時間：2023-07-09 08:24:28
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隨著我國經濟社會的不斷進步,保險業發展水平逐步提高,資本市場與貨幣市場日益成熟,保險業已經成為支撐社會保障體系的重要力量,保險集團已成為金融體系日益活躍的重要組成部分。保險集團是以保險為核心,融證券、信托、銀行、資產管理等多元金融業務為一體的緊密、高效、多元的金融混業經營集團。保險集團的金融混業經營使其能夠全面參與衍生產品的各個市場環節,但也增加了保險集團市場風險暴露的廣度和深度,即由于業務的綜合性而能受到金融市場領域風險的直接影響,構成了全面的市場風險。保險集團混業經營中子公司比較復雜,而且每一個子公司業務性質都有其特殊性,給集團市場的全面風險管理帶來了極大挑戰。
保險集團全面市場風險管理的架構
巴塞爾銀行監管委員會在1996年頒布的《資本協議市場風險補充規定》中,將市場風險定義為因市場價格波動而導致表內和表外頭寸損失的風險,并根據導致市場風險因素的不同將市場風險劃分為利率風險、股票風險、匯率風險和黃金等商品價格風險。隨著經濟全球化、金融國際化以及金融創新的發展,保險集團面臨的市場風險呈現出高層化、擴散化、契約化和網絡化等特點。2007年以來的次貸危機又使保險集團的市場風險進一步上升。在這個背景環境下,保險集團應考慮設計一個有效的市場風險管理架構,通過建立和適時調整自身的風險管理機制,來防范和化解集團和子公司層面面臨的各類市場風險。
市場風險集成管理的風險管理架構應設計為矩陣式的市場風險管理架構。它應在橫向業務整合的基礎上,增加縱向的管控,將同屬性的交易或者具有相同風險因子的品種進行風險加總。金融集團由決策層確定總體風險資本,然后把總體風險資本限額按橫向(子公司)來進行分配。即將風險資本限額在集團不同的子公司之間進行分配,子公司再將所配的風險資本限額配置到每一個業務部門,則每一級的管理者面對的一個關鍵問題是如何把下一級的投資活動產生的風險限制在可控范圍內。如果每一級的風險管理者都能做到隨時掌握和監督下一級的風險限額執行情況,并能對突破既定限額的情況進行及時干預,則風險管理就算真正達到目標(層級管理)。
保險子公司與資產管理子公司的市場風險管理
新《保險法》對于保險資金的運用渠道一直有嚴格規定,只允許投資于銀行存款、買賣政府債券和金融債券。由于投資渠道的限制,加之1996年5月以來的8次利率調整,使保險資金處于閑置狀態或低收益狀態,導致出現了嚴重的利差損問題,嚴重影響了保險公司的生存和發展。1998年以后,保險公司陸續獲準可以進行同業拆借、買賣中央企業AA+公司債券、國債回購、協議存款、企業債券及證券投資基金。2004年,保險公司又獲準可以買賣可轉換債券、保險外匯資金境外運用、投資銀行次級債。2004年10月,隨著《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》的頒布,標志著我國保險資金可以直接進入證券市場進行股票投資。一般來說,保險資金運用的原則應符合安全性、流動性、收益性三原則, 并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益, 同時應保持一定的流動性以應付日常開支和保險賠付。
保險資金運用可主要按照風險限額管理來實施(子公司層面),首先根據保險子公司(或保險資產子公司)的資本實力、股東目標與風險偏好、監管規定等,確定保險資金運用的總體風險水平以及相應的抵御風險損失的風險資本限額;然后,根據對各業務部門或交易員的風險調整的績效測量結果,以及其它因素在各層次間進行風險資本限額的分配;最后根據分配的風險資本限額對各業務部門乃至每一筆交易的風險進行監控,并根據風險調整后的績效評估結果以及其它因素對風險資本限額進行動態的分配調整。
保險公司償付能力越大承受高投資風險的能力越大,衡量償付能力的指標有凈保費與凈資產之比,美國的保險監管認為3:1為滿意的最大安全比例,這一比例愈大,保險資金的運用規?？梢韵鄬Υ笮?。未決賠款準備金與凈資產之比高于1:5,保險公司有可能破產,這一比例愈大,保險公司的資金運用規模相對小些。我國2001年制定的《保險公司最低償付能力及監管指標管理規定》做出了具體規定,其中也規定了財產保險公司資金運用指標,壽險公司投資收益監管指標。嚴格根據保險公司的資本實力和償付能力,對保險投資總投資額及其風險限額上做出限定,對保險資金投資的市場風險將起到事前控制的作用。
銀行子公司的市場風險管理
我國銀監會2004 年了《商業銀行市場風險管理指引》,從操作層面上對商業銀行的市場風險管理提出了要求。銀監會《商業銀行資本充足率管理辦法》規定,商業銀行交易賬戶總頭寸高于表內外總資產的10%或超過85億元人民幣的商業銀行需計提市場風險資本。這意味著,銀行子公司必須對市場風險進行合理的管理,以便對市場風險資本金進行管理。
隨著保險業的飛速發展，大量的保險資金進入金融市場，在活躍市場的同時也為保險公司帶來了豐厚的收益。但是，保險公司傳統的風險管理方式已逐漸無法適應風云變幻的市場環境。保險和金融市場的融合發展帶來了一些新的風險問題，面對這些新問題，保險公司應當做出怎樣的應對措施值得我們深入研究。
1保險、金融融合發展的影響
保險業的興起使保險資金急劇增長，同時，隨著國家對保險監管制度的放松有效促進了保險業的金融投資活動，進一步加快了保險業與金融市場的融合，其產生的影響主要表現為：一是促進了保險投資方式的多樣化。金融市場的發展推出了更多的新型金融工具，這使保險投資方式的選擇變得更加多樣，在選擇投資方式時保險公司可以根據期望獲得的投資收益、對保險資金安全的需求以及對資金流動性的要求等進行適當選擇，按照公司特點和業務需要合理的安排投資組合。二是證券化投資趨勢增強。多樣的保險投資方式給保險公司更大的投資選擇空間，根據調查顯示保險公司投資于銀行存款、抵押貸款等貨幣市場工具的比例正逐步縮小。因為貨幣市場工具的投資回報率遠低于股票、債券等資本市場工具，因此保險公司表現出對資本市場工具的投資偏好，投資的證券化趨勢正逐步增強。三是深刻影響了保險經營活動。保險公司的承保業務是保險資金來源的主要途徑，但是該業務盈利能力有限，部分業務甚至呈現負增長，投資業務的較高回報率使其獲得的收益成為保險公司盈利的重要途徑，同時也成為保險業發展的重要支撐。
2融合發展產生的新風險
2.1投資國債風險
我國現行的利率不是由市場供求關系形成的市場化利率，其與實際情況存在著一定的利率差，這導致保險金投資獲得的收益可能無法達到市場利率投資收益水平。國債收益率常常高于銀行利率，是保險資金投資的重要選擇之一。但是隨著銀行業競爭的日益激烈，銀行利率不斷下調，這導致國債收益率的波動性也不斷增強，投資國債已不再是高端安全的投資行為，其投資風險逐步顯現，任然沿用傳統的債券投資風險管理方式已無法抵御投資國債的風險。
2.2投資股票、基金的風險
隨著國家對保險監管政策的逐步放松，保險資金開始向證券市場流入。但是，我國的證券市場發展起步較晚，許多的法律規范還不完善、制度還不夠健全，投資股票、基金的風險比較大。此外，我國大多數的投資者投機心理比較嚴重，這進一步加劇了證券市場股票、基金價格的波動。因此，保險資金不論是直接進入股票市場，還是投資基金，都可能面臨較大的風險，若保險公司不能提前做好風險管理和防范工作，預留充足的風險準備金，很可能因為投資失利而影響企業的正常運營。
2.3投資銀行存款的風險
投資銀行存款的風險主要來自存款的信用風險和利率風險。在我國金融市場上，銀行占據主導地位，政府是銀行存款的重要擔保，因此投資銀行存款的信用風險是極小的。在利率風險方面，保險公司在投資銀行存款時是通過與銀行訂立協議利率的方式進行的，這種方式有效抵御了一定的利率風險，當銀行利率下調時保險公司不會因此導致收益的下降。但是協議利率不是由市場形成的，與市場實際利率可能存在一定的差距，若因市場經濟環境改變導致協議利率低于市場利率，則會導致保險公司收益的下降。市場通脹的不確定性給保險資金投資銀行存款帶來了一定的風險，但是其風險程度要遠小于投資證券市場。
3抵御新風險的對策
3.1完善保險資金運作管理制度
完善的保險資金運作管理制度是保障資金安全和保值增值的重要保證，因此保險公司應當根據企業運營情況完善保險資金投資運作管理制度，從投資決策、交易管理、會計核算等方面進行制度約束，防止人為因素導致投資風險。同時，保險公司應當樹立科學的投資理念，把追求長期穩定的投資收益作為企業投資決策的準繩，在保證資金安全和滿足運營流動資金需求的基礎上合理投資，將投資風險控制在合理范圍內，通過科學投資實現預期投資收益目標。
