此基礎上對在線供應鏈金融中物流企業績效進行綜合評價。
（1）建立目標特征值矩陣。設同一物流企業在m個期間的某一層面有n項評價指標或因素，建立m×n階目標特征值矩陣。矩陣中的X■k表示物流企業第i個時期的第k項指標值。
X=■
（2）規范化處理。指標一般包括三種類型：效益型指標（值越大效用越好）、成本型指標（值越小效用越好）、適中指標（值越接近于某一固定值效用越好）[21]。為了方便不同類型指標之間的比較，必須對這些指標進行規范化處理。U■為最接近指標最優值的實際值。
效益型指標規范化處理公式：X■k=■
成本型指標規范化處理公式：X■k=■
適中型指標規范化處理公式：X■k=1-■
（3）確定指標權重。這一步驟的主觀因素影響很大，常用的賦權方法有頭腦風暴法、德爾菲法等。
（4）計算灰關聯度。首先，求出各比較系列X■k與參考系列X■k的絕對差，找出各系列絕對差的最大值和最小值。其次，選取灰色關聯分辨系數P值。P為常數，其作用在于調整比較環境，其取值范圍在0～1之間，在實際應用中通常取P
=0.5。再次，計算各樣本的關聯系數ζk和關聯度r■。wk為第k項某指標在n項該指標中所占的比重。
ζk=■ （1）
r■=∑wk×ζk （2）
最后，進行灰關聯度分析。將求得的關聯度按大小順序進行排列，關聯度越大則表明參考序列與比較序列之間關系越密切，該層面績效狀況就越好[23]。
3 案例分析
C公司是全國性大型現代綜合物流企業，成立于20世紀60年代初，1997年掛牌上市，2010年開始引入在線供應鏈金融服務。本文以反映物流企業運作能力的財務指標為例，選取C公司2008～2013年6年的年報數據S■～S■，說明如何應用灰色系統理論評價該物流企業不同期間財務層面的綜合狀況。
（1）建立目標特征值矩陣。根據上面構建的指標體系，選取主營業務收入X■、凈利潤X■、凈資產收益率X■、總資產收益率X■、凈利潤增長率X■、主營業務收入增長率X■，構建6×6階矩陣進行分析，如表2所示。
X=■
該矩陣比較數列分別為：
X■=■
X■=■
X■=■
X■=■
X■=■
X■=■
上述為效益型指標，因此參考數列為：
X■=■。
（2）規范化處理。選用效益型指標規范化處理公式對數據進行規范化處理，如表3所示。
（3）確定財務指標權重。依據物流上市公司相關經驗數據以及專家意見，賦予6項財務指標權重值分別為0.1、0.1、0.2、0.15、0.2、0.25。wk為第k項財務指標在n項財務指標中所占的比重，反映該項財務指標使用者的重要程度[24]。
（4）計算灰關聯度。首先，求出無量綱化后比較系列與參考系列的絕對差，如表4所示。絕對差最大值為1，最小值0，ΔX■k=X■k-X■k。其次，選取灰色關聯分辨系數的值P=0.5。再次，利用公式（1）計算出各灰色關聯系數的值，接著由公式（2）計算各指標關聯度，如表5所示。最后，對C公司2008～2013年度財務層面綜合狀況進行排名，如表6所示。
關鍵詞 供應鏈金融 物流企業 UPS 順豐
一、引言
供應鏈金融是基于供應鏈管理的理念與方法，為供應鏈鏈條上相關聯企業提供金融服務的活動。其主要模式是以核心企業的上下游企業為服務對象，以真實的交易為前提，對采購、生產、銷售等各個環節提供金融服務。這項金融創新業務，不僅能解決中小企業融資難題，還能提高企業資金流動性、優化企業營運資本。根據Demica 公司 2008 年的研究報告，在當今信貸環境惡化的狀況下，有約93%的國際性銀行感覺到公司客戶對供應鏈金融的強烈需求。據《互聯網供應鏈創新觀察報告》顯示，截至2020年，中國的供應鏈金融市場規模將達到約15萬億人民幣。供應鏈金融總體可分為三種模式：物流企業主導模式、企業集團合作模式、商業銀行服務模式。[3]其中，物流企業主導模式是指物流企業為供應鏈金融中資金的提供方，物流企業也往往是供應鏈金融涉及的所有企業中的核心企業。
二、文獻綜述
國外關于供應鏈金融的研究主要集中于理論論述、對運營資本的影響方面。Hofmann定義了供應鏈金融、分析了供應鏈金融的各參與方和供應鏈金融的模式。García和Martínez對西班牙中小企業的面板數據進行多元回歸分析，揭示了中小企業的盈利水平與應收賬款天數、庫存天數呈負相關。但有關供應鏈金融具體應用方面的研究還不夠全面，雖然一些銀行、供應鏈金融平臺、企業自身提供了供應鏈金融的應用案例，但很少有較深入的解析與對比研究。
