時間：2023-05-25 10:53:46
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一、引言
文萊是東南亞地區金融中心和航空樞紐。近年來，政府不斷出臺投資優惠政策鼓勵外國直接投資?？紤]到中國政府提出“走出去”戰略，文萊旅游業投資環境是比較理想的。文萊對于旅游業（自然環境、民俗文化和宗教傳承）十分重視。文萊旅游局也在北京、上海、深圳和南寧設立了代表處，在中國地區推廣文萊旅游。
二、云南旅游企業跨國經營分析
云南傳統旅游行業提供的產品老化，低價攬團、低質服務，人才流失，市場競爭無序，同時，本地旅游業技術、資金和人員不足。云南旅游行業應該適時調整產業結構。而橋頭堡戰略的提出有利于云南旅游業加快國際化步伐，促進旅游產業的轉型與升級。旅游管理方面的專業人才，和一些實力強大、運行完善的旅游企業（如云南旅游股份有限公司、云南旅游汽車有限公司、麗江玉龍旅游股份有限公司等），將是云南旅游企業跨國經營的先鋒。
三、以度假村為例分析云南旅游企業在文萊進行跨國經營的思路
（一）經典案例模式分析
德國途易模式：德國途易集團（TUI Group）的母公司途易公司（TUI AG）的前身是普魯賽格公司（Preussag AG），該公司最初是原材料型企業集團。以1997年普魯賽格公司開始收購哈帕格-勞埃德公司（Hapag-Lloyd AG）為轉折點，普魯賽格開始向服務業轉型。至2000 年，普魯賽格收購了國際旅游聯盟（Tourisitik Union International Gmbh & Co. KG）和湯姆森旅行集團（Thomson Travel Group），成為當時世界上最大的垂直一體化旅游企業。積極參與法國新邊界（Nouvelles Frontières）之后，普魯賽格已占領70%以上的歐洲包價旅游市場，成為在所有這些國家經營的市場領者。
美國運通模式：美國運通采用了多種方式進入，如收購、特許經營等，然而，其主要方式是內部發展新產品和服務以及合資。內部發展新產品和新服務是利用企業自有資金、技術、設備、人力，發展新產品與新服務，進行多元化發展。合資是企業實施多元化的有效方式之一，通過合資企業可以花很少的投資進入一個規模較大、效益較好的新行業，特別是當跨國公司要進入其他國家搞多元經營時，可以克服跨國公司不熟悉當地情況的困難，同時可以降低已有企業設置的進入障礙。
（二）文萊旅游投資分析
度假旅游是21世紀全球旅游業的發展趨勢之一，至2012年中國已成文萊第二大旅游客源國，到文萊觀光旅游的中國大陸游客平均每月超過2500人次。如此龐大的客源，給文萊國內的旅游產業既帶來了機遇，也帶來了挑戰。文萊當局出臺了一些優惠政策，包括行業鼓勵政策（只要是符合公眾的利益、該產業在文萊沒有達到飽和且具有良好的發展前景就可以獲得大量的免稅政策扶持）、特殊經濟區政策（在國內劃出了10個經濟區來吸引投資）等。對中國企業而言，還享受意以下政策保護：2000年中文簽署了《鼓勵和相互保護投資協定》，2004年簽訂了《避免雙重征稅和防止偷漏稅的規定》以及其他領域的協定；文萊也是《區域全面經濟關系協議（RCEP）》成員，可以為成員之間的投資提供更多的便利和保護。
文萊國內國際連鎖酒店不多，數得出來的也只有30家之多，其余的大都是本國的小型酒店，像這種集度假、旅游、休閑、購物多功能于一體的度假村更是屈指可數，這對眾多的外國投資者來說是個極好的投資機會，誰能率先占領市場無疑將獲得可觀的利益和地位。
中國旅游企業尤其是云南旅游企業進軍文萊市場毫無疑問是個正確的選擇。結合上文德國途易集團和美國運通集團對旅游產業的投資分析情況，云南旅游企業可以借鑒它們的經驗和做法。既可以直接在文萊投資興建度假村，也可以注資、收購甚至兼并文萊當地的旅游企業來進行度假村的建設和運營，當然具體工作還需根據文萊的投資規定和本企業的實際情況進行。
參考文獻：
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擁有一個優秀的交易策略之后,投資者最重要的決策就是如何管理自己的資金,優化資金使用比例。在若干個體系和策略中,將所持資金的多大部分配置到每一個頭寸中,取決于每一個投資者和資金管理者。
這與Makowitz的投資組合理論不一樣。因為最優資金比例不但關系著用什么比例的錢來配置頭寸,同時關系著如何來迎接虧損,使得一個策略能夠長期生存下去,尤其是期貨投資所特有的動態保證金管理體系,這就使得我們必須關注一點:明天我們還能繼續投資下去。
股票市場上一個常見的長期的買進-持有策略是大家熟知的稱為現金成本平均值(買進同樣現金數量的價格間距相同的股票)的資金管理模式。普通的交易者和專業投資者的區別在于:專業投資者會設定一個虧損的極限,一旦達到虧損極限,交易就終止。
曾經有一個叫做的希臘賭徒,用一種漸進式的下注方式來下注賭博,亦即每次將賭注增加60%,將贏來的40%裝入自己的口袋(實際上是按照數列在下注)。若將這種思想引入期貨市場,需要注意的是,首先投資策略是一個系列,具有多項投資。其次,在一個交易體系中,必須具有特定的進入點和退出點設置。
1.平均回報體系
原始的Kelly體系設置是
賭注數量
其中W是可能贏的數量,L是可能輸的數量,P是贏的概率。
首先,Kelly體系不能直接引入期貨市場,原因是基于一下幾點:
⑴交易的結果和賭博的結果不一樣,不是每次都全部輸掉也不是每次都百分之一百的贏。
⑵具有手續費。
⑶動態保證金交易使得你必須為追加保證金做好準備,防止強行平倉的發生。
所以,我們不但要估計交易盈利的概率,還必須考慮虧損和盈利的大小,以及上下波動的大小,為動態的保證金做好準備。
如果不考慮保證金的話,調整后的體系就成為如下:
其中是風險數量(亦即投入資金比例),r是策略的平均回報率(平均盈利/平均虧損),是該策略下歷史交易中盈利次數,是該策略下歷史交易中虧損次數。
在一個投資策略下的多個交易品種選擇的時候,體系給出的投資百分比不會大于25%,也就是說,體系給出的百分比和Makowitz投資組合理論給出的百分比是完全不一致的。
那么,體系的交易策略對于期貨交易的改進如何呢?
