時間：2023-06-16 09:26:39
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1.2融資成本計算融資成本是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。資金籌集費用指資金籌集過程中支付的各種費用，如發行股票，發行債券辦理借款支付的印刷費、律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費。資金占用費是指占用他人資金應支付的費用，或者說是資金所有者憑借其對資金所有權向資金使用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息。
1.2.1權益籌資成本①留存收益資金成本。企業的留存收益是由企業稅后凈利潤扣除支付的股利或上繳上級投資收益后形成的。它屬于股東所有，包括提取的盈余公積和未分配利潤。從表面上看，企業使用留用收益好像不需要付出任何代價，但實際上，股東愿意將其留用于企業而不作為股利取出后投資于別處，總會要求與普通股等價的報酬。因此，留用利潤的使用也有成本，不過是一種機會成本。②股票籌資（吸收直接投資）成本。第一，普通股成本。假設股利增長較為穩定，則普通股成本=預期股利/市價（1-籌資費率）+股利增長率；在不考慮籌資費率的情況下，普通股成本相當于留存收益成本。第二，優先股成本。優先股是相對于普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩余財產分配的權利方面，優先于普通股。企業發行優先股籌資需要支付發行費用。優先股股利通常是固定的，而且在稅后利潤中支付，因而優先股成本的計算公式為優先股成本=優先股年股利/優先股籌資額×（1-籌資費率）。例：S企業發行優先股總面額為7000元，總價為7200萬元，籌資費用率為6％，規定優先股年股利率為11％。優先股成本=（7000×11%）/[7200（1-6%）]=11.38%
1.2.2舉債資金成本舉債主要分為銀行借款成本、債券和商業信用融資成本。①銀行借款成本。銀行借款成本=利息支出×（1-所得稅率）（/借款金額-借款手續費）②債券成本。債券成本和銀行借款成本的計算方法一致。假設甲公司發行債券10000萬元，債券票面利率10%，發行債券手續費800萬元。甲公司債券成本=10000×10%×（1-25%）（/10000-800）=8.15%。③商業信用融資成本。商業信用融資是指企業之間在買賣商品或提供服務時，以商品或提供服務形式形成的借貸活動，是經濟活動中的一種最普遍的債權債務關系。商業信用籌集資金非常方便，因為商業信用與商品買賣或服務提供同時進行，屬于一種自然性融資，不用做非常正規的安排，也無需另外辦理正式籌資手續，主要包括應付賬款融資、商業票據融資和預收賬款融資。第一，應付賬款融資，對于融資企業而言，意味著放棄了現金交易的折扣，同時還需要負擔一定的成本，因為往往付款越早，折扣越多。第二，商業票據融資，也就是企業在延期付款交易時開具的債權債務票據。對于一些財力和聲譽良好的企業，其發行的商業票據可以直接從貨幣市場上籌集到短期貨幣資金。第三，預收賬款融資，這是買方向賣方提供的商業信用，是賣方的一種短期資金來源，信用形式應用非常有限，僅限于市場緊缺商品、買方急需或必需商品、生產周期較長且投入較大的建筑業、重型制造等。
2施工企業的融資決策
施工企業受所處行業影響，結算周期長，合同收款條件苛刻，開展業務時需要墊付大量資金，融資管理對施工企業非常重要，筆者根據施工企業的特色，提出以下融資決策考慮事項。
2.1銀行借款融資在負債率可控的情況下，銀行借款是施工企業的主要融資方式。在不考慮手續費的情況下，銀行借款的資金成本為借款合同中規定的貸款利率扣除所得稅率后的部分。假設借款合同規定貸款利率為6%，則實際借款成本為6%×（1-25%）=4.5%。銀行借款具有杠桿作用，即項目毛利率高于銀行借款利率的情況下，舉借債務可以產生杠桿作用，此時、銀行借款越大越好；當企業毛利率低于銀行借款利率的情況下，舉借債務會降低企業的效益。按照上例如果該企業的毛利率高于4.5%，則借款能夠產生杠桿效益，應該向銀行借款。
2.2商業信用融資
2.2.1應付賬款融資當分包商或物資供應商提供現金折扣時可以計算資金成本。譬如公司欠某供應商貨款1000萬元，合同付款期限是90d。該供應商為了盡早收回貨款，給出以下條件，公司在30d內付款給予2%折扣，在60d內付款給予1%折扣，超過90d付款則沒有折扣。如果公司在30d內付款，則只需支付資金1000-1000×2%=980萬元，相當于提前付款對方給予我們20萬元的利息，這20萬元的本金為980萬元，占用90-30=60d。資金成本=20/980×360/60=11.24%，相當于公司享受了對方2%的折扣，針對這筆資金可以取得11.24%的年收益率。如果公司在60d內付款，則需支付資金1000-1000×1%=990萬元，相當于提前付款對方給予我們10萬元的利息，這10萬元的本金為990萬元，占用90-60=30d。資金成本=10/990×360/30=11.12%，相當于公司享受了對方1%的折扣，針對該筆資金可以取得11.12%的年收益率。若供應商存或分包商存折扣條款，公司決策時即要考慮資金成本，從前面的銀行借款成本計算可以看出，銀行借款成本遠低于存在折扣的應付款融資成本，此時、從銀行融入支付應付款可以獲得利息差效益，即在30d內付款，利息差效益為11.24%-5.15%=7.09%；在60d內付款，利息差效益11.12%-5.15%=6.97%。在公司實際操作中，可能存在采購時即刻付款，物資價格較低，拖欠一段時間，物資價格上升。如公司因項目施工需要采購鋼材一批，供應商談判時說明如現款則鋼材5000元/t，若按合同貨到90d后付款，則5200元/t，假設采購100t。即刻付款需支付資金50萬元，90d后付款需支付資金52萬元。相當于本金50萬元，90d的利息為2萬元，資金成本=2/50×360/90=16%。從上面的分析可以看出，合同中某些不起眼的條款或者口頭談判時一些細節問題，如果能夠加以應用，則可以產生不菲的收益，供應商或分包商有時為了急于回籠資金，可能會給出一些優惠條款。出現這些條款時，公司需認真分析，組織測算相應的資金成本，做出正確的決策。
2.2.2商業票據融資商業票據在我國實際運用的主要是銀行承兌匯票，在年底資金非常困難時，可以在信貸額度范圍出具一些銀行承兌匯票，支付給供應商和分包商。開具銀行承兌匯票一方面可以避免占用貸款額度，另一方面可以適當的利用資金時間價值，因為銀行承兌匯票一般6個月才到期，等于企業無償占用了供應商和分包商6個月的資金，同時又解決了款項支付問題。如2012年12月15日，公司出具了200張50萬元的銀行承兌匯票，匯票到期日為2013年6月15日，手續費0.05%，銀行一年前貸款利息為6%。則出具承兌匯票相當于占用了受票方半年的利息。公司所得收益=200×50×6%/2-200×50×0.05%=300-5=295萬元。
2.2.3預收賬款融資預收款融資成本很小，一般的要求開具等額的保函，譬如預收款1000萬，那么保函要開1000萬，一般信譽較好的施工企業可以與銀行談判，將保函保證金設為0，開具保函不需要在銀行壓保證金，預收款的融資成本即相當辦理保函的手續費。假設某公司2013年末預收款49800.33萬元，假設都占用1a，開具對等金額保函；則公司需開具保函金額49800.33萬元，保函手續費率為0.8%。2013年一年期銀行貸款利息（稅后）平均為4.47%。預收款融資成=49800.33×0.8%/49800.33=0.8%可見預收款和其他融資渠道相比融資成本非常低。
關鍵詞：信息集成信息管理策略企業信息
一、企業信息管理的發展
企業是社會生產力發展到一定階段的產物，以系統的觀點來看，它是由若干要素按照一定聯系結合所構成的開放性的轉換系統，其構成要素包括人、財、物和信息。企業的日常運作及發展，必須以獲取所必需的信息為前提，而對信息的有效管理及充分開發利用，會提高企業自身的競爭力，進而提高生產效益。
企業中的信息管理應該包括信息收集、加工整理、分析研究、利用等，其目的是保證企業所需信息的可用性。
1.傳統手工階段
在傳統的手工方式中，信息管理的方式就是使用紙、筆來存儲，以人員接觸和交談來傳遞，用語言、文字來輸入和輸出信息；管理工具無非就是文件夾、資料袋、以及各種標簽、摘要卡片等。此時的企業管理主要面向物流與商流，信息因依附在其中而沒有單獨被企業加以管理，信息管理還沒作為企業管理重要組成部分。
2.業務管理信息系統階段
隨著社會化大生產和科學技術特別是信息技術的發展，信息在企業運營中的作用越來越明顯。企業開始不斷地應用信息技術，深入開發和利用信息資源，從最初的財務電算化到辦公自動化，再到管理信息系統以至較復雜的客戶關系管理系統和供應鏈管理等，此時信息管理已經成為企業管理的重要組成部分。這個階段也是企業逐步信息化的過程，企業使用信息技術、網絡技術、自動化技術、通信技術及相應設備，對企業進行多角度的改造，以實現通過信息流來控制物流和能源流，進而通過信息資源開發，如利用OA、CAD、CAM、MIS、MRP、(II)、ES等來提高企業的經營管理水平。
3.信息集成階段
由于在各種信息管理系統開發過程中，并無統一規劃和標準，再加上系統開發對技術的依賴以及其它經濟和人為因素，以至即使在一個企業內部，采用的信息管理系統也大不相同，比如系統所采用的數據庫從簡單的文件數據庫到復雜的數據庫都有，它們共同構成了企業的異構信息源。盡管這些信息管理系統能夠分別支持企業的各個業務系統，但企業高層在多數情況下，為完成一項工作，可能需要訪問分布在不同信息管理系統中的信息。而這些信息管理系統很明顯難以滿足這種需求。而在現代商業活動中，企業兼并、并購非常普遍的。在這種情況下，兩個企業的信息系統能否實現交互，如何實現也就成了企業信息管理面臨的問題。同時，在現代全球化競爭環境下，無論商務信息如何變化，企業管理層都要能迅速獲取關于商務的任何一方面、任何一層次、任何一個角度的信息。而要解決上述問題，必須在基于企業業務集成的基礎上，通過信息集成實現企業整體各部的信息共享，在這個階段人們開始從企業的整體商務環境出發來整合業務及相關信息系統，如，BPR、ERP、CIMS等。
二、信息集成的技術實現及所面臨的問題
信息集成并非是利用各種信息技術實現各部門之間的信息共享，而是要從企業系統出發，保證系統中每個部分、在運行的每個階段，都能將正確的信息在正確的時間、正確的地點，以正確的方式傳送給需要該信息的人。
1.信息集成的技術實現
信息集成在技術上要實現企業系統各部分：（1）互聯性（interconnectivity）就是通過接口技術使各部分單獨的設備、各種單元技術連接起來；（2）互操作性（interoperability）是通過ETL或元數據等技術使企業系統中各有關應用軟件或技術功能，彼此理解對方的操作指令并識出相應功能，能夠實現相互操作，從而實現修改或共享數據庫；（3）語義一致性（SemanticConsistency）指通過SBV(sharedbusinessvocabulary)和格式的標準化，提供給用戶一個企業數據一致和正確的視圖；（4）會聚集成（ConvergentIntegration）這是信息集成的最高階段和最復雜形式，它包含了將技術與流程、知識以及人工效能之間的集成。會聚集成將使組織具有對市場機遇快速應變的能力和對本身重新配置的能力。
