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在我國，民營企業數量巨大，是國民經濟的重要組成部分，在吸納就業、創造GDP、繳納稅金等方面起著不可替代的作用。然而，民營企業在發展過程中也面臨很多困難，其中融資問題一直是困擾民營企業發展的瓶頸。高科技企業是利用高科技生產高科技產品，提供高科技勞動服務的企業，其特點是知識密集、技術密集、高風險、高回報。由于高風險、高收益的基本特征，高科技企業很難從傳統的渠道獲得融資。而當民營和高科技組合在一起時，其融資就更為艱難。近年來，風險投資在我國已經成長為一個巨大的創業融資市場，如何吸引和利用風險投資已成為促進民營高科技企業發展需要解決的重要問題。
一、風險投資的基本特征
風險投資，是指由投資者提供風險資本，風險投資公司以風險企業為投資對象進行投資、管理和運作的一種融資過程和投資方式。其具有不同于一般傳統投資方式的明顯特征。
（一）風險投資是一種高風險、高回報并存的投資
一般來說，風險投資是把資金投向蘊藏著極大失敗危險的高、新技術開發領域，以期成功地取得高資本收益的一種商業性投資行為。據統計，美國每10個風險企業中，大約只有2個至3個可獲得成功，成功率在20%~30%之間。盡管風險投資的風險如此之大，可仍有豐富的資金流入到風險資本市場，原因就在于其極高的回報率。根據行業統計，風險投資的回報率達到30%~50%，甚至更高。總體來說，風險投資有著兩倍于一般證券投資的收益。
（二）風險投資的著眼點是企業的整體增值
風險投資是權益投資，產出的是特殊商品――企業，并以資本增值獲利。風險投資主動進入高風險領域，尋求在盡可能減少風險條件下的最大投資收益。其為風險企業提供資金援助，著眼點并不在于風險企業當前的盈虧和資信，他們不要求投資對象償還本息，而是以權益資本或準權益資本的方式將資金注入風險企業，其目的是營造出能夠在市場上出售的企業，著眼于該企業的長期收益與增值，在適當的時候通過出售所持風險企業的股份撤出投資，以資本增值的方式實現獲利。
（三）風險投資是一種專業投資
風險投資不僅以權益資本介入，而且參與企業的經營管理，通過參與企業的重大決策，提供相關管理顧問服務，推動企業的成長和成熟。因此，風險投資需要由一批專職的精干的風險投資家來運作。風險投資家需要精通相關專業技術知識和金融貿易知識，具有管理才能。他們直接進入所投資企業的決策層，參與企業戰略決策、研究開發、市場開拓、資金融通、資產重組等一系列活動，從創意、項目立項到科技成果商品化、產業化，風險投資家都給予全方位的支持，盡力幫助企業取得成功，以期利益共享。
（四）風險投資的投資對象不同于一般的金融投資
一般金融投資審點往往放在財務分析和物質保證（抵押或擔保）等方面，而風險投資審查的重點和考慮的首要任務是智力成果、科技力量的配備等無形資產。風險投資不限于投資高科技企業，只要高增長型的企業都是風險投資的對象。從創業風險投資發展較成熟的國家的實踐來看，風險投資主要投資于新興的有巨大潛力的企業和項目，大多數創業風險投資的投資對象為代表高成長性的高科技企業，尤其以中小企業為主。
二、我國風險投資發展現狀
在我國，創業風險投資還是一個比較新的投資運作模式，并且目前又處于一個史無前例的高速發展階段，這就造成我國創業風險投資活動與西方經典的創業投資活動相比，呈現出一些自身的運行特點，體現在：我國的創業風險投資主體種類較繁雜，除了專業的風險投資機構，還包括國有控股或參股的投資公司和大型國有企業的投資部門；投資項目所處的行業除了高科技行業之外，還有相當一部分投資于非高科技的傳統行業。
與西方發達國家相似，我國絕大部分的中小企業是民營企業。2004年6月我國中小企業板的設立和2009年10月23日創業板開板，不僅為中小企業增加了直接融資的渠道，而且為創業風險投資的退出提供了有利的條件。據統計，2009年風險投資總額為316.64億元人民幣，共投資了689個項目，有173個風險投資項目在2009年實現退出。其中，披露退出金額的69個項目的累計退出金額為37.80億元，平均單個項目的退出金額為5 478.26萬元①。目前我國創業風險投資事業已經到了穩步發展階段，呈現出以下兩個方面特點：一是募資規模穩步回升；二是投資對象“兩高六新”中成長性和科技含量突出。經過幾年的發展，我國風險投資機構運作基本良好，很多機構已經探索出了符合自身特點的管理辦法，團隊的素質普遍提高。
隨著我國中小企業板和創業板的設立，越來越多的創業風險投資選擇中小企業板市場作為其項目退出的及時有效途徑，在一定程度上解決了我國目前創業風險投資的退出困境。2009年隨著國內經濟的復蘇及創業板推出、新股發行改革等工作取得重大進展，境內資本市場IPO重啟，中國企業境內上市有序發展，風險投資支持的中國企業在境內資本市場上市數量明顯超過海外市場。受益于創業板的開板，境內共有47家風險投資支持的企業上市，較海外市場多出28家。
三、風險投資與高科技產業相互促進機制
（一）風險投資支撐高科技產業的創新活動
高科技產業由于高風險、高投入等特征，資金需求巨大，卻又無法從傳統的融資渠道（商業銀行的間接融資、證券市場的直接融資）獲得資金，而單個投資者不愿介入也無法承擔。近年來，風險投資在我國發展迅速，從2003年到2009年，每年完成的資金募集總量分別為：0.49、43.3、195.71、240.58、893.38、1018.67、963.29億元。如此巨大的融資市場應該可以為民營高科技企業提供巨大的融資空間。
由于風險投資有眾多的投資者參與，所以單個投資者所分擔的風險就小了。另外，風險投資者引入金融投資領域中“投資組合”的思想將資金同時投向幾個甚至幾十個企業，盡管失敗的不少，但綜合回報率還是很高。由于風險投資有效的資本配置機制、約束激勵機制和管理制度，把資金、技術、人才有機結合，適應高科技企業發展，客觀上產生促進高科技產業發展的效果，使其成為高科技產業的“引擎器”和“孵化器”。
（二）高科技產業的發展促進風險投資的發展
高科技產業的技術創新速度加快、周期縮短，科技項目不斷研制、開發，科技成果市場化、商品化的轉化進程不斷加快，高科技企業不斷成長更替，為風險投資提供了對象，促進風險投資的投融資機制的持續良性循環，客觀上促進風險投資機制本身的發展與成熟。
（三）風險投資與高科技產業相互制約
風險投資與高科技產業也存在相互制約的一面。當風險投資的資本數量和質量、投入的方式、風險投資公司的素質和運行機制不能滿足高科技產業的發展要求時，就會不同程度地制約高科技產業的良性發展。同樣地，當風險投資所需要的法律環境和退出機制難以得到保障時，風險投資事業的發展就會減緩甚至停滯，而高科技產業形成和發展的資金斷層將重新出現，其發展水平和速度也就會自然萎縮。
四、利用風險投資促進河北省民營高科技企業發展
（一）河北省民營高科技企業發展現狀
2010年1―6月，河北省規模以上高科技產業實現產值1 466.7億元，比上年同期增長41.8%；實現增加值343.8億元，同比增長29.8%，增速高于同期工業7.7個百分點。高科技產業累計完成新產品產值146.6億元，比上年同期增長29.7%，占同期工業的比重為37.1%；累計實現主營業務收入1 417.1億元，比上年同期增長44.4%，增速高于同期工業3.4個百分點；實現利潤110.3億元，比上年同期增長62.3%，形成了一批名牌優勢產品。但同時也存在著技術創新能力弱、設備老化、產業不均衡、軟件產業規模較小、人才匱乏、科研資金不足等問題。這些問題在民營企業中表現得更為突出：
1.高科技產業規模小，結構不合理
河北省民營高科技產業增加值在國內生產總值中所占份額較小，主要以制造業為主，2010上半年高科技產業增長最快的是新能源、電子信息和先進制造領域，高技術服務業占的比重較低。而且，高技術產業制造業中，主要以貿易為主，真正自己能夠生產的高技術產品不多。
2.科技產業化水平和商品化低、經濟效益不高
科技成果的產業化，是依靠科技進步轉變經濟增長方式和實現國民經濟結構調整的根本途徑。但是，我國整體科技成果的產業化率只有5%~7%，高科技商品化率為10%左右，而發達國家科技成果產業化率達到12%左右。另外，河北省技術進步對經濟增長率的貢獻，僅在30%左右，大大低于發達國家50%~70%的水平。
3.資金缺口巨大，遭遇資金瓶頸
河北省2008年科技活動經費籌集額為81 681萬元，其中政府資金12 453萬元，金融機構貸款僅為
2 180萬元，其余資金全部靠企業自身籌集?？梢姼呖萍计髽I科技活動經費來源十分單一，科技活動難以為繼。2008年河北省用于新產品開發經費支出為41 548萬元，處于全國下游水平，僅為北京的1/8。由于缺乏相應的資金支持，高科技企業難以生存和發展，河北省高科技企業數僅從2005年的312家增加到了2008年的355家，增長數量和比例都不大。可見，融資難問題已經成為阻礙河北省高科技企業優化其資本結構的主要障礙。要緩解其融資瓶頸，更好地推動高科技企業的發展，一方面需要大力發展為中小民營高科技企業服務的金融體系，為民營高科技企業創造平等的融資條件和良好的融資環境；另一方面，需要完善民營高科技企業的公司治理機制，促進民營高科技企業吸收外部資金來發展壯大。
4.風險投資對傳統行業支持加大
2009年，我國投資傳統產業的案例數和投資金額分別為206項、159.16億元，與2008年的119項、99.38億元的投資規模相比大幅增加，牢守受寵地位；IT等高科技行業由2008年的113項投資案例增加到了135項；投資規模由84.27億元減少到43.29億元，投資規模大幅減少，這種投資規模變化表明了風險投資公司過分追求高科技產業部門投資的“偏好”有了顯著縮減，而對市場穩定、技術成熟的傳統產業的投資動機明顯加強。這種結果應該說是風險投資公司在應對2008年金融危機時的一種追求穩定、降低風險的做法，但是這對于較難從傳統融資渠道獲得資金支持的民營高科技企業來說，產生了巨大的負面影響。這種傾向性無疑也對河北省民營高科技企業吸引和利用風險投資產生了不良影響。
（二）利用風險投資促進民營高科技企業發展的建議
引進和利用風險投資是河北省高科技產業走向未來、走向成功的必由之路。目前我國風險投資業是政府主導型的，一方面河北省政府應當積極引進風險投資，利用風險投資推進河北高新技術產業發展，帶動全省產業結構調整與產業升級；另一方面，民營高科技企業也要積極主動抓住發展機遇，充分利用風險投資解決自身發展中的融資和管理問題，避免由于資金鏈斷裂等原因導致企業的經營困境和財務風險。此外，在積極利用風險投資的過程中，政府和企業自身還應該注意以下問題。
1.政府宏觀調控方面
（1）建立風險投資更加開放的項目來源機制
鑒于風險投資成功率極低的事實，對于風險投資者而言，必須有足夠的具有潛在市場前景的項目和大量的新興企業作為選擇對象，才有可能從中篩選出合理的投資組合，盡量分散風險，獲取最大程度的效益。因此，大量的可轉化科研成果和新興企業是風險投資發展的必要條件。河北省高科技企業在過去幾年中發展勢頭良好，作為風險投資的主要投資對象，高科技企業的發展無疑為風險投資的發展提供了良好的機會，但相對于一個成熟規模的風險投資市場而言，河北可供投資的項目還處于緊缺階段。所以，應該建立更加開放的項目來源，有關部門應盡早開放各類科技計劃項目庫，使政府早期支持與風險投資后期介入形成一個良好的鏈接。比如政府開放“863”計劃、高技術產業化計劃、支撐計劃、火炬計劃、創新基金、中小企業基金等，使風險投資機構能夠共享這些項目資源，提高投資成功率，降低投資成本。
（2）建立風險投資多樣化的項目退出機制
風險投資追求超常規的股權投資收益，之所以敢冒風險進入前景不明的產品和領域，是因為風險投資不是謀求對所投資企業股份的長期控制，而是在適當的時候通過企業股票公開上市、協議轉讓或回購等，實現豐厚的回報。因此，客觀上要求有一個通暢的退出渠道。沒有順暢的退出渠道，風險投資就無法達到資金的增值和良性循環，既影響投資者獲得最大值的回報的可能，也限制了更多資金進入該領域，影響了風險投資的連續運作。
（3）建立完善的法規政策體系
