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自1997年全國高校并軌實行收費教育以來，高等教育成本不斷增加，導致高校學生因學費和生活費負擔額度逐步增大，進而使得經濟困難學生問題日益突出。為避免或減少學生學費問題而喪失獲得良好教育的機會，體現教育的社會公平，國家于1999年實施了國家助學貸款政策，通過金融手段支持教育、資助經濟困難大學生完成學業。目前已形成以國家助學貸款、生源地助學貸款、高校為學生辦理的無息借款及商業助學貸款等四種主要形式[1]。國家助學貸款自實施以來，在取得較好的社會效益的同時也存在學生還貸能力不足和還款信用較低等方面的問題。部分高校助學還貸違約率超過了20%，少數甚至高達50%以上[2]，致使銀行等金融機構對助學貸款缺乏興趣。
為了解貴州高校助學貸款學生的特征，分析可能存在的還款違約因素，于2015年3月至4月對貴州省5所高校（貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院）不同年級和專業貸款大學生進行問卷調查，每所院校發放問卷120～140份，共發放650份，回收有效問卷594份。
一、貴州高校助學貸款學生基本特征
貴州5所高校貸款學生均以女生為主（374人），占63.0%；其中貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院分別占57.8%、57.3%、76.7%、62.3%和60.7%（圖1）。生源地類型以農村生源為主（509人），占85.7%；貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院分別占79.3%、81.8%、84.5%、87.7%和94.3%（圖2）。家庭主要經濟收入以外出務工（51.0%）和農產品銷售（27.8%）為主；在貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院貸款學生中，以外出務工作為家庭主要經濟收入的分別占42.2%、61.8%、44.0%、57.7%和49.2%；以農產品銷售作為家庭主要經濟收入的分別占24.1%、20.9%、33.6%、26.2%和33.6%.
二、貸款信息獲知途徑
學生獲知貸款信息的途徑包括高校宣傳、親友告知、新聞媒體報道和金融機構宣傳等多種形式。貴州5所高校貸款學生獲知貸款信息的主要途徑為高校宣傳和親友告知，分別為占34.5%和34.2%；其中貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院貸款學生中通過高校宣傳獲知信息的分別為29.3%、38.2%、41.4%、30.0%和34.4%；以親友告知獲知信息的分別為36.2%、26.4%、33.6%、38.5%和35.2%；而通過金融機構宣傳獲知信息的差異較大，貴州大學為22.4%，而貴州民族大學為5.2%之間
三、貸款合同條款了解程度
簽訂貸款合同時，25.9%的貸款學生會認真閱讀合同條款內容，在充分了解自己的權利和義務后簽訂貸款合同；其中貴州大學、貴州財經大學、貴州民族大學、遵義醫學院、遵義師范學院貸款學生中完全了解合同規定的權利和義務的比例分別為28.4%、25.5%、22.4%、32.3%和20.5%；而多數學生（53.4%～69.8%）對合同條款中規定的權利和義務并未充分了解和理解的情況下簽訂貸款合同；有7.8%-18.1%的學生甚至完全不了解合同條款的情況下簽訂貸款合同（圖5）。
四、還款違約風險分析
貴州5所高校貸款學生以女生為主，而女生受傳統道德觀念的約束較強，其還貸意愿會高于男生[3]，從主觀意愿而言，貴州高校貸款違約分析相對較??；然而，女生在就業和薪酬競爭力方面顯著弱于男生[4]，則可能是導致還款違約存在較高風險的客觀原因。為此，高校需加強學生的就業指導，提高學生就業率，可在一定程度上降低客觀違約風險的產生。
多數貸款學生家庭經濟主要以外出務工和銷售農產品收入為主。其中，外出務工收入常受工作流動性大、工期長短不一、務工收入常被拖欠等影響，而產品銷售又常受農作物生長的季節性和氣候條件等因素影響，致使這類收入具有較強的非穩定性，增加了貸款學生依靠家庭經濟收入償還貸款的不確定性和還款違約風險。
非省會城市高校（遵義醫學院和遵義師范學院）貸款學生中農村生源地比例高于省會城市（貴州大學、貴州財經大學和貴州民族大學），可能基于家庭經濟條件的考慮，多數學生選擇消費水平相對較低的非省會城市就讀所致；相應的，學生將來的就業和發展機會也可能相對較低，導致其償還貸款能力也相對較低，還款違約風險相對較高。
金融機構對高校助學貸款缺乏興趣，對助學貸款的宣傳不足使得貸款學生獲知貸款信息缺乏權威性，對合同條款的理解和認識缺乏準確性，對合同條款的法律效應的重要性重視程度不夠等，則有可能導致學生因缺乏契約意識而造成主動違約風險增加。例如，貴州大學有18.1%的貸款學生幾乎在不了解貸款合同條款權利和義務的情況下簽訂貸款合同，存在較高的主動違約風險。
綜上所述，貴州5所高校貸款學生在還款違約方面存在較大的風險，主觀的上表現為契約意識不強，客觀上表現為就業與發展機會較低、家庭代為還款的不確定性較強等特點。為此，金融機構應加強貸款信息和知識的宣傳；高校應不僅需要加強學生主體意識、權利意識、自由意識、平等觀念及誠信品質等方面的契約意識教育，還應加強貸款學生的就業指導工作，從而降低和減小貸款學生還款違約風險。
參考文獻
[1]賢成毅，陳霄.廣西高校助學貸款的現狀、問題與建議[J].廣西職業技術學院學報，2013，6（4）：20-24.
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[3]趙鍵.影響助學貸款還款意愿的因素分析[J].新鄉學院學報（自然科學版），2010，27（3）：17-20.
全球金融危機的爆發讓世人尤其是讓MBS還處在初成長期的中國意識到住房抵押貸款證券化風險的危害性。因此對提前償付風險的研究十分必要。
一、提前償還風險的影響
1.對住房抵押貸款證券化相關參與主體的影響
(1)提前還款行為會影響金融機構等發起人的資產負債結構、減少金融機構的收益、增加服務成本。
(2)SPV作為發起人除了承擔和發起人一致的運作管理費等服務費收入損失的風險外,還必須考慮可能對投資者造成的違約風險。
(3)提前還款行為有可能打亂投資者的資金運用計劃,引發再投資風險。
2.對資本市場尤其證券市場的影響
提前償還風險將對MBS的定價產生重要影響,減弱了儲蓄向投資轉化的確定性;另外,住房抵押貸款證券化各主體高度關聯性對提前償還風險的防范提出更高要求,如果各方不能協調好則會影響其活躍證券市場的功能。
3.對房地產行業的影響
提前償還風險使商業銀行對住房抵押貸款的發放更加謹慎,房地產開發商將由于購房者不能輕易貸到房款而使房屋銷量受到影響。
二、提前償還風險的度量
1.12年生命周期法
聯邦住宅管理局依據其掌握的統計資料得出住房抵押貸款在第12年被全部清償完畢的結論,該方法的假設是抵押貸款恰好在12年后償付。這一方法是最簡單的測度模型,只在資產證券化初期得到使用。
2.聯邦住宅管理局(FHA)經驗法
FHA對收集的抵押貸款歷史數據進行分析,然后計算在當年各不同貸款賬齡下的平均提前還本率,以此為依據對提前償還率所做的假定稱為FHA經驗法。FHA經驗法認為提前償還率會隨時間的推移每年變動,貸款初期較低,隨后增加。
3.固定比率法
固定比率法是假設在貸款的剩余期限內,組合中本金每月均存在提前償還,且提前償還率固定不變,具體表現有兩種:月度的提前償還率(SMM)和年度的固定提前償還率(CPR)。
(1)單月死亡率(SMM)
SMM是其他早償率指標的基礎。SMM表示的是一個月內抵押貸款組合中被提前償還的原計劃未清償本金的比例,用公式表示為:
SMM=當前提前償還額當月計劃本金余額
(2)條件早償率(CPR)
CPR是以年率表示的SMM,CPR 與SMM二者之間的相互轉換公式為: CPR=1-(1-SMM)12;SMM=1-(1-CPR)112
4.公共證券協會(PSA)提前償還率基準
PSA提前償還基準假定在抵押貸款的剩余期限,組合中的剩余本金每月均存在提前償還,但每月的提前償還率并不像CPR模型中那樣恒定不變,而是與FHA經驗趨勢相一致,初始提前償還率較低,然后隨著時間的推移逐漸加快,達到一定期限后保持不變。
5.計量經濟模型
(1)新高盛模型
高盛公司認為引起提前償付的因素有四個方面:重置、繼承、部分償還和再融資。具體模型如下:
提前償還=重置-繼承+部分償還+再融資
重置是指重新購置房產;繼承指住房轉手時貸款也轉由新房主繼承;部分償還是指該行為在初期占總償還額的比例很小,隨時間推移累積影響會很大;再融資指貸款合同利率與市場利率的利差加大會引起早償率上升。
該模型最大的優點是能動態地表現某類證券和方案的提前償還全過程,為人們建立提前償還模型提供了新的思路。
(2)比例危險模型
而所謂的比例危險模型,是指不同個體的危險函數成正比,即在兩個協變量X1、X2下危險函數比h(t,X1)/h(t,X2)獨立于時間t,危險函數就是提前償還率。
在給定X下T的危險函數可以表示成:
h(t,X)=h0(t)g(X)