信息集成將涉及到很多技術問題，只有將這些技術通過系統設計和分析并加以規范化實施，才能形成一個敏捷型企業的信息系統。具體的技術有：數據庫技術、數據倉庫技術、Internet技術、電子郵件技術、目錄服務技術、多媒體技術、圖形圖像技術、接口技術以及MDM(masterdatamanagement)、BPM(businessmanagement)、EAI(enterpriseappli-cationintegration)、ESB(enterpriseservicebus)、ETL(extract,transformationandloading)、EII(enterpriseinformationintegration)、ECM(enterprisecontentman-agement)等。
2.信息集成所面臨的問題
企業信息集成面臨的問題是一個非技術問題，它實質上是管理，“putenterpriseintoenterprisesystem”,即將企業定位到企業系統中。所以僅從技術角度出發，企業在實際開發或應用信息系統時并不會實現所期望的作用。Foxmeyer的系統開發使其破產；MobilEurope在信息系統上投資數億美元，最后也不得不放棄;Dell為自己投資的系統居然不能滿足其新的分布式的管理模式;當AppliedMaterisls發現與新系統相伴隨的還有大的組織結構調整時，不得不放棄了系統。一系列的案例使人們開始懷疑在這方面的投資，有的人也把這種失敗歸咎于技術問題。但Davenport認為，失敗的主要原因是業務問題。企業在進行信息集成時，往往會把自己對此的理解強加在企業原有的策略、組織結構和文化上，為實現全面集成不惜剝離自己的一些強勢業務部門或將原有的定制式的處理過程轉向一般性的處理，而失去自己的競爭優勢。這表明企業進行信息集成時不僅僅是一個技術問題，而是一個系統性、全局性的管理水平問題。
三、面向信息集成的信息管理策略
企業信息集成是分層次的，如參考文獻中將其分為用戶界面、人員、業務過程、應用、數據和元數據五個層次。但對于企業決策層來說，首先要明確的是如何理解信息集成。如今企業的成功主要取決與它的信息意識和對企業內外快速變化的適應能力，也就是說通過企業信息集成，企業要成為敏捷性企業，保證企業信息系統的透明性（visibility）和靈活性（flex-ibility）。信息集成的理論基礎是工程思想和系統思想的結合，它不僅是用技術建立一個信息系統，更重要的是它是一種新的管理理念和模式，所以要進行企業信息集成時不僅利用集成技術開發、整合信息系統，企業的組織結構，人力資源機構也要做相應調整。
1.企業決策層
企業決策層首先要將信息集成作為一項事關全局的項目來對待，因為它不僅關系到企業的每一個人,甚至會涉及權利和責任的再分配，影響部分人的利益。建立以企業決策層主要領導為組長的工作小組，著手制定企業信息化戰略規劃，規范相關信息標準并對企業員工進行培訓，從組織上和措施兩方面大力度保證信息集成的順利進行。然后還要認識到集成所需要的時間一般會很長，短期內不能有所收益。要保證資金、人力的持續投入。
2.企業組織機構
企業信息集成時，也要針對企業的業務流程重組企業各部門，進一步提升企業信息部門的地位，應在決策層設立專門辦公室或工作小組來統籌企業信息集成及集成后的系統日常運作，比如建立直接由企業CIO領導下的信息部，部門主任或稱經理負責整個企業的信息集成后日常運行所需的人、財、物管理，管理內容包括：專業信息管理部門與兼職信息部門的分工合作，不同部門信息基礎設施的維護與更新責任，兼職信息管理人員的報酬分配以及全企業信息管理工作的工作制度（如全企業人員利用信息后的效果報告制度、獲取信息后的上報制度、專業或兼職信息管理人員的工作制度、崗位責任制度、考核制度和獎懲制度）等等。此外，進行部門重組時，要注意保留企業的優勢部門，要針對企業的具體業務流程來進行重組，建立起構架明晰、無生產冗余部分、權責明確的科學的企業系統，只有這樣重組后的企業才能具有適應現代企業要求的扁平化組織結構。
二管理者非理性視角下建構中小企業融資決策模型
迄今為止，管理者的非理性特征領域已經積累了大量的研究文獻，但是學者們的研究結果并不是完全一致的。迄今已取得廣泛認可的包括過度樂觀、過度自信、風險偏好等心理特征。Barber與Odean(2001)和Shefrin(2005)等學者的研究表明，人口特征將對心理特征有重要的影響。鑒于此，本文將重點關注管理者的心理和人口特征與企業融資決策的相關性。國外相關領域的研究已經較為成熟。學者John，Campbell與Manju(2010)研究表明心理素質與融資結構決策具有相關性，比如管理者的時間偏好、風險偏好、針對企業財務決策的樂觀性等心理素質。Bertrand和Schoar(2003)研究發現，企業管理者自身能夠持續穩定地影響企業決策。Graham與Harvey(2001)通過對企業CFO觀點的調查，發現管理者自信心程度對企業經營有著明顯影響。Malmandier與Tate(2005)研究發現，過度自信的企業CEO實施企業投資決策時，對于現金流動變化的敏感程度要高于缺乏自信的CEO。Frank與Goyal(2003)研究指出管理者過度自信等特征對于企業融資策略有顯著影響。Chaganti等學者研究發現，企業管理者如果對企業增長持樂觀態度，他將往往選擇外部股權融資的方式而不是負債融資(1995)。Heaton指出，與企業外部股東相比，對企業過度樂觀的企業管理者往往對項目風險估計過低，并且高估投資項目收益(2002)。Hackbarth研究也支持了Heaton的觀點(2004)。Landier和Thesmar等指出過度樂觀的企業管理者通常傾向于選擇短期負債融資方式(2009)。Graham，Harvey與Puri(2001)的研究結果也支持這些理論。另外，Graham(2003)等學者研究發現，管理人員的心理特征等非理性因素能夠顯著影響企業融資決策，并且風險偏好的企業管理者通常選擇外源融資方式，來彌補內源融資的缺口。企業管理者的人口特征，在研究中通常用于描述性統計，也有部分研究表明了人口特征和企業經營方面存在相關性。Wijst(1989)認為，年長的創業者選擇債務融資方式的意愿較低。
一、投資決策的內涵
投資決策主要包括：確定投資方向、控制投資規模、把握投資時機、確保投資收益,以及衡量和降低投資風險。選擇什么投資方向，投資怎樣的項目,以及在什么時機進行投資，是投資決策面臨的重大抉擇。
二、我國企業投資決策存在的問題分析
1.企業的多元化投資呈現出盲目性、不確定性和不成熟性。企業的多元化投資未建立在規模經濟的基礎上，進入的行業具有明顯的盲目性。過分注重跨行業數的增多，而不注重單位產業的資金和銷售要素強度的增長。在進行多元化投資決策時，企業沒有首先通過對自身資源和能力的分析，判斷企業是否具備了多元化投資的相關條件。在資金、技術、管理等方面不能形成堅強支持的情況下不切實際地進行多元化投資，其結果只能是陷入困境。很多企業不僅資源不足，而且原有業務經營一般均未實現規模效益，根基不穩，盲目進行多元化投資。在投資領域存在著戰線長、資金使用分散、管理混亂、浪費大的現象，決策的連續性、穩定性、銜接性較差。
2.投資資金不到位，負債投資，企業財務負擔重。企業在愿望投資方案面前，不充分考慮所能夠籌措到的資金情況，搞到一點資金就上一步，致使建設工期毫無控制地延長，投資項目遲遲不能投入生產發揮效益。一些重大產品開發、技術改造項目的投資往往需要巨額投資，而且要墊支大量流動資金。但是，由于一些企業在進行投資決策時僅僅注意了固定資產投資所需要的資金，而忽視了流動資金的需要，在投資預算中沒有將流動資金的需要量列入預算總額。結果投資項目建成投產后，因缺乏流動資金，巨額投資建成的項目無法有效地發揮職能。由于現階段我國大多數企業自身積累能力比較差，很多企業在上馬資本項目時都大舉借債。當投資項目出現嚴重失誤時，就會導致企業貸款不能如期還本付息，給企業造成巨大的財務負擔。這會使企業陷入財務危機和信任危機，甚至會拖跨企業。
3.投資項目市場調查階段的投入少。我國企業在項目可行性分析中市場調查時間不足，內容不細致，數據分析技術粗糙。在市場分析中，一般性地描述需求，且普遍高估需求，淡化競爭，特別是不分析競爭對手產品價格和成本變化的影響。市場調查的不深入使得項目投資的可行性分析中缺乏權變計劃，當環境突變時，企業難以采取事先制定的權變措施以適應不同的環境，降低了投資決策的適應性。
4.投資決策的責、權、利嚴重脫節。目前企業投資失敗與決策者、經營者的個人利益不掛鉤。投資成功了，企業就有經濟效益，決策者和經營者有工作業績，個人經濟利益上也會得到相應的好處。但一旦投資失敗，決策者、經營者卻絲毫不會受到利益上的影響。
三、提高企業投資決策水平的建議
1.多元化投資決策要深入分析自身資源和能力。多元化經營是企業發展到一定階段時的一種戰略選擇，對自身資源和能力分析是多元化投資決策的起點。企業首先應該通過對自身資源和能力的分析，判斷企業是否具備了多元化投資的相關條件。即原有產業在同行業中已有一定的優勢，擁有穩固的產業地位；進入新領域的資金、人才、管理經驗和技術力量有保障。
2.要全面評價權衡投資風險。任何投資一般都要經過較長的時間才能收回，而在這期間往往又會碰到許多不確定的因素，這就是企業投資所冒的風險。作為企業經營者，在決定投資之初，應充分將各種風險考慮在內，全面評價、權衡，從可能存在不確定性的各有關方面反復進行研究、論證，以達到客觀科學的目的。
3.建立嚴格的投資決策責任制。只有加強投資主體的風險意識，嚴格投資決策責任制，才能真正提高投資項目的效益，保證資源的合理利用。積極推行項目法人責任制，規范項目法人行為，明確其責、權、利。由項目法人對建設項目的籌劃、籌資、建設、經營、還貸、資產保值增值的全過程負責，即先有法人、后上項目的投資管理風險約束機制。投資項目實行誰決策、誰負責的原則，項目決策者要承擔投資風險責任。項目建設過程中出現投資不足，投產后出現產品滯銷、產品積壓等問題時，應由投資決策者負責解決。對盲目上項目，違反決策程序，造成嚴重經濟損失的，要依法追究主要決策者的經濟法律責任。對于成功的投資決策，可采取利潤分成方式獎勵決策者。物資激勵與精神激勵相結合，防止出現大家因害怕決策失誤而持保守的不作決策現象。
4.重視市場分析和銷售戰略研究。在企業項目投資管理系統中需要回答項目是否進行了細致的市場調查，為什么在這個時間進行，哪個競爭對手屬于“同類最佳”等涉及市場分析的問題，以及項目是否支持公司戰略，是否與公司主要經營方向和發展有關，項目的戰略背景和內容，提議的投資將給公司帶來何種競爭優勢等關于企業戰略的綜合問題。在編制可行性研究報告之前可先行委托咨詢公司編制市場分析和銷售戰略研究報告。在取得市場研究報告后還可委托其他國際知名的咨詢公司對市場研究報告進行復審，以此來判斷是否進行項目的初步可行性研究。
5.在可行性分析中運用經濟增加值指標。經濟增加值是扣除投資于企業資本的機會成本后所得到的純利潤，用公式表示為：經濟增加值=稅后利潤-總資本×資金成本率。由于管理人員清楚地知道他們在新的項目上所賺取的利潤比資本成本低，他們的報酬會受到影響，因此，決不會讓這類項目通過。站在投資者的角度，在投資決策的財務評價指標中應引入“經濟增加值”這一指標，因為它是投資者獲取最低回報的保證。
