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貨幣政策對保險政策的影響是通過其對保險市場的影響反映出來的。貨幣政策一般分為擴張性貨幣政策、緊縮性貨幣政策以及中性貨幣政策。運用不同的貨幣政策對保險市場的影響不同。
（一）不當的貨幣政策會影響保險市場的正常發展
1.在市場貨幣供求均衡或貨幣供應量小于需求量時，如果運用減少貨幣供應量，提高利率的緊縮性貨幣政策，會打破市場供求的平衡，加劇市場的不平衡，導致貨幣供應緊張，市場有效需求不足，生產能力相對過剩，經濟結構不合理，物價跌落，經濟停滯，即通貨緊縮現象。這對保險市場非常不利表現為：首先，影響保險市場的有效需求。從個人投保需求來看，通貨緊縮、失業增加、收入減少、個人對保險的有效需求相應減少。從企業投保需求來看，通貨緊縮、市場需求不足，使市場競爭激烈，許多企業被淘汰出局，生產經營規?？s??；另一方面，市場需求不足，導致產品價格下降，企業（特別是傳統企業）利潤下滑，許多企業因此發生不同程度的支付困難和償付困難。為了節約費用開支、降低成本，企業一般會選擇自?；蚱渌D移風險的方式，盡可能擴大自擔風險的限額，減少對商業保險的需求。因此通貨緊縮使保險投保人的投保愿望、投保能力、投保需求降低。其次，緊縮性貨幣政策使保險企業的盈利能力和償付能力降低。一方面由于保險市場有效需求減少，市場規模的偏小，保險市場的競爭顯得尤為激烈，為了拓展市場，開拓新業務，在競爭中占據有利地位，降低費率，加大業務投入，提高服務質量將是許多保險公司的必然選擇，這將影響他們的承保利潤；另一方面，通貨緊縮，資本市場萎縮，減少了保險資金投資運用的機會，增大投資風險，影響保險公司的投資收益。保險公司承保利潤和投資收益是其利潤的主要來源，二者的減少必然降低保險公司的盈利能力，從而削弱其償付能力。
2.在市場貨幣供求平衡或貨幣供應量大于需求量時，如果運用增加貨幣供應量，降低利率的擴張性貨幣政策，會使貨幣供應超過市場對其需要的量，過多的貨幣投入將引起物價上漲，貨幣貶值，通貨膨脹。這對保險市場發展仍然不利。由于物價上漲，貨幣貶值，保單保值和增值能力下降，保險的預期保障程度降低，使人們投保的積極性大受影響，表現為退保的大量增加，保單繼續率下降和新業務發展困難。同時，在費率缺乏彈性的條件下，由于保單實際賠付率（或給付率）小于名義賠付率（或給付率），而投保人所交的費率卻是按名義賠付率（或給付率）來確定的。這樣實際上是減輕了保險人的實際經濟責任，損害了投保人的經濟權益，保險人處于有利地位。這種狀態會使保險公司獲利豐厚，并誘使更多的資本、機構和其它稀缺資源擠進保險供給行列，導致保險市場供過于求，引起市場的失衡。
（二）恰當的貨幣政策有利于保險政策作用的發揮
在市場貨幣供大于求時，運用緊縮性貨幣政策，可抑制總需求，減少通貨膨脹；反之，在市場貨幣供給小于需求時，則運用擴張性貨幣政策，刺激總需求，增加就業，推動經濟增長。貨幣政策的正確運用可使社會經濟走向健康之道，并消除通貨緊縮或通貨膨脹對保險市場的不利影響，為保險市場的發展創造良好的社會經濟環境。
二、保險政策對貨幣政策的影響
保險政策的正確與否將影響貨幣政策的作用效果。正確的保險政策可促進貨幣政策作用的發揮，增強貨幣政策的作用效果，而不合理的保險政策則會抑制貨幣政策的作用效果。例如在通貨緊縮時期，國家一般運用擴張性貨幣政策，通過公開市場業務，貼現率等貨幣政策工具的使用，增加貨幣供應量，刺激消費需求，在這種情況下，保險可：（1）通過開辦各種財產保險業務，為企業研制開發新產品，降低產品成本，生產價廉物美，適應社會需求的優質產品提供風險保障，鼓勵新興產業發展。（2）通過開辦個人消費信貸保險業務，為商業銀行開辦個人消費信貸業務解除后顧之憂，以增大個人消費信貸規模，從而增加貨幣供應量。（3）通過開辦各種個人保險業務，為社會公眾個人的財產安全和人身風險提供經濟保障，解除顧慮，激發其消費欲望。（4）擴大保險資金直接運用規模，調整資金運用方向借以影響公開市場業務，進而影響市場利率。
又如在通貨膨脹時期，國家運用緊縮性貨幣政策減少貨幣供應量，抑制過度膨脹的消費需求。在這種情況下，保險可：（1）通過開辦各種財產保險業務，為企業生產的順利進行提供經濟保障，促進企業生產出更多的產品，提高社會商品供給能力，實現社會商品總量與貨幣總量的均衡。（2）增加保險商品供應，提高服務質量，刺激保險需求，推遲居民對社會產品的消費，改變儲蓄和消費的比例。（3）縮小保險資金直接運用的比例，增加國債或銀行存款規模，以控制信貸規模。
可見，通過保險活動一方面可鼓勵企業生產適銷對路的產品，增加或控制社會產品總量；另一方面又影響貨幣供應量，刺激或抑制社會需求，雙管齊下，有利于充分發揮貨幣政策的作用，實現貨幣政策的目標——社會總供給與社會總需求的平衡，從而穩定貨幣。當然，如果保險政策運用不適，則會抑制貨幣政策的作用效果。
三、近幾年我國的利率政策及其對保險市場的影響
在貨幣政策中，利率政策對我國保險市場的影響最為直接。1998年由于國際國內形勢的重大變化，使我國國民經濟出現了明顯的通貨緊縮。為了抑制通貨緊縮，我國政府實施了擴張性的貨幣政策和財政政策，刺激經濟增長。在這一輪經濟周期的調控過程中，國家將利率作為主要的政策手段，自1996年5月第一次降息之后，在短短的幾年中已連續8次降息，擴張性利率政策的頻繁出臺，利率的連續下調對我國保險市場（特別是壽險市場）產生了極大的影響，主要表現在：
（一）動搖了社會公眾對保險的信任度，使投保人的投保意愿下降
連續下調利率，迫使以銀行利率作為保費計算基礎的我國壽險公司不得不隨之頻繁調整壽險保費的預定利率（如下表），不斷上調保險費率，這有違費率應相對穩定的原則，社會公眾對此感到無所是從，難以接受，從而影響了社會公眾對保險的信任。同時，由于我國的壽險產品儲蓄性過強，保險宣傳不當，公眾保險意識尚欠成熟，使許多人買保險時總是將目光緊盯住資金回報率，單純地將費率與銀行利率相對比，因此，費率的不斷上調必然會影響到投保人的投保意愿，近一兩年儲蓄性險種銷售難的原因之一就在于此。
（二）對保險公司的給付能力造成極大的沖擊，影響保險市場的健康發展
利率的調整一方面影響著保險資金運用的收益，另一方面每一次利率的調整也形成了高利率保單熱銷的景況，使我國保險業步入嚴重的“利差倒掛”境地。
1.利率調整對保險資金收益率的影響。我國保險資金運用受《保險法》規定的限制，只能投資于銀行存款、國債、金融債券和國務院批準的其它方式。1998年10月保險資金允許進入全國同業拆借市場，1999年10月保險資金獲準通過買賣證券投資基金間接進入證券市場。由于國債市場、債券市場容量有限，進入證券市場方式以及其它資金運用渠道的限制，目前我國保險資金仍然有相當的比例（大約為30%～50%）存放于銀行。目前我國保險資金運用收益主要由銀行存款利息、債券收益和證券投資收益構成。前二者收益直接與銀行利息掛鉤，后者的收益也間接地與銀行利息發生聯系，這是因為股市的波動與經濟的增長率和利率的變化息息相關。由于銀行利率的連續下調，使我國壽險公司的損失達280億人民幣。因此，銀行利率的下調，對保險資金運用收益率的影響極大。保險資金運用收益難以彌補前些年較高預定利率險種所帶來的巨額利差損。
2.利率的調整使我國壽險步入嚴重的“利差倒掛”的境地。由于我國保險業在經營管理體制上長期存在不注重效率，盲目追求保費收入的問題，使得各保險分支機構將其保費收入最大化作為其利益的唯一硬約束。此外，由于銀行利率下調與保險預定利率下調之間存在一定的時間差，每一次銀行利率的下調都大大地刺激了壽險需求，形成了公眾購買保險的熱潮，各保險公司以此為契機，大量銷售高利率保單拓展業務，帶來保險公司業務的高峰，其結果是壽險公司積累大量的利差損失，形成嚴重的“利差倒掛”，極大地影響了保險公司的給付能力，進而影響保險公司經營的穩定。
擴張性利率政策對我國保險市場的不利影響是顯著的，但它對我國保險市場也有著促進的一面，主要表現在：（1）利率不斷下調，保單預定利率也隨之下調，促使保險公司從以往的以高預定利率保單為主的價格競爭中擺脫出來，而轉向產品服務質量方面的競爭，進而促使保險市場競爭更加有序規范。（2）利率的下調迫使保險公司轉變經營戰略，放棄過去粗放型的經營模式，轉向通過調整險種結構、控制經營成本、提高資產質量等來緩解利率下調對保險公司盈利能力的不利影響。
由此可見，近幾年我國利率政策的調整，對我國保險市場建設，保險業的穩健經營有著直接的制約、促進和破壞作用。如何制定相應的保險政策，消除利率政策變動對我國保險市場的不利影響，是我國保險政策制定者面臨的一個非常現實而又重要的問題。
「參考文獻
[1]韋生瓊。人身保險[M].西南財經大學出版社，1997.