保障風險投資者的利益，建立公正公平的市場環境，確保風險投資規范化運作，是建立和健全風險投資機制的必要條件。按照中國現行法律法規，成立風險投資基金或公司仍缺乏相應的法律依據，應該盡快建立完善的法規政策體系。在國家法律法規不完善的情況下，河北省政府可在以下幾個方面出臺一些地方性政策以保護風險投資公司的正當權益：一是加大知識產權的保護力度，加大對技術要素的保護，防止盜版、侵權等不法行為，以鼓勵創業者從事創新活動。二是針對民營高科技企業出臺傾斜政策，尤其是有關融資的促進政策，為民營高科技企業融資提供保障。三是建立有效的監管機制，形成優勝劣汰的競爭機制。嚴防資格不達標的企業上市，規范民營企業和投資機構的上市行為，保證風險投資整個運作過程合法、透明，確保風險投資金融市場的規范和有效。
（4）加快建設科技園區，形成區域優勢
科技園區是人才、知識和技術融合的場所，是知識資本和金融資本結合的場所，是一種集約化和市場化的社會組織形式。它對風險投資、高科技產業產生極化效應和擴散效應。具體而言，科技園區通過吸引人才，技術創新項目、風險資本，從而獲得各種聚集經濟（內部和外部規模經濟），而聚集經濟反過來又進一步增強了科技園區這個增長極的極化效應，從而加速人才、技術、風險資本等經濟要素向科技園區聚集的速度。當科技園區發展壯大之后，通過一系列聯動機制，將人才、技術創新能力、風險資本等經濟要素向周圍地區擴散。不管是世界第一個科技工業園――美國硅谷，還是模仿硅谷而成立的臺灣新竹科技園區，都應證了這一原理。要不斷優化科技園區的投資環境，慎選投資項目，優化產業結構，從而使園區的高科技產業與風險投資形成良性互動局面。
2.企業內部方面
（1）企業加強內部管理，摒棄不科學的管理方法和理念
目前，我國相當一批民營企業還仍然停留在作坊和家族管理為主的管理模式上，這樣的管理模式對于風險投資來講風險太大，風險投資機構大多不愿投資這樣的公司。為更好地吸引風險投資，民營高科技企業應該更新轉變管理思想和管理理念，采用先進的管理方式方法，配合風險投資機構對自身投資風險的管理，積極推進現代組織設計，采用現代化的企業管理方式。
（2）選擇優質項目及早引進風險投資
2009年，受創業板和金融危機的影響，風險投資機構投資階段偏好前移，初創期企業的數量明顯增多。成長期企業仍最受風險投資機構關注，案例數量和投資金額均是最多的，成長期企業的案例數量占總案例數的33.67%，投資金額占總投資金額的29.60%；案例數量均居第二位的是初創期企業，占案例總數量的33.16%；投資規模居第二位的是擴張期企業，占投資總規模的25.08%?；谏鲜鎏攸c，民營高科技企業或者創業者應及早和風險投資機構進行有效的溝通，及早引入資金支持自身發展，不要等到資金不足、融資困難時，再和風險投資機構進行談判。否則，不僅風險投資機構要花大力氣進行項目前期和后期的風險進行評估，還要對前期的管理進行評價，企業在談判中也會處于弱勢地位，不利于企業自身的利益最大化。
（3）選擇合適的風險投資規模
企業在引入風險投資時，都會面臨投資規模的選擇問題。根據風險投資入股的多少分為：風險投資機構控股和民營企業控股兩種情況。一般情況下，民營企業在創業時不愿失去控股權，而風險投資機構也不愿控股。這是因為民營企業家會對自己的企業充滿信心，希望自己能夠控制企業向預期的目標前進，也不愿自己在企業中的利益沉淀受到稀釋；風險投資機構選擇控股意味著要提供大量的資金，而初創期企業的各種風險還未完全顯現，管理團隊的工作能力也還未得到市場認可，此時投入大量資金有很大風險。所以，民營高科技企業最好分階段融資，這樣能在第一次融資并經營良好的條件下以更優惠的條件獲得后續融資。如此一來，民營企業自身利益得到了較好保障，風險投資機構的投資風險也得到了控制。
（4）大力引進國內外優秀人才
風險投資在中國還是一個較新的領域，如果民營高科技企業缺乏了解風險投資過程和特點的管理人才，將導致企業和風險投資公司在進行溝通和合作時可能會因缺乏充分的溝通對對方的訴求不能充分掌握，致使合作中斷。為此，河北省民營高科技企業應該大力引進熟悉風險投資業務的專門人才，以便有效地與風險投資公司合作，取得風險資金的支持，更好更快地發展壯大。
【參考文獻】
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企業生命周期理論是由美國著名管理學家伊查克?麥迪思提出的。他在《企業生命周期》一書中，將企業生命周期劃分為三個階段：成長階段、盛年期、老化階段。同時，又在三個階段的基礎上，將企業生命周期細分為孕育期―嬰兒期―學步期―青春期―盛年期―穩定期―貴族期―官僚期―死亡期。根據我國國情，將高科技企業的生命周期劃分為五個階段：種子期、成長期、擴張期、成熟期和其他階段。每個階段都有各自鮮明的特點，而風險投資對于處于不同生命周期階段的企業也有不同的偏好和投資策略。
二、風險投資及其在不同企業生命周期中的運作研究
風險投資是一種新興的金融工業。它不同于傳統的銀行業務，它是由風險投資家出資（個人或募集資金），協助具有專門技術而無法籌得資金的技術專家，并承擔高風險的投資機制。風險投資家采取購買企業資產，并參與管理使資產增值，最后通過出售所持有的資產從而賺取利潤。從本質上來講，風險投資是高新技術產業在投入資本并進行有效使用過程中的一個支持系統，它加速了高新技術成果的轉化，壯大了高新技術產業，催化了知識經濟的蓬勃發展，這是它最主要的作用。從各國投資實踐來看，我們可以發現：處于種子期的企業，從技術醞釀到走向市場還存在許多不確定因素，因而投資的技術風險、市場風險、管理風險都很突出。處于成長期的企業，一方面需要解決技術上的問題，排除技術風險，另一方面還要制造一些產品進行市場試銷。投資的技術風險、市場風險、管理風險也同時存在。處于擴張期的企業，一方面需要擴大生產，另一方面需要增加營銷投入開拓產品市場。此時，雖然技術風險已經解決，但市場風險、管理風險加大。盡管此時企業已經有一定資金回籠，但由于對資金需求很大，加上公司原有資產規模有限，因而投資風險仍然較大。以下便是針對不同階段企業中的風險投資運作情況。
（一）種子期。種子期是指企業正式建立之前的一段時間。在這個階段，新思想、新發明和新技術的擁有者首先要對擬生產的產品及其市場潛力做出基本判斷。這一階段對資金的需求量相對較小，這也是天使投資人熱心關注的一個階段。這一時期的高科技企業完成產品開發并準備投向市場，這樣就要求注入大筆資金以設立、裝置生產設備等等。所需資本約為三十萬美元左右。由于新企業毫無業績可言，沒有足夠的資金去進一步的發展，企業或許會請求銀行給予貸款，但往往因為無抵押品等原因難以如愿。唯一可行的路徑是由企業擬一份商業計劃書，送呈風險投資機構，投資機構根據一定的標準審核，決定是否對企業進行股權投資。風險投資專家取得股權之后或成為投資公司的經理人，或成為董事會成員之一。
（二）成長期。成長期是高科技企業發展的關鍵階段，由于企業產品已經進入市場，企業成功的盈利模式變得清晰起來。但是，由于高科技企業的不確定性，企業銷售收入、現金流入極不穩定，為了企業更大規模地擴大發展，提高經濟效益，提高產品質量，企業需要的資金也會增多，大約會在200萬美元左右。而企業的營業狀況仍不足以達到發行股票的地步，因此，能否進一步得到風險投資機構的青睞，獲得企業進一步發展的資金，對企業的發展尤為重要。這一階段是企業發展的重要分界點，業務進展至此，企業必須開始考慮下一階段是否由公司發行上市股票以獲取業務進一步發展所需的資本。根據NVCA（全美風險投資協會）的統計數據，“風險投資投資于新興企業的比例保持不變，加大了投資成長期企業的力度，對于發展后期企業的投資減幅較大?！边@說明技術更新和模式探索仍在繼續，并保持平穩的發展速度。成型企業的增長速度開始減緩，成長期企業的良好前景和發展速度是吸引風險投資的主要原因。
（三）擴張期。擴張期是不斷贏得顧客、擴大市場份額的階段。同時，也是高新技術企業大量需要資金的時期，由于正的現金流量已大量產生，企業成功的盈利模式變得更加清晰起來，并且出現績效，顯然風險投資機構對這一階段企業會備愛有加?？傊?，成功的盈利模式是處于成長期和擴張期企業發展不可或缺的因素。但是，這時的風險投資機構會面臨一大抉擇，即是否繼續投資，若風險投資公司并無現金或流動債券對該創業企業融資，則必須通過股票的公開上市或合并來賺取超額的資本利得，再投資于其他具有希望的新投資計劃。
（四）成熟期和其他階段。這一階段企業的組織、市場和資本聯系均已穩定，此時的企業已成為成熟的高科技企業，然而，為了進行大規模投資結構調整或將企業推向公眾等，有時公司還可能需要創業資本。這時的企業可以去銀行申請貸款，進行適當舉債經營，舉債的規模也隨著企業的業績增加，達到最優的資本結構。此時，風險投資機構已經隨著高科技企業的上市或股權出讓而逐漸收回資金。
三、國內外風險投資業投資階段現狀
在行業不景氣的形勢下，國際風險投資業呈現出投資階段后移的特點。根據NVCA（全美風險投資協會）的統計數據，在2000年第一季度，美國共有1557家公司獲得了227億美元的風險投資。其中，有62％的企業處于擴展階段，而在一年之前這個比例只有44％。從投資金額來看，發展初期和擴展階段的公司獲得了61.9％的投資。
相比國際投資機構而言，國內風險投資業的投資也主要集中在中后期。根據中國風險投資研究院（香港）對2004年中國風險投資機構投資階段的調查，在其所偏好的投資階段中，成長期是風險投資機構投資偏好最大的階段，回答率高達76％，其次是擴張期，占66％。整體來看，2004年和2003年的投資偏好階段相似。（表1）從表1中的數據分析可以發現，2004年我國風險投資仍主要集中于成長期和擴張期，這一階段獲得的風險投資金額占新增風險投資總額的近三分之二的比例。但由于中后期階段的投資競爭越發激烈，單筆案例的估值水平被人為地不斷抬高，2004年風險投資出現向種子期等早期階段一定程度的轉移。這在一定程度上說明，隨著風險投資環境的日益好轉，風險投資機構承受風險的意愿在逐步增強。同時，國家也采取了相應的鼓勵政策。比如，國家開發銀行與科技部等發起募集10億人民幣的基金正在緊鑼密鼓地進行，作為國家的母基金，它專門支持那些投資早期項目的民間創投，包括稅收優惠或一些損失補償等條件?？梢韵嘈?，如果這個基金出臺，將會有更多的本土風險投資機構投資于我國的早期項目。
四、我國風險投資行業投資運作中存在的問題及對策
1、國內缺少面向高新技術小企業的天使投資者。缺乏有效的信用擔保體系，不能為多數高新技術企業融資提供貸款擔保，創業投資不發達，運作也不規范，使得絕大多數高新技術企業得不到創業投資的支持。
2、風險投資不規范，隨意性大。對投資對象的選擇，也不是高科技中小企業的創業初期，而是已發展到一定階段的項目，談不上自始至終地參與風險企業的科技開發、成果轉讓、人才引進及其企業管理。
3、退出機制問題。一方面真正有發展潛力的高科技企業很少，投資對象選擇難度加大；另一方面國內風險投資機構的出口更是問題百出，這也造成了目前高科技企業融資困難和銀行等金融機構儲蓄高居不下這一矛盾現狀。
此外，風險投資的發展環境也有很多問題。比如，體制和政策環境、法律環境等。目前，我國仍缺乏對發展風險投資的有效激勵措施、明確的發展計劃和規范化的管理方法；同時，對高科技企業的稅收優惠和出口優惠政策的力度不足。
1.引言
私募股權行為作為一種有效的融資方式，正逐漸被眾多高科技企業的管理者所了解，私募行為愈來愈多的被中小企業家尤其是高科技、和新興行業所追捧。本文針對中小型高科技企業的私募股權進行分析、研究，分析和歸納其點。本文的研究可以為更多有意愿或即將進行私募股權的中小型高科技企業管理者提供借鑒和實際的指導；同時，私募股權作為多層次資本市場必要的構成內容正日益受到我國政府、金融家和企業家的關注，研究私募行為也是對微觀資本市場行為進行探討的重要內容，希望研究和探討的結論可以為我國資本市場的發展和健全貢獻一點微薄之力。
2.國內高科技企業股權私募融資案例
國內私募行業認為，中國內地非常典型的高新技術行業PE案例之一，這里對無錫尚德、，聚眾傳媒和張江高科的融資案例進行回顧，可以對國內高科技企業股權私募融資有清晰的人事。
無錫尚德有限公司主要從事晶體硅太陽電池、組件以及光伏發電系統的研究，制造和銷售。2005年5月，尚德在全球資本市場進行了一輪私募融資，英聯、高盛、龍科等投資基金加盟，這些公司用8000萬美元現金換得尚德公司7716萬股權。私募股權基金使尚德成為第一個在紐約交易所上市的中國民營企業。 而在幕后幫助尚德進行操盤的私募方正是本文中投資高德威公司的私募基金。
