期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 金融抑制理論論文

    金融抑制理論論文樣例十一篇

    時間:2023-03-21 17:12:51

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇金融抑制理論論文范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    金融抑制理論論文

    篇1

    最早進行金融發展理論研究應該從銀行出現開始,研究銀行對經濟增長的作用,但是并沒有對金融進行專門研究,只是把金融作為促進交易的工具,直到二戰后,由于經濟發展過程中資金短缺影響到部門國家經濟增長的現象明顯顯現,越來越多的經濟學家開始研究金融在經濟中的作用,也形成了金融發展理論的萌芽。這個階段典型代表是格利、E.S.肖和帕特里克。格利、E.S.肖分別發表的《經濟發展中的金融方面》和《金融中介機構與儲蓄——投資》專著中提出金融發展是金融機構、金融制度、金融市場和金融工具的發展,金融的作用的是實現資金的順利流動,將儲蓄轉化為投資資金,從而提高生產資金,提供社會經濟增長。帕特里克(1966) 在《欠發達國家的金融發展和經濟增長》中提出需求追隨和供給領先兩個金融問題,金融發展可以是被動的和相對滯后的,也可以是主動和相對先行的。奠定金融理論發展理論基礎的是雷蒙德·W·戈德史密斯,在《金融結構與金融發展》一書中創造性的提出金融發展就是金融結構的變化,采用8個指標來度量金融規模和結構,對35個國家98年的數據分析發現,經濟增長與金融發展具有正相關關系。

    金融發展理論的建立可以以麥金農和E.S.肖的《經濟發展中的貨幣與資本》、《經濟發展中的金融深化》兩本書中提出了“金融抑制論”和“金融深化論”,即“麥金農—肖模型”。麥金農認為發展中國家金融市場落后,金融二元結構存在,金融管制嚴重,導致信貸資金得不到有效配置、儲蓄無法有效轉化為投資資金,抑制了經濟增長。肖認為健全的金融發展和良好的經濟增長能夠起到互相促進作用,使金融資源得到進一步的優化配置。

    金融抑制論和金融深化論提出后,引起了理論界的研究熱潮,促進了金融發展理論的發展。其經歷了兩個階段,第一個階段是在七八十年代,從投資數量、質量等方面對金融抑制和深化論進行深入研究,認為由于受到利率和收益影響,導致資金無法順暢流向投資領域,無法有效配置,所以必須進行金融自由化改革,九十年代后進入了第二階段,金融發展理論在內生增長理論基礎上著重研究金融體系對經濟增長的功能和作用,規范了金融市場和金融機構的解釋,得出了金融發展影響經濟增長的金融內生化的機制作用,提出了金融約束論和金融內生增長論,深化了金融發展理論。

    二、經濟增長理論

    經濟增長是指一個國家或一個地區生產商品和勞務能力的增長,即一個國家或地區潛在國民產量或潛在實際GNP的擴展。(薩繆爾森,1992)經濟增長既可以是國民收入的總產量,也可以是人均國民收入的增加。經濟增長理論是研究解釋經濟增長規律和影響制約因素的理論。

    古典經濟學家認為經濟增長的原因有資本、技術、土地、分工。代表性的有古典經濟學鼻祖斯密,他認為促進經濟增長的兩種途徑是勞動數量和勞動效率。

    之后不斷有經濟學家研究經濟增長的影響因素,包括了在凱恩斯有效需求理論基礎上哈羅德和多馬提出了哈羅德—多馬模型,成為古典經濟增長理論的典型,該模型認為經濟增長和儲蓄率成正向關系,和資本與產出比成反比關系,資本是經濟增長主要決定因素。但該模型基于儲蓄率和資本與產出比不變的假設,存在缺陷,麥金農對模型進行了修正,認為儲蓄還受到很多因素的影響。之后經濟學家又提出了新古典經濟增長理論,以索洛模型為代表,他認為資本和勞動的增長率、資本和勞動各自的產出彈性以及技術進步決定了經濟增長率,同時技術進步是隨時間變化的。金融的作用仍然沒有提及。20世紀80年代后圍繞索洛模型缺陷,經濟學家開始從技術進步、人力資源等因素研究經濟增長的內生性,以盧卡斯和多馬為代表,盧卡斯批判新古典經濟學模型的封閉性,同時認為技術進步至少部分是是內生的,多馬提出了以規模報酬在外部性和生產中是遞增的,而在新知識創新中的規模報酬是遞減的為假設前提的內生技術創新模型。