國內開展早、成果較多的研究主要集中于商業銀行服務模式。深圳發展銀行―中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組創新提出“1+N”供應鏈融資模式。刁葉光和任建標提出了將反向保理與采購訂單融資和存貨融資相結合的模式，并對國內商業銀行開展反向保理業務進行分析、提出建議。李建軍和朱燁辰建議將ERP系統引入供應鏈金融，金融機構可以獲得接入企業ERP系統接口的權限以幫助銀行為企業做出資信評估和融資決策，同時用以緩解供應鏈金融中銀行和企業信息不對稱的問題。但關于物流企業主導模式、企業集團合作模式的研究還較少，并且主要集中于優勢分析、框架構建方面。若以整體角度看待供應鏈金融的話，研究則主要集中于模式機理、風險控制方面，雖然成果顯著但也并未對物流企業主導模式做特定分析。總體來看，有關物流企業主導模式研究較少、層次較淺，其中中外典型企業的對比研究在國內外更是空白，這與之前國內經濟體制有關――非商業銀行不得進行支付業務。但隨著國內經濟的不斷改革，銀行卡收單牌照的開放化，“工業4.0”、“互聯網+”等概念的興起，國內的一些非商業銀行企業也獲得了機會，正搶灘供應鏈金融市場，包括順豐、阿里巴巴、京東等，其中以順豐為代表的物流企業發展迅速，業務不斷擴大。因此，對物流企業主導供應鏈金融模式的研究是有必要、符合時展的。另一方面，雖然我國物流企業主導模式下的供應鏈金融正處于高速發展期，但相比以美國為首的發達國家來說還是有一定差距，就如美國典型物流企業UPS，自1998年起就開展供應鏈金融業務，現在業務成熟、行業領先。因此，有必要將兩個典型物流企業美國聯合包裹服務公司（UPS）與順豐進行對比研究，尋找出各自特點，對我國物流企業提供有效建議。
三、物流企業主導模式下UPS、順豐的運營概況
物流企業主導模式中，物流企業作為資金提供方，可以充分利用自身所掌握的信息優勢和客戶關系優勢發展自己。例如，物流企業掌握有抵押貨物的準確信息，這樣物流企業就可以為那些面臨賒賬壓力的客戶提供短期應收賬款融資服務，同時獲得相應的回報。
（一）美國聯合包裹服務公司（UPS）供應鏈金融的發展及業務案例
1.美國聯合包裹服務公司（UPS）供應鏈金融的發展。
從1993年開始，UPS推出了以全球物流為名的供應鏈管理服務，并于1995年正式成立UPS物流集團，統領全公司的物流服務。1998年，UPS資本公司（UPSC）成立，為客戶提供包括收取貨款、抵押貸款、設備租賃、國際貿易融資的金融服務。2001年，UPS集團資金逐漸雄厚，在并購了美國第一國際銀行（FIB）后，將其融入原來的UPSC，開始為客戶提供各種供應鏈金融服務，包括存貨融資、應收款融資等，FIB豐富的中小企業營銷經驗也讓UPSC將其客戶定位為中小企業。2002年，UPS供應鏈解決方案公司成立，并將其業務拓展到第四方物流管理。2008年，UPS推出了針對在美國的買方的“貨柜融資”服務，該服務主要為其客戶提供長達60～90天的融資便利。
2.美國聯合包裹服務公司（UPS） 的業務案例――與沃爾瑪的合作。
世界著名的零售商沃爾瑪公司，身為強勢的買方，通常會要求東南亞供應商、出口商墊付全部貨款，待收到貨物后30～90天才會結清賬款，這樣的行為往往會給中小供應商帶來極大的資金壓力，有些供應商甚至不敢和沃爾瑪公司簽訂大單合同。在這種背景下，美國聯合包裹服務公司（UPS）推出了一項能夠互利共贏的供應鏈金融服務，該服務不僅可以保證沃爾瑪能夠延長付款期限，也可以讓其供應商利用沃爾瑪的信用以更低的利率獲得應收賬款融資，從而巧妙地解決了這一難題。如圖1所示，首先，UPS與沃爾瑪及其供應商簽訂多方合作協議，由UPS作為兩者的物流服務商。同時，UPS還扮演了中間結算商的角色，代替沃爾瑪與東南亞地區數以萬計的供貨商進行支付結算。最后，由UPSC與沃爾瑪進行最終貸款結算。這樣的供應鏈金融服務，既使得沃爾瑪免于和大量供應商逐個進行賬款結算，縮短了供應商的賬期，也為UPS自身擴大了市場份額，在金融服務和物流服務上實現雙贏。
除此之外，眾多中小供應商還可以獲得由UPSC提供的為期五年的循環信用額度，以此來幫助他們規避沃爾瑪延期付款的風險。對于那些缺乏信用支持的供應商而言，通過UPSC進行融資的成本也是遠低于其它融資渠道的。因此，無論是UPS的物流產業和金融產業，還是沃爾瑪和其供應商，都得以從中受益。
（二））順豐供應鏈金融的發展及業務案例
1.順豐供應鏈金融的發展。
順豐集團在2015年上半年經歷了組織架構變革，現將集團劃分為五大事業群：金融服務事業群、供應鏈事業群、速運事業群、倉配物流事業群以及商業事業群。在2013年8月，元禾控股、招商局集團、中信資本入股順豐且持股比例不超25%。順豐集團早期的供應鏈金融服務，主要集中于代收貨款服務和物流服務中保價等增值服務；2011年12月，順豐寶正式獲得央行頒發的第三方支付牌照――《支付業務許可證》，接著，順豐的金融平臺――順銀金融于2013年7月正式獲得由央行發放的銀行卡收單牌照。在這一階段，順豐內部強調雖然其連續獲得兩大第三方支付牌照，但是順豐的主要金融交易業務還是集中在內部服務，銀行卡收單則主要針對與順豐合作的電商企業等客戶，為客戶提供支付、供應鏈金融等服務。2015年3月，順豐推出了“倉儲融資”服務。2015年4月28日，中信銀行與順豐集團達成跨界合作協議，不僅推出了聯名信用卡和“中信順手付”移動客戶端這兩款產品，雙方還表示在O2O應用、社區金融等領域的合作“存在巨大的想象空間”。目前，順豐供應鏈金融主要通過倉儲融資、順豐保理、訂單融資和順小貸這四個產品實現。