維克塞爾“兩種利息率”分析框架下的資本累積理論
（一）“兩種利息率”理論及其歷史淵源
古典經濟學的代表人物斯密、李嘉圖、穆勒，對于貨幣的價格無一例外地用單一的利息率來衡量。而瑞典學派的維克賽爾基于古典學派的貨幣理論缺陷，率先提出了“兩種利息率”理論?！皟煞N利息率”即指資本的“自然利息率”和貸款的“市場利息率”。資本的“自然利息率”主要是從資本的生產和預期收益率角度的分析，可定義為使用貨幣貸款時所預期獲得的利潤率。而“市場利息率”即提供貸款時由資金市場供求力量決定的利息率，也可稱為實際利息率。維克塞爾的兩種利息率仍然在一定程度上具有古典經濟學的印記。古典經濟學家，更遠可以追溯到重商主義，在分析經濟范疇時提到過“市場價格”和“自然價格”；對價值的研究提出了“市場價值”、“自然價值”。
（二）資本動態積累理論
在兩種利息率理論的基礎上，瑞典學派提供了資本積累過程的一個標準的動態框架，即動態累積理論。資本累積過程的傳導機制分為兩個階段。第一個階段是市場體系中由于“自然利息率”與“市場利息率”的不一致導致市場的相對價格受到擾動，并同貨幣價格體系的一般水平產生顯著性差異。資本動態的累積過程就以此為基礎擴散開來。“假定銀行和別的貸放資金者，其貸款利率與相符于資本自然率現時價值的那個率有所不同，不是比它低些就是高些。制度的經濟平衡因此被打破。如果（貸款）利率上升，將發生相反的情況。
（三）維克塞爾的貨幣政策理論
資本累積理論認為，無論是正向的累積過程還是負向的累積過程都不會自發趨向于收斂，即達到所謂的瓦爾拉斯一般均衡。達到均衡狀態必須依靠銀行利率調節政策。維克塞爾的資本累積理論為其進一步的“貨幣政策”提供了理論基礎。因此，維克塞爾雖然信奉市場，但卻指出了市場的內在缺陷。當經濟體表現為向上的累積過程時，投資、物價向上運動，銀行存款日益減少。當儲蓄率低于投資需求量時，銀行便會提高實際利息率，縮小實際利息率和自然利息率之間的差額。導致進一步投資動力的減弱，降低了投資物價向上運動的速率。
凱恩斯理論和瑞典學派貨幣理論的同源性
（一）兩者都認為資本主義市場經濟的不穩定性并主張國家干預經濟
維克塞爾從兩種利率的貨幣理論出發，得出資本主義商業周期的必然性?！爱斮J款利率恒久的高于自然利率時，關于必然發生的價格的相反變動，現已無需多言。這時企業家不但沒有超額利潤可得，他們將遭受損失。為了避免這種損失，他們希望縮小活動范圍，限于比較有利的那些方面，于是他們對勞動和土地的需求將相應的減少”。而凱恩斯基于就業理論和有效需求理論，也論述了資本主義經濟體內在的不穩定性。但凱恩斯主張進行“財政政策”干預，維克塞爾主要主張“貨幣政策”，這種差異主要源于其所處的社會經濟結構的差異性。
（二）將“理性預期”同時引入到了宏觀經濟分析模型中
以維克塞爾為代表的瑞典學派，認為“預期”在宏觀經濟的動態分析中扮演著重要的角色?！皩嶋H資本價值的某一變動，經常是預期的……企業家預期的價格只是存在于一系列粗略的或然事物中。這種計算還由于他們的取舍態度變得更為復雜，這種取舍態度表現在對一系列或然事物的風險的評價上”。
（三）兩者都提出了貨幣“非中性”的觀點
古典和新古典經濟學一個基本的假設是：貨幣數量的增減對實際經濟變量，如產量，實際工資，就業人數等宏觀變量不會發生任何作用，而僅能影響這些實際變量的貨幣“量值”的大小。其后果就等于把一切以貨幣表示的標記做出同比例的增加或減少。維克塞爾反對這種觀點，認為銀行對貸款利率的調節直接影響投資積累的速度和規模。
（四）兩者都試圖將相對價格理論和貨幣理論二者融為一體
維克塞爾革命性地突破了傳統經濟學的分析框架，試圖把價格理論、貨幣理論和資本理論三者有機地融為一體。凱恩斯也繼承了這種分析思路。一方面凱恩斯不同意傳統的二分法，提出了自己的二分法，即主張把經濟學分為微觀經濟學和宏觀經濟學兩個部分。認為經濟理論一方面是單個行業或廠商理論以及既定數量的資源在各種不同用途之間的分配和報酬理論，另一方面是從整體來看的產量和就業理論。這種二分法本質上也是一種綜合。
綜上，瑞典學派維克塞爾的經濟理論是凱恩斯理論和現代宏觀經濟學的最直接的理論淵源。
瑞典學派米爾達爾貨幣經濟的三個均衡條件
維克塞爾的兩種利率理論是有缺陷的，他從純技術意義上定義了自然利率概念，但此概念在貨幣經濟下是很難確定的。所謂的自然利率，實際上就是資本的收益率。在貨幣經濟條件下，它不僅取決于生產因素，更取決于產品的交換價值和價格，而后者又受市場利率的影響。因此“貨幣利率也必須包含在用來確定自然利率的公式之中”。米爾達爾以瑞典學派的“兩種利率”理論為基礎，進一步提出了貨幣均衡所必須的三個條件。
（一）“貨幣利率”與“自然利率”二者相等條件下的貨幣均衡
這個均衡條件實質上與維克塞爾的兩種利率理論是一致的。米爾達爾第一個均衡條件的突出理論貢獻，是對自然利率的分析中著重強調了“預期”的作用。認為資本收益率分為“事前”收益率和“事后”收益率。在維克塞爾的理論中，自然利率和貨幣利率的對應，是要說明積累過程是如何通過企業家行動的反應而發生的。所以，只有預期收益率才對此結果產生直接的影響。在米爾達爾看來，“預期”是分析自然利率的一個核心概念。本價值的變動主要由以下三種因素：一是資本的得益和損失；二是收入和成本中的得益和損失；三是投資得益和投資損失。
因此，貨幣均衡的條件可以重新表述為，現有實際資本的資本價值與它的再生產成本相等，這樣從量化和操作的層面上更容易進行。在這種情況下，維克塞爾的均衡條件即凈新投資額必然是零。而且在這種情況下，價格體系積累過程中沒有這一個方向或從另一個方向背離均衡的趨勢。這樣，在維克塞爾的體系里，至少說從靜態均衡分析的角度講已經達到了均衡。但是，從動態均衡的角度，第一均衡條件還存在著不確定性。
（二）“儲蓄”和“投資”的相等
當貨幣利率促使儲蓄和投資相等時，貨幣利率是正常的。維克塞爾的一個基本觀點是投資和儲蓄是不能等同的?！皬馁Y本市場的觀點來看，儲蓄和投資的這種區分是維克塞爾所首創的現代貨幣理論的實質”。此均衡條件的含義是：當其相等也只有當他們相等時，價格體系是處于貨幣均衡情況，否則價格體系必然上升或下降。從動態均衡分析出發，有四種因素在影響儲蓄和投資的均衡。一是預期變動對均衡的影響；二是貨幣利率變動對均衡的影響；三是儲蓄的變動對均衡的影響；四是信用條件的變動對均衡的影響?；谫Y本市場的均衡的第二個條件，利潤均衡的第一個條件才有更深刻的意義。
最初銀行危機的第一個信號經常決定是否會產生更加系統性的銀行危機。然而更重要的是,國家要不斷改進其整體激勵框架,以使私人部門的金融機構及企業有意愿也有能力合理地管理其金融風險。這需要良好的宏觀經濟管理水平,包括適度的匯率管理,并確保實現金融部門和公司部門穩健的所有支柱都到位。國家應該預期到未來的金融危機,并為此做好準備。為了限制金融危機的風險和實際危機的沖擊效應,需要對脆弱性和金融風險進行實時監測。這可以通過運用設計良好的分析和預測框架——早期預警系統經常對金融穩定進行評估來實現。一定的危機應急計劃也很有用,特別是如何應對早期銀行危機的第一個信號的計劃。因為
一、貨幣危機和銀行危機理論:文獻回顧
(一)貨幣危機理論。對于過去30年來發生在拉丁美洲、歐洲和亞洲的貨幣危機和銀行危機的起因,目前已經有了大量的文獻。研究貨幣危機的文獻通常在一開始就介紹有關模型用來解釋一些拉丁美洲國家在20世紀七十年代末所經歷的危機。這些模型把貨幣危機看作是脆弱經濟基礎的結果。第一代模型開始于Krugman(1979)、Flood和Garber(1984)的創造性研究,重點關注廣義的宏觀政策的不一致性,這些宏觀不一致性可能包括過度的國內信貸增長、脆弱的財政狀況和疲軟的經濟表現。這些研究的貢獻不在于指出不一致性會導致貨幣調整,因為這一點我們都能很好的理解,而是在于它預言:當有遠見的市場參與者意識到目前的匯率不能再維持下去的時候,外匯儲備可能會急劇突然流失。
Obstfeld開創了第二代貨幣危機模型。Obstfeld強調在一個國家追求的各種政策目標之間可能存在相互抵消的關系。由于銀行體系崩潰預期,財政出于救助而導致的財政赤字也可能觸發貨幣危機——這種政府不得不救助銀行體系的預期可能會導致債權人抽離資金,從而引起貨幣崩潰并產生危機。這意味著一個國家可能會遭受自我實現式的貨幣危機。也就是說,因為一些時間或行動(例如由一個投機者所發起的時間或行動),這種均衡可能會從固定匯率體制轉換到浮動匯率體制,或從一個固定匯率水平轉換到另外一個貶值了的固定匯率水平。
自從1997年亞洲金融危機以來,貨幣危機的理論研究已經深入了許多。所謂的第三代模型將貨幣危機看作是一國的資金外逃或者金融恐慌。第三代模型更關注對一國債權的結構,因為它會影響金融危機的風險。債權人,特別是那些短期債權人,能夠突然撤回債權,從而導致該國外匯和流動性的急劇短缺,從而觸發貨幣或金融崩潰。
廣而言之,第三代模型已經注意到資產負債表效應對貨幣目標可持續性的重要影響。這方面的文章認為,資產負債表的不匹配會迫使銀行或公司快速產生外匯需求。當很大一部分金融部門或者公司部門都有外匯需求時,匯率就會面臨壓力。但匯率貶值時,會有更多的金融機構或企業為了應對無止境的頭寸需要而尋找外匯,進一步加劇資本流出,引發貨幣危機。
(二)銀行危機理論。銀行業的困境有兩個:一是單個銀行困境;二是系統性銀行困境。有關第一種類型銀行困境的原因,理論上更多地是從微觀角度展開研究。一些主要發達國家使用的實證模型廣泛運用這一理論來預測金融困境。單個銀行困境可以導致系統性銀行困境。Chari和Jagannathan(1988)的模型假定銀行危機是這樣的誤解造成的:沒有信息來源的存款人錯誤地認為,其他提取存款是因為一些有關銀行資產的不利信息而行動的。
危機的另一個傳播機制是通過銀行間存款進行傳導。單個銀行困境的溢出效應通過同業拆借可以影響整個銀行體系。金融機構的規模、銀行間市場和其他金融市場的功能等因素將決定傳染的可能性。從這個意義上說,新型市場中的銀行風險更大。
決定銀行體系困境的重要微觀因素是一國整體制度框架的質量。由于道德風險、信息披露有限、公司治理框架薄弱、存款保險過度或者監管水平低所導致的市場紀律差,是決定信息不對稱的程度、銀行管理的質量以及脆弱性積累的關鍵因素,這些都會引發系統性銀行危機。在系統層面上,宏觀經濟因素——對利率的沖擊、匯率貶值、商品價格的沖擊、經濟增長減速和資本外流——也是危機的重要決定因素。
二、預測金融危機
(一)開發早期預警模型的原因
第一,發生銀行危機和貨幣危機的國家損失慘重——由危機溢出效應而影響的其他國家受損也特別嚴重。自從20世紀七十年代后期以來,已有93個國家發生了100多次系統性銀行危機事件(Caprio和Honohan,2001)。從公共部門解決危機的成本來看,其中約有18次危機(均發生在發展中國家)的成本達到了危機發生國GDP的10%或更多。根據貨幣基金組織1998年的一項研究報告,一國在銀行業危機爆發后需要約3年時間才能使產出恢復到正常趨勢,平均累積產出達GDP的12%。
危機還有“傳染”的特征。即使是在一個相對較小的經濟體中發生的金融行業嚴重問題也會有廣泛的溢出效應。若世界某地發生了貨幣危機,其他國家(經濟體)遭到投機性沖擊的概率上升7%,即使相關國家對其政治經濟基本因素采取了控制措施。
第二,簡單觀察貨幣風險及違約風險的傳統市場指標往往不能獲得多少關于即將發生危機的預警信號。目前的證據表明,在亞洲金融危機的發展過程中,利差和信用評級等指標的表現令人失望。研究表明,3個月期限的離岸證券利差這一指標沒能對印度尼西亞、馬來西亞和菲律賓的困境發出預警。也就是說,這類指標不是平坦就是下降,只是對泰國給出了斷斷續續的信號。
在新興經濟體中,預測單個銀行困境和破產也存在一些問題。最近一項研究分析了一些國家的銀行困境,結果表明,傳統的銀行脆弱性指標,如資本資產比率、凈邊際利潤率、營運成本與資產的比率、流動比率等,在找出有問題銀行方面的作用十分有限。也就是說,傳統的CAMIL類型的比率——資本充足率、資產質量、管理穩健程度、收益、流動性——將不能預測單個銀行是否要陷入困境?？偠灾?僅僅集中精力于一個或者兩個“包治百病式”指標的“廉價做法”不太可能得到一個良好的早期預警系統。若投資于一個綜合的早期預警系統,則更可能獲得成功。