6.科學合理地利用會計信息。隨著資本市場的發展，會計信息披露日益完善、透明，投資者可以從這些繁雜冗長的財務數據中采掘到各種對投資決策有用的信息。借助（但不限于）這些信息，投資者可以完成對公司估價的思考，從而在信息和思考能力約束下做出自身利益最大化的決策。
參考文獻:
投資決策或稱資本預算，是關于資本支出的決策過程，它是企業最重要的財務決策。對于企業來說，重大項目的成功與否關系到企業業績的好壞，甚至決定著企業的成敗。延緩決策可能會喪失發展機會，而倉促上馬卻可能導致滅頂之災。投資決策方案評價最早采用的是投資報酬率、投資回收期等指標，這些指標沒有考慮資金的時間價值，是非貼現的評價指標?？紤]貨幣的時間價值的投資評價指標的出現，是投資決策的一次革命，使得投資決策過程更為科學和合理。但這些投資決策方法仍存在如下缺點：①對投資項目的評估僅從靜止的角度來考慮問題，不但投資產生的現金流量是確定的，管理的行為也是僵化的，只對是否立即采納投資做出決策，沒有考慮管理會創造價值及其創造價值的大?。虎陧椖吭u估是單純的項目評估，沒有考慮項目之間的聯系；③評估著重于考慮項目產生的現金流量本身的價值，對項目現金流量的市場價值沒有做出應有的評估。
為克服這些缺點，可將現代金融學的最新發展-期權原理引入投資決策之中，考慮期權的投資決策模型的出現，是投資決策的又一次革命。在期權法下，管理者擁有的可根據變化了的未來狀況而改變其未來行為的靈活性，即管理者決策的價值將被考慮，得到評估。但是，期權思想應用于投資決策并不是全盤否定傳統的凈現值法，而是對其的“揚棄”，將投資機會的價值考慮進去，可稱為擴大的凈現值法。
一、期權及其定價方法
期權是指對特定對象物的選擇權。這種權利只能在某一天或某一天之前行使。任何一種期權都具有如下共同特性：期權所有者具有權利而非責任按預先約定的日期或在約定的日期之內以確定的價格購買或出售某項資產-期權所對應的原生資產。期權作為一種衍生證券，體現的是一種合同關系，期權購買者即持有者從期權出售者那里購買期權，如果期權持有者要求期權出售者履行合同的話，后者必須履行，但如果前者認為履約對已不利的話，卻可以單方面撤銷合同。期權作為一種金融商品具有幾個顯著特點：第一，期權的交易對象是一種權利，即買進或賣出特定標的物的權利，但并不承擔一定要買進或賣出的義務；第二，這種權利具有很強的時間性超過規定的有效期限不行使，期權即自動失效；第三，期權具有以小搏大的杠桿效應。期權合約的買者和賣者的權利和義務是不對稱的。這表現在買者擁有履約權利而不負擔義務以及風險與收益的不對稱上。對買者來說，他在價格有利的情況下行使期權可能取得無限的收益，而他所承擔的最大風險只是為購買期權所支付的期權費，對賣者則相反。這意味著期權投資者能以支付有限的期權費為代價，而購買到可能無限盈利的機會。
按照其合同規定的是購買原生資產還是出售原生資產的權利，期權分為看漲期權和看跌期權；按照期權行使的方式，可分為美式期權和歐式期權，美式期權可在期權到期日之前的任何一天行使；而歐式期權只能在到期日當天行使。期權合同的購買方取得了一種權利，是要付出價值的，這種價值就是期權的價格。
BLACK-SCHOLES對期權定價做出了巨大貢獻，提出了著名的用于不付紅利股票的歐式買方期權定價的BLACK-SCHOLES定價模型。即：
C=SN（d1）-Xe-rtN（d2）
C：看漲期權的價格
t：期權距到期日的時間（年）
S：股票現價
X：期權行使價格
e：自然對數的底
r：（連續計利的）無風險利率
此外期權定價的方法還有二項式方法，它把一年劃分為N期，假定對象物價格在每期只發生一次變化，而且變化只有兩種可能：上升某個百分比，或下降某個百分比。如果適當選取上升或下降的百分數，一年后則可能有N+1個不同的結果，正如二項式方法一樣。對于每個后果計算出相應期權的價值，然后由后向前逐期推算，像決策樹一樣，最后求出期權現在的價值。二項式方法是一種近似方法，當期數N相當大時，可以取得理想的效果。它可以處理十分復雜的問題，例如有紅利發放的美式期權的定價問題。
期權是一種十分廣義的概念，可以說只要有選擇權存在的地方就有期權，企業的許多經營管理活動隱含著期權，例如投資、擔保、發行復合證券等。以下對投資活動中的隱含期權及其決策價值的應用做一探討。
二、投資中的隱含期權及其應用
企業在進行投資時，未來的現金流量是不確定的，投資的過程中隱含著許多機會，企業往往有選擇的余地，這種選擇權就是一個期權。為了獲得選擇的機會往往是要付出代價的，它是企業為獲得期權所付出的費用。投資決策中若考慮期權的價值，則在計算凈現值，應對凈現值公式做一修正，即：
凈現值=現金總流入的現值-現金總流出的現值+期權價值
（一）分階段投資中的期權價值其應用
企業往往面臨一些投資機會，這些投資機會并不要求企業一次性投入，而是要求分階段投入，前一階段投資是后一階段投資的基礎。通過前一階段投資，企業獲得了是否進行后續投資的選擇機會，若前一階段投資表明后續投資有利可圖，則進h后續投資，否則，企業可不進行后續投資，損失的只是前一階段投資的成本，這樣的情況企業會經常碰到。若按照凈現值法進行判斷，前期投資的凈現值為負，則企業不應進行前期投資，但忽略了這樣一個事實，即伴隨著前期投資而來的不只是前期投資產生的現金流入，還有一個繼續選擇的權力。所以在進行投資方案的評價時，不應忽略前期投資所帶來的期權的價值，否則就做出錯誤的決策。當我們考慮期權的價值以后，決策結果往往會發生變化，例如，某企業為7生產一種新的產品需要進行前期的研發活動，而研發活動需要大量的資金，這些資金的耗費不一定給企業帶來利潤，從直觀上看不應進行研發活動的投資，但若研發活動成功，開發出新產品，企業就會在市場上領先一步，取得競爭優勢，將取得豐厚的回報；研發活動失敗，損失的只是先期投入的資金。當研發活動所創造的期權的價值和研發活動本身產生的現金流量大于研發活動的投入時，企業應進行研發活動。
又例如某自然資源現在開采其凈現值為負，那么是否說開采權沒有價值呢，不盡如此，問題的關鍵在于開采權的價值不限于現在評估出的開采礦山的凈現值，還應包括與礦山開采權持續時間相聯系的延遲期權的價值。企業購得開采權后，若自然資源價格上漲，進行開采具有凈現值，企業有權立即開采；若價格下降，對公司沒有任何損害，因為公司沒義務進行開采。
實際上，分期投資的情況下，在任何一個投資階段，當出現不利的情況時，投資者都有放棄繼續投資的權利，在期初評估時，投資者應考慮這種在投資的任何階段上不追加投資的權利的價值。
（二）進行投資方案選擇時的期權的價值的應用
企業在確定投資項目后，需要從各種投資方案中進行選擇，特別是在市場不確定的情況下生產一種新產品時，企業可能選擇期初投資較小而維持成本高的方案，而不愿選擇期初投資大而維持成本低的方案，即使按傳統的凈現值方法計算出的前者的凈現值小于后者。因為期初的投資是不可逆轉的，而維持成本卻可隨著市場的變化而變化，當市場狀況惡化時，前者具有的縮小生產規模、削減維持成本的期權的價值大于后者。對于新的投資項目企業進行設備采購時，為使建成的項目具有在市場需求擴大時能擴大生產規模的靈活性，可能寧愿選擇較昂貴的設備，因為這種設備帶來的擴大再生產規模的期權的價值能彌補設備的價差。
（三）一次性投資項目決策時退出期權的價值的應用
隨著我國經濟的不斷發展，社會對于能源的需求也在不斷的增長。煉油企業在國民經濟中扮演著越來越重要的角色。實踐表明，傳統的企業經營中的單純追求"利潤最大化"的非倫理經營已經呈現出越來越多的弊端，而更加人性化和倫理化的倫理經營已經被越來越多的企業和企業經營者所重視。企業倫理是企業一種極為寶貴的無形資產，它可以使企業的經濟效益和社會效益相得益彰。
通常企業在面臨生產決策時，一般只進行經濟效益的決策，很少進行倫理決策。作為一個負責任的企業以及一個負責任的企業家，在進行經濟決策的同時應當而且也需要進行倫理決策。在這種情況下企業如何建立其倫理決策的模型，并借助它來進行倫理決策，這是一個值得人們探討的重要課題。
1煉油企業倫理概述
煉油企業倫理就是對參與煉油企業生產經營各方行為善惡進行判斷的規范，著重從道德的角度思考煉油企業在生產經營過程中出現的有關問題，對煉油企業的生產經營行為進行道德評判[1]。煉油企業倫理所要解決的問題就內容上可以分為煉油企業與消費者（顧客）關系中的倫理問題、煉油企業與供應者關系中的倫理問題、煉油企業與競爭者關系中的倫理問題、煉油企業與所有者關系中的倫理問題、煉油企業與環境關系中的倫理問題等等。石油化工產品的消費者、煉油企業供應鏈中的各油田、來自同行業的其他煉油企業以及替代產品的生產者、煉油企業的各種所有者、煉油企業所面臨的自然環境和社區環境等構成了煉油企業主要的利益相關者。隨著我國市場經濟體制建設步伐的加快，煉油企業處在一個競爭激烈、瞬息萬變的市場經濟社會里，利潤關系到每一個煉油企業的命運。但是，作為基礎產業部門，煉油企業決不能為了追求短期的經濟利益而不顧企業長遠的發展。
企業倫理建設的根本任務是造就"道德的企業"和"道德的個人"[1]。煉油企業作為一級社會經濟組織存在于這個社會上，它必然要肩負一定的社會責任。煉油企業肩負的社會責任主要包括經濟責任、法律責任和道德責任三方面[1]。同其他企業一樣，煉油企業的經濟責任可以概括為傳統的追求利潤最大化的問題，這也是一般情況下決策者最為關心的問題，而煉油企業的法律責任可以概括為在法律允許的范圍內依據法律合法經營的問題，這是宏觀政策環境對煉油企業提出的最基本的要求。有的煉油企業經營者在履行經濟責任的時候，會采取一些介于法律和道德之間的做法，這時候企業的行為即便是合法的，但不一定是道德的，這就會涉及到煉油企業的道德責任問題。煉油企業道德責任的另外一個方面就是在面臨不同的利益相關者時，所要承擔的社會責任是不一樣的。只有當煉油企業充分完成了應當承擔的與利益相關者之間的各種責任，才是一個"道德的企業"。而煉油企業的員工，既作為相關權力的享有者，又作為煉油企業社會責任的承擔者，煉油企業倫理的實踐者，也只有很好的完成了這些責任，才能夠說是一個"道德的個人"。因此，煉油企業及其成員完成社會責任情況的好與壞，是評價煉油企業及其成員道德與否的一個重要依據。
2煉油企業倫理決策的內容及指標體系的建立
2.1煉油企業倫理決策的內容
煉油企業最終經營結果的好壞，很大程度上取決于決策機制的好與壞。在現代企業制度下，煉油企業的決策機制除了要滿足發掘企業內在動力，激發企業決策機制的生機和增強協調功能，提高企業決策機制的效率等幾方面的要求外，還應該對煉油企業肩負的社會責任有清楚的了解，并以此為基礎在決策內容上引入倫理的因素進行決策。要求煉油企業除了要考慮決策可能帶來的經濟利益以外，還得考慮可能帶來的對環境、對消費者等利益相關者可能帶來的道德方面的問題。
對一般的企業倫理決策而言，倫理決策內容主要涉及到企業與消費者，企業與供應者，企業與競爭者，企業與環境，企業與所有者，企業與員工之間的倫理問題[1]。根據煉油企業本身的生產特性和實際情況，煉油企業的倫理問題主要是煉油企業與所有者的倫理問題，即煉油企業怎樣維護所有者的經濟效益問題，這個問題一般在進行經濟決策的時候就完成了，那么煉油企業與消費者、煉油企業與環境以及煉油企業與員工之間的倫理問題即構成了煉油企業倫理決策的主要內容。
2.2煉油企業倫理決策指標體系的建立
在進行任何一項倫理決策的時候，不同的決策者有不同的考慮。這也就是說，倫理決策與決策者的利益決策發生矛盾的時候，決策者個人的因素就顯得尤為重要。這時候就表現出倫理決策在結果上的混合性（每個備選方案都涉及到企業的社會效益和經濟效益）和不確定性[1]。