    三、金融發展與經濟增長相互關系分析

    關于金融發展和經濟增長的關系,國內外大量的經濟學家進行了研究,但是都沒有形成一致的結論,研究的成果和結論大體分為以下幾種。

    古典經濟學認為貨幣只是促進交易的工具,對生產和經濟增長沒有作用,計量統計中的相關性僅僅是金融對經濟的反映和體現而已。經濟學家托賓和熊彼特從貨幣功能角度認為貨幣的價值儲藏功能和流通功能影響社會儲蓄增加資本,滿足了企業信貸需求,從而促進了經濟增長。經濟學家瓊、羅賓遜等人認為經濟增長促進了金融發展。原因是社會經濟規模的擴大客觀上要求相對應和匹配的金融市場建立,促進了金融的發展。麥金龍則認為金融發展與經濟增長互相促進:良好的金融市場能夠降低投資者的信息成本和交易成本,有利于促進社會投資,最終會促進經濟增長,經濟增長客觀上要求與之對應的金融市場建立,促進了金融的進一步發展。凱恩斯和克魯格曼等經濟學家則認為金融領域的過度投機等行為導致了金融風險的產生,有可能影響實體經濟領域導致經濟危機從而影響經濟增長。

    國內經濟學家對此的研究結論與國外研究也大體相同。當然這些研究主要是基于全球和國家級別的層面,基于省內級別層面的研究相對較少。

    四、金融發展與經濟增長相互作用機理分析

    關于金融發展與經濟增長的關系研究.大家關注的都是金融發展與經濟增長的因果關系論證.而較少關注金融發展和經濟增長是如何相互影響的.即二者之間的作用機制問題。所以其作用機理分析主要是研究金融發展和經濟增長的變化規律,分析內在作用機制。即研究金融功能如何促進經濟增長,金融增長又如何促進經濟增長的。

    金融機構可以以專業化和規?;膬瀯輲椭鹑诮灰纂p方降低信息不對稱和交易費用所導致的道德風險和逆向選擇風險,從而提高經濟運行效率,通過金融市場幫助資金流向具有發展潛力的領域和單位,優化了資源配置,促進了經濟增長。也正是由于金融系統規避道德風險和逆向選擇的特點,金融市場的機構和制度可以以其專業化和嚴格的審查幫助儲戶分散和降低風險,增加儲蓄,同時幫助投資者提供長期流動性使企業獲得資金,高效促進社會資金流向投資領域促進經濟增長。為了降低交易和信息費用,金融市場會在專業化和技術創新上下工夫,促進了技術進步和交易工具創新,使金融交易更加高效,加速資金流動促進經濟增長。由于金融市場的存在和參與,金融制度加強了對公司的監督和監管,避免了委托風險和道德風險,改善公司治理,促進資本更快積累和長期增長,最終促進經濟的長期增長。根據亞當斯密的古典經濟增長理論,一國經濟的長期增長取決于資本的投資效率、儲蓄率以及制度安排,金融系統通過上述資源配置、降低風險和交易成本、增加儲蓄、創新交易手段和改善公司治理等功能最終影響經濟增長。

    經濟增長發展到一定的階段才出現了社會分工,金融便是社會分工的結果。經濟不發達階段,社會分工水平不高,阻礙了金融的發展。經濟增長促使社會分工水平提高,生產效率提高財富增加,商品價格下降,增加居民儲蓄,同時,專業化水平提高增加了商品交易數量、交易種類和交易方式,要求相應的金融服務。經濟增長從供給和需求兩方面要求相對應的金融發展。(作者單位:1. 貴州商業高等專科學校;2. 貴州財經大學金融學院)

    參考文獻:

    篇2

    國際上對小額信貸并沒有一個唯一的定義,一般意義上來講,小額信貸指的是向中低收入人群提供小額資金支持的持續性信貸活動。這一概念包括兩方面的含義:一是目標客戶特定,針對低收入或者貧困客戶群體,并對這一客戶群體提供適合的信貸服務,這一層面是小額信貸與傳統金融服務以及扶貧項目的本質區別;二是小額信貸機構對目標客戶提供資金支持,要求其自身財務獨立,并有可持續發展的目標,這一層面構成了小額信貸機構的資金支持活動與政府或扶貧組織的傳統扶貧項目的差異。小額信貸的產生和發展主要基于下列理論。

    一、金融抑制理論及金融深化理論

    金融抑制理論和金融深化理論在1973年由美國經濟學家麥金農和肖提出。他們同時還提出了關于發展中國家的金融抑制和金融深化的模型。他們認為,由于金融體系存在著二元性的特征,即現代金融和傳統金融部門并存的約束,使得中低收入人群(大部分為農村居民)大部分被排斥在金融市場之外。然而,這部分人群又亟須生產資金來改善貧困的生活狀態。因此,農村發展面臨著嚴重的資金不足的問題,并且,農村金融市場的金融市場失靈現象還十分普遍。在麥金農和肖的理論中提出,在諸如農村等地區的不發達經濟中,普遍存在著金融市場割裂和金融抑制的現象。作為一種弱質產業,農業生產具有周期性和風險性的特征,并且,由于缺乏有效抵押物,導致了其融資的困難。這些特性使得農業獲得的政府信貸支持較少。然而,貧困人口大部分為從事農業生產的人口。因此,貧困人口對信貸的需求和其自身條件匱乏所帶來的信貸政策上的約束,使得金融抑制情況存在嚴重,迫切需要一種有效的融資渠道,使得貧困人口能夠獲得足夠的金融資金支持來改變狀況,而小額信貸正是這樣一種較為高效的配給方式。