(二)早期預警實驗的一般規則。第一,在金融危機起源中尋找系統性模式意味著不能局限于最近的一次危機(或者一系列危機),而是要研究一個更大的樣本。否則,在重要因素與不太重要因素之間進行區分就可能會有太多解釋,或者所得出的最后結果經不起更多實際經驗的檢驗;第二,要像關注貨幣危機一樣關注銀行危機。關于金融危機先行指標的文獻大都涉及貨幣危機。然而,發展中國家銀行危機的成本比貨幣危機成本更大。銀行危機似乎是引致貨幣危機的一個更重要的原因;第三,盡量使用比較廣泛的早期預警指標集合。因為在新興經濟體中,金融危機的根源很多,因此需要大量指標來反映潛在風險源;第四,采用樣本外檢驗來判斷先行指標的有用性。一個模型的樣本內表現會使人們樂觀地誤以為模型在樣本外也能表現良好。
(三)早期預警實驗中有意義的發現。通過實際數據的運用,Goldstein、Kaminsky和Reinhart(2000)從早期預警模型中獲得了一些實證結果。下面介紹一些有代表性的發現:(1)新興市場中,銀行危機和貨幣危機在爆發前都有征兆,有些現象有重復發生的行為特征;(2)對于新興經濟體而言,利用月度數據對銀行危機進行準確預測的難度要大于貨幣危機。在樣本內,銀行危機的平均噪音信號比貨幣危機的要高;同樣,在樣本外,該模型對貨幣危機的預測表現也比對銀行危機的預測表現要好很多;(3)對于貨幣危機來說最好的月度指標是實際匯率(相對于趨勢)的升值,而對于銀行危機來說最好的月度指標是證券價格的下跌、出口的下降、M2與國際儲備比率的偏高以及經濟衰退;(4)銀行危機和貨幣危機的最優先行指標之間既有很多共同之處也存在很大的區別,因此應單獨考慮這兩種危機;(5)在預測新興經濟體的貨幣危機和銀行危機方面,信用評級變化的表現比經濟基本因素中較好的先行指標的表現要差很多;(6)先行指標的樣本外檢驗結果一直是令人鼓舞的——至少在貨幣危機方面是這樣;(7)國家間危機傳染效應表明,在理解新型市場發生貨幣危機的脆弱性時,要更加關注國家特有的經濟基本因素。
在我國，中小企業的最大特點就是家族式的經營方式。這類企業在創建的初期，往往都是依靠家庭或家族成員共同經營打天下的，所以其所有權和經營權大都控制在其家庭或家族成員的手中。另一方面，出于某些方面的考慮，這類企業的所有者都會選擇自己人來管理一些重要部門，特別是作為直接掌握整個企業的貨幣資金的崗位——出納，絕大部分的老板會啟用自己的親戚。
中小企業的這種所有權與經營權的密不可分，導致企業內部管理比較混亂，報銷審批制度不嚴，容易出現貪污舞弊現象。
2.會計、出納崗位職責劃分不清，缺乏監督和牽制機制
中小企業由于規模小、業務頻繁、會計核算簡單、會計制度不健全，同時企業老板出于管理成本的考慮，往往要求財務人員“一個蘿卜幾個坑”，有的企業出納除了辦理涉及現金、銀行存款的本職業務外，同時還兼保管銀行存款全套印鑒、審核會計憑證等會計業務，而有的企業會計，偶爾也收取現金，一個人辦理有關現金業務的全過程。加上財會人員素質參差不齊，會計、出納崗位職責劃分不清，缺乏監督和牽制機制，甚至有時一人身兼數職，混崗和職能的交叉最容易引起貨幣資金的挪用和侵吞。
3.會計人員素質參差不齊，造成會計資料亂、漏的現象
中小企業所有者的“任人唯親”，導致會計人員素質普遍較低，有的會計人員“半路出家”，業務不精通，方便那些“有心人”利用各種手法貪污現金。比如：利用工作之便，少開收據，隱瞞收入；涂改原始憑證的金額，達到多支出的目的。
4.缺乏健全的貨幣資金內部控制制度
中小企業的貨幣資金管理出現混亂的根源，除了其本身經營特點之外，更重要的是在企業內部缺乏貨幣資金控制制度。一個企業的財務規章制度是否健全，貨幣資金的內部控制制度是否嚴格，直接影響到企業的貨幣資金能否健康運轉，關系到企業的財產能否安全無恙。
二、解決問題的對策
1.建立貨幣資金內部控制制度
（1）建立不相容職務崗位分離制度。不相容職務是指企業里某些相互關聯的職務，如果集中于一個人身上，就會增加發生差錯和舞弊的可能性，或者增加了發生和舞弊以后進行掩飾的可能性。這是中小企業建立相互約束機制的基礎。就會計部門來講，出納和會計這兩個職務，不能由同一人擔任，即：出納只負責貨幣資金的收付、保管各種空白收據、支票、發票等，不能兼任會計審核、會計檔案保管和登記債權、債務、收支、費用等分類賬、總賬的工作，應該根據分工原則，盡量地將涉及到現金的業務由不同的人員來完成，避免只由一個人去辦理貨幣資金業務的全過程。如果企業的確人手有限，也應保證實行錢賬分管，即管錢的不管賬，管賬的不管錢。此外，中小企業還應該注意以下幾種職務之間的分離：授權批準職務與執行業務職務，業務經辦職務與財產保管職務；財產保管職務與會計記錄職務。
(2)建立授權審批制度，各司其職，杜絕一條龍作假的現象。
貨幣資金支出審批手續的規范化、制度化，既可減少某些不必要的支出，也可以防止侵吞和挪用行為發生。具體可以包括：①授權權限，即審批人應當根據批準制度的規定，在授權范圍內進行審批；②授權批準程序，企業的有關部門或個人在用款時，應當向審核人（會計主管)提交支款申請書，注明款項的金額、用途、支付方式等，并應附有關的合同或送貨清單、簽驗貨證明等。審核人應對該申請的真實性、合法性進行審核，并核實該筆業務的手續及相關單證是否齊備，金額計算是否準確，支付方式、支付單位是否妥當等，對不符合規定的支付申請，審核人應當不予辦理；接下來，審批人（企業負責人)應當對審核后的支付申請批復，最后交給出納人員辦理支付手續。
當然，在這一整個過程中，必須要具備一個主要的前提，那就是除了要建立不相容職務崗位分離制度以外，還應當加強企業的內外部監控。
(3)建立健全的貨幣管理制度。
a.做好企業的資金收支預算企業的生產經營活動，主要是通過貨幣資金的流通(流入與流出)來實現的。編制資金收支預算的目的，就是要按照企業的生產經營要求，對企業的貨幣資金流入流出先做一個預先的安排，盡可能使企業保持暢通的資金渠道，從而保證生產經營的正常運作。
b.合法地辦理現金收支業務
中小企業應該針對企業自身的特點和會計人員的設置情況，對經濟業務采取一系列措施和方法，建立一套符合實際情況的資金收支業務流程，以保證會計記錄的真實性、完整性和正確性，同時，也使貨幣資金業務的會計處理更為程序化和規范化。
收入貨幣資金的途徑，一是通過銀行，二是直接收取現金。由于通過銀行收款的業務受到銀行的直接監督，起到了外部控制的作用，客觀上能夠減少和堵住貨幣資金收入業務中的漏洞，企業只需把重點放在銀行票證的管理與銀行的及時核對上，就能有效地保護貨幣資金的安全。因此，貨幣資金收入業務的內部控制制度設計，主要是現金收入業務。
一般情況下，企業的現金收入主要靠銷售貨物取得現金和回收欠款取得現金。由銷售貨物取得現金，多數是那些零星銷售行為，凡發生這類收現金的業務應該先由出納開具收款憑證(收據或發票)，再傳遞到會計那里加蓋財務專用章，出納再根據收款憑證的顧客聯收取現金。業務發生后，收取的現金應于當日存入本企業的銀行賬戶，存單回執應由會計人員復核簽字，并附上收款憑證的入賬聯，盡量在當天進行賬務處理?；厥涨房顦I務也可以參照這個程序來辦理，總之，就是要使開票和收款工作分離，且不論采用什么方式收取現金，在強調原始憑證作用的同時，都必須充分利用賬簿的功能，按規定及時登記現金日記賬和現金總分類賬，并加強兩者之間的核對工作。中華會計網
目前，許多企業辦理財務開支大都先由企業負責人審批后，再由會計審核記賬，我認為，企業開支的原始憑證不合法、不規范、白條入賬、貪污挪用等違法會計行為屢禁不止，一個很重要的原因就是這種“自上而下”的票據審批程序造成的。如果將這個程序的順序調整一下，先由會計人員對原始憑證的真實性、完整性、合法性進行審核，再經企業負責人審查該筆開支是否與經營業務有關，是否同意開支，變“事后監督”為“事前監督”，這樣才有利于發揮會計的監督職能，及時有效地打擊違法行為。
(4)建立票據與印章的管理制度。
票據和印章的管理對一個企業來講是貨幣資金業務得以正常進行的保證，有了票據和印章，就可以支配企業的貨幣資金運動。所以，企業應當明確各種票據的購買、保管、領用、注銷等環節的職責權限和程序，并設置專門的登記簿進行記錄：購入票證時及時登記，妥善保管；詳細登記用途；領用時必須按編號順序使用；防止空白票據的遺失和被盜用。同時，還要加強對銀行預留印鑒的管理，在實際操作中，一般是由出納保管空白支票和個人私章，財務專用章由會計或其他授權人員保管。嚴禁只由一個人保管全套銀行印鑒和空白票據。
(5)加強對會計人員的法制教育，提高會計人員的業務水平。
企業的經營活動離不開人這個主體，要保證貨幣資金的安全和運作暢順，就必須保證貨幣資金業務崗位人員的素質。企業的會計人員必須要有《會計從業資格證》，這是對從事會計工作人員的最起碼的要求。對貨幣資金崗位的人員進行定期換崗，并應當鼓勵會計人員多學習相關知識，定期參加后續教育，不斷提高業務水平。
2.檢查監督制度的執行力度
建立相應的內部審計制度，是檢查監督企業貨幣資金內部控制制度的一種特殊形式。它是企業內部經營活動和管理制度是否合理、合法和有效的獨立評價機構，在某種意義上講也可以稱為是對其他內部控制的再控制。中小企業出于管理成本的考慮，一般不設置專門的內部審計部門，所以中小企業的內部審計控制，可以定期聘請注冊會計師對企業的賬目進行審核，看是否存在錯誤和營私舞弊的現象。在日常的工作中，應該加強以下兩點的控制：
(1)對現金實行突擊盤點。
據了解，許多中小型企業只在年末(每年的12月31日)進行一次現金的定期盤點，由出納盤出現金的實存數額，會計復核，并與總賬的現金數額進行比較，看二者是否一致，然后填制(現金盤點表》。中小企業的老板應該重視對現金的內部控制，采取經常性的突擊盤點，并且增強會計人員的責任感，把這件事情落實到位，及時發現和處理現金收支保管中存在的問題。這樣，現金的安全才能得以保障。
二、沙因組織文化理論在貨幣金銀文化中的詮釋
貨幣金銀文化是央行文化的重要組成部分，是在人民銀行改革發展進程中逐漸積累形成的，體現央行貨幣金銀工作職業特征，引領貨金系統干部職工統一思想、規范行為、凝聚力量的觀念意識和行為模式。作為央行員工，貨幣金銀部門的干部職工首先必須遵循央行核心價值觀和央行精神，在履職中的一言一行，首先展示的是央行文化。但是從職能與業務性質來看，貨幣金銀部門在人民銀行各職能部門中又具有相對獨立性，因此，貨幣金銀文化具有央行文化的一切特性，同時又因貨幣金銀工作的特殊性而具有一些自己的特征。
（一）物質層面的貨幣金銀文化表征
貨幣金銀文化的物質層作為外顯的文化載體，從宏觀方面看是貨幣金銀部門的工作性質、在央行扮演的角色、所處的工作環境、被賦予的工作任務，從微觀方面看是員工對內的行為方式及行為結果，是辦公室的情境布置、庫房的設施配備、的履職環境等。具體說就是員工之間的合作共事和人際協調，是點捆卡把、實物處理、賬務核算等發行基金的運動和處理過程，是對銀行業金融機構在殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等現金服務領域的監督管理，以及印章、密鑰、憑證、賬表、登記簿等對貨幣金銀工作理念的外在展示，還有在這個過程中員工表現出的待人接物的方式等等。
（二）支持貨幣金銀文化的價值觀
貨幣金銀文化的支持性價值觀，是需要貨幣金銀員工共同遵守的理念，體現為貨幣金銀員工的日常行為準則、規范以及價值觀念等，貫穿于對工作目標的確定、工作方法的選擇以及對員工角色的理解上。貨幣金銀文化的支持性價值觀歸納起來有以下幾項：
1.嚴防風險。
貨幣金銀部門的工作對象是國家待發行的貨幣準備基金，屬于直接與現金打交道的部門，所以防范和控制風險是貨幣金銀部門首要和永恒的主題，發行基金的運動和處理過程包含交接、運輸調撥、出入庫、庫內保管等等，無論哪個環節都可能導致風險的發生，都不能違規操作和出錯出亂。
2.加強監管。
現金服務涉及全社會每個人、每個經濟主體，是受眾面最廣的金融服務。作為管理人民幣流通的貨幣金銀部門，必須勇于擔責，加強監管，加大對銀行業金融機構現金服務工作的業務指導及執法檢查力度，督促他們按規定做好殘損幣兌換及回收、小面額貨幣投放、假幣收繳治理等工作，不斷提高流通領域人民幣整潔度，完善流通中人民幣券別結構，進一步壓縮假幣生存空間，使假幣危害降低到最小范圍，為社會公眾提供優質的現金服務。
3.責任意識。
