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一、無形資產評估概述
1.無形資產評估
我國《資產評估準則――無形資產》（2008）中指出，無形資產是指受特定主體所控制的，不具有實物形態，對生產經營長期發揮作用且能帶來經濟利益的資源。這里指出了無形資產的特性：無實體性、壟斷性、收益性、不確定性。
而無形資產評估就是基于某一特定的日的，遵循一定的標準，運用適當的方法，通過對相關因素的分析，在未來某一時點（評估基準日）對無形資產的價值做出評估。
2.無形資產評估的前提和對象
無形資產是不具有實物形態的，其價值處于時刻變化之中的，評估時需要以基本假設為前提，保證評估結果的科學合理性。根據無形資產的特性，當前在經濟環境中比較適用的基本假設有公開市場假設和繼續使用假設。
在有了評估的前提下，那么在什么樣的情形下才會對無形資產進行評估？兩種情況下會發生無形資產評估業務：一是無形資產的擁有者或控制者將無形資產的部分或全部產權進行轉讓交易或對外投資，這種情況下評估程序一般比較簡單，無需對無形資產的價值進行剝離；二是企業整體或部分產權發生變動時，例如破產重組、股份改制、并購等，這種情況下的評估程序一般比較復雜。
二、無形資產評估的必要性
1.現代化市場發展的需要
隨著現代化市場的發展，人們的維權意識越來越強。同時伴隨著因無形資產產生的侵權案例也日益增多。為了有效的妥善解決此類問題，就需要一個具體權威的評估性準則來制衡人們的行為。因此建立一個公正的無形資產價值評估體系是十分必要的。
2.防范資產流失
隨著企業股份制改、合作、兼并不斷發生，無形資產的價值在經濟活動中的作用也日益凸顯。如果企業還未意識到無形資產價值的重要性，也沒有對其進行有效的防范保護，那么其他企業就很容易侵占利用該項無形資產，從而造成企業資產流失，損害企業整體價值。因此科學合理的對無形資產價值進行評估，可以使企業對自身價值充分認識，同時可以防范企業資產流失，避免企業造成不必要的損失。
3.企業發展的需要
隨著經濟全球化步伐的逐漸加快，企業若想從同行業中脫穎而出，就不能再像以前一樣僅僅注重有形資產的開發利用。而注重無形資產的價值不僅能夠使企業更好的適應宏觀經濟環境發展的需要，從而提高企業的核心競爭力，同時還可以結合實際情況和評估結果整合企業的資產，促進企業更好的發展。
三、收益法在無形資產評估中的運用
1.收益法的原理
我國財政部頒布的《資產評估準則――無形資產》中規定了無形資產評估的基本方法，包括成本法、收益法和市場法。日前，收益法是評估無形資產較為常用的方法。收益法就是借助一定的折現率將無形資產產生的預期收益折算成現值，從而確定資產價值的評估方法。收益法的基本假設前提是轉讓或投資能夠為擁有者或控制者帶來超額利潤或是壟斷利潤。
2.收益法評估無形資產的方法
（1）直接估算法
該方法適用工單項無形資產的評估，其產生的新增效益能夠單獨計算，則可以通過無形資產使用前后的收益變化情況對比分析，確定無形資產產生的新增收益。根據無形資產附著性的特性，大多數情況下是無法單獨計算某一項無形資產所產生的新增效益，那么就無法使用直接估算法計算無形資產的價值。
（2）間接估算法
無形資產通常是需要附著于有形資產及其他無形資產才能發揮其同有的功能，因此剝離出某一項無形資產的可操作性很低。那么就需要運用間接估算法來確定無形資產的預期收益。
（3）分成率法 運用分成率法確定無形資產創造的超額收益，是國際技術貿易中常采用的一種方法。分成的基數一般為銷售收入和銷售利潤。雖然在理論上講，銷售收入分成率本身很難看出轉讓價格是否合理，而銷售利潤分成率則可以加以判斷。但是在實踐操作過程中，銷售收入分成率較為普遍，主要因為銷售收入的客觀性較強，而銷售利潤不易控制和核實。因此在實踐操作過程中一般較少使用銷售利潤作為分成基數。當然，具體情況還需要具體分析。
（4）差額法
所謂差額法就是指將無形資產產生的綜合收益與行業平均水平進行比較，再將其獲利能力量化的一種方法。采用差額法時企業無形資產的獲利能力應當比同行業平均盈利水平要高。評估程序一般為：一是對生產經營活動中使用無形資產的產品進行盈利分析；二是分析企業生產經營活動中資產占用情況；三是對行業平均資產收益率等數據進行收集。
“差額法”基本公式如下：
無形資產帶來的超額收益=經營利潤一資產總額×行業平均資產收益率
注意：此公式計算的是無形資產未來預期收益，還需要借助折現率折算成當前時點的價值，這才是企業的無形資產價值。
四、結語
當然無形資產的價值是無法真正運用幾個數據就能夠準確量化的，它的內涵已經遠遠超出了它外在的含義。因此評估無形資產價值時，還需要根據無形資產特有的性質，結合實際情況，考慮相關影響因素，以期得出最為合理準確的評估結果，使無形資產的價值在企業生產活動中得到充分發揮。
參考文獻：
[1]李正偉.淺談收益法在無形資產評估中的應用[J].財會通訊，2013（02）
一、收益現值法的基本模型
收益現值法又稱收益還原法、收益本金化法。收益現值法是把被評估無形資產剩余壽命期間內的預期未來收益，按照一定的貼現率折成現值，從而確定被評估無形資產價格的方法?；驹硎歉鶕辉u估資產未來能夠為資產使用方帶來的收益高低確定資產的價值。對于一項無形資產而言，使用該無形資產能夠為企業帶來的收益越高，其價值就越大，這正充分體現了無形資產的價值原理。
（一）應用收益現值法的前提條件和適用范圍
收益現值法是將評估對象的預期周期性的收益，折算成現在價值的一種方法，這里有一個基本前提：任何買主在購買該項資產時，支付的現款絕不會多于該項資產（或與其具有相同風險因素的相似資產）的預期收益的現值。
此外，運用收益現值法進行評估時，對于被評估資產來說還需具備以下三個前提條件：
1.具有獨立的能夠連續獲得預期收益的能力
被評估資產一般須具有獨立的創收能力，并且能夠不斷地獲得預期的收益；對于雖然不能獨立創收的資產，但若能夠通過一定方式，計算其為總收益所單獨發揮的作用，亦可運用收益現值法先評出總資產的現值，然后按照該項資產對總收益額貢獻的大小或比率，間接計算出其價值。
例如，某企業不但擁有專利技術，而且有馳名商標等無形資產，顯然專利技術以及馳名商標必須與其它有形資產相結合，通過一系列地生產、制造并銷售產品，才能獲得預期收益。在評估這家企業的無形資產時，可以首先運用收益現值法評出整體企業總的現值，然后使用重置成本法或者現行市價法評出各類有形資產的現值，其差額即為所有無形資產的總現值。這種間接計算無形資產價值的方法，也叫割差法。但若不能單獨計算該企業某項專利技術及馳名商標等多項無形資產分別對總收益所做出的貢獻大小或比重，則無法利用收益法評出各項無形資產的現值。
2.未來收益能夠以貨幣計量
被評估資產的未來收益，必須能夠用金額來計算。如一項海水淡化的專有技術，應用后肯定能為社會帶來長期收益，但如果這種社會效益無法用貨幣金額來衡量，就不宜用收益現值法對該項專有技術進行評估。
3.未來收益應充分考慮風險收益
在未來收益中包含多少風險收益，應該是可以計算的。這里所談的收益都是一個期望值，是買者認為到期就能夠實現的價值（至于能否實現，則是另一回事，因為期間存在風險、安全等不確定因素），風險收益越大，對于買主的吸引力就越大。
除了上述三個基本條件之外，在運用收益現值法進行資產評估時，還應強調評估對象是處在市場經濟條件下的資產。只有處在市場經濟環境下，其預期收益、風險收益才是真實的。但是在我國目前情況下，社會主義市場經濟機制尚待完善，企業經營受非經營性因素影響較大，因而預測預期收益往往有一定的困難。
（二）收益現值法的評估模型
收益現值法對企業資產進行評估的實質，即是將未來收益轉化成資產現值，而將其現值作為待評估資產的重估價值，其基本理論公式可表述為：
式中，V：無形資產的評估價值
Rt：使用該無形資產第t年所獲得的增加預期收益
r：折現率
t：年份
目前，無形資產評估收益現值法在實踐中的應用模型主要有以下兩種。
1.超額收益法
資產之所以有價值，關鍵在于它能夠幫助企業提高產品質量，增加銷售收入和降低生產成本，使企業在原有的基礎上獲得超額收益。超額收益法就是將無形資產為企業帶來的超過社會平均收益水平或行業平均收益水平（或稱機會收益）以上的收益（超額收益）折現為現值之和。用超額收益法評估無形資產的計算公式為：
上式中各因素同式（1-1）。
2.收益分成法
收益分成法的理論基礎是技術資產對總收益的貢獻率，即技術資產的價值取決于它對總收益的貢獻。由于無形資產作用的模糊性，因此要估算和確定某項無形資產的收益相當困難。為解決這個問題，在實踐中一般采用收益分成法對無形資產的價值進行評估，即先估算全部資產（包括有形資產和無形資產）的總收益或凈收益，再確定分成率，從而估算出無形資產產生的收益，折算成現值，即為無形資產的價值。這也是目前國內和國際技術交易中常用的一種實用方法。
分成率既可以根據銷售收入計算，也可以根據銷售利潤計算，因此：
無形資產的收益額=銷售利潤×銷售利潤的分成率=銷售收入×銷售收入的分成率
收益分成法的基本計算公式為：
通常，專利技術、非專有技術等無形資產的革新速度很快，經營期限大于30年的情況很少，所以后兩種方法在無形資產價值評估中很少應用。
二、收益現值法中各參數的確定
（一）無形資產收益額的確定
在無形資產評估中，科學合理地預測無形資產的預期收益是提高評估質量的關鍵因素之一。利潤總額、凈利潤、凈現金流量是現有的三種收益概念，它們從不同角度反映了無形資產的獲利能力。在無形資產評估的實踐中，預期收益通常采用兩種表現方式：凈利潤和凈現金流量。
以凈現金流量為標準計算資產收益的方法，通常適用于市場經濟發達的國家。在我國，由于種種條件的限制，評估實務中一般還是較多地采用凈利潤。
1.凈利潤
凈利潤即稅后利潤，相當于利潤總額扣減所得稅后的余額。計算公式如下：
凈利潤=利潤總額-所得稅×（1-所得稅率） （2-1）
其中，利潤總額的定義是企業在一定時期內所得稅前全部利潤的數額。按現行財會制度，則有：
利潤總額=產品銷售收入-產品銷售成本-產品銷售稅金及附加-管理費用-財務費用（2-2）
產品銷售收入是企業銷售產成品、自制半成品和工業性勞務的全部收入；產品銷售成本是產品生產成本與銷售費用之和；管理費用是指企業行政管理部門為管理組織經營活動所發生的各項費用；財務費用是指企業為籌集資金而發生的各項費用，如利息支出等；產品銷售稅金及附加是指按現行稅法所規定的增值稅、城市維護建設稅和教育費附加等三項內容。
增值稅=（銷售收入-抵扣額）×增值稅稅率（2-3）
其中，增值稅稅率按現行規定為17%。
城市維護建設稅=增值稅金×規定稅率（2-4）
城市維護建設稅實行差別稅率。企業在城市市區者規定稅率為7%；在縣城、鎮者為5%；不在上述地區者為1%。教育費附加，一般按增值稅金的3%交納。所得稅率為33%。
2.凈現金流量
凈現金流量所反映的是企業在一定時期內現金流入和流出的資金活動結果。在數額上它是以收付實現制為原則的現金流入量和現金流出量的差額。其基本計算公式為：
凈現金流量=現金流入量-現金流出量（2-5）
凈現金流量有營運型和投資型兩類。
（1）營運型凈現金流量是對現有企業的常規經營情況下的現金流入、流出活動的描述。一般用于企業資產的整體評估，有時也用于無形資產的整體評估和單項評估。其公式如下：
營運型凈現金流量=凈利潤+折舊-追加投資 （2-6）
（2）投資型凈現金流量是對擬新建、擴建、改建的企業，在建設期、投產期和達產期整個壽命期內現金流入和流出的描述。其計算公式為：
投資型凈現金流量=投資型凈現金流入量-投資型凈現金流出量
