時間：2023-05-25 10:53:36
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此外，微信理財通、百度理財都是等同于余額寶一樣的互聯網金融理財產品，均具有高收益、靈活轉賬的特點。它們憑著“互聯網平臺+大數據”的模式，充分發揮著便利性、低成本的優勢，對傳統銀行活期存款業務造成了巨大的威脅，在服務中小微企業和個人用戶方面更具優勢。
同時，互聯網金融理財產品也存在一定的流動性風險。眾多的理財產品勢必造成資金的競爭。如果處于經濟不穩定的情形下用戶大規模贖回資金，勢必造成擠兌風險，類同于商業銀行的流動性風險問題。流動性風險即當一家銀行缺乏流動性時，它就不能依靠負債增長或者以合理的成本迅速變現資產來獲得充裕的資金，極端情況下，流動性不足將導致銀行清算倒閉。本文以余額寶為例，對互聯網金融產品的流動性風險進行分析研究。以下文中出現的“余額寶”，均代表余額寶之類的互聯網金融理財產品。
二、 互聯網金融產品流動性風險分析模型
Diamond與Dybvig于1983年提出了著名的銀行擠兌模型（DD模型）。該模型從銀行活期存款的功能、缺陷和優化角度，證明銀行因其特有的流動性特征而不會被其他機構或市場取代；同時證明了防止銀行發生擠兌風險的兩個措施：暫停取款和政府存款保險制度，這兩者均可實現最優化的納什均衡。本文運用DD模型對互聯網用戶、互聯網金融平臺之間的動態行為進行分析，研究其流動性風險和策略調整的機制。
1. 研究假設。
基本假設一：經濟體系由N個用戶和互聯網金融論文產品組成。用戶是理性人且厭惡風險，每個人選擇要么存余額寶，要么不存，兩者選擇其一。
基本假設二：模型為三期模型，T=0，T=1和T=2。余額寶為引入資金，在T=0時向存款人提供理財契約，承諾在T=0存入“1”單位貨幣的存款人，在T=1時期支取時按r1計息，而在T=2支取或還在賬面上，則按r2計息。r2>r1。
基本假設三：存款人分為兩類：第一類存款人偏好提前消費，選擇在T=1時期取款；第二類存款人偏好延期消費，選擇在T=2時期取款。所有的存款人在T=0時期是同質的，即每個人不知道自己在T=1時期的類型。
2. 理財契約。根據假設1，經濟體系存在于互聯網金融產品市場。因此，對于有初始財富的用戶，面臨兩種選擇，一是全部存入余額寶，二是不存余額寶。理財契約表示為：
T=0 T=1 T=2
1 r1 0
0 r2
其中“1”代表在T=0時期每個用戶得到了“1”單位的初始貨幣。T=2為一個確定的時點（如年底或者存款到期時點），T=1并非T=0和T=2的“中間點”，它可以是其中時期內的任意時點。
3. 行為描述。表1為兩類存款人在T=1，2期的收益表。
在T=0時期，每個人獲贈“1”單位的初始資金，由于互聯網金融產品的高收益低風險特征，每個人都會選擇將“1”單位貨幣，要么全部存入余額寶，要么全部不存。
在T=1時期，出現θ狀態。這里的θ狀態指發生意外沖擊，出現流動性需求，比如雙十一的網絡購物狂歡，大量資金將從余額寶中取出進行購物消費。存款人面臨兩種選擇，一是取出資金進行消費，我們記這一部分存款人所占比例為t；二是繼續持有，我們記這一部分存款人所占比例為1-t。第一類存款人取出初始資金，得到的收益為1*（1+r1）=1+r1，而第二類存款人沒有取出初始資金，得到的收益為0。
在T=2時期，由于第一類存款人已經取出全部資金，所以得到的收益為0。第二類存款人因長期持有，得到的收益為1*（1+r2）=1+r2。
4. 理財契約的一般均衡。存款人取出余額寶資金的目的是為了消費，所以假設第一類存款人在T=1時期取款進行消費的數量為c1，其消費效用為u（c1）；第二類存款人持有資金至T=2時期，取款進行消費的數量為c2，其消費效用為u（c2）。
u（c1，c2；？茲）=
u（c1），？茲狀態下的第一類存款人的消費效用ρu（c2），？茲狀態下的第二類存款人的消費效用
其中，u（c1）是二次連續可微、遞增、嚴格凹的函數，并且滿足u′（0）=∞，u′（∞）=0。ρ為消費時間偏好，0<ρ<1。
所有存款人的總預期消費效用為：
EU（c1，c2；？茲）=tu（c1）+（1-t）ρu（c2）（1）
由假設一可知經濟體系中存在N個存款人，T=0時期，每個人獲贈“1”單位的初始資金，因此消費預算總額為N個單位。t比例的第一類存款人消費數量為c1，余下的1-t比例的第二類存款人消費數量為c2。由此可見，N個用戶的總消費預算約束為：
■+■=N（2）
在（2）式約束下，求解EU（c1，c2；θ）的最大值。
首先，由（1）式和（2）式構造拉格朗日函數L
L=tu（c1）+（1-t）ρu（c2）+？姿[N-■-■]（3）
其中λ為拉格朗日系數。然后對（3）式中的c1，c2求偏導，
通過計算，（4）式與（5）式可聯合得出（6）式：
u′（c1*）=？籽×■×u′（c2*）（6）
將（6）式變形，得到λ的值為：
？姿=■=■（7）
（6）式為理財契約達到均衡時應滿足的條件，c1*和c2*為帕累托均衡解。（7）式為等邊際法則，意味著c1*和c2*為均衡時，存款人無論何時取款，其消費都是無差異的。
由于u（c1）是二次連續可微、遞增、嚴格凹的函數，所以其均衡解c1*>c1，c2*>c2。
5. 理財契約的納什均衡。由前面的假設，我們用一個有同時選擇的兩階段博弈模型，對互聯網金融的擠兌風險做進一步討論。用客戶1和客戶2分別代表兩種類型的存款人。第一階段為T=1時期選擇是否取款，第二階段為T=2時期選擇是否取款。分別用圖1和圖2的兩個得益矩陣表示。
與前面的假設類似，假設存款人在T=1時期取款資金為c1，存款人持有資金至T=2時期取款資金為c2，1+r2為存款人一直持有的收益。顯然可以看出，1+r2>c2。以下是兩階段的博弈模型分析。
用逆推歸納法來分析，由劃線法可以得出，圖2中標有下劃線的策略為納什均衡策略。兩個納什均衡（取款，取款）和（不取，不取）分別對應得益（c2，c2）和（1+r2，1+r2）。由于1+r2>c2，可以看出，后一個帕累托均衡（不取，不?。┟黠@優于前一個均衡（取款，取款）。
當第二階段的博弈是比較理想的納什均衡（不取，不?。?，則第一階段的博弈為圖3的得益矩陣。
圖3可以看出，第一階段的等價博弈也存在兩個純策略納什均衡，一個是（取款，取款），另一個是（不取，不?。??？梢钥闯觯笠粋€帕累托均衡（不取，不?。┟黠@優于前一個（取款，取款），同時也是上策均衡和風險上策均衡。因此兩客戶都會選擇后一個均衡（不取，不?。?，即在T=1時期都不會從余額寶中取款出來，余額寶不會發生擠兌風險。
如果第二階段的博弈結果是較不理想的納什均衡（取款，取款），那么第一階段的博弈可以用圖4的得益矩陣所示。此時也存在兩個純策略納什均衡，一個是（取款，取款），另一個是（不取，不取），分別對應于得益（c1，c1）和（c2， c2）。但是由于c1，c2的大小無法確定，也就是說上策均衡可以是（取款，取款），也可以是（不取，不?。?。如果c1>c2，則可以確定出上策均衡是（取款，取款），下策均衡是（不取，不?。＿@也就是說，在T=1時期，由于上策均衡（取款，取款）的存在，大多數存款人選擇的是從余額寶中提取資金，市場中出現擠兌提現，導致互聯網金融系統崩潰。
三、 互聯網金融產品流動性風險管理措施
以上的模型分析可以看出，由于納什均衡的存在，余額寶之類的互聯網金融產品存在流動性風險。那么如何防范這樣的擠兌風險，業界已有一定的管理措施。
1. 根據“大數定律”對資金賬戶做出額度限制。大量的實驗證明，當重復試驗的次數n增大時，隨機事件A的頻率總呈現出穩定狀態。在余額寶中運用大數定理，其成立的基本條件為：（1）資金池樣本量要足夠大，即n→∞，參與的用戶越多越好；（2）單筆取款金額要小，單筆取款產生的風險對總體流動性風險不會產生顯著影響；（3）各資產賬戶的離散度要大，即每資產賬戶在整個資金池中的比例不能過大；（4）各用戶的風險相關性較弱，風險實現分散化，即用戶取款事件都是獨立同分布的事件。
從第三方支付界的鼻祖Paypal，我們可以得到一些關于資金額度限制的啟示。Paypal在1999年11月創立了世界第一支貨幣市場基金MMF，申購起點0.01美元，最高賬戶余額為10萬美元。
余額寶對用戶的資金賬戶也有相應的額度限制。比如，單用戶的賬戶資金上限為100萬元，用戶每月轉入資金上限為20萬元。微信理財通也對每個賬戶的資金上限作出了100萬元的規定。這樣的資金額度限制符合大數定理成立基本條件中的第2條，體現了阿里集團與騰訊集團對大數定理的敬畏。實際上，對于任何貨幣基金管理者心里都存在一個隱患，比如這些資金大量涌入互聯網金融體系，是否又會短期撤離，從而發生類似銀行擠兌的流動性風險。
2. 根據“大數定律”對用戶行為做出預測，提早作好資金準備。社會學者認為在一個群體中，個體的行為動機無法掌握，但是當群體中的個體達到一定數量時，群體特征就會出現一定的共同規律和趨向。如網購個體的消費行為具有隨機性，但幾千萬總體用戶的消費行為卻服從大數定律。根據以往“雙十一”網購的數據，結合余額寶的有效用戶數量、訂單價格等指標，可以預測出“雙十一”網購節可能的贖回金額?；ヂ摼W金融公司可提前存儲一定的準備資金防患于未然，不至于出現大規模擠兌現象而造成支付困難。
3. 加強監管?；ヂ摼W金融業務可分為三大塊：第三方支付、P2P網貸和網上金融超市，涉及的監管部門分布于中國人民銀行、銀監會、證監會等權威機構之中。為余額寶提供資金支付渠道的支付寶，具有第三方支付牌照，由中國人民銀行頒布監管。其次，余額寶本質上質上是投資于貨幣基金，而貨幣基金領域由證監會監管，需警惕基金可能出現的大幅縮水或大規模擠兌導致的流動性風險。最后，互聯網上的信息安全、黑客攻擊等風險，由工信部協調監管，需防范由于網絡安全漏洞而出現的賬戶被盜之類的各種風險。針對互聯網金融新興事物，各監管部門需嚴密分工、協調運作，嚴格管控流動性風險，保護消費者權益。
4. 加強立法?；ヂ摼W金融產品是新生事物，立法相對滯后，這也是互聯網金融出現問題的根源?！队囝~寶用戶服務協定》中提出：“支付寶僅向投資者提供資金支付渠道，不保證投資者所購買的理財產品盈利或保本”。這就為將來的虧損埋下了隱患，法律糾紛難以避免。為避免流動性風險出現帶來的巨大影響，國家立法部門需充分考慮互聯網金融產品的特點，加快相關立法建設，在現有金融法律體系中作修正與補充。如現有的《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》的修訂，以適應互聯網金融的發展特征，有效控制風險。同時，還需加強互聯網金融消費者的權益保護。互聯網金融用戶眾多，如果消費者的權益保護得不到及時妥善處理，將對金融市場和經濟環境造成較大沖擊，影響社會和諧穩定。各立法部門需根據互聯網金融產品的獨特性量身制定出合理的法律法規，促進互聯網金融健康有序發展。
四、 結語
隨著互聯網金融的發展，越來越多的網民參與了互聯網金融產品的購買，但對其流動性風險認識不足。余額寶本質上是貨幣基金產品，其收益率并非百分百穩定與持續。加上目前類似余額寶的產品眾多，競爭激烈，互聯網網民更換金融產品的頻率也日益頻繁。在這種情況下，余額寶為實現T+0策略，其資金池更容易遭到擠兌，流動性風險防范呼之欲出。本文運用DD模型和博弈論，論證了互聯網金融產品存在的流動性風險。若對其流動性風險置之不理，擠兌行為可能演化成均衡策略，損害廣大投資者利益，甚至危害金融穩定。因此，本文建議盡快完善對互聯網金融的監管與立法，采取更加有效的風險控制措施，使其健康有序的發展，成為金融普惠的新渠道。