    二、不完全競爭理論

    20世紀90年代以來,前蘇聯的解體帶來了一系列東歐國家經濟體制轉變,在經濟轉制過程中,出現了許多問題,拉美洲與東南亞一些國家經濟危機頻發。這一系列問題表明,現存的市場機制并非萬能的。在完善有效市場機制的過程中,仍然需要政府承擔一些非市場要素的支持。針對這一現象,斯蒂格利茨提出了不完全競爭市場理論。在斯蒂格利茨的理論中認為:農村金融市場是一個不完全競爭的市場,農業產業的弱質性以及正外部性在農村金融領域體現的極為明顯。金融機構無法充分掌握借款人的情況,存在著嚴重的信息不對稱,不能完全依靠市場機制建立一個完全競爭市場。因此,在農村金融市場中,政府應承擔一定的作用。

    三、交易費用理論

    科斯提出的交易費用理論認為:任何經濟行為都會產生交易費用。交易費用理論對農戶和金融機構的經濟決策都產生影響,因此可以用來解釋為什么一方面金融機構即使有大量的資金也不愿意為貧困農戶提供貸款,另一方面農戶存在大量的貸款需求卻貸不到款。對于銀行來說,貧困農戶貸款額度小、居住分散,通常銀行很難完全掌握貸款戶的真實情況,評估貸款風險;對于農戶來說,由于金融機構網點不夠分散,在很多農村地區無法方便的辦理業務,且貸款審批手續繁瑣,還不一定能夠獲得貸款,因此,很多時候他們寧愿支付更高的利息向附近的高利貸貸款,也不愿意向正規金融機構申請貸款。

    四、制度變遷理論

    制度變遷理論指的是一種制度對另一種制度的替代、轉換或者交易的過程。它既可以理解為一種制度對另一種制度的替代過程,也可以理解為一種新的制度的產生過程,還可以理解為在人與人的交易活動中,制度結構的改善的過程。它是一種更有效率的制度的產生過程。按照制度變遷方式的不同,可以將制度變遷分為誘致性變遷和強制性變遷。誘致性變遷是一種自然演進的過程,由國家法律、法規或命令等承認其的存在。誘致性變遷存在以下特點:一為盈利性,即制度變遷是逐利的,只有當制度變遷帶來的預期收益大于預期成本時,相關群體才會推進其發展;二為自發性,當原有制度存在利益的不均衡分配時,相關群體會自發的推動制度的變遷,促使其向更公平的方向發展;三是漸進性,誘致性變遷是一種由點到面、自下而上、由局部到整體的漸進式變遷過程。與此不同,強制性制度變遷是一種通過國家強制力來實施的變遷。國家作為權力主體,通過頒布法律法規來推行新的制度。通過國家壟斷力來促進新制度的實施。同時,國家在制度供給上相比一般的組織具有規模優勢。

    篇3

    1、金融雙語教學的課程體系

    關于金融雙語教學課程體系的設計,李稻葵指出,在技術性課程上用英文教學比中文教學容易;馬驍教授則提出,應選擇少量標準化課程進行雙語教學。筆者認為,在金融全球化的滾滾浪潮下,應該從標準化、微觀化和國際化兼顧的視角,參照發達國家金融專業的課程體系,選擇一些前沿的金融學科納入金融雙語教學的課程體系,比如公司金融、理財規劃、投資學、國際金融管理,以及金融工程等新金融課程,作為開展金融雙語教學的突破口。

    2、金融雙語教學與金融英語的內在關聯

    金融雙語教學的主要目標,是金融理論同運用英語等外語進行金融專業溝通與實踐的有機結合。在教學中很多財經院校從大二開始,陸陸續續推出有關金融專業課程的雙語教學。大二學生的特點是,他們中的絕大多數學生都已經通過了大學英語四級考試,也有一部分學生通過了大學英語六級的考試,但是,其英文水平存在兩個突出的缺陷———一是四六級考試對口語的交際運用沒有進行考核,所以,很多通過此考試的學生都存在著有“英文成績”,無“英文能力”的問題;二是四六級考試主要是對公共基礎英語的考核,因此,學生對金融專業英文術語的把握仍然存在著大量的空白。在這種情況下,要想推行金融專業課程的雙語教學,就有必要設立一門重要的前期準備課程———金融專業英語。金融專業英語教學的主要目的,是對擬開設的金融雙語教學課程所涉獵的主要英文專業詞匯,以及主要的金融實務操作流程進行講解或描述,培養學生用英文對金融理論與實務進行思維與交流的綜合能力。金融英語教學是金融雙語教學發展的客觀需要,也反過來推動金融雙語教學的順暢運行。