投資型凈現金流入量=銷售收入+固定資產余值回收+流動資產回收
投資型凈現金流出量=固定資產投資+注入的流動資金+經營成本+銷售稅金及附加+所得稅+特種基金（2-7）
技術資產評估中最常選用的是投資型凈現金流量。這一指標，按照資金來源可分為全部投資現金流量、自有資金現金流量、國內和國外投資現金流量。在評估實務中，因評估的是技術資產的盈利能力而不是利后的歸屬，所以一般用全部投資的凈現金流量作為預期收益額。
（二）無形資產折現率的確定
貨幣是具有時間價值的，根據這一特性，折現率的定義為：一種特定條件下的收益率，即將未來一定時期的預期收益折合成現時價值的比率。
顯然，在應用收益現值法對無形資產進行評估時，折現率是一個重要的評估參數。在收益一定的情況下，收益率越高，說明單位資產的增值率越高，現時需要對資產的投資就比較低。折現率的微小差異，會帶來評估數值巨大的差異。
1.資本資產定價模型（CAPM）
折現率一般可以分為兩類：股權投資回報率和全投資回報率。股權投資回報率多采用資本資產定價模型（Capital Assets Pricing Mode，CAPM）估算。該種折現率需要與針對所有者權益的現金流匹配使用。CAPM模型為：
R=Rt+β(Rm-Rt)(2-8)
式中：R：投資報酬率
Rf：無風險報酬率，一般取長期債券的利息率
Rm：市場的期望報酬率，即證券市場廣泛證券收益率
β：反映一項具體投資相對于證券市場廣泛證券的易變系數，即：一定時期個股指數變化與股市總指數變化之比。
由于我國證券市場的有效性還不是很強，信息披露機制相對不完善，所以在我國評估實踐中較少應用這個模型。
2.資金加權成本（WACC）
全投資回報率通常采用資金加權成本（Weighted Average CostofCapital，WACC）。該種折現率應該與針對全投資或稱無負債的現金流匹配使用。
下面將參考國際通行的折現率估算方法，結合中國的實際情況，給出一種適合中國實際的全投資回報率的估算方法。
（1）選取對比公司
由于被評估企業多是非上市公司，無法直接估算其加權資金成本，所以，應在上市公司中尋找一些在主營業務范圍和資產規模均相當或相近的上市公司作為對比公司，通過估算對比公司的加權資金成本來估算被評估企業的加權資金成本。在選取對比公司時需要考慮以下因素：
①對比公司需要與被評估公司主營業務以及經營情況相同或相近。
②對比公司的資產規模要盡量與被評估企業相當。
③對比公司股票已有一定時間的上市歷史，并且發行在外的股票品種單一。
由于目前我國上市公司數量有限，且上市公司所涉及的行業也有一定限度，因此，在實際操作時，盡量選取符合條件或靠近條件的，然后進行一些必要的調整，也可以得到滿意的結果。需要注意的是，在選取數據時，參考有一定上市歷史的公司，主要是將來計算Beta值時，有足夠多的歷史交易數據，這樣統計精度相對較高。
（2）計算對比公司的加權資金成本
在計算加權資金回報率時，第一步需要分別計算截至評估基準日，股權資金回報率和利用公開的數據計算債權資金回報率。第二步，計算加權平均股權回報率和債權回報率。
股權回報率的確定（利用修正的CAPM模型）：
Re=Rr+β（Rm-Rr）+hRs （2-9）
其中：Re：股權資金回報率
Rr：無風險的投資回報率
Rm：市場超額風險收益率
Rs：小公司超額風險收益率
考慮小公司超額風險收益的主要原因是：目前在國內選取對比公司時，資產規模通常遠大于被對比公司，因此需要進行資產規模比較。
①確定無風險收益率。無風險收益率可以采用長期國債的收益率。
②確定股權風險收益率。股權風險收益率是投資者投資股票市場所期望的、超過無風險收益率的部分。目前，我們一般選取上證綜指或深證成指的兩個平均收益率作為股權風險收益率。（上證綜指：算術平均年收益率33.2%，幾何平均年收益率24.3%；深證成指：算術平均年收益率39.2%，幾何平均年收益率19.4%。）
（3）確定對比公司的股票市場風險系數
參考美國計算β值的方法，或直接參考、使用有關財務咨詢公司的β數據。
（4）計算小公司超額收益率
一般認為投資者期望的投資回報率與其需要承擔的投資風險相關，承擔的投資風險越高，期望的投資回報率就會越高。公司的規模與投資風險大小是有直接關系的，公司資產規模小，投資風險就會增加，反之，公司資產規模大，投資風險就會減小。
國際知名的財務咨詢公司普華永道研究得出：公司資產規模與期望投資回報率之間存在如下關系：
Re=17.074%-2.7%×log（A）（2-10）
Re：投資回報率
A ：公司總資產賬面值
（5）確定被評估企業的折現率
折現率的確定是一個實踐性很強的問題，在實際操作中，評估者應根據該項無形資產的功能、投資條件、收益獲得的可能性條件和形成概率等因素科學地測算出其適合的折現率（可參照對比公司加權資金成本的平均值或中間值等）。另外，折現率的口徑應與無形資產收益額的口徑保持一致。
（三）收益年限的確定
在資產評估實踐中，預計和確定無形資產的有效收益期限，可使用下列方法：
1.法律合同、企業申請書分別規定有法定有效期限和受益年限的，可按照法定有效期限與受益年限孰短的原則確定。
2.法律無規定有效期，企業合同或企業申請書中規定有受益年限的可按照受益年限確定。
3.法律和企業合同或申請書均未規定有效期限和受益年限的，
可按預計受益期限確定，預計受益期限可以采用統計分析或與同類資產比較得出。
同時應該注意，無形資產的有效期限應比它們的法定保護期短得多。這是因為無形資產要受許多因素影響，尤其是在科技迅猛發展的今天，無形資產的更新速度和周期異常加快，使其有效期限也越來越短。
（四）分成率的確定
國內目前的無形資產評估利潤分成率多采用慣例及統計數據，經專家評估得出。分成率的理論基礎是基于技術的貢獻率，即利潤分享原則。由于技術資產必須與其他有形資產有機結合才能創造收益，在評估過程中，技術類無形資產帶來的超額利潤一般無法單獨評估測算，通常采用從技術運作后企業形成的凈利潤中分成的辦法進行評估測算。因此，合理的分成率是評估技術資產價值的又一重要參數。
1.邊際分析法
邊際分析法是選擇兩種不同的生產經營方式進行比較，一種是運用普通生產技術或企業原有技術進行經營，一種是運用轉讓的無形資產進行經營。后者的利潤大于前者的利潤差額，就是投資于無形資產所帶來的追加利潤，測算各年度追加利潤現值的權重，求出無形資產壽命期間追加利潤占利潤的比重，即評估的利潤分成率。
邊際分析法的步驟是：
（1）對無形資產邊際貢獻因素進行分析：開辟新市場，壟斷加價的因素，消耗量的降低，低廉材料取代，成本費用降低，產品結構優化，質量改進，功能費用降低，成本銷售收入率提高等。
（2）測算無形資產壽命期間的利潤總額及追加利潤總額，并折現。
（3）按利潤總額現值和追加利潤總額現值計算利潤分成率。
利潤分成率=∑追加利潤現值/∑利潤總額現值 （2-11）
2.約當投資分析法
很多情況下，追加收益不僅是無形資產帶來的，而是許多因素綜合作用的結果。無形資產是高度密集的知識智能資產，可采用在成本的基礎上附加相應的成本利潤率，折算成約當投資的方法來計算利潤分成率。計算公式如下：
利潤分成率α=無形資產約當投資量÷（購買方約當投資+無形資產約當投資量）
無形資產約當投資量=無形資產重置成本×（1+適用成本利潤率）
二、無形資產壽命的特點
無形資產同有形固定資產相比，其壽命具有以下特點：
1.無形資產的經濟壽命與自然壽命距離較大。但同法定（合同）壽命聯系密切。決定無形資產價格的是經濟壽命，在經濟壽命期間無形資產不僅具有使用價值，而且能夠為它的控制主體帶來收益。但是無形資產使用中大量存在這樣一種情況，即無形資產雖能實現較高生產率，但由于普遍采用等原因，并不能為持有者帶來額外的收益，這時我們稱無形資產被使用的時間為自然壽命。顯然，無形資產的有效期間即自然壽命通常遠遠超過它的經濟壽命。這說明無形資產剩余經濟壽命的評估，主要應直接根據其能帶來額外收益的時間來評估。而不同于有形固定資產的經濟壽命。
許多無形資產具有明顯的法律或合同壽命，比如，專利、版權、租賃權、供貨合同與銷售合同專營權等，由法律（合同）規定了其有效期或保護期。在某些情況下，法律壽命仍然存在，但由于技術更新，原有的專利技術即使繼續經營使用，也不能帶來額外收益，這時，它的經濟壽命即宣告結束。評估者要分析實際情況，以確定剩余經濟壽命與相應的法律（合同）壽命是否一致。但無論如何，法律（合同）壽命是非常重要的參考因素，
2.無形資產損耗僅僅存在無形損耗。有許多知識性資產，特別是科學定理，其基本原理作為知識財富，永葆輝煌，并不存在實際“損耗”。所以，無形資產的無形損耗，完全是從相對意義上來說，僅僅是從知識運用的替代性、積累性、更新和發展的角度來說，僅僅是從它為持有者帶來收益的角度來說，而不是說知識不存在了。
無形資產往往有實物載體或實物憑據，作為實物會有有形損耗，這種損耗與評估無形資產的剩余經濟壽命無關。
3.無形資產的無形損耗有兩種形態。一種是新的，更為先進、適用或效益更高的無形資產的出現，使原有無形資產貶值。第二種是因為傳播面積逐漸擴大，無形資產所帶來的市場或價格、成本方面的優勢逐漸消失，無形資產逐漸貶值，當全面普及時，它的交換價值優勢完全喪失。第一種無形損耗使新的無形資產替代舊的無形資產，這樣，被替代的無形資產同時喪失價值和使用價值，為無形資產的自然壽命和經濟壽命劃上了句號。第二種無形損耗并不是現實發生的，它還具有使用價值，并且在更為廣泛地使用，社會效益很大，它的價值也沒有喪失。但是，由于它不能為持有者帶來額外收益，不具有獨占性，從而也不能作為無形資產來評估，這也使無形資產的經濟壽命結束。
4.無形資產的壽命是時間的函數。由于無形資產的損耗僅僅是無形損耗，而無形損耗往往與被估無形資產的存在和實際使用無關。例如，知識性資產的貶值主要是由于科學技術的發展，而各種具有法定（合同）年限的權利本來就是一定時期的權利，即無形資產每閑置一年與高強度地利用一年，對它的剩余壽命的影響是等同的。這與有形固定資產的剩余壽命不同，有形資產的壽命受使用強度和保修狀態的影響很大。
三、無形資產經濟壽命的評估
（一）法定（合同）年限法無形資產的相當一部分是因受法律和合同的特定保護，才形成企業控制的資產，如專利的年限，因此法定保護年限，就是經濟壽命的上限。合同規定有效期的情形也是一樣。一般說，版權、專利權、專營權、進出口許可證、生產許可證、購銷合同、土地使用權、礦業權、租賃權益、優惠融資條件、稅收優惠等，均具有法定或合同規定的期限。這時關鍵的問題是分析法定（合同）期限內是否還具有剩余經濟壽命。對于版權、專利權來說，法律保護期限長，而技術和知識更新的速度較快，當剩余法律壽命還較長時，剩余經濟壽命較難預期，需采用其他方法來評估。而對于專營權、進出口許可證、生產許可證、租賃權益等法定[合同）壽命長，而收益相對穩定，可以根據法定（合同）壽命的剩余年限，確定剩余經濟壽命年限。
〔二）更新周期法根據無形資產的更新周期評估其剩余經濟年限，對部分專利權、版權和專有技術來說，是比較適用的方法。無形資產的更新周期有兩大參照系：一是產品更新周期。在一些高技術和新興產業，科學技術進步往往很快轉化為產品的更新換代。例如，電子計算機每2-5年有一次技術換代。產品更新周期從根本上決定了無形資產的更新周期。特別是針對產品的實用新型設計、產品設計等，必然隨著產品更新而更新。二是技術更新周期。新一代技術的出現替代現役的技術。
采用更新周期法，通常是根據同類無形資產的歷史經驗數據，運用統計模型來分析、而不是對無形資產一一進行更新周期的分析。
