時間：2023-05-26 09:00:14
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2、房地產開發企業自身“造血”不足。房地產企業自身血液的來源主要是產品開發和銷售，因此，自身“造血”不足也同樣表現在這兩個方面。（1）房地產企業項目的開發周期比較長，其中存在的風險因素比較多，從而導致預期效益的實現也存在了很大的風險。如果房地產企業在項目運行的中出現不可規避的風險，就會影響其預期效益的實現，其盈利水平就會受到影響，不能有效的為后期項目提供資金；其償還債務的能力也會受到影響，為其銀行借貸產生一定的阻礙。（2）在房地產項目開發的產品能夠出售之后，受到政策環境的影響，或者受到房地產銷售手段的影響，使得預期的銷售目標沒有完成，使得資金回收效率變緩；或者受到銀行個人貸款政策的影響，影響了企業按揭回款的效率，影響了企業資金回籠，從而出現“供血不足”的現象。
二、房地產企業資金風險的成因
1、企業資金外部性財務風險問題。（1）市場環境。隨著房地產改革制度的推進，隨著社會經濟的發展，個人成為房地產市場主要的需求者，在這樣的情況下，客戶的需求呈現出個性化的特征，為了滿足客戶需求，房地產企業要對設計產品進行細分，要對客戶群體進行細分。一旦產品定位失誤或者銷售策略失誤就會出現產品滯銷的風險，會為企業資金回籠帶來風險。（2）政策制度。首先，土地是房地產活動開展的基礎，而我國土地的所有權屬于國家，政府在土地開發方面的相關政策會對房地產企業的活動產生直接的影響；其次，政府指定的稅收政策會對房地產產品的銷售價格產生直接的影響，會對其銷售產生影響；最后，政策制定的金融政策也會對房地產企業的融資產生重要的影響。（3）經濟發展水平。首先，經濟發展水平直接影響著人們的購買力，經濟發展水平過低，人們購買力不足，會影響房地產產品的銷售；其次，受到經濟發展周期的影響，房地產行業的發展也呈現出周期變化，一般情況下，發展期為5年，低落期為2年，發展周期對房地產企業的發展有著直接影響。
2、房地產企業內部關系存在問題。房地產企業內部關系問題主要表現在運營機制方面。由于房地產活動的特殊性，一般情況下，在確定開發項目之后，企業會圍繞這個項目建立一個利潤中心或者項目公司。但是收到土地資金開發有限性的影響，這個臨時成立的中心或者公司會呈現出短期性的特點，因此，其經營思路和決策也會表現出一定的短期性。因此，管理者在管理方面會將目光集中在眼前利益方面。同時在財務運作方面，存在著融資沖動、拿地盲目、治理結構形式化等問題，會財務風險的產生提供了一定的內在誘發因素。
3、缺乏資金風險意識。房地產企業缺乏資金風險意識，主要表現在沒有完整的且適合企業自身的預算制度，或者企業預算在實際執行過程中沒有發揮其實際效用。同時，房地產企業缺乏完整的財務風險管理體制，缺乏財務風險分析和財務風險管理，在出現財務風險的時候，不能采取有效的機制進行抵御，從而導致財務風險的產生。
三、房地產企業財務風險的防范策略
1、融資風險的防范。融資風險的防范主要通過融資多元化來實現。首先，企業在融資的過程中，可以對不同的資金種類進行考慮，對不同銀行的貸款政策進行比較，拓展融資渠道，避免盲足融資。其次，拓展資金流入渠道。房地產企業為了規避資金風險，可以改變資金流入渠道單一的情況，通過自辦商場酒店或者持有商業房產等形式，拓展資金流入方式，避免資金鏈中斷。
2、投資風險的防范。投資風險是房地產企業財務風險的表現形式之一，規避投資風險的主要措施就是房地產企業對需求者的消費心理進行科學的分析，對產品進行細分，對產品進行合理的定位，完善產品銷售政策，以保證產品銷售預期的實現，以保證資金能夠及時回籠。
3、資金運營風險的防范。規避企業運營風險最主要的就是完善企業的運營機制，改變短期性運行模式。企業的管理者要以長遠的眼光來制定企業的發展戰略；其次，要完善財務管理制度，完善企業財務預算，制定財務預算的執行政策，保證財務預算能夠得到有效的發揮。最后，在制定完善的企業風險管理制度，對風險進行預期分析，制定完善的規避政策，以對財務風險進行有效的防范。
房地產企業財務風險是指在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或控制的因素影響，財務狀況具有不確定性，從而使房地產企業有蒙受損失的可能性。本文在此背景下對房地產企業財務風險管理與防范進行了分析和探討。
一、房地產企業財務風險的表現形式
狹義的財務風險，是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益發生大幅度變動的風險。廣義的財務風險，是企業在籌資、投資、資金營運及利潤分配等財務活動中因各種原因而導致的對企業的存在、盈利及發展等方面的重大影響。“狹義”的觀點立足于企業籌資時過多舉債或舉債不當引起的財務風險；“廣義”的觀點則是立足于企業全局，是全方位的，它避免了只重視企業籌資過程的風險而忽視其他方面的風險，更有利于認識企業財務風險的全貌。從房地產企業的經營特點分析，房地產企業面臨的財務風險主要表現為以下幾個方面：
（一）無力償還債務風險
房地產企業雖也實行資本金制度，但大部分開發企業在初期階段均以負債開發為主，自有資本比例相當低，大量的開發資金來源于借貸，有的企業甚至注冊資本也只是空轉中，根本沒有自有資本，如果公司用負債進行的投資不能按期收回并取得預期收益，公司必將面臨無力償還債務的風險，其結果不僅導致公司資金緊張，也會影響公司信譽度，甚至還可能因不能支付預期本息而遭受滅頂之災。
（二）利率變動風險
房地產企業在負債經營期間，由于通貨膨脹等的影響，貸款利率可能發生增長變化，利率的增長必然增加公司的資金成本，從而抵減了預期收益。利率變動風險在某種意義上是房地產企業面臨的諸多風險中最為致命的不測風險。最近，經常在報紙上看到關于房價和利率緊密相聯系的文章和報導。2009年央行上調調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，并嚴格執行差別化的各項住房信貸政策，抑制投機投資行購房，所以說，房地產價格往往隨著利率的上升而直線下降?！?/p>
（三）再籌資風險
再籌資通常是現階段房地產企業實現項目滾動開發最常使用的辦法。由于負債經營使公司負債率加大，相應地對債權人的債權保證程度降低，這在很大程度上限制了房地產企業從其他渠道增加負債籌資的能力。在一些大型房地產集團，往往還會出現連鎖籌資擔保鏈，一旦“鏈”中的一環斷裂，再籌資風險的效應會放大，從而給集團經營帶來致命威脅?？梢?，房地產企業的上述財務風險能否被盡早識別、發現，對房地產企業的健康、良性發展具有重大的意義。
二、房地產企業財務風險管理現狀分析
（一）缺乏財務預算管理意識
有些房地產開發商認為只要工程能夠取得土地使用權，組織施工隊伍按設計圖紙施工，再投入相應的資金，工程項目能夠按期竣工交付使用，就會產生經濟效益。但是，如果房地產企業沒有從財務預算方面去考慮分析，對開發的房地產項目沒有從征地的成本上、資金的運作方面、經濟效益的回報率上作細致的財務預算，那么企業就無法確立目標利潤，更談不上各項成本指標的測算及分解落實工作，就可能造成在資金管理上盲目進行運作，財務管理工作只停留在單純的會計核算，疏忽了成本控制，從而加大項目成本的投資，影響了經濟效益。
（二）盲目舉債加重成本負擔
房地產企業的項目投資，需要大量的資金參與投入運作，一些房地產企業為了使項目上馬，沒有真正從現有的企業內部挖掘資金潛力，利用自己的積累和設法追回外欠的債款，而是千方百計地向銀行貸款和向其他單位借款，加大了房地產項目的投資風險度。房地產項目上馬后，沒有對整個項目的資金使用作全盤計劃，盲目使用，分不清資金使用的輕重緩急，考慮了個別項目的用款，影響了整體的利益。
（三）成本管理不力影響財務控制
有的房地產企業只注重工程進度和質量，忽視了財務部門的成本管理，沒有發揮財務部門自身擁有的優勢。為了工程進度和質量，在財務的成本核算上簡單、粗糙，沒有尋找自己企業的特點進行成本管理，使企業的財務人員成為簡單的機械算賬，致使整個企業財務管理的成本核算無從做起。有些房地產企業領導總認為成本管理和核算是財務部門的事情，忽視了內部各職能部門進行全過程的成本核算的重要作用，致使財務部無法收集第一線成本管理的基礎資料，導致成本管理工作與財務預算偏差大，資金管理跟不上，影響了企業效益。
三、房地產企業財務風險管理的措施
（一）搞好資金管理，提高資金利用率
要保證房地產開發經營活動的正常進行，企業必須擁有滿足開發活動所需要的資金，因此，籌集資金理所當然成為開發企業財務管理的首要任務。所以，在資金管理中要做好以下兩點：
1.注重現金的管理，制定合理的現金使用計劃，保持現金收支平衡，并保證企業日益經營對現金的需要。加強企業資金運作的風險控制與防范，對提高企業資金的運作效率、減少企業的資金占用、加速企業資金的流轉，從而提高企業的經濟效益具有非常重要的意義。加強投資項目的風險分析和可行性研究，確保所投資金的安全、高效，避免項目投資的盲目性。