    二、金融英語傳統教學策略對金融雙語教學的制約因素

    施良方(1996)認為,“教學策略是指教師在課堂上為達到課程目標而采取的一套特定的方式或方法。”袁振國(1998)又進一步指出,“教學策略,是在教學目標確定以后,根據已定的教學任務和學生的特征,有針對性地選擇與組合相關的教學內容、教學組織形式、教學方法和技術,形成的具有效率意義的特定教學方案。”和學新(2000)則提出,“教學策略是為了達成教學目的,在對教學活動清晰認識的基礎上對教學活動進行調節和控制的一系列執行過程。”筆者認為,所謂教學策略,是教師為實現某一教學目標,對實施教學過程的教學內容、教學模式、教學效果評價等三方面動因進行思維加工而形成的策略模式。教學策略主要包括以下幾種主要模式:一是產生式教學策略,鼓勵學生自己從教學中建構具有個人特有風格的學習,在學習過程中處于主動處理教學信息的地位。二是替代式教學策略,這種教學策略在傳統教學中比較常用,它更多地傾向于指導學生學習,主要是教師替學生處理教學信息。三是獨立學習與小組學習策略,認為處于同一學年段的學生,可以開展合作學習、競爭學習和個別學習,小組學習則是合作學習一種基本形式。四是競爭與合作學習策略。金融英語教學策略包括實施教學過程中金融英語教學內容的選取與設計、教學模式的規劃與安排,以及教學效果的考核與評價。金融英語課程傳統教學策略普遍存在著教學內容龐雜無序、“翻譯式”教學模式對學生學習興趣的強烈抑制,以及教學效果評價的失準性。所以,即使學生最終的金融英語成績比較優秀,但在接下來金融雙語課程的學習中,卻明顯后勁不足,尤其是當金融雙語課程數目偏少時(比如:5門以下),這種以英文去理解、去思考、去交流金融專業的熟練度更是大打折扣,使得金融英語與金融雙語教學相輔相成、和諧共生的共同發展面臨著三個主要的矛盾。

    1、金融英語教學內容的選取與金融雙語教學的需求脫節

    首先,學科教材過于陳舊,近5年內幾乎沒有出版新的金融英語教材。金融英語教材的撰寫因其采用英文的緣故,所以要比其他金融專業課程教材的撰寫難度大;而且一些財經院校沒有設立或者廢除了金融英語課程,導致金融英語教材出版相對困難,撰寫的激勵受到抑制。其次,教學內容過于龐雜無序,同時也缺乏前沿理論與實踐的描述。有些院校只是隨意選取了若干篇金融方面的英文文章,作為金融英語的授課內容;同時,教材內容的選擇缺乏明顯的系統性,體現不出后續金融雙語教學的需求特征。

    2、金融英語教學模式的規劃對金融雙語教學的滯后效應

    一方面,在教學方法的設計方面,傳統金融英語教學表現出“翻譯式教學”的授課特征,學生完全沒有以英文交流金融專業知識的機會,這種“被動式”的教與學,使得學生在接下來金融雙語教學的接受方面存在著滯后的痼疾。另一方面,在教學手段的運用方面,傳統的金融英語教學主要以“多媒體”為教育媒介,由于缺乏綜合性的語音教室和實驗教室,使得教師在教學設計中無法添加培訓學生聽力以及情景模擬等開放性和社會性的教學模塊,導致學生的金融英語綜合能力不能有效整合和提高,在后續的金融雙語教學中難以順暢交流。

    3、金融英語教學效果的評價使金融雙語教學的前期評估失準

    傳統教學效果評價主要分為兩部分———一是平時成績,基本以學生出勤和課堂小作業作為評定成績的兩大標準;二是期末成績。這種考核體系無法準確界定出學生在金融雙語教學前期課程把握方面的真實成績,因為平時成績的考核具有極大的主觀性和雷同性;而期末成績的評價只能說明學生在短期內通過復習取得的卷面成績,而無法真實表明學生的英文思維與運用能力,因而必然造成金融雙語教學的前期評估失準。