在2005年的時候，聚眾傳媒是中國最大的戶外平面廣告網絡運營商。在投入1950萬美元之后，凱雷集團擁有其30%股份。鑒于對成本協同效益和增進市場地位的理解，凱雷促成了聚眾與它的唯一競爭對手分眾媒體的合并，成為中國最大的私有媒體企業，結果在這個高增長空間迅速創造了中國最強的平臺，合并后的分眾傳媒顯著增加了它的商業網絡，能夠為廣告客戶提供更加細分的受眾市場。
位于北京的中關村和上海浦東的張江兩個高科技園區是目前國內吸引私募資金最多的兩個區域，截止2009年6月，落戶張江的高新技術企業已經超過580家，2004年首家在美國紐約上市的芯片企業中芯國際和2007年成功登陸納斯達克的展訊通信是張江園區高科技企業上市的典范。目前微創醫療、中微公司也都接受了多家風投和私募的投資，即將進行IPO。2009年8月張江集團與零點公司針對張江園區內的高科技公司進行了一次調查，符合創業板上市條件的高科技企業就有293家之多。
3.我國中小高科技企業私募股權融資現狀
3.1政府積極引導扶持
我國政府也十分重視私募行業的發展，深知它對緩解中小企業融資困難和完善多層次的資本市場的重要性。經國務院批準，2008年4月財政部、人力資源和社會保障部同意，全國社?；鹜顿Y經發改委批準的產業基金和在發改委備案的市場化股權投資基金成立，總體投資比例不超過全國社?；鹂傎Y產（按成本計）的10%。以目前社?；鹂傎Y產計，大約超過500億元。去年，社?；饘Χx、弘毅等發起的人民幣基金中投資超過20億元。國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌在上海發表演時講指出，我國資本市場目前的水平還遠遠不能適應中國經濟發展的需求。要改變這種狀況，必須積極發展私募股權基金，并將其納入到我國要建立的多層次資本市場的體系中去。
3.2國內融資案例日益增多，地區發展失衡
。從2007年開始，國內的人民幣私募基金逐漸增多，投資的項目、金額也不斷增長。2008 年新設20 支人民幣基金，合計募資213.28 億美元，分別占募資總量的39% 和35%；共發生30 筆人民幣私募股權投資，合計投資34.39 億美元，相比往年，私募股權機構的人民幣募資、投資占比比例均有大幅提升。
地區分布上，我國的私募資金又主要集中在北京、上海、廣州和江蘇等地，但主體地域卻在動態演變。目前國內私募金額城市排名為北京、上海、江蘇、浙江、廣東、深圳，進行私募的中小高科技企業多數集中在各地的高科技產業園區內。2009年8月，在首批進入創業板初審的94家中小企業中，曾披露有VC/PE投資的有38家企業，其中廣義IT行業企業有13家，占總數的13%。
4.我國中小高科技企業股權私募融資模式
國內科技企業私募融資分為兩種模式：
1.風險投資+私募股權
第一類企業從初創階段就接受風險投資，公司的管理者對資本市場較為熟悉，了解相關規則和資本行業。企業管理者多數是歸國留學人員，曾在國外高科公司就職，在自身的專業領域積累類了不少經驗，有的擁有科研成果。他們有著在發達完善的環境中資本市場的工作經歷，了解熟知資本工具和其中的規則，所以創業初始就開始運用風險資本，在獲得充裕發展資金的同時，從一開始就以規范的管理和完善的結構運作企業組織。
2.自主創業+私募股權
第二類企業屬于自主創業，在企業創立發展階段，沒有借助于外來資金，完全靠自有資金投入、積累和發展。這種類型的企業家通常沒有海外的學習工作經歷，對資本市場了解較少，在企業進入成熟階段，希望借助資本市場來進行跳躍時的發展，加速業務或市場的擴張。該類型的企業由于對私募股權缺乏了解，往往容易導致兩種情況出現，對私募盲目追捧且充滿熱情，或則十分小心謹慎充滿戒備，甚至有的企業管理家拒絕風險投資和私募股權的幫助。
兩種模式企業的構成基因和成長經歷導致在私募融資階段關于股權、份額等問題的思維和態度迥然不同。被投企業的多元化投資亦是PE所忌諱的，另一方面，中國的私募基金因為對早期投資的技術趨勢和管理技能缺乏準備，多把資金投資于Pre-IPO的階段，對真正的創業中的中小企業反而投資不多。
5我國中小高科技企業私募股權融資分析
5.1國內中小高科技企業私募融資的內外驅動力
1.外在驅動力
其實私募資本在我國并沒有私募概念和相應的法律法規的情況下存在由來已久。為了解決中小企業、民營、私營企業融資難的問題，以及解決他們由于規模所限，無緣公開發行股票上市或發行企業債券的融資困難，一些企業與民間金融機構進行了創新和創造。私募就是在此情況下發揮了其他融資方式無法起到的作用。國內私募基金的投資對象是已經形成一定規模并產生穩定現金流的成熟企業，具有上市潛質，主要投資形式是對具有上市潛力的公司進行投資。
90年代中期以來，私募在我國進入新的高速發展階段。各方面的動力進一步推動了私募資本市場的發展：長期形成的民間資金拆借市場隨著藏富于民的現象愈發明顯而規模越來越大；海外風險投資理念的引入，大量海外投資公司的進入和本土風險投資機構的發展，很多大型企業集團也紛紛介入到風險投資領域，它們的經驗對眾多中小企業的成長幫助更大；國內股票市場的發展也使金融意識深入人心，客觀上促進了私募融資的發展。
2.內在驅動力
目前的一個時期內，私募資本對于高科技中小企業意義非凡。高科技成果產業化率低是我國的一個老大難問題，其中一個重要制約因素就是缺乏產業化資金。雖然國家的各類科技扶持性基金和科技擔保公司的出現為高新科技企業的成長做出了一定貢獻，但所能提供的資金非常有限。同時，由于高科技成果在產業化過程中存在較大不確定性，在成果擁有者和投資者之間存在較大的信息不對稱，就使得高科技成果很難從正式的金融部門獲得資金，此時私募就能起到相當大的作用。私募既可以突破正式金融對融資者的信用記錄、規模、贏利性、擔保等方面的限制，又能夠以靈活的條款設計來吸引投資者和補償投資風險，所以能成為高科技產業化融資的一個好方式。
高科技企業在中國出現和發展的時間還并不長，企業往往以技術研發為主，擁有自主的知識產權和技術優勢，人員以高學歷的技術型人才為主，企業的核心競爭力為技術研發能力。為了獲取企業發展的資金，勢必要和社會各方面機械接觸和交流，接受知名私募基金投資的企業不僅獲得充裕的資金，更在邁向更高層次的資本市場方面做出了很好的鋪墊和準備。從2004年深圳交易所創立中小板以來，深圳交易所中小板已經進入全球三大中小板之一。截止2009年5月底，在深圳交易所掛牌上市的中小企業有273家，273家公司總市值達到9730億元，有205家是科技企業，有135家公司承擔了國家級項目。中小板培育了一批優質企業，也對促進產業結構升級發揮了重要作用。
5.2高新技術企業私募融資特點分析
針對我國的法律環境和高新技術企業的特點，我國高新技術企業私募融資具有如下特點：
1．私募融資建立在廣泛協議基礎之上。因為在我國，不管是《公司法》，還是《證券法》都沒有規范私募融資行為，因此私募關系都通過各個階段訂立相關協議而建立起來的。
2．私募融資信息披露很不規范。私募最重要的特征是發行人可以不必向投資者進行詳盡、全面的信息披露，而且對所披露的信息也不承擔任何法律責任，這是私募的一大優勢。但是，因為在融資中涉及到公司內部員工和其他外部非機構投資者，他們沒有機會和發行公司的管理層進行全面的溝通，處于信息劣勢，虛假、夸大或者遺漏的信息披露往往導致非機構投資者做出錯誤的投資決策。
3．在保護投資者（特別是中小投資者）利益方面無法可依。與公募市場相比，私募市場信息更加不流暢，大股東和小股東之間的信息不對稱程度更加嚴重，出現小股東利益受到侵害情況時，小股東將處于更加不利的地位，很多小股東往往在私募融資的過程中就被迫退出企業。
4．科技企業往往需要多次融資?？萍计髽I在人力資源、技術產品研發等方面需要持續投入，一次融資往往無法滿足企業的需要。
5．私募融資協議中不僅有對賭條款的限制，還存在技術和研發成果的或有轉讓。被私募方選中的科技企業多數都具有獨有的專利或者特殊的研發成果，私募方會要求在企業沒有達到預定的收益指標時，形式對專利或衣服成果的預定權力。
結論
私募融資作為資金募集方式作用已越來越突出，從國際資本市場的情況看，通過私募形式募集到的資金數量已遠遠超過了公募得到的資金量，因此私募作為一種募集資金的重要方式值得理論界和廣大的企業家認真研究。私募過程中會涉及到雙方的權益、知識產權、稅收和產業政策等諸多方面，研究和探討這些問題可以幫助企業管理者更好的把握其中關鍵環節，為規范我國的私募股權行為和相關立法提供借鑒，同時也供學者和企業管理者探討。
參考文獻
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[2] 蘇寧,劉虹,私募股權投資及其在中國的發展現狀.全國商情,2008,13.
關鍵詞：科技銀行；五方聯動；發展建議
中圖分類號： F830.3 文獻標志碼： A 文章編號：16720539（2016）04006304
一、引言
近幾年來，雖然高科技企業的發展環境和條件已有一定改善，發展質量和水平也有一定提升，但是由于盈利時間周期長帶來的高風險無法跨越銀行融資的門檻，同時又難以滿足民間借貸的高利率，很多高科技企業往往因為缺乏資金支持而被扼殺在搖籃里。因此，科技金融成為熱門話題，特別是銀企合作問題。
關于科技金融的概念，早在1912年，Schumpeter在其著作《經濟發展理論》中就提出“創新經濟學理論”，認為金融是推動科技創新和科技成果轉化的重要力量[1]。John Hicks（1969）通過描寫金融支持科技創新的相關案例，借以考察金融市場和技術創新產業化之間的關系，認為金融市場的缺乏和不健全會影響科技創新和創新成果的產業化[2]。
就銀行貸款對科技型中小企業融資支持的研究，國外學者普遍持較為積極的態度。Leland和Pyle（1977）將金融體系對科技創新的資金支持分為債權融資和股權融資兩種形式，前者以銀行貸款為主，后者則以風險投資和資本市場直接融資為主。他們認為，與其他投資者相比，銀行由于其自身的專業化特性，在獲取和識別信息能力方面具有比較優勢[3]。Chou和Chin（2006）分析了金融創新對科技創新的影響，并認為金融產品的創新有助于技術創新的加速推進[4]。
當今世界上科技金融創新中最具代表性的是硅谷銀行，我國科技銀行的發展較晚，還未能形成較為完善的科技銀行體制，目前較為典型的形態是科技支行。朱鴻鳴、趙昌文等（2012）通過對中美科技銀行的系統比較，認為硅谷銀行的發展是基于發達的高技術產業、創業投資市場和寬松的監管環境，而我國在這些方面的滯后或不足，是制約科技銀行發展的主要因素[5]。李希義（2014）認為，硅谷銀行的成功主要源于其創新發展了一套支持各個成長階段、尤其是處于早期階段具有高風險的高科技企業成長的投融資服務模式[6]。張亞欣（2012）認為，普通商業銀行由于專業性不夠、風險控制能力不足等原因，在科技型中小企業貸款方面并沒有發揮其應有的功能和作用。因此，設立科技銀行對彌補現有銀行體系的缺陷、解決科技型中小企業融資難問題具有重要意義[7]。付劍峰、郭戎等（2013）通過實地調研杭州銀行科技支行，深入分析杭州銀行的成功經驗，認為良好的科技金融生態環境、政府的政策扶持和科技銀行的經營模式創新與金融創新是支撐科技銀行發展的三大要素[8]。
國內外學者在科技金融方面的研究較為深刻，也對科技與金融結合促進科技成果轉化和高科技產業發展給予充分肯定，但是我國科技銀行起步晚，學者的研究重點在于科技型中小企業融資環境的問題和科技銀行國外經驗借鑒，關于國內科技銀行發展的專門研究仍處于起步階段，研究文獻少、層次低、不系統。
二、我國科技銀行發展模式探索――以杭州銀行科技支行為例
2009年，在科技部和人民銀行、銀監會的牽頭下，成都銀行科技支行和建行成都科技支行兩家科技銀行被批準成立，這標志著我國首批科技銀行的建立。隨后，杭州銀行科技支行、漢口銀行光谷支行等科技銀行相繼成立，截至2013年底，我國已成立60余家科技銀行。
我國科技銀行主要是指專門針對高科技企業為其提供資金融通服務的商業銀行。與普通商業銀行相比，科技銀行的貸款客戶和貸款原則不同，其主要客戶面向高科技企業和風投企業，其貸款原則也不同于普通銀行的“三性原則”，通常根據企業項目風險程度對其投資。目前，我國科技銀行非常重視發展科技金融業務，其中較典型的是杭州銀行科技支行。