2.要加強應收賬款的管理，盡快收回賒銷賬款，減少企業壞賬損失風險，并且要盤活存量資金，逐步降低商品房空置率，減少資金占用量，加速資金的周轉，提高資金利用率，使開發企業盡快步入資金良性循環的軌道?？傊?，開發企業要建立科學合理的籌資、投資和風險應對的理財機制，保證企業供血和造血功能。
（二）加強成本管理，降低消耗提高效益
成本管理也是企業財務管理的核心工作，其管理水平的高低，管理工作的好壞，不僅影響企業自身的利益，而且直接影響著以成本為定價基礎的房地產商品的價格。因此，開發企業既要重視成本管理，又要切實搞好成本管理。
1.提前充分調查市場，合理確定開發成本項目和成本開發范圍，不得擅自擴大開支范圍，提高開支標準，準確地計算開發產品成本。
2.建立二級成本核算管理體系，實行成本責任制。開發企業應遵循統一領導，分級管理的原則，在財務部門下設立二級成本核算單位，如向材料部門、工程部門、經營部門等部門委派成本核算員，負責做好各部門的成本核算工作，協助各部門完成財務部門下達的各項成本計劃指示。同時明確規定各核算單位的經濟責任，實行利益與效益掛鉤。二級成本核算管理體系可以為企業經營管理者提供科學、可靠的決策信息。
3.實行全過程的成本管理，努力實現成本管理目標。在成本管理中，不僅要搞好事中成本管理，而且更要注重事前和事后成本管理，即對擬建項目的成本預測和成本計劃的制定；對投建項目在執行成本計劃中實行監督和控制，嚴格控制成本費用的支出，檢驗計劃的科學性、合理性，發現偏差，及時修正，保證成本計劃的有利實施，以及對已完工項目的各項成本指標完成情況進行分析和評價，發現問題，找出差距，提出改進成本管理的措施，尋求降低成本的途徑。
房地產業在我國尚屬一個新興行業，起步于上世紀80年代中期，僅有20年的歷史，具有很大的發展潛力，是一個成長性很高的行業。國家統計局公布的2003年和2004年的房地產綜合景氣指數均在2002年之上。2004年，全國房地產行業完成投資1.3萬億元，比2003年增長28.1%。盡管房價上漲增加了普通購房者的負擔，但旺盛的購房需求和經濟的持續快速發展依然是房地產行業景氣的主要支撐。國內有學者指出，未來五年，全國整體房價仍會維持在較高位運行。這主要是因為中國房地產市場的需求增長態勢將會在較長時期內存在，住房供給偏緊，旺盛的需求仍使供求不平衡。未來某些房價上漲較快的大城市將會帶動地區及全國房價的上漲。
在全國房地產行業快速發展的同時，房地產行業的風險也逐漸顯現，引起了專家學者的關注。中國指數研究院常務副院長黃瑜在中國經濟前瞻論壇上指出，“十五”期間我國房地產行業表現出四方面的問題：資金來源相對單一，銀行風險大；房價增長過快，價格和市場風險偏高；城市開發過快，土地成本升高；粗式開放經營，耗能過大。
深萬科、金融街、深振業等30家房地產行業上市公司近5年來的經營發展狀況表明，房地產行業近年來資產規模和主營業務收入增長較快，發展迅速，期間費用占主營業務收入百分比逐年下降，經營管理逐步由粗放型向集約型轉變。但同時，主營業務利潤率呈現出下降趨勢，存貨周轉率也放緩，反映出房地產行業在快速發展的同時，一些經營風險也正逐步顯現。5年來，30家房地產上市公司總資產由540億發展到841億，增長了55.69%。其中，存貨凈額由264億增長到了442億，增長了67.78%。主營業務收入由141億增長到274億，增長了94.07%。資產負債率2001年最低，為49.08%，2002最高為54.55%，并呈上升趨勢。反映營運能力的存貨周轉率，從1998年的最低0.37次上升到2001年的最高0.48次，2002年有所下降為0.47次。
房地產業的風險，概括起來主要包括政治風險、政策風險、經濟風險、市場風險、自然風險、利率風險、技術風險、經營風險等，這一風險分類，雖便于描述，但給定量分析帶來了一定困難。有的學者把房地產業的風險劃分為商業風險和財務風險，則便于在風險分析中做到定性定量相結合，靜態動態相補充。
在企業風險研究分析中，早期的風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性，因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視，總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點，從而開始對內部收益率的各因子加以細分，出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法，都只是分離地給出各個指標，沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。為進一步深入研究分析房地產企業的經營風險并做出及時預警，本文擬從定量分析的角度，探索運用Z模型風險分析法，對房地產企業的財務風險分析及預警進行初步嘗試。
Z模型最早是由美國學者Altman于20世紀60年代中期提出，用以計量企業破產的可能性，在實際運用中，模型得到了逐步補充完善。其分析模型如下：
Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5
式中， Z=判別函數值，X1= 營運資金 / 資產總額，X2= 留存收益 / 資產總額，X3=息稅前利潤 /資產總額，X4= 股東權益賬面價值總額 / 負債賬面價值總額，X5= 銷售收入 /資產總額
企業破產臨界值：
（1）Z < 1.23時，企業處于破產的“危險地帶”；
（2）1.23 < Z< 2.9時，企業處于破產的“灰色地帶”；
（3） Z> 2.9時，企業財務狀況良好。
考慮到企業財務數據源于權責發生制原則，可能不能真實反映企業現實的財務質量，模型在實際運用中增加了兩個有關現金流量分析的指標：
(1)現金盈利質量率。
現金盈利質量率=現金盈利值／凈利潤。其中，現金盈利值是根據現金流量表提供的財務信息計算出來的企業現金凈收益。計算公式為：現金盈利值=經營活動現金凈流量+分得股利和利潤收現+債券利息收現+處置長期資產收現一利息及籌資費用付現。
(2)現金增值質量率。
現金增值質量率=現金增加值／留存收益。其中，現金增加值是企業支付了各項現金分配后的留存現金收益。計算公式為：現金增加值=現金盈利值一分配股利付現。
由于上述分析模型沒有把行業因素考慮進來，本文增加了對企業償債能力的分析，使其更適合房地產企業特色。
本文第二部分根據萬科公司與行業財務效益狀況指標，資產運營狀況指標等進行比較，分析萬科公司經營狀況；第三部分測算萬科公司Z指數值，與指標的臨界值比較得出警情結論，并與行業Z值比較，進行行業分析；第四部分對警度進行分析評價，并采取措施排警。
二、基本財務指標分析
2002年萬科股份的各項財務指標與市場比較為：
與同業相比，萬科公司償債能力較強，負債比例較小，且短期負債比率大于長期負債比率；資產增長高于同業平均，尤其是凈利潤的增長，說明公司在不斷發展、壯大；企業總杠桿低于同業平均，股價受銷售變動影響也?。黄鋺?、應付、存貨、資產及現金等價物周轉率高于同業平均。但是，其盈利能力要低于同業。
三、Z模型分析
根據Z模型的公式，算得萬科公司2002年的Z指數指標為：
【中圖分類號】F27 【文獻標識碼】A
【文章編號】1007-4309（2012）05-0089-1.5
一、企業財務風險的概念
財務風險的概念最先出現在財務管理領域，其出發點是基于企業財務管理決策活動過程中的不確定性。企業財務風險也稱籌資或融資風險，首先是由企業負債引起的，具體來說是指企業因借入資金而引起的用貨幣資金償還到期債務的不確定性，沒有債務就不存在財務風險。
二、房地產企業財務風險的產生環節
財務風險在不同的理財環境和理財階段，有不同的表現形式。資本循環運動過程就是財務風險的轉移和積聚過程，以貨幣形態為起點和終點的資本循環主要在籌資、投入、生產、分配四個節點上停留，集聚著四種風險。房地產企業財務風險按其在資本運動各環節節點的實物載體上所積聚的風險性質分類，可分為融資風險、投資風險、資金收回風險和收益分配風險四種。
融資風險：融資活動是一個企業生產經營活動的起點，是滿足企業生產經營、對外投資及調整資本結構的需要。當前市場經濟發達，籌集資金的渠道更是多樣化，如果資金籌集不當，就會給企業的生產經營帶來風險。主要表現在債務規模過大、利率過高而導致的籌資成本費用過高；債務期限結構不合理，造成債務到期過分集中而導致財務危機。債務規模不合理而導致過度負債，既造成資金浪費，又增加了財務費用，增加了企業的成本，對企業的長期發展十分不利。
投資風險：投資風險就是指由于不確定因素的影響，導致投資項目不能達到預期效益，從而影響企業盈利水平和償債能力的風險。主要表現為投資項目在工藝技術上不可行或尚不成熟；市場調研有誤，產品上市后滯銷、落后；投資項目規劃過大或過小，行業過度擴張或無力控制管理；負債經營的負債率過高造成債務負擔沉重；技術、市場等情況發生變化導致企業投資項目的實際收益與預期收益相差過大。
資金收回風險：企業產品售出后，就從成品資金轉化為結算資金，再從結算資金轉化為貨幣資金。這兩個轉化過程在時間上和金額上的不確定性，就是資金回收風險。資金回收風險的存在，與國家宏觀經濟政策尤其是財政金融政策是緊密相關的。
