時間：2023-05-15 16:08:40
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天恒泰總公司以金融投資為核心，企業投資方向涵蓋農業、養老等基礎產業和現代服務業。天恒泰品牌旗下已擁有天恒泰投資、天恒泰財富、天恒泰信用等子品牌。目前，天恒泰正穩步發展為中國金融服務行業知名企業之一。
Q：有數據顯示，目前P2P累計成交量突破萬億，這能否看做互聯網金融發展的標志性事件？對于近期大熱的互聯網+，各方觀點普遍認為：金融服務將是未來中國互聯網行業的最大風口，呈現顛覆性增長。作為業內人士，您對互聯網金融行業發展有著怎樣的預測和判斷？
A：萬億交易的確具有標志性意義，這恰恰證明了互聯網金融行業具備高成長性。普惠金融和金融創新是金融行業發展的“大勢”，資本的力量、政策的東風、民眾的需求，讓互聯網金融成為增長最快的行業。
互聯網金融自誕生之日起，改變的不僅僅是金融結構需求，更沖擊了人們的消費習慣，帶來了金融理念的變化。作為創新的金融手段，它為金融體系注入新鮮血液，讓傳統金融開始求變。伴隨國家提倡的“雙創”大潮，互聯網金融更是英雄有了用武之地。像天恒泰財富這樣的一大批金融服務平臺為“雙創”潮中的中小企業和個人提供民間金融服務支持。
量變促成質變?；ヂ摼W金融與傳統金融的競爭融合趨勢越發明顯并吸納各方力量，呈現更加開放的特點?；ヂ摼W金融將會承擔更多的重任――助力實體經濟、小微企業、個人創業發展、帶動就業、實現財富夢想、拉動經濟增長。未來十年，我堅信，將開啟互聯網金融服務的黃金時代。
Q：過去幾年，互聯網金融市場變化很快，天恒泰財富在金融服務領域的創新實踐和發展經驗有哪些？其核心競爭力主要是什么？
A：隨著中國經濟進入新常態，大眾富裕階層理財者的投資方法、習慣發生了新的變化，崛起了一大批基本實現中國夢的中產階級。截至2015年5月，內地千萬級別的高凈值人群數量已達121萬?？梢哉f，中國財富管理行業進入了大發展時代。
對此，天恒泰規劃了財富管理的業務版圖，借鑒歐美經濟體金融管理的成熟模式，結合國內金融市場的政策法規及運作特點，創新性地對金融服務業務進行了本土化改良，為客戶提供全方位、個性化的創富管理與普惠金融服務。
天恒泰的金融服務包括投資分析、家庭理財規劃、資產配置等全方位、完整的財富管理服務，具備靈活自主的投資方式、凈高穩健的投資收益、專業完善的運作體系、安全嚴密的風控保障等特點。目前，我們針對子女教育、養老規劃、資金優化配置、投資還貸等需求，為高凈值人群及富裕家庭提供定制化、多元化的金融產品，在提升客戶生活品質的同時，應對通貨膨脹困擾，實現民眾的財富愿望。天恒泰財富通過布局在華北、華東、華南以致未來全國化拓展的金融服務網點，夯實地面貼身服務，以專業的管理、形成了用戶良好便捷的體驗優勢。
中關村，英雄地，風云地。聯想、百度、北大、清華……這些如雷貫耳的名字在過去二十年中見證了這片土地的風生水起。而僅僅去年一年，中關村就新增了4000多家科技型企業。在洶涌的互聯網創業大潮中，這家不起眼的咖啡館，卻成為了江湖的縮影。聲名顯赫的業界大佬、極具個性的老板三人組、蜂擁而至的草根創業者，一切戲劇元素都在這里聚集。
臥虎藏龍
3W咖啡館外墻玻璃上，以搞怪的手法涂滿了“谷歌”、“優酷”等互聯網巨頭們被異化后的LOGO，而其內部圍墻上，畫著的都是馬云、徐小平等業界大佬們在“超級瑪麗”的跑道上“頂蘑菇”的卡通畫。然而，在這些細節背后，3W絕不僅僅是一間單純的互聯網主題咖啡館。
地理位置上，3W咖啡館周邊是諸多中國最?；ヂ摼W公司云集的地方，新浪、騰訊、微軟皆聚集于此。而在其內部，更是別有洞天——
“一個看起來普普通通的正在喝咖啡的顧客，就可能是業界的大佬?！痹隈R德龍的形容中，這里儼然就是電影中武林高手云集的龍門客棧。而許單單則在5月4日發微博，“在3W看到一個人挺眼熟，仔細一看，竟然是漢王科技董事長劉迎建?！?/p>
“學而思創始人曹允東、九合創投創始人王嘯，還有附近許多互聯網公司的產品經理，都是這里的常客。這些在業內大名鼎鼎的人，會一邊坐在樓上喝著咖啡，一邊默默地觀察前來的創業者?！滨U春華如此描述這里的“臥虎藏龍”。有一次，原本約好第二天談合作的咖啡館兩位股東，竟在先前一天各自約朋友來就餐時提前碰面；還有一次，同時就餐的7桌顧客中，有3桌是來自百度，“而且先前一個小時才剛見過面”。
2011年7月1日，徐小平發了這樣一條微博：“剛聽說在中關村新了開一家3W咖啡館，以聚集互聯網創業者與投資人為宗旨，是幾十個業內人士集資辦的。還聽說這樣的場所不止一家。聽完我忍俊不禁，心向往之，為中國青年人如火如荼的創業熱情、才華、氛圍、以及越來越成熟的環境而激動。改日一定去喝（憑此微博，希望老板給我免費一杯！）”驚喜還不止于此，當他正式成為咖啡館的股東后，“還遇到來自深圳的楊向陽先生。他是生物醫藥領域投資大家，海普瑞最早投資人，清華企業家協會會長。我們一見如故。”
在咖啡館中，三位創始人許單單、馬德龍和鮑春華職責不同，各有分工。其中，許單單是牽頭人，主要負責整合外部資源；馬德龍負責線下平臺的建設、與創業者交流；鮑春平則負責咖啡館品牌，沙龍，俱樂部以及股東關系的維護。
當初，有著互聯網和行業投資分析雙重背景的許單單將一個簡單的想法一“開互聯網圈子咖啡館”發到了自己的微博上，為咖啡館招募股東。出人意料的是，此舉引起了不小的轟動：“很多互聯網大佬和投資人士都表達了興趣。”鮑春華介紹，第一期的百余名股東幾乎全是“名人”。
“到目前為止，3W咖啡發展的每一步，都超出了我們最初對它的設計?！痹谟蓸I界大佬們組成的股東團隊的各種光環籠罩下，這家小小的咖啡館迸發出無窮的想象空間。
大俠與走卒的對話
“來得及！我現在要和另一組創業團隊聊一會兒。之后我就會消息；我會定向邀請一些人，你那邊也盡量邀請一些。別著急，早上剛處理完四五件事兒，你的材料都準備得差不多了……給客人倒杯水。”女老板鮑春華早已習慣了這樣的忙碌，似乎分身有術。
“項目組求包養”、“請大家多多關照”，3W咖啡的張貼墻上，常常出現一份份創業團隊找投資的廣告?；ヂ摼W行業的創業者多是剛從高校畢業、或者在業內打拼過幾年的精英，他們年輕、有活力、有沖勁，也有常人比不上的耐受力。他們愿意放棄白領金領的角色，投入到創業的浪潮中。他們也渴望和投資人打交道，為自己的項目尋找資金。
而投資人們，也樂得有這樣一個開放的平臺讓他們去接觸項目。創新工場的曹飛、清科資本的葉濱等人都曾前來參加“3W投資人下午茶”。過去的半年間，共有超過150名創業者在3W咖啡館與20多家投資機構進行過面對面接洽，其中“有兩個項目分別拿到了200萬美元的風險投資”，此外還有十幾個項目也已深入到了跟進階段。
