期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 宏觀經濟利率

    宏觀經濟利率樣例十一篇

    時間:2023-06-22 09:12:51

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇宏觀經濟利率范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    篇1

    一、研究的背景和意義

    在我國,由于利率管制的限制和債券市場發展不成熟等多方面的原因,學者對利率期限結構與宏觀經濟運行的關系的研究還處于初級階段。隨著我國金融體制改革、金融自由化程度的提高、貨幣和資本市場的發展、以及微觀主體參與度的提高和金融產品創新等一系列內源推動下,利率作為引導金融資源配置的重要杠桿,其作用日益凸顯,因此對利率期限結構和宏觀要素之間關系的研究具有越來越重要的意義。

    二、文獻綜述

    (一)利率期限結構與宏觀經濟的國外研究現狀

    Litterman和Scheinkman(1991)采用主成分分析法對美國政府債券收益率進行了實證研究,并將影響利率期限結構的三個潛在因子分別稱為:水平因子、斜度因子和曲度因子,但是并沒有給出這些因子的宏觀經濟含義。

    Ang和Piazzesi(2003)將宏觀變量加入到三因子的利率期限結構模型中,通過建立VAR模型對1952~2000年的美國國債利率期限結構與宏觀經濟因素的關系進行了實證研究,實證結果表明,宏觀經濟因子可以解釋利率期限結構中短期和中期利率變動的85%,可以解釋利率期限結構中期及長期利率變動的40%;通貨膨脹對利率期限結構中的短期部分具有較強的沖擊,且利率期限結構中的水平因子可以識別這種沖擊;水平因子和斜率因子受宏觀經濟變量的影響較大;加入宏觀經濟變量的模型對利率的預測精度有明顯的提升。

    Hans(2006)在Ang和Piazzesi(2003)的基礎上將宏觀因子的長期預期值納入模型中,采用卡爾曼濾波算法對無套利的VAR模型進行估計,并將估計出的三個潛在因子與宏觀經濟因子進行正交回歸,結果表明:引入長期預期值后,模型的擬合優度與預測能力大幅度提升,且水平因子與通貨膨脹有關,斜率因子與經濟周期有關,而曲度因子則與貨幣政策有關。

    Diebold和Li(2006)在Nelson和Siegle(1987)的NS靜態曲線的基礎上,提出了動態的Nelson-Siegel模型,構建動態利率期限結構模型,通過卡爾曼濾波方法來估計參數,從中提取出了利率期限結構的水平、斜率和曲率三個潛在因子,在此基礎上利用VAR模型檢驗利率潛在因子與宏觀經濟變量之間的雙向響應關系,將三因子向量擴展成包含宏觀經濟變量的六因子,從而探討利率潛在因子與宏觀經濟之間的相互影響。

    Rudebusch和Wu(2008)構造了利率期限結構的宏觀金融模型,發現短期利率是利率期限結構與宏觀經濟變量之間相互影響的傳導變量。

    Van Binsbergen等(2012)將利率期限結構引入DSGE模型,對比了包含不同變量的估計結果,發現利率期限結構能替代通貨膨脹指標得到相近的估計結果,并且包含了有關貼現因子、投資者風險厭惡程度等微觀信息。

    Kagraoka和Moussa(2013)發現利率期限結構對未來宏觀經濟的預測能力存在時變特性,他們根據經濟狀況對樣本觀察期進行分段,再利用傳統模型對分段后的子樣本進行估計,基于分段方法存在較大的主觀性,這種做法并不能準確刻畫變量之間的時變特性。

    Frances Shaw,Finbarr Murphy和Fergal(2014)將動態Nelson-Siegel模型運用于信用違約互換(Credit default swaps)上,并且結果表明,該模型對信用違約互換曲線的擬合效果很好,并且預測能力也比較好。

    Dara Sim和Masamitsu Ohnishi(2015)在無套利Nelson- Siegel(AFNS)模型的基礎上,轉換視角將AFNS模型中的服從高斯過程的水平因子替換成服從CIR過程的水平因子,實證表明替換后的新模型更適合美國短期國債利率,而對于到期期限較長的國債收益率預測效果較差。而對于日本的零息債券而言,新模型與AFNS模型沒什么差別。

    Jared Levant和Jun Ma(2016)在動態Nelson-Siegel模型的基礎上,引入了三個宏觀經濟變量:貨幣政策利率、工業生產總值、通貨膨脹預期,將模型擴展成MFA-DNS(Macro-Factor Augmented Dynamic Nelson-Siegel)模型,來研究英國的債券市場利率期限結構,結果表明,貨幣政策和經濟活動對英國債券利率期限結構的影響顯著,并且水平因子和斜率因子與通貨膨脹預期和貨幣政策有關。

    (二)利率期限結構與宏觀經濟的國內研究現狀

    國內對利率期限結構理論的研究始于上世紀九十年代中后期,起步較晚。此外我國存在一定程度的利率管制,中國債券市場發展僅30年,不管從市場規模、市場質量上看都還不成熟,因此對利率期限結構與宏觀經濟運行的關系的研究還比較有限。

    傅曼麗、屠梅曾和董榮杰(2006)應用常用的四種靜態利率期限結構模型對上海證券交易所國債稻萁行實證分析。通過多方面數據比較,得出Nelson-Siegel模型和Svensson模型更加適合我國金融市場的結論。

    劉海東(2006)研究了2002年4月至2005年8月期間我國貨幣政策對利率期限結構的影響。該文章首先用指數樣條法對我國國債利率期限結構進行估計,然后用7天期國債回購利率作為貨幣政策的變量,以此來檢驗貨幣政策對利率期限結構的影響。實證結果表明,貨幣政策對利率期限結構的影響顯著,且短期利率受貨幣政策的影響較大。

    郭濤,宋德勇(2008)用Nelson-Siegel模型對我國2004年1月至2006年12月期間我國國債利率期限結構,分析了央行貨幣政策以及通貨膨脹對利率期限結構的影響。結果表明Nelson-Siegel模型可以較好的擬合我國國債利率期限結構,長短期利差可以反映出貨幣政策的狀態,利率期限結構的水平因子與通貨膨脹率之間協整。

    季紹波,孫鐵卿,于鑫和李延喜(2010)通過VAR模型,考察了2004年至2009年我國國債利率期限結構與宏觀經濟因素之間的動態關系。研究發現,宏觀經濟因素對利率期限結構水平因子的影響顯著,水平因子、斜度因子和曲度因子三個因素可以解釋90%以上利率曲線的變化,利用脈沖反應和方差分解,發現實際經濟變化主要影響收益率曲線的斜度和曲度,其中貨幣政策是影響水平因子的主要原因,這一點與發達國家不同。

    曾耿明,牛霖琳(2013)運用簡約無套利宏觀金融模型,首次將2005年1月至2012年4月期間的中國銀行間國債收益率曲線分解成債券市場實際利率和通脹預期的期限結構,通過對名義收益率曲線的方差進行分解,得到通脹預期對一年期及三年期的名義收益率曲線波動影響最大,而實際利率對五年期及以上的收益率曲線波動的影響最大。

    何曉群,王彥飛(2014)選用動態Nelson-Siegel模型估計出我國銀行間債券市場的利率期限結構的三個潛在因子,同時,本文研究發現宏觀經濟在邊際上影響著利率期限結構,其主要是實體經濟(CPI和工業增加值)對斜率和曲度的影響,而對利率期限結構的水平移動沒有明顯影響。

    金雯雯,陳亮(2014)利用動態Nelson-Siegel模型估計出國債利率期限結構,并構建時變參數向量自回歸(TVP-VAR)模型研究利率期限結構與宏觀經濟之間的關系,從中探尋利率期限結構隱含的宏觀經濟信息。研究表明,我國利率期限結構的調整與經濟運行相匹配,相比于經濟周期和通貨膨脹而言,我國利率期限結構沒有明確體現出貨幣政策利率調控的信息,貨幣政策利率對利率期限結構變化的反應不夠靈敏。

    尚玉皇,鄭挺國(2015)基于混頻Nelson-Siegel模型來研究中國國債收益率及宏觀經濟變量之間的關系。研究表明混頻模型可以改進同頻模型擬合效果并能夠較好的刻畫出期限結構的水平、斜率和曲度因子;發現水平因子對通貨膨脹有明顯的作用,曲度因子受GDP正向影響;且通過方差分解發現通脹因子主要作用于水平因子及收益率曲線的長端,而GDP對曲度因子和中期利率的影響較大。

    崔永濤(2016)通過Nelson-Siegel模型擬合我國利率期限結構參數,并將利率期限結構中的不同期限利率利用夾角余弦算法分為人們對未來的短期、中期和長期的利率預期來考察貨幣政策對人們各個時期利率預期的影響。結果發現,貨幣政策的變化對長期和短期利率預期有顯著影響,而對中期利率預期影響不顯著。

    參考文獻

    [1]Diebold F X, Li C.Forecasting the term structure of government bond yields [J].Journal of econometrics, 2006, 130(2): 337-364.

    [2]Dara Sim, Masamitsu Ohnishi.A Modified Arbitrage-Free Nelson-Siegel Model: An Alternative Affine Term Structure Model of Interest Rates [J].Asia-Pacific Finan Markets, 2015,22:53-74.

    [3]Jared Levant,Jun Ma.Investigating United Kingdom’s monetary policy with Macro-Factor Augmented Dynamic Nelson-Siegel models [J].Journal of Empirical Finance,2016,117-127.

    [4]何勻海王彥飛.中國利率期限結構與宏觀經濟運行的關系――基于動態Nelson-Siegel模型的研究[J].經濟理論與經濟管理,2014年第8期.

    [5]金雯雯,陳亮,毛德勇,葉茜茜.利率期限結構內含的宏觀經濟信息――基于TVP-VAR模型的時變參數研究[J].經濟評論,2014年第5期.

    篇2

    中圖分類號:F8315;F8220文獻標志碼:A文章編號:

    10085831(2017)03002312

    一、研究背景與問題

    金融與經濟的聯系日益緊密,金融領域發生的危機可能造成世界性的經濟沖擊。近年來,美國金融危機和歐洲債務危機沖擊,和與之伴隨的全球股市價格的震蕩,以及國際原油價格和重要原材料價格的劇烈波動,給中國經濟穩定的發展造成巨大的沖擊。此外,外部沖擊導致的匯率變動也將影響貨幣政策的實施效果。在國內,股票市場價格暴漲暴跌現象屢見不鮮,房地產也呈現急劇震蕩態勢,直接危及金融市場和經濟穩健發展[1]。資產價格波動會對貨幣供應產生結構性影響,改變貨幣政策的傳導機制,尤其是金融資產價格泡沫破裂,對實體經濟會產生嚴重沖擊,從而影響貨幣政策最終目標的實現[2]。

    金融助推經濟發展的金融加速器作用機制可以解釋很多經濟現象,相關文獻也十分豐富。金融加速器(Financial accelerator)是指金融市場中的各種狀態如信息不對稱、成本會放大經濟沖擊的一種現象,根本原因在于金融市場不完備、金融摩擦和外部融資溢價。它的提出可以追溯到Bernanke,Gertler,Gilchrist[3-4],他們首次將動態均衡模型的分析方法引入金融加速器中,以便更好地分析市場摩擦對經濟波動的影響。此后,學者對此深入研究,逐漸擴大應用范圍。Claudia和Pierdzioch[5]指出,金融市場越發達,經濟波動程度越小,造成經濟波動加大的主因是金融摩擦。Gilchrist[6]建立兩國一般均衡模型分析金融摩擦的國際傳導機制,發現發展中國家金融市場信息不對稱程度相對嚴重,金融摩擦導致經濟波動的程度較發達國家也相對嚴重。Gertler,Gilchrist和Natalucci [7]研究了金融加速器機制和匯率制度之間的關系,發現固定匯率制較浮動匯率制而言,金融加速器的傳導效應更大。其他相關研究還從不同行業角度分析金融加速器效應。如Aoki等[8]從金融加速器角度研究了英國房地產融資對實體經濟的影響,發現英國房地產投資與房價具有周期性波動特征;鄭忠華、邸俊鵬[9]在包含金融加速器機制的DSGE模型中模擬了房地產借貸對經濟波動影響;劉蘭鳳、袁申國[10]以BGG模型為基礎,研究了貨幣政策沖擊對住房價格與住房投資及消費的影響,結果發現金融加速器機制下貨幣政策沖擊放大了對三者的作用;劉蘭鳳、袁申國[11]通過構建三部門的DSGE模型,從微觀角度證實了中國金融加速器效應的存在,并進一步驗證了金融加速器機制能提高解釋周期波動的能力。

    金融市場沖擊對經濟波動影響顯著,并在全球范圍內傳導。2008年以來,美國為應對次貸危機引發的流動性驟減,多次實施了“量化寬松”貨幣政策,造成全球經濟的巨大流動性沖擊。2013年以來,美聯儲的“量化寬松”退出,全球經濟再次受到影響,導致中國資本外流、匯率貶值等一系列問題。面對經濟下行壓力,新一屆政府進行了卓有成效的改革,其中去杠桿化、利率市場化等都牽涉到金融穩定的核心領域。在金融加速器機制作用下,經濟、金融領域的微小變動可能形成“蝴蝶效應”,因此,χ泄金融加速器的傳導機理、作用效果等的全面深入分析研究,不僅能夠豐富中國金融加速器傳導機制的理論研究,而且還有助于通過實證模擬為制定和實施宏觀調控政策提供參考,具有重要的理論和現實意義。論文安排如下:第二部分較為詳細地描述了基于金融加速器機制的DSGE模型;第三部分對DSGE模型進行貝葉斯估計和實證模擬,側重分析了金融杠桿化、利率市場化對經濟的影響;第四部分給出了結論并提出了四個政策建議,以穩增長、促改革、調結構、惠民生。

    三、模型估計和實證分析

    (一)參數校準和貝葉斯估計

    上述DSGE模型參數之多,依靠有限的時間樣本數據顯然無法擬合得到各個參數,需通過校準(calibration)即根據現實得到一些參數的值,然后根據模型擬合,比較模型與現實的擬合程度[14]。

    結合中國實際經濟情況,表1給出模型各個參數的先驗分布、均值和標準差。符合AR(1)以及MA(1)過程的參數均為05,獨立擾動項標準差均為01。得到投資調整成本φ(4)、消費替代彈性σ(15)、消費偏好h(07)、工資的卡爾沃調整系數ξw(05)、勞動供給彈性σL(2)、價格的卡爾沃調整系數ξp(05)、工資指數Iw(05)、價格指數Ip(05)、穩態時的資本利用率zk(05)、生產固定成本φp(125)?;谥袊泿耪邔嵭?,貨幣政策對通脹的系數小于1,名義利率對通貨膨脹ρπ、產出(缺口)ρy以及產出增長率變化ρdy的系數分別為08、0125和0125。近10年,中國年均通脹率約3%、名義利率約4%、經濟增長率約8%,所以有季度穩態通脹率π(075)、穩態名義利率r(1)、增長率trend(2)。資本份額在經濟中獲益很大,α為06,杠桿比lev為22014年4月博鰲論壇,央行行長周小川直言,中國的企業部門或者公司部門杠桿率偏高。在5月17日的新供給經濟學50人論壇“新供給金融圓桌”首期會議上,中國人民銀行調查統計司副司長徐諾金給出的測算結果是:2012年中國非金融類企業部門的杠桿率為106%,2013年進一步增至1096%,分別對應本文杠桿比206和2096。因此,杠桿比lev定為2是合理的。,金融費用彈性為005。

    為防止先驗分布帶來的誤差,在金融加速器存在與否兩種情況下,結合貝葉斯方法的后驗估計,結果如表1所示??傮w而言,估計結果差別并不大,均圍繞先驗分布的均值波動,但是標準差存在較大差異,側面表明使用貝葉斯方法的合理性,可以防止人為設定先驗分布帶來的誤差。

    (二)數據描述與處理

    采用2001年第一季度至2013年第四季度數據,它們分別是實際產出GDP、通脹CPI、社會消費C、社會投資I、就業人口LAB、總人口N、工資W、利率R、融資利差S。利率以七天銀行間同業拆借市場利率替代,因為央行關注同業拆借市場進行公開市場操作,同時它也是目前中國利率市場化程度最高的地方。融資利差S代表金融擴散沖擊,如果經濟運行總體平穩,融資利差應該不大且較為穩定,反之,經濟受到較大沖擊,融資利差就會劇烈波動。借鑒利率期限結構,采用銀行間拆借市場利率的月度數據與年度數據之差替代。所有序列以2005年作為基準。為研究波動性,對數據進行差分處理。數據來源中國國家統計局數據庫、中國人民銀行數據庫以及wind數據庫,論文對數據進行了整理和季節調整。dy、dc、dinve、labobs、pinfobs、dw、robs、sobs分別表示季度GDP、人均消費額、投資、勞動供給、通貨膨脹、工資的差分以及利率和融資利差。

    (三)金融參與對經濟的影響

    通過比較金融加速器機制存在與否可以分別研究和分析對經濟的影響。當金融加速器存在時,即金融費用彈性ω不為零,杠桿率lev不為1,以及金融擴散效應存在。圖1- 4刻畫了存在(右側)和不存在(左側)金融加速器情況下,各種沖擊對產出、投資、消費和通脹的影響。顯然,存在金融加速器時,外生擾動沖擊放大了經濟擾動效應。

    由表2方差分解結果可知,一旦金融加速器進入一般均衡方程中,金融擴散沖擊解釋了內生量擾動的絕大部分信息,貢獻度大多在90%以上,而其他沖擊對內生變量擾動的影響則顯得微乎其微。金融擴散沖擊對經濟影響顯著的政策意義在于,央行必須密切關注市場融資利差所反映的信息,必要時采取宏觀調控,引導預期,確保經濟平穩運行。

    從歷史分解角度分析。以產出和投資為例,分析金融加速器存在與否兩種情況下的歷史分解,圖5-6顯示,貨幣政策沖擊在存在金融加速器作用下效應顯著提升。主要原因在于,金融杠桿對金融市場中的諸如信息不對稱等摩擦具有放大效應,但央行的宗旨在于糾正這些市場非理。央行負有維持經濟平穩發展的重任,當面臨能威脅經濟、金融穩定的外生沖擊時,應迅速甄別沖擊來源和原因,果斷采取措施,利用其在金融市場中的特殊地位,綜合運用各種政策指導和貨幣政策,力保經濟、金融平穩健康發展。

    (四)杠桿率對經濟的影響

    為研究不同杠桿率下不同外生沖擊對經濟的影響,分別以高中低三種杠桿率為研究對象,側重分析不同沖擊對產出、消費、投資和通脹的影響(圖7-10)。

    通過比較不同杠桿率下各種沖擊對產出、消費、投資和通貨膨脹的影響,發現當杠桿率為2時,外生沖擊對經濟的影響最大,而當杠桿率為15或是25時,各種沖擊對經濟的影響反而較小。主要原因在于,當杠桿率較低時,金融體制不完善導致沖擊傳導機制不通暢,客觀上起到了抗風險的作用,如1997年亞洲經濟危機,當時中國沒有完全開放外匯市場,客觀上阻礙了危機的傳導;而當杠桿率較高時,完善的金融體制又具有一定的自我穩定能力,提高了抵御沖擊的能力。就政策而言,為防止去杠桿化帶來的風險,政府需有充足準備,避免造成經濟過度波動。

    表3是在杠桿率為15和25時的方差分解(杠桿率為2的方差分解見表2右側)。一個最大的區別在于當杠桿率為2時,金融擴散沖擊解釋了諸多內生變量波動的主要部分,而當杠桿率為15和25時,金融擴散沖擊對內生變量擾動的貢獻力度十分有限。當杠桿率過高或過低時,貨幣政策對內生變量的貢獻力度會提高。聯系實際,當面對中國經濟下行壓力時,總理提出要去杠桿化(作為克強經濟Likonomics的重要內容之一),降低金融風險,則在此過程中,央行的貨幣政策須十分謹慎,避免給經濟帶來過度干擾。

    (五)利率市場化對經濟的影響

    與杠桿率直接進入動態隨機一般均衡模型中不同,利率市場化并不直接進入模型,但這并不影響對利率市場化的分析。所謂的利率市場化就是把利率的決策權交由金融機構,由金融機構根據自己的資金狀況和金融市場動態判斷自主調節利率水平。如果央行全面放開利率政策,利率波動隨著市場供求狀況而加大。模型中,利率市場化主要帶來兩方面的間接影響:貨幣政策執行過程中的沖擊(em)和用融資利率替代的金融擴散沖擊(eb)加劇。

    貨幣政策沖擊給所有內生變量造成類似駝峰狀的軌跡。其中,勞動供給和投資受到沖擊最大,一個百分點的貨幣政策沖擊導致勞動供給瞬間下降12個百分點,8個季度下降45個百分點后,起止回升。因為貨幣政策沖擊影響人們預期行為,以至于就業壓力在較長時期內存在。投資一直是中國經濟增長的驅動力,它受到貨幣政策沖擊有一個先下降23個百分點,后逐漸回歸至穩態的動態路徑,歷時12個季度左右。因為正向貨幣政策沖擊引起名義利率上升,投資成本隨之升高,壓縮凈收益空間,導致部分經營效率不高的企業逐漸退出投資領域。因此,央行改革利率市場化過程中,需密切關注就業市場和投資領域的影響。

    金融擴散沖擊對產出、消費、投資和勞動供給影響較大。一個百分點的金融擴散沖擊瞬間引起產出增加,然后逐漸回落,歷時12個季度左右。對消費而言,金融擴散沖擊的作用較為溫和,經歷3個百分點下降后逐漸回歸穩態。投資的軌跡正好與消費相反,從3個百分點的正沖擊逐漸回歸穩態。而勞動供給的軌跡呈現發散狀態。如果融資利差變大,在長期融資成本不變的情況下,市場對短期資本需求增加,提高短期融資成本,造成利率上升的替代效應大于收入效應,此時消費減少,勞動供給增加。因此,金融加速器效應得以體現??v觀世界發達國家,資本市場的任何風吹草動都可能引發一系列較為嚴重的經濟問題。因而,處在改革開放進程中的中國,政府要對逐漸放開利率市場化引起的金融擴散沖擊帶來的經濟沖擊影響有清醒的認識,做好應對準備,防止經濟出現“過山車式”的大起大落。

    四、結論和政策建議

    本文在金融加速器機制下,運用中國2001年第一季度至2013年第四季度的經濟數據,使用貝葉斯技術,通過動態隨機一般均衡模型估計,分析了金融杠桿、利率市場化對經濟的影響,得到以下幾個結論。

    第一,與不存在金融加速器情形不同,存在金融加速器機制時,沖擊擴大了對經濟的影響。主要是存在金融加速器機制時,各種經濟變量之間的關系更加密切,彼此受到的影響也會增加。從方差分解結果看,金融擴散沖擊解釋了大部分內生變量擾動信息。

    第二,存在金融加速機制時,不同杠桿率水平下,外生沖擊對經濟的影響效應不同。實證結果證實,當杠桿率為2時,外生沖擊對經濟的影響最大,當杠桿率為15或是25時,各種沖擊對經濟的影響反而較小。方差分解進一步表明,當杠桿率為2時,金融擴散沖擊解釋了諸多內生變量波動的主要部分,而當杠桿率為15和25時,金融擴散沖擊對內生變量擾動的貢獻力度十分有限。

    第三,利率市場化進程中,形成貨幣政策沖擊和金融擴散沖擊的間接影響。對貨幣政策沖擊而言,所有內生變量都遵循類似駝峰狀的動態軌跡,其中影響最大的是勞動供給和投資。對金融擴散沖擊而言,對產出、消費、投資和勞動供給影響較大。

    鑒于此,為保障經濟、金融健康穩定發展,提出以下幾點政策建議。

    第一,去杠桿化過程要有一定的緩沖期,以穩增長、促改革、調結構、惠民生為主要目的。去杠桿化需要一個過程,需要給企業一個消化時間,提高金融資源配置效率。事實上,去杠桿化的目的是要防范高杠桿率帶來的金融風險,而不是讓去杠桿化成為影響穩增長、控通脹、調結構新的不穩定源。

    第二,不斷深化和穩步推進利率市場化改革。利率市場化改革的宗旨不是調節利率水平,而是改革利率的形成機制,使之成為反映宏觀經濟運行狀態的準確價格信號。利率市場化也是各國經濟持續發展的必由之路,穩步推行改革方式將是可操作的最佳做法。

    第三,實行穩健的貨幣政策以應對各種外部沖擊。綜合運用多種貨幣政策工具,采取微{的操作模式,提高信息溝通,增強預期管理,維護經濟增長處于穩定區間內,防止通貨膨脹突破上限。

    第四,實行適當積極的財政政策。適當擴大財政赤字和國債規模,進一步完善結構性減稅政策和調整財政支出結構,著力保障和改善民生,進一步深化財稅改革,促進經濟轉型升級,增強經濟內生增長動力。參考文獻:

    [1]朱培金.擴展的泰勒規則及其在中國的適用性研究[D].長春:吉林大學,2013.

    [2]趙進文,高輝.資產價格波動對中國貨幣政策的影響――基于1994-2006年季度數據的實證分析[J].中國社會科學,2009(2):98-114.

    [3]BERNANKE B,GERTLER M,GILCHRIST S.The financial accelerator and the flight to quality[J].The Review of Economics and Statistics,1996,78(1):1-15.

    [4]BERNANKE B,GERTLER M,GILCHRIST S.The financial accelerator in a quantitative business cycle framework[M]// Taylor J B,WOODFORD M.Handbook of Macroeconomics.Edition 1,Vol.1.North Holland:Elsevier,1999:1341-1393.