（三）剩余壽命預測法剩余壽命預測法直接評估無形資產的尚可使用的經濟年限。這種方法是根據產品的市場競爭狀況、可替代技術的進步和更新的趨勢作出的綜合性預測。十分重要的是要與有關技術專家和經驗豐富的市場營銷專家進行討論，特別是企業的技術秘訣，沒有其他辦法進行較客觀評估，依靠本企業的專家判斷能比較接近實際。但需對判斷中的片面性進行修正，才能得出綜合性結論。
需要進一步說明的是，無形資產的剩余經濟壽命本身就具有較大的不確定性，尤其是知識型的無形資產的剩余經濟壽命更具有隨機性。所以，無論采用哪種方法來評估，實際上就是根據一定的概率來估算的，帶有較大的不確定性。這樣確定的無形資產的交易價格，使買賣雙方都遇到較大風險。因此，在實際無形資產的交易中，現在又興起“動態技術”的交易，即不僅是交易現有技術，而且交易今后開發的替代技術。更新技術也確定了交易條件。這樣，就不存在評估無形資產壽命周期問題，只要這種交易持續下去，它的“壽命”就可不斷延續下去。
科技類無形資產的壽命。反映了這類資產從其開發、形成到廣泛應用乃至為另一種新資產所替代的全過程。這一過程同生物的生命歷程一樣。經歷著發生、發展、成熟和衰亡這四個階段?？萍碱悷o形資產的壽命周期，是該類無形資產在實 際應用中的有效時間。以技術為例，普通技術中的大多數，其更新換代的周期不超過10年。而電子計算機、家用電器的換代周期為2—5年。一般說來，無形資產使用價值失去之時，即為其壽命周期的終結之日。
科技類無形資產的壽命周期是一個多因素影響的復雜問題。一般說來，在現階段，需要一個專家系統來加以確定。
四、評估參數的匹配
收益現值法各個評估參數的選用是不能孤立地進行，必須遵循統一的原則。各個參數應保持財務內涵的統一和計算口徑的一致。收益額的種類和折現率的選用尤應注意兩者之間的匹配，不允許財務概念上的交叉和計算口徑的差異，否則將導致誤評。
評估操作中一般應先選定預期收益額的種類，然后按所選用的收益指標的財務概念和計算口徑選用與之相匹配的折現率。
1.當預期收益額為稅前凈現金流量和利潤總額時，折現率可選用國家和國家計委的現行社會折現率（當前為12％）和行業基準內部收益率。若系涉外業務，則應同時考慮相關國家的社會折現率。上述搭配，在財務概念和計算口徑上完全統一。這種搭配還有三個優點：一是社會折現率和行業基準內部收益率是政府部門的具有客觀性和權威性，不受人為因素的影響。這種選用也有利于評估機構的自我保護；二是極易查得，因為是公開的；三是社會折現率和行業基準內部收益率都是相應范圍內大量數據的統計平均值，風險已經溶入，因此企業整體資產評估時無需另計風險報酬率。但在評估高新技術資產時，因其高風險，所以還應適當考慮風險報酬率。
2. 當預期收益額為凈利潤和凈現金流量，不能選用社會折現率和行業基準內部收益率作為折現率?？梢詿o風險利率與風險報酬之和作為折現率。若以國庫券或個人長期儲蓄存款利率作為無風險利率則必須予以換算和調整。因國庫券和長期儲蓄存款均是期末一次還本付息，利不生利，即是屬單利而折現率的內涵則是‘復利“，因此利率必須換算。換算后的復利利率即可作為凈利潤或凈現金流量情況下的無風險利率。如果是利潤總額指標，則換算后的復利利率還需要再向下作適當調整。這是因為利潤總額是稅前指標，含有所得稅金，而國庫券利息收入免交所得稅。調整時可根據評估對象所在行業的所得稅在利潤總額中所占份額的具體情況進行具體分析。
3.選用行業平均資產收益率作為折現率時，應首先弄清其統計口徑和已選定的收益指標的計算口徑是否一致。當前中央各職能部門、各產業部門和各行業協會所的平均資產收益率一般是按下列公式進行統計計算：行業平均資產收益率=∑各企業利潤總額/（∑ 各企業固定資產平均余額+ ∑各企業流動資產平均余額）
因此，當收益指標是利潤總額時，可直接選用行業平均資產利潤率作為折現率。當收益指標是凈利潤時，應對公布的行業平均資產收益率向下作適當調整。調整的辦法也是根據行業交納所得稅的具體情況進行具體分析。也可以用修正系數法，即公布的行業平均資產收益率乘以0.67一0.85（參考數據）。當收益指標為營運型凈現金流量時，可大體比照凈利潤情況下的辦法處理。
當折現率按綜合資金成本法進行計算時，需要注意其各種資金來源的成本與所選定的收益指標在計算口徑上應保持一致，單利、復利，息前、息后，稅前、稅后等，否則應予換算或調整。
在用收益現值法評估整體企業資產時，要根據產權交易的特征，從實際出發，決定其資產報酬率，投資機會成本，來確定適用本金化率。產權交易的目的不同，選擇適用本金化率也應不同，下面提供幾種不同的產權交易目的，選擇本金化率的標準，供評估時參考。
1. 同外資進行合資，合作經營，對企業資產評估目的是公平估價，所要求的適用本金化率，原則上是由國際資本市場平均收益率來決定。也可根據國際金融市場本金化率，并考慮我國投資風險報酬率來確定。
2.不同企業之間，或不同所有制企業之間的產權交易，應根據社會平均資產收益率；并考慮將被評估企業的風險因素，附加風險報酬率，作為本金化率來確定企業的收益現值。
(二)折現率應體現投資回報率在正常的資本市場條件下，每項投資的回報不應低于該投資的機會成本。無形資產評估中的折現率反映的是資產的期望收益率。收益率與投資風險成正比，風險越大，期望收益越高；風險越小，期望收益也少。因此，在評估無形資產價值時，折現率應充分體現投資回報率。
(三)折現率要考慮通貨膨脹因素由通貨膨脹造成的貶值應該在折現率中體現出來。如果在預計資產的未來現金流量時考慮了通貨膨脹，那么在估計折現率時也應該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。
(四)折現率與所選收益額的計算口徑相匹配在評估實務中，收益額可以因評估目的不同而采用不同的計算口徑，如采用凈利潤、凈現金流量等。在預計資產的未來現金流量時已經對資產特定風險的影響做了調整的，估計折現率時不需要考慮這些特定風險；如果用于估計折現率的基礎是稅后的，應當將其調整為稅前的折現率。針對不同的收益額進行評估時，只有將收益額與折現率之間計算口徑相匹配，才能保證評估結果的合理性。
(五)折現率要能夠體現資產的收益風險一定的收益與一定的風險相伴隨，在市場經濟條件下，企業要想取得高收益就必須承擔高風險。因此，折現率在選擇時要能體現資產的收益風險。
二、折現率確定的主要方法
(一)加權平均資本成本法企業的資產多種多樣，各類資產具有不同的成本，這種方法是通過企業全部資產的加權平均投資回報率來計算無形資產的投資回報率，即用企業的加權平均資本成本作為折現率的替代。這是因為企業的加權平均資本成本是企業進行各種投資時所要求的必要報酬率。但是如果直接采用企業全部資產的加權平均投資回報率作為無形資產的投資回報率，將會低估投資的風險，從而使折現率取值偏低。
(二)風險累加法折現率由無風險報酬率和風險報酬率組成。累加法是一種將無形資產的無風險報酬率和風險報酬率量化并累加求取折現率的方法。無風險報酬率是指在正常條件下的獲利水平，是所有的投資都應該得到的投資回報率。風險報酬率是指投資者承擔投資風險所獲得的超過無風險報酬率以上部分的投資回報率，根據風險的大小確定，隨著投資風險的遞增而加大。風險報酬率一般由評估人員對無形資產的開發風險、經營風險、財務風險等進行分析并通過經驗判斷來取得，其公式為：
風險報酬率=開發風險報酬率+經營風險報酬率+財務風險報酬率
風險累加法在運用時要考慮的問題有：一是注意無形資產所面臨的特殊風險。無形資產所面臨的風險與有形資產不同，如商標權的盜用風險、專利權的侵權風險、非專利技術的泄密風險等等。二是如何確定計人折現率的內容和這些內容的比率數值。三是折現率與無形資產收益是否匹配。
(三)行業平均資產收益率法行業平均資產收益率法是目前我國無形資產評估時確定折現率常用的方法之一，這種方法將被評估企業所在行業的平均資產收益率作為折現率。行業平均資產收益率可以從社會經濟統計資料中獲得，也可以通過上市公司的統計資料得到，因為上市公司采用公開的財務制度，且財務報表經過注冊會計師的嚴格審計，具有可靠性，因此這樣算出的行業平均資產收益率比較合理。行業平均資產收益率是企業運行情況的綜合體現，可以反映不同行業的收益狀況。但這種方法在運用中也存在一些問題，如行業平均資產收益率容易忽視行業內部差別，同一行業內部各個企業在決定企業風險的因素上有著很大差異，從社會經濟統計資料中直接獲得的相關數據與被評估無形資產的收益能力不相同等等，因此在用行業平均資產收益率作為無形資產評估折現率的時候要根據具體情況做出判斷，將在此基礎上修正后的行業平均資產收益率作為折現率。
(四)資本資產定價模型西方國家主要使用資本資產定價模型確定折現率。其計算公式為：
i=Rf+β(Rm+Rf)+α
式中：i為折現率；Rf為無風險報酬率；Rm為期望報酬率；β為風險系數；α為企業個別風險調整系數。
采用資本資產定價模型得出的折現率，也是通過計算資金的無風險報酬率加風險報酬率得到的。該模型確定了在不確定條件下投資風險與報酬之間的數量關系，在一系列嚴格資本假設條件下推導而出，如投資人是風險厭惡者；不存在交易成本；市場是完全可分散和可流動的等。根據我國目前資本市場的發展現狀，運用該模型的條件還不太成熟。我國證券市場建立時間較短，發展尚不完善，信息不夠充分有效，因此對β系數的計算具有一定局限性。β系數的計算需要大量的數據支持，一般只有上市公司能夠計算。目前在實際工作中，主要由專門機構定期計算公布。
三、折現率確定方法需考慮的因素
(一)企業與評估對象的實際情況評估人員在進行無形資產評估時，應查閱被評估企業資產近年的獲利情況、發展趨勢、被評估無形資產的特有風險報酬率以及企業所在行業的可比經濟參數等，在此基礎上選擇折現率的確定方法。
(二)不同的評估目的要根據不同的評估目的選擇不同的評估方法。只有根據無形資產的評估目的、未來使用情況來確定無形資產的折現率，才能使其與被評估的無形資產具有更強的相關性，評估結果才會更準確。企業一般在兩種情況下需要對無形資產進行評估：一是出售無形資產、作價入股、債務重組或非貨幣性資產交換，這些情況會改變無形資產目前的使用條件或不能再被企業使用，此時可以使用行業平均資產收益率法估算折現率。此外，在交易中，交易的雙方都是理性的，因此評估人員還要分別從資產轉讓者與資產購買者兩個角度出發考慮確定折現率。如當委托方為資產的轉讓者時，可根據行業平均資產收益率確定折現率；當委托方為資產購買者時，可采用資本資產定價模型確定折現率。二是在企業進行資產評估時，將無形資產作為企業整體資產的一部分進行評估，在這種情況下無形資產會按照現有用途繼續使用。此時要考慮無形資產收益在企業總收益中所占的比例以及所承擔的風險，可以采用風險累加法和行業平均資產收益率法確定折現率。
(三)其他因素在選擇無形資產評估的折現率確定方法時還需考慮的因素有：
第一，將靜態分析與動態分析結合。靜態分析是假設無形資產在未來各時期的預期收益固定不變，與預期收益相匹配的折現率也固定不變。但在實務中，預期收益具有波動性，每年都會發生變化，折現率也會因銀行利率、社會經濟、通貨膨脹等因素的影響而產生波動。僅僅使用靜態分析估測無形資產評估折現率會使評估結果失真，因此還應該使用動態分析法估測折現率，利用變動的折現率對預計未來現金凈流量進行折現，才能比較恰當地反映無形資產的價值。所以對折現率的確定，要將靜態分析與動態分析結合起來。
第二，將因素分析與模型分析結合。因素分析是將影響無形資產收益的風險因素進行分析并累加得出無形資產的折現率，風險的量化容易受評估人員主觀影響，使評估結果有失偏頗。模型分析以一系列假設條件為前提確定折現率，假定資本市場是規范的、理想化的。目前常用的折現率模型是資本資產定價模型。但是，就我國的實際情況而言，模型分析所依據的假設條件并不完全具備，因此模型分析在理論上可以優先考慮，但在實際操作中還存在著問題。因此，評估人員應該將模型分析與因素分析相結合，以便符合我國無形資產評估所處的環境。