3.2選擇合適的投資組合
隨著保險投資方式的多樣化發展，保險公司將面臨更多的投資選擇，伴隨而來的是投資風險的增加。與發達國家相比，當前我國金融市場還存在不完善、不健全的問題，這增加了投資風險的不確定因素，將保險資金投資于資本市場可能面臨巨大的風險，甚至給企業帶來嚴重損失。因此，保險公司在選擇投資方式時要從我國的基本國情出發，將資金保值作為投資決策的首要考慮因素，避免盲目追求高收益，在可承受的風險范圍內適度的選擇資本市場投資，合理配置投資結構，在確保實現穩定投資回報的基礎上適度的追求高收益。
3.3加強風險管理人才隊伍建設
市場經濟環境的不斷變化增強了保險資金投資風險的不確定性，這對保險公司的風險管理人員提出了更高的要求，其不僅要求從業者對多樣的投資業務有深入的了解，還要求他們對市場環境的變化情況能夠及時的掌控。然而，當前保險業在投資方面和風險管理方面的人才含有量十分有限，在應對多樣的投資風險問題時各保險公司則表現得較為被動。因此，保險公司應當著力加強風險管理人才隊伍建設，加強先進風險應對辦法的總結和積累，通過靈活運用多種投資工具分散風險，進而促進企業整體效益的提升。
參考文獻：
一、我國社會保險基金保值增值的現狀
2012年12月19日，國家財政部公布截止到2011年末，我國社會保險基金滾存結余29818億元，其中養老保險結余4684億元。2000年，我國成立了全國社會保障基金理事會，并于2011年出臺了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，對基金的投資渠道和范圍進行了規定。然而社保基金投資也面臨著一些問題，2011年《中國社會保障改革與發展報告》新聞會上指出，我國社會保險基金投資運營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長遠來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔憂。可以看出，社?；鸨Ｖ翟鲋等孕柚攸c關注。
二、我國社會保險基金保值增值的風險
社?；鸸芾磉^于分散，加大了投資風險成本
目前，我國社會保險基金管理過于分散，呈現出“條狀分割、塊狀管理”的現狀。一是社?；鹩?個部門分別負責管理，形成了“條狀分割”。二是社保基金區域分級管理，由省、市、縣7000多個地方社保（農合）基金經辦管理機構分別管理，每一個部門管理本級的社?；?，形成了 “塊狀管理”。[1]這種管理體制的分散化導致了管理主體的分散化，增加了基金管理難度。三是全國約一半省市實行稅務征收、財政專戶、社保發放的收支存管理體制，部門分割缺乏溝通，造成基金隱形流失。
基金收益率低，面臨貶值風險
目前我國社?；鸬耐顿Y，國家對社會保險基金投資渠道作了嚴格限制，只允許將基金結余存放銀行和購買國債。如果單從絕對數看，現行政策能使基金總額增加，但如果考慮通貨膨脹等因素，社會保險基金實際已隱性貶值。[2]其次，社?；鹜顿Y工具和投資方向單一，投資收益率低，造成基金的保值增值難度加大。隨著我國逐步進入老齡化社會，社會保險基金的支付壓力將不斷加大，收支矛盾將更為突出。
監管職能部門分散化，造成監管真空風險
目前，全國各地成立了由人社部門牽頭，財政、審計、人民銀行、地稅、監察、糾風、衛生等部門參加的社會保險基金監督委員會，實施對各項社會保險基金的監管，但監督機制不健全，監管力度薄弱，使得基金安全和投資運營缺少監管。在實際監管中，社保基金往往被視作一般性財政資金，監管職能由各部門分散承擔，形成了監管的真空地帶。
三、我國社會保險基金保值增值風險出現的主要原因
（一）金融市場的發展不夠完善和成熟
社?；鹗墙鹑谑袌鲋兄匾臋C構投資者，金融市場的發育程度決定了社保基金投資模式的選擇，甚至影響社會保險制度模式的選擇。然而我國的金融市場結構仍然不太合理，導致社保基金基本只能進行單一的投資，絕大部分的社?；鹜顿Y于銀行存款和購買國債，它們的增值與利率是分不開的，當金融市場不穩定造成利率上升時，會使得社?；鹳Y產縮水，導致社?；鹪俜峙涔δ芑靵y和責任不清。
（二）投資渠道狹窄，缺乏有效的保值增值手段
據了解，從現行制度看，考慮到社會保險基金的安全性，我國的《中華人民共和國社會保險法》、《社會保險費征繳暫行條例》和《社會保險基金財務制度》等法律法規規定，對社會保險基金實行財政專戶管理，社會保險基金結余只能存銀行和購買國債，不得進行其他任何形式的直接或間接投資。[3]由于目前國家已不再發行特種定向債券，所以社會保險基金結余只能轉存銀行定期存款。
（三）社會保險基金投資管理權能不明確
目前社會保險基金投資的管理職責主要由財政部門和社會保險經辦機構承擔，由于沒有成立專門的投資管理機構，而且將投資管理職責作為社會保險經辦機構的附帶職責，使得目前社會保險結余資金處于無專人管理、無專門機構投資運營的狀態。
四、促進社會保險基金保值增值的建議
經過近十年的發展，我國已逐步建立起完善的社會保障制度體系，經濟和社會的全面發展進步。我們應當立足于具體國情，借鑒并吸收國外先進經驗，著力完善當前的社會保險管理體制，逐步改變社?；鸨Ｖ翟鲋惦y的現狀?，F階段，我國社會保險基金保值增值應遵循的基本原則是：在保證基金安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。
（一）完善現有制度并確保得到有效執行
（1）進一步加強與金融機構的溝通協調，嚴格執行社會保險基金應享受優惠利率、及時轉存定期存款等相關規定。
（2）各地方政府或有關部門要盡快出臺細化的配套措施，用以指導和規范社會保險基金的投資運營。
（3）成立社會保險基金投資專門機構，負責制定基金投資的重大方針、政策和制度，指導和監督社會保險基金投資運營過程。
（二）健全社會保險基金監督機制
從歷年來的社?；鹋灿冒钢?，不難看出健全社會保險基金監督機制，形成一個完整的監督體系的重要性。為此要加強三方面監督：一是內部機構監督，即社會保險行政主管部門對本部門和下級機構的監督；二是外部機構監督，即財政、審計、監察等其他政府機構對社會保險管理機構的監督；三是社會監督，即社會保障監督委員會的監督和輿論監督。
（三）適當拓寬社會保險基金投資渠道
（1）財政部定期向社會保險基金發行定向特別國債，并根據社會保險基金支出需要確定期限，較好實現基金安全與收益的匹配。
（2）確保社會保障基金安全的前提下，根據資本市場的發育程度、投資運營機制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進入資本市場。
（3）科學設計社會保險基金投資期限組合，將長期、中期、短期投資有機結合起來，充分考慮社會保險基金支付的時間和金額以及經濟周期變化。（作者單位：西南財經大學保險學院）
參考文獻
0 前言
進入21世紀，伴隨著信息化的普及和互聯網的快速發展，IT技術更廣泛的應用于企業人事管理，如何提高人事部門的效率，降低人工成本，成為企業管理者重點關心的問題。目前，國內人事管理系統的開發技術相當成熟，主要原因在于人事管理系統本身具有業務清晰、數據處理規范等許多優點，為其實現計算機信息化提供了必要的優越條件。包鋼無縫廠企業建立一套人事管理信息系統能夠加快物資的周轉速度，提高生產效率，加強管理的信息化手段，提高本單位的經濟效益。
人事管理信息系統是企業員工管理的一個重要內容。當今社會人員流動越來越頻繁，人事管理工作也變得越來越復雜。如果能夠實現人事管理自動化，無疑將給無縫廠460熱軋部今后的發展帶來很大的方便。人事管理信息系統也會把分散在企業單位的職工信息實行統一、集中、規范的收集管理，建立分類編號管理、電腦存儲查詢等現代化、專業化的信息管理系統。
1 人事管理信息系統的實現
包鋼無縫廠460熱軋部于2011年正式開始建立，是內蒙古唯一的一條孔型直徑超過400mm的無縫鋼管生產線，目前所有設備都已經安裝完畢，正處于設備調試期。盡管暫時在崗人員較少，但是還沒有一套完整的能夠適應企業未來發展需要的人事管理信息系統。而且在以后大量人員進入之后必將在人事管理方面有很多的工作需要完成。所以，構建一個適合本單位的人事管理信息系統不僅是實現管理工作的信息化需要，也能使今后的各項工作便捷和流暢。該系統主要功能：
1）推動勞動人事管理走向科學化、規范化的必要條件。
2）檢索迅速、查找方便、可靠性高、存儲量大、保密性好、壽命長、成本低等。
3）對于包鋼無縫廠國有企業的生產線的順利發展也能夠極大地提高人事管理的效率。
2 主要研究內容
人事管理信息系統是企業員工管理的重要任務。對于企業而言，功能上的實用對企業至關重要，這里的實用性主要表現為軟件的管理方式要符合企業原有的管理習慣。對于一個可普遍使用的人事管理系統，一方面應有通用性，另一方面更需要有高效的靈活性。