    [5]BUCH C M,PIERDZIOCH C.The integration of imperfect financial markets: Implications for business cycle volatility [J].Journal of Policy Modeling,2005,27(7):789-804.

    [6]GILCHRIST S.Financial markets and financial leverage in a twocountry world economy[C]//AHUMADA L A,FUENTES J R.Series on Central Banking,Analysis and Economic Policies,Vol VII: Banking Market Structure and Monetary Policy.Central Bank of Chile,2004.

    [7]GERTLER M,GILCHRIST S,NATALUCCI F M.External constraints on monetary policy and the financial accelerator[J].Journal of Money Credit and Banking,2007,39(2/3):295-330.

    [8]AOKI K,PROUDMAN J,VLIEGHE G.House prices,consumption,and monetary policy:A financial accelerator approach [J].Journal of Financial Intermediation,2004,13(4):414-435.

    [9]鄭忠華,邸俊鵬.房地產借貸、金融加速器和經濟波動――一個貝葉斯估計的DSGE模擬研究[J].經濟評論,2012(6):25-35.

    [10]劉蘭鳳,袁申國.住房價格、住房投資、消費與貨幣政策――基于金融加速器效應的DSGE模型研究[J].廣東金融學院學報,2011(3):3-15.

    [11]劉蘭鳳,袁申國.中國經濟金融加速器效應的DSGE模型分析[J].南方經濟,2012(8):102-114.

    篇3

    現代經濟中利率是聯系金融領域與實際經濟活動的紐帶,是貨幣傳遞過程中的樞紐,因而歷來被各國政府作為宏觀經濟調節的重要工具。改革開放以來,隨著我國市場經濟體制的不斷完善和利率市場化改革的加快,利率逐漸成為影響經濟主體決策的重要參數,在國民經濟運行中開始發揮越來越重要的作用,利率政策也日益成為我國貨幣政策的重要組成部分。

    1996年我國利率市場化進程正式啟動,發展的10年中我國利率基于不同時期宏觀經濟背景進行了特點鮮明的兩輪利率大調整。1996-2002年,通過連續八次降息,以及隨后新的加息通道的形成,其背后的宏觀經濟背景和政策含義值得研究。以金融機構一年期存款基準利率和一年期貸款基準利率為代表,兩輪波動如圖1所示:

    一、1996年至2002年八次利率下調及其宏觀經濟背景分析

    從1996年5月1日至2002年2月21日,人民幣利率連續8次下調,平均約每8個月即下調一次,幅度之大,史無前例。通過連續降息,利率水平從高位一直調至低位,達到建國五十多年來的最低水平。一年期存款從年息10.98%降至1.98%,降幅達82%;一年期貸款從12.24%降至5.31%,降幅為57%。存款平均利率累計下調5.98個百分比,貸款平均利率累計下調6.92個百分點。且總體來看,期限越長降幅越大。五年期存款比一年期存款降低多2.07個百分比,貸款多2.43個百分比。這八次降息幅度大、密度高,分析其背后的宏觀經濟發展狀況及政策含義,進行逐次觀察。

    (一)1996年兩次降息:反通貨膨脹的尾聲

    1993年,我國在經濟高速發展的同時出現了通貨膨脹,成為經濟發展中存在的一個重要問題。針對這一動向,中央銀行1993年5月和7月連續兩次調高利率,并且決定從7月開始再次開辦保值儲蓄業務,以保護廣大儲戶的利益。為了進一步抑制通貨膨脹,穩定市場和經濟,1995年1月和7月又兩次調高了存款利率。經過三年的努力,以治理通貨膨脹為首要任務的宏觀調控基本達到預期的目標,金融運行基本保持了平穩發展的態勢。

    1996年是實施“九五”計劃的第一年,就總體宏觀經濟狀況來看良好,但微觀層面上卻存在較多的問題,這一年的宏觀調控依然定位在反通貨膨脹和實現“軟著陸”上。然而,此時歷時三年的適度從緊的大環境使我國經濟出現新變化,物價漲幅已經出現大幅回落,固定資產投資明顯減緩,銀行存款增量出現了大于貸款增量的現象,這種情況自我國改革開放以來并不多見。據統計,1995年的上半年,金融機構新增各項存款已大于貸款達4000億元以上。這就為中央銀行5月1日下調存貸款利率創造了條件和空間。第一次利率下調十分有限,利率總水平仍然偏高。從物價變動情況來看,1996年上半年全國物價上漲幅度已低于7%,并呈現繼續回落的勢頭。而相當多的企業不僅未能擺脫虧損的局面,有些企業的效益還在不斷的滑落。鑒于此,在上次利率下調之后僅三個月,再次降低了存貸款利率。

    1996年的這兩次利率下調仍然是前期反通貨膨脹的延續與微調,主要目的在于適當減輕企業負擔,促進國民經濟的秩序健康發展。它是我國利率調整的一個重大轉折點。

    (二)1997-2002年的連續降息:穩健貨幣政策的逐步推進

    1996年成功實現“軟著陸”之后,1997年繼續呈現“低通脹,高增長”的良好態勢。隨著國家各項宏觀調控措施的逐步落實,國家經濟形勢繼續保持穩步健康發展的同時出現了一些新的特點。一是買方市場基本形成;二是雖然經過96年利率的兩次調整,物價的跌勢有所趨緩,但仍以下跌的慣性不斷回落;三是企業經濟效益雖有所好轉,但仍未走出困境;四是國內需求出現不振的跡象,社會消費品零售總額增長趨緩。因此,央行決定在10月23日下調金融機構存貸款利率。

    1998年時,我國面對的國際經濟環境發生了變化,席卷東南亞的金融危機對我國的影響逐步顯現,周邊國家貨幣不斷貶值,給人民幣的幣值穩定和擴大國外需求帶來很大的壓力。同時,國內需求回升力不夠大,消費品市場依然維持買方市場格局,商品零售物價漲幅從1997年9月開始,逐月都是負增長。此外,自1998年9月9日日本率先降低利率以來,美國、英國、加拿大、歐元區國家及多個亞洲國家和地區緊隨其后,使全球利率處于一個很低的水平。在這種國際國內環境下,1998年3月25日、7月1日、12月7日的三次高頻降息成為我國經濟市場化、國際化發展要求的一部分。三次下調使得人民幣存款利率平均累計降低1.15個百分點,貸款利率平均累計降低2.22個百分點,存貸款利差同時縮小。

    到1999年,盡管第一季度的國內生產總值同比增長達到8.3%,固定資產投資有所加快,但前期制約經濟增長的一些因素仍未能獲得根本解決,還不能斷定經濟是否已整體步入回升。主要依據是:第一,我國出口仍繼續下降。受亞洲金融危機影響的國家,其貨幣貶值使它們在出口方面具有的價格優勢,對我國出口產生的不利影響已經顯現出來。第二,在居民消費仍然不振的同時,居民儲蓄仍進一步增強。1999年第一季度居民儲蓄存款新增4446億元,比上年同期多增1551億元。第三,在投資方面,一季度的投資增長無法形成持續之勢,其原因是上年財政政策的效力逐月遞減,企業的盈利能力還繼續保持在低水平。為此,又發生了1999年6月10日的降息。

    其后美國、日本和歐盟三大“經濟體”自2001年以來經濟增長持續下滑,帶動世界經濟增長步伐持續放緩。這對中國經濟發展帶來了較明顯的影響,尤其是外貿增幅下滑,致使外貿需求拉動經濟增長的力量在一定程度上下降。國內經濟增長中也存在一些不確定因素,如投資需求雖有積極財政政策大力拉動,但民間和社會投資需求沒有充分的激活;消費需求增長尚不穩定,增加農民收入還需要下大力氣。2001年我國GDP增長呈現逐季下降的趨勢,消費物價指數也是連續數月下降。在分析國際、國內金融形勢的基礎上,央行在2002年初進行了自1996年以來的第八次降息。

    總的來說,這一輪大幅的降息是針對我國在國內經濟發展微觀結構尚有問題和亞洲金融危機的沖擊影響下經濟增長放慢,投資和消費趨緩,出口大幅回落,市場有效需求不足,物價連續負增長,出現通貨緊縮趨勢等狀況,及時采取擴大內需的穩健貨幣政策的重要舉措。

    二、2004年至2007年的四次利率上調及其宏觀經濟背景分析

    連續8次利率下調之后我國經濟在低利率環境中穩定發展,然而也出現了經濟過熱和流動性過剩等新的問題,由此引發了新一輪利率調整。

    (一)2002-2005利率首次微調:加息通道的形成

    “非典”過后,2003年下半年中國經濟開始出現一些新的情況:物價水平結束低迷狀態,在糧食和食品價格的帶動下開始上漲;固定資產投資增長速度加快;能源、電力等供應開始緊張;實際利率連續達9個月為負,造成居民儲蓄存款增幅持續下降、房地產業虛假繁榮、大量資金脫離銀行體系“體外循環”等諸多問題。同時,國際市場美元利率不斷上調。從2003年7月至2004年9月,隨著國家一系列降低經濟過熱的宏觀調控措施出臺,而在央行采取的諸多貨幣政策操作中,調整法定存貸款這一傳統的工具卻遲遲不用,使人們對加息的預期逐漸形成。

    2004年10月29日,央行終于決定調整銀行存貸款利率:金融機構一年期貸款利率上調0.27個百分點,一年期存款利率上調0.27個百分點。中長期存款利率上調幅度大于短期,體現了利率杠桿作用,控制固定資產投資增長過快的政策意圖。這一次的調整幅度雖然不大,但卻是我國推進利率市場化改革的重要信號。也是自1995年以來的首次升息。

    (二)2006-2007利率小幅上升:流動性管理時代

    首次加息以后,2005年我國經濟增長呈現出以下特點:一是經濟增長的重工業化特征明顯,并帶來了環境污染、能源浪費等負面影響;二是固定資產投資勢頭得到了暫時的遏制;三是消費市場走出“非典”的影響,恢復性增長,結構也趨于合理。在進一步鞏固宏觀調控成果,保持國民經濟持續、快速、協調、健康發展的良好勢頭,進一步發揮經濟手段在資源配置和宏觀調控中的作用的目的下,2006年利率進行了兩次適當的微調。分別在4月28日上調金融機構貸款基準利率和8月19日同時上調存貸款利率。

    此外更為重要的是,這一時期中國經濟經歷了歷史上最為強勁的國際收支順差持續加劇和人民幣升值壓力,外匯占款成為我國基礎貨幣投放的主要部分,信貸增長過快、資本市場價格井噴等流動性泛濫造成的問題成為中國經濟主要矛盾,從而流動性管理成為央行最重要的目標。2006年至今已經5次上調法定存款準備金率。且每個月以高利率定向發行票據來收緊市場上過剩的貨幣流動。然而這些措施的效果并不明顯,專家估計,市場上仍有將近6千億的資金在尋找出口。在存款準備金調整的空間逐漸縮小的被動局面下,權衡加息可能帶來的更大的人民幣升值壓力,央行在2007年3月18日仍選擇了加息這一手段以促進內部平衡。小幅度的加息對實體經濟的影響依然不大,主要起著警示的作用。流動性過剩仍然是央行面對的首要問題。

    三、驅動我國兩輪利率大調整的基本因素綜述

    通過上文對我國近兩輪利率大調整的經濟背景和政策含義分析,不可否認利率是有力的貨幣政策工具,我國利率調整一方面反映了我國經濟發展的里程;另一方面也反映了我國發展過程中的時代特點和時代矛盾。利率水平與我國經濟發展水平的相關性正在不斷加強。

    理論上決定利率水平的因素主要有銀行成本、平均利潤率、借貸期限和借貸風險,而經驗表明,借貸資金市場上的利率水平是在一定的水平基礎上波動的,影響其波動的主要因素有借貸資金供求狀況、社會經濟運行周期、預期價格變動率、稅率、歷史利率水平、國際利率水平、匯率、國家經濟政策等。我國存貸款利率的高低,由中央銀行根據國民經濟的發展情況來決定的,是宏觀調控的重要手段。

    從這兩輪利率調整來看,驅動我國利率調整的基本因素主要有如下幾點:1、利率政策隨著宏觀經濟狀況和目標的調整而變化著,宏觀調控的重心決定利率調整的方向。其中,低利率政策為刺激經濟增長,市場恢復活力發揮了積極作用;高利率政策旨在抑制經濟過熱,治理通貨膨脹方面發揮了積極作用。2、中國的利率調整正努力與市場相適應,自由化市場化是引導利率政策特點的趨勢。3、利率政策與其他貨幣政策相協調,政策組合決定利率的微調特點。4、經濟環境的外在沖擊需要利率調整以熨平其影響。5、宏觀調控部門借利率調整來表明決心與調控意向,向社會傳遞“宣誓效應”。

    影響利率變動的因素很多,抓住利率政策的動因為分析利率變動趨勢提供了依據。從現階段特點來看,我國已經進入了標示著流動性管理新時代的加息通道。

    參考文獻:

    1、江其務.中國宏觀調控轉變中的利率政策[J].財貿經濟,1999(10).

    2、胡維熊.利率理論與政策[M].上海:上海財經大學出版社,2001.

    3、邊維剛.當前利率政策特點、效應和存在問題分析[J].南方金融,2002(10).

    4、柳松.央行九年首次加息:調控效應與政策含義[J].南方經濟,2005(2).

    篇4

    關鍵詞:旅游經濟;宏觀旅游經濟;宏觀旅游管理

    隨著我國國際國內旅游的快速發展,特別是國家把旅游業作為國民經濟的重要產業加快培育和發展,迫切需要加強對旅游經濟的管理。在實踐中,旅游管理不僅涉及微觀旅游活動主體,包括旅游者和旅游企業的經濟行為和決策,而且涉及到宏觀旅游經濟管理主體,即國家旅游管理部門的宏觀決策與調控,而連接微觀旅游活動和宏觀旅游經濟運行的橋梁就是旅游市場。因此,旅游管理既包括對微觀旅游活動的微觀旅游管理,對旅游市場活動的市場管理,也包括對宏觀旅游經濟運行和發展的宏觀旅游管理,需要從理論上了解和掌握宏觀旅游管理的目標、職能、過程和特征,才能有效地加強和指導宏觀旅游管理的實踐。

    一、宏觀旅游經濟的含義

    現代旅游經濟,是一個包括旅游者消費活動、旅游企業經營活動、旅游市場活動和宏觀旅游經濟運行的經濟子系統,是國民經濟系統的重要組成部分。從系統論角度分析,旅游經濟系統,既體現了旅游活動相關的各組成要素的集合,以及它們之間的內在聯系和運行過程(見圖1),還從動態角度反映了整個旅游活動發生和發展的過程和規律性。

    (一)旅游經濟活動

    旅游經濟活動,一般包括三個層面的活動,即旅游者的旅游活動、旅游經營者的經營服務活動和旅游組織的管理活動。第一個層面是旅游者的旅游活動,通常包括旅游者從購買旅游產品并離開居住地開始,經過一定距離的空間移動而到達旅游目的地,通過在旅游目的地的活動而滿足其旅游需求,再返回居住地的全部過程。這個過程大致可以劃分為三個組成部分:一是旅游者在旅游客源地選擇、決定和購買旅游產品過程,只有當旅游者購買了旅游產品后才可能成為現實的旅游者;二是旅游者往返于旅游客源地和旅游目的地的空間移動過程,實質上就是旅游活動中必不可少的旅行消費過程;三是在旅游目的地所有旅游活動的消費過程,是滿足旅游者需求的主要內容,也是旅游活動的核心內容。第二個層面是旅游經營者的經營服務活動,主要指旅游企業為保證旅游者的旅游活動順利有效進行,直接提供各種旅游服務的所有經營活動過程。由于旅游活動內容復雜、涉及面廣,因此必然涉及旅游客源地和旅游目的地的許多企業。按照現代旅游經濟系統模型分析,旅游經營者的經營服務活動可大致分為旅行商、長途交通運輸企業、旅游接待企業三部分。旅行商的經營服務活動包括旅游客源地和旅游目的地兩部分,前者的主要職能是銷售旅游產品,招徠和組織旅游者的旅游活動;后者的主要職能是整合旅游目的地的旅游要素,做好旅游者的接待組織活動等。長途交通運輸企業、旅游接待企業則按照旅行商安排的旅游線路,做好旅游者空間運送及旅游活動的所有接待服務活動。主要從事旅游經濟研究、旅游規劃設計和旅游行政管理。第三個層面是旅游組織的管理活動,主要是指旅游目的地政府旅游組織和其它非政府旅游組織,通過旅游行政管理、宏觀調控、行業自律和中介咨詢等活動,提供旅游信息服務、規范旅游市場秩序、規范旅游企業行為,為旅游者的旅游活動和旅游經營者的經營服務活動創造良好的市場環境和社會環境,保證旅游者的旅游活動順利而有效地進行,實現旅游經營者的經營服務目的和旅游組織的管理目標。

    (二)宏觀旅游經濟內容和特點

    在旅游經濟系統中,宏觀旅游經濟體現了宏觀旅游經濟活動的內在聯系和運行過程,是旅游發展過程中各環節、各部門、各地區相互作用、相互制約而形成的綜合體,其主要包括以下三個方面的內容和特點。

    1.宏觀旅游經濟,是旅游再生產過程中生產、分配、交換和消費等環節相互聯系、相互作用、相互制約而縱橫交錯形成的綜合體。從橫向看,宏觀旅游經濟活動表現為生產、分配、交換和消費各子系統活動同時并存的經濟活動過程;從縱向看,宏觀旅游經濟運行像一般社會再生產一樣,是按照生產、分配、交換和消費各子系統活動依次進行,并不斷循環往復的經濟運行過程。因此,這種縱橫交錯的旅游經濟總量和結構的運行和化,就形成了旅游經濟再生產過程中各環節相互聯系、相互作用、相互制約的宏觀旅游經濟系統。

    2.宏觀旅游經濟,是旅游產業內部各行業之間相互聯系、相互作用、相互制約而構成的綜合體。旅游產業是由多種旅游服務要素構成的經濟產業,其既包括直接為旅游者服務的旅行社業、旅游住宿業、旅游餐飲業、旅游運輸業、旅游景觀業、旅游娛樂業、旅游購物業等,也包括部分或間接為旅游者服務的郵電通訊、醫療衛生、金融保險、文化科學、教育培訓、城市建設、環境保護及工農業等眾多行業。其從縱向上表現為各產業、行業和企業之間上下指導和執行的經濟層次關系,從橫向上表現為各產業和行業之間相互聯系、相互作用和相互協調的經濟序列關系,從而形成多層次、多序列立體交叉的宏觀旅游經濟系統。

    3.宏觀旅游經濟,是各區域旅游發展相互聯系、相互作用、相互制約的綜合體。任何旅游者、旅游企業和旅游行業的活動都必然是在一定的空間中進行的,因此一定的區域旅游布局構成了宏觀旅游經濟的空間表現形式。從縱向看,區域旅游布局主要表現為國家級、省級、地市級、縣級的上下聯系的區域旅游的層次布局結構,如不同級別的風景區、度假區、森林公園和景區景點等;從橫向看,區域旅游布局主要表現跨省區、跨地市區、跨縣區等相互聯系、相互作用和相互制約的空間布局結構,體的旅游景區等,從而構成多個旅游區域相結合的宏觀旅游經濟系統。

    二、宏觀旅游管理的目標

    宏觀旅游管理,是指國家旅游管理機構和相關部門,按照客觀經濟規律的要求和旅游發展的總體目標,運用決策、規劃、組織、調控、監督和服務等職能,統籌協調旅游發展中各環節、各部門、各地區之間的關系,實現宏觀旅游經濟的良性運行與發展,不斷提高旅游產業的經濟效益、社會效益和生態環境效益,促進旅游的可持續發展。加強宏觀旅游管理,首先必須明確宏觀旅游管理的目標。所謂宏觀旅游管理目標,是指國家促進旅游發展和調控旅游經濟運行的總體目標。由于旅游活動是一種綜合性經濟社會活動,其涉及面廣、環節多、層次多,因此宏觀旅游管理目標也必然是多方面性和多層次性的。從總體上分析,宏觀旅游管理的目標通常可以分為政治目標、經濟目標、社會目標和發展目標四個方面。

    1.政治目標

    宏觀旅游管理的政治目標,是按照“以人為本”的發展目標和要求,在實現全面建設小康社會的過程中,通過旅游活動的廣泛開展,不斷滿足人們日益增長的物質文化需求,不斷增強公民的愛國主義意識,不斷提高人民群眾的科學文化素養,從而促進人的全面發展。同時,還要充分發揮旅游的“民間外交”功能,通過大力發展國際旅游(包括出入境旅游),促進與其他國家和地區之間的政治、經濟、文化和科技的交流與合作,提升國家的國際地位和政治影響力,提高我國在國際上的國家競爭力等。

    2.經濟目標

    宏觀旅游管理的經濟目標,是通過有效配置旅游資源和生產要素,提供質量高、數量多、類型全的旅游產精神文明的建設和協調發展。同時,在有效滿足國內外旅游者需求的同時,為旅游經營者帶來更多的收益,促進旅游目的地群眾收入增加,帶動相關產業發展,為國家增加更多的稅收和外匯收入,推動旅游服務貿易和國際服務貿易,從而促進整個國民經濟又快又好地發展。

    3.社會目標

    宏觀旅游管理的社會目標,是通過旅游活動和加強宏觀旅游管理,在滿足國內外旅游者跨文化交流、增進人們相互之間的友誼和理解的同時,引進先進的科學技術和文化知識,改變傳統落后的生活方式和消費觀念,促進旅游企業文化建設和旅游行業職工素質提高,增加旅游目的地的社會就業,改善旅游目的地居民的生活水平和生活質量,推動與促進旅游目的地各項社會事業的繁榮興旺與發展等。

    4.發展目標

    宏觀旅游管理的發展目標,是通過加強旅游宏觀管理,不斷豐富旅游活動內容,為旅游者創造良好的旅游環境,促進旅游企業健康發展,推動旅游業和相關產業發展,促進生態環境和文化遺產保護,改善生活環境和生活質量,不斷提高人們的生活水平,為實現旅游目的地及整個國家經濟社會可持續發展創造良好的條件。從宏觀旅游管理的階段性目標看,一般可以分為近期目標、中期目標和遠期目標。近期目標主要是實現旅游總供給和總需求之間的總量平衡和結構平衡,更好地滿足人們的旅游需求;中期目標主要是實現旅游行業結構和旅游區域布局的合理化,實現旅游經濟持續健康地增長與發展;遠期目標是實現旅游經濟全面協調可持續發展,在滿足當代人的需求同時,還必須為后代人的發展創造良好的生存與發展的條件。

    三、宏觀旅游管理的職能

    宏觀旅游管理的主體是國家旅游管理組織,客體是宏觀旅游經濟活動、運行和發展,簡言之,宏觀旅游管理就是國家對宏觀旅游經濟運行和發展的管理。正確理解宏觀旅游管理的涵義,還必須注意宏觀旅游管理與微觀旅游管理、旅游市場管理之間的區別和聯系,并正確把握宏觀旅游管理的主要職能。

    (一)宏觀旅游管理和微觀旅游管理的區別和聯系

    宏觀旅游管理和微觀旅游管理的區別,主要是管理的對象不同。微觀旅游管理的對象,通常是指對旅游者活動和旅游企業經營活動的管理,是以個體旅游活動為客體的管理;而宏觀旅游管理則是對宏觀旅游經濟活動和運行的管理,是以旅游經濟總量和結構變化為客體的管理。宏觀旅游管理和微觀旅游管理的聯系,主要表現為兩者是互為前提的。微觀旅游活動是宏觀旅游經濟活動的細胞,宏觀旅游經濟活動和運行必須以微觀旅游活動為基礎,因此宏觀旅游管理是建立在微觀旅游管理基礎之上的;同時,由于宏觀旅游經濟活動和運行直接影響著個體旅游活動的進行,因此宏觀旅游管理又是微觀旅游管理的重要前提條件,并對微觀旅游管理具有重要的指導和協調作用。旅游市場是連接個體旅游活動和宏觀旅游經濟運行的橋梁,決定了宏觀旅游管理和市場管理既有區別又有聯系。旅游市場管理,不僅包括對微觀旅游活動的作用和影響,對旅游市場的規制、監督和調控等,也包括在宏觀旅游管理指導下,對旅游市場機制和功能作用的有效發揮,因此旅游市場管理是宏觀旅游管理的對象。但是,在具體的旅游市場管理中,往往又包含了某些宏觀旅游管理的職能和內容,如對微觀旅游活動主體的監管,對旅游市場供求的調控等,因此旅游市場管理與宏觀旅游管理又是密切聯系的。

    (三)宏觀旅游管理的主要職能

    宏觀旅游管理,通常是通過各種管理職能對宏觀旅游經濟活動和運行進行管理。從旅游管理的實踐看,宏觀旅游管理的職能主要包括決策、規劃、組織、調控、監督和服務等方面。

    1.旅游決策職能

    是指政府對旅游發展目標、發展模式、發展重點和政策措施做出選擇和決定的職能,其貫穿于整個宏觀旅游管理的全過程。在現階段,由于我國社會主義市場經濟體制還處于完善過程中,因此政府決策職能在旅游發展中具有十分重要的地位和作用,由此形成了具有我國社會主義市場經濟特色的“政府主導型”旅游發展模式,各級政府在旅游發展目標、發展重點和促進旅游發展的各種措施方面,還發揮著重要的決策職能和主導作用。

    2.旅游規劃職能

    是根據旅游決策職能確定的

    旅游發展目標和發展重點,對旅游資源配置和生產力要素進行統籌安排的職能。如政府通過制定旅游發展戰略和規劃,統籌安排和配置旅游資源要素;通過確定實現旅游發展目標的政策措施,促進宏觀旅游經濟健康持續地發展;通過采取各種宏觀調控方法和手段,促進宏觀旅游經濟有效地運行等。