2.考慮保證金的交易最優資金比例體系
上述Kelly體系給出了一個較為優化的資金投入比例,下面考慮的是一般化的情形,然后結合特定的投資策略來分析期貨投資資金使用比例問題。
2.1 一般隨機資金收益體系
下面將要證明,引入保證金和無風險利率之后,優化這個投入比例不但可以最大化資金增長率,同時可以在固定的目標增長率下最小化達到該目標增長率的時間。
2.2 期貨投資策略下的資金比例
假設一自有資金進入期貨市場投資,設期貨交易保證金比例為m1,手續費為m2,無風險利率r,為初始資金。
投資者資金分配比例為如下三部分:
⑴期貨頭寸(空頭或者多頭);
⑵為動態保證金做準備的資金;
⑶投資到無風險資產。
其中為動態保證金所準備的資金為,為標的資產的波動,所以有
其中代表的是收益扣除手續費(即買賣期貨頭寸的手續費),為扣除了動態準備的保證金后獲取無風險利率的收益。
而是使得上述等式取得最大值的比例函數,通過求解上面的最值優化問題,可以得出投資比例分配原則。
而對于一般的標的而言,要對其狀態空間進行處理和分析,一般用如下方式:
⑴將N+1個“交易日”的交易數據收集為
⑵對應N個收益率為
⑶將N個收益率劃分為m個區間,取第i個區間的中點為,對應區間里面所包含的收益率為個,于是對應頻率為來逼近其概率值。
⑷那么,隨機變量狀態空間和概率對應為:
和。
參考文獻
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二、四川旅游業投融資面臨的問題
四川省深入貫徹落實《國務院關于加快發展旅游業的意見》，加大了對旅游業的投資力度，但是由于旅游行業本身的復雜性，旅游業投融資還存在著很多問題。
1.旅游業投資主體單一，政府投資占比偏大，但是政府投入卻有限
目前，四川在旅游開發建設中，政府一直充當著旅游產業主要投資人的角色。但是旅游產業是資本密集型產業，項目建設資金需求大，單靠政府財政投入遠遠不夠。四川省總體來說在全國還屬于經濟欠發達地區，財政收入還遠遠不能滿足經濟建設的需求。在總體經濟建設需求不能滿足的情況，加之，旅游業本身復雜性，各級政府對旅游業的資金投入是有限的。
2.旅游業融資渠道狹窄，以銀行貸款為主，但是銀行機構貸款支持卻不足
導致旅游業融資渠道狹窄的原因主要有兩方面：一是旅游業本身的不完善。四川旅游企業以中小微旅游企業為主，大型旅游企業少，特別是大型的旅游集團公司、旅游飯店、旅游商貿公司幾乎沒有。旅游企業財務不健全、組織結構不完善，無法滿足直接融資市場條件。二是金融市場組織本身發展不足，直接融資服務機構缺乏，融資擔保體系不健全。至于為什么銀行對旅游業支持不足？簡言之，就是銀行融資門檻高。我國銀行機構包括三種：一是國家政策性銀行，二是商業銀行，三是其他金融機構。政策性銀行由于貸款的范圍和投向有嚴格限定，一般很少對旅游項目投資；商業銀行受其市場化經營原則及高管人員考核機制的制約，對于開發周期長而風險大的旅游業很難給予所需的貸款投入。其他金融機構則和商業銀行也有類似情況。再有根據相關的數據分析，我國部分地區旅游業貸款增幅小，貸款比重偏小，更加劇了旅游業向銀行貸款的難度。
3.各地區旅游業投融資不平衡
現在四川改變了“蜀道難”的境況，中國其他省市區乃至世界各地增加了對四川的投資，相對，向外融資也更加便利了。但是由于四川各地區嚴重發展不平衡，四川的投融資主要集中于成都、綿陽、德陽三個市區，旅游業也不例外。然而四川具有開發潛力的旅游資源卻多位于阿壩州、甘孜州等地區，但卻由于當地總體經濟落后，旅游資源得不到很好的投資開發，導致四川旅游業投融資不平衡。
4.旅游業投融資體系缺乏中長期規劃
眾所周知，旅游業開發引進一個項目需要很長時間，但是旅游業發展投融資中嚴重缺乏具備前瞻性、超前性的整體規劃，導致在項目落地后，后續的長期持續投入也無法保證。旅游開發不是一蹴而就的投融資工程，而是需要持續穩定的中長期投融資，需要四川省政府從國民經濟發展實際出發，聯合金融部門和社會各界力量，制定一個具有前瞻性、超前性的整體投融資規劃，才能保證旅游業發展投融資的長期運行。
5.旅游投融資的政策、法規不配套四川對旅游經營及旅游項目缺乏宏觀調控，致使旅游市場出現了大量的盲目投資和重復建設，出讓旅游景區開發經營權缺少法律依據等。還因為旅游業條塊分割，不同地區和部門的規章和法規很多且不一致。以上種種現象體現了旅游投融資政策及法規的不完善，嚴重影響了四川旅游的發展。
三、構建旅游業投融資體系的建議
對整個旅游產業來說，其發展前景是毋庸置疑的。但是由于旅游業投融資面臨的諸多問題，嚴重制約了旅游業的發展。當前，四川旅游業又面臨升級轉型的情況下，如何加大對旅游業的投資，拓寬旅游業融資渠道，為旅游業的發展創作一個良好的經濟環境，對于促進四川旅游業的發展至關重要。
1.轉變政府職能，加強旅游投融資引導作用
政府在旅游投融資中起管理和協調作用，因此政府在基礎設施配套等投入的同時，大力實施以制度換資金，以項目換資金，以效率換資金，以開放換資金的產業扶持政策（投融資優惠政策、稅收優惠政策等）。在吸引資金的同時，省政府應有效發揮市場在資源配置上的優勢，加強政府的宏觀主導與調控能力，指導企業規避投資經營過程中的風險。同時，引導企業對甘孜州等地區的投資，以平衡四川境內的旅游投融資。
2.發揮政府主導職能，改善旅游業投融資環境
政府需強化監管，建立專業的投融資平臺，如旅游開發銀行、旅游金融財務公司或信托投資公司、融資擔保公司等，為旅游業投融資提供相應的專業服務（信息咨詢、投融資知識的普及等）。省政府在加強政務誠信建設，不斷提升政府公信力的基礎上，進一步完善旅游業投融資的信用服務市場體系，規范發展信用服務和評級機構。另外建立健全旅游法律法規及旅游業投融資法律法規，為旅游業的投融資創作一個健全的法律環境。政府通過全面推進社會信用體系建設及法律體系的建設，推動旅游業投融資環境不斷提升。
3.拓寬旅游業融資渠道
旅游企業可利用旅游資源等資產抵（質）押的方式向銀行借款，采取墊資建設、門票抵扣、預售預賣等商業信用融資。另外，政府在招商引資過程中，可通過將大型項目劃分成若干個小項目，保證投資者有能力進行投資，嚴格按招標要求，向境內外的社會資金進行招商，防止投資者只對投資期短的小型項目投資。還可通過培育一批有競爭力的旅游企業在國內外上市發行股票和發行債券。已達到拓寬四川旅游業的融資渠道，為旅游業的發展奠定資金基礎。
第一輪需求沖擊來自國際旅游市場，它催生了70年代末處于萌芽狀態的中國旅游業。這一輪的需求沖擊是一個外生的變量，增長快，密度大，與當時中國的經濟發展水平和居民消費層次還有相當大的差距，中國旅游業很難在短期內做出全面反應，只好采取適應需求策略，在供給與需求之間盡量尋找彌補缺口的平衡點，在產品的開發組織和產業體系的構建上不具備任何自主性，一切依賴資源自發發展，聽憑需求流動的安排。由于這一時期的國際旅游需求集中指向了自然景觀與人文景觀，中國旅游業便被動地接受了這一安排，以簡單、粗放的觀光接待型旅游為主，靠迅猛增長的國際旅游市場創造了80年代中國旅游業發展的奇跡。
