時間：2023-06-12 09:09:52
序論：速發表網結合其深厚的文秘經驗，特別為您篩選了11篇金融的研究方向范文。如果您需要更多原創資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯系，希望您能從中汲取靈感和知識！
在資本受限、經常項目可自由兌換的狀況下，隨著經濟全球化的逐漸深入，資本管制的效率會大幅下降，從而阻礙經濟的快速增長，而資本項目的開放則可以促進經濟的快速增長。一國的投資收益與一國的資本成本聯系密切，而資本成本又受到金融管制的深度影響，高的資本成本必將阻礙經濟的快速發展，大幅度降低投資收益，而低的資本成本則可以吸引更多的投資，大幅度提高投資收益，進而促進經濟的快速發展。所以金融開放可以使一國政府放松對金融市場的管制，影響一個國家的投資收益和效率，進而促進經濟的快速增長。
（二）金融開放通過影響金融發展來影響一國經濟
商業銀行等非銀行金融結構的投資風險、效率、收益在很大程度上受到金融開放的深刻影響，金融開放可以使商業銀行擺脫傳統融資的束縛，開辦多元化金融業務，在保證流動性和安全性的同時，獲得高額的投資收益。另一方面，金融開放可以很大限度地降低銀行等非銀行機構的資本成本，從而改善一國的經濟發展狀況。隨著金融開放，風險分散機會的逐漸增加可以促進經濟的快速增長，因為風險分散會引導投資向高預期收益的資本項目流動，而且，高收益也必將導致高投資和高儲蓄，從而進一步刺激經濟的增長。
（三）金融開放通過影響投資來促進一國經濟增長
發展中國家的國民收入水平一般較低，資本市場中的資本也比較匱乏，支持經濟長期快速增長的資本投入相對不足。金融開放可以沖破國與國之間的界限，使發達國家的資本向發展中國家流動，這樣不但能使發達國家獲得收益，也能在很大程度上彌補發展中國家資本相對匱乏的窘境，從而改善發展中國家資本市場上的資本配置，從而促進發展中國家經濟的增長。金融開放程度的增加會加大國際資本的流入，而國際資本的流入不僅會彌補國內資本的不足，也會降低社會平均資本成本。同時，放松金融管制使得國內要素定價與國際接軌，在一定程度上降低資本成本，而這將進一步刺激資本投資的增長，從而促進國內經濟的快速增長。
二、金融開放對發展中國家經濟金融的影響
（一）資本流動方面
國際資本流動，是指資本要素在不同國家或法律管轄范圍之內的輸入與輸出。短期國際資本流動有助于彌補輸入國短期資金的匱乏，滿足國內對資金的需求，加速資本形成，促進經濟發展。短期資本流入是實現經濟發展的有效手段，是彌補經濟增長“雙缺口”模式的最佳途徑。因為在開放的經濟條件下，從總供給方面看，Y=C+S+M，從總需求看，Y=C+I+X，其中C、Y、I、S、M、X分別代表一國的總消費、國民收入、總投資、總儲蓄、進口額和出口額，兩式結合可得M-X=I-S。進口額之差M-X即外匯缺口，同理，I-S即儲蓄缺口，發展中國家在實現經濟增長所必需的資源需求量與國內資源的有效供給之間存在著兩個缺口，即外匯缺口與儲蓄缺口，因此很難實現經濟的快速增長，但短期國際資本流動可以使國內金融市場和國際金融市場融為一體，能夠降低發展中國家的融資成本，在一定程度上彌補發展中國家外匯資金嚴重不足和國內資本形成不足的缺陷，改善發張中國家的經濟狀況，促進經濟的快速發展。
（二）金融監管方面
在金融開放的趨勢下，金融監管方式逐漸間接化。從監管方式而言，傳統的金融監管非常不靈活，這主要是因為傳統的金融監管是封閉的，具有計劃性、剛性、行政性的特點，其預防金融風險主要通過直接監管來實現，監管效率非常低，而且監管的成本往往很高，不利于金融機構進一步開拓業務。但是，在金融開放的環境下，發展中國家金融監管的發展會越來越注重激勵內容，強調金融監管機構的監管目標與金融機構的商業目標一致協調，因為在激勵相容的監管理念下，金融監管將大大強化金融機構的微觀基礎，從它特有的角度介入金融運行，促進金融體系的穩定高速運行。而傳統的金融監管往往迫使金融機構付出巨大的監管服從成本，不能及時對金融市場需求的變化作出反應，從而抑制金融機構的創新并可能產生嚴重的道德風險問題。所以，金融開放會使發展中國家經濟金融的金融監管方式間接化，并且，全球金融監管的發展越來越注重激勵內容。
（三）金融技術方面
[基金項目] 本文系新世紀廣西高等教育改革工程立項項目《基于實訓平臺的金融學專業人才培養模式改革與創新研究》（批準號：2012JGB130）階段性成果。
【中圖分類號】 F83 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1007-4244（2014）07-019-2
隨著中國-東盟戰略化地位的凸顯、東盟區域化金融合作不斷加深，各經濟部門需要大量熟悉國際金融實務的復合型應用人才。作為經濟類大學生的必修專業基礎課程，國際金融的內容既深刻又豐富，同時又要求不斷地與國際現實環境更新俱進，這對學生和教師提出了挑戰。而面向東盟的國際應用型人才的培養，更應在國際金融課程教學中突出和重視實踐與知識的有機結合，將記憶與理解、學識與能力、理論與現實完美融合。因此，如何在國際金融教學方法改革的探索中不斷注重實踐環節的強化，達到提高教學的效果，具有重要意義。
一、面向東盟國際金融課程特點
面向東盟的國際金融課程教學與一般性的國際金融課程教學相比，既有共同的屬性，又有自身特色和鮮明的個性。面向東盟的國際金融教學方法有如下特點：
（一）著眼國際金融，結合區域金融
隨著中國-東盟區域合作的加強，中國-東盟迎來前所未有的發展機遇。面向東盟的國際金融在課程設計和教學實施的過程中，除了要熟悉和了解與整個國際經濟金融環境、與整個社會和經濟發展的要求相一致外，還需與東盟區域的經濟金融發展相適應，緊貼國際和東盟區域經濟金融趨勢，以培養立足于東盟的實踐人才為導向。
（二）強調理論和實踐的有機結合
國際金融與其他課程相比，本身更加注重理論性與實踐性的結合。其中基礎理論部分包括外匯儲備、外匯交易、國際資本流動、國際金融市場、匯率決定理論、國際收支調節理論、貨幣危機理論等，此部分教學注重把握基本概念的內涵和對理論形成機制的分析。實踐性部分包含兩個層次：一是宏觀層面的實踐，能夠使用基礎理論來深入剖析國內外有重大影響的國際金融問題，由此明晰一國或國際金融體系的改革方向，辨別國際國內的新情況、新趨勢，并正確理解其變動對我們日常經濟生活的沖擊和影響；二是微觀層面的實踐，學會理解和運用外匯即期、遠期、掉期、套匯與套利、外匯期貨、互換交易等外匯交易工具，達到外匯風險管理和外匯投資的效果，為學生在經濟金融部門做操作型和實踐型工作打下堅實基礎。
（三）富有時代性，重在順勢而為
東盟地區的金融相對比較落后，金融深度和廣度較低，雖然東盟地區金融底子薄，但是東盟區域金融的發展大有可為，并且隨著中國-東盟貿易和投資規模的不斷擴大，迫切需要能夠掌握和運用國際金融問題的人才。從巴林銀行倒閉，到2008年席卷全球的金融危機，整個國際金融環境已發生了翻天覆地的變化；從1998年東南亞金融危機，到2007年越南金融危機，東盟地區金融環境也已時過境遷。每一次重大國際金融事件，都標志著舊時的終結和新時代的開始，不僅為我們提供時代鮮明的案例，也在不斷地修正和補充已有的金融理論。因此，國際金融的教學也應富有時代特征，順應歷史潮流。
（四）注重創新思維的培養
既然全球經濟金融環境瞬息萬變，如何運用創新的思維衍生新金融工具以有效地規避外匯風險和損失，如何在促進資本項目穩步開放下維護外匯匯率穩定、保持國際收支平衡，如何促進東盟各國金融關系的協調發展，是個人、企業、國家面臨的問題和挑戰， 這些問題關乎到個人的日常經濟生活、關乎到企業的盈利能力、關乎到國家的經濟金融的發展，而這些問題的解決都需要擁有創新性的思維，創新性的思維從課堂教學做起。
二、面向東盟國際金融課程存在的缺陷
（一）教學模式上已有轉變，但整體改觀不大
盡管目前基本上都使用多媒體教學，教學模式可以更加靈活和多樣化，但是大部分國際金融教學沒有克服傳統教學方式單一的缺點，仍然是教師一言堂、“照屏選科”，學生與老師的互動較少。同時教師的實踐教學理念不深入，課程安排上依然以教師講解為主，普遍缺乏模擬實訓教學，導致學生對國際金融的外匯遠期、外匯期貨、外匯期權等知識的理解仍停留在抽象層面，很難有感性認識，嚴重影響教學效果。另外，雖然有些教師有實踐教學理念，但由于教學資源嚴重短缺，不能滿足教師對實務展示、案例教學等教學設施的需要，無法進行分組討論和師生實訓互動，也無形中打擊了教學改革的積極性。
（二）實踐教學素質影響教學效果
國際金融本身知識比較抽象，對于缺乏實踐經驗的學生，需要把抽象知識具體化，才能讓學生加深印象和更進一步理解，這既需要大量的教學案例和實訓設備，又需要教師具備較強的在證券、銀行等金融部門工作的實踐經驗，特別是面向東盟的國際金融教學，還要求教師對東盟各國的金融政策和狀況有比較全面的了解，但是恰恰絕大部分高校教師缺乏在金融機構或者企業金融部門工作的實踐經驗，大量的年輕教師都是從研究型大學畢業后直接進入高校進行教學工作，加之又沒有實訓教學環節的訓練，致使教師自身實踐操作較弱，更難言指導學生進行實訓。
（三）校外實訓基地建設流于形式
伴隨高校對實踐運用的重視，絕大部分高校有針對性地與企業簽約、建設相應的專業實習和實訓基地，但受制于人、財、物等企業資源和教學資源的限制，實訓基地存在流于形式的現象。況且面向東盟的人才培養大多集中在廣西、云南兩省經濟發展較為落后、企業資源有限的地方，尋找對接企業的難度更大、各方面資源更為有限，現有的實訓設施很難達到實踐教學的要求，嚴重制約了學生的實訓操作機會，難以滿足面向東盟的人才培養。
三、面向東盟國際金融教學方法改革
面向東盟國際金融教學由于自身鮮明的特征，以及教學資源的嚴重稀缺性，主要從以下四個方面提出有針對性的改革實踐方法。
（一）拓展一切模擬教學渠道
國際金融的強實踐性和運用性，決定了實踐教學在這門課程中的重要性和不可替代性。對于有條件的高校來說，可以充分利用金融實驗室，借助諸如國泰安等金融系統，模擬真實的金融交易環境，讓學生身臨其境地掌握外匯交易操作和流程，嫻熟地運用外匯投資策略和外匯風險管理方法，提高學生的實際分析能力和操作能力。當然，由于建設金融實驗室的費用昂貴，對于沒有條件和能力建設金融實驗室的高校來說，充分運用各財經網站的免費模擬交易，不失為一種明智的選擇。不少專業的財經網站為了吸引瀏覽用戶和提高知名度，均開設了免費的外匯模擬交易軟件，如嘉瑞基外匯之星、騰訊財經的外匯模擬交易軟件。只要登陸網站注冊，便可進行模擬操作，不僅節約成本，而且非常簡便快捷。