    3.旅游組織職能

    是為了有效實現旅游決策目標和規劃的要求,建立旅游組織體系、配備相應人員、明確職責權力、調配旅游要素的職能。其包括建立旅游行政管理機構,促進旅游中介組織和旅游企業發展;形成合理的旅游管理體制,明確政府旅游部門、行業中介組織、旅游企業之間的權責利;開發和各種生產要素的有效配置等。

    4.旅游調控職能

    是對旅游決策目標和規劃實施過程中的內外關系、發展變化進行協調和控制,以保證旅游決策目標和規劃的順利實現。如政府通過制定產業政策,調控生產要素價格,實施各種稅收政策,實行轉移支付制度,采用合理的經濟杠桿等,調節旅游收入的分配和再分配,以縮小地區差別和貧富差距,實現旅游經濟統籌協調地發展。

    5.旅游監督職能

    是通過建立健全法律體系,提供完善的法規和制度,規范旅游市場主體行為,保護各類產權主體的合法權益,規范旅游市場秩序,維護良好的旅游環境,限范不正當的旅游競爭行為,創造公平、公開和公正的旅游競爭環境,促進旅游企業在競爭中優勝劣汰,不斷提高旅游服務質量和經濟效益。

    5.旅游服務職能

    是政府通過提供各種旅游公共產品和服務,包括提供各種交通基礎設施、城市公共設施、供水供電等公共產品和安全救援、醫療衛生、教育培訓等公共服務,為旅游者的旅游活動和旅游企業的經營服務活動創造良好的宏觀環境和外部條件。

    四、宏觀旅游管理的過程

    宏觀旅游管理過程,是作為管理主體的國家旅游管理機構,運用宏觀旅游管理職能作用于管理客體的過程,簡言之就是宏觀旅游管理系統的有效運轉和發揮作用的過程。宏觀旅游管理系統的運轉過程,是通過旅游的宏觀決策系統、宏觀執行系統、宏觀調控系統和宏觀信息系統,在時間上有序、在空間上并存的相互聯系、相互促進下,共同對宏觀旅游經濟運行和發展發揮作用的過程(圖2)。

    1.旅游宏觀決策系統

    是國家宏觀層面的決策系統,其決策內容包括確定旅游管理體制的基本模式,制定旅游法律法規、旅游發展規劃和產業政策,調控旅游經濟總量和結構變化,實現區域旅游布局合理化,促進旅游經濟增長,統籌協調旅游發展等。由于旅游宏觀決策是一種高層次的決策,因此對旅游行業、旅游區域、旅游企業的決策具有重要的指導性。為了保證旅游宏觀決策的科學化,必須根據有關的政策規定和各種信息,按照科學的決策程序,在科學論證的基礎上做出科學的宏觀決策,以指導宏觀旅游經濟的有效運行和發展。

    2.旅游宏觀執行系統

    是實現宏觀旅游經濟活動和運行的系統,即完成旅游生產、分配、交換和消費的再生產過程。在社會主義市場經濟體制下,旅游宏觀執行系統的有效實施,離不開計劃機制和市場機制的共同作用。計劃機制,是通過國家的旅游發展規劃和指導性計劃,保證宏觀旅游經濟活動和運行的方向和目標;而市場機制,則是通過市場配置資源的功能,促進宏觀旅游經濟活動按照客觀經濟規律有效地運行和發展。段綜合形成的調控系統和監督機制,是正確執行旅游發展戰略和規劃,促進宏觀旅游經濟有效運行的重要保障。旅游宏觀調控的手段,主要是法律手段、行政手段和經濟手段,三者有機結合而形成監督和調節旅游宏觀旅游經濟活動的調控機制,并及時發現宏觀旅游經濟運行中的問題,反饋旅游宏觀決策系統和執行系統,及時進行調控,保證宏觀旅游經濟活動和運行的有效進行。

    4.旅游宏觀信息系統

    是有關宏觀旅游經濟活動和運行的旅游信息和信息工作系統,是旅游政策子系統、旅游統計子系統、旅游會計子系統、旅游市場情報子系統及相關信息子系統的綜合體。旅游宏觀信息既來自于旅游宏觀調控系統的有關情況,又來自于宏觀旅游經濟系統運行的結果,不僅是旅游宏觀決策的重要依據,對宏觀旅游經濟活動和運行也具有十分重要的指導作用。因此,旅游宏觀信息工作貫穿于整個宏觀旅游管理的全過程。

    五、宏觀旅游管理的特征

    宏觀旅游管理,既是對旅游全行業的管理,也是對宏觀旅游經濟活動和運行的管理,因此,宏觀旅游管理具有不同于微觀旅游管理的特征,主要體現在以下幾方面。

    1.宏觀旅游管理的權威性

    宏觀旅游管理的依據是國家有關法律、法規和政策,因此宏觀旅游管理是國家意志的體現,是政府行政管理的重要組成部分,具有強烈的行政權威性。一方面,宏觀旅游管理必須通過制定和實施各種法律、法規和政策,來促進和保障旅游活動和宏觀旅游經濟運行沿著正確的方向發展,實現國家發展旅游的目標和任務。另一方面,宏觀旅游管理又必須根據有關法律、法規和政策,完善旅游市場機制,規范旅游企業行為,保護旅游者合法權益,維護旅游市場秩序,確保旅游活動和宏觀旅游經濟運行有序地進行,促進旅游經濟健康持續地發展。如果宏觀旅游管理沒有權威性,則旅游活動和宏觀旅游經濟運行必將是盲目、混亂和低效率的,也就無法實現旅游發展的目標和任務。

    2.宏觀旅游管理的政策性

    宏觀旅游管理是政府有效管理旅游活動和調控旅游經濟運行的行為,因此其具有很強的政策性特點。主要表現在:一方面宏觀旅游管理必須體現政府鮮明的政策傾向,即體現國家發展旅游的意志和目標,認真貫徹落實國家對旅游發展的總方針和總決策,確保旅游活動和宏觀旅游經濟運行符合社會主義市場經濟的要求。另一方面,由于旅游活動廣泛性和旅游經濟的綜合性,要求宏觀旅游管理必須正確處理各部門、各層次、各環節的關系,而統籌這些關系具有較強的政策性,即必須依法行政,按照有關的法律、法規和政策進行合理的協調和正確的處理,才能使旅游發展獲得良好的經濟、社會和環境效益。

    3.宏觀旅游管理的全局性

    旅游活動是一種綜合性社會文化活動,為保障旅游活動的順利進行,宏觀旅游經濟運行必然涉及眾多的行業和部門,不僅協調范圍廣泛,而且協調難度也比較大,使宏觀旅游管理不同于一般的經濟管理,而是一種全局性、綜合性較強的宏觀管理活動。因此,在宏觀旅游管理中必須正確處理好全局與局部的關系,一方面必須遵循旅游活動規律和宏觀旅游經濟運行特點,從全局上統籌安排和合理配置食、住、行、游、購、娛等旅游素,確保旅游活動和宏觀旅游經濟運行順利地進行;另一方面,必須立足全局來協調處理好各局部的關系,使局部利益服從全局利益,盡量避免“政出多門,多頭管理”,不斷提高宏觀旅游管理的整體效率和效果。

    4.宏觀旅游管理的服務性

    篇5

    一、宏觀旅游經濟概述

    1、宏觀旅游經濟的活動

    旅游經濟活動是指旅游者與旅游經營者之間的經濟聯系及經濟現象與經濟關系的綜合。它總的概述起來主要有三個方面的內容,分別是旅游者的活動、旅游經營者的活動以及與其相關的旅游組織的管理活動。

    旅游者的活動。旅游者是指旅游活動的主體,主體條件產生出了具備必要的旅游動機之外,還需要有課支配的、用于旅游的收入和足夠的閑暇時間。旅游者的活動一般是從旅游者選擇自己所喜歡的旅游景點,并離開常住地到旅游目的地開始,到參加旅游活動之后返回到常住地結束。在這個過程中,旅游者對旅游景點產品的選擇,購買和消費;旅游者從購買產品到體驗產品,結束體驗與返回常住地之問的空問轉移過程;旅游者在體驗旅游產品過程中的額外消費等,組成了旅游者活動的所有內容。

    旅游經營者的活動。旅游經營者的活動是指旅游經營者為了讓旅游者順利的體驗旅游產品而為旅游者提供的各種服務的活動。在旅游經濟活動中,旅游經營者的活動,范圍廣,內容多,復雜性強。因此,旅游經營者的活動是旅游經濟活動的主體活動,也是其經濟活動的關鍵性活動??偟膩碚f,旅游經營者的活動可以分為:旅游社及酒店的經營活動,旅游交通的活動,旅游景區的經營活動等等。各部門的活動相互獨立,相互支持,統一與市場經濟體制中。

    旅游組織的管理活動。旅游組織的管理是保證宏觀旅游經濟順利正常發展的必然要求。旅游組織的管理活動實施的部門主要有:政府旅游組織的管理活動、非政府旅游組織的管理活動;旅游組織的管理活動主要有:行政管理,監督,領導,宏觀調控以及旅游咨詢和矛盾協調等。旅游組織的管理活動有效的創造的穩定的旅游經濟環境,保證了我國旅游市場的穩定和旅游經濟的不斷發展。

    2、宏觀旅游經濟活動的特點

    旅游行業作為第三產業,經歷了漫長的發展時期。目前,我國的旅游業正逐漸走向正規并得到了前所未有的發展,隨著社會經濟的發展和市場經濟體制的建立,使得旅游活動也具備了旅游經濟活動的性質。從一般分析來看,現代宏觀旅游經濟活動主要有雙重性質的特點。

    審美享受。審美享受是旅游者參與旅游活動的直觀因素。旅游者選擇旅游產品是為了得到體驗,一般而言,旅游者的體驗主要有娛樂體驗、教育體驗、逃避體驗、移情體驗等等,無論是哪種性質的旅游體驗,都是旅游者從旅游產品中獲得審美享受的表現形式。因此,從宏觀旅游經濟活動的直觀分析來看,它具有審美享受的性質特征。

    購買活動。隨著市場經濟的不斷發展,社會經濟活動日趨復雜,經濟活動的聯系也越來越緊密,從宏觀的旅游經濟活動的內容來看,旅游者的活動不再只是單純的審美享受的活動,而是和旅游經營者之間的經濟交換活動,即向旅游經營者購買旅游產品的市場交易活動。隨著旅游業得不斷發展和完善,旅游經濟將日趨復雜并日益完善。

    二、現代旅游經濟的宏觀管理

    1、我國現代旅游經濟的宏觀發展及現狀

    從目前我國的旅游經濟的發展情況來看,我國的旅游經濟正經歷著前所未有的大發展。一方面,國內旅游者數量不斷增多,旅游收入不斷增加;另一方面,來自國外的旅游者也越來越多,中國的旅游市場逐步跨出國門,走向世界。盡管目前,我國的旅游經濟得到了良好的發展,但是從宏觀方面來看,還存在著一些問題。

    ①、作為旅游經濟宏觀調控的法律手段,我國的相關法律法規還有待完善。從目前我國相關的法律法規來看,主要是一些相關的法規文件,還沒有形成一個獨立的旅游法律體系;另外,對于現有的法律法規,也沒有得到及時的修正和完善,對于不斷發展變化的旅游經濟市場,不能很好的起到法律調控的作用。

    ②、旅游經濟的服務意識不高。旅游經濟作為一個大的市場經濟的一部分,其經濟的發展,依賴于各經濟活動主體的服務意識,然而,從目前我國宏觀旅游經濟的服務意識來看,旅游經濟活動的參與者尤其是旅游經營主體的服務意識有待提高。

    ③、旅游經濟環境破壞嚴重。旅游經濟環境破壞主要有:一個是旅游景點的環境破壞嚴重,目前,我國很多地方的景區由于旅游者個人行為及旅游景區保護意識不到位,導致景點環境破壞,環境污染嚴重;另一方面,在宏觀旅游經濟中,其經濟環境遭到破壞,欺詐現象,哄騙現象等不誠信的市場交易現象較為嚴重,對旅游經濟環境的穩定造成不利影響。

    2、現代旅游經濟的宏觀管理。

    ①、完善相關的法律法規,增強旅游經濟宏觀調控的法律手段。介于目前我國相關法律法規有待完善的問題,要求我國相關立法部門加強立法工作,完善現有的相關法律,頒布適應新時期的,現代旅游經濟的法律法規,為我國旅游經濟的發展創造良好的宏觀法律環境。

    ②、加強旅游經濟的服務意識。從宏觀方面來看,加強旅游經濟的服務意識,一方面是旅游者的服務意識,要求旅游者在旅游景區嚴格約束自己,提高自身的素質;另一方面,作為旅游經營者,無論是旅行社、還是酒店、還是旅游景區,都應該加強自身的服務意識,提高自身的服務水平,以最后的服務帶給旅游者,為我國的旅游經濟創造和諧的氛圍。

    篇6

    正文

    市場經濟的本質是契約經濟,合同關系是契約經濟最基本的法律關系,合同信用是社會誠信建設的重要基石。我國工商行政管理部門在履行合同監督管理職責中,從規范行業合同行為到維護市場交易秩序,從促進企業發展到服務新農村建設,合同監督管理崗位上的工商人與時俱進,走在了新時代行政執法隊伍的前列。在當前建設法治政府、服務政府的新形勢下,合同監管執法工作具有得天獨厚的理論基礎和潛在價值。

    一、合同監管工作的法理基礎

    1.“契約自由原則”的變遷,開創了合同監管工作的發展空間

    “契約自由原則”(Freedom of Contract)即“合同自由原則”,是指當事人可以按照自己的意志自由地決定是否訂立合同,決定合同的內容以及合同的形式等。此原則與所有權絕對原則、過失責任原則共同構成了近代社會中商品自由交換的基本保障。但是,隨著市場經濟的高度發展,過分地強調尊重個人意志,會造成壟斷行業對社會的支配。出現了擁有資源優勢、信息優勢、技術優勢的一方,利用合同對弱勢的另一方予以侵害的現象。合同參與方的平等地位,“合同自由原則”這一賴以建立的基礎,已從根本上受到動搖,因此,對于契約自由原則的反省和批判也日益強烈,運用公平正義這一基本法律價值觀對合同行為進行限制,顯得勢在必行。

    《合同法》規定:“工商行政管理部門和其他有關行政主管部門在各自的職責范圍內,依據法律、行政法規的規定,對利用合同危害國家利益、社會公共利益的違法行為,負責監督處理?!惫ど滩块T利用自身監管地位的超然性,開展合同行政指導和監督查處合同違法行為,避免一方自由的濫用而對他方自由的踐踏。這一職責正是消除自由的絕對性,使平等、公正與自由有機結合起來,確保整個社會的合同行為在誠實守信的原則下運行。

    2.“契約信守精神”的傳承,奠定了合同監管工作的理論基礎

    一言九鼎、一諾千金、一言既出駟馬難追……這些載負著歷史文化的成語,都在傳遞著中國古代仁人君子堅守著的一個信念“守信”。法國啟蒙思想家盧梭,從另一個角度闡釋了“守信”的意義:人人生而自由,但卻無往而不在枷鎖之中。在現代社會,人一出生,各種各樣的規則就會對他產生效力。我們的社會之所以需要這么多的規則,原因就在于規則作為人們的一種生活方式,在為社會提供良好秩序的同時,還在總體上降低了治理社會的成本。規則的有效實施離不開規則的強制作用,但也不能僅依賴強制作用。理想的狀態是,每位公民都養成一種很強的規則意識,讓依照規則辦事成為一種習慣。這就是契約精神。 

    中國古人的君子之風,法國思想家的啟蒙之聲,“穿越”到二十一世紀的今天,這種“守信”精神在履行合同監管職責的工商人身上得以傳承。一方面是針對自己而言,要求自己嚴守職責、公正執法、傾心服務,是為律己;另一方面是針對服務對象而言,要求他們“守合同重信用”,是為律人。

    (1)用“合同文本工程”夯實合同履約的基礎。

    合同示范文本,是由工商行政管理部門單獨制定或工商行政管理部門與其他有關主管部門聯合制定,經過長期實踐、反復調研、評審、正式規定后再予以公布,具有合法性、公平性和完整性,是從交易的源頭上規范合同行為,有著較高的社會效益。目前,除國家工商總局制定的合同示范文本以外,各地工商行政管理部門根據本地經濟發展的情況,從“政府關心的難點問題,老百姓關心的熱點問題”入手,通過制定和宣傳推廣各類合同示范文本,解決老百姓消費領域的難題,行業涉及房地產轉讓、旅游、裝潢、物業管理等,從而有利地保護了廣大消費者的合法權益。

    (2)用“守合同重信用”活動打造合同誠信的表率。

    開展“守合同重信用”活動,是工商行政管理部門根據我國《民法通則》和《合同法》中規定的誠實信用原則,依據企業合同履約的客觀記錄,經過嚴格評價、對合同履約信用程度達到規定標準的企業,向全社會予以公示,是弘揚企業誠信守約行為,促進全社會良好信用觀念的形成,推動社會信用機制建立的一項重要措施。全國“守合同重信用”活動已開展20多年,在企業界形成了濃厚的氛圍,“守合同重信用”企業的社會公信力和市場含金量越來越高,各級工商行政管理部門以“守合同重信用”活動為平臺,改進工作方式,激勵企業信守合同,誠實履約,做誠實守信的表率。

    二、合同監管工作的法理價值分析

    1.監管工作長效化,實現公平正義的法律價值

    公平和正義是法律的精神和靈魂,是執法者應當始終奉行的核心價值觀。當前,我國社會主義市場經濟體制初步建立,在訂立和履行合同配置資源的同時,市場的盲目性、無序性也相伴而生,具體表現為:合同欺詐等損害國家利益、公共利益的違法行為屢禁不止;“霸王條款”等侵害消費者合法權益的行為層出不窮;因當事人合同責任意識缺失導致的惡意違約行為屢見不鮮。因此,迫切需要強化合同監督管理。工商部門在推廣合同示范文本、調解合同爭議的同時,依法嚴厲查處合同違法行為,是解決上述問題的有效手段。

    合同監管工作秉承公平正義的理念,以求權利義務相統一以及合同雙方的利益平衡,并最終實現實質意義上的公平與社會正義。

    2.監管方式多樣化,實現剛柔并濟的監管價值

    “十二五”時期是全面建設小康社會的關鍵時期,是深化改革開放、加快轉變經濟發展方式的攻堅時期,也是工商行政管理部門提高監管執法效能、提升服務發展水平推進自身改革發展的重要戰略機遇期。在過去的30年,工商行政執法過多地采取了剛性手段,為改變群眾心中“不是收費就是處罰”的形象,各級工商部門適時提出了“創新工作方式、服務經濟發展”的理念,以動產抵押、訂單農業、企業信用管理為重點,堅持依法行政、普法宣傳、指導幫扶多管齊下。

    推進“訂單農業”,服務“三農”發展;拓展服務平臺,幫助企業破解融資難題;注重培育引導,加強企業信用管理等柔性合同監管新方式,有效地彌補了剛性執法的盲點,最終達到市場秩序誠信穩定的監管目標。

    3.執法辦案專業化,實現和諧安定的社會價值

    法的和諧價值表現在:通過協調和化解不同的利益,來緩和矛盾、化解矛盾;通過協調同一主體內部或不同主體之間的自由與紀律、公平與效率、發展與穩定等諸多方面的關系,來促進和諧。發揮法的和諧價值,要求在司法、執法中嚴格依法辦事,在法律規定的方向和限度內,允許必要地自由裁量,加強法律監督。

    據有關部門統計,中國每年眾多的合同糾紛已經給仲裁和訴訟機制帶來了巨大壓力,高昂的訴訟成本、困難重重的舉證程序,普通消費者的合同糾紛甚至無法得到解決,從而給社會穩定帶來了潛在的威脅。工商合同監管部門積極探索運用行政手段指導和介入民事法律關系的長效機制,完善監管,制度治本。制定合同示范文本正是發揮行政力量的靈活性與主動性,從合同關系的源頭進行治理。通過規范、正義、公平的條款降低出現合同糾紛的機率,進而降低整個社會合同管理的成本,促使合同運行環境更加和諧。

    在合同爭議進入訴訟或者仲裁程序之前,合同雙方當事人自愿的情況下,工商部門依據《合同爭議行政調解辦法》組織開展合同爭議行政調解工作,對合同爭議情況進行調查了解,并制定《合同爭議調解書》,經合同爭議雙方簽訂生效。需要履行權利與義務的,工商部門將監督簽訂雙方履行約定,使由合同爭議引發的矛盾及時化解,從而促進人們之間的和諧、促進社會的和諧。

    三、以法理為視覺,探索合同監管工作的路徑

    當前,全球經濟復蘇依然面臨嚴峻挑戰,在保持經濟增長的同時,各個國家都面臨進一步提高經濟發展水平、改善民生的艱巨任務,在經濟轉型和改革方面仍面臨挑戰。工商部門作為主管市場監督管理的行政執法機關,急需要在執法中以經濟自由與經濟秩序的統一和諧作為價值追求的目標。當代中國又是一個社會經濟發展不平衡的東方大國,法制現代化的任務十分艱巨。這就需要一個充分行使公共職能的強大國家的存在,需要依靠一個現代的、理性的、法制化的政治架構來推動法制的轉型,需要各級行政機關自覺地擔負起正確引導法律發展走向的時代責任。

    站在新的歷史起點上,國家工商總局黨組書記、局長周伯華同志審時度勢提出了“五個更加”,既是重大的理論問題,又是重大的實踐問題?!案幼杂X服務經濟發展”是根本任務,“更加高效加強市場監管”是職能所在,“更加有為強化消費維權”是民生所系,“更加努力推進依法行政”是必然要求,“更加嚴格鍛煉干部隊伍”是基本保證?!拔鍌€更加”的靈魂是服務,要義是發展,它要求我們牢固樹立為民理念,切實增強服務意識、責任意識、創新意識、效能意識和協調意識,延伸職能不猶豫,挖掘潛力不懈怠,拓展服務不停步,不斷提高服務的效能、服務的層次和服務的水平。

    1.增強服務意識,,更加自覺服務經濟發展

    在工作中牢記“服務”宗旨,擺正位置,增強服務意識。按照科學發展觀的要求,把管理寓于服務之中,把提供優質、高效的服務作為工商行政管理工作的首要任務,把群眾滿意與否作為檢驗自己工作的重要標準,真正做到“權為民所用,情為民所系,利為民所謀”。要始終牢記我們的根基在人民、血脈在人民、力量在人民,無論是監管還是執法,出發點和落腳點都是保護人民的利益,更加自覺地運用工商監管執法權力為人民做事、謀利,使人民切身感受到工商人的存在、工商人的價值。

    以人為本、真情為民,把提升服務質量與維權維穩促經濟發展有機結合。一是提升服務層次,由熱情服務向效率服務轉變,及時預見預測在服務經濟發展中可能遇到的新情況新問題,注重提高服務工作的超前性,提前介入研究,及早應對。二是提升服務方式,由現場服務向網上服務轉變。充分利用信息化手段,加強與社會公眾交流和互動,全面提高辦事效率。三是提升服務舉措,由政策優惠向機制創新轉變。在工作中倡導簡化環節、提高效率,積極探索,大膽嘗試,確保成效。

    2.增強責任意識,更加高效加強市場監管

    增強責任意識,就要“在其位,謀其政;行其權,盡其職”。在實際工作中,就要努力做到:明確職責之所在,守土有責,胸中有數,盡心竭力把職責范圍內的事情完成好。把責任意識貫穿于監管工作的每一個環節,促進工商職能有效發揮,樹立紅盾隊伍嶄新的風貌。

    維護穩定,促進和諧,把加強工商責任與強化市場監管有機結合。堅持站在主動服務、解難幫困、利民惠企的角度,始終著眼“群眾得實惠”這一根本目標,全力做好助企融資、合同幫農、紅盾護農、整治合同違法行為等合同監管服務工作。牢固樹立執法是手段、規范是目的的理念,在嚴格執法中更加注重抓治本、抓規范、抓信用建設。努力為企業、群眾解煩事難事,辦實事好事,取得看得見、摸得著的實際效果,贏得廣大經營者與消費者的信賴與支持。

    3.增強創新意識,更加有為強化消費維權

    首先進一步解放思想,創新監管理念。要調解好心態,把自己從狹隘的思想籠子里解放出來,不能死守老一套,沉迷在過去的“經驗主義”格局中。把上級部署與本地具體實際有機結合起來,創造性地開展工作。其次是創新工作方式,積極主動作為。公開監管執法的內容、依據、程序、標準和服務承諾,對違反承諾規定的嚴肅處理。不能僅滿足于會議部署和一般號召,要注重實效,提高工作效率,做到快想、快干、快出成效。

    立足職能,開拓創新,把創新監管機制與強化消費維權有機結合。適應市場經濟秩序不斷完善、不斷健全、不斷規范運作的新形勢,努力在制度化、規范化、程序化和法治化上下功夫,做到高效率、高質量、高水平監管。一是不斷拓寬監管領域,堅持實體市場與虛擬市場監管并重、低端市場與高端市場監管并重,不斷拓展對新興行業、新興領域、新型業態、新型市場的監管;二是將突擊式、運動式的監管向長效、規范的監管轉變,將事中監管、事后處理向事前規范指導、預警防范轉變,探索建立依法、科學、高效的長效監管機制,做好保護消費權益、提振消費信心、釋放消費潛力、升級消費結構等工作,努力把消費過程中的矛盾解決好,為社會和諧奠定重要基礎。

    4.增強效能意識,更加努力推進依法行政

    市場經濟的發育與成熟,效能政府與法治政府的提倡,一方面要求工商部門改變以往那種單一的以強制為特征的行為方式,而更多地采用非權力性行政,借助柔性管理的方法,努力提高行政效能。另一方面要求工商部門努力推進依法行政,加快完善法治工商建設。工商部門作為政府進行社會主義市場監管的行政執法部門,努力推進依法行政、加快完善法治工商建設,是職責要求所在。更加努力推進依法行政,就是要轉變執法理念,堅持嚴格規范公正文明執法,創新執法方式,提高執法科技手段,強化執法監督。更加努力推進依法行政,加快完善法治工商建設,要加快完善工商行政管理法律法規,切實加強執法監督,大力加強法制宣傳教育,創新執法機制。

    求真務實、精益求精,把高效行政與建設法治工商相結合。各業務部門分步推進,在嚴格依法履職盡責中落實法治工商建設長效機制。一是法制部門積極協調,對法治工商建設加強指導,進一步修改完善行政執法評議標準,扎實做好規范性文件的審查和清理工作;建立訴訟與行政調解對接機制,提高行政調解、化解矛盾糾紛的效率,確保履行職責不越位、不缺位。二是大力提高行政執法透明度,推進陽光執法、和諧執法,通過上網絡、上媒體、上墻面、上手冊等多種形式,向社會公開公示執法權職的清單目錄和辦事流程。做到案情公開、調查過程公開、處罰結果公開,并通過案后逐一回訪,實現行政執法法律效果與社會效果的和諧統一。

    5.增強協調意識,更加嚴格鍛煉工商隊伍

    一方面,工商行政管理工作較為復雜,涉及面比較廣泛,經常會因為各職能交叉部門的多頭管理,給工商監管工作帶來諸多不便,這就需要協調與外部環境的關系,增強本行政系統的適應力、創新力,形成多部門聯動執法、齊抓共管的良好局面。另一方面,協調內部縱橫向的關系,以增強本行政系統的協作力、整合力。系統內部上下級之間、各部門之間形成整體的“合力”,為開展各項工作掃清障礙,以提高工作效率。

    立足崗位,學以致用,把工商主體工作與建設工商隊伍有機結合。廣大工商行政管理干部就需要認真學習國家工商總局制定的《工商行政管理人員職業道德規范》(以下簡稱《規范》),在潛移默化中加深對《規范》的理解,真正把《規范》的基本要求轉化為自覺行為,切實增強服務科學發展的使命感和責任感,為推動工商行政管理事業改革發展貢獻智慧和力量。進而進一步提升隊伍素質,推動“政治上過硬、業務上過硬、作風上過硬”的干部隊伍建設不斷向更高水平邁進。

    當前,我國既處于發展的重要戰略機遇期,又處于社會矛盾凸顯期,社會管理任務更加艱巨繁重,社會管理的重點在基層,難點在基層,出路也在基層。在目前政府維護市場秩序的職能部門中,工商部門是唯一能把維護市場經濟秩序的觸角延伸到鄉鎮基層中的部門,是唯一能夠進行市場主體準入、交易、競爭、退出全程監管的綜合執法部門。從此項意義上說,各級工商部門具有與眾不同的組織體系和職能優勢,在加強和創新社會管理上大有可為。工商部門的紅盾衛士順應當前的經濟社會發展趨勢,不斷探索拓寬合同監管新領域,關注民生多角度多渠道為消費者維權,必將為創新監管手段、提升監管水平、建設服務型政府作出有益的實踐。

    參考文獻:

    [1]瞿常奇,陳勇.構建合同文本體系,促進企業信用建設[N].中國工商管理研究,2008,(9).