2.1 按不同權限登錄系統
2.2 對其提供的部門資料情況進行添加、查詢、修改和刪除操作
2.3 對其提供的人員資料情況進行添加、查詢、修改和刪除操作
2.4 對其提供的人員考勤資料情況進行添加、查詢、修改和刪除操作，并可按考勤月份進行分類
2.5 對其提供的人員工資資料情況進行添加、計算、查詢、修改和刪除操作，并可按工資月份進行分類
2.6 可添加新的用戶，修改用戶原有的用戶名、密碼，刪除原有用戶
3 模塊設計
3.1 數據模塊的創建
將數據庫連接、數據表和數據源等運行期不可見的組件都放在窗體設計界面上，雖然在調用時比較直觀，但卻為界面布局設計帶來的麻煩，而且也不利于數據的統一管理。因此，在設計時，我選擇使用ADO來控制管理數據庫。
3.2 用戶登錄模塊設計
每個用戶登錄系統都須經過身份驗證。在用戶登錄的同時也決定了用戶對系統使用的權限。當登錄者是管理員身份時，他可以使用系統提供的所有功能，并能對所有用戶進行管理。登錄者是操作員可以使用所有對數據的編輯功能，而如果登錄者是一般用戶時只能利用系統進行資料查詢功能。
3.3 部門信息管理模塊設計
作為部門信息模塊，所實現的功能是對460熱軋部各下屬部門資料信息的存儲與編輯，部門信息包括：部門編號（兩位）、部門名稱、備注。部門編號與部門名稱都具有唯一性，不重復。作為部門信息與員工信息有著密切的關系，每一名員工都從屬一個部門。
3.4 員工信息管理模塊設計
作為員工信息模塊，所實現的功能是對公司員工資料信息的存儲與編輯，方便對員工的分類與管理。員工編號具有唯一性，不重復。在該項中輸入的信息都經過合法性檢測，判斷員工編號是否出現重復等。
3.5 考勤信息管理模塊設計
作為考勤信息模塊，所實現的功能是對本部門員工考勤資料信息的存儲與編輯，方便對員工工作的考察。對員工進行按月考勤，考核員工出勤、加班、遲到和早退等一些信息。
3.6 員工工資管理模塊設計
作為工資信息模塊，所實現的功能是對公司員工工資信息的存儲、計算與編輯，方便對員工工資的管理。對員工工資進行按月分組，計算員工各種工資項目和個人所得稅款等一些信息。
3.7 系統維護模塊設計
系統維護模塊里包括密碼設置、用戶管理、數據備份和數據恢復四個選項。用戶管理功能只對管理員開放，管理員能在用戶管理窗體中添加新的用戶，對已有的用戶進行用戶名和密碼修改，或者將原有用戶刪除。
4 相關技術
現在市場上可以選擇的應用開發產品很多，流行的也有數十種。目前在我國市場上最為流行、使用最多、最為先進的可用作企業級開發工具的產品有：Microsoft公司的Visual Basic、Microsoft公司的Visual C等等。
在目前市場上這些眾多的程序開發工具中，有些強調程序語言的彈性與執行效率；有些則偏重于可視化程序開發工具所帶來的便利性與效率的提高，滿足了不同用戶的需求。然而，語言的彈性和工具的便利性是密不可分的，只有便利的工具，卻沒有彈性的語言做支持，許多特殊化的處理動作必需要耗費數倍的工夫來處理，使得原來所標榜的效率的提高的優點失去了作用；相反，如果只強調程序語言的彈性，卻沒有便利的工具作配合，會使一些即使非常簡單的界面處理動作變得復雜，也會嚴重地浪費時間。
一、背景介紹
中國人民銀行的貨幣政策執行報告顯示，雖然目前中國經濟運行總體形勢良好，但近幾年居民消費價格指數持續上升，未來中國價格走勢的上行風險仍然不容忽視，通貨膨脹率繼續上漲的威脅依然存在。未來在我國經濟的快速發展過程中，社?；痣S時都會面臨著通貨膨脹的發生，并有可能被通貨膨脹所侵蝕。對社?；鹈媾R的通貨膨脹風險，很多專家和學者都對其極其重視，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間，中國養老金“縮水”近6000億元，截至2011年底，中國養老的三大支柱中，3580億元的企業年金、8690億元的全國社?；鸲家褜崿F規范的專業化市場投資運作，但擁有1.95萬億結余的基本養老金依然通過“落后的投資體制獲得低下的收益”。在老齡化的背景下社保基金甚至面臨著收益為負的重壓。
這些都說明了通貨膨脹的風險是社?；鹋c金融市場互動中所面臨的重要問題，那么怎么來控制和規避這種風險呢？
二、 通貨膨脹對社?；鹋c金融市場互動的影響
通貨膨脹的發生，對現收現付的社?；鹩绊懞苄』蚋緵]有影響，但是對于以個人賬戶為基礎的基金積累制度，通貨膨脹產生的壓力就大得多。通貨膨脹對社?；鸬挠绊懹袃蓚€方面：一是它造成社?；鹳Y產本身不斷貶值，使社會保障基金的實際購買力下降；二是它導致社會保障基金支出增加，并最終有可能使未來社?；鸬闹Ц栋l生嚴重困難。因為隨著通貨膨脹而來的是人們生活費用的增加，其結果是靠社會保障金生活的離退休職工必須領取更多的社會保障金才能維持其基本生活水平。
在我國傳統的計劃經濟體制下，社會保障采取國家保障或企業保障的方式，社會保障金的收支直接納入國家財政預算或企業財務預算，即現收現付，很少有結余積累，因而不可能進行投資營運。在社會保障制度由現收現付模式向社會統籌與個人賬戶相結合的部分基金制模式轉變以后，由于個人賬戶幾乎“空帳”運行，加上資本市場發育的時間不長，社?；鹜顿Y范圍受到嚴格限制，只能用于銀行存款或購買國債，而不能用于購買企業債券股票、實業和不動產，更不能用于衍生金融工具的投資。
我國社?；鸬馁Y產配置長期被限制在銀行存款和國債上，雖然保障基金安全，但卻制約了基金的增值。這至多只能保證基金的名義安全，而無法保證基金的實際安全，特別是無法滿足人口老齡化加速帶來的養老金未來需求的急劇膨脹。
三、面對通貨膨脹，我國社?；鹜顿Y存在的問題
我國的社?；鹜顿Y貌似安全，實際收益率卻偏低。究其原因，主要是目前我國社?；鹜顿Y存在以下幾方面的問題：
首先，社?；鹂蛇x擇的投資工具較少，很難進行有效的投資組合。正如前面所述，我國社?；鹜顿Y主要通過銀行存款和購買國債來實現保值增值，而銀行存款利率和國債利率都較低，且容易受通貨膨脹的影響，使得社?；鹜顿Y效益不高。
其次，目前我國社?；饘ν顿Y風險的管理從總體上處于較低水平，風險管理能力較差。主要表現在：投資決策主要憑經驗做出，缺乏一套量化的風險衡量指標。量化管理和模型化是西方發達國家金融風險管理在技術上的重要發展趨勢。
最后，我國社保基金投資管理效率低下，監管體系不完善，也是導致社保基金投資收益差的重要原因。我國社?；鹉壳爸饕€是政府部門分散管理，這不但增加了管理的難度，降低了管理效率，也使社?；鸾洜I成本增加，投資風險加大。而且，由于社?；鸸芾頇C構沒有明確地與政府分離，所以政府行為時常會影響到基金管理。
四、社?；鸸芾碇型ㄘ浥蛎涳L險控制措施
（一） 通過對投資資產工具的選擇并進行優化配置來提高基金投資效益
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法原則》規定了全國社保基金投資于銀行存款和國債投資的比例不得低50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。但根據當前投資回報率統計數據顯示：銀行存款、國債的收益率最低，股票收益率雖然較高但其波動性較大，而貸款、房地產、國外股票和國外債券不僅收益高而且差異性較小。所以要提高我國基本養老保險基金投資收益率，還要進一步放寬投資領域，使保險基金進入到貸款、房地產、國外股票和國外債券等收益高，穩定性好的領域，并合理配備比例，以求最佳的資產投資組合。
（二） 完善社保基金投資的法律，為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┓梢罁?。
社?；鹜顿Y的法律配套化《社會保險基金投資法》應不斷地發展完善， 為社?；鸬谋Ｖ翟鲋堤峁┓梢罁?。在修訂的時候應對涉及投資的一系列問題做出明確規定， 如投資機構的主體、投資原則、投資方向、投資權限， 可用于投資的比例、入市基金的籌措等。
（三） 完善社保基金的監管體系
根據中國國情并從長遠的制度穩定出發， 可采用以法制監管為核心、適當集中的綜合模式， 在現有制度的基礎上加強監管的集中度， 以構建一個主輔分明、多重監管的社保基金監管組織結構。
（四） 社?；鸬倪\營方式多樣化
除銀行、國債、股票、企業債券等投資外，社保基金可以投資于海外資本市場， 考慮直接配置政府債券、金融債券、信用等級較高的公司債券和證券投資基金等產品， 在風險偏好和收益目標之間平衡來確定投資比例， 在實現社保基金期望值的同時， 可以考慮進行長期相關指數的投資。
參考文獻：
[1]林義.社會保險基金管理[M].北京：中國勞動保障出版社，2002.