貨幣金銀工作對象的特殊性，決定了貨幣金銀員工責任意識的重要性。首先是各級庫主任、庫副主任、部門負責人等管理人員要有強烈的責任意識，要嚴格按相關規定落實好各項管理制度，特別是要落實好查庫制度，要按照規定的頻率、內容和方式進行查庫，要堅決杜絕走過場、形式主義的查庫行為。其次是庫房管理、會計核算、反假貨幣等崗位操作人員要樹立強烈的責任心，增強制度執行力，要嚴格執行“先進先出”、“同進同出同操作”、“賬務核對”等操作流程及規章制度。
4.正確的義利觀。
貨幣金銀人員每天面對巨量現金，無時無刻不在經受著利益的巨大誘惑，必須正確對待金錢和物質享受,把道德修養與物質利益的滿足結合起來,建立義利統一的價值觀。
5.愛崗敬業。
相比央行其他部門，貨幣金銀部門工作更為繁雜具體，特別是庫房管理工作，體力勞動強度大、責任重、環境惡劣、內容單調，但因工作場所封閉，與外界聯系較少，他們的付出與辛苦往往不為外人所知，因此要做好貨幣金銀工作，不但要不畏艱難，還要甘于奉獻，甘于默默地付出。
6.學習的理念。
隨著時展，貨幣金銀工作日趨規范化、科學化、精細化，既有搬票子進、扛箱子出等繁重的體力勞動，又有會計核算、調研、監測、分析等復雜的腦力勞動，完成貨幣金銀工作所需要的知識、能力、智力因素越來越高，貨幣金銀人員必須加強自我修煉，拓寬知識面，樹立終身學習的理念。
7.倡導創新。
隨著我國現金流通量的持續增長，傳統的人民幣流通管理模式面臨著新的形勢和挑戰。面對新問題、新情況，客觀上要求貨幣金銀部門要與時俱進，不斷創新貨幣金銀管理手段、更新業務操作技能，適應形勢發展的要求。
（三）基本假設在貨幣金銀文化中的表現
貨幣金銀文化基本假設層，是那些早已在貨幣金銀人員頭腦中生根的、不被意識到的信仰、價值觀、規范等。當解決問題的方法被反復運用并被證明其正確性與價值后，就會成為理所當然的。比如在貨幣金銀的實務操作中，組織中任何一個人違反制度（價值觀）執行了違規操作，立即因其違反制度的行為得到了相應的懲戒與教育，受到了領導以及同事的負面評價，在這個過程中，制度被不斷地強化、定型,證明它的價值，久而久之，成為不被意識到的、理所當然的處事之道,則合規操作、嚴控風險的理念就會在違規者以及其他觀察者的頭腦中生根，最后演變成一種自覺意識。這種自覺意識會主動約束個人的行為，并指引他去評價與糾正他人的違規行為。個人的合規意識融入群體的合規意識，就演變成了組織文化中基本假設的一部分。反之，如果個人的違規行為經常發生且很少被糾正，對貨幣金銀文化的直接影響就是，制度（價值觀）永遠停留在“應當是什么”的層次，進入不了“是什么”的層次，也就是說永遠都是掛在墻上的制度，變不成人們心里的制度。
三、幾點啟示
（一）注重利用物質層彰顯貨幣金銀文化價值內涵
加強貨幣金銀文化物質層建設，一是搞好辦公場所的外觀文化、門廳文化和樓道文化，制作準確反映貨幣發行文化精髓的標識。要做到嚴謹莊重、統一協調，達到展示貨幣金銀文化成果、增強貨幣金銀文化的輻射力、影響力的作用。二是統一規范辦公室設置和辦公用品的標識。辦公物品的擺放、電腦桌面的設置、墻面飾物的懸掛，都要體現貨幣發行文化的韻味。辦公用信箋、工作標牌、服務指示牌等要統一規范，充分體現貨幣發行特色。三是積極開展形式多樣體現貨幣金銀文化特色的文體活動，使貨幣金銀干部職工在活動中增長見識、陶冶情操和升華思想。一個好的環境，起到“人創造環境，同樣環境創造人”的作用，所以要注重通過各種有形的文化設施、形象標識以及集體活動等來表述貨幣金銀文化長期積淀下來的職業精神和價值內涵。
（二）建立體現貨幣金銀特色的價值觀是貨幣金銀文化建設的基礎
價值觀是組織文化的枝和梗，是組織的精神脊梁，是任何一個組織維系其正常生命力不可缺少的支撐力。在貨幣金銀文化建設中必須注重構建體現貨幣金銀特色的價值觀，并注意使其與個人價值觀高度融合。首先要對貨幣金銀多年形成的文化進行梳理，傳承和發揚其中的精華，廢除和摒棄其中的糟粕。其次是根據單位實際和部門歷史，結合地域文化，總結和提煉核心價值觀，并進行系統地設計和規劃，建立價值觀建設的長效機制。采用各種手段將價值觀細化為具體的工作規范和行為指引，使之看得見、摸得著、可操作、能落地。
（三）形成穩定有效的基本假設是貨幣金銀文化建設的終極目標
貨幣金銀文化建設遠不是掛幾條標語、喊幾句口號那么簡單，建設貨幣金銀文化的終極目標應當是在正確價值觀的支撐下形成穩定有效的貨幣金銀基本假設，成為貨幣金銀員工潛意識中關于貨幣金銀工作的信條。這些基本假設應當被貨幣金銀員工牢牢記住，指引他們在碰到各種情況和問題時作出正確反應。只有形成了穩定的基本假設，并且這些基本假設與員工的個人價值觀得到高度統一時，貨幣金銀文化才能發揮最大的傳播效能。要形成貨幣金銀文化的基本假設，有賴于充分有效的溝通與互動，更重要的是建立貨幣金銀文化的剛性運作模式，真正將貨幣金銀文化理念內化到員工一切集體行為中去，使所有員工每天的決策、做事的方法都符合這一運作模式。
投資是指企業為通過分配來增加財富，或為謀求其他利益而將資產讓渡給其他企業所獲得的另一項資產。近些年來我國證券市場的發展為企業創造了良好的投資渠道和投資環境，與此同時，稅法也對企業投資所得提出了納稅上的要求。為了規范投資的會計核算和相關信息的披露，我國財政部于1998年6月24日了一項具體會計準則—《企業會計準則—投資》（以下簡稱投資準則），并在1999年1月1日起暫在上市公司施行；在實施了兩年后，2001年1月18日根據在執行過程中出現的一些問題對其中一些方面作了修訂，經修訂后的投資準則自2001年1月1日起暫在股份有限公司施行。該項準則對于規范投資業務的核算起到了十分重要的作用，但是在研究過程中筆者發現該準則中仍然存在著一些問題，本文擬就以下幾個問題展開探討。
一、關于投資成本的確定
投資準則中規定：“初始投資成本是指取得投資時實際支付的全部價款，包括稅金、手續費等相關費用。但實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領取的現金股利，或已到付息期但尚未領取的債券利息，應作為應收項目單獨核算?！?/p>
上述規定對于股票投資的核算以及在發行日和付息日購進的債券不會出現什么問題，但是對于發行日后至到期日前這段時間購進的債券的核算就會出現問題，請看以下的例子。
例：某公司2001年6月1日以銀行存款525000元購入A公司當年1月1日發行的面值為500000元的三年期公司債券，該債券年利率為12%，每年1月1日與7月1日各付息一次。
上例若按上述投資準則規定相應的賬務處理為：
1.假設為短期投資，則應作分錄：
借：短期投資—債券投資525000
貸：銀行存款525000
2.假設為長期投資，則應作分錄：
借：長期債權投資—債券投資（面值）500000
—債券投資（應計利息）25000
貸：銀行存款525000
上述處理從投資準則字面分析，應是無可爭議的，但筆者認為這種處理方法不符合實質重于形式的原則。企業所支付的全部價款中包含的利息25000元，在一個月后（2001年7月1日）就可以收回，其本質上屬于應收利息流動資產，卻計入“短期投資（或長期投資）”賬戶與其他手續費、溢折價等項目相混淆，其理由不外乎是受到利息按期計算的外在法律形式影響的結果。此種做法對于短期投資還有些道理，因為短期投資不一定持有到期，有可能在2001年7月1日前就轉讓收回投資了，所以這25000元有可能不是以利息的形式收回的。但是對于長期投資而言上述處理方法顯然不太合理因此，筆者認為在購買長期債券時正確的做法應該是：
借：長期債權投資—債券投資（面值）500000
應收利息25000
貸：銀行存款525000
根據以上分析，“投資準則”中關于初始投資成本確定的表述應更正為：“初始投資成本是指取得投資時實際支付的全部價款，包括稅金、手續費等相關費用。但實際支付的價款中包含的已宣告但尚未領取的現金股利，或長期債權投資—債券投資尚未領取的債券利息，應作為應收項目單獨核算?！边@樣，使債券的應收利息，服從其經濟實質，而不以是否到付息期的外在形式為標志，遵循了實質重于形式原則。
二、關于長期債券投資相關費用的核算
所謂相關費用指的是進行投資時所要交納的稅金及手續費等，投資準則中關于長期債權投資的債券費用的會計處理的表述為“債券投資成本中包含的相關費用，可以于債券購入后至到期前的期間內在確認相關債券利息收入時攤銷，計入損益；也可以于購入債券時一次攤銷，計入損益?！?/p>
以上表述筆者認為不夠明確，其中的“計入損益”具體指的是哪個損益科目準則沒有指明。而在2000年12月29日頒布的《企業會計制度》（以下簡稱新制度）中明確規定長期債券投資“如所支付的稅金手續費等相關費用金額較小，可以直接計入當期財務費用，不計入初始投資成本”。那么，損益科目是否就是“財務費用”呢？筆者認為這里存在著一些矛盾，這些矛盾主要體現在以下幾個方面：
首先，財務費用科目在新制度中規定的核算范圍是“企業為籌集生產經營所需資金等而發生的費用”。而投資行為是屬于生產經營以外的業務，為其所發生的相關費用顯然不屬于財務費用的核算范圍，計入財務費用必然會虛減營業利潤。
其次，在新制度中對于金額較大的長期債券相關費用規定在債券取得時計入“長期債權投資—債券投資（債券費用）”明細科目中，并在債券存續期內，于計提利息、攤銷溢折價時平均灘銷，計入損益。這里，利息與溢折價的攤銷都是計入投資收益項目，債券相關費用從本質上類似于溢折價，理應也計入投資收益。
因此，筆者認為長期債券投資相關費用不管金額大小、是否需要攤銷最終都要計入“投資收益”項目，以正確核算投資損益。
三、關于長期投資減值準備的提取
在投資準則中規定“企業應當定期對長期投資的賬面價值逐項進行檢查，至少每年年末檢查一次。如果由于市價持續下跌或被投資單位經營情況變化等原因導致其可收回金額低于投資的賬面價值，應將可收回金額低于長期投資賬面價值的差額，確認為當期投資損失。”
以上規定一方面抵消了當期的凈收益，另一方面增加了投資的減值準備，備抵調整了作為資產的長期投資的賬面價值，充分體現了謹慎性原則，但是該規定存在兩個方面的問題，這兩個方面的問題是：
第一，由于市價持續下跌或被投資單位經營情況發生變化所導致的投資價值下降一般而言是永久性的下跌，并非一時所致，以后的回升具有很大的不確定性。價值下跌的金額與若干期間有關，而在會計處理方法上把全部跌價損失都由當期投資收益承擔，顯然有失配比原則。因為配比原則要求“企業在進行會計核算時，收入與其成本、費用應當相互配比”，會計原則這個大系統中不可避免地會存在內部的矛盾和沖突，因此相當一部分會計實務很難使謹慎性原則與配比性原則相互一致、相輔相成。對一些會計事項在會計處理方法的選擇上遵循了謹慎穩健的思想往往就淡漠了配比原則的精神。反之，符合了配比原則的要求卻會違背穩健原則的宗旨。這就使得會計政策的制定者在制定準則時面臨著兩難的選擇。同時也使會計實務工作者在做出職業判斷時同樣也面臨著兩難選擇。
第二，該規定實際操作起來卻十分困難，最困難的是是這里的“可收回金額”的確定，準則里的可收回金額是指“企業資產的出售凈價與預期從該資產的持有和投資到期處置中形成的預計未來現金流量現值兩者之間的較高者，其中，出售凈價是指資產的出售價格減去所發生的資產處置費用后的余額?！痹摫硎鲋械某鍪蹆r格難以確定，因為我國大部分的的長期投資沒有一個明確的市場價，所發生的資產處置費也只能根據會計人員的職業判斷來估計一個金額，而投資到期形成的未來現金流量現值就更加含糊了（對當前的市場價格都很難做出正確的判斷，更何況將來若干年后的出售價格和折現率）。該項業務要求會計人員要具有很高的職業素質水平，而我國的大部分會計人員的職業素質都不高，因而就會出現以及提減值準備來充當利潤調節器的情況嚴重影響了利潤的真實性。
因此，筆者認為投資準則應當在體現謹慎性原則的同時要兼顧配比性原則，并盡快出臺長期投資計提減值準備的具體執行標準，以便會計人員遵照執行。
四、關于長期股權投資采用成本法核算時的清算性損益的確定
企業在采用成本法進行會計核算時，投資準則規定“投資企業確認的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤或現金股利超過上述數額的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值?！?/p>
以上對于清算性損益的表述比較原則，但操作起來有些不便，在投資準則的指南中雖然給出了一些公式，但是對于在投資年度所分得的利潤如何處理，該準則的規定就不是很明確。
例如：某企業于1999年1月3日購入W公司股票600萬元，投資占W公司股權的10%.
