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[中圖分類號] F830 [文獻標識碼] A [文章編號] 2095—3283（2012）09—0100—03
（一）供應鏈金融的產生
供應鏈金融伴隨企業供應鏈管理的發展而產生，作為企業優化管理方式的供應鏈管理在謀求企業內部整合，控制成本，提高競爭優勢后，逐步將目光放在企業上下游采購和銷售等與外部的聯系上，企業經營伴隨著物品、資金的流動，企業之間必然發生存貨、賒銷、預付款、訂單等貿易行為，在金融機構的推動下，供應鏈成員企業積極參與供應鏈融資問題的解決，以節約成本，提高競爭力，實現多方共贏。從1998年起，我國商業銀行普遍實施了抵押、擔保制度，純粹的信用貸款已很少，而商業銀行信貸又以擔保和抵押信貸為主，能否提供有效的物品抵押擔保是企業得到信貸融資的關鍵。同時商業銀行存在的信貸配給使得只有個別企業能夠得到信貸支持。供應鏈金融正是在解決抵押、擔保的問題上，利用供應鏈中的結構性資產，實現企業信貸融資的金融創新。
國內最早的供應鏈金融業務是20世紀初上海銀行開展的存貨質押業務。改革開放后，相關業務逐步恢復，而國內對供應鏈金融的研究始于對產業集群企業融資問題的思考，作為供應鏈金融實踐和理論研究領先者的平安銀行首先于21世紀初開展了產業集群供應鏈金融研究，在珠三角地區產業集群帶，選擇能源產業鏈作為供應鏈金融融資探索的突破口，為其供應鏈節點企業提供票據貼現等金融服務，解決了集群企業融資問題，發展自身業務，進而把發展能源供應鏈金融的融資經驗擴展到汽車、鋼材、有色金屬、糧食等產業領域。后來為了銀行供應鏈金融業務的實踐和風險控制，逐步側重對單一供應鏈上企業融資需求的分析，形成了自償性貿易融資模式。
（二）供應鏈金融的概念
供應鏈金融作為新興的融資方式，其理論及模式還處在不斷完善中，如胡躍飛（2009）認為供應鏈金融是人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動，對供應鏈金融的概念進行了更加廣泛的闡釋。徐學峰（2010）認為供應鏈金融應當界定為整個供應鏈范疇之內，將供應鏈上的相關企業作為一個整體，根據交易中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關企業，提供金融服務的融資方案。
首先，雖然目前我國供應鏈金融的研究大都由商業銀行的實踐推進完成，商業銀行作為資金供給方在供應鏈金融主體中占據主要席位，但也應看到供應鏈金融主體不僅僅是商業銀行，一些財務、擔保、小額貸款公司、物流公司等機構正逐步進入其中，從整個金融市場來看，供應鏈金融的主體應當界定為金融機構；其次，供應鏈金融的外延不應太大，供應鏈金融的產生是基于對貿易融資的探索，所以在概念的界定上應當體現出兩者的不同。
綜上所述，供應鏈金融就是金融機構或物流企業通過對特定供應鏈進行分析，對這個鏈條上的相關節點企業提供系統性金融與資金服務的活動。
二、產業集群的概念與特點
產業集群是一個研究較為成熟的經濟領域。早在100年前，英國經濟學家馬歇爾就提出了產業區的概念。隨著對集群現象研究的深入，產業集群的概念由邁克爾·波特提出，他認為產業的發展往往是在國內幾個領域形成有競爭力的產業集群。國內外有很多對產業集群的研究，本文借鑒王緝慈（2001）對產業集群的定義，即同處在一個產業領域，地理上靠近的相互聯系的公司和關聯的機構，由于具有共生性和互補性而聯系在一起的企業群體。這些公司的相互聯系和關聯主要體現在供應鏈上產生的貿易關系。
（一）產業集群的特點
1區域性
產業集群具有明顯的區域性，它是基于一定目的的企業和機構集聚在一起，形成一定企業區域或地理上的集聚現象。形成這種集聚的原因包括成本最小、勞動力充裕、資本、信息服務等經濟因素和一些社會因素。許多企業集聚在一起，構成了各條供應鏈企業，可以實現勞動力和信息的便利流動，從而為企業的生產和技術革新創造了條件，同時產業集群中還形成一定的社會關系，如地緣能夠維持企業間的貿易穩定。產業集群也被稱為塊狀經濟區，正是源于其區域特征。
2網絡性
產業集群內部各經濟體基于不同分工形成了特定的角色，處于生產經營的不同供應鏈上，各條供應鏈節點企業的客戶和供應商的關系使了供應鏈之間的穩定的契約合作關系，構成集群內企業的相互聯系的空間網狀結構。長期的合作關系使企業間的供應鏈與單一企業的供應鏈模式具有相似性，在集群發展過程中，集群內部的資金、貿易和信息技術的交互，形成網絡化的供應鏈，有利地推動了整個集群的發展。
3共生性
產業集群中企業不僅具有地理上的聯系，同時在經濟、社會、文化、政治等各方面也具有一定的聯系。集群中的企業基于供應鏈的延伸發展而來，集群內企業目標一致，形成了穩固的經濟關系，它在一定程度上代表了本地區的經濟實力。集群中的企業一般具有同一產業類別，即所屬行業具有一致或相近性。他們共同組織在一起與群外企業產生聯系，正是基于內部企業的頻繁貿易和非正式的聯系使得集群能夠生存發展。
三、供應鏈金融與產業集群的聯系
中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1006-1428(2010)03-0023-04
一、供應鏈金融的概念界定
關于供應鏈金融的概念，理論界和實務界目前尚未有一致的意見。隨著供應鏈金融研究和創新實踐的不斷深入，對供應鏈金融概念與范圍有必要進行相應的界定和厘清。
(一)供應鏈金融概念定義的歸納
目前比較流行和具代表性的供應鏈金融概念可以歸納為以下三類：
第一類，認為供應鏈金融是物流與金融業務的集成、協作和風險共擔的有機結合服務，是一種物流金融。它為商品流通的全過程提供服務，服務對象是供應商、生產商、銷售商、物流企業、金融機構等。
第二類，認為供應鏈金融是銀行等金融機構對一個產業供應鏈中的單個企業或上下游多個企業提供全面金融服務的集成。供應鏈金融的核心是以促進供應鏈核心企業及上下游配套企業“產一供一銷”鏈條的穩固和流轉暢順，并通過金融資本與實業經濟的協作，構筑銀行、企業和商品供應鏈互利共存、持續發展的產業生態。
第三類，認為供應鏈金融是一種基于供應鏈商業交易的融資解決方案。國際知名的金融顧問咨詢公司TowerGroup關于供應鏈金融的定義是：供應鏈金融是以發生在供應鏈上的商業交易值為基礎，設計一系列的為供應商提供流動資本融資和現金流的解決方案，是一種管理目標實現的優化方案。供應鏈金融就是將金融引入優化目標，在現有供應鏈優化模型中直接加入資金流的測度，從而來制定優化策略，然后再將模型推廣到更為復雜的庫存結構乃至與生產、運輸等問題進行聯合優化。
(二)供應鏈金融概念的界定
筆者認為，以上對供應鏈金融概念的定義僅僅描述了供應鏈金融的實踐過程，尚未對供應鏈金融的概念作完整、全面的實質界定，并且在脫離供應鏈整體、以孤立的業務概念來研究討論供應鏈金融，這樣往往就會造成供應鏈金融概念擴大化或縮小化。實際上，供應鏈金融的產生是有其深刻的歷史背景和市場需求的，是社會經濟發展中服務產業發展的一種必然形式。論及供應鏈金融必須從供應鏈管理模式的形成產生開始。
現代意義上的供應鏈金融概念，發端于20世紀的80年代，深層次的原因在于世界級企業巨頭尋求成本最小化沖動下的全球性業務外包，由此衍生出供應鏈管理的概念。到20世紀末，企業家和學者們發現，全球性外包活動導致的供應鏈整體融資成本問題，以及部分節點資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應，實際上部分抵消了分工帶來的效率優勢和接包企業勞動力“成本洼地”所帶來的最終成本節約。由此，供應鏈核心企業開始了對財務供應鏈管理的價值發現過程，國際銀行業也開展了相應的業務創新，以適應這一需求。供應鏈金融隨之漸次浮出水面，成為一項令人矚目的金融創新。
筆者認為。供應鏈金融的概念應該界定為在整個供應鏈的范疇之內，即就是圍繞供應鏈管理中資金管理進行設計的一整套解決供應鏈資金問題的管理方案。其結果是讓供應鏈的管理更加完善和高效，以適應經濟的發展需求。而銀行等金融機構也從中得到業務的創新與拓展，取得相應的利益。因此，供應鏈金融的概念應該界定為，從整個供應鏈管理的角度出發，提供綜合的財務金融服務，把供應鏈上的相關企業作為一個整體，根據交易中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關企業，提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資創新解決方案。
二、供應鏈金融的理論基礎
如上所述，供應鏈金融是供應鏈管理中的一種財務或融資創新解決方案。供應鏈金融的產生與發展在理論上是能夠得到合理的解釋。并由于這些解釋而成為其發展創新的依據。
(一)供應鏈金融形成的理論解釋
實際經濟活動中，往往形成“有網沒鏈”的情況，供應鏈管理就是形成連接各個網絡之間的管理鏈條，把各個網絡通過相關的利益連接起來，然后對連接的各個環節進行有效的管理，使實體經濟與虛擬經濟在管理上有機結合，實現生產、流通和資金資本的資源分配帕累托最優改進(Pareto Optimality)。供應鏈是指產品生產和流通過程中所涉及的原材料供應商、生產商、分銷商、零售商以及最終消費者等成員通過與上游、下游成員的物質流、信息流、資金流、商務流的網絡連接(linkage)而組成的網絡結構。在供應鏈管理中，可以通過探求因果關系的管理問題，建立相應的因果關系管理模型來尋找管理環節上存在的薄弱管理問題，這種因果關系的建模可以建立在貝葉斯網絡模型的基礎上。通過求證找出影響管理環節的主要問題。
(二)供應鏈金融創新的理論依據
供應鏈金融服務創新的理論依據就是在供應鏈管理中，強化金融服務的作用，通過金融服務的創新，實現供應鏈管理中的最優管理效果，推動經濟效率的提高。供應鏈金融就是以最有效率的方案解決供應鏈管理環節中的資金約束的問題。
國內學者陳祥鋒、朱道立對供應鏈金融創新的理論依據進行了深入的研究。他們認為供應鏈金融創新的依據就是解決企業的資金約束問題，把包含資金約束企業所組成的供應鏈稱之為資金約束供應鏈。在資金約束供應鏈中，企業由于受到資金限制，可能無法實現其最優的運營決策，這將會影響到供應鏈中各個企業及整體的效益。然而，如資金不足的企業能夠獲得融資服務，并實現其最優的運營決策，那么融資服務可能為資金不足供應鏈創造新的價值。經過他們的研究推導發現：第一，由于信息不對稱，傳統以銀行為核心的所謂1+N或N+1+N的供應鏈金融服務模式不能為資金約束供應鏈創造價值，而在以銀行和第三方物流企業合作的結構和以第三方物流企業為主導的供應鏈控制結構為核心的供應鏈金融創新服務模式中，融資服務以及第三方物流企業的運作將為資金約束供應鏈創造新的價值。第二，以第三方物流企業為核心的供應鏈管理控制優于以銀行為核心或通過的控制。筆者認為，供應鏈金融創新的理論依據就在此，即從供應鏈管理的鏈條上賦予更優的金融創新。因此供應鏈金融創新就是作為一種最優的資金約束解決方案，而不僅僅是對銀行等金融機構業務本身的改變或者創新。
三、供應鏈金融的創新實踐
(一)供應鏈金融的創新發展
在我國，對供應鏈金融創新的研究探索與實踐，大致經過了三個階段：第一個階段，從“物流銀行”的設想，到“融通倉”概念的提出；第二個階段，從“倉單
質押”業務的嘗試，到“物流銀行”業務的開展：第三個階段，從“物流銀行”業務的開展，到供應鏈金融戰略的提出與實施。在供應鏈金融創新的實踐發展上形成了兩條業務發展的主線模式：
其一，是基于傳統的商業銀行貿易融資，結合生產貿易企業的業務特點和實際需求，由商業銀行創新業務而提供的結構性貿易融資業務模式。該業務模式通過貨權質押、信托收據、保險及公證、貨物監管、提貨通知、貨物回購、資金專戶管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、監控資金，為其提供集物流、信息流、資金流為一體的個性化的組合貿易融資方式。
其二，是基于供應鏈管理模式通過第三方物流企業(3PL)，創新出來的應收賬款、應付賬款和融通倉等供應鏈融資模式。這種業務融資模式比結構性貿易融資模式更創新了一步，它是基于供應鏈金融的思想，商業銀行等金融機構從專注于對企業本著信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
(二)供應鏈金融的創新問題
筆者認為有必要對供應鏈金融在創新中存在的五個方面問題進行思考，以找出解決問題的辦法與方案：