每個周四，是馬德龍“接待”項目的專用時間，他走馬燈似的不停穿梭于桌與桌之間，握手、交談、換名片，介紹客人互相認識。下午茶時間，馬德龍會把咖啡館二樓一角亞麻色的布簾拉上。帷帳里面，投資者與創業者之間的私密交流，往往由一壺咖啡開始。
自2005年興起至今，經歷了多輪競爭淘汰的中國視頻行業進入了一個合縱連橫的時代，從盛大集團控股酷6，到優酷土豆的換股合并，以及騰訊、百度等互聯網巨頭紛紛推出自己的視頻業務，使得資本競爭逐漸成為這一市場的主流。而隨著百度收購PPS，國內一線視頻網站中仍在獨立運作的PPTV的未來就成了業界津津樂道的話題。
據PPTV公司CEO陶闖透露，與蘇寧的談判在10月上旬就已基本敲定細節，之前PPTV也接觸過不少其他公司。而有消息稱，除了蘇寧，搜狐、阿里巴巴、湖南衛視都曾與之有過關于并購方面的接洽?！罢勏聛?，要投資、并購的都有，但管理層優先考慮的是保持公司獨立發展。”蘇寧副董事長孫為民也表示：“PPTV聚力今后仍將保持獨立運營，并堅持互聯網公司的創業文化，實現團隊的創業夢想?！边@或許也是促成雙方合作的一個重要因素。
2011年，PPTV曾付出35%的股份獲得了日本軟銀集團2.5億美元的投資，創下了當時全球互聯網視頻行業的最大單筆融資紀錄。但對PPTV的投資未能幫助這家日本財團實現在中國視頻領域擴張的計劃，而隨著此次蘇寧的入股，軟銀將徹底退出。
不少業內分析人士認為，即便有了蘇寧的資本，PPTV仍然難以撼動愛奇藝和PPS以及優酷土豆在視頻行業的優勢地位，但這筆投資卻是蘇寧布局互聯網數字消費內容市場的重要一步。對于正在積極向“云商”模式轉型的蘇寧而言，未來包括視頻在內的數字消費內容與實體商品和服務同等重要，收購PPTV正好可以彌補這一方面的短板。
值得一提的是，此次與蘇寧共同出資的弘毅投資是聯想控股的成員企業，這也可能意味著，與弘毅投資同屬聯想控股旗下子公司的聯想集團未來同樣存在與蘇寧、PPTV合作的可能。并且，在董事長楊元慶的主導下，聯想集團啟動了“四屏合一”（智能手機、平板電腦、PC和智能電視）的戰略，其中智能電視無疑需要有可堪借力的內容平臺。
各取所需
乍看之下，向云服務轉型的蘇寧收購互聯網視頻公司PPTV，并不像百度收購PPS那樣邏輯清晰，但事實上，這筆買賣對雙方都有好處。
從2005年創辦至今，PPTV的視頻業務已全面覆蓋網頁、PC和移動端，并開始向互聯網電視領域進軍，其日均覆蓋用戶達3092萬人，活躍用戶則超過3.4億，日均播放時長1930萬小時，綜合指標位居業內第三。盡管如此，在視頻業版權、帶寬成本居高不下、行業整體虧損的大環境下，PPTV處境艱難。
PPTV曾表示該公司去年年底已經達到盈虧平衡，但根據蘇寧的公告，今年1-7月，PPTV實現營收3.2億元，凈虧損6500萬元。事實上，當初軟銀投資PPTV時，對它的估值高達7億美元，對比此次蘇寧的開價，其整體市值大幅縮水。面對著不斷虧損和貶值現狀，出售無疑是一個最好的選擇。
不過，陶闖等PPTV高層希望出售后能繼續保持在公司的獨立管理地位，這與搜狐、阿里等投資者產生了嚴重的分歧，唯有蘇寧愿意接受這個條件——張近東在運作視頻網站方面的經驗是零，保留原管理團隊反而可以省去不少麻煩。如此一來，雙方的合作也就水到渠成了。
有投資分析人士認為，蘇寧和弘毅的聯合投資高達4.2億美元，但其中大部分錢可能被軟銀等投資機構套現拿走，實際留給PPTV用作業務的資金并不多。對于這個問題，孫為民表示，只要未來PPTV按照雙方認可的業務方向發展，“無論需要多少資金蘇寧都會支持?！毖酝庵馐?，PPTV將無需因資金緊張而煩惱，只需專心經營自己的業務。
近年來，忙于向云服務商轉型的蘇寧在互聯網領域動作頻頻，先是在去年底收購電商網站紅孩子完成了線上電商的布局，并推行線上線下同價策略，后又在今年推出零成本入駐的網絡銷售開放平臺——蘇寧云臺，同時，蘇寧還拿下基金支付結算許可，進軍互聯網金融；并與中國聯通、中國電信簽署了移動通信業務轉售協議，爭奪首批虛擬運營商牌照。
對蘇寧來說，跨界收購PPTV則能使其互聯網業務更加多元化，搶占互聯網的流量入口，豐富數字內容產品經營，打造全新的互動購物體驗。據悉，在即將開始的蘇寧首屆O2O購物節上，蘇寧將和PPTV將首次開展合作，包括4天的店面視頻互動直播團購，市場推廣的雙向引流，以及聯合開展電送機頂盒的“客廳風暴行動”。
對此，電商觀察員魯振旺表示，與PPTV的合作將幫助蘇寧為其未來的視頻購物和數字消費做鋪墊，從而建立一個完整的互聯網生態圈。而這也正是蘇寧所期望的戰略目標。
布局產業鏈
對于蘇寧與PPTV的聯手，包括愛奇藝聯席總裁徐偉峰、迅雷集團COO黃芃在內的不少視頻業界大佬均表示，這不會對現有的行業格局產生影響。
不過，蘇寧的意圖顯然并非要借PPTV在視頻領域攻城略地?！皬埥鼥|的策略是轉型互聯網，從家電的銷售到電商，但最大的問題是轉型還需要打造出和其他對手不同的地方?！卑阶稍兛偨浝韽堃惚硎?，對蘇寧而言，數字娛樂視聽業務是一個相當重要，卻又陌生的全新市場。
陶闖也表示，互聯網已經進入了生活體驗服務階段：第一個是數字娛樂，即視頻；第二個是電商，蘇寧線上電商的布局已基本完成，它的下一個目標應該包括數字娛樂領域。
根據蘇寧、弘毅和PPTV的計劃，此次三方合作將首先打通PPTV互聯網用戶和蘇寧的會員服務，通過蘇寧提供的各類生活服務建立對PPTV用戶人群的深度認知；PPTV則在其龐大的用戶規?；A之上，借助蘇寧與弘毅資金、線上電商和線下零售的渠道資源，以及家電和3C產業鏈中的行業優勢，進一步大力發展和布局移動、家庭、PC視頻終端。
中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）015-000-01
一、中小企業融資困境
中小企業因規模小、經營不穩定、資信等級低、抗風險能力弱等天然缺陷使其無法從正規金融機構獲取充足的融資資金[1]。另中小企業相較大企業資產少，擔保、抵押難，傳統金融機構由于信息不對稱，會將未來風險以高融資成本形式體現，導致中小企業融資更加困難。
中小企業在發展階段資金需求較大，大多依靠自身資金積累或民間高利借貸，融資成本高且融資渠道窄，資金來源靈活性差，財務風險容易增加。
二、現存互聯網金融弊端