該項業務應采用成本法核算，應作分錄：
借：長期股權投資6000000
貸：銀行存款6000000
1999年5月7日被投資企業宣告分派股利100萬元。
由于5月7日宣告分派的是上年度的利潤，即清算性股利，因此理應沖減長期股權投資的賬面價值，應作分錄：
借：應收股利（100萬元×10%）100000
貸：長期股權投資100000
以上的會計處理方法是完全符合情理的，但如果該被投資企業1999年以來累計實現凈利潤160萬元，2000年2月7日被投資企業宣告分派股利100萬元。該業務筆者認為應當確認的投資收益為10萬元（100萬元×10%），應作分錄：
借：應收股利100000
貸：投資收益100000
但是按照投資指南所列出的公式及有些教科書以及準則講解對這類問題的會計處理方法卻是確認160萬元的投資收益，作分錄：
借：應收股利100000
長期股權投資60000
貸：投資收益160000
該處理的理由是1999年度的凈利潤沒有全部分配，就把去年分配的股利強加到這一年來了，這顯然很不合理，這種做法是死套公式的做法，并不符合經濟業務的實質。
因此，筆者認為投資準則應當對投資當年分配的利潤或股利與以后年度分配的利潤或股利要作嚴格的區分不能混為一談。
總之，投資準則的頒布雖然使得各個公司的投資業務有了一個較為完善的核算標準，但是有些方面還需進一步改進，俗話說“實踐出真知”，投資準則只有在不斷的應用當中才會發現問題并逐步修改，使其更加完善。
參考文獻
一、貨幣政策對保險政策的影響和制約作用
貨幣政策對保險政策的影響是通過其對保險市場的影響反映出來的。貨幣政策一般分為擴張性貨幣政策、緊縮性貨幣政策以及中性貨幣政策。運用不同的貨幣政策對保險市場的影響不同。
（一）不當的貨幣政策會影響保險市場的正常發展
1.在市場貨幣供求均衡或貨幣供應量小于需求量時，如果運用減少貨幣供應量，提高利率的緊縮性貨幣政策，會打破市場供求的平衡，加劇市場的不平衡，導致貨幣供應緊張，市場有效需求不足，生產能力相對過剩，經濟結構不合理，物價跌落，經濟停滯，即通貨緊縮現象。這對保險市場非常不利表現為：首先，影響保險市場的有效需求。從個人投保需求來看，通貨緊縮、失業增加、收入減少、個人對保險的有效需求相應減少。從企業投保需求來看，通貨緊縮、市場需求不足，使市場競爭激烈，許多企業被淘汰出局，生產經營規?？s??；另一方面，市場需求不足，導致產品價格下降，企業（特別是傳統企業）利潤下滑，許多企業因此發生不同程度的支付困難和償付困難。為了節約費用開支、降低成本，企業一般會選擇自保或其他轉移風險的方式，盡可能擴大自擔風險的限額，減少對商業保險的需求。因此通貨緊縮使保險投保人的投保愿望、投保能力、投保需求降低。其次，緊縮性貨幣政策使保險企業的盈利能力和償付能力降低。一方面由于保險市場有效需求減少，市場規模的偏小，保險市場的競爭顯得尤為激烈，為了拓展市場，開拓新業務，在競爭中占據有利地位，降低費率，加大業務投入，提高服務質量將是許多保險公司的必然選擇，這將影響他們的承保利潤；另一方面，通貨緊縮，資本市場萎縮，減少了保險資金投資運用的機會，增大投資風險，影響保險公司的投資收益。保險公司承保利潤和投資收益是其利潤的主要來源，二者的減少必然降低保險公司的盈利能力，從而削弱其償付能力。
2.在市場貨幣供求平衡或貨幣供應量大于需求量時，如果運用增加貨幣供應量，降低利率的擴張性貨幣政策，會使貨幣供應超過市場對其需要的量，過多的貨幣投入將引起物價上漲，貨幣貶值，通貨膨脹。這對保險市場發展仍然不利。由于物價上漲，貨幣貶值，保單保值和增值能力下降，保險的預期保障程度降低，使人們投保的積極性大受影響，表現為退保的大量增加，保單繼續率下降和新業務發展困難。同時，在費率缺乏彈性的條件下，由于保單實際賠付率（或給付率）小于名義賠付率（或給付率），而投保人所交的費率卻是按名義賠付率（或給付率）來確定的。這樣實際上是減輕了保險人的實際經濟責任，損害了投保人的經濟權益，保險人處于有利地位。這種狀態會使保險公司獲利豐厚，并誘使更多的資本、機構和其它稀缺資源擠進保險供給行列，導致保險市場供過于求，引起市場的失衡。
（二）恰當的貨幣政策有利于保險政策作用的發揮
在市場貨幣供大于求時，運用緊縮性貨幣政策，可抑制總需求，減少通貨膨脹；反之，在市場貨幣供給小于需求時，則運用擴張性貨幣政策，刺激總需求，增加就業，推動經濟增長。貨幣政策的正確運用可使社會經濟走向健康之道，并消除通貨緊縮或通貨膨脹對保險市場的不利影響，為保險市場的發展創造良好的社會經濟環境。
二、保險政策對貨幣政策的影響
保險政策的正確與否將影響貨幣政策的作用效果。正確的保險政策可促進貨幣政策作用的發揮，增強貨幣政策的作用效果，而不合理的保險政策則會抑制貨幣政策的作用效果。例如在通貨緊縮時期，國家一般運用擴張性貨幣政策，通過公開市場業務，貼現率等貨幣政策工具的使用，增加貨幣供應量，刺激消費需求，在這種情況下，保險可：（1）通過開辦各種財產保險業務，為企業研制開發新產品，降低產品成本，生產價廉物美，適應社會需求的優質產品提供風險保障，鼓勵新興產業發展。（2）通過開辦個人消費信貸保險業務，為商業銀行開辦個人消費信貸業務解除后顧之憂，以增大個人消費信貸規模，從而增加貨幣供應量。（3）通過開辦各種個人保險業務，為社會公眾個人的財產安全和人身風險提供經濟保障，解除顧慮，激發其消費欲望。（4）擴大保險資金直接運用規模，調整資金運用方向借以影響公開市場業務，進而影響市場利率。
又如在通貨膨脹時期，國家運用緊縮性貨幣政策減少貨幣供應量，抑制過度膨脹的消費需求。在這種情況下，保險可：（1）通過開辦各種財產保險業務，為企業生產的順利進行提供經濟保障，促進企業生產出更多的產品，提高社會商品供給能力，實現社會商品總量與貨幣總量的均衡。（2）增加保險商品供應，提高服務質量，刺激保險需求，推遲居民對社會產品的消費，改變儲蓄和消費的比例。（3）縮小保險資金直接運用的比例，增加國債或銀行存款規模，以控制信貸規模。
可見，通過保險活動一方面可鼓勵企業生產適銷對路的產品，增加或控制社會產品總量；另一方面又影響貨幣供應量，刺激或抑制社會需求，雙管齊下，有利于充分發揮貨幣政策的作用，實現貨幣政策的目標——社會總供給與社會總需求的平衡，從而穩定貨幣。當然，如果保險政策運用不適，則會抑制貨幣政策的作用效果。
三、近幾年我國的利率政策及其對保險市場的影響
在貨幣政策中，利率政策對我國保險市場的影響最為直接。1998年由于國際國內形勢的重大變化，使我國國民經濟出現了明顯的通貨緊縮。為了抑制通貨緊縮，我國政府實施了擴張性的貨幣政策和財政政策，刺激經濟增長。在這一輪經濟周期的調控過程中，國家將利率作為主要的政策手段，自1996年5月第一次降息之后，在短短的幾年中已連續8次降息，擴張性利率政策的頻繁出臺，利率的連續下調對我國保險市場（特別是壽險市場）產生了極大的影響，主要表現在：
（一）動搖了社會公眾對保險的信任度，使投保人的投保意愿下降
連續下調利率，迫使以銀行利率作為保費計算基礎的我國壽險公司不得不隨之頻繁調整壽險保費的預定利率（如下表），不斷上調保險費率，這有違費率應相對穩定的原則，社會公眾對此感到無所是從，難以接受，從而影響了社會公眾對保險的信任。同時，由于我國的壽險產品儲蓄性過強，保險宣傳不當，公眾保險意識尚欠成熟，使許多人買保險時總是將目光緊盯住資金回報率，單純地將費率與銀行利率相對比，因此，費率的不斷上調必然會影響到投保人的投保意愿，近一兩年儲蓄性險種銷售難的原因之一就在于此。
（二）對保險公司的給付能力造成極大的沖擊，影響保險市場的健康發展
利率的調整一方面影響著保險資金運用的收益，另一方面每一次利率的調整也形成了高利率保單熱銷的景況，使我國保險業步入嚴重的“利差倒掛”境地。
1.利率調整對保險資金收益率的影響。我國保險資金運用受《保險法》規定的限制，只能投資于銀行存款、國債、金融債券和國務院批準的其它方式。1998年10月保險資金允許進入全國同業拆借市場，1999年10月保險資金獲準通過買賣證券投資基金間接進入證券市場。由于國債市場、債券市場容量有限，進入證券市場方式以及其它資金運用渠道的限制，目前我國保險資金仍然有相當的比例（大約為30％——50％）存放于銀行。目前我國保險資金運用收益主要由銀行存款利息、債券收益和證券投資收益構成。前二者收益直接與銀行利息掛鉤，后者的收益也間接地與銀行利息發生聯系，這是因為股市的波動與經濟的增長率和利率的變化息息相關。由于銀行利率的連續下調，使我國壽險公司的損失達280億人民幣。因此，銀行利率的下調，對保險資金運用收益率的影響極大。保險資金運用收益難以彌補前些年較高預定利率險種所帶來的巨額利差損。
2.利率的調整使我國壽險步入嚴重的“利差倒掛”的境地。由于我國保險業在經營管理體制上長期存在不注重效率，盲目追求保費收入的問題，使得各保險分支機構將其保費收入最大化作為其利益的唯一硬約束。此外，由于銀行利率下調與保險預定利率下調之間存在一定的時間差，每一次銀行利率的下調都大大地刺激了壽險需求，形成了公眾購買保險的熱潮，各保險公司以此為契機，大量銷售高利率保單拓展業務，帶來保險公司業務的高峰，其結果是壽險公司積累大量的利差損失，形成嚴重的“利差倒掛”，極大地影響了保險公司的給付能力，進而影響保險公司經營的穩定。
擴張性利率政策對我國保險市場的不利影響是顯著的，但它對我國保險市場也有著促進的一面，主要表現在：（1））利率不斷下調，保單預定利率也隨之下調，促使保險公司從以往的以高預定利率保單為主的價格競爭中擺脫出來，而轉向產品服務質量方面的競爭，進而促使保險市場競爭更加有序規范。（2）利率的下調迫使保險公司轉變經營戰略，放棄過去粗放型的經營模式，轉向通過調整險種結構、控制經營成本、提高資產質量等來緩解利率下調對保險公司盈利能力的不利影響。
由此可見，近幾年我國利率政策的調整，對我國保險市場建設，保險業的穩健經營有著直接的制約、促進和破壞作用。如何制定相應的保險政策，消除利率政策變動對我國保險市場的不利影響，是我國保險政策制定者面臨的一個非?，F實而又重要的問題。
主要參考文獻：
[1]韋生瓊，人身保險[M].西南財經大學出版社，1997.