    三、金融英語教學策略創新對金融雙語教學的推動作用

    針對黨的“十八”大對提高高等教育教學質量的政策導向,為了促進金融雙語教學的深入發展,我們應在以下幾個方面對金融英語教學策略進行改革創新。

    1、實現金融英語教學內容選擇的融合化

    在課程教材選擇方面,為了配合學生畢業后在金融系統就業的需要,筆者選取了《現代金融實務———金融專業英語證書綜合考試教材》。該教材以香港銀行學會的培訓材料為基準,結合中國金融業的實際情況,比較全面地探討了中外金融實務的操作與理論。在課程體系設計方面,系統地包含了銀行業、證券業和保險業等金融領域的理論和實踐,重點講述了中外中央銀行及其監管,商業銀行的信貸業務、中間業務、銀行會計和國際業務,證券交易與監管,以及保險營銷與理賠等眾多的現代金融實務教學模塊。這種教學內容的選擇,創新地將中外金融實務、基礎理論與前言熱點、教學內容與就業需要有機融合在一起,使金融雙語教學的前期準備課程內容更加豐滿,而又不失重點和邏輯聯系。

    2、推動金融英語教學模式設計的開放化

    長久以來,教師在傳統教學中沒有為每一個學生提供公平實現合作交往的機會,沒有將人際關系、合作與競爭作為推動學生學習、認知發展的重要動力。如果在教學中采取小組學習模式,學習任務由大家共同分擔,深入推動金融英語教學模式的創新,就能推進教學模式的開放性、主動性與互動性。

    (1)教學進度表設計結構重組

    突破了以講授為主的教學進度安排,比如在72學時的課程規劃中,將講授課時縮短為62學時;另外的10學時則在教學模塊講授完成后,要求學生圍繞著這個模塊的重點或熱點問題進行學術研究并做英文展示。這種安排既豐富了教學模式,又調動了學生的學習熱情和主動性,推進了對財經高校金融專業學生的能力教育與創新培養。

    (2)“引導式科研教學”

    在金融不斷深化、金融創新層出不窮的全球化時代,金融實務的動態特征尤為明顯。為了幫助學生從課堂走向銀行、從書本上的基本原理拓展到更高層次的科學研究,滿足學生撰寫論文,以及大多數本科生畢業后繼續研究生學習的需要,可以采取“引導式科研教學”的教學改革模式。這種教學模式主要是結合幾個教學模塊的教學內容,事先為學生選好科研命題;然后指導學生搜集并整理研究數據與資料;并建議數學好的同學通過創新運用或設計模型,對有關命題進行實證研究;最后鼓勵學生按照國際規范完成英文學術論文。

    (3)“拓展式英文教學演講”

    結合金融專業英語課程既需要培養學生將來從事現代金融實務的能力,又需要提高學生英文運用綜合能力的特點,可以推出“拓展式英文教學演講”的創新教學模式,以期學生將來可以在金融國際化浪潮中成為國際化復合型人才。在實施這種新型教學模式的過程中,筆者首先將全班學生分成若干個學習小組,并指派一名組織能力強的學生作為組長;然后將五個預先設計好的演講題目分配給五個小組,提前兩周提供給學生;接著指導他們撰寫論文并制作PPT———論文的各個部分分別由每一組的各個成員分擔,這樣可以保證每個同學都參與教學模式的創新改革過程中;最后,組織每個組用1—2課時的時間進行教學演講,由組長負責從開篇陳詞到結論的總篡演講,其余組員則分別承擔各個具體研究內容的英文演講,臺上與臺下同學可以互相提問。上述教學模式的創新,增強了學生之間的合作,提高了學生共同學習的興趣,推動了金融英語教學的開放性,培養了學生融入金融雙語教學的互動性和能動性。

    篇4

    論文摘要:金融學科建設的研究與實踐說明,我國金融專業的教學改革需要建立金融資源意識,其研究范式與研究方法可以基于金融可持續發展的研究視角進行必要轉換。國際金融危機的爆發引起了學界對金融可持續發展問題的不斷關注。金融發展理論的演進和發展,對比說明了金融可持續發展理論所具有的質性發展觀。金融可持續發展理論的基礎是金融資源觀,其研究基軸是金融功能的不斷擴展與提升。

    一、金融專業的教學改革研究及其存在的問題

    20世紀90年代末,曾康霖(1998)就針對金融專業的學科建設和人才培養進行過較全面的論述。世紀之交,教育部設立了“面向21世紀金融學專業系列課程主要教學內容改革研究與實踐”這一研究項目,項目(張亦春、蔣峰,2000,2001)比較了我國和西方在金融學高等教育方面存在的差距,在培養目標、專業課程設置、教學方法和教學手段等方面給出了概括性的設想[1]。以中央財經大學、廈門大學、復旦大學和中國人民大學為成員學校的“21 世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究”課題組,給出了我國金融專業發展的學科定位,制定了從本科到博士研究生的金融專業人才的培養模式(王廣謙、張亦春、姜波克、陳雨露,2005),項目更強調了素質教育和教學質量的提升[2]。