過去一兩年，互聯網金融野蠻生長，良莠不齊，廣大投資者蒙受損失。大部分P2P網貸只是傳統金融互聯網化，并無大數據搜集和專業投資分析能力。對中小企業融資，仍提供抵押擔保，融資成本并未降低。不少平臺變相非法集資，利用已有資金池開展信貸和理財業務，造成風險積聚，導致資金鏈斷裂。這些對投資者的欺騙致使部分失去信任，進一步惡化中小企業融資。可以看出，這些現存互聯網金融并未改變信息不對稱現狀，因而需要探索適宜我國中小企業融資的新模式。
三、降低信息不對稱的互聯網金融新模式
網貸平臺在無專業機構支持，無大數據分析，無新技術引導下，只是將單個公司或金融環節互聯網化，無法利用整體優勢改變信息不對稱，而使投融資信息透明，降低成本，提升效率。為此，筆者認為，未來可通過三種改進后的互聯網金融新模式來改善信息不對稱問題。
1.互聯網金融生態
構建以傳統金融機構為主的多機構協同參與的互聯網金融生態。傳統金融機構在風險控制、金融產品設計、資產管理等領域有深入研究及專業優勢。同時傳統金融機構成立中小銀行，結合線下團隊廣泛實證調研，探查走訪，利用專業優勢識別特定風險。多機構包括互聯網理財、第三方征信平臺，電子銀行、移動支付體系，會計師事務所等，其掌握的信息深入居民生活及企業生產各方面。在此基礎上，將金融機構現有內部流程和生態結合專業優勢，進行分工并整合外部資源形成新的互聯網金融生態，這種生態的構建使互聯網金融具有市場自律自治功能。
建立該生態是將傳統金融機構、外部專業機構與互聯網技術融合，而專業化和精細化分工使各主體能專注于專業領域，整合資源和數據，完善針對中小企業的征信體系。從而企業具體經濟活動的信息和數據都能如實采集和反映，更好為金融機構設定融資額度，降低信息不對稱。
該生態并非是壟斷或靜止的，其包含各專業機構間競爭。利用競爭使各機構追求自我利益最大化，從而更好地整合資源，形成策略性趨勢互動及合作，最終轉化成外部高質量金融服務，滿足中小企業需求。
2.基于大數據下的電商金融
電商金融利用第三方支付平臺，對平臺內中小企業通過對其上下游交易、運營、銷售、財務、客戶、物流、企業信用監測等數據指標的挖掘，分析中小企業運營、財務、創新力等行為，挖掘出有價值和潛力的中小企業[2]。利用大數據，設計和制定運算模型，結合企業需求制定合理融資范圍，提供全面金融服務。
大數據分析是建立在企業歷史數據基礎上來預測其未來的，企業良性發展也是建立在對歷史交易的有效保證上。因此企業包括交易記錄在內的歷史數據客觀反映其真實能力，為投資者提供有效的參考依據。
以螞蟻金服為代表的電商金融在近兩年發展迅速，自2014年10月正式成立以來，螞蟻金服借助阿里巴巴、淘寶等平臺，利用風控模型，分析各商戶近6個月交易數據，并以月為單位動態調整商戶貸款額度，對平臺內包括淘寶、天貓網商等近6000萬中小企業提供貸款服務。
3.區塊鏈技術
區塊鏈作為未來互聯網金融發展方向，目前得到世界幾大銀行和多國政府關注。其根據共識算法，利用全網記賬將每段時間內通過該技術實現的各項交易記錄下來，要求每一個節點都記賬并核對，蓋上時間戳。在交易流程中，以加密方式進行點對點交易，實現去中心化，在節省交易中介成本的同時，形成公開賬本。由于在每筆交易中需要網內所有節點共識認證，因此利用區塊中的全網記賬，可有效識別未來所有企業交易信息，構筑基于區塊鏈技術的去中心化信用體系，并利用體系中某一單個企業的信用情況為其融資，從而有效避免投融資雙方信息不對稱情況。
四、正視互聯網金融新模式與中小企業融資關系
互聯網金融存在局限性，即使是新模式本身。局限性不僅來自科技和監管，更多是個體趨利性，個體利用科技和監管漏洞通過隱瞞或欺騙來制造信息不對稱而獲得更大利益。因此需要正視互聯網金融新模式與中小企業融資關系，其不能徹底消除局限性，但可通過不斷探索與完善科技和監管來減少這種局限性，就如互聯網金融新模式一樣。
1.互聯網金融局限性
就目前的科技水平，互聯網金融始終存在信息不對稱。電商金融大數據并未包含商家的社交數據，而其對信用評級也至關重要。很多中小企業融資后資金去向無法利用大數據進行確認。因此仍然可能利用虛假交易和證據隱瞞誤導信用平臺甚至欺騙投資者，就如電商金融中刷單和虛假交易的存在。
2.堅持探索完善新模式
互聯網金融為投資方實現多類型資金配置，為融資方提供多渠道融資便利。信息不對稱在目前確實無法徹底解決，只有利用現有大數據技術和相關從業人員專業性，盡可能降低融資難度。
中國互聯網金融協會的成立將從行業行政監管和市場自律兩方面對互聯網金融進行整治和完善。在未來，仍將堅持探索和完善互聯網金融新模式，不斷試錯總結經驗，對不宜推廣的模式采取小額試點，逐步完善；對以區塊鏈技術為代表的新科技，尊重發展，合理監管。
五、結論
中小企業融資難在于投融資雙方信息不對稱，近兩年互聯網金融發展并未有效降低該不對稱。基于專業化的互聯網金融生態體系和大數據下的電商金融及區塊鏈等新模式在未來或許是改善中小企業融資困境的有效途徑。未來將依賴科技進步及完善監管來弱化個體趨利性影響，真正降低信息不對稱，服務中小企業。
“BAT”在互聯網金融領域已有怎樣的布局，他們將扮演怎樣的角色？這些問題頗受各界矚目。
攪局者來了
百度“百發”是一項組合形式的理財計劃，借助百度領先的大數據分析挖掘技術，幫助百姓實現更好的收益率。百度金融中心相關負責人表示：“百度采用互聯網的思維創新金融理財的形態，希望能使廣大網民受益，并推動全民互聯網理財時代的到來?！?/p>
“超高年化收益（8%）+超低門檻（1元）”，百度“百發”著實吸引眼球。而這或許僅僅只是開端。據悉，百度金融目前包括三大業務：面向用戶的“百度理財”、面向中小企業客戶的“百度小貸”以及面向金融客戶的“金融知心”。2013年5月，在百度聯盟峰會上，百度CEO李彥宏提出，傳統行業將被互聯網沖擊，其背后的用意或許正是互聯網金融領域。
此后一個月，李彥宏宣告百度將進行組織架構變革，全新組建前，向收費和搜索業務群組探索創新模式。7月，百度“百付寶”獲得互聯網支付牌照；8月底，百度金融測試版低調上線；9月，百度在上海成立小額貸款公司。10月，百度“百發”，正式進軍金融業。
而在百度之前，阿里巴巴才是互聯網金融領域的焦點。2013年6月，馬云就表示：“未來的金融有兩大機會，一個是金融互聯網，金融行業走向互聯網；第二個就是互聯網金融?！睂Υ?，眾多業內人士評論道，金融行業也需要攪局者，更需要那些外行人進行變革。
支付寶一直是阿里巴巴與金融聯系最為密切的業務。今年6月13日，阿里巴巴集團支付寶上線的“余額寶”轟動一時。據悉，用戶存留在“余額寶”資金后，能拿到比銀行活期存款利息更高的收益。根據其官方介紹，2012年，10萬元（人民幣，下同）活期儲蓄利息350元，如通過余額寶收益能超過4000元。