第一，業務創新的后勁不足。實施供應鏈金融業務創新受到銀行等金融機構要求的制約。目前以銀行為主的供應鏈金融業務是基于所謂的核心大企業的信用替代而成立的，這在中小企業的融資中表現得很突出。即需要銀行融資的中小企業必須和一家值得銀行信賴的大企業發生業務往來，從而得到“某種資格的認定”或者借用大企業的信用，使其達到銀行認可的資信水平，實際上是中小企業利用大企業的良好信譽與實力以及和銀行穩固的信貸關系來為其提供間接的信用擔保，從而獲得銀行的融資支持。雖然在發展中，通過供應鏈管理建立了諸如“1+N”或者“N+1+N”這樣的業務關系。但是，能夠具備這種關系的中小企業是有限的。這種供應鏈金融雖然納入了中小企業的內容，但仍然沒有把它同大企業業務區別開來，而只是把它作為業務的一個鏈條，沒有提供定制化的融資服務和針對性的融資解決方案，顯然沒有起到優化供應鏈管理的整體效能。這樣業務創新明顯出現了后勁不足的問題。
第二，模式創新的動力不足。在我國供應鏈金融創新模式主要是基于傳統的商業銀行業務創新的結構性貿易融資業務模式和基于供應鏈管理中銀行通過和第三方物流企業(3PL)合作的供應鏈融資模式。雖然這兩種創新模式解決了供應鏈金融業務發展中的許多問題，但是現在這兩類模式也顯現出發展創新動力不足的態勢。在目前的融資中。銀行為了控制風險。就需要了解企業抵質押物的規格、型號、質量、原價和凈值、銷售市場和銷售對象以及承銷商等等，還要查看各種權利憑證的原件、辨別真偽。這些工作不僅費時費力，而且大大超出了銀行的日常業務與專業范疇。即便是銀行和第三方物流企業(3PL)的合作，按照目前的合作模式，也很難讓銀行省時省力。另外，目前流行的供應鏈融資服務模式雖然可以解決供應鏈中的資金不足問題，創造新的價值，但是其最高的收益不會超過傳統銀行的盈利模式，加上銀行在供應鏈金融服務中的費時費力。因此，以銀行為核心的供應鏈金融創新動力是不足的，很難成為銀行的主流業務，這樣的業務模式創新發展也是有限的。
第三，技術創新亟待解決。目前供應鏈金融僅僅停留在銀行和企業的層面上，供應鏈管理所依賴的網絡信息技術目前在兩個領域很難同步發展，網絡信息技術的落后會造成信息不完整準確、業務銜接不順利流暢，往往還會引致風險的發生，供應鏈金融信息技術基礎的創新亟待得到解決。由于供應鏈管理數據庫對于整個供應鏈上的企業和產、供、存、銷、資金具有實時監控的功能，需要具備處理意外事件的能力和滿足多方面查詢的要求。因此，技術創新問題的解決是供應鏈金融創新得以順利發展的關鍵。
第四，組織創新急待突破。目前的供應鏈融資僅僅局限作為銀行對傳統業務的一種創新與補充。實踐證明，在供應鏈金融組織中，銀行為主體的融資組織形式是有極大局限性的，由于供應鏈融資比傳統的貿易融資具有更大的風險。傳統的貿易融資強調的往往只是特定交易環節供需雙方企業的信用狀況和貿易的真實背景；而供應鏈融資不但要強調這一點，而且更加強調整個供應鏈風險的監控與防范，對供應鏈各個環節潛在的風險都要加以識別與控制，大大增加了管理成本。并且從目前的供應鏈金融業務模式來看，供應鏈融資中的存貨大部分是中間產品，具有很強的專用性，不易通過市場來評估其價值，也不易在市場上變現。因此，供應鏈金融的風險控制更加復雜、所需要的措施也更加全面。同時，目前這種融資組織管理方式的效果是使更多的金融資源向那些核心集團性企業歸集，通常會將核心企業的信用放大，用以對供應鏈上的企業進行更大的授信來支持該業務的創新開發，風險的聚集擴散效應會擴大。據了解，在實踐中，由于供應鏈資金管理的不善，已造成了國內幾家大公司的經營困難，有的甚至破產重組。事實證明，一旦核心企業集團資金鏈斷裂，必然會殃及整個供應鏈金融，形成系統性的風險。國內以銀行為主體的供應鏈金融組織創新形式已遭遇到了發展的瓶頸，必須進行有效的突破。
第五，制度創新需要加強。組織形式的突破必須有制度上的保障，目前供應鏈金融在創新發展上存在制度的約束。從銀行方面來說，我國的銀行受到嚴格的分業經營管制，不可能從整體上為供應鏈管理提供財務融資的服務，加上業務的運作與管理必然存在盲區和不易控制的環節。這樣以銀行為主體的供應鏈融資模式僅能圍繞大企業開展業務，難以滿足發展中的融資、結算和風險分散等方面供應鏈集成管理的服務需求，更難以滿足廣大中小企業的金融服務要求。從企業方來說，雖然銀行在供應鏈融資中引入了諸如第三方物流企業，來聯合推動業務的創新發展，也取得了一定的成績。但是限于我國目前金融制度和法律的規定，非金融機構不得從事金融業務活動，物流公司不能以其自有資金為企業墊付款項融通資金。因此，我國的金融體制必須根據經濟社會的發展加強改革創新，改變不適應發展的制度法律的約束，使制度能夠正確引導供應鏈金融實現全面的創新。
(三)供應鏈金融的創新設想
基于以上供應鏈金融創新發展中的問題，筆者認為，我國供應鏈金融創新已到了必須解決技術創新、組織創新和制度創新的階段。為此，提出供應鏈金融創新的基本設想如下：
一、引言
隨著經濟的快速發展，越來越多的企業加入到供應鏈中，形成了合作生產經營的模式。電子商務的快速發展打破了原有時間和空間上的界限，進一步加劇了企業生存的壓力，企業與企業的競爭逐步演變為企業所在的供應鏈之間競爭。然而，供應鏈上經常存在資金流容易斷裂的風險，進而影響到整條供應鏈的安全和穩定性，供應鏈金融正是解決了這個種難題。同時隨著金融產業不斷的電子化，供應鏈金融線上化的需求日益增加。然而我國的征信系統對于供應鏈金融的的信用監管顯然還存在一定程度的空白，信用監管體系的建設問題已經成為線上供應鏈金融業務創新的瓶頸之一。
二、線上供應鏈金融的發展
（一）供應鏈金融的概念
供應鏈金融的概念直到20世紀末才逐漸被企業家和學者們發現其現實意義，并成為一項令人矚目的金融創新。Dan Seanlan對供應鏈中的物流與資金流進行了區分，提出需要在全面徹底掌握供應鏈過程和特征的前提下，通過集成物流與資金流，借助電子支付手段來實現供應鏈金融管理；胡越飛，黃少卿在金融概念的基礎上認為供應鏈金融是指人們為了適應供應鏈生產組織體系的資金需要而開展的資金與相關服務定價與市場交易活動。陳哲認為供應鏈金融是物流和金融相結合的產物。供應鏈金融應該是商業銀行在全面徹底掌握供應鏈上信息和特征的前提下，通過物流和金融的結合，借助電子支付的手段，為供應鏈上企業提供融資和其他結算、理財服務，來解決供應鏈上企業對于資金的管理缺陷的一種全新的金融業務。
（二）線上供應鏈金融的興起
依托電子商務平臺，實現了供應鏈上信息共享的企業平穩的度過了2008年的金融危機危機，因此越來越多的企業意識到供應鏈協同管理的重要性。然而傳統的供應鏈管理忽略了資金流這個關鍵因素。深圳發展銀行是全國最早開展線上供應鏈金融業務的商業銀行。根據深發展的理念，通過銀行服務平臺與供應鏈協同電子商務平臺、物流倉儲管理平臺無縫銜接，提供在線融資、結算、理財等綜合金融服務，實現供應鏈服務和管理的整體電子化。也就是說線上供應鏈金融是把物化的資金流轉化為在線的數據，無縫地接入電子商務平臺，將供應鏈企業之間交易所引發的商流、資金流、物流和信息流展現在多方共用的網絡平臺之上，接入平臺的參與主體可以實時授權共享到這些信息，從而實現了對供應鏈管理的電子化和信息化，商業銀行可以據此提供更有針對性的金融融資服務。
（三）線上供應鏈金融的特點
（1）融資線上化。線上供應鏈金融使得融資、贖貨和還款等行為全部通過網銀，線上實現。通過商業銀行提供的在線服務平臺可以實現自主在線融資申請、在線還款、在線結算、在線轉保證金、在線質押申請等等。
（2）信息服務實時共享。線上供應鏈金融實現供應鏈融資整個過程中產生的信息授權共享、實時操控。融資、還款等活動都可以在線實現，交易過程中的信息全程共享。
（3）業務規范線上化。線上供應鏈融資最大的優點是能減少實際的融資活動中的人為因素以及運營活動的不規范。目前，對于企業客戶身份的認證和識別是采用數字簽名技術，該技術也大大地促進了業務規范線上化。
三、線上供應鏈金融信用體系問題
（一）信用風險的來源
線上供應鏈的信用風險不但來源于供應鏈本身，也有來源線上平臺及整個融資過程，主要體現在以下幾個方面：
（1）供應鏈自身的風險的擴散。供應鏈自身對風險的具有很強的擴散性，銀行會在一定程度上淡化對融資企業本身的信用評價而對某筆交易授信，并盡量促成整個交易的實現。隨著融資工具不斷的向上下游延伸，風險也是會成倍的擴散。
（2）道德風險的難以控制。中小企業有可能從事那些與貸款項目不符合的投資，這些活動有可能損害商業銀行的利益，降低了商業銀行的融資意愿，損害了商業銀行對核心企業的信任關系。
（3）局部協同有序。深發展的“線上供應鏈金融”的確達到了多方協同管理的機制，但是對于整個供應鏈金融產業，這種協同只是封閉的、局部有效的，風險管理還處于封閉協同的模式下，信息沒有實現全面共享。
（二）信用監管難點
根據線上供應鏈金融信用風險特點，針對其信用監管的難點主要在如下幾個方面：
（1）信用體系的構成復雜：不但包括了不同行業、不同類型的供應鏈企業財務信息，還有物流企業動產抵押的信息；同時為滿足線上供應鏈金融的融資需求，工商、海關、財政、稅務、公安、銀行等政府主管部門的信用信息要作為企業信用考察的重要歷史依據，復雜的信用信息構成給監管帶了難度。
（2）信用記錄信息化壓力：線上供應鏈金融最大的特點之一在于身份確認、貿易往來和支付結算都實現了實時電子化協同，由此產生的各種信息都變成了具有實體經濟背景的數據，但是這些龐大的在線數據的管理、查詢的難度的為信用記錄的信息化管理帶了壓力。
（3）信用監管法律建設滯后：盡管國家對中小企業的融資給予了很多政策上傾斜，然而法律層面上中小企業信用法律體系中核心性的法律還沒有制定，關于中小企業擔保配套的法律規范只有《擔保法》和《中小企業促進法》。
（三）征信系統在信用監管缺陷
央行征信數據庫已經形成了以迄今為止世界上規模最大、類型最為復雜、受益面最廣的信用數據庫，特別是在金融危機之后，再次凸顯了信用評級及其監管的重要性。然而，面對線上供應鏈金融對信用的新的需求，現行的征信體系顯然已經不能滿足需求，主要體現在以下幾個方面：
（1）征信系統設置了較高的門檻，阻礙了民間潛在市場的進入。目前的征信體系建設的主體依然是中國人民銀行和各家商業銀行，然而符合國際慣例的完整的信用信息主要來源于工商、海關、財政、稅務、公安、銀行等政府主管部門，人民銀行以及商業銀行是否具備協調這些信息并實現資源共享，在《征信條例》中并沒有規定。
（2）征信記錄依然脫離實體經濟背景，單純的考慮資金流。除了基本的業務信息的外，對于融資信息的記錄只包括銀行信用信息，而對于應收款質押登記和融資租賃登記業務，征信中心并不對登記內容做實質性審查，登記內容的真實性、合法性和準確性都由登記當事人負責。
（3）缺乏對整個供應鏈金融產業的信用管理體系。當前的征信體系的建設主體為各商業銀行，然而商業銀行對供應鏈金融過程中的中間產品的估值不具有優勢，同時各家商業銀行之間并沒有實現信息共享，依然存在諸多的信息不對稱的現象，對于供應鏈金融中涉及的企業的真實背景的考察也存在盲區。
四、結論及建議
針對我國信用體系在處理供應鏈金融的業務上的不足，可以從以下幾個角度完善我國征信服務體系。
首先，堅持中國人民銀行和各大商業銀行的主導地位，建立供應鏈金融中介信用的評級機構，建立基于供應鏈產業的新型中小企業投資機構和信用擔保機構，完善供應鏈產業的社會征信業務體系。
其次、適當降低征信準入標準，接受符合標準的民間信用機構，從而加強同第三方物流及其他信用機構的合作，通過這些信用機構完成對應收賬款、倉單等動產的信息管理，對當前的征信系統在動產信息真實性上的空白做出有效的補充。
最后，加快技術創新，發揮“線上”優勢，把信用監管滲透到供應鏈企業中。供應鏈產業中核心企業及其上下游企業、商業銀行、物流企業及其它相關企業之間的信用擔保是缺乏協同監管的。通過無線射頻技術的使用、ERP系統的嵌入，建立起了銀企協作的信息管理平臺，供應鏈上的各種信息實現了實時監控。
總的來說，如果我們可以審慎的研究當前征信系統對線上供應鏈金融在信用監管上存在的不足，抓住我國經濟轉型的機遇，大膽的提出新的解決方案來彌補信用監管上的空白，一定可以建設起符合線上供應鏈金融特點的信用監管體系。
參考文獻：
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[2]胡越飛，黃少卿.供應鏈金融：背景、創新與概念界定[J].財經問題研究，2009，（8）.