在建立煉油企業的倫理決策模型之前，為了使煉油企業能科學、客觀進行倫理決策，有必要建立一套全面、客觀、具有可比性和可操作性的決策指標體系。
建立煉油企業倫理決策指標體系，需從煉油企業擔負的道德責任和法律責任入手。在煉油企業與消費者方面，煉油企業需要擔負的社會責任主要有：滿足消費者的需求、價格合理、產品安全、質量保證、售后服務等。在煉油企業與環境方面，煉油企業擔負的社會責任主要有："三廢"治理問題，資源的綜合利用，"清潔生產"等。在煉油企業與員工方面，煉油企業擔負的社會責任主要有：員工的薪酬、員工生產安全、員工的培訓等[1]。在此基礎上，結合煉油企業的法律責任和經濟責任，便構成了企業的倫理決策的主要內容。于是得到煉油企業倫理決策指標體系的結構，如表1所示。
表1煉油企業倫理決策指標體系
內容煉油企業倫理指數Xk（k=1,2,3）倫理指標體系倫理指標體系指數Ykl指標權重Wkl煉油企業倫理綜合評價指數X煉油企業與消費者X1滿足消費者的需求Y11W11價格合理Y12W13產品安全Y13W13質量保證Y>14W14售后服務Y15W15煉油企業與環境X2"三廢"治理Y21W21資源的合理利用Y22W22"清潔生產"Y23W23煉油企業與員工X3員工的薪酬Y31W31員工生產安全Y32W32員工的培訓Y33W33其他Y34W34
3煉油企業倫理決策模型
3.1煉油企業倫理決策模型建立的思路
設決策目標集為X={X1,X2,X3}，其中每個Xk(k=1,2,3)又是由l個子目標組成，記為Xk={Yk1,Yk2…Ykl}[2]。在決策方案中對不同的倫理指標體系指數賦予不同的數值，即完成了對指標的量化。關于對表1中所列的定性的倫理指標體系指數量化，一般采用五階段量表進行量化處理，如表2所示。
表2五階段量表
很不好不好一般好很好12345
煉油企業倫理指數Xk的值就可以根據下列公式求得：
由（1）式可以看出，由于Ykl的集合為Ykl={1,2,3,4,5}，而0≤Wkl≤1，且=1那么煉油企業的倫理指數Xk是在0到5之間取值。造成Xk取值不同的原因，是因為決策者在面臨不同的倫理指標體系時，結合自己的經濟考慮，側重點不同造成的。同理，考慮的側重點不一樣，也會給煉油企業帶來不同的經濟利益。這就是說，當我們在處理實際決策問題的時候，各倫理指標體系指數Ykl以及指標體系指數的權重Wkl，在不同的方案中或是不同的決策者進行決策時，是不盡相同的，就形成了不同的方案。這樣，我們就可以把企業的倫理指數與決策者所希望帶來的不同經濟效益相結合，組成不同的決策模型。
3.2煉油企業倫理決策模型的建立
在進行此類倫理決策的時候，決策者往往很難在經濟利益與企業的倫理指數、以及不同的倫理指數之間找出一種比較確定的關系。所以，一般情況下，當煉油企業在進行倫理決策時，面臨的多半是指標間關系為不定形式的多指標決策。并可通過指標間關系為不定形式的多指標決策模型[3]，來建立相應的煉油企業倫理決策模型。
假設有m個可行方案，則由不同方案的煉油企業倫理指數X1、X2、X3和年經濟效益的期望值X4這四個評價指標構造出該問題的決策矩陣為：
對上述決策矩陣進行標準化處理，可以運用向量歸一化方法予以求解，求得標準化矩陣R。
（i=1,2,3,…m;j=1,2,3,4）
指標間關系為不定形式的多指標決策的求解方法常用"最大最小法"和"最大最大法"[3]。當用最大最小法進行決策，選取方案時，最優方案At應當滿足：
而當用最大最大法進行決策，選取方案時，最優方案At應當滿足：
4應用舉例
假定某煉油廠擬設立分廠，在進行經濟分析時提出了五個預備方案分別為A1、A2、A3、A4和A5，其年經濟收益的期望值X4分別為：X14=2200萬元，X24＝2100萬元，X34＝2000萬元，X44＝2150萬元，X54
=2300萬元。經過慎重考慮，分廠倫理指標體系指數及其權重的取值如表3所示。
表3某煉油廠倫理決策指標體系
內容企業倫理指數XK(k=1,2,3)倫理指標體系倫理指標體系指數YKl指標權重WKlXKlA1A2A3A4A5煉油企業倫理綜合評價指數X煉油企業與消費者X1滿足消費者的需求Y110.151234價格合理Y120.145123產品安全Y130.334512質量保證Y140.223451售后服務Y150.312345煉油企業與環境X2"三廢"治理Y210.654321資源的合理利用Y220.143215"清潔生產"Y230.332154煉油企業與員工X3員工的薪酬Y310.354321員工生產安全Y320.443215員工的培訓Y330.232154其他Y340.121543
首先，通過（1）式算出在不同的方案下的Xk值。
在方案一（A1）當中，有X11=50.1+40.1+30.3+20.2+10.3=2.5；X12=50.6+40.1+30.3=4.3；X13=50.3+40.4+30.2+20.1=3.9；
同理，
在方案二（A2）當中，有X21=3.0，X22=3.3，X23=2.9；
在方案三（A3）當中，有X31=3.5，X32=2.3，X33=2.4；
在方案四（A4）當中，有X41=3.0，X42=2.8，X43=2.4；
在方案五（A5）當中，有X51=3.0，X52=2.3，X53=3.4。
接著，根據算出的不同方案下的煉油企業倫理指數Xk的值和已知的年經濟效益期望值X4的值，構造出和（2）式相類似的決策矩陣。
然后，用（3）式對上述決策矩陣進行標準化處理，得到類似于（4）式的標準化矩陣。
再根據計算結果用最大最小法或者最大最大法進行決策。
當用最大最小法時，有
所以按照最大最小法選取的最優方案為方案二。
當用最大最大法時，有
所以按照最大最大法選取的最優方案為方案一。
綜上，在該問題中可以選取的方案為方案一或者方案二。
5結論及建議
（1）給出了煉油企業倫理決策指標體系，建立了相應的煉油企業倫理決策模型，并且進行了實例分析，
計算與分析表明，本文提出的模型是合理、實用的，從而有助于煉油企業的管理者和決策者正確進行倫理決策。
（2）在煉油企業的決策過程中倫理指標體系指數（Xkl）和指標權重（Wkl）的取值將會直接影響到決策結果，因此，科學、客觀地確定它們的取值，對正確進行倫理決策極為重要。
（3）煉油企業的決策者可以結合各倫理指標體系指數及其權重，對煉油企業的生產經營以及利益相關者（主要是：消費者、環境、員工）各環節進行有效控制，以保證預期目標的實現。
又須指出的是，經濟效益與社會效益是相互依存的。因此，建議煉油企業將倫理決策與經濟決策同時進行，以便于及時對可能出現的利益沖突進行調和。
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參考文獻
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品牌管理是對品牌進行全過程地有機管理，使品牌運營在整個企業運營中起到良好驅動作用，不斷提高企業的核心價值和品牌資產。它承擔著對品牌創造活動進行計劃、組織、協調、控制的職能，其本質在于是調動企業全部力量，以品牌為聚焦點，實施對顧客購買認知與購買行為的全過程管理。品牌管理通常包括品牌目標、品牌定位、品牌架構、品牌識別、品牌傳播等等。
近年來，制藥企業品牌管理深陷困局，存在品牌管理觀念靜態化；品牌傳播具有隨機性；品牌運作缺乏差異化等諸多問題。品牌管理是個復雜、科學的過程，不可以忽略其中任何一個環節。面對消費者、市場環境、企業本身所發生的變化，只有成功的品牌管理，才有持續成長的企業和未來的輝煌。那么，究竟怎樣才能成功地進行品牌管理呢？筆者以為，應從以下幾方面來把握。
一、樹立正確的品牌管理理念，用戰略全局的眼光看待品牌管理
品牌是企業的一種戰略，企業要用戰略的眼光看待品牌管理，樹立正確的品牌管理理念，品牌管理應貫穿品牌成長的全過程。培育正確的品牌管理理念應從以下兩個方面著手：首先，企業應了解品牌的含義、特性，要了解使用品牌的好處；其次，對企業員工要進行系統的培訓，為其灌注品牌管理思想，更新品牌管理的陳舊觀念，使企業樹立正確的品牌管理的戰略意識，明確品牌管理的基本職能。
二、做好企業品牌戰略規劃
品牌戰略規劃應該在企業整體戰略的框架下搭建，制定以品牌核心價值為中心的品牌識別系統，包括品牌的視覺識別（VI）、理念識別（MI）與行為識別（BI），然后以品牌識別系統統帥和整合企業的一切價值活動，包括營銷策劃、廣告創意設計、媒體、公關活動及促銷等；同時優選高效的品牌化戰略與品牌架構，不斷地推進品牌資產的增值并且最大限度地合理利用品牌資產
三、建立品牌核心價值體系
制藥企業的品牌核心價值應建立在品牌定位的基礎上進行確定。以具有雄心壯志進軍國際制藥領域的大型制藥企業為例，其品牌核心價值的表現當以支持實現這個目標的基礎組成成分―科技創新來做為表現手段，以業內具有影響力的高科技含量的產品、生產設備和環境、科研人員為直觀表現對象，以產品研發的基礎實力和產品創新能力為宣傳點，實現品牌傳達的價值表現目的。
四、完善制藥企業的品牌文化體系
品牌文化體系分內部和外部兩種管理體系。品牌內部文化管理體系指的是如何針對企業文化的定位，在公司內部全體成員從認識上進行高度一致的協同，通過各種管理行為，包括現場管理、服務意識、營銷體系等全過程進行品牌協同。外部體系指通過各種媒體或載體，圍繞品牌文化核心進行傳播，它主要的傳播方式不是廣告這樣的硬性載體，而是借助各種宣傳媒體進行長期的潛在滲透，即軟文，這種軟文著眼點在于建立一種氛圍，讓顧客潛移默化接受這種感染，這需要以后提到的整合營銷傳播的計劃支持來實現?！笆晃濉逼陂g更應加強CI的設計和傳播，讓所有的員工都能知道我們企業的長遠目標和價值觀是什么，讓供應商或經銷商知道我們是什么樣的公司，讓消費者去了解我們的企業形象。
五、實行組合化品牌策略
制藥企業產品豐富，子品牌眾多，用品牌區分各個細分市場，采用“組合化的品牌策略”，建立由企業品牌和產品品牌組成的品牌系。第一層是企業品牌，也就是生產商品牌；第二層是產品品牌。就制藥企業的產品品牌而言，其定義不同于一般意義上的產品品牌，確定的產品品牌不應是簡單的某一產品固有的品牌屬性，而是指一條規劃了的“產品類別品牌”，是一個系列化的品牌定位。
六、采用品牌經理與品牌委員會共存的品牌管理組織形式
對于只擁有單個品牌的公司而言，品牌管理可能相對簡單，整個企業的工作都圍繞這一個品牌服務，但是 制藥企業擁有多個品牌，應該采取什么樣的組織體系才能保證每一個品牌之間既能相互協調，又能均衡發展？基于對中國目前醫藥市場和生產企業的現實狀況分析，比較有效的方式是在品牌經理制基礎上成立品牌管理委員會,它是指在品牌經理制的基礎上成立品牌管理委員會，日常工作由品牌經理負責，品牌的重大決策由品牌管理委員會做出，這不僅能夠保證決策的科學性，避免各品牌各自為陣的局面出現，而且有了公司相關部門人員的支持，也解決最單純的品牌經理制溝通、協調困難，效率低下的問題。
七、定期進行品牌診斷,注重品牌的維護, 防范品牌“危機”
品牌形成容易，但維護卻難，沒有一個很好的品牌維護戰略，品牌是無法健康成長的，品牌維護是品牌管理的重點所在。在市場經濟和全球化經濟的雙重條件下，企業的品牌運營處于復雜多變的環境之中，企業要實現自身的目標，就要主動去適應多變的環境，尋找與環境的平衡點。通過診斷，找出影響品牌運作和發展的核心問題。在進行品牌維護的過程中，商標注冊、保護是一個重要環節，品牌危機的防范也是企業進行成功品牌管理的一個重要環節。古人云：“生于憂患，死于安樂?！痹谄髽I實踐中，品牌維護的重點不在于出現危機之時或之后怎么處理，而在于如何辨別企業品牌運營過程中的哪些因素中潛伏著危機以及如何未雨綢繆，也就是說，只有“先憂”，才能“無患”。