2013年10月9日，阿里巴巴、內蒙君正及天弘基金管理層對天弘基金分別實施了增資擴股，其注冊資本由原來的1.8億元增至5.143億元。其中，阿里巴巴出資11.8億元認購天弘基金26230萬元的注冊資本，將持有后者51%股權，而天弘基金正是支付寶的合作伙伴，阿里的介入讓這家此前名不見經傳的基金公司瞬間名聲大震。而在9月，市場已經傳出阿里申請網絡銀行的消息。
相比百度、阿里，騰訊目前在互聯網金融領域則更低調。在傳出阿里巴巴申請設立網絡銀行的同時，騰訊也傳出消息要辦銀行。今年9月，有消息稱，廣東地區有3家企業正在申請民營銀行，且獲廣東政府批準，已經上報銀監會，分別是深圳的騰訊控股、廣州的香江集團和揭陽的中德產業園。
其實，早在2005年，騰訊就成立了類似于支付寶的第三方支付平臺財付通。2011年，騰訊花費3.8億元人民幣收購證券投資分析軟件公司益盟操盤手20.2%股權。2013年3月兩會期間，騰訊公司董事會主席兼首席執行官馬化騰曾公開表示，正在考慮申請相關金融業務牌照。8月，有消息稱，騰訊和長城證券將展開進一步的深度合作，目標是雙方合資成立網絡證券公司。同月，騰訊對旗下的微信進行了改造，添加了財付通的“微信支付功能”。9月，騰訊與浦發銀行在上海簽署《戰略合作協議》，被認為開創了中國互聯網企業與金融業跨界合作的嶄新模式。
行業待破題
百度百科中對互聯網金融的定義是傳統金融行業與互聯網精神相結合的新興領域。理論上互聯網金融包括第三方支付、在線理財產品的銷售、信用評價審核、金融中介、金融電子商務等模式。
“他們（BAT）三家觸角最多，產品多，入口多，當然要爭（互聯網金融）?！被ヂ摼W知名觀察人士程天宇分析稱。
“BAT”三巨頭中，百度的優勢是搜索。央視財經評論員、經濟學家馬光遠評論稱，百度覆蓋了中國5.91億網民中的95%?！凹词挂蝗艘粔K錢，三五億就是一筆不小的數字?！薄鞍俣饶苷线@些搜索的信息數據，這是別人無法比擬的，所以對百度來講，互聯網金融的想象空間很大?！?/p>
相比百度，阿里從事互聯網金融更加順理成章，畢竟電商與金融聯系最為密切。阿里切入互聯網金融的基礎是其強大的電商平臺，支付領域是支付寶，小貸領域則是其供應商的信用數據。而阿里的互聯網金融布局顯得更為全面與徹底。海通證券在一份報告中指出，銀行有三大核心業務“存、貸、匯”，匯主要是支付結算等中間業務。而阿里金融通過“支付寶”實現由“電商”到“匯”業務，由“余額寶”實現“匯”到“存”，由“阿里小貸”實現“匯”到“貸”。
騰訊在互聯網金融領域的具體規劃戰略目前尚不清楚，但可以看到，其核心優勢在于其以QQ為主導的社交關系鏈。同時在電商領域的布局與阿里業務相近，因此業內普遍認為，騰訊其實才是阿里潛在的最有威脅的競爭者。
網名為江南憤青的網友在名為《沒事看BAT的金融大戰》博文中指出，阿里由于具備極大的生態優勢，因此產生了一定的排他性的基礎風控優勢，而百度和騰訊，其實都尚未進入真正的金融領域，百度“百發”，更多是金融產品的銷售服務行為，扮演的是銷售渠道角色，而騰訊則主要還是體現在支付領域。
一、引言
互聯網金融是互聯網技術和金融功能的有機結合，實現資金融通、支付、投資和信息中介服務的新型金融業務模式?；ヂ摼W金融的發展對我國金融投資行業的發展帶來了深刻的影響。由于金融支付、投資理論與融資的功能可以在互聯網中輕易實現，傳統的金融機構壟斷地位被打破?；ヂ摼W金融具有便捷性、互動性、效率高、成本低的特點，這深刻地改變了人們的投資理財行為，使理財方式、途徑與理財產品得到極大擴展。2013年，以余額寶為代表的新型貨幣基金在不足一個月中募集超百億元客戶資金，對傳統的金融業態帶來前所未有的沖擊。近年來，各種新型的互聯網產品如眾籌、P2P等不斷涌現，人們的投資理財方式發生了很大的變化。由于《投資學》課程內容是以銀行、證券公司、保險公司等傳統金融機構為基礎編寫的，因此在互聯網金融不斷發展的背景下有必要對《投資學》課程進行教學改革。目前，大多數本科院校財經類專業開設了《投資學》課程，將其作為核心課程。我國的本科院校分為研究型大學與應用型本科院校，研究型大學是培養學術研究型人才，應用型本科院校培養生產、管理、服務等一線高級應用型人才。兩類不同的學校在培養目標、課程目標、教學的方式等教學模式上存在很大差異。但許多應用型本科的《投資學》教學直接套用研究型大學的教學模式，忽視應用型本科院校的教學特點，因此實際教學效果受到影響。
二、互聯網金融背景下應用型本科《投資學》教學存在的問題
1.1 網絡銀行的概念
自20世紀60年代起，美國、日本等發達國家的傳統銀行已開始著手電子化服務建設，他們將計算機技術引入客戶服務和公司管理。經過數十年的發展，目前已經業務和管理的電子化管理，建成了全方位的電子化銀行體系。網絡銀行的闡述應從兩個方面進行：一是從機構的角度，指銀行基于互聯網和消費者客戶端開辦業務；另外，從產品和服務的角度來看，傳統銀行或者新興金融企業通過互聯網提供金融服務，不僅包括傳統的銀行服務，也包括互聯網創新帶來新的金融業務。在日常生產生活中，我們對網絡銀行更多的認識是基于業務的角度，即網上銀行服務。
1.2 網絡銀行的興起原因
筆者認為，網絡銀行的產生并取得發展主要有以下幾個方面的原因：
1.2.1市場競爭需要企業創新。由于經濟和貿易的迅速發展，銀行和企業客戶，個人客戶，銀行和其他金融機構之間出現大量的、經常性的聯系，這些量大面廣，重復繁瑣的交易操作，繼續采用人工方法使銀行的運營成本高企，運營效率降低，而且容易出錯，從而導致金融交易的失敗。
1.2.2科技的發展。隨著信息化時代的到來，加速了計算機技術，網絡技術的發展和互聯網的普及，同時引發生活和經濟活動方式的變革，這些都給銀行服務的傳統服務帶來了很大的影響。充分利用現代科學技術成果，最大限度地滿足客戶的要求，為客戶提供方便，快捷，安全的金融服務，并占領市場是銀行的必然選擇。
1.2.3消費者消費習慣的演變。隨著上網用戶數量的大幅增長，通過網購平臺足不出戶購物的宅男宅女使得網絡消費成為了一種重要的消費習慣。甚至總理也以“消費時點”來形容網絡的影響力。
1.3 網絡銀行的基本特點
現在網絡銀行的發展與互聯網、互聯網公司和社交網絡存在眾多聯系。其特點歸納來說有以下幾點：
1.3.1差別化服務。網絡銀行能夠提供互動式的溝通方式，客戶訪問網絡銀行辦理業務時，可以提出具體的業務需求或購買一個具體的金融解決方案，網絡銀行也一直在互動方面進行努力。
