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摘 要：目前，出口、內需與投資作為拉動我國經濟向前發展的三輛馬車，其在相關層面工作的好壞在一定程度上影響著我國經濟的可持續發展。然而，隨著金融危機的爆發，部分國家在經濟發展上出現疲軟的現象與國內貿易保護主義抬頭，這兩者都嚴重的阻礙了我國出口事業的向前發展。因此，外貿企業作為我國出口事業的主力軍，一定要加強對企業資本運作的研究與探討力度，不斷的提升企業在國際市場上的競爭力。本文將對外貿企業在孕育階段、成長階段、成熟階段以及衰退階段在資本的運作上進行淺析，以期能為我國相關外貿企業在資本的運作上提供參考資料。
關鍵詞 ：資本運作；外貿企業
中圖分類號：F275文獻標志碼：A文章編號：1000-8772（2014）22-0070-02
收稿日期：2014-07-12
作者簡介：牛莉（1968-），女，吉林通化人，本科，財務部經理，會計師。研究方向：資本運作。
一、孕育階段的資本運作
1、獲得風險投資
目前，沒有上市的中小外貿企業，一般會在資本的運作上尋求風險投資，而風險投資作為一種高風險、高回報的資本形式，一般是由相關專業人士進行管理運作，并以投資基金的形式在資本市場上存在，其在一定程度上可以為相關外貿企業提供經營管理與咨詢的服務，對尚處于孕育階段的外貿企業在資本運作上具有重大的幫助作用。而其具有以下幾點的優勢。
（1）獲得風險投資的外貿企業并沒有增加債務的負擔，而是以企業股權的形式換取資金注入，即資本市場上的權益投資。
（2）外貿企業在風險投資的收益分成上，并不是以利潤的形式進行分配，而是根據股權轉讓或者企業在上市后所實現股權資本的高額增值部分，對外貿企業在日常的經營上并沒有實質的影響。
（3）風險投資公司在進行投資工作時，一般會對外貿企業的相關管理與運轉進行實質的考察工作，而一般只有符合未來發展情況的企業才能獲得資金的投入。因此，風險投資公司在對相關外貿企業進行投資工作后，一般會以股東的形式參與到企業的管理工作上，利用其自身對市場信息的掌握與未來發展情況的預測，為中小外貿企業提供經營管理與咨詢服務，從而加強中小外貿企業的資本運作能力，實現資本運作的利潤收入，進而使企業在外貿出口的競爭市場上不斷做強做大。
2、進行融資租賃
目前，我國部分中小外貿企業由于本身資本運作存在困難，而為了實現企業的生產能力與達到融資的目的，企業一般選擇與租賃公司進行委托協議的簽訂，由租賃公司提供資金選購外貿企業所需要的相關設備，而外貿企業則要按照合同規定定時的向租賃公司支付租賃費。從實際的操作上來講，可以說是外貿企業從租賃公司進行相關設備的租賃工作。而融資租賃在外貿企業的孕育階段上，較為適合于我國目前中小外貿企業在資本運作上的情況，為外貿企業的做強做大提供了資本的支持。而其具有以下幾點的優勢。
（1）企業既可以獲取本身在生產與經營活動上所需的機械設備，又可以避免商業銀行與資本市場在相關資本運作上的限制，緩解企業在資本運作上的資金壓力，提高企業的資本運作空間。
（2）企業可以根據合同期限的規定，有選擇性的對生產設備進行租賃，在相關設備出現落后于市場而合同期限又到的情況下，企業可以選擇不再續約，進而保持企業設備與技術具有先進性。
（3）企業在融資租賃的選擇上，可以一定程度的降低企業在資本運作上的投資風險。目前，我國大部分外貿企業在相關設備的選購上較為缺少資金支持，如果把企業的主要資本投在設備的選購上，一旦競爭市場上出現問題，企業就會蒙受巨大的損失，造成資本運作的困難。
二、成長階段的資本運作
當外貿企業生產與銷售量逐漸增大，資金收入不斷提高，外部融資環境得到很大的改善后。也就宣示著企業進入成長階段，而在成長階段，企業在資本的運作上主要可以顯示在以下幾個方面。
1、進入二板市場
目前，在二板市場上市的大部分外貿企業為中小型企業，而其也是中小外貿企業在融資與資本運作層面的主要渠道。進入二板市場不僅解決了企業融通資金，加強產業升級與資源的優化配置，還在一定程度上規范了企業資本的運作，降低企業的投資風險。但是，目前二板市場在我國尚處于初期不成熟的階段，有待進一步完善。
2、進入區域市場
目前在我國的資本市場上，區域市場與一板市場或者二板市場來說，其具有門檻較低的優勢，中小外貿企業較為容易進入與進行資金融通，對提高企業在資本運作上的空間具有重大的意義。然而，由于目前我國區域市場在規章制度的規范上并不完善，中小外貿企業雖然較為容易利用其進行融資工作，但是卻帶有較大的風險。
3、引入外資
目前在我國的資本市場上，如果成長階段的中小外貿企業能夠引進外資，與銀行融資或者其他融資方式相比，其具有以下兩方面的優勢。
（1）引入外資，可以在一定程度上取代債務融資的風險，獲得企業在成長階段上所需要的大量資金。
（2）可以與國外投資者加強合作，開拓國際市場，擴大本身外貿規模，進一步提升企業競爭力與國際聲譽。
三、成熟階段的資本運作
外貿企業在經過一段時間的快速增長后，會進入相對穩定的發展期，這時候企業在發展規模上已經得到壯大，在資本的運作上也有了更大的空間，目前我們稱之為成熟階段。
1、尋求主板上市
外貿企業進入成熟階段后，出于多方面的考量，一般會通過主板進行上市，其具有以下幾個方面的優勢。
（1）目標客戶可以直觀的從資本市場上獲取企業形象與產品形象，從而促進產品市場與資本市場的互動，提高企業的品牌效應。
（2）可以從資本市場上爭取更多的潛在合作機會，對企業的發展規模與其他產業的發展上具有重大的意義。
（3）在一定程度上可以促進現代企業制度的建立健全，使外貿企業把企業的發展戰略目標與上市取向有機的結合起來，為外貿企業的后續發展與不斷壯大奠定堅實的制度基礎，從而使企業不斷的在出口事業上做強做大，不斷的提高國際市場占有率。
2、進行戰略重組
當外貿企業進行成熟階段后，企業環境與之前已有較大的不同，而部分家族式的內部組織也嚴重的阻礙了企業的現代化發展能力。因此，外貿企業到了這個階段有必要進行戰略重組的工作，從而激活企業的增量資本與盤活企業的固化存量資本，提升企業的資本運作空間。目前，企業在戰略重組上可以分成三個層次，即業務重組、資產重組與企業制度的重組。
四、衰退階段的資本運作
外貿企業在資本市場的運作上，一般會依循資本市場的發展規律，而從之前外貿企業發展的經驗來看，企業在發展上的最后階段為衰退階段。而衰退階段的外貿企業主要表現是出現軀體的老化，包括硬件老化與軟件的老化。
出現老化后的外貿企業已經不能再適應行業市場環境的變化，相關機械設備與科技水平不斷的落后于國際市場，進而逐漸進行被市場與消費者淘汰的危險時期。
因此，企業到了這一時期要盡量考慮進行戰略性的轉型工作。一方面，外貿企業可以尋求外界資本的幫助，通過外界資產的注入而盤活企業資本運作與產品的更新換代。另一方面，企業還可以進行戰略的重組工作，對落后于市場或者無法體現價值的項目要及時的止損，對不良的資產要及時的拋棄，而對于已經無法拯救的企業，則要進行整體拍賣或者實施破產程序。
結論：綜上所述，外貿企業只有抓住資本運作的規律，從資本運作出發，不斷的對企業進行完善工作才能在我國出口事業上做強做大，進而不斷的提高國際市場的占有率，提升我國在外貿方面的工作水平，為我國社會主義社會建設貢獻更大的力量與財富資產的支持。
參考文獻：
依據經營計劃確定融資方式。一是要整合好現有的公司資源：包括經營組織、人力資源、產權、財務狀況、資產等等。
二是取得政府資金支持。要充分的利用本企業取得的成果及將來創造的成果爭取國家政策資金的支持?？梢詫ｉT地組織一個團隊，專門研究成果，爭取國家資金，不斷創新，取得國家政策資金支持。
三是取得投資銀行支持或上市直接融資。投資銀行是金融中介機構，他們可以籌集企業發展所需的大量資金。不過，投資銀行不親自對公司進行投資，是從外部投資者或放貸者手中籌集資金，他們從中牟利。也可利用投資銀行實現境外上市。
四是也可以利用非傳統渠道融資。例如：
（1）“天使”投資者。所謂“天使”投資者是那些懷著崇高動機投資的人，他們不是為了賺錢，他們會為正義的事業所打動而慷慨解囊。他們會對自己感興趣的企業投資。
（2）私募發行。私募發行是在一個相對較小的范圍內募集資金。這種方式是該公司因暫時上市條件不夠融資的有效途徑。可以通過這種形式引入戰略投資者。
（3）合資企業，或選擇戰略伙伴。通常建立合資企業不失為公司融資的有效途徑。一種是合資立項，雙方各自投入一筆資金，另一種融資方式是與和你有商業往來關系的另一家公司，有可能是大公司，建立戰略伙伴關系。
（4）經銷權轉讓。公司可以把產品經銷權轉讓給別人來籌集資金。
（5）使用費融資。這種形式是投資者對公司未來銷售資金的墊款。為償還這筆墊款，企業要按銷售額的一定比例對投資者進行償付，即使用費。投資者不是 按利潤從底線提成，而是從銷售中抽取一定比例。如果企業達到了既定銷售目標，投資者就能得到回報。在這種融資方式下，企業保留了自己的產權，投資者也能立即取得企業資金。
2.編制好一份融資計劃
融資方式有多種多樣，所以要根據企業現狀編制好一份詳細的，可操作的融資計劃。
（1）做好財務評價。對企業經營狀況進行簡要回顧。
（2）做好盈虧預測。
（3）預估資金平衡表，做好資金來源。
（4）搞好現金流預測。融資計劃根據不同融資方式，穩扎穩打，采取正確的融資步驟。
3.融資成本考慮，相機而定