收益分配風險：收益分配風險是指由于利潤分配而可能給企業今后的生產經營活動帶來的不利影響。收益分配是指企業實現的財務成果即利潤對投資者的分配，包括留存收益和分配股息兩方面，留存收益是擴大規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。
三、房地產企業財務風險的產生原因
一個企業面臨的風險最終都要將在該企業的財務狀況中體現出來，因而某種意義上，企業面臨的風險也是引發企業財務風險的因素，房地產企業的財務風險主要來源于以下幾點：
客觀因素：房地產的周期性特點。房地產業受經濟發展周期和國家的經濟發展水平影響較大。房地產業與國民經濟的發展周期一樣，也有周期性循環。房地產業的周期分為復蘇與發展、繁榮、危機與衰退、蕭條四個階段。當房地產業從繁榮階段進入危機與衰退階段，進而進入蕭條階段時，房地產業將出現持續時間較長的房地產價格下降、交易量銳減、新開發建設規模收縮等情況，給房地產投資者造成損失。國內房地產的周期與GDP增長有明顯的關系，波動基本一致，但波幅前者大于后者；而且復蘇早于宏觀經濟，衰退晚于宏觀經濟。
法律、政策環境。由于房地產業與國家經濟緊密相關，因此在很大程度上受到政府的控制。國家為保證國民經濟協調健康發展，常常運用稅收、金融、財政多種經濟手段對房地產行業實行宏觀調控，宏觀政策對企業收益具有很大的影響。
利率風險是指由于市場利率提高而給投資者帶來的損失。調整利率是國家對經濟進行宏觀調控的主要手段之一。國家通過調整利率可以引導資金的走向，從而起到宏觀調控的作用。市場利率的高低與房地產價值呈反方向變動，即利率越高，房地產價值越小，房地產投資價值越小。如果在一定時期內，房地產投資收益不足以抵消貸款利息，房地產投資將無利可圖。隨著房地產市場的發展，房屋商品化、社會化和自有化程度的推進，房地產市場的發展迫切需要資本市場的推動，那么房地產投資者將面臨較大的利率風險。
通貨膨脹風險也稱為購買力風險，是指投資完成后所收回的資金與投入的資金相比購買力降低給投資者帶來的風險。由于所有的投資要求有一定的時間周期，尤其是房地產的投資周期較長，因此只要通貨膨脹的因素存在，投資者就要面臨通貨膨脹的風險。
市場供求風險是指投資所在地區房地產市場供求關系的變化給投資者帶來的風險。市場是不斷運動變化的，房地產的供求關系也是不斷變化的。供求關系的變化必然造成房地產價格的波動，具體表現為租金收入的變化和房地產本身價格的變化，這種變化會使房地產投資的預期收益發生偏離。更嚴重的是，當市場內某種房地產的供給大于需求并達到一定程度時，房地產投資者將面臨房地產商品積壓的局面，即找不到買主或租戶，由此會進一步引發更為嚴重的問題，資金收不回來，無力償還貸款，很容易導致投資者破產。
變現風險是指急于將商品兌換為現金時由于折價而導致的資金損失的風險。房地產作為不動產，銷售過程復雜，屬于非貨幣性資產，流動性差，其擁有者很難在短時期內將房地產兌換成現金。因此當投資者由于償債或其他原因急于將房地產兌現時，由于房地產市場的不完備，使投資者蒙受折價的損失。房地產一般要較長時間才能在市場上脫手，如果急于賣出，損失是不可避免的。
主觀因素：自身經營特點，從房地產業的經營特點看，房地產開發項目具有開發過程復雜、周期長、涉及部門和環節多的特點。從土地獲得、市場調研、投資決策、建設施工，到銷售推廣、物業管理等開發過程，涉及多家合作單位，并接受規劃、國土、建設、環保等多個政府部門的監督，從而使得開發商對開發工程的進度、質量、營銷控制的難度增大。一旦某個環節出現問題，將導致項目周期拉長、營業成本增加、收益大幅降低甚至虧損。
企業資金結構不合理。主要是指企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系。房地產開發企業的資金由自有資金、預售款、銀行貸款、經營性欠款等四部分組成，其中自有資金往往只占較小的比例，負債資金往往占企業全部資金來源的70%，有的甚至高達90%，一旦企業經營出現失誤，不能控制各類風險，出現不能支付到期本息的財務風險的可能性就非常大。
財務管理水平。我國的房地產企業中，有相當一部分是由國有資本控制或者本身就是國有企業轉化而來，國有企業所具有的諸如效率低下、管理水平不高、內部激勵與約束機制不健全等缺陷時有體現。企業與內部各部門之間及企業與上級企業之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權責不明、管理混亂的現象，造成資金使用效率低下，資金的安全性、完整性往往無法保證。
財務決策能力。在決策過程中，往往由于企業對投資項目的可行性缺乏周密系統地分析和研究，加之決策所依據的經濟信息不全面、不真實以及決策者決策能力有限等原因，導致投資決策失誤頻繁發生。決策失誤使投資項目不能獲得預期地收益，投資無法按期收回，為企業帶來巨大的財務風險。
【參考文獻】
［1］李大薇．房地產企業財務風險的認識和控制［J］．上海輕工業，2010（5）：47-52．
陜西安德房地產開發有限公司地產隨著改革開放的深入發展和中國特色社會主義市場經濟的日趨完善，我國房地產行業逐漸呈現出一種活躍發展的勢態。比如當下的"房地產熱"等虛擬經濟繁榮的現象廣泛存在。由于我國的房地產企業起步較晚、缺乏雄厚的基礎、規模較小， 企業運行沒有實現其一定的標準， 與國外房地產業比相差程度高。同時又受國家宏觀政策調控影響， 國際經濟變動的影響，金融政策的嚴格控制， 使得我國很多房地產企業存在一定的財務風險，這是企業生存發展需要迫切解決的現實問題。
本文以企業財務風險管理理論為基礎，通過理論與實際相結合的原則，以陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司為例，通過分析其償債能力，制定其財務風險的防范措施，并得出有一定意義的結論和建議。
一、財務風險的概念
（一）財務風險的概念
財務風險是指企業受多種不確定因素的影響，未能實現其預期的收益，從而產生損失的可能性。狹義的財務風險， 是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益產生大幅度變動的風險。廣義的財務風險， 是企業在籌資、投資、資金運營及利潤分配等財務活動中因各種因素而導致的對企業的生存、盈利及發展等方面的重大影響。[1]
（二）財務風險的基本類型及其影響因素
1.財務風險的基本類型
企業的財務活動是一個完整的系統，其包括融資、投資、資金回收、收益分配這四個環節，在各個活動環節都可能會產生風險。因此，財務風險也是個綜合性較強的概念。首先，財務風險也同樣涉及到了該企業資金運動的各環節、該企業內部的各方面以及該企業環境中的各因素。其次，企業中的其他風險，如政策風險、經營風險等，其影響的效果最終也同樣會歸結到該企業的財務成果上。 因此按照財務活動的具體內容，財風險主要由融資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險等構成。
2.財務風險的影響因素
財務風險的概念及類型決定了影響財務風險的因素是多種多樣的。只有了解了影響財務風險的因素，才能進行合理調控，從而使財務風險降到最低的合理范圍內。而對于房地產行業，一般的影響因素有以下幾點。
（1）企業是否有合理的融資結構，是導致企業財務風險的重要影響因素之一。不合理的融資結構會帶來較大的資金成本，導致負債過大，帶來財務風險。
（2）是否有合理謹慎的拿地制度也是影響財務風險的重要因素之一。不合理的拿地政策會導致過多資金凍結，使資金無法在短的時間內帶來收益。
（3）財務風險同樣受產品結構影響。產品結構多樣化，可以促進銷售，利于資金循環，從而分散風險。
二、陜西安德房地產開發有限公司地產以及房地產行業的財務風險現狀
（一）企業背景
陜西安德房地產開發有限公司地產的總稱是陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司，成立于1984年，總部位于深圳。它是以集中銷售、租賃、物業管理為一體，物業品種齊全的大型房地產開發集團。陜西安德房地產開發有限公司地產是一個典型的資金密集型行業，對于一個房地產企業來說，健康的資金鏈相當重要。但是由于我國的金融市場發展落后于形勢的發展，房地產行業過多依賴銀行貸款，籌集資金的途徑有限等問題， 使得房地產行業的資金狀況一直處于臨界狀態。目前，政府為了控制房價過快增長， 推出一系列宏觀調控政策， 對各大銀行均收緊了房地產貸款限額， 很多房地產企業面臨著較大的壓力。
（二）目前房地產行業財務風險現狀
2010年， 隨著我國房地產市場調控的加深， 房地產市場已有回歸常態的趨勢， 對房地產企業資金鏈的影響主要體現在資金籌集、資金使用以及資金回收三方面。
1.資金籌集--融資全面收緊
受我國宏觀調控政策的影響， 房地產企業籌資渠道全面收緊， 銀行貸款限額收縮， "定向寬松" 政策限制資金流向房地產開發企業， 資金來源結構變化明顯。主要表現在： 企業自籌資金比重有所增加， 國內貸款所占比重下降， 利用外資比重明顯下降。在國內融資困難加大的情況下， 借助海外融資將是房地產企業緩解融資困境的有效途徑。外資的使用將減小我國房地產企業受宏觀政策調控的影響， 也有利于企業管理的升級創新， 因此我國房地產企業應積極拓寬外資的融資渠道， 提升資金管理能力。