其中h0(t)和g(X)都可能含未知參數,h0(t)可以理解為g(X)=1下的基準函數。
三、我國住房抵押貸款證券化提前償還行為的特殊性
1.提前償還的鎖定效應
縱觀中西方關于住房抵押貸款證券化提前償還的文獻可以看出,再融資被列為影響提前償還最重要的因素。我國面臨的特殊情況是我國的利率還沒有完全實現市場化;而且以自居而非投資為目的購房者占絕大多數。因此,貸款人對利率影響的反應并不如國外那樣敏感。而且,即使有些貸款者對再融資反應靈敏,但不能獲得新的貸款也可能導致他們無法提前還貸,這被稱為提前還款的鎖定效應。而在國外貸款市場上存在豐富的再融資貸款品種,借款者可以在前一份貸款未還清的情況下,以房屋的已清償權益為抵押來申請另一份貸款,這樣借款者就能獲得償還原來貸款的資金而提前還款。因此,這種以貸還貸制度上的不同決定了利率主導的再融資至少現在不是影響居民提前償還行為的最重要因素。
2.住房轉手造成的提前還款比例較小
相對國外較為寬松的二手房交易政策,我國的政策規定相當繁瑣。我國規定要出售抵押房產,必須辦理轉按揭手續,這將涉及到雙方房屋所有權的轉讓,相當于一方辦理提前償還業務,另一方重新向銀行申請住房轉按揭,這要求申請人在開發商同意做轉按揭的前提下,由開發商出面與銀行協調辦理相關手續,而且要求房屋買賣雙方還必須選擇同一家銀行進行轉按揭業務。此外,從國情來講,中國人的居住習慣是非常固定居住在某地,如果買房是用于自己居住,那么住房轉手的機率不大。
四、基于我國國情的提前償還風險測度模型
(一)影響提前償還的因素分析
1.家庭可支配收入
家庭可支配收入是銀行發放貸款時考核的主要指標和居民決定購房時主要的參考標準。隨著我國國民經濟的快速發展,我國居民收入會同步增長,再加上我國住房抵押貸款借款人以中青年居多,其收入上升的可能性很大,這就具備了一定的提前還款能力。而且我國許多居民不習慣于借債,在自身收入允許的情況下,借款人提前還款的可能性會很大。
2.住房抵押貸款利率
(1)源于利差的再融資風險?，F行市場抵押利率和合同抵押利率的差額是刺激借款人再融資的主要動力,利差越大,提前還款動機越強烈。(2)反映利率變化路徑的歇火效應。歇火效應是指提前償還行為不僅依賴于市場抵押利率的變化,而且與其達到該變化水平的路徑有關。
3.住房轉手活躍程度
盡管前文已經說明我國存在住房轉手造成的提前還款比例較小的特征,但我國住房商品化正穩步發展,二手房交易市場逐漸活躍,由此帶來的提前還款風險也不容忽視。
4.基礎抵押品組合的特征
(1)合同抵押利率類型。一般來說,固定利率抵押貸款的提前償還風險大于可調整利率抵押貸款的提前償還風險。(2)抵押貸款的年限。一般來說,剛發放的住房抵押貸款不易提前償還,但隨著時間的推移,提前償還率會增加,直至達到一個穩定的狀態。
5.宏觀經濟水平
一般來講,當宏觀經濟處于復蘇階段時,個人收入增長、勞動力就業和遷移機會增加,消費者信心提高,導致住房周轉率上升,提前償還行為也會相應增加。反之,當宏觀經濟處于衰退階段時,提前償還行為會相應降低。
6.季節因素等其他因素
由于學校各學年的時間安排、工作轉換、畢業求職、年終獎金分紅等因素,提前償付具有顯著的季節性模式,提前償還行為常常在春季和夏季最高,秋季開始下降,冬季達到最低。此外,人口統計、地理位置、學歷等相關因素也在某些程度影響提前償還行為。
(二)適合我國國情的提前償還風險測度模型
本文綜合考慮國內外模型研究并借鑒回歸分析的思想,以居民可支配收入、市場抵押貸款利率、季節性差異和住房轉手率等為自變量,以提前償還額為因變量,采用逐步回歸法進行單變量Logistic回歸分析,即逐步地把最優的變量加入到模型當中,當新加入的變量對模型基本無貢獻時,變量篩選的過程也就結束。得到的關于提前償還額的計量模型可記為:
Yt=β0+β1X1+…+βnXn+μt
其中:Yt――t時期的提前償還額;
μt――隨機干擾項;
X1……Xn――t時期從1到n個自變量的值;
β0――截距;
β1……βn――據實證回歸得出的n個自變量對應的參數;
根據以上計算的早償額并結合SMM公式,可以得到以下變形公式:
SMM=YtQ0-Q1=β0+β1X1+β2X2+…+βnXn+μtQ0-Q1
QO表示貸款的月初余額;Q1表示貸款的計劃還本金額。當影響因素發生變化,我們就可以通過所建立的早償模型預測新環境下早償率變動的方向及幅度。
就目前情況而言,我國證券化剛剛起步,國內銀行經營住房貸款的時間還不長,不具有全面充分的數據積累。因此本文不能夠提供更精確的實證檢驗,僅給出一種預測模型以供參考。
五、住房抵押貸款證券化提前償還風險的防范
(一)完善抵押貸款的發放程序防范提前償還風險
1.建立提前償還限制與懲罰機制
如果將借款人可以隨時償付的行為看作是住房抵押貸款人的一項期權,那么,對該行為進行限制就是該期權的行權條件,征收罰金則可認為是期權費用。當行權的條件不滿足或者行權的激勵不能彌補期權費時,抵押貸款借款人就會放棄行權,提前償還行為就能避免。因此,提高借款人的違約成本,可在一定程度上遏制借款人提前還貸行為的大量發生。在住房抵押貸款發放時規定提前償還的限定條件(如規定提前償還時期的鎖定,提前償還金額,提前償還次數等)和懲罰機制(提前償還罰金)可以有效減少提前償還風險。
2.創新抵押貸款業務
我國應借鑒國外的住房抵押貸款形式,根據收入、年齡、利率等因素的不同開發設計出適合我國當前市場,對提前還款有一定防范作用的貸款業務。例如可調整利率抵押貸款可以根據市場抵押利率定期調整合同利率,這樣就可以減少利率引發的提前償還風險;也可依據借款人當前的收入水平及預期的收入變化來安排合適的貸款歸還方式,如等額還本法、遞增的還款方式和遞減還款方式。
3.加快完善數據庫建設,構建提前償還模型
我國必須盡快建立有關提前償還貸款的數據庫,對借款人的提前還貸行為進行監測,根據資產池的具體特征建立提前償還模型,建立不同影響因素與提前償還額之間的數量關系。在此基礎上,對未來的現金流進行較為準確的預測。借鑒國際經驗本文的模型構思不失實踐性。
4.使用收益率維持模型
收益率維持是指當借款人選擇提前償還時,必須補償給貸款人能夠維持其收益率的費用。這種費用等于未來計劃償付額的現值與提前償還額的差值。這樣,就可以通過對提前償還額和收益率維持費用進行再投資,重新產生計劃中來自借款人的未來現金流。
例如,目前存在的典型收益率維持模型是復合貼現因子模型,這里收益率的維持費用(MF)可以用利率差異模型來計算 :
MF=∑TQn-t(1+rn-t+Y)t-Z
其中:MF代表收益率維持費;
Z代表提前償付額;
n代表貸款年限;
t代表剩余期限;
rn-t代表國債收益率;
Qn-t代表計劃償付額;
Δy為附加利差,其值為高出無風險國債利率的溢出部分
在Δy利差設置為零的情況下,這個模型通常稱作國庫券變頻收益率維持。這個模型通過購買一個國庫券組合為貸款人重新產生未來現金流提供了足夠的收益。在Δy利差設置不為零的情況下,MF費將足以允許貸款人通過購買具有一個Δy利差超過國庫券曲線的利差的投資組合重新產生計劃的現金流。
(二)證券化過程中管理提前還款行為
1.本息拆離房產抵押貸款證券
本息拆離房產抵押貸款證券是將資產池中抵押貸款集合的收入流分拆,將本金和利息完全隔離而發行的抵押貸款純本金證券(PO,投資者只能獲得本金收入產生
的現金流)和純利息證券(IO,投資者只
獲得利息收入產生的現金流)。提前還款速度越快,本金償還越多,利息收入越少,這樣PO證券的投資者收益越高,IO證券的投資者收益越低。通過對風險的這種重構使得PO證券可以較好地防范緊縮風險,IO證券可以較好地防范展期風險。
2.抵押擔保證券(CMO)
抵押擔保證券是以一組抵押貸款為擔保而發行的有多種不同到期日的證券,屬于轉付證券,投資者并不擁有抵押貸款的所有權,只是擁有對發行人的債權,它使投資者不必承擔提前償還所產生的再投資風險。抵押擔保證券的主要特點:同一住房抵押貸款集合為基礎而發行的證券都有三到六個不同的到期日,其現金收入來自貸款產生的本息,在前面到期日的債券未得到完全清償之前,后到期的證券只能得到利息支付,直到不同期限證券依次得到清償。其最大優點是在某一段時間內上一檔為下一檔防范緊縮風險,下一檔則為上一檔防范展期風險。
參考文獻:
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中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2017）02-103 -02
一、商業銀行授信管理中進行非財務因素分析的必要性
非財務因素是指那些不以貨幣為主要計量單位，不一定與企業財務狀況相關，但與企業生產經營活動密切聯系的各種因素，例如企業的治理結構、人員結構、高管人員素質、企業的持續創新能力等深刻影響著一個企業是否能夠基業長青；企業的管理規范、企業安全生產管理等，某一項工作的疏忽有可能會對企業產生不可挽回的損失甚至是致命的打擊。因此，非財務因素的重要作用日益受到企業的管理層、投資人的高度關注，企業的債權人也開始轉變觀念，不再僅僅是關注企業披露的財務指標，不再僅僅是依賴于企業的財務分析，對企業的非財務因素也越來越重視，因此對企業的非財務因素分析也投入相當多的人力物力，這其中包括給予企業授信的商業銀行。國內商業銀行在對信貸企業進行信用評價時，也逐步改變了以往只注重企業財務分析的做法，明顯加強了對企業非財務因素分析的力度。如中國工商銀行、中國建設銀行都逐步建立完善了信貸企業的授信管理方法，充實了非財務因素的分析評價辦法。