1.3.2業務辦理更高效。客戶可以通過互聯網去完成賬戶查詢，資金轉賬，現金存取和其他銀行業務，享受在線銀行優質，快捷，準確，方便的服務，實現了通過電腦、手機等互聯網終端的快捷支付。
1.3.3衍生新的金融產品。網上銀行能夠集中利用其價優勢和互聯網豐富的信息資源，提供企業信用評級，財務信息，投資分析等服務創新，不斷改進，提高附加值信息，加強銀行信息中介職能。
2.網絡銀行的發展現狀
2.1 網絡銀行的業務概況
隨著互聯網技術的不斷發展，網絡銀行提供的服務種類、服務深度都在不斷地豐富、提高和完善。大體上，網絡銀行提供的服務一般包括兩大類：一類是傳統業務，這類業務只是把傳統銀行的業務從現實中的柜臺搬到了網上辦理。另一類是完全針對互聯網多媒體能夠實現互動的特性來設計提供的創新金融產品和業務品種。這類業務以客戶為中心、以科技為基礎，真正體現了按照市場的要求“量身定做”的個特色。
截至目前，網絡銀行已經開辦的網上銀行業務多達上百種，下面簡單列舉幾家銀行的網銀業務：
2.1.1北京銀行：查詢賬戶信息、查詢境外交易、查詢網上購物記錄、短信天使服務、收款人名冊管理、繳納水費、供暖費、手機話費、網上基金、網上貴金屬業務、網上國債、電子雜志等。
2.1.2民生銀行：個人金融業務、小區金融業務、小微金融業務、公司金融業務、同業金融業務、直銷銀行業務等等。
2.1.3交通銀行：理財、基金、繳費、黃金、外匯、保險、網上購物等等。
2.2 發達國家的網絡銀行發展現狀
在發達國家，網絡銀行發展迅速。和20世紀后許多新鮮事物一樣，美國是網絡銀行的誕生地。20世紀90年代，在克林頓總統的強力推動下，美國信息高速公路系統的建設和網絡進入普通家庭的普及，為網絡銀行的出現奠定了基礎。1995年10月，美國建立了第一家網絡銀行SFNB，據統計，在1997年5月27日，美國網絡銀行家數僅為26家，到2000年3月14日，這個數量達到了1930家，到2010年底美國的互聯網用戶達到了4200萬。在亞洲，新加坡、日本等國家的網絡銀行也正發展到一個，并仍已相當的速度繼續發展著。
2.3 我國網絡銀行的發展現狀
在互聯網時代，中國擁有著后發優勢，從2013年起，騰訊、阿里巴巴、蘇寧易購申請涉足銀行業務的消息就已經盡人皆知。支付寶、微信也開通了理財服務，高過一般金融機構的收益率在很短的時間內就積累了上億的用戶。
就在2014年7月，銀監會披露了近日已正式批準三家民營銀行的籌建申請的消息。這三家民營銀行分別是由騰訊、百業源公司、立業集團為主發起人設立的深圳前海微眾銀行，由正泰集團、華峰氨綸為主發起人在設立的溫州民商銀行，由華北集團、麥購集團為主發起人設立的天津金城銀行。我們注意到，騰訊成為了這批獲準進入真正意義上的銀行業的互聯網公司，這無疑實現了中國互聯網行業進軍銀行業的夢想。我們相信，接下來會有更多實力雄厚的互聯網公司進入銀行業。一直以來，互聯網公司對用戶體驗的關注以及提供差別化服務的能力都是令其他行業望其項背的。
銀監會表示，上述三家試點銀行將在發展戰略和市場定位等方面各具特色。如深圳前海微眾銀行將辦成以重點服務個人消費者和小微企業為特色的銀行，溫州民商銀行定位于主要為溫州區域的小微企業、個體工商戶和小區居民、縣域三農提供普惠金融服務，而天津金城銀行將重點發展天津地區的對公業務。
在上一波牛市里，圍繞股民主流需求的資訊、組合、社交等功能已經基本得到了滿足。
在加快轉型和深化改革大背景下，業界預期，互聯網證券的發展空間將全面打開。但一場股市異動，卻讓券商的整個創新業務開始收緊。
從國際經驗看，網絡券商已經取得了巨大的成功。中國的個人投資者占比高于海外，互聯網券商具備更好的發展機遇。
選擇從量化策略選股切入、致力于做中產階級智能投顧的慧理財創始人張沈告訴《財經》記者，在未來很長一段時間可能的震蕩市，如何在垂直領域繼續深化，或者打通交易實現閉環甚為關鍵。
眼下，房市風險累積、股市波動難測，隨著人民幣貶值預期增強，越來越多的投資者將目光投向海外。專注于美股、港股的互聯網券商也迅速崛起。
大數據和社交3.0時代
隨著大數據和人工智能技術的不斷進步，互聯網證券已從原來的互聯網渠道的1.0時代，進化到更加場景化的3.0時代，主要集中在兩個方向：大數據和社交投資。
在大數據應用分析方面走在行業前端的百度，早于去年初，推出國內首款應用大數據智能分析股市行情熱點的股票APP――百度股市通此后不斷升級，至今已經更新了10個版本。百度股市通依托大數據和人工智能，提出“智能選股”的核心策略。
百度互聯網證券業務主管、百度股市通產品負責人金靈告訴《財經》記者，傳統券商線下獲取客戶成本很高，BAT相對較低。百度的技術優勢在證券投資領域體現最明顯。中國是以散戶為主的市場結構，信息不對稱是散戶面臨的最大問題。通過消除信息壁壘來服務廣大的c端客戶是百度進
據金靈介紹，百度股市通創建了一套基于中國股市的“知識圖譜”，通過專業的數據挖掘和分析技術，將每天產生的新聞信息、搜索數據等與股票建立起相應的關系，從而實現通過各種信息的熱度變化來實時分析股票市場板塊、個股的異動，相關結果完全由大數據技術獨立完成，無人工干預。
事實上，在量化交易中，國際上51%的量化投資都是機器交易。 隨著大數據和人工智能技術的不斷進步，互聯網證券已從原來的互聯網渠道的1.0時代，進化到更加場景化的3.0時代，主要集中在兩個方向：大數據和社交投資。
eToro是目前全球領先的社交投資平臺。2006年在以色列成立，共有遍及全球超過450萬名注冊用戶。截至目前，在eToro平臺上累計進行的交易已經超過1.69億筆，交易額超過15億美元。去年12月，該平臺獲得平安集團旗下的平安創新投資基金領投。
與此同時，平安證券也與eToro平臺開啟了戰略合作。雙方探索在中國市場實現“復制交易”的創新交易方式，打造以社交網絡（SNS）為依托、以金融投資為主題的互聯網社交平臺。平安證券希望幫助有海外資產配置需求的合適投資者通過eToro實現全球資產配置。
作為社交性投資平臺的典型，雪球起源于信息交流平臺“I美股”，后來發展成為投資者交流的社區。在2014年股市火爆的背景下，用戶暴漲。隨后開始了“社區+電商”的轉變，同時將內容和交易相掛鉤。去年下半年，雪球開始探索和證券、基金、私募合作，開通交易接口。
雪球這種“社區+電商”的股票社交模式開始被很多其他平臺延展和學習。理想財富即是其中之一。依托此前理想在線的核心用戶群，理想財富戰略定位更精準，采取視頻直播的分享模式，理想財富CEO朱斌杰告訴《財經》記者，致力于推出“大理財”解決方案，打造基于A股的互聯網股票社區。