2.資金使用--面臨土地價格高壓
在房地產開發成本中， 土地費用、各種稅費等土地成本比例達四成左右， 是房地產項目開發中最主要的成本， 其不確定性也是最大。房地產企業在2009年、2010年拿地迅猛，但地價較高。在嚴厲的房地產調控政策下，房價漲幅明顯速度變慢， 部分地區房價下降， 市場成交量持續低迷， 房地產企業資金籌集受到很大限制。另外財政部、 國土資源部等五部發文加強土地出讓管理， 規定繳納土地款原則上不超過一年，首次繳納比例不低于5 0%。 如果這一政策嚴格執行， 之前進行土地儲備的房地產企業將面臨巨大的資金壓力。
3.資金回收--樓市交易慘淡
房地產市場受限購、限價政策以及房產稅區域可能擴大的影響， 房價下降期望逐步加強， 市場觀望態度進一步加重， 市場成交量下降。2011年房地產市場成交量為940萬平方米， 同比下降1 0%， 房地產企業的銷售房子可以直接拿回的資金受阻， 其資金狀況面臨巨大挑戰。因此，降低商品房庫存、促進銷售、加快資金回籠， 成為房地產企業的重要任務。
三、陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險分析
（一）陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險形成原因
陜西安德房地產開發有限公司地產企業開發實行的是資本金制度，但是在企業開發的初期階段以負債開發為主，自有資本比例相當低。大量的開發資金來源于銀行貸款。如果公司以負債形式進行的投資不能按期收回并取得預期的經濟收益，公司將無法歸還所欠的債務。當前，我國房地產企業的資金大部分來源于銀行貸款、預收款以及外資投入，企業可自由支配且無需償還的資金較少。這就使得國內房地產企業過分依賴于貸款和預收款，其資產負債率高，承擔利息費用高，資金周轉余地小。這是房地產企業無力償還債務風險的根本原因[2]。
（二）陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險分析
本文從償債能力入手，通過計算分析營運資本、速動比率等數據，從而對該企業的財務風險進行分析。企業償債分析的內容受企業負債的內容和償債所需資產內容的制約，通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[2]。
1.從短期償債能力分析
短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力。資產的流動性、流動負債的規模與結構等是影響短期償債能力的主要因素。[3]
（1）營運資本的計算與分析
營運資本是指公司對于短期資產的投資， 如現金、可轉讓證券、存貨等流動資產。凈營運資本是指流動資產減去流動負債的余額。[4]在靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的營運資本說明其有一定的償債能力，因為其流動資產抵補了流動負債后還有一定剩余，即37，106，336，746.00元。從動態上分析：該公司的短期償債能力與近三年第一季度的營運資本進行對比，可得出從2010年開始到2012年，營運資本年年遞增，并且增加幅度明顯。從2010年至2012年增加了16，697，560，938元。營運資本之所以增加是因為該企業當期流動資產的增長速度比流動負債的增長速度快。同時，營運資本的增加也說明陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力每年都有明顯增強，并且用于日常經營需要的資本也穩步增強。
（2）速動比率的計算與分析
速動比率是指企業的速動資產對流動負債的比率。計算速動比率的關鍵在于計算速動資產。速動資產就是流動資產減去存貨的差額。速動比率是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常，如果速動比率為100%，就說明企業有償債能力；相反，如果速動比率低于100%，就說明企業的償債能力不強。因此，該指標越低，企業償債能力越差。但是如果該指標過高，則說明企業擁有了過多的貨幣性資產，也就意味著失去了一些較好的投資及獲利機會。其計算公式為：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與近三年來第一季度的速動比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，速動比率年年遞增，并且增加幅度很明顯。由2010年的0.48到2011年的0.52，再到2012年的0.65，共增加了0.17。速動比率之所以增加是因為該企業的期末流動資產中，速動資產規模降低，存貨周轉加快的結果。但是，從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的速動比率為0.65，遠低于企業的安全邊際1，說明其償債能力很低，短期債務存在風險，也可能導致企業陷入財務困境。
（3）現金比率的計算與分析
現金比率是通過計算企業現金類資產與其流動負債之間的比率，來衡量企業資產的流動性。通常在企業的流動資產中，現金及其等價物的流動性是最好的，可以用于償還企業的短期債務。由于現金比率是量度所有資產中相對于當前負債最具流動性的項目，因此，用現金比率來衡量企業的償債能力是最為保險的。其公式為：現金比率=貨幣資金/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與三年來第一季度的現金比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，現金比率波動較大，但是總體幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33，再到2012年的0.41。從靜態上分析：企業2012年第一季度的現金比率為0.41，從總體上看還比較高，表明該企業有一定的償債能力。
2.從長期償債能力分析
長期償債能力是指企業長期債務到期時企業盈利或資產可用于償還長期負債的能力。長期償債能力分析對企業債權人、投資者、經營者以及與企業有關聯的各方面等都有極其重要的意義。因此，一個企業具有良好的長期償債能力其財務風險也會較小。
（1）資產負債率的計算與分析
資產負債率是綜合反映企業償債能力，尤其是反映企業長期的償債能力的重要指標。它也是指企業的負債總額與資產總額之間的比率。其計算公式如下：資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率同時指企業資產總額中債權人提供資金所占的比重，也可用于反映債權人發放貸款的安全程度。對于企業來說，資產負債率為50%為合適，這樣利于風險與收益的平衡。如果指標大于了100%，說明該企業已經資不抵債，可以視為達到破產警戒線。由2010年的0.6到2012年的0.7，增加了0.1，也同時越來越偏離了50%。說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有較為減弱，從而使財務風險有增大的趨勢。
（2）凈資產負債率的計算與分析
凈資產負債率是指某企業的負債總額與所有者權益總額之間的比率。可以用來反映總資產結構的指標。如果某企業的凈資產負債率過高，說明企業負債過高。從企業的所有者和其經營者的角度看，如果該指標過低，則不利于擴大生產經營規模以及取得較好的財務杠桿收益。因此，適當的負債經營也是有益的。一般會認為凈資產負債率為100%最為合適。從靜態上看：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的凈資產負債率為2.37，遠高于100%，表明所有者權益對所負債可償還的保證程度較低，這樣債權人就較不安全。從動態上分析：該企業的長期償債能力與近三年第一季度的凈資產負債率進行對比，可得出從2010年開始到2012年凈資產負債率年年遞增，增加幅度較為明顯。2010年到2012年增加了0.85，但明顯偏離了100%。從此角度看，說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有明顯減弱，從而大大增加了財務風險。
（3）長期負債率的計算與分析
長期負債率是分析該企業的長期償債能力的重要指標之一。通過企業的非流動負債與非流動資產之間的比率來進行計算。長期負債率越低，該企業的長期償債能力就會越強，這樣對于債權人來說，其安全性也就越高了。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力與近三年來第一季度的長期負債率進行對比，得出從2010年開始到2012年，長期負債率持續上升，增長幅度明顯。尤其是2012年，由于非流動負債大大增加，而非流動資產卻較前年有所下降，因此導致長期負債率明顯上升。從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的長期負債率為3.14，較為偏高。從此角度看說明其長期償債能力較低，對債權人來說，其安全性也較低。該企業存在不可忽視的長期償債風險。