    在西方,投資組合理論(Markowitz,1952),分離理論(Tobin,1958),資本資產定價模型(CAPM)(Sharpe, 1964; Lintner,1965; Mossin,1966),金融工程科學(John Fonnerty, 1988; Hayne Leland,1989),行為金融理論(Debondt and Thaler,1985;Statman,1995;Bernstein,1996;Shiller,2000)的不斷提出和擴展,使得我國學者開始更多的關注金融專業教學內容的擴充、轉變,更多的考慮教學與實際的銜接,學科發展和國際的接軌。王廣謙(2001)[3]、張新(2003)[4]、封思賢(2005)[5]和張文穎(2006)等在各自的文獻中都特別強調了這一問題及其發展趨勢。另外,李芒環(2007)、佘德容等(2008)和梁玉等(2006)結合各自所處學校的特點,對金融專業的目標定位和課程設置等進行了整體性設計,提供了個案經驗。張亦春、蔣峰(2001)[6],何嵬(2009)專門針對金融專業和金融類課程的教學方法、教學手段進行了研究,給出了改進的思路、方法、經驗,為金融教學改革的這一重要問題提供了一些借鑒手段。

    我國現有針對金融專業的教學改革研究多是尋找差距,模仿和學習西方金融學的研究范式、學科體系和教學方法。然而對于作為發展中國家的我國來說,這并不完全符合金融發展規律,而且容易受制于人,甚至嚴重的會造成金融資源流失,金融主權喪失,危及我國的金融安全。黃達(2000)[7]、白欽先(2007)關于金融學科建設、中國經濟學金融學理論與教育工作者的歷史任務等進行了思考與論述,他們的論述從思想方面提出了獨到觀點,這為我們提供了可資借鑒的研究視角。

    二、國際金融危機的啟示與金融發展理論的視角

    1. 對國際金融危機的思考

    由美國次貸危機所引發的全球金融危機至今已兩年多時間,其造成的影響嚴重、持久和深遠。這場危機不僅給我國的經濟發展帶來較大影響,更是給我國的金融從業者提出了挑戰和質問:即金融的本質是什么?怎樣認識金融的結構、金融的功能和金融的發展?目前對于這些問題的回答多局限于技術的層面,且爭論頗多,莫衷一是。

    要正確、準確地認識美國次貸危機的爆發,需要掌握和理解包括公司金融、金融工程等知識在內的微觀金融體系;而要抓住危機爆發的根源和本質,以及日后最大限度的防止金融危機的發生,又要求我們不能拘泥于微觀金融的觀察視角,要有金融資源的意識,大金融的意識和具備金融可持續發展的研究思路。

    2. 金融可持續發展理論的研究視角

    自20世紀70年代始,以Black-Scholes公式為代表的數理金融理論的創立,西方的金融專業逐步形成了以金融工程為代表的微觀金融的理論體系。金融學科逐漸數學化、模型化和微觀化,而且往往將金融專業設在管理類學科之下,這與我國傳統的以貨幣、銀行為代表的金融專業形成了較大反差。

    與此同時經濟金融學家(以我國學者白欽先(1998、2001)等為代表)提出了金融資源、金融安全與主權等基本概念,形成了金融可持續發展的理論框架。契合金融危機的爆發,我們可藉以對金融本質進行更深化的認識。在金融可持續發展的研究視角下,我們能更清楚的知道,對各類金融資源的運用應以金融功能的擴展和提升為基軸,以金融效率、金融安全的實現為歸宿,避免簡單的金融量性發展觀。如果我們從金融發展理論的演進歷程及其研究視角來審視國際金融危機背景下的金融(市場)發展,我們可能會發現我們對危機的理解及對金融學科教學改革的推進會更加具有指導和針對性。

    三、從金融發展理論到金融可持續發展理論的框架形成

    1. 金融發展理論的形成

    金融發展問題的提出最早可追溯到Goldsmith(1969),其最早給出了金融

    發展的定義,即金融發展是指一國金融結構的變化,并采用金融相關比率(FIR)對金融發展進行了量性描述。作為對Goldsmith金融發展觀念的深化,Shaw(1973)和Mckinnon(1973)分別提出了“金融抑制論”和“金融深化論”。由于兩個理論從不同角度論述了同一問題,故一般可簡稱為“金融深化論”。Mckinnon和Shaw所提出的“金融深化論”的理論背景是:他們發現發展中國家存在明顯的金融抑制現象,即政府過分干預金融市場,實行管制的金融政策,同時存在著較高的隱形或顯性的通貨膨脹,使得國內金融市場(特別是資本市場)發生扭曲,致使利率、匯率不足以反映資本的稀缺程度。金融抑制在發展中國家的表現形式主要有:嚴格的利率管制、高額存款準備金、信貸配給、高估本幣匯率等。發展中國家要使其金融和經濟不斷發展,就應該放棄所奉行的金融抑制政策,實行金融深化改革。金融深化的政策措施包括六個方面:提高或放開利率、放寬對金融機構的管制、建立與發展國內統一的資本市場、抑制通貨膨脹、財政和外貿配套改革。