選擇成本最低的融資方式至關重要。在企業成長期，企業新產品已進入市場并被不斷推廣，發展前景比較明朗。這一階段風險有所下降。資金需求量較大。企業要在短時間內獲得大量的資金，以便迅速組織生產，搶占市場。融資渠道：
一是選擇風險投資基金或風險投資公司的后續投資，這將是主要融資渠道。二是選擇商業銀行的風險貸款。三是從資本市場上直接融資。
二、吸引風險投資，推動企業快速成長
1.全面了解風險投資公司
風險投資公司類型大致有以下幾種：
（1）私人風險投資公司，這類公司主要是吸收個人資金，以有限責任公司運作，由合伙人管理。
（2）合作風險投資公司，這種組織形式的投資公司既可能是完全獨立的經濟實體，也可能只是 附屬于大公司的一個部門。這種公司并不全是為獲得高額利潤，而是求得新技術，新市場或進行多種經營。
（3）小企業投資公司。是由政府直接向私人提供資金所建的。旨在向技術密集型小企業進行風險投資。有時也向有潛力的企業作長期的投資。
2.權衡各種風險投資方式，選擇最適合的風險投資公司
因為風險投資方式很多，要熟悉，同時要了解風險投資公司的工作流程，選擇好最適合的風險投資公司。須根據自身條件選擇合適的公司類型。即利用社會提供的風險資本公司明細表，確定風險投資公司。在與風險投資公司進行談判時，應要求對方介紹其公司投資業務狀況。同時應提請對方注意說明如何處理雙邊關系，要求對方提供有關的銀行文件和其它文件。
選擇了風險投資公司后，只有把握獲取風險投資的策略與技巧，才能贏得風險資金，否則會前功盡棄。
編制好商業計劃書是吸引投資的重要籌碼。用商業計劃書描繪創業宏偉藍圖。采取步步為贏，在談判桌前要進行一番較量。
三、采取切實可行的并購方式
企業依法并購，通過并購擴大企業經營規模，通過并購帶來企業財務的盈利，通過并購占領市場份額，擊敗競爭對手，通過并購保持企業生命長盛不衰。
企業兼并基本形式：橫向兼并、縱向兼并和混合兼并。承債式并購，全部受讓或部分受讓、零并購等。
要根據行業特點，認真的分析兼并企業現狀、行業優勢、產品優勢、市場前景等，有選擇的實施兼并。對生物工程企業，行業產品相關企業重點關注。例如：生物制藥、保健品、食品等企業。
實施并購要注意幾個問題：
1.首先要制定好經營戰略，要有針對地進行并購，切忌“拍腦袋”
2. 查清被并購企業賬實，特別是或有負債，防止風險漏洞，確定收購價格
3. 國有企業要安置好職工
4. 組織好啟動企業團隊，盡快組織經營，留住人才，并購后的人事整合
5.對購并企業的文化管理與整合至關重要
同時在并購交易上將成本控制在最低或合理的限度。要時刻保持清醒的頭腦，設置并購底線，摸清基本情況，三思而后行；要練就火眼金睛，識破會計舞弊，特別是隱瞞資產和負債。確定被收購企業的真正價值。
四、有效的運作好企業內部資本
1.要警惕高負債的陷阱
從許多高成長企業反映出的問題來看，過度高負債可以說是一個典型的通病，也是財務危機的根源。主要源于：戰略需求效應是由于企業的戰略布局，或表現為現有業務的發展，或表現為新業務的開拓，規模和數量的擴張經常明顯快于內涵質量的擴張，在高成長階段都將出現某種程度上的資金短缺。因此高成長企業為達到快速擴張的目的，普遍采取負債經營策略。組織放大的效應由于企業在快速擴張中傾向采用企業集團或控股企業模式，但這類模式債務放大效應十分明顯。財務不透明與內部互相擔保。高成長戰略造成資金短缺，企業就不可避免的要負債經營。
2.要保持資本、負債和資產的合理比例結構
（1）優化資本結構，使企業的權益資本與債務資本之間確立一個合理的比例，使負債水平始終保持在一個合理的水平上，不能超過自身的承受能力。
（2）優化負債結構。重點是負債的到期結構。企業也應對長、短期負債的盈利能力與風險進行綜合評價，以確定即使風險最小，又能使企業盈利能力最大化的長、短期負債比例。
（3）優化資產結構。主要是確立一個既能維持企業正常生產經營，又能在減少或不增加風險的前提下給企業帶來盡可能多利潤的流動資金水平。其核心指標是反映流動資產與流動負債間差額的“凈營運資本”。
（4）優化投資結構。主要是從提高投資回報的角度，對企業投資情況進行分類比較，確定合理的比重和格局。
關鍵詞 企業 兼并重組 資本運作 財務管理
對于企業而言，兼并重組能夠結束散亂的低層次工業格局，形成大集團運作的規模經濟，從而使得企業能夠在短時間內迅速擴大資本規模。但我們必須清醒地認識到，如果僅僅追求重組的表面效應，忽略了對資本的良好運作和管理，那么企業的兼并重組必須無法取得預期的效果?，F結合筆者的多年工作經驗，就企業兼并重組中資本運行的有關問題進行深入探討，以期促進企業兼并重組和資本運作實踐活動的健康發展。
一、 企業兼并重組中資本運作的重點事項
1.前期調查工作的資本運作
作為企業兼并重組中資本運作的前提，前期調查工作的開展能夠對目標企業的人員、資產分布、發展趨勢和產業特點等情況進行深入了解，從而全面揭示企業的并購風險。在開展前期調查工作時，重點要關注以下幾個方面的內容：（1）充分了解目標企業的資產構成狀況。在企業進行兼并重組時，要對目標企業的資產構成狀況進行重點調查，包括其注冊資本構成、總資產情況、負債結構、凈資產情況、負擔情況和經營性資產狀況，從而對目標企業的價值有個大概的評價；（2）充分把握目標企業的財務管理狀況。企業兼并重組是一項風險性很高的活動，因此需要對目標企業的財務管理狀況進行充分調研，對企業的潛在危機進行充分評價，從而有效預防企業的兼并重組風險。
2.資產評估過程的資本運作
企業兼并重組是為了擴大其整合資源的界域，使企業能夠在更為廣闊的平臺上配置資源，從而實現企業整體價值的最大化。企業兼并重組中必須重點關注資產評估過程中的財務管理問題，結合目標企業的實際情況，制定科學合理的評估方法，對無形資產和有形資產、不可辨認資產和可辨認資產進行客觀的評估。其中有形資產評估包括建筑物、機器設備和長期投資等各類實體性資產的整體評估；無形資產評估包括目標企業的兩權價款、土地使用權等資產的評估；不可辨認資產評估如商譽的評估等。在對目標企業的各種資產進行評估時，要重視以下方面的問題：（1）聘請資信高的中介機構進行評估，使其有效地服務于評估目的；（2）根據資產評估基本方法的適用性，恰當地選擇評估方法，客觀公正地進行評估；（3）認真抓好賬實核對，一旦發現資產質量與賬面不符的，要立即進行認真的調查。
3.融資過程的資本運作
企業的兼并重組需要大量資金的支持，首先兼并重組需要支付大量的前期費用，包括對目標企業資產情況的調查、財務與會計有關資料分析的費用等；其次兼并重組過程中需要支付給目標企業大量的費用；最后兼并重組后還要注入大量的資金以確保對并購企業進行整合和營運。企業兼并重組融資過程中的財務管理，要特別重視以下幾個方面的問題：（1）借入資金的財務管理。舉債會使企業背上高利息負擔，可能提升負債比率，從而增加企業的運營風險。與此同時，如果借入資金不能夠產生效益，導致企業不能按期還本利息，就會使企業付出更高的經濟和社會代價。在這種背景下，企業要做好籌資的各種預測和預算工作，保持適當的負債比率，根據兼并重組活動需要確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時間的數量，避免因資金不落實或無法償還到期債務而引發的籌資風險；（2）所有者投資的財務管理。這部分融入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上，具體表現在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬，使籌資難度加大，資金成本上升。因此要加強對所有者投資的財務管理，謹慎使用籌集到的資金，注重最后的回報效益，從而促使資金使用人員有效地使用所籌集到的資金。
4.支付過程的資本運作
企業兼并重組時，所采取的支付方式主要有現金支付、杠桿支付、換股支付和混合支付等方式。為了建設企業兼并重組支付過程中的財務風險，企業應該在支付方式上盡量選擇現金、股權和債務等方式的混合支付方式。
5.整合過程的資本運作
企業兼并重組后，需要對新成立企業的資源進行有效的整合，重點要做好以下方面的工作：（1）加強對財務人員的管理。對目標企業進行并購接收后，為了確保財務管理的平穩過渡，并購企業要盡快委派財務負責人，并加強對財務人員的管理，開展相應的整合工作，硬化產權約束。（2）實現并購企業和目標企業財務管理制度的有效對接。企業實施整合后，目標企業要按照并購企業的財務管理模式進行整合，實現兩者的無縫對接。（3）加強對資金的管理。為了確保并購企業的正常生產和經營，需要構建健全且與并購企業相配套的資金管理系統，采取全面預算、內部審計和動態監控等手段，有效地防范和控制財務經營風險。（4）制定并購整合失敗的補救策略。兼并重組后，如果企業不能實現財務上的協同效應，那么對目標企業和并購企業都將產生不利的影響，這就要求企業在并購前制定并購整合失敗的補救策略，避免因并購整合失敗而造成的巨大損失。
二、 結語
近年來企業的兼并重組活動日益頻繁，而資本運作是否良好，直接關系到企業兼并重組的成功與否。對于企業的兼并重組而言，必須充分重視前期調查工作、資產評估過程、融資過程、支付過程和整合過程的資本運作，從而確保兼并重組后企業的良性和可持續發展。
參考文獻：
[1]張彩霞.企業并購中的財務風險及其防范.山東大學.2004.