參考文獻：
本文從我國互聯網金融的發展現狀出發，具體分析目前所存在的風險，并提出合理的化解對策。
一、互聯網金融的定義
互聯網金融是指以依托于支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業務的一種新興金融。互聯網金融不是互聯網和金融業的簡單結合，而是在實現安全、移動等網絡技術水平上，被用戶熟悉接受后自然而然為適應新的需求而產生的新模式及新業務。它是傳統金融行業與互聯網精神相結合的新興領域，讓原本互不相干的兩個行業相互跨界和博弈。
二、我國互聯網金融的發展現狀
我國互聯網金融雖處于起步階段，但在短短幾年內發展非常迅速，究其根源有其必然性。從內在原因來看，中國互聯網用戶超過5億人，用戶基數多，客戶基礎大，大眾投資理財渠道缺失，而且現行金融體制導致草根金融需求未得到充分滿足，會有更多的小微企業和個人需要互聯網金融服務。從外在原因來看，監管的缺失雖存弊端，但也給予了互聯網企業一定的生存空間。因此，基于互聯網的金融手段一經出現就獲得了巨大的認同，推動了互聯網金融快速發展。
目前我國互聯網金融的發展形式主要有4種：第一種是互聯網支付，比如支付寶、微信支付、微博支付等。目前我國獲得《支付業務許可證》（由中國人民銀行頒發）的第三方支付公司已超過200家；第二種是互聯網借貸，在這一方面，P2P網貸，即人人貸，通過互聯網平臺來撮合借款人和貸款人的貸款行為，已經發展得很快。截至2014年，據不完全統計，我國網絡貸款公司超過600家，交易額已經超過了500億元；第三種是互聯網融資，眾籌的互聯網股權融資模式為此類代表；第四種是互聯網理財，這類比如余額寶、現金寶等，已成為時下最為流行的互聯網理財產品。截至2014年，據不完全統計，我國互聯網理財余額超過8000億元規模。這些創新業態，推動了金融業的發展。
三、我國互聯網金融的風險分析
1、政治風險
國務院總理在介紹2014年政府重點工作時明確表態，將促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制，讓金融成為一池活水，更好地澆灌小微企業、“三農”等實體經濟之樹?？偫碓诠ぷ鲌蟾嬷谐浞种匾暬ヂ摼W金融這一新生金融產品，但要求互聯網金融必須有節制有底線的發展，新金融產品的誕生最終必須服務于實體經濟。此次互聯網金融首次寫入總理報告，給互聯網金融未來發展道路指出了政策性方向，折射了金融改革的新思路。
雖然擁有寬松的政策環境，但是對于所有互聯網金融公司而言，未出臺的監管政策都是不確定的因素。采用何種方式監管、監管的細則是什么目前都無從得知，對于互聯網金融造成何種影響，都是未知風險。央行去年《中國人民銀行年報2013》報告指出，隨著互聯網金融的快速發展，其風險的隱蔽性、傳染性、廣泛性、突發性有所增加。年報透露，根據國務院指示，中國人民銀行將牽頭相關部委研究制定促進互聯網金融行業健康發展的指導意見。由此報告可見，央行對于互聯網金融行業管理和整治的初衷和決心，政策風險對于互聯網金融企業來說將不可避免。對于這種未知的政策風險至少可以預見的是，它很可能直接改變很多互聯網金融企業的業務流程和作業模式，甚至讓一些規范性較差的公司從市場上消亡。
所以，雖然在大環境下互聯網金融有很好的機遇，但監管細則未出現屬于政策風險。想要金融互聯網金融行業的創業者不僅要埋頭做事，也要抬頭看天。
2、流動性風險
近年來，“第三方支付加基金類”的產品不斷涌現，各類“寶寶”風行一時，但其中蘊藏著期限錯配的風險，也蘊藏著貨幣市場波動、出現投資者大量贖回的風險。目前已經有幾家互聯網金融企業顯現出這樣的問題，投資理財者把錢充值到平臺，但是卻遲遲買不到理財。打著饑餓營銷的幌子的背后，實際上是沒有足夠的債權進行匹配。這些亂象嚴重擾亂了市場的穩定性。
3、信用風險
由于網上“刷信用”、“刷評價”的行為仍然存在，網絡數據的真實性、可靠性會受到影響。另外，部分互聯網平臺缺乏長期的數據積累，風險計量模型的科學性也有待驗證。所以在互聯網金融領域，信息不對稱依舊存在。2013年，全國活躍的P2P平臺超過350家，全年累計交易額超過600億元，但也發生了部分平臺卷款跑路的風險事件。
4、技術風險
IT技術性安全風險是由于黑客攻擊、互聯網傳輸故障和計算機病毒等因素引起的，這會造成互聯網金融計算機系統癱瘓，從而造成技術風險。IT技術一直是P2P行業的短板，2014年元旦過后，P2P平臺人人貸、拍拍貸、好貸網先后遭遇黑客攻擊。近日，國內互聯網安全問題反饋平臺烏云又曝出某P2P平臺系統存在嚴重安全漏洞，且還有7家P2P平臺使用同一系統。
5、經濟周期風險
當系統性風險出現的時候，大量實體經濟客戶面臨倒閉和破產，導致其喪失還款能力。微觀層面的風控不足以應對系統性風險，也就是我們所說的經濟周期的風險。按照經濟周期的規律來說，通常幾年就會經歷一次，中國大概在5到8年左右，最近的一次是08年。人人貸、有利網、積木盒子等一大批新興的互聯網金融企業都是在2010年前后，甚至2012年、2013年成立，正處于經濟周期中的爬坡期，自然發展迅速。但是一旦經濟周期出現拐點，甚至金融危機再次降臨的時候，各家企業將如何應對？
6、道德風險
互聯網金融行業是一個年輕的行業，其中有很多年輕的公司在快速擴張期，人員數量迅速增長，如果此時公司相應的管理和配套機制沒有跟上，就非常容易出現人員操作的道德風險。現在一些互聯網金融企業仍然有龐大的線下團隊，然而人力密集型企業都存在人員操作道德風險。目前互聯網金融行業確實存在同業攢單的情況，甚至有一些中介就會幫助客戶造假，或聯合公司內部員工幫助客戶造假。
7、法律風險
法律風險是由于互聯網金融業務違反法律或交易主體在交易過程中未遵守相關權利義務引起，或者是由于我國互聯網金融立法方面沒有明確的規定或比較落后，現有的銀行法、保險法和證券法都是為傳統金融業務，對于互聯網金融不太適合。對于互聯網金融的電子合同有效性的確認、個人信息保護、交易者身份認證、資金監管、市場準入等尚未有明確規定。故在互聯網金融的交易過程中容易出現交易主體間權利義務模糊，不利于互聯網金融的穩定發展。
四、化解互聯網金融風險的對策
對于互聯網金融所面臨的上述各種風險，我提出如下對應的應對措施：
1、對于政治風險，管理層應建立統一互聯網金融監管機構，進行適度的監管，加大對互聯網金融的實時監管，防止風險的過度集聚，同時加大對互聯網金融創新的扶持力度，搶占未來國際金融市場。
2、對于流動性風險，機構應先建立相關的預警機制。所有的債權與理財的匹配關系需要專人專崗進行管理，需要對所有的匹配關系進行預判，并做好未來三到六個月的資金計劃。
3、對于信用風險，應加強社會信用制度建設。完善的社會信用制度是減少金融風險，促進金融來規范發展的保障。大力培育我國社會的信用意識，客觀，公正的企業，個人信用評估體系和電子商務身份認證體系，使誠信成為我國社會的道德基礎，以減少信用風險。
4、對于技術風險，需要加強構建互聯網金融安全體系，包括對互聯網金融運行環境要進行改進、對數據的管理要加強、開發自主知識產權的信息技術。改進運行環境需要從硬件和網絡運行方面對其進行改進，加大對硬件安全措施的投入，提高計算機系統的防病毒能力和防攻擊能力。保證互聯網金融的硬件環境安全。其次對網絡運行方面應用分級授權和身份認證登陸來訪對非法的用戶登陸進行限制；對數據的管理要加強可以通過利用數字證書為交易主體提供安全保障；要大力開發數字簽名技術、密鑰管理技術和互聯網加密技術，從而降低技術選擇風險，保證國家金融安全。
5、對于經濟周期風險，需要企業具有很強的金融基因，需要對經濟周期的系統性風險有準確的預判和預警，在其降臨之前做好準備。
6、對于道德風險，公司快速發展時期，應及時建立相應的管理機制，獎懲機制。
7、對于法律風險，應加強互聯網金融風險法制體系建設，包括加大立法力度、完善現行法規、制定網絡公平交易規則。
五、總結
我國互聯網金融尚處初級階段，市場空間也才剛剛被打開。當前互聯網金融風險隱患多以及法律地位不明確，且游離于金融監管體系之外，對金融體系安全、社會穩定產生重大沖擊，加強互聯網金融監管已經刻不容緩。總之，我們應充分了解互聯網金融所面臨的風險并采取及時有效的措施進行防范，降低交易主體的損失并保證互聯網金融業務的有序開展和互聯網金融市場的健康運行。（作者單位：上海大學）
參考文獻：
互聯網的發展為幾乎所有傳統行業的發展帶來了新的發展思路和發展模式。伴隨著互聯網的高速發展，傳統保險行業不斷經受著沖擊與挑戰，其線下運行的模式已經逐步被互聯網保險的運行模式所替代。
1互聯網保險發展的特點
顧名思義，保險是一種為個人、單位提供的一種付費交換服務保障的形式，通常情況下由個人或單位付出一定費用，由國家或大型企業銀行做背景的保險公司為個人或單位承擔風險賠付的業務。伴隨著我國互聯網技術的發展及信息技術的創新，保險也由原有的線下操作模式向互聯網形式轉變。這種保險方式的轉變更大程度上提高了保險行業的普及程度，加大了保險行業的受眾群體，拓寬了保險行業的業務范圍。在《互聯網保險行業發展報告》中，把互聯網保險界定為保險公司或者保險中介運用網絡技術來為消費者們進行相應的服務，從而在網上開展相關業務；在網上銷售有關方面的產品，并經過第三方來收取相應的費用。從運行特點來看，互聯網保險具有以下幾方面基本特征?；ヂ摼W保險依然需要依托于保險機構本身，是基于第三方支付及線上申請與線下辦理相結合的運營方式。線上申請主要通過電子商務公司、公司及其他類型的融資公司或融資機構通過利用大數據、信息傳輸技術等來實現。大部分互聯網保險采用的方式是在互聯網上吸收資金的同時，又將資金應用于互聯網投資，因而互聯網保險的資金鏈與互聯網金融存在共生關系，這一共生關系導致了互聯網保險在承擔傳統保險業風險的同時，也必須承擔互聯網金融的部分或全部風險。互聯網保險從其本質而言，依然是一種保障服務的運營方式。與傳統保險企業的業務形式大致相同，互聯網保險同樣也是在收納保險金的同時，為個人或企業提供不同形式的保障服務。互聯網保險行業與客戶之間并不是一種簡單的P2P模式，而是一種基于保險公司自身長期的服務保障體系，與其他類型的網上金融業務相比，保險公司的信譽度尤為重要。從受眾客戶角度來看，互聯網保險是保險行業發展與網絡金融業發展相結合的一個必然趨勢和重要補充。在業務發展過程中，互聯網保險擴展了保險公司的地域優勢，對于保險客戶而言，空間上的距離已經不能成為互聯網保險行業業務投保的阻礙，互聯網保險可以讓客戶在世界任何一個角落，通過上傳相關證件、提交相應材料，接受保險服務。互聯網保險行業自身又依托不同產品和不同服務的獨有特點，整合互聯網保險業務，將互聯網保險的業務風險調整為一種可控的狀態。網絡大數據的運用對于互聯網保險行業風險的控制有著極大的幫助，并且該模式也使得保險行業的風險管理水平有了極大提高。比如，通過購車渠道的大數據管理、交通信息的大數據管理可以促進互聯網保險行業在進行車輛保險的同時，對車輛的情況進行綜合了解，進而降低互聯網保險的風險。毫無疑問，互聯網保險是保險行業發展的必然趨勢，互聯網保險為傳統保險業提供了更廣大的市場范圍，讓傳統保險在互聯網模式下獲得了新生。