這種對市場需求的被動適應性也同時塑造了中國旅游業發展的基本格局。既然海外旅游者涌向那里，旅游業就發展到那里，那么，在市場需求對交通便利，經濟相對發達，具有一定資源基礎的東南沿海地區作出了選擇之后，中國旅游業就在這一地區率先發展起來。廣東、福建、浙江、上海、江蘇、山東、北京等地不僅起步早，而且還一直是中國旅游業發展的重點地區和旅游外匯收入的重要基地。僅這七個地區，就以7%的國土面積，接待了來華海外旅游者的70%，集中了全國72.8%的旅游外匯收入。第二輪需求沖擊來自國內旅游市場。80年代后期，中國10年改革開放所累積的巨大能量開始釋放，10年國際旅游發展的示范效應開始顯現，于是，龐大的國內旅游市場需求開始啟動，形成了拉動中國旅游業發展的第二輪市場沖擊。這一輪沖擊的特點表現為內生的變量，雖然規模巨大，來勢洶涌，但由于它是從中國國內社會經濟的發展中滋生出來的，在需求和供給之間的差距遠遠不如國際旅游，而且在規模流量的穩定程度上又大大高于國際旅游，給中國旅游產業體系的構建創造了長期反應的機會，使中國旅游業得以從容調整，從以自然資源為依托的被動接待型轉入以資源為載體的產品開發型。據估算：截至2002年底，中國旅游業吸引海內外資金的總體規模達到8600億元。其中，賓館飯店等住宿設施投資規模為6400億元；景區景點開發為1000億元；旅游車船、文化娛樂、旅行社等1200億元。在8600億元投資中，外商投資超過500億美元，在外商投資中，旅游飯店業400億美元，景區景點開發80億美元，旅游車船、文化娛樂業20億美元。20多年的開發建設，我國旅游產品的開發大體經歷了三個階段。第一階段是對自然景觀的加工組織，以現有景觀資源為依托，為旅游者提供初始階段的觀光產品，基本上是粗放的、自發的、追隨旅游需求的變化，被動地進行適應性的調整；第二個階段是對旅游資源的精細加工與專業分工，旅游產品開發具有了一定的高度和深度，開始針對市場需求，創造性地開發產品，逐步形成了觀光、度假、專項產品三足鼎立的產品結構。這兩個階段主要是從人的消費需求出發，以項目群組的空間布局為主要手段，以自然環境的改變為前提，搭建人類嬉戲的樂園。隨著旅游消費的成熟，人們開始追求復合型的游歷過程，即對分類明確的單一功能的旅游產品的消費發展到集多種特色于一身的綜合性的旅游產品的消費。伴隨著世紀末人類崇尚自然的潮流，旅游產品綜合開發的基調便以自然生態環境為背景和依托，復合觀光、度假、專項產品等多項內容，通過多側面、多元化的開發，達成了人類回歸自然的目的，由此，旅游產品開發進入了第三個階段。在這個階段，資源開發項目將成為投資重點之一。
首先，是文化觀光產品的建設項目。文化觀光產品過去和將來都是中國旅游業的主導產品，絲綢之路、長江三峽、北京、上海、廣東、西安、桂林等是中國旅游業創匯的主力，但在未來卻面臨著進一步完善產品，提高效益的問題。第二，是開發適應市場需求的新產品，建立新的成規模的旅游發展基地，形成中國旅游業持續快速健康發展的增長點。長期以來，中國旅游產品主要是以文化觀光產品為主，缺少適應海內外旅游者需求的度假旅游產品和專項旅游產品。未來若干年中，加快開發能夠吸引國際國內旅游者的新產品，特別是加快海濱度假、溫泉療養、會議旅游、游船旅游等項產品的建設，將成為投資回報較高的領域。從旅游業發達的國家來看，在其旅游業發展的過程中，都逐步形成了若干個旅游產品比較集中的區域，形成了具有市場影響力的大型旅游項目，在市場上產生了巨大的規模效應。如歐洲的阿爾卑斯山區、環地中海，中南美的加勒比地區，美國的奧蘭多主題公園城、迪斯尼世界系列、環球影城系列主題公園等等。中國旅游業的發展已經孕育了對這類產品的潛在的市場需求，但是產品的開發相對滯后，需要在未來產品的開發中重點策劃，以抓住需求發展的契機，推動非典之后旅游市場的快速恢復，實現我國旅游業更高層次上的發展。如包括江、浙、滬三省市在內的長江三角洲城市休閑區，以熱帶海濱度假旅游為特色的海南島度假區，橫跨川、滇、藏的大香格里拉生態旅游區，還有以京、滬、津特大都市為依托的大型主題
文化娛樂產品等等，無論在拉動投資需求，帶動相關產業群的發展，還是在促進旅游消費需求，擴大內需方面，都將產生巨大的推動作用。
二、以中西部為重點，充分挖掘旅游資源的優勢
從整體上看，中國旅游業的發展已經進入產品結構的轉型時期，一方面，東南沿海經濟發達地區經過多年的開發建設，旅游資源開發的空間已經所剩無幾，下一步必須在提高產品檔次，加大技術含量，營造市場形象方面加大投入，產品開發的邊際成本大幅度提高，超額利潤轉向了平均利潤，客觀上存在一個尋找新的投資熱點和利潤增長點的動機。另一方面，旅游消費主題集中指向了中西部的生態旅游資源，市場開拓的空間極為廣闊?？紤]到近幾年來勃然興起的國內旅游市場，只要產品規劃開發得當，就可以營造出新的消費熱點，開拓新的超額利潤的空間，拉動地方經濟的全面發展。
這里，東南沿海與中西部不僅僅是一個地理概念，而是包含了發展階段在內的對旅游業發育程度的一種評價。如果僅就資源條件來講，中西部無疑是中國最具魅力的地區，我們講中國具有發展旅游業得天獨厚的資源優勢，很大程度上指的就是中西部的資源。但是，現代經濟生活中，資源只是發展經濟的充分條件之一，缺少社會環境的支持，沒有大量資金的投入，資源也還只能是資源，形不成現實的生產力。由于開發力度不夠，對市場的吸引力不足，致使中國中西部旅游業的發展形不成規模，只在廣袤的土地上散落著零星的旅游活動，雖然近幾年國內旅游的發展在一定程度上促進了中西部的發展，但就總體而言，中西部的旅游業不具備經濟規模。影響中西部地區發展規模的最大問題是產業要素結構不合理?！靶?、游、住、吃、購、娛”六大要素在中西部發育得極不充分。首先是交通問題，旅游業發展的首要因素是交通，旅游者只有進得來，出得去，散得開，才能流動起來，形成規模。而交通恰恰是中西部最短的弱項。
住宿設施短缺是中西部旅游產業結構中的又一短項。由于中西部地區對自然資源的依賴程度相當高，從而受自然條件制約的程度也相當高，由此造成了冬夏兩季旅游客源的差異，淡旺季之間反差極大，這使飯店等住宿設施的建設和經營陷入進退兩難的窘況，很難得到充分的發展。再加上綜合服務等配套設施不足，盡管中西部地區在資源方面擁有明顯的長處，但其發展規模卻不得不屈就于交通、住宿等短項的接待能力，綜合接待水平長期得不到提高。接待能力不足，制約了市場的發展，市場需求不足，又影響了接待能力的提高，供給和需求之間的因果關系交相感應，中西部地區陷入了規模不足的循環。20多年來雖坐擁資源，卻沒能夠形成與東南沿海相媲美的具有一定規模和競爭力的旅游線路、旅游區域。從根本上說，中西部地區旅游業的發育程度是由其經濟發展水平所決定的。旅游業是現代經濟發展到一定階段的產物，它是在人類分工高度發展，將社會服務等勞動從物質生產活動中剝離出來以后才具有了獨立發展的資格。對于中西部地區而言，其經濟發展水平和傳統的經濟結構很難在自身封閉的體系中為旅游業這個現代經濟的產物找到生存發展的空間。所以，中西部地區的發展，必須與現代經濟發展水平相聯系，與現代產業分工體系相聯系，也就是說，中西部地區旅游業的發展一定要建立在開放的格局上，加強與發達地區的聯系與溝通，以優勢資源吸引資金和技術，開拓發達地區的客源市場，以觀光產品為主導，專項產品為補充，圍繞資源環境的改善，提升交通、住宿等配套服務設施的水平，建立健全產業體系，形成具有規模和影響力的旅游線路和旅游區域，使特色資源盡可能轉化為經濟優勢。在投資項目上以建立健全產業體系、完善配套服務設施、形成產業規模為目的，對旅游資源進行成規模，成系列的開發，以項目規模啟動市場規模，由規模效益維持投資項目的生命力。即以產品的橫向開拓為重點，針對資源特色，集中力量進行整體開發，圍繞優勢資源建立要素結構完整的產業體系，形成連片成線的經濟規模。從市場需求的變化趨勢來看，西部地區旅游業的發展無疑擁有非常廣闊的市場。因為旅游消費已成為當今的社會時尚，隨著經濟的發展，工業化程度的加深，人類的旅游需求將進入更高層次，越來越渴望回歸自然，遠離塵囂，西部的生態環境資源恰恰與現代都市生活形成了強烈的反差，符合現代旅游需求變化的趨勢?？紤]到中國龐大的人口基數和日益增長的海外旅游市場，西部地區的旅游資源優勢必將轉化成現實的經濟優勢，帶動其經濟的全面發展。
三、以都市旅游為依托，完善旅游產品結構
東南沿海是中國旅游業發展水平最高的地區，也是市場需求最為旺盛的地區。應該講，需求拉動對東南沿海的作用最為明顯，20年的發展，已使東南沿海具備了大致寬松的供給條件，那么，今后東南沿海的增長點在哪里，怎樣實現更大發展呢？
從東南沿海地區的需求特點來看，其市場在總量上將進一步擴大。旅游業的發展根本上還取決于社會經濟的發展水平，東南沿海一直是中國經濟發展最為活躍的地區，在世紀末中國經濟的增長過程中仍將保持領先地位，由此決定了其旅游市場將在已有的基礎上延續和發展。
第一，消費時尚的慣性作用。東南沿海是中國國內旅游發育最為成熟的地區，無論是接待人數還是出游人數在全國都位居前列，對于這一地區的居民來講，旅游消費已成為生活習慣的一部分，在經濟發展的前提下，具有不可逆轉的趨勢，為旅游市場的發展和壯大提供了可靠的保證。