八、根據市場，穩中求變調整品牌戰略
企業要想塑造強勢品牌，必須根據現實中市場的發展狀況及時調整品牌戰略方向，維持品牌的生命力，不能無視市場與需求的變化，死守自己曾經輝煌的“品牌戰略”不放。對于制藥企業而言，需要制定出一個系統的、可操作的程序，使企業在瞬息萬變的市場中未雨綢繆，永遠保持品牌戰略的領先性，最終創造出企業的強勢品牌。
九、科學的進行品牌定位，塑造有效的品牌傳播方法
品牌定位策略主要是從形象、觀念、價格、功效等幾個要素方面考慮。制藥企業可采用三角定位研究――定位確定――定位檢驗――定位推廣――定位管理五個步驟實施企業的品牌定位傳播。一方面，根據品牌的發展情況，不懈地調整、整合各營銷要素。要保持品牌定位的統一性，避免定位混亂。另一方面，適應消費需求、競爭及自身營銷現狀，進行不同主題的推廣，從品牌傳播主題、副主題及應用規范，到各種傳播形式規范，都要作出規劃來。比如年度性的主題活動、主題推廣運動，固定節日的傳播活動等都要頂先做出計劃方案以確保品牌傳播的規范性、系統性。最后，使品牌在消費者心目中占據強勢的地位，并形成自己鮮明、獨特的品牌個性。
十、增加品牌資產，全方位提升顧客滿意度，實施品牌關系管理
品牌資產，需要從企業的品牌聯想、品牌忠誠度和品牌知名度等方面進行積累，而顧客的滿意度的提升對企業品牌資產的積累卻更重要。顧客滿意度又分為外部顧客滿意度和內部顧客（即員工）滿意度兩個方面。在消費需求日趨差異化的今天，企業必須盡可能在如何保證品牌的個性和產品利益點能夠照顧到其目標消費者的特殊需要上做文章，并建立和提升這一群體對品牌的滿意和忠誠。除了對顧客進行教育和溝通外，還可以通過隨時隨地對消費者的需求的跟蹤來進行自身的產品研發，從而牢牢把握住消費的方向標。同時，企業提高員工的滿意度也決不能僅僅依靠金錢，完善的培訓、開放式的交流環境以及靈活的組織機制也是必不可少的。一個成功的關系，就等于一個成功的品牌。以顧客為中心，“由外而內”的品牌關系管理勢在必行。
我國制藥業的水平與發達國家相比基礎薄弱，技術能力較低，但面對競爭越來越激烈又潛力巨大的市場，提高競爭優勢，制定長期發展策略，而建立藥品品牌并進行有效管理是保證成功的重要方面。總之，制藥業將逐漸由單純的管理藥走向全面的管理品牌。
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企業融資活動是一個動態的過程，表現為既定目標下的企業融資結構的選擇，也就是說企業融資行為合理與否必須通過融資結構來反映，合理的融資行為將形成一種優化的融資結構，不合理的融資行為必然導致融資結構的失衡。
一、企業的融資結構和資本結構
（一）融資結構
融資結構指企業在取得資金來源時，通過不同渠道籌措的資金的有機搭配以及各種資金所占的比例。具體地說，是指企業所有的資金來源項目之間的比例關系，即自有資金（權益資金）及借入資金（負債）的構成態勢，它是資產負債表的右方的基本結構，主要包括短期負債、長期負債和所有者權益等項目之間的比例關系。企業的融資結構不僅揭示了企業資產的產權歸屬和債務保證程度，而且反映了企業融資風險的大小，即流動性大的負債所占比重越大，其償債風險越大，反之則償債風險越小。從本質上說，融資結構是企業融資行為的結果。企業融資是一個動態的過程，不同的行為必然導致不同的結果，形成不同的融資結構。企業融資行為的合理與否必然通過融資結構反映出來。合理的融資行為必然形成優化的融資結構，融資行為的扭曲必然導致融資結構的失衡。由于企業生產經營所處的階段不同，對資金的數量需求和屬性要求也就不同，形成了不同的融資組合。對融資結構可以從不同的角度做進一步的劃分：按資金來源不同可以劃分為內源融資和外源融資；按資金屬性不同可分為債務融資和權益資本融資；按占用時間的長短可分為長期融資和短期融資。
（二）資本結構
資本結構指企業取得的長期資金的各項來源的組合及其相互關系。企業的長期資金來源一般包括所有者權益和長期負債，因此，資本結構主要是指這兩者的組合和相互關系。對于資本結構的定義在西方財務金融界尚存在著不同的認識。有人認為，資本結構就是融資結構，如（香港）巨文出版社出版的《英漢、漢英會計詞典》中，將資本結構定義為“公司權益的成分，即短期負債、長期負債及業益的相對比例關系”；另一種觀點認為，資本結構與融資結構之間，雖然有許多共同點，但卻是兩個不同的財務金融范疇。融資結構與資本結構研究的內容和目的是各有側重的。在現代企業融資活動中，為了實現企業市場價值最大化，一般把資本結構作為研究的重點，探討資本結構變動對企業的價值及總資本成本率的影響，相應形成了不同的資本結構理論。這樣，融資結構和資本結構結合運用，有助于識別舉債來源的變化、綜合分析企業的財務狀況，為科學地進行融資決策提供依據。
二、衡量資本結構的標準
企業的投資決策、融資決策都是圍繞企業目標進行的。因此，衡量企業資本結構好壞的標準就是看它能否有助于企業目標的實現。企業的目標在于實現市場價值最大化，企業的市場價值一般是由權益資本價值和債務價值組成的，其大小受預期收益及投資者的要求收益率的影響。預期收益率通常與公司的息稅前盈利有密切的關系。息稅前盈利是由資產的組合、管理、生產、銷售、經濟狀況等因素決定的。因此，增減企業的債務不會影響息稅前盈利。這就是說，如果改變資本結構能夠使企業的價值發生變化，其影響不在企業的息稅前盈利方面，而在企業的資本成本方面。
三、企業資本結構決策
企業最佳資本結構是平衡節稅利益和陷入財務虧空的概率上升而導致的各種成本的結果。企業因陷入財務虧空而產生的成本大致可以分為兩類：一是因虧空而導致破產的破產成本，其中又有直接成本和間接成本之分。二是破產可能性增大使代表股票所有者利益的經理采取次優或非優決策，犧牲債券持有人利益，擴大股東收益，這類由于利益沖突而產生的成本稱為成本，成本會引起社會效益的絕對損失。此外，由于資本市場不完善，也會對企業資本結構產生影響。
（一）破產成本對企業資本結構的影響
企業破產而導致的直接和間接成本是財務虧空成本中最直接的部分。破產過程實質上是股票持有者和債權人的利益再分配。破產使股票收益為零，代表所有者利益的企業經營者為防止破產發生而減少負債額，盡管這樣會減少因節稅優惠帶來的好處。這是抑制企業追求節稅而擴大債務———權益資本比率的一個重要因素。破產發生后盡管重組成本比清算要小，債權人往往傾向將企業推向清算。這是因為他們的優先權可以在清算過程中實現，企業重組則使舊債券大幅度貶值，這種利益沖突產生了另一種成本———成本。
（二）成本對企業資本結構的影響
成本是由利益沖突引起的額外費用。與企業融資有關的成本有兩類。一是由權益資本融資產生的成本。二是由債務融資產生的成本。
1.權益資本的成本。權益資本的成本是股東和經理之間的利益沖突引起的，一般來說，權益資本的成本跟權益資本擁有量是成反比例關系的，如果一個人既是企業的所有者又是經營者，則企業的利益就是他本人的利益，這時他會采取一切手段使其財富最大化，此時的成本將會減少到最小值，因為由于機會主義行為而產生的成本將完全由從事該行為的人自己負擔。但只要經理（人）持有的所有權少于100%，股東與經理之間就會存在利益沖突。其原因可以歸納為以下兩點：一是經理作為人也是一個具有獨立人格的“經濟人”，他的目標是追求最大限度地滿足自身的欲望而不是無條件地為他人服務。二是委托人與人之間存在著嚴重的信息不對稱，這種信息不對稱來源于委托人對人的行為和稟賦觀察的不可能性。上述情況導致了經理可以從企業攫取財富而不付出應有的努力去經營企業。此外，權益資本的成本中還包括由于制本身所引的機會成本，例如，制不允許公司經理同時以經營者和所有者的身份作出決策，由于決策過程過長而喪失良機的機會成本。
2.債務的成本。債務的成本是債權人與股東之間的利益沖突引起的。當債權人貸款給企業時，貸款利率大致上是根據以下四項來確定：一是企業現有資產的風險大小。二是對企業即將新增資產風險大小的評估。三是企業目前的資本結構，債務所占的比例。四是對公司未來資本結構變化的預測。但是如果貸款沒有任何限制條件，借款人存在著利用各種方式從貸款人身上獲利的可能性。當然，債券持有者也不是被動的。一旦債券持有者意識到企業經理人員會犧牲他們的利益而最大化股東的利益，便會采取相應的措施預防機會主義行為的發生，例如在貸款合同中設置若干保護性條款，以防止企業通過股息或其它手段把財富轉移到股票所有者手里。這樣做是有代價的，一方面在一定程度上制約了企業經營的靈活性，使企業的經營效率低；另一方面，為了保證這些契約得到遵守，必須監督企業的活動，監督費用也以額外成本的形式影響企業的市場價值。因此，債務成本包括企業經營效率降低以及額外的監督費用。這種成本會提高負債成本，從而降低負債對企業市場價值的有利作用。
（三）最佳資本結構決策
綜上所述，企業債務———權益資本比例上升增加了企業陷入財務虧空的概率，甚至可能導致企業破產。破產本身會給企業帶來直接成本和間接成本，因此抑制了企業無窮借貸的沖動。破產可能性的存在，即企業陷入財務虧空概率的上升，也會給企業帶來額外成本———成本，這也是制約企業借貸沖動的一個重要因素。相對于債權人而言，破產對股票持有者特別不利，因為債務持有人在企業破產后還能利用優先權從企業實物資產清算中獲得一些補償，股票持有者的投資則會喪失殆盡。因此，當破產危機增加時，代表股東利益的企業經營者會通過次優決策，選擇股票融資，這樣做固然會減少企業可能獲得的節稅利益，使企業的市場價值下降，但同時也降低了股票持有者的風險系數。成本不僅使財富在股票持有人和債務人之間再分配，也帶來了社會凈收益損失。因此，破產成本和成本的存在，一方面使企業市場價值下降；另一方面，當債權人把這些成本打入債務的預期收入后，發行負債的成本也增加了，這就增加了企業負債融資的困難。超級秘書網
（四）我國融資方式與資本結構的相互關系
因為我國銀行及金融機構一般都由政府控制，純粹商業性的機構很少，而且對金融市場有著嚴格的管制，所以非金融性公司與金融機構的聯系并不緊密，在業務往來中必然產生較大的交易成本。這也就造成了公司長期負債特別是債券的發行困難。因此，一般來講，負債構成中短期債務高于長期債務；因而籌資方式也就較多的依賴于新股發行。就我國目前的增量調整渠道來看，資金不外乎自有資金、債務性資金和性資金三類。我國企業籌資有著與西方企業截然不同的次序，即按股票———債券———自有資金的次序來安排，這是因為：一是我國的國有企業效率普遍低下，靠自有資金來籌資幾乎是不可能的。二是我國企業債務本已處于高風險區，如再通過此渠道籌資，會使資本結構更加惡化。加之我國金融體制的限制，即使資本結構合理的企業，也難以做到采取債券集資。而銀行本已處于高不良債權的風險區，對企業的貸款也會十分謹慎。三是只有性資本籌資方式最適合我國“優化資本結構”的現狀。
資本經營的最終目的在于企業的財務目標，從資本結構角度來看企業的融資決策，有利于企業進一步做出合理的融資決策。因而更有利于企業的進一步發展。破產成本、成本的提出，使企業在進行融資決策時要綜合考慮多方面因素，充分運用財務杠桿的作用，作出有利于企業資本結構和企業發展的決策。
參考文獻：
〔1〕貝多廣.中國資金流動分析〔M〕.上海：上海三聯書店，1995.