（二）充分利用現代網絡資源
由于國際金融知識較為抽象，為了增加上課的生動性和直觀性，提高學生學習的興趣和愛好，可以在多媒體教學的過程中適當地加入視頻、案例。國際金融較強的實用性，決定了與我們的生活息息相關，身邊關于國際金融的案例和視頻也非常易于尋找，授課中適當地加入視頻，有助于學生對知識的理解。同時，國際金融瞬息萬變，我們的教材知識相對固定和有限，又難免有滯后性，所以需要充分利用現代網絡的豐富資源，補充書本的不足。如對于各國最新的金融政策，可查看各國央行的網站；對于各國外匯的走勢，可以瀏覽東方財富、第一財經等專業財經網站；對于國際上的重大金融新聞或者外匯的評論，可以查看金融時報、彭博社等網站；對于熟悉外匯衍生金融工具，可瀏覽倫敦國際金融期貨期權交易所、紐約商品交易所網站等。
（三）校外實訓基地教學
社會是最好的實踐老師，學生畢業最終要回歸社會，被社會選擇，因此到社會企業中參加社會實踐無疑是訓練學生動手能力和操作能力的最佳場地。高校應積極地聯系涉及到金融知識的相關單位，與商業銀行、證券公司、期貨公司等金融機構和企業簽約合作，建設相對固定的校外實踐基地，讓流于形式的校企合作發揮真正的用武之地。只有讓學生在社會單位進行認識實踐，掌握實際工作的具體操作流程、基本技能和操作方法等，才能使學生更好地了解用人單位的實際需求，才能為培養面向東盟的人才盡快進入角色定位階段。
JEL分類號：B4 中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428(2012)05-0027-09
隨著數學、信息科學、心理學、物理學、系統科學等相關科學的不斷發展。金融理論的研究范式也在不斷地革新，其動力來自于人們對效用最大化(收益最大化、市場效率最大化等)、風險最小化的追求，以及對金融體系的運行和演化規律了解的渴望。
從金融理論研究范式的發展狀況來看，建立在有效市場假說基礎上的現代金融理論，由于其假設基礎的局限性使得研究結果與實證檢驗往往相背離，不能對“小市值效應、日歷效應、新股謎團”等異?，F象作有效解釋。行為金融理論僅對“理性人”假設作了有條件的放松，能夠解釋異常現象，發展了現代金融理論，但同時又增添了現代金融理論所沒有的缺陷，如運用心理偏差過于隨意等。
與現代金融理論和行為金融理論的研究范式相比，系統科學能夠全面有效解決非線性、復雜性、動態性問題，而經濟系統恰恰具有非線性、復雜性、動態性等特性，因此應該將系統科學逐步應用到經濟研究中。現代經濟的發展離不開金融市場的發展，金融市場是一個開放的、多層次的非線性復雜動力學系統，因而也可以采用有限理性、分形、混沌、協同、突變、反饋、仿真以及定性與定量相結合的方法來加以研究。該范式相對于前兩種理論所采用的范式更加接近于實際情況，因而更能準確揭示金融市場的演化規律，是金融理論研究范式未來的發展方向。
一、系統科學應用于金融研究的文獻梳理
系統科學是1937年由美籍奧地利生物學家貝塔朗菲創立的一門新興學科，主要研究自然界和人類社會各類系統的共同特性，探索其生成、演化和涌現等規律的科學，廣泛應用于工業、計算機、航空航天以及經濟領域。系統科學具有以下特點：與經典科學注重還原分析不同，系統科學把研究對象作為一個有機的相互聯系的動態整體去看待，因而更強調整體把握的思維方式；與經典科學追求簡單性、必然性、決定論目標不同。系統科學著重探索復雜性、偶然性、非決定性的問題；與經典科學以個體描述為主不同，在對相關系統進行描述時系統科學以突出群體為主采用動態性、模型化的研究方法。
系統科學主要由三部分構成：非線性科學、復雜性科學、系統動力學。其中非線性科學又包括耗散結構論、分形理論、混沌學、突變論、協同學。
系統科學能夠全面有效解決非線性、復雜性、動態性問題，而金融系統具有非線性、復雜性、動態性的特征，是一個開放的、多層次的非線性復雜動力學系統，只有采用有限理性、分形、混沌、協同、突變，以及定性與定量相結合，計算機仿真與預測的方法來研究，才能更加準確揭示金融系統的演化規律。因此，國內外相關學者已經將系統科學應用于金融學理論研究并做出了許多探索，取得了一些進展。
(一)非線性理論在金融研究中的應用
誕生于20世紀70年代的耗散結構理論、協同學、突變理論、混沌學以及分形理論等分別從不同角度研究復雜事物的規律性，采取的方法是非線性的，因此將這些學科統稱非線性科學，是系統科學的重要組成部分。
1、耗散結構理論在金融研究中的應用。
耗散結構理論(dissipative structure theory)是由比利時自由大學化學家普利高津(I.Prigogine)于1969年提出的。耗散結構是在無序條件下出現的一種時間、空間或功能上的有序狀態。耗散結構理論是研究耗散結構的性質、形成、穩定與演變規律的科學。20世紀90年代國內外學者逐漸將耗散結構理論應用到金融研究中。
國外的相關研究主要有：Blmhen和Kelly(1996)，Gulko(1995，1996，1998)在研究單期資產定價模型時，根據最小叉熵原理，來選擇風險中性概率測度。An-dreas Kull(2002)在研究用資產定價模型進行保費定價及計算風險中性概率測度時也采用了最大熵原理對Markowitz模型進行了改進。建立了一些新的投資組合模型。Andreia D(2005)在研究投資組合的問題中，將熵和方差分別作為風險度量，比較了它們之間的差異，并得出熵作為風險度量要比方差更準確的結論。
國內的相關研究主要有：秦學志、應益榮(2004)在研究有限證券市場上用等價鞅定價資產時。引入最大熵原理作為一種統計推斷工具，得到了唯一的資產價格。南旭光、羅慧英(2005)應用耗散結構論的熵理論，提出金融熵的概念。胡琳娜，沈沛龍(2008)應用熵理論研究了商業銀行操作風險管理系統的信息溝通機制，對商業銀行操作風險管理系統信息溝通的時效性和質效性進行了評價。
張世曉，王國華(2010)將耗散結構理論用于區域金融集聚系統的特征分析，提出了描述區域金融集聚系統運行有序性特征的“金融熵”指標。方芳(2011)運用熵理論探討了金融復雜系統的脆弱性，認為次貸危機是美國金融系統熵積累的結果。
金融危機爆發以來，房地產價格經過最初幾個月的下降以后，從2009年6月開始房價有了一輪快速的增長，到2010年4月70個大中城市房價同比增量已達到12.8%。針對房價上漲過快的狀況，政府出臺一系列措施。但這些措施并沒有取得預想的效果，究其原因，由于房價受多種因素影響，每種因素對房價影響的大小不一。因此深入分析影響我國房地產價格的因素及這些因素的影響程度，提出可操作的政策措施，不僅具有理論意義，還具有現實指導性。
一、模型推導
房地產價格從經濟學角度分析，歸根結底無外乎供給和需求兩個層面。影響房地產需求的因素主要有消費者收入水平等；影響房地產供給的因素主要有開發成本等，從眾多影響房價供求的因素中選取了M1同比增量、實際利率、外匯儲備同比增量和土地購置面積同比增量這4個有代表性的因素來研究其對房價的影響。其設定模型為：
Z=A0+A1X+A2Y1+A3GZ+A4WH+Ut
其中，Z代表全國房屋銷售價格同比增量；X代表實際利率；Y1代表M1同比增量；GZ代表土地購置面積同比增量；WH代表外匯儲備同比增量；A1到A4為他們對應的解釋變量的回歸系數；A0為截距；Ut為隨機誤差項。
二、數據來源以及研究方法
文中選取的所有指標為美國次貸危機爆發后的月度數據，即從2007年8月到2010年9月份的數據，重點研究次貸危機爆發后，4種因素對房價的影響，X代表實際利率，是由人民銀行確定的5年以上的中長期貸款的名義利率減去通脹率近似得到，其中通脹率用CPI予以代替；Y1代表每月狹義貨幣供應量累計同比增量，由人民銀行公布的《貨幣統計概況－貨幣供應量》計算得到；GZ為土地購置面積同比增量，來自中經網統計數據庫；WH代表外匯儲備余額同比增量，由國家外匯管理局公布的每月外匯儲備余額計算得到；Z代表每月全國的房屋銷售價格同比增速，來自中經網統計數據庫。研究方法：一是對房價指標和其影響因素做多元線性回歸，查看t值、F值是否顯著，擬合優度即R2是否合適等。二是從中選出最重要的因素，做回歸分析，看是否符合統計學檢驗，是否符合經濟意義，進而確定影響我國房價的最重要的因素。
三、實證分析
（一）多元回歸分析
Z=-17.53+0.52X+0.74Y1+0.026GZ+19.41WH+ Ut
R2=0.87，DW=1.22，F=54.415
R2較高，F=54.415，且大于臨界值，方程是顯著的，即房價指數與上述解釋變量間總體線性關系顯著，但X的系數t統計量為1.000283，P值為0.3252，大于0.05的顯著性水平，X的系數是不顯著的，同時GZ的系數t統計量為0.638，P值為0.52也大于0.05的顯著性水平，因此GZ的系數也是不顯著的，很有可能存在多重共線。
（二）多重共線檢驗
通過簡單相關系數的檢驗，可以看出X與GZ和WH有很強的相關性，即實際利率和土地購置面積指標和外匯儲備指標有相關關系，GZ與X有很強的相關關系，而土地購置面積指標和實際利率也有很強的相關性，因此，模型是有多重共線的。
（三）重新設定模型
去掉X和GZ兩個因素，并再次進行多元線性回歸得到：
Z=-13.85+0.7565Y1+11.892WH+Ut
R2=0.87，DW=1.17，F=110.4039
可看到R2依然是0.87，較高，每個解釋變量的系數的t檢驗顯著，F統計量也顯著，Y1和WH不存在多重共線的問題，方程是顯著的，即房價指標與M1同比增量和外匯儲備同比增量有很強的相關關系。
四、結果分析
根據對我國金融危機后房地產價格及相關因素的具體數據的實證分析，得出了實際利率和土地購置面積對房地產價格波動的影響并不顯著的結論。因此剔除了這兩個因素，可以看出：影響我國房地產價格的主要因素是我國的貨幣發行量（Y1）及外匯儲備(WH)。
1.實際利率和土地購置面積因素。經過上文實證分析可知，實際利率和土地購置面積因素對房地產價格的影響并不顯著。原因主要有：利率方面，銀行在發放貸款的實際操作中，并非嚴格按照長期貸款利率進行發放，會有各種各樣的懲罰及優惠政策，由于金融危機后我國放寬了信貸政策，因此，銀行在發放貸款的過程中，各種政策更為靈活，發放額度也更大，對住房需求者來說，這使他們更容易的從銀行取得貸款，加大了市場對房地產的需求量，這在很大程度上削弱了利率對房地產價格的影響。土地購置面積方面可理解為，由于金融危機前，房地產商已囤積了足夠多的土地，而且土地的購置與房地產的開發間存在時滯，因此，危機后土地購置面積并不會對房地產的價格產生顯著影響。