（一）杭州銀行科技支行發展現狀
杭州銀行成立于1996年9月，現已發展成為一家初具規模、資產質量良好、盈利能力較強、綜合實力躋身全國城市商業銀行前列的股份制商業銀行。截至2013年12月31日，杭州銀行資產總額3401.89億元，共有分支機構140家。
2009年7月8日，杭州銀行科技銀行被批準成立，是當時全國第三家、浙江省第一家科技銀行。2014年1月26日，杭州銀行合肥科技支行成立，杭州銀行科技支行是落戶合肥國家科技創新型試點市示范區的第一家銀行。杭州銀行合肥科技支行成立以來，緊緊圍繞合肥市科技創新試點城市和總行戰略發展的定位，充分發揮“科技金融”特色優勢，聯合政府、園區、擔保、風投機構等多方力量，積極支持科技型企業發展，截至目前，累計為高新區政府授信16.8億元，向園區企業投入信貸資金24億元。
（二）杭州銀行科技支行“五方聯動”模式
杭州銀行科技支行的運營模式體現為“五方聯動”，即加強自身與政府部門（包括科技主管部門、金融監管部門和經濟管理部門）、創業風險投資機構、擔保公司和科技園區的聯動，構建銀政合作平臺、銀投合作平臺、銀保合作平臺和銀園合作平臺，形成科技企業金融一體化服務戰略聯盟。
1.銀政合作
杭州銀行科技支行與政府部門合作主要體現為風險池基金業務。風險池基金是杭州銀行科技支行專門針對科技型中小企業，和科技局、杭州市高科技擔保有限公司（或者其它法人主體）聯合建立的“聯合天使擔?！憋L險池基金。在風險池基金模式下，由科技支行和高科技擔保公司建立風險共擔的融資體系，科技局把原來分散的無償資助科技創新的專項財政資金，安排部分設立“聯合天使擔?！憋L險池基金。由各地科技局推薦具有潛力的科技企業和項目，銀行和高科技擔保公司共同審核，為符合條件的初創型科技企業提供貸款。風險池模式可以產生滾雪球效應和杠桿效益。目前每一元財政資金可以最多為10元融資額提供擔保。
2.銀投合作
科技支行與創投機構合作的業務主要表現為投資聯動貸款。投貸聯動貸款是一種基于銀行、創投機構和科技企業三方互動基礎上的貸款模式。在此模式下，支行向科技企業提供貸款，由風險投資公司以股權質押的方式向科技企業提供擔保。投貸聯動貸款對于科技支行、創投機構和科技企業各方都有益處。企業可以在不出售股權及企業經營控制權的情況下獲得融資；科技支行可以降低貸款風險，并有利于開拓成長性客戶；創投機構既可以獲得擔保收益，又增加了以較低廉價格獲取企業股權的可能性。
3.銀保合作
杭州銀行科技支行和高科技擔保公司的合作包括基金寶和期權貸款業務。其中，基金寶業務是科技支行對于已獲得各項國家和地區資金補助但補助資金尚未到位的科技企業發放貸款，由擔保公司為其提供擔保，解決企業的流動資金需求。企業最高可獲得政府補助資金的70%，并且無需提供固定資產抵押等其它擔保方式，只需承擔1%的擔保費率和銀行基準貸款利率。期權貸款是指科技企業通過出讓部分期權給擔保公司，由擔保公司為其提供擔保，科技支行發放貸款，銀行與擔保公司約定期權收益各自的分配比例。貸款額度根據企業估值及盈利情況確定。企業以股權換取資金，加快企業發展，實現多方共贏。
4.銀園合作
科技支行依托科技園區發掘優質客戶，進行渠道建設，推出租金貸、孵化貸等業務，促進科技型中小企業進園區發展。租金貸主要是針對在合作園區承租辦公場所的企業，經合作園區同意，科技支行發放貸款幫助企業一次性支付租金，企業按月還款。銀行通過為園區企業支付租金，減少科技企業因租金支付造成的資金壓力，使其能投入更多資金研發生產，提高企業資金使用效率。孵化貸是由園內企業首先向園區提交申請，園區推薦資質較好的企業并為其提供擔保，支行通過園區平臺篩選項目和企業，選擇符合條件的科技企業為其提供貸款。與園區合作對于科技支行來說，不僅可以優先發現優質成長性客戶，降低支行貸款風險，而且能更好助力科技型中小企業孵化成長，加快高科技企業發展步伐。
（三）我國科技銀行發展中存在的問題
我國科技銀行雖然高速發展，政府也大力支持高科技產業發展，但是資本市場和創投市場較落后，銀行的監管環境較為嚴格，金融體制改革仍較滯后，科技與金融的結合力度不夠強，這些不利因素阻礙了我國科技銀行的進一步發展。
我國科技銀行依靠政府部門或者高新園區推薦高科技企業，然后建立專家聯合審貸會，由各專業領域的專家包括科技、金融、財務等共同討論審核，因此，所需時間較長，可能無法滿足高科技企業短時間的融資需求。
我國科技銀行更注重風險分擔，主要通過與政府部門、擔保公司等主體建立風險補償機制，減少銀行單方面的風險，但是風險補償機制并不能從源頭上降低貸款風險，只是改變風險承擔方式，降低銀行風險承擔比例。
三、我國科技銀行發展建議
中小企業融資難尤其是高科技企業融資難一直是亙古不變的研究話題，為了推動科技與金融結合，促進科技成果轉化，解決高科技中小型企業融資問題，科技部和各金融機構、各級政府部門鼓勵金融機構進行金融改革和金融創新，各家銀行紛紛建立科技支行。本文通過分析杭州銀行科技銀行運作模式的成功經驗和發展問題，為科技銀行發展思路提出以下建議：
（一）政府要加強與銀行等金融機構合作
一是建立科技型中小企業貸款風險補償獎勵機制，利用財政資金設立貸款風險補償獎勵基金，對符合條件的銀行給予風險補償和獎勵，引導銀行業金融機構加大對科技型中小企業的信貸支持力度。
二是完善科技型中小企業信用擔保風險補償和資本金注入機制，通過地方財政預算安排，爭取中央財政專項資金支持等多種渠道，支持科技型中小企業信用擔保機構和信用再擔保機構提高業務能力，提高擔保機構風險承擔和融資擔保能力，改善科技型中小企業融資環境。
三是建立財政扶持資金與銀行信貸資金聯動機制，轉變財政資金支持科技創新的投入方式，整合高科技企業發展扶持專項資金，與銀行、擔保和風司等金融機構合作設立基金池，對各級財政專項資金扶持的科技型企業自主創新和技術進步項目，每年集中推薦給銀行等金融機構優先給予信貸支持。
（二）銀行自身層面
首先，緊密聯系風險投資公司、擔保公司和私募股權公司。加強傳統合作關系，為這些機構提供開戶和基金托管服務，直接向其發放貸款；創新合作模式，為已獲得風險投資公司和擔保公司等機構融資支持的科技企業提供貸款，既可以增加優質客戶源，也可以降低貸款風險。
其次，針對高科技企業，不斷加強金融產品創新?？萍笺y行的目標群體是所有發展階段的高科技企業，應該量身定制與企業成長階段相匹配的融資產品，為幼稚期、成長期和成熟期的企業設計與之相匹配的信貸額度、貸款期限、擔保方式和利息計算方式等。同時，科技銀行要不斷創新金融產品，根據不同類型資金需求的企業提供不同信貸產品，如針對抵押資產不足但擁有知識產權的企業可以推出知識產權質押貸款，等等。
最后，加強風險控制管理，完善風控體系建設。第一，建立風險隔離機制，將用于風險投資業務的資金與一般信貸業務分離開來，資金不能互相挪用，避免相互風險影響。第二，提取專項風險撥備，在商業銀行基本撥備要求的基礎上，設立高科技企業專項風險撥備，同時提高資本充足率、流動比率、存貸比等相關指標。最后，要密切關注企業現金流，加強對企業信貸資金使用狀況監測，要求高科技企業將信貸資金存入銀行并留存一定比例，盡可能把風險降到最低限度。
（三）組建專門的科技型風險投資公司、擔保公司、小貸公司
為更好解決科技型中小企業在發展中所遭遇的融資難問題，應成立以政府為主導、專業化經營、市場化運作的科技風司、科技擔保公司和科技小貸公司，這些機構以政府產業政策為指導，與科技銀行等金融機構開展合作，綜合傳統信貸和創業投資的互補優勢，靈活地制定貸款產品結構和價格，通過直接擔保和再擔保的方式，幫助具有發展潛力的科技型中小企業或項目進行融資活動或提供其它形式的信用擔保，緩解科技企業資金壓力，促進科技產業發展。
參考文獻：
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The Research on the Development Mode of Technology Bank in China
FANG Ru
尊敬的各位老師，親愛的各位同學：
大家下午好!
我是XX級社工班的學生XX，我的畢業論文題目是《社區照顧理論下的城市社區養老服務發展對策研究》。我當初之所以選擇這個課題，一是因為目前我國已進入了老齡化社會，關注養老服務是我們的責任，也是亟待解決的問題。二是我個人對養老服務的興趣。我的學年論文就是研究老年社區照顧的，題為《從“我國老年人的戀家情結”視角看老年社區照顧的開展》，而畢業論文就是對學年論文的深入，我希望通過自己的淺薄研究能夠為我國養老服務的發展提供建議和參考。
我的畢業論文指導老師是肖云老師。從確定選題、擬定提綱、完成初稿，到最后定稿，我得到了肖老師的精心細致指導，使我很快掌握了論文的寫作方法，并在較短的時間里完成了論文的寫作。不管今天答辯的結果如何，我都會由衷的感謝指導老師的辛勤勞動，感謝各位評委老師的批評指正。
下面我就把論文選題背景，寫作基本思路以及存在不足向各位老師作如下簡要陳述：
隨著我國人口老齡化的加劇，養老問題已成為我國社會生活中存在的一個不容忽視的問題。由于家庭結構的變化，子女數量的減少，傳統的家庭養老和社會養老已經不能適應我國目前快速老齡化的現狀。在我國城市社區快速蓬勃發展，社區服務功能日益擴展和凸現的背景下，如何以社區為依托和載體，使之承擔和發揮其養老服務功能，成為理論和實踐上需要研究的問題。
近年來，對城市社區養老服務問題的研究較之初期的研究已逐漸走向深入，研究視角也在不斷拓展。從研究城市社區養老服務的文獻來看，多數研究集中在社區的境況、老年人的生理特征、心理特征、養老工作存在的問題等方面，優勢視角、增能理論也開始得到了初步應有。以社區照顧理論的視角來研究城市社區養老服務的研究也有不少，但目前運用的深入和全面分析尚不多見。雖然這些相關研究對城市社區養老服務的發展都起著極大的促進作用，但也存在著不足和缺陷。例如：多數研究從社會調查的角度出發，比如對我國老年人身體狀況、生活狀況的調查等；問題的分析多數也僅僅局限在淺層次的空洞層面，分析還不夠深刻細致，讓人知其然不知其所以然；對于問題解決，太過注重養老的物質層面，而忽略內心和精神層面；在方案的提出方面，考慮不夠全面，大多停留在宏觀政策的層面，很多措施抽象而不具體，也難以落實，同時也缺乏可行性。
因此，我在本文的寫作過程中，結合當前城市社區養老服務的現狀，全面分析其所存在的問題，在社區照顧理論的應用和深入下，重點從文化傳統、思想觀念、經濟實力等方面著手，針對我國的城市社區養老服務發展初步提出建設性對策。希望能夠為我國的城市社區養老服務的發展工作提供建議和參考。
全文共分四個部分，分別為：社區照顧理論的分析、我國城市社區養老服務的現狀、我國城市社區養老服務所存在的問題及原因分析、社區照顧理論下我國城市社區養老服務的發展對策。
第一部分主要闡述了社區照顧理論的來源、相關概念、內涵及特點。旨在增加對該理論的理解。
第二部分主要在大量文獻的查閱和實地考察的基礎上，概括了我國城市社區養老服務的總體現狀。主要有：城市社區養老服務領域不斷拓寬；城市社區養老服務方式呈現多樣；城市社區養老服務環境日趨優化。
第三部分主要提出了目前我國城市社區養老服務所存在的問題：(1)對社區養老服務認識不足(2)社區提供的服務項目較少(3)缺乏專業的養老服務人員，服務質量不高(4)社區醫療有待加強(5)政策法制不健全(6)資金缺乏且來源渠道單一。并對其進行了原因分析。
最后一部分針對存在的問題提出以下策略：1、充分發揮政府的主導作用，提高社區養老的意識2、豐富社區養老服務項目3、加強對社區工作者的專業化培養，提高服務質量4、加強社區醫療水平5、完善相關的政策法規6、多渠道的籌集資金
本文采用的研究方法主要有：文獻研究法、比較分析與實證分析法，
首先本文是在查閱大量相關資料和前人的研究情況下來進行寫作的。
其次，本人對重慶市部分社區進行了走訪調查，調查對象注意了地域代表性。最后，對大量的資料進行了歸納總結，分析原因，并提出幾點可行的建議。
本文存在著一些不足之處，例如由于人力和時間有限，不能對各社區進行大范圍的調查，改進與驗證。
最后，我的論文是在肖云老師的精心指導下完成的，他嚴謹治學的態度給了我潛移默化地影響。同時，在撰寫的過程中，我學到了許多東西，豐富了自己的知識。我的陳述完畢，希望各評委老師給予評價和指正。謝謝!