改革開放以來，伴隨著我國經濟的高速發展，我國保險業也獲得了超常規發展，長期被抑制的保險需求得到了一定程度的滿足。但與此同時，保險業快速擴張的表面現象也掩蓋了行業潛在風險，中國保險市場作為典型的新興金融市場，還存在不少問題，主要表現在：行業基礎薄弱；內控風險較為突出；外部風險日益凸顯；保險行業的環境建設與外部監管水平跟不上保險業快速發展的需要。為了鞏固我國保險業已有發展成果，并在此基礎上促進我國保險業“又好又快”發展，實現發展規模擴張和行業發展安全的辯證統一，全面而深入探討我國保險業運營風險狀況勢在必行。
一、保險風險研究文獻綜述
(一)保險風險的分類研究
保險運營風險的分類是保險業運營風險分析的基礎，但由于保險以經營風險為業務，因而與保險相關的風險非常龐雜，有關保險風險特別是保險風險分類的結果也不盡相同：如，Babbel等(1997)從金融風險的角度將保險業風險分為精算風險、系統風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等6種；而Kuritzkes等(2002)認為，保險公司面臨的主要風險包括：市場風險、經營風險、信用風險和承保風險。國內學者方面，趙瑾璐和張小霞(2003)認為我國保險業潛在的主要風險包括經營風險、投資風險、道德風險和政策風險等4種；趙宇龍(2005)認為保險業面臨道德風險、償付風險和市場風險等三大潛在系統性風險，因而保險監管應該將保險公司的公司治理、償付能力和市場行為作為監管重點。
(二)承保風險研究
承保環節的風險分析多集中于信息不對稱風險。Roth．schild和stiditz(1976)分析了信息不對稱對保險市場效率的影響：由于保險人不了解投保人在投保之后的行為，投保人在投保后可能故意造成保險事故從而導致賠付率上升，因而存在道德風險；當保險人事前不知道投保人的風險狀況，而高風險個體積極投保的結果會將低風險類型的消費者“驅逐”出保險市場，從而存在逆選擇問題。2005年5月，中國保險學會和中國保險報在北京聯合舉辦了首屆中國保險業誠信建設高峰論壇，國內學者隨后也掀起了有關保險誠信研究的熱潮，如趙尚梅(2005)認為我國保險市場存在嚴重的誠信危機，信息不對稱為其根源之一；由于我國保險業尚處于發展的初級階段且面臨國際同業競爭，倡導建立以政府主導的正規制度來實行約束。陳秉正(2005)利用“囚徒困境”模型分析了保險人、保險人和保險消費者存在不誠信的必然性，指出通過合理的機制設計，如建立長期互利關系，加大不誠信的懲治力度，減少信息不對稱等措施來加強誠信建設。
(三)投資風險研究
在投資風險研究方面，Kenney(1967)提出保險公司的投資風險和承保風險之間存在密切關系；Daines等(1968)認為，隨著承保風險的增加，應相應降低投資風險。國內學者方面，劉娜(2005)認為，保險資金的運用監管涉及保險資金運用的寬度和深度兩個方面，可通過擴大保險資金運用范圍、投連險和巨災險證券化等金融創新、保險公司上市等途徑加快保險市場和資本市場的滲透與融合，在提高保險市場效率與償付能力的同時為資本市場創新與繁榮產生積極影響。葉永剛等(2005)提出運用在險值(VaR)方法對投資風險進行度量，用成份在險值(CVaR)來揭示保險資金市場風險的主要構成和投資組合中每類資產的邊際風險。
(四)償付風險研究
有關償付風險的研究主要側重于對保險公司償付能力的研究方面，償付能力即“保險人在各種合理的、可預見的環境下履行所有保險合同所規定義務的能力”(solvency)。有關償付能力及其監管的研究主要包括以下幾個方面：
1．償付能力監管模型(方法)。陳兵(2006)介紹了保險公司償付能力評估的“經濟資本”(Economic Capital)方法及其在保險企業風險管理中的應用；孟生旺(2007)整合了VaR、TailVaR、破產概率和保單持有人預期虧空(EPD)等傳統保險公司風險度量技術，提出了保險公司風險度量和控制的未償率模型。
2．償付能力監管額度。粟芳(2002)提出了一種計算償付能力額度的模型，并實證比較了這種風險理論模型和比率法、破產理論法在計算償付能力額度方面的適用性；趙宇龍(2006)指出了我國非壽險最低償付能力額度標準設置的不足，并依據歐盟標準的理論基礎與邏輯，提出了新的改進方案并實證了其有效性。
3．基于償付能力影響因素的綜合評價。占夢雅(2005)運用主成分分析法對我國非壽險保險公司償付能力指標體系(影響因素)進行了實證分析；封進(2003)用因子分析法實證認為1986年～2000年以來中國壽險經營的償付能力總體呈下降趨勢。
4．保險公司償付能力惡化預測。呂長江(2006)利用MDA模型和Logistic線性回歸模型預測方法對我國保險公司償付能力惡化進行預測研究。
(五)文獻述評與保險運營風險分析框架
從保險風險的分類來看，不同的研究基于不同的側重與視角來展開，缺乏一套統一可行的標準，這一方面說明保險風險的復雜性，另一方面也說明了保險風險的多維性。對承保風險的研究旨在減少信息不對稱風險，在目前中國信用缺失和信用濫用的情況下，無論對于保險人、被保險人還是保險中介而言都具有重要意義。由于保險公司特有的運營模式，保險資金的投資風險不同于基金，也不同于銀行、證券公司等金融機構，保險投資風險與承保風險密切相關，更關系到保險公司的償付能力是否充足；為了兼顧保險資金的安全與收益，保險資金投資組合的構建、運作與風險管理都具有特殊性與復雜性。保險的償付是保險履行分散風險、均攤損失職能的保障，對理論與實務、特別是保險監管具有重要意義；從保險償付能力監管的研究來看，監管模式(模型)的選擇、最低償付額度的確定、償付指標體系的設計和償付能力惡化的預警都應該適應保險業運營環境變化的需求。
中圖分類號：F810 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）25-0151-02
一、壽險資金面臨的風險
（一）經營風險
主要指保險投資過程中涉及到的資產經營風險，對壽險公司而言，面臨的資產經營風險主要有：資金運用上的風險，目前中國壽險資金運用的風險主要來自結構不合理，效益低下，投資渠道過于狹窄等等，這都不利于壽險資金的保值增值；資產結構不合理造成的風險，表現為投資、貸款、借款所占比重較大，且部分難以回收，利率較低的銀行存款占總資產的比重較高，收益率相對較高的國債占總資產的比重較低。
（二）定價風險
保險公司由于使用負債融資而引起的企業盈余的變動，主要指保險公司在產品定價時所作出的有關投資收益率、死亡率或損失率、管理費用、解約費的假設與將來運作的實際情況不一致而產生的風險。一方面，如果實際的死亡率、費用率高于預定值，就會引起負債的上升，從而也會增加定價風險；另一方面，如果實際的投資收益率低于預定利率，也會引起負債的相對上升，從而也會增加定價風險。定價風險是素質不高和由于保險人經營方針冒進，注重搶占市場而將價格無意或故意定低。
（三）市場風險
由于一些非保險公司自身能力是可以控制的，并同時會影響到所有保險企業的因素而產生的投資結果的不確定性或變異性。主要包括社會、法律、政治、技術及其他方面的風險，如經濟衰退、通貨膨脹、金融市場干預力量的強弱等。由于市場風險很難為投資者所預測，因此，最容易給保險投資造成損失。
（四）流動性風險
流動性風險是指保險公司的資產不能及時變現，無法應付對被保險人或受益人的賠償或給付，或者以較高的成本對資產變現或借款，而給保險公司造成損失。流動性對保險公司的意義重大，由于保險事故具有極大的突發性、偶然性、破壞性，人類生活、活動日益呈現群體性、分散性并存等特點，加之企業的生產經營越來越規?；⒋笮突?、現代化，風險損失發生的頻率及嚴重程度不斷上升的趨勢。如果事故發生，保險公司沒有足夠的現金資產對被保險人或受益人進行賠償給付，從社會角度來說，保險公司所承擔的責任可能難以實現；對保險公司自身來說，也會因為流動性不足而影響正常經營甚至破產倒閉。
除了以上幾種風險，壽險資金的投資風險還包括信用風險、利率風險、道德風險和操作及險風其他風險。
二、加強壽險資金風險管理的措施
（一）拓寬壽險資金運用渠道，提高投資收益
要想從根本上解決高利率業務的給付風險，必須走金融創新、擴大保險資金運用渠道這條路。雖然近年來中國在保險資金運用方面采取了一系列的積極措施，但與國際保險業投資證券化的發展潮流相比，還有相當大的差距。如英、美、日等國家壽險資金銀行存款不足11%，而投資于有價證券分別達66.1%、51%和43.7%。相比而言，中國壽險資金銀行存款達72.9%，有價證券為10.8%。投資于不動產僅為1.8%，明顯低于歐美等國。因此，加大保險資金進入證券市場的比例，對中國金融改革和經濟發展將產生積極的作用。
（二）審時度勢，采取適宜的應對策略
保險公司要根據國家和有關管理部門的法規和政策，對投資要求出現的變化，及時調整投資策略，包括主動性應對策略和被動性應對策略。主動性應對策略是根據國家政治、經濟形勢，分析國家或行業主管機關可能的法規政策改變內容，提前做好應對措施。被動性應對策略就是在國家法規政策已經改變，導致保險公司必須采取措施，按已改變的法規政策，調整投資類別和比例，提高投資收益。（下轉153頁）
（上接151頁）
（三）完善保險企業自律機制，加強監管，控制風險
為有效控制違規經營和防范化解潛在的投資風險，一是要通過金融監管部門加大監管查處力度，加強對壽險市場的管理。二是要依靠同業公會組織加大管理力度，規范經營規則，維護公平競爭，抵制保險市場的不正當競爭行為。三是建立壽險信用評級機構，對其償付能力進行綜合分析與評價，并通過特定形式反映其信用風險的大小。四是按照“公開、公平、公正”的原則，構建政府監管、社會監督、壽險公司自律三位一體的完善的監管體系，以保障壽險業的穩健經營。