2互聯網保險面臨的風險
互聯網保險發展至今已有十幾個年頭，同時也不可避免地產生了各種各樣的問題，進而導致了互聯網保險所面臨風險的加劇。
2.1信息數據的真偽性風險
保險公司辦理業務一般情況下是通過業務員與客戶之間直接簽訂保險合同，客戶則需當面提供相關佐證材料，比如體檢證明、車輛相關證明等。在此過程中，客戶提供的相關證明存在造假的可能，且保險及公司核驗證件真偽的能力也有待加強。在互聯網保險時代，互聯網保險業務的信息數據來源主要依托于互聯網的大數據信息。但是，大數據信息由于信息孤島等各方面原因從而導致數據信息不完善、不準確等問題直接影響了互聯網保險的相關產品決策，增大了互聯網保險業務面臨的風險。
2.2互聯網產品設計中存在的風險
保險作為一種商品服務，摸不到也看不著，沒有任何實體，具有無形特性。保險產品所提供的往往是一個較長時間段內的保障服務，具有長期可持續性。由于某些特殊情況下很難界定所保險產品的完好程度，保險產品同樣也具有模糊性。以上的多種特性直接導致了保險產品本身的復雜性特點。再加上通過公司在互聯網上進行發售，就使得互聯網保險業務在網上的銷售具有極大的不可測控性，而這種不可測控性又同時具有長期性的特點，會伴隨著一個較長的周期過程中逐漸顯現。在這些情況下，如何規避潛在風險，如何合理設定互聯網保險產品的服務內容與定價就變得越來越困難。
2.3互聯網保險的服務風險
互聯網保險與傳統保險相比最大的優勢就是不再受空間與時間的限制，客戶可以在任何時間段、任何地點申請想要的互聯網保險服務。對于互聯網保險行業而言，逐步擴增的網絡用戶直接導致了保險公司的業務量增加；業務量的增加也同時會面臨著業務理賠數量及投訴數量的增加。互聯網保險理賠同樣不受時間和空間的限制，這就極大地挑戰了互聯網保險行業的業務拓展能力、現場勘查能力及實際理賠結算能力等一系列的工作能力。在理賠工作量增長的同時，伴隨著工作量的增加，客戶對保險公司的投訴量也隨之激增，給保險業務的開展帶來更多風險困擾。從客戶角度而言，互聯網保險行業的業務開展直接體現為申請保險服務與原先相比容易許多，可以依據自身的需要隨時申請，并且會有網絡保險服務人員進行全天候一對一的主動服務，方便快捷。但是當客戶提出理賠的時候，往往將會耗時很長，手續十分煩瑣。同時受限于時間和地域，保險理賠業務往往不能得到及時處理與賠付，進而嚴重影響了客戶對互聯網保險乃至整個保險行業信任度。對于互聯網保險行業而言，由于其過于注重保險業務的銷售量，為提高銷售業績從而對業務開展盡可能簡化業務辦理流程；又或者通過有意無意拖延甚至拒絕保險理賠的手段來降低風險，是國內所有保險公司的不可言說的通病。
2.4互聯網保險的概念混淆風險
互聯網保險從本質上是一種保險活動，也就是由客戶在一個較長的時間段內不間斷地付出合適的費用，互聯網保險行業或者保險公司對其提供風險賠付。傳統保險或者互聯網保險開展的前提是客戶付出購買服務的費用，保險公司則提供風險賠付服務，這是一項正常的商業業務往來，與慈善扯不上任何關系。它既不是所謂互助，也不是所謂眾籌。以某寶的互助寶為例，它不是真正意義上的互聯網保險，充其量是互聯網上的互助關系。這種概念上的混淆直接導致了真正的互聯網保險的客戶群體受到了沖擊的同時，互助寶的受眾又認為自己已經投了保險，而理應享受保險服務，在需要賠付的時候出現了這樣那樣的問題。
2.5理財風險與法律風險
最原始的保險行業并不存在理財問題。直到十幾年前，保險公司在出售保險服務的同時，開始增添了理財服務。由于投?？蛻艚洺斜ｋU服務周期過長，如未發生風險可能就浪費了持續投保費的顧慮，最初的理財服務由此應時而生，主要目的是為了安撫客戶的顧慮。后續發展中，理財的收益隨之越來越高，甚至出現理財服務成為主打，保險則成為其附加功能?；ヂ摼W保險是興起于理財之后，承襲了理財與保險相結合的方式。與傳統保險業相比，互聯網保險更加注重理財，往往能夠提供更大的收益。同時，理財服務的投資屬性也直接導致了互聯網保險行業自身的投資風險。為了實現向客戶許諾的理財收益，互聯網保險行業更加注重與互聯網金融的合作運營，從而造成互聯網保險行業面臨的風險不斷加大。在現階段，我國并沒有正式的投資理財相關法律，只是通過一些暫行辦法來進行約束，整個互聯網金融很不規范。同時，我國保險方面的相關法律只是針對傳統保險公司相關業務方面建立的，而對于互聯網保險理財則沒有明確的法律依據，以至于當前互聯網保險行業及互聯網金融業的亂象頻出，嚴重制約了互聯網保險行業的發展。
3互聯網保險行業的風險解決對策
互聯網保險是傳統保險行業的一個良性補充，從廣義上看互聯網保險行業的發展是市場競爭的必然產物，是互聯網科技創新為傳統保險行業開辟的新領域和新的業務增長點。同時，互聯網保險也為保險行業開辟了新的戰場，增添了更多風險點。從我國當前的互聯網保險發展態勢來看，互聯網保險行業可持續發展所面臨的風險還很嚴峻。在此情況下，可以通過如下對策來規避相應風險，保持互聯網保險行業的經營活力。
3.1提高互聯網大數據技術
從互聯網技術角度來看，大數據的完善與安全性是保障互聯網保險行業風險的重要組成部分，大數據的不斷完善直接影響到互聯網保險行業自身的可持續發展能力。大數據的安全性的發展在保障了客戶信息安全的同時，也增強了互聯網保險行業自身的競爭能力?；ヂ摼W保險行業的發展離不開數據支持，互聯網保險行業最珍貴的發展積累也是數據。
3.2產品的設計與創新
目前來看，互聯網保險行業的產品設計無外乎一個模式和兩個發展方向。一個模式顯然是其收費模式；兩個發展方向，一個是互聯網保險行業的理財計劃，另一個則是互聯網保險行業的保險計劃。互聯網保險行業必須要針對不同客戶群體、不同社會群體，同時結合客戶群體的需求，不斷調整產品的組合方式，做到與時俱進以適應社會的發展和變更。
3.3強化互聯網保險的概念
中圖分類號：F276.3；F830 文獻標識碼：A
文章編號：1004-4914（2016）08-083-04
一、中小企業的基本概念
中小企業，又稱為中小型企業或中小企業。它是與所處行業范圍內的大企業相比，在人員、資產數量規模與經營內容規模上都相對較小的經濟單位。
湖南省近期調查顯示：2016年，中小企業實現增加值4279.34億元，占全部企業增加值的68.4%，占全省GDP總量的38.4%，對全省GDP增長的貢獻率約為40%。中小企業也是湖南省地方財政收入的重要來源，其共完成利稅總額2718.62億元，占全部企業利稅總額的77.5%。而且中小企業占據了城鎮就業崗位的半壁江山，共提供就業崗位609.22萬個，占全部企業從業人數的89%，占全省城鎮就業年平均人數的53.7%。由此說明，經濟的發展離不開中小企業的發展，經濟的發展不僅需要頂梁柱般的大型企業，更需要遍地開花的中小微型企業。
二、中小企業傳統融資發展
中小企業融資是其發展的必經之路，然而目前，這條傳統的道路上仍是困境重重。
1.中小企業難以滿足傳統融資條件。中小企業中大多是私營企業，發展時間短、自有資產少、抗風險能力弱而且資信水平低，財務制度不健全、運作不規范，難以達到金融機構貸款的基本要求。
2.中小企業融資成本相對高。由于企業自身運營仍處于不穩定狀態，金融機構為降低自身承擔的風險，通常會提高貸款利率，導致企業還款利息增加，貸款成本上升。渣打中國表示：2016年4月中小企業信用狀況分項指標由56.4略升至56.7，標明市場信貸環境稍稍好轉。但中小企業融資成本仍在不斷提高。銀行對中小企業放貸意愿指標由59.7降至58.3。
3.中小企業融資渠道單一。在發行股票及債券方面，中小企業大部分因規模小、知名度不高、信用等級低等限制，難以達到上市要求，導致中小企業的資金來源很大程度上依賴銀行貸款。而它們中真正有資格且實際貸款的比例更是少之又少。
4.社會支持力度不足。近幾年，我國雖出臺了一系列政策。但是目前來看，執行效果不是很樂觀，很多金融機構是被迫提高對中小企業的貸款支持，還有很多機構仍然“歧視”中小企業，不積極支持其發展，沒能給予更多的信任和幫助。
然而隨著國家對中小企業的逐漸重視，中小企業融資之路的障礙也被慢慢清除。近期，為積極配合江蘇省政府落實“智慧江蘇、綠色江蘇”的產業升級目標，中國建設銀行江蘇分行開發“助保貸”的創新服務模式，積極搭建中小企業融資增信平臺、配套區域經濟解決方案，并取得了一定的成效。截至2016年3月末，已在全省各地市搭建風險補償資金平臺19個，風險補償資金1.5億元，累計服務中小企業200多戶，共投放貸款近9億元。
三、中小企業互聯網融資發展
“互聯網+”是目前流行的一個詞語，有關的國家戰略的四項內容之一就是大力推進“互聯網+中小企業”。利用互聯網的大數據以及透明、低成本的特點，幫助中小企業能夠拓展營業范圍、運營操作模式以及融資渠道等等。“互聯網+金融”也是日漸流行的一類技術融合?；ヂ摼W金融利用不同媒介、互聯網數據廣泛性以及智能運算等信息技術服務于金融行業，具有低成本、高效率、發展快等特點。
2016年4月21日互聯網金融峰會在北京舉行。91金融聯合創始人吳文雄指出，當前，互聯網金融服務的主要對象是中小型企業，而它們面臨的諸多發展困境，本質上都是融資問題。他表示，“大企業正在消亡，而中小企業正在崛起，由此將引發一系列連鎖反應，包括互聯網金融走向規范，社交眾籌的興起以及以社群為主的場景經濟的爆發等，這種反應一旦開始，便會一直持續下去。”
至此，中小企業互聯網融資已經逐漸邁入正軌。其創新的信用模式和融資形式，全面降低了信用風險保障資金安全，將傳統的融資步驟網絡化，減少中小企業融資項目的沉沒成本與時間成本以及信息壁壘，降低信息不對稱風險。而且，互聯網融資的資金來源廣泛且多樣，從而擺脫了傳統融資模式的資金供求雙方只能一對一的特征，利用互聯網搭建的平臺，開拓了一對多甚至多對多的融資形式。
基于互聯網強大的云計算與大數據等技術，互聯網融資渠道能夠有效地解決傳統融資模式下的許多關鍵問題及障礙。
1.解決資金信息不對稱問題?；ヂ摼W融資模式能夠全面及時地展示投資、融資雙方企業及負責人的相關信息，同時大數據與云計算技術保證了信息的全面處理與分析功能，使信息不對稱問題得到很好的解決。
2.降低融資難度。隨著互聯網技術與“互聯網+金融”模式的迅速發展，更多的企業加入其中，網絡信貸機構大力發展互聯網融資模式，一些傳統的商業銀行也紛紛拓展自身的互聯網金融業務，加入時代潮流，增強市場競爭力。因此，中小企業融資的難度便有了顯著的降低。
3.降低融資成本。與傳統的投融資媒介，例如商業銀行、基金信托機構以及中小貸款公司相比，互聯網融資平臺可以幫助進行融資項目的中小企業節省大部分的額外費用，例如資料費、手續費、交通費、甚至灰色費用等。并且通過互聯網的特點節省融資的時間和精力。同時，利用大數據的優勢，存儲大量融資信息，通過云計算技術進行分析，免去了實地調查工作，降低了一定融資成本。
4.避免信貸配給。所謂的市場信貸配給就是商業銀行和金融機構為減小自身風險，實施緊縮信貸供給、提高貸款利率等措施，由此帶來嚴重的道德風險和逆向選擇，惡化了中小企業的融資環境。而隨著貸款利率上升以及社會投資的減少，中小企業發展更為不足，相對信用不足的危機持續增加，加重信貸配給，形成惡性循環。而在互聯網融資模式下，融資平臺的數據分析與信用等級評定成為了貸款決定的重要指標與準則，也提供資金供求雙方公開透明的信息渠道。