農業供應鏈金融是農業產業供應鏈理論與供應鏈金融理論相結合，所產生的一種服務于整個農業生產、流通環節的新型金融服務模式。對于農業供應鏈金融理論內涵的把握需要從農業產業供應鏈與供應鏈金融兩重維度把握。根據物質有無生物屬性將農業產業供應鏈劃分為涉農供應鏈和工業連接型供應鏈（或稱非農原材料供應鏈，泛工業型供應鏈）。這種劃分方式對整個供應鏈的運營及物流管理都產生了根本的影響，但農業供應鏈的概念如同供應鏈的概念一樣，至今尚未在理論界得到統一。一般認為農業價值鏈、涉農供應鏈、農產品供應鏈及農業物流網絡等概念所指相同，可統稱為農業供應鏈。它包含農業生產的產前采購環節、農副業的種植和養殖環節、農產品加工環節、流通環節以及最終消費環節等，所涉及的所有組織和個人的網絡結構，即從“種子到餐桌”的過程。現代農業在經營上，是以市場經濟為導向，以利益機制為聯結，以龍頭企業為核心，實行產銷一體化經營。龍頭企業是供應鏈中的核心企業，對整條鏈起主要的組織管理和控制作用，龍頭企業主導整個供應鏈對市場需求變化進行反應，也是鏈中利益分配的主導者。農業產業加工后進入流通環節，進入方式有經銷商直接采購、批發中心集中交易、物流中心配送等方式。物流的方向是自上游到下游，而資金流向則是相反，由最下游的消費者到最上游的農戶，最終消費者是供應鏈資金流的最終來源?，F代農業要求“物商分離”，由第三方物流企業（3PL）來執行產品由分散到集中、再配送到銷售終端的過程，借助3PL專業化物流服務，可使得物流成本和服務水平達到最佳的平衡。
供應鏈金融是商業銀行信貸業務的一個專業領域，它構架于供應鏈管理和現代物流管理理念的基礎之上，利用對物流—資金流的控制，以及面向授信自償性來隔離借款人的信用風險。供應鏈金融運行框架很簡單：銀行向自己的公司大客戶提供融資和其他結算、理財服務，同時向這些大客戶的供應商提供貸款及時收達的便利，或者向其分銷商提供預付款代付及存貨融資服務。傳統農業具有產業化程度低、行業集中度低、作業地點分散、交易不集中（現金交易為主）、物流自營等特點，難以達到供應鏈金融的應用條件。通過農業產業化建立農業生產前、中、后各個時期的緊密聯系，形成比較完整的、有機銜接的產業鏈條，以及組織化程度高，有相對穩定、高效的農產品銷售和加工轉化渠道。大型的加工企業、經銷企業以及具有規模效應的物流中心成為供應鏈的龍頭企業，為供應鏈金融的應用創造了條件。
綜上分析，農業供應鏈金融是金融機構根據農業產業鏈結構特征，將產業鏈上的農戶、農業企業、合作組織整體綁定，利用產業鏈上的農業企業信用與合作組織擔保提高農戶信用水平，通過設計相應的貸款協議和其他金融服務，將單個主體的不可控風險轉變為產業鏈整體的可控風險，以此滿足產業鏈各環節融資需求的一種系統性融資安排。農業供應鏈金融的基本含義和主要作用包括把產業供應鏈上的相關企業、農戶作為一個整體，根據交易中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金有效注入相對弱勢的小企業或農戶，提供資金理財服務，提升農業供應鏈的群體競爭力，拉長農業產業價值鏈。
二、農業供應鏈金融的功能體系
農產品、農業生產資料和農民日用消費品的生產和流通過程中，通過對信息流、物流、資金流的控制，涉及原材料、中間產品、產成品，并最后由銷售網絡把產品送到消費者手中，將農戶、分銷商、零售商、最終消費者連成一個整體的功能網鏈結構體系稱為農業流通體系，它包括農產品供應鏈、農村生產資料供應鏈和農村消費品供應鏈。農業供應鏈金融對重塑農業流通體系的結構、流程、規模和質量具有舉足輕重的作用，集中體現在農業流通體系的供應鏈重塑。
首先，對農產品供應鏈重塑的功能。農產品供應鏈是指以農戶為起點，將農戶、加工企業、批發商、零售商、消費者等連成一體，以農產品為傳遞對象，通過對信息流、物流、資金流的控制，把農產品送到最終消費者手中，實現供應鏈各成員利益的功能網鏈結構。農產品供應鏈管理的主要內容可以從兩個層面來理解：一是普遍意義上的產品供應鏈包括的管理內容，如供應商關系管理、采購管理、客戶關系管理、庫存管理、運輸管理、信息管理、供應鏈協調等等；另一個是由于農產品供應鏈的特殊性產生的管理內容，如農產品的季節性、鮮活性、易腐性、分散性等導致的對風險管理、冷鏈管理、質量安全管理等新的內容。農業供應鏈金融體系發揮功能后，有助于優化和提升農產品供應鏈。
其次，農業生產資料供應鏈重塑的功能。農業生產資料供應鏈（簡稱農資供應鏈）是農戶在從事農業生產過程中，所需各類生產設施和物資采購供應流通過程中的網絡結構，也給出一個類似的概念理解：農業生產資料供應鏈是指以農戶為最終消費者，將供應商、制造企業、批發商、零售商、農戶等連成一體，以農用生產資料產品為傳遞對象，通過對信息流、物流、資金流的控制，把產品送到最終農戶手中，實現供應鏈各成員利益的功能網鏈結構。在這里，農戶作為供應鏈的終端，即最終消費者，各類生產資料的制造企業是供應鏈的核心企業。在農業生產資料供應鏈中，也存在大量的分銷商和零售商，其基本運作與傳統的產品供應鏈較為接近。同樣，農資供應鏈管理的主要內容也可以從兩個層面來理解：一是普遍意義上的產品供應鏈包括的管理內容，如上述所提及的供應商關系管理、采購管理、供應鏈協調等等；另一個是由于農資供應鏈的特殊性產生的管理內容，如農資需求的集中性、固定性、分散性等導致的對供應鏈效率管理的影響。
另外，對農村消費品供應鏈重塑的功能。農村消費品供應鏈的結構和運作模式與傳統的產品供應鏈最為接近，農村消費品供應鏈是指以農戶為最終消費者，將供應商、制造企業、批發商、零售商、農戶等連成一體，以農民生活資料產品為傳遞對象，通過對信息流、物流、資金流的控制，把產品送到最終農戶手中，實現供應鏈各成員利益的功能網鏈結構。對于農村消費品供應鏈，同樣也包括兩個層面的內容：一是普遍意義上的產品供應鏈包括的管理內容；另一個是由于農村消費品供應鏈的特殊性產生的管理內容。農村消費的主要特點在于分散性、低消費水平等，導致對農村消費品流通成本高，流通效率低下。所以一個重要的思路是如何將集中農村的分散需求，消費在時間和空間上的集中度問題將會顯著影響農村消費品供應鏈的運作效率。
最后，農業供應鏈金融對農業流通體系還具有其他功能：第一，農業供應鏈金融有助于提供發達的設備裝備。表現為農田基礎設施好，排灌條件優越，機械化程度高，農業設施先進，農業投入質優價低等；第二，農業供應鏈金融有助于促進技術革新。表現為運用先進科學的生產方法使農產品更為高產優質；第三，農業供應鏈金融有助于提高組織經營管理效率。產前、產中、產后的經營管理水平高，產、供、銷、加等各個環節連接密切，組織方式科學合理，使得整個農產品生產營銷系統成本低、效率高；第四，農業供應鏈金融有助于完善服務體系。指政府的支持和服務體系完善，能夠幫助農業生產者和經營者克服市場機制的不足，解決那些僅僅依靠市場機制解決不了和解決不好的事項，如農業科研和推廣、食品質量監控等；第五，農業供應鏈金融有助于增加資金供給。不斷改進的農業供應鏈金融體系有助于農資生產商、農戶、中間物流商、加工企業等各環節主體更容易獲得資金支持，增加資金供給，有助于化解資金需求得不到滿足的困難和矛盾。
三、農業供應鏈金融發展與我國“三農”問題破解
近年來，供應鏈金融在農業產業中得到廣泛應用，成為現代農業產業化發展的重要標志。最近幾年，眾多國內外組織都在提供專門針對供應鏈分析、供應鏈建構、供應鏈風險的討論，包括如何選擇、創新供應鏈金融產品的培訓。從目前國際上發達國家（包括美國、荷蘭、日本等）開展的供應鏈融資實踐來看，由于具體的產業、產品和供應鏈各不相同，決定了融資形式多樣化。有一些是生產者或者生產者組織，比如協會主導或者主動發起這個供應鏈融資，也有一些是加工商、銷售商，或者是超市，為了保證原料的穩定性，需要建立一些基地，向這個基地的農民提供貿易性融資，保證產品、原料獲得。這兩種組織形式是生產者為了保證市場可得性，因為現在很多邊緣化的農民，其市場可得性比較差，特別是專用化的產品、標準化的產品，對市場的依賴性比較強，分散小農戶很難和大市場競爭。還有一些政府部門或者非政府組織推動供應鏈金融，這些更多是緩解貧困農戶，特別是在融資方面，弱勢群體很難獲取資金，銀行融資把他們納入到供應鏈、產業鏈中，通過產業鏈的融資來解決偏遠農戶的資金獲取問題。
我國“三農”問題的存在以及“三農”的特殊地位，為新時期建立符合我國“三農”實際的農村金融體系提出了新的更高要求。在過去幾十年中，“三農”用低速發展的沉重代價，為城市建設和工業增長做出了巨大的貢獻，使得農村的資本積累能力大大降低，表現為資本積累進程中資本的有機構成不升反降，惡化了資本質量，在生產工具落后和勞動生產率降低的情況下，導致農村資本技術構成不高，總資本中農業不變資本的增長速度相當緩慢，嚴重影響了農村剩余資本的獲取能力。這種狀況不僅使農村失去了對外部資金的吸納能力，還造成了農村資金大量外流，嚴重抑制農村金融發展，制約“三農問題”有效解決。
根據金融功能理論，執行農村金融服務功能的載體是各種經濟組織，一項金融業務可以是幾種功能的組合體，同一金融功能也可以由不同的金融產品來實現。農村金融服務體系應遵循市場競爭機制來安排其組織形態，既要具有金融體系的一般功能，還要具備適應弱質性農業發展要求的功能，具體概括為以下幾方面。
第一，現代農業流通金融的資金融通、資源配置功能促進農村金融發展?，F代農村金融組織體系要解決的根本問題就是農村資金有效供給不足和農村資金失血嚴重的問題，即通過一整套金融交易制度安排，聚集農村剩余資金，并配置到農業生產投資或農村經濟發展上來。一方面農村金融中介組織動員儲蓄，將閑散資金集中起來，再通過借貸行為投放資金。另一方面通過直接融資，或各種金融產品和金融服務，不斷調劑、組合，優化貨幣資金在不同部門、地區、行業的配置，提高資金利用效率。