2.貨幣供應量和外匯儲備因素。如上文實證分析所得，在金融危機后，貨幣供應量和外匯儲備因素對我國房地產價格的影響十分顯著。貨幣供應量方面，在金融危機爆發后，為了抵御國際經濟環境對我國經濟的不利影響，保持經濟的持續穩定增長，我國及時推出了4萬億的經濟刺激政策，大幅放寬了信貸政策，此時，銀行的信貸投放量呈井噴之勢，2009年全年的信貸規模達到了創歷史的9.7萬億，這大幅增加了社會上的貨幣供應量，在這些新增的信貸投放量中，大部分投向了不可再循環的基礎設施建設的投資，實體經濟在短時間內無法吸收如此之多的貨幣，因而一部分資金在利益的驅動下，就轉向了樓市，這部分資金推動房地產價格的上升。外匯儲備方面，主要原因是：在金融危機爆發后，世界主要經濟體都處于衰退狀態，我國經濟則相對穩定，投資的收益率也較高，而且人民幣有潛在的升值趨勢。因此人民幣就成為國際熱錢的優良避風港，熱錢流入中國后，在享受中國潛在的人民幣升值紅利的同時，會轉入投資收益率較高的樓市，進一步推動房地產價格的上漲。
綜上所述，在今后這一階段，在抑制房價的過程中，不能再局限于調整信貸政策和控制土地供給，應充分控制貨幣供應量和外匯儲備中的熱錢流入，抑制房地產的投機性需求，以此來規范房地產市場秩序，防范可能存在的各種風險，保證房地產市場的健康發展，維護經濟穩定。
參考文獻
[1]周海波．房地產價格影響因素的實證研究[J]．海南大學學報人文社會科學版．2009（5）：537～543
中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）06-0013-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.06.03
一、引言
因房地產價格過度波動引發金融不穩定甚至誘發金融危機的例子時有發生。日本的房地產等資產泡沫在1991年左右破滅后，房地產價格經歷了長達15年的下跌，跌幅達45.47%（Agnello 和 Schuknecht，2009）[1]，給日本金融體系帶來巨大損失。很多研究將2008年全球金融危機的根源指向美國房地產泡沫的破滅。2000年以后，美國房地產市場經歷了大幅的波動，根據Fiserv Case-Shiller 10個城市的房地產價格指數，實際房價從1996年的低谷到2006年的頂峰，漲幅為125%，在其后的5年間又下跌38%（Sinai，2011）[2]。低估的風險鼓勵了抵押貸款市場放松信貸標準，這是導致美國發生次貸危機及隨后出現全球金融動蕩的重要因素（Zhu，2011）[3]。我國自1998年房地產市場化改革以來，房地產價格經歷了大幅的上漲。在此背景下，研究房地產價格波動對金融穩定的影響，具有較強的現實意義。
二、相關理論及實證研究進展
Crowe和Ariccia等（2011）[4]指出房地產價格的急劇或持續上升如果伴隨著杠桿的增加和信貸的持續增加，當房地產泡沫破滅時，去杠桿化和信貸緊縮可能危及金融體系和宏觀經濟的穩定。從已有研究來看，理論研究主要集中于房地產價格波動對銀行體系的影響分析，比如，Bernanke和Gertlrter（1995）[5]以及Allen和Gale（2000）[6]等。勛和王聰（2011）[7]認為信貸波動、房價波動以及兩者相互驅動下的聯合波動是引起銀行不穩定因素的主要三個因素。IMF（2003）[8]的《全球金融穩定報告》分析了導致金融市場波動轉化為金融不穩定的因素，主要包括缺乏穩健的風險管理、激勵機制不合理、透明度不夠、市場基礎設施存在弱點等因素。
在實證研究方面，Eickmeier和Hofmann（2010）[9]基于美國數據， Pouvelle（2012）[10]基于法國數據，張曉晶和孫濤（2006）[11]、宋凌峰和葉永剛（2010）[12]基于中國數據的研究，均發現房地產周期或價格波動與銀行體系的穩健及金融穩定密切相聯。張燕等（2012）[13]采取安徽省的相關數據，得出了房地產價格波動不論在長短期內都會對金融穩定性存在顯著影響的結論。
可以看出，國內外學者的相關研究已經作出了較大貢獻，但已有的研究大多集中在房地產價格波動與銀行體系的相關性方面，較少從金融體系的總體視角進行系統分析；另一方面，少數研究雖然基于金融體系的總體視角，但研究樣本往往局限于區域層面，且多采取單一指標衡量金融的穩定性，沒有考慮金融穩定性內涵的多維性和復雜性。
三、中國金融穩定性的測度
金融系統的復雜性和多維性使得單個指標難以全面反映金融系統的穩定性，需構建一個包括多個指標的評價體系才能更好地反映金融系統的穩定狀況。本文從宏觀經濟、金融機構和各借款實體三個層面構建金融系統穩定的評價指標體系，并將這三個層面細分為宏觀經濟穩定性、金融部門穩定性、金融市場穩定性和各借款實體償付力四個一級指標子系統（見表1）。
（1）宏觀經濟穩定性指標。本文從經濟發展速度、經濟發展風險和經濟發展質量三個方面作為反映宏觀經濟穩定性的二級指標。其中，產出增速和投資增速兩個三級指標考察經濟發展速度；通脹風險和外匯儲備指標來反映經濟發展風險；人均產出增速和失業率兩個方面衡量經濟發展質量。
（2）金融部門穩定性指標。本文從金融部門效益性、金融資本流動性以及金融資本風險性三個方面來衡量銀行業、保險業和證券業等金融部門的穩定性。其中，銀行業、保險業和證券業的收益率考察金融部門的效益性；金融機構人民幣存貸款比率以及中長期貸款比率作為衡量金融部門資本流動性的三級指標；銀行業的不良貸款率、金融機構資金運用中貸款比率和保險業的實際賠付率三個三級指標反映金融資本的風險性。
（3）金融市場穩定性指標。本文從經濟金融化程度、金融市場活躍度以及金融市場波動性三個二級指標來衡量金融市場的穩定性。其中，金融深化度和金融增加值比重兩個三級指標來反映經濟金融化程度；匯率和實際利率的波動性來考察金融市場的波動程度；銀行、保險和證券三個市場的活躍度和流通性來共同反映金融市場的活躍程度。
（4）各借款實體償付力指標。本文從政府、企業以及居民的償付能力三個方面來反映借款實體所帶來的信用風險。其中，政府債務率和財政收入比率兩個三級指標來反映政府償付能力；成本費用利潤率和企業虧損率指標衡量企業償付能力；居民負債水平和居民收入水平兩個方面來反映居民層面的償付能力。
在指標體系構建的基礎上。本文采取層次分析法確定各指標項對金融系統穩定性的反映程度，在回收調查問卷并整理的基礎上，運用軟件Yaahp 0.5.2進行指標賦權。此外，為了消除評價指標體系中各項指標值的量綱影響，對各項指標值進行Min-max標準化處理。
在金融系統穩定性指標體系中，一些指標屬于正向指標；而另一些指標屬于逆向指標，數值越大，意味著金融穩定性越差。因此，本文對所有逆向指標采取倒數形式①，使得所有指標對金融穩定均具有正向作用。在確定了金融穩定指標體系中各指標的權重和標準值之后，以所得的權重值對標準值進行加權平均求和，得出金融穩定的綜合評價值（FS）。
四、房地產價格波動影響金融穩定的實證分析
（一）變量選取及衡量
確定了實證研究的因變量—金融穩定性（FS），還需進一步選取自變量、控制變量以及這些變量的衡量方法。
（1）自變量。關于房地產價格波動（HP）的衡量，目前較多采取的是商品房銷售面積、房地產開發投資完成額、商品房銷售價格等指標。但銷售面積數據無法反映出真實的價格水平，其銷售面積的波動也無法代表價格波動狀況。房地產開發投資完成額也較難反映房地產價格，尤其是在房地產價格波動方面，1988-2011年間，中國房地產開發投資完成額增長率波動幅度較為平緩，且年均增長率高達32.26%；但2000年之前，房地產價格波動幅度較大，并于1993年波動性達到最大，且年均增長率為11.66%，遠遠低于房地產開發投資完成額的年均增速。因此，考慮到本文主要研究房地產價格波動對金融穩定帶來的影響，選取商品房銷售價格增長率作為主要自變量。
（2）控制變量（CV）。在控制變量的選取上，為了不遺漏重要自變量，根據金融穩定評價指標體系中各指標所占權重，選取在指標體系中占權重較大的銀行不良貸款率、匯率波動以及企業虧損率等三個控制變量。
銀行不良貸款率（NL）。銀行業在中國金融體系中占據著舉足輕重的地位，較高的不良貸款率是商業銀行正常運行的障礙。當不良資產占總資產的比重逐漸增大，銀行的經營風險也隨之加劇，影響整體金融體系的穩定性。本文采取銀行不良貸款額占貸款總額的比重來衡量不良貸款率。
匯率波動（ER）。在金融全球化的背景下，匯率風險可能給國內商業銀行帶來巨大損失。匯率的無序波動還能夠對外匯資本產生影響，造成折算后的人民幣資本數量發生變動，影響資本充足率。因此，本文將匯率波動指標納入模型中，以控制人民幣升值對國內金融穩定帶來的影響。
企業虧損率（EL）。作為一國經濟發展和穩定的重要微觀主體，企業的經營效益在很大程度上決定了其償還貸款的能力，而企業的償還能力又與銀行等金融部門的風險息息相關。本文采取企業虧損率作為反映企業償付能力的指標，在其衡量上，考慮到工業企業仍然是中國經濟發展的主導力量，選取工業企業的虧損率來控制借款實體償付能力對金融穩定帶來的影響效應。
（二）模型構建及數據說明
在變量選取及衡量的基礎上，進一步構建檢驗房地產價格波動影響金融穩定的經驗模型?？紤]到一些變量可能存在較強時間趨勢，同時模型中隨機誤差項也可能存在異方差現象，本文對模型中各變量取對數形式。但由于房地產價格波動可能存在由房價下跌而導致的負增長，故對HP變量未取對數形式。所采取的經驗檢驗模型的形式如下：
lnFS=？琢+？茁1HP+？姿1lnNL+？姿2lnER+？姿3lnEL+？著i （1）
其中，α為常數，εi為隨機擾動項。
此外，本文的樣本區間為1987—2011年，指標體系中各指標值以及實證分析所需的數據來自于中國經濟信息網、銳思金融數據庫、《中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》以及銀監會、證監會、保監會給出的相關統計數據。
（三）實證過程及結果分析
為了能夠得出房地產價格波動影響金融穩定的長短期動態效應，本文在VAR系統中進行實證檢驗。