四、中小企業互聯網融資中眾籌與P2P平臺
互聯網金融的兩個最主要模式是眾籌和P2P。二者都是利用互聯網構造金融平臺來支持投融資者進行交易，本質上相似且都具有互聯網金融成本低、便捷高效、發展迅速等特點。
眾籌（Crowd funding）的含義是融資者提供融資信息，借助于互聯網上的眾籌融資平臺向廣泛的投資者進行融資。在項目籌資期間，如平臺發現融資項目本身或融資企業或個人信息存在問題，將停止項目的融資并進行調查。投資者投入的資金將保存在第三方金融機構。若在預設時間內達到或超過目標金額，企業可獲得全部資金，否則將返還已籌資金。若項目實施成功，融資者按照先前的約定的實物、期權或股權回報于投資者。目前較為成功的有天使匯、大家投、創投圈、眾籌網等等。
P2P（Peer-to-Peer），與眾籌平臺類似，是指融資者利用互聯網通過P2P網站平臺進行項目融資，網站收取一定手續中介費。目前國內較為火熱的P2P平臺有陸金所，人人貸，拍拍貸以及宜信等等。
P2P與眾籌的流行與吸引力在于：其一，收益率遠高于銀行；其二，是大部分平臺推出了擔保模式，保證本息；其三，平臺門檻低，參與者眾多，而且期限靈活，運營成本低廉；四是P2P平臺通過網絡突破地域局限性，使借貸雙方范圍更廣；五是由于國內投資手段有限，而借貸雙方需求通過P2P平臺能夠得到互補。
總的來說，眾籌和P2P平臺的共同特點可概括為“三有三無四集聚”。“三有”即有供給、有需求、有中間服務商；“三無”即無門檻、無標準、無監管；“四集聚”則是海量資金與人才匯聚于P2P平臺，與此同時也增加了風險的匯聚。
五、中小企業面臨的互聯網融資風險
互聯網新型融資模式雖然能在很大程度上規避傳統融資模式的缺點以及部分風險，但其本身存在的風險不容忽視。正如上文提到的眾籌和P2P平臺帶來了風險的聚集。中小型企業作為互聯網融資活動的項目發起方，是籌融資項目實施過程中存在風險的一個重要方面。下文我們將根據籌資項目進行的過程，討論并分析其中潛在的風險。
1.互聯網自身不穩定與信息安全性風險。新型融資模式的一大關鍵點在于互聯網，無論是籌資者籌資項目信息的集中展示，投資者自身信用信息的透明化，還是雙方資金交易的全過程，都暴露在互聯網大數據下并且通過互聯網完成相應操作。因此，一旦互聯網的安全性出了問題或是黑客出現并攻擊互聯網金融平臺，投融資雙方的重要信息都有可能被非法人員獲取并利用，導致信息安全性極大降低，甚至雙方在交易平臺上綁定的賬戶上面或是未達賬戶的資金也有通過計算機操作被竊取的可能。因此互聯網自身的安全性不得不被納入風險考慮范圍。
2.互聯網平臺信用性風險。根據《支付結算辦法》的相關規定，未經中國人民銀行批準，任何單位不得作為中介機構經營支付結算業務。互聯網融資平臺在注冊形式上并不具備這種資格，然而實際上，融資平臺卻充當支付中介的角色，管理著投資者已投、融資者賬戶未收的資金。一些平臺以更高的投資回報以及更便捷的手續等吸引投資者，然后卷走沉淀資金。若有中小企業進入這種虛假平臺進行融資，則間接充當了平臺違法竊取資金的“幫兇”，由此面臨著承擔一系列的法律風險。
3.項目決策風險。所謂中小型企業的項目決策是指中小型企業進行的融資項目類型的選擇，融資金額的設定，還款時間的預估以及還款形式的計劃等一系列決策。中小型企業作為融資項目的發起人，需要對企業自身的經營環境，在所處行業中的生存狀況以及未來戰略發展目標有著全面且正確地把握，對互聯網融資模式有清晰的認識，對即將使用的融資平臺的相關規則以及安全可靠性有著足夠的了解，并且結合自身的實際對融資項目做出主觀決策。企業管理者需要盡早意識到項目決策中蘊藏的風險對與后續過程中融資活動的順利開展來說是非常有必要的。有關數據顯示，2014年我國各類型互聯網籌資項目中，文化類募集資金占總融資額度的65%，公益類占27%，科技類占6%。國內融資項目類型集中程度高，文化科技類項目目前處于主導地位。因此，選擇成功率高、前景廣闊的項目進行互聯網融資，有利于促進融資的成功。如果前期決策分析工作不夠全面或是對自身企業認識不夠徹底，失誤的決策將會導致未來面臨經營還款危機，甚至是企業生存危機等等更大的風險。
4.投資者審核以及網絡洗錢風險。投資者是互聯網融資的重要組成者之一。普通理性的投資者能夠幫助融資企業獲得資金并快速成長，同時自己得到相應的物質或資金回報。然而帶有不良目的的投資者將會對融資者造成巨大威脅。因此不完善的投資者審核就有可能放過漏網之魚，并對初期中小創業企業帶來風險與打擊。
一方面，如果允許任何人查閱初期創業融資企業的項目計劃和創意構想以及商業企劃書和企業運營狀況，就更有可能造成商業秘密的泄露， 使創業融資者的知識產權權益受到侵犯，影響了對其創意創新產品的保護， 從而變相地將初創新中小型企業扼殺于搖籃之中。
另一方面，無論是眾籌還是P2P網貸平臺在目前監管機構及法律法規缺失的情況下，很難對投資人的資金來源和使用情況進行核實或是實地查看，平臺只關注其個人信息、賬戶余額以及能否按時支付款項。此時不法分子容易利用這一監管漏洞以及互聯網的隱蔽性，將不法途徑得來的贓款分批次地投資給平臺上的融資者，或者利用自行注冊登錄的籌資者和投資者的雙重身份，將不法資金進行交易，通過自借自貸的方式使贓款迅速合法化。若中小融資企業不小心接受了這樣的贓款，一旦監管部門進行調查，則該筆款項將被強制收回，因此可能會導致企業融資甚至是經營狀況出現問題。
5.被認為非法集資及代持股風險?；ヂ摼W融資平臺這一運營模式在形式上一直未獲得法律上的認可，其通過互聯網向社會公開推廣，并且承諾在一定期限內給予一定的回報（募捐眾籌除外），其中股權眾籌平臺以股權方式回報出資者，債券眾籌平臺以資金回饋方式回報出資者，且均公開面對大眾投資者，其實質上就是借助互聯網融資平臺通過買賣股份或債券的方式實現投融資的過程。根據《最高人民法院關于非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》中有關非法集資的形式界定，以及《證券法》中有關非法公開發行證券的相關規定，互聯網融資模式，無論是眾籌還是P2P都與非法公開發行證券及非法集資形式類似。因此為規避被動踩紅線的危險，籌資者必須謹慎查閱相關法律條文，避免身陷困境。
另一方面，根據《公司法》的相關規定，有限責任公司必須有50個以下股東出資設立，而互聯網融資的投資者一般人數可達上百乃至上千上萬，那么企業融資項目所吸收的公眾股東人數不得超過50人，因此許多小企業普遍采取代持股的方式來規避《公司法》中關于股東人數的限定，這種方式雖然不違反法律規定，但并不鼓勵。
6.籌集資金額度不適風險?；ヂ摼W融資籌集的資金數額以籌資者最初設定標準為依據。若企業管理者未能設置足夠的金額導致項目資金籌集成功后，在實施過程中，資金運轉出現問題，將會導致項目無法順利完成，還款困難甚至經營危機的出現。
有的籌資平臺不會限制籌集資金的最高限度，只以籌資的時間限制為標準。因此可能會出現籌集資金超出或遠遠高于所需項目資金的情況。這樣一來，中小型企業得到了意料之外更多的資金，不僅能否正確使用是一個問題，還款利息無端增加也是一個問題，因此籌資者應當考慮好所需資金數額，選擇適當的籌資模式，避免不必要的風險。
7.項目執行及經營風險。中小型企業在既定的時間內籌集到目標資金，并不意味著互聯網融資項目的結束。資金到達融資者賬戶之后項目如何實施，企業如何經營并兌現對大眾投資者的承諾都是重要的問題。項目執行風險是指由于經營管理不善或企業技術水平的限制，使中小型企業無法按時完成融資項目，導致項目延誤或失敗。這種情況下，中小型企業將會蒙受很大的經濟損失，導致融資項目失敗甚至企業面臨生存危機。
8.還款時間限制導致的信用風險。有些中小型企業發起的融資項目有很大的潛力，但由于企業自身狀況和外界經濟條件及行業形式不斷的變化，中小型企業有能力完成項目卻不能按時完成，這將導致企業的信用風險加大。投資者們只能通過融資平臺了解到企業執行項目的目前狀況，不能準確判斷其能力與潛力，因此，一旦項目未按時完成，投資者就會給融資企業扣上無信用的帽子，導致初期創業人士深受打擊，難以繼續發展。
六、中小企業互聯網融資風險規避
面對互聯網融資的諸多的風險，中小企業為了自身的發展考慮，必然還是會迎浪而上的。因為互聯網融資作為一種新型融資模式，主要為中小企業發展提供基石，幫助其籌集初期項目基金。因此，互聯網融資過程中如何就上述風險進行合理有效的規避至關重要。
從中小企業內部發展來說，融資過程中需要注意以下幾點：
1.理性客觀地進行企業分析及項目決策。中小企業進行融資首先就是要對企業自身進行分析，明確企業目前資金及運營狀況，以及未來還款能力或經營發展趨勢，以便進行融資項目的抉擇，進行此過程時，企業管理者應當理性而且客觀，不可高估企業能力，也不能低估融資風險。企業自身分析后，便需進行項目決策。決策過程中，項目類型的選擇，融資額度的設置，融資時間的設定、項目的展示方式、項目最終回報方式的設計等等都是至關重要的。合理的選擇和設定，才能保證融資過程順利進行，融資項目成功完成。
2.理性選擇融資平臺。由于有關互聯網融資平臺的法律并不健全，因此對平臺的錯誤選擇很有可能導致企業融資的失敗、經營的危機，甚至牽連投資者的命運。選擇融資平臺過程中，要注重其合法性、執照完備性、信用程度等等關鍵點。盡量選擇目前較為成熟可靠的大型融資平臺，并根據自己設定的融資項目選擇眾籌模式或是P2P模式。可靠的融資平臺才能保證企業自身運營資金狀況、項目創新等機密性信息以及相關企業賬戶資金的安全性。
3.加強法律意識，避免被動違法違規。目前的中小企業經營者由于剛剛涉足這一行業，對于融資知識并不太了解，相關的法律更沒有提前瀏覽過，這就有可能導致自己的被動違規，或者是相關“法盲”現象。由于互聯網融資沒有得到法律的準確認可，其形式上與諸多違法違規行為類似，難以界定是否違規，因此進行互聯網融資之前，管理者應當首先熟悉相關法律，例如《最高人民法院關于非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》、《公司法》、《證券法》、《關于取締非法金融機構和非法金融業務中有關活動的通知》、《關于審理非法集資刑事案件具體運用法律若干問題的解釋》等等。有效避免被動踩紅線的情況。
互聯網金融的誕生，帶給了傳統金融巨大的沖擊，互聯萬金融不僅和傳統金融的運作媒介不同，而且互聯網金融還有其快速、平等、融通等特點。通過互聯網等工具，使得傳統金融?I務具備透明度更強、參與度更高、協作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征?；ヂ摼W金融不僅是互聯網和金融業的簡單結合，而是在實現安全的技術水平上，為適應新的需求，提供更好的資本市場運作方式而產生的新模式。但是“安全”這個詞卻有待我們考量?；ヂ摼W金融能帶來創新，與之相對的，也能帶來不確定性。“互聯網+”模式并不能消除金融領域內在的風險，反而在“互聯網+”這種全新方式融入新元素的同時，可能會帶來新的風險。
二、互聯網金融產品余額寶風險評估
1.貨幣市場風險