    [2]高玉蘭. 合同示范文本的法律認識[J].山西煤炭管理干部學院學報,2010,(4).

    [3]孫云龍. 加強合同監督管理應注意五個轉變[N].中國工商管理研究,2000,(9).

    [4]金國坤. 行政權限爭議的法制化解決途徑探究[J].北京行政學院學報,2008,(2).

    篇7

    一、引言

    上個世紀,宏觀經濟學隨著凱恩斯理論的提出進入了一個新的時代。在此之后,很多的學者致力于完善凱恩斯的宏觀經濟理論學說,其中??怂梗℉icks,1937)和漢森(Hansen,1949)以IS-LM模型來解釋宏觀經濟的運作方式,大大加強了凱恩斯理論的解釋力。雖然IS-LM模型也受到了很多經濟學家的批評,但是直至今日其依然是一個有著較為完善邏輯體系的宏觀經濟模型,并得到廣泛應用。隨著我國經濟體制向市場經濟轉型。宏觀經濟理論在我國所產生的影響也愈來愈大。本文試圖以凱恩斯理論以及IS-LM模型為理論基礎,并吸取其他相關理論的理念,嘗試構建能夠描述我國宏觀經濟運作情況的簡易模型,并利用我國歷年相關實證數據,通過聯立方程模型的估計,來獲得一個能夠描述我國宏觀經濟運行狀況的實證模型。

    二、文獻綜述

    通過建立聯立方程模型來描述一國的宏觀經濟情況,在這方面已有很多的學者做出了相關的研究。其中最為著名的是克萊因聯立方程系統??巳R因(LawrenceRobertKlein1950)以美國1920年~1941年的年度數據為樣本建立了旨在分析美國在兩次世界大戰之間的經濟發展的小型宏觀計量經濟模型。該模型所采用的變量數相對不多,但在宏觀計量經濟模型的發展史上占有重要的地位。我國學者劉玉紅、高鐵梅、陶藝(2006)在《中國轉軌時期宏觀經濟政策傳導機制及政策效應的模擬分析》一文中借鑒了新凱恩斯主義經濟理論和其他經濟理論,并結合我國經濟體制改革的特點,建立了適應中國經濟特點的宏觀經濟聯立方程模型,從宏觀經濟的角度分析我國經濟政策的傳導機制和效應大小。認為我國的貨幣政策對實體經濟的有效性較弱。寧曉青、謝靜在《我國宏觀經濟政策與經濟波動的實證研究》一文中選取l985—2003年的年度統計數據,采用Granger因果檢驗和聯立方程模型的分析方法,建立了我國宏觀經濟的模型。并認為影響我國經濟波動的關鍵政策并不是財政政策和貨幣政策,而是消費政策、投資政策和外貿政策。

    三、宏觀經濟理論基礎

    1.消費理論

    一個國家的居民消費由什么來決定?凱恩斯提出了絕對收入假說(AbsoluteIncomeHypothesis),其觀點有別于古典經濟學對于消費的認識,認為影響居民消費的主要因素不是利率,而是收入。之后杜森貝里(Duesenberry1951)提出了相對收入假說(RelativeIncomeHypothesis),認為居民消費存在“示范作用”和“棘輪作用”?!笆痉蹲饔谩笔沟萌藗兪杖胩岣邥r,平均消費傾向并不一定會下降,而“棘輪作用”使得消費的變動相對于收入的變動要穩定。在此之后莫迪利安尼和弗里德曼分別提出了生命周期假說和永久收入假說。這兩個理論強調人們會從整個人生的角度來衡量自己的收入,從而來決定當期的消費。不過無論何種理論,都認為居民對于未來收入狀況的預期很大程度上受到其本期的收入狀況的影響。

    2.投資理論和貨幣需求理論

    長期以來,克拉克(Clark,1917)的加速原理和凱恩斯的投資函數一直是分析投資的核心理論。古典經濟理論認為,作為資本需求的投資和作為資本供給的儲蓄在資本市場上通過利率的調節達到平衡,因此投資被認為是利率的函數。凱恩斯基本接受了這一思想,認為是否要對新的實物資本進行投資,取決于這些新投資的預期利潤率與為購買這些資產而必須借進的款項所要求的利率的比較。因此,在決定投資的因素中,利率是首要因素。這里利率是指是實際利率。由克拉克提出并經薩繆爾森(Samuelson,1939)等人發展的加速原理(AccelerationPrinciple)率先對古典投資理論發起了挑戰。加速原理認為投資不是利率的函數,而主要是由產出的變化所決定。其函數表達式如下:

    式3.1中δ,θ為常數,δ代表資本折舊率,It代表投資,Yt和Yt-1分別代表當其和前期產出。

    在貨幣需求理論上凱恩斯認為對于貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求,預防需求和投機需求的總和。其中貨幣的交易需求和預防需求決定于收入,而貨幣的投機需求決定于利率。因此對于貨幣的總需求函數可描述為:

    式3.2中,等式左邊代表了真實貨幣供應量,k,h為常數,Y代表收入,R代表利率。

    四、計量模型假設與數據收集

    本文所采用的宏觀計量模型是以IS-LM模型為基礎,并對其中的投資函數作了一些改進,吸收了克拉克的加速原理的思想。假設模型具體如下:

    方程中的α,β,d,λ,k,h為系數項,Y,C,I,R,M,P,G,NX,為變量。其中各個變量的定義如下表:

    在投資函數4.1.2式中,加入了收入變動的因素。凱恩斯與克拉克分別強調利率和收入因素是決定投資的唯一主要因素。而本文將利率和收入因素同時放入投資函數。筆者認為在我國,投資同時受到利率和收入狀況的影響,其中一部分的投資來自于一些專門的金融機構以及一些私人的投資機構,這些資金對于利率較為敏感,利率降低將會釋放出較多的投資。另一部分的投資來自于一般的企業,企業投資的主要目的是為了增加商品生產的能力,這樣的投資往往受到該企業收入(利潤)狀況的影響,收入越多,企業對于未來的預期會更高,同時也更有能力進行投資。同時由于企業當年的投資計劃往往在前一年就已制定計劃,所以在投資策劃時前一期的收入變動情況(θ·Yt-1-λ·Yt-2)會更多的影響到本期的企業投資。

    根據IS-LM模型中的相關變量,本文收集了中國1992年到2005年的相關數據。所選變量為:國內生產總值(Y),消費支出(C),政府支出(G),投資(I),進出口(NX)的相關數據來自于按支出法計算的國內生產總值構成,貨幣供應量為年底余額,包括貨幣和準貨幣。本文所采用的利率為歷年一年期貸款利率,各年的利率以年底利率計算。

    由于原始數據沒有排除通貨膨脹的因素,因此本文以歷年國內生產總值和國內生產總值指數換算出歷年的通過膨脹率。并以此計算出排除通脹因素的各變量的數值。處理后的數據是以1978年的人民幣價值為基數計算的。

    五、模型檢驗和聯立方程模型的估計

    本文首先對聯立方程模型進行識別,認為方程為過度識別。之后對排除通脹后的數據進行平穩性檢驗,采用擴充迪基-富勒(AugmentedDickey-Fuller)檢驗來判斷數據的平穩性。采用的分析工具為Eviews5.0。經過ADF檢驗。各變量在1%5%和10%的顯著水平下,都接受原假設,即認為各個變量數據存在單位根,是不平穩的。然后采用擴充恩格爾-葛蘭杰檢驗來判斷各方程的變量是否存在協整關系。結果顯示在10%的顯著性水平下模型中的四個方程式都通過了擴充恩格爾-葛蘭杰檢驗,即各方程內的變量具有協整關系。

    本文采用三階段最小二乘法(3SlS)來估計聯立模型結構參數。得到如下參數估計結果:

    從分析結果可以看到,系數а,β,d,θ,λ,k,h都通過了假設檢驗。消費,投資和貨幣需求函數的R2分別達到了0.97,0.98和0.99??梢姺匠痰臄M合結果是比較理想的。由此可以得到如下的我國宏觀經濟簡易聯立方程模型。

    通過對模型中內生變量進行模擬從而獲得的模擬值,并與各內生變量真實值進行對比也可以看到,模型的擬合度較好。篇幅關系下文僅列出收入變量的擬合值與真實值的比較。值得注意的是模擬值依然是以1978年的人民幣價值計算的。

    六、結論

    本文以凱恩斯宏觀經濟理論為基礎,以IS-LM模型為基本框架,采用聯立方程的方法計算了一個能簡要反映我國宏觀經濟運作狀況的模型。

    其中式5.1.1代表我國的消費函數,經過分析,可以看到收入確實對消費有影響。我國的邊際消費傾向為0.45。式5.1.2為我國的投資函數,模型假設我國的投資不僅受到利率的影響,也受到收入的影響。經過分析,發現利率和收入對投資都有影響。利率與投資負相關,收入增長與投資正相關。從投資方程中可以看到收入的變動對投資有放大的效應。即收入每增加一單位,投資將增加2.15個單位,反之亦然。式5.1.3為我國的貨幣需求函數。函數表明我國的貨幣需求既受到收入的影響,同時也受到利率的影響,收入與貨幣需求正相關,與利率負相關。將估算的宏觀經濟模型進行轉化,可求得財政政策乘數和貨幣政策乘數分別為1.43和0.12。

    由此可見,從對我國1992年~2005年的數據分析,可以認為對于我國的宏觀經濟調控,財政政策較之于貨幣政策更為有效,政府支出每增加一單位,國內生產總值將增加1.43個單位。而貨幣供給增加一個單位,國內生產總值將增加0.12個單位。造成這一結果的原因是在我國利率對于貨幣需求的影響要遠大于其對于投資的影響。

    參考文獻:

    [1](美)達莫達爾·N·古亞拉提:計量經濟學(第三版).中文版,北京:中國人民大學出版社,2005

    [2]石良平:中級宏觀經濟學.上海:上海財經大學出版社,2004

    [3]高鴻業:西方經濟學(第二版).北京:中國人民大學出版社,2001

    [4]戴思銳:計量經濟學.北京:中國農業出版社,2003

    [5]高鐵梅:計量經濟分析方法與建模.北京:清華大學出版社,2006

    [6]潘省初周凌瑤:計量經濟分析軟件.北京:中國人民大學出版社,2005

    篇8

    1引言

    社會主義市場經濟的發展一方面為企業的經營發展帶來了較多的機遇,但另一方面也給企業帶來了巨大的挑戰。企業在經營管理的過程中,常常會遇到各種問題,財務風險管理只是其中之一。財務風險是不可避免的,只有把財務風險降到最低才能夠讓企業在激烈的市場競爭中保持一席之地,才能保證企業的可持續發展。宏觀經濟因素是影響企業財務風險的重要市場因素,宏觀經濟因素對企業財務風險的影響是企業和眾多學者的研究熱點。深刻把握宏觀經濟對企業財務風險的影響,才能進一步做好企業的風險預警工作,保證企業的安全運營和提高市場競爭力,提高經濟效益。

    2宏觀經濟因素對企業財務風險的影響

    在社會主義市場經濟的大背景下,企業的生產經營和財務運轉都與經濟因素密切相關,特別是宏觀經濟因素。宏觀經濟變量是一個廣泛的概念,包含眾多,如國內生產總值、國內工業增加值、通貨膨脹率、通貨緊縮率、貸款利率以及貨幣供給、原油價格、政府開支等變量。文章在選擇宏觀經濟變量時,結合實證分析,綜合考慮中國經濟發展的實際水平,選取國內生產總值(GDP)和貸款利率兩大變量進行分析。宏觀經濟因素對企業財務風險產生影響這個說法不是憑空產生的,而是有一定的事實依據。假設,宏觀經濟的大環境出現惡化和經濟下行,這進而就導致GDP下降,居民的收入減少必然就導致其購買力下降,購買力下降就導致企業的銷售額減少,在以上基礎上,因為居民購買力下降而變得困難,銀行的信貸業務也會受到沖擊,就對企業的財務困境造成了更大的負面影響。通過分析發現,整個大的經濟環境與企業的財務存在密切聯系,是一種負相關的關系。當出現宏觀環境惡化時,企業的財務困境更加嚴重,而宏觀環境變好,企業的財務運轉會更加順利,企業財務困境出現的概率就較小。宏觀經濟中的貸款利率和國內生產總值(GDP)對企業的財務風險有著巨大的影響,我們將從貸款利率和國內生產總值(GDP)來對企業的財務風險進行分析研究。

    2.1貸款利率對企業財務風險的影響

    在相同的市場經濟條件基礎上,即使是在企業運營狀態良好的基礎上,企業沒有財務問題,而一旦銀行的貸款利率升高,企業的借貸成本就大大增加,企業的經濟效益就會隨之減少。而當企業面臨財務問題時,企業因為財務問題難以償還銀行貸款以及一些其他的貸款項目時,企業的財務就會面臨巨大的問題,遭受巨大的財務風險。由此得出,銀行貸款利率與企業財務困境風險之間存在一定的聯系,呈現出一種正相關的關聯,具體表現為當銀行的貸款利率增高,企業財務困境風險就加大;與此相反,當銀行貸款利率降低,企業的財務困境風險就降低。

    2.2國內生產總值(GDP)增長率對企業財務風險的影響

    假設一種其他市場經濟條件不變的情況,在這個情況下當國內生產總值(GDP)增長率越大,整個市場經濟就表現得越繁榮,進而居民收入就越高,居民收入越高就加大了居民購買力。在國內生產總值(GDP)增長率越大的大背景下,企業的銷售額將會被提升,然后刺激生產規模的擴大,企業生產經營良好,經濟效益不斷增加,進而企業的外部資金流動也會加快和數量增加,發生財務風險的概率也會隨之減少。通過以上的分析能夠得出國內生產總值(GDP)增長率和企業的財務風險有關,并且是負相關的關聯。國內生產總值(GDP)增長速度越快,企業的財務風險越小,反之亦然。國內生產總值(GDP)增長速度增長越慢,經濟下行、增長回落,會導致企業的財務風險加大。

    3企業財務風險影響因素分析

    上文中,筆者從貸款利率和國內生產總值(GDP)增長率兩大宏觀經濟因素進行了分析,從兩大角度來對企業的財務風險的影響進行了相關分析研究,為保證研究的準確性和科學性,保證實證的準確性,文章選取某一家上市公司為本次研究的實例,從該企業的年度數據報告得到數據支撐,對企業的相關財務數據進行選擇和分析,分析該企業的財務變量和非財務變量,并進一步將此作為分析該企業財務預警的指標,從宏觀經濟因素對企業財務影響進行實證分析。財務變量,是指該企業的財務比率,具體包括企業的盈利、運營以及增長能力,還包括企業的現金流量幾大變量,該變量所代表的是企業自身的財務運營情況;非財務變量,企業的非財務變量指的是企業自身以外的影響因素,具體包括:消費價格指數(CPI)、國內生產總值(GDP)、M1年增長率以及加權平均年利率。通過對上文中的幾大指數進行分析計算,就能夠得到該上市公司的實際GDP增長率和一年期銀行的貸款利率。企業的實際GDP增長率、一年期銀行貸款利率在企業財務管理中具有重要作用,這兩個經濟因素是宏觀經濟對企業財務風險影響的重要因素。通過某一上市公司的實證分析發現,銀行貸款利率和實際GDP增長率作為宏觀經濟因素中的兩大經濟因素與企業財務風險密切相關。

    4企業應對財務風險的有效措施

    市場因素中宏觀經濟因素是影響企業財務風險的重要因素,財務風險是不可避免的,宏觀經濟因素對企業的財務困境風險的影響也是不可避免的,企業要在千變萬化的市場環境中不斷進步和發展,只有把財務風險降到最低才能夠讓企業在激烈的市場競爭中保持一席之地,才能保證企業的可持續發展。應對宏觀經濟因素對自身的影響就要積極采取相應措施,把握好宏觀經濟對企業財務風險的影響,加強企業的財務風險預警工作,保證企業能夠在財務安全的基礎上運營,才能有效地保證企業獲得最大經濟效益。

    4.1密切關注市場和宏觀經濟的狀況變化

    想要成為優秀企業的經營者和管理者,不僅要重視企業的生產經營,加強企業管理,密切關注市場和宏觀經濟狀況的變化,如貸款利率的變化和國內生產總值(GDP)增長率的變化。如:當國家控制的銀行貸款利率出現利率上調的變化時,企業經營者和管理者要及時對企業的生產經營戰略進行調整,對企業的貸款業務進行及時調整,指導開拓其他資金來源。如:債券的發行,并減少或暫停銀行貸款額度,及時調整經營策略能夠有效地減少銀行貸款利率上升對公司財務運營的影響,從而達到降低企業財務困境的風險的目的。國內生產總值(GDP)增長率的變化也是需要密切關注的一個重點,經營者和管理者要關心國家經濟增長情況,了解國家經濟政策和增長率。當國家政策寬松和GDP增長率上升時,企業要積極分析市場實際的供需狀況,再根據企業自身的發展水平進行分析,適時擴大企業的生產規模和銷售,加大技術要素和資金要素的生產要素投入,并協調好其他因素。把宏觀經濟因素作為經濟調整的重要參考因素能夠幫助企業及時調整企業財務政策變化,應對多變的經濟環境,減小財務風險發生的概率。

    4.2建立企業財務風險預警機制危機

    市場經濟變化難以把握,如果企業想要在競爭激烈和變化莫測的市場大環境中占據高地,并想要確保企業的財務安全和生產經營高效率,建立完善的企業財務風險預警機制是關鍵。企業通過組織專業人員對企業自身的生產經營狀況和財務狀況進行專業分析,并根據分析結果以及宏觀經濟的各大變量建立風險預警模型,分析把握宏觀經濟中的因素變化對企業財務風險的影響,始終注意并控制每個因素。建立企業財務風險預警機制除了將宏觀經濟因素納入預警機制外,還必須將市場實時狀況調查以及自身的財務管理信息包納在機制之中,并進一步根據數據模擬來幫助決策,有效地提高決策的科學性和準確性。重視預警機制的分析結果,當預警機制中對某一項目的計算達到最大風險評估,企業管理者要重視項目的風險,并及時對企業的財務資金進行調整,最大限度地提高企業的資金安全。

    4.3把握企業管理關鍵性指標

    篇9

    傳統宏觀經濟學整個理論體系與政策實踐的核心表現為IS-LM模型及其基礎上的總供求模型。例如,多恩布什和費希爾稱IS-LM模型為“現代宏觀經濟學的核心”,帕廷金認為它是凱恩斯的“主要信息”,托賓和索洛稱為經濟學專業的“受過訓練的直覺”。因此,IS-LM模型曾經長期居于西方宏觀經濟學的支配地位,并成為經濟學家討論宏觀經濟政策的普遍框架。傳統IS-LM模型的基本內容在于兩個關鍵要素和一張圖。兩個關鍵要素是:產出(收入)是由需求決定的內生變量;利率是影響產品需求(C+I)及貨幣需求的內生變量[1]。經過??怂贡硎龅摹锻ㄕ摗匪l展起來的傳統IS-LM模型的一個簡單形式如下:L = L(r,y),i = i(r),i(r) = s(y)

    其中L為貨幣需求,均衡時L=M,M為貨幣供給。i為投資,s為總儲蓄,y為收入,r為名義利率。由于固定價格假設,變量的名義值與實際值是一致的。因此,一方面IS-LM模型可以視作收入決定模型(包含了供給面),另一方面,IS-LM模型也為分析產品市場和貨幣市場在決定AD中的相互作用提供了一個簡單框架,模型集中關注的是利率在聯系兩個市場中的作用。IS-LM模型的一張圖如圖1:其中IS代表IS曲線,LM代表LM曲線。通過兩條曲線的交點就可以決定經濟的均衡狀態E,所對應的就是均衡收入y*與均衡利率r*,它是經濟在實現產品市場供求一致與貨幣市場供求一致下得到的均衡利率。IS曲線的移動可以體現財政政策,LM曲線的移動可以體現貨幣政策,因此,總需求管理就可以通過IS-LM圖形中曲線的移動來分析經濟狀態的變化和預測內生變量的變動方向。傳統IS-LM模型具有如下作用[2]:

    (1)教學作用。它是分析經濟的實際與貨幣部門相互作用的最簡單模型,并且可以使用上述的一張圖使經濟分析與政策分析的含義直觀化,宏觀經濟學家與廣大公眾(記者、官員等)更易交流。可見,IS-LM模型具有比較高的收益/成本比。

    (2)對經濟理論的詮釋作用。IS-LM模型在同其他理論比較中能夠澄清某一宏觀經濟理論的解釋,因而成為古典經濟學、凱恩斯主義、新古典宏觀經濟學、新凱恩斯主義等各流派辯論的共同基礎。

    (3)描述性作用。IS-LM模型可以代表、解釋或預測某種經濟的績效,進而發展出了政府和企業進行政策評價與經濟預測所使用的非加總宏觀經濟學計量模型,并得到了廣泛的應用。

    (4)規約性作用。利用IS-LM模型來選擇一定時期績效最佳的政策方案。正是在這些影響下,IS-LM模型成為絕大多數入門和中級宏觀經濟學教材的核心。國內出版的教材也沿襲了這一思路。老師們在課堂上講授IS曲線、LM曲線的含義及代數形式,并使用IS-LM圖形分析經濟政策的效果。

    然而,這種傳統教學范式已經受到經濟學界的猛烈抨擊。激烈的爭論和研究表明,傳統IS-LM模型存在著根本的致命的缺陷:

    第一,模型的短期靜態性質。它使用充分信息下靜態的同時均衡框架來處理不完全信息下的動態調整問題[3],這使得再次反饋過程與初次發生過程變得同等重要。這會造成對實際的動態時序經濟行為的錯誤認識[4-5]。事實上,經歷了歷史時間、遭受了一系列沖擊和結構變遷之后的經濟體系,其反饋過程只能部分為經濟個體所認知。IS-LM模型沒有引入時間和經濟變量的滯后效應,因此有必要以動態時序分析取代IS-LM模型。