資本運作是企業經營發展到一定階段的必然產物，是一種更高級的企業經營。它是指企業利用市場運營規則，通過對資本的靈活應用，從而實現資本價值的增值，資本效益提高，企業運營效益利潤最大化的一種經營方式。
一、我國企業資本運作的現狀
我國加入世貿組織之后，我國的資本是市場發生了局大的變化，從外來資金的流向來看，外資已經逐漸由勞動密集型企業向技術密集型企業不斷的轉變。同時我國的沿海地區的外資正在不斷向內陸地區流動，我國的企業經營結構也在發生著很大的變化，企業經營水平不斷的提高。盡管我們取得了上述幾大的成就，但是由于我國資本運作時間較短，同時市場經濟體制不夠完善，因此在資本運作方面還存在一定的問題。
（一）現階段我國企業資本市場功能存在較大缺陷。
我國企業資本市場功能不完善主要表現在下面幾個方面：首先，資金運作風險評價功能和資金風險定價功能不夠完善，這兩項功能沒有充分發揮其作用，表現在我國的證券交易市場存在較大的問題，有著很多不合理的地方，證券市場上的股票價格的高低并不能完全正確的反應該企業的生產經營狀況，在企業上市上有一定的誤區，借由企業上市來籌措資金，甚至進行“圈錢”交易，同時由于企業缺乏社會責任心，許多企業為了維持高股價不惜作假，欺騙廣大散戶股民。其次，資本融資功能發揮“過度”，一些企業認為資本市場是融資的重要渠道，借著上市借機圈錢，有些企業籌措資金不是為了自身企業的發展建設，而是過分的強調上市，同時有些上市企業卻通過企業合并，收購等手段制造輿論話題，從而抬高股票價格，制造企業經營良好的假象，蒙騙消費者。再者，我國資本市場的資源配置功能也存在著很大方面的缺陷，這具體表現在我國上市公司中基礎產業和支柱產業所占的比重較低。大多數投資者對此重視度不高，使得長期投資資產的價值難以得到充分的市場認可度，導致資本市場資源配置偏離國家政策軌道，基礎產業發展出現“瓶頸”影響了經濟結構的調整。
（二）現階段我國企業資本市場融資結構有待進一步優化
融資運營是為企業資本運作的主要手段之一。在現階段的資本市場中，企業的融資方式主要有直接和間接融資兩種。二者各有利弊，企業從目標利潤最大化出發，要選擇合適比例融資方式才有利于融資效益的最大化。首先應該選擇的是企業內部直接融資，而后才是銀行借貸，外部股權融資。而我國現階段企業的融資方式主要采取的是銀行貸款這種間接方式，企業自行發行股票和債券的方式應用的很少，使得我國銀行業承擔的風險和壓力較大，與此同時銀行借貸成本較高也使得企業背上了日趨嚴重的債務負擔，嚴重影響了企業內部結構的完善的激勵機制作用的發揮。
（三）現階段我國企業資本市場機制結構不健全存在嚴重缺陷
我國資本市場現階段機制結構還不健全，存在嚴重的問題，導致我國資本運作效率不高。具體表現在四個方面：首先我國資本市場缺乏一批具有高度責任感和專業知識的中介機構?，F有的中介機構缺乏獨立的工作氛圍，更談不上公開，公正，客觀的對客戶進行服務，服務態度較差，有些中介機構甚至出現代人“坐莊”等違法違規的嚴重事件。其次，我國資本市場機構投資者相對缺乏，導致資本市場信息開發嚴重不足，信息傳播滯后。再者，信息披露存在較大漏洞，我國證券市場的信息披露相對于西方國家來說存在著嚴重的差距。信息披露不完整，信息傳遞的不及時，以及信息披露的分布狀況都存大著較大的問題。最后，我國的資本市場監管不力，市場監管體制不能有效的發揮起作用，有效的資本監管體制還未完全建立，在有些方面甚至形同虛設，證監會的管理或多或少帶有著政治色彩。
二、關于我國資本運作過程中存在問題的幾點對策
資本運作作為企業經營實現利潤最大化的一種方式，作為企業迅速實現資本積累的重要途徑，實施行之有效的資本運作可以為企業帶來滿意的外部融資，滿足企業在發展過程中的資金需求，同時又能改變企業的內部資本結構，完善企業資本管理制度，提高企業資本效益最大化。因此針對我國企業資本運作過程中存在的問題應該不斷的進行探討和研究?，F提出下面幾點淺見。
（一）不斷的發展資本運作過程中的管理創新和體制創新
隨著市場經濟的不斷發展，體制創新和管理創新已經成為資本運作發展的必然趨勢，是企業進入資本化市場的重要條件。企業作為市場主體，企業的生產經營活動主要體現在對資本的組織，管理和運作上，這是市場經濟體制的要求，同時也是企業資本運作的要求，這就要求企業有明確的產權管理制度，加強企業內部控制，完善企業內部組織機構和領導機構，建立健全完善的財務管理體系。
（二）不斷優化企業的資本結構
高成本的資本運作，不合理的資本結構嚴重阻礙了企業的生存和發展，因此優化企業資本結構，控制企業資本運作成本，才有可能實現企業資本的保值和增值，從而給企業帶來利潤，保證企業發展所需要的資金。企業要優化自身的資本結構就離不開資本市場本身的發展變化，應當以此為依據不斷調整企業的融資比例，利用經濟杠桿指標來控制和調整企業的各項資金成本。當前，我國企業的資產負債率大部分偏低，從長遠出發應調整股權融資與債務融資的比例，由于債券融資成本低于銀行借貸成本，因此增加債券融資比例，在使得企業獲得大量資金的同時能夠減少企業在生產經營過程中的壓力。
（三）注重人才培養，提高企業駕馭資本的能力
“人”作為企業發展最重要的戰略資源，是企業發展和競爭的核心要素，而目前，我國上市公司企業中大量缺乏具有豐富經驗的人才，導致企業資本運作過程中的資料提供與整理不及時，影響資金運作的速度和效率。資本運作作為一種高專業的綜合性管理手段，它要去從業者不但要有充分的專業知識以及把握市場經濟發展趨勢的能力，還要求從業者具有熟練的實際操作能力。因此要不斷的加強企業員工的業務能力培養，從而提高整個企業對資本運作的駕馭能力。
（四）建立和健全完善的市場信托體制
信托憑證市場和產權交易市場作為我國的新興市場還不完全和成熟，其發展規模和市場占有程度都有一定的局限性。但我們應當承認其發展趨勢是積極向上的。因此作為進行小規模的融資的重要方式應當被企業充分利用，這樣既能解決企業的資金問題，又能促進市場的繁榮和發展，實現企業與市場發展的共贏。
（五）不斷的拓寬企業的融資渠道
企業的融資方式比較多，企業應當選擇適當的融資方式進行資金運作，不能局限一種方式，可以相互合作使用。債權融資可以用于風險較低的項目；而遇到風險較高的項目我們可以采取股權融資方式。
三、結論
資本運作是我國市場經濟體制發展過程中的一個嶄新的經濟范疇。企業的資本運作對于企業的發展具有重要的作用，同時他對于一個企業而言是一個復雜的，長期的工程，就我國目前企業的發展狀況來看，資金運作已經成為企業發展研究過程中的一個新的課題。在世界經濟不斷發展變化的今天，衡量企業效益高低的指標已經悄悄發生了變化，隨著國際市場經濟的不斷發展深入，企業競爭優勢儼然成為企業實力較量的重要指標，企業作為市場主體參與市場競爭面臨的問題與環境也是越來越復雜，越來越激烈。而利用企業資金運作盤活企業，從而實現企業資產的快速保值增值，這將是各國企業共同追求的目標。
參考文獻：
[1]韓杰.企業資本運作的風險控制探析[J].經營管理者,2011(20).
[2]張秦牛.我國企業資本運作的方式和完善對策[J].現代商業，2009(23).