商業銀行在對信貸企業進行授信決策時，進行非財務因素分析的作用有以下兩個方面。
（一）判斷借款人的還款能力
以往在對借款人進行還款能力的分析評價時，審批人通常使用資產負債率、流動比率、速動比率、現金保障倍數等財務指標。但是，財務分析主要是借助借款人已經披露的以往的財務數據對其歷史還款能力進行定量分析，并且建立在企業持續經營的會計假設上的，然而，在現實中，因為借款人的經營狀況受到其所處行業風險、企業經營風險、企業管理水平等多種因素的影響，是處于不斷變化的動態過程中。所以，對企業的非財務因素進行定性分析對商業銀行是十分必要的，這將有助于增強運用財務指標進行定量分析的可靠性，有助于對借款人的還款能力做出更加全面、客觀的分析評價。
（二）判斷借款人的還款意愿
在商業銀行的實際工作中，我們發現，影響一筆貸款是否能夠按期收回貸款本息，主要取決于兩個因素，一是借款人的還款能力，二是借款人的實際還款意愿。有一些不良貸款的形成并不是因為借款人的資金周轉困難，而是借款人主觀上的“借錢不還”，即借款人的信用風險所造成的。這就要求商業銀行在關注市場風險的同時，還需要關注借款人的信用，而這需要充分進行非財務因素分析加以實現。
二、商業銀行進行非財務因素分析的內容
一般來說，商業銀行進行非財務因素分析的基本框架主要包括借款人還款能力分析、借款人還款意愿分析等，對借款人的還款能力分析主要細分為對借款人的行業風險分析、經營風險分析、管理風險分析。
（一）借款人行業風險分析
行業風險分析主要是為了確定借款人所在行業的風險程度，考察的因素主要有行業成本結構、行業成熟度、行業周期性、行業盈利能力、行業依賴性、行業替代產品等。
1.行業成本機構。企業成本由固定成本和變動成本構成。經營杠桿指固定成本與變動成本的比例。不同的行業，其成本結構也不盡相同，經營杠桿和規模經濟能夠影響一個行業和行業內不同企業的盈利能力。固定成本占比相對較高的行業為高經營杠桿行業，其平均成本隨著生產規模的擴大會有明顯的降低，產銷量越大，盈利水平越高，具有代表性的行業如航空、鋼鐵、酒店等。反之，變動成本占比較高的行業為低杠桿行業，生產規模的擴大對其成本和盈利水平的影響則不是很明顯，如服裝加工、商業批發等行業。一般而言，企業的貸款結構受其行業成本結構的影響較大，高經營杠桿行業的中長期貸款需求量大，而低經營杠桿的行業對短期貸款的需求較多。如高經營杠桿行業中的企業過分依賴短期貸款，則會存在一定的風險隱患。
2.行業成熟度。一般行業都要經歷新生、成長、成熟和衰退四個階段，每個階段具有不同的特征和風險程度。通常，成熟行業的風險最低，正在成熟的行業仍以較高的速度增長，部分弱的競爭者被淘汰，強者地位日益鞏固，風險中等。新生行業和衰退行業風險較高，而成長行業處于中間，是新生行業向成熟行業的過渡。
3.行業周期性。一般而言，非周期性行業，其產品的銷售不受經濟周期的影響，具有較低的風險，周期性的行業、反周期性的行I，受經濟周期的影響較為明顯，風險較高。
4.行業盈利能力。行業盈利能力與行業所處的階段密切相關，一個在經濟繁榮時期和衰退時期都能夠持續盈利的行業，其風險自然較低。行業盈利能力還與行業成本結構、行業的壟斷性、周期性等密切相關。
5.行業依賴性。行業依賴性是指信貸客戶所處的行業受其他行業影響的程度，包括供給和需求兩個方面。一般而言，信貸客戶對較為集中的一兩個行業的依賴程度越高，其授信業務的風險就越大。相對的，如果該行業的供給線和客戶群相當分散，則風險越小。
6.行業替代產品。替代品是指與所分析行業提供的產品有同樣功能或滿足同樣需求的產品。一般來說，如果信貸客戶行業所生產的產品很容易被替代，對其給予授信帶來的風險越大，反之，則風險較小。應當注意的是，行業的產品是否存在可被替代的風險，與替代產品的多寡和顧客使用替代產品的轉換成本的高低有關。
（二）借款人經營風險分析
經營風險分析主要是為了確定借款人經營中的風險程度，考察的內容主要有企業總體特征分析、企業目標和戰略、產品和市場匹配性、供應分析、生產分析、分銷渠道和銷售分析等。
1.企業總體特征分析。其主要包括多方面的企業的相對規模，具體包括客戶的市場份額和穩定性、銷售量和資產國模、公司成熟度、產品的種類、對產品的依賴等。
2.企業目標和戰略。其主要包括分析借款人是否有一個合適的發展目標并相應地制定具體的規劃和相應地措施來支持目標的實現。目標和規劃直接影響著企業的未來發展，也影響著借款人未來的還款能力。
3.產品和市場匹配性。顧名思義，就是要分析企業是否能夠生產、銷售和提供適應市場需求的產品，這是企業是否有能力持續取得收入來源的重要決定因素，也直接影響著企業的還款來源。
4.供應分析。其主要包括分析企業在采購中的議價能力、采購渠道和采購政策，即借款人相對于上游企業的影響力。比較典型的行業如石油加工行業，其原材料供應的變化對其產品數量和價格有著十分明顯的影響。
5.生產分析。其主要包括四個方面：生產連續性、對技術變化的適應性，對災害的易受損程度以及勞資關系。一個在生產方面表現良好的企業一般應具備以下特征：生產連續性強、對技術變化的適應性強、對災害的易受損程度低以及勞資關系穩定，這樣的企業風險相對較低。
6.分銷渠道和銷售分析。分銷渠道，是指產品或者服務在其所有權轉移的過程中，從生產者到達消費者的途徑，主要參與者有生產者、中間商和最終用戶。近兩年的王老吉與加多寶之爭、蘇寧與格力的一波三折，都在分銷渠道方面給社會公眾留下了深刻的印象。企業生產的產品需要通過一定的分銷渠道才能夠在適當的時間、地點和價格供應給用戶，滿足市場需要，實現企業的營銷目標。具有良好的分銷政策、分銷范圍、能夠對分銷進行良好控制的企業具有相對較小的分銷風險。
（三）借款人管理風險分析
管理風險分析主要是為了確定借款人在企業管理中的風險程度，主要考察借款人的組織形式和治理結構、財務管理能力、關聯企業經營管理、法律糾紛和重大事項分析等。
1.組織形式和治理結構。企業按組織形式可劃分為獨資經營、聯營、有限責任公司、股份有限公司等多種形式，組織形式是否有變化，及其變化是否有利于企業的經營管理，應當予以關注。良好的公司治理是現代企業健康發展的基礎，良好的公司治理結構應具備完備的股東大會決策程序，建立獨立董事制度，應健全監事會的監督功能，應建立健全董事會和監事會的評價機制，完善高級管理人員的選聘機制和激勵機制等。
2.財務管理能力。有效的財務管理要求借款人必須建立適度的控制制度來監控其應收賬款和存貨等，控制日常開支和費用，并且防止欺詐和盜竊。實踐表明，缺乏良好的財務管理能力，企業很難能夠保持長期的成功，不管其在產品生產或是在市場營銷方面取得多大的成功。
3.關聯企業經營管理。隨著企業的集團化發展，企業之間的關聯關系越來越復雜。由于借款人與其母子公司、控股公司等關聯企業之間存在股權、資金、產品、交易等多方面的密切聯系，其經營、財務狀況不可避免的要收到關聯企業的影響。在進行授信分析時，要充分關注借款人與其關聯企業之間的關聯程度，具體分析關聯企業的經營狀況和財務狀況。
4.法律糾紛和重大事項分析。借款人經營中經常會遇到一些法律糾紛問題，并對還款能力產生實質的影響，有時甚至成為決定貸款能否按時還款的主要因素。如借款人與供應商、消費者、關聯企業、職工之間產生糾紛或案件以及借款人因違反法律、法規或合約而受到稅務、銀行、工商、環保等單位的處罰等。當這些情況出現時，可能會對借款人的還款能力產生影響，需要在進行授信分析中給予關注。
三、商業銀行進行非財務因素分析面臨的困難與對策
近年來，商業銀行在對信貸企業進行授信決策時，也逐步改變了過去只注重對其進行財務分析的做法，加強了對非財務因素的分析，也取得了較大的進展。但由于歷史和社會大環境等方面的原因，在這方面還面臨不少困難。其一，成本較高。非財務因素分析涉及信貸企業的方方面面，收集渠道多樣，許多信息需要多方收集后印證核實。為了掌握全面準確的信息，商業銀行往往需要花費大量的時間，投入大量的人力物力，如果聘請第三方專業機構來開展此項工作，也需要支付較高的成本。其二，缺乏客觀成熟的非財務因素分析評價系統。許多非財務指標的量化尚無公認的規則可言，帶有很大的主觀隨意性，很大程度上依賴于分析評價者的主觀判斷。其三，商業銀行信貸從業人員整體素質亟待提高。相對于財務因素分析，非財務因素的分析對信貸從業人員的要求更高，非財務因素分析的復雜性要求從業人員具有相當廣泛的知識結構、豐富的經驗、精準的判斷和高度的職業敏感。但就目前而言，符合條件的信貸從業人員數量還有較大的缺口。
一、信貸資產證券化概述
資產證券化是將缺乏流動性、可以在未來產生穩定現金流的資產或資產組合作為支持資產，在金融市場上發行該資產的支持證券的一種融資手段。信貸資產證券化產品以信貸資產為基礎資產，多由銀行、金融公司或資產管理公司發起。在2013年我國發行的資產證券化產品中，信貸資產證券化產品的規模占比為68%，居主導地位。