2.順豐的業務案例――與天貓某知名企業的合作。
某知名品牌在天貓商城的商的采購周期為每周一次，銷售周期為半個月。雖然銷售額迅速上升，但由于資金的缺乏，該商的貿易規模始終難以擴大，這是因為該商主要是依靠網絡銷售，沒有銀行認可的固定資產，進而導致其很難獲得銀行貸款，面臨融資難題。在供應鏈金融模式下，由于該商是順豐的分倉備貨客戶，故其獲得了由順豐提供的100萬元的小額信用貸款和1000萬元的倉儲融資額度（指信譽良好的電商，可以通過抵押其存放在順豐倉儲中的商品，獲取順豐提供的質押貸款的服務），使該電商企業可在授信范圍內隨時提款采購，順豐提供貸款后，電商進行采購并將采購的商品存放在順豐的倉庫內，然后通過銷售的回款來償還貸款。順豐不僅可以提供100萬至3000萬的貸款金額，還能為電商客戶的采購及銷售提供資金、倉儲、配送的一站式服務，如下圖2所示。其中，成為順豐的電商客戶需符合順豐的審核標準：其商品須存放于順豐的倉庫中，并由順豐完成派送。與銀行相比，順豐能夠為電商提供更低的融資利率，并且為不同的電商企業提供更具針對性的服務。電商可以讓順豐先發貨，再還款，這樣不僅可以做到隨借隨還，還可以結合順豐的代收貨款業務直接沖抵貸款，免去自行安排還款的流程。
四、UPS與順豐的相同點解析
（一）業務模式本質相同
UPS和順豐都是以貨物與企業信用作為融資依據，都是物流企業設計融資方案并提供資金，并且都是從兩方面盈利：倉儲費用與融資費用，兩家物流企業都是方案實施過程中融資抵押物的實際掌控者、是信息渠道建立者和信息掌握方，兩家公司除了主導融資準備過程中對象的選擇和方案的設計外，還擔負著確定融資實施過程中融資利率、融資規模及還款方式等的責任。
（二）自身開展條件相似
兩家物流企業都是基于物流速運及物流結算開展起來的，并且仍將其作為主要發展戰略。在開展過程中，都擁有物流、資金流、信息流上的優勢。首先，在物流方面，兩者都擁有高效便捷的設施配備、標準化的物流流程；在資金流和信息流方面，兩家物流企業不僅擁有大量的歷史交易數據、支付交易數據和物流系統信息，還享有來自于B2B交易過程中沉淀下來的，可以用在供應鏈金融業務中進行評價和評級的數據。
五、UPS與順豐的不同點解析
（一）發展戰略相異
兩者發展戰略不同。順豐相比UPS多了商流方面的發展，包括順豐優選、順豐海淘等，順豐指出這些板塊支撐著整個順豐供應鏈金融業務的開展。UPS則在國際范圍內不斷擴張供應鏈金融業務，如2007年UPSC宣布與上海浦發銀行、深圳發展銀行及招商銀行合作，推出“UPS全球供應鏈金融方案”。由此可以看出兩者的發展戰略有所區別，UPS更偏向于橫向一體化，而順豐則更類似縱向一體化，后者進行的是物流企業主導模式延伸企業集團主導模式的一種探索。
（二）供應鏈金融業務的組織架構不同
UPS收購美國第一銀行，成立UPSC，相對來說金融業務成熟、風險控制能力強。而我國經濟環境決定了順豐無法收購銀行，故其成立了金融服務事業群，專門管理供應鏈金融業務。但順豐近期的表現，無論是2013年中信集團的入股，還是2015年4月與中信開展合作，都顯示了其在金融領域與中信合作的可能性?？偨Y來說，UPS收購了銀行，順豐則會是獨立開展業務或是與銀行進行合作。
（三）外部環境差異大
首先，兩者處于不同的經濟環境中，中美兩國不同的經濟體制決定了它們在開展業務上的差異。其次，兩者處于不同的競爭環境中，美國電商發展成熟并已配備較完善的系統，如亞馬遜、eBay等，因此，UPS的競爭對手強，其所處市場趨于穩態。而中國電商起步較晚，雖然京東、國美等電商也迅速崛起，但像天貓等大型企業仍以順豐作為首選，因此，順豐仍是行業內物流的領先，其所處市場處于急速上升期，面臨著更多的機遇。
六、對物流企業發展的建議
（一）明確發展戰略
物流企業選擇如UPS的橫向一體化戰略還是順豐的縱向一體化戰略，都必須根據自身條件、市場競爭狀況、未來趨向等綜合度量。UPS選擇橫向一體化戰略，就意味著其現階段難以實現O2O（Online To Offline）模式。順豐采用縱向一體化戰略，其新增業務就要受到市場已存在并已專業化的產品的競爭，如其旗下網購服務社區店順豐嘿客就遠不如預期設想的效果。物流企業選擇發展戰略，還要考慮企業投資負擔、市場時機、業務擅長與否、能否在不同的業務領域直接與不同的對手進行競爭、行業狀況等因素。