第三，將定性分析與定量分析結合。對折現率的定量分析有時會因為選取的數據缺乏有效性而導致折現率不確定，所以還需做必要的定性分析。折現率的選取在一定程度上要依賴于評估人員的主觀判斷，受評估人員專業知識和從業經驗的影響，所以評估人員要注意平時經驗和專業知識的積累，提高自己的專業素質，對折現率的選取做到定性分析與定量分析相結合，盡量使折現率選取客觀，使無形資產的價值得到可靠計量。
一、 引言
無形資產作為企業資產的重要組成部份,在我國自改革開放以來就已備受關注,人們從無形資產評估方法、評估理論、評估風險、規范和管理等不同的角度對無形資產價值評估進行了研究,并取得了不少有價值的研究成果。
毫無疑問,企業發展至今,傳統的無形資產價值構成要素(如專利權、專營權、專有技術、著作權、商標權和土地使用權)已經無法正確地反映為企業帶來競爭優勢和獲取超額利益的優勢了,人們更加關注的是知識資本范疇的無形資產價值構成要素,且主要有8類,詳見表1。
鑒此,本文將企業無形資產按其內容分為二大類:一是市場類無形資產。即通過客戶關系、競爭地位和合作伙伴表現出來的、為企業帶來超額利潤的無形資產。這類無形資產的價值主要受市場因素的左右,不是企業自己能夠控制的;二是非市場類無形資產。即通過員工能力、信息管理、工藝流程、產品/服務和技術更新表現出來的、為企業帶來超額利潤的無形資產。這類無形資產的價值主要受企業自身的影響,在很大程度上由企業自己控制,有時候工藝流程、產品/服務和技術更新也能通過專利(專有)技術表現出來。
目前,除專利(專有)技術外,專門研究的企業非市場類無形資產價值評估的成果不多,文獻對不可辨認無形資產價值評估方法進行了探討,其中包括部分非市場類無形資產,文獻對人力資源評估方法進行了分析,文獻則對技術型無形資產價值評估方法展開了研究。由于企業非市場類無形資產呈現出可控性、未來價值的不確定性和附屬性等特點,本文提出以cia法和ahp法作為主要計算工具,運用收益法來對企業非市場類無形資產價值進行評估。
二、 運用cia法測算無形資產對企業超額收益的貢獻
cia(calculated intangible value)法是美國伊利諾斯州nci研究所提出來的一種評價企業無形資產價值的方法,其基本思路是:企業無形資產是企業運用其有形資產獲取超額收益的來源,可通過對企業超額收益的資本化計算無形資產價值。它以企業所在行業的有形資產收益率為基礎,將企業收益中超出行業平均有形資產收益的那部分視作無形資產所創造的經濟利潤。由于這種方法采用企業通過審計的會計報表上的數據進行計算,所以具有相對較強的客觀性和可操作性。
所謂超額收益,主要是指在其他條件均保持行業平均水平的前提下,由于無形資產的存在而使得企業獲得的高于行業平均水平的收益。
當然,在評估業務中,要對基準日無形資產價值進行評估,為保證無形資產價值的完整性,則需要對未來若干年(即預測期,一般選為5年或更長)無形資產所貢獻的收益進行預測,然后采用合適的折現率將其折現到基準日,那么,此時就需要根據基準日前若干年(為使評估結果更加具備客觀性通常不少于3年)收入和成本費用(或凈利潤)的情況來預測企業未來若干年的凈利潤,這些評估參數(如收益、成本、折現率等)的確定對企業無形資產價值評估結果的合理性至關重要。
在考察整體無形資產對凈利潤的貢獻時,根據“等量資本獲取等量利潤”的基本原則,采用資本利潤率的原理予以計量,計算企業可實現的超額收益,從而確認無形資產對凈利潤的貢獻。
計算預測期內各年的超額收益,可采用的基本計量方法為:
超額收益=凈資產價值×(預測凈資產收益率一行業平均凈資產收益率)
=預測凈利潤-凈資產價值×行業平均凈資產收益率
三、 運用ahp法測算非市場類無形資產對無形資產貢獻的權重
采用層次分析法(簡稱ahp法)對各無形資產的貢獻進行劃分,確定企業非市場類無形資產各要素的權重。
1. 構建模型。將確定不同無形資產在組合無形資產價值中的權重作為ahp法的總目標,而其中各種不同類型的無形資產應作為方案層的各個不同要素。由于各種不同類型的無形資產對超額收益產生的作用不同,貢獻大小不一樣,因此將超額收益產生的各種原因(在業績分析中可以確定)作為準則層的諸元素。分清了ahp法中的三個層次(問題復雜的還可以將準則層分若干子層次),就可以在相鄰層次各要素間建立聯系。這一點可以依據一般經濟活動的邏輯規律或咨詢被評估單位的高級管理人員做到。下層次對上一層次某一因素,即各種類型無形資產對超額收益產生的原因,有貢獻的用連線聯結起來的,無貢獻的不劃連線。至此,完成了ahp法層次遞層結構模型的構造,稱為組合無形資產分析結構圖(如圖1所示)。
說明:
a層:進行層次分析的總目標,在已確定出組合無形資產形成的超額收益中,分析求出各種無形資產在超額收益中的貢獻份額或權重;
c層:準則層,即如何權衡或區分無形資產帶來超額收益的評價標準,根據復雜程度,可分為若干子標準層;
p層:方案層,排列出組合無形資產所包含的各種類型不同無形資產。
2. 設計調查表。模型完成后,設計出反映層次間各要素相互關系的比較判斷矩陣調查表,邀請有關專家和企業內部不同管理部門的高級管理人員(一般要有技術、銷售、財務、生產部門負責人及全面掌握情況的領導參加),向他們講清調查意圖及標度方法,并給予示范。請他們根據歷史業績、現行結構、未來預期和各種因素,憑自己的經驗和判斷填寫調查表。一般不要求當場完成,讓他們回去消化后獨立認真填寫。
調查表收回后由有經驗的評估人員綜合整理出符合要求的比較判斷矩陣,進行層次單排序、總排序計算及一致性檢驗,所有計算通過一致性檢驗,若可接受通過,得到的方案層總排序權值即為各種不同無形資產在組合無形資產評估價值中的權重數,可用作對組合無形資產的價值分割。
3. 調查表的整理和計算。調查表收集后,根據判斷矩陣的對稱性補充完整,即得出比較判斷矩陣,并進行排序計算,即計算判斷矩陣的最大特征根及其對應的特征向量,并將結果代入遞階層次矩陣結構模型,得出各無形資產的貢獻的權重。
四、 實例分析
廣東a企業因資產轉讓要對其非市場類無形資產價值進行評估,評估基準日為2009年7月,現運用收益法,借助于cia法和ahp法進行評估,具體評估過程如下:
1. 確定無形資產構成要素。根據a企業本身情況及其所處的行業特點,通過向企業各部門人員了解,進行業績及結構分析,可將無形資產貢獻進一步細分為市場類無形資產(由分銷渠道和品牌二要素組成)以及非市場類無形資產(由專利(專有)技術、信息管理和員工能力組成)。
2. 計算凈利潤。通過對2006年~2009年7月a企業會計報表中主營業務收入、主營業務成本、主營業務稅金及附加、營業費用、管理費用、財務費用的分析,測算出其未來5年的預測凈利潤。
3. 計算超額收益。共分為3個步驟:
第一步,計算凈資產價值。根據對a企業的分析,在資本結構不變的假設條件下,a企業經營凈資產的增長率與業務收入增長率的關系確定為0.75,以此確定預測年份凈資產規模的模擬變化情況。
第二步,計算行業平均凈資產收益率。根據行業公布的信息,剔除所得稅因素,得到預測期的行業平均凈資產利潤(稅前)率為16.10%。
第三步,計算超額收益。根據公式(1),即可計算出超額收益,現假設為人民幣1 000萬元。
4. 測算非市場類無形資產占無形資產的比重。經分析,直接為a企業帶來超額收益的因素是價格優勢、成本及其他節約、銷售增長及競爭力。采用ahp法進行分割,建立如圖2所示的a企業無形資產層次分析結構圖。
運用ahp法計算之后,得到最終計算結果如表2所示。
即在無形資產超額收益中,廣東a企業的非市場類無形資產專利(專有)技術、的權重最大,且為38.59%,信息管理與員工能力為17.2%,而市場類無形資產中品牌、分銷渠道占的權重分別是30.21%、14.00%。
可見,a企業非市場類無形資產價值在a企業無形資產價值中所占的比重比其市場類無形資產的價值要高13.36%。
5. 計算非市場類無形資產價值。將企業無形資產超額收益與非市場類無形資產對無形資產貢獻的權重相乘,就得到了所要求的非市場類無形資產價值。由于a企業的超額收益為人民幣1 000萬元,所以其非市場類無形資產的價值為566.8萬元,其中專利(專有)技術價值為385.9萬元,信息管理與員工能力為172萬元。
關鍵詞：無形資產 資本運營 指標體系 改進
在知識經濟下，無形資產占資產負債表的份額逐步遞增，對提高企業價值起著越來越大的作用，但實務中卻對無形資產的價值難以衡量，缺乏合理完善的評價體系。因此，設計一套完整的無形資產運營情況的評價體系勢在必行，可為企業無形資產良好、有效運營提供技術支持。
評價指標體系設計的基本原則
由于企業管理中無形資產的定義是廣義的，因此對無形資產運營情況需要從多個方面進行評價。但是從目前指標體系的總體來看，主要存在著重財務指標，輕非財務指標；重定量指標，輕定性指標的問題。本文從這兩個問題入手，全面考慮評價體系，采取將定量分析和定性分析有機結合起來的方法，對無形資產作出更為全面的綜合評價。
（一）定量分析的指標設計原則
1.財務指標的設計原則。戰略性：由于無形資產運營的終極目標是提高企業價值，為股東服務，因此評價指標不僅要反映無形資產對利潤和銷售收入的影響，更要反映出對企業價值、股東回報的貢獻程度；全面性：指標評價體系不僅要反映出企業無形資產整體運營狀況，而且要注意評價個別重要的無形資產運營狀況；相關性：評價指標一定要恰當反映無形資產的運營情況，要將與無形資產無關的或相關性較小的影響因素剔除。
2.非財務指標的設計原則?？茖W性：在設計指標時，應該牢牢把握住無形資產的定義和范圍；協調性：指標之間應該協調統一，避免評價指標間存在自相關；可量化性：指標應該具有可采集、可量化的特點，保證各項指標能夠有效測度和計量。
（二）定性分析
這部分指標內容涉及面廣，主觀程度較高，往往導致評價體系缺乏客觀性，但對這部分指標的分析評價所耗費的成本卻較多。所以企業應根據自身無形資產特點，運用管理學、經濟學的知識，選擇幾個重要的部分進行綜合評價。
對評價指標體系設計的思考
（一）對定量指標的思考
目前我國已有學者開始對無形資產運營評價指標進行探討，但主要存在著以下兩個問題：一是探討的主要是財務指標，對非財務指標討論得不夠，二是目前個別財務指標在評價無形資產時仍然存在問題。因此筆者試著從以下兩個方面進行完善：
1.財務指標的思考。賀啟印于2007年在《財會月刊（綜合）》第6期發表《無形資產運營評價指標淺析》一文，對無形資產的運營能力、增值能力、創新能力、管理與保護四個方面設計了無形資產評價指標。這套財務指標能在一定程度上解決無形資產運營效果問題，但仍有一些不足：一是兩個指標的設計有值得商榷的地方；二是沒有反映無形資產的運營效率對股東回報率的影響。因此需要對其指標進行改進和補充：
第一，財務指標的改進。首先是無形資產收益率指標：
無形資產收益率=(無形資產凈收益/ 平均無形資產總額）×100%
筆者認為“凡是與無形資產運營相關的凈收益都應準確計入無形資產凈收益中。如不能明確劃分凈收益的歸屬，將無形資產在未來使用期限內每年創造的超額收益看作年金形式， 折現率可采用企業加權平均資金成本率， 無形資產的現值以現存賬面價值表示，無形資產凈收益=無形資產賬面價值/年金現值系數”。無形資產的現值以現存賬面價值表示不合適。