第二，現代農業流通金融的清算和支付功能促進農村金融發展。為確保農村建設和農業投資的順利實施，以及農民生產生活的金融交易需求，同樣需要高效、便利的金融清算和支付服務。例如要將農村建設中的各類資金進行快速地清算和支付，這就要求農村金融服務體系必須具有一定的網絡硬件設施和相關金融軟件設施，同時也要求農村金融組織從業人員具備一定的業務素質，這些條件同時滿足，才能實現便利清算和支付功能?，F代農村金融服務體系所提供的便利清算和支付功能，將極大地推動農村建設和農業發展的進程。
第三，現代農業流通金融的金融風險分散功能促進農村金融發展。由于我國現有農村金融服務體系的功能定位較低，體系結構中各金融組織之間缺乏橫向合作關系，以及農村金融從業人員風險意識淡薄，導致我國現有農村金融服務體系分散金融風險的目標往往無法實現。因此，建設具備分散金融風險功能的現代農村金融服務體系，既是我國新農村建設、農業發展的需要，也是增加我國農村居民財產性收入的客觀要求。
第四，現代農業流通金融為農村金融建設提供合理的建議和措施。在參與農業結構調整、農業基礎設施建設和扶貧開發的同時，促進農村金融發展，創新金融產品和服務。適應農村經濟和農村情況的多樣化要求，既要鞏固和發揮傳統產品的優勢，又要不斷創新，推出特色化、差異化的金融產品和服務。
第五，現代農業流通金融定位服務“三農”。動員農村儲蓄，促進農民儲蓄。整合資源、提供信息、消除對農村金融需求的排斥，加強財政、金融政策的協調配合，引導農村金融快速發展。加大農村新型金融機構的引導和監管力度，構建多層次農村金融體系。
針對農村金融有效需求和供給動力不匹配的問題，建立一套完善的農業流通金融體系已是當務之急，以產業鏈條、流通體系為核心的農業流通金融體系作為整個金融服務體系的有機組成部分，是適應農村經濟穩定發展的需要。因此，從戰略的高度，對農村金融供給進行制度性安排，鼓勵和引導發展農村金融為“三農”提供服務，并充分考慮發達地區、欠發達地區、貧困地區對金融服務的不同需求，既有商業性金融供給，也有政策性金融供給；既有國家引導農業發展的金融戰略導向，也有國家扶持農業生產的金融支持措施，使農村金融類型的選擇，建立在遵循市場化原則條件下，尋求效率與公平均衡的基點之上，最終達到滿足“三農”對資金需求的強烈愿望，從而更好地促進“三農”發展。
（注：基金項目：國家社科基金項目“中國貨幣政策的區域分配性效應研究”（07CJY061）；云南省哲學社會科學規劃項目“云南農產品供應鏈金融發展模式研究”（QN2013013）。）
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一、金融生態理論與供應鏈金融生態理論
（一）金融生態理論。金融生態是一個具有創造力的仿生概念。由于金融體系具有內在邏輯安排、發展規律等群體生態學特征，在經濟活動中逐漸形成了具備鮮明結構特征的“秩序結構”，這種“秩序結構”也就被定義為金融生態。
2004年，周小川在“經濟學人50人論壇”上率先分析了影響我國金融生態的因素，并從金融生態的角度思考我國金融法制建設。之后，金融生態理論在我國學術界得到了廣泛的關注和重視，國內學者對其展開了探討和研究，取得較為豐富的研究成果。目前，針對金融生態概念的界定，學術界的觀點主要可以歸納為兩種：金融生態環境觀和金融生態系統觀。
金融生態環境觀從金融業的運行環境來探討如何通過完善金融市場的生成環境來穩定金融市場并使市場更好地發揮功能。周小川（2004）[1]認為，金融生態環境包括了法律法規、會計準則、社會信用、企業改革、政企關系、銀企關系等多方面的內容。而金融生態系統觀認為，除了生態環境，金融生態還應包括金融生態主體和生態條件兩個方面。徐諾金（2005）[2]認為，金融生態是指各種金融組織為了生存和發展，與其生存環境之間及內部金融組織相互之間在長期的密切聯系和相互作用的過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結構特征，執行一定功能作用的動態平衡系統。
綜上所述，本文認為后者對金融生態概念的界定更為全面。因為，良好的金融生態不僅需要完善的基礎條件和穩定的市場環境，還要求金融主體與客體、行為主體與環境能夠和諧互動、互相促進。因為沒有適宜的法律、信用環境，必然會阻礙金融主體的良性發展；而沒有金融主體的創新，也無法實現外部基礎條件的逐步改善。
（二）供應鏈金融生態理論。根據金融生態系統觀的定義，我們可以引申出供應鏈金融生態的概念，即由金融行為主體、金融客體以及主體活動所依賴的社會環境和技術條件共同構成的相互依存、相互作用的動態平衡系統。社會環境和技術條件的改善有助于為金融主體的發展提供更有力的制度和技術支持；行為主體的創新活動會推動技術的提高和環境的改善，兩者相互作用，從而形成彼此依存的金融生態系統。
供應鏈金融生態系統中的行為主體包括供應鏈上的核心企業、上下游中小企業、以銀行為主的金融機構、以物流企業為主的渠道機構以及金融監管機構；金融客體主要指各類金融產品。外部生態環境主要分為兩大部分：社會環境和技術條件。社會環境包括法律制度、經濟環境和政策環境；技術條件包括融資技術、物流技術和電子信息技術。
供應鏈金融生態系統的行為主體之間也是密切關聯的：（1）作為供應鏈金融的中樞，核心企業必須有能力為系統共享信息，進行能量擴散，以保持供應鏈企業的穩定性和凝聚力，提高整條供應鏈的運作效率和競爭力。核心企業的能量擴散包括向鏈上企業提供信用、控制風險、共享信息，將技術優勢、資金優勢等轉移到整個系統和其他成員企業中。（2）金融、物流等中介機構為供應鏈上企業提供融資服務，行為主體的融資需求也為金融、物流機構創造了利潤新的來源。（3）同生態系統一樣，隨著行為主體和金融客體的發展，金融風險也在不斷的演化，為了防止風險累積導致的危機、維持正常的金融秩序，金融監管主體需要不斷創新、調整監管內容和機制。
供應鏈生態系統各組成部分之間相互關聯的關系說明，在對供應鏈金融生態系統的改善工作中，不僅要關注金融主體的改進，也要推進外部生態壞境的改善，同時，要站在全局的視角處理好各主體間的相互作用關系。
二、我國供應鏈金融發展的現狀和存在的問題
（一）國內供應鏈業務發展情況。供應鏈金融是一種新型的融資模式，它以核心企業為中心，通過對核心企業與成員企業間的信息流、資金流、物流有效整合，運用各種金融產品為整條供應鏈上的企業提供綜合授信。2005年，深圳發展銀行率先在國內推出了“1+N”基于核心企業的供應鏈金融服務，將資金注入到相對弱勢的中小企業中，并為核心企業提供理財服務，有效緩解了供應鏈上中小企業面臨的融資困境。隨著中小企業的飛速發展以及商業銀行競爭的日益加劇，越來越多的商業銀行出于業務拓展的需要開始開展供應鏈金融業務。
目前，國內的各大商業銀行均有涉足供應鏈金融領域，現將相對成熟和具有特色的供應鏈金融業務歸納如下：
一、供應鏈金融的概念
供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結果進行分析的基礎上運用自償性貿易融資的信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司、資金流引導工具等新的風險控制變量，對供應鏈的不同節點提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務①。也就是在供應鏈中，上下游中小企業在核心企業的同意下，以核心企業為擔保，向商業銀行融資，促進整個生產鏈的順利運作。與傳統的貿易融資業務不同的是，銀行通過核心企業來管理上下游中小企業的資金流和物流，把風險控制到最低。供應鏈金融很好的實現了“資金流”、“物流”、“信息流”和“商流”等的多流統一，有巨大的市場潛力和風險控制效果。但供應鏈金融在給整個生產鏈帶來豐厚利潤的同時放松了對供應商的資金約束，因而蘊藏著很大的風險。
二、供應鏈金融風險分析
（一）供應鏈金融存在的風險
供應鏈金融主要流程是中小企業（融資商）在與核心企業簽訂合同后向監管方交付抵押物，并向銀行申請融資，監管方向銀行提供評價證明，銀行確認后向中小企業（融資商）提供授信，同時核心企業受到貨物后驗收，將應收賬款單據交給銀行，并向銀行確認將來支付貸款。因此，供應鏈金融風險主要可以分為五個方面：銀行風險、企業內部風險、企業外部環境風險、擔保存貨風險。
各風險細分圖如下：
（二）風險評估
由于供應鏈涉及因素過多而導致供應鏈金融風險具有很大的不確定性，因此，在做風險評估時采用定量分析法中的層次分析法和模糊層次分析法比較實用。這里選用模糊層次分析法對各風險進行評估。
步驟如下：
1、列出層次結構
三、結束語
由于各因素之間的優先關系評估是由專家判斷得到，數據具有很強的主觀性，所以在做評估時要做好詳細的調查，收集可信數據，總結經驗，結合實際，并且可以采取多位專家評估求平均值的方法。此外對于模糊矩陣做一致性檢驗處理，使得到的權重數據更可
批注：①供應鏈金融的概念出自百度百科
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物聯網的興起使人類能以精細、動態的方式對信息流、物流、資金流進行“可視化管理”，從而達到優化資源配置的目的。這與商業銀行供應鏈金融利用物流、信息流實現風險防控的思想本質相同，因此，隨著物聯網在實際運用中的逐漸深入，物聯網將為商業銀行帶來巨大的商機。
供應鏈金融的內涵
根據Michael Lamoureus的定義，供應鏈金融是一種在核心企業主導的企業生態圈中，對資金的可得性和成本進行系統性優化的過程。供應鏈金融解決方案由多方機構參與，包括金融機構、核心企業、鏈上企業、物流倉儲機構以及連接貿易雙方和金融機構的信息技術平臺提供商組合而成。供應鏈金融引入核心企業、物流監管公司等新的風險控制變量，增加中小企業獲得信貸機會，取代傳統的抵押擔保方式，以相當于“團購”方式解決中小企業貸款難題。中小企業可以將未來貨權、應收賬款、未來銷售收入作為質押商品實現融資，甚至憑借在供應鏈中信譽獲得無抵押融資。