（二）衡量入股還是獨立
無論是物流企業收購銀行，還是銀行入股，銀行成熟的配套設施和富有經驗的人才都會成為物流企業的極大助力，而且銀行還可以和物流企業共享客戶。其中收購銀行能實現信息完全對稱，管理方便，銀行入股則信息對稱性稍弱，管理復雜，但要比前者少去用于收購與運營的大筆資金。物流企業若獨立開展業務，則需大量用于提供融資的流動資金，客戶也主要是原有倉儲客戶，此情況下信息完全對稱、管理協調難度小，但計劃與操作過程難度較大。因此，物流企業應衡量自身資金、客戶、信息共享、管理情況，決定銀行入股還是獨立開展供應鏈金融。
（三）呼吁體制完善、把握市場機遇
首先，物流企業可以根據自身發展的實際要求呼吁相關改革，包括相關法律的健全、管理機構的明確化；其次，在新制度、新方案出臺時，物流企業應積極研究新對策、新計劃；最后，在當前供應鏈金融擁有巨大市場與發展潛力時，物流企業應發揮自身得天獨厚的優勢，利用能夠精確實時把握抵押物狀態的領先物流技術、與客戶端直接接觸的寶貴機會、強大的資金實力等，積極把握市場機遇、實現更大發展。
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中小企業不同于大型企業，由于其經營規模不大，經營也不夠穩定，因此抵御風險的能力也相對較低，再加上中小企業資信水平比較低，抵押擔保的能力差，又無法承受過高的融資成本，這些都使得中小企業在信貸融資方面具有自己的特點。但是中小企業在進入市場時沒有太多的要求，形成龐大的群體，也是我們研究的主要原因之一。首先，來看其融資特點：
1.對資金需求量小、頻率高。中小企業依靠經營規模小、經營方式靈活的優勢生存，這樣的生存模式對于資金有著特殊的需求。每次資金需求量小，但頻率高、循環速度快、借款周期短。相對于商業銀行來說，對于這樣量小、面廣、借期短、頻率高的融資來說，加大了其經營的成本，降低了商業銀行的收益，因此傳統的商業銀行難以滿足其融資要求。
2.融資成本較高。在整個貸款過程中一般需要支付如下費用：一是資產評估費、抵押登記費和公證費；二是擔保機構收取一定的擔保費；三是向銀行支付的貸款利息。舉個例子，如果某企業貸款100萬-1，000萬元，6個月大約需要支付上述各項費用共計62，020元-575，200元，貸款成本與貸款額度比例為4.75%-5.2%。因此過高的信貸融資成本，使得中小企業背負著沉重的負擔。
3.融資多為民間借貸。中小企業難以從傳統的商業銀行融資，只能以民間融資為主，但是民間融資則使這些中小企業支付更多的融資成本，迫使其從一開始就要提高經營，否則將無法生存下去。對于傳統的中小企業融資來說，由于信息透明度差、非系統風險高、管理規范性差、缺乏核心競爭力、融資規模小等一系列問題，使得中小企業在融資方面具有相當大的難度。
二、中小企業融資困境及原因分析
通過上述分析，在中小企業發展過程中，對于資金的需求量小、頻率高等特點使得其在融資過程中形成的種種困難是無法避免的，究其原因主要表現為以下幾個方面：
1.融資渠道狹窄，金融體系不健全。中小企業進入市場的門檻低，一般難以達到證券市場的要求，關于公司債券發行存在準入障礙，難以實現在資本市場上公開籌集資金。而現有的金融機構中，以銀行占有主導地位，但是根據中小企業的融資特點可知，其經營管理成本過高，缺乏抵押擔保，資信等級較低，不足以達到銀行融資的標準，中長期信貸和權益資本供給不足，都是目前金融體系不健全所導致的因素。一些中小企業只能通過高成本的民間融資渠道獲取資金。
2.征信體系不完善。在我國信用征集和評價體系尚未健全，對于中小企業有很大的影響。金融機構貸款的過程中，處于風險防范的意識，一般采取謹慎原則，對于為取得征信等級評定的中小企業難以貸款。這種信息不對稱對于那些具有先進技術和良好發展前景的公司來說是種無形的損失。
3.政策支持力度不夠。關于建立中小企業扶持政策，發達國家比較完善，而我國在此方面略顯不足。首先，關于政策性擔保機構和風險投資機構數量少、規模小、運作不規范，不足以保證其中小企業融資的需求；其次，沒有專門的中小企業政策性銀行，進一步縮小了中小企業的融資渠道；最后，中小企業政策性金融體系的不完善，使其杠桿作用不明顯，弱化了政府扶持的力度。
三．供應鏈金融