第二，經濟活躍的刺激作用。隨著中國經濟的攀升，東南沿海一帶固有的經濟發達，開放度高，交通便利等優勢將更加凸顯出來，各種商務活動、社會活動將會更加頻繁，經濟發展更富于活力。特別在企業盈利增加，個人收入水平上升的情況下，將進一步強化出游動機，促使旅游需求總量不斷擴大。
我們講東南沿海的市場需求并不是一個簡單的局部的概念，它包括了東南沿海的本地市場，外部市場以及國際旅游市場幾個部分，這個市場規模在未
來的發展中將會出現結構性細分。
第一部分是遠程市場，包括國際旅游市場和國內其他地區的客源市場。這部分市場主要是被景觀資源和繁榮的社會經濟生活所吸引，在流向上趨于觀光產品和大型活動、會議旅游等專項產品。
第二部分是本地市場，以常駐居民為主。這部分市場的興趣點在周末度假和各種小型靈活的商務活動，對度假產品、專項產品的需求度比較高。
一、旅游地產迅速發展的原因分析
(一)經濟先行，奠定行業發展基礎近年來，我國經濟呈飛速發展趨勢。據統計，2005年,我國人均GDP已經達到1730美元,而據相關資料顯示，當居民的收入提高到足以滿足溫飽的狀態后，結余部分則會用于其它類似旅游等發展性消費方面,那么，該國的旅游業也會進入一個新的層次，由此，必然帶動與之相關的旅游地產的蓬勃發展。
(二)政府加大對旅游業的扶持力度消費是拉動我國濟發展的三架馬車之一,而其中旅游消費支出占了居民消費支出相當大的比重。在“十一五”期間，我國把旅游業作為重點發展對象,政府對旅游業的高度重視使得地產商們紛紛瞄準旅游地產，同時,隨著旅游需求不斷發展,旅游地產投資顯出強烈的向周邊鄉村發展的趨勢，農家休閑景區隨處可見。
(三)城市改造加快地產商們對旅游地產的投資近10年來各地政府積極響應國家大力響應旅游業的號召，普遍加大了對地方基礎設施的改造,并利用黃金地段來重點打造一些旅游項目。如桂林打造的“兩江四湖”就為該市增添了新的亮點,極大地改善了該市的旅游環境，同時，這一系的改造措施的實行，也為旅游地產商的投資營造了良好的投資環境。
二、旅游地產投資的風險分析
旅游地產不僅與旅游聯系密切，也與其他眾多行業息息相關，這就決定了旅游地產的投資存在多種不確定要素，具體來說，其風險主要包括以下方面：
(一)逐利投機心理導致資金風險增大旅游地產投資的高利潤使得不少投資商“鋌而走險”，盲目集中投資致使旅游地產市場亂象情況層出不窮。例如，二十世紀八十年代初,桂林為了方便海外游客住宿,地產商們紛紛投資旅游飯店。但是，一大批新的高檔飯店的新建,造成該市高檔飯店住房率立即出現大規模下降趨勢。因此，正由于旅游地產投資具有的長期性特點，所以，地產商們在投資時需謹慎評估其潛在的一些風險。
(二)自然災害與政治立場等不可逆因素增加投資風險旅游地產與旅游業相伴隨，一些突如其來自然災害的發生使旅游發展受阻，那么與之相關的旅游地產也必然“遭殃’。據統計,近年的海嘯給東南亞旅游造成相關損失占達80%以上.08年汶川大地震對四川旅游業造成巨大影響，全省旅游總收入比去年同期下降18%。同時,一國的政治立場也對旅游地產的發展有或大或小的影響。例如：我國對日本等國的政治立場的周期性變化,也將直接影響到我國旅游業的發展。
(三)國家宏觀政策的調整帶來的背景風險任何產業的發展離不開該國的產業政策的宏觀調控。針對我國房地產市場過熱的情況,2003年下半年以來,我國相繼出臺了一系列相應的調控措施,旨在調控地產業投資過熱之勢。經過近三年的努力，雖然各地地產價格過高情況有所緩和，但整體上效果仍不明顯。由于旅游地產也具備房地產的一些特征,與房地產業息息相關,故旅游地產商在進行投資時，宏觀經濟政策成為不得不考慮的因素。
三、關于旅游地產投資風險控制的建議
(一)政府要增強對旅游地產投資的調控意識堅持科學發展，循序漸進的原則，旅游業在“十一五”建設規劃中,已成為國家重點發展的對象,并且現已在各地的建設規劃中占有重要位置。旅游地產投資要穩定有序地發展下去，類似于“急功近利”式的政府形象工程則必須避免,同時應回避重復無序性開發,盡量減少資源耗費，使旅游業朝著可持續方向不斷前進。
(二)投資有風險，銀行需謹慎地產屬于資金密集性項目,然而，在實際投資中,僅憑開發商的自籌資金一般無法達到項目的要求,而這些地產商的投資又主要依靠向銀行借款來完成,這就很容易導致銀行貸款的快速增加，資金風險也隨之增大。因此,怎樣增強貸款后的風險管理對銀行來說就顯得尤為重要；另一方面，金融機構應加強相應的監測體系的建立健全,做到配合國家政策有序實施的同事，各金融機構之間加強彼此的信息交流溝通，定期依具體情況合理投資,做好對地產業的金融方面的調控工作。
(三)注重市場分析，總結市場規律市場自身的發展往往會被很多因素所左右。由于看問題的的角度不同,個人的眼界有限,致使投資人在投資決策時,一般難以掌控到復雜的市場變化情況。而對于投資人來說,借款人只有擁有具有專業市場分析能力的團隊和機構，才能夠較為全面地了解和把握影響市場的多種因素，由此方可大致判斷市場的發展趨勢。同時為了保障投資環境的安全和貸款的及時收回,金融機構有必要對市場進行合理分析,從而用于對投資人最終決策的借鑒和指導,以減輕金融投資的風險。
四、結語
目前，中國的旅游市場呈現出蓬勃發展之勢，旅游地產商能否在這種大背景下分得“一杯羹”則完全考驗著各位地產商的智慧。但是，充分評估各種市場風險，在理性分析的基礎上因地制宜，因時制宜，有選擇的進行合理投資，同時，輔之以各種宏觀經濟政策的支持，我們有理由相信在不久的將來，旅游地產的前景一定會更加光明。
參考文獻：
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所謂“優先股”，與普通股相對而言，主要指投資人在利潤分配及剩余財產取回方面優先，但同時需放棄公司日常經營管理等股東權利。2013年11月，國務院出臺《關于開展優先股試點工作的指導意見》，隨即中國證監會于 2013年 12月《優先股試點管理辦法》，探索在上市公司和非上市公眾公司實施優先股，但對有限責任公司是否可以實施“優先股”尚未明確。
優先股制度入法，既是公司實現多樣化融資的制度需求，也是我國公司法現代化演進的必然選擇。然而，實踐中，大量的企業基于對投、融資的需求，發揮公司治理結構的靈活多樣性，在我國現有法律未有明確規定的情形下，通過系列合同安排、公司章程構建，在有限責任公司中開展“優先股”投資模式試點。如Y集團作為南京江北新區國資主要投資平臺之一，按照國務院對南京江北新區打造“自主創新先導區”的要求，率先開展優先股的投資實踐，在引入投資和對外投資中運用“優先股”投資模式實現國有資產保值增值。
一、江北新區國資“優先股”投資模式特點
通過對Y集團引入投資和對外投資采用的模式分析，江北新區國資“優先股”投資模式主要具有以下特點。
（一）投資方式采用股權投資模式
投資方與被投資的目標公司以及目標公司的原股東方分別簽署《投資協議》和《回購協議》，分別約定投資管理事宜和未來股權溢價回購事宜。投資人均登記在股東名冊中，被投資公司需完成章程修訂、工商變更登記等系列工作。
（二）投資方讓渡公司日常經營管理權利
投資人不參與被投資公司的日常經營，將部分股東權利委托其他股東代為行使；但為保障國有資本的安全，投資人享有重大事項的否決權以及財務監督權等主要權利。
（三）投資約定觀察期限
在觀察期滿后，投資人視公司經營狀況投資方式可以轉換。公司經營狀況達到投資約定的目標，投資人轉換成普通股東，優先權喪失；未達到投資約定的目標，投資人可以選擇退出，按照《回購協議》約定，由其他股東溢價回購投資人的股權。
二、“優先股”投資模式的合理性及合法性考量
“優先股”投資模式不論被投資企業的經營業績如何，投資方都能獲得相應的收益，被投資方風險很高；我國《公司法》理論一直強調“同股同權”，“優先股”投資模式中存在著股東權利不對等的情形。因此有學者從合同的公平角度和公司治理規范的角度出發，對“優先股”投資模式的法律效力產生質疑。筆者通過“優先股”投資模式協議的效力性、公司治理結構的效率性以及司法實踐中的選擇分析，認為“優先股”投資模式均符合我國法律的現行的規定。