    第二,模型的確定性。傳統IS-LM沒有考慮宏觀經濟世界中不確定性(尤其投資方面)和預期的重要影響,因此就不能體現宏觀經濟的結構不穩定性。許多原凱恩斯主義者和后凱恩斯主義者都認為這是凱恩斯貢獻的真正本質,而不確定性和預期同均衡概念完全不兼容且相沖突。

    第三,模型的邏輯不一致性。一個表現是IS曲線作為流量均衡同LM作為存量均衡的不一致[6],另一個表現是傳統IS-LM模型缺乏微觀基礎。它是總量的特設關系,而不是從明確的理性主體的最優化行為推導而來。而按照盧卡斯批評,IS和LM曲線代表的函數在經濟政策規則變化時并非保持不變。因此模型的政策評斷往往不可靠。

    正是這些因素導致傳統IS-LM模型逐漸衰落,大多數宏觀經濟理論和經驗研究已經不再使用IS-LM模型。IS-LM模型有時出現在宏觀經濟學教材中,但只是作為建構總供求模型中總需求曲線的一個階梯。IS-LM模型“死了”還是繼續“活著”?筆者對國外流行的中初級宏觀經濟學教材作了一個初步調查(見表1):可見,盡管把微觀經濟學與宏觀經濟學糅合在一起的薩繆爾森式的新古典綜合在宏觀經濟學教材中居于支配地位,但IS-LM教學范式已經不再流行。因此,國內的宏觀經濟學教學者應該注意到這種轉變。這是對自己的知識結構更新的一種體現。由于國內教材普遍更新較慢,老師就有義務不再傳授陳舊的IS-LM模型。更進一步來說,在權威期刊上的理論研究與研究生宏觀課程教學都很少同IS-LM模型相關了。據筆者所了解,察覺到這種轉變的教師還比較缺乏。許多教師仍然在用IS-LM圖形來討論宏觀經濟學基本理論與政策含義。這種教學現狀的原因可能在于IS-LM模型的相對簡潔性及教學慣性。

    二、宏觀經濟學教學新范式:動態一般均衡或新IS-LM模型

    既然這樣,課堂教學是否應該完全拋棄IS-LM模型呢?如果拋棄傳統的IS-LM模型,宏觀經濟學教學還剩下什么?筆者的教材調查表明,凱恩斯的國民收入決定理論、總供求模型和經濟增長理論仍然是宏觀經濟學教學的中心環節。問題在于這種教學方式,一方面同微觀經濟學嚴重脫節,宏觀經濟理論與微觀經濟理論是兩張皮,缺乏比較嚴密的邏輯關聯;另一方面,初中級的宏觀經濟學教學內容同高級宏觀經濟理論及專業性的宏觀經濟研究也是脫節的。西方宏觀經濟學的前沿研究給出了兩個緊密聯系的新動向:相當多的經濟學家主張宏觀經濟學應當有一個適當的微觀基礎;主流的意見則主張為宏觀經濟學提供理性最大化的微觀基礎。這種動向在近年來達到高峰。目前已經形成一個動態一般均衡的宏觀經濟研究框架,具體表現為從拉姆齊模型到新新古典綜合的發展。事實上,新新古典綜合以另一種面目使得傳統IS-LM模型借其擴展形式得到復活。因此,IS-LM模型還沒有死。

    大體上,動態一般均衡是現代西方宏觀經濟學中關于私人所有權經濟所有時刻的整體動態系統的簡稱。它是一般均衡、理性預期與代表性主體的結合。動態一般均衡以市場作為協調機制、在各種約束條件下(偏好、預算/資源約束、稟賦、可得技術與信息、制度)最大化理性代表性主體的當前和未來期望福利的現值總和(因而是一種涉及現在和未來變量的跨期決策行為),結合所有市場上的市場出清(一般均衡)條件,經濟行為可以被簡化為幾個定義了經濟運動定律(laws of motion)的微分或差分方程。這樣就可以從微觀層面的個體動態最優化來解釋總量現象,如經濟增長、經濟周期、貨幣與財政政策的影響。

    DGE的基本原理在于持有下述信念:宏觀經濟建模應從微觀經濟主體作出的選擇出發來加總成經濟整體,所以必須重視個體對其經濟環境實際或預期變化的反應行為。DGE體系中,經濟主體在約束條件下連續不斷地最優化以致經濟總是處于某種短期均衡形式之中,只要給定可獲取的信息,人們應能作出對自己有利的最優決策,并且不會犯持續的錯誤。也正是在此意義上,行為是理性的。如果出現錯誤,被歸因于信息差距,如對經濟未預料到的沖擊。經濟的最終運行趨勢是一種長期均衡。它是當所有的過去沖擊通過經濟體系已經完全發生作用下的最優經濟運行路徑。它可以是各變量均為常數的穩態,也可以是主要宏觀經濟變量具有相同增長率的平衡增長路徑。

    然而,動態一般均衡框架涉及微觀方程或差分方程、動力系統與最大值原理及動態規劃等復雜的數學工具,因此并不適合宏觀經濟學的初中級學者。筆者所主張的是,在傳統IS-LM模型的基礎上,使用動態一般均衡方法對其加以擴展,這就是由新新古典綜合發展起來的新IS-LM模型或最優化IS-LM模型。新IS-LM模型的一個代表來自McCallum(1989: 102-107)[7],為McCallum and Nelson (1999)重述[8],形式如下:lnyt= a0+a1(lnPt-Et-1lnPt)+a2lnyt-1+ut

    (菲利普斯曲線)lnyt= b0+b1[Rt-Et(lnP t+1-lnPt)]+vt

    (lS曲線)lnMt-lnPt= c0+c1lnyt+c2Rt+ηt

    (LM曲線)其中y為實際產出,P為一般價格水平,R為名義利率,M為名義貨幣供給。a0,a1,a2,b0,b1,c0,c1,c2為參數,ut,vt,ηt分別代表總供給沖擊、總需求沖擊和通貨膨脹沖擊的零均值隨機變量。

    顯然,新菲利普斯曲線提供了對經濟體系的供給行為的說明,新IS曲線和新LM曲線則提供了對經濟體系的需求行為的說明。新的總供求模型同理性經濟人的跨期最優化行為協調一致。這一點同來自傳統IS-LM模型的總供求方法明顯區分開來。新IS-LM模型具有了早期凱恩斯主義所缺乏的微觀基礎因素:價格調整成本,價格調整的不同步性,前向預期價格設定,壟斷競爭。價格水平已經內生化了,它是受外生沖擊和貨幣政策規則影響的內生變量,結合貨幣供給規則,即使個別價格有短期粘性,價格水平在短期和長期都會對貨幣存量的外生持久變化作出反應。

    新IS-LM模型的參數來自效用函數、生產函數及價格調整過程的結構性參數,已經充分考慮了政策變動對理性主體的預期的影響,因此模型大體上可以經受住盧卡斯批評。這就使得使用它討論宏觀經濟活動的決定和貨幣政策設計的研究文獻日益增加。

    把新IS方程結合泰勒規則,可以得到一條宏觀經濟政策(MP)曲線或總需求(AD)曲線[9-10]。它表明產出缺口與超過目標的通脹率之間存在負相關關系。因為當通脹率上升超過目標通脹率時,中央銀行會提高名義利率。提高幅度大于通脹率上升幅度,以使當通脹率上升時,實際利率也上升,這就會減少投資和凈出口,降低實際產出。MP曲線的移動來自通脹率以外其他因素的沖擊,如政府采購、貨幣政策、國外出口需求、稅收、消費者信心的變化。

    模型中的新菲利普斯(NPC)曲線則代表經濟的總供給行為,或稱通貨膨脹調整(IA)方程。對于通貨膨脹調整(IA)方程,通脹率是前定的,因為它取決于滯后的GDP缺口而非當前的GDP缺口。因此它是一條用來表示在任意時點上經濟中通脹情況的水平直線。當實際產出高于潛在產出時,IA上移,反之則相反。因通脹預期和原材料價格變化而移動,因此可以反映粘性價格和粘性工資的現實經濟狀況。

    我們把向下傾斜的MP曲線和水平的IA曲線結合起來,就得到了一個解釋經濟波動及宏觀經濟政策的新模型,如圖2所示。這個模型可以較為精確地描述貨幣政策的實施原理。例如,初始經濟處于長期均衡E0,如果沒有外部沖擊,這個經濟就是通脹比較穩定的經濟。當一個外生的需求沖擊使得MP0右移到MP1,則實際產出會超過潛在產出,從而通脹率會上升,因此IA上移,中央銀行就會提高名義利率以使實際利率上升來應對通脹率的上升,直到經濟達到新的長期均衡E1。這時產出回到了潛在產出水平,但穩定通脹率更高了。如果中央銀行認為新的穩定通脹率過高,則它可以通過泰勒規則來使MP左移以實現目標通脹率。

    上述見解常常被稱為宏觀經濟學新共識(NCM)。它是對新凱恩斯主義的政策主張與貨幣主義的政策主張從理論到實踐的一個綜合。這種綜合表明,在短期,壟斷競爭市場結構產生的名義剛性和真實剛性有效地增加了產出水平波動對總需求沖擊的持續性??傂枨髮Ξa出和就業能夠產生實際影響。在長期,總需求沒有實際影響。均衡的自然失業率由勞動市場的結構性特征、工資談判制度和社會保障制度決定。

    新共識認為,貨幣政策使用利率工具能夠在短期穩定產出與就業,但長期只能影響通貨膨脹。貨幣是中性甚至超中性的。

    篇10

    1.宏觀經濟學(Macroeconomics)

    宏觀經濟學,也叫作收入理論或者就業理論。宏觀經濟學研究的對象為國民經濟總過程的活動。其內涵就為利用總體性統計的概念,如國民收入、經濟整體的投資、消費等來分析經濟運行規律。

    2.貨幣政策(monetary policy)

    (1)界定

    貨幣政策,界定貨幣政策可以從狹義、廣義兩個角度來看。從狹義的角度來看。貨幣政策就是指中央銀行為了實現特定的經濟目標,而控制、調節信用量、貨幣供應量的措施。從廣義的角度來看,貨幣政策包括了政府、中央銀行以及有關部門所有有關貨幣的規定和一切采取的影響金融變量的措施。

    (2)目標

    第一,操作目標。操作目標考慮的內容單純為央行實際準備金、基礎貨幣、市場利率。其特點包括相?P性、可測性、相應可控性。操作目標就是貨幣政策的近期目標,具體來說就是央行通過有關工具能夠實現目標變量的控制的目標。

    第二,中介目標。中介目標考慮的內容包括貨幣供應量、利率、通貨膨脹、匯率等。中介目標是貨幣政策的遠期目標。中介目標與貨幣政策工具可達到的操作目標由較遠的距離,接近于最終目標。

    第三,最終目標(政策目標)。最終目標就是央行、政府最想要通過貨幣政策實現的目標。從最終目標的定義就可以看出,一個國家在不同的發展階段,貨幣政策的最終目標是不盡相同的。一般來說,最終目標需要考慮的內容包括國際收支平衡、物價穩定、充分就業、經濟增長。

    二、貨幣政策有效性的內涵

    有關貨幣政策有效性的內涵國內外不同學者持有不同的意見。有的學者認為,如果貨幣政策能夠對國內經濟變量產生直接的影響,就具有了有效性。這種理論主要的衡量指標包括了貨幣政策是否影響經濟支出、是否和產出關系穩定、是否能夠良好控制貨幣等。

    也有學者認為,貨幣政策的有效性是一種“意義”上的內涵。他們認為,研究貨幣政策的有效性就需要從意義層面展開研究。這種觀點提出,貨幣政策是與國民總收入、總需求之間緊密相關的。從這種角度來看,貨幣政策的有效性就取決于貨幣政策對產出、通貨膨脹帶來的影響。

    雖然貨幣政策有效性的內涵定義和理解范疇“眾說紛紜”。但是,可以從不同的觀點中提取如下共性:

    (1)貨幣政策對宏觀經濟性變量(如穩定物價、經濟增長)等實際產生的影響,說白了就是對國內經濟運行作用力的大小。

    (2)央行、政府、有關機構是否適時利用貨幣政策達到預期的宏觀經濟方面的調控效果。

    從中可以看出,貨幣政策與宏觀經濟存在一種“工具”與“目的”的關系,那么,我們以宏觀經濟學的視角來分析貨幣政策的有效性是切實可行的。

    三、從宏觀經濟角度分析我國不同階段貨幣政策的有效性

    此處筆者從整體宏觀經濟特點入手,從4個具有典型代表事件的時間段分別分析國內貨幣政策的有效性。

    第一階段:金融危機

    這一階段的時間范圍為(1998-2002)年。從整體宏觀經濟角度來看,金融危機的出現使得國際環境不佳,也造成我國經濟下滑。在這種宏觀經濟背景下,我國政府、央行采取的貨幣政策有:(1)大幅降低利率(5次),存款利率由5.66%降至2.24%,貸款利率從8.66%降至6.38,還一并調整了利率結構;(2)強化公開市場的操作力度、擴展交易工具。政策(1)極大的、快速的提高了有效需求,刺激國民進行投資和消費,帶給國民長期無間穩定的良好預期,進而起到了降低經濟波動的作用。政策(2)靈活的、良好的操作公開市場,為公開市場的發展創造了條件,促使經濟危機背景下國內社會需求良好擴大、消費、投資明顯提高,公開市場發展明顯增速。

    第二階段:防止“經濟過熱”

    這一階段的時間范圍為(2003-2007)年。從宏觀經濟角度來看,這一階段國內經濟漲勢迅速。為了實現經濟穩定發展,防止經濟過熱,我國采取的貨幣政策為--利率市場化。通過提升商業銀行、信用社的貸款利率,放開結息、貸款利率的確定方式、制定再貸浮息制度(2005年)、構建貨幣市場基準利率系統(2006年)、上調存款利率(2007年,物價上漲)靈活控制經濟發展,在確保穩定健康的經濟增長趨勢時,良好的控制了經濟過熱,促進信貸、投資合理增長,穩定維持物價水平,正確引導和有效調節國民對通貨膨脹的合理要求。

    第三階段:次貸危機

    這一階段的時間范圍為(2008-2009)年,從宏觀經濟學角度來看,由于次貸危機的迅速蔓延,世界各國都深受其害。在這樣的經濟背景下,我國采取的貨幣政策主要有連續調低利率,調整存款準備金。經過這些政策操作,將有效的降低了次貸危機對我國國內經濟的影響。

    第四階段:經濟復蘇

    篇11

    中國經濟總量的迅速增長,也使經濟發展越來越受制于其他經濟體的市場變化。這自然也是全球化的代價。以目前的客觀現實而論,我國巳形成了人民幣升值與外匯儲備賽跑,法定準備金率與外匯占款賽跑,利率與通貨膨脹賽跑的格局。

    截至今年3月底,我國外匯儲備已達到30447億美元,外匯市場供給大于需求,人民幣升值壓力再增。中央銀行為了穩定匯率,就得干預外匯市場,買進外匯,投放本幣,則本國貨幣供應量增加。中央銀行為了控制通貨膨脹,又必須通過發行央行票據和提高法定準備金率來沖銷,以回籠貨幣。而為了增加央票發行的力度,就得上調利率,而在人民幣升值預期下,上調利率,資本流入會增加,外匯儲備增加。這是一個很清楚的外匯儲備增加一人民幣升值壓力上升一穩定匯率,外匯占款增加一穩定基礎貨幣,提高法定準備金率和發行央票一利率上升和人民幣升值預期一資本流入增加一外匯儲備增加的循環過程。然而,在這個循環的背后,包含著多重矛盾。

    首先是利率調整和匯率調整之間的矛盾。通貨膨脹壓力增大,上調利率,勢必強化人民幣升值預期;導致大量的投機資本進入。特別是在后危機時代主要發達國家仍然保持較低利率水平的情況下,流動性過剩;投機成本下降,資本流入進一步增加,外匯儲備將進一步上升。其次是人民幣對外升值和對內貶值的矛盾,這又增大了中央銀行沖銷干預的壓力,為了控制外匯占款的增加勢頭,中央銀行必須提高法定準備金率,大量發行央行票據去沖銷。但提高法定準備金率,會使銀行的經營成本上升;央行付息成本也會上升。大量發行央行票據會促致利率上升,可是鑒于我國國內通脹的上升之勢,為了扭轉負利率狀況,央行又不得不提高利率水平。另一方面,提高利率會加劇投機資本流入,這不僅加劇本已過剩的流動性,增加通貨膨脹的壓力,并且通貨膨脹壓力增加又會進一步促進央行提高利率。再就是后危機時達國家和新興市場經濟國家政策退出的步伐不一致,加大了宏觀調控的難度。就在這次全球性國際經濟、金融危機時期,世界各國都采取了應對危機的寬松宏觀經濟政策,降低利率、增加支出和擴張貨幣刺激經濟。由于新興市場經濟國家經濟率先復蘇,開始逐漸退出了寬松貨幣政策,而主要發達國家復蘇相對緩慢,因而仍在維持低利率和寬松貨幣政策。新興市場經濟國家面臨通貨膨脹和熱錢流入的壓力,發達國家面臨財政赤字和債務問題;新興市場經濟國家貨幣升值壓力大,發達國家貨幣有貶值趨勢。目前新興市場經濟國家收緊貨幣的壓力不斷增加,在全球經濟一體化的背景下,新興市場經濟國家宏觀調控難以隔絕外部經濟的沖擊,內緊外松會抵消本國宏觀調控的效果,這恰恰是新興市場經濟國家宏觀調控面臨的困境。事實上,在美元貶值導致國際原油價格持續上漲的情況下。輸入型通貨膨脹壓力持續增加,新興市場經濟體國內的緊縮貨幣政策實際功效正在持續減弱。

    回望過去,早在2007年,我們就面臨過類似的市場流動性持續增加,法定準備金率和利率不斷上調,人民幣持續升值棘手問題。不同的是,當時還沒有爆發全球性的經濟和金融危機。因此,現在情況更加復雜。國際金融危機的陰霾還沒有完全散去,主要發達國家的債務問題仍在繼續發酵,甚至有惡化的可能,對此,我國的宏觀調控不僅要考慮國內因素,同時又要關注國際經濟環境的變化。如何解決這些矛盾,跳出這個“怪圈”,既是當前我國經濟面臨的重大挑戰,也是中國走向世界性經濟大國征程中的歷史性課題。 毫無疑問,應對這樣的重大挑戰,只是依賴短期政策調控是遠遠不夠的,而更需要有全球化視野;開拓性思維,從長計議,著力解決深層次矛盾。 國際收支的失衡,貨幣失衡的背后是宏觀經濟的內外失衡,因此需要采取政策手段調控內外均衡,保持宏觀經濟平穩運行。但是,宏觀經濟目標之間往往是相互沖突的,非得采取多種政策搭配的形式來綜合處理不可,如果光指望某一種政策工具,只會左支右絀。除了要充分發揮貨幣政策的宏觀經濟總量調控功能,還要利用財政政策進行結構性調整,不斷深化經濟改革為宏觀經濟調控創造良好的外部條件,強化宏觀經濟調控的效果。

    從長遠來看,我們必須要繼續發揮市場機制的作用,理順宏觀經濟變量之間的關系,調整貿易結構、產業結構、收入分配結構等,理順生產要素價格,完善社會保障體系,進一步擴大內需,夯實經濟發展的基礎,為經濟的進一步發展創造良好的條件。同時我們要密切關注外部經濟的變化對我國的影響,盡快解決好外匯儲備的被動過快增長,從機制上減少我國補貼全世界的問題,將外部經濟風險對我國的沖擊降到最小。