在該運作模式中，倉儲機構作為獨立的第三方參與質押物監管活動，與銀行、中小企業聯系緊密。質押物監管必須借助強大的信息平臺和精準的監管流程設計，保證對符合銀行要求的質押物進行監管。在加強供應鏈中企業間的合作聯系的前提下，未來供應鏈金融將朝著不斷延伸鏈上金融服務長度方向發展。物聯網能把所有物品通過射頻識別等設備與互聯網連接，將產品供需信息對接，加強供應鏈上下游更多企業間的合作，整體上提高供應鏈信用資質。銀行通過物聯網同核心企業和物流監管機構合作，全面“可視化追蹤”把握中小企業的還貸能力，大大降低操作風險。
物聯網在供應鏈中的運用
（一）物聯網概念、結構
物聯網是指通過信息傳感設備，按照約定的協議，把任何物品與互聯網連接，進行信息交換和通信，以實現智能化識別、定位、跟蹤、監控的一種網絡。它的最終目標是為每一個物品建立全球的、開放的標識標準，它的發展不僅能夠實現對物品的實時跟蹤，而且能夠實現對企業透明化、精細化、可視化管理。
在物聯網中，通常使用RFID（自動射頻識別）技術。RFID系統包括前端的射頻終端和后臺的計算機信息管理系統。射頻終端包括讀寫器和標簽。標簽用于存儲所標識物品屬性的信息；讀寫器作為信息采集終端，利用射頻信號對標簽進行識別并與計算機信息系統進行通信，將RFID與Internet相結合，將讀寫器安裝到任何需要采集信息的地方，通過Internet全程跟蹤貼帶電子標簽的物品，這樣所有物品和Internet組成了“物聯網”。RFID最大的應用領域是供應鏈，同供應鏈有共同目標。
（二）物聯網在供應鏈中架構
供應商運行物聯網依靠分布在各企業的物聯網信息服務器連接。信息服務器既要保證與供應鏈上下游企業的信息傳遞，又要對來自物聯網內外的查詢進行身份鑒別和提供信息服務。根據服務供應鏈這一構想，在物聯網信息管理系統中，將其布局分層化。第一層，RFID應用管理系統存在于生產商或運輸商等底層的服務器中，負責傳輸物品的生產、流通信息；第二層，對來自不同地方、不同格式的數據過濾和標準化處理；第三層，提供數據統計和查詢等功能。
圖1是物聯網運用供應鏈金融的模式。通過RFID 的無線通信方式，讀寫器讀取存儲在電子標簽上的數據；經過中間件過濾掉重復讀取的數據后，生成事件序列，傳送給企業應用軟件；企業應用軟件通過互聯網或者局域網訪問由電子標簽信息指示的信息服務器，獲取產品的相關信息；銀行通過公共信息平臺獲得企業產品流、資金流等數據，并據此分析企業融資前后經營情況。圖1中的RFID標簽存儲容量可以根據用戶需要進行設計。
物聯網優化供應鏈企業成員融資過程
物聯網輔助銀行對企業進行信用調查?？蛻粝蜚y行申請授信，在以往，除了提供營業執照、稅務登記、公司章程、財務報告等紙質證明材料之外，還需要提供一段時間內的企業購銷合同、抵押物信息，如庫存、房屋。若銀行通過物聯網接口，進入其管理系統，查詢近期企業經營信息，由此決定是否對企業用信，省卻了企業收集、整理用信資料時間。
物聯網加快貸款審批速度。一般而言，銀行在受理一項業務后，通常要至少一個工作周的時間來審核業務的可行性，業務團隊從親自并且多次走訪收集待授信客戶的信息，到資料整理與洽談、申報審批、簽署合同及至貸后管理等一系列工作，在實際工作中，都需要相應專職人員處理，加上客戶屬于中小企業，關于融資的信息不對稱問題相對更多，增加溝通時間。所以，如果物聯網在企業中被運用，銀行通過物聯網掌握企業更準確的資金流、產品流的情況，將極大減少人力成本、溝通時間。
物聯網提升貸后管理效率。貸款審批通過后，銀行對貨權進行嚴格審核復核，然后通過物聯網內部系統加強管理，減少人為管理環節，降低操作風險。
物聯網中電子感應器用于檢測貨物保管狀態。當感應器感知抵押物存在質變風險時，及時向信息管理系統發出信號和通知客戶。這方便銀行快速判斷抵押物的狀況，決定是否重新進行價格核定與跌價補償。若總跌價超過銀行最低授信額度，且借款人未追加質物或提供新的擔保，立即宣布授信提前到期，在與客戶溝通后，采取拍賣等措施出售質物，償還貸款。RFID監管客戶提貨。在物流倉儲現場安裝RFID電子監控設備，客戶一旦提貨，通過物聯網傳遞信號，由銀行發出提換貨指令后，倉儲監管人員根據指令發貨。
物聯網信息管理系統實時監督企業貸后經營。物聯網如同一臺監視器。銀行在線實時監控授信企業日常結算與現金流狀況，結合倉儲機構提供的抵押物的信息，共同對授信企業的經營變化與財務狀況予以掌握，及時采取風險預警措施。
銀行借助物聯網獲得優質監管
供應鏈金融涉及多方經營單位，其中，與物流倉儲機構合作，負責抵押物的監管，對發展供應鏈金融發展非常重要。
物聯網的信息管理系統連接物流倉儲機構，使銀行方便監管鏈上中小企業抵押物。RFID技術可以使銀行與物流監管機構間采用信息系統協同傳輸。這種方式取代傳真、電話、紙張等點對點的傳統傳輸方式。相應地，通過RFID技術，企業和銀行可以很清楚地了解和把握抵押物從生產、運輸到銷售的每一環節，安裝在工廠、配送中心、物流監管倉庫的閱讀器，能夠自動記錄物品在整個供應鏈的流動。從整個集成供應鏈看，供應鏈的透明度和信息的準確度將得到最大限度的發揮，恰好解決銀行難于監管問題。圖2是融資環節中的倉儲監管流程。
從圖2可以看到銀行授信前，必須經過很多個環節，而且每個環節都需要人工完成，延長業務辦理時間。而物聯網的使用，可以協同管理供應鏈上的企業同倉儲監管機構的交易，極大的節約辦理時間。尤其在倉儲交易、抵押交易環節，物聯網具有不可比擬的優勢。
銀行與鏈上企業達成交易后，銀行將來自企業的抵押物交予合作倉庫。由倉庫負責保管抵押物，并定期同銀行核查抵押物的貨值。例如，當抵押物入庫時，裝在倉庫門口的RFID掃描抵押物，接著，讀碼器掃描銀行和企業雙方簽訂的抵押單據，檢查貨物數量是否與單據匹配。車上的每個抵押物上都裝有射頻識別（RFID）標簽，它含有一個惟一標識該抵押物的產品電子代碼（EPC）。貨車駛出倉庫時，門口的RFID識讀器啟動這些標簽。于是貨物“蘇醒”過來，并自動在“物聯網（Internet of Things）”上“注冊”自己信息。運輸到合作倉庫，搬運工直接將抵押物入庫上架（通過RFID識讀器，倉庫的庫存系統自動記錄入庫信息），庫管人員從物聯網系統確認此次存貨量，同時抵押物信息傳遞到銀行系統。
供應鏈金融未來發展
隨著信息化時代的發展，物聯網輔助供應鏈金融創新，拓寬中小企業融資渠道，使供應鏈金融服務電子化、網絡化和自動化。供應鏈金融服務未來需要提升的方面包括供銷企業從提交融資申請到放款，企業從補充保證金到去監管倉庫贖貨；供應鏈成員企業工作采用全流程電子化處理，替代紙質合同、蓋章、傳真、電話等線下繁瑣工作，幫助企業最大限度節省管理費用。據統計，僅銀企傳遞單據的快遞費用就可節約99%。
此外，核心企業要全面快捷掌握本企業和供應鏈成員的金融業務信息；供銷企業能及時掌握額度、融資、結算、質物等信息，便于合理安排采購計劃、生產、銷售進度等；物流企業可以準確獲得核心企業、供銷企業融資、質物出入庫、商品價格等信息，有利于提高監管水平。供應鏈金融運用物聯網后，能使核心企業下游客戶利用存貨融資的范圍大大拓展，如藥品、醫療器械、農產品、半成品等。同時，銀行在財務供應鏈管理方面還可以提供若干中間業務服務，包括財務管理咨詢、現金管理、資信調查和貸款承諾等服務；也可以針對供應鏈上的核心企業，幫助它們分析供應鏈上不同環節的資金需求和融資能力，找出融資瓶頸問題從而提出降低整體供應鏈成本的最優方案并協助其實施。
結論
在全球化背景下，供應鏈金融作為一種服務中小企業的創新金融服務早已出現在國際銀行業，在近幾年，它廣泛進入我國金融市場。我國商業銀行還可通過創新原供應鏈金融產品，將其廣泛用于微型企業中。但我國供應鏈金融服務模式狹窄，沒有突破傳統信貸方式，且受到信息不對稱、銀行觀念落后的影響，極大地阻礙該金融服務的使用。物聯網能鞏固供應鏈伙伴合作關系，增強彼此間凝聚力?；谖锫摼W的思想，商業銀行等金融機構可以從專注于對企業本身信用風險的評估，轉變為對整個供應鏈及其交易的評估，這樣既真正評估了業務的真實風險，同時也使更多的企業能夠進入銀行的服務范圍。
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供應鏈金融的一般界定
關于供應鏈金融概念的界定很多，可歸納為三類：
第一類觀點來自物流服務商，認為供應鏈金融是物流與金融業務的集成、協作和風險共擔的有機結合服務，是一種物流金融或金融物流。它為商品流通的全過程提供服務，服務對象是供應商、生產商、銷售商、物流企業、金融機構等。
第二類觀點來自供應鏈中的核心企業，認為供應鏈金融是一種在核心企業主導的企業生態圈中，對資金的可得性和成本進行系統性優化的過程。
第三類觀點來自商業銀行，認為供應鏈金融指商業銀行站在供應鏈全局的高度，把供應鏈上的相關企業作為一個整體，基于交易過程中構成的鏈條關系和行業特點設定融資方案，將資金有效注入到供應鏈上的相關企業，提供靈活運用的金融產品和服務的一種融資創新解決方案。
從實踐來看，供應鏈金融是為了解決供應鏈條上的資金流瓶頸問題，從而提高供應鏈管理效率，因此界定供應鏈金融的概念需要有供應鏈整體的視角，而不能局限于部分業務和主體。同時，無論國際還是國內，供應鏈金融的提供者主要是商業銀行，所以筆者認為，第三類觀點顯然更具有現實意義。
供應鏈金融發展趨勢
1.服務范圍的擴展化
供應鏈金融在國內是從中小企業的存貨融資業務發展而來，大多集中在核心企業下游的一級經銷商。（例如中信銀行的汽車金融網絡業務、鋼鐵金融網絡業務、家電金融網絡業務，以相關行業核心企業的一級經銷商融資為主）。相對而言，商業銀行從供應鏈的角度對核心企業的上游供應商以及終端用戶提供的金融服務相對較少。
不過，隨著供應鏈金融服務在國內諸多銀行的實踐，一些銀行已經有意識地從核心企業出發，開始對上游供應商、二級經銷商以及終端用戶提供金融服務，如汽車消費貸款、制造設備買方信貸業務就是對終端用戶的服務。
從供應鏈的定義來看，一個供應鏈包括上游供應商、核心企業、經銷商、零售商、終端用戶等多個節點，要達到供應鏈整體高效和財務供應鏈成本最小化，相應的金融服務也應該覆蓋整個網絡鏈條。