供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業，物流監管公司，資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。供應鏈金融與傳統銀行融資的區別主要在于三個方面：首先，對供應鏈成員的信貸準入評估不是孤立的。銀行將首先評估核心企業的財務實力和行業地位，以及它對整個供應鏈的管理效率。如果條件滿足，而且證明整條供應鏈聯系足夠緊密，銀行將為成員提供融資安排，并且不會對成員的財務狀況作特別的評估。其次，對成員的融資嚴格限定于其與核心企業之間的貿易背景，嚴格控制資金的挪用，并且以針對性的技術措施引入核心企業的資信，作為控制授信風險的輔助手段。最后，供應鏈融資還強調授信還款來源的自償性，即引導銷售收入直接用于償還授信。
自償性貿易融資產品主要支持企業基于商品銷售而進行的生產或者購銷經營活動。自償性貿易融資業務的價值和市場潛力在于對傳統審貸理念的創新和突破，該業務不片面強調受信主體的財務特征和行業地位，也不是簡單依據對受信主體的孤立評價作出信貸決策，而是注重結合真實貿易背景下的流程設計對風險控制的功用以及對企業違約成本的評估。自償性貿易融資業務的這一特點對于中小民營企業融資具有特別的意義。中小民營企業的共同特點在于規模小、經營穩定性差、報表不真實的問題普遍存在。這種狀況不僅導致其融資困難，也使得銀行傳統的企業財務技術分析對于授信決策的指導意義大打折扣。因此直接把握企業的貿易行為，控制貿易項下的資金流和物流，對于銀行防范對此類企業的授信風險具有特殊的意義，同時也可有效提高此類企業對銀行貸款的可獲得性。供應鏈本身包括信息流、物流和資金流三個維度。在供應鏈管理過程中，商業銀行可以為供應鏈管理者-核心企業提供資金流管理解決方案，那么，電子商務企業和物流企業則分別承擔著另外兩個“流”的解決方案提供者的角色。從供應鏈金融的角度看，物流和信息流是觸發銀行向供應鏈成員企業融資和回收授信的基礎變量，因此要實現三流的有序銜接，保證供應鏈金融業務運行的效率和安全性，應該在商業銀行、電子商務公司和物流公司之間建立起合作聯盟。
供應鏈核心企業擔當著整合整條供應鏈的關鍵角色。不同行業中供應鏈核心企業在整個價值上所處的位置往往也不同。作為供應鏈的組織者、管理者和終級受惠者，核心企業是最具有供應鏈大局觀的成員，并存在為供應鏈整體利益的優化作出主動安排和調整的強激勵。供應鏈中小企業成員是供應鏈金融的直接受眾。進入供應鏈的中小企業往往憑借其在勞動力成本，非核心的產業專業技能和特殊渠道方面的優勢立足于供應鏈，并集中于低附加值的價值鏈環節，其生存狀態往往包括以下一些特征：由于與核心企業的談判地位較低，又面臨同類企業的激烈競爭，在交易價格、結算方式、供貨速度、銷售指標方面，不斷受到核心企業的擠壓，導致利潤下降和資金流緊張。資產的主要形式是預付賬款、存貨和應收賬款，并占用企業的大量流動資金，進一步惡化了現金流狀況。信用基礎薄弱，屬于銀行的高風險客戶，融資便利性差、成本高。盡管大多數情況下，供應鏈中某個成員的生存狀況不會導致供應鏈整體效率的損失，但是如果鏈條成員系統性地面臨財務困境，則需要通過作出財務安排的一攬子規劃來進行調整。供應鏈中小企業成員集群與核心企業的交易和利益綁定，使得集群對核心企業的談判籌碼增加。無論是有組織還是分散的對核心企業有關財務安排的抱怨或者建議，抑或鏈條中成員因資金流動性問題而批量退出，都會促使核心企業啟動對鏈條整體融資安排的評估程序。
四．基于“1+N”供應鏈融資的中小企業融資
1．基于核心企業（“1”）組織眾多配套企業（“N”）生產的供應鏈生產關系特點，深圳發展銀行將上下游之間的貿易速效業務擴展到整個供應鏈，開發形成“1+N”供應鏈貿易融資，簡稱“1+N”供應鏈融資。這種融資既包括對供應鏈單個企業的融資，也包括該企業與上游賣家或下游買家的段落供應鏈的融資安排，更可覆蓋整個“供-產-銷”鏈條提供整體供應鏈貿易融資解決方案。以對單個企業的融資安排為例：
（1）對核心企業的融資安排：核心企業自身具有較強的實力，對融資的規模、資金價格、服務效率都有較高要求。這部分產品主要包括短期優惠利率貸款、票據業務（開票，貼現）、企業透支額度等產品。
（2）對上游供應商的融資解決方案：上游供應商對核心企業大多采用賒銷方式，核心企業普遍對上游供應商采用長賬期采購方式。因此上游企業融資方案以應收賬款融資為主，主要配備保理、票據貼現、訂單融資、政府采購賬戶封閉監管融資等產品。
（3）對下游經銷商的融資解決方案：核心企業對下游分銷商的結算一般采用先款后貨，部分預付款或一定額度內的賒銷。經銷商要擴大銷售，超出額度的采購部分也要采用現金（含票據）付款。對下游經銷商融資方案主要以動產及貨權質押授信中的預付款融資為主。配備的產品主要包括短期流動資金貸款、票據的開票、保貼、國內信用證、保函、附保貼函的商業承兌匯票等。
2．基于供應鏈上下游物流—資金流連續循環流轉的運營特點，深圳發展銀行提升沿產業供應鏈“橫到邊，豎到底“的營銷策略，提出“1+N”供應鏈營銷模式?！?”指供應鏈中的核心企業，一般都是大型高端企業，是供應鏈生態中的恒星，構成銀行信貸風險管理的“安全港”?！癗”是圍繞恒星運轉的行星及衛星，即通過供應鏈與核心企業相關的眾多中小企業。