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    在线视频99| 波多野结衣精品一区二区三区| av一线中文字幕| 国产精品美女视视频专区| 老司机性色福利精品视频| 成年人看的黄片| 大香蕉 快播| 日本av精品在线视频| 午夜福利麻豆久久| 黑执事第一季免费高清在线观看| 日本视频免费播放一区| 亚洲欧美另类777| 少妇午夜福利片在线观看| 永久在线高清av| 久草青青视频在线观看| 久久久国产精品消防器材| 亚洲va网址| av在线电影一区二区| 两性午夜性刺激视频| 成人区人妻精品| 国产高中生在线视频| 国产欧美日本一区| 人妻少妇精品视中文字幕国语| 国产一区二区三区啪视频| 九九热免费精品视频在线观看4| 久久99这里有频精品16| 国产三级精品三级| 欧美一级毛片高清免费| 欧美性bbxx精品区| 777gn亚洲综合国产| 女人天堂国产成人av| 午夜福利麻豆久久| 潮喷大喷水视频| 国内精品视频一区二区三区我不卡 | 日韩中文字幕第十七页| 亚洲成人自拍精品| 91高清人妻精品| 黄a级毛片看看| 国产一级内射片在线免费| 美女高清霸气视频免费观看| 欧美特级片gay gv xxx| 久久99国产伦子精品免费| 国产在线观看黄色视频| 色花堂永久网站国产精品| 老司机午夜剧场av亚洲影院| 黄片视频十分钟| 看中国免费的一级黄色毛片| 男女无遮挡啪啪| 女生爽到高潮免费视频| 男女真人啪啪啪动态图| 黄色视频在线免费不卡看| 人妻被黑人粗大猛烈高h视频| 在线看免费国产精品| 日韩电影 二区| 波多野结衣高清在线最新| 绯色精品卡一卡2卡3卡4卡| 国产午夜福利在线播放| 亚洲精品一区二区高清在线播放| 天堂8中文在线最新版官网| 亚洲国产偷拍av| aⅴ亚洲av| 国产精品嫩草影院9| av不卡在线看每日更新| 欧美日韩国产一区二区的| 久久久久精品一本免费| av网址大全久久| 黑人狂操欧美| 久久精品国产九九国产精品亚洲| 国产公妇伦在线观看| 久久久久久久久久蜜臀av| 色内射精品久久久久久久久三区| 中文天堂最新版在线观看| 久久人妻中文| 欧美三级黄色免费视频| a级内射毛片免费的| 国产亚洲电影一区二区| 日韩一道本中文字幕| 黄色免费日韩视频| 成人av在线观看天堂| 亚洲av中出在线观看| 久久久久国产综合av天堂| 亚洲国产另类久久久精品秋霞| 欧美日韩亚洲激情文学在线| 综合一区二区三区在线视频| 亚洲黄片精品一区二区| 欧美视频图片小说区| 日韩欧美一区二区成人观看网站| 吃奶摸下边的免费视频| 久久久人妻网站| 国产欧美精品三区| 婷婷激情97| 日韩欧美国产一级在线观看| 精品老司机av在线观看| 久久亚洲国产欧美日韩| 大桥未久有码av| 国内一级片视频在线播放| av网中文字幕在线| 国产色拍在线| 欧亚激情偷乱人伦小说视频免费| 久久午夜场鲁丝片| 成年人黄片.| 精品人妻观看| 国产伦精品一区| 国产高清在线观看免费播放| 亚洲经典av在线观看| 国产偷拍老熟女| 国产av香蕉一区| 成人中文字幕网站| 亚洲激情色婷婷| 国产精品兄妹在线观看麻豆 | 午夜福利在线看1000集| 流氓美女美女奶头奶头小视频视频| 亚洲快播怡红院| 在线亚洲欧洲国产| 欧美极品在线观看| 免费播放器播放一级片| 国产视频视频视频| 韩国毛片高清视频| 午夜av不卡在线久| 日韩欧美黄片免| 性欧美18一19sex| 欧美 日韩 视频 一区 二区| 国产毛片精品av一区二区三区| 色国产在线播放| sao货腿张开ji巴cao死你视频| av在线观看国产精品| 亚洲av 看片一区二区三区| 亚洲av在线免费播放| 青春草在线视频| 一级片午夜精品福利| 97视频在线观看99| 国产在线视精品在一区| 亚洲国产精品成人影院| 欧美视频不卡一区视频在线观看| 亚洲国产精华精华液| 女人18毛片动漫| 啦啦啦在线视频免费观看1| 久久久精品国产真实原创| 免费人成在线视频中文字幕| 亚洲精品日韩久久久久| 亚洲av大片免费观看| www.久久久国产精品| 欧美区一码二码三码区别| 男女无遮挡免费的视频网站| 午夜福利2000集在线观看| 亚洲av乱码一区二区三区蜜柚| 最近2019中文字幕大全视频5| 日韩精品看片| www久久久人妻| 国产乱对白刺激视频在线直播| 4388x亚洲最大成人网| www.日本免费一| 一区二区三区在在线视频| 亚洲日本www视频| 欧美日激情久久| 亚洲国产成人精品不卡| 免费成人网在线视频| 不卡av免费在线观看| 桃子视频在线看片| 青青草在线观看免费视频| 精品久久久久中文字幕人妻最新| 久久久久久毛片一级 | 性xxxx18视频免费观看| 欧美亚洲国产精品激情在线| 日韩欧美高清不卡激情电影| 韩国三级伦理观看| 永远一家人电视剧在线观看| 老师好在线播放完整版免费| 男女激情gif动态图| 亚洲成人免费在线观看视频| 午夜影院一级黄| 无人免费在线视频| 久久极品影院| 精品女人内射国产99| 成年人视频午夜在线播放| 国产午夜福利永久免费网站| 国产一级r片内射8888视频 | 亚洲免av一区二区| 日本黄色视频高清不卡| 永久在线网站| 中文字幕成人在线电影| 久久久久久久综合色一本9| 国产一区视频福利在线观看| 成人黄色片在线观看| 国产片一级卖淫女| 97婷婷亚洲综合狠狠| 波多野衣人妻电影| 青青草原亚洲精品在线观看| 亚洲另类久久精品| 亚洲欧美日韩国产中文专区| 亚洲国产精品久久久久久| 日本二区三本区免费看| 一本大香蕉久久av| 国产麻豆色av| 亚洲人嘘嘘撒尿| 亚洲国产午夜一区二区 | 亚洲精品乱码久久久久日本| 成人影院一区二区三区| 绯色精品卡一卡2卡3卡4卡| 一区二区三区在线观看高清视频| 激情看片一区二区三区| 国产v综合亚洲欧美大| 午夜12点伦理电影| 日本欧美片在线观看| 国产二区一区在线视频| 光棍天堂在线看片中文字幕| 国产97超碰久久精品| 2019年中文字幕一页视频| 波多野结衣av网址在线观看| 国产偷自视频区视频18| 久久夜色精品亚洲av麻豆av| j8又粗又硬又爽免费视频| 被黑人插到高潮视频| a级毛片免费高清| 秋霞在线观看av鲁丝片| 人妻av人人澡人人爽人人夜夜| 中文日韩无线码| 最近免费中文字幕大全高清av| 2o19永久视频在线观看| 欧美日韩99精品| av爱爱免费看| 被手摸高潮喷水在线观看 | 国产亚洲综合优质av| 亚洲男人色偷偷的天堂| 亚洲一区三区成人| av在线播放亚洲不卡| 国产麻豆麻豆| 2019中文字幕永久在线| 99热久久国产精品电影| 免费av在线播放免费| 国产欧美日韩在线一区| 中文字幕码一区| 丁香色折耳猫| 天堂精品度假村| 日本在线高清视频一区| 91成人国产精品| 日韩中文字幕在线精品| 亚洲精品视频大全免费| 91av在线看片| 日韩欧美国产三区在线观看 | 国产av熟女一区二区三区免费| 国产精品久久久久久久av婷婷| 精品久久久久久久一区二区伦理| 97 高清在线视频| 国产网站激情在线观看视频| 久久久久久久精品免费av| 国产一级毛片内射年月直播| 日韩高清免费av| 麻豆在线国产| 国产精品嫩草影院乐播| 青青青草原在线国产| 91页中文字幕| 免看a级毛片| 亚洲人人车操| 欧美成人免费电影在线观看| 日本公开免费下载视频| 亚洲国产免费一区二区| 一二三四在线观看免费高清下载| vagaa亚洲欧洲妇女久久| av片免费观看| 久久久久久久久久蜜臀av| 国产毛卡片卡2卡3卡4卡| 国产精品毛片久久久久久久av| 午夜福利理论片在线观看| 国产野外日b视频在线观看| 亚洲中文字幕久在线| 久久免费人妻毛片| 欧美流白浆视频| 777色狠狠一区二区三区香蕉| 欧美日韩亚洲精品视频专区| av在线观看免费一区二区三区| 日韩电影亚洲av| 给我搜索黄色一级片| 超碰国产欧美日韩综合精品二区| 精品久久久久久久久中文字幕666 亚洲成av人一区二区电影 | 色呦呦网在线| 国产精品视频一区观看| 1区2区3区产品乱码仙踪林| 国产精品久久久久久久岛一本| 国产精品色婷婷亚洲综合看片| 国产欧美日本一区| 思思久久96热在精品国产| 久久99国产精品尤物| 中文字幕av无限码| 亚洲a在线日韩| 久久久久亚洲av国产美女| 久久精品国产只有精品66 | 日产精品卡1卡2卡三卡区别| 一区二区激情欧美视频| 国产成人亚洲综合91精品| 蜜臀99精品久久久久宅男| 国产精品亚洲综合色| 国产.亚洲.日本三级| 国产在线看片免费人成视频| 成人一区二区高清视频| 天天躁日日躁成人字幕aⅴ免费| 日韩精品天堂| 波多野结衣一二区| 亚洲一区不卡视频高清| 久久久亚洲熟妇熟女啪啪| 欧美精品一区二区在线看| 动态嘿咻羞羞图| 亚洲欧美精品成人a| 新一级毛片在线免费观看| 日本三级视频亚洲色图| 不卡成人av网站| 日本av在线观看高清| 国产精品大片免费看| av综合色一区二区三区| 亚洲av无吗在线播放| 视频国产伦精品一区二区三区视频| 精品日产一卡2卡3卡四卡| 懂色av中文在线播放| 成年午夜免费影院试看| 在线免费观看亚洲av| 后入视频在线观看免费| 岛国自拍小视频在线观看不卡| 日本电影爱情tv| 国产成人精品69xxx软件| 亚洲精品自拍av在线日韩| 日韩男女野战视频网| 小女人伦理片| 欧美午夜视频在线| 在线观看视频av网站| 黑人猛躁高潮十次视频| 欧美精品人妻一区二区三区四区 | 在线观看亚洲国产色| 国产v欧美v日韩v在线精品| 久久亚洲av午夜精品福利一区| 搜索久久久久久久久久久久,毛片毛片 | 美女视频在线黄频| 亚洲 欧美 中文 日韩在线观看| 66精品成人在线观看| 亚洲国产精品嫩草影院研究院| av亚洲网站| 国产成人av在线影院| 日韩在线一区二区三区不卡视频 | 久久 亚洲成人| 中日韩精品一区二区有码| 精品一区二区三区电影院大全| 一二三四 在线播放| 欧美性bbxx精品区| 一个人在线看的福利大片| 高清黄色视频在线观看| 男插女下面视频在线免费观看| 成年人的黄色视频播放| 老司机午夜精品免费| 国产精品一区二区三区精华液| 日日夜夜人妻久久| 国产色系在线视频| 中文字幕人妻xxxxxxx| 亚洲综合在线伊人| 欧美ⅹxxx性猛交bbbb少妇| 日韩特级黄色视频网站| 国产精品成人自拍网| 一边摸一边爽边刺激视频| 国产在视频视频| 宅男午夜在线福利| 人妻熟妇久久久久久精品无| 欧美高清18videosex| 女人18毛片水好多| 边吸奶边插逼| 亚洲国产成人精品久久| 一区二区亚洲精品天堂| 嘟嘟嘟www在线观看播放视频| 免费看国产黄色小视频| 男女真实无遮挡xx00在线观看| av天堂最新网| 挺进少妇熟女人妻体内视频| 波多野结衣av影片在线观看| 日韩欧美一级特黄大片视频| 国产成人综合亚洲| 又大又硬又粗黄色视频| 99热这里只有精品 5| 国产成人久久久精品一区| 性色av第一区二区三区| 看日韩黄色片| 国产97色在线 | 中国网站 | 91中文字幕第一页| 中文亚洲综合| 亚洲欧美另类激情婷婷综合区| 激情小视频熟女在线观看| 永久黄网站色视免费观看| 精品高清国产在线观看| 夜夜难熬夜夜熬| 皮肤黄的人染什么颜色的头发好看| 临盆孕妇av毛片| 国语自产少妇精品视频蜜桃在线| 国产一区二区综合在线视频| 成人黄三级影片| 人妻少妇视频二区| 日本黄色视频网站上| 免费在线日韩av网站| 蜜桃av国产一区二区三区在线 | 亚洲经典 国产精品 久久| 在线天堂最新版| 国产av大片在线播放| 午夜福利电影在线一区二区| 成人午夜欧美| 亚洲综合一区成人| 99免费精品视频| 乱人伦国产视频| 国产搞黄视频免费看| 亚洲av十八禁在线看| 在线视频免费在线| 91少妇高潮喷水流白浆a| 国产黄视频在线观看免费| 亚洲国产高清精品影片| 在线观看国产高清免费不卡| 久久蜜桃国产精品| 国产精品成人av在线观看网站| 免费观看性久久久久久| 成年女人看午夜毛片| 日韩三区欧美一区亚洲中文字幕 | 国产免费av不卡在线观看| 中文字幕无线码一区在线观看| 边吃奶边添下面好爽| 国产又粗又猛又爽黄老大爷| 免费区欧美一区二区三区| 欧美日韩高清不卡视频| 黄色视频免费版观看| 婷婷国产成人精品一区二| 老司机视频福利在线| 国产经典a区久久久一区二区三区| 亚洲成八电影| 少妇的午夜视频| 国产超碰香蕉在线| 精品无人区一线| ,av新版天堂在线| 日韩国产高清在线播放| 《亚洲欧美成a人在线免费观看》 微拍87丝袜亚洲制服香焦av | 成人av国产麻豆| 亚洲日本24小时在线| 国产的三级黄色片| 精品国产欧美成人一区| 国产永久福利在线视频| 亚洲精品a区一区二区午夜电影| 91精品欧美久久久久久久| 日本黄色视频网站上| 国产亚洲精品线视频在线| 欧美日韩一级一区二区三区视频| 免费av亚洲国产在线| 日本免费色视频| 国产欧美一区二区二区精品| 欧美嘿咻嘿咻免费观看| 午夜黑人在线播放| 欧美日韩高清不卡视频| 免费黄网站永久在线播放| 在线免费播放黄色毛片| 亚洲精品9999久久久久麻豆| 久久99精品一区二区| 亚洲人成岛国大片在线看欧美一区| 男人插入女人阴部视频在线观看| 久久毛片亚洲| 久久香蕉精品网站| 久久久久久成人国产免费网站| 麻豆国产亚洲| 国产亚洲中文字幕乱码| 国产亚洲精品久久久久久久久久国| 欧美激情一区二区三区乱码免费| 久久又粗又长又大免费毛片| a级毛片免费版| 国产在线香蕉视频99下载| 日韩av中文字幕在线视频| 男女视频午夜观看免费试看120秒| 国产精品久久久久久成人热| 中国老妇女v∧| 2018在线观看中文字幕| 丝袜美腿制服中文字幕| 夜夜高潮夜夜爽精品视频| 一区二区三区伦理电影网| 99国产精品久久| 亚洲熟女10p| 被黑人猛躁10次高潮视| 青青草原在线国产| 国产亚洲精品久久久久久网站| 久久精品女人18国产水多毛片| 黑人最猛免费看| 人妻精品久久一区二区| 国产一级av片在线播放观看| 国产精品18在线观看观看| 边摸边吃奶边做视频动态图| 欧美骚妇视频| 久re精品视频在线观看| 一级做a爰片性色毛片新版的| 中文字幕久久人妻| 美色综合天天久久综合精品| 久久一区二区三区观看| 一级毛片电影免费播放| 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费| 亚洲成人久久久久久久久久| 又粗又硬又长又爽免费视频| 亚洲怡红院男人的天堂| 国产午夜在线观看福利| 亚洲av色香蕉一区二区三区n| 日韩欧美亚洲一中文字幕| 在线观看日韩大片| 精品自在线拍| 久久精品色老| 免费国产黄在线观看| 色综合久久精品国产| 中文精品久久久久久字幕| 99精品视频网址| 欧美精品一区二区三区www| 精品少妇人妻a√免费久久| 国产午夜精品线观看| 老色鬼 欧美精品| 久久精品国产99久久丝袜最新| 成年女人大片在线观看| 日本av视频在线播放| 老司机午夜在线观看| 高清国产精品人妻一区二区| sss视频久久久久久精品| 亚洲av精品蜜臀| 在线观看视频一区二区三区福利 | 亚洲久久av在线| 一区二三区国产好的精华液o9| 美女极度诱惑九九久久av| 亚洲成人字幕在线观看| 在线看的毛片网站| 亚洲熟妇色xxⅹxx欧美熟老y| 国产成人精选在线观看| 欧美视频在线免费观看精品a| 国产精品久久久久一区二区三区 | 亚洲精品成人一级| 国产不卡av免费看| 国产一级av片在线播放观看| 免费一级做a爰片性色毛片7| 成人av在线观看一二三区| 日本十大禁的黄动漫| 无遮挡午夜男女xx00动态| 黑执事第一季免费高清在线观看| 久久视频三级| xxxx撒尿| 久久久免费精品国产色夜| 一道本在线不卡av| 国产三级国产三级在线精品| 国产人妻av一区二区三区四区 | 久久久久久久久成人av解说| 3p人妻少妇精品视频| 裸体一级毛片免费看| 久久久久久精品一区国产| 久久久精品成人免费视频软件| 日韩在线视频观看正片免费网站| 少妇毛片毛片| 精品日韩乱码久久久久久丨区2区| 亚洲精品久久中文字幕二区| 久久久久精品在这里色伊人| 日本18岁禁看片| 能看的黄色视频网| 国产精品久久久久久久久久久孕妇 | 亚洲精品av久久久| 在线丁香视频| 真人抽搐一进一出gif| 欧美在线xx禁18| 中文高清字幕在线观看| magnet波多野结衣| www免费观看完整版高清视频| 国产精品熟女高潮久久99| 国产精品人成电影在线观看| 亚洲欧美一级久久精品| 亚洲免费av资源网站| 久久久久四虎欧美精品免费看| 黄频美女免费看| 国产在线一级特黄aa大片| 一级毛片免费播放在线视频尤| 成人一区二区在线av观看| 久久久久久久综合色一本9 | 亚洲不卡午夜福利视频| 国产精品久久久久久影视蜜桃| 免费男人电影网站视频| 亚洲欧美日韩精品国产91| 午夜aa福利| 超薄肉色丝袜脚交| 快播电影在线观看免费网站| 嫩草影院极品| 亚洲欧美国产人成在线| 大桥未久av高清| 91麻豆国产在线| 久久国产超薄丝袜脚久久| 你懂得有线视频| 国产成人精品免费一区二区| 精品国产亚洲av| xxxx撒尿| ,欧美特黄特色三级视频在线观看| 大香蕉久久成人| 欧美黑人精品专区| 国产乱码精品一区二区免费| 国产 亚洲 三级| 成年网站在线在线播放| 电影播放器免费软件哪个好| 国产一区福利视频在线| 国产又大又黄的免费视频| xxxx撒尿| 手机在线看日韩大片| 日本视频免费播放一区| 久久久精品国产水蜜桃| 神马两性视频| 在线看成人avv片| 亚洲免费人妻视频| 欧美ⅹxxx性猛交bbbb少妇| 天美传媒国产一区| 狠狠做五月爱婷婷综合aⅴ麻豆| 欧美熟女xxx性| 亚洲精品国产第一区第二| 夜夜爽夜夜躁夜夜| 精品久久久久久亚洲综合网小说| 免费高清毛片在线播放视频不卡| 日本综合色视频网| 色9999日韩| 51国产偷自视频区在线视频| 亚洲日夜狠狠| 999国产精品视频| 男人和女人在床上搞黄| 国产在线主播野战视频| 亚洲综合欧美色| 高清国产搞逼视频| 久久久久精品影院| 在线观看一区二区三区9999| 99国产精品婷婷免费| 97精品国产午夜久久久久| 亚洲综合激情久久婷婷| 大香蕉久久精品24| 99国产精品欲av| 亚洲 欧美 国产 免费| 人人妻人人澡人人精品97| 免费观看黄片一级视频一级视频| 欧美日韩高清在线观看邀| 国产亚洲tv看精品| 亚洲欧美另类激情一区| 国产 日韩欧美 精品| 国产自产精品一区二区三区|| 抽搐一进一出免费视频| 亚洲欧洲一区二区三区久久| 欧美国产麻豆婷婷| 久久精品人妻少妇一区| www.中文字幕第一页| 又黄又粗又硬的免费视频| 好男人好资源视频在线观看www| 亚洲成人av观看网站| 欧美成人免费电影在线观看| 蜜桃tv在线精品免费观看| 在线观看激情视频国产| 国产午夜精品久久蜜臀| 国产av在线播放.| 日本一道高清不卡| 一区av中文字幕| 18片毛片60分钟免费观看| 男女一边摸一边做爽爽爽小说| 乱码中文999一区二区| 一区二区三区毛片观看| 亚洲自拍在线观看视频| 久久99精品美女久久久久久 | 中文字幕人妻丝袜美腿一区三区| 91色精品在线观看| 国产亚洲精品久久777777| 亚洲福利老司机午夜视频| www.91av在线观看.com| 伦理三级影音| 在线亚洲中文字幕36页| 亚洲av国产精品麻豆| 蜜臀av亚洲精品久久久久| 亚洲国产精品毛片av在线下载| 亚洲av一区二区三区在线观看| 一级黄片小视频免费看| 久久经典三级精品电影| 日韩电影网站一区二区| 青青久久精品国产亚洲av| 亚洲成人久久久影院| 久久人妻日日做夜夜爽| 嫩草影院国产网站| 国产香蕉一区二区三区视频| 欧美激情一区三区| 麻豆色婷婷综合在线播放| 两个人的视频免费www| www.a黄色片.com| 又黄又粗又爽免费观看男女| 国产精品岛国久久久久| 五月 激情 丁香| 大陆天天5g天天爽| 最近最新免费中文字幕2018| 久久人妻少妇嫩妻| 久久国产精品97| 精品女士包包| 国产精品免费久久久久久久久久| 嗯别摸我奶头视频免费| 18禁网站免费观看| 国产精品久久久久99清纯| 一区二片av在线| 亚洲一区清纯| 99久久精品国产亚洲av| 欧美亚洲另类少妇| 国产精品av久久久久久麻| 黑人激情一区| 看全色黄大色黄大片毛片| 美女啪啪啪在线观看视频| 婷婷国产成人精品一区二| 国产就是精品久久| 国产91亚洲精品一区二区三区| 香蕉久久成人国产精品| 日韩欧美亚洲一区二区三:四区| 成人小视频在线观看久| 美女极度诱惑九九久久av | 亚洲国产成人一区二区精品区| 午夜无卡码视频| 亚州av女天堂| 国产精品亚洲欧美大片68| 欧美亚洲一区二区| 欧美日韩亚洲丝袜| 两个人免费视频下载| 被c到高潮h视频| 国产乱码一区二区三区二o二0| 免费的黄色毛片| 亚洲国产永久免费视频| 亚洲另类网站在线播放| 亚洲美女黄色一级视频| 国产精品人妻熟女男人的天堂| 白带呈黄色豆渣| 亚洲成人日韩| 零卡糖生产厂家| 欧美日韩高清色| 男人吸女人下部高潮全视频| 十八禁美女扒开内裤| av亚洲av在线| 熟女人妻少妇视频| 在线高清视频日韩| 十八禁美女黄片| 久久国产精品一区二区三区精品 | 午夜人妻精品理论片中文字幕| 欧美精品激情视频| 老司机免费裸体视频| 亚洲综合色无极久久| 午夜福利在线观看的| av中文字幕第一页二页| 蜜桃视频在线观看.| 欧美黑人性免费| 大香蕉猫咪av成人票| 国产男女视频在线| 久久躁夜夜躁狠狠躁| 久久久久久久看片| 人妻少妇久久久久久91人妻| 嫩草影院一级| 日韩有码字幕一区在线观看| 欧美日韩中文网站| 成人亚洲一区二区三区电影片| 91人妻成人精品一区二区| 日日摸日日碰夜夜| 天天看片tv| 人妻中文字幕小视频| 亚洲欧美久久久一区精品| 大尺度美女视频在线观看| 久久人人爽人人爽人人片亚洲| 全免费毛片在线播放| 亚洲av免费在线| 老子影院午夜伦不卡亚洲欧美| 精品久久久久久久精品观看免费| 夜夜干夜夜干夜夜| 九九久久99精品久久久| 国产午夜不卡免费| 一区一区三区产品乱码芒果| 最新不卡的av在线免费看| 男女一边摸一边做爽爽爽小说 | 人妻被奸视频| 超碰国产精品久久国产精品99| 草草视频新免费| 亚洲精品精品2024久久人人爱| 国产精品乱码久久久久久毛片| 日韩一区二区免费视频| 网上移动办卡选号| 一级毛片免费播放在线视频尤| 男女视频网站国产| 爱草在线免费观看视频 | 亚洲高清成人| 九九线精品视频| 国产床上视频一区又大又黄| 婷婷国产成人精品一区二| 中文字幕成人在线电影| 久久久久久精品国产夜夜夜夜夜| 中文一区二区三区亚洲欧美| 色哟哟在线观看精品| 一二三四在线播放免费观看高清电影| 日韩亚洲一卡2卡3卡4卡5卡| 99精品国产综合一区亚洲| 成人国产av精品久久久小-| 两个日本免费完整版| 日本精品一区二区三区中文免费| 亚洲国产日韩在线观看| 又色又爽又黄无遮挡免费的网站| 熟女亚洲av综合av| 国产精品乱码一区二区三四区破处视频 | 91国产高清在线观看| 毛片播放播放播放| 国产精品毛片av一区!二区三区!