資本運作又稱資本經營，通過買賣企業和資產而賺錢的經營活動，利用以小變大、以無生有的訣竅和手段，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。
2. 方式
按照資本運作的內涵和外延方式分為內涵式資本運作（包括實業投資、上市融資、企業內部業務重組）和外延式資本運作（包括收購兼并、企業持股聯盟以及企業對外的風險投資和金融投資）。
3. 特點
資本運作和商品經營、資產經營在本質上存在著緊密的聯系，但它們之間存在著區別，不能將資產經營、商品經營與資本經營相等同。資本經營具有如下三大特征:資本運作的流動性,資本運作的增值性,資本運作的不確定性。
二、轉型建筑企業的資本運作
1．目前轉型建筑企業面臨的環境
因為建筑企業同行之間的競爭趨于同質化，導致惡性競爭不斷加劇，而且墊資、欠款嚴重，企業單靠傳統的生產經營，只能說是維持生存。面對這條越走越窄的死胡同，任何一個對企業負責的經營者，都必須積極開辟新的通道，努力將以生產經營為主的經營方式，盡快調整為生產經營和資本經營并重的方向，使企業能夠適應變化的市場；并爭取逐步過渡到以資產經營帶動生產經營，從而使企業上升到新的市場競爭層次和高度。
2．轉型建筑企業資本運作的主要途徑
（1）資本向產業鏈上游轉移，由建筑產品的生產制造者向擁有者轉化。一類是向建筑配套產品投資方向發展。如，浙江寶業在香港交易所上市成功后，在建筑成品化、住宅產業化方面投資8.7億元開發住宅產業園并取得了初步成功。一類是向房地產業發展。如，浙江廣廈杭州天都城、重慶廣廈城等項目的啟動和開發，從源頭上創造并控制了效益，并成功地反哺了主業。還有一類是向項目設計、投資、建設、運營一體化的BOT等方向發展，并依托新的項目承包方式，培育不同行業投資項目的運營能力，最終發展成為跨行業、跨領域的投資商。如，上海建工集團投資建設并運營了滬嘉瀏高速公路、洋山港等項目等等。
（2）跨地區、跨所有制、跨行業實施資本的重組和兼并。建筑業企業間的兼并重組和資本轉型，是新一輪結構調整中優勢企業快速低成本擴張的主要途徑之一，這種重組和兼并除了實現了資本的擴張外，還具有以下主要功能：一是有利于打破區域限制，迅速占領重點市場。如，廣廈集團近年來通過資本運作先后成功地控股了重慶一建、杭州建工、北京二建。二是有利于打破行業限制，迅速介入利好行業。如，浙江中天采取整體受讓、全資收購的方式，對湖北襄樊路建公司和山東煙臺市政工程公司的購并等等。三是有利于優勢互補、形成完整的產業鏈。如，廣廈集團投資控股杭州建工集團，除了后者具有地域優勢外，一個很重要的因素是后者具有甲級建筑設計資質與相應的人才，能夠使前者形成完整的產業鏈，形成設計、投資、建設、運營一體化的產業能力，滿足廣廈集團參與國際競爭的要求。
（3）培育和發展項目融資能力，從源頭上奪取高端項目。項目融資能力不但要求企業自身具備雄厚的資本實力，而且要求企業熟悉國內乃至國際資本市場，熟悉各種現代金融工具，具備很強的項目風險評估能力和項目投資控制能力。建筑企業一旦具備了足夠的融資能力，包括資源組合的能力和資本運作的能力等，就可以說是具備了奪取高端項目、從源頭上爭取項目的能力。如北京城建集團憑著項目融資10億元的強大實力而“連中三元”，承攬了奧運會國家體育場、五棵松文體中心、奧運村及國家體育館三標四個工程，所撬動總承包工作量高達100多億元。如果說這樣的大手筆一般企業短時間內還難以企及的話，那么以在上海建筑市場表現最為典型的“浙江現象”為例，也能說明同一個問題：在質量品牌、管理水準方面，在上海的浙江同行與江蘇的強勢企業大致相當；而前者之所以在市場份額上獨領，就是因為這些企業往往具有強大的項目融資能力，能夠充分滿足業主的墊資要求，甚至直接以投資代墊資，與業主展開更高層次的合作，無疑也應當是我們今后的努力方向之一。
（4）依托總承包企業的杠桿優勢，帶動企業多元化經營。對于資本積累有限的建筑企業來說，實施“一業為主，多業并舉”的戰略，以經濟效益為主導，突出重點扶優扶強，加大科技投入，不斷調整產業結構，變單一產業、單一產品為多產業、多產品，優化資本結構，組建大型企業集團，不失為實現資本流動增值和企業跳躍式發展的一條切實可行的道路。多元產業比重的上升極大地有利于增強企業盈利能力和抗風險能力。
（4）充分發揮品牌優勢，通過“連鎖店”式的擴張搞好無形資產運營。管好、用活企業的信譽、品牌等無形資產，也是資本運營的一個重要方面。一些績優企業如果能充分打好無形資產這張牌，積極探索新的市場開發模式、承包管理模式、項目合作模式，并在取得經驗、規范管理、有效控制之后，通過品牌經營實現“連鎖店”式的擴張，那么在幾年內就能實現跨越式發展目標。
3．資本運營中值得思考的問題
（1）需注意資本運營與核心能力的有機結合。盡管資本運營可以相對于生產經營而獨立存在，并且可以與生產經營分層運作；但如果企業在開展資本運營時能夠以現有的核心能力為基礎，盡可能地貼近主業，最大程度地利用好自身的人才資源、資產優勢和市場優勢，則無疑將更加有利于實現企業的規模擴大和效益提高；同時，由于熟悉，企業資本運營的風險也將顯著降低。如，對于市政、路橋建設等朝陽產業的介入，建筑企業也有著類似的天然優勢。
（2）需注意企業經濟擴張與品牌提升的有機結合。企業已經形成的核心能力是資本運營的基礎，而企業品牌的鞏固與提升則是一個企業將資本運營成功地進行到底的重要保證。有的企業在具備一定的經濟實力后，就貿然通過各種方式擴張企業的規模，以圖提高抗拒風險的能力，最終卻因一味貪大求快、忽視品牌建設而適得其反，這樣的例子，在各個行業都不難找到。
中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）12-00-01
伴隨著金融市場的不斷改革創新，企業在國際化浪潮中也開始走向改變企業結構、擴展企業實力的進程中來。為了實現企業資本運作與戰略性整合的最優化目的，在改革中我們要盡可能對經濟發展中出現的情況展開分析，避免因操作不當帶來的經濟損失。同時，也要結合我國時展的背景，針對資本運作環境中有利和不利因素，分析正確的資本運作和企業整合方法，加強對企業的管理。
一、資本運作和企業整合的認識
所謂資本運作是一項以企業的管理資產為特點，并將資本的增加值和利潤的最大化為首要目的，將內部企業資本相應地與其他有關企業、相關部門的資產成本進行重組或產業合并，試圖實現合理優化配置生產要素和企業產業結構的兩者動態組合，結果是使企業用一定量的資本投入獲得更多的利益，從而盡可能達到企業內部資本不斷增加的一種商業運作行為。對企業實行資本運作要滿足企業獲得最大的利潤，要使企業資本在生產和使用中更有效益，不斷擴張企業資本。企業的資本運作絕大部分采用將其他企業兼并或者收購對的形式，或者購買企業的部分產權、實施企業控股或成為股東等形式進入期望企業，讓主營企業在最短的時間內，以企業內的第一個速度實現企業的戰略性發展。資本運作同時也是以資本為導向的運作機制。它要求企業在經濟活動中始終要保證資本的連續性，時刻注意企業資本的投入與產出的均衡關系。
而企業整合是在經濟化的市場浪潮中讓企業更好地獲得企業利益的增長和發展，在市場中更順利地得到生存和發展，并使企業滿足與其他戰略合作伙伴的迎接挑戰的工具。企業整合將企業內部的人員、企業結構、主要業務與管理信息整合到企業中，從而不斷改進企業的企業流程和能力水平，形成管理上的精簡和快捷處理，適時地響應企業對外部變化的適應能力，增強企業在市場中的競爭力。
資本運作屬于企業整合管理范為內，它既是企業迎接激烈的市場競爭的挑戰的手段，也是對企業傳統的經營模式的創新，是企業通過資本在大范圍的資金流動，也就是說資本運作在企業整合中是類似于生產管理的概念，是企業在外部的生產銷售經營戰略。
二、在資本運作和企業整合中存在的誤區
由于資本運作和企業整合進入我國的時間不長，二者在我國需要的市場制度、資本結構還不完善，并且國內有些企業在內部的資產成本運作和企業整合這種企業經濟的運作方式時，對兩者的概念理解不深，在實際操作上會出現很多的誤區，因此不能如期地達到企業更好地發展的目的。我們可以看到，在成功運作資本運作和企業整合的企業能夠成功地上市，在較短的時間內獲得豐富的資金來源；對其他企業的順利收購，可以使企業獲得更多的商業機會和發展資金。但是在中國目前的資本運作市場上，有些國內只是單純地把資本運作和企業整合作為一種擴大企業市場占有率的方法，并沒有從實質上領悟到資本運作的具體含義，把企業整合和資本運作看成使企業“一夜暴富”的工具，這些都是對于資本運作缺乏理性思考的現象。
在我國市場轉向國際化的今天，我們要對資本運作和企業戰略性整合存在的誤區進行解釋和澄清，從而實現我國國內企業的良性發展。
資本運作是以生產經營為基礎，不僅讓企業通過企業間的并購、企業資產重組的方式實現資本運作，還讓企業要服務于生產經營，在實現基本目標的基礎上實現企業的資本增值和股東利潤的最大化。假若企業離開生產經營而盲目進行資本運營，就會在生產經營過程中有更高的經營風險。