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）09-0116-02
現在，我國正處在經濟增長換檔期、結構調整陣痛期、前期制激政策消化期，“三期疊加”變局中，正處于“十二五”的攻堅階段。此時，中小企業發展問題引起了社會更廣泛的關注。中小企業在深化體制改革以及建設新型國家過程中扮演了不可替代的角色，成為關系改革、發展、穩定的重要因素。然而，就目前而言，中小企業發展還面臨著許多棘手的問題，尤其是融資為制約我國中小企業發展的“瓶頸”。
一、中小型企業融資路徑的外部障礙分析
按照融資來源的不同，我國中小企業融資主要包括兩種方式，一是內部融資，二是外部融資。如留存收益、應收欠款轉讓、商業信用、閑置資產轉為現金等等，都屬于內部融資的范疇；而商業貸款、融資性租賃、股票融資和債券融資、民間融資等等，則屬于外部融資的范疇。長期以來，受制于自身的生產和經營能力，我國中小企業主要依賴于外部融資方式中的商業貸款、民間融資、融資性租賃。然而，在外部融資過程中，遇到了許多難以橫越的障礙，這種外部障礙具體體現在以下幾個方面：
1.商業貸款
商業貸款是中小型企業目前最為常用的外部融資方式。據統計數據顯示，近80%的中小企業需要商業銀行貸款。這說明，中小企業對商業銀行具有很強的依賴性。由于各個商業銀行的信貸條件對中小企業來說要求太高，如財務指標、抵押擔保條件，中小企業很難符合要求。各商業銀行只愿向大型企業放貸，而不愿向中小企業放貸。這種求貸和放貸之間的矛盾和沖突，無形中加劇了中小企業商業貸款難的問題。由于中小企業缺乏貸款抵押物，一般會尋求專業擔保公司保證擔保，而提供擔保的擔保公司同時也要收取巨額擔保費用，筆者調查江蘇蘇北某縣級商業銀行，截止2014年4月末，中小企業信貸客戶70戶，貸款總額36330萬，最低一戶貸款額50萬元，最高一戶貸款額1500萬元，平均每戶貸款額519萬元，擔保費率最高6%，保證金比例最高為擔保額的30%，按敞口額度計算（可用額度）綜合擔保費用率最高的為7.5%。同時中小企業在取得銀行貸款時，正常情況下還得支付商業銀行貸款年利息率7.8%（即基準利息率年息6%上浮30%），銀行還要求有的企業將貸款全額轉為保證金，開全額保證金的銀行承兌匯票，因此大大的提高中小企業的融資成本。由于銀行貸款的責任追究力度普遍加大，經辦人員從自我保護角度出發，也不愿主動放貸給中小企業。
2.民間融資
民間融資又稱地下金融（或叫社會吸儲），是我國中小企業外部融資的必要補充。它主要針對一些非官方的、未納入國家常規管理的單位和個人而言。但目前，民間借貸還無法很好地融入我國的金融市場，存在很多的負面影響。1、由于民間借貸的合法地位得不到承認，再加上其本身所具有的信息不對稱問題，有時會造成一定的社會問題2、民間借貸沒有合法付息憑證，企業不能在成本中列支，不能抵扣企業所得稅，且資金成本很高，無形加大企業負擔，超成大量資金體外循環，不利于國家宏觀上資金監管。3、民間借貸的人員中有很大一部分人在催收貸款時會雇傭社會閑雜人員，有時侯甚至涉黑，對企業和社會穩定都會造成負面影響。
3.融資性租賃
融資性租賃是一種傳統的金融產品。因為其對擔保及資信的要求遠低于其它金融產品，所以備受中小企業的青睞。從某種程度上講，融資性租賃的推出，有效地緩解了我國中小企業融資難的困境，值得大力推廣。然而，這種金融產品也存在一些固定缺陷，如主要用于固定資投資，租金拖欠現象嚴重，較大的經營風險遏制了業務推廣的熱情；對租賃公司要求特別高，符合條件的租賃公司數量十分有限等等。受此影響，當期，我國的融資性租賃整體上還處于一種發展低谷期。理論和現實的巨大反差，是中小企業外部融資過程中遇到的又一大障礙。
二、中小型企業融資難問題的內在原因分析
哲學觀點指出，內因是根本，外因是條件。我國中小企業之所以會遇到融資難的問題，除了諸多外部障礙以外，還應歸因于一些內在因素。就目前而言，這種內在因素主要體現在以下幾個方面：
1.資本規模小，經營風險大。
目前，我國中小企業抵御風險的能力整體偏低，這與其科技水平低以及產品單一的現狀密切有關。而且，勞動力資本的不斷增加，更是無形中加劇了經營風險系數。針對這種情況，從風險控制角度出發，商業銀行對中小企業普遍存在過于謹慎的心態。
2.會計核算財務不規范制度不健全，財務信息不透明。
我國中小企業財務制度仍處于一種不完善的現狀。受制于此，財務信息也不夠準確，企業信息與銀行信息在通常情況下根本無法匹配。作為一種高風險企業，各商業銀行需要完善的法律法規以及規章制度作支撐，較為完善的內控制度和財務制度，以此來有效地抵御風險。然而，中小企業一般情況下很難達到這種要求，由于信息的不對稱，商業不愿承擔盲人摸象風險責任。造成上述現象原因：1、我國企業所得稅是實行比例稅率，基本稅率25%太高。2、中小企業一般情況下為民營企業，而民營企業大部分是家族式的管理，其內部控制制度不健全，管理水平整體落后，
3.抵押物較少，抵押能力較低。
商業銀行向中小企業放款普遍要求企業提供抵押物，中小企業只有真正提供有效的抵押物，才有可能獲得理想中的貸款。然而，很大一部分中小企業廠房和土地使用權是租賃的，甚至設備也是租賃的，這樣抵押條件很難實現。為此，商業銀行往往會望而卻步，不愿給中小企業放貸。再者，如果抵押條件能夠滿足銀行的要求，但是對房地產的評估和土地使用權的評估和登記都要花巨大成本，（這些中介機構目前實質上都沒有完全和政府職能機構脫離，對政府的職能機構產生很大的依賴性，費用收取某種程度上帶有一定的強制性）。我國的融資擔保體系還不夠健全，在該體系當中商業銀行與擔保公司之間的地位不對等，使得貸款可能性進一步降低。
三、解決中小企業融資問題的對策建議
1.加強宏觀調控，降低企業稅負。
建議實行超額累進稅率，提高免征額。目前絕大多數國家采用超額累進稅率，如瑞士聯邦所得稅、美國所得稅。我國小型微利企業，一般情況下，應納稅所得額在30萬元以下，減按20%的稅率征收企業所得稅。高稅負導致企業偷稅是根本原因。這樣才能根本上解決中小企業偷稅，漏稅現象，積極引導中小企業尊守稅法和財務制度，逐步地增加企業的原始積累，全面地提高報表質量，如資產負債率、銷售收入等指標，同時也減少企業資金的體外循環，真實反應企業的資金流，進一步推動整個國民經濟健康發展。
2.加強財務管理，提高報表質量。
一、知識和決策權在組織中的分布關系
1．知識與決策權的匹配關系知識和決策權在美日兩種不同管理模式中的分布差異一直是理論和實踐界討論的熱點問題之一。日本管理模式中的質量圈、參與管理等管理方式都強調調動員工的積極性，將企業的部分決策權下放到基層員工。而以美國為首的盎格魯撒克遜管理模式則強調職業管理者的專業決策，通過決策和行動活動的分離，將決策權控制在職業經理人手中。為什么在不同的管理模式下會形成不同的決策權分布體系呢？Hayek(1945)，Jensen和Meckling(1992)等人的研究表明，決策權在組織中的分布情況主要取決于組織以通用知識還是專門知識為戰略重點，以及知識如何分布在企業管理者和員工中。Hayek(1945)首先明確提出了經濟效率取決于決策權威和對于決策起支撐作用的知識之間的匹配關系。他將知識分為科學知識和與特定地點和時間相關聯的知識兩種。人們一般認為科學知識才是真正的知識，而實際上市場經濟中的大部分知識表現為與特定時間和地點相關聯的知識。與特定地點和時間相關聯的知識本質上不能進入統計，并很難以統計的形式傳送到任何集中的權威那里，因而決策者根本不會獲得有關特定時間與地點環境的知識。由于市場經濟中大多數知識是無法傳遞的，因而保證知識和決策權匹配的惟一方法是進行決策權的分解，采用分權的方式，由各個生產組織單獨決策。Jensen和Meckling(1992)進一步認為“盡管有關特定時空環境的知識不能被概括成統計數字，但它們卻能被傳送到決策機構中的其他位置。問題不在于知識能否被轉移，而是以多大的代價轉移以及是否值得轉移”。由于組織的效率取決于知識與決策權的匹配，當知識與決策權不匹配或者知識對于決策權有價值時，保證兩者的結合有兩種基本的方法：一種是將知識傳遞給有決策權的人，另一種是把決策權傳遞給擁有相關知識的人。一方面將知識傳遞給具有決策權的人的過程中，面臨著由于劣質信息而導致的信息成本，另一方面將決策權分配給組織中擁有相關的較多專門知識的人時，面臨著由于委托關系而產生的成本。一般來說，隨著集權程度的增加，信息成本增大，委托成本的減少，分權程度增加，信息成本減少，成本增加。組織總成本是劣質信息導致的成本與目標不相容導致的成本之和，組織設計過程也就是信息成本與成本之間的權衡過程。在圖1中，用曲線表示的由于缺乏信息引起的信息成本，在權力完全集中的時候較高，隨著權力在等級體系中向具有較多相關知識的位置分散時下降。由于目標不一致引起的成本，在決策權集中時較低，隨著決策權的分散相應增加。組織總成本是由缺乏信息引起的成本和與目標不相容引起的成本之和。提高效率的關鍵在于，將決策權轉讓給某個層次上的人，使得缺乏信息引起的成本和由目標不一致引起的總組織成本之和最小。
2．知識的分布決定了決策權的分布詹森、麥克林的模型為我們理解知識和決策權在組織中的分布提供了一個很好的基準。如果企業的成本大于信息成本，那么采取集權方式較好，相反，則應該采取分權方式較好。企業決策權的集中和分散意味著企業是優先考慮成本還是知識的利用。如果我們將企業充分利用員工擁有的知識進行生產作為企業的生產屬性，而企業有效降低成本，進行統一決策作為企業的交易屬性，現代企業理論過于強調了企業的交易屬性，而忽略了企業的生產屬性，造成了企業的本質仿佛只是交易費用的節約。而現實中，越來越多的企業傾向于采取更長的委托鏈條和更為復雜的組織結構，這不是導致了協調成本很高嗎？如果企業純粹為了節約委托費用，可以采取最為簡單的直接監控式管理方式。惟一可以解釋企業結構復雜的理由在于一般情況下企業的信息成本大于成本，企業的首要目的不是在于節約，而是在于生產(程德俊、孔繼紅，2002)。知識和資源應該成為解釋企業成長和具有競爭優勢的基礎，而不是企業節約成本的多少。很多企業將決策權下放，雖然導致了較多的成本，但是同時帶來的收益是更多地節約了知識傳遞導致的信息成本，充分利用了員工具有的知識?，F代企業生產的首要目的是充分利用每位員工掌握的知識和信息，這是企業利潤的來源。從這種意義上來講，充分利用經濟系統中的知識是經濟體制的核心問題(Hayek，1945)。
一般情況下，企業的信息成本大于成本，因而知識在企業內部的原始分布往往就決定了決策權在企業中的分布(程德俊，陶向南，2001)。知識的內部分布可以分為兩種情況，即通用知識和專用知識。通用知識一般包括科學知識、產品生產技術、能編碼的產品和市場信息等。而專用性知識一般包括員工掌握的與特定時間、地點相關聯的知識(Hayek，1945)、有關產品質量和技術改進的知識、員工操作和實踐的默會知識(MichaelPolanyi，1962)、與特定企業和崗位相關聯的知識(青木昌彥，2001)等。通用知識能夠以較低成本轉移、并且容易表達(Know—What)，因而管理人員可以通過各種信息手段掌握。專用知識難以進行轉移，難以通過語言和文字表達(Know—How)，因而一般掌握在員工手中。為了充分組織成員擁有的知識，我們必須要按照知識的分布來決定決策權的分布。以通用知識為主的企業決策權往往掌握在管理人員手中，而以專用知識為主的企業一般采取分權的管理方式。
二、美日企業管理體系中知識分布的差異
按照知識和決策權匹配理論，美日企業管理體制的差異很大程度上在于其強調的是不同的知識類型。美國企業強調的是通用知識，而日本企業強調的是專用知識。正是由于美日兩種管理模式強調不同的知識類型，而導致了決策權在美日企業中的不同分布狀況。
1．美國模式中的“通用知識”及其外部勞動力市場