| 亚洲av网站免费观看| 日本性生活视频久久久久久久久久久| 黄网站免费永久在线播放| 在线人成网站视频| 诱惑少妇人妻中出网站| 国产在线一区二区三区香蕉| 欧美日韩亚州在线播放| 天堂av免费在线观看| 无毛多水少妇| 女人18水多毛片| 91麻豆精品国产久久久久久| 亚洲欧美一区二区三区久久香蕉| 公下面好大很粗好爽视频| 国产精品久久久久久久久久| av快播网站| 久久免费区一区二区三| 欧美国产成人影院| 视频在线播放伦理| av视频在线免费在线观看| 成人精品视频久久久| 九七资源在线老外美女免费视频| 国产又黄又粗又色的视频| 国内精品一线二线三线| 成年网站在线在线播放| 国产精品毛区av一区二区三区 | 中文字幕中文字幕永久免费| www久久久人妻| 欧美日韩精品三区| 亚洲成人动漫天堂| 啦啦啦www在线观看视频高清| 免费的黄色视频九九| 精品人妻少妇嫩草av码专区| 国内精品久久影院| 亚洲欧美另类激情婷婷综合区| 大香蕉 快播| 两个人免费观看www视频| 国产成人欧美一区大片| 3p人妻少妇精品视频| 不卡成人av网站| 日韩精品第一第二第三区在线视频| 秋霞a级毛片在线看| 青青草99久久这里只有精品| 美女被弄高潮视频免费观看| 欧美色男人天堂| a级毛片的网站| 很黄无遮挡网站| 99久久午夜| 免费观看 在线| 久久99夜色精品噜噜亚洲av| 巨乳专区在线观看| 日韩特级黄色视频网站 | 啪啪啪怎么高潮| 97国产超碰人人爽人人做| 亚洲成av人影片在线观看| 久久片色大黄全免费网站| 国产色大成网站www永久| 日日躁夜夜躁天天躁超碰97| 可以在线观看的a站| 日韩黄色快播| 3p人妻少妇精品视频| 精品人妻熟女a久久久| 亚洲精品视频在线看| 巨大欧美黑人xxxxbbbb| 亚洲成八电影| 日韩中文字幕中文有码| 天天天天干夜夜操| 成人小视频久久久久| 干出白浆13p| 国产香蕉一区二区三区视频| 精品一区熟女| 久久久久精品懂色网| 中文字幕,日韩欧美一区二区 | 亚洲av加勒比在线| 欧美,日韩二区,三区| 国产精品视频亚洲一区二区三区 | 国产乱码视频一区二区| 人人人妻人人人妻人人人| 美女被草高潮视频在线观看| 人妻丰满熟女一区二区三区| 韩国19禁片完整在线观看| 超碰久久大香蕉| www.中文字幕第一页| 日本片片你懂的在线观看下载| 全彩18禁裸乳无遮挡网站| 又大又长又硬又粗又爽又黄免费视频| 欧美精品与日韩精品| 精品日产卡一卡4卡5| 午夜福利影片在线观看| 草草视频新免费| 久久婷婷激情综合网| 精品国产片亚洲第一下aⅴ| 国产不卡免费91av| 熟妇乱子伦视频| 日韩av免费av| 又黄又粗又爽免费视频| 国产精品久久欧美| 日本东京热一二三区视频| 大片下载免费观看| 漂亮夫妇交换性关系在线观看| 成人av永久免费视频网站| 国产高清在线观看你懂的| 亚洲同性视频在线观看| 国产成人伦理久久神马影院| 从哪里可以看黄色片| 国产精品久久久久精品三级潮浪 | 久久影院2021| 小女人伦理片| 午夜久久久久人妻| 老司机av福利影院| 国产精品久久久久精品电影区| 手机av 男人的天堂| 久久香蕉一区二区三区| 大香蕉在线精品播放| 丁香六月婷婷婷色香五月综合| 亚洲av首页在线| 国产亚洲欧美视频一区二区 | 欧美 日本 国产 在线观看| 三级欧美午夜| 对白高潮刺激国产| 线上观看免费视频| 毛级黄色片,| 91的麻豆精品国产自产在线| 久久久久免费大片| 被内射了视频| 女人精水喷出来视频免费| 日韩欧美精品中文字幕在线| 两个人的视频软件| 婷婷色香六月综合缴情| 亚洲免费人妻视频| 日韩一区二区免费视频| 在线观看国产内射视频| 欧美精品一区二区三区乱码| 国产精品久久久久久精k8| 亚洲精品成人久久一区二区三区| 亚洲av首页在线| 欧美激情一区二区三区乱码免费 | 久热精品在线免费观看| 日韩精品漫画免费观看| 亚洲国产综合久久久精品蜜臀| 国产美女在线高潮精品| 多人伦交性欧美精品欧| らだ天堂√在线中文www| 两个人免费高清视频在线观看| 人妻少妇视频专区免费| 秋霞在线观看av| 怎么免费在线观看a爱片| 国产精品黄色视频网站| 国产黄色视频在线免费| 欧美日韩 国产精品| 美女扒开内裤视频网站| 在线观看的国产视频| 美国一级av毛片| 欧美亚洲不卡| 亚洲二区精品在线观看| 国产激情一区二区在线观看| www.亚洲久久爱| 在线观看av网站免费| 国产成人久久久一区二区三区| 成人 免费 黄色 视频| 亚洲黄色在线播放av| 亚洲欧美日韩精品久久| 一区中文字幕亚洲| 欧美精品二区三区| 欧美激情视频一区二区在线观看| 3d动漫成人在线观看网站| 成人欧美资源在线| 91久久影院| 欧美色偷偷亚洲天堂bt| www.av.天堂网| 国产午夜男女免费福利视频| 啦啦啦中文版在线播放免费| 国产午夜福利精品推荐在线观看| 国产精品人成在线观看免费| 2022色婷婷综合久久久| 韩国电影一区二区三区在线观看 | 交换朋友夫妻客厅互换4韩国| 国产精品成人av片免费看| 五月婷婷激情第五季| 亚洲精品国产专区在线观看| 日韩av人妻久久| 成人性生交大片免费2| 最近2019中文字幕免费版大全10| 国产,日韩,欧美| 一个人在线观看www高清视频| 精品一卡2卡四卡三卡乱码| 女人被男人日视频在线| 国产精品熟女一区二区三区视频| 成年女人免费看视频| 内射毛片在线| 真实伦交视频在线观看| 国产,日韩,欧美,综合,一区| 理伦片在线的免费观看| 欧美亚洲精品国产日韩在线蜜桃| 久久久精品中文字幕| 国产成人区二区| 国产精品点播| 亚洲av 色| 白嫩少妇在线视频| 久久久精品欧美少妇| av av看片在线观看| 久久视频在线观看re| 亚洲一日韩欧美熟妇中文字幕久久 | av中文天堂字幕| 国产精品偷伦视频观看啊| 日本av在线高清视频| 国产亚洲精品线观看动态图| 亚洲综合99久久| 国产又黄又粗又爽视频| 亚洲av香蕉一区区二区三区| 一个人免费看高清完整视频| 99亚洲精精品蜜桃大全蜜桃中文字幕| 在线观看免费影片| 精品久久二区三区| 最好看的国产av| 久久亚洲欧美精品| www.性色av| 不卡av在线播放观看| 中文日韩无线码| 男女视频免费国产| 女性私处出白浆| 国产精品成人av在线观看| 久久亚洲熟妇熟女ⅹx| 97国产精品一区二区三区四区 | 免费精品国偷自产在线2020| 黄色av免费.| 久久果冻激情av| 我要看黄色片.| 成人黄性视频免费网站| 国产蜜桃欧美日韩在线观看| 国产色在线com| 欧美一区二区三区免费看a| 又大又黄又粗的少妇av| 夜夜摸日日日| 午夜免费成人在线电影| 波多野结衣人成在线视频| 又粗又爽又黄少妇| 午夜精品一区二区三区八区| 亚洲国产一区二区在线免费| 夜夜燥日日躁狠狠| 两个人免费视频下载| 亚洲性夜夜射| 黄色av一级拍在线看 | 日日噜噜噜噜夜夜爽亚洲精品| 被黑人猛躁10次高潮视| 一区二区三区在线欧洲在线| 黄色的视频免费永久| 美女又黄又免费在线观看| 天堂中文在线网官网| 在线视频 欧美 亚洲| 日本免费一区在线视频| 一本久久热伊人| 国产成人综合亚洲欧美天堂| 波多野结衣区二区| 蜜桃欧美精品在线| 50部h版大片在线观看| 国产片三级在线| 国产成人免费精品久久久免费| av天堂色图亚洲| 性欧美free少妇xxx| 在线观看免费国产一区二区视频| 国产性色强伦免费观看| 久久精品免费观看国产| 黄色日本好尤物视频网站| 熟女少妇色综合| 成人性生交大片免费看r链接 | 女人性生交大片免费| 大香蕉猫咪av成人票| 久久久久久久久久国产,春色视频| 福利三区四区在线观看| 国产精品三p一下区二区视频| 中国女人黄色毛片视频| 国产搡老熟女| 国产一级内射片在线免费| 久久久久久网站观看| 欧美人妻少妇精品久久| 国产午夜电影亚洲| www.色大姐.com| 国产超级碰碰碰人人妻97| 特级免费黄色毛片| 人人爽久久涩| 欧美性爰在线观看| 久久电影人人爽| 玖玖资源网中文字幕| 爽到高潮漏水大啧视频扒开| 亚洲av网一区二区三区| 亚洲中文字幕在线九九| 人妻久久电影网| 99久久精品久久久久久清纯,久久久| 在线视频中文字幕人妻制服丝袜| 热re99久久精品国产66热小说| 国产精品明星亚洲片在线| 久久久久久久久精品视频中文字幕| 日韩免费大片av| 一级a做片免费看| 国产精品福利高清hd| 四虎午夜福利视频在线观看| 国产av亚洲av麻豆| 超薄丝袜交口足456| 成人午夜在线免费播放| 老司机午夜伦理视频| 国产精品内射久久| 99久久精品国产波多野结衣| 国产精品香蕉在线观看网址| 成人精品一区二区久久久| 欧美日韩国产αv在线| 亚洲精品av少妇| 日本欧美成人精品有码 | 99久久99热精品免费观看国产| 亚洲午夜avwww| 国产亚洲精品综合一区| 国产乱码精品一区二区三区忘忧草| 国产美女视频内射| 日韩电影在线看免费观看高清| 最近国语在线视频| 欧美黄色片国产黄色片| 亚洲欧美日韩人成播放| 一二三四在线观看免费中文动漫| 亚洲丰满人妻久久中文字幕| 欧美美女在线免费观看| 最新版天堂资源网在线| 欧美亚洲精品乱字幕| 国产精品久久久久久久影院网站 | 国产一区二区三区草草影院| 一个人www日本| 在线观看日韩高清免费| 蜜桃国产91| 黄网站无遮挡| 黄片全程免费在线观看| 国产大胆视频在线观看| 婴儿吃奶边吃边吐| 午夜欧美巨大性欧美一区二区| 亚洲国产成人综合熟女ypion| 91精品国产色综合久久不卡蜜| 那个网站有黄色片看| 日韩高清免费中文字幕| av影片免费在线| 黑人美女av大全| 亚洲va韩国va欧美va精品| 亚洲国产精品 久久久| 久国产精品久久国产精品| av老司机在线视频| 国产亚洲av一区二区三区在线| 精品亚洲av精品一区二区三区| 亚洲欧美一区二区三区在线大| 久久久久精品国产亚洲av麻豆| av 免费在线观看网站| 三级久久久二级久久| 91人人精品人人爽| 美女靠逼视频在线免费观看| 亚洲av综合网在线观看| 欧美日韩精品专区高清| 真人一进一出抽搐图| 亚洲怡红院男人的天堂| 日本在线视频色综合| 日韩欧美精品中文字幕在线| 97视频在线观看99| 欧美成人中文字幕一区二区 | 日韩亚洲三级| 青青草原在线国产| 黄色一级片免费观看视频| 亚洲av电影av天堂| 久久精品九九视频免费在线| 欧美激情 网站| 熟妇高潮呻吟视频| 免费观看黄片一级视频一级视频 | 国产又色又爽又黄的视频在线观看| 瀚海精品商务酒店| 亚洲二区日韩欧美| 婷婷国产成人精品激情| 国产午夜男女免费福利视频| 亚洲精品久久久久中文字幕 | 国产精品亚洲一区一二区| 国产精品乱码1区2区3区| 天堂bt在线最新版资源| 亚洲一区不卡视频高清 | 国产精品青草综合久久久| 日本18禁黄免费观看| 国产精品特色特黄av| 完全视频在线免费观看| 三级黄色床上毛片| 欧美激情一区二区三区蜜臀| 久久九九久精品国产日韩经典| 在线观看亚洲av.| 男男裸体无遮挡| 午夜不卡免费av| 9久e在线精品视频在线| 3d成人动漫在线观看网站| 一个人看影片| 99久久精品中文字幕人妻| 精品一区二区三区av天堂| 一二三区av成人| 在线看最新av网站| 国产成年女人看片免费视频| 老子影院午夜伦不卡亚洲欧美| 国产精品免费不卡av| 秋霞成人影院一区二区三区| 亚洲爱色视频在线观看| 精品一区二区波多野结衣| 巨乳人妻免费视频| 欧美成人性生活一级片| 国产成人97精品免费看片| 草草影院精品一区二区三| 99久久久久精品| 老师跳d突然被开到最大视频| wwwav逼| 日本www在线免费看 | 亚洲1卡av| 免费国产精品观看| 日人妻少妇视频| 97视频高清在线| 丁香色是什么色| 久久亚洲熟妇熟女ⅹxxx| 电影天堂资源高清免费| freeⅴideo性欧美vr| 亚洲精品 高清| 欧美日韩亚洲另类中文字幕| 日本午夜a视频| 亚洲在线观看不卡| 久久久久99999热热热国产自拍| 国产成人一区二区三区免费视频91| 流氓美女美女奶头奶头小视频视频| 被舔到高潮喷水的视频| 日韩欧美高清视频在线观看| 精品国产乱久久久| 亚洲精品高清成人| 精品一区二区三区在线观看av免费| 跪求国产av网址| av亚洲观看| 免费视频的黄片| 最近日本mv字幕免费观看7| 哪里的视频可以免费看| 三级在线免费观看网址| 国产精品v欧美精品∨日韩 | 国产精华液一区二| 伊人一本到本勒蕉在线| a级毛片免费版| 亚洲欧美日韩精品国产91| 久久精品久久噜噜| 私处外阴痒白带呈黄色| 中文字幕av地址| 日韩国产亚洲一区二区| 91人妻久久久久久9| 黄视频 免费| 欧美国产精品一区二区| sss视频久久久久久精品| 啦啦啦在线视频 www免费| 国产亚洲精品久久久久秋霞不卡| 免费福利午夜在线观看| 怡红院亚洲精品| 国产乱强xxxx内射| 婴儿边吃奶边哭是怎么回事| 图片区小说区视频区综合| 成年人在线免费视频播放| 女性同性恋毛片| 亚洲天堂久久草| 中文熟妇在线观看| 日韩 欧美 亚洲| av在线免费观看无遮挡| 秋霞av噜噜噜| 一个人看www在线高清免费看 | 亚洲免费在线观看的视频| 亚洲精品网站在线| 熟妇乱子仑视频| 亚洲婷婷在线中文字幕| 少妇被粗大进出爽叫| 天天干夜夜播| a国产乱理伦片在线观看| 国语对白做爰xx| 在线观看免费网站黄色视频 | 国产mm视频免费看| 国产精品18久久久久久不卡孕妇| 久久国产香蕉一区精品蜜桃77| 男女黄色视频在线观看网站| 亚洲av短片| 美女人妻中文字幕av| 午夜黄片播放视频| 国产福利久久一区二区| 一个人看视频高清www俩个| 少妇高潮连连喷水喷出| 97国产亚洲精品久久| 亚洲精品一区二区深夜福利| 免费www大片在线观看| 夜夜高潮夜夜爽精品视频| 尤物av网址| 国产欧美成人综合| 人妻诱惑影院| 中国美女与黑人性视频| 一个人看的视频www高清在线观看| 性xxxfreexxx中国少妇| 中文字幕系列一区二区人妻| 久久网址电影成人| 黑人xxxx作爱视频| 性xxxx视频在线播放| 中文字幕系列一区二区人妻| 久久久久亚洲av成人啪| 女人被男人日视频在线| av制服丝袜在线资源| 91熟女大片网站| 欧美乱大交做爰xx| 亚洲va韩国va欧美va精品| 国产av 专区| 国产高清有码在线播放| 99视频在线观看免费精品9 | 老司机精品在线91| 欧美精品人妻av在线影院| 男人边吃奶边摸下边的软件| 日本亚洲无m| 日韩av在线观看视频| 一本大道区一区二区三乱码八| 久久久久久国产精品| 免费一级欧美特黄特色大片| 午夜精品久久久久99| 久久午夜精品久久| 能看的懂的永久视频在线观看免费| 国产精品久久福利| 国产又大又爽又粗又猛的片扒| 国产女主播喷水高潮视频| 精华液一区二区三区别在哪| 黄色在线网站不卡一本免费观看| 在丈夫面前被侵犯中文字幕av| 十八女人毛片免费| 天堂a√中文在线各种精品资源| 91自拍porn视频| 免费观看一级特黄欧美大片.| 黄色毛片直接看| videos极品另类xxx| xxx自拍视频在线| av制服丝袜在线| 嘟嘟嘟www免费高清在线中文| 亚洲欧美丝袜精品久久久| 天堂最新版免费观看| 久久国产露脸精品国产电影| 人妻碰碰视频| 色噜噜色狠狠天堂av| 亚洲欧美成v a人在线观看| 久久99精品久久久久久国产免费 | 亚洲91av电影| 在线视频自拍亚洲| 国产精品二级三级| 国内毛片毛片毛片毛片高清| 成人情色av视频| 精品久久久久亚洲国产网站 | 波多野结衣人妻2| 欧美午夜精选a久久久| 亚洲国产成人精品久久| 一级片视频观看| 后入少妇内射av| 亚洲婷婷在线中文字幕| 精品毛片久久久久久av爽| 男女爱爱gif| 久久四虎av| 秋霞国产成人精品午夜在线观看| 日韩精品美女久久久久av福利 | www黄片com| 99久久国产综合精品swag0| 精品久久久久久不卡专区| 成人黄色片视频播放| 亚洲欧洲另类美女久久精品| 光棍天堂在线看片中文字幕| 六月丁香婷婷综合在线视频| 日本爱情动作片电影网址| 国产情色片推荐| 成人小视频在线观看久| 永久黄网站色视免费观看| 精品国产在线观看一区| 欧美成人国产精品第一区| 99久久人人爽爽亚洲精品美女| 女人永久免费视频| 亚洲精品va电影| 日韩欧美在线a| 高级教师全集在线观看| 人妻诱惑影院| 亚洲欧洲中文日产| 精品久久国产亚洲av| 自拍视频亚洲精品在线| 日本18禁高清在线| a级毛片免费观看完整| 午夜福利a在线观看| 国产色婷婷亚洲精品网站| 最新久久av| 被上司侵犯的人妻中文字幕| 在线观看诱惑国产精品| www.丝袜免费| 成年午夜影片久久国产| 久久99精品久久久六月| 天天干夜夜啊啊啊| 精品麻豆av在线一区| 国产精品成人免费在线播放| 97草原青青在线| 豆豆色 成人网| 久久精品欧美,日韩| 日本色惰网站| 日韩免费黄色视频网站| 九九re热国产精品| 欧美成人精品首页| 一级片视频免费播放| 无`码专区在线观看| 级国产乱理伦片在线观看| 久久久久久久综合色一本9| 亚洲中文字幕在线欧美 | 亚洲男人天堂网!| 少妇人妻真实偷人| 三级欧美午夜| 亚洲伊人婷婷| 亚洲av无遮挡在线免费观看| 精品一卡 二卡 三卡| 麻豆免费成人| 看中国免费的一级黄色毛片| 黄色成人伦理片| 久久精品国产九九国产精品亚洲| 午夜福利在线观看的| 国产在线对白视频| 国产女人久久久久久久| 亚洲国产精品尤物yw在线| 人妻夜夜躁日日爽| 日本免费一区二区三区在线电影| 亚州国产成人精品一区二区| 久久国产原创精品| 久久久精品二区| 欧美牲交a欧美牲交| 国产清纯在线影院| 一级a爱欧美毛片免费| 一二三四韩国在线| 国产在线一区二区三区不卡在线 | 亚洲蜜臀av乱码久久精品蜜臀| 亚洲五码中文字幕| 秋霞鲁丝成人一区av| 亚洲 综合 久久 精品| av爱爱免费看| 国产综合亚洲国产av人片| 午夜视频在线观看国产18| 久久资源婷婷亚洲| 国产精品久久久久久绯色| 成人无遮挡www在线观看视频| 十八禁网站入口免费| 国产在线精品99一卡2卡| 国产精品一区二区视频免费| 91精品国产色综合久久不卡蜜| 精品熟女在线一区二区三区| 不卡成人av网站| av不卡免费观看久久| 三级毛片草民网| 国产大型av| 久久久久久久av母乳妻| 国产久久久久久久久久精品| 国产免费又色又爽又黄的片子| www.爱看黄片.com| 日本欧美在线视频观看97| 夫妇性派对交换hd| 欧美亚洲成人丝袜制服| 国产丰满性熟妇ⅹxxooozz| 视频国产伦精品一区二区三区视频 | 两个人一上一下的打扑克的视频| 亚洲精品乱码久久久久久写真| 免费毛片 在线播放| 97精品人人网人人爽人人| 亚洲专区香蕉| 国产日韩一区二区三区在线观看| 国产成人综合精品三级| 午夜久久福利| 日本高清视频在线观看播放| 亚洲国产成人久久精品免费视频| 日本免费一二三区| 男在上女在下黄色视频| 销魂爱妃夜夜欢h| 国产精品综合色在线| 国产又大又黄的免费视频| 99国产精品国产精品九九 | 被躁到高潮嗷嗷叫| 亚洲熟女少妇av一区二区| 99精品只有久久| 久久久一本精品99久久精品77| 人妻视频久久精品| 天堂中文最新版在线中文| 国产69精品久久久久777| 免费日本黄色视频网站| 丰满呻吟欧美熟妇| 欧美视频不卡一区视频在线观看| 中文天堂最新版在线观看| 少妇人妻邻居做爰视频| 久久亚洲av午夜精品福利一区| 精品国产18久久久久久精品| 亚洲国内自拍视频| 亚洲国产精品色一区二区三区| 中国一区二区三区免费电影| 美女黄频视频网站| 国产区在线视频福利网址| 联通5元老人卡| 韩日伦理三级| 亚洲欧美精品一区二区日黑人| 久久精品人妻中出| 跪求在线观看av网站| 国产精品免费一区二区三区不卡 | 97久久久久久人妻精品区一| 97视频在线观看在线播放| 91日韩欧美整片在线第一页亚洲| 国产成人精品免费一区二区| 亚洲av一区二区www| 自偷自拍网站| 99国产精品久久久久密芽三级| 91网在线九色| 久久久久久精品免费sss久久曰| 美女 在线免费视频| 国产精品国产三级久久久久电影| 性欧美白人极品1819hd| 六月丁香免费视频| 久久福利午夜| 99热这里只有精品re| 小说区图视频| 91亚洲国产成人久久精品app| 成人精品视频国产| 国产午夜精品一区不卡人妻| 中文字幕成人在线电影网站| 日韩欧美中文字幕幕| 国产男女那个视频在线观看| 亚洲国产日韩欧美久久| 亚洲大码av在线播放| 日本二区三本区免费看| 亚洲乱妇久久| 久久超碰亚洲人人| 人妻精品久久久久久蜜桃| 久久国产精品大香蕉| 码精品字幕一| 激情婷婷综合欧美| 一级毛片黄色免费看| 神马电影网线午夜| 91黄片在线免费看| 真人抽搐一进一抽搐视频免费观看| 久久影院亚洲专区| 人妻一区麻豆| 美女扒开腿做爽爽爽视频| 亚洲av情色| 国产成人精品中文字幕| 国产精品久久蜜桃av| 老鸭窝最新网址在线视频| 色琪琪原网站在线| 亚洲最大成人成人影院| 男人的天堂-色偷偷亚洲男| 一二三四在线观看高清中文版| 成人快播在线播放| 午夜视频福利视频在线观看| 精品国内欧美日韩电影| 亚洲国产伊人影院| 老司机精品在线91| 亚洲精品日本久久一区二区三区| 国产精品久久久久久免费一级| www.性色av| 日本www在线免费看| 亚洲五月天色图在线电影| 欧美一级大片免费在线观看| 日本在线av视频播放| aaa级片视频免费在线观看| 不卡在线播放视频| 91页中文字幕| 免费观看高清爱在星光灿烂时短剧| 成人无遮挡肉3d动漫视频免费看| 国产理论片午夜| 亚洲五码中文字幕| 黄色视频在线免费不卡| 日本一区二区网站视频在线观看| 免费在线观看国产片香蕉| 最近中文免费字幕免费| 黄网站色视频无需下载免费看| 好男人在线观看视频| 久久精品国产亚洲av香蕉| 伊人久久激情综合| 天天在线免费观看高清影视| 麻豆一区二区三区视频| 国产精品偷伦视频播放,拳交| 国产成人黄色在线观看| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2020| 国产午夜福利一区在线观看| 国产精品偷伦视频观看啊| 日韩中文字幕在线视频网站| 四虎网日韩av| av综合色一区二区三区| 在线看黄a免费观看网站| 日本一区二区三区四区在线| 亚洲国产精品色一区二区三区麻豆 | 欧美国产日韩欧美国产日韩| 精品国产亚洲av麻豆尤物网站 | 亚洲一卡二2卡3卡4卡| 欧美 日本 国产 在线观看| 少妇又大粗毛片| 久久精品国产亚洲av片多多| 日韩伦理电影免费在线观看中文字幕 | av女优男人的天堂网站| 欧美日韩精品专区| 狠狠躁夜夜躁人爽碰88| 高清国产熟女| 精品欧美激情精品一区蜜桃| 国产一卡2卡三卡4卡95| ...高跟黑色丝袜国产91在线| 日韩精品人妻中文字幕在线| 午夜精品福利视频网址| 夜夜摸夜夜操| 在线播放最新av| 一本一本久久aa综合精品久久| 欧美日韩精品久久久网站| 神马午夜第七影院| 亚洲aⅴ精品在线播放| 欧美三级电影一区二区三区 | 182国产精品久久| 国产av日韩a∨亚洲av电影| 黑丝高跟在线| 欧美大片免费观看全部免费观看| av亚洲情色电影| 电影爱恋未删减版在线观看| 国产精品亚洲成人| 中文字幕在线乱码人妻app| 美日韩av免费在线观看| 中文字幕亚洲专区一区| 午夜天堂精品| 亚洲国产视频一线| 欧美日韩日本中国高清视频在线| 男人的天堂影视网址| 亚洲精品一区二区在线播放∴| 免费看一级做a爱片久久| аⅴ最新版天堂| 久久精品亚洲国产成人av| 两个人看免费视频完整版| 免费不卡av播放| 91人妻少妇偷人精品蜜桃在线| 六月丁香视频播放综合网| 久久伊人精品中文字幕有软件 | 国产精品久久久久精品三级潮浪| 午夜福利一区二区三区视频| 激情在线播放国产在线观看| 九色人妻少妇| 不卡的日韩av| 好男人免费观看的视频| 在线观看免费的av网站| 在线播放成人中文字幕| 欧美日韩视频在线| 国av片在线观看| 一区二区三区的视频在线观看| 么公又大又硬又粗又爽免费视频| 四虎成人精品永久免费av影视| 午夜av久久国产精品| av色图天堂网| 免费的一级毛片在线播放| 99国产精品99久久久| av伦理在线观看网站| 国产黄色视频www| 永久黄网站色视免费观看| 一级片视频在线免费播放| 色妞www精品视频一级欧美| 俄罗斯特级毛片在线播放| 免费看国产精品的网站| 国产精品成人免费视频不卡| 国产精品av久久久久久麻| 国产一区二区欧美亚洲| 亚洲另类色区| 99热只有精品首页| 超薄丝袜交口足456| 伊人久久av不卡| 精品熟女一区二区三区| 欧美色插综合| 在线观看免费av日韩| 人妻偷人av| 午夜福利国产一区二区三区| 久久成人亚洲一区二区| 日韩欧美亚洲国产v| 老鸭窝av天堂| 国产suv精品一区区二区三区| 亚洲天堂av满色网站| 在线看天堂网a| 舔弄高潮喷水视频| 久久夜视频精品91| 亚洲熟妇丰满| 人人妻人人爽人人97| 白带成透明黄色| 香蕉视频色版在线| 边摸边吃奶边做叫床视频| japantcep老熟妇乱子伦视频| 非洲黑人操亚洲美女| 国产乱码一区二区三区播放| 久久久久国产精品.