3．“1+N” 供應鏈融資顯著地發送了貿易融資風險控制狀況。與核心企業建立直接授信關系或者緊密合作關系，相較貨押業務通過三方協議，票據業務連帶責任的約束機制而言，有利于消除核心企業的信息不對稱造成的風險，達到業務操作過程中物流，資金流和信息流的高度統一，解決對配套中小企業融資授信中風險判斷和風險控制的難題。
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中小企業是我國經濟發展的重要組成部分，同時也是國民經濟增長的重要支持力量，融資難是中小企業共同面對的難題。2003年8月深圳發展銀行提出“1+N供應鏈金融”這一新的金融模式，有效地緩解了中小企業所面臨的融資難題，同時降低了銀行的信貸風險。供應鏈金融是圍繞在以核心企業為基礎的情況下，通過資金流、信息流、物流連接上下游企業，以真實的貿易為授信依據。
一、中小企業融資現狀
（一）中小企業融資現狀
在創業初期，企業大都采取內源性融資模式，即依靠企業創辦人的自有資金或者投資人的投資資金。但是，實際上內源性融資受到了不少因素的制約。目前大多數中小企業本身自有資金并不充裕，而且還要投資一大筆資金來購買或者租用固定資產，這都使得剩余資金更加不足于讓企業用于持續正常生產經營所需；同時若企業管理水平不高，企業盈利水平不高或者甚至出現虧損，這都將對企業資金供應產生重大的影響。所以，目前大部分中小企業主要傾向銀行貸款彌補資金不足。當然，也有少量企業采用上市融資模式或者民間融資模式，而民間融資，雖然能夠給予中小企業資金支持，但是其高利息也讓很多中小企業望而止步。
（二）中小企業融資難的成因探析
1.中小企業自身因素
對中小企業而言，能夠產生的經濟效益較低，在發展過程中用于購買固定資產和籌建工程款所需資金量大，導致其負債率較高，同時因中小企業經營情況不穩定，還債能力低，存在逃離銀行債務嚴重的情況，極易造成信用不良危機， 通常中小企業資質都欠佳。同時正因為中小企業資質欠佳，而且目前我國資本市場還處在發展階段，整個市場體系還不夠成熟完善，對中小企業上市發行股票的要求十分嚴格，所以中小企業自身太多不足，很難通過上市發行股票來實現融資。其次，企業所能提供的擔保抵押不足。當前各大商業銀行大都采取抵押擔保措施來規避金融風險，減少壞賬的發生。但大多數企業又存在企業規模過小事實，甚至很多企業所使用的廠房和生產設備由于資金的不足是以租賃方式取得的。因此總體來說，企業真正所能提供的抵押擔保物并不充足。中小型企業資質欠佳，治理結構不夠完善，財務狀況不夠透明，這使得符合擔保條件的擔保機構不愿為其冒風險去提供擔保，中小企業難找到合適的擔保人。
2.銀行降低信貸風險因素
首先，中小企業規模小，不利于銀行搜集企業相關真實資料，使得銀行放貸風險增加。其次，中小企業資本金少，負債能力有限，財務信息不夠透明，且一部分企業缺少現代經營管理理念，企業所能提供的抵押擔保非常有限，這些都無疑增大了銀行放貸的危險性，因此，相對于大企業貸款，銀行更愿意放貸給大企業，畢竟大企業有自己的品牌價值，有自己的商譽保證，企業規模也大，這都大大地減少了銀行放貸的危險性。同時，相對于大企業，銀行在處理中小企業的貸款時，所耗用的人力、物力、財力都較多，容易造成銀行放貸成本較高。
二、中小企業供應鏈金融模式
供應鏈金融將核心企業和上下游企業聯系在一起，依托供應鏈的上下游貿易關系，提供信貸支持，既解決中小企業的融資難題，又降低銀行的資金風險。
（一）訂單融資
訂單融資模式是以買賣雙方的真實貿易訂單為基礎，利用供應鏈上與核心企業的訂單，得到銀行融資的模式。訂單融資模式能夠解決中小企業在生產過程中面臨的資金難題，既保證中小企業能夠順利的完成生產，逐步實現自身的發展與擴大，來自核心企業的訂單也能有效降低銀行的授信風險。在訂單融資模式中，銀行轉變了審核中小企業的傳統做法，轉而審核核心企業的支付訂單的能力。
（二）存貨融資
存貨融資模式是指供應鏈上的中小企業將原材料、產成品等存貨作為擔保得到融資的一種模式。存貨質押融資過程：融資企業與銀行以及監管企業之間要簽訂協議，銀行將收到的質押物交到企業委托的物流企業的倉庫進行保管，物流企業就要對這些質押物進行估價以及做出相關評估、驗貨、監管等，融資企業可以開始向銀行申請貸款，物流企業在融資企業申請貸款時要為其提供質押物的文件證明，銀行審核通過就允許給融資企業發放貸款，一定時期內融資企業可以視自己的銷售狀況進行分期??還貸款，融資企業取回自己的質押物用以正常經營銷售。
（三）應收賬款融資