可行性分析：城市社區養老服務問題的分析多是以文獻研究為主，參考我國現行的養老模式，及各模式存在的弊端，再根據老年人生命階段特殊的生理和心理特征，以此來為城市社區養老服務探索合適的方式，以改善現狀，提高老年人的生活質量。而很少從社區照顧理論的觀點和意識來進行深入思考。因此，本文把社區作為養老服務的一個平臺，采用了文獻查閱法、比較分析與實證分析相結合等方法，分析了我國現階段城市社區養老服務的發展現狀和所存在的問題，在社區照顧理論的應用和深入下，從文化傳統、思想觀念、經濟實力等方面著手，針對我國的社區養老服務發展初步提出建設性對策。既考慮到了物質層面也兼顧了精神層面，策略涉及宏觀政策也兼有微觀工作，從而更具全面性，也具可行性。
在查找文獻和收集數據方面，能夠通過適當的查找文獻方法可以較快獲得各種所需資料，相信能夠如期完成論文。在修改論文的過程中，本人一定會較多聽取督導老師建議，在文章結構上、論點論據的充分性上、文章邏輯等方面對文章進行修改完善?？傊?，考慮到四年社會學、社會工作方法的學習積淀和本人對研究問題的興趣，相信自己一定能如期完成任務要求，實現預期目標。
本課題需要重點研究的、關鍵的問題是：以社區為養老服務的一個平臺，采用文獻查閱法、比較分析與實證分析相結合等方法，在社區照顧理論的應用和深入下，從文化傳統、思想觀念、經濟實力等方面著手，針對我國的社區養老服務發展初步提出建設性對策。既考慮到了物質層面也兼顧了精神層面，策略涉及宏觀政策也兼有微觀工作，從而更具全面性。
解決的思路是：(1)采用文獻查閱法、比較分析與實證分析相結合等方法，首先，在綜述了國內外相關學者研究成果的基礎上，強調了在現階段，研究我國城市社區養老模式的必要性和現實意義。(2)其次，分析了我國現階段城市社區養老服務的發展現狀和所存在的問題，在社區照顧理論的應用和深入下，從文化傳統、思想觀念、經濟實力等方面著手，針對我國的社區養老服務發展初步提出建設性對策。
論文答辯自述范文(二)
各位老師：
下午好!我是金融學專業***，非常感謝各位老師不辭辛苦參加我的論文答辯。我的畢業論文題目是《拓展農村消費信貸市場的策略分析》，我的指導老師是***老師。下面我就論文的相關情況向各位老師作一下匯報，懇請各位老師批評指導。
首先，我想談談這篇文章的寫作意義。
近年來，我國農業綜合生產能力不斷提高，在國家一系列支農、惠農政策支持下，農民收入連續幾年獲得穩定增長，農村的消費水平也在逐年提高，但與城市相比仍有很大差距。
當前，農村是擴大內需的突破口，經濟增長的潛力在農村，而農村資金短缺，農民貸款難問題嚴重制約了農村的經濟發展和農民生活水平的提高，阻礙了農村市場的發展。這與我國建設社會主義新農村的目標是相違背的。
本課題通過分析農村消費信貸的現狀，發現其中的問題，并提出拓展農村消費信貸市場策略，可為開拓農村消費信貸市場提供政策建議和理論依據，使我國農村需求潛力得到進一步的開發，農民生活質量得到提高，農村金融市場實現繁榮。其次，我想談談這篇文章的研究方法和寫作思路。
研究方法：
1.文獻綜述法。在前人的基礎上，全面分析農村消費信貸在農村經濟建設中的作用及存在的問題，并提出拓展農村消費信貸市場的相應策略。
2.定性分析法。以當前農村消費信貸市場的發展狀況為切入點，定性的研究阻礙農村消費信貸發展的多方面原因。
思路：
從調研農村消費市場和消費信貸情況入手，深入分析新時期我國農村消費信貸市場的狀況，針對制約我國農村消費信貸業務發展的因素和農村消費需求和消費信貸需求的特點，并對相關法律法規進行研究，進而提出開拓農村消費信貸市場的策略。
最后，我想談談這篇論文的結構和主要內容。
本文分為三個部分，第一部分通過分析農村消費市場的需求狀況，指出目前農村消費市場缺少足夠的信貸支持，從側面說明拓展農村消費信貸市場的必要性和可行性；
第二部分通過分析我國農村消費信貸市場現狀，提出目前農村消費信貸市場還存在著農村金融服務體系不健全、農村金融服務機構信貸資金投放不足、農村信貸產品創新落后于經濟的變化發展以及農村消費信貸相配套的政策和法律體系不完善等問題；
第三部分針對我國農村消費信貸市場存在的問題，提出加快改革步伐，建立商業性金融，合作性金融、政策性金融相結合，資本充足、功能健全、服務完善，運行安全的農村金融體系；同時農村信用社等金融機構要不斷加強信貸風險管理，開拓創新，推出多樣化的信貸產品；政府部門要進一步加強政策扶持力度，完善相關法律法規以改善農村金融的外部環境等若干對策。
與其他文章相比，本文創新的之處是對農村信用社等金融機構消費信貸業務的風險管理問題和金融產品創新等方面進行了深入的闡述。
本論文經過一二三稿并最終定稿，在這期間，我的論文指導老師——***老師對我的論文進行了詳細的修改和指正，并給予我許多寶貴的意見和建議。在這里，我對她表示我最真摯的感謝和敬意!
以上就是我畢業論文答辯自述，希望各評委老師給予評價和指正。謝謝!
論文答辯自述范文(三)
尊敬的各位老師，親愛的各位同學：
上午好!
我是**專升本**班的***，我的論文題目是《企業保持持續盈利能力研究》。這篇論文是在我的指導老師***老師的悉心指點下完成的，在這段時間里，*老師對我的論文進行了詳細的修改和指正，并給予我許多寶貴的意見和建議。在這里，我對她表示我最真摯的感謝和敬意!下面我將這篇論文的寫作研究意義、結構及主要內容、存在的不足向各位老師作簡要的陳述，懇請各位老師批評指導。首先，我想談談為什么選這個題目及這篇文章的研究意義。
我當時之所以選擇《企業保持持續盈利能力研究》這個題目是因為隨著經濟全球化和信息技術的發展，企業賴以生存和發展的環境發生了巨大的變化，在中國很多企業都因為不能適應這種變化而走向衰退。如何使企業既能保持目前的發展，又能在未來依然取得良好的發展勢頭等持續發展問題，引起各界越來越多的重視。因此，我們無論從社會財富創造、國民經濟發展、國家財政收入、充裕就業機會、提升市場競爭力等哪一個方面去進行考察，都需要對其不斷地進行研究，以不斷提升企業持續、穩定發展的能力，從而促進我國經濟更快的發展。
其次，我想談談這篇文章的結構和主要內容。
我的論文主要分為以下四個部分：
第一部分，主要概述了企業的盈利能力的涵義，之后又從企業的生命周期角度闡述了企業一旦失去持續盈利的能力，根本就無法維持生命，突出了持續盈利能力對企業發展的重要性，持續發展已成為企業生存最基本的保障。我們應在企業消亡和終結前，盡可能地延長企業的壽命，使其在有限的生命周期內實現其最大的價值。這既是對企業的盈利能力概念的補充和完善，也為下文進行深入論述打下了基礎。
第二部分，著重分析了哪些因素影響了企業保持持續盈利的能力，主要有以下四個方面：一、惡心競爭；二、戰略規劃缺失；三、缺乏現代企業制度和科學管理體系；四、企業家浮躁的心態。
第三部分，主要從外因和內因兩個方面分析了我國企業保持持續盈利能力的現狀，并對企業中存在的問題做了原因分析，指出外因只是對企業的發展存在一定程度的影響，并不是制約企業發展的決定因素。而真正制約企業發展的瓶頸還是在于企業內部，并且具有普遍性。
第四部分，主要是針對前文所提到的影響企業保持持續盈利能力的因素和現存企業中存在的幾個主要問題，提出了相應的解決對策：1.不斷創新，回避惡性競爭；2.加強企業的戰略規劃，制定可持續發展戰略；3.建立完善的核心制度和科學管理體系；4.企業家要具有企業家精神和良好的心態；5.塑造優秀企業文化；6.高瞻遠矚，樹立遠大發展意識。同時，也將論文的結構作了最后的收尾和完善，使論文整體結構完整，論述合理。
最后，我想談談這篇文章存在的不足。
在這篇論文的寫作過程中，我盡可能多的收集資料，雖然從中學到了許多有用的東西，也積累了不少經驗，但由于自己學識淺薄，認識能力不足，在理解上有諸多偏頗和淺薄的地方；也由于理論功底的薄弱，存有不少邏輯不暢和辭不達意的問題；加之時間緊迫和自己的粗心，與老師的期望相差甚遠，許多問題還有待于進一步思考和探索，借此答辯機會，萬分懇切的希望各位老師能夠提出寶貴的意見，多指出這篇論文的錯誤和不足之處，我將虛心接受，從而進一步深入學習研究，使該論文得到完善和提高。
以上是我的論文答辯自述，敬請各位評委老師提出寶貴的意見。謝謝!
論文答辯自述范文(四)
尊敬的各位老師，親愛的各位同學：
大家下午好!
我是xx級人力資源管理班的xxx，我的畢業論文題目是《高科技企業人力資源管理》，指導老師是xxx。在我的論文寫作期間，老師給予了悉心的指導，這才使得我的論文能夠如期順利完成，在此，我謹向老師表示衷心的感謝!下面我將論文的選題背景、寫作基本思路以及文章中我個人的一些新的觀點與理解向各位老師做以匯報：
我當初之所以選擇高科技企業人力資源管理這一課題進行研究，很大程度上同我對自身所選專業的濃厚興趣是分不開的，但更重要的是對高科技企業人力資源管理進行研究具有重大的現實意義。主要體現在四個方面：
第一，中小企業在許多行業和領域具有明顯的優勢。第二，中小企業已成為大企業發展不可或缺的重要組成部分。
第三，中小企業在解決勞動就業方面發揮著越來越重要的作用。第四，中小企業在推動市場經濟發展中越來越顯現出強大的生命力。
具體來說，我的論文通過對當今高科技企業人力資源管理現狀地分析，找出高科技企業人力資源管理所面臨的問題，并找出影響高科技企業發展的關鍵因素，進行比較充分地分析，提出一些切實有用的對策建議，以對解決高科技企業人力資源管理的問題產生積極的作用。整篇文章是我在查閱有關人力資源管理、企業管理權威學者著作的基礎上，結合自身所學知識和個人的理解，最終在、老師的指導和幫助下完成的。在全文寫作過程中形成以下新的理解與突破：
對高科技企業人力資源管理的重要性進行了較為細致的分析
較深入的挖掘了影響高科技企業人力資源管理的因素
針對目前我國高科技企業人力資源管理現狀提出了意見
通過本次論文寫作，一方面使我掌握了論文寫作方面相關的技巧，另一方面也使得我在高科技企業人力資源管理這一課題上有了新的認識與理解。但由于我自身所存在的知識儲備方面的缺陷，使得文章中的相關觀點還不夠成熟，甚至可能存在錯誤觀點的情形。對此，我熱切希望能夠得到各位老師的指導。
謝謝!
論文答辯自述范文(五)尊敬的各位老師，親愛的各位同學：
大家上午好!
我是xx學院中文系XX級XX班的學生XX。我的畢業論文的題目是《學術情結》，我的指導老師是宋聚軒教授。
我當初之所以選擇《學術情結》這個題目，初始原因是先生是我大學四年一直喜歡并深深羨慕的，每當我到一個陌生的地方，我都會盡力淘本有關的書籍，以慰藉我與世格格不入的靈魂。，作為一個名詞更多地出現在五四中，出現在資產階級唯心派的行列中，其實我們從小就接受過他的思想教育，如以前的小學課本、現在的初一課本中都德的《最后一課》便是他最早的思想拙作，這種“亡了國做了奴隸的人們，只要不忘記自己語言就像拿著一把打開監獄大門的鑰匙”。體現了在戰亂年代學生學習的目的重要性，學生不是為國捐軀的尸體，更多的是祖國傳統文化的繼承者。
《學術情結》，這個題目在我的腦海中醞釀了很久，大約在大三暑假我就開始著手這方面的資料收集，但一直是深陷其中，不能自拔?？梢哉f那個時候，我是一名的狂熱追求者，他一生獲得美國35個榮譽博士稱號，是前無古人后無來者的；他一輩子徘徊在政治與學術的夾縫中，為民主為科學奉獻了畢生的心血；在情感的痛苦煎熬中，又深刻展現了一個俗人的中庸心態，這一切的一切都深深地影響著我，激勵著我。恢復在我們心目中的地位是我輩義不容辭的責任，也是本文寫作第一目的。
一、上市—拓寬中小企業融資渠道
1.融資難的現實
“中小企業融資難”是制約中小企業發展的“瓶頸”，在對上海市資金融通問題的調查中發現：在生產經營上融資“較困難”、“很困難”和“不存在困難”的企業比例分別是68%、14%、18%。在有項目投資的企業中，37%的企業依靠自有資金，29%的企業依靠銀行貸款。調查樣本的平均銀行長期借款額是49萬，平均短期借款額是554萬，兩者之比是11：1?？梢娰J款在中小企業項目投資中作用不大?！缎侣剤蟆?998年4月9日的資料顯示，63%的中小企業近期內沒有投資打算，其主要原因就是資金難以落實，這一比例遠遠高于大企業。
2.創業板市場是推動中小企業發展的助推器
創業板市場又被稱作二板市場、小盤股市場、自動報價系統及可供選擇的投資市場等等。它是經濟發展到一定階段，主板市場門檻太高、無法滿足成長性中小企業特別是高科技企業直接融資需求而產生；是證券場外交易市場的重要組成部分和高級形態。
低門檻的創業板市場的到來，無疑是給處于困境中的中小企業帶來一場及時雨。主要體現在以下幾個方面：首先，民營企業在創業板市場上市，則可通過發行新股或后續配股進行直接融資，從證券市場獲得企業發展所需資金。其次，以擬在創業板市場上市為契機，進行企業的股份制改造，建立起產權明晰、治理結構合理的現代企業制度。并且，在創業板市場上市，由于創業板市場其嚴格的上市條件和監管措施，特別是財務監管措施，有利于企業改善經營管理狀況，提高經營管理水平。而且，企業尋求上市的努力本身就促使企業在各方面提高水平。另外能上市是企業進步和發展的一個標志，可以增強投資者對企業的信心，提高企業的信譽。