此外，嘉實集團旗下網絡科技公司推出的社交組合投資平臺金貝塔，被譽為“中國版Motif”。是中國首家基于聰明的貝塔理念打造的投資策略平臺。投資者只需在APP中輸入想要追蹤的投資主題或關鍵詞，即可獲得推薦相應的股票組合，同時也可跟投平臺上諸多金融專業大V構建的組合。
該平臺官方組合“王牌制造”的負責人周靜告訴《財經》記者，截至目前，由王者團隊創建的56個金貝塔組合中有38個創建以來收益率超過100%，3個組合收益率超過300%。
與金貝塔類似，但切入角度更垂直的慧理財從量化策略選股做起，致力于做中產階級的智能投顧。
所謂智能投資顧問，即用機器取代人工，為用戶做出資產配置的建議，把成熟市場機構投資模式直接提供給個人投資者。在美國，對標的是Wealthfront 和 Betterment 的模式。
“現在股票類APP很多，基本都是直接給結論，或者讓散戶跟著牛人做，而我們希望做的是幫用戶掌握投資分析的方法?！被劾碡攧撌既藦埳蚋嬖V《財經》記者。
專注美股和港股
隨著內地投資海外需求的增加，香港和美國的證券市場成為投資者試水海外的首選。特別是美股市場吸引了越來越多的投資者。
相關數據顯示，中國目前炒美股的人數至少在50萬，預計2016年有望達到七八十萬。美股券商業務市場規模約為100億。百度指數顯示，去年8月底受到A股市場動蕩的影響，用戶對于美股關注度提升10倍。
但是美股投資的渠道不暢，加上本地化服務的落后，給了互聯網券商做大的空間。目前小米投資的老虎證券、騰訊投資的富途證券即是此類代表，主要致力于解決投資美股、港股的渠道。
老虎證券由前網易有道搜索技術負責人、資深美股玩家巫天華創立，很快就獲得景林、真格、險峰華興、美團王興等20余家機構和個人的戰略投資。2015年9月，老虎證券獲得雷軍旗下的小米科技A輪億元投資。
今年初，老虎證券在京最新美股業務數據――2015年12月交易額達30億元人民幣，成為大陸地區交易規模最大的美股券商。老虎證券創始人兼CEO巫天華宣布，近半年，老虎證券業務快速增長，其中移動端增長超過八成。
作為騰訊系互聯網券商，富途證券由騰訊員工李華創立，于2012年10月獲得香港牌照后正式營業，專注于港股、美股交易服務。
按富途證券對外的數據，這家專注于港股、美股交易服務的互聯網券商，已于2014年下半年開始實現盈利。目前用戶數已經超過60萬，單月最高成交額突破200億港元，累計成交額逼近2000 億港元。成立三年，富途證券客戶數已進入到香港券商中上水平，用戶數則躋身前三名。
與傳統的美股投資渠道相比，老虎證券一直在做的就是降低投資美股的門檻。其研發的美股交易APP“老虎股票”，通過技術的優化，實現只需一個身份證就可在線開戶，所謂零門檻炒美股。
從行情數據、中文資訊、PGC社區交流完整交易決策支持服務，老虎要做的是“投資策略生產”。老虎證券創始人巫天華說，用戶真正需要的不是一個簡單的信息，而是一個投資策略。
此外，老虎股票支持融資融券，并提供1.3萬多種美股、期權和ETF產品。
據老虎證券聯合創始人顧瑩介紹，老虎證券遵照美國標準化券商基礎架構，投保于英國勞埃德保險公司，單個賬戶的賠償額度可達3000萬美元，客戶資金出入也都在美國的花旗銀行開立第三方托管賬戶，接受美國證監會的監管。
最近，老虎證券和富途證券不約而同開始介入A股。富途證券還在交易功能的基礎上增加了社交功能，投資者可以與牛人大咖在線時時互動。
在老虎證券創始人兼CEO巫天華看來，互聯網券商終究做的還是金融生意，不能用純互聯網產品的方法，而要回歸到金融的核心，即交易和安全。
政策變數
過去的兩年，各家券商以不同的姿態開始擁抱互聯網，互聯網圍繞證券業的創新也層出不窮。在加快轉型和深化改革大背景下，業界預期，互聯網證券的發展空間將全面打開。
但滬深一場股市異動，卻讓券商的整個創新業務開始收緊。
特別是隨著去年9月第三方交易軟件的叫停，互聯網公司大舉進軍證券業的進程放緩，本打算在互聯網證券大展拳腳的BAT也開始躊躇。
去年8月，支付寶的兄弟“螞蟻聚寶”悄悄上線。在支付寶9.0上線時，螞蟻金服曾表示會在7月底上線余額寶買賣股票的功能，但至今未見實質性動作。在券商牌照方面，去年11月，螞蟻金服方面宣布入股德邦證券，持股比例或高達75%，目前這一合作仍在等待監管部門批準。
而早在2012年就上線自選股APP的騰訊，去年8月開始內測互聯網證券平臺微證券，但此后一直沒有實質性動作。京東金融去年8月完成“股神”的上線，目前仍在公測當中。
無論支付寶還是微證券，實現炒股功能對傳統券商行業必然沖擊更大。截至目前，包括BAT在內的三大互聯網巨頭只停留在投資決策的階段，均未能實現股票實盤交易。
“其實，監管層的態度還是希望讓券商的（業務）最終回歸券商，互聯網的回歸互聯網?！苯咏O管層的人士告訴《財經》記者。
“券商依靠現有的商業模式已經賺得盆缽滿滿，沒有動力做出改變，求變往往有風險甚至付出代價?！痹暝醋C券研究所副所長，現已創建專注于互聯網證券的易選股董事長易歡歡告訴《財經》記者。
曾與百度、騰訊等巨頭聯姻，一度被稱為國內互聯網證券改革急先鋒的中山證券，在進行了一年的互聯網實驗后，便因股東壓力宣告失敗。
此前，正式吞下同信證券的東方財富網開始大張旗鼓地攬客。但“開戶傭金每筆5元”的優惠消息在其官網掛出不到一天即緊急刪除。其回應稱，“由于影響太大，內部還沒有做好準備，暫時取消?！?/p>
對于傳統券商而言，過去線下獲取客戶成本太高，如何依托互聯網平臺構建一個獨立于證券賬戶的賬戶體系甚為重要。目前來看，券商們在“賬戶+平臺+產品”的互聯網證券模式下越走越遠。對于互聯網公司來說，吸引了大批的用戶，但卻只停留在決策選股的階段，進入不了交易也是個問題。
雖然從國家層面對金融創新一直是鼓勵，但具體到互聯網證券，互聯網企業獲得券商牌照依然不是那么容易。
“現在央行已針對第三方支付機構加強監管了，炒股的資金量要遠遠大過其他類型支付，對資金安全的要求也更高?！币晃唤咏O管層的人士告訴《財經》記者。
一、基本面分析
東方財富公司近三年的凈資產收益率有大幅度增長，說明公司的獲利能力大大提高，企業的資本結構和資產利用均有較好的改善。權益乘數逐步提高，即資產負債率提高，2014年公司資產負債率為69.60%，雖處于合理范圍以內，但在利用負債財務杠桿效應的同時也承擔較高的風險，應引起重視。2013年總資產收益率受股票市場景氣度影響有所下降，14年增長速度加快。主營業務利潤率2014年高達27.069%，說明東方財富公司提供的互聯網服務產品附加值很高，市場競爭力較強，發展潛力大。總資產周轉率處于較高水平并逐步上升，說明公司資產的變現能力、利用率提高，隨著“互聯網+”概念的提出，更加促進互聯網金融服務行業的發展，其產品的銷售能力會越來越好。根據東方財富公司2012—2014年近三年的財務報告詳細分析如下：