從泰羅到西蒙，西方傳統管理體系一直把組織當作為一種信息處理的機器，知識在組織中往往就是以一種能夠明確表述的，可以自由移動的形式存在。長期以來，西方的管理理論都隱含著對知識存在兩種典型的比喻，即“符號的記錄”與“知識專家”。前者指知識在企業主要是分布在各種文件、檔案、技術資料中，后者指企業中仿佛存在一個“總工程師”掌握企業的所有知識。根據這一觀點，只有正式的、系統化的數據、程序等才是惟一有用的知識(納爾森、溫特，1983)。為了增加企業內部的通用知識儲量，美國企業非常重視學校教育在培養和提高員工人力資本中的作用。很多企業傾向于在商學院中招收MBA學生，并且不斷聘請外部專家進行培訓。另外，各種新的管理方法和技術，如TQM、MBO等很容易在美國企業中流行也證明了美國管理模式非常重視通用知識和標準化管理。
西方管理實踐和管理理論中強調通用知識與完善的外部勞動力市場有關。在美國20世紀初興起的科學革命浪潮就主張通過科學的方法對工作進行研究，將工作中員工掌握的知識規范化。泰羅(1911)認為，科學管理的實質在于“用科學的研究和知識來代替舊式的個人批判和個人意見，否則談不上科學管理，管理人員的第一項責任，就是由管理人員把過去通過長期實踐積累的大量傳統知識、技能集中起來。管理人員主動地把這些傳統經驗收集起來，記錄下來編成表格，然后將他們概括為規律和守則，有時甚至將他們概括為數學公式，爾后在全廠人中推行”。在西方企業中，由于強調規范的管理方法，每個同樣的工作在不同企業中的職能都是一樣的。也正是由于不同企業中同樣崗位的職能相似，因此同一崗位員工的知識和技能往往也是標準的。員工離開一家企業以后，還可以在另外一家企業中尋找到合適的工作。因此說，單個企業之所以重視通用知識和標準化管理是與其發達的外部勞動力相關的。如果沒有外部發達的勞動力市場，企業很難招聘到合適的員工。在這樣的經濟體制下，如果單個企業采取模糊工作設計和重視專門知識的管理模式，那么該企業無疑會面臨人員培訓成本較高，人員招聘難等困難。Aoki(2001)將企業主體屬性與外部勞動力市場屬性的這種相互匹配關系稱為“耦合”關系。
2．日本模式中的專用知識及其內部勞動力市場
IkujiroNonaka(1991)認為，以東方文化為基礎的日本對知識存在著另一種理解，即知識創新不是簡單地“處理”客觀信息，而是發掘員工頭腦中潛在的想法、直覺和靈感，并綜合起來加以運用。在許多日本企業中，對待知識的方式往往是基于這樣一種基本見解，即企業不是一臺機器，而是一個活生生的有機體。在企業中，知識創新不是研發、營銷或戰略規劃部門專有的活動，而是一種行為方式、一種生存方式。在這種方式下，人人都是知識的創造者?？梢哉f，日本的管理者在從大學畢業以后，掌握的管理知識遠遠不能勝任。他需要在企業中工作和學習很長一段時間才能夠走上管理崗位。同時，也由于企業員工在我的知識往往是與企業的背景相關聯的知識，因此這樣的知識在別的企業中價值將會大大縮水，因此日本企業重視的是專用知識而不是通用型知識。
日本企業重視專用知識的管理模式是與其發達的內部勞動力市場相關的。實際上，“幾乎企業內部每一種工作都包含一定的專有技能，甚至連最簡單的看守工作，只要熟悉工作場所的實際環境也能對這類工作有促進。熟悉操作設備的具體要領，對標準機械的日常運轉顯然也有重要的幫助。在某些情況中，工人能夠根據機器設備的聲音和氣味的輕微變化覺察到問題并診斷出問題的來源，并且，在某些生產和管理工作中還包含有團隊因素，一項重要的技能是和團隊成員進行有效合作的能力。這一能力依賴于員工的交往技能，并且離開這一團隊還需要重新建立和學習這一技能，因此個人的這種技能是專有的。也就是說，在一個團隊中進行工作所需要的技能永遠不會和另外一個團隊所需要的技能非常相似”(Doeringer&Piore，1971)。日本企業非常強調發展與公司相關聯的專用知識。他們一般廣泛采取工作輪換和工作擴大化制度，讓操作工人能夠有機會了解銷售部門的知識，而開發人員也能夠了解生產部門的知識。工作輪換制度不僅使得員工與員工之間發展了相互的人際交往能力，有利于企業內部的橫向溝通。另外一個方面，員工能夠有更多機會發展多方面的技能，而這樣的專用知識只是對本企業產生價值。當員工一旦離開該企業則專有知識的價值就會發生很大的縮水。當然，專有知識的發展是以企業完善的內部勞動力市場為保證。一方面這可以激勵員工發展專用人力資本，通過企業內部的提升得到應有的報酬。另外，外部勞動力市場的不發達使得掌握企業專用知識的員工減少了流動的機會，降低了企業投資專有知識的風險。
三、知識分布導致的美日企業決策權分布差異
根據知識和決策權理論，知識在組織中的分布狀態決定了組織的集權和分權。美國企業強調通用知識的開發和利用，而導致了其集權式的管理模式。由于通用知識能夠在企業內部和市場低成本的轉移，因而管理人員能夠通過工作分析、管理信息系統等方式將其集中于管理者手中。這樣管理者掌握了決策所需要的信息，就能夠將決策權集中于自己的手中。相反，日本企業強調專用知識的開發和利用。專用知識一般為企業的每個員工所掌握，因而管理者很難將這樣的知識通過從下往上的方式集中于自己的手中，因而為了充分利用專有知識，企業必須將決策權下放至員工。由于美日企業利用的知識類型不一致，因而決策權在組織內部的分配狀況也會出現不一致?？梢哉f，美國企業的集權化規范管理的關鍵原因在于利用通用知識，而日本企業的分散化管理在于利用專用知識。具體而言，美日企業由于知識類型和分布不同而導致的決策權分布差異主要體現在以下幾個方面：
1．規范和模糊的崗位設計
組織設計至少需要考慮下面兩個因素：(1)員工完成工作任務內容的多少，以及由此帶來的員工形成專門知識的多少；(2)如何向員工有效地授予決策權以保證工作的完成。在一個高度專業化的組織中，由于員工擁有的專門知識通常都是在工作過程中逐漸積累起來的，因此管理者對工作的劃分一定程度上也就決定了下屬擁有專門知識的多少。寬泛的工作任務設計導致員工擁有多樣而廣泛的知識，這樣形成了組織的分權體制。相反，規范的工作設計導致形成企業狹窄而集中的知識分布，這樣就導致了組織的集權體制。因此，狹窄而規范的工作內容往往對應于有限的決策權匹配，而寬泛的工作內容往往對應于較多的決策權匹配。美國企業通常對職位采取規范的工作分析和設置模式，因此學校的規范化教育和公司的培訓能夠提供員工適應工作的大部分知識和能力。同時由于企業與企業之間的工作設計模式是類似的，因此員工在工作中形成的知識能力具有通用性，能夠在企業之間自由流動。相反，日本企業更多地強調在職培訓和工作輪換制度。通過員工的在崗學習，員工能夠培養更多的針對于本企業的特殊能力(趙曙明，1998)。例如，日本企業經常通過工作輪換培養員工之間、員工和顧客之間的人際關系，而這樣的關系資本只對特定企業具有價值，一旦員工離開該企業則該人力資本的價值便急劇下降。日本企業非規范的、模糊的工作設計導致員工的流動性減弱，具有更多的崗位決策權。
2．專業化管理與員工參與式管理
企業內部不同的雇傭關系很大程度上也受到了其不同知識和技能分布的影響(Williamsonetc．，1975)。在美國管理模式中，專業化管理是其重要的特征。美國管理模式強調規范的工作設計，因而員工通過專業化形成的往往是規范而狹窄的工作知識。員工只對本工作范圍以內狹窄的工作職責負責，因而管理人員能夠很容易收集和了解下層員工手中掌握的知識，從而對下屬進行有效的監督和控制。為了有效地監督下屬，上級管理者一般是由下級管理者晉升而來。由于專業化分工較明確，崗位與崗位之間的職能劃分非常清楚，而管理人員又通常是本領域的專家，因而例外決策的權力一般掌握在管理人員手中，員工一般只從事簡單的例行決策。傳統的職能制管理方式在美國管理模式中具有核心位置，因為職能部門通過行使決策權對員工的工作進行指導，而員工只是職能部門行使權利的工具。相反，在日本的管理模式中，員工的工作劃分是非常模糊的。很多員工往往一身兼有數職，因而很難找到一個明確的上級對員工進行監督。由于員工的工作劃分模糊，因而員工在工作中往往是通過干中學形成的專用知識。對于這樣的知識和信息，上級管理者很難了解或者將它轉移到自己手中，因而管理者很難對它進行控制。在日本的管理模式中，由于每個員工都具有大量的專用知識和信息，管理者不得不將大量的例外決策權下放至員工。由于員工能夠根據自己所在的情景做出相應的決策，因而員工的參與在日本管理中具有關鍵的作用。管理者的角色也相應地從控制轉變為指導。例如，在美國的生產管理中，工作的惟一權力就是根據生產計劃、流程和規范進行生產。而在日本質量圈的管理模式中，員工同時兼有生產和維修機器的責任。員工能夠根據生產情況，調整生產計劃，改進生產流程，改進機器設備(青木昌彥，2001)。
3．縱向信息溝通與橫向信息溝通
在美國企業中，由于主要實行的是專業化管理，企業內部的溝通方式主要實行的是部門內部上級和下級之間的溝通，以及專業人員之間的溝通。同時由于專業人員之間沒有進行工作輪換和企業背景培訓，跨部門和跨專業之間的溝通往往需要通過管理人員來進行。在美國企業中我們可以看到通常設立了很強的計劃和協調部門來進行跨部門和跨專業人員之間的協調。因此，美國企業的信息溝通途徑主要是部門內部以縱向溝通為主。而一旦出現部門之間的協調則主要通過部門領導之間的溝通、企業各職能部門之間的協調以及美國企業中設立的各種委員會來進行。在基層和一般員工之間，由于過于強調發展專業知識而不是企業背景知識，因而一般員工層面上的橫向溝通不多。相反，日本企業非常強調員工通過干中學形成的專用知識和背景知識。專用知識更多的是與特定的時間、地點相聯系，管理者難以收集這樣的知識和信息，為了有效制定決策，管理者通常需要將一定的決策權下放到每個員工手中，通過員工與員工之間直接的橫向信息溝通來進行協調。為了培訓員工橫向溝通的能力，發展員工的專門知識，因而企業需要不斷地進行崗位輪換，并且通過穩定雇傭制度鼓勵員工發展企業的專門知識。例如，在日本管理中，如果機器出現故障，工人有權力和責任暫停生產線，并且直接和維修工人一起進行機器設備的維修。而在美國管理中，生產工人和維修工人的責任完全獨立分明。一旦機器出現了問題，那么生產工人通常需要向班組長匯報，班組長然后再與維修工人的班組長協調，進行機器設備的維修。因此，日本模式中通常以發展工人的背景知識為基礎，直接將協調的責任下放在工人身上。而美國模式中，通常強調專業人員溝通，而將協調的責任歸結為管理人員。青木昌彥(1988)將美國和日本不同的信息溝通方式歸納為縱向信息結構和橫向信息結構。
四、兩種模式的適用條件
美日兩種管理模式作為兩種典型的管理模式，一直是學術界討論的熱點。實際上，從20世紀90年代以后，隨著美國學者對日本企業管理模式研究的深入，美國企業與日本企業的差別已經在急劇縮小。現在日本管理模式中的典型代表，如團隊生產、質量管理、及時生產等已經在大多數美國企業中應用。因此說，現實中美國和日本企業的管理模式日益處于一種融合的階段。如果我們將兩種管理模式放置于更一般的理論框架中，我們便會發現即使在同一文化中如美國，也同時存在兩種不同的管理方式。有的美國企業重視專門知識的應用，而有的企業重視一般知識的應用。從理論分析的角度，以通用知識為基礎的管理模式和以專門知識為主的模式各有其特點，沒有絕對的優劣性。我們惟一的研究目的只是在于尋找出不同模式的不同特點和相應的適用范圍。
1．環境變化程度
以通用知識為主的管理模式在企業內部具有明確的工作分工和崗位設計。其需要的人力資源一般都是標準化的，因此可以通過在外部勞動力市場上獲取。其員工的人力資源開發成本主要是由員工自己來承擔，因而員工的流動率也較高，企業的人力資本投資風險較低。這樣的管理模式主要適用于外部環境快速變化的企業。企業能夠根據環境的變化調整自己的人員雇傭，降低雇傭成本。另外，人員的高流動能夠保持企業內部的知識和技術更新。相反，外部環境變化較平緩的企業則應該采取以專門知識為主的管理模式。例如，在環境快速變化的信息產業，美國模式占據了主導地位。而在經營環境相對成熟穩定的汽車行業中，日本企業則占據了主導地位。