（1）VAR模型的最優滯后期。VAR模型的構建和應用首先需要確定模型的最優滯后期，VAR模型的滯后期決定了協整檢驗以及ECM模型的滯后期，因此，模型滯后期的選擇決定了整個檢驗結果。VAR模型的最優滯后期的確定一般需滿足模型穩定性和殘差經典假設等要求。在模型穩定性檢驗上，發現當模型滯后期1≤p≤2時，VAR系統中所有根的模的倒數位于單位圓內，即模型是穩定的；而當滯后期p≥3時，就會出現部分根的模的倒數大于1。因此，在VAR模型穩定的前提下，能夠初選的滯后期為1期和2期。在此基礎上，模型殘差的檢驗進一步表明在5%顯著水平下，只有選取滯后期為2期時，VAR模型的殘差才能夠滿足其不存在自相關和異方差現象以及服從正態分布的經典假設。此外，滯后長度準則檢驗也表明應選擇2期的滯后期。綜上所述，VAR模型的最優滯后期應為2期。
（2）ADF單位根檢驗。為了避免因變量非平穩而導致偽回歸問題，必須進行變量的平穩性檢驗，即單位根檢驗。本文采用ADF檢驗法進行單位根檢驗，并采用AIC 準則和SC 準則為最優滯后期的選取標準。同時，根據各變量及其一階差分的時序圖來確定模型中是否包含截距項和趨勢項。各變量及其一階差分的ADF的檢驗結果見表2?？梢钥闯?，各變量進行ADF檢驗后，其ADF值都大于5%顯著水平臨界值，即都存在單位根；但各變量經過一階差分后的一階序列在5%顯著水平下已不存在單位根，即都是平穩序列，滿足協整檢驗的前提。
（3）Johansen協整檢驗。由于協整檢驗是對變量的一階差分進行檢驗且無約束VAR模型的最優滯后期為2期，因此協整檢驗的最優滯后期p選擇1期。表3給出了滯后期為1期時的Johansen協整檢驗結果。
根據協整檢驗結果，將協整方程表示為：
lnFS=4.81-0.83HP-0.11lnNL-0.17lnER-0.17lnEL
（6.042） （9.3075） （4.9650） （15.9948）（2）
根據協整方程以及各變量的t值，各變量的系數均通過5%顯著性水平檢驗，即對lnFS的都具有顯著影響，且根據各變量的系數符號，都對lnFS呈現顯著的負向影響效應。這一結果顯示，長期來看，中國房地產價格波動對國內金融的穩定性具有顯著的負向影響，房地產價格波動性越大，會造成金融風險的增加，金融穩定性下降。這與中國房地產價格波動以及金融穩定狀況較為一致：2000年以前，由于中國房地產市場還未成熟，相關法規以及政府調控仍未規范，房地產開發商與消費者之間的信息渠道未正式形成，房地產價格波動較大，且此時國內剛剛形成的金融市場所面臨的金融風險較大，金融體系較為脆弱；但隨著政府調控經驗的日益積累和房地產法規的逐步完善，中國房地產價格波動變得相對平緩，金融市場也隨著一系列金融體系改革制度的實施日趨穩定。因此，長期來看，房地產價格波動越趨于平緩，金融系統的穩定性也逐步加大。
關于控制變量，銀行不良貸款率的增加、人民幣兌美元匯率波動性的加大以及企業虧損率的增加在長期都會加大國內金融系統的風險，導致金融穩定性下降，這與理論預期以及現實狀況相一致。
（4）誤差修正模型。根據Granger定理，若變量間存在長期均衡關系，則一定存在描述各變量由短期偏離向長期均衡調整的誤差修正模型。因此，在長期均衡分析的基礎上，進一步對房地產價格波動在短期內對金融系統穩定性的影響進行分析。根據誤差修正模型的回歸結果，得出的ECM模型為：
lnFS=0.01-0.17lnFSt-1+0.46HPt-1-0.07lnNLt-1
（-0.5135） （1.4225） （-0.7723）
-0.34lnERt-1-0.10lnELt-1-1.34vecmt-1 （3）
（-1.2746） （-1.3267） （-2.5399）
可以看出，ECM模型的誤差修正項為負，符合反向修正機制，且系數值達到-1.34，說明對金融穩定影響的短期內失衡通過上一期已完全調節。具體到各個變量來看，金融穩定對其自身的影響為負效應，即上一期金融穩定狀況會對當期的金融穩定性產生負向效應，說明金融系統本身的穩定性存在逐漸惡化趨勢，但從系數的t值來看，這種自身惡化效應并不顯著，因此，金融系統的穩定性受其自身影響較?。环康禺a價格波動在短期內會對金融穩定產生正向影響，且根據系數的t值判斷，其正向效應較為顯著，通過了5%的顯著性水平檢驗，這一結果說明短期內房地產價格波動能夠降低金融風險，提高金融系統的穩定性，但-1.34的誤差修正項系數說明這種積極的正向效應已通過上一期完全調節，即房地產價格波動對金融穩定的影響主要表現為長期的負向效應，短期內的正向失衡效應很快被調節為長期的正向均衡效應。
對于模型中的控制變量，短期內，銀行不良貸款率、人民幣兌美元匯率波動性以及企業虧損率對金融穩定都具有負向影響，不同的是，僅企業虧損率的負向效應較為顯著，其系數通過了5%的顯著性水平檢驗。說明銀行不良貸款率和人民幣兌美元匯率波動在短期內對國內金融穩定無顯著影響，不會增加金融風險性；而企業虧損率的增加在短期內能夠增大金融風險，這主要是因為企業虧損率的增加能夠直接影響其還貸和借貸的水平，進而影響金融系統的穩定性。
（5）脈沖響應函數。為了能夠進一步得到房地產價格波動對金融穩定的全部影響情況，本文采取脈沖響應函數進行進一步檢驗。在檢驗過程中，因傳統的Choleski分解法會因變量順序的不同而導致不同的脈沖響應結果，而廣義脈沖響應函數可以不考慮變量的順序而得到唯一的脈沖響應函數曲線。故本文基于ECM模型，采用廣義脈沖響應法，分別對變量HP、lnNL、lnER和lnEL產生一單位新信息時，lnFS的即期和遠期影響進行脈沖響應函數分析（見圖1）。
首先，金融系統穩定性的擾動項一單位標準差信息對其自身的沖擊在短期內沖擊效應較小，但從第二期開始，金融系統穩定性對其自身的正向沖擊效應隨著時間的推移逐漸增加，說明金融穩定短期內對其自身的影響不顯著，這與ECM模型得出的結論一致，但在長期，金融穩定自身的正向影響效應越來越顯著。
其次，房地產價格波動對金融穩定的沖擊效應從負向開始，且逐漸增大，并在第三期負向效應達到最大，從第四期開始，房地產價格對金額穩定的沖擊效應轉為正效應，且較為穩定。再次驗證了ECM模型中得出的房地產價格波動短期內對金融系統穩定性的正向效應已在當期完全調節的結論，同時，也說明了當年中國房地產價格的波動會在之后的第三年對國內金融系統的穩定性產生較大的負向效應，增大金融風險。
再次，銀行不良貸款率對金融穩定的沖擊從正向沖擊開始，但在第二期已轉為負向沖擊，直到第六期，負向效應開始減弱并趨于平緩，這說明銀行不良貸款率對金融系統穩定性的負向作用較大，且持續時間較長，這也一定程度上解釋了近年來政府以及相關監管機構對銀行不良貸款率高度關注并極力控制的一個主要原因。
最后，企業虧損率對金融系統穩定性的沖擊從負向沖擊開始，且短期內的負向沖擊效應較大，之后逐漸減弱，但一直持續至第六期，即在長期企業虧損率對金融穩定也具有顯著的負向相應，這一結論與前文協整檢驗和ECM模型得出的結論基本一致。進一步說明了借款實體的償付能力在維護金融系統穩定性中的重要作用。
五、結論
本文在構建評價金融系統穩定性指標體系的基礎上，采取1987—2011年中國相關數據，實證研究了房地產價格波動對金融穩定的影響效應，主要結論有：（1）1987—2011年間，我國金融系統穩定性整體上呈現出“U字型”趨勢，1997年的亞洲金融危機使得國內金融系統穩定性在1999年達到最低點，之后金融系統的風險性呈現出逐步降低趨勢；（2）房地產價格波動對國內金融穩定性能夠產生顯著的負向效應，但這種效應僅表現在長期。說明從長期來看，較大的房地產價格波動幅度增加了金融系統的風險性。因此，要加強對房地產市場的監測，控制房地產價格的大起大落；（3）銀行不良貸款率和匯率波動對國內金融穩定也產生了負向效應，但不同的是，短期內的負向效應不顯著，而在長期則顯著加大金融系統的風險性；（4）企業虧損率在長短期內均會對國內金融系統的穩定性產生顯著的負向效應，也從側面說明了借款實體的償付能力所帶來的金融風險是及時有效的。
參考文獻：
[1]Agnello L. and L. Schuknecht， Booms and Busts in
Housing Markets：Determinants and Implications[R].ECU Working Paper No.1070， 2009.
[2]Sinai T.， House Price Moments in Boom-Bust Cycles[R]. NBER Working paper，2011.
[3]Zhu H. B.， Deterninats of House Prices[R].BOK-IMF Workshop， Managing Real Estate Booms and Busts， 2011.
[4]Crowe C.， G. Ariccia， D. Igan， et al， How to Deal with Real Estate Booms： Lessons from Country Experiences[R]. IMF Working Paper， WP/ 11/91，2011.
[5]Bernanke B. S.， M. Gertle. Inside the Black Box： The Credit Channel of Monetary Policy Transmission[J]. Journal of Economic Perspective，1995，（4）.
[6]Allen F.， D.Gale， Bubbles and Crises[N].Economic Journal，2000（11）.
[7]勛，王聰.中國信貸擴張、房價波動的金融穩定效應研究—動態隨機一般均衡模型視角[J].金融研究，2011（8）.
[8]IMF.Financial Asset Price Volatility： A Source of Instability[R].Chapter 3 in Global Financial Stability Report，2003.
[9]Eickmeier S.，B. Hofmann. Monetary Policy， Housing
Booms and Financial （Im）Balances[R].European Central Bank working paper， No 1178，2010.
[10]Pouvelle C.Bank Credit， Asset Prices and Financial
Stability： Evidence from French Banks[R].IMF Working Paper，WP/12/103，2012.