公司資產負債率在近三年內的變動幅度較大，較高的資產負債率說明企業在運用外部資金的能力較強，但其償還債務的穩定性會下降。2014年公司為促進基金第三方銷售業務快速發展，應付賬款大幅增加，資產減值損失同期增加，因而資產負債率較高。流動比率方面，2014年較前兩年變化很大，說明公司在短期償債能力方面不足，流動資產存量不足，但整體沒有影響企業的獲利能力。從債務構成來看，公司的債務主要集中在應付賬款、預收賬款、應交稅費和買賣證券款四個方面。預收賬款在結轉為收入之前屬于流動負債項目，但是不須公司償還，當復核確認收入條件時轉入營業收入，不存在償債壓力。由于主營業務收入大幅提高，導致應交稅費相應增加，這也是合理的。
應收賬款在流動資產中具有舉足輕重的地位，如果公司能夠及時收回應收賬款，將大大利于公司的資金運用效率。2014年公司應收賬款周轉率有所提升，說明資金回收速度加快，運營管理的水平提升，資產的流動性增強，東方財富在公司運營管理方面加強。2013年公司總資產和流動資產率均有所下降，與營業收入下降有關。
三年內銷售毛利率均處于較高水平，變化不大，總體呈上升趨勢，略有波動。2013年銷售毛利率與銷售凈利率相差太大，主要由于營業收入大幅下降，導致凈利潤發生虧損。隨著公司規模擴大和人員增加，管理費用同比增加49.43%。2014年均大幅提高，主要與營業收入增長和資產周轉效率提高有關。
從每股收益來看，整體趨勢是上漲的，說明其盈利水平是比較穩定的。市盈率作為衡量股票潛力的重要指標增長很快，證明市場對東方財富公司的未來是比較看好的，公司具有很大的發展前景，投資者預期能得到不錯的回報。
綜合以上分析結果，可以看出東方財富公司由于其發展歷史比較短，公司處于對外擴張不斷革新的階段，不論是投資全資子公司還是繼續優化互聯網金融信息服務平臺，都需要大量資金，因此其資產負債率比較高，企業在償債能力方面存在不足。但是其盈利能力和投資報酬方面具有很大優勢，凈資產收益率在行業處于領先地位，發展前景廣闊。企業應當進一步加強內部資產管理、成本管理，優化流動負債和非流動負債比率，降低應付賬款這種對償債時間要求嚴格的負債比重，從而增強債務償還的穩定性。
二、技術面分析
首先，結合東方財富2014年3月至2015年6月所呈現的K線形態進行技術分析，判斷賣點和賣點。
在2014年7月25日該點出現了早晨之星的形態，在下跌市道中出現一根實體較長的陰線，接著K線實體縮短，第三日出現一根實體能吞食第一根陰線的陽線。這說明多頭力量開始反攻，是買入的信號。
在6月4日該點出現了一條上吊線，其下影線的長度是實體部分的兩倍。表明其收盤價已經無法回升至開盤價的水平，容易見頂回落，第二天股價果然開始下跌，此點為賣出信號。
戰略性新興產業具有技術領先、能耗低、投入少、產額高等特征,有助于經濟增長方式轉變和產業結構升級。由于其對我國產業結構調整及未來經濟發展具有重要意義,戰略性新興產業被列入2010年政府工作報告,成為今年政府重要工作部署之一。日前,國家發改委及工信部、財政部等多部門起草的《國務院關于加快培育戰略性新興產業的決定》代擬稿正在進行調研,力爭6月前遞交國務院;而《戰略性新興產業發展十二五規劃》也正在編制當中,有望于9月份推出。不僅如此,全國31個省、直轄市與自治區紛紛加快戰略性新興產業研究和部署,以根據國家政策制定稅收、財政、融資等各方面的實施細則。隨著國家及地方政府各種規劃細則及優惠政策的逐漸出臺,戰略性新興產業將迎來高速發展期。
而對于活躍在產業前沿的創投及私募股權投資機構,其投資觸角早已延伸至低能耗小、高成長的新興產業領域,而隨著國家對新興產業戰略定位的確立,創投和私募股權投資機構在該領域的投資正風生水起。清科研究中心數據顯示,2009年創投及私募股權投資機構在信息產業、新能源產業、新材料產業、醫藥/保健品、生物工程等戰略性新興產業的投資案例數量達307個,投資金額18.8億美元。而從各季節的投資進度來看,創投及私募股權投資機構在戰略性新興產業領域的布局正在加速,尤其是三季度溫總理召開三次戰略性新興產業發展座談會后,第四季度發生了105起戰略性新興產業投資,涉及金額6.99億美元,占全年總投資案例34.2%和投資總額的37.2%,投資案例較第三季度增加21起,投資額增長了85.6%。(見圖1)
細分領域投資特征不同
中外創投布局呈現差異
由于投資偏好不同,且受退出機制影響,中外投資機構在戰略性新興產業的投資布局特征有所不同?？傮w來看,2009年本土創投及私募股權投資機構投資企業在戰略性新興產業中的投資數量及金額均超過外資創投及私募股權投資機構,其中本土創投及私募股權投資案例達185個,占總體比重的60.3%;投資金額9.63億美元,占總體比重的51.3%。外資創投及私募股權投資機構投資案例114個,占總體比重的37.1%;投資金額8.88億美元,占總體比重的47.3%。
在具體的戰略性新興產業布局上,本土和外資創投及私募股權投資機構投資也呈現出不同的特征。
互聯網產業:總體而言,外資創投及私募股權投資機構在互聯網領域投資圈地比重更大。2009年互聯網產業發生的63個投資案例中,外資機構投資案例個數為42個,占比66.67%;投資金額2.41億美元,占比72.5%,遠高于本土投資機構的投資數量和金額。分析其原因,清科研究中心認為,國外互聯網發展較早,為外資創投和私募股權投資機構提供了更多的經驗;而中國的互聯網發展較晚,諸多互聯網公司商業模式尚不清晰,從而導致本土機構涉足該領域相對較少。但隨著我國網民數量的進一步增長、互聯網公司的發展和成熟以及創業板市場對互聯網公司的認可,本土機構在互聯網產業的投資比重將會增加。
物聯網產業:物聯網涉及的行業很多,范圍很廣。按照物聯網的產業鏈大致可以分三個層面:首先是傳感網絡,以二維碼、RFID(射頻識別技術)、傳感器、芯片及智能卡為主,實現“物”的識別;其次是傳輸網絡,通過現有的互聯網、廣電網絡、通信網絡等實現數據的傳輸與計算;三是應用網絡,即輸入輸出控制終端,可基于現有的手機、PC等終端進行。清科研究中心統計,從2003年至2009年,已有達華智能、鼎識科技、遠望谷等十幾家相關公司獲得投資;在該投資領域,本土創投及私募股權投資機構無論在投資企業個數還是金額上均占比達80%以上。但目前投資較多集中在中后期項目,在早期項目的投資上略為保守。