2．行業特征
如果我們將整個產業籠統分為傳統行業和新興行業的話，在傳統行業和新興行業中通常采取的管理方式也是不一致的。在傳統行業中，企業獲得競爭優勢的關鍵在于降低產品韻成本和提高產品的質量，而這需要企業內部不同部門之間的橫向協調，降低存貨水平，發展員工的多種技能，采取穩定雇傭等。這樣的企業一般采用質量圈、員工參與、模糊工作定義為代表的日本式管理。而在新興行業中，知識的快速更新導致企業與環境之間的信息流動加快，人員的流動率加快。這時，企業發展通用知識能夠保證其參與到市場合作分工中去，并且獲取市場的人才。企業采取美國式的專業式管理一方面可以保證企業具有很強的戰略靈活性，另外可以維持企業與企業之間的合作分工。90年代美國在高科技行業中的崛起某種程度上也得益于其管理模式。
3．外部勞動力市場
對于某一企業而言，兩種管理模式之間沒有絕對的優劣性，企業采取何種管理模式還受到外部勞動力市場的很大影響。在一個大多數企業采取日本式管理的外部勞動力市場中，企業如果不采取相同的管理模式則很難生存。這時，企業標準化的工作設計很難招聘到合適的人才。其他企業的穩定雇傭政策，也會使得企業的人才流失非常嚴重。相反，在一個美國式管理占主導趨勢的外部勞動力市場中，日本管理也難以生存。這種制度與制度之間的耦合性使得同一國家或地區中企業與企業的管理制度之間具有趨同性，而不同國家與地區之間的企業制度具有差異性。
五、結論
改革開放的初期，以專用知識和合作為特征的日本模式如日中天。20世紀90年代以后，隨著美國高科技產業的興起，以通用知識和市場競爭為特征的美國模式日益占據上風。中國企業在改革開放的過程中，也一直在兩者之間搖擺不定。Boisot&Child(1996)認為，中國企業制度的改革過程就是信息的編碼和擴散過程。傳統的采邑制度表現為知識的高度專有化，且往往在少數以血緣關系為紐帶的群體之間流動。這在中國傳統的老字號和民族企業中可以得到體現。這種采邑制度可以沿著兩條方向進行改革。一條是以通用知識為基礎的高度擴散的市場和層級制，即美國管理模式。另一條是以專用知識為基礎的，依靠集體主義和共同價值觀擴散知識的宗法制，即日本的管理模式。
總體而言，中國企業制度的改革過程主要采取的是第二種制度，具體措施包括建立國家對大型企業的控制權，在核心企業之間建立聯盟，維持競爭企業之間的合作關系等。這在一些傳統行業，如汽車、石化、機械中尤其得到體現。另外，在一些新興行業中，國家又在鼓勵采取美國式的完全競爭的管理模式，這在IT產業中得到體現。按照上文的分析框架，這符合環境、技術和勞動力市場對知識和決策權的影響。
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二、問題的分析
1.“多級法人”的存在是導致國有資產大量流失的主要原因。具體地說有以下幾方面：
（1）效益良好的孫公司沒有向子公司分配股權收益或者分配比例非常少。有9家孫公司由于市場需求大、產品科技含量高，2001年市場銷售額平均比上年增長了29%，稅后利潤達5500萬元。然而，2001年的股權收益只有705萬元。
（2）子公司對外股權投資情況因地域不同而產生了明顯不同的經濟效益。在121家孫企業中，企業經營場所在本地的有56家，2001年有利潤的有15家，破產的0家，撤消和注銷的16家，停業的25家；企業經營場所在外地的有65家，2001年有利潤的有6家，破產的3家，停業的20家，處于虧損狀態的36家。
（3）子公司對經營效益不好的孫公司資產處理持消極態度。45家停業公司中，只有5家通過撤銷或破產解決了資產債務問題。其中18家自停業以來就一直擱置著，原先還有價值的設備、原料都因久拖不辦而失去了價值，時間拖延最長的已達6年，最短的也有1年多。
2.子公司為孫公司和其它公司的亂擔保行為嚴重，使相當部分子公司背上了沉重的債務包袱，影響了企業的經濟發展。在統計中的34家子公司中，沒有對外擔保的債務只有3家，有過擔保行為但債務已經不存在的有5家，其余26家累積對外擔保債務已達7567萬元，超過全部注冊資本（6500萬元）。還債相當困難，已嚴重影響了企業的正常生產經營活動。究其原因，有兩個因素值得注意：一是企業負責人，為與企業毫不相關的債務作擔保；二是我國公司法規定的漏洞導致無法約束這種嚴重危及企業生存行為的出現。我國《公司法》第60條第3款規定：“董事、經理不得以公司資產為本公司的股東或其他個人債務提供擔保?！钡珱]有限制董事、經理為其他公司及其法人股東作擔保，也沒有限制公司本身的擔保行為能力。另外，我國《新的擔保法司法解釋》還在第27條作出如下規定：“保證人對債務人的注冊資金提供保證的，債務人的實際投資與注冊資金不符，或者抽逃轉移注冊資金的，保證人在注冊資金不足或者抽逃轉移注冊資金的范圍內承擔連帶保證責任?！边@種現象在實踐中也是普遍存在的。
事后懲罰措施不力或者法規沒有明確也是重要的因素?！缎碌膿７ㄋ痉ń忉尅返谒臈l規定：“董事、經理違反《公司法》第六十條的規定，以公司資產為本公司的股東或者其他個人債務提供擔保的，擔保合同無效。除債權人知道或者應當知道的外，債務人、擔保人應當對債權人的損失承擔連帶賠償責任?！钡珜Χ?、經理越權或擅自對其它公司擔保產生的消極影響如何處罰并沒有明確的規定。從實際上看，某公司某負責人利用職務之便指使本公司或者控股公司為另一家民營公司做擔保，這實際上已違反了《擔保法》第60條規定，但因法律沒有明確，在現實就無法對如何規避法律行為進行懲罰。
3.子公司轉投資活躍，導致資本大量虛增，削弱了母公司對其的控制。這種經濟假象，理論上可以無限膨脹。反映到集團母公司財務數據上，就會使得管理層的決策失誤且對子公司的資產難以控制。
另外，董事還會利用轉投資來控制本公司股東會，對抗母公司的控制。如甲公司中母公司占45%股份比例，乙公司中母公司占60%股份比例。甲、乙兩子公司為逃脫母公司的控制，就相互進行轉投資。甲公司通過對乙公司投資，股份比例為15%，則兩者股份比例達55%，而母公司則下降到45%.名義上母公司還是第一大股東，然而由于甲、乙公司的董事已經相互約定，在乙公司進行重大人事選舉或表決其它重要議案時，甲公司所持有的表決權，依據乙公司董事的意愿行使。反之亦然。這樣，董事就架空了母公司對其的實際控制，使股東會功能喪失了應有的權力，這就導致了董事、操縱公司事務的局面出現。
4.子公司以捐贈名義謀私利。從宏觀角度看，國有公司把錢捐贈給公益事業是國有資產用在了有意義的事上，但在管理機制明顯落后和對資金管理缺乏公正的監督制度下，很難說這些錢會給社會帶來相等的好處。由于國有企業的所有權和經營權是相分離的，經營者很有可能拿國家的資產來為自己作社會關系投資。這些捐贈行為名義上看，似乎都是熱心公益事業，為政府、社會做貢獻，然而，略微分析，就會發現大都具有為公司負責人自己謀利之嫌，而對公司形象的推廣作用甚微。如從更深一步上分析，這其實是一種變相的侵吞國有資產的行為。
三、若干思路與對策
企業集團內部的子公司是獨立法人，理論上具有一般公司的權利，但實際情況并非如此。在集團內部，子公司與母公司是被領導與領導關系。作為子公司的股東，母公司既要保持有效的產權約束，又要尊重子公司的相對獨立性。從國外控股公司的母子關系公司中看，母公司對子公司往往有一系列的控制制度，包括資產、人事、財務、統一投資權和采購與銷售控股等。我們參考國外企業集團的管理模式，提出如下對策：
1.應盡快屏蔽掉政府、事業單位對企業集團的行政干預和行政思維的影響?？陀^地說，我國大多數國有企業集團都或多或少是在政府行政命令干預或行政手段推動下組建起來的，集團成立后也主要依賴行政隸屬關系作為成員企業之間的聯系紐帶。習慣思維的存在使得政府在賦予企業自利的同時免不了附帶對企業集團的事務進行行政性干預，這常常會使企業集團政企、事企不分。因此，規范產權關系，促使集團從行政捏合到資產關系上的一體化，是企業集團規范化管理的首要條件。政企、事企完全分開，不僅可以排斥政府部門、事業單位對企業集團的直接干預，而且有助于改進企業集團的內部管理方式，使得重大項目投資決策權、主要領導干部的任免權和資產收益分配權都能按照產權的治理方式來行使。
2.要盡快改造現行的“多級法人制”式模式，嚴格控制子公司再投資行為。國有企業在當前所有權約束和監督弱化的同時，假如又形成資產運營鏈過長，則產權一體化造成的道德風險問題就會更加嚴重。西方市場經濟國家的的企業集團發展就不存在這種“子子孫孫無窮盡”的現象。以擁有201家子公司和參股公司的日本電氣股份公司為例，其對子公司的資產經營活動方面實行嚴格的產權控制，規定各子公司在進行下述經營決策時，必須事前向母公司報告并求得批準：1）有關公司資本的增加和減少；2）設立子公司和向其他公司投資；3）新的事業計劃和設備投資；4）年度預算和決算；5）公司章程變更；6）重大合同簽訂、重大擔保等；6）董事的變動等。而德國的奔馳公司更是明確規定，子公司無權向銀行貸款，更不能自行決定發行股票和債券，一切籌資和重大投資活動都由母公司負責。
可見，西方國家集團公司對其子公司的投資行為有著嚴格的控制和審查制度，而有些集團公司其實禁止了子公司的再投資權，把投資權直接收回到企業集團最高層，專門成立了一個投資戰略部，統一對投資項目進行調研、分析、論證并提出完整的投資報告書供決策層參考再實施。
國外的先進、科學的投資管理體制值得我們借鑒，但是我們還應該考慮到我們的企業管理人員素質、管理理念、行政思維的習慣、過分強調服從需要及缺乏民主的思維等方面，這些軟因素是和外國迥然不同的，而且也是非常重要的因素，且是不可以照搬替代的。因此，我們以為禁止子公司對外投資組建孫公司應該是當前杜絕國有資產流失的最好最簡單最有效的措施。對于國有獨資的大中型集團公司，要利用深化企業改革、股權多元化、走向公眾公司過程中的企業重組，堅決取消現行的“多級法人”制度。即使由于歷史原因不能立即取消下屬子公司法人資格的，也要用建立結算中心一類的辦法首先將投資權集中到公司總部，并由公司總部統一行使投資權，然后再逐漸加以完善。
3.要盡快建立起現代企業制度的董事委派制度、考核制度、獎懲制度及薪酬制度，并予以嚴格實施。母公司對子公司的控制是通過其向子公司董事會派出的董事、高層管理人員來實現的。母公司在子公司具體的經營活動中不能進行直接的干預，但作為一個對子公司的全資擁有者或控股公司的大股東，母公司可以根據自身對子公司經營業績的判斷及自身業務發展的需要，通過子公司董事會提出建議，由股東大會通過后，以董事會決議的形式由子公司具體執行。從這個意義上說，國有企業的股東實際上就是委派的董事。但是，實際上許多集團公司的高層往往把公司的權力傾向于公司的總經理，委派董事只不過是在履行一道法律程序以使公司運行機制合法化而已。這種觀念和現象必須盡快糾正過來。
建立嚴密并能真正執行的董事獎罰制度也是當前制約董事不良行為的重要因素。比如，董事做出違反法令或是公司章程的行為，或因贊成董事會或符合其他董事做出違法分派盈余或金錢、對其它董事貸款、對外投資、為自己和第三人從事與公司業務相同的交易，而使公司遭受損失時，對公司該負怎樣的責任？沒有嚴密的制度來約束董事行為，沒有把董事行為與自己應承擔的責任聯接在一起，對董事的行為進行約束勢必會是紙上談兵的空話。當前我國法律明文規定的條文實在太有限太過于籠統，也不可能根據實際需要及時做出懲罰性條款。這使得董事在履行職務過程中的大多數行為處于無序狀態，在出現需要承擔責任時找不到明確的責任承擔者。為此，企業集團內部在章程中應明確董事應有的權利和必須要承擔的責任且應將其細分化，這是制約董事不良行為的最迅速有效的措施之一。
對委派的董事、高層管理人員的獎酬標準也應該企業化、市場化，不能因為委派的人員是機關事業的編制而依然實行老的薪酬制度和僵化的考核制度。