無形資產的現值是無形資產未來收益的折現，而賬面價值存在兩個問題：計提減值準備后，當影響無形資產減值的因素消失后仍不能轉回；無形資產的現存賬面價值只是無形資產會計價值減少后的價值，并不能反映無形資產實際價值增加而導致無形資產凈收益增加的現值，而且這個價值減少的過程只是一個人為估計的過程，并不準確。因此無形資產的現存賬面價值并不能反映出未來的超額收益，另外由于會計謹慎性原則，無形資產的賬面價值實際上在大多數時候是低于實際價值的。這種方法計算出來的無形資產凈收益實際上是被低估了。
筆者認為，如不能劃分凈收益歸屬，可借鑒資產組減值測試中，按各項資產的賬面價值之間的比值分攤減值損失的思路，以無形資產和其他資產之間的賬面價值之間的比值來分攤資產組的可回收金額，以無形資產的可回收金額/年金現值系數確定無形資產凈收益。
其次是無形資產實際收益率指標。賀啟印認為這個指標實際是企業的超額收益率，即無形資產實際收益率=營業利潤/總資產價值×100%－行業平均資產利潤率。但是營業利潤/總資產價值≠資產利潤率，營業利潤/總資產價值反映的是資產產生營業利潤的效率，而資產利潤率反映的是資產產生凈利潤的效率，這兩者相減是使目標公司與該行業在一個不平等的基礎上進行比較。影響企業凈利潤的所得稅和利息費用并不受無形資產的影響，而是分別受政策影響和市場風險、項目風險的影響，分析中納入這兩個因素只會低估無形資產的作用。因此，這個指標應調整為無形資產實際收益率=EBIT/總資產價值×100%－行業平均EBIT/行業平均資產價值。
第二，現有財務指標的補充。企業存在的目的是為股東創造更多的價值，只有無形資產對股東的投資報酬率產生積極影響時，無形資產的運營才是有效率的。鈄志斌（2007）對我國的上市汽車生產企業的無形資產比率進行了分析，發現無形資產占總資產比率與凈資產收益率呈負相關。也就是說無形資產占總資產比率越高，凈資產收益率越低。這說明無形資產的運營效率太低，對企業產生的超額利潤小于自己攤銷時所產生的巨額費用，產生了負效果。因此，考察無形資產占總資產變化率/權益凈利率變化率是很必要的，也是很迫切的。更進一步，可以分別考察無形資產各組成部分占總資產比率變化率及對權益凈利率的影響，有側重地對各部分無形資產的運營進行有效的管理。
以上指標都是從無形資產總體價值出發，但僅考慮無形資產的總體價值是不全面的。因為如果無形資產的總體價值增加是由于較多價值較低的無形資產累積引起的，在這種情況下，雖然企業無形資產有較高的價值增長，但無形資產價值的增值量仍是一個不能忽視的問題。因此有必要考慮平均無形資產價值=無形資產價值/無形資產數量。
2.非財務指標的思考。這部分的指標設計比較靈活，但是在設計時應該注意把握前文提到的原則。
非財務指標理論上有無數個，在這里，筆者僅提出幾個具有代表性的指標作參考：
人均價值水平=某一時期企業生產價值總額/企業員工數，這是一個綜合指標，是企業對體現員工素質的無形資產利用效率的體現，也是企業經營管理方法效率的表現。
產品生產周期比率=某一時期內企業產品生產周期/行業產品生命周期，這個指標綜合反映了企業專利技術和能提高生產效率的非專利技術的利用效率。
市場占有率=企業某種商品銷售數量/該種商品市場銷售總量，這能反映企業品牌和銷售網絡運營情況。
顧客忠誠度=老顧客數量/顧客總量，反映了企業品牌和銷售網絡運營的穩定程度。
（二）對定性分析的思考
定性分析主要是對不能進行指標量化的部分進行分析。筆者現就企業幾個具有普遍性的方面進行分析，為企業價值評估提供借鑒。
1.企業文化。企業文化作為當代一種企業管理理論，在于把企業價值觀滲透到企業經營管理的各個方面、各個層次和全過程，用文化的手段、文化的功能、文化的力量，去促進企業整體素質、管理水平和經濟效益的提高。
對企業文化的運作情況主要可以從這幾個方面來考察：第一，企業精神具體化過程情況。企業是否將高度抽象的企業精神通過一些具體的形式和方法具體化到每一個部門， 成為每一名員工的內心信仰？第二，員工對企業是否忠誠？第三，是否有專門的培訓，使員工加強對企業文化的認識？第四，是否有完整的目標審核體系？為了實現企業文化階段目標， 對于不同部門的具體目標就需要進行全過程目標審核， 以保證不同階段企業文化目標不發生偏差。
2.管理者的素質。管理者的基本素質首先體現在學歷水平和專業能力上。首先要考察各層次的管理者的專業素質是否與崗位匹配；其次，各層次的管理者還要具備良好的道德倫理素質和健全的心理人格素質。
另外，對于不同層次的管理者，對他們綜合素質的要求也不一樣。高層管理者，主要就是給中層以及基層和員工們帶來一個領導的思路，帶領他們順著他的思路平穩前進，因此高層管理者必須具備宏觀把握問題的能力，能用聯系的、發展的視角來看待問題。中層管理者應該是最熟悉高層管理者意圖的人，首先應該了解高層管理者的思路和想法，然后按照自己的工作辦法和工作思路去帶領基層管理者及員工開展自己的工作，中層管理者實際上起到一個承上啟下的作用，因此中層管理者應具備一定的溝通能力和宏觀戰略具體化的能力?；鶎庸芾碚邞撌瞧鸬脚蓬^兵的作用，所以應該具備較強的動手能力和處理細節的能力。
因此，企業必須時常關注行業發展情況，注意各崗位對人員的要求是否發生變化，管理者的素質還能否滿足崗位的要求。
3.企業特有的經營策略。它可以幫助企業擊敗對手，搶占市場份額，從而獲得超額利潤。
一個能運作良好的經營策略必須具備現實性、科學性和完整性。策略的現實性，即在進行策略思維時，必須要充分考慮企業的實際情況和行業的發展趨勢，謹慎而細致地作好決策的可行性論證，時時注意到決策目標的現實可能性。策略的科學性，即在進行策略論證時，必須運用科學的方法與嚴謹的手段；在策略實施過程中，必須遵循循序漸進、有條不紊的原則，隨時注意到策略制定與實施的科學性。策略的完整性，即在制定經營策略時，不能只顧及企業的當前利益，一定要放眼未來，考慮到企業長遠的發展目標。因此，長、中、短期的經營策略必須連貫一致，決不能走一步看一步，這樣的企業才能獲得長足的發展。
進一步研究的方向
首先，目前指標體系中各指標之間的邏輯關系不強，指標是零散的，下一步應該研究是否存在一種方式使各指標聯系起來，形成一個緊密的體系。
其次，目前的指標值是從理論上構建的，需要通過實證來檢驗各指標的有效性，剔除在實際中無法有效反映無形資產運營狀況的指標。
參考文獻：
1.賀啟印.無形資產運營評價指標淺析[J].財會月刊（綜合），2007（6）
外國研究學者近幾年來對無形資產進行了大量的研究，不僅僅有從理論角度出發的，也有從實證分析的角度出發的。既有定性的分析，也有定量的分析。隨著科技的進一步發展，近幾年國外的一些學者開始集中研究其價值相關性對上市公司信息披露的影響，其大量結果表明，無形資產與企業的經營績效有很大的相關性。
（二）國內文獻
國內關于無形資產的研究是從上世紀90年代初期開始的，最開始我國學者致力于研究無形資產的性質、內容、確認、計量以及信息的披露問題，主要采取規范的研究方法。但是這些研究缺乏實證方面的支持，說服力較弱。直到后期逐漸有學者開始采取實證的方法，對我國上市公司的無形資產的適用以及信息披露以及其對企業盈利的相關性影響。
二、研究設計
（一）研究假設及模型建立
針對無形資產對企業經營績效的影響，我國學者都進行了一定程度和范圍的實證研究。薛云奎、王志臺（2001）對1995-1999年我國上市公司相關數據進行研究，發現我國上市公司平均每單位的無形資產比固定資產對企業經營業績所做的貢獻大。黎玉琴（2006）以我國滬市2000-2004年的上市公司為樣本，發現無形資產對公司的經營業績有微弱程度的正向貢獻。鈄志斌（2010）在前人研究的基礎上，不僅將無形資產結構這一因素納入考慮的范圍，還將流動資產與非流動資產比率、總資產周轉率比率、資產負債率等納入模型的考慮范圍之內，建立了如下模型：本文以此模型為基礎，并將企業的規模作為控制變量納入模型中。以2007年新會計準則的實施為界限，對比分析新準則實施前后，企業經營績效與無形資產的關系。根據理論分析，提出假設：企業的經營績效與無形資產的結構存在正相關關系。
（二）樣本選擇與數據來源
本文以2007年為分界點，以2002-2006年作為新會計準則實施前的對比年份，以2007-2013年作為新會計準則施行后的對比年份，選擇滬深兩市A股主板和中小板信息技術行業的114家上市公司作為研究對象，同時為了保證數據的有效性和客觀性，盡可能的消除異常樣本對本文研究的影響，所以本文又進一步進行了數據的篩選：1、提出ST或者PT類公司，由于這些公司的財務狀況異常，將其納入研究范圍，會影響結果的可信性。本文的數據全部來自于CSMAR數據庫，并采用Excel和Stata統計軟件進行數據的處理和回歸結果的分析。
（三）變量定義
其中Y代表凈資產收益率，X1代表無形資產比率，X2代表流動資產與非流動資產比率，X3代表總資產周轉率，X4代表資產負債率，X5作為控制變量代表企業的規模。
三、分析結果
（一）描述性分析
新企業會計準則實施之后，信息技術行業無形資產的占比呈現一定程度的上升，但是不同公司間的差異仍然較大，從0.00%波動到25.12%，說明我國企業無形資產的結構占比仍然處于調整階段。同時，信息技術行業上市公司的資產負債率在新企業會計準則實行后出現了相當幅度的下降，均值達37.94%。信息技術行業流動資產與非流動資產的比率和總資產周轉率在新會計準則實施前后呈現了一定的變化。
（二）相關性分析
首先對2002-2006年的變量進行相關性分析。選取的變量其相關性程度都較低，不會產生過度的多重共線性影響，因此模型的設置是適宜的。新會計準則實行后，無形資產比率與凈資產收益率的相關性有所提高，說明新企業會計準則中對無形資產認定、記錄和處理的細化，使得其對企業經營績效的影響針對性加強。而其他變量間的相關系數較小，不會產生嚴重的多重共線性，因而可知本文模型的設置較為合理。
（三）回歸分析
無形資產比率與凈資產收益率呈正向關系，但是效果并不是很顯著。企業的總資產周轉率會對凈資產收益率產生正向影響，且結果較為顯著，說明公司資產周轉越快，其經營績效越好。但是企業規模、資產負債率和流動資產與非流動資產但雖然都對企業的經營績效會產生一定的正負向影響，卻未能通過顯著性檢驗。
四、研究結論與思考
本文以2002-2013年滬深兩市A股主板和中小板信息技術行業144家上市公司財務數據為研究對象，并以2007年新會計準則的實施為分界點，驗證無形資產對企業經營績效的影響力，并同時辨析新準則的實行是否會使無形資產對企業經營績效的解釋力增強？在通過描述性統計、相關性分析以及回歸分析之后，總結出了如下研究結論：
其次，無形資產既屬“資產”范疇就與其他資產一樣，按照一定的計量標準計價并且予以入賬?！吨贫取泛汀稖蕜t》分別對企業通過購入、非貨幣易換入、債務重組、接受捐贈，以及自行開發并依法申請等方式取得無形資產的入賬價值作了恰當的規定，并且具有一定的可操作性。對“接受投資者投入無形資產”入賬價值問題，《制度》和《準則》規定：“投資者投入的無形資產，應以投資各方確認的價值作為入賬價值；但企業為首次發行股票而接受投資者投入的無形資產，應以該無形資產在投資方的賬面價值作為入賬價值。”《準則》的“指南”指出，“對于企業為首次發行股票而接受投資者投入的無形資產，由于發行當時股票沒有明確的市價，因而應以該無形資產在對方（即投資方）的賬面價值入賬。這也說明，如果投資者投入的無形資產在投資者賬上沒有記錄，那么首次發行股票的企業在接受這項無形資產時不應將其入賬?！倍吨贫取吩诮榻B“無形資產”會計科目的使用說明中還規定了“企業用無形資產向外投資，比照非貨幣易的規定處理?！?/p>
這里會有三種情況：