（一）“優先股”投資模式中協議效力性分析
考量一種合同合法性，可以依據法理、民法、合同法，從主體是否適格、意思表示是否真實、內容是否適法以及是否損害了社會公共利益、是否違背了公序良俗、是否體現了等價有償原則等方面進行?！锻顿Y協議》和《回購協議》的協議主體均為符合我國法律設立的法人或具有完全民事行為能力的自然人，主體適格。投資方的目的不取得企業的控制權，通過讓渡日常經營管理的權利獲得一定的投資回報保底，更傾向于被投資企業經營業績做大取得更大的投資回報；被投資方的目的是通過資本注入，為企業發展創造更大的便利條件；雙方是本著雙向激勵，互利共贏的共同目標而簽訂協議，符合意思表示真實的要件。而被投資方與投資方之間利益分歧的客觀存在，并且存在著信息不對稱的情況，極易導致前者為了實現自身利益最大化而不惜損害后者的利益。為防止被投資方偏離雙方簽署投資協議時的目標，并降低信息不對稱所附加的效率低下，投資方委托原股東公司代為行使具體的經營管理權利，并以獲取安全的投資回報為底線，符合等價有償原則；優先股投資模式中，投資方和被投資方均不損害社會公共利益，在投資前均取得被投資方的股東會認可，不損害被投資方債權人和原股東的利益，符合公序良俗的標準。由此可見，“優先股”投資模式作為一種投融資工具，符合現實需要，不違反法律中的效力性禁止規范，也并不侵犯股東、第三方債權人的利益，符合我國《公司法》和《合同法》的規定。
（二）“優先股”投資模式不改變公司的治理結構
在法學理論界一直存在著“同股同權”的理念，對于“優先股”投資模式，股東權利不完全對等，部分學者擔心“優先股”股東因為投資收益可從其他途徑彌補，對公司的管理過渡放權，而導致部分股東濫用公司的有限責任地位損害公司和公司債權人的利益，從而損害社會公共利益。而筆者認為此種擔心過于謹慎。公司中經營權和所有權相分離是現代企業制度的最大特點之一。現代公司治理結構制度體現了股權、決策權、執行權和監督權之間的相互制衡關系。公司管理層在實際進行公司的運營操作，而公司的所有者股東通過行使投票權來選擇公司的管理層。通過這種治理結構達到公司管理的專業化和公司所有者權益的最大化。在“優先股”投資模式中，投資方和被投資方均不改變公司的治理結構，公司董事會、監事會、經理層仍然各司其職，繼續發揮股東會、董事會的科學決策作用、經營層的經營執行作用和監事會有效監督作用。與普通股權投資唯一的不同，部分股東會的權利被替代，而在我國《公司法》明確規定股東會的股東表決權可委托他人行使的情況下，不存在法律上障礙。根據公司治理結構的制度理論分析，“優先股”投資模式和普通股投資模式一樣，當公司的經營者不能夠有效的代表股東的利益并使利潤最大化，公司股東就可以行使選舉權重新選擇經營層。公司經營層仍然存在著增加公司業績，提高投資回報率的重任，從而消除損害公司和公司債權人利益的潛在風險。
（三）從股權回購的對賭協議效力司法實踐的選擇
對賭協議又稱為“估值調整機制，是指私募股權資本在投資時，投資方與融資方對于企業的現有價值暫不爭議，共同設定企業未來的業績目標，以企業運營的實際績效調整企業的估值和雙方股權的融資協議。以經濟學的視角看對賭協議，它是一種投資工具，目的是為了激勵企業管理層和保護投資者的權益。以法學視角看，它是投融資雙方的一種契約安排，是雙方權利義務分配時的博弈?！皟炏裙伞蓖顿Y模式雖處于初探階段，但“對賭協議”的股權回購對賭模式已經獲得我國司法認可。
2014年8月上海市第一中級人民法院（以下簡稱“上海一中院”）以（2014）滬一中民四（商）終字第730號民事判決書確認股權回購型對賭協議有效，并就對賭協議和對賭條款是否合法有效的判定原則進行明確的歸納和闡述。根據判決書中的描述，上海一中院認為對賭協議是否有效應當同時四個遵循的原則，即鼓勵交易、尊重當事人意思自治、維護公共利益和保護商事交易的過程正義。上述四個評判標準，是法院依據當今的商業趨勢，在司法實踐中判定對賭條款效力的總結和確立的評判標準，縱觀多地法院對多個類似案例中所做出的判決，該四個評判標準已成為全國各地法院的共識。而“優先股”投資模式中，股權回購條款類似于“對賭協議”的股權回購對賭，符合上海歸納形成司法界認知的四個評判標準，已被司法實踐所認可。
三、“優先股”投資模式價值分析
（一）滿足國有資本的風險偏好
投資者的不同風險偏好是指投資者對風險的不同喜好程度，一般認為投資者存在三種風險偏好，即風險厭惡、風險中性及風險尋求。行為金融理論認為，投資決策過程實際上是投資人在預估評判收益與風險承擔的過程，因此投資決策會受到投資者對風險承受能力的影響。而在國有資本中，國有資產保值增值是第一要務，可以說典型的風險厭惡型。國有資本采用“優先股”投資模式，除了具有盈余分配權和剩余價值索取權的優先之外，并將轉換權、特定事項否決權、優先購買權、要求回購權等一系列權利作為“權利池”保障投資收益，從而降低投資風險。
（二）有利于提升企業的治理水平
投資工具的選擇決定企業的資本結構，資本結構影響企業的治理結構并發揮治理效應。優先股在激勵和控制方面相較于傳統普通股與債權融資方式有著明顯優勢。一是“資本效應”，投資資金以股權形式注入平臺公司，充實了項目資本金，降低了企業的資產負債率，增大了融資空間，資金杠桿作用凸顯；二是 “激勵效應”，為保護投資者的資金成本，優先股投資模式中可行使回購權的設計，能最大程度的對原股東和管理者的激勵。當企業經營業績不佳時，投資者會行使要求回購權。此時，基于“經濟人”的理性特征，被投資方的原股東和管理團隊更加努力提升公司經營業績，避免觸發回購條款。
（三）發揮國有資本的戰略引領作用
“優先股”投資模式的充分運用可發揮國資的引導功能。對一些基礎設施領域、高新技術領域、新型戰略性領域，可以由國有資本以“優先股”投資引導社會資本參與，結合PPP模式發展混合所有制，引領其他資本向地區重點發展行業集中，向前瞻性戰略性產業集中，向具有核心競爭力的優勢企業集中。
四、“優先股”投資模式的完善建議
（一）完善相關法律規定
法律經濟學者認為，法律的發展依托于一個與經濟市場具有相似屬性的法律市場。市場和社會對法律的需求與國家立法者的法律供給，共同推動了法律制度的制定與變革。法律供給與需求是否均衡，決定了國家是否能夠提供有效的經濟體制。目前“優先股”投資模式雖得到了廣泛的司法實踐認可，但我國并非屬于“判例法”國家，法律尚未對“優先股”投資模式作出明確的規定，各地的司法實踐認知不同程度存在差異性。建議盡快修改相關規定，明確“優先股”投資模式合法地位。
（二）進一步完善風險保障體制
“優先股”投資方放棄了公司的經營權而獲得穩定的保障收益保底，并不能完全規避市場經營風險，可能存在被投資方未盡勤勉的義務或經營不善而出現資不抵債，投資觀察期滿后回購股東方不能履行回購義務的情況，存在一定履約風險。建議進一步強化投資方知情權和監督權，強化對被投資公司財務報表的知情權，強化對公司的經營方針、經營計劃、重大決策、重大投資、重大處分資產等重要事項監督管理權；引入“金股”模式，在章程中明確重大事項需股東一致表決通過方可實施；引入擔保機制，要求負有回購義務的股東，提供抵押或者第三方擔保，增加投資收益保障。
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旅游地產融合旅游產業和房地產業，由兩者形成的獨特房地產產業類型，可將房地產開發與旅游景區、主題公園開發充分結合在一起。與傳統房地產開發活動相比，旅游地產有著自身鮮明的特征，主要體現在以下四個方面：
（1）以旅游資源與土地為基礎。旅游地產在開發過程中，其選址要考慮旅游資源、交通條件、經濟水平及城市人群構成等因素，并將其作為主要依托和基礎開展房地產開發活動。眾多旅游項目實踐經驗表明，旅游地產開發過程中所需的旅游景區、旅游資源可以是自然傳承下來的旅游資源，也可以是人工開發的旅游景點。
