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普惠金融機構
瀚華金控前身為2004年成立的重慶瀚華信用擔保有限公司，2013年3月改制為瀚華金控股份有限公司，并于當月啟動IPO程序。2014年6月19日正式登陸港交所，并在主板開始交易。
招股書顯示，瀚華金控發行后總股本為45.8億元，控股股東為隆鑫控股。瀚華金控2013年凈手續費和利息收入15.76億元，凈利潤3.567億元，業務分布在全國21個省、直轄市、自治區。以信用擔保網點所覆蓋省份數目計算，瀚華金控為中國最大信用擔保公司；以小微貸款業務實收資本計算，在全國小貸公司中排名第三。招股書顯示，今年1～3月，瀚華金控主業收入較上年同期增長63.4%，擔保額和貸款余額分別較上年同期增長47.2%和138.4%。
根據瀚華金控披露的全球發售招股結果，本次上市募集的資金將有70%用作發展小貸業務，20%用于信用擔保業務，10%用作發展及提供創新型產品及服務，以滿足中小微企業日益多樣化的業務需求。截至7月11日，瀚華金控行使部分超額配股權，涉及2000萬股H股，占上市總股份約1.7%，按每股1.62港元發行，額外籌得3240萬港元，凈額3200萬港元。加上首發11.5億H股，發行價1.62港元，融資17.39億港元。這樣，瀚華金控已募集17.714億港元。
因瀚華金控系內地第一家登陸港交所的小貸公司，同時經營信用擔保業務，市場關注度高。瑞信發表研究報告指，首予瀚華金控中性投資評級，并予目標價1.8元，相當于2015年中預測市賬率0.86倍。瑞信認為，受惠小額貸款增長快速及較高的經營杠桿，預測瀚華金控2013至2016年的收入及稅前盈利年復合增長率分別達33%及62%，料2016年的資產回報率及股東回報率將分別升至8.4%及17%，較去年的5.2%及9%有很大的提升。
不少業內人士指出，此次瀚華金控成功上市為整個普惠金融行業提振了信心，表明在曾經魚龍混雜的小貸擔保機構群體中，那些資本實力更強，經營更規范，服務更貼近市場，風險控制更完善的企業將逐步脫穎而出。
小貸融資風險控制成本高
值得注意的是，近兩年小企業經營困難，而小貸和擔保均是以小型企業為客戶，相比前幾年，經營狀況下滑明顯。
人民大學金融與證券研究所所長吳曉求認為，目前小貸公司存在的問題，首先是風險的把控，其次是融資成本和融資來源的穩定性。目前，監管部門并沒有承認小貸公司是金融公司的屬性，小貸公司只能到銀行辦理一般性貸款。一般性貸款就需要公司提供資產作為抵押，但是小貸公司擁有的大都是流動性資產，因此獲得銀行放款的難度較大。一方面，小貸公司難以從合規渠道“補血”；另一方面，企業需求旺盛，供給與需求的不匹配催生出不少小貸公司暗地從民間融入高息資金的灰色行為。
中國三星經濟研究院首席研究員李萌同樣指出了小貸風險控制成本的突出問題，他表示，由于小貸公司不屬于金融機構，國家對金融企業在稅收上給予的特殊優惠政策不適用于小貸公司。根據工商企業稅收征收標準，小額貸款公司需繳納25%的所得稅、5.56%的營業稅和相關部門規定的壞賬準備金，高稅負增加了小貸公司經營成本。李萌還表示，低杠桿運營模式阻礙小貸公司規模增長。目前小貸公司的運作嚴重依賴自有資金，由于非法集資的紅線存在，小貸公司獲取資金的惟一渠道是向銀行融資，額度不超過資本凈額的50%，“只貸不存”的低杠桿運營模式，致使小貸公司資金流動性差，資金來源緊張。
李萌認為，更為嚴重的是，目前國內多數小貸公司貸款規模較大，保證貸款占比過高，失去了其在細分市場的持續競爭力。根據小額信貸聯席會的測算，目前國內競爭力百強小貸公司平均每筆貸款額超過100萬元，信用貸款比例不超過15%，偏離了小貸公司的設立初衷。過高的保證貸款比例，將導致小貸公司在承擔客戶自身違約風險的情況下，還面臨因互保聯保產生的區域性系統性貸款違約風險。
新加坡國立大學研究員文華博士認為，小貸公司長期做百萬元及其以上級別貸款的情況不具有持續性。因為從利率來看，小額分散及快速周轉是小貸公司的高利率保證，百萬元及其以上級別的貸款客戶所從事的行業，幾乎都無法維持年化20%以上的利潤；而從資金需求來看，目前小貸公司所能獲得的百萬元及其以上級別貸款的利潤空間，依靠于市場上的資金緊張與企業周轉需要比如過橋貸款，是不穩定且不可持續的。