（四）作為保險公司自身應加強資產負債管理和投資組合管理
建立一個科學合理的資產負債管理體系，利用組合投資來分散風險。在資產組合時，壽險資產則要根據業務來源不同，可以區分為傳統壽險業務和投資性壽險業務，根據負債的期限、結構、數額的不同，分別在不同的投資賬戶進行投資，設定相應的投資比例。其次，保險公司應加快建設投資風險管理體系，要加強保險資金運用的風險識別、監控和管理。首先應確保壽險資金投資決策準則。其次，要按照保險監管部門對于保險資金使用的政策規定，明確資金運用的范圍、限制條件等，為保險資金制定適合本公司利益的投資組合策略；最后，加強壽險資產的管理，保證資金運用的安全性和收益性。
三、結束語
一、我國壽險業面臨的主要風險
(一)市場競爭風險
市場競爭風險是我國壽險公司面臨的最嚴峻的風險之一,其主要表現在三個方面:一是同業間價格競爭的不合理性。部分壽險公司為招攬客戶,通過低費率、高返還、高手續費、高保障范圍、協議承保等方式爭奪市場份額。二是利用外來力量競爭的不公平性。借助行政權利、私人關系等外來力量,甚至通過向企業發放巨額貸款或幫企業擔保、融資來爭奪市場份額。三是外資壽險公司進入的迅速性。隨著我國保險市場的逐步對外開放,外資壽險公司發展迅速,其保費增速遠遠高于中資壽險公司,市場份額上升很快。
(二)資金運用風險
壽險產品的長期性和保費收入的穩定性給壽險資金運用提供了良好的先天條件。但經過近些年的發展,壽險業已積聚了一定的投資風險。主要表現在:一是資金運用渠道與國外相比過窄。目前大部分資金都集中在銀行存款和國債,這對防范風險、規范保險投資活動起到了一定的積極作用,但單一的投資結構不利于保險資金的長期管理和運用。二是與國外相比,資金運用的收益率低,波動性大。我國保險資金運用收益無論哪一年都與國外有著巨大的差距。三是壽險產品創新提高了對投資收益的要求,加大了資金運用的風險。
(三)市場風險
市場風險是指資產和負債的價值隨系統因素影響而出現的變化。在壽險業中,有三種特別值得關注的市場風險形式:利率風險、基礎風險和通貨膨脹風險。壽險公司的利率風險主要表現在對外融資和投資兩個方面。前者是指在融資過程中,由于利率變動而增加了直接融資成本或間接機會成本,使保險公司的預期利潤難以實現;后者是指在投資過程中,利率變動會使其投資收益率大幅下降,甚至使其經營出現虧損,繼而導致利差損,最終帶來償付能力危機。
(四)經營風險
從壽險業務經營流程來看,主要有產品研發、市場銷售、承保、理賠和財務管理等環節。每個環節都會存在相應的風險。這里主要涉及流程中比較突出的精算風險、承保風險、理賠風險和營銷風險四個方面。
營銷風險主要表現在兩個方面:一是保險市場不完善、市場競爭不規范,各保險公司為了搶占市場份額, 忽視業務質量而導致的風險。二是個人人素質低下的風險。保險人流失引發的諸如“孤兒保單”等一系列問題給保險行業的發展帶來了一定程度的影響。
二、我國壽險公司風險管理的現狀
(一)未能建立起有效的風險管理信息系統,風險管理缺乏依據
保險經營是在大量可保風險前提下運用大數法則分散可保風險,各種風險數據、損失數據是保險公司經營的數理基礎,是一種保險資源。保險經營依據這些保險資源從事保險展業,通過展業擴充豐富這類資源以提高保險經營水平和展業范圍。因此在理論和實踐中都要求保險公司建立一個完善的信息系統對這些保險資源進行保護、開發和利用。我國相當部分保險公司有效的風險信息系統還未建立,這將可能導致保險經營缺乏合理依據,使保險經營缺乏數理基礎。
(二)風險管理技術水平低,風險管理人才不足
保險風險管理既包括投資風險管理、核保管理、理賠管理、產品管理,又包括公共關系、市場服務、培訓員工、提供法律咨詢等內容;既包括保險業風險管理,又包括保險公司內部風險管理;既包括硬件失誤風險管理,又包括軟件失誤風險管理。而在我國,沒有相關能力的人才來對保險公司的風險做一個全面的管理。風險管理人才不足已是個不爭的事實。隨著金融工程技術的發展,國外金融風險管理的量化指標和模型技術得到迅速發展,而國內風險管理技術還很落后,對國際上發達國家保險業通用的風險管理方法和技術仍比較陌生。
(三)注重顯性風險管理和內生風險管理,忽視隱性風險管理和外生風險管理
一是在業務發展導向上,注重規模和速度,強調業務增長量,忽視保險發展的質量。二是在保險發展戰略上還存在著保險決策上的短期行為,對公司發展的長遠性研究不足。三是缺乏對保隊欺詐進行風險管理的有效手段,保險欺詐給保險公司造成的損失日益加大。四是保險法規在一些方面還存在著不足,有效的法律體系還未建立,而且保險企業文化建設滯后。
(四)風險管理意識淡薄
風險管理作為一種管理職能基本上還沒有融入到保險企業管理中,保險經營還是財務控制型被動經營。保險公司發展總體決策缺乏風險管理理念,以保費收入作為經營業績的粗放型經營對保險業的發展起著決定性的作用。許多保險公司在考核時,很少涉及與風險相關的指標,而過分強調保費收入和利潤指標。另外,許多壽險從業人員或研究人員所抱定的仍是傳統的風險管理思維,漠視風險管理發展趨勢。在保險監管方面,還處于事后監管階段,監管工作缺乏主動性和前瞻性。
三、全面風險管理的內涵
全面風險管理(ERM)是現代風險管理的最新發展,主要始于20世紀90年代中后期,其原因主要是金融機構面臨的風險因素多樣化和人們對風險更加全面的認識。其推動力是1998年制定的新巴塞爾協議和 2001年開始制定的名為“全面風險管理框架”的新COSO報告。
全面風險管理首先應用于現代商業銀行的風險管理領域,為了順應這一發展趨勢,國際保險業也做了許多嘗試,如美國全美保險監督官協會的企業全面風險評估系統和英國FSA監管當局提出的類似于巴賽爾協議的Integrated Prudential Sourcebook(PSB)框架。這種將保險經營過程中的產品設計、定價、核保、 理賠風險及資金運用的投資風險等一系列風險綜合到統一的風險管理體系中進行管理的方法也得到了其他國家保險公司的積極探索。
四、利用全面風險管理解決當前我國壽險公司風險管理問題的對策建議
從我國壽險公司風險管理的現狀以及與全面風險管理的對比中可以發現,全面風險管理思想可以在多個方面提高我國壽險業風險管理水平,改善我國壽險公司風險管理落后的局面。
(一)建立全面風險管理架構
我國壽險公司的全面風險管理模式應由三個層級構成。第一層級為董事會、風險管理委員會和首席風險執行官。董事會是風險管理系統最高的機構,對各種風險負最終承擔責任; 風險管理委員會直接隸屬于公司董事會,是董事會的一個次級委員會,肩負著為董事會的風險管理職責提供風險報告、風險管理建議以及監督董事會風險管理戰略實施的責任;在風險管理委員會下設有首席風險執行官,是專門負責風險管理事務的高級領導層,他可以在各業務部門之間進行平衡、協調,限制某些業務部門為單獨追求利潤造成承擔過多的風險,同時他的設立也能保證風險管理工作得到公司高層的重視,使風險管理在公司中處于較高地位。第二層級為風險管理部, 它獨立于業務部門,對風險管理委員會負責,其主要根據壽險企業風險管理戰略要求,落實和執行各項風險管理具體目標,向各業務部門派駐風險經理小組,行使風險度量、風險評價、風險報告和風險預警職能。第三層級為業務部門的風險經理,其在各業務部門內設立風險管理崗或風險管理小組,并指定風險管理經理對本部門負責人和風險管理部雙重負責。
(二)規范全面風險管理流程
全面風險管理流程要從風險識別入手,對企業風險進行全面普查而進一步進行準確的計量和有效的控制管理,并不斷檢查調整管理的戰略和執行。它包括風險水準定位、全面風險識別、客觀風險計量、有效風險控制和動態監查調整這五步流程。
(三)完善全面風險管理系統
一、保險風險證券化的理論基礎
傳統上，保險屬于廣義的金融學范疇，但是高度獨立，單獨推進的，至于兩者的聯系一直為人所忽視。20世紀90年生的金融和保險多尺度、全方位的融合已經改變了這一狀況，現代金融學對保險理論和實用研究的影響日益增強，保險研究也越來越遵循一個一般金融研究范式。保險風險證券化（Insurancerisksecuritization）始于美國1988年壽險和年金組合證券化，指通過證券的創造和發行將承保風險轉移到金融市場上，這等于為風險創造了其他承擔者，從而觸及到保險公司賴以存在的價值基礎——風險管理核心功能。所以，保險風險證券化是金融和保險在風險管理領域融合的根本課題，可以運用金融學的基本方法和工具對之作深入探討。
（一）保險風險證券化的金融基本功能解釋
風險管理是一個超出保險領域的概念，其基本原則是讓合適的人承擔合適的風險，如何分散風險，以及是否存在適合承擔風險的實體是其中關鍵問題。潛在邏輯是非常簡單而強制性的，即風險趨于發現其最經濟的價格和最有效的持有人。根據默頓（Merton）等1993年提出的金融中介學說的功能觀點，金融體系由金融市場和金融中介組成，任何經濟社會的金融體系的功能都是在一個不確定的環境中，在時空上便利經濟資源的配置和拓展，具體有六項基本功能：支付結算；聚集和分散資源；在時空上轉移經濟資源；風險管理；提供信息；解決激勵問題。金融基本功能長期保持不變，彼此并不是獨立的，功能比其制度結構更穩定、更重要。這樣，就風險管理功能，存在兩種提供方法：金融中介方法和金融市場方法。保險公司是傳統上進行風險管理的金融中介，側重于純粹（或物理）風險，具有在代際（跨期）間熨平風險的優勢；金融市場也提供很多風險轉移合約，比如期貨、遠期、期權和互換，且非常透明化和標準化，一直扮演管理金融（或財務）風險的角色，能有效分擔橫向風險。以往這兩種風險類型不同的風險管理及供給風險產品的行業或市場是由兩種截然不同的術語、概念和方法分隔的，前者是一種保險精算和物理的世界，后者屬于財務和金融領域，公司、個人或其他決策單位究竟選擇保險方法還是市場方法取決于其特定的需求。