四、陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險的控制和預防措施
基于上述財務風險的分析，并結合陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險現狀，提出了解決其財務風險的防范措施，同時也可作為該公司應對財務風險的思路：
（一）要合理調節融資結構
陜西安德房地產開發有限公司地產的流動負債以及負債總額等都偏大，導致資產負債率等比率過高。這樣會帶來不容忽視的財務風險。由此可看出，造成陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險最主要的原因便是資金壓力。據資料顯示，陜西安德房地產開發有限公司地產將商業地產定位于"城市區域綜合運營開發"，導致每個項目所需要的資金量很大。因此要合理地調整融資結構，合理減少負債，從而降低目前的資產負債率，使其盡力保持在50%，從而減少財務風險。此外，陜西安德房地產開發有限公司地產還應該尋找一條不同的融資渠道，來擺脫困局。如果按其計劃，能夠順利在香港上市的話，港股融資渠道眾多，可使用的工具包括發行債券、可轉換債券或者股權融資，任何時候只要股東同意或有人愿意購買就可以集資，而在A股上市的房地產企業因房地產調控則無法進行再融資。通過以上調節，使其融資更加合理，從而減少財務風險。
（二）進行戰略性轉移
陜西安德房地產開發有限公司地產從去年已經開始進行戰略轉型，分拆商業地產，將商業地產業務整合到招商商置進行運作。做大做強商業地產是招商地產的一個重要的戰略方向。這是非常好的趨勢。此外，陜西安德房地產開發有限公司集團的支持和強大背景，是陜西安德房地產開發有限公司地產今后發展的最大優勢。在招商集團的幫助和支持下，企業可以獲取一些更好的資源。對企業未來的業務增長和利潤增長有推動作用。同時結合產業協同，尤其在產業方面進行相互協同，獲取更多土地資源。這在某種程度上來講，也會給招商集團公司帶來更好的競爭力。這樣進行戰略性轉移，尋找新的機遇，更好地發展強大企業。
（三）合理開發土地以及加大營銷的力度
每個房地產公司都要開發土地，這是公司維持生產的主要行為。面對財務風險，陜西安德房地產開發有限公司地產應該要采取更謹慎的開發政策。譬如像四線城市，地價相對較低，是一個不錯的嘗試。同時也要盡量保證拿下來的地塊具有抗風險的能力，要有很好的創造效益的能力。同時還要更有效的發揚陜西安德房地產開發有限公司地產在全國老客戶的資源，擴大銷售業績。過去陜西安德房地產開發有限公司地產過多地將重心放在一二線城市以及高端產品。今后應該有所調整，進行結構性的轉變，適當地考慮三四線城市和大眾化產品，從而提高銷售量，加快資金循環，更好地應對市場。
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一、國有房地產企業財務風險狀況分析
（一）投資的風險。改革開放以來，房地產行業日漸興起，而國有房地產企業起步晚、基礎差、內部管理機制不完善，所以，相對于其他房地產產業來說，國有房地產目前所面臨的財務風險問題極為嚴峻。首先，對于投資風險較大的行業來說，房地產肯定位列其中，自身的經營管理的不妥當會使房地產面臨巨大的投資風險。房地產的開發每一個步驟都要嚴謹對待，在開發的過程中每一個項目的不同階段出現管理不足問題都會影響到后期項目房屋產品對市場占有率，使本身應該所帶來的經濟效益與現實有所差異，從而投資風險便會加大；其次，介于房地產行業的眾多部門與環節，想要要對房地產項目前期的建設、后期的銷售等方面進行掌控其難度系數非常之龐大，很容易出現工期延長，投入資本增加等問題，這種情況下的房地產企業會受到更大的投資風險威脅。最后，房地產的投資決策，要有相關的科學性，不能對于某個項目進行盲目的投資，盲目的投資只會加大房地產企業的投資風險，最后不但達不成企業目標規劃，還會對企業造成嚴重的經濟損失。
（二）籌資的風險。在房地產開發這一行業，大量的資金是房地產企業發展的主要支柱，房地產項目較長的開發周期與較大的投資金額，給許多房地產企業帶來巨大的壓力，不能滿足自身對項目開發的需求，介于這種狀況下，籌資成為很多房地產企業進行新的項目開發的一種手段，恰恰籌資也存在著一定的風險，在這種飛速發展的經濟市場中，房地產企業不能夠有效地避開籌資風險，就會出現資金流通不暢、無法按時按點的償還本息等一系列存在的問題，與其他房地產企業相比，國有房地產企業雖然在企業融資方面比較容易，但是由于國有房地產企業自身的資金比例不足，對于銀行的需求較大，所以，一旦房地產行業的改革或者銀行、政策的變動都會給國有房地產企業帶來較大的籌資風險。
（三）債務的風險。房地產企業對于資金的需求可謂是巨大，良好的資金流動，可以促進房地產行業項目的順利進行，但是眾多房地產企業并不能本身承擔全部的資金問題，只能通過銀行貸款業務來實現融資補充自身資金不足的問題。對于銀行貸款來說其利息比較高，如果房地產企業在項目實施過程中導致項目不能按時完工，或者后期完成的項目房屋不能達到盈利的狀況下，房地產企業就會面臨著巨大的銀行貸款的還款壓力。最后，許多國有房地a借著對于銀行貸款比較容易申請的情況下，不對自身財務情況作出分析，盲目的進行銀行貸款，都會增加房地產企業的債務風險。
（四）資金回收的風險。房地產企業資金的回收是最為關鍵的一步，資金回收的成果嚴重影響著該房地產企業下一步戰略計劃，對于資金回收的風險，很大程度決定于市場的需求，當市場對于某種房屋的需求不強烈時，房地產項目的資金就很難收回，面對即將面臨的貸款壓力，導致最后企業業績蕭條。所以企要根據市場的變化不斷強化自身來應對財務所帶來的風險。
二、國有房地產企業財務風險防范的措施
（一）重視項目的前瞻分析。項目的可實施性是房地產項目投資的關鍵之處，也是對于財務風險達到掌控最直接的途徑。眾所周知房地產項目是一個投資金額大，周期性長且對于各方面涉及廣泛的過程，許多外界因素的不斷變化時時刻刻影響著房地產項目的實施進行，所以國有房地產企業要把財務風險降到最低就要重視項目的可實施性問題。首先，國有房地產企業應加大力度收集關于項目的數據報告，以便企業的相關部門可以最快、最準確的對房地產項目進行探究分析，對于項目的信息數據要做到全面收集，對于房地產項目的本身進行嚴格的審核。此外，對于房地產項目的前期工程資金、房屋開發資金與后期銷售收入進行全面的預測、估算。這樣使房地產企業大大的避免了一系列的財務風險，促使房地產項目穩定的進行。
（二）規劃籌資方式減少財務風險。房地產企業對于銀行具有很大的依賴性，銀行貸款使房地產企業主要籌資的一種渠道，所以，當銀行對于相關政策進行改革時，房地產企業的資金壓力就會倍感提升，財務風險便會不約而至。對于這種情況，房地產企業就要規劃出本身的籌資計劃，利用多元式籌資方式來減少籌資風險所帶來的不必要麻煩。比如：通過自身的資產配合銀行貸款、自身的資產配合基金等都是較為不錯的多元式籌資方式。這種籌資方式具有極大的靈活性，既可以使房地產企業減少對銀行的依賴又可以減低財務風險所帶來的極大壓力。
現代企業面臨著各種各樣的風險。其中財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節。財務風險按其在經營過程中的表現不同,可分為狹義的財務風險和廣義的財務風險。廣義的財務風險認為:財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響,使企業財務收益與預期收益發生偏離,因而造成蒙受損失的機會和可能。狹義的財務風險認為:財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性,也稱融資風險或籌資風險。
從財務預警角度看,對企業財務危機的預測不僅僅限于對籌資風險的預測。企業財務是企業生產經營過程中的資金運動及其所體現的經濟關系。由此財務管理應是對企業資金運動及其所體現經濟關系的組織和控制、協調,是組織財務活動、處理財務關系的一項綜合管理工作。對財務風險含義的界定應按照廣義的財務風險觀來理解,更適合房地產行業。
2.房地產企業財務風險出現的原因:
(1)自身經營特點。從房地產業的經營特點看,房地產開發項目具有開發過程復雜、周期長、涉及部門和環節多的特點。
(2)資金結構。主要是指企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系。房地產開發企業的資金由自有資金、預售款、銀行貸款、經營性欠款4部分組成,其中自有資金往往只占較小的比例,負債資金往往占企業全部資金來源的70%,有的甚至高達90%,一旦企業不能控制各類風險,出現不能支付到期本息的財務風險的可能性就非常大。
(3)財務管理水平。我國的房地產企業,特別是大型房地產企業都由國有資本控制或者本身就是國有企業轉化而來,國有企業所具有的諸如效率低下、管理水平不高、內部激勵與約束機制不健全等缺陷時有體現。
(4)決策的風險意識。決策失誤使投資項目不能獲得預期地收益,投資無法按期收回,為企業帶來巨大的財務風險。
二、財務風險預警系統分析