資產證券化在我國的起步較晚。上世紀90年代，資產證券化的理念才被引入，2005年才開始試點運用，此后又經歷了較長時間的試點中斷。2012年5月17日，央行、銀監會和財政部聯合《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，這意味著沉寂四年的信貸資產證券化試點重新開啟了大門。隨著近期政策支持力度的不斷加大，資產證券化已經成為如今的市場熱點。
盡管資產證券化有諸多優點，但它的風險十分值得警惕。我國在開展信貸資產證券化方面的經驗不足，未來必將面臨各種各樣的風險，必須通過有效的風險管理來保障證券化在我國的健康發展。因此，對資產證券化過程中涉及的風險管理、制度建設等核心問題的研究顯得尤其重要。
二、信貸資產證券化的風險分析
信貸資產證券化面臨諸多風險，也有諸多的分類方式。本文按照風險產生的來源，將其分為基礎資產所產生的風險和證券化過程所產生的風險兩類。
（一）基礎資產所產生的風險
基礎資產所產生的風險，反映的是信貸資產作為發行證券的基礎資產，其自身還本付息能力的不確定性。投資者獲得收益的來源正是基礎資產未來所產生的現金流。基礎資產的質量好壞是影響其產生現金流穩定性的重要因素。基礎資產所產生的風險分為信用風險和提前還款風險。
1.信用風險。信用風險即違約風險，是信貸資產證券化參與主體對它們所承諾合約的違約所造成的可能損失。在信貸資產證券化中，根據涉及主體的不同，信用風險主要包括原始債務人的信用風險和資產證券化參與主體的信用風險。影響信用風險的因素主要集中在基礎資產的質量上，包括基礎資產各級別的貸款余額比例、貸款集中度、行業分布、期限結構等。
2.提前還款風險。提前還款風險是指，債務人在既定的還款時間超出還款計劃所規定的還款額度償還抵押貸款本金、造成資產池的現金流量失衡所造成的可能損失。提前還款受到債務人自身的財務狀況影響。此外，市場利率的變化和其他融資成本的變化等因素，也是導致債務人提前還款的原因。
（二）證券化過程所產生的風險
對于信貸資產證券化產品，由基礎資產所產生的風險其實與普通信貸資產的風險相似，而由于證券化過程所產生的風險則是其所獨有的。證券化過程中產生的風險主要包括交易結構風險和參與主體風險等。
1.交易結構風險。資產證券化成敗的關鍵因素在于交易結構能否實現破產隔離。破產隔離的存在，使得資產證券化產品獨立于融資者也即資產發起人的經營狀況或整體信用。不能實現真正的破產隔離的交易結構將帶來風險。比如，在很多情況下，難以確認支持資產的轉移是否構成了法律上的銷售。發起人通過向SPV銷售支持資產進行融資時，有時會附帶一些特定的義務，比如發起人仍然保留對基礎資產的剩余索取權，此時該項交易的性質可能不被認定為產權轉移，而是擔保融資。這樣一來，破產隔離就未能實現。一旦發起人破產，基礎資產就有可能被追索，導致資產證券化失敗。
此外，信貸資產證券化產品的交易結構也可能對現金流造成不確定的影響。由于資產證券化產品具備結構化安排，比如優先/次級結構、本金/收益賬戶、加速清償和違約事件等設置，將導致其現金流支付存在一定的不確定性。在對此類風險進行分析時，要根據交易文件中對現金流支付機制的規定，綜合考慮證券本金和利息償付順序、再投資收益、提前償還事件、回購條款、違約和加速清償事件等等。比如，違約事件觸發后，支付順序可能發生變化；加速清償事件后，次級期間收益不再獲付，從而不再對優先級份額的償還提供內部增信等。
2.參與主體風險。信貸資產證券化過程是一項復雜的系統工程。其參與主體較多，涉及到會計師事務所、律師事務所、資信評級公司和資產評估公司等中介機構。為確保證券化交易的順利進行并完成，各參與方都應切實履行相應的義務。每一個環節、每一個參與主體都可能影響到資產證券化產品的質量。因此，在評價風險時，還要考慮各個參與主體的各項資質。具體來講，參與主體風險包括受托機構的違約及破產風險、專業機構的失職風險等，比如資產評估報告或會計報告不實，法律意見書結論錯誤等等。
三、信貸資產證券化的風險控制
基于對信貸資產證券化的風險分析，風險控制措施主要集中在基礎資產和證券化過程兩個方面。
對于基礎資產所產生的風險，資產組合是綜合控制基礎資產風險的基本方法。要審慎挑選支持資產組合，實現基礎資產質量的風險分散，個別基礎資產發生違約、提前償還等情況時，不會影響到整個資產池的穩定性。具體來講，可行的措施有：使資產池來源盡可能多元化，資產池中所匯集的資產及其債務人分布在不同地域或行業；控制單項資產占資產池份額在一個較低水平；信貸資產期限應與證券化產品期限相似，本息的償還分攤于整個資產的存續期間等。
對于證券化過程所產生的風險，控制交易結構風險的有效手段是盡量確保破產隔離的實現。由于法律認定標準上存在難度，可參照過往成功案例，向有相關實務經驗的機構咨詢，可事前向管理當局確認，以降低證券化交易風險。而對于參與主體風險，為防止受托管理人違約，可要求其提供違約擔保來加強其履約壓力，確保投資者因其違約而遭受的損失得到賠償。對于專業機構，有效的風險控制措施是聘用那些聲譽好、專業強、經驗豐富的專業機構參與到證券化過程中。
參考文獻
[1]袁宏泉.信貸資產證券化也要防范風險[J].銀行家，2006（3）50-53.
在擴大內需和應對通貨緊縮的過程中，從1999年起，我國啟動個人消費信貸政策。自此信用消費逐步浮出水面，住房按揭、汽車貸款、教育貸款、信用卡等各種個人消費貸款的規模不斷迅速擴大。在消費信貸熱不斷升溫的形勢下，各商業銀行均把發展消費貸款作為未來發展戰略的重要組成部分。消費信貸的蓬勃發展以及消費信貸業務風險與回報相對應的客觀規律，使商業銀行等授信機構在追逐巨額利潤的同時，不得不面對巨大的潛在不良貸款風險，從而信用風險管理逐漸成為商業銀行個人消費信貸管理的一個核心領域。
信用風險是我國商業銀行長期以來面臨的最主要風險，貸款質量決定著商業銀行的生存與發展。因此，借鑒國外先進經驗，開展個人信用評估研究，建立符合我國國情的個人信用評估模型，客觀、全面、準確地評估消費者的還款能力和還款意愿，識別信貸申請人的個人信用風險，對信用風險進行有效的防范和控制管理具有重要的現實意義。
一、項目風險管理與個人信用風險評估的內涵
風險管理是項目管理的一部分，目的是保證項目總目標的實現。項目風險管理是為了最好地達到項目的目標，識別、分配、應對項目生命周期內風險的科學與藝術,是一種綜合性的管理活動。項目風險管理的目標可以被認為是使潛在機會或回報最大化，使潛在風險最小化。
風險識別、風險估計和風險評價是項目風險管理的重要內容。在此基礎上隨時監控項目的進展，注視風險的動態，一旦有新情況，馬上對新風險進行識別、估計和評價，并采取必要的行動，妥善地處理風險事件造成的不利后果，這就是項目風險管理的全過程。
在實踐中，此全過程可以劃分為風險分析和風險管理兩個階段。其中風險分析包括風險識別、風險估計和風險評價。在信用風險管理中，信用風險評估是基礎和關鍵。
個人信用風險評估就是通過建立針對不同客戶類別的信用評估數學模型，運用科學合理的評估方法，在建立個人信用檔案系統的基礎上，對每一位客戶的信用資料內容進行科學、準確的信用風險評估。個人信用評估的自動化加速了整個信貸決策過程，申請人可以更加迅速地得到答復，提高了操作的效率。
對個人信用進行科學評估，建立科學的信用評估體系，是發展個人消費信貸、個人金融、家庭理財等業務的必然選擇。信用評估可以較精確地估計消費信貸的風險，給貸款人提供了一個可靠的技術手段，避免不良貸款，控制債務拖欠和清償。個人信用評估可以使貸款人更加精確地界定可以接受的消費信貸的風險，擴大消費信貸的發放。
二、個人信用風險評估體系的現狀及存在的問題
在我國，個人信用風險評估體系尚不健全，個人信用長期沒有評估，良好的信譽沒有得到合理的優惠，欠債不還也沒有受到相應的懲罰，使我國的個人信用較為脆弱，個人資信程度降低。
缺乏完善的消費者個人信用評估體系導致存在如下問題：
1.貸款審批時間延長、手續復雜。由于個人信用等級的核定不科學，經辦人員為了保證信貸質量，控制信貸風險，必然會采取許多非常規手續來再核定消費者的信用級別。如延長與消費者的面談時間、仔細鑒別消費者提供材料的真實性和消費者有無惡意借貸行為前科或惡意借貸意圖等等。這些措施的執行，固然減少了風險的發生，但也不可避免地增加了申請消費貸款的手續，延長了審批時間。
2.導致非個人因素的信貸風險。消費信貸的特點是單筆業務數量小，但整體業務數量大，這樣有限的銀行消費信貸人員必須面對大量的消費信貸客戶，形成了一個客戶經理必須同時與幾十個，甚至上百個客戶打交道的局面。面對個體差異很大的消費信貸客戶群體，單憑客戶經理的工作經驗，很難避免判斷失誤的情況發生，這樣一來就導致了非個人因素的信貸風險。
3.影響消費者申辦消費信貸的積極性。銀行提供給消費者的是金融資金和附加價值即優質的金融服務。由于缺乏消費者個人信用評估體系，商業銀行不可避免的采取多種措施來防止內部和外部可能存在的安全漏洞，但鑒于消費信貸一般有金額小的特點，繁雜的手續、漫長的審批時間弱化了其優質服務的附加價值，足以讓消費者望而卻步。
種種事實表明，制約消費信貸的，除了人們的收入水平、支出預算、消費觀念外，最讓銀行放心不下的還是對個人貸款心里沒底，擔心發生新的信貸風險。從這個角度看，推廣消費信貸，必須盡快發展個人信用評估體系。
三、發展個人信用風險評估的研究思路
針對目前個人信用評估體系存在的問題和不足，結合項目風險管理中的風險分析提出如下研究思路。