余額寶實質上是一種貨幣型資金，其收益也是來自于市場上流通的資金，但是貨幣型資金流動性強，其收益經常出現跌宕起伏的情況。如果貨幣市場整體出現不景氣的情況，或者央行實施了若干貨幣政策，這都將影響貨幣性基金的收益。自余額寶推出以來，余額寶因其快速高效便捷的特點，獲得了大多數的支持，其收益率也持續上漲。但我們需要知道的是，這種持續增幅的情況不可能長期維持。余額寶的收益率能夠大幅上漲是因為銀行不能及時調整自己的存入資金，導致余額寶存入銀行的存款對銀行來說影響極大，但一旦銀行制定了應對方案，余額寶的收益將不會再以如此快的增幅上漲。同時，國家也不會對這樣一個高收益的理財產品坐視不管，這樣會打亂整個市場的平衡。就像之前說的，國家會選擇市場利率化，使市場保持一個穩定的狀態，因此國家肯定也會出臺相應的政策對貨幣市場加以調控。那么，在這種時好時壞的貨幣市場下，余額寶的收益也會跟著時起時伏。所以，貨幣市場的動蕩也給余額寶帶來了極大的不確定性。
2.競爭風險
余額寶雖然是互聯網金融產品的領軍產品，但不代表用戶會一直選擇這款理財產品，特別是在各行業了解到互聯網產品的高收益性后，各金融機構也相繼出臺了類似的理財產品過，用戶將會更多的選擇。同行產品必將會有比較，其性能特征不同，吸引的顧客群也不同，這樣會導致進入互聯網金融產品的資金分流，余額寶不能再以以前那樣高的存款利率向用戶返回利益，自然而然用戶對于余額寶就會持懷疑態度，并且在嘗過了余額寶高收益的甜頭后，突然收益率的下降將會使用戶轉向其他互聯網產品以尋求更高的收益率。再者，銀行與余額寶的競爭也是相當激烈的，四大銀行為了奪回存款而下調每日購買余額寶額度就是一個典型的例子。這些競爭都導致了余額寶的收益存在風險性。
3.技術風險
在2014年2 月12 日早上，承諾天天有收益的余額寶卻顯示“暫無收益”4 個字，這樣的局面讓不少投資者亂了陣腳，擔心自己錢是否一去無回。后來支付寶方面回應稱，由于系統升級，收益稍后發放。直到上午10 點左右才有部分用戶的收益陸續到賬。原本應凌晨3 點到賬的收益遲到了7小時，不管真實原因到底如何，也無疑于給投資者敲響了警鐘：這次的事故是否真的只是正常的系統升級導致的？單方面的系統升級是否因為余額寶面臨了不為認知的技術難題？總之從這次技術事故中，我們不難想到：擁有超過2500 億元資金和6000 多萬用戶的余額寶每天要處理如此龐大的數據信息，恐怕很難做到完全無差錯，而黑客入侵和各種始料未及的事故都可能將投資者的資金打水漂。正因為如此，不少看到了這一問題的投資者已開始從余額寶里撤資。
4.規模風險
過去貨幣基金最擔心的是規模太小以至缺乏足夠的流動性來處理一些緊急問題，而余額寶應該擔心的則是規模太大，甚至有可能余額寶將面臨沒有足夠的貨幣市場產品可供購買的問題，那時余額寶的分派給投資者的收益就會下降。另一方面，余額寶的特大規模會使余額寶出現的各種細小故障產生群體效應，從而導致投資市場的大風波，甚至招來監管層的干預。但是誰都不能保證余額寶在以后的發展中會不會出現一絲一毫的差錯，到時看起來并不起眼的某個小差錯引起的后果將可能給余額寶帶來致命性的打擊，并且這種規模風險會隨著余額寶的擴大而越發明顯。
5.流動性風險
當貨幣市場不被看好，或者其他市場例如證券市場等的收益率上升時，用戶將貨幣投資于余額寶的偏好將會大大降低，大量撤回投資在余額寶里的資金在所難免。當余額寶預留的現金頭寸無法達到用戶需撤回的資金時，余額寶將會面臨支付風險。而且對余額寶的投資是在互聯網的平臺下進行的，這樣的交易相對自由，但流動性風險也大。比如許多用戶會將余額寶中的資金用來網上購物，因為都是在互聯網平臺下，所以十分便捷，特別是當“雙11”等活動來臨時，余額寶中的資金就面臨著被大量撤回的風險。但是余額寶似乎并沒有對這方面做任何防護措施，所以風險也相對較大。
三、對余額寶風險的防范措施
1.加強對第三方支付平臺的監管
余額寶的流動性風險是需要特別關注的，特別是在網絡購物有促銷活動時。那么這時余額寶需要加強對第三方支付平臺的監管，時刻對貨幣資金流動性進行預測，估計其流動性對余額寶帶來的影響。同時，應防止在第三方支付平臺上的資金外流，例如：私自挪用，轉移投資等。在預防流動性風險上，余額寶應出臺相應制度，其中可借鑒商業銀行的備付金制度。
2.相關法律的規范
所謂的相關法律是指能明確交易雙方權利義務的規章制度。這些制度應包括在面對利益糾紛時，能明確各自的責任的條例，避免出現因用戶與余額寶的糾紛而產生的信用危機，導致余額寶用戶減少。
3.提高計算機技術水平
在“互聯網+”平臺下，余額寶難免會出現技術問題。特別是在余額寶這樣一個容易引起蝴蝶效應的平臺下，這些技術問題往往會引發泛濫性的差錯，導致貨幣資金流失、用戶流失等局面。同國外一些發達國家相比，我國的計算機技術水平還相對落后，有時會難以應對一些網絡上的突發風險，導致投資者的錢不能有十足的安全保障。因此，應提高計算機技術水平，建立一系列的標準和安全措施，引進計算機人才，提高互聯網金融產品的安全度，保證廣大消費者的利益。
4.提供多元化服務，吸引大量用戶
余額寶的收益率是跟市場需求?旃車模?那么用戶數的增加，就會給余額寶帶來更多的收益，也能保證余額寶的資金充足，增強它的抗風險性。但現如今，越來越多的互聯網金融產品在于余額寶競爭，這時，就需要阿里巴巴集團提供更多元化的服務來吸引更多的用戶，這樣就會使更多的資金沉淀于余額寶中，為余額寶收益率的穩定增長提供了條件。
互聯網金融的含義
互聯網金融是傳統金融行業與互聯網結合產生的新興領域，互聯網金融改變的不僅僅是傳統金融行業的中介平臺，更重要的是傳統金融行業因為互聯網因素的加入變得透明度更好，參與度更高，中間成本更低等一系列特點?；ヂ摼W金融由傳統金融機構和非金融機構組成，其中傳統金融機構主要指傳統金融業務的互聯網創新以及電商化創新，非金融機構主要指利用互聯網技術進行金融運作的電商企業、P2P模式的網絡借貸平臺、眾籌模式的網絡投資平臺、手機理財APP以及第三方支付平臺等?；ヂ摼W金融依托的是大數據、云計算、移動支付、社交網絡等互聯網工具實現資金融通功能的新型金融服務模式[1]。
互聯網的迅速發展帶動了互聯網金融的發展，對整個社會的經濟發展產生了重要影響，互聯網金融以其創新的金融服務模式、多樣化的參與主體等對傳統金融行業產生了一定的沖擊作用的同時彌補了傳統金融行業的不足，使金融行業對實體經濟的幫助進一步擴大，提高了居民對金融產品的消費水平，加速我國利率市場化進程以及金融脫媒的過程，使金融市場的資源配置得到改善，促進傳統金融行業的改革創新。
自2013年互聯網金融嶄露頭角以來發展速度勢不可擋，到2014年互聯網金融已突破10萬億規模，服務的企業超過200萬家，隨著金融創新產品、金融創新平臺等的不斷發展，中國的經濟水平在不斷提升，甚至影響了傳統金融行業時期的經濟結構形態，互聯網金融的飛速發展同樣難掩其存在的風險和不確定性，高速發展下的利益沖突會逐步顯現。
互聯金融面對的風險
近年來互聯網金融的亂象層出不窮，行業內魚龍混雜，倒閉、跑路、停止兌付的事件頻頻發生，如“e租寶”涉及資金近700億，2015年P2P問題平臺約有790家，占比高達30%等，互聯網金融的參與主體多元化，一旦暴露風險引發的是，對社會造成巨大影響?？傮w上，金融本身的風險外互聯網金融面臨三大風險[2]。
（1）機構法律定位不明，可能越界觸碰法律底線?；ヂ摼W金融的交易具有虛擬性，業務往來不是用實際貨幣而是以網絡虛擬形式來實現，比如P2P借貸平臺，該平臺從事金融業務屬于互聯網金融，但目前我國沒有明確的法律規定P2P平臺的金融屬性從而不能進行有效的監管和風險控制措施，一旦出現風險暴露其責任劃分不清晰，處置措施不完善。有一些互聯網金融平臺會趁機利用法律上的灰色地帶謀取暴利，觸及非法集資、非法經營的底線。
（2）資金的第三方存管制度缺失。自互聯網金融發展以來，短時間內大量P2P平臺、理財平臺等紛紛出現在金融市場上，所以不可避免的會出現一些假借理財等名稱卷款跑路的事件。一些互聯網金融平臺出現伊始其收益率高過同期銀行利率，因此吸引了大量資金持有者進行投資，當一些借貸平臺有大量資金沉淀時便有可能發生捐款潛逃的事件，不僅對其投資者造成了影響尤其是P2P借貸平同時也波及了整個金融市場，甚至會造成金融市場上的信用缺失從而導致金融市場的動蕩。所以互聯網金融缺乏第三方存管制度的約束，給資金加一道“保險”。
（3）內控制度不健全，會引發經營風險?；ヂ摼W金融的快速發展成就了一批批互聯網金融企業，但行百里者半九十，一些互聯網金融企業由于片面追求利潤，降低了對金融市場上投資者的信用調查力度等，對一些信用不好的客戶提供與資信狀況良好的客戶同樣的服務，一些不法分子會趁機利用該平臺進行洗錢等違法活動，造成了企業的經營風險。另外，互聯網金融企業要注重加強內部管理制度，保護客戶的個人隱私，避免客戶的信息被泄露的風險，
互聯網金融風險防范措施
目前我國實行的是分業監管模式，對于互聯網金融的監管問題依舊是風險控制的核心，根據互聯網金融具體的服務模式來劃分其是否屬于金融屬性從而對不同的業務模式實行不同的監管政策。在監管過程中為了避免重復監管和監管漏洞的問題，需要協調不同的監管機制，比如一行三會和工信部的監管協調。另外，互聯網金融同樣屬于金融行業，所以對于金融行業本身具有的風險同樣需要進行風險控制，比如操作風險、技術風險、法律風險、流動性風險和信用風險等的防范措施的施行。
互聯網金融企業的內部控制需加強，完善自身機構的規章制度，制定具體的互聯網金融業務的風險防范措施，加強內部管理?；ヂ摼W金融企業需將自己的財務信息、管理信息等進行披露，降低金融市場上信息不對稱的程度，有利于企業的內部控制和風險防范，同時有利于監管的執行?；ヂ摼W金融的興起需要法律法規的約束，從法律上明確互聯網金融業務的參與者的權利和義務，確?；ヂ摼W金融有法可依，制約、防范、處理風險事件的發生。
現階段中國的信用體系還不夠完善，沒有與互聯網金融的相關的法律法規，同時互聯網金融業的違約成本較低，較容易發生違約風險，出現卷款潛逃等問題，因此對互聯網金融行業的監管亟待從各方面加強。
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在2014年，互聯網金融首次被寫入政府報告中，為保障金融創新，政府部門提出完善金融監管協調機制的要求。在2014-2018的五年間，互聯網金融在政府報告中從未“缺席”，充分體現出互聯網金融監管的重要性。
一、互聯網金融法律風險的內涵
互聯網金融是指將互聯網、計算機等技術與傳統金融機構配合應用，共同開展融資、投資與支付等金融業務。我國互聯網金融概念最早出現于2012年，經過數年發展，已經形成相對規范的產品類型，包括支付結算類、投資理財類與融資類三種；推出的互聯網金融產品包括第三方支付、理財產品、融資平臺等，如余額寶、阿里小貸?；ヂ摼W金融具有顯著的成本低、效率高、多元化與高風險等特征，各類風險嚴重阻礙行業發展。在互聯網金融領域，由于其發展迅猛，相關立法存在滯后性，集資詐騙及洗錢等違法現象頻發，法律風險較突出，需受到立法機關與行政機關的重視，并采取有效措施來防范風險。在互聯網金融風險中，有一般風險、安全風險、特殊風險與法律風險等多種類型。法律風險可以看作是其他風險的關鍵點，法律法規的不完善，是引發其他風險的主要原因，其關鍵點體現在以下三方面：
(一)落腳點在互聯網金融監管領域，一般風險、安全風險與特殊風險的有效防范措施均是保障政策法規的實施，通過對違法犯罪行為的大力懲處，來約束行業行為，保障消費者的合法權益。可見，法律風險為其他風險的落腳點，政府部門需從法律風險入手，明確法律風險的產生原因與解決措施，完善政策法規，強化互聯網金融的監管，規避其他風險的出現，促進互聯網金融市場的健康發展。