1.財務風險預警存在的問題。在企業風險研究分析中,早期的財務風險測度方法主要考慮投資者無力償還債務的可能性,因此風險測量師從財務可行性模型出發。隨著資金時間價值日益受到重視,總投資內部收益率和股本內部收益率成了風險分析重點,從而開始對內部收益率的各因子加以細分,出現了敏感性分析。但這些模型和分析方法,都只是分離地給出各個指標,沒能為決策者提供一個判斷標準和預警信息。
2.房地產開發企業財務風險預警的作用。財務風險預警是一個風險控制系統,它借助于已有的財務資料及數理模型,對企業的經營活動、財務活動進行分析預測,以便于發現企業在經營管理活動中潛在的風險,并在危機到來之前,向相關人員提出警告,尋找危機產生的根源,督促相關人員做好有效地防范措施,做到未雨綢繆,防患于未然。財務預警是經濟預警的組成部分,由于財務預警具有綜合性、前瞻性、可計量性,因為,財務預警成為了經濟預警的一個最有效的窗口。具體來說,房地產開發企業財務預警有以下幾個方面的作用:
(1)信息反饋。進行財務風險預警需要對國內外與企業有關的各種信息進行收集并分析整理,包括企業行業競爭情況、宏觀產業政策、橫縱向的供應商及客戶情況等等。
(2)進行風險預警,防范風險損失。通過信息收集整理,可以對企業進行橫向、縱向比較,與同期國內外先進水平比較,與歷史先進水平比較,得出企業的景氣程度,確定是否進入需要警示階段。
(3)保護企業,促進發展。通過財務風險預警系統,可以最大程度地發現財務風險,最大程度地做出防范措施,最大程度地保護企業財務損失。
(4)提供決策支持。財務風險預警系統既然是一個有效的信息集成系統,企業決策人員可以隨時在系統中提煉出有用的信息。
(5)進行有效借鑒,完善企業管理。企業通過財務風險預警系統,不僅可以發現問題、找出問題、解決問題,更能“存儲”問題,把歷史數據保留下來,如果以后還碰上相同或者類似的問題,即很快能從這些數據中找出更行之有效的解決辦法或者是進一步改進的解決辦法。
3.房地產開發企業財務風險預警的機制。如何去實現房地產開發企業財務風險預警管理的作用,實現把房地產開發企業的財務風險轉化成財務收益,這將決定著這個預警系統是否成功。預警這種機制的實現主要通過以下幾個步驟:
(1)識別風險。任何預測都是以已知數據為基礎,從已知數據中發現風險和識別風險是預警系統建立的基礎。財務風險的識別方法有很多種,可以從財務報表數據中分析,可以進行現場察探,可以發放專家調查問卷,可以分析內部管理制度及業務流程。
(2)建立預警體系。憑借單一指標去預警的方法不能很好地完成預警功能,一般來說,財務預警是一個綜合體系,如何把這些因素綜合成一個最有效的預警體系,是成功預警最重要的環節
(3)進行預警控制和分析。風險已經識別,系統已經建立,剩下的,就是要依據已有的目標去控制,只有通過有效控制,風險才能化解,效益才能產生。
4.房地產企業財務風險預警具體對策。房地產企業可以通過自身的財務指標數據進行分析,判斷自身在財務處理方面的關鍵風險因子,并及時處理;同時通過非財務指標以及非財務信息等其他方面對企業自身狀況進行相應診斷。具體分析如下:
(1)成本內控措施。成本內控措施需落實到立項、規劃、招投標、施工、銷售、預決算等多個環節,每個環節都是關鍵節點,需要予以高度重視。
(2)多渠道融資模式。鑒于企業借貸資金成本的某些不可控性,房地產企業應該在融資渠道上積極拓寬思路。
(3)多業態開發模式。采用多業態開發模式預防單一開發模式而進行風險防范也不是絕對的,目前在房地產業存在兩種比較典型的開發模式,分別是多元化與單一化。
改革開放以來，隨著我國經濟體制改革的不斷深入，以推行城市綜合開發、住房制度改革、房屋商品化和土地有償使用等制度為契機，使得我國房地產業得以迅速恢復、發展和壯大，并顯示出勃勃生機和旺盛活力。房地產業在整個國民經濟體系中屬于先導性、基礎性產業，處于主導產業地位，起到非常重要的作用。房地產業以其產業關聯度強、帶動系數大等特點，成為促進國民經濟增長的支柱產業。近幾年來，國家調控的力度明顯加大，房地產行業的行業制度、開發模式以及監管制度都在逐步完善。
一、 財務風險的概念
狹義財務風險是指由企業負債引起的，具體來說指企業因負債增加使償債能力減弱或減少企業利潤的可能性，通常也稱為籌資風險。一般資本的來源有兩個方面：企業的所有者出資和企業向外界借入的資本。廣義財務風險，是指企業在經營及各項財務活動中，由于各種無法預計或不可控因素的存在，及財務狀況的不確定性，使企業的實際收益與預期收益發生偏離而蒙受損失可能性。這一解釋反映了財務風險是個綜合性極強的概念。
二、 房地產企業財務風險的特征
2.1 資金周轉率比較低
房地產項目開發主要包括項目的征地、項目的開發、項目建設、竣工和物業階段，在這些階段之中，每個階段都有資金的投入，在項目建設階段有條件的企業開始預售，部分資金得到回籠，而到竣工和物業階段才可以回收全部資金。與此同時，地產項目的價格都比較高，銷售大多采取分期付款的形勢，使得資金在短期內不能得到有效的回收，需要一段很長的時間才會得到全部回收，增加了房地產企業項目運作的資金壓力。
.2.2 過度使用財務杠桿
房地產企業進行項目運作需要大量的資金，很多房地產企業采取負債經營的形式，這就導致財務杠桿使用過度，財務杠桿的使用一方面可以使公司股東使用少量自由資本并很好的利用外來資本，產生稅盾效應，提高企業股東的權益收益率，但是過高財務杠桿意味著高度資金流動風險，企業面臨巨大還款壓力，企業股東權益收益率變得不大穩定。
2.3 資產期限不匹配
越來越多的房地產企業選擇借債來經營房地產項目，這就對企業的資金變現能力提出更高的要求，企業借債必須有足額的資產進行匹配，否則很容易造成資金不足的困境。我國房地產企業流動資產以房地產完工商品房、在建項目、出租項目和土地構成，還有原材料、庫存、消耗品等，尤其是存貨很難變現，流動性很差，導致流動資產和流動負債不夠匹配，償債壓力十分巨大。
2.4 現金流入期限不夠均衡
良好的現金流是房地產項目正常運作的根本保證，但是很多房地產上是現金流入不夠穩定。一方面房地產企業采取預售的辦法在項目開展階段獲得資金流入，但是開發項目預售期和銷售期的匹配不夠造成主營業務現金流不夠穩定。另外一方面房地產企業投資收益的現金流入也不均衡，這樣就導致了有時現金流入過多造成現金冗余，而有時現金流入不足導致短期償債風險。
三、 財務風險的類型
3.1 償債風險
償債風險是企業無法按期償還到期債務的風險。通常企業都是負債經營的，負債在企業經營中有一些正面作用，可以利用稅盾效應合理避稅，也可以利用杠桿作用加倍擴大企業的盈利能力。但是負債有固定償還期限，必須到期償還，否則企業可能面臨破產的風險。此外負債需要每期按時償還利息，這對于企業來說是經營成本，會影響企業的盈利。
3.2 營運風險
營運風險是指由于外部環境的復雜變化和企業自身的內部控制而導致企業無法實現對資產正常的循環和周轉或者資產周轉困難的可能性及其可能造成的損失。如存貨周轉不暢，存貨滯銷，這些屬于企業的營運風險。企業的資金周轉狀況與供、產、銷各個經營環節密切相關，任何一個環節出現問題，都會影響到企業資金的正常周轉。
3.3 盈利風險
盈利風險是企業無法順利開展生產經營活動，無法賺取可以保證生產經營各項支出的利潤的風險。
盈利是企業的重要經營目標，是企業生存和發展的重要物質基礎，他不僅關系到企業所有者的投資收益，也是企業償還債務的重要保障。盈利是各個生產經營環節相互協調相互貫穿的結果。
3.4 發展風險
發展風險是指由于外部環境的變化或者自身生產經營理念的變化而使企業的發展出現減緩甚至倒退的可能性。
企業的發展是指企業通過自身的生產經營活動不斷擴大積累擴大規模。如規模的擴大、盈利的持續增長、市場競爭力的增長等。企業的發展指的是企業的健康穩定可持續的發展，而不是未來追求眼下的利益而不顧企業長久發展的發展。企業能否健康發展取決于多種因素，包括外部經營環境，企業內在素質及資源條件等，這些因素的變化都有可能給企業帶來發展風險。
3.5 現金流量風險
現金流量風險是指企業現金流出與現金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業的現金凈流量不穩定，可能會導致企業生產經營陷入困境、收益下降，也可能給企業帶來信用危機，使企業的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產?，F金循環要經歷采購、生產、銷售、分配等諸多環節，不論某一環節出現問題都會給企業帶來風險。
參考文獻
[1] 宋民剛.我國A股上市地產公司財務風險特征研究[D].河北：河北經貿大學，2010：10-14
關鍵詞 房地產企業 財務風險 高發環節 對策
財務風險是指由于難以控制和預料的因素，使得企業在一定的范圍、一定時期內所獲得的財務成果、預期的經營目標發生偏差，導致企業蒙受經濟損失或更大的收益的可能性。
一、房地產公司財務風險的高發環節
（一）募資環節風險