應收賬款產生于產品或原材料的銷售階段。買賣雙方通過線上交易平臺開展交易，通過平臺可看到雙方的交易信息以商品的物流信息及買方確認收貨信息。在支付方式上，買方以賒銷的方式支付貨款，將自身的資金壓力轉移給賣方。賣方將該應收賬款作為抵押，在線申請銀行的信貸支持，得到融資，以此解決發展過程中的資金難題。銀行方依托平臺上的交易信息給予授信，亦降低了銀行的不良貸款風險。
三、發展中小企業供應鏈融資建議
中小企業大都存在資金實力較弱、融資難的問題，同時也存在中小企業的信用意識較為薄弱的問題。供應鏈金融可以有效地解決中小企業融資難題，同時也需要政府、銀行與中小企業的共同努力。
（一）政府應為中小企業融資提供便利
1.制定相關的政策和法律法規
政府提供法律方面的保護與支持以創造適宜的政策環境，協助建立并完善中小企業社會信用體系，制定一套完整的法律法規并且實行嚴格監督，使部分有不良信用記錄企業得以被核查，對那些試圖逃避銀行的債務的，不守信用的，惡意違約的企業執行嚴厲的懲罰機制。
在制裁力度方面，可通過法律手段嚴懲不按時償還銀行債務的以及存在惡意、肆意拖欠稅務款項等行為的中小企業。通過建立中小企業貸款的風險補償機制和不良貸款核銷制度。倘若企業貸款發生了意外性損失，可以將部分風險擔保資金用以抵扣已損失的貸款，實現快速核銷，努力實現政府、銀行與中小企業的三贏，促進國民經濟的健康發展。
2.幫助中小企業發展
我國中小企業與大企業的適用稅率基本相同，但是中小企業面臨的賦稅壓力卻明顯重于大企業。雖然這些年，政府制定了“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”的稅制改革12字方針，也陸續出臺了一系列為中小企業減負的政策，但是結果卻依然不盡人意。政府仍有為其進一步優化與調整的空間。
政府為中小企業牽線搭橋，促進銀行與中小企業互惠合作，共贏發展的交流會，銀行與中小企業雙方要加強溝通互動，尋求合作共同點，破解融資難題。政府搭建平臺幫助企業開拓市場，多為中小企業鋪路，尋找合作伙伴，為幫助中小企業產品銷售創造更多的機會點。
3.為中小企業提供培訓指導
中小企業自身規模相對較小、經濟實力相較薄弱，無法為高素質人才提供豐厚的薪資待遇，從而導致中小企業高素質人才資源稀缺。因此，政府可以加強人才培訓機構的建設，為中小企業提供供應鏈金融方面及管理等多方面的人才。中小企業則定期挑選員工參加政府出資創辦的專業培訓。通過系統的、專業的培訓將優秀、先進的管理模式帶回企業，讓企業更好的運行，使得企?I資金更好的流轉，減輕企業資金緊張和籌資數額大的問題。
（二）構建科學的信用評價體系
縱觀我國中小企業融資現狀，銀行融資仍占據主導地位，因此為解決中小企業融資難的問題，需要以銀行為主的金融機構的轉變觀念，進行大膽創新，建立一套適應中小企業融資的合作準則。由于各中小企業分布廣，企業規模小，按區域劃分各銀行，并由銀行建立起較為有效的中小企業信用方面的信息數據庫，由各區域銀行專有人員負責每月更新，以便銀行取得中小企業的信用記錄、履約程度等的信用相關信息。信用信息主要可以從企業的年度財務報告，企業繳納稅款是否及時，企業是否有不繳或漏繳稅款的行為以及企業的償債能力等多方面得以體現。
一、供應鏈金融
（一）供應鏈金融的內涵
供應鏈金融是通過分析供應鏈內部結構組成的基礎上，使用自償性貿易融資信貸的交易模型，并引入核心企業、物流公司，中小企業的風險控制變量，如直接工具提供信貸支持因供應鏈的不同節點和其他結算、金融等綜合金融服務。涵蓋了中小企業上游原材料供應商，也包括供應鏈下游分銷商等等環節。
供應鏈融資針對不同企業在供應鏈融資有不同方案，解決中小企業的融資供應鏈中的不平衡的情況，同時提高整個供應鏈的市場競爭力。供應鏈金融的核心機制轉變商業銀行的信貸調查，將原來的對中小企業的信貸風險分到整個供應鏈，采用整體調查供應鏈上游和下游的思維方式，而不是原始的孤立的靜態檢查單個中小企業信貸業務。供應鏈金融所提供的金融服務在對產業經濟進行了有效整合的同時，也拓寬了商業銀行的服務外延和物流企業的業務范圍，受到了銀行、企業和第三方物流的廣泛認可。
（二）供應鏈金融的模式分析
商業銀行（整個供應鏈金融體系中的資金供給方）、供應鏈的核心企業（在整個供應鏈金融體系中扮演著銀行的戰略合作者）、中小企業（供應鏈金融的直接服務對象）和第三方物流企業（商業銀行的合作對象）構成了一個完整的供應鏈金融模式。它通過將風險和收益進行分配到商業銀行、供應鏈的核心企業、中小企業和第三方物流企業，從而保持供應鏈金融的正常運行。
商業銀行作為供應鏈金融系統資本提供者，它一邊與核心企業之間的業務關系密切，控制核心企業的經營情況、信用水平和財務狀況，另一方面，企業與第三方物流合作，依靠物流企業融資在預付賬戶的不同階段，庫存和應收賬款，協助管理。