因此從理論和業務實踐來看，國內商業銀行供應鏈金融服務范圍將呈現擴大化，并逐漸覆蓋整個鏈條，并依據行業特點各有不同。（圖1為供應鏈金融服務范圍趨勢圖。）
2.營銷模式的多樣化
如果把供應鏈金融的營銷服務模式確定為1+N，其中“1”代表核心企業，則國際銀行更多的是從解決“1”的問題出發，以“應收賬款融資”為關鍵詞，主要面向核心企業的上游供應商，通過電子平臺對訂單、發票等數據信息流進行管理，在深入穩定與“1”關系的同時，培育新市場的客戶群。
而國內銀行剛好相反，供應鏈金融業務始于以貨押授信業務為代表的中小企業自償性貿易融資解決方案，對于大多數銀行來說，作為核心企業的“1”，只是市場營銷的中介，目標客戶群是以經銷商為主的“N”，以“存貨融資”為關鍵詞。
從未來發展趨勢來看，國內業務營銷模式將呈現以平臺構建為主的多樣化特點。一是隨著國內大型企業供應鏈管理理念的深化，構建平臺的出發點將進一步向核心企業轉移，核心企業的上游客戶也正在成為商業銀行重要的目標客戶。
二是隨著業務的發展，市場上也出現了一些新的供應鏈服務機構，這些新的業務參與者均在細分領域擁有自身的專業優勢和資源整合能力。銀行可以將這些機構與原有的物流公司一起作為重要的營銷渠道，實現成片開發，甚至在某種情況下，由商業銀行來扮演“1”的角色。（圖2為供應鏈金融業務營銷渠道展示。）
3.技術導向的信息化
廣義上，金融技術指一切用來生產和提供金融產品與服務的方法、手段與工具。從目前的業務產品服務來看，銀行的供應鏈金融模式以融資為核心，包括兩類：一是基于核心企業的信用粘連型融資模式；二是基于物流資金流控制的風險隔離型融資模式。
這樣的融資模式有效地解決了供應鏈中的資金不足問題，但也存在諸多問題，而要解決這些問題，信息技術的電子化成為必然趨勢。
從國際經驗來看，許多發達國家和地區的銀行已經率先建成了較完整的金融業信息系統，并且開發出專門的電子交易與支付平臺，相關的公共信息也已經向公眾提供。如中國臺灣的“產業維他命計劃”。
而國內供應鏈金融中各參與主體的電子化程度參差不齊，整合相關信息資源，構建數據互相流轉的電子化供應鏈金融服務平臺，將成為未來供應鏈金融的發展趨勢。
供應鏈金融創新思路
1.制度環境創新
第一，分業管制方面。目前中國商業銀行受到嚴格的分業經營管制，還不能從事物流業務。同時，非金融機構不得從事金融業務活動，物流公司不能以其自有資金為企業墊付款項融通資金，這些管制上的要求，客觀上使得銀行及物流公司均難以滿足供應鏈集成管理的服務需求。
但從國際經驗來看，公司制的供應鏈金融發展模式效率較高，如世界最大的物流公司UPS，1998年收購美國第一國際銀行，轉型為供應鏈金融服務提供商，其占比第一位的利潤來源于金融物流服務。相反的例子是2005年摩根大通銀行收購物流公司Vastera，專門為供應鏈及分銷鏈提供金融服務和支持。
上述兩種情況均實現了公司制的供應鏈金融，提高了業務效率。而分業管制客觀上削弱了國內企業在供應鏈金融上的競爭力。
實際上，一些學者已經提出建立中國的供應鏈金融公司，真正實現銀行業和物流業的公司化融合。在實踐中，國內商業銀行可以借鑒國際經驗，比照銀行設立租賃公司、信托公司等子公司的形式，研討和推動銀行控股下供應鏈金融公司模式的建立。
第二，法律司法方面。目前由于法律可操作性和執行力的問題，動產擔保物權在供應鏈金融業務實踐中仍存在種種不確定性，如浮動抵押和質押的優先權問題、應收賬款質押和轉讓的優先權問題、客戶違約情況下的擔保物權實現效率問題等。
因此，繼續推進動產擔保物權相關法律框架的完善和司法能力及效率的提升，也是供應鏈金融創新的重要方面。
第三，監管政策方面。供應鏈金融作為一項銀行創新服務，在風險控制理念、客戶準入、業務模式等方面與傳統業務有很多不同。因此，監管部門如何根據其業務特點形成對應的監管思路，對商業銀行業務創新尤為重要。目前的主要難點在于供應鏈融資業務風險資產的權重計量上，由于動產和應收賬款擔保對于信用風險的緩釋作用并沒有一致意見，實踐中一般按照傳統擔保授信設定，計量相對較高。
2.組織模式創新
第一，集團公司下物流與銀行合作的供應鏈金融組織模式。
此模式適用于集團控股下的銀行，可考慮銀行與集團旗下物流公司的緊密型合作，將銀行供應鏈金融業務中涉及物流的部分外包給集團下的物流公司，發揮協同效應，實現對物流融資客戶的跨銀行物流服務。
第二，重點行業的供應鏈金融事業部模式。
供應鏈金融采用事業部制主要有三方面好處：一是越來越多的核心客戶希望銀行提供統一的融資窗口，事業部制可以滿足客戶需求，解決目前銀行內不同分行合作難的問題；二是國內商業銀行供應鏈金融目前雖有所發展，但整個業務量不大，事業部的推進不會引起內部客戶分配的矛盾；三是供應鏈金融的服務范圍逐漸擴大，事業部制有利于業務的創新發展。
第三，集中化的供應鏈金融管理平臺模式。
目前國內銀行大多采用總分支管理架構，在分行層面建立操作平臺是供應鏈金融業務專業化管理的解決方案，一是可以保證操作規范性，促進產品標準化；二是可以避免支行重復勞動，取得操作的規模經濟；三是有利于培養專業隊伍。
3.電子信息技術創新
供應鏈金融是面向中小企業的貿易融資領域新業務，自2005年深圳發展銀行全面推出供應鏈金融業務后，其他商業銀行相繼效仿，國內一些學者也對其進行深入的研究。盡管有關供應鏈金融的研究成果眾多，但對其概念的界定，還未形成統一的看法?，F有關于供應鏈金融的研究主要是從金融機構在供應鏈金融中所起的作用、供應鏈金融的功能、供應鏈金融運作機理等角度對其概念進行界定。本文在總結已有研究的基礎上將供應鏈金融定義為商業銀行提供的由資信等級較高的核心企業提供擔保，同時由第三方服務機構監管的為供應鏈不同節點的中小企業提供的封閉授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。綜合考察文獻來看，目前有關供應鏈金融的研究主要包括理論基礎、構成要素、業務模式以及風險這幾個方面。
一、供應鏈金融的構成要素分析
國內學者對于供應鏈金融的構成要素觀點基本一致，由定義可以看出，供應鏈金融主要涉及到以下幾個參與主體。
（一）金融機構
金融機構包括商業銀行和金融公司，是供應鏈金融中資金的供給主體，將資金和信用注入到整個供應鏈體系，通過對融資項下的資產控制，給予核心企業的上下游中小企業授信的支持。李飛（2011）指出供應鏈金融有助于銀行深化客戶關系，開拓中小企業融資市場。章文燕（2010）認為，供應鏈融資模式和服務的創新有利于提高商業銀行的核心競爭力，促進商業銀行自身發展。
（二）中小企業
中小企業是供應鏈中資金需求的主體，它們通過核心企業信用的隱含擔保，獲得金融機構融資，是供應鏈金融服務的最大受益者，銀行的融資給予其資金鏈極大的支持，一定程度上緩解了其資金缺口，并且中小企業借助銀行信用的支持，贏得了更多的商機。
（三）核心企業
供應鏈金融最大的特點就是在供應鏈中尋找出一個大的核心企業，以其為出發點，為供應鏈提供金融支持，核心企業由于具有優良的信用和實力強大的資本，給上下游中小企業起到反擔保的作用。李國青（2010）認為核心企業從供應鏈融資服務中受益頗豐，緩解了供應鏈失衡的問題，穩定了其鏈條，促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系，提升供應鏈的競爭能力。
（四）第三方物流企業
在供應鏈金融中，第三方物流在為中小企業提供物流、信用擔保服務的同時，還為銀行等金融機構提供資產管理服務，是供應鏈金融服務的主要協調者。供應鏈金融服務的實施，在很大程度上要依賴于物流業的成熟與發展和物流企業的資信實力。章文燕（2010）和林俠、羅霄峰（2011）都認為為了控制信貸風險銀行一般選擇行業市場占有率靠前，而且物流配送渠道暢通、價格穩定、流通性好的大型物流公司合作，這實際上把絕大多數中小物流企業拒之門外，市場空間進一步被擠壓。
二、供應鏈金融的業務模式
供應鏈金融業務主要有應付賬款融資、存貨融資和應收賬款三種融資模式。應付賬款融資模式中，上游核心企業承諾回購，倉儲監管方提供信用擔保，銀行向中小企業提供貸款緩解預付壓力，同時銀行掌控提貨權。存貨融資模式中，以中小企業的存貨為質押，但不轉移所有權，金融機構與核心企業簽訂擔保合同或質物回購協議，約定在中小企業違反約定時，由核心企業負責償還或回購質押動產。應收賬款融資模式則是以中小企業對下游核心企業的應收賬款為質押，并由第三方物流企業提供信用擔保，核心企業將貨款直接支付給銀行的融資方式。
李國青（2010）從供應鏈金融的不同階段出發，總結了針對采購階段中小企業資金短缺問題的應付賬款融資模式、運用階段的動產質押融資模式和針對企業商品銷售階段，一般為處于供應鏈上游、中游的債權企業融資的應收賬款融資模式。謝清河（2010）指出中小企業要充分了解各種物流金融模式，根據自身特點選擇適合自身的模式，以簡化程序、降低交易成本、提高融資效率。
三、供應鏈金融的風險研究
目前在我國供應鏈金融創新仍屬于全新的領域，具有巨大的發展潛力，但其風險來源也非常復雜，主要來自于以下幾個方面：由于供應鏈各參與主體之間相互不信任，不遵守合約等產生的信用風險；供應鏈金融業務運作過程中的操作風險；供應鏈金融業務相關的質權、物權法、浮動抵押制度等相關法律問題；供應鏈金融貨押業務中存在貨物價值不穩定的市場風險；在銀行和企業存在著信息不對稱或不完全對稱的情況下， 銀行和企業之間的的融資往往會變成一種博弈行為， 由此產生道德風險等。
章文燕（2011）認為供應鏈金融聚集風險，一旦供應鏈中的某個成員出現融資問題 ， 影響會很快蔓延到整個鏈條上 ，引起更大的金融災難，并著重分析了可能由制度、人員、系統及社會等各種因素素所引起的操作風險。李毅學（2011）將供應鏈金融的復雜風險歸納為系統和非系統兩大類，進一步將系統風險分為宏觀與行業系統風險和供應鏈系統風險，非系統風險分為信用風險、存貨變現風險和操作風險。