第一，投資方已經將投出的無形資產在自己的賬面上進行了記錄，而且賬面價值正好或者大于發行給投資方的股票面值。這種情況下，從投資方來看實際上是進行了一次非貨幣易，而從接受投資方來看完全可以理解為企業是按照股票面值或者溢價發行股票。例如：A公司以賬面價值為50000元的某項無形資產投資于B公司，取得B公司首次發行的普通股3000股（每股面值10元，為了說明問題方便起見，這里假定A公司是以成本法進行核算的）。
A公司投出無形資產時的會計分錄：
借：長期股權投資—B公司50000
貸：無形資產50000
B公司接受該項無形資產時的會計分錄：
借：無形資產50000
貸：股本30000
資本公積20000
第二，投資方也已經將投出的無形資產在自己的賬面上進行了記錄，但是賬面價值小于發行給投資方的股票面值。這種情況下，接受投資方再按《制度》和《準則》的要求進行賬務處理的話，就等于允許我國的企業可以折價發行股票，這與其他有關的法律法規相違背。仍以上例為例（假定A公司取得B公司普通股6000股，其他條件不變）。
A公司投出無形資產時的會計分錄同上。
B公司接受該項無形資產時就只能編制如下的會計分錄了：
借：無形資產50000
資本公積10000
貸：股本60000
其會計核算的結果就變成以50000元的價格折價發行了60000元面值的股票。
第三，投資方由于某些原因而沒有將投出的無形資產在自己的賬面上進行記錄，這種情況在會計實務中確實存在。但是，如果仍要執行《制度》和《準則》的規定，企業就無法進行賬務處理了。還以上例為例，只是假定A公司并未在有關賬戶中反映過該項無形資產。
A公司在投出無形資產時比照非貨幣易的規定（必須以換出資產的賬面價值作為換入資產的入賬價值），其編制的會計分錄將會是：
借：長期股權投資—B公司0
貸：無形資產0
B公司在接受該項無形資產時也只能按照投資方賬面價值的“0”來編制會計分錄了：
借：無形資產0
資本公積30000
貸：股本30000
這樣一來，A公司不能反映對外投資的價值，投出去的無形資產就被“蒸發”掉了；而B公司明明已經發行了一定量的股票給投資方，但是也不能反映通過籌資所“獲得”的資產，那就相當于折價到將這批股票白白地送給投資方了。
筆者認為，有關的會計制度在這個問題上的規定應該修改為“企業為首次發行股票而接受投資者投入的無形資產，應以該無形資產在投資方的原賬面價值（無形資產原賬面價值等于或大于發行給投資方股票面值時）或者以發行給投資方的股票面值（無形資產在投資方無賬面價值或者無形資產原賬面價值小于該批股票面值時）作為入賬價值?！?/p>
Ⅱ。關于“出售無形資產”的會計核算問題
企業所擁有的無形資產可以依法轉讓，其方式有兩種，轉讓無形資產的所有權或者是轉讓無形資產的使用權。這里提到的轉讓無形資產所有權就是通常所說的出售無形資產。企業在出售無形資產時，主要是進行“注銷無形資產賬面價值”、“取得轉讓收入”以及“反映各種與轉讓無形資產有關的費用支出”等方面的賬務處理。
如何進行“出售無形資產”的會計核算，《制度》和《準則》規定，“企業出售無形資產時，應將所得價款與該項無形資產的賬面價值之間的差額，計入當期損益”；《準則》的“指南”解釋，“出售無形資產所得不符合《企業會計準則-收入》中的收入定義。因此，出售無形資產所得應以凈額核算和反映”；《制度》在解釋有關的會計科目使用時規定為，“企業出售無形資產，按實際取得的轉讓收入，借記‘銀行存款’等科目，按該項無形資產已計提的減值準備，借記‘無形資產減值準備’科目，按無形資產的賬面余額，貸記‘無形資產’科目，按應支付的相關稅費，貸記‘銀行存款’、‘應交稅金’等科目，按其差額，貸記‘營業外收入-出售無形資產收益’科目或者借記‘營業外支出一出售無形資產損失’科目”，“營業外收入科目核算企業發生的與其生產經營無直接關系的各項收入，包括……出售無形資產收益等”，“營業外支出科目核算企業發生的與其生產經營無直接關系的各項支出，如……出售無形資產損失等”。
這些規定中有一點是必須肯定的，那就是應該將“出售無形資產的凈損益”計入“營業外收入”或“營業外支出”。原先的有關會計制度不管是“轉讓無形資產使用權”還是“轉讓無形資產所有權”，都要求將它們的損益分別計入“其他業務收入”或者“其他業務支出”，就顯得有些牽強。“轉讓無形資產使用權”就好比是企業的一項臨時性出租業務，將其作為企業的其他類業務進行會計核算基本上沒什么問題；但是，“轉讓無形資產所有權”就應該看作是企業的一項偶然性的、非營業范圍內的經濟行為，現行《制度》和《準則》要求將其凈損益計入“營業外收支”就比原來的規定合適多了。
上文提到的一些規定看起來很規范，其實在企業的會計實務中很難，因為無形資產出售業務的各項工作往往不可能全部在同一天完成，前后可能會相差一段時間。于是，在進行此項業務會計核算時就會產生如下一些問題：首先，與“出售無形資產”有關的某些事項（比如企業的收款業務和付款業務等）在發生的當時（不可能等到計算出最終的出售凈額時再進行會計核算）就必須按照其發生額及時進行會計處理，屆時企業就無法編制出合理的會計分錄，如果編制成如下的會計分錄又違反了現行的有關規定，因為“營業外收入”和“營業外支出”會計科目只能反映出售無形資產的凈收益或者凈損失，而不能反映出售無形資產的毛收入或毛支出：
借：銀行存款借：營業外支出
貸：營業外收貸：銀行存款
應交稅金
其次，在“出售無形資產”整個過程沒有結束之前，誰也不能武斷地認為此項出售結果一定形成“出售凈收益”或者產生“出售凈損失”，也就是說，企業實際上沒有辦法按照“無形資產出售凈額”來進行會計核算和反映。
再有，當與出售某項無形資產有關的各項業務發生在不同月份時，即使企業已經將出售收入和出售支出分別計入了“營業外收入”和“營業外支出”，因為“營業外收入”和“營業外支出”都是損益類科目，每個月末都要將其發生額轉入“本年利潤”科目而不保留余額的，由于跨越不同會計期間的緣故，企業依然無法實現對“出售無形資產”采用凈額加以核算和反映的目的。
筆者認為，在核算“出售無形資產”會計業務時完全可以參照核算“固定資產出售”的辦法，設置一個類似于“固定資產清理”的會計科目-“無形資產處置”（具體的名稱尚可探討）會計科目解決以上問題。
為此，《制度》可以這樣規定：企業在出售無形資產時，利用“無形資產處置”會計科目“注銷無形資產賬面價值”、核算出售過程中所發生的“轉讓收入”以及與之有關的“費用支出”等。在辦理無形資產轉讓手續時，按無形資產賬面凈值，借記“無形資產處置”科目，按該項無形資產已計提的減值準備，借記“無形資產減值準備”；按無形資產的賬面余額，貸記“無形資產”科目。結算出售無形資產價款時，借記“應收賬款”、“銀行存款”等科目，貸記“無形資產處置”科目。核算出售無形資產的相關費用和應交營業稅時，借記“無形資產處置”科目，貸記“銀行存款”、“應交稅金-應交營業稅”等科目。在出售無形資產的各項事務全部完成以后，結轉出售無形資產凈收益時，借記“無形資產處置”科目，貸記“營業外收入-出售無形資產收益”科目；結轉出售無形資產凈損失時，借記“營業外支出-出售無形資產損失”科目，貸記“無形資產處置”科目?！盁o形資產處置”科目的期末余額分別反映尚未完成出售無形資產全過程的凈損失或凈收益。
例如甲公司4年前支付550000元的買價和10000元的相關費用購入一項專利權，該專利權的法定使用年限還剩10年；甲公司還為此專利權計提過減值準備10000元。甲公司現以460000元的價格將其轉讓給丙公司，支付了注冊登記費27000元，營業稅率5%，甲公司應該編制如下一些會計分錄：
①借：無形資產處置390000
無形資產減值準備10000
貸：無形資產400000
②借：銀行存款460000
貸：無形資產處置460000
③借：無形資產處置50000
貸：應交稅金—應交營業稅23000
銀行存款27000
④借：無形資產處置20000
貸：營業外收入—出售無形資產收益20000
如果上例中甲公司是以420000元的價格轉讓給丙公司的話，那么會計分錄就變成：
①借：無形資產處置390000
無形資產減值準備10000
貸：無形資產400000
②借：銀行存款420000
貸：無形資產處置420000
③借：無形資產處置48000
貸：應交稅金—應交營業稅21000
縱觀無形資產領域的研究不難發現，迄今為止對無形資產的定義還沒有一個統一的認識。但是隨著經濟時代的到來，無形資產正在替代有形資產成為企業價值創造的主要驅動要素，這一事實已經無需爭論。無形資產的數量與質量決定著企業的短期經營和長期發展，決定著企業的興衰成敗。傳統的無形資產會計研究主要集中在無形資產的確認、計量、報告和信息披露，重點關注的是無形資產的數量，而對無形資產質量的研究卻很少見。
一、文獻綜述
自20世紀80年代以來，國外學者對資產質量的研究主要集中于銀行資產質量與信貸風險、規模經濟；企業資產質量與生產效率等之間關系的研究。Harris和Raviv（1990）應用債務緩和模型（簡稱HR模型）研究了公司質量決定其資本結構，并最終影響企業價值。Bernstein（1996）對銀行資產質量與規模經濟進行了研究，研究發現貸款質量對銀行成本存在直接或間接的影響。
資產質量研究在我國起步較晚，在資產質量理論方面國內學者對資產質量的概念和特征作了一定的分析。如干勝道、王生兵認為，資產質量是企業資產盈利性、變現性和周轉能力的綜合體現。張新民認為，資產質量是特定資產在企業管理過程中滿足企業對其預期期望的質量，具體表現為變現質量、單獨增值質量、被利用質量、與其他資產組合增值的質量等方面。同時指出，對資產質量的分析要強調資產的相對有用性。企業所處時期不同、環境不同，資產的質量就不同。在實證方面的研究主要集中在K值（k=|調整后每股凈資產-每股凈資產|/每股凈資產）檢驗和企業盈利能力、企業成長性或企業價值同資產質量的關系方面（宋獻中、高志文，2001；李嘉明、李松敏，2005等）。
可見，近年來，國內外的學者開始研究資產質量問題，但專門針對無形資產的質量研究幾乎沒有。本文在借鑒前人無形資產研究以及資產質量研究的成果的基礎上，試圖找到企業無形資產質量評價的思路和方法。
二、無形資產的概念和種類
關于無形資產的概念可謂仁者見仁，智者見智，在此不一一列舉。其中最有代表性的是美國巴魯?列弗教授（2003）的觀點，他認為無形資產是一種對未來收益沒有實物形態或非財務性的要求權，比如：專利、商標或一種特殊的可以節約成本的組織機構(互聯網基礎上的供應鏈)，并指出，“無形資產、知識資本和智力資本這幾個詞是可以相互替換的。一般，會計學的文獻中使用無形資產的概念，經濟學家使用知識資本的概念，管理學和法律學書中使用智力資本的概念。盡管在不同領域中對無形資產的稱呼不盡相同，但是這些概念所指的本質涵義是相同的，都是對未來收益的非實物形態的要求權。巴魯?列弗教授定義的無形資產可謂是廣義無形資產，也是企業確實存在的無形資產，但由于會計確認及計量方法的局限性導致廣義無形資產中的很多無形資產種類沒有納入會計核算系統。比如《國際會計準則第39號――無形資產》對無形資產的定義為：“無形資產指為用于商品或勞務的生產或供應、出租給其他單位、或為管理目的而持有的、沒有實物形態的、可辨認非貨幣資產?！蔽覈镀髽I會計準則第6號――無形資產》(2006)規定：無形資產是指企業擁有或者控制的沒有實物形態的可辨認的非貨幣性資產。包括：專利權、非專利技術、商標權、著作權、特許權和土地使用權。我國會計準則的定義與國際會計準則委員會的定義都將商譽從無形資產中分離出來單獨討論，都強調了可辨認性和可控制性這兩個約束條件，也就是將所有不可辨認、不可控制的無形資產都排除在外了。顯然廣義上的無形資產比會計中的無形資產的概念外延大得多。筆者先把研究范圍集中在會計意義上的無形資產的質量評價，或稱狹義無形資產。在后續的研究中進一步擴大研究范圍。