關鍵詞：碳排放 金融生態系統 相關性
研究背景
氣候變暖已成為一個全球性問題。作為最大的發展中國家，我國面臨著加速完成重工業的挑戰，同時也面臨重大的戰略機遇?！毒┒甲h定書》生效以來，碳減排量已發展成為“碳貨幣”，碳金融市場獲得了飛速發展。這不僅為我國企業開辟了新的市場，而且將為我國的低碳經濟模式爭取更大的發展空間。
“金融生態系統”是對金融業尤其是銀行業生存和發展環境的高度概括。研究金融生態系統不僅有利于了解金融體系的運行及其同社會環境之間的相互依存關系，而且為提高金融資產質量和金融機構的運作效率提供了基礎。
企業通過技術創新減少碳排放，離不開金融機構的信貸支持。而金融機構的運行方式及運作效率又是建立在健全的金融生態系統基礎之上。因此碳排放的減少離不開金融生態系統的有效運作。而碳排放量的減少，生產效率的提高必定促進金融生態系統進一步完善。因此研究我國碳排放與金融生態系統的相互關系，使二者步入相互促進的良性軌道具有重大現實意義。
但是，目前學者們僅在碳排放與金融生態系統兩個領域獨立進行研究。關于碳排放的研究主要集中在定性地描述低碳經濟的全球形勢、發展前景等相關問題上；而將兩個領域結合起來的研究并不多見。本文將兩個領域結合起來，對二者之間的相關關系以及相互間深層影響機制的研究具有開創性的意義。
指標體系的建立
（一）碳排放指標（ECO2）（Y）
我國化石燃料消耗所排放的CO2占全部CO2排放量的95%以上。煤碳、石油、天然氣是最大的化石燃料消耗，利用這三種化石燃料估計碳排放量的估算公式為：
ECO2=δcEc+δpEp+δgEg
ECO2為CO2碳排放量，Ec，Ep， Eg分別為煤碳、石油和天然氣消耗標準煤量。
δc，δp，δg分別為對應的碳排放轉換系數。
本文金融生態系統指標體系建立參考韓廷春、周佩璇（2010）的指標體系建立方法，并在此基礎上加以改進。
金融生態系統的內在調節功能是指當金融系統出現失衡時，通過價格和競爭機制等自我調節使金融主體及其外部環境自動達到新的動態平衡。金融生態系統的自我調節離不開金融主體的行為狀態。我國金融體系的主體主要由銀行這類中介體系構成。因此本文選取銀行業的相關指標來建立金融生態系統的內在調節指標體系。
（二）內在調節指標（INNER）
金融競爭度（X1）。
金融競爭度=非國有銀行總資產/存款貨幣銀行總資產
金融開放程度（X2）。
金融開放程度=外資銀行總資產/銀行業金融機構總資產
金融創新能力（X3）。
金融創新能力=非利息收入/營業收入
通過SPSS因子分析計算X1、 X2、 X3分指標權重，合成內在調節指標INNER。
金融生態系統的外在調節功能是針對市場內部調節機制存在著自發調節無法克制的缺陷，需要一種市場以外的力量介入維持金融生態系統的平衡和穩定。
（三）外部調節指標（INTEGRATION）
價格機制（X4）。
價格機制=人民幣一年期貸款利率
央行的貨幣政策（X5）。
通過計算X4、 X5指標權重，合成外在調節指標INTEGRATION。
金融生態環境是指經濟的正常運行所必需的制度環境、信用環境和法律環境等外部環境。
（四）金融生態環境指標（ECOSYS）
1.制度環境（X6）。制度環境主要從以下三個方面來衡量：
市場化程度=非國有工業總產值/全部工業總產值
經濟開放程度=進出口總額/GDP
國民收入分配格局=（GDP-財政收入）/GDP
對三個指標使用主成分分析法計算權重（分別為96%，3%，1%）生成制度環境指標X6。
2.信用環境（X7）。信用環境主要從以下兩個方面來衡量：
政府信用=GDP/行政管理費
社會信用=1-商業銀行不良貸款率
對兩個指標使用主成分分析法計算權重（分別為95.85%，4.15%），生成信用環境指標X7。
3.法律環境（X8）。對法律環境的測度使用較多的是主觀賦值法。本文采用經濟結案率和律師事務所數量的增長率指標。
經濟案件結案=經濟案件結案數量/經濟案件受案數量
對兩個指標使用主成分分析法計算權重（分別為63.48%,36.52%）生成法律環境指標X8。
通過計算X6、 X7、 X8分指標權重，合成外在調節指標ECOSYS。
本文選取1998-2008年的季度數據，所有數據來源于：《中國統計年鑒》、《中國金融年鑒》和《中國能源年鑒》。
實證結果分析
（一）碳排放與金融生態系統指標的相關性分析
表1可以看出擬合優度系數為0.79，反應了因變量與自變量之間具有較高的線性關系。Integration的T值較小，沒有達到顯著性水平。原因包括：我國利率政策是外生變量，政策制定過程與實際經濟的脫離使碳排放量對外部調節的反應非常有限；央行投放M2的過程中缺乏預見性，不能有效地引導企業節能減排。
剔除Integration后，模型擬合優度為0.7，比原來有所降低，但均通過了檢驗，說明剔除Integration后的模型更加合理。
修正后的模型為：Y=264.9-2.245*INNER-0.245*ECOSYS
（二）金融生態系統各部分對碳排放量的影響效果
表2表明我國碳排放量與金融生態系統中的內部調節指標和金融生態環境指標的相關性分別占總相關程度的54.31%和45.69%。
（三）因果關系分析
1.ADF檢驗。表3得出X1、X6、X8和Y是非平穩的，因此對其進行一階差分或進行增長率處理，使其成為平穩時間序列，經過上述處理后，產生一組新的變量分別為X1、X6、X8和Y。對新變量進行ADF檢驗，所有變量皆為平穩序列，可以進行格蘭杰因果檢驗。
2.格蘭杰因果檢驗。碳排放量與內在調節指標之間的格蘭杰因果關系。從表4對內部調節指標三個分指標的實證結果可以看出：
創新能力是碳排放量的格蘭杰原因。銀行傳統金融中介功能在金融體系中的作用大大降低。隨著“京都議定書”的興起和碳金融的迅速發展。我國商業銀行大力開展碳金融業務。金融創新為我國節能環保型企業及項目提供了有利的融資支持和金融服務，促使其提高能源的使用效率。
碳排放量是金融競爭度的格蘭杰原因。在我國金融體系中政府主導著金融資源的分配，因此非國有商業銀行較有政府背景的國有商業銀行，可以更加靈活地針對市場需求開發新業務。此外，我國節能減排企業以中小企業居多，低碳經濟項目科技含量較高。中小企業低碳經濟項目的這種特點與非國有商業銀行服務于中小企業的戰略高度契合。因此低碳項目促進非國有商業銀行業務的擴展和金融競爭度的提高。
碳排放量是金融開放度的格蘭杰原因。作為溫室氣體排放量最高的國家，我國在CDM市場前景廣闊，外資銀行更愿意在我國開展碳金融業務。此外CDM項目需要兩個甚至多個國家金融機構的合作，而國外銀行在發展碳金融方面技術及經驗上的優勢進一步推動了外資銀行與我國商業銀行的合作進程。我國的金融開放度也隨之提高。
碳排放量與金融生態環境指標之間的格蘭杰因果關系。從表5對金融生態環境三個分指標的實證結果可以看出：
金融生態環境的三個指標都不是碳排放量的格蘭杰原因。制度環境、信用環境和法律環境的完善是一個長期的過程。因此這些因素對企業開展節能減排項目的促進也非常緩慢。另外，構成金融生態環境的要素在我國發展還不健全，不能有效地鼓勵企業從事低碳經濟活動。
碳排放量是金融生態環境的格蘭杰原因。我國和發達國家在減排上的共同利益，促進了國際貿易投資和技術轉移。但這是建立在一個國家良好的制度環境、信用環境和法律環境基礎上的。因此，低碳經濟活動在促進我國金融生態環境完善方面發揮了重要作用。
結論
我國碳排放量與金融生態系統有較高的相關性。碳排放量與金融生態系統內部調節指標和金融生態環境指標的相關度分別占總相關度的54.31%和45.69%。碳排放量與外部調節指標的相關程度不明顯。
金融生態系統中的內部調節指標與碳排放量形成了良性互動。金融機構創新能力能夠促進企業節能減排。碳減排產生的利潤也促使金融機構提高競爭力和開放度。二者之間的良性循環說明在碳金融市場上，碳排放的減少歸根結底要靠市場的力量。
金融生態系統中的金融生態環境指標只單方面受碳排放量的影響。節能減排項目上要求的國家之間的合作迫使我國不斷完善金融生態環境。但金融生態環境的完善是一個長期過程而我國目前金融生態環境狀況還不能對碳排放量產生影響。
對策建議
央行加快利率市場化進程，正確把握宏觀經濟動向，提高貨幣政策的有效性。使金融生態系統中的外部調節對節能減排的引導作用能夠充分發揮。
我國要依靠市場力量來促進節能減排。政府對制定節能減排標準，并對執行情況嚴格監督來制造市場需求。減少干預實體經濟對碳減排指標的實施，使金融資源充分流向效益好的節能減排企業和項目。
政府要主動完善以制度環境、信用環境和法律環境為代表的金融生態環境，不能被動地適應經濟活動的要求。加速金融生態環境的完善有利于促進實體經濟從事節能減排，提早實現我國低碳經濟發展模式。
參考文獻：
1.曾勝，廖林.金融生態系統的評價模型構建[J].統計與決策，2009(15)
2.韓廷春，周佩璇.金融生態系統失衡及調節機制的實證研究[J].理論學刊，2010(8)
3.米什金.貨幣金融學[M].中國人民大學出版社，2006
4.王曼怡，王楠.碳經濟下的商業銀行碳金融業務[J].人民論壇，2010(8)
5.王松奇.中國商業銀行競爭力報告2006[M].社會科學文獻出版社，2006
中圖分類號：F293.338 文獻標識碼：A 文章編號：1001-8409（2012）10-0026-04
The Theoretical Framework of Impacts from FinancialSupport towards the Fluctuation of Real Estate Market'sboth Volume and Price
——A Correcting Partial Equilibrium Model
YANG Gang1，2， LI Yuan-yuan2， XIE Yong-kang2
（1.Zhejiang Forestry University， Hangzhou 332600；2. Shanghai University of Finance and Economics，Shanghai 200433）
Abstract： This paper constructs a partial equilibrium model of consumers and analyzes the influence from the way of theoretical framework. Result shows that financial support boomed the real estate market earlier than it would be， and brought the price rising rapidly so that the market went into the boom phase， but it also an important factor in the formation of the current bubble； Since the effects in the different stages are significantly different， it has an outstanding contribution to Chinese economic development， together with a huge potential risk， therefore shall implement some policies to exploit the positive impact and suppress its negative effects， in order to promote the real estate market develops stability and prosperity， and so that to promote the sustainable development of Chinese national economy.