隨著供應鏈金融的不斷發展，現在的供應鏈金融模式已涉及了很多環節和參與主體，業務控制也變得復雜。雖然現有文獻中風險的研究比較全面，但是對于風險的識別和控制，并沒有進行具體的量化研究；且限于宏觀層面上分析整個供應鏈的風險，缺乏對各個運作環節以及各參與主體可能面臨的風險的分析；應該結合實際運作過程中遇到的問題，進一步研究如何識別、控制和防范風險，給出具體的措施，促進供應鏈金融更好發展。
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中圖分類號：F270 文獻標志碼：A 文章編號：1000-8772（2012）01-0065-02
收稿日期：2012-01-09
作者簡介：田天（1959-），男，遼寧鞍山人，高級會計師，國家注冊房地產估價師，副教授，碩士生導師，從事財務會計理論與實踐研究；李晶（1990-），女，遼寧朝陽人，碩士研究生，從事財務會計理論與實踐研究。
一、供應鏈、項目鏈融資的概念與內涵
1.供應鏈金融的概念與內涵。供應鏈（Supply Chain， SC）被定義為相互間通過提供原材料、零部件、中間產品與服務的供應商、制造商、銷售商、最終客戶等組成的交易供求網絡。供應鏈涵蓋了從供應商到制造商到銷售商到最終客戶集結群之間有關原材料、中間產品、最終產品或服務的形成和交付的一切相互業務活動。在一個鏈條框架范圍內，供應鏈涵蓋了實現客戶需求的所有職能，包括新產品開發、采購、生產、分銷、結算和售后服務等；而供應鏈融資即指貫穿在這個業務經營的網狀鏈條中的融通資金行為。
供應鏈融資的提法是基于企業的視角而言，目前國內的研究主要從銀行和擔保機構的角度展開，可以稱作供應鏈金融或者供應鏈融資服務。簡單地說，供應鏈金融就是銀行包括擔保公司將核心企業和上下游企業聯系在一起提供靈活便捷的金融產品與服務的一種融資模式，深圳發展銀行把它描述為“1+N金融”。供應鏈融資除了銀行和擔保機構共同提供的供應鏈式擔保授信服務外，還包括企業從其供應鏈上下游企業獲得的商業信用支撐，以及供應鏈集群間由于擔保公司介入的外在信用增級、信用放大與相互信用支持。
如果我們將企業的供應鏈分成四個階段：即原材料、零配件、中間產品或商品采購階段，生產加工、組裝階段，直銷、分銷、外銷即銷售階段，資金及信貸回收階段。那么，中小、微型企業就可以依托其供應鏈的經營過程或階段，對應其特點從交易對方或銀行、擔保公司等金融機構獲得信貸支持。供應鏈融資的基本框架與內容具體如下表所示：
供應鏈融資不完全等同于傳統意義上的貿易融資。依據《巴塞爾協議》第244條對“貿易融資”的詮釋，即在商品交易中銀行運用結構性短期融資工具，是基于并對應于商品交易中的存貨、預付款、應收賬款等資產予以資金融通?？梢哉f，貿易融資是基于并僅局限于商品交易本身；但銀行和擔保機構提供擔保貸款授信后，對其前后鏈條環節并不十分了解，不能夠對貸款授信是否能夠及時收回從總體上加以把握，信貸也不能夠顯形地促進上下游企業的互動共贏。
而供應鏈金融卻貫穿于整個業務經營的網狀鏈條中，是基于商品交易的同時，又融合了從供應商到制造商到銷售商到最終客戶集結群之間的相互支撐與體內循環因素，從而更加有效地規避了信貸風險和經營風險，同理擴展了銀行、擔保公司等金融機構的營銷客戶群。
2．項目鏈金融的概念與內涵。所謂項目鏈金融也稱“1+N項目金融”，是以項目開發建設單位為主體；以上游建材供應商、建筑承包商、設備供應商、配套工程承建商等應收該項目建設開發單位的賬款為質押，以項目（注：屬于經營性的）再建工程或收益權（如經營性跨海大橋收益權、經營性區間公路等）以及項目存貨、器具、設備等設定抵質押，或追加其他外在保證措施為條件；對項目集結群內的單位分別予以貸款授信的一種全新的融資方式。
在項目鏈金融模式下，項目鏈中的主導企業通過項目鏈融資加強了以項目連接的各供應商、承建商和配套性企業的緊密聯系，強化了項目的協作和統一關系；而非主導企業可借助主導企業的信用增級而獲得所必要的信貸支持，同時避免了對項目主導企業單一授信的風險；信貸資金布局呈多元化、多層化和使用最優化結構，最終實現了項目鏈整體社會效益和經濟效益的極大值。
從項目鏈的視角考慮其融資問題，銀行和擔保公司等金融機構提供項目鏈融資服務；是以項目主導企業為龍頭，從建材、設備供應到開發承建、配套完善直至竣工銷售，實行“封閉式”服務和資金支持。一是消除了以往信貸支持某一個環節，而不知道其他環節的狀況，對信貸風險控制存在著不確定因素。二是保證了該項目的開發建設不會出現某一個環節的資金鏈斷裂情況，有效地保證了物質供應、承建如期、配套完善、按期竣工、適時銷售各環節的順利實施，從而能夠避免項目經營風險和銀行信貸風險的發生。三是依據項目規劃的總投資概算，項目主導企業和項目從屬（非主導）企業集群，可以很充裕地提供其項目總自有資金法定份額；缺口部分通過信貸支持，即完全布局于項目鏈中的各個承建、供貨與配套等單位；變單一授信為多元授信，化解了信貸集中風險。四是圍繞項目的實施，由于各從屬企業集群的介入，能夠追加并有效地派生出項目以外的許多抵質押、保證等擔保（或反擔保）措施；使項目整體的擔保措施數域空間倍數放大，有效地增加了第二還款來源的外源保證。而項目鏈金融的信貸設計與風險控制可以通過案例解析，具體如下圖所示并說明如下：
項目鏈的信貸設計與風險控制
（1）銀行授信：項目鏈內銀行總體授信額度可控制在4 900萬元左右，可分別依據供應額度和承建分包額等對應授信項目鏈集群各家企業。（2）保證措施覆蓋：項目本身可累計設定凈抵押值6 000萬元左右，項目從屬企業外源的抵押、質押、信用保證擔保（或作為反擔保）措施設定凈額度達到4 000萬元以上即可。（3）融資方式：應收賬款質押擔保授信、簽發銀行承兌匯票擔保授信、股權質押擔保授信、項目抵押貸款授信、流動資金擔保貸款授信、招投標擔保授信以及其他授信方式等交替分項、分主體運作，相對封閉實施并在總額內加以有效控制。
二、 供應鏈、項目鏈擔保授信形成的基礎
1．信息不對稱必然形成供應鏈和項目鏈金融服務體系中的擔保需求。借貸市場中的信息不對稱在資金的供應者和需求者之間表現為資金的需求者比資金的供應者擁有更多信貸項目的關聯信息，從而使資金的供應者處于信息的劣勢地位；信息不對稱會帶來逆向選擇和道德風險，由此帶來資金供應者單方面的借貸風險。
首先，抵質押雖然可以作為緩解信貸配給的內生機制，但直接將抵質押物和企業規模納入到信貸配給的內生決策變量中，在信貸配給中被排除掉的主要是資產規模小于或等于銀行業所要求的臨界抵、質押物價值量的中小、微型企業群。這樣擔保公司介入到供應鏈金融或項目鏈金融服務體系中，就成為了必要和可能。
其次，關系型貸款授信可以局部緩解信息不對稱下的信貸配給，且關系型貸款授信的媒介體一般可以由屬地的擔保公司所承載。關系型貸款授信下銀行信貸的決策主要基于通過長期和多種渠道的接觸所累積的關于借款企業及企業主的相關信息而做出；這些信息積累既可以通過平時辦理企業的存款、結算和咨詢業務而附帶取得，也可以從企業的利益相關者以及企業所在的社區獲得。但由于銀行貸款授信的依據是難以量化和傳遞的“軟信息”，而各商業銀行在信貸管理中都具體地規定了財務指標評價、抵質押標的物嚴格限定、行業授信分布等硬性條件，而且此類關系型貸款授信還要求信貸員具有良好的素質和銀行嚴格有效的制約監督機制，實證表明其作用并不十分明顯。而擔保公司的介入就為這一問題的有效解決提供了平臺，從目前的金融服務實踐來看，許多經濟發達地區的供應鏈、項目鏈擔保授信模式已經成為了一種較常規的融資方式。
2．銀行信貸管理的剛性要求使擔保授信成為一種共性選擇。通過以上分析我們得知，利用供應鏈、項目鏈融資，理論上中小、微型企業一般無須額外追加并尋求抵質押物，銀行可接受交易中的動產或項目本身作為保證措施。但在銀行業具體的信貸管理實施過程中已經詳盡地設定了財務評價指標、抵質押標的物的值域品種規范、行業授信分布等硬性條件，致使這種融資方式在針對中小、微型企業授信時就出現了制度設計上的瓶頸制約。同時，供應鏈、項目鏈融資業務雖然是針對單筆交易的，但又是針對整個供應鏈或項目鏈的；銀行直接從產業鏈或項目關聯鏈角度開展授信貸款，并將針對單個企業的風險管理變為產業鏈或項目鏈風險管理。這勢必會加大銀行的監控環節和管理難度，是銀行自身所不情愿的。
所以，供應鏈、項目鏈融資的理論內涵實質是為擔保公司的專業發揮提供了技術支撐。通過擔保公司提供擔保，結合供應鏈、項目鏈金融的有效設計思路，使供應鏈條或項目鏈條與擔保公司和銀行三者融為一體，徹底地形成了有效的供應鏈和項目鏈金融服務體系，并把該項金融服務產品的應用落實到實處，為社會經濟的發展提供其外在助動力。
三、供應鏈、項目鏈金融與擔保授信應用
1.供應鏈金融與擔保授信業務。如上所述，供應鏈涵蓋了從供應商到制造商到銷售商到最終客戶集結群之間有關原材料、中間產品、最終產品或服務的形成和交付的一切相互業務活動；而供應鏈中的擔保授信行為可以貫穿于這個業務經營的網狀鏈條中的各個環節或領域。
中圖分類號：F832.39文獻標識碼：A
文章編號：1002-3100(2008)08-0056-03
Abstract:Thecreationanddevelopmentofthelogisticsfinanceneedfinancialinstitution.Italsogivesopportunitiestomodernfinancialindustry.AccordingtodevelopmentofChina''''slogisticsfinance,thispaperelaboratesthelogisticsfinanceconceptunderfinancestudyangleofview,andanalyzesitsfunctionwhichplaysinthesupplychainmanagement.Basedonthis,thispaperproposesfivekindofthedevelopmentpatternsoflogisticsfinance.