三、無形資產的基本質量特征
無形資產的質量特征既具有資產質量特征的某些共性，也有其特有的質量特征。
（一）無形資產首要質量特征――存在性
由于無形資產是看不見摸不著，不具有實物形態的資產，這種能為企業帶來經濟利益流入的經濟資源是否存在是決定其資產質量的首要特征，如果這種看不見摸不著的無形資產是客觀存在的也就應該有價值。我們在關注無形資產的存在性質量特征時主要考察會計報表上列示的無形資產價值是否真實、是否充分，有無賬外無形資產的可能性。
影響無形資產真實性的主要是虛構無形資產。虛構無形資產從何而來？無形資產的三種來源以及無形資產不具有實物形態和公開市場價格的特性，都為虛構無形資產大開方便之門。股東投入時虛構資產。很多企業的實收資本構成中，存在比例很高的無形資產作價出資。出于增加出資額的目的，部分股東投入時通過高估無形資產，甚至將根本不存在的或與公司經營無關的無形資產作價出資，導致股東投入時就產生無形資產的出資不實。1.外購時虛構資產。通過外購來虛構無形資產，往往是出于利潤舞弊的原因，將虛構的利潤固化在無形資產，比其他有形資產更具有隱蔽性。比如，將費用支出包裝成購買無形資產，將虛構的收入轉移至購買的無形資產等。2.內部開發支出虛構資產。新準則允許將公司內部開發支出資本化，為部分企業“制造”業績大開方便之門。部分企業虛構開發項目，有意混淆研究階段和開發階段，任意放大資本化的支出范圍，通過資本化來虛構無形資產，可以輕松達到提升當期利潤的目的。
無形資產的存在性特征首先要求報表上揭示的無形資產是客觀真實的，不是虛構的。在此基礎上還應關注無形資產價值披露的充分性。按照目前的《企業會計準則》，我們在報表上看到的“無形資產”和“研發支出”披露的應該是由股東投入、企業外購的無形資產以及已經成功的開發支出。與自創無形資產關系密切的研究支出和不符合資本化條件的開發支出全部計入了期間費用。這樣的會計處理很可能會導致賬外無形資產的形成，因為研究與開發支出的會計處理并不能影響自創無形資產的成功與否。長期以來，重視研究與開發的企業就存在多項已開發成功的自創無形資產無法在資產負債表上體現出來的問題。因此對無形資產進行質量分析時，應當考慮賬內無形資產的真實性、充分性以及賬外無形資產存在的可能性。
（二）無形資產根本質量特征――收益性
無形資產收益性強調資產在持有和使用過程中能為企業帶來經濟利益的能力。根據會計準則中有關資產的定義可知，企業擁有或控制資產的本質目的就是要獲得經濟利益的流入，這種經濟利益的流入既可以表現為企業利潤的增加，也可以表現為現金流量的增加。資產的收益能力越強，資產質量就越高。優質的資產是良好收益的必要條件，而良好收益是高質量資產的外在表現。因此收益性是資產質量特征的共性表現，也是無形資產的根本質量特征。資產的收益性不僅包括資產的收益能力，還包括資產的收益方式。資產的收益能力可以用統一的貨幣形式計量，但每種資產獲取收益的方式可以互不相同。無形資產的收益實現方式和有形資產不同。對于一項專有技術企業可以利用它的先進性和有用性為企業帶來超額價值，但必須和企業的有形資產一起來創造價值，也就是說無形資產本身無法直接為企業創造財富，必須依附于直接或間接的物質載體才能表現出其內在的價值。無形資產在企業整體資產的運用中起到膠合劑和催化劑的作用，它和其他資產組合在一起為企業創造價值，為企業帶來經濟利益的流入。
（三）無形資產不可忽視的質量特征――風險性
無形資產的風險性就是指它為企業帶來未來經濟利益流入時具有很大的不確定性。風險和收益是伴隨而生的，在考察資產收益性的同時還要考察其風險性。雖然有形資產在創造價值期間也可能有不確定性，但是這種變化的發生頻率、變化幅度和把握的難易程度都與無形資產的不確定性有非常大的差異。無形資產和有形資產相比，風險性更大。在評價其質量的時候，不能忽視這一重要的質量特征。對于無形資產所具有的不確定性，預測難度大，受主觀判斷和未來收益不可預見因素的影響較大。如無形資產與其相配套的資產有一定的要求，加上企業處于復雜多變的環境當中，隨著科技和社會的不斷進步，無形資產所面臨的環境更是錯綜復雜、變化萬千。所以對無形資產不確定性預測水平的要求高，需要考慮多方面的影響因素。無形資產未來的不確定性直接影響到無形資產的質量，使得收益的實現帶有極大風險。因此，在評價無形資產質量時，要對其風險性進行評價。
四、評價無形資產質量的三個維度及方法
（一）單項或分類無形資產質量評價
為什么要對單項無形資產或每一類的無形資產單獨進行質量評價呢？筆者認為基于上述無形資產的基本質量特征，即便是會計意義上的幾種無形資產，如專利權、非專利技術、商標權、著作權、特許權、土地使用權在存在性、收益性、和風險性這三方面的表現也是有明顯差異的。如內部研發的非專利技術很容易被虛構或披露不充分。有實證研究表明（郭敏，2008），在會計上已確認無形資產的幾種無形資產中，專利技術和非專利技術等技術類無形資產對主營業務利潤表現出正的影響，而特許權、土地使用權等使用權類無形資產表現出負的影響。這一研究表明不同種類的無形資產收益性是有差異的。不同種類的無形資產風險產生的原因不同，風險的大小也不相同。如有的是因為市場競爭、新技術的發展更新產生的風險，有的是因為替代品的出現產生的風險，還有的是因為法律規定的不完善以及宏觀政策的變動產生的風險。因此在評價企業無形資產質量時首先要注意單項資產或者分類資產在上述三個基本質量特征中表現出來的差異，逐項、逐類進行評價。
在進行單項或分類無形資產質量評價時可以采用會計上的計量方法，按照會計準則的要求來考察它的存在性。用實證研究的方法來考察每一類無形資產與主營業務收入、主營業務利潤、核心利潤的價值相關性。用風險評估技術和方法來評估每一類無形資產的風險大小。目前在這些方面的研究都有一定的進展和成果。
（二）無形資產整體質量評價
在實踐中經常會看到，兩家企業有形資產的規模相差無幾，但創造出的價值增值卻差別很大，究其原因主要是無形資產帶來的超額利潤，當然這里面可能會包括還沒有被會計確認的無形資產。因此有必要關注企業無形資產整體對企業的價值貢獻，來評價無形資產整體的質量。
采用CIV（Calculated Intangible Value）法來對無形資產的整體質量進行評價。該方法是由美國伊利諾斯州的NCI研究所提出的一種計量企業無形資產的方法。該方法的基本思想是：企業無形資產是企業運用其有形資產獲取超額收益的來源，可以通過對企業超額收益的資本化來計算無形資產的價值。該方法以企業所在行業的有形資產收益率為基礎，將企業收益中超出行業平均有形資產收益的那部分視為無形資產所創造的經濟利潤。該方法的具體計算步驟如下：
第一步：計算企業過去三年平均稅前收益。
第二步：計算企業連續三年年末有形資產平均值。
第三步：用企業平均稅前收益除以平均有形資產得到有形資產回報率（ROA）。
第四步：計算同時期同行業的平均ROA。
第五步：用行業平均ROA乘以企業平均有形資產，再從稅前收益中減去該乘積，得到的結果就是該企業資產比同行業其他企業多出來的超額回報值。
第六步：計算三年平均實際所得稅率并乘以超額回報，再從超額回報原值中減去這一乘積得到稅后超額回報值――即無形資產所產生的價值。
第七步：計算第六步結果的凈現值。即用其除以合適的貼現率，這樣就得到了無形資產創造的超額價值，而這個價值從未出現在資產負債表里。
CIV法是一種測算企業運用其無形資產創造超額價值能力大小的方法，可以借鑒這種方法來評價無形資產整體質量的高低，創造超額價值越大的企業，其無形資產的整體質量較高。如果超額價值較小甚至是負數則其無形資產的質量較低。
（三）無形資產與其他資產組合的資產組的質量評價
前面在論述無形資產的收益性質量特征時曾經指出無形資產必須和其他有形資產組合在一起為企業創造價值。可以把企業的資產總體看成是有形資產和無形資產組合在一起的資產組，評價這一資產組質量的高低。
對于由無形資產和有形資產組成的企業資產組的質量評價，可以借用托賓Q值的大小來判斷。托賓Q值的大小常被用來反映上市公司的業績以及成長性。托賓Q值越大，上市公司的業績越好，成長潛力就越大。托賓Q值等于上市公司資本的市場價值與總資產重置成本之間的比值，資本的市場價值包括公司股票市值和債務資本市場價值，債務資本市場價值不容易取得時也可以用賬面價值取代?？傎Y產的重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的總資產，即無形資產和有形資產的重置成本總和。其計算公式為：
當托賓Q值大于1時，說明企業的無形資產投資和固定資產投資的市場價值高于其重置成本，托賓Q值越大，說明其資產組的市場價值越高，資產組的質量也就越高。
五、結論與不足
在知識經濟時代的今天，無形資產對企業的價值貢獻越來越大。無形資產的數量與質量共同決定著其創造超額收益能力的大小。無形資產的存在性、收益性和風險性三個基本質量特征既有資產質量特征的共性，也有其特性。本文基于無形資產的基本質量特征，試從三個不同的維度采用不同的方法對無形資產的質量進行評價。本研究的不足之處是尚未對廣義無形資產范圍內的無形資產種類進行全面研究，對無形資產的風險性評價有待進一步深入和量化。上述評價方法能否有效地評價無形資產的質量，還需要實證研究的證實。
【參考文獻】
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（一）技術創新能力按技術創新的對象來分類，技術創新可以劃分為產品創新和工藝創新（過程創新）兩大類。因此，作者從研究對象出發界定技術創新能力。技術創新能力是企業基于滿足市場需求或創造市場需求的目標， 通過對資源的配置、整合，制造出新產品或者變革產品的生產技術， 開辟新市場、推出新產品、新工藝、新設備或新的組織形式，從而獲取更大經濟效益、增強企業競爭優勢的可能性。 技術創新能力的內涵包括三個層次： 一是技術創新所需資源的配置； 二是利用、整合特定資源進行產品創新或過程創新； 三是技術創新活動的效益。簡單來說， 技術創新能力是以產品創新和過程創新為主體并由此決定的系統整合功能。
（二）企業價值企業價值的本質是未來的盈利能力。本文基于資源的視角，認為企業價值是企業通過對其擁有資源的系統整合和運用，由企業資源以及整合資源的能力所決定的未來盈利能力。這種盈利能力是對企業長期發展和增值潛力的市場預期，企業目前擁有或能夠控制的資源中蘊含著企業未來創造盈利的潛能。
二、研究設計
（一）樣本選取本文選取的數據是混合數據，分別來自清華金融研究數據庫、CSMAR數據庫、巨潮資訊網站以及中國知識產權局網站。盈利預測數據來自巨靈金融數據庫中公布的達到市場共識的盈利預測數據，并對相關數據進行了再計算而形成的。
本文選取了2007年制造業 、信息技術業共1156家上市公司財務指標的截面數據，按照本文的指標設計方案刪去ST公司、指標異常數據、凈資產為零的數據以及預測數據缺失的數據，最后得到305家上市公司的數據。之所以選擇制造業、信息技術業這兩個行業的數據，原因是這兩個行業對無形資產、開發支出的披露較其他行業要全面。
反映技術創新能力的數據是2007的數據，企業價值相關變量數據的選擇依據是有實際數據的年份，采用公司的實際值替代預測值；沒有實際數據的年份，則采用已達成共識的投資機構的預測數據，2009年、2010年的數據是預測數據。2006年是我國提出建設創新型國家戰略的重要一年；2006年財政部又頒布了新會計準則，首先在上市公司實行。因此本文選取了2007年后的數據，數據的規范化程度高，尤其是開發支出與無形資產賬面凈值的數據披露。研究中剔除了以下數據：數據缺失的公司；每股凈資產小于零的公司；數據異常的公司。數據通過SPSS13.0和EXCEL2003軟件處理。