Key words： financial support； real estate market； volume and price； partial equilibrium model
一、引言及文獻回顧
改革開放以來，我國房地產業經歷了一個從起步到發展壯大的增長過程。但這個增長過程不是平穩的，而是呈現出周期性波動增長的特點。自20世紀80年代房地產業開始形成至今，其發展過程大致經歷了四個周期，當前處在尚未完成的第四個周期。比較這幾個周期，人們能夠發現，我國本輪房地產市場大發展表現出了與前幾個周期明顯不同的特點：擴張的時間長、上漲的幅度大，中間調整的時間短、幅度小，總體上漲趨勢明顯。在上漲的背后，有諸多因素推動：經濟基本面持續向好，城市化向縱深發展，政策面配套跟進，尤其是金融支持起了重要的助推作用[1]。
金融支持是指各種對房地產市場的傾斜性金融政策，主要包括利率優惠幅度、首付成數增減、貸款額度變化、直接融資與信托政策變化、金融創新許可程度、金融自由化程度、管理套利熱錢的松緊程度以及FDI流入房地產市場的許可范圍等，可以歸納為開發和消費支持兩方面。我國房地產開發投資中外部融資一般超過70%，購房款來源中消費貸款能高達80%，社會融資對我國房地產市場量價的波動影響巨大[2]。因此本文將用銀行貸款作為金融支持的主要變量之一，同時利率作為貨幣政策的重要價格調控手段，以其作為另一個主要變量，來研究金融支持對房地產市場的影響。
我國從20世紀80年代開始嘗試性地向房地產市場提供按揭貸款和其他金融支持，90年代初期開始在較大范圍內推廣。但是由于需求未啟動、金融制度不完善、金融監管不到位等原因導致局部房地產投資泡沫膨脹，在國家宏觀調控和金融危機沖擊下泡沫迅速破滅，留下了巨大的后遺癥。1998年我國房地產改革正式啟動后，盡管潛在的市場需求巨大，但由于工資收入和房價相差懸殊，如果沒有配套政策，需求將還是無法啟動，由此房地產金融應運而生。在借鑒前期教訓基礎上制定的一攬子金融支持政策，使我國住房改革獲得了巨大成功，房地產市場終于獲得了10多年的跨越式發展。可以說，在我國房地產市場大發展中，金融支持在正確的時間，總體上以正確的方式發揮了正確的作用。
關于金融支持對房地產市場發展的影響，國內外很多學者都給予了關注和研究。大多數學者都同意金融支持能促進房地產市場繁榮，但是支持過度會導致房地產泡沫。OECD經濟部經濟學家Christophe Andre[3]通過分析OECD18個國家最近15年房地產市場的特點，認為金融市場的創新發展與房地產泡沫的生成有直接的關系，使該輪房地產市場周期表現出了與以往周期很多不同的特征：上漲幅度大、持續時間長、泡沫破裂速度更快。Davis[4]、Allen[5]、Wong Karjiu[6]等人在充分研究了20世紀90年代日本大泡沫膨脹與破裂造成巨大金融經濟災難后認為，日本房價泡沫災難是由于在房價上升期金融支持過度，沒有及時采取措施抑制泡沫，而泡沫破裂后又反應遲鈍甚至幸災樂禍袖手旁觀，以至于在災難后相當長時間內對經濟造成了難以估量的負面影響。
國內相關的文獻主要集中在對貨幣政策影響房價的實證檢驗方面，從理論上尋找調控依據的不多。在比較有限的文獻中，袁志剛和樊瀟彥[7]從房地產市場局部均衡出發討論了均衡價格中是否存在理性泡沫，為分析房地產泡沫形成及破滅的原因提供了一個簡明的分析框架，是一個較好的理論模型。楊剛等[8]通過對貨幣政策的數量手段和價格手段調控效果進行比較后發現，數量手段的效果更顯著，因此在房價泡沫膨脹期間，應更多地使用數量手段調控，效果將更快更顯著。魏瑋[9]的實證研究結果表明，金融支持中利率政策的沖擊效力明顯且持久，是調控房地產市場最有效的貨幣政策工具，而貨幣供給量沖擊對房地產場的影響并不顯著，因此應當堅持使用金融支持對房地產市場全面調控。
這些研究都表明，金融支持是影響房地產市場的一個關鍵因素：金融支持如果運用得當，能有力地促進房地產市場的繁榮，但是支持過度將帶來泡沫。不過，對于金融支持在本輪我國房地產發展中的影響效果及影響方式，現有文獻少有進行全面和深入的理論研究。本文在修正了以往模型中一些缺陷的基礎上構建了一個房地產市場的局部均衡模型，從理論框架上來研究金融支持對我國房地產市場發展的重要影響，并就如何繼續發揮房地產金融的重要作用，防治其負面效應提出針對性的政策建議。
二、沒有金融支持下房地產市場的局部均衡
1.沒有金融支持時消費者的最優選擇
在沒有金融支持的情況下，消費者只能靠自己的積累來購房。假設條件為：①社會上只有兩代人，由于沒有金融支持，都需要靠自身儲蓄房款購房。第一代人已工作多年，有足夠積蓄在當前購房；第二代剛參加工作尚無積蓄無力購房；②消費者第i期收入為M1i，只消費兩種商品：住房和另一種商品。住房H的面積為Qdi，價格為P1i；另一種商品C的數量為Q2i，價格為P2i；③房產面積能任意分割，供需均能按每單位進行生產消費；④消費者的效用函數為U（Qd，Q2）=Ln（AQαdQβ2）。下面具體分析第一代人購房后，第二代人購房時市場的供需均衡狀況。
在沒有金融支持的情況下，第二代人每期住房消費所受的約束條件為：
QdiP1i+Q2iP2i≤M1i
i=1，2…t，t為房產消費面積累計達到消費者目標值的時間，則消費者所獲得的總效用最大化可以表示成：
MaxQdiU（Qdi，Q2i）=∑ti=1Ln（AQdiαQ2iβ）
s.t.QdiP1i +Q2iP2i≤M1i
這一規劃的最優解為：
Qdi=αM1i /（α+β）P1i，P1i =αM1i /（α+β）Qdi
令Ωd=α/（α+β）作為購房系數，則：
P1iQdi=ΩdM1i
其中，P1i Qdi為第i期購買的房產價值，ΩdM1i為第i期的購房支出資金。
事實上，由于房產面積不能夠任意分割，消費者不能將房產分期購買并加總，開發商亦不能根據需要逐步建房。消費者只能將每期的購房資金積攢起來存在銀行中，當攢夠了能購買目標面積的房產時將儲蓄取出一次性付款購房。因此本文將假設條件收緊，去掉第二條假設，則購房行為與現實情況更接近：購房行為分成兩個階段，第一階段為儲蓄房款階段，將各期購房資金儲蓄在銀行中，存款利率為r，儲蓄期為t年；第二階段為在第t年取出房款購房，總購房款為∑ti=1（1+r）t-iΩdM1i。由此在第t年購房時：
P1t=∑ti=1（1+r）t-iΩdM1i /Qd
Qdt=∑ti=1（1+r）（t-i）ΩdM1iP1t（1）
2.沒有金融支持時開發商的最優選擇
在沒有金融支持的情況下，開發商只能用自有資金開發房地產。假設條件為：①由于在儲蓄房款階段沒有市場需求，開發商就選擇不開發，而在第二階段即第t期集中開發以提高資金利用率，減少庫存降低成本。忽略開發周期以簡化模型；②開發商自有資金為M2t；③房地產開發需要2種要素L和K，其數量分別為X1t與X2t，價格分別為r1t與r2t；④開發商的生產函數為Qst=KX1taX2tb，其中a>0， b
在上述假設條件下，開發商開發房地產所受的約束條件為r1t X1t+r2tX2t≤M2t，開發商在約束條件下尋求產量最大化：
MaxQst（X1t， X2t）=KX1taX2tb
s.t.r1t X1t +r2tX2t≤M2t
這一規劃的最優解為：
X1t=a M2t/（a+b）r1t，X2t=b M2t/（a+b）r2t
則最優供應量為：
Qst=K （a/r1t）a（b/r2t）bM2ta+b/（a+b）a+b
令Ωst=K （a/r1t）a（b/r2t）b/（a+b）a+b為開發商的開發系數，則：
Qst=ΩstM2ta+b（2）
3.沒有金融支持時的市場均衡狀態
在房地產市場出清的情況下，必然有Qdt =Qst，則根據式（1）、式（2），有：
∑ti=1（1+r）t-iΩdM1i/P1t =ΩstMa+b2t
則均衡價格P1t①為：
①此時r與P1t正相關，是因為r越高，消費者積累的利息越多，因而購房能力越強，而短期內供給有限，由此導致P1t上升。
②此時Qdt為第一代購房人的需求，因此式中的分子為此前t年的儲蓄房款，分母P1t變為當前價格P1。
三、金融支持下房地產市場的局部均衡
1.金融支持下消費者的最優選擇
由于金融支持提高了消費者的購房能力，消費者只需支付首付后即可辦理抵押貸款按揭購房。假設條件為：①社會上仍然只有兩代人，但是第二代消費者現在能夠在金融支持下以按揭方式提前購房； ②其收入依然分為兩塊來消費：支付每年按揭款Li，剩下的為其他消費； ③消費者按照等額本息還款，借款利率固定為r′，期限為t年，首付成數為1-θ，則每期的固定還款額Li=P1Qd*θ* r′（1+r′）t/[（1+r′）t-1] ；④設 =θ*r′（1+r′）t/[（1+ r′）t-1]，銀行只需要根據消費者當前收入狀況來貸款，未來收入狀況與消費面積以及按揭款無關，因此其所受的約束條件為*P1Qd +P2Q2≤M1；⑤消費者效用函數仍然為U（Qd，Q2）=Ln（AQdαQβ2）。
在以上假設條件下，第二代消費者總效用最大化可以表示為：
MaxQdU（Qd，Q2i）=Ln（AQdαQβ2）
s.t. *P1Qd +P2Q2≤M1
這一規劃的最優解為：
Qd=ΩdM1/P1=ΩdM1[（1+r′）t-1]P1θr′（1+r′）t
另外，由于第一代消費者已經有足夠的儲蓄房款，既可以選擇向銀行貸款，也可以選擇全款購房，他們將全部參與購房，因此總均衡消費量Qd′為：
Qd′=Qd+Qdt②
=ΩdM1[（1+r′）t-1]P1θr′（1+r′）t+
∑ti=1（1+r）（t-i）ΩdM1iP1（4）
2.金融支持下開發商的最優選擇
在金融支持下開發商利用自有資金加上融資來建房，假設條件為：①開發融資額為L，為簡化模型融資利率也設為r′，則在市場出清條件下實際共有資金M2，=M2+（1-r′）L；②由于有金融支持，兩代人都能在第一期購房，因此不考慮開發周期時，開發商將在t=1時開始提供住房，生產函數不變；③2種生產要素的數量分別為X1與X2，價格分別為r1與r2；④開發商所受的約束條件為r1 X1 +r2X2≤M2，。
開發商在約束條件下尋求產量最大化：
MaxQs（X1，X2）=KX1aX2b
s.t. r1X1 +r2X2≤M2，
這一規劃的最優解為：
X1= a M2′/（a+b）r1，X2=b M2′/（a+b）r2
則：
Qs=K （a/r1）a（b/r2）bM2，（a+b）/（a+b）a+b
令Ωs=K （a/r 1）a（b/r2）b/（a+b）a+b為開發商的開發系數，則：
Qs=ΩsM2，（a+b）（5）
3.金融支持下的市場均衡狀態
在房地產市場出清的情況下必然有Qd′=Qs，根據式（4）、式（5）有：
ΩdM1[（1+r′）t-1]P1θr′（1+r′）t + ∑ti=1（1+r）（t-i）ΩdM1iP1=ΩsM2，（a+b）
則均衡價格P1為：
P1=ΩdM1[（1+r′）t-1]ΩsM2，（a+b）θr′（1+r′）t+∑ti=1（1+r）（t-1）ΩdM1iΩsM′2（a+b）（6）
四、在金融支持前后，消費者的購房時間及均衡狀況比較
1.金融支持下購房時間t顯著提前
在金融支持前，儲蓄房款的時間 t為滿足QdtP1t=ΩdM1i的時間。t不是首要地取決于需求，而是取決于收入、利率、房價、目標面積以及效用函數等，在其他幾方面一定的情況下收入將起決定作用。由于收入與房價的巨大差距，t將非常漫長，導致房地產市場長時間無交易，住房需要受到明顯的壓抑。