由于資金供需平衡、宏觀經濟環境發生變化，房地產公司籌資給財務管理帶來了不確定性?；I資風險包括再融資風險、財務杠桿效應風險、匯率風險等。近年來，國際金融市場波動劇烈，國家的貨幣政策、宏觀調控政策日趨從緊，房地產公司籌資結構不合理的情況也比較突出，導致房地產公司籌資困難，財務狀況惡化，難以保證項目實施、償還到期債務，影響房地產公司預期投資回報。例如，一些中小型房地產公司采用擔保形式獲取貸款，在外部條件影響下資金鏈斷裂時，將導致公司面臨較大財務風險。
（二）投資環節風險
房地產公司投入資金后，存在因市場變化造成實際收益和預期收益偏離的風險。投資風險包括再投資風險、匯率風險、金融衍生工具風險、違約風險等。房地產項目投資金額大、周期長，容易發生投資風險，由于前幾年房地產市場的持續升溫，政府接連出臺了宏觀調控政策，特別是2013年2月頒布的“國五條”，給國內房地產市場的發展帶來較大的不確定性，造成房地產公司未來幾年發生投資風險的幾率較大。
（三）利率環節風險
隨著國家加強對房地產行業政策調控的深化，從2010年開始明確了首次購房標準，2012年1月、2月，央行兩次上調了存款準備金率，并將首套房的優惠利率由7折上調至8.5折，加強對房貸的風險防控，利率上調對房地產企業的經營影響較大，導致房地產公司的資金成本增加、預期收益相對減小，有可能造成房地產公司資金無法良性循環，也可能引發財務風險。
二、房地產公司財務風險的成因
對于企業來說，財務風險的產生是由多方面原因造成的，需要客觀地分析財務風險的成因，從而采取有針對性的措施加以控制。
（一）資本結構不合理
在目前的經濟形勢下，國內大多數房地產公司資產負債率較高、資本結構不合理，企業對銀行貸款的依賴程度較高、融資渠道相對單一，導致房地產公司缺乏抵御市場風險的能力，在市場發生波動、國家加大宏觀調控力度的情況下，可能造成資金鏈緊張，引發財務風險。
（二）缺乏財務預算管理
預算管理是企業財務管理的核心環節，但部分房地產公司對全面預算管理認識不足，片面強調預算管理中對成本費用的控制，缺乏系統管理、價值管理的理念和措施，將預算和計劃混為一談，對預算的執行、監控力度不夠，降低了房地產公司財務管理的質量，有可能引發財務風險。
（三）缺乏現金流管理
對房地產公司來說，凈現金流是通過融資和銷售房地產取得的現金流入，和購置土地、建設工程款、管理費用、償還借款等現金流出抵消后的差額。房地產公司現金流量管理要求企業通過融資、存貨和應收款項管理等措施，確保企業擁有正向現金流，能夠滿足正常經營和發展的需要，既要避免現金囤積、浪費，也要避免資金緊張影響經營。我國房地產企業的對現金流管理的重視不足，存在現金流管理和企業戰略脫節、缺少全程控制等問題。
三、房地產公司財務風險的對策
根據筆者的實踐經驗，結合相關文獻和研究成果，提出以下房地產公司應對財務風險的對策。
（一）優化資本結構
負債經營可以帶來杠桿效益，但要控制好比例。對于房地產企業而言，必須嚴格控制負債規模，保持產權和債務的合理比例，優化企業資本結構，在充分發揮財務杠桿的作用的同時，有效降低籌資風險。
（二）加強全面預算管理
在市場經濟條件下，完善資本運營、加強全面預算管理對房地產公司具有重要意義?？茖W的預算是籌集資金、貸款的基礎，也是進行可行性研究、項目立項評估的重要依據，房地產公司要結合自身情況，建立完整的預算流程、編制合理的預算，加大內部財務控制和對預算執行、監控力度，降低企業財務風險。
（三）加強現金流管理
房地產公司要在對企業發展目標進行認真分析，深入了解外界政治、經濟環境因素的基礎上，根據自身的實際情況，制定科學、合理的企業發展戰略，要實現企業戰略和現金流管理相匹配，不僅要避免盲目擴張，也要避免固步自封。房地產公司在現金流管理中，還要考慮企業的生命周期，現金流管理要符合企業在不同發展階段的特點。在日常的現金流管理中，房地產企業必須做好資金的流動性、收益性和增長性之間的平衡和調節，要從現金流的預算、現金收入管理、現金的支付管理、融資管理等方面做好現金流管理，保障企業實現戰略目標。
四、結束語
當前階段，國內的房地產企業在國民經濟中發揮著重要作用，同時也面臨著全球經濟衰退、政府宏觀調控的雙重壓力，針對財務風險的高發環節有針對性的采取防范措施，是房地產公司實現可持續發展的關鍵。房地產公司應該多優化資本結構、拓展籌資渠道、降低籌資風險、加強投資項目可行性分析、制定投資組合戰略、加強全面預算管理、加強現金流管理等方面采取有效措施，切實降低企業的財務風險。
中圖分類號：F293.3；F224 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2014）29-0189-02
0 引言
近幾年，國家政策與經濟形勢不容樂觀，關于房地產備受爭議，出現頻率最多的幾個名詞如“房地產泡沫”、“房地產市場崩盤”、“鬼城”等在一定程度上昭示了房地產企業在財務風險控制的迫切性以及必要性，尤其是市場激烈競爭程度增加，向房地產企業提出了高度重視公司財務的風險識別、風險預警、風險控制的要求。為此，亟待建立系統、科學的分析方法模型，準確、全面地對房地產企業財務進行風險分析，以幫助房地產企業全面把握經營過程中的風險，做出正確戰略決策，從而防患于未然，最大限度地實現財務風險的降低和轉移。
本文基于支持向量機提出一種房地產財務風險分析模型并通過范例證實其可行性。選取房地產上市公司的財務數據作為研究對象，從財務風險的微觀層次出發，通過Person相關系數對大量影響房地產財務風險的指標進行相關性分析，篩選出具有代表性的指標，從而建立房地產企業財務風險分析指標體系；運用支持向量分類機建立財務風險預測模型，通過模型的訓練及檢驗，達到預想效果，結合灰色關聯理論進行敏感性分析，得到影響財務風險最敏感的指標。
1 風險預測及敏感性分析理論概述
1.1 相關性理論 采用Pearson相關系數檢驗兩個指標之間的相關性，設兩個隨機樣本為X=（x1，x2，…，xn）和Y=（y1，y2，…，yn），則兩個樣本相關系數為[1]
r=■ （1）
式中：|r|≥0.8時為高度相關；0.5≤|r|
1.2 支持向量分類機 支持向量機（Support Vector Machine，簡稱SVM）是在統計學習理論的基礎上發展起來的一種新的機器學習方法[2-3]，其核心思想是通過選擇的非線性映射將一個線性不可分的空間映射到一個高維的線性可分的空間。在此空間利用結構風險最小化原則構造最優分類超平面，其過程變為如下優化問題：
min J（w，ξ）=■w■w+C■ξ■ （2）
限制條件：y■w■x■+b？叟1-ξ■，ξ？叟0，i=1，2，…，n
式中：C為誤差懲罰參數，則支持向量機的判決函數為
f（x）=sign■α■■y■Kx■，x+b■ （3）
式中：SV為支持向量，b*為分類閾值，Kx■，x為核函數。
1.3 灰色關聯理論 灰色關聯理論是一種系統科學理論，基本思想是根據序列曲線幾何形狀的相似程度判斷關聯是否緊密，曲線越接近，相應序列之間關聯度就越大，反之就越小[4]，分析之前須對各序列進行無量綱化處理，然后確定關聯系數和關聯度。
1.4 預測分析基本步驟 ①初步選取影響房地產財務風險的指標體系；②利用Person相關系數檢驗兩兩指標之間的相關性，將高度相關的指標分為一組，并選出每組中的代表性指標，與其它不相關的指標重新組成指標體系；③利用支持向量分類機建立輸入指標與輸出指標之間的非線性映射關系，并進行檢驗，從而得到房地產財務風險預測模型；④采用灰色關聯理論進行敏感性分析，得到影響財務風險最敏感的指標。
2 案例分析
本文選取2010年我國滬深證券交易所房地產行業中63家公司的財務數據作為研究對象，其中有11家ST公司和52家非ST公司，數據來源于新浪財經及和訊網。
根據房地產上市公司的財務數據，從每股指標、盈利能力、成長能力、運營能力、償債及資本機構、現金流量六個方面出發，其中每股指標包括攤薄每股收益（X1）、每股收益-調整后（X2）、每股經營性現金流（X3）、每股資本公積金（X4）、每股未分配利潤（X5），盈利能力包括總資產利潤率（X6）、總資產收益率（X7）、主營業務利潤率（X8）、總資產凈利潤率（X9）、凈利潤率（X10）、成本費用利潤率（X11）、營業利潤率（X12）、主營業務成本率（X13）、銷售凈利率（X14）、股本報酬率（X15）、資產報酬率（X16）、銷售毛利率（X17）、三項費用比重（X18）、非主營利潤比重（X19）、主營利潤比重（X20）、主營業務利潤（X21）、凈資產收益率（X22），成長能力包括主營業務收入增長率（X23）、凈資產增長率（X24）、總資產增長率（X25），營運能力包括應收賬款周轉率（X26）、存貨周轉率（X27）、總資產周轉率（X28）、總資產周轉天數（X29）、凈資產周轉率（X30）、流動資產周轉率（X31）、流動資產周轉天數（X32）、股東權益周轉率（X33）、經營周期（X34），償債及資本結構包括流動比率（X35）、速動比率（X36）、現金比率（X37）、利息支付倍數（X38）、股東權益比率（X39）、股東權益與固定資產比率（X40）、資本固定化比率（X41）、產權比率（X42）、資產負債率（X43）、總資產（X44），現金流量包括經營現金凈流量對銷售收入比率（X45）、資產的經營現金流量回報率（X46）、經營現金凈流量與凈利潤的比率（X47）、現金流量比率（X48）考慮影響財務風險的指標共48個。