核心企業在供應鏈金融系統扮演的角色是銀行的戰略合作伙伴。核心企業通過廣泛的融資渠道以及強大的資金實力來控制上游和下游企業，核心企業是建立整個供應鏈效益的組織者和管理層。中小企業可能在供應鏈的上游或下游，也可能是供應商一個銷商。在資產水平方面，中小企業應收帳款和預付款以及信用水平遠低于核心企業，往往存在資金緊張局面。在供應鏈金融體系，物流企業主要提供貨物驗收入庫，保護、監管和其他服務的第三方的角色。
二、供應鏈金融的融資模式分析
企業應收賬款融資是利用未來應收賬款進行向銀行作為抵押貸款的一種貸款手段，向商業銀行的貸款申請。應收賬款融資模式有很多部分是主要有三種：應收賬款質押融資、應收賬款保理融資證券化融資和應收賬款。
供應鏈財務應收款融資是中小企業主要生產銷售商品，利用關鍵企業通過應收賬款作為擔保，商業銀行貸款。企業融資模式中，企業的應收賬款，應收賬款債權、中小企業、商業銀行、企業和主要骨干企業視為中小企業融資擔保，如果不償還貸款，按照合同期滿，核心企業需要向商業銀行賠償損失。
三、供應鏈金融應收賬款融資存在的問題
（一）信用風險
違約風險即，在融資過程中可能發生的違約的概率。當供應鏈上核心企業或中小型企業無法償還貸款造成銀行預期收益和實際收益嚴重偏差，造成銀行資金無法收回形成死賬壞賬，發生擔經濟損失，這種損失的發生幾率將評估違約風險大小。供應鏈金融在整個生產過程中小企業應收賬款質押融資信用風險：中小企業管理不善的惡化，資本市場環境和宏觀政策變化導致的風險中小企業不能按期支付銀行貸款，核心企業資本運作，市場份額減少，宏觀經濟和政策的變化，導致它不能完成交易。因此，盡管金融供應鏈融資本身必須應收賬款融資進行信貸風險的控制和優化，但仍是當前中小企業供應鏈金融信用風險的一個主要風險應收賬款融資的承諾。
（二）操作風險
因為中小企業應收賬款質押融資鏈設計過程和部分重要環節疏忽和非標準操作將有可能導致資金風險和異常。所以在工作過程存在許多未知的風險。一個是核心企業為中小企業制定貸款計劃，但相關人員未經許可將資金用于任何其他用途，導致付款虧空不能即使歸還銀行貸款；第二，中小企業提供核心企業必須的資金折扣，但是實際上中小企業業務人員根據未能根據擬定的折扣操作，為了得到更多的獎金和傭金，按全價或的更高的價格，導致價格高于實際的所需的最終價格。
（三）道德風險
企業獲得商業銀行貸款，由于這種融資成本較高，為了彌補這部分的利率上升，導致融資的高成本，企業會要求一些高風險高回報的投資項目，在這種情況下，銀行面臨的風險，道德風險的風險。銀行需要鼓勵中小企業選擇最佳的銀行投資項目。現實情況是，多數中小企業的信用程度較低，通常這些企業的財務信息的不透明和操作的不規范化使得，銀行根本無法統計該企業的真正財務狀況；與此同時，中國的市場經濟體制還有待進一步完善和成熟，并形成一套完整的操作性強的法律體系，有效遏制由于投機和的監管而不能有效預防聲譽成本幾乎為零的中小企業信貸違約行為；此外，中小企業絕大多數都是一個有限責任公司，固定匯率的成本導致了缺乏靈活性，進一步加劇了商業銀行的信貸風險。
四、供應鏈金融對于中小企業應收賬款融資的促進作用
（一）供應鏈金融可以解決銀行與企業之間的信息不對稱
現代產業組織模式的主流是供應鏈的生產方式。這種模式核心企業主要集中在公司品牌、客戶關系管理和知識創新技術開發、推廣上，而中小企業則注重于產品生產、流通、銷售等低附加值的環節，形成中小企業的貿易利益和產業穩定的利益分配系統，中小企業始終圍繞核心企業進行生產和操作。
（二）物流公司和電子商務信息平臺的共同參與
供應鏈金融下銀行金融服務、通過與電子上午信息平臺進行數據共享，實現安全防護功能。物流公司作為專業物流供應鏈服務供應商，如貨物存放等傳統服務已經不能滿足客戶的需求。企業必須通過擴大擔保的業務范圍，包括機構客戶預付貨款和收集辦公室和其他金融服務。
（三）供應鏈金融形成借款企業、銀行和債務企業的利益共享機制
供應鏈金融促使核心企業與銀行合作，所有成員企業的供應鏈融資是基于一個真實的貿易背景下并且為雙方提供金融服務，達到一個雙贏的局面，形成了企業和銀行借款和債務的利益分享機制，有利于銀行規避道德風險和逆向選擇的風險。
（四）銀行的信貸評估程序得以簡化
供應鏈金融模式受到各個行業的廣泛好評，銀行將首先評估行核心企業的財務實力和行業地位以及市場份額，從而達到提升管理效率的目的。銀行的信貸評價程序很龐雜，但基于供應鏈金融可以大大簡化評估程序。
參考文獻：
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[2]閆俊宏，許祥秦.基于供應鏈金融的中小企業融資模式分析[J].上海金融，2007.