(二)隱患點目前我國互聯網金融正處于發展階段，配套法律法規不夠完善，存在空白區域?；ヂ摼W金融業屬于金融行業的一部分，具備金融行業的風險連鎖效應，極易出現多種風險爆發的現象，從而引發嚴重的經濟損失。在法律風險出現后，連鎖效應會引發其他風險隱患。如果法律風險爆發的領域涉及到境外業務，可能會對其他國家的金融市場產生影響，因此需加強對法律風險的管控。
(三)爆發點在互聯網金融交易中，各類風險均通過法律風險呈現，法律法規是保障互聯網金融交易雙方合法權益的關鍵，風險的出現會引發利益失衡，從而觸犯法律法規，導致法律風險。例如，在互聯網金融交易中，金融機構出現的消費者信息泄露問題，可稱之為操作風險。而站在消費者角度，個人信息泄露表示自身的隱私權被侵害，涉及《消費者權益保護法》的條例，可將其歸納到法律風險的范疇[1]。
二、互聯網金融法律風險管控中的不足
(一)互聯網金融法律監管不到位互聯網金融行業的發展，遠快于我國金融法律的出臺效率，這使得互聯網金融的某些領域存在法律空白，影響了行業的健康發展。結合我國互聯網金融發展現狀，法律監管不到位主要體現在以下兩點：1.市場監管不到位。在互聯網金融平臺，消費者對金融產品與金融業務的了解，均來自于金融機構提供的信息，交易雙方存在嚴重的信息不對稱問題。例如，在我國大部分支付寶與余額寶用戶中，很少有人了解其擔保公司；且政府部門在擔保公司的監管方面存在缺位問題，一旦擔保公司出現問題，將會影響金融產品的正常使用，嚴重時會對消費者造成經濟損失。2.缺乏市場準入機制?；ヂ摼W金融平臺的股權眾籌業務較受歡迎，但我國法律法規并未認可該模式，可將其認定為非法集資。同時，網絡銀行的開通是否需營業執照、網絡銀行的監管等工作，均缺乏法律法規的明確規定，極易導致行業亂象。由此可見，在互聯網金融領域，存在嚴重的市場中準入機制缺位問題，極易引發法律風險。
(二)現有法律法規與互聯網金融業務存在矛盾互聯網金融屬于新興產業，與傳統金融存在差異，所以適用于傳統金融的相關法律法規，很多與互聯網金融業務存在矛盾。在《商業銀行法》方面，其與互聯網金融中的第三方支付存在矛盾。該法律指出，只有商業銀行可以經營證券、信托與保險等行業的服務項目，且上述三個領域需分行經營管理。在第三方支付出現后，其業務涉及到證券、信托與保險，這與《商業銀行法》相悖。同時，在“一行兩會”管理模式下，第三方支付存在缺少行業標準與準入機制等問題，影響互聯網金融交易的安全。在《擔保法》方面，其與互聯網金融中的融資理財存在矛盾。該法律涉及的擔保方式包括買賣、貨物運輸等傳統形式，雖然融資理財也屬于網絡買賣服務，但《擔保法》中并未提及服務雙方的擔保責任與義務，易引發融資風險。例如，在P2P業務中，某平臺提出會為融資人提供本金保障，但在互聯網金融交易中，該平臺的風險備用金出現問題，則融資人的損失找不到承擔主體[2]。在《證券法》方面，其與互聯網金融中的眾籌資金存在矛盾。該法律涉及的證券包括債券、股票、投資基金等類型?；ヂ摼W金融的發展，出現了并未納入《證券法》中的眾籌資金，極易引發非法集資案件。
(三)消費者合法權益難以保障雖然政府部門根據互聯網金融市場現狀，修訂了《消費者權益保護法》，但其關于互聯網金融服務的具體司法解釋與操作細則，并未涉及；針對互聯網用戶面臨的隱私權與肖像權等合法權益侵害問題，政府部門出臺了網絡侵害人身權益的相關法規，但并未涉及消費者的財產權；針對互聯網刑事案件，政府部門修訂了《民事訴訟法》，但由于互聯網交易的電子證據具有易改性與易刪性，刑事案件中的電子證據收集與應用難度較大，不利于消費者合法權益的保障。
三、完善互聯網金融法律的建議
(一)營造健康的互聯網金融環境針對互聯網金融面臨的法律風險，政府部門需加強監管，創設健康互聯網金融環境，保障該行業的健康可持續發展。在互聯網金融監管方面，歐美國家的成效顯著，可借鑒其成功經驗，結合我國國情及互聯網金融市場現狀，創新監管法律與監管模式。歐美國家主要采用分類監管模式，制定市場準入制度與信息強制披露制度，保障互聯網金融環境的健康。例如，在第三方支付方面，美國會對金融機構開展資質審查，向符合要求的機構發放相應的牌照，明確其責任義務及享有的權利；歐盟出臺的相關法律明確指出，只有金融類企業才可成為第三方支付平臺。在網絡信貸方面，通過政策法規的引導及互聯網金融行業的自律約束，實現市場監管，美國設立金融監管局專門負責P2P的管理；歐盟出臺消費者權益保護法律，約束互聯網金融交易。參考歐美國家的經驗，我國可從以下三方面開展行業監管：第一，制定分類監管制度，根據互聯網金融業務的類型，將其劃分到不同部門，分別負責支付結算類、投資理財類、融資類金融業務的相關工作，避免多頭監管或推諉責任現象的出現；第二，制定市場準入與強制信息披露制度，如第三方支付機構、銷售基金等機構的許可制度等，結合金融機構信用制度，提升互聯網金融行業自律水平；第三，開展專項立法，根據我國互聯網金融發展現狀，結合現有政策法規與指導意見，構建專門的互聯網金融行業規范法規，為互聯網金融行業的健康發展提供法律支持[3]。
企業和金融機構在互聯網時代下，將自身業務和移動支付相融合，從而推動了支付產業的變革發展。企業在廣告營銷推廣方面，既可以研發與業務相關的APP應用，并且在應用上進行業務的推廣和結算，同時可以通過第三方支付平臺結算業務，而微信的朋友圈、賬號主體及微店等也為企業的營銷提供了載體，這些都推進了企業線上及線下業務的發展。
由于手機方便攜帶和網絡的普及，在基礎的網絡應用方面用戶規模有所增加；商務交易類的通過網絡訂餐、網絡預定旅游等行業迅速發展；各金融機構推出理財類APP，通過移動設備就可以完成理財產品的交易，網絡理財市場前景廣闊；同時教育、醫療等公共行業同網絡的結合，對于一些公共業務通過網絡即可完成，極大方便了人們的生活，提升了公共服務水平，這些都使移動支付發展的基礎更加堅實。但是在進行移動支付時，移動端并不能像PC設備安裝移動數字證書或U盾等硬件設備，因此移動支付的安全問題成為移動支付健康發展的主要因素。
二、移動支付安全現狀及潛在風險
隨著用戶對移動支付的需求不?嘣齟螅?涉及到的領域日益廣泛，支付環境變得復雜，主要表現為手機系統本身的安全漏洞和自身攜帶病毒軟件應用的升級，和自動保存賬號和密碼的手機丟失等意外事故；隨著消費者對移動支付越來越依賴，用戶因其的便利性而防范意識降低，一些用戶對移動支付缺乏了解，這些都對移動支付安全構成威脅。
從我國移動支付的總體情況來看，手機網民主要集中在年輕群體，防范意識較高，對新鮮事物的接受和學習能力較強，即使移動支付沒有完善的防控系統，擁有巨大市場規模的移動支付總體平穩，而且在互聯網支付安全系統日益成熟的前提下，移動支付安全面臨的風險可控，隨著安全問題的暴露，與移動支付相關聯的行業、個人都會加大對防控風險的投入，提高風險防控意識和防控管理水平。正是移動支付發展中出現的種種問題，通過對問題的解決推動著移動支付走向健康發展。消費者的移動支付習慣對移動支付模式提出了更加多樣化的要求，在多樣化的背景下，移動支付的擴張將受到限制，潛在安全風險成為人們是否選擇移動支付的核心問題，這些潛在風險從總體來說主要表現為手機內的風險、消費者自身問題和移動支付產業鏈中問題引發的安全風險。
首先作為移動支付的主要設備手機，手機的運行需要手機系統和軟件的支撐，而系統的更新和升級往往有各個廠商完成，不同的手機廠商會根據自身的軟硬件設計對系統進行不同方面的進一步開發，手機操作系統環境變得更為復雜。一些識別度低的盜版支付軟件和惡意程序，經過用戶下載安裝竊取手機所有者的用戶名和密碼獲取資金，這些惡意程序的假冒對象主要為淘寶類購物軟件、與微信相關的應用、網銀客戶端和金融證券類軟件等與手機所有者資金息息相關的各類軟件程序。隨著二維碼“掃一掃”應用的普及，掃描二維碼成為許多用戶的日常習慣，而二維碼的掃描工具并不能識別網址是否含有惡意病毒或者釣魚網站，因此通過二維碼傳播惡意程序的比例不斷增加。手機所隱藏的各種漏洞和惡意程序一旦導致風險事件的發生，資金所有者將面臨重大損失，因此安裝移動支付安全軟件尤為重要。
一、互聯網金融介紹
互聯網金融是進入21世紀以來新發展出來的名詞，互聯網對目前的金融模式產生影響---向傳統金融業態滲透，秉持"開放、平等、協作、分享"的精神，這一金融業態統稱為互聯網金融。互聯網金融較傳統金融業務具備成本低、效率高、覆蓋廣、管理弱、風險大等特點，其主要通過互聯網等工具進行運作。
運營成本低?；ヂ摼W金融業務主要依靠互聯網的虛擬性，因為減少營業和管理成本費用，使其具有較低的成本優勢，同時雙方可以通過信息網絡平臺進行交易，信息比較等，更直觀全面地表現出各企業之間的差別，從而能夠有效的降低互聯網金融業務投資的風險。
處理效率高?；ヂ摼W金融模式相較于傳統金融模式而言，可以突破空間和時間的限制。主要是因為它利用先進的互聯網技術，將許多需要人工操作的流程由計算機網絡進行運轉，能夠更好的減少由人工操作帶來的錯誤率等。[1]計算機是互聯網金融業務的主要運作設備，計算機網絡有其自己的一套操作流程，相比較人工而言，因其完全標準化使得互聯網金融業務處理速度快，效率高，給客戶帶來更好的用戶體驗，從而進一步擴大其客戶圈。
范圍覆蓋廣。在互聯網金融模式下，客戶能夠更方便快捷地尋找到他們所需的資料，不受時間和空間的限制。在互聯網上尋找所需的金融資源，能夠直接獲得金融方面的服務，更方便于處理事務。傳統金融業務存在一定的盲區即小微企業，而互聯網金融則很好的填補了這一盲區，更利于促進實體經濟的發展。
監督管理弱。一是風控弱?；ヂ摼W金融不具備類似銀行的風控、合規和清收機制，也不存在信用信息共享機制，其還未接入人民銀行征信系統，容易發生各類風險問題。二是監管弱。由于互聯網金融是一個新興領域，在中國仍處于起步階段，缺少相應法律法規的監管，從而使得整個互聯網金融行業存在諸多法律風險。
投資風險大。利用互聯網等工具給互聯網金融帶來了優勢，同時也存在多重風險。一是信用風險大。在互聯網金融模式下，各方進行違約的成本較低，容易發生惡意騙貸等情況，然而中國缺乏相應的法律監管制度，使得P2P平臺為不法分子進行非法集資等活動提供了便利條件。二是網絡安全風險大。網絡金融犯罪案件頻出，客戶資料、資金安全等在互聯網服務器等遭受黑客攻擊的同時將不再受到保護，容易導致個人信息的泄露。同時互聯網金融還需要面對技術風險、法律風險等各類特殊風險。
在進行傳統眾籌模式與互聯網金融下眾籌模式的比較我們可以發現： 互聯網金融下的眾籌模式更多通過網絡進行實現，不再依靠各種金融機構，同時因其依靠計算機，信息處理速度更快，然而互聯網金融下的眾籌模式處于法律監管的空白，相比較傳統金融模式下眾籌而言，互聯網金融眾籌有廣闊前景，能夠在一定程度上彌補傳統眾籌融資的不足。
二、互聯網金融視角下眾籌的法律風險
(一)股權眾籌的法律監管制度