二、創業板市場應當向非高科技中小企業敞開大門
目前，全球各主要創業板市場大都成立于20世紀90年代，美國NASDAQ培育出了一大批高科技公司，他們大都定位于支持高科技企業。2000年3月，以美國NASDAQ為代表的創業板市場進入調整期以后，各主要創業板市場紛紛轉向支持更多具有高成長性的中小企業。為了擠掉高科技“泡沫”，不少創業板對高科技公司進行了清理。不少國家與地區甚至通過重新籌建中小企業創業板市場來替代原有的市場。
這體現在：
第一，從準入條件上看：在國際上現有的創業板市場中，并沒有關于企業科技含量的準入條件，以美國NASDAQ小盤股市場的上市標準為例，它所包括的九個指標為：凈有形資產、股票市值（總資產、總收入）、稅前收入、公眾持股數量、公司創立時間、公眾持股市值、最低投標價格、股東數量和做市商數。而即使是以發展地區科技產業、推動創新為本的香港創業市場也沒有關于科技含量的硬性規定。香港創業板市場與主板市場的區別在于：相對較低的上市要求、“買者自負”的原則、資料披露為主的原則和嚴格的保薦人制度。在其市場制度特點中并不存在關于企業科技含量的專門要求。所以，無論是否屬于高新科技行業，中小企業只要達到創業板市場的上市條件就可以申請進入公開上市。
第二，從市場發展現狀上看：創業板市場是高新科技公司，特別是高科技中小企業上市融資的重要場所，但是它絕對不是一個僅僅包括高科技產業的市場。美國的NASDAQ市場是一個新興高科技公司云集的市場，它們的市值增長幅度驚人，但是盡管如此，NASDAQ市場并不是一個只包括高科技產業的市場。有數據表明，1998年底，NASDAQ市場上市公司的產業構成為：制造業占上市公司總數的27.5%，金融保險業占20%，零售與批發占11.2%，計算機編程和數據處理占10.6%，服務行業占10.5%，交通和通訊占7%?？梢哉J為：在當前各國和地區存在的創業板市場都是向非高科技中小企業開放的。高科技類公司占據的顯赫地位是市場自身選擇機制發揮作用的結果，而不是人為設立制度約束的結果。
在我國現存的中小企業中，很大的部分屬于傳統的加工和服務性行業企業。就我國現有的經濟發展水平和行為市場發達程度來，這些企業也具有相當的發展潛力和良好的市場發展前景。但是長久以來，由于受到我國計劃經濟體制和金融體系不健全的影響，我國中小企業的融資渠道十分狹窄，嚴重地影響了這些企業的建立、經營和發展。創業板市場的建立可以為那些優秀的非高科技中小企業提供重要的融資渠道，鼓勵和支持它們的發展。
三、非高科技中小企業在創業板市場的戰略定位和擬上市的策略
創業板市場上的風險投資者們看中高科技企業的是其高成長性，希望能夠通過大量的投資對象中的一家或幾家企業的暴利增長來獲得巨額的回報。但是對于非高科技中小企業來說，期望著一夜暴富是不切實際的，因為傳統產業的特點就是緩慢但是穩步的增長。由于我國產業結構近期內學是以制造業為主，從政策因素和國際貿易因素上考慮對傳統產業都較為有利。非高科技中小企業應當充分發揮我國的比較優勢即勞動力資源豐富的優勢，積極參與國際分工，獲取比較利益。非科技類中小企業在強化自身比較優勢的基礎上謀求發壯大，引進先進技術和管理經驗，逐步完成技術升級換代。這樣的過程雖然成長較慢，但風險也相對低的多，可以吸引到一部分風險弱的投資者。
1.把企業在創業板市場上市的最終取向與企業的長期發展規劃有機結合起來。一個沒有制定長期發展規劃方案的企業，其發展必然遭遇種種。投資者愿意把錢企業，是因為投資者看好企業的發展前景。因此，應把企業上市籌資的目的同發展替有機地結合起來，使企業真正走上可持續發展之路。
2.把企業在創業板市場上市與建立現代化企業制度結合起來。中小企業就從巨人集團、沈陽飛龍、三株集團等企業中吸取企業產權不清、治理結構不合理的教訓。在創業板市場上市，對擬上市企業的要求就是企業產權清晰，企業建立科學的股東會、監事會、董事會、經理層等四個層次的治理結構，使企業真正建立現代化企業制度。
3.把企業在創業板市場上市和改善企業經營管理能力有機結合起來，隨著企業規模的擴大，企業的經營管理日益復雜，企業必須相應建立科學規范的管理體制與變化的經營環境相適應，并使企業融入國際競爭體系中，按國際慣例建立人事、資產、負債等一系列科學化的管理制度，使企業擁有強大綜合的競爭能力。
4.把企業在創業板市場上市的目標與企業的產業經營和資本經營的統一發展戰略有機結合起來。通過產業經營和資本經營的有效結合，增強企業的核心能力，享有成本、研發、市場開發等方面的絕對優勢，由此增大企業的資產，提高企業的抗風險的能力。
擬上市中小企業，在確定企業發展戰略定位后，應針對企業自身目前存在的問題，做好以下幾個方面的準備工作，為企業在創業板市場成功上市打下堅實的基礎。
1.建立產權明晰、治理結構合理的現代企業制度。擬上市企業在進行公司化改造過程中，應嚴格按照創業板市場、現代企業制度的要求規范動作。
2.建立符合現代企業標準的財務管理制度和內部監控制度。擬上市的企業，無論是準備上市前還是上市成功后都有著嚴格的披露要求。因此，擬上市企業可通過聘請財務顧問公司協助建立規范的財務管理制度，規范企業的會計核算、預算管理、責任會計及相關的財務管理制度；并聘任一名全職的合格的會計師，負責企業財務管理工作，同時應成立以獨立非執行董事的審核委員會，監督審查企業年度、半年度和季度的財務報告、財務申報及內部監控程序。
3.運用資產重組措施，擴大企業資產規模。擬上市企業，一方面，可采用兼并手段將專業相同、規模較小的，但行業發展前景和產品市場前景具有吸引力的企業進行重組合并；另一方面，可以參股的方式同高等院校、科研院所聯合，引進技術和價值規律。
4.建立一套良好的激勵和約束機制，引入策略投資，促進企業的持續、快速增長。引入策略投資者能夠為企業帶來兩方面的策略價值：行業和領域價值；金融和財務價值。前者指策略投資者從企業所從事的行業或所處地域對企業的支持；后者指策略投資者將其所持有的風險資本注入企業。擬上市企業若能夠從著名的策略投資者那里獲得風險投資，一方面有利于企業解決上市前的最低規模要求問題，另一方面有助于提高企業上市的可能性，有利于企業上市價格的制定和上市后市場價格的穩定。
5.認真委任保薦人，為上市創造有利條件。擬上市企業應全面了解保薦人的職責和作用，聘請保薦人的意義遠超出協助企業上市，一個好的保薦人對于企業構建一個運作順暢的管理機制、制定長遠的發展規劃、并真正實現其成長和發展，起到事半功倍的作用。
6.全面地了解創業板市場，在企業調整改造的過程中，不斷積累資本運作經驗。擬上市企業對創業板市場，對資本運作的了解和熟悉，關系到企業與風險投資者、上市中介機構、上市審批機構之間的溝通，對企業策略投資者的引入、企業能否成功上市、企業股票發行價位的制定、上市后企業的運作有著極大的影響?！緟⒖嘉墨I】
1.中小企業金融環境的思考，王琦、章啟宇，商業研究2000年第四期
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年11月10日
一、高新技術企業發展現狀
自1979年改革開放以來，我國技術創新和各項高新技術發展計劃已取得長足進步，大量高新技術成果如雨后春筍接踵而現。高新技術企業的發展對加快產業結構調整，提升綜合國力，促進經濟發展和社會文明進步等諸多領域都發揮著至關重要的功能。但與此同時，很多問題在高科技企業的發展過程中逐漸顯現出來，如企業發展不平衡，企業或地區之間差異很大；高新技術企業產值所占比重較小，經濟效益不高；教育體系不合理，技術創新層次低，還不具備較強的競爭力。另外，因為高新技術企業發展還不成熟，相關制度和政策的制定還不完善，政府在工作過程中難免會遇到心有余而力不足的情況，這在一定程度上也對高新技術企業的發展造成了影響。
二、高新技術企業融資存在的問題
（一）直接融資渠道受到限制。隨著我國高新技術企業迅猛發展，傳統的資本市場融資方式已遠遠不能適應新的融資需要。一方面高新技術企業在國民經濟中的份額比例提高的快速發展，使得越來越多的資金需求；另一方面我國的資本市場發展還不成熟，結構層次單一、發展緩慢落后，使高新技術企業直接融資渠道受到限制。雖然我國目前擁有深圳和上海兩個證券交易所，以幫助減輕對高新技術企業的融資問題，但企業如果想要通過發行股票進行融資必須滿足企業財務資信狀況良好并且經營規范的條件，這對許多高新技術企業而言依然是難以達到的，因此，對這一方法的高新技術企業多數是不合適的。
（二）間接融資渠道不暢。對大多數企業而言，銀行貸款是進行間接融資最有效的渠道。在當前的經濟形勢和金融體制下，我國銀行普遍實行自主經營、自負盈虧的發展方式，因此其在發放貸款時有嚴格的審查制度和評價標準，如企業的信譽、償還能力、提供擔保等。然而，在高新技術企業的萌芽階段和早期的成長階段，由于其內在風險大、無法提供擔保、融資成本高等原因，企業通常是不愿發放貸款的。從當前情況下來講，阻礙銀行向高新技術企業貸款的原因主要包括：商業銀行以安全性為原則的經營觀念、現行金融體制的固有缺陷、信用擔保機制不健全、信息不對稱等。這些原因使很多計劃通過銀行貸款來進行融資的高新技術企業陷入困境，從而無法通過此渠道得到資金，進而阻礙企業的進一步發展。
（三）高新技術企業的技術風險。眾所周知，技術創新是高新技術企業的生命所在，只有不斷創新才能適應市場的需要，促進自身的發展。然而，只要進行技術創新就不可避免地會遇到技術風險，這主要是因為技術創新過程中所存在的非概率型的不確定性，在很多時候新技術的發展方向和成果往往是不確定的，所得到的產品與最初設計理念存在很大偏差，這也就導致創新型企業需要承擔相當大的風險。在進行創新過程中，最初設計不合理、生產成本過高、產品無法制作等原因也有可能導致創新的失敗。
（四）高新技術企業的市場風險。高新技術企業與傳統企業一樣，都存在著市場風險。市場風險主要是指產品市場的不確定性，如果企業生產出來的產品沒有得到市場的認可，無法把商品銷售出去，同樣也會導致導致企業經營的失敗。換而言之，市場風險是一種新產品在市場上能否滿足需要、多長時間能被接受和有沒有擴展潛力的不確定性。在高科技企業發展的產品剛剛面對市場時，由于市場上對該種新產品的了解還不夠深入，無法立刻接受產品，所以就要求企業必須花大量時間和金錢去培育市場，引導消費，培訓職工。
三、高新技術企業融資問題解決措施
（一）提高直接融資能力。為了給高新技術企業直接融資創造條件，我國應逐步建立并完善創業板市場。在國外，創業板市場又稱為另類股票市場，主要功能是發行科技型中小企業和高新技術企業的股票，以此來幫助他們更好的融資，提供更為廣闊的發展空間。政府采取措施開設創業板市場的主要目標是為了幫助那些雖然暫時無法達到主板上市標準卻富有發展潛力的中小高科技企業上市來實現融資，這將在很大程度上促進高新技術企業的發展。對大多數高新技術企業而言，與主板市場相比，創業板市場更適合其發展。因為它的上市要求標準相對較低，并沒有做出諸如企業必須連續3年盈利等的強制要求，比較適合高科技企業的發展。
（二）拓寬間接融資渠道，深化金融機構體制改革。對大多數企業而言，銀行貸款是其主要的間接融資渠道。然而，在當前的經濟形勢下，我國大多數銀行為了實現保本增利，爭相搶奪優秀客源，對那些競爭力強、市場前景好的高新技術企業發放貸款，因為他們有穩定的收入來源，可以保障資金的安全。然而，很多處于萌芽和創建時期的高科技企業，由于不符合銀行的信貸原則，所以導致真正需要資金的企業無法取得銀行貸款。為了改善這種狀況，金融機構要深化體制改革，提高大型金融機構的內部控制機制，提高服務水平，盡快設立專門為高科技企業服務的金融機構，進一步促進我國高新技術企業的發展。
（三）發展其他融資渠道。為滿足企業在成長過程中的資金需求，還應重視發展其他融資渠道。這不僅有利于彌補直接和間接融資渠道的不足，還為高新技術企業融資提供了更多的條件和機會。為發展其他融資渠道可以從以下幾個方面去做：首先，應根據融資租賃的優缺點，選擇恰當的融資方式，如根據企業所具有的風險特性，選擇是采取經營租賃或是融資租賃；其次，根據目前我國高新技術企業發展的狀況，有關法律制度應適度放寬關于企業發行債券融資資格等方面的規定，根據企業的具體情況作出相應規定，這對他們的健康發展起著積極的作用。同時，政府應擴大風險投資資金規模、加快風險投資專業人才的培養和引進等方式來發展風險投資業，從而為高新技術企業融資創造條件。
（四）建立技術風險分擔機制。技術風險，簡單地說就是技術創新的不確定性，這種不確定性假如只能通過嘗試或試錯來解決的話，就違背了投資者投資的原則和動機，此項技術就不會再繼續發展。因此，如果想解決該問題其核心就在于嘗試這種不確定性所引發的風險的分擔問題，也就是說由誰來承擔這些風險與成本的問題。也正因為如此，分擔機制顯得尤為重要。一般而言，分擔該種技術風險最主要的方法就是由多主體（主要有國家扶持、社會投資、風險投資者投資等）來共同承擔。另外，政府應當積極制定和政策制度來鼓勵社會資金進行投資，運用非正式金融資金在高新技術企業發展中的作用，為高新技術企業融資的進行提供條件，從而更好地分擔風險。