一、本幣匯率升值的經濟學分析
匯率，又稱匯價，表示的是一個國家貨幣折算成另一個國家貨幣的比價。它表示的是兩個國家之間的互換關系。匯率的標價方法主要有兩種：一是直接標價法，用一單位的外國貨幣為標準，折算為一定數額的本國貨幣來表示的匯率；另一種方法是間接標價法，它用一單位的本國貨幣作標準，折算為一定數量的外國貨幣來表示。無論哪種標價方法，本幣的對外升值都是對于以前而言，現在能用較少的本幣兌換較多的外幣，從而影響著兩國商品的價格對比關系。一般說來，本幣匯率升高，有利于進口，不利于出口；反之，則有利于出口，不利于進口。因為在本幣匯率高的情況下，進口同樣的商品，要少支付本幣；出口同樣的商品，要少收入本幣，這有利于進口商，不利于出口商。對于外商直接投資，本幣匯率高，相對于外幣而言意味著，本幣標示的土地、房屋、勞動力價格、設備等等價格就高，因而投資在東道國的企業的經營成本、財務成本、勞動力成本都會上升，在同樣的收入前提下，收益就少，就不利于吸引外資。同樣，本幣的匯率的上升也就是外國貨幣的貶值，在外國的投資成本隨之下降，使向國外投資變得更經濟，促進本國國內的資本轉向國外投資，而投資是一國經濟增長的前提，投資的減少也就影響了經濟增長的速度。尤其對發展中國家而言，引進外資更重要的是引進先進的技術、先進的設備和科學的管理經驗，提升市場化程度和現代化程度，但本幣的升值為外資的進入設置了羈絆。這樣，匯率的高低就歸結到一點，能否更充分地利用本國資源，贏得更多的國民產出，爭取更多的就業機會，所以任何國家的政府都要爭取有利的匯率條件。因而說匯率是國際經濟關系中的核心要素，本幣匯率的高低，關系著國家之間的貿易往來，即商品和勞務的進出口；關系資本流動，不僅對直接投資產生深遠影響，而且匯率的變動能誘發大批短期資本進行套利活動，沖擊正常的經濟生活。在本幣升值的狀況下，對本國的貿易和資本流入產生很大的沖擊，1985年日本迫于西方主要國家的壓力，簽訂了《廣場協定》，使日元的匯價飆升了三倍，結果貿易形勢發生急轉，大批資本為壓縮成本也跨出國門到發展中國家投資辦廠，固然攫取了可觀的投資利潤，但也影響了國內的就業水平和發展后勁，埋下了后期經濟發展的隱患，可以這樣說，日元升值是日本近年來揮之不去的通貨緊縮的根源所在。因此在本幣升值的情況下需要采取一定的措施和辦法對進口商進行限制，對出口商進行補償，限制或補償的辦法有政府行為和市場行為。
二、政府行為對本幣升值的可替代性
政府為了削弱匯率變動的負面影響，可以通過行政手段進行調節，主要有關稅、出口退稅、配額等。關稅和出口退稅是政府運用稅收的辦法調整進出口商品的價格。關稅就是對進口商品課稅，向外國物品征收，提高了國外商品的銷售價格，減少了國內消費者對它的需求，所以提高關稅是對進口商的限制。出口退稅補貼是政府對出口企業進行稅金返還，是對出口商的一種補償，提高出口退稅率，實質上相當于本幣貶值，這是用國內的貨幣補貼國外消費者，用來對沖本幣名義上對外升值而形成的對出口的沖擊。這表明：本幣匯率變動(升值)，對出口商說，能夠通過提高出口退稅補償，對進口商說，能夠通過提高關稅進行抵消。進一步說，本幣升值的效應能夠通過提高有效出口退稅率來抵消，也能夠通過提高關稅抵消。但是采取關稅或補貼兩種手段各有其特點，效應是不同的。如果貿易保護的目標是刺激國內產出，補貼要優于關稅，因為關稅加大了進口消費成本，卻無助于對國內貿易部門的產出。如果貿易保護的目標是減少進口或增強自力更生的能力，那么關稅的代價最小，而補貼較為不利，原因在于關稅能同時起到進口消費品和增加國內生產的雙重作用，這比補貼僅能增加國內外向型產出的單一作用更為有效。簡單地說，可以認為關稅是一種“內向型”政策，即保護國內生產的發展，而補貼是一種“外向型”政策，它刺激出口生產的發展。另外，兩者作用的后果也不一致，關稅限制了國內消費者需求，國外生產者亦支付了更高的進入成本，約束了國際間比較成本優勢的發揮，對整個社會而言，只會引起社會整體福利的凈損失，普遍提高關稅這個效果是應當防止的。而且，一國關稅的提高，往往會遭致貿易伙伴國報復性關稅反擊，造成“雙輸”的局面。特別是發展中國家從發達國家進口的商品通常是技術含量高、附加值高的商品，依賴性強，進口彈性差，提高關稅只會加重國內消費的負擔，自身的福利損失更大些。出口退稅補貼的實施要有政府財力做為保障。在財力不足的情況下，出口退稅補貼會成為一張空頭支票，對外貿易企業不能得到及時的貨幣補償，引起企業支付能力和周轉能力下降，陷入生產危機。另外，出口退稅補貼的多少，即出口退稅率的確定，還要考慮外匯緊缺程度，如果外匯短缺、儲備不足時，提高出口退稅率，能夠調動出口企業的積極性，增加創匯；反之，就有條件訂得低些。
以上兩種措施是政府在改變進出口商品的價格上施加影響，政府還可以通過配額在進口商品數量上直接控制，來抵消由于本幣升值使得進口商品成本低，進口商品有條件降價而形成的對國內生產廠商的沖擊。配額的使用有一個特點：彈性較差，進口配額上升會受到貿易國伙伴的歡迎，但下降就會招致強烈的抗議，因為配額的數量是透明的，貿易伙伴按照原本配額設定產品數量組織生產進行供給，配額減少后，進口數量遭到強制壓縮，無疑會使其生產能力閑置，形成投資浪費、加大失業。所以，配額增加容易減少難。
綜上所述，政府在對本幣升值進行政策抵消時就可以綜合考慮三個因素，即關稅調整、出口退稅率和配額。假設在人民幣升值情況下，我們能否還用這幾種措施進行抵消呢?首先，從關稅上講，加入WTO后，我國鄭重承諾大幅降低整體關稅水平，再次提升關稅水平勢必影響大國的誠信和形象，配額也是如此，只能是一個逐步擴大、放松，乃至取消的趨勢。從出口退稅上來講，出口退稅率調整確實對出口增長的影響非常直接，中國出口企業對稅收成本的增減非常敏感。1999年在東南亞國家貨幣相繼貶值的浪潮中，我國保持了人民幣匯率的堅挺，事實上是人民幣升值的過程，外貿部門的出口形勢變得異常嚴峻，于是將出口退稅率平均由6%提高到15%，政策效果顯著，當年出口額為1949億美元，到2002年底增加到3256億美元，年均增長速度為18.6%。據有關專家測算，平均出口退稅率上調一個百分點，中國出口增速將增加4.9個百分點，出口退稅對本幣升值的作用可見一斑。但應該看到，我國目前擴張的財政政策已形成巨額赤字，財政狀況比較薄弱，出口退稅的拖欠問題越來越嚴重。前不久，財政部、國家稅務總局聯合發文下調了出口退稅率，平均水平降低了3%左右。毫無疑問，動用出口退稅政策來沖銷本幣升值必須有充足的財力作后盾，況且近幾年外匯儲備高速增長，由短缺變為盈余，迫切需要外匯的壓力變小，政府不愿在出口退稅上再做文章。
三、市場自我調節對人民幣升值的可替代性
市場運行機制的自我調整是指在本幣升值后，影響了出口商的經營行為，進而改變國內市場供求狀況，帶來物價的全方位下跌，進而又為出口改善了貿易條件，市場自身的力量使本幣升值后盡可能回落。這一機理作用過程如下：本幣的匯率升值，首先影響到進出口價格，使得進口價格降低，出口價格上升。出口價格上升，削弱了出口商品的競爭力，會很快喪失國際貿易中的份額，這一點在某些發展中國家身上體現的尤為明顯。進口商品價格下跌，排斥了本國商品供給，使得本國商品生產萎縮，喪失出口能力，使進出口失衡，這一點在某些發展中國家也產生過。發展中國家的出口貿易往往是傳統的日用品制造業、勞動密集型產業，產品的附加值低，他們之間的產品出口替代性強，因而其出口貿易不僅要接受發達國家的歧視性定價，還面臨著其它發展中國家的激烈競爭。一旦本幣匯率升值，價格優勢丟失，原來擁有的國際市場會迅速被其它發展中國家所占領。本國貿易部門生產出的龐大產品規模只得轉銷入國內市場，加劇國內商品市場的競爭，競爭的結果只能是日用品市場價格水平的下跌。出口產品轉向國內市場銷售帶來國內產品價格下跌，這和本幣對外升值帶來的進口商品價格下跌共同形成了物價水平整體下降，是同樣的效應，即意味著本幣對內升值。同時，由于發展中國家的勞動力素質較低，科學技術不很發達，使得國內產業在適應新的出口形勢而進行結構調整時顯得更為漫長，物價往往持續地滑坡，低迷不振，把經濟拖入通貨緊縮的泥潭。因此在外匯匯率管制的情況下，如果本幣升值一步到位不再調整，可以說本幣的對外升值也會通過市場自身的機制誘發貨幣對內升值。按照前面的假設，名義匯率不再調整，貨幣對內升值，根據購買力平價理論，就意味著實際匯率下跌，因而可以抵消名義匯率在前期上升的部分幅度。前文已經論述過，對內升值可以起到減緩進口商品涌入的速度，為出口商壓縮生產成本擴大出口創造條件；其實質是市場通過自身的力量影響貨幣價值而進行的自我恢復性調節。這種市場性的調節會帶來市場機制的通病：作用鏈條長，時間緩慢、形成資源的浪費。要充分認識到市場自我的調節機制對貨幣對內價值的作用，使之盡量為國民經濟發展施加正面影響。1997年東南亞金融危機時，人民幣堅持不貶值，一時間大量商品出口受阻，積壓嚴重，只有拿到國內市場上出售，致使供過于求，物價下跌。而貨幣當局沒有預測到這種現象，實行了適度從緊的貨幣政策，加劇了通貨緊縮的程度，經濟增長速度下滑，只有依靠后來加大財政貨幣政策的力度去刺激經濟增長。應當說，市場機制的自我調節會產生負面作用。
四、本幣對內價值變動對人民幣升值的可替代性
在國內市場上可以運用貨幣政策使貨幣價值變動，即使其對內貶值或升值，對沖本幣對外的升值或貶值。比如，在國內市場上，使貨幣貶值的方法是造成國內物價上漲，形成通貨膨脹。通貨膨脹造成的國際貿易的后果一般說來，有利于進口，不利于出口，因為進口商品在國內市場上銷售能隨著物價的上漲趨勢多賣錢，出口商卻因為原材料、能源、勞動力工資等因素的上漲而加大生產成本，以本幣計算的出口換匯收益就要下降，減弱出口產品的競爭力，使出口數量減少。所以，在外匯匯率管制的條件下，本幣對外升值，而對內貶值，對出口商會產生雙重利空，但對進口商而言，卻是雙重利好，這樣會迅速惡化國際收支狀況，導致貿易失衡，所以應該采用貨幣對內升值的辦法來抵沖對外升值給出口帶來的影響。這樣，出口商便能以低的成本進行生產，以低的價格出口，改善本幣升值的不利局面。但是，又可能出現另一個問題，本幣的對內升值，即通貨緊縮，會造成國內經濟的不景氣，是貨幣當局不愿看到的。這樣的貨幣政策操作便是以犧牲國內整體經濟發展速度來保證貿易部門的利益，對此需要在這兩者之間根據實際進行利弊權衡、政策取舍。兩害相權取其輕，如果在一個外貿依存度高的國家，外貿部門對國民經濟的發展起著關鍵作用，貨幣政策則優先考慮的應該是外貿部門的利益，阻止貿易狀況因本幣升值而過度惡化，通過貿易部門平穩發展來帶動整體經濟；反之，如果外貿依存度不高，國內經濟運行對通貨緊縮反應強烈，則貨幣政策要側重考慮整體經濟的發展情況，不宜使貨幣對內升值，要暫時犧牲外貿部門的利益來保證整體經濟的健康運行。