如今國家正在積極推動互聯網金融的發展，但同時也在加強對互聯網金融市場的規范，自去年底以來，國家出臺了較多的關于互聯網金融的法律法規，以及相關的監管措施。對于股權眾籌方面的監管法規，已經有了相關重要的法律法規的出現。中國證券業協會在2014年底了《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)》，第一次出臺針對股權眾籌的法規。在2015年7月18日，央行牽頭出臺《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》，被業界稱之為“互聯網金融基本法“，《指導意見》明確了股權眾籌定義，對應監管部門以及對肯定其我國資本市場的意義。2015年8月3日，證監會了《關于對通過互聯網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》，證監會對當前股權眾籌行業進行摸底調查。2015年8月10日，中國證券業協會了關于調整《場外證券市場業務備案管理辦法》個別條款的通知，將“私募股權眾籌“修改為”互聯網非公開股權股權融資“，這個文件明確了官方對于股權眾籌業態的界定。以上諸多文件的出臺均肯定了互聯網股權投融資這種新型業務形態，并逐步完善監管體系，對股權眾籌進行風險防范、方向指引、行為規范，以此促進我國創新創業、豐富資本市場層級體系的基礎。
股權眾籌的法律依據已有了初步的發展，雖然對很多問題還不能明確的界定，但相比之下，在法律制度上依舊是一片空白的實物回報類眾籌，其出現的風險與實際實施上的具體問題則更需要我們去探求、分析與解決。因而下面將對實物回報類眾籌的法律風險進行具體的分析。
(二)實物回報類眾籌的法律風險
實物回報類眾籌主要的法律風險是涉嫌非法集資，即觸及到法律法規的禁止性規定，例如中華人民共和國刑法第一百七十六條的非法吸收公眾存款罪。針對該法條，2010年《最高人民法院關于審理非法集資刑事案件具體應用法律若干問題的解釋》進行了詳盡的說明，認為構成“非法吸收或者變相吸收公眾存款”的，除法律另有規定的以外，應具備四個條件：1、未經有關部門依法批準或者借用合法經營的形式吸收資金;2、通過媒體、推介會、傳單、手機短信等途徑向社會公開宣傳;3、承諾在一定期限內以貨幣、實物、股權等方式還本付息或者給付回報;4、向社會公眾及社會不特定對象吸收資金。
對于股權眾籌，2015年《眾籌機構專項檢查通知》中，證監會指出，“未經國務院證券監督管理機構批準，任何單位和個人不得開展股權眾籌融資活動?！?，股權眾籌或從備案制走向審批或許可制。而對于實物回報類眾籌至今沒有法律法規的關于審批許可的規定，而如今大多數平臺，例如點名時間、追夢籌等，均是獲得電信與信息服務業務經營許可證之類，然而這并不就明確表示其擁有可吸收公眾資金的資格。同時，實物回報類的眾籌平臺均是通過網絡媒體公開宣傳需要融資的各類項目，并承諾在一定時間內以實物的形式給投資的公眾給付回報，而社會公眾即社會不特定對象，這些也均符合“非法吸收或者變相吸收公眾存款”后三個要件。因而在如今法律尚未明文規定的情況下，這些實物回報類眾籌平臺的經營與運行實際上都存在著從事非法金融業務活動的嫌疑。依據國務院頒布實施的《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》，所稱變相吸收公眾存款，是指未經中國人民銀行批準，不以吸收公眾存款的名義，向社會不特定對象吸收資金，但承諾履行的義務與吸收公眾存款性質相同的活動。因此實物回報類眾籌基本符合變相吸收公眾存款的情形，涉嫌違反法規《非法金融機構和非法金融業務活動取締辦法》，依照其罰則相應處罰。
與此同時，實物回報類眾籌是否會面臨刑事犯罪風險，我們認為需要分兩種情況分析。盡管平臺涉嫌變相吸收公眾存款數額及人數都大大超出了司法解釋認定的起刑點，然而我們認為實物回報類眾籌并不一定均滿足《刑法》第一百七十六條非法吸收公眾存款罪的所有要件。我們可以看出，有兩個明文規定的要件：1、“非法吸收公眾存款或變相吸收公眾存款”;2、“擾亂金融秩序的”。依據刑法理論界通說，只有當行為人非法吸收公眾存款，用于貨幣、資本的經營時(如發放貸款)，才能認定為擾亂金融秩序;否則不成立本罪(例如將資金應用于生產活動)。因此，當眾籌平臺設立的融資項目內容是關于貨幣資本經營時，若達到該罪的起刑點，則眾籌平臺與項目發起人還需要承擔刑事責任;若是項目內容是為了生產或其他排除資本經營的內容，那么無論其融資數額或人數是否超出非法吸收公眾存款罪的起刑點，均不可能成立該罪，只是處于一般違法狀態，由其他法律法規進行規范與處罰。
對于實物回報類眾籌的其他法律風險還有很多，包括項目發起人在宣傳中知識產權的侵犯與被侵犯、眾籌平臺涉嫌設置資金池、基于平臺的項目融資流程可能導致項目發起人涉嫌集資詐騙等等一系列法律風險[2]。
中圖分類號：F832.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）012-000-02
一、國內P2P網絡借貸的基本情況
從表2看出，2009～2014年的平臺數量分別為9家，12家、36家、110家、627家和1575家，增長率分別達到了33.3%、200%、205.6%、470%和151.2%。其中，2013年P2P借貸平臺數量增長率在這期間達到最大。
為了更加具體的研究國內P2P平臺的借款名義利率和平均借款期限，選取2012～2013年成交規?？壳?、活躍程度較高的10家P2P借貸平臺進行研究。
由表3可知，不同平臺之間的借款名義利率相差比較大。2012～2013年，溫州貸平均借款期限最短，陸金所借款期限最長。剩下的P2P平臺的平均借款期限均在1～7月之間，P2P網絡借貸的借款期限整體比銀行的借款期限短。
二、P2P網絡借貸的風險
1.法律與政策風險
有一些P2P打法律的“球”，例如P2P平臺的貸款利率通常比銀行高，為避免高利貸發生，利率也不會超過金融機構同期貸款利率的4倍。但是平臺同時也會向借款人收取管理費用或服務費用，加之有時給投資人投標獎勵，利率均由借款人承擔，最后的結果可能已經超過了四倍，這種打“球”的行為沒有得到監管。
2.P2P借貸平臺風險
（1）征信體系不完善所的引發的風險
在國內由于缺乏完善的征信體系，P2P借貸平臺為了對自身業務以及投資人負責，需要親自承擔征信職責，通過大量的盡職調查對借款人的信用信息進行整理和評估。征信工作導致了P2P借貸平臺的運營成本上升，據2014年行業白皮書研究，運營成本的比例一般僅次于銷售成本，給P2P借貸平臺造成了較大的成本負擔。
（2）資金安全風險
用戶資金風險表現在與 P2P合作的第三方支付機構一般只承擔通道作用，不對賬戶的資金用途做出限制或管理。這種情況下平臺對賬戶擁有事實上的支配權，支付機構并不承擔監管責任，結果可能給不法P2P借貸平臺“挪作他用”或“攜款跑路”的機會，導致客戶資金的不安全
（3）流動性風險
流動性風險主要涉及到債權轉讓模式（如宜信公司），先以自有資金放貸，然后把債權打包，以理財產品的形式轉讓出去，利用收回的資金重新進行放貸，快速循環，使得業務高速擴張。產品的期限錯配和金額錯配的情況下，個人賬戶的流動性壓力很大，一旦后續其它出借人接盤不足，出借人的投資就無法按時收回。一旦出現風險事件，投資者可能會大量拋售手中的信貸產品從而引發類似于銀行擠兌風險。
（4）信息披露風險
不同的P2P借貸平臺信息披露程度大相徑庭，有的平臺會公布每一筆借款，有的平臺則只顯示未成交項目，且只公布以投標的總額度。大部分平臺無定期公布制度。信息披露的不全面、不及時，使得借貸雙方很難對P2P借貸平臺產生全面、客觀的了解。一些線下的平臺情況更加嚴重，局外人無法了解其運作流程，難以對其業務的合規性和風險做出評價，容易使投資者滋生出不信任和不安全感。
3.借款人風險
P2P網絡借貸的借款對象主要是中低工薪階層、個體工商戶和中小微企業，他們在向平臺提供自己的信息資料時，為了能更順利的進行借款，借款人可能會隱藏一些不利于自身的信息，甚至提供虛假信息。即使有些P2P借貸平臺有自己的一套關于借款人信用評估的機制，但這種機制尚未成熟的情況下，但仍還是無法避免借款人的隱瞞與造假，而這樣會產生信息不對稱與道德風險。
三、我國P2P網絡借貸的風險解決措施
1.制定和完善相關P2P法律法規
法律的出臺對P2P網絡借貸行業至關重要，因為現在需要確定P2P網絡借貸存在的合理性。通過規定的一些監管的指標如準入門檻、注冊資本等，P2P借貸平臺可以對自身進行整頓，提高競爭力，淘汰一些實力弱、風險高的P2P借貸平臺。一些P2P平臺因適應中國金融環境而衍生出了不同于純中介P2P平臺的模式，如宜信的債權轉讓模式，這種模式可能會涉及到非法集資的風險，但是不能嚴厲的監管或打壓，應該鼓勵在監管紅線的邊框內進行創新。
2.加強P2P網絡借貸行業自律組織的建設
建立P2P網絡借貸行業自律組織對于規范行業行為、維護行業發展的公平競爭有非常重要的作用。在監管細則尚未明確的情況下，行業組織可以加強規范業務運營、企業自律方面起到重要推動作用。行業組織建立同業資信服務平臺，共享逾期借款人的名單等，可以降低不良借款的風險。
3.P2P借貸平臺加強對自身風險的控制
（1）通過第三方評分機構或自身的風控系統度量并防范風險
P2P借貸平臺可以委托第三方評分機構對自身進行評級。設立相應的評級指標（如衡量風險的指標），對這些指標進行評分。如果評級的分數如果較低，可以給與適當的提醒，平臺可以解決自身出現的問題，如果平臺長時間評級分數都很低，并且持續惡化，評級機構可以相應的信息，提醒投資者。為應對借款人風險，P2P借貸平臺可以與權威的信用機構合作。例如，好貸網與全球最大的信用評分公司FICO合作，幫助P2P借貸平臺交叉檢驗借款人的信貸資質和潛在的風險狀況。
（2）建立風險準備金制度
P2P借貸平臺的流動性風險是非常值得重視的，不少問題平臺倒閉或跑路的原因便是因為發生了流動性風險。一旦投資人大規模提現，P2P借貸平臺就會陷入流動性危機，P2P借貸平臺可以學銀行，建立風險準備金制度。同時P2P借貸平臺要對風險準備金的管理保持透明，定期要公布其使用情況。
（3）建立第三方資金托管機制
2013年年底，央行建議應當建立P2P借貸平臺的第三方托管機制，風險準備金的托管需要保證對其?？顚Ｓ?。風險準備金的托管一般由銀行進行，平臺需要定期公布風險準備金的使用和剩余情況，保證其公開與透明。銀行也要出具資金托管報告，并履行辦理資金清算、安全保管客戶資金、監督資金使用情況、披露資金保管等職責，保證風險準備金?？顚Ｓ?，以更好的發揮其作用。
4.完善信息披露制度
完善信息披露制度，讓關聯人能更好的了解P2P網絡借貸的運營情況和其他信息。公開信息可以更好的對P2P借貸平臺進行監督，平臺需要披露自身的資質信息，包括公司的證照、組織架構、團隊介紹等。平臺也要公開其運營數據如成交額、收益率、壞賬率等。平臺需要向公眾做好風險提示說明，讓投資者更好的了解P2P借貸平臺的風險。
5.投資者教育
P2P平臺借貸行業積極對投資者的教育，充分進行風險提示，避免誤導性乃至虛假性宣傳，給與投資者充分的知情權，平臺也可以對投資者風險偏好進行測試，對于風險承受能力差的投資者給予投資風險的提醒。
四、結論
通過P2P網絡借貸在各個環節可能發生的風險進行分析，各個環節包括P2P所處環境的法律與政策風險、P2P借貸平臺的風險及借款者風險。提出了制定和完善相關P2P法律法規、加強P2P行業自律組織的建設、P2P借貸平臺加強對自身風險的控制、投資者教育等對策，以此更好地解決風險。
參考文獻：
[1]楊中民.P2P借貸行業調研報告[D].四川.西南財經大學，2013.