高科技中小風險企業的績效評價是一種重要的職能管理方式，是促進高科技中小企業發展的有效手段，然而也是高科技中小企業職能管理中的薄弱環節，因為傳統的財務績效評價方法很難適應高科技中小企業發展的現實性需求。高科技中小風險企業是一種高速成長的企業，其績效測評的重心在于未來成長趨勢，而不在于現在的狀態，更不在于過去的成效，而傳統的績效評價體系以財務指標為核心，主要反映企業過去的成效，因而與高科技中小企業的內在本質相抵觸。
平衡計分卡理論與高科技中小風險企業的績效評估存在著天然的擬合性，從而為我國高科技中小風險企業的績效評價提供了有效策略。“平衡計分卡”（Balance Scorecard，簡稱BSC）的概念出現于1988年，由KPMG公司幫助Apple公司設計績效制度時問世，后來由哈佛大學商學院教授羅伯特?S?卡普蘭和諾朗頓研究院總裁戴維?P?諾頓帶領下的研究小組在“衡量未來組織的業績”的研究課題中提出的。平衡計分卡的理論思想體現于卡普蘭與諾頓在《哈佛商業評論》上陸續發表的《平衡計分卡：良好績效的測評體系》、《平衡計分卡的實際應用》和《把平衡計分卡作為戰略管理體系的基石》等三篇文章中，從而為現代企業績效測評的研究開辟了新方向。
平衡計分卡理論認為，傳統的財務指標績效評價體系存在如下諸多缺陷：第一，財務數字僅能夠衡量過去的決策結果，無法評估未來的績效表現，容易誤導企業未來的經營方向；第二，財務指標源于會計報表，而會計報表是按照有關的會計原則來編制的、無法按照經濟環境和經營政策來調整有關的數據，因此導致指標值與實際經營情況存在著一定的差距；第三，以財務指標為中心的績效評價體系使經營者容易過分注重短期經營結果，對企業的經營行為產生誤導，并且使企業的管理人員有強烈的沖動去操縱財務數據；第四，沒有重視企業的長遠發展潛力，忽視企業對市場、顧客和企業職工的關注；第五，過分注重經濟效益，而忽視了社會效益，缺乏對企業的整體社會價值的綜合性判斷。
平衡計分卡既是一種戰略規劃工具，也是一種戰略部署工具，其核心思想是：企業必須不斷地創新和學習，持續改善企業內部運作過程，獲得最大化的客戶滿意，才能獲取持續的財務收益。平衡計分卡理論認為，企業的財務收益是和外部客戶、內部流程、學習與發展三個方面高度地關聯。企業的整體戰略績效相當于一棵大樹，只有“根深”（學習創新能力強）、“枝壯”（高效的內部流程）、“葉茂”（客戶滿意度高），才能結出豐碩的“果實”（財務績效）。
因此，在高科技中小風險企業績效評價管理中，平衡計分卡實現了財務指標和非財務指標的有效結合：財務是最終目標、顧客是關鍵、業務流程是基礎、學習與成長是核心。高科技中小風險企業只有不斷地學習和成長，才能持續改善內部業務流程，更好地為顧客服務，最終實現財務目標。所以，高科技中小風險企業在實施平衡計分卡時不能忽視任何一個層面，應力圖維持這四個層面的均衡，保證與戰略發展的一致性。
二、高科技中小風險企業績效評價體系構建
本文在綜合已有文獻研究的基礎上，根據以上分析，基于平衡計分卡的思想，將我國高科技中小風險企業運營績效體系分為財務業績、顧客需求、內部流程與持續發展四個要素?？冃б刂饕獪y評企業現在的財務績效，顧客要素主要測評企業的市場運營及發展狀況，內部流程要素主要測評企業內部機制的有效性，而持續發展要素主要測評企業的持續性成長能力。其中，每個要素包含三個具體的指標，從而形成一個完整的測度指標體系。具體指標內容如表1所示：
三、模型檢驗
本研究擬用驗證性因子分析（CFA）對測評體系的有效性進行檢驗，驗證性因子分析是結構方程的一種特殊形式，專門用來檢驗理論模型結構的合理性。一般而言，理論模型與現實模型存在著一定的差距，需要基于現實的數據進行實證性檢驗。
本研究基于國內某投資基金公司所屬的高科技中小風險企業為樣本對象進行數據收集，共選擇100家高科技中小風險企業作為樣本總體，數據收集方法采用李克特7點量表。該基金公司所投資的對象主要為生物、醫藥、電子等行業，具有顯著的高科技特征。樣本數據均由投資基金公司提供，因而具有較高的客觀性。在100份回收問卷中，本研究選擇了高質量研究問卷60份，從而使樣本數與指標數之比為6：1，滿足結構方程驗證的基本要求。
基于所獲取的樣本數據，本研究采用SPSS11.5和LISREL8.7進行驗證性因子分析，得因子負荷參數列表如表2所示：
由因子負荷列表可知，指標X6、X9與X11的因子負荷缺乏顯著性。同時得因子協方差矩陣如表3所示，
由因子協方差矩陣可知，財務要素、顧客要素、內部流程要素與持續發展要素等四個因子之間具有一定的相關性。最后，得模型擬合指數列表如表4所示：
由模型擬合指數列表可知，各項擬合指標均達到最優值閥值的要求，因此，模型的擬合效果較好。
四、結論
根據檢驗結果可知，本研究基于平衡計分卡理論所設計的我國高科技中小風險企業的績效評價體系具有較高的合理性，能夠有效地反映出我國高科技中小風險企業的發展現狀，具有一定的應用價值。
同時，根據檢驗結果可知，在我國高科技中小企業的發展過程中，一般存在如下幾個問題：第一、營銷策略的實施過于保守，不能適應高科技企業的發展；第二、組織結構缺乏應用的靈活性，與高技術行業的特征不匹配；第三、后繼性融資能力乏力，無法為企業的長遠發展提供必要的資金支持。因此，這三個問題是我國高科技中小風險企業發展過程中所存在的現實性問題，需要引起風險投資機構、政府職能部門與高科技中小風險企業的高度重視。
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一、科技孵化器的重要作用
中小企業是推動國民經濟發展，促進社會穩定的基礎力量，特別是當前，在確保國民經濟適度增長、緩解就業壓力方面，均發揮著越來越重要的作用。目前，全國工商注冊登記的中小企業占注冊企業總數的99%。中小企業工業總產值、銷售收入、實現利稅分別占總量的60%、57%和40%，提供了約75%的城鎮就業機會。實踐證明，科技企業孵化器在引領中小企業發展，從而振興區域經濟和改造、提升傳統產業方面有著不可替代的作用。
二、邯鄲市科技孵化器現狀及存在問題
經過改革開放以來多年發展，邯鄲市已經形成工業門類齊全、技術水平較高的產業基礎。特別是近幾年來，邯鄲市緊緊圍繞打造冀中南重要經濟增長極、建設區域經濟中心戰略目標，經濟社會發展取得巨大成就，綜合實力有了明顯增強，在全國城市綜合競爭力評比中，邯鄲市躋身百強。但是，產業結構不合理，自主創新能力不強，資源環境壓力增大，經濟外向度偏低的問題更加明顯，嚴重制約了邯鄲市經濟社會發展，這與邯鄲市科技型中小企業發展不力有很大關系。
目前邯鄲只有一家科技企業孵化器，孵化場地4萬平方米，累計吸納170余家科技型中小企業入駐孵化，共申請知識產權41個，總產值達到2.7億元，總收入超過3億元，上繳利稅1500余萬元，提供了2000多個直接就業崗位，為邯鄲市高新技術產業創造了新的增長點和新的活力。但是，作為邯鄲市區域創新體系的核心，邯鄲市科技企業孵化器發展相對滯后，與先進地市相比，在數量、面積、在孵企業和畢業企業等方面，差距明顯。徐州市共有各類科技企業孵化器16家，孵化面積40萬平方米，在孵企業500余家；河北省廊坊市擁有各類孵化器9家，總孵化面積135萬平方米，在孵企業320家，累計畢業企業65家；保定市擁有省級以上孵化器3家，總孵化面積10萬平方米，在孵企業288家，累計畢業企業183家，年收入過億企業8家，培育了英利集團和中航惠騰2家上市公司；石家莊市擁有省級以上孵化器2家，孵化面積31萬平方米，在孵企業754家，累計畢業企業131家。
邯鄲市科技企業孵化器孵化面積明顯不足，服務功能尚不完善。服務功能方面，除風險投資和融資擔保業務外，其他諸如生產力促進中心、科技資訊與評估、技術產權交易等專業化服務基本沒有。此外，每年邯鄲市的科技成果都超過200項，但只有很少一部分在當地轉化，造成這種局面的原因是多方面的，但很重要的一點就是創業服務體系還不夠健全。
三、邯鄲市科技孵化器發展建議
邯鄲市是河北省冀中南經濟增長極的核心之一，肩負著打造晉冀魯豫區域中心城市的歷史重任。這就要求必須加快構建完善的區域創新體系，把科技創新作為轉變發展方式的重要支撐。從創業環境來看，邯鄲市需要進一步打造綜合性科技孵化平臺，一是建設綜合性科技企業孵化器，為入孵的科技型中小企業提供優質的軟硬件服務；二是建設邯鄲市科技創新服務綜合平臺，服務全市科技型中小企業，加快科技成果產業化進程。不僅是為在孵企業提供場地、設施、物業和后勤等傳統服務，更要充分發揮科技管理部門協調全市科技工作的優勢，有計劃的引入和整合諸如風險投資、國際科技服務、融資擔保、產權交易、人才培訓、企業管理等科技創業服務機構，形成被孵企業、創業服務機構以及這兩大群體之間強大的聚集和互動效應，從而使孵化器成為我市高科技企業誕生和成長的高效母體，成為邯鄲市科技創新服務體系的綜合平臺，成為高新技術產業發展新的發動機。
新建科技孵化器要對相關產業的起到帶動作用：
1.科技企業的帶動作用?？萍计髽I可以從新建科技孵化器得到五個方面的支持：⑴資金。邯鄲市科技局相關服務部門、各種中介機構將入駐新建科技孵化器，直接或間接提供融資業務。企業可以了解到風險投資、民營資本、海外資金、政府扶持等各種資金信息。⑵技術。專利局、技術產權交易市場以及新建科技孵化器的科技交流中心可以使企業更容易獲得所需技術。同時科技局建立科技信息平臺，拓寬技術信息來源。技術評估服務也為技術交易提供了便利。⑶信息。邯鄲市新建科技孵化器將全力打造企業收發信息平臺，通過建立孵化器網站，舉辦各種交流活動，入駐服務部門定期信息等方式，對企業統一管理，實施品牌戰略，為企業宣傳自我，營造市場創造條件。⑷設施。新建科技孵化器與科研院所、大型企業合作建立公共設施平臺，由政府投入少量的增量投資，使以前的存量科技設施資源變成可共享的公用設施，提高科技設施的利用率。⑸服務。新建科技孵化器設立的各種服務窗口，將發揮其聚集效應，提高服務效率與水平。
2.對工業園區的帶動。新建科技孵化器提高了企業的發展環境質量，會加速企業的發展速度，平均每年能提供畢業企業33家，為工業園區提供了大量的企業資源，發揮工業園對邯鄲市經濟助推能力。
21世紀的中國，改革與發展已進入了關鍵時刻。從當前國際競爭的趨勢和經濟全球化分析，誰掌握了科技的制高點，誰就掌握了發展的主動權。我國目前正處于科教興國，迎接知識經濟挑戰的時代，風險投資業對推動經濟快速發展的作用正在被國人所認識?？梢灶A見，風險投資將為我國發展資本市場、推動技術創新和產業升級提供了有力保障。
一、在我國發展風險投資的特性
風險投資是由風險投資家出資，協助具有專門技術而無法籌得資金的創業者，并承擔創業時的高風險的一種權益資本。風險投資這種新型的投資方式正是向高風險、高收益、高增長潛力的高科技項目進行投資。通過高技術商品化，加速科技成果向生產力的轉化，從而推動高科技企業從小到大，從弱到強的發展，進而帶動整個經濟的蓬勃和興旺。風險投資具有以下特點：（1）高風險、高收益。風險投資就是準備冒風險的資金，它所投資的對象一般為剛剛起步的高新技術企業或高新技術產品，沒有固定資產或資金作為貸款的抵押和擔保，平均成功率只有30％左右。依靠風險投資建立起來的高新技術企業生產的產品，市場競爭能力強，企業一旦成功，其投資利潤率遠遠高于傳統產業和產品。（2）高風險投資期長。風險投資是一種長期投資，其投資周期要經歷研究、試制、生產、銷售、盈利等階段，待被投資企業經營成功后，直到股票上市，這一過程少則3～5年，多則7～10年，是一種長期投資，其流動性很小。（3）投資對象為高新技術產業。高科技導向型的中小企業，它們資金短缺，無法得到充裕的銀行貸款，通過風險投資家的活動，將新技術、企業家才能和風險投資資金有機地結合起來。風險投資的特點決定了它是研究與開發資金的重要來源，對高新技術產業的成長發展起到了決定性的作用，在優化資源配置方面也具有重要作用。
我國發展風險投資業同發達的國家相比，尚處于起步階段，而且是在改革開放的大潮中從國外引入的，因此，它必然帶有中國特色發展的特殊性、階段性。風險投資業的興起和發展對美國經濟產生了深刻的影響，它促進了大批高科技產業的誕生和崛起，推動了美國經濟結構的根本性調整，為90年代美國經濟的持續高速增長打下了堅實的基礎。近年來，美國經濟增長的三分之一是由信息產業提供的，而美國信息產業的著名大企業都是風險投資支持下發展起來的。因此，有的學者認為，如果沒有風險資本的注入和啟動，就沒有美國今天的半導體、微電子和生物技術產業，也就沒有美國今天的經濟增長。目前，我國的風險投資屬于一種不完全的風險投資，必須經歷若干發展階段后，才能逐步與國際慣例接軌，融入國際風險投資行業，演繹為完全的風險投資。這樣，所擔的風險就會因規范化而大大減少。