風險分析就是查明項目活動在哪些方面，什么時候，哪些地方可能潛藏著風險。查明之后要對風險進行量化，確定各風險的大小以及輕重緩急順序，并在此基礎上提出為減少風險而供選擇的各種行動方案。
我國商業銀行個人信用風險評估技術的應用和發展需要一個過程，下文從風險分析的三個組成部分加以闡述：
1.風險識別是風險分析的第一步，其目的是減少項目的結構不確定性。風險識別首先要弄清項目的組成、各變量的性質和相互間的關系、項目與環境之間的關系等。在此基礎上利用系統的、有章可循的步驟和方法查明對項目可能形成風險的諸多事項。
通過設計好的個人信用評估模型，可以研究歸納出消費貸款的好客戶所具有的特征，依此特征判斷該客戶是否是銀行在消費貸款業務中應該爭取的對象，同時識別該客戶可能發生非正常還款的特征變量。非正常還款包括提前還款和逾期還款。
2.風險估計就是估計風險的性質、估算風險事件發生的概率及其后果的大小，以減少項目的計量不確定性。風險估計有主觀和客觀兩種。主觀的風險估計無歷史數據和資料可參照，靠的是人的經驗和判斷?？陀^的風險估計以歷史和資料為依據。
個人信用評估模型的使用是一個涵蓋從接收申請到做出信貸決策全過程的自動識別系統。通常情況下，根據貸款申請人的相關特征變量計算信用風險，得出信用分數，從而獲得申請人總的風險的評估值評估模型可以讓商業銀行信貸人員對申請者的信用價值進行準確的判斷，從而有利于做出科學的信貸決策。在決策與確認的過程中，信用得分、管理政策和信貸人員的專業經驗是決定信貸與否的三大關鍵因素。
3.風險評價就是對各風險事件后果進行評價，并確定其嚴重程度順序。評價時還要確定對風險應該采取什么樣的應對措施。風險評價方法有定量和定性的兩種。進行風險評價時，還要提出防止、減少、轉移或消除風險損失的初步辦法，并將其列入風險管理階段要進一步考慮的各種方法之中。
個人信用評估模型投入使用之后，對其進行監控是達到經營目的、實現盈利的重要保障。同時，評估模型的監控能夠幫助商業銀行識別新申請者的特征變化，提高商業銀行風險控制和管理的能力，尋找和捕捉更多的市場機會。
從總體上看，評估模型的建立為消費信貸業務提供了風險評價的標準，但是模型需要得到正確充分的使用，模型的監控則可以隨時作出修改決策，從而使模型更加準確。在實踐中，風險識別、風險估計和風險評價絕非互補相關，常?；ハ嘀丿B，需要反復交替進行。
未來發展個人信用風險評估的研究思路概括地說，先確立風險管理的目標，包括風險識別的完整性、可測和可控性、可操作性以及風險管理的拓展。同時針對每一個風險管理目標，要制定風險合理的實現措施，包括全面地引入風險管理理念；描述風險的數據進行數據庫管理并對銀行客戶分類；借鑒國外的經驗，建立審批專家模型；建立商業銀行關于數據建立和挖掘的案例等。
銀行經營和管理的對象本身就是風險，其風險管理的特性決定了銀行的經營活動始終與風險為伴，其經營過程就是管理和經營風險的過程。在業務發展與風險管理之間找到動態平衡點是商業銀行始終需要面臨的重要課題。只有建立一套科學的信用風險評估體系，銀行才能真正把握住國內日益壯大的消費信貸市場，贏得更廣闊的發展空間。
參考文獻:
一、引言
近年來，在央行多次提高住房按揭貸款利率、購房者產生“升息預期”信號的引導下，住房按揭貸款提前償還現象明顯升溫。商業銀行一向將住房按揭貸款劃為優質資產，在現今的經濟環境下，這項優質資產正面臨著流失的危險。那么，提前償還究竟會給商業銀行帶來什么樣的風險？銀行又將怎樣控制這種風險？
二、提前償還貸款帶給銀行的風險分析
第一，減少了銀行的收益。我國商業銀行的利潤大多來自存貸款利差，住房按揭貸款這項中長期貸款屬于銀行的優質資產，它的提前償還將會直接減少銀行的貸款利息收入。
第二，增加了銀行的服務成本。首先，由于提前償還的情況千差萬別，銀行無法運用計算機來處理，耗費較大的人力。其次，銀行需要對原借款合同中的內容重新修正與計算，增加了經營成本。再次，對提前收回的資金再投資，增加了交易成本。
第三，擾亂了銀行的資產負債結構。住房按揭貸款提前還貸行為的發生可能導致銀行資產負債結構的錯配，動搖銀行資產結構的穩定性，打擊銀行拓展住房按揭貸款業務的積極性，給銀行的風險管理帶來不確定性。
三、商業銀行對提前還貸風險管理的現狀分析
目前，針對提前還貸大部分銀行都是采取收違約金的辦法。然而，收取違約金這一做法引起了巨大爭議。有的學者認為提前還款就是違約，收取違約金是國際慣例，我們借鑒成熟的住房信貸市場的經驗是可取的。如香港按揭貸款在第一年、第二年、第三年還貸要收取全部利息的40％、30％和20％。而有些學者認為提前還貸在法律上是對合同的提前履行，并不構成違約。他們認為銀行本身就是一個以風險換收益的特殊行業，為客戶提供風險管理服務正是現代銀行重要的盈利來源。因此，對提前還貸收取違約金就等于剝奪了借款人轉嫁風險的權利。
由于我國的住房信貸市場開放的時間還不長，銀行自身的風險管理能力還不能自我消化提前還貸帶來的風險和沖擊。因此，在現階段對提前還貸收取違約金是有利于住房信貸市場發展的，它可以在一定程度上弱化這種風險和沖擊，保證銀行的穩健運行，有助于住房信貸市場走的更快更穩更遠。但收取違約金是一種被動的防范方法，只能是一個過度性的措施。盡快提升風險管理能力，化被動為主動，制定出符合市場需求的措施，保障借款人的權利，才是我國商業銀行住房信貸市場未來的發展方向。
四、提前還貸風險管理的建議
1.發行住房按揭貸款提前償還期權
從金融理論上來看，住房按揭貸款的提前還貸可以看作是一項看漲期權，銀行在發放住房按揭貸款的同時也賦予了借款人提前還貸的權利。因此，銀行可以發行住房按揭貸款提前償還期權，這種期權賦予持有者在期權到期之前任意時刻提前償還的權利。這樣既能滿足借款人提前償還的意愿，又能讓銀行從被動防范轉為主動防范，把風險向提前償還期權的二級市場轉移。發行這種期權不僅在理論上可行，在現實中也有了先例。如2006年末，中國銀行首推住房按揭貸款固定利率期權業務，借款人在購買三年或五年期固定利率期權后，有權利選擇使用固定貸款利率或放棄期權權利就低選擇貸款利率。
2.推行多樣化的還款方式
商業銀行的住房按揭按款主要采用可變利率等額本息還款法，這種單一的還款方式忽視了借款人的群體差異，滋生了借款人提前還款的念頭。為了滿足各類借款人的還款需求，降低提前還款給銀行帶來的風險，銀行可以推出多樣化的還款方式。根據借款人收入的穩定性不同，銀行可以將房貸客戶分成三種類型。第一種是收入穩定型。在法定利率上升幅度不大時，采取這種等額本息法符合這類人的需求。第二種是收入遞增型。這一類型的借款人在剛按揭的時候收入并不高，但是隨著工齡、職位的升遷他們的預期收入將會不斷提高，如剛從學校畢業的大學生。對于這一類型的人，當他們的可用收入遠大于每月等額還款額時，就會有提前還貸縮短貸款期限的需求。因此，對這類借款人，銀行可采用遞增還款方式，減少他們提前還貸的幾率。第三種是雙性收入型。這類人既有顯性收入，又有隱性收入。對于此類人銀行可以采用遞減還款方式。
3.建立提前還款數據庫
統計表明住房貸款普遍為“平均貸款期限16年，平均回款速度7年”，也就是說平均還款年限整整提前了9年。這就需要銀行建立提前還款歷史數據庫，把握提前還貸的基本規律，統計提前還貸導致的現金流變化，重新估算住房貸款的久期。在國外，基于歷史的統計數據已經有了大量的研究結果，例如PSA提前償付基準，從0.2%開始，每個月遞增0.2%，到6%穩定。由于我國商業銀行住房信貸開展的時間還不長，對提前還貸數據的收集、整理、和分析還處于初步階段，需要有實力的統計人員估算住房按揭貸款提前償還率，為防范和控制提前還貸風險奠定必要的基礎。
參考文獻：
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投資項目的前期工作是投資決策前必不可少的工作步驟,長期以來,建設項目前期工作滯后,前期方案深度不夠等是多年來困擾投資管理的問題。隨著經濟體制改革的深入,作好投資項目前期工作和經濟評價,實現投資決策科學化,提高投資效益,是投資項目各個層次的決策者以及咨詢人員所面臨的首要問題。
1 如實做好建設項目前期工作,不斷完善項目評價方法與參數
在項目的投資決策中可行性研究本來應起到舉足輕重的作用,但由于各種原因,一段時期以來,有的將可行性研究搞成了上項目的腳踏板,究其原因,主要是投資體制還不完善,企業還沒有真正的自主權。我國的投資體制改革,開始是投資主體只有國家一個,項目所需資金都靠國家撥款建設,而后改為“撥改貸”,成就了相當多的無本經營企業,企業產權界限不清,管理者權、責不明,利潤要上繳,投資伸手要,撥款也好,貸款也罷,只要能拿到錢就可以上項目,企業就有可能在規模上更上一層樓,造成了嚴重的后遺癥;自1986年國家實行了資本金制度,這種情況才開始扭轉,投資主體才開始逐步形成多元化的投資主體。
在體制改革不斷深入的今天,國家正在并繼續改革項目審批制度,投資主體多元化的格局已經形成,國有企業的改革也在進一步深化。上項目者必須自主決策,投資者要對自己的投資行為負全面責任,在充分做好建設項目前期工作的基礎上,做到建設項目“三個不建”,即建設項目沒有可行性研究報告不建,項目可行性研究報告經濟評價不充分不建,項目經濟評價效益不達標準不建,只有這樣才能如實反映項目的真實效益,作出合理決策。