在我國一些國有公司在資本運作期間難免會受地方政府政策的影響，企業的資本運作和企業整合會帶有一定的政府色彩。有些地方性政府片面追求地區經濟利益最大化，不斷將資本運作作為實現擴大區域經濟規模，地域產業結構多種渠道經營和減少成本的方法，以此來提高地方政府的經濟水平。實現地區發展需要的是地區企業內的不斷創新和發展，需要企業內部的不斷調整和政府在經濟、人力等各方面的幫助，是一個逐步推進的過程，堅決不能以資本運作的方式去制造政府的地域規模經濟，這種做法不但不利于地區內的企業發展，而且在嚴重的情況下有時會破壞了區域經濟。因此，無論是地方政府還是相關企業都應該在追求經濟利益的的過程中，合理運用資本運作和企業整合，腳踏實地地辦事。
三、企業資本運作和企業戰略性整合的策略
一般來說，企業為了在市場中立足，其前提就是要制定正確的資本運作計劃和企業整合的戰略性系統。因此當企業在發展到成熟的階段時候，這種資本運作要結合企業的整合實現企業的進一步發展，為企業尋求更豐富的發展機會。因此，制定一個資本運作和企業戰略性整合的策略在企業的發展過程中起了關鍵的作用。
（一）建立系統性的的資本運作和企業管理理念
資本運作是個系統性的工程，它關系著企業的各個工作步驟和工作層面，企業領導要充分地認識到公司的策略和資本運作之間的關系。首先，在財務上要以公司為主導，資本運作要服從企業建立的發展戰略。在制定公司的資本運作戰略時要結合企業的外部競爭環境外和企業內部的經濟情況、實際能力，綜合性地考慮企業的資本運作特點、市場優勢和資產特點，制定一條符合企業發展的資本運作方法。企業資本運作是以增強企業的市場競爭力為前提，是與企業的發展趨勢密切相關的重要理論。
（二）設立資本運作的科學性機制
為企業制定一個科學有效的機制是保證企業能夠合理避免市場風險和提高企業資本運作效率的方法。這種與企業資本運作有關系的科學機制能對企業在進入市場初期對企業進行有效配置和對企業的市場戰略實現決策。能夠進一步完善企業的資本運作和企業整合途徑，實現企業內部的戰略性良好的整合。
（三）實行決策性的資本運作和企業整合管理
為企業制定一個良好的資本運作和企業整合管理的途徑，首要的是要處理好資本運作與企業生產內部的經營的關系。每個企業的基本目的就是要在生產處理的過程中實現生產產品和獲得利益。當一個企業利益很低時，如果要繼續進行資本運作和企業整合是十分困難的。因此企業在生產過程中要時刻關系著生產經營，堅持以企業的生產經營為關鍵性目標，在滿足獲得基本利益的情況下實現資本運作，為資本運作和企業整合創造一個良好的舞臺。
其次是要確定企業戰略整合和企業內部的資本運作結構調整之間的關系。企業的整合并不是意義上的資產疊加，而是企業之間的優勢互補和產業結構補充。隨著市場化的發展，越來越多的企業開始將自身發展為多元化的企業，力圖在各個方面能夠分到一杯羹。因此在實現資本運作上要滿足企業間的多元化整合結構調整，保持企業的經濟規模。
四、結論
為了實現企業的資本運作和企業整合，為我國的企業創造良好的經濟機會需要國家政府和企業自身的共同努力。政府要加快完善我國的資本市場，調整稅收政策，為企業的資本運作創造更多優惠的條件；同時企業自身要進行深層次資本運作活動，深化我國的金融體制，為企業的資本運作提供廣闊的空間，使得資本運作有效率更快捷。從國家和企業兩方面著手，在滿足資本運作和企業整合的基礎上實現我國經濟的良性發展。
參考文獻：
（1）現代財務管理與資本運作密不可分?，F代財務管理與傳統財務管理相比管理技術水平高、管理模式新穎、管理經驗豐富、對資本管理要求高、科學嚴謹等顯著特點。而資本運作是房地產企業發展的重點，資本運營通過現代財務管理，實現企業的戰略投資規劃，科學分析預期收益和投資風險預測，結合管理上的先進以及技術的進步，對投資的可行性、風險狀況、環境情況、資金流動狀況、債務結構情況等建立起來協調、高效、便捷的聯運運營機制，充分掌握行業最新發展動態，及時識別風險狀況、充分挖掘出資本的潛在價值，從而產生巨大的資本效益?，F代財務管理中引入資本運營化管理，為現代財務管理增添了活力，注入了新鮮鮮血。經營的核心和關鍵在于管理。正是經營和管理相互促進、相互制約的關系，才使資本運作呈現出可喜的成績。（2）現代財務管理模式有助于資本運作。隨著我國經濟發展和房地產業市場的不斷發展和成熟。房地產企業的資本運作日趨多元化和復雜化，同時由于市場競爭的加劇和國家房地產宏觀調控政策的影響，房地產企業生存壓力加大，為了最大限度地促使企業增值和效益增長，房地產企業必須完善現行的財務管理運行機制，建立現代化的財務管理模式。（3）現代財務管理下的資本運作實現了資源的優化配置。隨著房地產企業的發展壯大，企業的發展規模、發展層次、發展水平與過去相比都有了很大的程度的提高。由于資本運作可以有效調動企業的生產資源、管理資源、技術資源、人力資源等，而成熟的財務管理體系對資本有著較高的要求，房地產企業更高層次的發展正是要求對資本實現高效率的運作。而資本市場的發展要求房地產企業在成長和擴張、投資與融資、發展與生存等之間實現財務資源的優化配置，科學合理的財務管理在預測、分析決策、管理控制等方面通過利用先進的管理經驗和技術手段，通過支出與分配資金等核心資源，力求財務決策最優化，實現資源的優化配置。
二、房地產企業資本運營型管理的主要內容
（1）現代財務管理對資本運作提出了更高要求。房地產企業在通過在前期的分析、決策、思考、驗證等環節確定下來以后，就要開始資本運作工作，通過確定資金概算和資金渠道，所以說資金的籌措問題是房地產企業開展資本運營型財務管理的前提和必要條件。對于資金的籌措，在現代財務管理中體現為以下幾點：一方面資本運營型財務管理重視對資金利用的科學性和效益性要求較高。房地產企業在籌措資金時，應當對籌措資金的進行充分評估。另一方面，還應當重視資本的結構。通過調整不同資金的占比，規避融資風險，使資本運營管理充分適應現代財務管理。（2）現代財務管理下的資本運作對信息化依賴性強。網絡是房地產企業加強內部控制，實現企業利潤增長的新亮點。與傳統財務管理相比，現代化財務管理通過利用信息技術實現資本運作的最佳化。資本運營型財務管理通過采用現代化信息技術手段和新的技術方法，實現財務管理的全面化和科學化，通過對預算實行全面控制，全面收集項目信息，及時調整投資計劃和方案，實現投資管理的科學化。（3）現代財務管理下的資本運作重視對無形資產的管理。無形資產是房地產企業實現經濟效益增長的重要經濟增長點和利益所在。傳統財務管理過分注重資本在財務管理中的流動，忽視了無形資產的價值，致使一些房地產企業在注重短期利益，不重視企業文化價值的體現，粗放式經營模式比較常見。企業標準化、精細化管理是房地產企業做大做強的必經之路，有助于在業界樹立品牌形象，促進房地產企業長遠發展。無形資產的價值對現代財務管理下的資本運作，即資本運營型財務管理有著緊密的聯系，是資本運營型財務管理的重點和關鍵點。
參 考 文 獻
[1]王莉.淺議我國企業財務管理模式[J].中國城市經濟.2012（3）
[2]薛松.房地產業資本運營新模式探討[J].江淮水利科技.2006（5）
[3]陳迎霞.集團企業資本運營財務理論初探[J].云南電業.2001（12）
創業投資是一種投入到具有高成長性的創新企業中的權益資本。其目的就在于獲取高額的資金回報。因而創業資本家在將創業資本注入企業數年后就會帶著豐厚的利潤將資本撤回。并開始新一輪的風險投資。對于創業資本來說，退出機制是其整個運作過程中最重要的一個環節，何時退出、如何退出是其能否成功運作的關鍵所在。
按照運作方式的不同，創業資本的退出機制主要有五種，IPO、收購、二次出售、創業企業家回購、清算。在各種退出機制中， IPO是資本回報率最高的，因而也是創投機構所追求的最理想的退出方式（見表1）。通過公開上市發行，可以對創業企業的經營業績和發展潛力做出更加公正客觀的評價。保證創業資本獲得較高的回報，保證上市公司的完整性，并且為企業的后續融資開辟渠道。此外，IPO還能通過股票期權激勵制度來解決創業資本家和企業家之間的道德風險和逆向選擇問題。
創業投資各種退出方式的比較（表1）
退出方式
平均持有期（年） 平均投資額（千美元） 平均收入（千美元）
回收倍數
首次公開發行 4．2
814
5804
7．1
收購
3．7
988
1699
1．7
二次出售
3．6
715
1431
2．0
回購
4．7
595
1268
2．1
清算
4．1
1030
198
0．2
創業資本的退出方式和時機不僅決定于創業企業本身的發展，更與所處的金融環境和資本市場健全與否密切相關。只有存在一個發達、完善的股票市場，才能產生合理的股票定價，IPO才能有效率地發揮作用。然而傳統的資本市場上市門檻比較高，只有那些經營業績好、規模較大、盈利水平高的企業才能獲得上市融資的機會。而創業企業大都處于成長期，高回報與高風險并存，很難達到主板上市的要求。因而，面向創業企業的創業板市場的推出對于創業資本的退出尤為關鍵。創業板市場是一國多層次資本市場的重要組成部分，其突出特點是上市門檻相對于主板較低，適合初創階段的高科技創業企業。有了創業板市場，創業資本家就可以通過IPO的方式以高于初始投資幾十甚至幾百倍的價格出售股權，獲得超額利潤，達到資本增值的最終運作目的。
二、中國創投業的回顧及中小企業板簡介