《企業會計準則第7號——非貨幣性資產交換》是在原會計準則《非貨幣易》的基礎上修訂而成的。其最大的變化是引入了商業實質的概念，并且在符合規定條件的情況下可以以公允價值為基礎計量換入資產的入賬價值。由于存貨的計量比較特殊，對于一般納稅人來說，存貨的公允價值是不包含增值稅的，而存貨對外交換其實際價值又是包含增值稅的，由此，則產生了一系列計量和會計處理上的誤區。
一、以公允價值為基礎計量的會計處理
非貨幣性資產交換具有商業實質且換入或換出資產的公允價值能夠可靠計量的，應當以公允價值為基礎來計量換入資產的入賬價值。一般情況下，換入資產的入賬價值為：
換入資產的入賬價值=換出資產的公允價值+應支付的相關稅費+（-）支付（收到）的補價
如有確鑿證據，表明換入資產的公允價值比換出資產的公允價值更可靠。上述公式應采用換入資產的公允價值來計量。但涉及存貨時，由于存貨附帶增值稅的特殊性，其計量和會計處理又有著特殊性。
（一）單項資產交換涉及存貨的會計處理
如非貨幣性資產交換涉及存貨的，應注意兩個問題：一是換出存貨的對外交換價值應是公允價值（本文所指存貨的公允價值均不含增值稅）加上應交的增值稅銷項稅額，企業應以其存貨的對外交換價值與對方的資產進行交換，從而決定是否支付補價，應支付多少補價，而不是單純以換出存貨的公允價值和對方資產的公允價值來決定補價的多少，否則會造成存貨價值低估；二是換入存貨的入賬價值應在上述基礎上扣除單獨入賬的增值稅進項稅額，公式為：
換入資產的入賬價值=換出資產的公允價值+應支付的相關稅費+（-）支付（收到）的補價-單獨入賬的增值稅進項稅額
例：A公司以其庫存商品與B公司的固定資產相交換，該商品成本80萬元，公允價值100萬元，稅率17%，計稅價格等于公允價值。假如固定資產的原始價值為150萬元，已提折舊50萬元，公允價值為110萬元，A公司另發生0.1萬元的相關費用。A公司換入的固定資產作為固定資產管理，B公司換入的商品作為原材料管理。A、B公司均為增值稅一般納稅人。
分析：由于上述交換屬于不同類型的資產相交換，交換后對換入企業的特定價值顯著不同，因此該交換具有商業實質。A公司換出資產為存貨，該資產的對外交換價值為100萬元加上增值稅銷項稅額17萬元，共計117萬元。而B公司換出資產的公允價值為110萬元，因此B公司應支付給A公司7萬元的補價。
A公司的賬務處理如下：
換入資產的入賬價值=換出資產的公允價值100+應支付的相關稅金和費用17.1-收到的補價7=110.1（萬元）
借：固定資產1101000
銀行存款70000
貸：主營業務收入1000000
應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）170000
銀行存款1000
借：主營業務成本800000
貸：庫存商品800000
B公司的賬務處理如下：
換入資產的入賬價值=換出資產的公允價值110+應支付的相關稅費0+支付的補價7-單獨入賬的增值稅進項稅額17=100（萬元）
借：固定資產清理1000000
累計折舊500000
貸：固定資產1500000
借：原材料1000000
應交稅費——應交增值稅（進項稅額）170000
貸：固定資產清理1000000
營業外收入100000
銀行存款70000
（二）多項資產交換涉及存貨的會計處理
涉及多項資產交換時，也應注意上述的補價確定方法以及換入存貨的增值稅問題。應先確定換入資產入賬價值總額，再將該金額按換入資產的公允價值或原賬面價值比例進行分攤，以確定各項換入資產的入賬價值。
換入資產入賬價值總額=換出資產的公允價值總額+應支付的相關稅費+（-）支付（收到）的補價-單獨入賬的增值稅進項稅額
如換出資產的公允價值無法可靠確定，應按換入資產的公允價值總額為基礎計量。
各項換入資產的入賬價值=換入資產的入賬價值總額×該資產的公允價值÷換入資產公允價值總額
如果換入資產的公允價值無法可靠確定，應按換入各項資產的原賬面價值占賬面價值總額的比例進行分攤。
例：甲公司和乙公司均為增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17%。2007年7月，甲公司以廠房、設備和庫存商品交換乙公司的辦公樓、小汽車和大汽車。各項資產的賬面價值和公允價值如下（萬元）：
由于甲公司的換出資產中包含有存貨，其對外交換價值為1509.5萬元，乙公司資產的對外交換價值為1350萬元，因此乙公司支付給甲公司159.5萬元的補價，甲公司收到的資產全部做固定資產管理，乙公司收到的庫存商品作存貨管理，其余做固定資產管理。（假定不考慮增值稅以外的其他稅金）。
1.判斷是否屬于非貨幣資產交換：
159.5/1450=11%<25%
屬于非貨幣性資產交換
2.甲公司：
（1）換出資產公允價值總額=1450（萬元）
換入資產公允價值總額=1350（萬元）
（2）換入資產入帳價值總額=換出資產公允價值總額-收到的補價+應支付的稅金=1450-159.5+59.5=1350（萬元）
（3）確定換入各項資產入賬價值：
辦公樓：1350×1100÷1350=1100（萬元）
小汽車：1350×100÷1350=100（萬元）
大汽車：1350×150÷1350=150（萬元）
（4）賬務處理
借：固定資產清理13200000
累計折舊7800000
貸：固定資產21000000
借:固定資產——辦公樓11000000
——小汽車1000000
——大汽車1500000
銀行存款1595000
營業外支出2200000
貸：固定資產清理13200000
主營業務收入3500000
應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）595000
借：主營業務成本3000000
貸：庫存商品3000000
3.乙公司：
（1）換出資產公允價值總額=1350（萬元）
換入資產公允價值總額=1450（萬元）
（2）換入資產入帳價值總額
=換出資產公允價值＋支付的補價－進項稅額
=1350＋159.5－59.5=1450（萬元）
（3）確定換入各項資產入賬價值：
廠房：1450×1000÷1450=1000（萬元）
設備：1450×100÷1450=100（萬元）
商品：1450×350÷1450=350（萬元）
（4）賬務處理
借：固定資產清理12300000
累計折舊13700000
貸：固定資產26000000
借：固定資產——廠房10000000
——設備1000000
原材料3500000
應交稅費——應交增值稅（進項稅額）595000
貸：固定資產清理12300000
銀行存款1595000
營業外收入1200000
從上例中可以看出，如果非貨幣性資產交換過程中沒有發生相關費用，那么各項資產的入賬價值即為該項資產的公允價值，因此在實務操作中，只需要將發生的相關費用按照換入資產的公允價值（或原賬面價值）比例進行分攤，分別計入各項資產的入賬價值即可。
二、以賬面價值為基礎計量的會計處理
當交換不具有商業實質，或換入、換出資產的公允價值均不能可靠計量時，不能采用公允價值計量換入資產的入
賬價值，應以換出資產的賬面價值為基礎計量換入資產的入賬價值。
換入資產入賬價值=換出資產賬面價值+（-）支付（收到）的補價+應支付的相關稅費-單獨入賬的增值稅進項稅額
由于不采用公允價值，因此換出資產按賬面價值結轉，不涉及損益核算，增值稅按視同銷售處理。
例：A公司以一輛小汽車和庫存商品換取B公司一輛小型中巴和庫存原材料，A公司小汽車的賬面價值為30萬元，庫存商品賬面價值為8萬元，計稅價格為10萬元，B公司小型中巴賬面價值為20萬元，庫存原材料賬面價值16萬元，計稅價格20萬元，假定交換不具有商業實質，B公司支付給A公司補價2萬元（增值稅稅率為17％）
（一）A公司的賬務處理如下：
1.換入資產賬面價值＝360000
換出資產賬面價值＝380000
2.換入資產總成本＝換出資產賬面價值－收到的補價＋支付的稅費－單獨入賬的增值稅進項稅額＝38－2＋1.7－3.4＝34.3（萬元）
3.各項資產入賬價值：
中巴：34.3×20÷36＝19.06（萬元）
材料：34.3×16÷36＝15.24（萬元）
借：固定資產——小型中巴190600
原材料152400
應交稅費——應交增值稅（進項稅額）34000
銀行存款20000
貸：固定資產清理300000
庫存商品80000
應交稅費——應交增值稅（銷項稅額）17000
（二）B公司的賬務處理如下：
1.換入資產賬面價值＝38萬
換出資產賬面價值＝36萬
2.換入資產總成本＝換出資產賬面價＋支付的補價＋支付的稅費－單獨入賬的增值稅進項稅額＝36＋2＋3.4－1.7＝39.7（萬元）
3.各項資產入賬價值：
小汽車：39.7×30÷38＝31.34（萬元）
商品：39.7×8÷38＝8.36（萬元）
借：固定資產——小汽車313400
庫存商品83600
應交稅費——應交增值稅（進項稅額）17000
貸：固定資產清理200000
在1929年經濟危機發生后,英國、美國在1929~1930年經濟出現了巨大苦難,但匯價低估的法國經濟在1929~1930年則相對穩定,巴黎游人如梭,商店生意興隆。當時,德國失業人口450萬,英國失業人口200萬,美國失業人口則更多,而法國只有19萬。法國人當時自豪地將此經濟成果看作法蘭西文明的成就,其實法國人只是享受了貨幣低估帶來的好處。
英鎊貶值的后果
迫于經濟壓力,1931年9月20日英國宣布放棄金本位,英鎊急劇貶值,隨后又先后有25個國家脫離金本位。脫離金本位后,盡管世界其他地方還普遍存在通縮,但由于英鎊貶值,英國很快結束了通縮,第二年物價就上升了2%。
英國脫離金本位、英鎊貶值,挽救了英國經濟于崩潰,但打擊了堅持金本位的法國、美國等國家的經濟,并使以英鎊作為儲備的國家如法國、瑞典、荷蘭、比利時等遭受了十分慘重的損失。法國央行損失了1.25億英鎊,荷蘭銀行幾乎損失了所有資本。由于擔心這些堅守金本位的國家效仿英國,在歐洲大陸和美國有大量貨幣被兌換成黃金加以儲藏,致使銀行被擠兌、流動性收縮、黃金外流,這迫使美聯儲不得不在1931年10月加息,把利率從1.5%加至3.5%,這大大加劇了當時的通縮。