多年來,國家有關部門對可行性研究報告及項目經濟評價方法與參數作了一些詳簡不同的規定,原國家計委和建設部于1993年4月聯合頒發的《建設項目經濟評價方法與參數》(第二版),在指導我國建設項目經濟評價工作,實現項目決策科學化方面發揮了巨大作用,在當時條件下,更貼近了社會主義市場經濟的要求,使我國建設項目經濟評價方法和理論向前邁進了一大步,隨著改革的不斷深入發展,金融、投資、財稅等方面的改革力度進一步加大,對經濟評價工作提出了更高的要求,這就需要技術經濟工作者適應新形勢,進行新的思考和探索,去研究和解決新的問題,隨著我國加入WTO,與國際接軌,從大的方面看,有可行性研究報告的結構、市場分析的重點內容、方案比選的方法、資金籌措方案的研究和項目風險的分析等;從細節方面講,評價指標體系的完善和簡化、評價基準的確定、計算價格的選取、重要計算參數的選取等方面的問題都有值得進一步探討之處。
2 風險分析應作為可行性研究報告強調的重點內容
當前可行性研究的內容和深度已由法規性文件予以固定下來,目前國內高技術產業化項目的可行性研究報告已設有風險分析專篇,而一般的工業項目的風險分析卻重視不夠,尤其對市場、投資以及經濟效益方面可能出現的各種情況以及項目的影響程度分析預測不夠,導致許多項目實施后實際數據與可研出入很大,甚至完全失實。盡管可研報告中作了敏感性分析,并顯示項目效益對一種或幾種不確定因素相當敏感,但決策者認識不夠,依據方案內部收益率和還款期的大小進行決策,顯得過分簡單,容易導致失誤,造成無可挽回損失。投資項目的建設要耗費大量資金、物資和人力等寶貴資源,且一旦建成,難于更改,因此投資項目的風險防范和控制更顯重要。為了有效的防范和控制風險,越來越多的人們已經認識到不僅在投資項目的前期工作中需進行風險分析和風險對策研究,更重要的是在項目實施過程及經營中應有效地進行風險評價和風險分析。因此當前提高風險意識,強化風險分析,重視風險分析的結果是市場經濟下做好項目前期工作所必須的。
3 投資項目有關各方面的共同努力是編制好可行性研究報告的必要前提
可行性研究報告一般是由咨詢單位完成,有理由要求咨詢單位客觀、公正、實事求是,但在實際上要做到這一點卻困難重重。咨詢工作受到各方面的制約,一是審批限額的存在,導致為了將項目的審批權留在地方,不得不壓低投資,特別是將流動資金作為調節投資大小的“砝碼”,導致流動資金準備不足,甚至影響項目的生產經營。其次是為了要把項目爭到手,不得不夸大項目的效益,模糊項目的風險,這些制約的因素主要在業主,而不是咨詢單位本身;再者若是對于依托老廠的項目,需要老廠的現狀資料以及對有無項目狀況的預測,這些工作都必須要由業主來完成。同時,各級主管部門和審批機構握有項目的“生殺”大權,對促進項目前期工作的健康發展起著舉足輕重的作用。總之,做好投資項目可行性研究報告是有關各方的共同責任,也只有各方面都采取實事求是的態度,可行性研究才能給出客觀公正的結論。
4 正確對待市場與價格的預測
對于一個具體建設項目特別是經營性項目來說,市場和價格就是項目存在的關鍵所在。財務評價的敏感性分析中,對經濟效益影響最敏感的因素無疑就是產品銷售價格,往往變化1～2種價格,項目就可能從不可行變成可行,一種不合理的價格體系將使可行性研究報告變成為可批性研究報告。因此,市場和價格的預測在經濟評價中起著舉足輕重的作用。市場走向和價格高低往往成為項目經濟上是否可行的最重要砝碼,預測的準確與否直接關系到經濟評價結果的可靠性。
當前財務評價中,普遍采用現行價格或所謂生產初期的預測價格,這種提法與評價中簡化計算以及反映相對準確性的原則是一致的,但往往差之毫厘、繆之千里,甚至導致完全相反的評價結果,究其原因,其一是目前我國市場經濟尚不健全,不規范,市場經濟的規律性不明顯;其二是我國經濟與國際市場尚未完全接軌,區域性強,產品價格波動大,特別是供求量相對較小的產品,價格的規律性更難掌握;再者,目前我國咨詢機構缺乏必要的、完整的價格信息系統,僅僅依靠技術經濟工作者經驗進行判斷,隨意性較大,難以得到相對準確的預測結果。
《方法與參數》僅對價格作了原則性的說明,而對數據的測算、選取及具體應用并未加以詳細說明。為了規范這方面的工作,保證評價的質量,應該增加這方面的內容或在有關實施細則中加以明確,并且規定在可行性研究報告中加深市場預測與價格分析的內容,描述必要的預測過程以及采用的數據和預測模型。
5 清償能力分析應給予重視
在項目評價中,一般以全部投資FIRR高低來判定經濟上的可行性,人們對盈利能力分析的理解和接受程度要高于清償能力分析。然而,清償能力指標分析決不能忽視。在項目實施過程中,清償能力指標較盈利能力指標來得更為直觀、清晰,一個項目如果背著沉重的債務包袱,那是極其危險的。
國內現行財務評價以最大還款能力計算貸款償還期,僅是一種理論計算,與國際上通行的做法是不一致的,任何一項貸款,事先必須明確貸款條件,其中最重要的條件之一是還款期限,如果不能滿足,則另選融資方式和途徑,以最大能力計算還款期,實際上是未考慮任何風險因素,是一種理想的模式,在實施過程中一般是很難實現的。通常做法是根據還款期限等計算各年償債額,再分析資金運用狀況和清償能力,償債率指標就是在這種情況下設置的,
6 國民經濟評價亟待規范
對于一般的工業項目,在可研階段進行國民經濟評價已日趨減少,這與《方法與參數》的初衷是不一致的,大中型項目,特別是有關國計民生的大型項目,完全有必要從國民經濟總體角度考慮,進行國民經濟評價,對于非盈利的基礎設施項目,進行必要的國民經濟評價更是必不可少。同時《方法與參數》有關國民經濟評價內容亟待規范、補充和完善,應有專門的政府機構或由權威的社會中介咨詢機構定期有關經濟評價參數,供咨詢機構使用。
二是政策風險和系統性風險。資產證券化涉及到各方面的國家政策，政策的不利變化將極大的影響資產證券化的成功。而國際經濟形勢和各國的宏觀經濟環境變化也對各國房地產市場的發展產生重要影響，從而對抵押貸款支持證券產生不利影響。美國政策面和宏觀經濟面的變化間接導致了此次危機的爆發。從2004年開始的通貨膨脹壓力和對應的加息政策直接逆轉了房地產市場的“非理性繁榮”。
三是利率風險與利率波動風險。因為資產支持證券是有固定利率的品種，利率的變化影響證券的銷售量和固定利率產品的收益，對于那些積極買賣它們資產組合的投資者來說，市場流動性是影響他們決策的一個關鍵問題，因此間接地影響了發起人的相關收益。2004年后，美國通貨膨脹壓力日益顯現，美聯儲的低利率政策開始逆轉。2004年6月到2006年8月，美聯儲連續17次調高利率，聯邦基金基準利率從l％提高到了5．25％，并相應帶動長期利率回升。加息效應逐漸顯現，房子貶值，抵押品貶值，儲蓄利率上升，貸款利率上升，而次貸是浮動利率，于是還款壓力增大。貸款人是低收入者，無力還貸，所以只好拋出房子，貸款機構收不回貸款，只能回收房子，而房地產市場又低迷，房子無法兌現，并且不斷貶值，導致信貸機構資金周轉困難，剩下的就只能是破產倒閉。
四是資信等級下降的風險。資產證券化特別容易受到等級下降的損害，因為證券化交易與構成交易基礎中包含許多復雜多樣的因素。這些因素中的任一因素惡化，整個發行的等級就會陷入危險境地。顯然，交易越復雜，該資產證券化中的等級下降的潛在風險就越高。當房地產泡沫破裂、貸款人還不起貸款時，抵押貸款企業陷入困境，沒有貸款人的還款，自然無力向購買次級債的金融機構支付固定利息。而購買次貸衍生品的投資者，也因債券市場價格下降，失去高額回報，同樣也陷入流動性短缺和虧損的境地。
五是專家的誤區。過分依賴專家諸如評估師、律師、會計師與其他專家的意見本身就是一種風險。專家的意見也不能確保在資產支持證券的交易中不存在潛在的風險，而且這些專家的意見也可成為一種獨立的風險。并且，專家也無法準確預測經濟與政策的變化路徑、幅度與時間。
二、對我國資產證券化的啟示
一是商業銀行要高度關注個人住房信貸及個人住房抵押貸款的風險。出于戰略調整和經營轉型需要，境內商業銀行普遍將個人信貸作為一項業務和收入的主要增長點。但在目前資產價格快速攀升、未來回調壓力加大的背景下，并不能簡單地將個人貸款或消費性貸款視為低風險貸款而不加選擇地大力發展，并且要更加關注貸款人的信用水平和未來的還款能力。
（一）提前償付風險
提前償付風險是由于住房抵押貸款的借款人隨時償付全部或部分貸款而導致住房抵押貸款證券的現金流出現不穩定狀況的風險。提前償付風險對住房抵押貸款池中的現金流量造成影響，表現為：使得前期本金償還額增加，流入的利息額減少，縮短了償付行為的加權平均周期。
1.影響抵押貸款提前償還的因素
（1）市場抵押利率
首先，當現行市場抵押利率比原始合同利率低時，借款人可能會通過借新還舊來降低貸款的利息成本。其次，市場抵押利率的波動路徑也會影響提前償付行為，如果利率曾經下降到一個很低的水平，大多數有償還意愿與能力的借款人都已經實現了提前償還，也就不會出現大規模的提前償付現象。最后，浮動利率住房抵押貸款（ARM）與固定利率抵押貸款（FRM）的提前償還風險又不同。FRM比ARMD提前償付風險更高。因此，市場抵押利率是影響提前償付的主要因素 。
（2）抵押貸款的期限
抵押貸款的年限與提前償付有很大的關系，在貸款期限的初始階段，提前償還率逐漸上升，然后保持穩定，但貸款后期的提前償還率又趨于下降，出現衰竭效應。實際上，在抵押貸款的第2年到第8年之間，提前償付所占的比例較大；在抵押貸款的第10年到第25年間，提前償付的速度會下降。
（3）房價的飛漲