1985年9月，中國第一家創業投資公司——中國新技術創業投資公司獲準成立，標志著中國創投業的誕生。經歷了十幾年不太成功的發展后，1999年，開設創業板提上議事日程，加上NASDAK的繁榮和互聯網經濟的熱潮，中國創投業迅速興起，并在2000年達到了，2001年，隨著網絡經濟泡沫的破滅，中國創投業也急轉直下，2002年跌入谷底。從03年至今，創投業一直處于回暖態勢，根據《Zero2ipo清科——2004年中國創業投資中期調查報告》，2004年上半年，創投機構對80家大陸及大陸相關企業進行了投資，總額約為4.38億美元，比去年同期增長31.86%。
中國創投業正處于起步階段，由于外部金融環境的限制，即沒有創業板市場，創業資本的退出機制比較單一，從而制約了整個行業的發展壯大。在中小企業板設立以前，我國創業資本退出主要以股權轉讓和回購為主，IPO只占一小部分（見表2）。
2002年中國風險投資項目退出渠道分析（表2）
退出渠道
IPO
出售或回購
清算
案例數
2
29
7
所占百分比 5．3％
76．3％
18．4％
較低的資本回報率不但影響創業公司本身的經營發展，同時由于沒有示范效應，對社會閑散資金也夠不成吸引力。從而創業資本的募集情況也不容樂觀，整個社會投入創投業的熱情并不高漲。
為了促進國內創投業的發展、進而促進高科技企業的發展，同時也為了解決中小企業融資難的問題，經過五年來關于創業板開設與否的討論，2004年5月17日，中小企業板經國務院批準在深交所設立，在我國建立多層次資本市場的進程中，這絕對是值得載入史冊的事件。
但是深圳中小企業板還不是真正意義上的創業板，它是主板和創業板之間的過渡，起著承上啟下的作用。它與主板所遵循的法律環境相同，上市標準相同，而在上市公司股本規模的要求上則與主板不同，主板要求上市公司股本總額不得少于5000萬元，而中小企業板則要求股本規模在2000萬以上。此外，中小企業板獨立掛牌、獨立交易、獨立披露信息、獨立設立指數。這就為將來過渡發展到創業板奠定了基礎。
中小企業板與創業板也是有區別的，首先它的進入門檻較高，上市條件較為嚴格，接近于現有主板市場。而創業板的進入門檻較低，上市條件較為寬松。其次中小企業板的運作采取非獨立的附屬市場模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業板附屬于深交所。中小企業板作為深交所的補充，與深交所組合在一起共同運作，擁有共同的組織管理系統和交易系統，甚至采用相同的監管標準，所不同的主要是上市標準的差別。而我國今后設立的創業板，其運作將采取獨立模式，即創業板與主板市場——上交所分別獨立運作，擁有獨立的組織管理系統和交易系統，采用不同的上市標準和監管標準。再次，和主板市場一樣，中小企業板尚未運行國有股和法人股流通，這就對創業資本的順利退出有了一定的影響。而創業板最突出的特點就是“低門檻、全流通”。
當然，中小企業板和創業板也有緊密的聯系，它是我國建立創業板市場的一個嘗試，它是創業板的低級形態和初級模式，中小企業板的實踐可以為最終建立創業板提供很好的經驗，以盡量減少創業板市場建立對主板的消極影響。
三、中小企業板對我國創投業的影響
這樣一個介于主板和創業板之間的中小企業板對我國創投業的發展究竟意味著什么？一方面，中小企業板開盤雖然只有幾個月，但它與創業資本的良性互動已經顯現。在已經上市的38家企業中，創業資本介入的達到了11家，都不同程度的獲得了資本增值（見表3）。另一方面，由于限制全流通以及政策法規的不配套，在短期內，中小企業板對創業資本發展的促進作用還不能立竿見影的表現出來。
在已經上市企業創業資本投入、增值統計表（表3）
上市公司 創投投資比例 資本投入（萬元） 資本增值（倍）
大族激光 31％
2400
9．2
江蘇瓊花 6．7％
302
7．32
威爾科技 9．1％
330
7．5
達安基因 21．5％
132
7．3
德豪潤達 17．9％
1350
18．2
天奇股份 9％
293
6．89
傳化股份 25％
1800
9．91
華星化工 11．1％
500
8．55
京星藥業 16．1％
805
10．05
科華生物 23．8％
1220
11．12
思源電器 6％
238
16．45
因此，國內不少創司經理和知名學者都認為，對于中國創業資本來說，中小企業板是把雙刃劍，本土創業投資公司既能享受新興資本市場建立所帶來的巨大發展機遇，又要面臨創投業的一次大洗禮。
轉貼于 1、中小企業板開設對創業資本的機遇
首先，中小企業板使我國創業投資的退出渠道更加暢通，雖然目前中小企業板尚未實現全流通，創業投資在短期內通過IPO獲得高額資本回報還不十分有利。但總比沒有新興資本市場要好得多，而且一旦創業公司成功上市、它的市場價值就有了客觀的參照，即使是協議轉讓，尤其是出售給追求控制權的戰略投資者，其獲得的受益也將因上市公司凈值增大和無形資產價值而比較可觀。自中小企業板開設以來，國內多家創業投資公司所投資的企業已受到眾多大型企業的青睞，希望收購它們投資的股份。而這是在原來的實踐中沒有遇到過的。其次，中小企業板明確了創業投資公司的投資方向。中小企業板設立后，由于市場發現價格機制的作用和市場對行業及企業的選擇，必將為創業投資的投資方向和投資結構起到趨利避險的引導作用，從而減少投資的盲目性。近幾年，由于中國沒有建立多層次資本市場，創業投資缺乏市場導向，吃盡了盲目投資的苦頭，至今仍在艱苦地掙扎。有了中小企業板塊，創業投資選投什么行業和企業，如何培育企業符合上市條件并在上市后能有一個好的股市行情等，市場的表現將成為晴雨表。盡管用目前的數據來說話還為時尚，但從已發行上市的企業來說，大致可以看出一些跡象。再次，中小企業板開設后，將加速推進國家關于創業投資扶持政策和法律法規制定和出臺的進程。國家有關部門目前正在研究起草《創業投資企業管理辦法》及相關配套法律規章，并有望近期正式出臺，該辦法將對創業投資企業的設立、創業投資資金的投資運作、對創業投資企業的法律保護、政策扶持、監督管理做出明確規定，此外，兩部涉及風險投資的重要法律《公司法》和《合伙企業法》正在進行重大修改。將取消或修改眾多關于風險投資的限制性規定，增加了有利于風險投資發展的條款。在政策面上，創投機構將面臨長期利好。 2、中小企業板開設對創業資本的挑戰
首先，同業競爭加劇，投資成本增大。中小企業板開設后，創業投資機構將如雨后春筍一般迅速發展起來，相互搶奪有望上市的投資項目。一些有望上市企業融資的要價也將攀高，投資成本注定會增大。至于高價投資的企業能否上市，何時上市，IPO是何價值，上市后轉讓股份能否獲利等等，仍是一個未知的期望值。如果不在投融資低潮以低價值投資并精心培育被投企業高速成長，然后推向上市，而是抱著炒作市場的浮躁心理，新興資本市場即使開設，等待它的也并不一定就是天堂。其次，中小企業板開設后，由于上市公司股本規模較小，流通股也比較小，一定時期內出現爆炒的現象在所難免。面對這種情況，創業投資機構能否始終本著追求長期投資受益的目標，不為短期暴利所誘惑，是創業投資公司能否持續經營的關鍵。
四、中小企業板開設后創投機構的策略選擇
中小企業板的開設是我國創投業發展史上的里程碑式的事件，值此大浪淘沙之際，一方面，管理層應該積極通過制度創新為創投機構的發展掃除政策法規上的障礙；另一方面，創業投資機構應該著眼未來，未雨綢繆，根據自身情況及時調整投資和運營策略，在激烈的競爭中立于不敗之地。
1、管理層政策建議
首先應加快實現國有股和法人股的流通，全流通不實現，創投機構始終無法順利實現IPO退出。也就制約了整個創投業的發展。其次應繼續降低中小企業板上市門檻，盡快與創業板上市標準靠攏，引導創業資本關注那些目前規模不大、效益不高、但科技含量高、市場潛力巨大的行業和企業，并最終運作其發展壯大，為這些企業提供融資和退出平臺，實現創投機構和風險企業的雙贏。再次應盡快完善針對創投機構的法律法規方面的建設。宏觀法律和政策方面的限制已是制約我國創投業發展的瓶頸之一，出臺實質性地促進創投業發展的政策法規已是迫在眉睫的問題。
2、創投機構策略建議
第一、明確投資方向，調整投資策略。
中小企業板設立以后，創投機構應該以市場為導向，選擇投資什么行業和什么企業，而不應像以前那樣較盲目地進行。在投資策略上，應重點選擇具有較大市場容量、較高技術含量、較高管理水平、處于成長期或擴張期的項目進行重點投資，而不是平衡式資金投入。幾年的實踐證明，“不把雞蛋放在一個籃子”、在每個項目中占小股、十個項目中七個失敗，三個成功就能獲利等投資理論及投資方式并不適合中國本土創投機構。因此，創投機構應該控制投資項目數量，對重點投資項目加大投資力度，并通過貸款、擔保、分階段投資等給予其持續不斷的支持。
第二、調整退出策略
盡管目前深圳中小企業板仍然無法跨越全流通這個障礙，創司終究無法順利實現高額回報。但是中小企業板塊將為場外交易市場提供價格參數。創業投資通過協議轉讓出售所持被投資企業的股權（股份），由于中小盤股市場上有同行業類似企業的股價提供價格的參考系，也將有望賣出一個比較好的價錢，而不至于因一對一私下交易的信息嚴重不對稱而造成貶值低估。同時由于中小企業板的長期利好以及上市公司規模較小，成長性較大加之市場認可創投概念等因素，也增加了創投企業被機構投資者并購的可能性。因此，短期內創投機構不應拘泥于IPO退出，而要發揮股權轉讓和并構的作用。中長期來說，創投機構應積極培育目前規模較小，但市場潛力巨大的企業，以期通過今后的創業板增值退出。