通過運用Person相關系數對指標變量進行兩兩相關性分析，當p=0.8時，指標間存在高度相關性，故將相關系數大于0.8的指標分為一組，選出每組中的代表性指標。相關性分析結果表明，X1、X5、X15之間，X6、X7、X9、X22之間，X10、X11、X12、X14、X18、X29、X32、X34之間，X13、X17之間，X28、X30、X31、X33之間，X36、X37之間，X39、X43之間，X46、X47、X48之間8組數據存在較強的相關性，選出每組中的代表性指標，并與其它相關性較小的指標共同組成財務風險分析的指標體系，共28個指標，詳細見表1。
根據63組訓練樣本，每組樣本有28個不相關的指標，作為輸入樣本，定義ST公司為-1，非ST公司為1，作為輸出樣本，利用支持向量機建立輸入樣本與輸出樣本之間的非線性映射關系，從而得到財務風險預測模型，并用10個樣本對模型進行檢驗，分類準確率為90%。對2011年的20家公司進行財務風險預測，結果見表2。由表2可以看出，預測結果的準確率達85%，說明模型具有良好的預測應用效果，可以有效的預測房地產企業財務風險。
針對上述63組試驗樣本，采用灰色關聯理論進行敏感性分析，則28個指標對財務風險的敏感性依次為資產負債率（r43=0.9467）、凈資產收益率（r22=0.9432）、主營業務收益率（r8=0.9431）、主營業務成本率（r13=0.9428）、產權比率（r42=0.9402）、每股未分配利潤（r5=0.939）、流動比率（r35=0.9378）、速動比率（r36=0.9338）、股東權益周轉率（r33=0.9318）、資本固定化比率（r41=0.9306）、資產報酬率（r16=0.9267）、主營利潤比重（r20=0.9261）、總資產增長率（r25=0.9254）、每股資本公積金（r4=0.9194）、主營業務利潤（r21=0.9183）、總資產（r44=0.9178）、凈資產增長率（r24=0.9092）、股東權益與固定資產比率（r23=0.9078）、存貨周轉率（r27=0.9021）、應收賬款周轉率（r26=0.8986）、每股收益-調整后（r2=0.8948）、每股經營現金流（r3=0.878）、經營現金凈流量對銷售收入比率（r45=0.8743）、利息支付倍數（r38=0.8603）、營業利潤率（r12=0.8382）、現金流量比率（r48=0.831）。
房地產開發企業是非常典型的資金密集型企業，并且具有高投入、高回報、規模經濟性強的特點。而我國大多數房地產開發企業規模小，資源分散，企業整體開發能力低，與其資源密集型的行業特點極不相適應。[1]不少房地產企業資產負債率在70%以上，有的高達90%，企業承受著巨大的財務風險。加上目前受國內宏觀政策調控影響，國際經濟變動的影響，金融政策的影響，都已成為很多房地產企業求生存、求發展迫切需要解決的問題。如何在房地產開發經營過程中有效控制財務風險，防范投資風險，以爭取房地產投資的可靠、可行性是非常必要的。
一、房地產開發企業財務風險危機管理的來源分析
1、企業外部成因
國家宏觀經濟制度和經濟政策對廣大房地產開發企業的影響是巨大的，甚至是致命的，直接影響和制約著企業的生存和發展。目前，我國經濟制度房地產開發企業的影響之大，這類危機主要是指價格管制、貿易限制、外匯管制、購買力、財政、貨幣政策改變等所帶來的企業危機。
2、企業內部成因
房地產開發企業內部財務管理機制與財務管理水平的高低，己經成為企業最重要的內部危機成因，對企業生存和發展起著決定性的作用。
（1）房地產開發企業財務管理人員素質問題
財務管理人員的素質指他們所要具備的的資金合理配置的能力、收支積極平衡的能力、成本效益運算的能力、分析收益風險的能力、資金物資結合管理的能力、各方利益協調的能力等。
（2）房地產開發企業決策失誤問題
房地產開發項目由于投資大，時間長、變現能力差，因此，在企業經營過程中，因時間、認識、信息掌握程度、人際關系以及決策者個人因素的影響，常常會做出帶有缺陷的低質量決策，從而導致決策失誤，直接可能導致企業的財務風險、企業虧損，甚至破產。
（3）房地產開發企業財務制度不健全問題
大部分虧損的房地產開發企業，財務管理內部都存在著紀律松弛、管理混亂、浪費嚴重、無法可依、有法不依等等問題。這是財務管理制度落后和管理制度不健全的直接后果，從而導致成本管理制度、財務管理制度的約束力極弱。
（4）房地產開發企業管理運行機制不良問題
管理機制包括企業的規章制度和管理制度，規章制度不健全，或者房地產開發企業沒有建立有效的激勵和約束機制、創新和監督機制、風險機制和穩妥運行機制，造成企業管理的混亂和無序。
二、房地產開發企業財務風險危機管理的對策研究
房地產開發企業的財務風險在不同的理財環境和理財階段，有不同的表現形式。資本循環運動過程就是財務風險的轉移和積聚過程。房地產開發企業中一般以貨幣形態為起點和終點的，其資本循環運動過程為：資本運動在籌資、投放、產出、分配4個節點上停留，因此，我們把它劃分為以下4種風險類別：①籌資風險②投資風險③經營風險④收益分配風險。根據以上財務風險，對房地產開發企業財務風險危機管理的對策分析如下：
（1）建立風險預警體系
財務風險是房地產開發企業面對市場競爭的必然產物，因此，建立和完善財務預警系統尤其必要。
①編制現金流量預算，建立短期財務預警系統。房地產開發企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。因此企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立滾動式現金流量預算。
②確立長期財務分析指標體系，建立財務預警模型。財務危機預警系統是以企業信息化為基礎，對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統。它貫穿于房地產開發企業經營管理活動的全過程，及早地發現企業財務危機信號，通過尋找財務危機的原因，提出防范和解決危機的有效措施，為企業經營決策和有效配置資源提供可靠保障。[2]
（2）加強資金管理，提高理財機制
要保證房地產開發經營活動的正常進行，企業必須擁有滿足開發活動所需要的資金，因此，籌集資金理所當然成為開發企業財務管理的首要任務。
①注重現金的管理，制定合理的現金使用計劃，保持現金收支平衡，并保證企業日益經營對現金的需要。加強投資項目的風險分析和可行性研究，確保所投資金的安全、高效，避免項目投資的盲目性。
②要加強建筑材料的管理。一是把好建筑材料采購關，在保證開發產品質量的前提下，采購到價廉物美的建筑材料；二要要搞好建筑材料的驗收及各種在用建材的管理。一方面要做好入庫材料的驗收和登記工作，杜絕不合格材料進入工地；另一方面要加強對囤積在工地的各種建材的管理，采取各種措施盡量減少因管理不善及某些存放露天的材料(沙、石磚瓦等)被盜而造成的損失。
③要加強應收賬款的管理，盡快收回賒銷賬款，減少企業壞賬損失風險，并且要盤活存量資金，逐步降低商品房空置率，減少資金占用量，加速資金的周轉，提高資金利用率，使開發企業盡快步入資金良性循環的軌道。
（3）加強成本管理，降低消耗提高效益
成本管理也是房地產開發企業財務管理的核心工作，其管理水平的高低，管理工作的好壞，不僅影響企業自身的利益，而且直接影響著以成本為定價基礎的房地產商品的價格。
①確定開發成本項目和成本開發范圍，不得擅自擴大開支范圍，提高開支標準，準確地計算開發產品成本。
②建立二級成本核算管理體系，實行成本責任制。開發企業應遵循統一領導， 分級管理的原則，在財務部門下設立二級成本核算單位，如向材料部門、工程部門、經營部門等部門委派成本核算員，負責做好各部門的成本核算工作，協助各部門完成財務部門下達的各項成本計劃指示。同時明確規定各核算單位的經濟責任，實行利益與效益掛鉤。
③實行全過程的成本管理，努力實現成本管理目標。不僅要搞好事中成本管理，而且更要注重事前和事后成本管理，即對擬建項目的成本預測和成本計劃的制定；對投建項目在執行成本計劃中實行監督和控制，檢驗計劃的科學性、合理性， 發現偏差，及時修正，保證成本計劃的有利實施。
（4）建章立制，規范財務行為
房地產開發企業管理重在財務，財務管理重在制度。為使企業財務管理迅速改變現有狀況，制定一套行之有效的規章制度并嚴格按章操作是強化內部管理的最根本的前提。因此，一方面，要求企業財務管理人員根據開發企業經營活動及其財務管理的特點，結合市場經濟發展的要求，積極探索從
征地=>動遷=>工程建設=>商品房營銷=>物業管理，整個開發經營全過程的財管理制度，形成標準化、規范化、制度化的企業內部管理機制。另一方面，要求財務管理部門應適當借鑒其他企業的先進經驗及國外同行的管理經驗，以加快我國房地產開發企業財務管理制度建設的步伐。
注釋：
[1]朱玉. 房地產企業的現狀及發展趨勢. 房地產業, 2003(2):64.
[2]盛光明 周會. 房地產企業財務風險研究. 北京理工大學學報, 2005(8):48-49.
參考文獻：
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[2]李勝強. 淺論房地產開發企業的危機管理. 茂名學院學報, 2005(2):61-63.