在金融支持下，購房時間將取決于需要和首付成數、利率和收入等金融支持的力度大小。從一般國際規律看，只要每期按揭不超過收入的一半，能支付首付，這樣的購房人是銀行的優質客戶。假設房價收入比為10，僅靠儲蓄需要最少t=10年才能購房；而在金融支持下，如果首付2成，只需儲蓄t=2年即可購房，購房時間提前了8年；如果前期已有積蓄，則能夠馬上支付首付購房，市場立即啟動。
因此當市場潛在需求大但是經濟不景氣時，能夠通過房地產金融提前啟動房地產市場，作為經濟的發動機迅速拉動內需對抗蕭條，擺脫不景氣狀態，避免經濟持續下滑。這從理論上證明在1998年亞洲金融危機中，我國開展住房市場改革，將房地產市場作為支柱產業加大金融支持力度是正確決策。在房地產金融的支持下，我國樓市迅速擺脫低迷狀況提前進入繁榮期，對迅速啟動內需對抗金融危機起了重要作用。
2.金融支持下均衡數量變化及主要金融影響因素
根據式（1）和式（4），金融支持后的房產均衡消費數量變化為：
Q′=Qd′-Qdt=ΩdM1[（1+r′）t-1]P1θr′（1+r′）t
Q′>0是顯而易見的，因此金融支持下均衡消費量將顯著上升。
與金融支持相關的幾個重要變量，其一階偏導為：
Q，/r′
Q，/θ
可見通過調低貸款利率和降低首付成數等手段提供金融支持，房地產市場的均衡數量Q將比沒有金融支持時增加，由此推動房地產市場從蕭條進入繁榮階段。同時要認識到，金融手段對房地產市場的影響巨大而深遠，因此把握好支持的“度”特別重要，避免過于激進埋下隱患，尤其是首付成數，不能低于2成，否則風險將非常大。
3.金融支持下均衡價格變化及主要金融影響因素
將沒有金融支持下的均衡價格作為基礎價格，將金融支持下的均衡價格減去基礎價格的差值就是金融支持帶來的價格效應。根據式（3）和式（6），金融支持下的價格效應P′為：
P′=P1-P1t①=ΩdM1[（1+r′）r-1]ΩsM1（a+b）2θr′（1+r′）+
∑ti=1（1+r）（t-i）ΩdMliΩsM′2（a+b）-∑ti=1（1+r）（t-i）ΩdMliΩsM2a+b
①價格差實際上可以理解為：金融支持下兩代人同時購房的均衡價格，與金融支持前只有第一代人單獨購房時均衡價格的差。因此金融支持前的價格P1t中的分母變為ΩsM2a+b。
在其他條件不變的情況下，隨著L增加，P′將逐漸下降，但不會下降為負值，尤其是在現實情況下，考慮到房地產開發周期的客觀存在，房產供給存在一定的滯后性，而金融支持下房產需求卻在短期內迅速增加，由此帶來實際均衡價格迅速攀升，使金融支持的價格效應非常突出。進入繁榮期后如果不及時降低支持力度，價格泡沫的產生與膨脹將不可避免。
與金融支持相關的重要變量，其一階偏導為：
P′/r′
P′/θ
P′/M2′
五、結論與政策建議
1.結論
從以上理論模型分析可見，金融支持對我國房地產市場具有重大影響，金融支持不僅提前了消費者購房時間，使我國房地產市場在1998年提前啟動，迅速擺脫了亞洲金融危機的沖擊，量價齊升進入繁榮階段，這是金融支持主要的正面效應。
正是由于金融支持的價格效應巨大，在繁榮期如果不通過利率、首付成數、房地產類融資等及時降低支持力度，將會導致價格泡沫的形成與膨脹，這是其最大的負面效應。隨著我國金融支持力度的震蕩向上，金融支持與房價的正反饋效應啟動，推動價格不斷走高使當前我國房價泡沫明顯。戴德梁行研究報告顯示，2010年上海房價收入比已高達24.5，泡沫化態勢明顯，并有向二三線城市擴散的趨勢，說明金融支持過度的最大負面效應已在我國體現得非常充分。
2.政策建議
以上都是基于完全競爭條件下的市場均衡狀況分析。從本文的實證分析中可見，在我國實際經濟運行中，房地產市場不是一個純粹的競爭性市場，而是受到政府、房地產企業以及銀行等強勢參與者的干預，使金融支持對房地產市場的影響盡管在總體上與理論分析相吻合，但是仍然表現出許多與理論分析不一致的方面[11，12]。
對房地產市場而言，由于金融支持是一柄雙刃劍，既能促進房地產市場繁榮，又會導致泡沫，而一旦泡沫破裂將嚴重打擊金融和經濟，因此怎樣充分利用金融支持的積極效應，避免及抑制其不利影響就非常關鍵。
（1）在經濟衰退期加大金融支持力度，如適當降低首付成數、降低及提供優惠利率、提高開發商和購房人的融資額度，將房地產金融作為反衰退與抗通縮的有效工具之一，在我國目前城市化進程的關鍵時期，其效果將非常顯著。
（2）遏制泡沫最佳時機是泡沫剛剛形成之時，一旦泡沫膨脹后，調控將面臨兩難困境。在房地產市場明顯繁榮后，應該及時降低支持力度，防止泡沫的產生及膨脹。如果等到泡沫膨脹后才去擠壓甚至戳破，將比泡沫膨脹前采取積極預防措施付出高昂得多的代價，美國、日本及東南亞金融危機就是前車之鑒。我國2003年開始進行房地產市場調控，很快取得了明顯效果，房價過快上漲勢頭在一定程度上得到了遏制，但由于政策在2005年又開始松動，錯過了遏制泡沫的最佳時機，使得我國房價調控在當前內憂外患中面臨兩難困境，因此在今后政策實施過程中務必吸取這個重大教訓。
（3）我國房地產泡沫近年來明顯膨脹的情況下，必須從供需兩方面同時著手擠泡沫，綜合運用各種金融手段，如提高首付成數和利率、收縮房地產類貸款等數量和價格工具。對開發融資的理論與實際影響相背離所反映出的問題，要引起足夠的重視，加強引導使融資真正流向房地產開發以增加有效供給；對投機如購買多套房、異地購房等，要從消費金融上加以抑制[11]。
參考文獻：
[1]王洪衛.中國住房金融――資金籌措與風險防范機制[M].上海財經大學出版社，2001.
[2]張濤，龔六堂，卜永祥.資產回報、住房按揭貸款與房地產均衡價格[J].金融研究，2006（2）：1-10.
[3]Christophe Andre.A Bird's Eye View of OECD Housing Markets[R].OECD Working Paper January， 2010.
[4]Davis E Philip，Zhu Haibin.Bank Lending and Commercial Property Cycles： Some Cross-country Evidence[R].BIS Working Paper，2004（3）.
[5]Allen F，Gale D.Bubbles and Crises[R].Working Paper， The Wharton School， University of Pennsylvania，1998.
[6]Wong Karjiu.Housing Market Bubbles and Currency Crisis： Presented at the International Conference on The Asian Crisis[J].The Economics Front， 1998（9）：29-30.
[7]袁志剛，樊瀟彥.房地產市場理性泡沫分析[J].經濟研究，2003（3）：34-43.
[8]楊剛，王洪衛，謝永康.貨幣政策工具類型與區域房價：調控效果的比較研究[J].現代財經，2012（5）：27-35.
[9]魏瑋.貨幣政策對房地產市場沖擊效力的動態測度[J].當代財經，2008（8）：55-60.
0 引言
隨著我國建筑市場的進一步開放，國外建設監理隊伍的進入，有必要加快我國建設監理隊伍自身素質的提高，建立起建設監理職業資格標準，理順建設監理管理體制，制定合理而又有效的監理規劃方案是非常重要的。
1 工程建設監理規劃編制的基本要點
1.1 要對工程的監理委托合同及所有承包合同進行詳細研究，充分理解里面的各項明確條件
要仔細認真地研究和領會合同條件中有關建設單位與監理單位的責、權、利及監理工程項目的服務范圍和內容的相關說明，并把相關的施工合同書、設計圖紙、文件及說明作為編好監理規劃的重要依據，這樣才有利于我們確定有針對性的措施。
1.2 抓住工程自身特點，有的放矢地編制好施工監理規劃
熟悉和掌握相關法律法規、設計施工規范、合同等有關條款以及設計圖紙和施工現場條件是編制監理規劃的基礎，在此基礎上要做到既兼顧全局又突出自身特點，有的放矢的編好規劃需從以下幾方面入手：
（1）做好圖紙審查工作，利用自身優勢，提出科學的合理化建議，這樣既完善了設計圖紙又增強了工程自身的使用功能，還可以為監理單位帶來良好的信譽。
（2）重視工程施工中的重點和有可能出現的技術難點，對其要明確提出有效的質量預控措施，這可以增加監理規劃的“含金量”。
（3）工程質量的控制是建設監理工作的核心，而工程質量控制的重點是對重要部位和關鍵工序的控制。為保證質量目標的實現，在編寫監理規劃時，應明確重要部位和關鍵工序，確定質量控制重點，指出易出現的質量問題，并提出防范措施和方法。
（4）監理機構配置是否合理，管理人員素質的高低都直接關系到監理機構的運作效率。人是監理企業最重要的資源，一個項目監理部配備人員素質的高低直接影響工程項目監理工作質量和水平，也就同時影響監理規劃編制的好壞，影響到監理控制目標能否順利實現。
2 工程建設監理規劃編制的依據及相關內容
2.1 監理規劃編制的依據
監理規劃的編制依據主要包括：①工程建設方面的法律、法規、政策及相關規范；②政府批準的工程建設文件，包括可行性研究報告、立項批文等；③建筑工程監理合同及其他建筑工程合同；④相關招投標文件及施工資料；⑤監理大綱等。
2.2 監理規劃編制的相關內容
2.2.1 工程概況及監理項目的范圍
這一部分一般首先要介紹工程的總體規模、區域位置和相關特點等情況，然后對所監理的工程再進行詳細描述，其中可以包含工程的總投資，預計開、竣工時間以及工程的特點等，最后介紹監理特定的工作范圍，明確監理的義務和權力。
2.2.2 工程項目的監理控制目標
監理控制目標由投資控制目標、質量控制目標和進度控制目標組成。投資控制目標要寫明將實際投資控制在多大的預算內，質量控制目標要寫清要求達到的工程質量等級或達到何種質量規范的要求，而進度控制目標則要寫清工程竣工的日期或持續的時間。
2.2.3 監理工作范圍、工作組織形式及工作程序
監理工作范圍按照監理委托合同的約定進行確定，監理單位在約定的工作范圍內履行自己的義務，行使自己的權利。監理工作組織形式及工作程序一般由圖表和文字組成。
2.2.4 質量、進度和投資的監督控制體系
質量、進度、投資的監控體系由監理工作目標、組織形式、人員配備、崗位職責、監理工作程序、監理工作方法及措施、監理工作制度等內容共同組建，每一項內容都分別針對三大目標進行監控，以確保三大目標的實現。
3 工程建設監理規劃編制的方法
（1）首先，必須對監理的工程項目進行全方位的調查了解，掌握的相關資料越多，編制的監理規劃針對性就越強，就越具有可操作性，所以，應及時、主動地向建設單位索取相關的政府批文、勘察設計資料、施工資料（施工合同及施工組織設計或方案。
（2）為提高監理規劃編制的工作效率，減少組織協調工作量，參與編寫的人員為2-3人較為適中。為提高監理規劃的編制水平，應挑選知識全面、經驗豐富的人員參與編寫，并由監理單位的技術部門對其進行審核認定。
（3）在編制內容方面，應結合工程特點和實際情況由整體到局部，隨著工程的不斷深入進行，規劃內容也要“由粗及細”、“由淺入深”的不斷修改、補充和完善，不必一開始就編制得非常詳細。
（4）編制出監理規劃后，交由監理單位技術部門審核后報送業主及承包商等有關方面審核，積極聽取外部單位有益的意見，充實到監理規劃中，完善規劃的編制工作。
（5）規劃編制獲準通過后，應要求相關人員嚴格執行，對執行過程中發現的問題和各方提出的意見，要及時的進行分析研究，并將研究的經驗成果充實到規劃中去。
4 建設項目監理規劃編制的改進措施
4.1 針對各施工階段、各分部工程的特點寫監理預控措施