第三、重視增值服務。
創業投資屬于專業金融服務領域。創業投資的一大特征是提供增值服務，中小企業板推出后，創投機構應該結合自己的實際情況，參照中小企業板的投資導向，進一步進行市場細分，以確定適合自己的投資方向。不同的行業，企業成長的不同階段都面臨不同的風險與障礙。創業投資機構能否成功的關鍵因素之一就是能否與被投資的企業做到揚長避短、優勢互補，將優勢充分發揮出來，將風險進一步化解。對創投機構而言，就是如何為企業創造價值、放大價值。在這方面，創投機構可以做如下工作。一是與會計師事務所、律師事務所合作，對于投資的企業，尤其是擬上國內主板、中小企業板的企業，從一開始就嚴格按照上市公司的要求，規范運作，嚴格管理、加強信息披露；二是與知名管理咨詢機構合作，為投資企業在戰略規劃、組織結構、管理系統等方面提供針對性的服務；三是進一步加強與海外知名創業投資機構，尤其是專業投資機構的合作，以國際化的視野、專業化的服務和管理為企業提供更好的服務。
第四、建立科學的管理體系
創業投資機構能否成功的一個關鍵因素是人才。如何留住人才、開發人力資本、充分發揮職工的積極性和創造性，是中國本土創投機構目前急需考慮和解決的重大課題之一。
從99年的最初動意，到04年的正式設立，圍繞創業板要不要開設，如何定位等問題，一直是決策層、理論界和業內人士反復討論的熱點話題。當中小企業板終于千呼萬喚始出來時，盡管上市門檻依然較高，盡管沒有實現全流通。但它對于中國創投業的深遠影響是絕對不能被低估的。當然，中小企業板的開設并不意味著中國創投業必將欣欣向榮地發展，它提供的僅僅是一個創投業發展的戰略機遇期，當此時期，本土的創業投資機構應該及時調整運作策略，在即將來臨的空前激烈的行業競爭中成為勝利者。
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中圖分類號：F299.27 文獻標志碼：A 文章編號:1673-291X(2009)06-0186-02
一、廣西的SWOT分析
SWOT分析是一種現代管理方法，本來是用來進行企業戰略分析的。S/W/O/T是四個英文單詞strength,weakness,opportunity，threat的首字母縮寫，即企業發展的優勢、劣勢、機會、威脅是什么。這里我們借用來對廣西的區情作一個簡單的分析。
二、廣西的區域經濟發展戰略：WO戰略
廣西目前外部條件（O）即機會非常好,可謂千載難逢；廣西優勢也很突出；廣西自身（W）存在的劣勢很多，其中有些比較好解決，有些卻不太容易解決；廣西的威脅并不突出，因為市場經濟中不可能沒有競爭，無論哪個省份都會面臨著競爭的壓力。經過初步篩選，我們認為廣西較適宜采用WO（扭轉性戰略）戰略或者SO戰略（增長性戰略），即充分利用大好機會、努力改變關鍵劣勢的戰略或者充分利用機會，發揮優勢的戰略。鑒于增長性戰略進攻性過強，廣西作為并不發達的省份，還是以學習先進、穩打穩扎為宜，所以我們認為廣西在當前發展階段選擇WO戰略即扭轉性戰略比較合適，也就是抓住機會、扭轉劣勢的戰略。
三、制約廣西經濟發展的最關鍵劣勢分析
（一）廣西經濟發展影響因素的“魚刺圖”分析法
下面我們結合SWOT矩陣，運用“魚刺圖”分析法來對廣西經濟發展滯后的原因作一分析?！棒~刺圖”分析法是一種現代管理方法。我們知道某個問題的特性總是受到一些因素的影響，我們通過腦力激蕩（或稱頭腦風暴法）找出這些因素，并將它們與特性值一起，按相互關聯性整理而成的層次分明、條理清楚，并標出重要因素的圖形就叫特性要因圖。因其形狀如魚刺，所以又叫魚刺圖，它是一種透過現象看本質的分析方法。
根據上面的因果圖，可以把廣西經濟發展相對滯后的所有可能的原因歸納如下：①
（1）區位優勢未充分發揮；（2）資源優勢未充分發揮；（3）民營企業數量少規模小實力弱；（4）制度軟環境差；（5）基礎設施建設差；（6）人才缺乏；（7）對外開放不夠；（8）區域競爭力弱；（9）對區域市場的滲透不夠；（10）沒有利用好政策機會；（11）競爭意識不強，沒有很好地研究競爭對手。
（二）民營企業發展滯后是制約廣西經濟發展的最關鍵劣勢
上面的（1）、（2）兩點，我們認為并非影響廣西經濟發展的主要原因，因為這兩點不成立。區位優勢和資源優勢是自治區黨委和政府很早就意識到了的，地方政府這些年來實際上還是很重視發揮廣西自身優勢的，每年的地方政府工作報告中也會體現這一點。
第（3）講的是事實。而且我們認為這一條很關鍵，它直接影響到廣西的經濟發展水平和社會富裕程度。因為企業是經濟的細胞，只有企業數量足夠多足夠強，才能創造出足夠多的新增價值，這實際上是個很淺顯的道理。
第（4）點原因不是主要的。因為制度軟環境差并非廣西特有，可以說在目前的整個中國都存在著這樣的問題。目前國內，除了上海、江蘇、浙江、廣東等地的制度軟環境建設比較先進外（尤其是上海），其他省份相互之間差距并不大。
第（5）點原因實際上現在不明顯了。基礎設施是指為社會生產和居民生活提供公共服務的物質工程設施，是用于保證國家或地區社會經濟活動正常進行的公共服務系統。自從20世紀90年代初以來，廣西自治區黨委和政府在廣西基礎設施建設上非常重視，投入了大量心力，到2008年為止，廣西城鎮的基礎設施建設已經很不錯了，雖然和沿海發達省份相比仍有差距，但是應該達到了全國平均水平。也就是說廣西的基礎建設在全國沒有明顯的比較劣勢。
第（6）點談到廣西的人才缺乏是一個事實。改革開放以來中國的人才流向一直表現出“一江春水向東流”的特點，不僅廣西，中西部的其他一些身份也留不住人才。不過，自從廣西的泛北部灣開發戰略提升為國家戰略以來，自治區政府越來越意識到人才的重要性，開始逐步面向全國和海內外招聘急需的高端人才，這是非常令人欣慰的。但是我們認為，廣西還需要進一步加大對教育的投入，自己培養人才；同時提高人才的待遇，留住人才。
第（7）點和第（8）點談到廣西對外開放不夠、區域競爭力弱，這是過去的事實。但是廣西進入新世紀以來對外開放的力度越來越大、區域競爭力正在逐年提高，這也是不爭的事實。尤其是，在開放度和競爭力方面，廣西跟內地大部分省份相比，并無比較劣勢。
第（9）點談到所謂廣西對區域市場的滲透不夠，主要是指廣西對全國其他省份，尤其是周邊的云南、貴州、廣東、湖南等省份的市場滲透不夠，在這些市場上很難見到廣西的產品，甚至很難見到廣西的特色產品；另外，對東盟各國的市場滲透也不夠。之所以如此，主要還是因為廣西產品本身還不夠豐富，而且競爭力不夠強。而本質上是由于上面第（3）點原因造成的。也即，廣西企業太少，又不強；相應地，產品就沒有競爭力，對周邊的市場便難以滲透。
第（10）點談到政策機會問題。我們認為，近年來廣西最重要的政策機會應該是北部灣開發戰略提升為國家戰略。包括的政策優惠有：首先，關于投資資金：在《廣西北部灣經濟區發展規劃》中明確表示國家支持在北部灣地區設立地方性銀行，探索設立產業投資基金和創業投資企業，擴大企業債券發行規模，支持符合條件的企業發行企業債券；其次，關于稅收優惠：《規劃》中明確指出國家支持北部灣經濟區在符合條件的地區設立保稅港區、綜合保稅區和保稅物流中心，拓展出口加工區保稅物流功能；再次，關于項目審批：《規劃》中表示國家在有關規劃、重大項目布局及項目審批、核準、備案等方面，給予北部灣經濟區必要支持；另外，還將依托中國―東盟博覽會永久舉辦地南寧，提升北部灣知名度和影響力。目前北部灣的建設已經有了實質性的建設，包括七個“一千萬”和兩個“一千億”項目。
第（11）點談的是競爭問題。關于競爭，我們認為，廣西主要的競爭來自于：一是在旅游方面和旅游大省云南的競爭；二是在農產品方面和周邊省份及其東盟國家的競爭；三是在工業品上和國內其他省份的廠家及其東盟一些國家產品的競爭。在旅游業方面，現在云南已經超過廣西成為第一旅游大省，值得警醒，但是旅游業占廣西GDP的比重為8.5％，①比重不算高，還不能對廣西經濟發展產生根本性的影響；在農產品方面，今后的趨勢是農產品價格不斷上升，廣西作為亞熱帶農業，在國內的競爭對手主要是廣東，在東盟主要是泰國和越南。但由于人口的不斷增長，農產品需求一直旺盛，因此農業的競爭不會對廣西的經濟發展產生大的負面影響。
四、做大做強廣西民營企業的有效途徑：資本運作
一個企業要發展，只有兩條路徑：一條是通過自身的積累獲得發展，另一條就是資本運作。而如果要迅速獲得發展，單靠自身的積累，速度是很有限的。唯一有效的途徑就是資本運作。民營企業要發展，也無非就是這兩種途徑。前面我們已經探討過，民營企業資本運作的主要方式有上市、發行企業債券、并購、重組等等形式。
企業管理理論認為，企業經營一般有兩種方式：一種是生產經營，另一種則是資本經營或稱資本運作。通俗地理解，生產經營就好比企業買賣產品和服務來賺錢，而生產經營就好比企業買賣企業來賺錢。兩種經營方式必須齊頭并進，企業才能獲得健康、迅速的發展。關于資本運作對企業發展的意義，后面會有專門的案例研究進行進一步探討，從這些案例可以看出資本運作對企業經營的積極作用。因此，我們可以將資本運作促進廣西區域經濟發展的作用機理簡單表述為：民營企業資本運作―民營企業做強做大―民營經濟發展―廣西經濟發展。