希勒（2003）指出，風險管理將是金融市場最有發展前景的功能。過去金融過分強調金融市場的資金動員以及資金配置功能，現在可以把金融更擴展一些，通過更好的金融安排，把許多保險市場和金融市場上的過剩風險，進一步消化掉。他提出了金融風險管理的六個新想法：個人生計保險、宏觀市場保險、收入相關貸款保險、收入不平等保險、跨代社會保障和國家風險保險。同理，過去保險過分強調純粹風險管理，現在也可以把保險功能更擴展一些，它可以應用到社會更多的方面，來進行相應的風險管理，規避掉一些大的風險，讓我們的生活更穩定?；诖耍瑢崿F保險和金融市場彼此功能擴展的有效途徑可以是融合兩種風險管理方法。保險風險證券化就是這種融合的表現，保險公司的風險轉移效益、可保風險范圍和承保能力都得以改善，金融市場也間接為純粹風險提供保障，重大風險累積在保險公司和金融市場間實現了優化配置。
（二）保險風險證券化的根源和直接原因
金融機構是客戶導向的，公司不通過金融中介也可以進行風險管理，只是參與成本較高，任何金融創新根本上都是客戶需求驅動的。20世紀90年代后，由于公司面臨風險復雜性增加，競爭日趨激烈以及股東對回報的持續關注，風險管理不僅被定位于保護公司免受非預期實物損失，還要管理影響日增的金融風險，同時承擔資本有效配置以及優化風險回報的責任，能夠真正為公司增值，導致了傳統風險管理向全面風險管理框架轉型，這為國外學者稱譽為“公司風險管理革命”。集中反映在兩個層次的融合上。一是風險管理作為一種組織流程的融合，包括整合純粹風險和金融風險管理；通過VaR等風險度量共同標準來考察公司風險全貌；在組織內跨系統、過程和人員整合風險管理流程；尋求更多整合風險管理產品和解決方案。二是風險管理與資本管理的融合。即風險管理和最優資本結構決策同時協調考慮以實現公司價值最大化目標。這一融合已經實質性地改變公司風險管理的功能，成為很大程度上驅動上述整合的真正基礎性融合。處于融合浪潮中心的是非傳統風險轉移（ART）市場，ART指由保險或再保險公司提供的、寬泛的和成長的“合約、結構和解決方案”集合，它使得公司能以非傳統方式轉移風險或為之融資，而保險風險證券化只是一種ART產品。
金融機構實物資產較少，所面臨的純粹風險可以忽略，主要風險是金融風險。保險公司是經營風險的金融中介，包括典型金融風險（市場、信用和操作風險）和保險風險，保險公司自身的風險管理屬于廣義金融風險管理范疇。在金融服務業，一種實體的過剩風險可以是另一種實體的分散化風險，這構成了風險轉移的堅實基礎，且使得這種機制不斷發揮作用而進化。重大保險風險累積對保險公司的償付能力影響極大，但與金融市場風險不相關或很小，可以通過證券化方式實現分散化。進一步講，上述公司全面風險管理框架對保險公司仍然適用。面對巨大的行業災難，監管者、評級機構和股東日益增加的壓力，以及最重要基礎業務考慮，越來越多的保險公司開始接受企業風險管理（ERM）理念。為了對其全面風險管理提供緊密的支持，保險公司也需要更靈活的產品和解決方案，這必然要求不斷補充和改進ART形式。巨災風險由于其低發生頻率和高損失幅度成為保險公司整體風險狀況的關鍵組成，應該采取高度個性化的證券化形式實現更廣泛分散。
綜上，保險風險證券化作為一項風險管理創新，始于保險公司分散自身過剩風險的要求，由于客戶風險管理需求變化的長期戰略考慮又使之變得不可或缺。所以，保險公司自身的風險管理要求是證券化的直接原因，根源在于公司風險管理變化。
二、保險風險證券化的技術條件
金融市場用于保障傳統保險風險的主要困難在于供給方的合約化，也就是產品設計問題。從金融角度看，保險風險衍生工具是標準金融合約應用到新的標的市場所導致的新風險管理產品，有交易所標準合約，也有場外市場合約；風險證券可以視為一份標準債務或權益和一份金融衍生證券組合的混雜證券。與之類似的結構模式在金融市場上早已存在，所以產品構造難度不大，難點在于定價。保險風險證券化定價一般可以采用統計建模、金融工程和精算模擬方法，但現有新產品定價都是金融工程方法。因而，保險風險證券化依賴于金融數學和保險數學融合這一技術條件。20世紀90年代之前保險數學和金融數學幾乎是平行發展的，基于金融風險的金融合約和基于保險風險的保險合約單獨被引入到市場上，相應合約的估價方法和潛在風險過程的隨機模型已經分別在金融數學和保險數學中獨立開發出來，金融數學的巨大進步基本上沒有對保險數學產生影響。70年代和80年代不斷增加的巨災索賠迫切需要新數學和統計方法；90年代快速發展的金融市場也強烈需要新投資機會。這促使了金融數學的模型和工具大規模地轉嫁到保險數學中來，特別是金融資產定價方法在保險業中得到廣泛應用。
傳統金融與保險定價方法有很大不同。金融定價是完全市場假設下的和基于套期保值觀點的無套利定價，導致了一種唯一的鞅測度。但是，保險市場一般是不完全性的，如果根本上存在鞅測度，那么就會有無窮多。這意味著鞅測度的唯一性只有通過施加一定的、能夠導致風險最小化測度的最優條件獲得。保險定價則避免了價格不存在或無窮多的問題，其價格基礎是實際概率測度，采用諸如大數法則和依靠一種附加系數來防止隨機波動。但對于復雜的巨災保險或者與金融市場連結產品，這種方法引起了一些問題?？紤]到市場在決定保險產品價格中的作用，按照金融定價，保單價格應該反映風險和收益間的均衡關系，或者最低程度地避免創造套利的機會；而傳統精算費率原則模型采取一種供給方視角，包含了價格主要是由保險公司確定的假設。通過比較兩種方法計算同一風險過程的費率，很容易得出，在一個充分流動的保險市場，精算費率原則可以用一種標準無套利定價結構重新解釋。隨著保險風險可以通過保險和金融合約同時交易的市場出現，這些合約共存導致一種新的價格選擇標準，供給方法正逐漸地為金融方法所取代，這反映了金融專家和精算師共同努力的結果。
目前已采用資本資產定價模型、套利定價模型和期權模型，開發出許多保險金融定價模型，這方面的最新研究都集中于巨災風險證券化定價。1992年考克斯（Cox）等運用BS方程作為巨災期貨和期權的定價模型至今，學界和業界已經貢獻了許多模型。但是多數都是采用假設保險市場是完全市場的無套利方法開發的，現實意義不大。不完全性也是保險風險證券化區別其他證券化的重要特征之一，所以應該改用均衡定價方法；同時由于證券化產品與現有保險合約的風險標的相同，所以其金融價格必須與精算費率一致，以排除套利的可能性。目前基于均衡理論、效用理論和Esscher變換的適用于完全市場和不完全市場的精算一致金融定價方法運用很廣。最后，為了達到解決理論障礙，精確定價從而支持巨災保險風險在資本市場交易的目的，當前保險風險證券化定價研究主要在兩方面推進：一是繼續改進風險過程模型來模擬巨災損失或索賠；二是在產品定價中權衡基差風險、信用風險、道德風險、逆向選擇和外匯風險。未來開發更實用的不完全市場的保險金融定價模型還需要補充研究，考慮了市場中摩擦性的金融定價理論方面的研究推進會對之增加更多見解；同時非均衡定價范式的新金融學發展也將對進一步完善保險風險證券化定價模型產生積極影響。
三、保險風險證券化的發展前景
（一）保險風險證券化的未來取向
相對于數以萬億計的保險資產，現在保險風險證券化水平還較低、規模尚小，且市場發展很不平衡。產品方面，芝加哥交易所（CBOT）推出的保險期貨和期權分別在1995年和2000年停止交易，但是巨災債券自1997年以來持續發展，市場余額從7.83億美元增加到2003年的43.36億美元，成為風險證券化最有發展潛力的產品。標的風險方面，最初證券化用于巨災保險市場，且迄今為止大部分都與巨災風險有關，但是證券化保險風險的內容正在擴大。
理論上，保險風險證券化并不僅限于自然巨災，只是關于保險和再保險風險、資本充足率和風險融資的討論通常集中于保險業巨災相關負債的重大累積，巨災風險承保能力的嚴重不足促使了這一領域的率先起步。從銀行資產證券化實踐來看，證券化潛力往往后者比前者更大，正如非保險證券化已經集中于住房抵押貸款和汽車貸款等量多業務，未來保險風險證券化的焦點將不是變異巨大的巨災風險，而是其他更為傳統的領域。這些領域包括健康和意外保險、農作物保險與壽險（含年金）。健康和意外保險由于數學基礎與財產保險有很大相似性，所以也可實行證券化。巨災風險的特點與那些造成大面積農作物損失的自然災害十分相似，因而證券化也適用于農業保險。最后，目前也出現了一些壽險風險證券化，壽險的期限相對較長，損失分布規律（生命表）也比較穩定；財險多為短期業務，標的損失情況也花樣繁多，損失分布規律比較復雜難以建模和定價。所以壽險風險證券化潛力很大。
（二）保險風險證券化的潛在影響
金融市場風險管理功能的擴展和風險衍生工具推出后，“未來保險公司會不會消失”、“拋棄保險”等類似觀點流行頗廣，這也就是證券化導致保險業所謂的“脫媒”問題。根據金融中介理論，金融中介在可以預見的時間尺度中不會消失，而是與金融市場共存，金融產品在中介和市場之間不斷交替發展，成為“金融創新螺旋”的一部分，推動整個金融體系朝著一個具有充分效率的理想目標演進。據此，傳統保險和再保險與證券化產品是竟合關系，公司風險直接證券化將不多見，仍然依托保險公司中介實現風險證券化。當前巨災保險衍生工具尚未成熟，短期內根本不可能取代傳統保險產品；即使巨災債券頗為盛行，但再保險仍然是最主要的風險分散機制，證券化的作用很小，且交易大多是再保險性質，作為傳統再保險的另類途徑或補充。當然，原則上并沒有任何因素限制非金融公司及其自保公司將其風險直接證券化，但在迄今公布的交易中，只有兩起是由非保險公司發行的。所以，保險公司不會消失，但存在形式一定會發生變化。根據銀行業經驗，保險公司完全可以通過產品和組織創新參與到證券化過程中，現在屬于ART的保險風險證券化未來將變成“傳統”保險形式。