    金融抑制和金融深化理論的提出,標志著金融發展理論的正式形成。但其在體系上比較粗糙,分析模型過于簡單,包括因素較少,不具有動態特征,很多觀點還停留在經驗水平上,理論分析尚顯不足。更重要的是,根據Mckinnon和Shaw的理論框架,其認為金融部門并不創造財富,金融的發展也只能影響資本的形成,并不影響全要素生產力,這些也都較大地削弱了金融發展理論的解釋力度。

    2. 20世紀90年代的金融發展理論

    20世紀90年代以來,伴隨著金融自由化的進程,一些經濟學家汲取了內生增長理論的重要成果,在其金融發展理論模型中引入不確定性、信息不對稱、不完全競爭、外部性等因素,對金融發展理論進行了修正和發展。

    (1)“金融供給論”和“金融需求論”。Patrick(1966)研究了金融深化對國民財富的構成及使用的影響,并在此基礎上提出了貨幣供給帶動下的金融發展戰略。他強調,貧窮國家應當采取金融優先發展的貨幣供給帶動政策,在需求產生以前率先發展金融。這種戰略要求政府在短期無明顯效益的情況下,堅持對金融進行投資和重點發展(陳岱孫、厲以寧,1991)。1996年,帕特里克提出了金融發展中“供給導向法”和“需求導向法”之間的區別?!靶枨髮颉钡慕鹑诎l展是實際經濟部門發展的結果,這意味著市場的拓展和產品的增長必須更有效地分散風險以及更好地控制交易成本,因此,金融發展在經濟增長過程中起了一個更好地推動作用。此外,“供給導向”的金融發展先于對金融服務的需求,因而對經濟增長有著自主的積極影響,對動員那些阻滯在傳統部門的資源,使之轉移到能夠促進經濟增長的現代部門,并確保投資于最有活力的項目方面可以起到基礎性的作用。后者對早期的經濟發展有著支配作用,一旦經濟發展成熟,前者便發生作用。

    (2)金融約束論。20世紀90年代中期以來,理論界在反思金融抑制、金融深化以及金融自由化的過程中認識到:對發展中經濟或轉軌型經濟而言,金融抑制將導致經濟發展的停滯和落后。而推行金融自由化和金融深化,由于受到客觀條件的制約,不僅很難收到預期效果,甚至會導致金融動蕩,因此有必要尋找另外一條道路,這便是由Herman, Murdock and Stiglitz等人提出的金融約束理論。

    金融約束論運用信息經濟學理論,對發展中國家的金融市場和金融體系進行了研究。他們認為金融深化的假定前提為瓦爾拉斯均衡的市場條件,這在現實中難以成立。同時,即使現實中存在這些條件,由于普遍存在逆向選擇和道德風險以及行為等因素,這些因素會引起金融市場的失靈。金融約束論認為,金融市場失靈本質上是信息失靈,它導致了金融市場交易制度難以有效運行,必須由政府供給有正式約束力的權威制度來保證市場制度的充分發揮。政府可通過金融約束政策為金融部門和生產部門創造“租金機會”,并通過“租金效應”和“激勵作用”有效解決信息不完全問題。也就是說,政府可以在一定的前提下(宏觀經濟穩定、可預測的低通貨膨脹率,正的實際利率),通過對存貸款利率加以控制、對市場準入及競爭加以限制以及對資產替代加以限制等措施,為金融和生產部門創造租金,并提高金融體系運行的效率。這一理論為發展中國家金融自由化過程中政府如何實施干預提供了理論依據和政策框架。

    金融約束是發展中國家從金融抑制狀態走向金融自由化過程中的一個過渡性政策。它針對發展中國家在經濟轉軌過程中存在的信息不暢、金融監管不力的缺陷,充分發揮政府在市場失靈情況下的作用。因而它并不是與金融深化完全對立的政策,而是對金融深化理論的豐富與發展。 轉貼于

    (3)內生金融發展理論。內生金融理論把金融因素作為內生增長理論模型的重要變量,研究金融在經濟增長中的效用與作用機制。內生金融理論認為,資金融通過程中的不確定性和信息不對稱等因素產生金融交易成本。隨著經濟發展,這種交易成本對經濟運行的影響越來越大。為了降低交易成本,經濟發展到一定程度就會內生地要求金融

    體系形成和發展。內生金融發展理論從效用函數入手,建立各種具有微觀基礎的模型、引入了諸如不確定性(流動性沖擊、偏好沖擊)、不對稱信息(逆向選擇、道德風險)和監督成本之類的與完全競爭相悖的因素,在比較研究的基礎上對金融機構和金融市場的形成作了規范性解釋。