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全球性的金融風暴出現之后，對于中國的服裝企業而言，都受到了程度不一的影響，而這樣的影響對于服裝企業的管理者而言，無疑是一次對企業發展的沖擊。而經過此次金融風暴沖擊之后，讓中國的服裝企業管理者清醒地認識到，管理與運作不能再像以往一樣，僅僅是單純地關注于研發與生產的服裝品種、價格定位、區域的營銷，企業想要增強自身的抗風險能力、獲得長期的可持續性發展，應有效地開展適合企業實際發展趨勢的資本化運作，能夠樂觀預見的是：“經過此次金融風暴的沖擊之后，將提供給中國服裝企業一次發展與提升的機遇?！?/p>
1.經濟危機下我國服裝企業經營的特點
伴隨著中國社會經濟的高速發展的趨勢，服裝行業也同樣面臨著產業的改造與升級。在我國國內市場上大型服裝企業獲得了持續的發展，而在金融危機的影響下，為了減少所受的沖擊力度，降低生存與發展的巨大壓力，國際的知名服裝企業也趁勢入華想在中國市場上分一杯羹，另外部分國際服裝企業也在進行海外擴張的風險評估，并為進入中國市場積極做準備。而反觀國內的中小服裝企業，也在具有困難與障礙的市場發展當中，尋找適合于自身的生存與發展之路，從而展現出中國服裝企業具有的發展機遇與嚴峻挑戰并存的現狀。由于國際與國內市場遭受到金融危機的影響，企業的發展速度也在減緩，具體體現在不斷減少的訂單數量，持續降低的利潤，以及企業具有的生產設備的折舊、增加的各項成本、市場銷售的一系列的巨大壓力，不少企業在市場影響下出現了艱難的生存與發展的境地，而國家進一步減低出口退稅率的現行政策，從長遠的發展觀來看待，此項出口政策的調整，也會讓企業相應地調整自身的產業結構，有效地促進產業升級，但在一個較短時期當中必然會導致服裝行業的生存與發展出現危機，從而讓我國服裝市場出現了新的調整性發展。
2.現今中國服裝企業資本運作具有的問題及分析
2.1在認知資本運作方面具有的誤區
在現今有不少企業單純地認為：“獲取發展所需的資金，即為企業開展資本運作的重點目的”。而大部分企業策劃與謀求上市的主要目標也是圍繞融資而進行，融資的初衷并非立足于企業的實體發展，以及進一步加大企業的產品研發與市場營銷的力度，促進企業的整體性發展，因此具有上市認知的片面性。部分企業借助于資本運作的方式來謀求上市，其初衷僅僅是為了能夠在加大融資之后，來進行炒賣期貨與股票等非理性的市場投資行為，或是借助于宣傳炒作，來提升企業的社會認知度，并人為炒作企業的股票，以此來獲取暴利的金融違法的行為。
2.2不規范的公司財務與內部管理
由于中國的服裝企業當中較多的是民營企業，不少企業的發展源頭都是由個體私營企業經濟發展而來的，在企業初創階段大都無可避免地會具有家族企業的特征，其中聘用的財務人員多為企業法人或股東的親戚朋友，所注重的是聘用的財務人員對于企業負責人個人的“忠誠度”，而不注重是否具有財務專業知識、以及是否具有職業道德與操守。由于不具備相關的財務專業知識，因此難以建立起專業的財務管理的準則，倘若在企業申請上市之時，不能有會計師事務所來依法開展會計審計，就難以進行對企業的資產評估，必然就會阻礙到企業的資本運作。
3.金融危機下服裝企業資本化運作策略
3.1初創期策略
通常而言，在服裝企業在初創階段，由于相關部門要求企業的資信層級較低，企業在發展過程當中需要融資時缺乏信用支持，因此較難以獲得銀行的貸款，此時的服裝企業進行融資的方式重點是源自于企業創業者的自有資本與風險投資資本。自有資本即為創業者自籌資金，此部分資金也是企業創業與發展的基本金；另外的風險投資資本，是投資基金或者是投資公司以及投資人，對于某個企業的發展項目較為看重，預測到投資此項目能夠在今后取得豐厚的投資收益，因此會對企業或是項目進行投資。
3.2成長階段策略
而在企業的成長階段，經過企業積累了原始資本之后，具有了一定的生產規模與發展資本，并開始擁有自身的融資能力。此時如果企業只是通過自有資金來進行發展顯然是遠遠不夠的，因此在此時企業必須通過合法的多樣化的融資方式來籌集企業資金。雖然發行股票與債券，必須經過相關的國家金融管理部門的嚴格的審批，可是服裝企業能夠借助于此種融資方式來籌集到巨額的發展資金，而此種籌集資金的方式由于安全性較高，雖然程序相對復雜，依然成為了大型企業融資的一個首選方式，而通過這樣的融資方式，也有效地促進了企業的發展與進步。
3.3成熟期策略
中圖分類號：F832 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-0000-01
前言
由于中央企業在國民經濟發展上有著極為重要的影響，因此，在一定程度上也可以促進我國經濟實現健康與穩定的發展。所以在實際中就要對中央企業中的資金以及投資等方面進行科學的管理。中央企業的發展方向已經成為了內部資源市場發展的必然結果。且中央企業與一般的國有企業還存在著本質上的區別，有著規模大與資本雄厚等優勢。
一、內外資本市場的資本運作與驅動因素
對于資本運作來說，也可以將其看作是資本運營，通過不斷的優化配置來提高運營的效果，增強經濟效益。且內部與外部資本市場的交易活動可以擴大或是縮小企業中的內部資本市場便捷，從而實現資源的優化配置。
（一）資本的運作方法
對于中央企業來說，借助發行股票或是抵押貸款等方法來提高長期的資本，促進了集團內部資源市場規模的不斷擴大。隨著時代的不斷發展，國家并購風波的不斷擴大，使得內部資本市場已經成為了一起企業實現集團化發展的重要方法之一，同時也是企業實現不斷發展的重要途徑。中央企業通過資產出售以及徹底算清等方法來減少長期資本，從而縮小了內部資本市場的邊界。在長期的發展過程中，企業會出現生產經營以及外部資本市場交易等現象，但是對于這種方法來說，卻并沒有改變內部資本市場的范圍，如委托理財等方法并沒有增加或是減少企業集團中的長期資本，但是也給企業的發展帶來了技術與專業化的服務等方面，同時也可以實現財富增值[1]。
（二）驅動的因素
中央企業的內外資本市場所進行的交易活動不僅可以轉變內部資本市場的實際規模，實現資源的優化配置。中央企業之所以會發生相應的變動，其主動的驅動因素就包含了：第一，為了解決中央企業內部中資金短缺的現象，往往會從外部資本市場上采取募集資金以及選擇較好的投資項目來進行投資。第二，從自身優勢出發，選擇引進先進的設備與技術專利等，實現內外資源上的有效交換，從而提高實際的經營能力。第三，借助延伸產業鏈條或是采取強強合作等方法來實現對企業集團中的規模進行不斷的擴張，從而建立出穩定的關系，增強中央企業的整體競爭能力，避免同行競爭帶來的不利影響。
對于中央企業的內外資本市場來說，其中的交易活動直接影響著整個的資本市場，因此，就要引更多的關注。同時，中央企業資本實現擴張與收縮的活動還要堅持從戰略發展的層面上出發，運用好人力、物力以此信息等資源來保證后期工作的順利進行，同時也要對集團中的內外運作的過程以及后果等方面進行全面的監督與控制，從而明確內部資本市場運作的實際效果，為以后的研究與發展提供明確的方向。
二、內部資源市場的內部運作與驅動因素
對于中央企業來說，屬于產權組織的聯結體，在利益等方面上有著一致性的特點。且從內部資源市場的內部資本運作上來說，通過母公司來實現的，成員之間的相互交易也沒有占據主要的地位。但是對于這種說法來說，從另一層面上來說，有著資本調配以及任務分配的重要意義。從內部資本與內部資本市場的運作上來說，有著決定的作用。
（一）資本運作的形式
內部資本運作的活動形式主要包含了：項目的有效投資以及資金的集中分配等方面上。因此，在實際工作中就要明確，內部資本的運作形式有著多樣性的特點，但是在母公司的統一管理下，資本的實際流動也是通過內部金融中介來分配的，所以母公司有著一定的優勢。且對于中央企業來說，實現資金的集中化管理已經成為了企業長遠發展的必然選擇，但是也要建立在適度分權的基礎上。在適度分權中，主要是從母公司與成員企業之間的控制程度不同以及對集團戰略發展的重要性等方面來出發的，所以也就影響著內部資本市場中內部資金的有效流動。從資源的籌集以及交換等方面來說，其交易形式以及價格機制等方面都存在著一定的不同。因此，在實際中就要從不同的層面上出發來做好控制工作[2]。
（二）驅動的因素
作為內部資本市場運作中的重要內容，內部資本的運作有著極為重要的影響，同時也起到了維持資本運作的重要使命。不論是在籌資還是在投資等方面上來說，中央企業的內部資本市場有著極大的優勢。因此，母公司就要堅持從企業集團的發展戰略上出發，做好投資等工作，實現資源的有效集中，從而提高收益的回報業務，提升資本配置的效果。此外，母公司還要依靠自身的權威性來加強企業之間的合作，真正實現資源共享，從而增強企業的整體競爭能力，降低風險的發生。
三、運作形式之間的對比
在實際中母公司還要真正發揮出企業集團的優勢，從整體戰略發展的層面上出發，環節融資約束，提高企業中的集團效應，增強自身在行業市場中的競爭力。從中央企業視角上來說，從經營上可以有效提高收入，實現多元化的業務。在財務上也可以實現融通大量資本，避免降低資源的浪費[3]。
四、結語
綜上所述可以看出，不論是從內外資本市場交易上來說，還是從內部資本市場的內部資本交易來說，都是從交易收益的層面上來說的。因此，就要明確運作的機制，掌握好交易的動機，提高運作的效果。從盈利的角度上出發來實現經濟效益的最大化。
參考文獻：