四、保險風險證券化對于我國保險業的啟示
保險風險證券化由于具有巨大潛力和社會經濟正外部性特征，不光發達國家，廣大發展中國家和地區也開始重視這方面的理論研究和實際應用，出現了許多新興市場案例。就巨災風險方面，土耳其實施了地震保險證券化計劃；我國臺灣地區在2003年8月發行了1億美元的地震巨災債券；拉美一些國家將證券化經驗推廣到農業保險中。我國是世界上自然災害較嚴重的國家，也應該以此為先導，逐步試行和推廣證券化方式來分散社會生活中廣泛存在的重大風險。但是，保險風險證券化是一國保險業以及金融業整體發達水平的體現，不應脫離我國的現實條件，而要做好以下基礎性工作：
（一）整合保險公司的金融功能
從金融基本功能之一的風險管理角度來審視保險業在現代風險管理中的結構變化和功能定位，有助于保險功能內涵的深化，有助于保險公司正確地履行其職能。ART形式表現為保險業對曾經幾乎是商業銀行和投行獨占的公司融資和資本構成過程領域的一種“入侵”。對此，國外大型保險和再保險集團，為了加強在ART市場上的地位，紛紛自建或并購設立資本市場和資產管理等子公司，在新的機構框架下為公司客戶提供綜合化、覆蓋整個生命周期的融資或轉移風險產品和解決方案。因此，我國保險公司也應該通過結構重組，發展成為功能型金融集團，參與企業金融服務一體化進程，處理好傳統業務和新興業務的平衡。
（二）改革保險教育和研究
風險可以被公共部門、保險公司以及通過金融市場而得以分擔，巨災保險市場不存在說明了現有保險理論和實踐間存在的重大分歧。許多應該被保險的重要風險沒有保險。而且，未來必定會遇到其他重大的新風險，也必須發展新的機制使之分散化。傳統保險理論不能保證合適的實體為合適的被保險人提供合適的保障合約。所以，保險理論必須能夠精確描述以發現社會需求和解決實際問題。保險學教科書必須加入金融資產定價理論，實質性地擴充概率統計知識；保險研究人員必須經常在一些新方向上探索。保險實踐應該被調整到怎樣滿足風險被有效分散的現實期望。這樣通過逐步調整最終實現保險理論和實踐的協調。
（三）完善償付能力監管
摘要：風險管理是奧運會管理的重要組成部分，它貫穿于奧運會從籌備到結束整個生命周期。分析了奧運會全壽命周期內各個階段可能面臨的風險因素，構建了基于全面風險管理的奧運會全壽命周期風險控制模式，為奧運會風險控制提供了更新的理念和更有效的解決方案。
關鍵詞：奧運會；風險；全壽命；全面風險管理
中圖分類號：G811．211 文獻標識碼：A 文章編號：1007-3612(2006)05-0589-03
風險管理是奧運會管理的重要組成部分，它貫穿于奧運會從籌備到結束整個生命周期，了解奧運會風險的來源并進行有效的風險控制對于奧運會的成功舉辦具有重要意義。奧運會的壽命周期大約為10～12年。2008年北京奧運會從成功申辦、籌辦、舉辦到舉辦后的后續活動可以劃分3個階段：前奧運階段，2002～2008年；奧運階段，2008年8月8日至8月24日；后奧運階段，2008～2012年。奧運會在其壽命周期的不同階段面臨的主要風險不盡相同，本文分析了前奧運階段、奧運階段和后奧運階段可能面臨的主要風險因素，依據壽命周期和整體化程度，構建了基于全面風險管理的奧運會全壽命周期風險控制模式，力求為奧運會的成功舉辦提供強有力的決策支持。
1 奧運會全壽命周期風險因素分析
1．1 前奧運階段 奧運會從籌辦到舉辦前為投資高峰，包括場館建設、基礎設施、組織籌備和環保建設等，大量的風險存在于這一階段，包括：1)決策風險：奧運會的決策包括組織決策、管理決策和經濟決策，只有完成了所有決策，才能進入奧運會的實施階段和運營階段，如果項目不可行、立項錯誤，會給后續階段帶來巨大的損失；2)金融(財務)風險：包括由于融資不暢，運作管理不善，市場預測失誤，價格波動，供求關系發生變化，通貨膨脹，利率，匯率變動等所導致融資風險、價格風險、利率風險、匯率風險等；3)施工風險：主要是指與奧運會相關的場館和基礎設施的建設風險，包括由于設計失誤，施工方法、工藝技術、怠工等因素造成工期拖延、質量缺陷、費用超支和環保問題等；4)組織風險：是指由于奧運會有關各方關系不協調以及其他不確定性引起的風險，奧運會組織形式非常復雜，有些單位既是發起者，又是投資者，還是承包商，由于有關各方參與奧運會的動機和目標不一致，在奧運會籌備和運作過程中可能會出現執行和溝通的困難，影響奧運會的進程。
1．2 奧運階段 賽事過程中，高強度、超負荷的運動，劇烈的身體碰撞，充滿冒險的運動項目以及數以萬計狂熱觀眾的參與使得該階段事故、人身傷害發生率較高，包括：1)人身意外，傷害風險：指運動員、教練員、媒體人員、志愿者因一些意外而存在著死亡、殘疾、護理與遣返以及專業運動員收入損失風險；2)責任風險：指教練員、訓練員等因職業行為造成的對他人的傷害需要承擔的法律責任，組織者和政府官員的法律責任風險等非過失性及過失性公共責任賠償的可能性；3)技術風險：包括電視轉播風險、賽事管理信息系統故障等技術方面的不確定因素；4)財產保險：包括可移動器材、固定場館、機動車輛、重要設施損壞風險；5)政治風險：指恐怖襲擊、戰爭等不確定因素，9．11事件之后，各大體育賽事項目面臨著越來越嚴重的恐怖襲擊的風險，我國政局較為穩定，但我國的一些特殊國情也是應當引起充分重視的；6)自然風險：由于自然力的作用，造成賽事中斷，財務毀損等損失的可能性，主要包括氣候風險和賽場環境風險等。
1．3 后奧運階段 在奧運會當年，旅游、通信、商貿、房地產等第三產業消費增勢強勁，但很多時候，問題在奧運會結束之后才出現，包括：(1)金融(財務)風險：奧運會結束以后，各種需求會相對萎縮，可能出現房地產閑置、運動場館和賓館利用不足，旅游人數下降等現象，如果為奧運進行的大量固定投資在比賽結束后達不到充分的使用，無法產生可補償的現金流，一旦奧運會結束，這種一次性消費所拉動的經濟增長必將迅速大幅度回落，甚至會阻礙主辦地區的進一步發展；(2)責任風險：奧運會組委會的解散之后的一個時期內，存在著很多與奧運會相關的責任風險，包括組織者管理層個人決策失誤導致的組委會損失，但更多的是非決策失誤而由于諸多必然遇到的不確定性因素造成的損失”[1]。
2 奧運會全壽命周期風險控制模式設計
風險控制手段分兩大類：非財務型風險控制、財務型風險控制。作為一種典型的財務型風險控制法，保險一直是降低和化解奧運會風險的最重要的手段[1]。但單純依賴保險也會產生覆蓋范圍有限、結構性缺陷、輕視風險的正面效應以及整體效應考慮不足等諸多問題。事實上，除了保險之外，奧運會還應有更為廣義的風險管理，即運用集成化的風險控制手段對奧運會全壽命周期實施全面風險管理，包括財務型和非財務型奧運風險控制手段，保險型與非保險型財務風險控制手段，以及跨市場、多技術的集成等。
2．1 非財務風險控制手段 從總體上看，財務型風險控制與融資是奧運會最主要的風險控制手段，但在奧運會的全壽命周期，特別是前奧運階段和奧運階段有針對性地使用一些非財務的風險控制手段，同樣也可以達到有效風險控制的目的，如果方法得當還可以在一定程度上降低風險控制成本。
2．1.1 風險規避 風險規避是指避開風險本身，在完成風險識別與分析之后，若奧運會風險管理人員發現某些風險發生損失的可能性很大，或者一旦發生損失且損失很嚴重時，可以考慮采取主動放棄或者完全拒絕承擔該種風險的行動方案。在前奧運階段和奧運階段，一些決策風險、技術風險和施工風險可以考慮采用規避法避免未來更大的損失。
2．1．2 非財務型損失控制 非財務型損失控制是指利用非融資手段對風險進行控制，其主要實現途徑有三個：1)防損措施和減損措施并重，例如：注重信用等級評價，選擇信譽良好的合作伙伴；強化風險意識教育，加強奧運場館建設的安全管理；在意外事故發生后，采用減損措施經歷保護受損人員的身體技能和受損財務的價值等；2)分離風險單位和復制風險單位，例如，在奧運場館內建造防火墻，高額奧運物資的分批發送，對奧運管理信息系統的數據實施異地備份等；3)借助簽訂免責協議或合同實現非財務風險轉嫁，例如，奧運場館建筑工程的工期一般較長，工程發包方可以要求在合同條款中寫明：若因場館承包方原因致使工期延長，合同價格需相應上調。
2.2 財務型風險控制手段 針對可保風險和不可保風險，財務型風險控制可以分為保險和非保險兩大類，這兩類風險控制手段是奧運會主要的風險控制手段。
2．2．1 利用傳統商業保險進行奧運風險融資 利用傳統商業保險進行風險融資的成本包括向保險及再保險市場轉移風
險所發生的保險費，在免賠額之下的損失，以及超過保險限額的損失。對于奧運會壽命周期面臨的可保風險，如果采用非財務風險控制成本大于保險成本就可以考慮購買保險，目前商業保險針對奧運會推出的產品包括四類：一是針對人身風險的保障產品：包括人身意外傷害保險，專業運動員收入損失保險，意外事故綜合保險等；二是針對財產風險的保險產品：包括安裝工程保險，財產保險，財務保險等；三是針對責任風險的保險產品：包括公共責任險，產品責任險，雇主責任險，職業責任險，意外責任險等；四是針對意外風險的保險產品：包括技術方面，氣候方面，政治方面和賽事的全部和部分取消，賽事的延期、改期等。