（二）指標設計與變量說明 本文對于企業技術創新能力的評價，遵循普適性、客觀性、根本性、重要性的原則，提出衡量企業技術創新能力的關鍵指標如表1所示。
本文根據對技術創新能力的界定，將衡量技術創新能力的指標設計為兩大維度：衡量技術創新直接產出效益的維度與衡量技術創新間接效益的維度。衡量技術創新直接產出效益的指標設計為無形資產凈值所占比例、勞動生產率增長率和營業利潤增長率；衡量技術創新間接效益的指標設計為凈資產收益率和資本積累率，這兩個指標也分別反映企業的盈利能力和發展能力。企業進行技術創新活動所帶來的直接效果是專利（發明專利、實用新型和外觀設計）的增加和企業無形資產的增加。當這些直接成果被應用于企業的生產、銷售環節，就會表現為企業勞動生產率的提高和企業營業利潤的增長，進而帶來企業盈利能力和發展能力的提升。
對于企業價值的評估，本文采取Ohlson剩余收益（1995）模型，該模型是基于價值創造的視角衡量企業價值的最佳方法。本文采用的企業價值指標為預測期3年的每股企業價值（為了取消量綱的影響，采取每股數）。
EVpst=bvPSt+（1）
公式中，t是企業價值評估的時點，?子是預測期，預測期設定為3年；EVpst代表每股企業價值，bvPS代表每股凈資產。
（三）假設提出從宏觀、中觀領域看， 一個國家或特定行業的技術創新能力與其經濟效益存在顯著的相關性； 從微觀領域看，企業技術創新能力與企業價值之間的關系如何，這是本文的主要研究的問題。在對大量文獻研究的基礎上， 本文提出的總體假設是企業的技術創新能力與企業價值之間存在正相關關系。具體假設如下：
假設1：無形資產所占比例與企業價值正相關
假設2：勞動生產率變動率與企業價值正相關
假設3：營業利潤變動率與企業價值正相關
假設4：企業的盈利能力與企業價值正相關
假設5：企業的發展能力企業價值正相關
三、模型構建與回歸分析
（一）模型1回歸分析 根據研究假設構建回歸模型1：
EVps=?茁0+?茁1SOA+?茁2API+…+?茁6RCA+?著
模型中的SOA代表資產總額的自然對數，反映企業的規模。不同的企業有不同的資產規模，而不同資產規模的企業在盈利能力、非財務信息披露程度也不一樣。資產規模大的企業相對來說，有更多的投資機會，也更重視非財務信息的披露。反之，資產規模較小的企業則可能因為資金等問題而無法把握一些投資機會，在信息披露方面也會為了節約披露成本而簡單地披露。因此，本文選取資產總額的自然對數反映公司規模。
模型1顯著性檢驗結果：
R=0.463， R2=0.214，Adjusted R2=0.199， F=13.602， P-value=
0.000，DW=1.900
模型1具體的回歸結果見表2。由模型1的回歸結果可見復相關系數是0.463，說明企業價值與無形資產凈值所占比例、勞動生產率增長率、營業利潤同比增長率、凈資產收益率、資本積累率之間具有較低的線性相關關系。模型擬合優度是0.214，修正后是0.199，說明模型擬合優度較差，但模型顯著性檢驗通過。由表2可見模型中變量的回歸系數顯著性t檢驗的P值除資產規模、凈資產收益率、資本積累率小于顯著性水平0.05，無形資產凈值所占比例小于顯著性水平0.1外，其他變量均大于顯著性水平0.1，說明企業價值與勞動生產率增長率、營業利潤同比增長率之間的線性關系是不顯著的。
（二）模型2回歸分析將企業價值取對數之后與資產規模、無形資產凈值所占比例、勞動生產率增長率、營業利潤同比增長率、凈資產收益率、資本積累率建立回歸模型2：
ln（EVps）=?茁0+?茁1SOA+?茁2API+?茁3GRLP+?茁4GROP+?茁5ROE+?茁6RCA
+?著
模型2的具體回歸結果見表3。由模型2的回歸結果可見復相關系數是0.757，說明取對數之后的企業價值與無形資產凈值所占比例、勞動生產率增長率、營業利潤同比增長率、凈資產收益率、資本積累率之間具有較高的線性相關關系。模型擬合優度是0.603，修正后是0.561，說明模型擬合優度較好，模型顯著性檢驗通過。由表3可見模型中所有變量的回歸系數顯著性t檢驗的P值均小于顯著性水平0.05， 無形資產凈值所占比例、凈資產收益率小于顯著性水平0.01， 說明企業價值與所有變量的線性關系顯著，而且所有這些解釋變量之間不存在多重共線性，也不存在自相關。因此，可以得出結論， 取對數后的企業價值與無形資產凈值所占比例、勞動生產率增長率、 營業利潤同比增長率、凈資產收益率、資本積累率之間存在線性相關性， 可以證明本文的研究假設均成立。
模型2顯著性檢驗結果：
R=0.757， R2=0.603，Adjusted R2=0.561， F=39.152， P-value=
0.000，DW=1.861
通過技術創新能力各衡量指標與企業價值的回歸分析，得出如下結論：根據以上實證分析，驗證了有關技術創新能力與企業價值關系的五個假設中的四個假設。企業價值與技術創新能力的各個衡量指標存在對數關系。按照標準回歸系數值從大到小的順序排列，得出各因素對企業價值貢獻度的排序，依次是無形資產凈值所占比例、 凈資產收益率、資本積累率、勞動生產率增長率、營業利潤增長率； 其中營業利潤增長率對企業價值的作用程度幾乎為零，這說明上市公司營業利潤增長率對企業價值的作用還沒有顯現，這可能與本文選取截面數據分析有關，也可能與營業利潤增長率狀況尚未得到企業投資者的重視，這方面的疏漏在一定程度上削弱了營業利潤增長率狀況對企業價值實現的效果。而反映產品創新和工藝創新能力的無形資產凈值所占比例和勞動生產率的變動對企業價值的作用顯著，反映技術創新能力間接效應的的凈資產收益率和資本積累率對企業價值的作用也顯著。而凈資產收益率是反映企業盈利能力的核心指標，資本積累率是反映企業發展能力的核心指標。因此， 技術創新過程中， 無形資產的形成、勞動生產率的提高以及企業盈利能力和發展能力的提升，有助于提高企業價值。
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相比其他產業，文化創意類的產業更注重于創意。詳細來看，企業擁有的文化創意根源于技能、個體的天賦及創造性。文化創意附著于知識產權，開發并運用新穎的技術。從這種角度看，文化創意企業有著深層次的創造潛能及獨特價值。在1998年，英國首創了文化創意的內涵，創意類的產業包含著廣告業、文物的交易、藝術及建筑業、設計工藝品及時裝行業、娛樂性的休閑產業、廣電出版類的產業。在根本上看，這類產業都被涵蓋在創意的范圍內。提出了定義之后，其他國家了設定了近似性的創意產業內涵。在2007年，我國也劃定了9類現有的創意性文化產業，包含休閑娛樂、旅游及會展等。
二、無形資產的特性
首先，文化創意性的各類企業都體現出獨占及獨創的特性。這是由于，創意性企業創造出來的新穎成果是不能被仿照的，因而也擁有了根本的競爭力。成果具備了創新性，贏取市場的根本點則設定為這種創意。無形資產密切關系到創意性的主體，若缺失了主體，那么無形資產也就缺失了高層次的價值。從目前來看，法律認同了獨創性，保護無形資產。依照法律規定，持有人以外的任一主體都不可隨便去獲取及支配獨創資產，不可無償占有。因而，無形資產就增添了獨創性。
其次，在市場范圍內，交易無形資產是很困難的。無形資產應當被獨占，具備獨特創意。這種狀態下，市面上并沒能尋找到近似的替代物。具體在評估中，也很難擬定可參照的資產價格。針對于特定企業，這類資產才會體現出獨特價值。由此可見，無形資產也很難確認精確的市場價值。缺失了可用來對比參照的近似企業，某些創意類的無形資產將會退出這種市場，轉而去尋求其他類的市場。
第三，無形資產關系到企業可獲取的各階段收益，也關乎總體環境。相比于其余資產，無形資產也呈現為不可確定的不穩定性，受限于政策、更新的技術、市場內的競爭力。因此，無形資產是否可被市場所接納、是否涌現出了替代物，這些在短時段內都很難被確認。受到本身特性的影響，創意類的無形資產經常會減值或增值。受到外在干擾，波動性也較強。
三、評估時的影響要素
1.資產的獲益能力
從企業角度看，文化創意類企業是否擁有最優的盈利能力、是否體現為較長經濟壽命，這兩類要素都關乎評估價值。從無形資產來看，在某一階段內可得的真實收益應被看作評估要點，是評估關注點。若某類資產并沒能增添企業擁有的獲益，那么不應予以評估。針對于無形資產，創意性的產品整合了復制權、傳播權及其余的各類權益。評估的流程內，要注重消費者是否喜好這類資產，同時也不可忽視這類資產獨特的市場價值。在限定年限內，應當評估得出預設時限的資產收益。若收益時限較長，價值就會很大；與之相反，價值就并不太大。例如播放某一連續劇的無形權益，在多次及一次播放的狀態下，可得的總體收益并不相等。
2.市面的要素
在某些情形下，市場要素也會表現出影響。從評估值來看，市場因素都體現為較大影響力。創意產品承載著企業價值，企業投入進來的要素包含了信息及智力性勞動。在市場作用下，無形資產附帶了較小比值的初期投入，替代關系較強。因此，出版或發行近似性的創意產品也是很可能的。這是因為，產品可被替代，認定侵權較為困難。若替代性很強，就要相應去縮減價值。
（1）實現價值的方式
價值實現過程中，評估值也將受到影響。從階段來看，實現企業價值需要經過多步驟，包含了初期創意、制造以及生產、后期的傳播、消費等的環節。針對于各個時段，都設定了多層次的知識產權。在預期狀態下，企業即可獲取不等的階段收益。與之相應，也給出了不等的評估值。
（2）設定的評估目標
無形資產是否擁有優良的價值，關系到設定好的評估目標。評估無形資產的目標包含了融資及擔保、交易性的目標、投資性的目標、變更企業產權。對于中小企業，它們缺失了可調用的專門性資金，進而構成約束。健全了體系后，企業即可擁有額外的資金用來質押。最近幾年，創意性產業正在加快進步，交易市場日益變得興盛。與之相伴，若配備了完善性的交易服務，即可便利常規的交易。從侵權角度來看，合法權益也經常被侵害。交易秩序被擾亂，評估也傾向于訴訟賠付的目標。
此外，文化要素也密切關系到評估得出的資產價值。文化創意表現出優良的附加性，因而占有高端性的產業鏈條位置。加入文化要素，更凸顯了獨創特色。在這種角度下，創意產業蘊含了厚重的文化內涵，也將增添評估價值。
四、評估無形資產的方式
1.參照市價的方法
參照現行市價用來評估，可參照目前的市價。根本的理論為：針對于資產現值，可參照近似或相等的售價以此來確定。創意性的無形資產是獨占的，很難尋找出可替代的某一類市價。在這種狀態下，唯有攝影及音像這類的獨創作品才可適用參照市價的評估方式。因此，這類評估方式并非完全可以適用。
2.成本評估的方式
從總體上看，成本法包含了重置及歷史性的成本法?，F今的評估中，攤銷性的資產較多選用了重置的評估方式。與之相比，成本法也可用來評估微機軟件及影視類創作的價值。這是因為，這類創意性產品在獲益及轉讓過程中，很難預測或者比較。然而，若收益部分沒能超出重置成本這一部分價值，則可單獨評估。
（1）期權評估方法
在某個時段內，期權代表著某種協議，指定了賣出或者買入某類的標的物。在約定范圍內，執行價格即為商定好的價格。從類型來看，期權可分成賣權及對應的買權。文化創意范圍內的較多無形資產都體現為近似期權的特性，因而期權評估可用來借鑒。根本思路即為：無形資產可被設定為某類的期權，在未來階段內，某一事項是否發生則關系到后期評估資產可得的價值。具體來看，可選取收益法、現行市價方法用來評估。
（2）現金流量的解析法