（2）旅游地產注重品質。與傳統意義上的房地產開發活動不同，旅游地產主要服務對象是度假、休閑的游客，或進行自有產權物業管理（包含出租），項目不過分追求大規模建設，而是比較重視配套設施、服務質量及外部環境設計等方面問題。
（3）后期物業管理難。旅游地產項目依靠旅游業務發展而壯大，因此常年居住用戶隨季節變化有一定的波動，而且集中在節假日、旅游旺季等，給后期物業管理帶來較大困難。
（4）物業服務水平高。與傳統房地產項目不同，由于旅游地產性質特殊，因此對物業服務水平要求更加高，這類項目所提供的服務內容、服務品質也與普通住宅小區存在較大差異。例如，對餐飲、衛生的要求等。
二、旅游地產金融投資風險問題分析
旅游地產投資活動具有動態性和長期性，因此存在金融投資風險問題是發展之必然，根據實際工作經驗反饋發現，旅游地產金融投資風險主要包括以下幾個方面：
（1）盲目投資――資金風險。投資旅游地產，能夠獲得較高利潤，導致很多地區盲目跟風，且盲目投資行為以集中投資為主要特征。例如，桂林為了有效解決海內外游客的住宿問題，曾在一段時間內超負荷建設多家星級酒店，長期面臨虧損經營，給地區經濟發展帶來較大阻礙。
（2）不可抗拒――自然風險。旅游地產是伴隨旅游產業而發展的，因此對旅游業具有較大依賴性，若出現不可抗拒的自然因素風險，則會給旅游地產帶來投資風險。例如，東南亞海嘯，給當地旅游業帶來重創，進而影響到旅游地產的建設和發展。
（3）宏觀調控――政策風險。任何產業發展均要受到國家產業政策的影響，針對我國房地產投資過熱情況，政府及時出臺相關調控政策，且各大商業銀行也陸續加強房地產信貸管理。從金融投資風險角度來看，國家和政府的相關政策也會給旅游地產帶來直接或間接性的影響。
三、旅游地產金融投資風險控制對策
近年來，旅游地產發展迅速，且資金來源越來越廣泛。因此，若能保證房地產開發企業金融風險管理處于較為良好狀態，則會進一步促進旅游地產資產穩定、健康發展，為企業未來良性健康發展夯實基礎。
（1）增強財務風險預測水平，切忌盲目投資。面對日趨復雜的財務風險管理工作，房地產開發企業要不斷提高金融投資風險管理工作。為此，可定期組織活動對其開展技能培訓，提高財務管理人員專業技能。同時，加大信息化技能普及力度，使財務管理能夠與新時期發展背景相適應。將風險管理相關理論知識擴展到日常工作中，提升財務資金風險預測的能力，并及時制定出有效的應對風險的措施，進而促進財務風險管理目標的實現，進一步減少盲目投資風險。對房地產企業產權制度進行明確和完善，是減少盲目投資的核心措施，可通過借鑒國內、國外先進經驗等方法，對企業產權制度進行優化。例如，創建董事會，由內部、外部成員共同構成，進而形成完善的監督體制，進一步減少盲目投資帶來的風險因素。
（2）完善內部控制，建立風險管控長效機制。針對不可抗拒的投資風險，可通過完善內部控制、建立風險管理長效機制來減輕其對企業發展的影響，并將財務風險預防、控制視為關鍵環節，通過制定風險防范措施，進一步提高農村商業銀行財務風險應變能力，將風險因素及影響程度降到最低。同時，建立財務風險防范和內部控制相統一的工作機制，加強企業財務部門與其他部門之間的相互協調，最大限度發揮出審計和監察的職能。建立上下連貫、縱橫協調的網絡機構，實現全方位監督效果。例如，通過加強對干部履職進行監督，不斷改進財務管理水平。再如，適當采用激勵機制，加大內部審計監督力度，推動財務風險防控機制的建設。同時，要對重點環節進行風險評估，并根據實際反饋情況進行風險因素排除。根據企業實際發展情況，制定科學有效的資金風險管理和財務監督制度，認真落實財務監督工作，使資金風險防控和財務管理有機的協同統一。
（3）優化全面預算管理，正確應對政策風險。全面預算管理不僅是房地產開發企業對自身財務活動的預算，同時應考慮到企業內部責任、利益等因素之間的對等關系。在開展全面預算管理時，需要所有部門和人員進行全力配合，這樣才能為內部控制制度的建立和完善提供重要依據，進而對房地產企業經營管理發揮指導性作用。同時，對主要業務流程進行優化、整合，并根據企業未來戰略發展規劃制定發展計劃。要對內部控制效果正確評估，并根據評估結果進行不斷完善。為確保旅游地產開發企業內部金融投資風險控制管理持續有效，防范財務供應鏈管理風險，應根據實際情況開展內控流程自評工作，在自評及時發現投資風險因素，并制定管理制度和整改措施，進而正確應對政策風險。
一、引言
進入21世紀以來，國際能源競爭日益激烈，成本不斷飆升的壓力迫使各國石油公司不斷調整投資思路，在增加投資額的同時，更加重視投資效率。石油行業是一個資金投入高度集中的行業，同時也是一個高風險的投資領域，在面對種種風險和不確定因素時，提高投資效率，使有限的投資獲得更大的收益，是規避投資風險，提高投資決策水平，實現企業價值最大化的有效方式。
對于投資以及投資效率問題的研究，西方各國起步較早，并取得了卓越的成績。Jorgensen將新古典生產函數引入企業投資函數中，承認資本和勞動投入之間替代的可能性，并運用連續時間的動態最優模型來描述企業的投資行為，產生了新古典投資理論，標志著現代企業投資理論的形成。此后，Tobin（1969）提出的著名的Tobin’Q理論以及后來Modigliani和Milier（1958）在企業微觀投資領域提出的MM定理，都對投資理論進行了完善。
國內對企業投資效率的研究相對較晚，但DEA方法在投資效率分析中的應用發展較快。崔鷗曄（2008）對DEA模型在企業績效評價中的應用進行綜述。王堅強、陽建軍（2010）運用DEA方法對房地產企業投資效率進行了分析評價，并證明了其可行性和有效性。譚志國（2004）基于DEA方法對汽車工業企業投資有效性進行了分析，并提出達到DEA有效的可行措施。另外，利用DEA方法對電信、保險、銀行等行業投資效率的研究也比較多，DEA方法在企業投資效率測度中的應用日趨成熟。然而，DEA方法在石油行業中的研究還比較少。目前，對石油公司投資問題的研究多是從理論角度進行論述。王利民（2009）以中原油田為例，對提高石油公司投資效益進行了理論探討。韋方娥、馮廣平、鈔彩云（2011）對國內外大型石油公司的投資戰略、規模、結構和效果進行了對比分析，認為我國石油公司應提高原油自給率，增加上游投資比例。董翠、戴勇等（2010）著重對國外大石油公司的投資特點進行了分析，發現勘探、收購獲得新增儲量以及注重風險控制和資產多元化是其重要特點。在具體化的測量方面，侯鳳華、張在旭等（2001）用DEA方法對6個油田的投資效果進行了科學評價。羅東坤（2002）以凈現值法為基礎建立了油氣勘探投資經濟評價的數學模型，為勘探投資決策提供了科學依據。劉金蘭、陳麗華等（2005）基于模糊決策理論構建了適合石油公司特點的投資組合優化模型，為組合投資決策提供指導。安貴鑫、彭修娟等（2009）用DEA方法構建了石油企業開發效率評價的理論模型，并對中石油下屬7家油田的效率進行了分析，為石油開發評價提供了新途徑。
通過分析發現，DEA方法在企業投資效率的分析中得到廣泛應用，其模型本身也逐步完善，但其在石油行業中的研究相對較少。目前對石油公司投資效率的分析主要側重于理論分析，DEA方法的應用主要集中在國內幾個油田上，較少結合國外大型石油公司進行對比分析，缺乏一定比較性，這不利于我國石油公司發現自身不足，學習國外先進經驗。因此，本文試圖打破地域限制，應用DEA方法對國內外九大石油公司的投資效率進行分析研究。
二、DEA模型及其特征
數據包絡分析（簡稱DEA），是由著名運籌學家A.Chanres、W.W.Cooper和E.Rhodes從1978年開始發展起來的一種新的系統分析方法。在要素規模報酬不變的前提下，CCR-DEA模型對DMU（決策單位）的技術效率進行分析。在此基礎上，Banker、Charnes 和 Cooper提出BCC模型，認為技術效率可以分為純技術效率和規模效率。
（一）CCR-DEA 模型
CCR模型是最基本的DEA模型，它可以用于評價決策單元之間的綜合相對有效性，包括規模有效和技術有效。具體公式為：