2．2．2 非保險財務型奧運風險融資與控制 非保險財務型風險融資與控制包括風險自留、合同安排、委托保管、擔保合同和套期保值等措施。奧運場館和附屬設施建設規模大，資金密集，投資回收期較長，報酬收益不易預測，建設和運營都離不開金融支持，但目前國內金融技術不發達造成場館、附屬設施建成后金融風險過于集中，且難以轉移和分散，作為投資主體的政府要等10～20年才可能全部收回投資。而在國外場館等設施都附屬于俱樂部，俱樂部可以通過發放會員證的方式保證前期穩定的收人，會員證是證券化產品，更為直接的做法可以將與其穩定的應收款證券化在債券市場直接交易[1]。為了更好地轉移和分散奧運金融風險，奧運建設可引入社會資金，發揮股票市場、債券市場、投資基金的融資功能和金融風險分散的功能。在融資渠道上，可以考慮采用一些低成本和高安全性的方式來合理地規避和分散奧運會金融風險，例如：建立準政府性質的特殊目的載體(SpecialPl．1rpose Ve-hide：SPV)，發行滿足不同投資者需要的市場流通證券，實現資產證券化(Asset-BaekedSecuritization：ABS)，拓寬奧運會的投融資渠道，降低融資成本、加快項目建設和分散風險[1]。
2．3 跨風險資本市場、多信息技術的集成 在綜合運用財務型和非財務型奧運風險控制手段，保險型與非保險型財務風險控制手段的基礎上，奧運會全壽命周期的全面風險管理還可考慮跨越保險市場風險和資本市場風險的整體解決方案，以及集成使用多種現代信息技術，其實施難點和關鍵點在于：
2．3．1 風險要素集成的標準度量尺度 如何對分散于奧運會系統中的各風險要素進行集成是奧運會全面風險管理中的核心問題之一。為了進行有效的風險集成，在風險識別環節需要利用一個標準度量尺度來探索風險要素之間的相互轉化和衍生關系，在風險估計環節需要在統一評估標準上對各種風險進行估計和量化，在風險評價環節需要利用統一評估標準對各風險要素進行綜合比較和評價，確定它們的先后順序。作為一種描述與集成復雜系統的新型工具，管理熵[2]能夠突破傳統風險量化方法的限制，解決了風險要素的非線性建模難題，不僅為奧運會整體風險度量提供了一種標準的集成尺度，也為奧運會風險的全面管理走向實用化奠定了基礎。
2．3．2 趨同化風險資本市場與融資的整體解決方案 傳統的風險資本市場是相互分割的。一些風險只能在保險市場獲得保障，而另一些風險只能通過證券市場進行對沖。隨著對金融服務業監管的不斷放松，銀行、保險人、再保險人的業務也開始出現了融合的趨勢[3,4,5,6,]。目前，國際上盛行的保險證券、保險期貨、保險期權等保險創新形式正是綜合利用純粹風險與投機風險相互關聯、相互抵消的性質進行的趨同化風險資本市場與融資，這類保險創新形式被稱為非傳統風險轉移(Ahemafive risk ban8fer：ART)。如果能在傳統商業保險的基礎上結合使用ART，不僅可以擴大奧運保險的覆蓋范圍，降低保險費率，消除奧運會組織者所面臨的(再)保險人的信用風險問題，更重要的從總體上利用資本市場擴張了保險風險轉移的能力與效率。根據奧運會風險因素的特點，可以選擇再保險，有限風險保險，多觸發器產品，或有資本和保險債券等ART方式[1]。
2．3．3 借助信息技術創建低成本、高效率的全面風險管理模式 實施奧運會全壽命周期的全面風險管理應當高度重視現代信息技術的應用，充分利用過往賽事組織的經驗和歷史數據，建立集中化的風險數據倉庫、模型庫和知識庫，并在此基礎上開發相應的奧運會全面風險管理決策支持系統。建立奧運會全面風險管理決策支持系統的目的在于將奧運會風險分析、風險集成、風險控制與Data Mining、Data Warehouse、OLAP、AI、DSS、GIS等信息技術等結合在一起，在奧運會全壽命周期內，隨時對承包商、組織者、運動員、教練員、志愿者、保險人、再保險人、相關金融機構等各方面的風險動態進行實時監測，協助奧運會參與各方進行風險溝通和控制，實現奧運風險管理的定量化、信息化、自動化。
3 結論與建議
2008年北京奧運會既是全體中國人的光榮與夢想，同時也面臨著巨大風險，要實現真正意義上的奧運會全壽命周期的全面風險管理是一項非常艱巨的任務，建議如下：1)在奧運會組委會現有的19個職能部門基礎上增設風險管理部，由專門的風險經理負責管理和協調奧運會全壽命周期中的各種風險管理工作，風險經理應當具備體育保險、風險管理、法律、項目管理等多方面的綜合知識；2)借鑒國外成熟的體育賽事保險產品、技術和管理經驗，積極開發運動傷害保險、體育運動綜合財產保險、體育產品責任保險、公眾責任保險、職業責任傷害保險、賽事取消保險等奧運保險產品，填補國內保險市場空白；3)加快金融創新步伐，實現奧運風險管理與金融市場的融合。包括設計配套的投融資體制，實現場館、設施的服務多樣化、市場化，以及投資建設主體多元化；同時設計相關的金融產品，提高利用資本市場擴張風險轉移的能力與效率；4)設計和開發奧運會全壽命周期風險管理信息系統與決策支持系統，充分利用信息技術實現有效的奧運會風險溝通和風險監控。
實施上述風險措施的必備條件是設立一筆合理的風險預算與儲備資金。資金的具體規模應當建立在對北京奧運會全壽命周期內可能面臨的各種風險進行專業、系統的識別和評估基礎之上，同時參照前幾屆奧運會的風險管理開支情況。由于涉及到奧運會全壽命周期的風險管理，在規模測算時還應當充分考慮利率、匯率和物價等變動因素。
參考文獻：
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中圖分類號：F840.32 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2012）09-164-02
保險公司風險管理是對風險的識別、衡量和控制的技術方法，也可以指經濟主體用以降低風險負面影響的動態連續過程，其目的是直接有效地推動組織目標的實現。保險公司風險管理的總體目標是實現企業價值最大化，企業價值最大化將通過風險成本最小化實現。
一、保險公司面臨的風險
按照風險影響的范圍不同，可將保險公司面臨的風險分為以下三類。
（一）環境風險
環境風險指除了影響保險公司經營外，也影響其他行業的企業經營的風險，主要包括：
1.政治因素風險。是指由于戰爭、以及其他政治動蕩而帶來的損失的不確定性。它主要影響保險市場需求量、需求類型、保險公司資金運用決策及運用績效與損益。而戰爭險的需求量將增加，保險公司的資金運用的績效也將由于變現壓力增大及資本市場低迷而受影響。
2.政策因素風險。是指財政及貨幣政策的變革、政府法規、價格控制等可能由于未能顧及保險業的行業利益或與保險業發展的現實情況有一定差距而帶來的風險。它將影響保險行業的競爭程度、成本結構以及資金運用績效。保險公司的經營必須在特定的宏觀經濟政策下進行，這就使得保險公司必須注意研究國家各種宏觀經濟政策的變化，及時調整公司經營策略和方針，合理規避政策風險。
3.宏觀經濟政策風險。來源于通貨膨脹、利率、匯率、房地產景氣等。它將影響保險市場需求量、需求類型、保險公司資金運用決策及運用績效。其中，利率風險對我國保險公司的影響尤其突出。所謂利率風險，是指一個金融企業的資產與負債在期限或利率差價匹配不當時，或當浮動利率的金融債務對于以后的現金流動不穩定時產生的風險，由于保險產品的費率厘訂是建立在預定利率的基礎上，利率的變化勢必直接影響到公司盈利和償付能力。
近年來我國連續8次降息是導致目前我國壽險公司巨額利差損的主要原因，除此之外，利率下降同時還迫使壽險產品價格上升，影響行業整體市場擴張速度；而當市場利率走高時，一般消費者可能減少對于固定預定利率相對較低的保險產品的需求，這也將對保險公司的銷售產生影響。
4.自然因素風險。是指由于地震、臺風、洪水和其他自然災害造成的保險公司損失的不確定性。其影響具有雙重性，一方面由于保險給付將影響保險公司收益，另一方面由于災害的發生將激發個人與企業對于應用保險來轉移各種風險的意識，因此也可能會影響保障型產品的需求量。
（二）行業環境的風險
行業環境的風險指保險行業所特有的外部風險，主要包括：
1.市場風險。來源于產品市場的不確定性，客戶偏好改變、各年齡段人口的比例、替代產品、產品多樣性等。它會不同程度地影響保險市場需求量、需求類型、產品類型、保險公司培訓課程的設計及營銷方式等。
目前，個人理財是我國中、低消費階層的一個極大需求領域，個人理財一般分為生活理財和投資理財兩種。生活理財是指設計如何把自己的未來妥善安排，即使到年老體弱時也能保持現有的生活水平；投資理財則是指不斷調整存款、股票、基金、債券等投資組合以取得最好的回報。保險在這兩個方面都具有先天的優勢，雖然由于分業經營的限制，保險公司還無法全面地進行代客理財，但全面的個人理財知識卻是當前保險營銷極好的一個切入點。
2.競爭風險。來源于現有競爭者競爭、新加入者、策略聯盟、異業競爭、營銷手段，它將影響保險公司的新業務來源、業務成本、業務穩定程序。競爭風險是保險公司面臨的最嚴峻的風險之一，除了外資保險公司即將進入帶來的壓力以外，現有競爭者之間由于搶占市場的急迫性，也隱含了極大的風險，突出表現在：（1）同業間價格競爭的不合理性：通過低費率、高返還、高手續費、高保障范圍、協議承保等方式爭奪市場；（2）利用外來力量競爭的不公平性：在業務經營中滲透包括行政權力、私人關系在內的外來力量，并通過這種力量爭奪市場。這些都有可能導致無限制地承攬風險而忽視對風險的管理。
3.財務風險。主要指資金運用限制等給保險公司帶來的損失的不確定性。它可能使得保險公司難以建立理論上的最佳投資組合。在一個競爭性的市場環境中，承保利潤往往很低，甚至為負，投資利潤在利潤總額中占很大比重，因此保險公司的資金運用非常重要。我國2000年的全國保險公司總資產為3373.9億元人民幣，其中銀行存款約占總資產的70％，導致保險公司受銀行存款利率影響非常明顯。因此，管理機構也正在積極研究放松資金運用限制。
（三）企業環境的風險