在我國發展風險投資業，尚缺乏一些必備的機制和環境，面臨著一些特殊而辣手的困難和矛盾：巨大的資金需求缺口與狹窄的資金供應渠道；規模有限的可轉化科研成果與高科技新興企業；不暢通的風險資本撤出通道與不健全的配套法規政策等。從目前我國風險投資的發展現狀看，它的特殊性主要表現在：（1）風險投資機制不健全。我國風險投資機制仍舊是一個國家作為投資人、管理人等多種角色的單一體制，由國家政府充當投資主體從事風險投資，資金來源單一，社會化程度低下，難以建立起有效的投資風險機制，容易導致無人真正負責的局面，與風險投資市場特性不相容。多層次、要素齊全的風險投資運行機制尚未形成。機制不健全，風險投資的運行便無法順利展開。（2）風險投資的對象難以用國際慣例衡量。由于我國的高新技術企業是從傳統的舊體制變革中走出來的，在其成長的過程中也同時形成了難以用風險投資的國際慣例加以處置的特殊性。以國際風險投資行業成功的經驗而言，風險投資的對象是具有高成長性企業或極具輔導前景的先進技術或項目。我國的高新技術企業從創業開始就與中國的市場化改革聯系在一起，并成為市場經濟體制演繹過程中的探索者和實踐者。按照市場機制的規則，開拓了科學技術研究、開發與成果轉化、技術創新與企業規?；l展的新機制。我國高新技術企業成長的突出特點是以科技人員為主體的高新技術企業在成長中跨越了一般企業靠原始積累發展的模式，以市場的力量快速形成了經濟規模，形成了新的產業群。從運營機制方面看，大多數公司已形成了以市場為導向的運營方式、先進的企業形式和可持續發展的技術創新體系。新技術企業群體的出現，造就了一批自身具有風險投資與擔保能力的骨干企業，如此，形成了風險投資的對象難以用國際慣例來衡量。（3）風險投資是金融體系中一個非常特殊的組成部分。風險投資的運作是體現了金融特點的直接投資，并在金融資本與產出資本的結合中形成了一套獨特的行業選擇、投資管理、金融運作的機制。從我國目前風險投資的實際運作看，它還難以真正體現風險投資職業化的特點，而表現為多元運作的現狀。國際風險投資的不同階段有不同的職能特點和主要的介入主體，從而形成專業化分工合作的鏈條。而從我國風險投資發展的現狀看，風險投資公司幾乎包攬以上境外風險投資者的全部職能，既充當天使投資，又充當投資銀行的角色，因而，難以真正體現風險投資的職業化特點，也打亂了不同階段介入主體的不同分工。風險投資面臨的是對高新技術產品的認定問題，而這些認定需要中介機構來協助完成估值。中介機構功能的發揮是高新技術產品市場評價機制形成的關鍵因素。我國在這方面的服務職能和估值的科學性、真實性遠遠不能適應，這就是為風險投資發展提供中介服務的機構還不到位，使風險投資公司在選擇高新技術項目并進行風險投資時顯得比高新技術企業更難。因為，風險投資者的投資理念是在產品市場與資本市場同時運作，風險投資無疑來自資本市場，而根基卻在產品市場。（4）我國發展風險投資缺乏政府的有力支持。在我國，還沒有與發展風險投資相適應的中小企業管理法則，而按現行的《公司法》與風險投資運作規則相抵觸的地方又甚多。我國政府雖然明確支持風險投資業的發展，但是支持力度不夠明顯，有效性難盡人意。一是缺乏一個明確清晰的發展風險投資的方針和短、長期發展戰略規劃；二是國家對高新科技風險企業的銀行貸款沒有采取“特殊情況特殊對待”的政策，更不用說政府擔保了。國家還未出面專門支持風險投資的稅收政策，法律環境處于弱化狀態。雖然我國在金融立法上頗有建樹，但仍沒有制定關于風險投資方面的具體法律法規和規范化的管理條例辦法，使得風險投資的發展得不到法律保證，難以走上規范化之路。（5）風險投資是具有信息趨群、人才趨群、地域趨群特征的特殊行業，在風險投資主客觀諸多要素的組合中，最重要的是人才資源。集專業知識與投資意識于一身、又具有資本市場實踐經驗的復合型專業人才的聚集與競爭，對發展風險投資業至關重要。因為，風險意識的產生和風險資產投資的決心來自于風險投資者對高新技術產品的市場判斷力和預見性，這一能力又來自熟練的專業知識和豐富的經驗，因而，人才是風險投資發展的內在的第一原動力。我國目前的狀況是高層次、國際化的專門人才奇缺，能夠適宜于風險投資業的高素質、復合型人才尤其是風險投資家少而又少。人才匱乏、制約風險投資的直接后果是導致了本來就不健全的風險投資體系的整體素質低下，前進步履維艱。
二、建立風險投資的退出機制
風險投資在我國剛剛起步，它的特色性及階段性決定了在我國必須走有中國特色的風險投資之路，發展我國風險投資的關鍵在于建立合理的體制和機制。風險投資的目的不是企業利潤，而是資產的變現，因此，在風險投資過程中，最關鍵的是股權和產權交換。事實上，資本的退出是資本內在的實現流動性和變現性的一個通道。風險投資的退出機制是風險投資形成和發展的必要條件。如果沒有風險投資的退出機制就無法獲取高增長階段的高利潤，無法補償失敗項目造成的損失。那么，建立可行的退出機制的一個重要步驟是建立創業板市場（即二板市場）。
（一）在我國建立創業板市場的有利條件
在我國設立創業板市場，既可為創業投資提供“出口”和回報實現機制、促進高科技投資的良性循環、又可為高科技企業提供融資渠道，提高中國高科技企業的資本實力，推進中國高科技產業的發展。從目前的情況看，我國建立創業板市場是完全可能的。一是因為我國有一個足夠大的市場；二是我國現有的兩個交易所均采用了高度現代化的電子交易、清算及信息系統，具有高效、便捷、迅速的特征；三是在我國目前的兩個股票市場上，中小盤股，特別是高科技概念股的交易比較活躍，這或許預示著中小高科技企業傾斜的創業板市場的交易也將會比較活躍；四是從我國股市的發展前景來看，創業板市場能為投資者提供更多的選擇，能進一步擴大股市的規模。同時，具有高成長性的中小高科技企業在發育成熟時，會對主板市場的發展起積極的推動作用。
（二）克服困難，設立創業板市場
我國設立創業板市場的主要障礙，并不在于投資者不能認同，更不在于開發相應的硬件設施需要耗費資源，而在于我們自90年代以來就已經開設了大量的場外交易市場，這些市場的運作有相當部分是不規范的。從世界各國的經驗來看，第二板市場的上市條件總體上要低于主板市場。我國的情況則不同，目前的主板市場（A股市場）是一個由政府行玫力量高度控制的“審批市場”，上市指標則是一種地方政府和企業都趨之若鶩的“稀缺”的經濟資源。在這種條件下，如果按照國際慣例來運作創業板市場，那些在主板市場上爭取不到上市指標的企業勢必將蜂擁而至，使得這個市場迅速淪為第二個A股市場，從而喪失其支持高新技術企業發展、提高資源配置效率的功能。因此，在建造我國創業板市場的過程中，既要吸收國外成熟運作機制的合理內核，更要從我國現實的制度架構、法制狀態和資本市場的發展現狀出發。
我國的高科技產業、民營企業都屬于高投入、高風險的產業，它們都需要借助市場的力量，發展自身的風險投資業，建立具有良好流通性的風險投資市場，也為風險投資家提供了投資、獲利和套觀的機會。創業板市場的建立為中小高科技企業和民營企業提供了資本支持，有利于營造公平的競爭環境，提高市場經濟的運行效率。但由于創業板市場獨特的市場定位和交易規則，使得它在具有高收益的同時，更具備了高風險的特征。一是與主板市場相比，創業板企業上市的“硬性”標準有了很大程度的降低，這竟味著對上市企業的資本實力和抗風險能力要求的降低，從而加大了未來市場發展的不穩定性。二是上市企業未來發展的不穩定的風險。由于在創業板上市的多為具有高成長性的新興行業企業，未來的發展存在很大的不穩定性，受國家宏觀經濟政策影響大，抵御外部風險能力弱，隨時面臨被淘汰的危險。三是市場環境不成熟的風險。目前70億元左右的風險投資基金多來自于政府，民間投資較少，這將加大創業板股指的波動，影響投資者的收益。
高科技企業需要創業資本的培育，而創業資本的發展亟需資本市場的支持，因而中國必須加快創業板市場的構建，這也是中國資本市場深化和發展的重要步驟。為防范創業板市場的風險，較好地保護投資人的利益，保證創業板市場的運作質量和效率，實行嚴格的公司監管和市場監管十分必要。
（三）發展創業板市場的策略
1、公開上市（首次公開上市發行，IPQ）。IPO通常是風險投資最佳的退出方式。通過這種方式可以使風險資本家持有的不可流通的股份轉變為上市公司股票實現盈利性和流動性，而且收益普遍較高；IPO是金融市場對該公司生產業績的一種確認，而且這種方式保持了公司的獨立性,還有助于企業形象的樹立以及保持持續的融資渠道。但公開上市難度較大。據資料顯示，只有30％的風險資本選擇公開上市退出。它需要有良好的資本市場條件，如Nasdaq市場、中國香港創業版市場。
2、股份轉讓。在風險投資的退出渠道選擇上，更多的風險投資家選擇股份轉讓方式退出。一方面公開上市難度較大，時間長，即便公開上市成功，風險資本也要在發行股票后還需一段時間才能完全退出。另一方面公開上市硬性規定較多，不具有靈活性。因此，股份轉讓成為風險投資家退而求其次的選擇。股份轉讓包括股份回購、一期并購、二期并購,其中股份回購是指風險企業或風險企業家本人買回風險投資家持有的本企業股份，這種股份回購方式在美國基本上達到38％，比公開上市還要多，也是最常采用防止股權稀釋的方法之一。一期購并是指購買者是新的投資者,這種購并是企業間的收購與兼并，在風險資本退出方式中占23％。二期購并是指購買者為另一家風險投資公司，新的風險資本進入風險企業，在風險資本退出方式中占9％。股份轉讓在總量上比公開上市多得多，但收益率僅為公開上市的1/5。由于它具有簡單、易行、靈活、方便、時短、費少等優點，所以股份轉讓仍不失為風險資本退出的良好渠道。
3、清算破產。由于高科技創新所具有的巨大的不確定性和高風險性，大部分的風險企業不是很成功的，相當一部分風險企業最終會以失敗而告終。特別是對于處在萌芽階段的風險企業,它的失敗比例非常之高。當風險企業發展不利和已沒有發展前途時，風險投資家便會想方設法擺脫風險企業，使自己的風險資本最大可能的保全。因此，清算破產就成為在企業經營狀況惡化且形勢難以扭轉時減少損失的最好辦法。
二、中國風險投資退出機制的現實選擇
對于中國目前的風險投資退出方式問題，國內很多專家學者傾向于大力發展二板市場，或者通過兼并收購的方式實現中國風險資本的退出。
（一）公開上市（IPO）
1、從主板市場來看。高科技企業上市十分困難：一是受上市規模的限制，二是爭相上市的企業多?，F階段我國企業普遍資金緊張，特別是一些國有企業在計劃經濟體制下形成高負債率、設備老化等問題，急需大量資金，隨著國有企業改革的深化，大批國有大中型企業上市籌資，占用了大部分指標，使得高科技企業上市難上加難，風險資本也無法退出實現資本增值。我國的中小型高新技術企業在主板市場上市的難度很大，具體體現在以下方面：一是上市標準太高，主板市場對上市公司的股本總額、發起人認購的股本數額、企業經營業績、無形資產比例都有較高的要求，風險企業難以逾越。二是上市指標太少，我國股票發行實行“計劃控制指標”，而爭相上市的企業又多，大批國有大中型企業上市籌資，占用了大部分指標，使得高科技企業上市難上加難，風險資本也無法退出實現資本增值。三是現有制度規定法人股、國有股不能流通和交易，只能進行場外協議收購，與風險投資通過股權轉讓、獲取資本利得的特性相背離，因此風險投資通過主板市場退出幾乎不可能。但我們仍能找到變通的辦法，即風險企業可以利用現有上市公司資源進行“買殼上市”、“借殼上市”或“受殼上市”等操作，這是目前比較實際的風險投資退出方式。
2、從創業板市場來看。近年來，雖然我國的風險投資業有了很大的發展，基本形成了自己的發展體系，但現代意義上的風險投資產業還沒有真正建立，風險投資在高科技產業的發展中遠未起到應有的作用。建立我國創業板市場的目的，是為了給具有高成長性和高科技的中小風險企業提供籌資渠道，從而促進我國高科技產業的發展；是為了給風險投資提供必要的退出渠道，以促進我國風險投資業的發展。雖然接受風險投資的風險企業不一定每個都能上市，甚至不乏失敗的案例，但創業板市場畢竟能為風險資金建立一種釋放機制、一個出口。沒有出口，無法獲得高增長階段的高利潤，就無法彌補失敗項目的損失。而讓資金卷入常規業務，風險投資的功能就喪失了，退化為普通資金。依靠境外創業板市場到境外上市的科技公司應得到鼓勵，但不能沒有自己的創業板或創業板市場，缺乏國內廣大投資群眾的參與，風險投資市場機制是無法建成的。
3、海外上市。隨著我國對外開放的進一步擴大，國內市場與國際市場的聯系愈益密切?？梢詫L險投資退出的渠道選擇在海外，即在海外創業板市場上市。要利用好二板市場，一是準備上市的高科技企業要解決類似于H股市場存在的公司治理結構問題，建立真正現代意義上的公司產權制度和管理制度。二是有關部門在上市企業的選擇和審批中應采取有別于H股的一些標準，盡可能按市場原則取舍，向高科技企業傾斜，放松民營和私營企業的審批。在對待國內高科技風險企業到海外上市的問題上，我們應持一種樂觀支持的態度，因為我國是一個發展中國家，無論在風險投資領域或在資本市場的運作方面我們都存在的許多不完善的地方，通過使少數成功的風險企業到海外的二板市場上市，不僅可擴大利用外資的規模，而且有利于按照國際慣例與標準規范內地風險資本的運作經營，拓寬內地相對狹窄的退出渠道。對風險投資來說，重要的是能夠有效地實現資本退出，至于退出的市場設在哪里并不重要，而且許多國外市場對其他國家公司的上市持積極歡迎態度。目前，我國已有中華網、亞信公司、裕興電腦、青鳥環宇、搜狐和網易等高科技風險企業在美國NASDAQ市場和香港創業板市場上市。但是境外資本市場對于風險投資的企業之國際化程度、境外上市的操作經驗和技巧都有較高的要求。