解析互聯網金融的商業風險整體分析互聯網金融風險。按照《巴塞爾協議》內有關全面風險管理的要求，借鑒國際上的有益經驗，本文將互聯網風險劃分為上文所提到的三種類型風險。其中政策法律風險細分成了國家、行業和機構等層面，商業風險主要有市場、信譽和操作等風險，技術分為安全和技術選擇風險，如圖1所示。解析基于業務平臺的互聯網金融商業風險。從上述分析得知，互聯網金融主要被分成了三大平臺，分別是業務、管理和協作三大平臺?；ヂ摼W金融資金需求的雙方在業務平臺上撮合成交；通過國家管理者、行業管理者以及互聯網企業各分支機構對其實行各層監管，上述各監管組成了互聯網金融管理平臺；軟硬件開發維護者及網絡服務商主要擔任協作業務及管理平臺的運營，他構成了互聯網金融融資類的業務協作平臺。在業務層，資金融通雙方都面對了商業風險。一是市場風險?；ヂ摼W金融市場風險主要是由利率和流動風險組成?；ヂ摼W風險一方面會受到行業監管、行業分化和行業競爭等的影響，另外還會遭受央行貨幣政策刺激，兩者同時加劇了利率風險。互聯網金融機構一般會發揮資金周轉的作用，沉淀資金有可能會在第三方中介滯留兩天至兩周的時間，不具備有效的擔保及監管，很容易會出現資金挪用的情況，若是缺少流動性監管或出現資金鏈的斷裂，必然會導致支付危機的出現。另外不斷出現的互聯網金融業務平臺也會上限，不具備用戶優勢的平臺將會借助提升利率和縮短投資期限的形式來吸引投資者加盟，這就必然會引起平臺流動性風險，并且很多用戶在平臺跑路消息報道的基礎上，針對平臺的投資僅僅限于打新投資，這顯然會提升互聯網金融的流動性風險。二是信譽風險。信譽風險就主體劃分，主要分為自然人信貸風險及企業信貸風險兩種。自然人信貸風險主要是指自然人違約，其出現違約主要是由于其抗風險的能力較弱進而出現了道德問題。自然人信貸風險主要是由于借款人的經濟情況具有不確定性，尤其是該種借貸用在了生產經營商。互聯網金融業務內會牽涉到大量的自然人信貸范疇，由自然人承擔對應的償還義務，但是自然人的經營狀況、身體健康情況和消費習慣等都會引起還款風險。另外自然人借款人的個人觀念及道德問題都會造成違約風險。企業信貸風險和自然人借款人的動機以及償債能力的影響因素存在較大的差異。通常企業借款人主觀上惡意不按時清償債務可能性較低，對比之下，由于經濟實力、行業發展和經營狀況等因素導致的資金短缺更加容易使其違約。因此在對信譽風險實施評價時，自然人信用風險要更側重對其償還意愿的評估，但是企業借款人信用風險的評估則更加側重對其償還能力的評估。三是操作風險?；ヂ摼W金融操作風險主要指的是互聯網金融的活動內，由于人員匱乏、內部流程制定不當或是實施失敗以及系統不足所造成的直接性或間接性損失的可能性。目前用戶數據、用戶操作行為數據、交易數據、文本數據等大數據系統出現交織，由于沒有通過授權方位、系統退化、雇員欺詐、服務提供商風險和客戶安全保護意識較低等交易內，操作風險正是來自這些繁瑣和復雜的數據系統行為的結合內。依據操作風險的不同來源，可以劃分為內部操作風險及外部操作風險兩種。內部操作風險主要因為績效考評、審計監管及內部控制等多方面的互聯網金融企業內部因素所引發；外部操作風險主要是因為私人泄露、釣魚網站的盛行等外部因素引起的。追究其根本原因就是在于大數據，互聯網金融企業對用戶注冊無法實現有效管理，并且不能很好地分析和管理交易中出現的大數據，另外是否可以合理地對各種數據進行保存也是當前互聯網金融企業迫切需要解決的問題?；ヂ摼W金融商業風險特點。一是擴散速度快，破壞力強大。傳統銀行業務通常是通過紙質或是銀行內部系統來操作，一旦出現了錯誤，是有充分的時間查找、連接并且追回損失的。但是包含了交易數據、用戶操作行為數據和用戶數據及文本數據等大量數據的云金融為載體的互聯網金融，一旦出現了問題或是差錯，將會難以立刻糾正，并且互聯網金融業務運作速度飛快，等到發現問題后再攔截和追討損失基本無望。二是風險會交叉傳染。一方面互聯網金融業務平臺內包含了融資類、支付類和理財類業務，業務相互之間存在交叉性；此外互聯網金融商業風險內的市場風險、信譽風險和操作風險就像是多米諾骨牌，一旦一個出現風險將會引發一系列的風險。三是很難區分風險責任?；ヂ摼W金融辦理的過程一般都會涉及到外包商、電力和電信等其他多種合作方式，因此一旦某個方面出現了服務終端、客戶信息泄露和系統崩潰，將會直接對互聯網金融企業造成極大的損失，并且難以對責任實行區分。責任不能區分的直接結果就是一旦發生了損失，將難以對有關方的損失賠付進行明確。
互聯網金融的風險預警系統
數據作為中心的體系設計原則?；ヂ摼W金融風險預警系統設計內必須要遵循下面幾點：一是系統性原則。互聯網金融風險預警系統屬于一個針對互聯網金融風險實行檢測、預測和預警的系統，是大型的體系，該體系內包含了互聯網金融行業的所有，因此建立該系統時必須要考慮每一個用戶和金融產品的提供者等全部參與到金融活動內的人的利益，同時還要實行系統性建設。二是時效性原則?；ヂ摼W金融行業最大的特點是高速，充分體現了互聯網金融活性具有的及時性特點，因此在實行互聯網金融風險預警系統的建設中，必須要實時防范并且及時處理，確?？梢约皶r判斷風險和快速應對，避免造成太多損失。三是科學性原則。在預警系統的建立中要確?？茖W性，保障系統可以準確對金融風險實行判斷，防止對金融風險作出錯誤估計，最終導致不必要損失。將數據當做中心系統層級。在互聯網金融預警系統內存在以下幾層：一是數據管理層。預警系統主要是基于數據建立的，對此必須要建立和健全系統對數據的管理機制，建設和企業規模相適應的數據管理中心，便于對數據的收集、整理、加工和存儲。而且在數據中心還要實行管理過程內確保數據的準確性、完整性及安全性。二是數據整合層。風險預警系統的最主要任務是要通過分析互聯網金融行業內的海量數據，進而實現對其中風險的語境，這就必須要系統地對金融風險存在更為透徹的認識，自金融風險的定義出發，重新整合和分析數據，進而提取出有用的信息，信息整合能夠很好地保證信息的準確性及可靠性，數據提取層主要是整合及提取數據。三是數據分析層。數據分析層主要是分析數據，判定數據的風險。這就要保證系統具有完備的智能性。四是數據的解釋層，數據解釋層是對風險的解釋，更加準確地來講就是通過風險和企業現狀結合得出分析結果，其中包含了風險的可靠性、危險度、產生根源和處理方法。
建立互聯網金融風險預警模式
（一）風險預警設計思路
在上述分析的基礎上，針對定性風險評估指標使用模糊綜合評價法對其實行量化，對互聯網金融商業風險進行測度。依據選擇的權重系數測定互聯網金融商業風險預警綜合評分值，依據設定的預警區域范圍來確定互聯網金融的風險預警區域，從而選擇互聯網金融商業風險的相應策略權重系數的選擇在風險測度內是最關鍵的問題，對市場風險、信譽風險及操作風險實施分別測度中，須確定各個具體指標的權重系數問題；另外就是互聯網金融商業風險預警評分值測度過程內的市場風險、操作風險以及信譽風險分別權重系數確定的問題。
（二）構建互聯網金融風險預警指標體系
在業務平臺基礎上的互聯網金融商業風險主要被分成了市場、信譽和操作風險三個維度，而且各個維度的風險有著豐富的含義，很難使用單一指標來客觀描述。為了使得評價指標變為更精準，本文使用主客觀結合的方式設計互聯網金融三個維度的商業風險。 針對定量指標，筆者結合有關學者的研究成果和銀行體系定量指標來計算，最終對定性指標使用問卷調查的方式，結合模糊綜合評價方法得到最終對應的評分值。
（三）建立互聯網金融商業風險預警
通過假設互聯網金融商業風險內各變量間均是相互影響并且相互作用的，建立互聯網金融業風險的結構方程模型，并且對上述指標之間的關系進行檢驗?；ヂ摼W金融商業風險的三維關系假設主要為：H1：市場風險防控對互聯網金融商業風險的預警防控的直接正影響；H2：信譽風險防控對互聯網金融商業風險預警防控的直接正影響；H3：操作風險防控對互聯網金融商業風險預警的直接正影響；H4：市場風險防控及信譽風險防控的直接雙向正關系；H5：市場風險防控及操作風險防控的直接雙向正關系；H6：信譽風險防控及操作防控間的直接雙向正關系；H7：市場風險防控依賴各種要素不受信譽風險及操作風險防控影響；H8：操作風險防控依賴的各要素不會受市場和信譽風險防控影響；H9：信譽風險防控依賴的各要素不會受市場和操作風險防控影響；H10：除市場、操作和信譽風險以外的其他因素都是殘差項。劃分衡量互聯網金融商業風險的指標為：一是互聯網金融機構個體的指標，包含財務健康情況及機構規模；二是互聯網金融整體指標，包含了信貸質量、資產規模、資產及負債匹配數量；三是互聯網金融機構指標，包含了業務發展模式、產品類型、風險度量等。見表1所示。在模型內市場、信譽和操作風險分別作為三個外生潛變量分別由各自所屬顯變量測量，互聯網金融風險系統的各變量相互間是存在關聯性的，因此假設三個外生潛變量之間存在相互變聯系?；ヂ摼W金融的融資業務風險是內生的潛變量，主要是表1內的八個顯變量反應。
分析互聯網金融商業風險預警結果
首先要對預警信號閾值實行確定。預警信號閾值是觸發預警后續行動的臨界值，閾值要綜合數據的模型、歷史數據經驗和專家經驗以及同業信息確定，并且還要考慮互聯網金融的融資平臺的風險偏好、客戶與平臺的聯系、監管部門檢查評估互聯網金融融資平臺和監管要求等因素。一旦風險表征值超出了預警信號的閾值，將會觸及預警流程，進入風險預警系統，將實現對風險級別的定位。其次是定位互聯網金融商業風險的預警級別。依據評估風險大小，劃分互聯網融資風險為正常狀態、關注狀態、次級狀態、可以狀態以及損失狀態5個等級，分別用綠、藍、黃、橙、紅五種顏色的燈來表示。詳情見表2所示。第三是分析互聯網金融商業風險預警的結果。在處于綠色信號燈范圍情況下，互聯網金融平臺必須要考慮和其開展對應的業務活動，還要增強互聯網金融平臺的效益，平臺必須要大量的吸收該種類型的業務；在處于藍色信號燈的范圍下，互聯網金融平臺則可以考慮接受和其開展對應的業務，那些已經有的處于藍燈狀態的業務，則可以考慮持有；在處于黃燈信號的范圍時，互聯網金融平臺可以按照公司的戰略和客戶征信情況，適當考慮是否需要開展其他方面的業務，若是已經存在了處于黃燈狀態的業務，要及時防范并且調整，或是改變持有策略或是適當轉出業務；在處于橙色燈信號時，互聯網金融平臺則不應當考慮其借貸，若是當前業務已經處于信號燈為橙色的狀態，要立即采取對應措施來降低損失；若是當前處于紅色信號范圍內，則互聯網金融平臺必須將其拉進黑名單，針對已經處于紅燈狀態的業務，則要采取強硬的手段實行積極挽回，盡力彌補損失，實行不良征信評價。
參考文獻：
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