新能源產業:2009年新能源產業共獲得創投及私募股權投資機構投資4.48億美元,投資案例28個,其中太陽能領域的投資活動最為活躍,投資案例13個,投資額2.38億美元;風能領域投資案例9個,投資額1.76億美元。2009年本土機構在新能源的投資個數為19個,占比67.9%;投資金額2.46億美元,占比54.9%。外資機構投資案例個數為8個,占比28.6%;投資金額1.95億美元,占比43.5%。在新能源的分布上,本土機構的投資集中于風能與太陽能領域,各發生了8起投資案例,但風能領域投資額為太陽能領域的2倍;外資機構在新能源領域的投資仍以太陽能為主,投資案例4個,投資金額1.53億美元,風能領域的投資案例較少,僅有1起。綜合而言,清科研究中心認為目前太陽能領域尤其是多晶硅領域中創投和私募股權資本涌入已較多,投資機構在新能源產業跑馬圈地之時需要注意細分領域產能是否出現過剩。
環保產業:2009年環保產業共發生了19起投資案例,涉及金額8576.49萬美元,其中本土投資機構投資案例13起,投資金額2807.49萬美元,外資投資機構投資案例5起,投資金額5550.00萬美元?？傮w而言,本土機構在環保領域的投資更為活躍,但是投資金額還略低。就具體的領域而言,環保領域目前的投資集中于水務及固體垃圾處理,投資領域有待進一步擴展。
新材料產業:目前,創投及私募股權投資機構投資在新材料領域的數量和金額均較少。2009年,該領域獲得創投及私募股權投資機構投資數量11個,金額僅3018.72萬美元,且全部為本土機構所投資。新材料領域投資較少從一定程度上反映了該領域目前還處“冷門”,投資估值水平也相對較低;而隨著戰略性新興產業各項政策的陸續到位,該行業未來發展空間寬廣,值得創投和私募股權關注和擇機進入。
除上述產業外,2009年創投和私募股權投資機構投資了大量的醫藥、生物工程企業,投資案例共計42個,涉及金額3.23億美元。其中本土機構投資案例31個,投資金額2.45億美元,占據主要地位。
綜合而言,目前已經有一部分創投和私募股權投資機構活躍在戰略性新興產業,本土創投和私募股權投資機構無論是在投資案例還是投資金額上都超過了外資創投和私募股權投資機構,為戰略性新興產業企業的發展提供股權融資,發揮了重要的作用。在國家各種政策的支持下,將會有更多的投資機構涌入該領域。但戰略性新興產業發展是個長期過程,創投和私募股權投資機構投資熱情高漲的同時,亦需冷靜思考,在憧憬新產業無限前景的同時,也要理性對待產業發展初期所需要面臨的各種風險,如技術研發能力薄弱、部分產業產能相對過剩等。專于所長,擇機而入、理性堅持,創投和私募股權投資機構才能在戰略性新興產業的崛起和興盛中謀求發展,走的更遠。
KPO行業淺析
知識流程外包KPO(Knowledge Process Outsourcing)作為業務流程外包BPO(Business Process Outsourcing)的高端業務類型,相比一般的服務外包具有高附加值和高利潤率的特點,是外包企業的業務服務內容沿著價值鏈條向高端領域的不斷延伸,進而進入到基于知識型的、側重流程創新、市場研發和業務分析為主的領域。相對于傳統的BPO,KPO更傾向于支持和信息集成,包括一定程度上的診斷、判斷、解釋、決策和結論等。就其本質而言,KPO是升級版的BPO。KPO與BPO的具體差別可以通過下表加以解釋(見表1):
全球范圍來看,KPO的發展也是在近10年。特別是在金融危機后,西方的金融機構將逐漸把傳統高端的研發、分析、創新與決策的價值鏈細化與外包。西方金融機構的BPO標書里,對于KPO業務的需求越來越多。一些行業分析顯示,KPO的市場規模以46%的復合年增長率從2003年的12億美元增長到2010年的170億美元。
目前,KPO的供給市場目前存在著三種力量(見表2):
⑴ 銀行或機構的專屬研究部門。這些銀行/機構自建的后臺中心和研究部門,正在積極實現由BPO向KPO的升級;
⑵ 傳統的大型BPO公司。這些公司察覺到了行業的發展趨勢,正在組建KPO的隊伍與能力;
⑶ 新興的專業KPO公司。這些專業的KPO公司的發展大都是按照類似的模式:在歐美等發達市場設立總部和銷售部門,在印度成立研究中心進行項目的執行,并逐漸向中國、智利、中東、南非等地拓展。近幾年,全球領先的專業KPO企業,如Evalueserve(KPO概念的開創者之一),Copal Partners,Grail Research等陸續進入中國市場自2005年陸續進入中國市場,發展十分迅速。
與此同時,全球KPO行業也正在經歷著一系列的整合與擴張。相比于內生性增長(Organic growth),更多的KPO公司傾向于通過收購的方式實現快速增長。2007年,菲律賓巨頭Ayala成立了一直專注于BPO領域的基金LiveIt Solutions,Inc.。LiveIt先后收購了eTelecare,Integreon, Affinity Express等業務流程外包企業。2009年,LiveIt控股的Integreon又向KPO領域的Grail Research拋出了橄欖枝。Infosys也正在KPO領域尋求一種并購式增長方式。Copal Partners在吸納了德意志銀行和花旗銀行作為投資人之后,其總裁Joel Perlman近期在接受路透專訪時透露了上市的意愿。
在我國,服務外包模式主要還是停留以軟件開發和數據處理的ITO和較為基礎的BPO層面。2009年,中國服務外包企業50強的業務范圍仍以軟件外包、IT服務、數據處理和呼叫中心為主。能夠提供附加值較高的研發、人力資源管理、財務、游戲動漫設計等業務外包的企業占少數。
(訊)2017Q3“無人便利店”逐漸受到資本追捧，僅三個月就發生21起投資事件，吸金10.2億元人民幣；人工智能熱度不減，“計算機視覺與圖像”成為時下核心賽道，商湯科技B輪單筆便拿下27億元人民幣；“短視頻”領域也逐步探索出自身變現途徑。
縱觀整個季度，新成立創業公司數量繼續下滑，當季獲投率環比折半。投資數量雖然減少但金額攀高，資本下注更加集中，單筆融資金額過億元的項目數量再創新高。最受歡迎的賽道為企業服務、電子商務和本地生活。
從活躍資本方向看，IDG資本以21起投資事件位列活躍度TOP1，真格基金、經緯中國緊隨其后，創新工場從上個季度排名第九躍居第四位。
并購數量及金額連續三季度攀升，文化娛樂、游戲依舊是大熱領域，硬件行業異軍突起，其中光電材料開發商明芯光電以40億人民幣金額被木森林并購。（來源：IT桔子 編選：中國電子商務研究中心）
全文鏈接：《2017年Q3中國互聯網創業投資分析報告》