房價的飛漲也會導致提前償付的發生。假如當前房價持續上漲，那么更大更好的新房的價格會提高。但是由于原住房在二手市場的當前市場價值遠遠超過未還貸款的價值，而且房價與市場利率反向運行的關系可以知道房價的飛漲必將伴隨著利率的下跌，使借款人的再融資成本降低。通常情況下，后者帶給借款人的效用會更大一些，因此，很可能會導致借款人提前償付。
（4）其他因素
其他因素包括很多，如總體經濟環境、季節因素、程度，借款人的年齡、職業、婚姻情況、信用情況、受教育程度，房地產的地理位置，社會的心理特征等等。
2.提前償付風險的測算
本文運用固定比率法來度量提前償付風險，公式如下：
SMM = ■ 公式1
CPR = 1 - 1 - SMM■ 公式2
其中，SMM是單月死亡率，CPR是以年計算的SMM，表示某一年末提前償付全部貸款余額的概率，CPR越大意味著抵押貸款本金被提前償還的風險越大，反之則提前償付風險越小。
（二）違約風險
這里的違約風險是指借款人無法償還或者延期償還到期債務從而給貸款銀行帶來損失的可能性。違約風險會惡化資產池的信用質量，進而帶來SPV的信用風險，這樣便會形成一個信用風險傳導鏈。違約風險按照借款人的意愿來劃分，有理性違約和被迫違約。
1.違約風險的影響因素
（1）償付收入比（payment to income PTI）
償付收入比為借款人月償付金額與月收入的比例，它是衡量借款人還款能力的一個指標，當PTI越高時，違約的風險越大，當PTI越低，借款人的償還能力越高，違約風險就越小。
（2）貸款房價比（loan to value LTV）
貸款房價比是影響違約行為的重要因素，它是抵押貸款額與抵押房產的購買價之比。LTV越低，借款人在房產中的利益所占比例就越大，借款人違約的可能性就越小，違約的風險就越??；相反，LTV越高，違約的風險也就越大。
（3）貸款期限
住房抵押貸款的貸款期限一般較長，其違約風險主要出現在貸款之后的前3-8年，在貸款初期，由于房價通常高于貸款的風險價值，而借款人的還款能力不會出現較大的變化，因此貸款的違約率較低。隨著貸款賬齡的增加，即使貸款本金每期償還額較低，但較長的貸款期限，使房價下跌并低于貸款本息的概率增大，借款人遭受意外變故的概率也增加，從而違約風險上升。
（4）其他因素
主要有借款人職業穩定性，借款人的素質，購房目的，信用狀況等等。如借款人的職業越穩定，收入也就越穩定，發生償付困難的概率越低，違約風險就越??；借款人的素質主要影響了借款人能否符合工作的要求，在失業后能夠迅速找到新的工作，進而影響借款人的償付行為與違約可能性。
二、我國住房抵押貸款證券化的風險分析
（一）我國提前償付風險現狀分析
在我國違約風險一直被認為是商業銀行面臨的主要風險，甚至提前償還貸款的行為還受到鼓勵，而銀行往往就會忽略提前償付貸款所帶來的風險。理財觀念上，“無債一身輕”的觀念根深蒂固，居民一般傾向于先償還貸款，才考慮其他投資或消費活動。近年來，我國的提前償還速度不斷增加，究其原因是我國住房抵押貸款采取浮動利率，如此，按照我國政策規定，只要國家調整貸款利率，銀行就會在次年的第一個月采用新的利率，所以當借款人預期住房抵押貸款利率上調而可能會增加利息支出時，就會提前采取還貸行為來規避風險。出于對我國通脹加速以及經濟過熱的擔憂，央行多次采用了加息的貨幣政策來調控經濟，利率的頻繁提高會導致借款人的提前償付行為不斷增加，造成了商業銀行的利息損失，影響銀行的資金運作成本和資本結構，從而增加了其進行再投資的風險。注意到這樣的情況后，商業銀行開始對提前償付行為的鼓勵轉變成限制，逐漸重視對于提前償付風險的管理，采取了一些限制提前償付行為的措施。盡管如此，銀行對提前償付風險的管理手段還是比較落后，關于提前償付的統計數據不多，對提前償付的研究也僅限于對國外方法的介紹和研究。
（二）我國違約風險現狀分析
我國住房抵押貸款信用質量一直表現良好，“建元2007-1個人住房抵押貸款證券化信托受托機構報告”各期報告數據表明，抵押貸款證券違約率還是處于比較低的水平，居民購房目的大多是為了滿足住房需求。然而，目前我國的房地產市場處于過熱狀態，房地產價格偏離真實價值，產生了市場泡沫，一旦受到宏觀經濟因素的影響就會造成泡沫破裂，房價暴跌，使得住房抵押貸款存在巨大的潛在違約風險。
另外，“假按揭”也成為我國個人住房抵押貸款違約風險的主要源頭。房地產開發商熱衷于“假按揭”是因為個人住房抵押貸款的利率低于企業貸款利率，并且條件要求相對要低，容易獲得審批。開發商通過“假按揭”從銀行套取住房貸款，獲得了低成本的融資。在房地產效益高時，開發商會按時支付本息，但是當開發商無法出售住房時就會違約，造成商業銀行的巨大損失。
三、“建元2007-1”MBS風險分析
前文具體地對住房抵押貸款證券的兩種風險進行了描述，而我國處于住房抵押貸款證券化進程的初期，面臨著許多的問題，下面將對“建元2007-1”個人住房抵押貸款支持證券（以下簡稱為“建元2007-1”MBS）的進行風險實證分析。
（一）提前償付風險
在前文中已經闡述了提前償還風險對于住房抵押貸款池中的現金流量造成的影響，在不考慮信用風險的前提下，下面將運用SMM 公式及 CPR 公式對“建元 2007-1”的提前償付率進行度量。
1.數據的選取
樣本數據選取來自于中誠信托投資有限公司每期的“建元 2007-1 個人住房抵押貸款證券化信托受托機構報告”公布的數據。本文整理了第43期到62期，即從2011年7月到2013年2月的數據，包括了三種數據：起初未償還本金余額、當前計劃還款本金額、當前提前還款金額。
2.固定提前償付率CPR
按照算出來的SMM值便可根據轉換公式，計算出CPR，（如圖1所示）。
圖1 “建元 2007-1”在 200年6 月2011年1月這20個收款期間CPR
3.數據分析
在圖1中，這20期的平均提前還款率為10.59%，低于《發行說明書》中指引投資者定價的預期提前還款率17.26%，2012 年2月CPR 值更是低至4.179%。之所以提前償還率會有大幅下降，可能是由于從2011年7月的最后一次上調利率后，央行的利率調整并不頻繁，在2012年更是開始下調利率，從而導致提前償付率沒有很高。此外，近兩年來人民幣升值，國內通貨膨脹等等因素，都會影響借款人的提前償付行為。因此在分析提前償付風險時，要從多方面去研究。
（二）違約風險
根據聯合資信評估有限公司關于“建元2007-1”MBS的2012年跟蹤評級分析報告顯示，（跟蹤期為2011年6月至2012年6月），如圖2所示。
圖2 2012年跟蹤報告中累計違約率
一、風險事項
目前過度重視信用卡發卡量的增加，采用跑馬圈地式的經營模式，對客戶的資信情況審查不嚴，導致信用卡業務在發展的過程中產生了許多不良客戶，且不良金額以每月400萬的速度遞增。主要原因在于以下幾點：
1、客戶準入質量不高。在競爭信用卡客戶時，對申請人的個人情況審查過于放松，甚至都停留于表面，降低信用卡申辦的門檻，放松對申請人的資信審查，從而更容易引發信用卡的信用風險和欺詐風險。
2、客戶逾期較多。持卡人在申請到信用卡后，由于持卡人的經濟狀況的改變或社會發生變化造成的持卡人不能還款所產生的信用風險，還有就是某些道德惡劣的蓄意透支而不還款的道德信用風險。
針對以上風險事項，我行風險審批部嚴格把控資信審查程序，控制內部運作風險。在現有條件下，制定了有效的信用策略，做到各個部門、各個環節相互制約，加強辦卡前、后對客戶的監管力度。
二、下一季度重要風險隱患預判
下一季度，重點風險事項還是以不良客戶為主，主要原因在于客戶在多家銀行獲得的總體授信額度往往會遠超其保障能力的授信額度，成倍放大了客戶疊加的透支額度，一旦客戶大量透支超出還款能力，無力償還本金和利息，將給銀行造成大量的資金損失，加劇了銀行風險。
三、對策安排
二、供應鏈金融的概念
供應鏈金融一詞是商業銀行在傳統信貸業務及各類中間業務基礎之上延伸出來的，深發展銀行在國內商業銀行領域內較早嘗試供應鏈金融服務，他們在與中歐工商國際學院共同編寫的一書《供應鏈金融---新經濟下的金融》中對供應鏈金融這一概念的定義是：供應鏈金融是指在對供應鏈內部的交易結構進行分析的基礎上，運用商品貿易融資的自償性信貸模型，并引入核心企業、物流監管公司、資金流導引工具等新的風險控制變量，對供應鏈的單個節點企業乃至整個供應鏈提供封閉的授信支持及其他結算、理財等綜合金融服務。這一定義重點強調了基于核心企業的上下游企業的緊密聯系，上下游企業基于供應鏈既是關聯企業又負有連帶責任；另一方面，將銀行信用融入上下游企業的購銷行為，增強其商業信用，促進中小企業與核心企業建立長期戰略協同關系，提升供應鏈的競爭能力。
三、城市商業銀行供應鏈產品和風險機理分析
整理國內城商行供應鏈金融產品，我們發現各家銀行均做了很多努力，擴大自己的供應鏈信貸業務，如下表1。可以看到，一方面城商行根據自身情況，開發了基于行業供應鏈符合小微企業需要的產品和服務，產品數量豐富；另一方面產品同質性很強，基本上是傳統貿易融資的擴展，缺乏實質意義上的創新。
表1 國內部分城商行供應鏈金融產品
為了對城商行開展供應鏈融資業務有更清晰的認識，我們將各類產品按其不同特點可歸納為預付賬款融資、存貨融資及應收賬款融資這三種模式，然后分別分析其主要產品和風險形成機理。
（一）預付賬款融資