| 亚洲片免费在线观看| 久久夜人人爱| 边吃奶边做爰视频| 精品香蕉视频在线更新| 国产精品久久久久精品三级无| 国产午夜福利永久免费网站| 婷婷激情五月播出| 久久亚洲精品风骚| 国产精品.19久久久| 国产精品一区二区在线观看不卡 | 亚洲一区二区三区视频在线观看| 日韩一区二区三区蜜桃| 亚洲欧美激情| 性xx视频在线观看| 国产精品一区二区蜜桃69| 一二三四韩国在线| 高清亚洲人妻系列视频| 99热这里只有精品热| 性欧美人善交| 国产91亚洲精品一区二区三区| 亚洲成人av中文字幕免费播放| 亚洲精品久久久中文字幕| 色综合久久夜色精品国产av| 亚洲av三区四区| 国产精品不卡区一区二| 亚洲精品美女啪啪| 亚洲国产福利成人一区| 欧美特黄无乱码| 日韩电影一区二| 久久午夜福利日韩精品| 黑人最猛免费看| 欧美日本视频在线观看播放| 欧美av高清观看| 黄色毛片直接看| 好男人视频免费播放在线观看| 一级叫床片试看| 国产9精品久久久久成人精品 | 黄片软件在线观看黄| 最近最新手机中文字幕大全高清 | 久久精品激情网| 天堂中文最新版在线中文| 看黄色一级片视频| 久久人人爽人人av| 日韩三级中文字幕在线| 久久久国产一区二区三区四| 色综合久久精品国产| 少妇被猛烈进出爽爽爽爽视频| 欧美日韩国产αv在线| 国产精品黑丝高跟在线粉嫩| 中文有码在线不卡av| 亚洲自拍自偷成人网| 欧美激情精品久久久久久久| 又黄又粗又硬的免费视频| 久久国产成人午夜a∨影视| 免费国产真人视频| 亚洲av优女天堂| 日韩欧美国产不卡视频在线观看| 国产精品特色特黄av| 精品国产精品亚洲一本大道| 欧美人与动人物牲交免费观看| 国产亚洲精品线观看动态图| 人人妻人人澡人人爽αv毛| 国产精品久久久网站| 亚洲精品国产成人精品网站| 在线观看日韩大片| 夜夜躁狠狠躁日日躁了最新章节| 波多野结衣在线一区二区视频 | 欧美黄网站色视频免费看| 日韩免费伦理网站| 深夜福利老司机视频| 毛一卡二卡三卡四卡免费观看| 久久人人人人玩人爽精品| 国产黄片不卡在线看| 最近日本mv免费在线观看| 精品午夜福利大片| 亚洲全球日韩av影视| 国产老妇一区| 美国毛片av| 中文字幕一区精品视频| 一区二区三区久久久久久| 久久久亚洲成人国产| 亚洲成av色一区二区| 欧美成人午夜大片在线观看| 九九久久精品国产婷婷| 国产视频激情一区二区| 18岁女人毛片水真多| 99大片在线| 久久久久av亚洲精品蜜臀| √天堂中文在线8最新版| 欧美cheng人视频在线| 久久国产色av免费观看| 亚洲精品一区二区麻豆| 岛国av系列在线| 啦啦啦www日本视频免费播放| 国产一级特大黄av毛片| 精品亚洲av乱码成人最新| 欧美 在线 一区 视频| 国产亚洲精品午夜片| 超色视频com.| 亚洲国产免费一区二区| 97在线碰碰撞观看| 中文熟妇在线观看| 欧美调教xxx| 精品人妻www一区二区三区| 被公侵犯中文字幕在线观看| 欧美亚洲精品不卡一区二区| 免费国产精品中文字幕| 国内毛片毛片毛片毛片高清| 连续中出白浆| 国产激情在线免费观看| 99精品国产人妻蜜桃国产| 亚洲欧美一区二区三区精品| 中文字幕天堂网在线| 国产精品一区激情视频| 亚洲一区jxxxxx在线观看| 精品久久久久亚洲国产网站| 天堂资源在线a| hentai网站在线观看| 在线观看日本高清视频www| 日日躁夜夜躁天天躁超碰97| 巨乳人妻免费视频| 日韩av 大片在线| 午夜精品福利免费观看| 九色国产av天堂| 日本国产欧美视频| 国产三级精品三级在线专| 黄网站在线观看不卡| 床上黄色网址免费观看| 亚洲国产综合久久久精品蜜臀| 久久九九久精品国产| ...在线观看片免费人成视频| 超级老师在线观看免费观看 | 精品国产探花一区二区| 一区二区三区四区狠狠视频| 久久中文字幕h| 五月天丁香婷婷欧美| 中文字幕人妻丝袜美腿av | 丝袜美腿诱惑亚洲| 精品亚洲国产一区二区| 老司机性色福利精品视频| 久久久久久免费网址| 国产精品一区二区三区四区不卡| 亚洲热大香蕉| 成人亚洲一区二区三区电影片| 黑人美女av大全| 国产av日韩a∨亚洲av电影| 午夜不卡福利在线| 秋霞电影网站一级毛片| 国产精品成人一区二区三区av| 日韩国产高清在线播放| 日韩欧美亚洲精品夜| 亚洲av片在线观看| 狠狠躁夜夜躁人爽碰88| 黄频视频美女视频图片大全在线观看 | 91神马影院在线观看| 少妇被粗大的猛烈进出动视频| 久久人妻精品电影| 超碰在线人妻av| 成人国产一区二区三区在线| 精品蜜桃在线视频| 国产欧美精品综合一区二区三区| 亚洲福利影院一区久久| 亚洲欧美国产精品p| av天堂中文字幕| 欧美日本亚洲国产性感的黄色片| 亚洲人精品videossex| 国产精品系列在线观看一区二区| 日韩一级黄色片在线播放| 国产精品久久久亚洲www 999| 麻豆中文字幕在线观看| 午夜又粗又爽又大又长毛片| 欧美 中文字幕 亚洲| 小黄片网站在线播放| 蜜臀99精品久久久久宅男| 鄂尔多斯精品羊绒线| 强行内射美女视频网站| 人妻精品一区在线| 美女黄频视频在线观看| 亚洲香蕉精品一区二区三区| av2017久久男人天堂| 新久久久久久免费毛片精品| 国产一级av最新| 香蕉视频在线最新网址| 女人被狂c躁到高潮视频小视频| 成人亚洲久久| 欧洲一级黄色片免费看| 亚洲精品成人在线视频| 国产又猛又粗又爽又黄视频| 国产一卡二卡三卡四卡五卡| 国模人体艺术一区二区| 日韩三区精品电影| 三个月宝宝边吃奶边哭是怎么回事| 老司机精品福利视频免费观看| 国产内射免费观看| 银手镯变成黄色| 好色先生成人av在线| 岛国av系列在线| 在线观看黄片91| 午夜爱爱av| 丝袜 黑色丝袜| 毛片一区二区三区四区在线观看| 亚洲欧美日韩在线免费观看| 成年人国产欧美在线观看| 91神马中文字幕| 久久精品国产亚洲91蜜臀| 速播网制服诱惑一区二区三区| 一边吃奶一边扎下边爽了| 波多野结衣全集在线| 人妻内射一区| 精品久久国产亚洲av| 啦啦啦啦视频在线免费观看| 韩国三级全部伦在线观看| 清纯人妻被公侵犯中文字幕| 嫩草影院 网站| 欧美另类久久| www.最新一级片在线免费观看视频| 日日摸夜夜添狠狠添| 岛国自拍视频| 99久久久久久亚洲精品不卡| 老鸭窝亚洲第一av网址| 亚洲欧美一级久久精品| 蜜桃av视频一区| 国产在线91丝袜| 一级伦理片免费观看| 精品国产综合久久| 午夜黄色福利免费观看| 精品熟女在线一区二区三区| 欧美日韩色视频一区二区三区| 美女人妻中文字幕av| 国产精品久久久久久久久污网站| 国语一区二区三区在线| 97人妻人人揉人人澡人人学生| 免费黄色视频在线观看不卡| 蜜桃视频在线观看.| 国产一区二区在线观看4| 亚洲福利在线午夜| 日韩熟女人妻一区二区三区| 国产午夜在线精品三级ag42o| 国产伦精品一区| 99国产精品欲av在线观看| 国产精品欧美性色| www.91av在线观看.com| 一区二区三区伦理电影网| 国产午夜伦子| 性玩xxxxx| 色胡同热国产综合| 国产自在线九色| av在线天堂吧| 永久成人在线视频| 亚洲综合久久成人一区| 韩国大尺度边吃胸边摸| 国产亚洲综合优质av| 97精品国产午夜久久久久 | 又粗又硬又大又长又爽又黄的视频| 黄色片a级片| 真人一进一出抽搐图| 999视频国产精品| 两个日本免费完整版| av在线免费观看在线免费观看| 抽搐一进一出动态| 久久夜色精品亚洲av麻豆av| 久久综合国产老熟女| 日韩人妻一区三区| 无遮挡免费av片在线观看| 18黄网站免费无遮挡观看| 免费一级毛片在线播放放| 扒开女人内裤猛进猛出免费视频| а天堂最新版中文在线下载| 91影院伊人| 国产免费区一区二区三视频免费| 黄色大片免费观看网站| 亚洲av熟女国产一区二区三区丫| 欧美成人三区| 精品国产一区二区三区成人在线| 男人吸女人下部高潮全视频| 少妇被爽到高潮喷水在线观看| 色哟哟哟在线观看www| 一卡二卡3卡四卡精品国色91| 欧美黑人成年人生活黄片一区二区三区 | 91香蕉视频在线我要看| 国产骚情内射视频| 精品人妻午夜一区二区三区| 日韩欧美一中文字幕| 亚洲高清日韩heyzo| 女人18毛片a级18女人水真多| 捅阴视频在线观看| 狠狠搞综合久久| av高清一区二区三区| 亚洲啪啪视频观看| 乱淫中文字幕视频| 亚洲一九九九九一九二 | 一区二区三区888视频| 久久99精品久久久久久国产图片| 国产精品一区二区三区av片| 78m国产成人精品视频| 96久久久国产| 一区二区国产三区亚洲人| 亚洲国产高清精品影片| 性做爰片视频播| 蜜臀av性久久久久蜜臀aⅴ麻豆| 黄色av不卡在线播放| 欧美日激情久久| 国产av色区一区二区三区| 荡女淫春视频| 亚洲国产久久久久婷婷| 国产网站男人天堂| 国产成人+综合+亚洲欧美| 玩弄人妻少妇精品视频在线看| 国产精品与国产三级| 亚洲欧美日韩国产中文专区| 欧美区一码二码三码区别| 午夜影院小影院| 国语精彩对白在线播放| 女人a级毛片免费视频| 痴汉中文字幕在线观看| 国产视频一区,二区,三区| 一级久久免费片| 精品人妻码一区二区| 欧美精品国产久久| 在线日韩av免费观看| 国产视频色大全| 一级做a爱片性色毛片高清| 日韩欧美av视频在线观看| 天天日夜夜操夜夜射| 最近中文高清字幕视频在线观看网站 | 在线人妻精品视频| 成人欧美日韩一区二区| 超级碰碰人妻97系列| 看一级免费黄色毛片| 国产91精品蜜月部久久久久久| 国产精品a区二区三区在线| 亚洲成人精品久久av| 欧美日韩国产@v| 国产538在线视频一区二区| 91国内精品久久久久影院优播| 国产一区二区精品久久岳| 精品久久人人妻人人做精品| 精品日韩人妻一区二区三区| 桃花免费观看在线完整版| 联通流量卡9元10g| 亚洲精品高清欧美| 国产超碰香蕉在线| 亚洲精品 高清| 国产av自拍亚洲区| 漂亮夫妇交换性关系在线观看| 在线观看色黄网站| 日本高清激情在线视频| 乡下女人一级毛片| 精品区一区二区三区在线| 91视频国产内射| 日韩欧美一区,二区,三区 | 久久久久亚洲av网址| a网站在线观看| 五月六月婷婷视频| 国产拍亚洲精品av在线观看| 性xxxxx大片视频免费看| 国内色精品视频| 欧美国产亚洲v中文| 蜜桃视频在线观看.| 国产高清视频黄色| 99精品区视频免费网站| 日韩精品福利片午夜免费观着| 亚洲中文字幕岛国av| 99老司机天堂福利视频| 有码亚洲中文字幕| 一个人看视频高清www俩个| 最近最新2019中文字幕视频8| 亚洲国产成人久久一区二区三区| 91老鸭窝在线观看| 国产一区二区在线免费播放| 午夜福利久久久噜久噜久久综合 | 人妻精品字幕| 国产精品高清在线播放| 亚洲欧美熟女一区| 《亚洲欧美成a人在线免费观看》| 国产无遮挡又黄又爽免费网址 | 日日撸夜夜射| 国产精品欧美视频一区二区| 欧美日本视频在线观看播放| 成人日韩欧美视频在线观看| 成年人的黄色视频播放| 国产网站,在线观看| 好男人好资源视频在线观看www| 又色又爽又黄的视频本| 国产精品视频在线观看免费 | 国产高清在线麻豆| 草草青在线视频| 免费裸体无遮挡黄网站免费看| 亚洲国产高清精品影片| 亚洲三级大片在线观看| 在线观看国产内射视频| 超级老师在线观看免费观看| 青青草原,首页| 国产av色网站| 国产乱对在线| 成人亚洲青青草| 爽 紧 大 粗 水多| 午夜影院免费在线观看| 国产伦精品一区二区三区照片 | 亚洲国产成人久久成人52| 超碰视频97在线观看| 亚洲美女一黄大片| 国产精品自拍av| 嗯啊 别揉我奶头 免费视频| 久久一级黄片免费观看| 国产无一区二区在线观看| 黄色视频男人女人网| 激情欧美成人久久综合国产| 亚洲国产制服丝袜在线播放| 国产乱理在线播放| 久久精品狠狠| 黄网站色在线观看| 国产野战福利视频一区| 两个人看的www日本| 亚洲人成岛国大片在线看欧美一区| 国产成人啪精品午夜在线观看 | 少妇啪在线播放| 亚洲成人色婷婷在线| 两个人观看的免费视频完整版| 亚洲精品av久久久| 夜夜夜夜天天干| 亚洲精品9999久久久久麻豆| 国产精品久久久久久久岛一本| 亚洲精品中文字幕乱码无线| 3d成人动漫网站在线观看| 精品欧美一区二区三| 久久久久亚洲欧美| 中国少妇精品久久久av| 久久国内精品自在自线| 亚洲成网站在线在线播放| 国产免视频在线观看| 国产你懂得在线观看| 久久久久亚洲精品一区二区三区| 丰满少妇hd在线观看免费| 一本一本久久久久aⅴ久久| 真人xxoo嘿咻动态图| 在线视频高清日韩| 久久精品国产麻豆| 一区av中文字幕| 国产亚洲欧美亚洲欧美| 国产精品视频在线看| 日本在线一区二区三区| 黄色a级毛片视频吗| 真实男女gif动态图美女| 人妻一区麻豆| 女人高潮被爽到呻吟在线观看69| 不卡激情视频在线观看| 欧美ⅹxxx性猛交bbbb少妇 | 成年人免费看内射视频| 法医秦明第一部免费高清在线观看 | 国产视频一区二区三区四区在线播放 | 一区二片av在线| 中文字幕久久久| 狠狠亚洲婷婷综合色香五月加勒比 | 三级黄片试看短视频| h色在线播放| 亚洲欧美日韩成人综合网| 国产一区二区免费视频播放| 久久中文字幕h| 亚洲xxxx网站在线观看| www.黄色片网站.com| 欧美亚洲一区二区| 不卡影院在线免费观看视频| 国产精品秘入口免费视频| 日韩一道本中文字幕| 美女漏出奶头的视频| 久久久中文字幕久久| 五月婷婷,六月丁香| 免费成人一级黄色片| 在线观看美女高潮视频| 国产麻豆精品剧av| 亚洲av综合在| 久久国产精品国产精品中文字幕第一页| 毛片a级毛片免费观看精品| 日本高清ww视频在线播放观看| xxxvideosex国产| 成人精品国产久久| 久久精品国产免费看久久精品| 欧美精品区二区| 大肥胖美女一级毛片| 国产jk喷白浆精品视频网站| 国产午夜精品影院| 一级毛片免费在线播放不卡顿| 欧美日本免费一级a一片| 国产午夜亚洲精品理论片国产馆| 一级片毛片黄色片| 人妻少妇精品专区性色av | 性xxxx18视频免费观看| 成人免费黄色网址大全| 欧美视频激情一区二区三区| 在线观看色亚洲| 下载个黄色毛片在线黄色毛片| 香蕉网av电影| 亚洲av网站网址在线观看| 亚洲一区二区三区日韩精品| 香蕉视频午夜免费| 久久经典三级精品电影| 在线观看 欧美日韩| 国产午夜伦子| 国产又粗又猛又爽又黄的视频99| 欧美精品人妻av在线影院| 中文字幕天堂网av| 久久久久人妻精品区一三寸| 久久久久久特级毛片| 男女嘿咻嘿咻xxoo动态图| www精品成人免费小说| 国产一区二区三精品久久久无广告| 久久经典三级精品电影| 91欧美亚洲国产精品| 99国内精品久久久久久久黑人| 3d动漫成人在线观看网站| 老熟女乱子人伦视频| 一级毛片电影免费播放| 777电影网老司机| 国产亚洲婷婷久久99| 中文字幕一区二区三区久久久人妻| av日韩在线观看网址| 国产剧情在线涩涩视频| 竹菊精品久久久久久久久久| 一级做a爰片在线看| 午夜精品久久久久久久尤物小说| 精品国产亚洲一区二区麻豆| 熟女奶头好大视频| 在线播放制服丝袜av| 草民伦理电影大片一区二区三区| 3p黑人老外视频在线观看网站 | 联通5元老人卡| 色婷婷久久成人| 日韩久久激情网| 国产欧美色一区二区三区| 亚洲av影视大全套一区二区| 96国产精品欲av视频| 中文字幕久久久久久久久久| www.91极品中文字幕| 亚洲人妻一区二区不卡网| 亚洲在线电影网站| 大香蕉久久精品24| 午夜福利在线观看免费看不卡顿 | 精品久久久久久久久中文字幕666 亚洲成av人一区二区电影 | 久久精品欧美,日韩| 国产乱人伦精品一区二区三区| 亚洲综合色女| 精品久久人妻av| 成人久久观看| 99这里只有精品20| 69人妻精品久久| 最近2019中文字幕第1页| 国产精品成久久久久三级蜜臀av| 人人妻人人添人人爽人人欧美一区| 在线天堂网www资源| 99热这里只有精品re| 欧美日韩 第一页| 黄色成人爱爱视频| 亚洲成人三级电影网| 亚洲国产制服丝袜在线播放| r级视频在线免费观看| 国产激情在线播放| 欧美黑人一二三区| 91麻豆成人精品九色| 亚洲影院久久久久久| 免费看av不卡在线| 女人牲交的视频| 色哟哟免费在线观看视频| 国产18禁无遮挡网站| 精品在线一区二区三区在线观看| 韩日韩电影免费在线观看网址| 韩国精品影院| 日本一区二区电影在线看| www.sexsex89.con| 日韩欧美国产一区二区精品| 国产成人啪精品午夜在线播放| 亚洲天堂av毛片免费看| 激情综合亚洲五月婷婷| 精品美女久久久久久久久久 | 国产乱人偷精品视频免| 国产.亚洲.日本三级| 真人xxoo嘿咻动态图| 91精品成人av| 人妻福利视频1区2区| 边吃奶边扎下边很紧| 亚洲精品av一区二区a| 一二三四中文版免费观看视频| 日韩一区国产二区欧美三区| 岛国永久免费视频网站| 国产精品久久久久乳精毛片毛斤| 久久久久精品人妻69影院| 亚洲欧美激情专区在线| 蜜臀99精品久久久久宅男| 亚洲天堂免费| 免费看男女羞羞的视频网站| 日韩av在线香蕉| 91久久精品在这里色伊人6884 | 人人妻人人添人人爽人人欧美一区| 国产午夜精彩福利在线视频| 午夜理论片福利在线观看| 来个在线观看网站| 最近2019年中文字幕6| 又爽又黄又无遮挡裸乳网站| 久久99国产乱子伦精品免| 黄色视频免费版观看| 日本24免费在线| 人人妻人人做人人爽97人妻视频| 日日人妻av| 精品99久久久久久av小说| av电影网址不卡| 在线人成视频播放| www亚洲毛片| 亚洲欧美国产高清在线| 高清国产va日韩亚洲免费午夜电影| 精品国产人妻一区二区三区免费| 亚洲va在线va天堂v国产| 99久久久精品国产免费观看| 国产免视频在线观看| maomiav人妻一区二区| 国产就是精品久久| 最新在线中文字幕久久| 欧美精品久久久久久久久| 色永久免费视频| 免费视频被揉奶头| 男人的天堂在线婷婷| 人妻精品一区二区三区... | 国产精品国产三级国产aⅴ下载| av 电影香蕉| 美女黄色诱惑网站在线观看| 女人十八毛片免费视频观看| 男人舔女人下边视频| 麻豆精选国产| 国产精品自拍亚洲一区| 亚洲伊人网二区| av男人天堂在线| 成人免费不卡av| 视频在线一区二区三区| 色噜噜国产av| 黄色三级电影中文字幕| 久久久久久人人人人人人| 8x8x8x免费在线观看| 波多野结衣的av一区二区三区在线 | 成人国内精品久久久久夜色av| 黑丝高跟被艹| 国产亚洲精品一级在线观看| 视频精品中文字幕| 欧美老熟妇欲乱高清视频免费| 大片免免费观看视频在线| 成人性生交大片免费看r链接 | 美女gogo人体艺术| 日本一级爽快片淫片100| sex欧美在线| 在线影院中文字幕精品| 午夜免费观看在线| 欧美日韩国产一级在线| 老子影院午夜伦不卡亚洲欧美| 99热这里只有精品最新| 国产精品亚洲四区在线观看| 宅男午夜免费| 国产高中生在线视频| www欧美一区二区三区四| www.yiren69| 999视频这里有精品| 亚洲在线精品一区二区三区| 人妻精品一区二区三区国产精品| 永久在线网站| 999精品视频免费| 色妞一区在线视频| 亚洲乱码av中文在线播放| 日本在线视频色综合| 亚洲3dh5码精品成人| 国产一区二区av免费在线观看| 亚洲精品一区二区在线播放∴| 蜜臀久久99精品久久久酒店| 最新国产线视频在线观看| 亚洲av加勒比在线| 国产96色在线| 亚洲的日韩男人天堂久久| 日韩av变态另类在线观看| 午夜黄色福利免费观看| 国产精品视频对白刺激| 免费看一级a爱片| 不用播放器看免费大片永久vip| www色图视频| 国产麻豆精品69久久久| 久久人人网av| 9999精品大香线蕉线伊人久久久| 国产午夜福利精品av| 国产偷拍一区二区视频| 亚洲妞精品国产| 久99re6热在线精品免费视频| 欧美精品一,二区| 久久婷婷高清| 欧美色一区二区三区| 韩国毛片高清视频| 202z中文字幕第一页| 又粗又硬又长又爽免费视频| 亚洲成在人线免费观看| 人人av精品久久| 亚洲av成人www新版精品久久| 岛国大片网站在线观看| 人妻中文字幕69xx| 精品日韩人妻一区二区三区| 亚洲av加勒比在线| 俺去俺来也www色官网| 欧美三级黄色免费视频 | 人人添人人妻人人爽夜欢视av| 精品亚洲av乱码成人最新| 女人自摸高潮小视频| 午夜免费福利在线电影| 久久久精品成人| 永久免费av网站| 在线观看黄色视频网站不卡| 黄色成年人毛片| 蜜桃视频免费www| 中文字幕人妻系列一区尤物视频咪咪爱 | 午夜日韩色视频| 成人在线观看精品| 亚洲情色av在线看| 欧美寡妇xxxx黑人猛交视频 | 人人网人人爽| 99久久久久国产精品免费人妻| 午夜啪视频在线免费播放| 国产又大又黄又爽免费视频| 老熟妇勾引视频| 99这里只有精品99| 俄罗斯xxxxx性视频| 精品国产视频免费观看| 美女精品久久99久久99直播| 国产综合亚洲国产av人片| 精品色综合亚洲精品| 高清亚洲大片| 亚洲精品在线观看视频免费观看 | yzav亚洲| 国产大伊人久久| 一本色道av在线播放| 国语对白精品观看| yy6080久久精品亚洲| 黄色床上免费看| 久久久久啪啪视频| 欧美色综合久久| 黄色大片啊啊啊| 亚洲一区午夜av| 午夜免费在线观看午夜在线| 欧美60老妇毛片| 日韩国产亚洲一区二区| 噜噜噜久久亚洲精品国产| 97在线观看视频网站| 亚洲免费观看免费视频| 欧美精品与日韩精品| 又爽又黄无遮挡的网站| 国产免费观看久久黄av| 亚洲有在线观看| 久久久久亚洲av成人篇小说 | 99国产精品白浆免费视频| 日韩高清在线电影| 导航一区二区| 男人女人免费视频| 线上免费观看视频| 久久大香线蕉综合爱| 精品欧美激情精品一区蜜桃| 免费裸体无遮挡黄网站免费看| 国产精品吹潮香蕉在线观看| 日韩欧美亚洲另类激情一区 | avtt天堂网国产精品| 国产精品影院网| 国产成人aa精品| 国产精品欧美视频一区二区| 啪啪免费动态图| 九九电影网精品免费观看在线观看| 成人在线播放黄色视频| 91人人精品人人爽| 好男人精品视频在线观看| 最新午夜福利片| 被黑人插逼视频| 女性同性恋毛片| 啦啦啦啦在线观看视频6 | а√天堂资源 在线| 中文字幕人妻一区二区一| 亚洲精品久久久久久婷婷| 日本一区二区三区在线 观看| 亚洲国产欧洲久久| 中文精品久久久久人妻不卡性色 | 干出白浆11p| 日韩在线视频第一区第二区 | 免费观看黄色视频在线| 国产一区二区三区欧美日韩| gv av 超碰| 日日摸夜夜添夜夜添欧美蜜桃| 天海翼精品久久久久中文字幕| 精品动漫影院| 亚洲不卡高清免费| 性xx视频在线观看| 日本一区二区网站视频在线观看| 午夜精品久久久久蜜桃| 欧美在线播放www| 日韩av免费av| 亚洲精品久久久乱码| 亚洲v欧美v另类v综合v日韩| 日韩精品中文国产在线观看| av三级女优黄色日韩制服丝袜在线| 久久久久久久久久大片| 一区二区三区888视频| 国产亚洲精品自在线观看| 免费中文字幕视频在线| 国产精品美女久久久久久久护士| 亚洲伊人久久大香线蕉下载| 日韩欧美国产免费一二三区| 里产精品嫩草影院88av| 国产日韩欧美综合| 99热这里只有精品2021| 亚洲欧美另类av| 在线免费黄色激情视频| 欧美日韩一区二区成人| 黄色视频免费观看免下载| 精品久久人妻av| 美女精品久久99久久99直播| 五月婷婷,六月丁香| 欧美久久成人av人妻av| 中国少妇精品久久久av| av vaavva天堂电影在线| 熟女人妻aⅴ一区二区三区网| 伊人影院一区二区三区| 久久午夜福利日韩精品| 成年超爽大片免费视频播放| 国产伦av在线观看| 99热国产在线精品| 甘古拜国语免费观看| 波多野结衣区一区二| 揉我奶头啊嗯18禁视频| 天天av伊人av| 国产精品久久久久久久久久| 一区 二区 三区免费观看| 韩国av在线免费不卡|