審查施工單位的施工方案以及檢查施工單位對該階段或該分部工程開工前的施工準備工作，都屬于監理預控措施，在預控措施中應寫明具體的檢查方法和檢查的具體內容等。
4.2 針對各施工階段、各分部工程的特點設置質量控制點
在施工過程中標明見證點和停止點，并說明監理人員的工作內容和操作規范。見證點和停止點一般設置在強制性驗收項目和工程的難點、重點項目上，以便加強對工程項目的質量控制。
4.3 寫旁站監理
寫明需要進行旁站監理的工序、旁站的檢查內容、旁站人員的崗位職責以及旁站過程中，可能出現的問題以及預防補救措施。
4.4 寫平時巡檢
根據具體工程特點、各分部工程的特點及不同的施工階段編寫監理平時巡檢的內容。它指導監理人員在不同的施工階段、不同的分部工程施工現場應巡檢什么問題，同時不僅讓施工單位知道監理巡檢的內容，還要他們監理巡檢的目的，是為了協助他們提高施工質量，更好的完成工程項目目標。
4.5 寫監理過程中需要特別注意的重點、難點及其他事項
這里要著重寫如何對工程的難點、重點進行質量控制、監督、檢查，對可能出現的異常情況如何處理，以及對施工單位可能出現的錯誤做法、如何進行預防并采取相應措施。
4.6 監理規劃還要寫相關的監理工作流程
在監理規劃中以圖示的方法加入相關的監理工作流程，既充實了監理規劃的內容，又豐富了監理規劃的形式，還使業主及施工單位對監理的工作流程有了比較直觀的了解，便于各方溝通配合增加互信。
4.7 改進后監理規劃的編寫應包括
工程項目概況、監理工作范圍、監理工作內容、監理工作目標、監理工作依據、項目監理機構的組織形式、項目監理機構的人員配備計劃、項目監理機構的人員崗位職責、監理工作程序、監理工作方法及措施、監理工作制度、監理設施、監理細則編制策劃、安全文明施工、監理旁站內容及工作程序這15項基本內容。
5 結束語
總之，現在監理規劃的當務之急是如何運用合理的編制程序、方法，在工作中對其持續的加以總結和改進，編制出切實有效、真正能夠起到綱領性文件作用的監理規劃。
[中圖分類號]G640 [文獻標識碼]A [文章編號]1671-5918（2016）04-0001-02
一、調查情況
調查采取問卷調查形和訪談形式的進行，共向咸寧職業技術學院外國語學院雙語幼教班在讀學生發放問卷調查表150份，收回128份，先后走訪了咸寧市30多家幼兒園和學前培訓機構等用人單位。調查內容涉及雙語幼教專業課程設置、能力素質培養、改進人才培養模式建議等方面的問題。
二、調查結果分析
（一）關于五年一貫制雙語幼教課程設置的調查結果
問卷調查顯示，對于目前五年一貫制雙語幼教專業課程設置，45%的調查對象認為設置比較合理，60%的調查對象認為設置不是很合理，20%的調查對象認為設置非常不合理。其中，在調查結果中顯示，40%的調查對象認為課程設置方面存在中職與高職課程開設重復較多的問題，沒有從考慮五年一貫制課程體系的整合性，不能體現出五年一貫制的特色。60%的調查對象認為課堂理論教學較多、實訓實踐時間較少；38%的調查對象認為專業技能課設置不夠。在改進課程設置方面，75%的調查對象認為應多到實習基地進行實際訓練，30%的調查對象認為學校要增加英語語音和視聽說課時，45%的調查對象要求加強美術和音樂等其他技能培養。在本校學生就業單位走訪座談中，80%的單位認為在學前教育人才的職前培養中應加強英語口語課、學前兒童英語教學法、學前心理學等。
（二）關于五年一貫制雙語幼教人才能力素質培養的調查結果
90%的調查對象認為應突出培養專業知識，75%的調查對象認為應突出提高綜合知識，65%的調查對象認為應突出提高自學能力，70%的調查對象認為應突出培養口頭表達溝通協調能力。而在幼兒園教師工作情況來看，多數畢業生偏重理論知識，專業技能水平較低，表現在舞蹈、鋼琴、美術等基本技能欠缺，理論轉化為實踐能力薄弱等方面。
（三）關于五年一貫制雙語幼教人才素質需求情況的調查結果
65%的用人單位要求雙語教師能夠進行課堂全程簡單的英語教學，75%的用人單位要求雙語教師能夠熟練運用雙語進行課堂教學，95%的用人單位要求雙語教師能熟練運用英語為幼兒講故事、做游戲、唱兒歌來調動課堂氣氛。
（四）關于改進五年一貫制雙語幼教人才培養模式建議的調查結果
80%的調查對象認為學校應想方設法多為學生創造更多實踐鍛煉機會，75%的調查對象認為學校應靈活掌握專業課程和學生選擇自修課程設置，70%的調查對象認為學校應適當增加校內外實訓實習時間，65%的調查對象認為學習應避免學習內容的單一性；70%的調查對象認為學校應改革創新課程教學體系；85%的調查對象認為應從中專和大專學習過程中加強優勢互補。
三、存在的問題及改進人才培養模式的思考
從問卷調查情況看，目前五年一貫制雙語幼教在培養人才過程中主要存在著課程設置不太合理；師資隊伍教學經驗不足；學生知識面窄、動手能力不強、實踐能力較弱等問題。從學校層面來看，主要原因對五年一貫制教育在人才培養目標定位上有偏差，對學生今后從事幼兒教學所需要的專業技能、實踐能力、教研能力等方面的能力培養不夠，在課程內容設置方面不合理，沒有把中職、高職兩個階段課程的有機整合與銜接，導致課程結構體系和內容不協調，也沒有五年一貫制的特色。在教學組織上缺乏互動協作、資源共享度低。在人才培養評價標準上存在評價考核體系構建不合理，考核內容不明確，考核重點不明確，考核形式不完善等問題和不足。這些不足在一定程度上暴露了當前五年一貫制雙語幼教專業人才培養目標和人才培養過程的短板和弊端，這也是五年一貫制的學前教育迫切需要解決的問題。
（一）準確定位培養目標，突出工學結合特色。目前五年一貫制雙語幼教在專業人才培養目標的定位以及培養規格的層次不夠清晰，在某種意義上定位為職高幼師專業的延伸，只注重專業基本技能的訓練，而忽視了專業以外各方面能力的提升。同時，由于幼兒教學和中小學教學有明顯區別，幼兒園教師一方面要進行知識教育活動，另一方面更要進行幼兒日常生活保育護理活動。因此，雙語幼教專業人才要針對當前幼兒的身心發展特點，不僅要能夠照顧好幼兒日常生活游戲娛樂活動，還要能夠滿足幼兒知識學習需要，更要充分考慮幼兒今后發展的需要。在具體教學過程中的英語運用能力方面，要求幼兒教師在掌握較為流利的英語口語能力的基礎上，還可以較為熟練地運用英語來引導和組織幼兒開展各類日?；顒?，打破以往死板的課本式英語教學，盡量使幼兒教學活動生活化、兒童化。因此，雙語幼教人才的培養目標就是要使他們了解和掌握一定的幼兒成長特點和心理發展規律，以及較為熟練的英語基礎語言知識，還要掌握多種英語教學技巧。而學生要具備這些能力，僅僅在學校專業理論學習的基礎上是很難全部掌握的，這就需要突出工學結合特色，除了在校期間學習專業理論知識外，還要有一定時間到行業進行觀摩、見習實習、社會實踐等，使學生理論與實踐相結合，培養學生的職業綜合素質能力。
引言
電子科技的強勁發展，帶來了各個行業與互聯網技術的融合，催生出了一大批新生行業，互聯網金融由此應運而生?；ヂ摼W金融的加速發展趨勢，引起了各界人士對此的關注，對互聯網金融的研究領域空前繁華，學者、行業人士、社會公眾發表了各種研究報告。高中學習中初步接觸了這些內容，本文結合所學知識與文獻資料總結國內對于互聯網金融研究的現狀，研究方向探尋盡綿薄之力。
一、國內互聯網金融的發展現狀
我國在互聯網金融領域成果突出，與其緊密聯系的大數據、云計算、移動支付手段等相關技術的成熟，構建了信息對等，資本融洽交流的模式。其中，我國的互聯網金融行業的發展主要集中在下述方面:
(一)移動支付手段
移動支付是我們高中生在日常生活中最常接觸到的，僅就我們自身而言移動支付極大地便利了我們的生活，不用帶大額的現金，購物時只需指尖輕點，就可以瞬間完成交易。移動支付技術客戶體驗良好，尤其是它可以向上下端不斷延伸，增加附加價值，使企業利益實現最大化。
(二)互聯網理財領域
近兩年，互聯網理財平臺呈現出爆炸式增長勢頭，互聯網理財平臺利用大數據、云計算技術手段，形成特殊的征信監管方式，催生金融新模式。不僅能為偏好高風險高回報的投資者提供更好選擇，更是解決了中小企業融資困難的社會問題，繞開銀行中介直接實現資本對接，極大地降低了成本提高了資本利用效率，也帶來了不容小覷的社會效益。
(三)互聯網借貸平臺
互聯網借貸平臺主要以阿里巴巴旗下的螞蟻花唄、京東旗下的京東白條等為典型代表。而這類借貸平臺在生活中的普遍應用，更是對銀行傳統信用卡業務的極大沖擊。但我國現今階段對于新興的互聯網借貸平臺的監管力度不夠，市場上借貸平臺魚龍混雜，一定程度上阻礙了我國互聯網借貸領域的不斷發展。
二、國內互聯網金融內涵探尋研究
互聯網金融依托于互聯網代表的電子信息技術，本質是進行金融活動。關于互聯網金融的各種研究報告、文獻資料中三個關鍵詞頻繁出現“通信技術”、“通信網絡”“新興運作模式”。這點明了其依托互聯網技術、通信技術的直接融資模式。其他關鍵詞大多是對其作用進行說明?；ヂ摼W的介入使金融行業的融資活動等處于相對透明的環境中，為行業競爭提供公平平臺，降低了信息的不對等，讓資本能夠在最需要的地方發揮最大的作用，使資源配置效率顯著提高，推動產生巨大的社會效益。
（一）國內互聯網金融的特征探索
互聯網金融不同于傳統的金融服務業，呈現出“發展快、高風險、監管不力”的特點，關于互聯網金融的特征研究中“風險高”“監管薄弱”“創新性”關鍵詞出現頻率最高，說明了我國目前互聯網金融行業進入門檻低，相關監管措施缺失?！氨憬荨薄捌栈荨薄靶矢摺背霈F頻率相對較低，主要體現了信息處理方式的創新帶來的影響。
（二）我國互聯網金融研究方向選擇
中國在互聯網金融方面進展迅速，但國內關于相關領域的文獻研究較少，且大多集中于定向、理論、淺層的研究，所以國內對于互聯網金融領域的研究仍有很大的前進空間。1.定向向定量過渡。目前國內互聯網金融領域發展成果顯著，但定量性研究報告較少，2007-2017十年間互聯網金融研究領域發展空前繁榮，但是選取的217篇文獻中只有12篇進行定量研究，但真正的實踐要求了研究領域需要涵括更加深厚的實踐作為基礎，才能使研究結果更具說服、指導作用，更具備普適性。2.注重與實踐的緊密結合。理論的研究最終目的是為了更好的實踐，研究方向應該更具實際性，研究結果、方案要考慮能否真正落地。只重視理論只會使研究結果與實踐亟待解決的問題相悖，理論知識服務于社會實踐，互聯網金融行業更是偏重于實際，遇到的實際問題需要研究提出的方案來合理解決。3.內容的深入探求?；ヂ摼W金融領域出現的問題不僅僅是其表面浮現的問題，如:監管不力等問題，并不能簡單的歸結于行業中的自我約束不夠，更能表現出社會對于這一領域的法律條例等的缺失，所以不能只注重表面浮現的問題，更要抓住解決深層次的問題。只有真正解決深層問題，才能保證行業發展欣欣向榮。綜上，現在互聯網金融的發展前景廣闊，所帶來的社會效益不可估量，值得對此作出深入研究，為這一行業的發展保駕護航。
三、結束語
本文從高中的知識結構出發，結合相關文獻資料總結了國內關于互聯網金融及其研究的現狀，期望促進這一領域的發展前進。本文依據自身實際僅就高中生角度研究中國互聯網金融研究的方向探尋，研究尚處于高中教材中涉及的基礎范圍，精細研究待日后探求。
參考文獻:
[4]英大傳媒研究院.2013中國碳金融展望[R].國家發改委，2013（11）.
[5]Zhang Xiao-yan etc. Study on the Development of Carbon Finance in Low Carbon Economy [R].E-Business and E-Government（ICEE） International Conference，2011.