式中，θ為技術效率；xj為DMUj的投入要素集合； yj為DMUj產出要素集合；λj為重新構造的有效決策單元組合中第 j個決策單元的組合比例；x0、y0分別表示 DMUj0的投入向量和產出向量；s- 和 s+為松弛向量；n為決策單元個數。
CCR-DEA模型有三種經濟含義：（1）決策單元既達到規模有效，又達到技術有效。此時決策單元DEA有效，相應的要素組合達到最優，即最優值θ=1，且s-=s+= 0。（2）決策單元規模有效或者技術有效。此時決策單元DEA 弱有效，相應的在技術或者規模上存在改善的空間，即最優值 θ=1，且s-≠0或s+≠0。（3）決策單元既未達到規模有效，也未達到技術有效。此時決策單元為非DEA有效，即θ
另外，對于非DEA有效的決策單元，我們可以通過測算K（K=λj /θ）值來判斷決策單元的規模收益，從而對其投資規模進行適當的調整。具體有以下三種情況：（1）規模收益良好。此時K=1，投入規模較恰當。（2）規模收益遞增。此時K1，投入規模偏小。
（二）BCC-DEA 模型
CCR模型只能對決策單元的整體效率進行分析，如果想要對決策單元進行更深層次的研究，就需要對其整體有效性進行細致的劃分，在此基礎上分析決策單元的問題，從而更好地找到解決辦法。對于非DEA有效的決策單元，BCC模型可以對整體效率進行區分，具體評價其純技術有效性和規模有效性。其模型構成相對簡單，只需在CCR模型中加入凸性約束條件∑λj=1即可。
上式中，如果σ=1，則說明決策單元是純技術有效的，在這種情況下，投入與產出的配置比例合理；否則，則為純技術無效。純技術效率乘以規模效率等于技術效率，在知道純技術效率的情況下，很容易計算出規模效率。
三、評價指標的選取
運用DEA模型對決策單元的投資效率進行評價時，對投入產出指標的合理確定是進行分析的前提和基礎。根據投資效率最優原則，即投入最小產出最大，在選取指標時，投入應越小越好，產出越大越好。
1.投入指標。石油產業在生產過程中需要投入的要素有很多，基于數據的可得性和前人的研究經驗，本文選取了以下要素作為石油產業投資效率評價的主要投入指標：投資總額、職工總數、主營業務成本、固定資產凈值。
2.產出指標。鑒于石油行業的特殊性，對石油企業產出的衡量不僅包括財務績效方面，還應包括資源的產出量。因此，在數據可得基礎上，本文將銷售收入（主營業務收入）、原油探明儲量、天然氣探明儲量作為主要產出指標。
3.數據來源。本文主要對國內三家主要石油公司和國外六家石油公司2009-2012年的投資效率進行對比分析，數據來源于各公司年報、國泰安數據庫。
四、投資效率評價及有效性分析
為提高數據分析的準確性，將收集的原始數據進行歸一化處理，使數據分布均衡。
數據歸一化后，決策單元形成的前沿面總體形狀不變，對最后的評價結果不會產生影響。實證結果如表1至表4所示。
（一）整體效率分析
整體效率（技術效率TE）有效即效率值為1，具體是指公司在現有投入要素一定的情況下，產出量最大，實現投入與產出的最優組合，達到生產的最理想狀態。反之，各要素利用沒有達到最優狀態，存在投入資源浪費現象。從表1可以看出，國內三大石油公司的整體效率處于波動狀態，效率值略有下降趨勢，說明我國石油公司的投入產出并不穩定。相比較而言，國外石油公司的整體效率較穩定。從2009年到2012年，?？松梨?、BP和道達爾一直保持整體效率有效，實現了資源要素的有效利用，殼牌、雪佛龍、埃尼集團雖然在初期未達到整體效率有效，但是處于不斷優化的階段，最終實現了整體效率有效。
（二）純技術效率分析
純技術效率是整體效率在剔除規模效率的影響后得到的，其反映的是技術對公司生產經營的影響，即在給定產出的情況下，利用先進技術最大程度節約投入要素的能力。對國內石油公司而言，2009-2012年，中海油的純技術效率值為1，實現純技術效率有效，即充分實現了利用現有投入得出最大化產出的目標。中石油、中石化相對欠缺，但是整體上企業對于技術人員以及科研經費方面實現了純技術有效，企業對于生產技術或方法的利用情況較好。對國外石油公司，其純技術有效性明顯優于國內石油公司，除殼牌和埃尼集團在2009年未達到純技術有效外，其他石油公司都實現了產出一定時，投入最小的目標。
（三）規模效率分析
規模效率反映的是公司規模是否處于最優狀態。如果公司規模處于最優狀態，那么效率值為1，此時所代表的意思是，企業在當前的投入規模下，經營效率最優，經營效益最好。若效率值小于1，那么企業未達到規模效率有效，在當前投入水平下要想達到經營效益最優，就必須增加或者縮小投資規模。從表3可以看出，國內三大石油公司規模效率與國外相比波動較大，2009-2012年中石油、中海油呈下降趨勢，中石化變動雖然較其他兩家公司小，但是也處于不穩定狀態，這或許與中國石油公司近幾年來采取的積極走出去戰略有關，國內大型石油公司為落實走出去戰略，大量進行海外并購，擴大公司海外規模。規模的擴大在短期內無法產生積極的產出，投入與產出處于非最優組合狀態。相比較而言，國外石油公司規模效率變化較穩定，除埃尼集團的效率值一直處于增長階段，最后實現了規模效率有效外，其他幾家石油公司基本上實現規模有效。這在一方面是由于國外發展較早，投入與產出達到了相對穩定的狀態，因而其規模效率值不會有太大的變動。
從表4可以看出，絕大部分處于規模效益遞增或規模效益不變階段。埃尼集團和中海油規模相對其他石油公司而言稍小一些，其規模效益遞增表明企業規模還有增大的空間，在既定產出的情況下，因為投入要素較少，實際產出未達到最優目標。
五、結論及建議
本文運用DEA模型選取國內外主要九大石油公司，對其投資效率進行綜合評價。評價指標的選取在一定程度上彌補了原有傳統財務指標進行企業投資效率評價的缺陷，得出結論如下：（1）2009-2012年國外石油公司效率值變化穩定，而國內石油公司變化波動較大。國外石油公司投資效率明顯好于國內石油公司，我國石油公司需要積極借鑒國外先進經驗。（2）國內石油公司純技術效率與國外相比變動差異大，說明企業在技術與管理方面存在許多不足。（3）國內石油公司規模效率值有遞減趨勢，投入規模與產出未達到最優。
結合以上分析，本文提出以下建議：（1）做好投資規劃管理。首先，要完善內部投資管理機制，進行決策層次的劃分，在集團總部進行投資總體方向指導的同時適當放權，使子公司等可以根據自身所處環境和實際情況進行靈活調整，并明確各成員的職責以及決策范圍，保證投資決策的科學性和可實施性。其次，在投資規劃管理中要明確投資方向、投資結構等問題，積極借鑒國外石油公司發展經驗，在油氣資源需求增加但資源量有限的情況下加大對上游油氣勘探開發的投資，積極實施“走出去”戰略，開拓國際市場。（2）加大專業化科技投入，提高科技人員的研發能力和創新能力。我國石油公司對科研總投入量較大，但是由于我國石油公司在很大程度上受行政因素的影響，投入決策權集中在上層，無法很好地了解實際的技術需求導致科技投入方向的失誤，造成資金浪費。因此應加大專業化科技投入，提高基層員工的積極性，并注重提高員工的創新能力和研發能力。（3）注重規模效益。近年來，我國石油公司積極開拓國際市場，積極進行海外石油開發和并購，這是我國石油公司持續發展和保證能源需求的必經之路。但是在此過程中不能只關注規模的擴大，還要考慮成本和效益問題。要充分利用與國際石油公司合作的機會，獲得海外開采機會，分散投資風險；對于海外并購要注重并購對象的可盈利性并加強企業的整合，確保投資效益。X
參考文獻：
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按照“突出重點、培育品牌、梯次開發、生態持續”的思路,宋崗碼頭、富森生態苑、荊紫關古街、三省閣、法海禪寺、香嚴寺、坐禪谷、國防教育基地等一批景區景點或旅游設施相繼建成,開發了八仙洞、羅漢洞、丹江小三峽、范蠡公園等景點;先后通過爭取項目資金、招商引資、吸引民間資金等多渠道融資2.6億元,新增人文景觀、自然景觀100余處,大大豐富了景區內涵。