Keywords:logisticsfinance;supplychain;developmentpattern
現代物流發展離不開金融服務的支持。物流金融作為一種全新的理念，超越了金融行業與物流企業之間單純金融服務的聯系形式，大大提高了二者的整體效率，對金融業、物流業及企業都產生了深刻的影響。盡管當前一些金融機構和物流企業已經進行了一定的探索和實踐，但對物流金融運作發展模式的探討尚有欠缺，學術界也未形成完備的理論體系框架，致使物流金融在我國物流企業和金融機構之間未能大范圍實踐和推廣。因此，準確理解和把握物流金融的概念，探索切實可行的物流金融發展模式，無疑具有一定的理論意義和實踐意義。
1對物流金融概念的界定
物流金融是近幾年才在我國流行起來的。關于物流金融的概念，目前學術界主要有以下三種提法：一是認為物流金融從廣義上講就是面向物流運營的全過程，應用各種金融產品，實施物流、商流、資金流、信息流的有效整合，組織和調節資金運行效率的一系列經營活動。從狹義上講就是物流供應商在物流業務過程中向客戶提供的結算和融資服務，這類服務往往需要銀行的參與。二是認為物流金融是指在供應鏈業務活動中金融工具使物流產生的價值增值的融資活動。三是認為物流金融是指物流業與金融業的結合，是金融資本與物流商業資本的結合，是物流業金融的表現形式，是金融業的一個新的業務領域。依筆者看來，以上三種觀點雖然在認識上存有分歧，但共同之點是顯而易見的，即從不同的角度強調了物流與資金流的整合。
因此，從供應鏈的角度，物流金融的概念可以分為廣義和狹義兩種。廣義的物流金融是指在整個供應鏈管理過程中，通過應用和開發各種金融產品，有效地組織和調劑物流領域中貨幣資金的運動，實現商品流、實物流、資金流和信息流的有機統一，提高供應鏈運作效率的融資經營活動，最終實現物流業與金融業融合化發展的狀態。狹義的物流金融是指在供應鏈管理過程中，第三方物流供應商和金融機構向客戶提供商品和貨幣，完成結算和實現融資的活動，實現同生共長的一種狀態。
物流金融作為物流業和金融業的有機結合，不僅是金融資本業務創新的結果，也是物流業發展壯大的需要，更是經濟發展的必然。因此，根據現代金融理論，可從三個方面理解和把握物流金融的概念。
首先，整個供應鏈的有效運轉需要金融業的大力支持。據資料顯示：2006年，中國物流總費用是3.8萬億，其中運輸費用為2.10萬億，占物流總費用的54.7%；保管費用為1.23萬億，占物流總費用的32.1%；管理費用為0.50萬億，占物流總費用的13.2%。物流業固定資產投資為12169億，其中交通運輸9775億，倉儲投資470億，批發業固定資產投資1827億，配送、加工、包裝業用固定資產投資58億，郵政業固定資產投資40億。如此大規模的資金投入，幾乎都是靠商業銀行提供。如果沒有銀行業的鼎力支持，物流業的迅速發展將難以想象。
其次，金融機構金融服務業務創新更需要參與物流供應鏈的實際運作。主要表現在信用貸款、倉單質押、權利質押、信托、貼現、融資租賃、保險、有價證券的交易和擔保業務中。對金融機構而言，物流金融不僅降低了信息不對稱產生的風險，成為客戶與金融機構的“粘合劑”，而且也為新興的金融衍生品提供了銷售平臺，成為金融機構業務創新的重要形式。由于物流業與金融業的結合，金融機構可以利用其在融資活動中的特殊地位和信用，通過有效的供應鏈管理，全面了解物流企業庫存商品的規格、質量、原價和凈值、銷售區域、承銷商、庫存的變動狀況和充分的客戶信息，由物流服務供應商作為擔保方進行操作，利用保單、提單和倉單質押等業務可使物流企業從銀行融資。
再次，供應鏈管理的效率有賴于物流金融的發展?！傲銕齑妗笔枪湽芾碜非蟮睦硐肽繕?，也是提高供應鏈運行效率的關鍵。但在實際運行中，庫存在所難免，且多為不合理庫存，使得交易成本增加，運行效率降低。而存貨占用資金又常常使企業陷入流動資金不足的困境，嚴重制約了企業發展。過多的庫存商品與過低的資金周轉率，使企業大量占用銀行資金，也使銀行面對大量不良資產而束手無策。物流金融的提出和物流金融業務的應運而生，解決了供應鏈上相關企業因資金不足而產生的困難，拓寬了供應鏈上相關企業發展的空間，提升了供應鏈的運作效率。因此，物流業與金融業的結合，不僅代表了一種全新的理念，而且也使金融業開辟一個新領域。
2物流金融的發展提高了供應鏈的運轉效率
按照美國物流協會的最新供應鏈管理概念，供應鏈管理既涉及渠道伙伴供應商、中間商、第三方物流服務供應商和客戶之間的協調合作，又包括了對涉及采購、外包、轉化等過程的全部計劃和全部物流管理活動。從供應鏈管理的概念可以看出，它包括了上述過程中的所有實物流與資金流活動，也包括了整個生產運作，可見，供應鏈是物流管理在深度和廣度方面的擴展。所以，供應鏈運作和管理效率的提高，對于許多物流企業乃至整個生產企業的生存發展都是至關重要的。而物流金融的結合與發展，能夠有效提升供應鏈運作和管理的效率，增強供應鏈的競爭力，進而推動現代物流業的迅速發展。
2.1物流金融是實現供應鏈協調發展的關鍵
相對發達國家而言，我國物流業水平低下的一個深層次原因是沒有推進商品流、實物流、資金流和信息流的一體化。大量的資金擱置在供應鏈的各個環節中，既影響了供應鏈的順利運轉，又導致了物流運作的資金成本居高不下，更使得物流企業因資金緊張而無法對信息系統、操作系統進行必要的技術改造。而物流金融的發展，為物流業和金融業同時提供了商機，這主要表現在：首先，現代物流業是一個以供應鏈一體化為核心的社會大系統，涉及到社會經濟生活的多個方面，而物流金融業務的發展，創造了多行業相互交叉發展和運作的領域，這既為物流業和金融業走向差異化和個性化經營提供了可能，同時也為金融產品的創新提供了運作平臺。其次，物流金融的發展為商業銀行完善現代結算支付工具，增加中間業務收入創造了機會。由于物流與金融的結合，產生了許多跨行業的服務產品，相應也就出現了對許多金融衍生品的需求，如匯兌、銀行托收、匯票承兌、貼現、網上支付、信用證等結算工具，這必將增加商業銀行的資金結算、資金查詢、票據承兌等中間業務，同時物流企業在運營過程中會產生大量穩定的現金流，商業銀行可以利用自身特有的創造存款貨幣優勢，為物流企業提供高效的理財服務，從而獲得相關收益。再次，在發展物流金融的同時，也為商
業銀行開發了新客戶，尤其是培育了優質客戶。商業銀行作為資金流動的樞紐，在同物流企業建立長期穩定業務關系的同時，還可以提供延伸服務，拓展與物流企業相聯系的上下游優質企業，使得生產企業、物流企業、零售商或最終消費者的資金流在銀行體系內部實現良性循環，從而得到較好的投資收益。
物流金融的出現不僅提高了金融業和物流業各自的效率，而且為整個供應鏈的協調發展提供了條件。就供應鏈而言，商品從生產到消費的整個供應鏈過程中都存在著大量的庫存，雖然合理的庫存可以滿足消費者的需求，但在市場競爭日趨激烈的今天，供應鏈上的企業紛紛視庫存為一大負擔。因為大量的庫存意味著有大量的流動資金被占用，資金運作效率降低，交易成本增加，企業其他交易活動也無法正常進行。所以，供應鏈上的企業都想盡辦法以降低庫存。而他們所采用方法的最終結果都只會讓其上游或下游企業承擔負擔，對于整個供應鏈來說庫存并未減少而只是轉移。而物流金融業務的開展，物流企業就能充分利用創新的金融產品和金融手段盤活這部分資金。對第三方物流服務供應商而言，既壯大了自身的實力，又提高了企業一體化服務的水平和競爭能力；對供應鏈上其他企業而言，不但降低了企業的融資成本，拓寬了企業的融資渠道，而且降低了企業原材料、半成品和成品的資金占用率，加速了資金的周轉；同時也降低了采購成本，提高了企業的銷售利潤；對金融機構而言，可以幫助金融機構擴大貸款規模，降低信貸風險，甚至可以協助金融機構處置部分不良資產；對整個供應鏈而言，整合了資源，提升了供應鏈的競爭力。
2.2物流金融能破解中小企業融資難題
作為供應鏈上的兩個等量反向流，實物流與資金流之間的協調運作不僅可以促進供應鏈的良性發展，而且可以有效支持中小企業的融資活動。然而由于市場環境的瞬息萬變以及交易規則的多樣化，加上中小企業存在著信用體系不健全的問題，實物流與資金流的運作常常出現不和諧。如供應鏈上下游企業之間的三角債問題，以及中小企業與商業銀行之間出現的想借借不著和想貸不敢貸的尷尬局面，都體現了實物流與資金流不相匹配的矛盾。而物流企業通過庫存管理和配送管理，對客戶的信息有比較充分的了解，可以作為客戶與金融機構的“粘結劑”，在金融業務中發揮特殊的作用。因此，通過發展物流金融，以資金流盤活物流，以物流拉動資金流，使兩者相互促進、實現一體化發展，是提高我國企業整體效率的有效途徑。同時，在實際操作中，由于物流企業在供應鏈中的特殊地位，能清楚地了解到商業銀行不易掌握的有關信息，如企業庫存產品的動態信息等。這為物流企業向商業銀行提供擔保，或由商業銀行統一授信于物流企業的融資服務提供了可能性。這樣不僅使中小企業盤活了流動資金，商業銀行降低了業務風險，而且物流企業可以與上下游企業和商業銀行建立長期穩定的合作關系，不斷提升在客戶心目中的地位和信譽度。
2.3物流金融的開展能有效控制金融風險
長期以來，如何有效控制放貸風險一直是金融機構面臨的一大難題。在經濟活動中，不管融資企業的產權和經營權如何變化，商品的流通渠道是不變的。因此，掌控企業實時物流活動的第三方物流服務供應商，就成為協助銀行控制風險的最直接、最有效的合作者。第三方物流服務供應商通過發揮自身業務優勢，為商業銀行了解質押物的一系列信息，并接受其指令控制質押物的進出庫，可以有效控制由于信息不對稱給商業銀行造成的放貸風險。另外，物流企業也可以先替購貨商向供貨商預付一部分貨款，待購貨商提貨時交付全部貨款，再由物流企業將另一部分貨款交給供貨商。這樣不僅使供購雙方放心，而且物流企業也可以充分利用資金流動的時間差，從事貸款業務。商業銀行作為資金的供給者，在同物流企業建立長期合作關系的同時，還可以將服務延伸拓展到供應鏈上其他優質企業，實現資金流的良性循環。
就完善信用機制來講，如果信用機制不完善，整個供應鏈就會中斷，管理效率就會降低。一般而言，經濟社會中的信用機制是由信用監管體系、企業自律體系和社會信用體系相互作用、相互促進形成的。而物流金融業務就是通過第三方物流服務供應商的實力和信用，控制了供應鏈運作的風險，促進了中小企業的誠信和自律，由此保障了金融機構資金的安全性、流動性和盈利性。因為金融業、物流業、中小企業的這種業務聯系在很大程度上是以信用和自律為基礎的，物流業承擔信用監管的職責，中小企業承擔信用還貸的職責，金融機構承擔信用放貸的職責，因此，物流金融的發展必將有效促進信用機制的完善。
3發展物流金融的幾種模式
3.1以債權債務關系為紐帶模式。目前我國的物流金融現狀，不僅與國際通行做法相距甚遠，而且與物流業的發展要求很不適應。雖然，20世紀90年代工商企業向地區性股份制商業銀行參股出現了，進而有大型工商企業集團，通過建立全資附屬的商業銀行，將資本運作延伸到銀行領域，如中信實業銀行和中國光大銀行的建立。同時，1996年就開始在部分城市國有大中型企業試行的主辦銀行制度，即一家企業以一家銀行作為自己的貸款銀行并接受該銀行的金融服務，以及財務監管的一種銀企結合制度。發展至今，商業銀行在這種結合中仍處于被動地位，股權聯系松散，規模小，實力不強。比如銀行資本與產業資本僅是單一類型的結合，即僅是工商企業對銀行的單向資本滲透。主辦銀行制度僅強調主辦銀行對企業的服務，沒有體現銀行對企業的監控，而且只限于合作協議，沒有長期穩定的產權紐帶。因此，應完善主辦銀行制度，采取債權債務關系為紐帶的模式。這一模式下的金融業和物流業之間的關系不是短期、小額和松散的借貸關系，而是金融機構（如商業銀行）與有實力的物流企業集團之間長期、大額、穩定的借貸關系。在這種關系的基礎上，金融機構對物流企業形成一定程度的控制。如在日本的主銀行制度中，主銀行是客戶企業的最大債權人，在企業出現經營危機時會以緊急融資給予支持；而對企業的經營管理則有審核監督的權力。
3.2以股權關系為紐帶模式。這種模式有兩種表現：當金融機構（如商業銀行）或物流企業、生產企業單方面持有對方的股權時，就是單向持股模式；當金融機構和物流企業、生產企業互相持有對方的股權時，就是雙向持股模式。金融機構和物流企業、生產企業間從外在的債權關系發展到內在的股權融合，加大了商業銀行與物流企業利益的關聯度，提升了供應鏈運作和管理的效率，降低了金融機構的信貸風險，增強了各方的實力，實現了互利共贏。許多跨國公司和跨國銀行多是借助這樣的融合方式迅速發展起來的。
3.3債權轉股權模式。即對那些經營管理和市場前景良好，但由于注資不足而陷入困境的物流企業、第三方物流服務供應商，金融機構（如商業銀行）可將超過一定年限的部分貸款轉為對該類企業的股權投資。通過這種模式取得銀行的信用，可以有效地解決在金融服務中的效率問題。具體的做法就是商業銀行把貸款額度直接授權給相關物流企業，再由物流企業根據客戶的需求和條件進行質押貸款和最終結算。物流企業向商業銀行按企業信用擔保管理的有關規定和要求開展信用擔保，并直接利用這些信貸額度向相關企業提供靈活的質押貸款業務，商業銀行則基本上不參與貸款項目的具體運作。該模式有利于相關企業更加便捷地獲得融資；有利于商業銀行提高對供應鏈全過程的監控能力，更加靈活的開展金融服務。這也是解決物流企業融資難、高負債、保全銀行資產、強化銀行對相關企業監督和管理的一種途徑。
3.4組建金融
控股公司模式。即利用實力較強的物流公司專業服務，將商業銀行、生產企業以及多家經銷商的資金流、實物流、商品流、信息流有機結合，封閉運作，為企業提供全程金融服務。它打破了傳統的地域限制，在無分支機構的地區開展動產質押業務，保證了生產企業及經銷商資金有效運轉，保證物流企業及時提供配送服務，優化供應鏈。在此可借鑒美國持股公司的做法，由商業銀行向物流企業集團的金融公司等非銀行金融機構參股、控股或直接建立自己的控股公司實現間接的物流業和金融業的結合。
3.5人事滲透模式。即商業銀行和物流企業之間雙向人事滲透，互派人員。由于大的物流企業集團和第三方物流服務供應商資金流量大，信貸資金占用多，經濟效益比較穩定，合作風險小，應允許金融機構與大型優質物流企業集團之間的雙向股權融合，并互派股權代表，建立以股權為紐帶，集商品流、資金流、實物流和信息流為一體的銀企集團。
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