預付款融資是依托核心企業為下游提供融資渠道的商業模式，銀行通過控制融資企業對其上游供應商提供的貨物的提貨權為手段，向融資企業提供融資的行為。具體運作模式如下圖1此種模式下商業銀行具體的產品包括：先票后貨、保兌倉（亦稱為廠商銀）、進口信用證項下未來貨權、國內信用證。
注：（1）簽訂合同（2）獲取貸款（3）銀行審查（4）倉儲監管協議（5）賣方發貨（6）買方繳款（7）開立銀行承兌匯票（8）買方繳存保證金（9）買方提貨（10）賣方回購。
1、產品分析
（1）先票后貨
先票后貨是指授信客戶依據核心企業與其簽訂的銷售協議，在取得銀行授信額度的情況下，銀行向賣方支付全額貨款，賣方按照銷售協議及其他相關協議安排貨物的生產和備貨，同時，銀行取得該批貨物的抵質押權，作為授信擔保。
（2）保兌倉
保兌倉模式為先票后貨模式的變形，仍為授信客戶交納保證金，銀行據此將全額款項付給與其簽訂購銷合同的上游核心企業，客戶分批次向銀行還款，銀行通知核心企業放貨的一種預付融資方式。
（3）國內信用證
國內信用證是在國內企業的各項交易中，由銀行根據申請人要求，銀行按照信用證的條款要求，在規定期限內憑規定的單據在指定地點付款的書面保證文件。國內信用證獨立于貿易合同之外，是一種的有條件的銀行支付承諾，但必須依賴于真實貿易背景下的貨物單據。
（4）進口信用證項下未來貨權
進口信用證項下未來貨權是國際貿易項下預付融資的一種形式，開證行根據進口商的申請，在進口商交納一定比例保證金后，為其開立出口信用證，由于企業授信評級資質無法達到開證要求，因此，銀行通過控制信用證項下單據所代表的貨權作為還款的保障。
2、風險分析
預付賬款融資解決了供應鏈鏈條上的采購階段的資金短缺問題，為經銷商或生產商取得上游企業的產品或原材料融資。但其存在的風險也不容忽視，通過分析預付賬款融資模式運作原理可得出預付賬款的風險有以下方面：
（1）核心企業風險
核心企業這里指的是供應鏈鏈條上的生產商，為下游企業融資承擔著擔保和連帶責任。核心企業對供應鏈金融業務影響體現在其生產能力突然變化對履行賒銷合同的影響。生產者到期交不出商品的風險，如原材料價格上漲、工人罷工、企業管理層人化、設備重大損壞等，都會影響商品生產。因此，核心企業生產能力的變化可能使銀行無法及時取得質押物，質押權落空，銀行面臨授信風險。
（2）融資企業風險
融資企業風險是指由融資需求方帶來的風險，主要包括融資企業的信用風險，即融資企業履行合同所規定的還款義務或信用質量的變化給銀行帶來損失的可能。融資企業是銀行預付賬款的第一還款人，客戶的規模、運營狀況都對預付融資業務有著最直接的影響。另一方面，當融資企業面對產品價格下降，而預付賬款融資鎖定的價格高出了現有的市場價格時，將大大提高其違約的可能性。
（3）操作風險
操作風險是指由不完善的內部程序、員工、信息科技系統以及外部事件所造成損失的風險。預付賬款融資業務的操作環節相對較多，人為的因素占比較重，面臨的操作風險主要由銀行內部控制不到位和外部信息不對稱引發。在銀行對于供應鏈上企業進行整體授信時，須對借款人的過往經營狀況、借款原因、行業狀況、所處產業政策等進行詳細審查，還必須對其核心企業狀況進行審查及考察整個貿易合同的真實性，謹防借款人、擔保方虛構貿易合同，詐欺貸款的行為。
（二）存貨融資模式
存貨融資指授信企業將其自身擁有的生產、流通環節中的原材料、半成品或成品作為抵質押物，向銀行申請授信融資，具體運作模式如下圖如2，其具體產品包括靜態質押、動態抵質押及倉單質押。
1、產品分析
（1）靜態質押
靜態質押是授信企業將其自身擁有的生產、流通環節中的原材料、半成品或成品作為抵質押物，向銀行申請授信融資，銀行審核通過后，委托第三方監管公司作為貨物實時動態的監管人履行對貨物的監管職責，進而向企業提供資金支持，企業若想提貨，必須打款贖貨，不支持以貨易貨。
（2）動態抵質押
相較于靜態抵質押業務，動態抵質押突出特點就是更為靈活，銀行根據企業提供存貨的價值為其核定一個授信額度，同時設定一個最低限額，在這一限額基礎上，企業可以自由提貨，到達臨界值或低于限額則需要補充保證金，同時也允許補貨。動態模式也支持企業以貨易貨。
（3）倉單質押
倉單質押分為標準倉單質押和非標準倉單質押，標準倉單質押授信業務通常質押標的為在期交所注冊并生效的標準倉單，該倉單為有效的物權憑證，倉單作為有價證券，具有很強的流動性，銀行一旦面臨風險，標準倉單具有很強的變現能力。而非標倉單的質押則是銀行憑借授信客戶提交由第三方物流公司或倉儲企業出具的用于表明質押物信息的倉單為質押物，客戶對倉單進行背書后，向銀行申請融資。
注：（1）簽訂協議（2）交付質押物（3）貨物驗收、監管及評估（4）貸款申請（5）出具證明（6）發放貸款（7）償還貸款（8）通知發放貨物（9）取得貨物。
2、風險分析
基于存貨的供應鏈融資可以充分利用上下游企業的存貨資產融資，與此同時也面臨風險，與預防賬款融資模式不同，其風險圍繞存貨產生。
（1）供應鏈系統風險
存貨融資的授信是基于整個供應鏈系統、單個企業狀況已經不再是重點的考察對象，整個供應鏈鏈條的行業狀況、運營績效、核心企業的信用狀況、協調能力都對存貨融資產生影響，因此要建立對整個供應鏈系統的風險控制。
（2）存貨風險
存貨風險是指由存貨狀況變化帶來的損失可能性。在存貨融資中起著關鍵作用的就是作為質押物的存貨，存貨的貨權歸屬、變現能力、價格波動情況、易存儲程度都是開展業務必須考慮的因素。
（3）信用風險
存貨融資的信用風險包括核心企業信用風險和融資企業信用風險。對于融資企業，必須考慮其財務狀況、經營情況、規模和行業發展情況等。此外，還必須考察核心企業的實力、對供應鏈的信用擴散程度，供應鏈整體協調能力。這些都可能影響履約還款義務，對銀行整體授信產生影響。
（4）操作風險
存貨融資也面臨包括銀行人員操作的流程風險以及合同制定的疏漏，例如，在以貨易貨時，必須重估貨物的屬性（包括貨權、價格波動情況、變現能力、易儲存狀況），這方面的錯誤會帶來風險。
（三）應收賬款融資
應收賬款融資其實主要針對授信企業實現產品或服務銷售后的應收賬款及各種對應的權益所提供的金融服務，包括保理、福費廷、商票保貼業務，其運作模式如圖3。
1、產品分析
（1）保理
保理即保付、托收保付，是貿易中以托收、賒賬方式結算貨款時，融資企業為了規避風險而采用的一種請求第三者（銀行）承擔風險的做法，包括國內保理和國際保理。
（2）應收賬款質押授信
應收賬款質押授信是指在銷售階段，基于賣方企業的應收賬款作為貸款支持的質押標的而進行的融資。
（3）商票保貼
商票保貼是對符合一些商業銀行指定條件的企業，以書函的形式承諾為其簽發并承兌或背書轉讓或持有的商業承兌匯票辦理貼現的一種授信行為。
注：（1）貨物交易（2）應收賬款單據發出（3）單據質押（4）付款擔保（5）信用貸款（6）購買生產要素（7）銷貨收款（8）支付賬款（9）合同注銷。
2、風險分析
應收賬款融資模式的風險要點在于應收賬款，可從以下幾個方面來分析：
（1）融資企業風險
應收賬款融資的交易對象是應收賬款，融資企業作為其債權企業，其轉讓或者質押的應收賬款是否真實存在、企業的經營狀況、信用狀況等都對業務開展有重要的影響。
（下轉第275頁）
（上接第273頁）
（2）債務企業風險
應收賬款融資業務中債務企業是第一還款人，債務企業的實力影響到最后應收賬款的收回，例如福費廷產品中銀行買斷應收賬款票據，放棄了對融資企業貼現款項的追索權，一旦債務方破產，銀行將面臨資金損失風險。
（3）法律風險
應收賬款轉讓的確認及合同條約是否符合相關法律，將影響合同的有效性，一旦應收賬款合同無效，銀行資金就可能面臨無法回收的風險。
（4）應收賬款風險
應收賬款風險來源主要是財務報表欺詐、應收賬款產品和價格欺詐等人為操作風險。例如，應收賬款的債權和債務企業可能為了獲得更高的授信額度，兩者聯合，共同虛構交易行為或者交易價格、數量，導致應收賬款的不真實或實際應收賬款的數額遠遠低于銀行的授信額度，造成銀行差額損失的風險。
（5）管理風險
應收賬款融資業務的管理風險是指業務運作過程中因信息不對稱、管理不善、判斷失誤等帶來銀行損失的可能。例如，如果銀行未能及時有效地管理應收賬款融資下應收賬款使得債務企業未到期還款，或銀行工作人員審查企業出錯，給銀行帶來的損失只能由銀行自己承擔。
四、城市商業銀行供應鏈金融業務風險控制
三種模式風險控制要點各有不同，存貨類融資最關鍵的風險來源于存貨，存貨屬性的變化對風險的產生有至關重要的關系。預付賬款融資風險管理要點在供應鏈上企業有真實的貿易背景，而應收賬款融風險要點是融資方的應收賬款的真實性及后續的現金流追蹤問題。針對三類融資模式風險分析，可總結出城商行以下措施以控制業務開展的風險。
1、嚴格市場準入，慎重選擇核心企業
核心企業負有還款的連帶責任，保證銀行貸款的安全收回。因此，應該建立科學的合理的市場準入原則及其標準，并且要求核心企業有嚴格的上下游企業進入、推出機制。
2、完善銀行內部控制體系，減少不必要的操作風險
通過制定和實施一系列制度、程序和方法，對風險進行事前防范、事中控制、事后監督和糾正的動態機制，實現銀行內部控制目標，減少供應鏈金融產品帶來的風險。
3、加強與物流企業合作，建立健全信息管理系統，減少信息不對稱帶來的逆向選擇和道德風險
物流企業在供應鏈融資模式中起著第三方監管作用，對貿易背景真實性審查或存貨價值評估起著無可替代的作用。