在基礎設施上,投資5億多元,使進出縣城和旅游景區道路達到二級公路標準,主要景區聯接通道達到三級公路標準,主要游覽線路實現路通、電通、水通、電話通。并投資8000萬元擴建改造了丹陽賓館、楚都賓館和荊紫關友誼賓館之家3家二星級賓館及宋崗接待中心,新增中檔賓館12家,農家樂賓館百余家,形成了日接待能力2000人的規模。這些都大大增加了風景區的旅游吸引力和接待能力,為今后的發展打下了良好基礎。
二、開發中的問題和不足
(一)旅游資源開發深度不夠,沒有形成產業規模,旅游市場份額小
與周邊起步較早的風景區相比,淅川的區位條件稍顯不足,在一定程度上限制了旅游業的發展。獨特的旅游資源產品沒有深入發掘,旅游資源優勢沒有充分利用,符合本區旅游資源特點的生態旅游、探險旅游、文化觀光旅游等旅游產品開發程度較低,結構單一。
(二)旅游資源開發缺乏整體觀念,缺乏統一管理
在開發建設過程中,規劃和實際存在矛盾,如缺少地方文化特色,規劃之間缺少協調。各景區孤立、分散,沒有形成聯系緊密的服務網絡,使跨景點游覽非常不便,降低了景區的吸引力。
(三)旅游資源開發資金不足,環境古跡破壞問題突出,重招商輕管理旅游開發和環保矛盾尖銳
旅游資源的開發需要大量的資金,現階段的開發資金主要來自各地政府、企業和個人投資,地方政府支配財力有限,當地民間資金和建設能力相對薄弱,在開發過程中難免由于資金約束而急功近利,缺乏統一和長遠的開發和保護規劃,造成很多早期開發的景區布局混亂、起點較低,大批旅游資源遭到破壞,景區環境極不協調。特別是開發過程中對景觀及景區生態環境造成極大破壞和污染,對文物古跡缺乏有效保護,破壞相當嚴重,導致旅游資源開發、旅游基礎設施建設、旅游產品優化和市場推廣、促銷嚴重滯后,影響了丹江景區的整體形象和開發收益。
(四)觀念和思想認識需要進一步提升
主要表現在,認識不到旅游發展的重要意義,部門、行業界限明顯,以持有旅游資源或實際占有而自重,不能擺正自己位置,缺少基本的大局意識,對投資者普遍存在放水養魚、關門打狗的心理,沒有服務和主動協調意識等。
(五)旅游行業缺少高素質專業經營和管理人員
因各景點管理隸屬關系因素,經營者多為委派指定產生,缺少旅游市場運作經驗,從業者接受過專業教育和培訓的比例不高,在管理制度和方式手段上與現代景區管理所要求的專業化、規范化、信息化不相適應。
三、淅川旅游開發的機遇分析
(一)旅游市場大發展的機遇
一是我國國民的假日延長了一倍以上。而且國家正在醞釀帶薪休假制度,閑暇時間的增長必將確保國內旅游市場的不斷擴大。二是中國經濟持續增長以及北京奧運會、上海世博會的成功舉辦都大大提升了中國的國際地位和形象,必將增加中國旅游的吸引力。三是當前隨著城市居民對生態環境要求的提高,人們對生態旅游的需求不斷擴大,生態旅游品牌逐漸走俏。而以自然風光為主的丹江風景名勝區將在“回歸自然”的生態旅游熱潮中獲益匪淺。四是度假旅游市場深受歡迎。城市生活工作節奏加快,一方面使得中高收入階層不斷壯大,另一方面,過高的生活壓力也使中高收入人群的旅游消費大大增加,他們能夠且愿意為高品質的服務和環境支付較高費用,視旅游為促進健康、放松身心的重要手段。而丹江風景區兼具山地度假和湖濱度假的雙重優勢,將對更多的度假旅游者產生強大的吸引力。五是交通條件迅速改善。六是政府轉變經濟發展模式培育支撐性產業的迫切性。七是湖北丹江旅游開發的被動影響和促進。
(二)南水北調工程帶來的機遇
南水北調工程是我國最大、世界矚目的特大跨流域調水工程,其中中線工程主要解決豫、冀、京、津地區嚴重缺水問題,中線工程從丹江口水庫引水,沿唐白河平原及淮海平原邊緣設置輸水干渠,經河南、河北到北京、天津、總干渠長1267公里,年計劃調水量140億立方米。渠首就在九重鎮陶岔村。干渠在河南境內長達731公里,其中黃河以南478.2公里,黃河以北243公里,穿黃工程938公里,引水流量每秒350立方米。舉世矚目的南水北調中線工程已于2004年開工,沿途困難重重,工程浩大,引人注目,必將把丹江口水庫的開發推向一個新。
(三)資源整合、區域合作開發的機遇
老貓認為，是業界對旅游規劃越來越細致和具體的需求與旅游規劃本身一直停留在全面而膚淺的狀況造成了目前的矛盾。一言以蔽之，業界需要規劃師變身為行業?？漆t生，能夠對癥下藥，藥到病除，而規劃師本身還停留在啟蒙教師階段，只能傳授知識和理念，卻無法進行具體指導。旅游規劃的理念、技能與業界實際需求的巨大差異導致了現在業界對旅游規劃既迫切需要又強烈不滿，而規劃師在大而全的框架下疲于應對業主不斷細致的要求，越來越力不從心。
中國旅游規劃起始于上世紀八十年代中葉，當時中國旅游業正處于懵懂與混亂的狀態，從政府到投資者對旅游業的認識都是一片茫然，這個時候急需啟蒙教師來點撥迷津，旅游規劃應求而生。在此背景下產生的旅游規劃，更多像啟蒙教科書，面面俱到，重基礎知識和理念與理論的灌輸。雖然在今天看來這些規劃過于淺顯和學術化，但是在中國旅游的起步階段，對業界還是有巨大的啟發和指導意義，功不可沒。但是中國旅游業經過二十多年的發展，需求越來越細化，越來越注重落地實施。規劃師需變身為?？漆t生解決以下幾種專科規劃。
旅游宏觀戰略規劃：目前旅游規劃中的戰略研究部分過于空泛和淺顯，無法從宏觀戰略層次對政府的政策進行引導和建議。未來應有專門解決地區旅游發展戰略的旅游戰略規劃，能夠對地區旅游業的定位有精確的把握，能夠詳細理清旅游業與區域產業發展的關聯，提出合理的發展政策與措施，并有嚴謹的理論和數據支撐。
旅游市場營銷規劃：目前旅游規劃中的市場分析部分深受詬病，過于主觀和淺顯，對市場的劃分基本都是“三個圈”，根本不具有實際價值。未來應有專門的旅游市場營銷規劃，能夠對目標客源市場進行細分，詳細研究各細分市場的旅游消費習慣、消費能力和人群比率，對細分市場受眾群體各自應采用的營銷手段，營銷廣告應采用的媒介、各種媒介所占用的比率、頻度和時段等等，能夠真正指導旅游發展的市場戰略。
近年來，國內外旅游產業的發展速度迅猛，旅游商品作為旅游業發展中不可或缺的重要部分，目前旅游市場的需求量越來越大，其經營產值已占據整個旅游業收入的1/3。今年，有關專家在七大經濟商機的分析中，其中一項就是旅游經濟的投資開發，而旅游商品開發和旅游用品批發經營又是旅游經濟發展中值得投資開發的兩個項目。由此可見，投資經營旅游用品店鋪具有廣闊的發展前景。
目前人們在節假日等閑暇時間大都喜歡外出旅游。旅游時，游客們為了紀念自己的“出游”或歸來后送親朋好友一些旅游景點的禮物，大都喜歡購買一些旅游紀念用品或認為有價值的商品。另外就是出游前的旅途用品配備，細微之處，缺一不可，缺少哪樣，都可能給旅途生活帶來不便。
按業內人士的分析，投資旅游用品專賣店，將會進一步助推旅游用品的研發、生產和品牌創立，專業的店鋪越多，越有利于商品的生產和銷售。投資分析人士認為，開辦旅游用品的店鋪最好選址于城市繁華地段，經營者最好是喜歡旅游的人士，因其熟悉旅游市場，懂得出行時需要哪些物品，游客購物時喜歡買哪類紀念品，只有具備這些常識，經營才會得心應手。
投資開辦旅游商品專賣店，在經營上要經銷有道、服務到位，把握住以下四個方面才能取得成功：一是商品要全，大凡旅游用品無所不包，旅游紀念品要體現地域特色。二是小巧精致，組合型的系列產品體積要小、分量要輕，經濟實用且便于攜帶，以減輕出游者負擔。三是價廉物美，旅游商品不同于別的商品，質量要上乘，價格要實在，如果貪圖眼前利益而“宰客”，天長日久，便會失去眾多客源和長期效益。四是商品要專，諸如越野背包、野營帳篷、軍用水壺、指南針等，這些產品最好能找軍工廠進貨，以確保質量和信譽的提高。
開辦旅游用品專賣店同時還要兼顧其它與游客相關的服務，比如店里要配備ADSL上網系統，便于為游客提供各處旅游勝地的資料。此外，周邊景點附近有哪些特色餐館和酒店賓館，高中低檔價位如何，開店者都要掌握清楚，游客咨詢時便于隨時介紹。再就是開店者也可為提供代訂車票，商品出租等服務。投資開辦一家旅游用品專賣店，投入資金不超過10萬元，按每日銷售額1000元，月盈利6000元左右，全年收益可達8萬元左右?？梢?，開辦旅游用品專賣店，不失為小本創業者的選擇。