所以1933年1月羅斯?？偨y上任后,直白地說,“我們被英國人耍了,現在我們應該做的比英國放棄金本位更極端,英國債務人還債比美國債務人輕松一半”。在此判斷下,1933年4月18日,羅斯福宣布放棄金本位,美元貶值,到該年年底英鎊兌黃金共計貶值30%,美元則共貶值40%。
美元貶值,使美國經濟重新獲得了活力,當年價格回升10%,物價上漲后利息支出負擔及資金實際成本下降,企業愿意借貸并投資,消費者愿意消費。而美元則在經濟恢復后自然反轉,使羅斯福執政的第一任期GDP擴張40%。可見在上世紀三十年代的經濟危機中誰先脫離金本位、誰的貨幣先貶值、誰的貨幣貶值大,誰就先得益,經濟就先走出通縮、率先復蘇。
中國曾付出過的沉重代價
中國在上世紀三十年代初流通白銀貨幣,而中國的主要貿易國家實行的是金本位,1929年經濟危機后全球白銀價格急跌,相當于白銀貨幣相對于金本位匯率的貶值,這使中國出口取得了競爭優勢。1930年~1931年,當西方國家正在經歷巨大通縮壓力時,中國不僅沒有通縮,還有溫和通貨膨脹和經濟增長。
但1931年9月20日英國等國家相繼脫離金本位后,中國的白銀貨幣盡管對美元還在貶值,但相對于英鎊等貨幣大幅升值,這使中國的國際收支狀況惡化,國內價格下跌,經常賬戶赤字擴大,經濟出現衰退。
1933年4月美國也脫離金本位,中國的白銀貨幣相對于美元、英鎊等主要貨幣全面升值。同時美國1933年的白銀收購計劃使國際市場白銀價格在1933年幾乎翻了兩倍。白銀價格大幅上漲、匯價大幅升值,白銀兌美元從1932年末的1銀元兌19美分到1935年4月的1銀元兌41美分,引發了中國的嚴重通縮,極大地危害了當時的中國經濟。迫使中國在1935年11月3日進行全面貨幣改革,全面使用法幣,不再使用白銀貨幣。
從三十年代的歐洲和中國的經驗教訓可以看出,貨幣貶值是調整全球經濟不平衡的一種手段。面對全球性貨幣貶值風潮,哪一國的貨幣堅挺或大幅升值,該國就將承擔強大的國際收支壓力和通縮壓力,從而在很大程度上要為貨幣大幅貶值的貿易伙伴國家埋單。
似曾相識燕歸來
這次全球金融危機盡管沒有造成類似上世紀三十年代般的大蕭條,但也造成了自大蕭條以來最嚴重的大衰退。為應對這次大衰退,西方各國先后采取了包括貨幣貶值在內的各種刺激措施。在應對這輪危機中,率先實行貨幣貶值的仍是英國,美國隨后。
第一輪的刺激措施把西方經濟拖出了通縮和衰退的泥潭。但自2010年二季度以來,西方經濟復蘇再次失去了動力,通縮風險再次顯現,一方面經濟增長后繼無力,另一方面失業率居高不下。特別是2010年11月美國國會進行國會中期選舉,經濟問題成為美國最現實、最迫切的政治議題。在財政刺激手段有限、傳統貨幣政策已走到盡頭的情況下,只得再次動用非傳統貨幣政策,實行第二輪量化寬松,通過印鈔、買國債,壓低長期利率,對內刺激投資、消費,對外推動貨幣貶值,以通脹防通縮。
根據經濟學家分析,若額外購買5000億美元國債,相當于減息0.5%~0.75%。若聯儲額外購買20000億美元國債,美國2011年GDP增長0.3%、2014年增長0.4%。這一政策取向已導致美元最近大幅貶值,推動了以美元計價的風險型資產價格的上漲,并引發了大量資金流向利率較高、經濟增長較快的新興市場,使新興市場貨幣面臨巨大的升值壓力,引起了國際貨幣體系的嚴重緊張,“貨幣戰爭”似乎一觸即發。好像上世紀三十年代的全球貨幣混亂及競爭性貶值情況又回來了。
其實,“貨幣戰爭”就像核戰一樣,既能傷害別人,也會傷害自己,在全球一體化的今天,誰也承擔不了這個后果。當然,目前要通過在各國間達成貨幣協議來調整全球不平衡也幾乎是不可能的。在近代金融史上唯一的貨幣協議就是1985年的“廣場協議”。
目前來看,量化寬松這一政策的真正風險在于,在這種非傳統貨幣政策工具的使用上,美聯儲也無經驗,在分寸的把握上面臨很大的考驗。
如果進入11月份美聯儲量化寬松的操作力度不如預期,則有可能導致美元反轉。在當前利差交易規模巨大的市場環境下,美元反轉會引發新一輪美元計價的風險型資產價格較大幅度下跌,強化通縮風險,使貨幣政策效果達不到預期目的,實現不了美聯儲實現充分就業與物價穩定的雙重目標。
但如果美聯儲量化寬松的操作規模和進度大于市場預期,則有可能推動美元持續貶值,引發大宗商品和新興市場資產價格泡沫,并誘發美國國內中長期的惡性通脹。
由于目前全球沽空美元的力量似乎是一邊倒,短期內第一種風險在累積,中長期第二種風險更大。
但無論何種情況出現,都會造成市場的不穩,增加全球金融市場的不確定性,因此,貨幣正在成為左右全球金融市場的主導因素。
應做出自主政策選擇
目前復雜的國際金融形勢使中國的宏觀政策面臨兩難選擇。
一方面,由于中國國際收支盈余不斷增加同時已經歷了較長時間的溫和通脹,在正常金融環境下,中國有必要適當加息并使人民幣適度升值。但在目前外部不確定性很大、美元短期利率接近零、長期利率在量化寬松政策下還在下降的情況下,人民幣大幅升值并加息將導致資金大量流入,增加貨幣調控的難度,削弱中國的出口競爭力。上世紀三十年代初的歷史教訓十分深刻。因此在目前全球經濟金融環境下,人民幣過快、過大升值和加息都非上策。
但另一方面,目前通脹明顯,負利率已持續較長時間,資金定價發生錯誤,將導致資源錯誤配置,引發國內資產泡沫,造成宏觀經濟不穩。
[中圖分類號]F224;F820[文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2011）07-0007-02
從貨幣流通角度看，貨幣需求是在一定時間和空間范圍內，商品流通對貨幣的客觀的需求。在社會經濟活動中，貨幣需求量表現為一定時期內各經濟主體對貨幣形式持有總和。
一、馬克思的貨幣需求理論
1.流通中必須的貨幣量為實現流通中待銷售商品價格總額所需的貨幣量。
流通中所需貨幣量=待售商品價格總額/單位貨幣流通速度
公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進入流通的商品數量和貨幣流通速度三因素。
2.執行流通與支付手段的流通中貨幣量
一定時期內作為流通手段和支付手段的貨幣需要量=（待銷售商品價格總額賒銷商品價格總額+到期應支付的總額相互抵消的總額）/同名貨幣流通次數
3.流通中全部的銀行券所代表的貨幣金屬價值
流通中的全部銀行券所代表的貨幣金屬價值=流通中需要的貨幣金屬價值
單位銀行券代表的貨幣金屬價值=流通中需要的貨幣金屬價值/銀行券流通總量
二、西方貨幣需求理論
1.費雪的現金交易數量說
美國經濟學家歐文?費雪在其1911年出版的《貨幣購買力》一書中，對傳統貨幣數量論作了系統清晰的闡述。費雪十分注重貨幣的交易媒介功能，認為貨幣是用來交換商品和勞務，以滿足人們的欲望，貨幣最終都將用于購買。因此，在一定時期內，社會的貨幣支出量與商品、勞務的交易量的貨幣總值一定相等。據此，費雪提出了著名的數量方程式：
MV=PT
式中，M代表貨幣數量;V代表貨幣流通速度;P代表物價水平;T代表交易總量。
費雪分析，V是由制度因素決定，而制度因素變化緩慢，因而它可視為常數。T與產出水平保持一定的比例，大體上也是相對穩定的。因此，費雪認為貨幣與價格在短期內存在如下所示的函數關系：
M/P=a其中a=T/V
交易方程式雖然主要說明M決定P，但當把P視為給定的價格水平時，交易方程式也就成為貨幣需求的函數：M=1/V?PT。
2.劍橋學派的現金余額數量說
以馬歇爾和庇古為代表的劍橋學派從微觀經濟學中關于需求的一般理論出發，對貨幣需求問題進行了研究。庇古認為，行為人持有貨幣可以隨時滿足行為人對于交易的需求(也就是交易動機)，因此，貨幣需求可以根據行為人的效用最大化原則推導出來。由于交易水平與收入水平之間具有穩定的比例關系，貨幣需求應當與收入水平正相關。劍橋學派認為，在短期內，如果其他情況不發生變化(特別是利率保持穩定)，有如下的貨幣需求方程式：
Md=k?PY
式中，Md代表貨幣需求量;k是個常數;P代表物價水平;Y代表總收入;PY代表名義總收入。劍橋方程式表明，實際貨幣需求由實際收入水平決定，并且與實際水平同比例變化。
3.凱恩斯的流動偏好理論
凱恩斯把行為人對于貨幣的需求稱為流動性偏好，他認為形成流動性偏好是出于以下三個動機：(1)交易動機。指人們為日常交易而持有貨幣。對這個問題的研究，是對劍橋傳統的繼承，因為費雪和劍橋學派的理論都假設個人持有貨幣的動機是因為貨幣具有交易媒介的功能，可用來完成每日的交易。(2)預防動機。又稱謹慎動機，是指為了預防意料之外的情況而產生的持幣愿望。它的產生主要因為未來收入和支出的不確定性，為了防止未來收入減少或支出增加這種意外變化而保留一部分貨幣以備不測。(3)投機動機。是指愿意持有貨幣以供投機之用。其原因是相信自己對未來的看法，較市場上一般人高明，想由此從中取利，所以愿意持有貨幣以供投機之用。綜上，凱恩斯的貨幣需求函數如下：
M=M1十M2=L1(Y)十L2(r)
式中，M1代表交易動機和預防動機引起的貨幣需求，它是Y的函數;M2代表投機動機的貨幣需求，是r的函數;L是作為“流動性偏好”函數的代號，貨幣最具有流動性，所以流動性偏好函數也就相當于貨幣需求函數。
4.弗里德曼的現代貨幣數量論
美國經濟學家米爾頓?弗里德曼認為貨幣數量論并非關于產量、貨幣收入或物價的理論，而是關于貨幣需求的理論，是明確貨幣需求有何種因素決定的理論。他認為，影響貨幣需求的因素是多種多樣的，他用一個多元函數來表示貨幣需求，其公式為：
Md=f(p，rb，re，1/P?dp/dt，Y，w，U)
式中，Md代表名義貨幣需求量，f代表函數關系，p代表物價水平，rb代表固定收益的債券利率，re代表非固定收益的證券利率，1/p?dp/dt代表物價變動率，Y代表恒久性收入，W代表非人力資本對人力資本的比率，U代表反映主觀偏好和風尚及客觀技術與制度等因素的綜合變數。這個貨幣需求函數被稱為現代貨幣數量論的新解釋。
在影響貨幣需求的多種因素當中，弗里德曼認為各種形式資產總和的財富總額是最重要的變量，但由于財富總額的直接計算比較困難，故以收入來代替。又由于年度收入常受各種因素的影響而經常變化，故弗里德曼提出了恒久性收入的概念，就是所有未來預期收入的折現值，也可以稱為長期收入的平均預期值。
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