    內生金融發展理論既放棄了以發展中國家為研究對象的傳統,又堅持了從金融與經濟關系角度來研究金融發展問題的立場,金融學家們試圖建立一個一般金融發展理論。它帶來了研究方法和研究思路的轉變,使有關金融發展的研究取得了長足進展,令金融發展理論在沉寂了20多年以后重返主流學術界。但是,他們有意無意地堅持了金融發展研究的機構觀,即從現有的機構出發來研究金融功能,導出其產生、發展和作用于經濟的機制,依然具有一定局限性。[8][9]

    3. 金融可持續發展理論

    20世紀80年代以來,世界經濟呈現經濟全球化、經濟金融化和金融全球化的發展態勢,金融與經濟越來越密不可分,金融越來越成為現代社會經濟的核心性和主導性要素。這一切要求人們重新認識金融的本質以及金融與經濟的關系。有學者認識到金融發展的現實效應與主流理論不符,提出了以金融資源論為基礎的金融可持續發展理論。金融可持續發展理論是面向21世紀新的金融發展觀,是可持續發展思想和金融理論的融合與升華,是對傳統金融發展理論的揚棄與創新。

    國內學者對金融發展作了比較全面、深刻論述的代表人物是白欽先教授。在其《論金融可持續發展》(1998)中,白欽先教授首先提出了金融資源、金融安全與主權等基本概念,并提出了金融可持續發展的基本理論框架。發展金融理論認為,金融可持續發展是在遵循金融發展的內在客觀規律和未來發展的前提下,建立和健全金融體制,發展和完善金融體制,提高和改善金融效率,合理有效地動員和配置金融資源,從而達到經濟金融在長期內的有效運行和健康發展。在其他文獻(白欽先等,2001)中,白欽先教授及其合作者以金融資源論為基礎,從經濟與金融的關系切入,從金融發展的一般性出發,對金融可持續發展理論作了更系統的闡述:金融可持續發展理論既不是孤立研究金融的發展和金融發展的一般規律,也不是孤立研究經濟的發展和經濟發展的一般規律,而是在金融與經濟的相互依賴、相互制約、相互影響,即在兩者彼此互動的意義上來研究金融與經濟的發展。

    在這一領域,白欽先教授一直關注并持續不斷地研究金融結構和金融功能的演進和金融總體效應(功能)兩個方面同時展開,針對西方學者只包含金融工具和金融機構兩大要素的特指金融結構理論,提出“金融相關要素的組成、相互關系及其量的比例”的一般金融結構理論;針對戈德史密斯“金融結構變遷即是金融發展”的量性發展觀,提出“金融結構演進(質性與量性發展相統一)即金融發展”及“金融功能演進(擴展與提升)即金融發展”的金融發展理論;并在發展金融學的整體框架內,梳理整合了“發展金融學是以金融功能為研究金融與經濟關系的聯結點,以金融功能的擴展與提升為其研究的基軸,而以金融效率為研究的歸宿”。[10]

    四、金融可持續發展理論的內涵

    現代金融已成為包括宏觀金融與微觀金融、理論金融與實務金融、金融理論與政策、金融風險與金融危機、金融觀念與金融意識等眾多因素,并直接涉及經濟與社會、財富與資源、實質經濟與虛擬經濟及經濟風險與經濟危機等眾多因素的龐大的復雜巨系統。我們在研究金融,進行金融學科建設的時候需要始終具有這樣的大金融意識,始終將金融問題與金融的功能提升緊密聯系起來。

    第一,強化金融資源意識,樹立金融主權與金融安全意識,實現金融的可持續發展。在經濟金融化、金融全球化日益加深的情況下,發展中的經濟體尤其需要有這樣一些意識,并形成相應的對策措施。傳統的金融發展理論對這些問題沒有給出直接回答。而金融發展首先也是一國的金融發展,在金融市場聯系日益緊密的今天,發展中經濟體往往處于被動和被掠奪的地位,發展金融和金融發展,就必須給與它充分的重視和保護。

    第二,對于我們國家這樣正處于發展成熟中的金融體系來說,仍應進一步深化金融體制改革。在逐步推進金融領域市場化改革的同時,我們要形成適合我們自身發展狀況的合理的金融結構,在某些市場化改革不利或行不通的行業與部門,我們仍應充分發揮金融機構的職能。金融傾斜并非是惟一正確的金融改革方向,其關鍵是要看改革能否充分的發揮出金融相應的功能性作用,是否實現了經濟金融協調可持續的發展。金融體制改革應鼓勵創新,鼓勵對外開放,但我們要有自己的時間表,要與健全國家的宏觀調控體系和完善金融的監管體系同步。

    第三,金融發展理論的研究范式需要適當轉變,凸顯人文價值觀的認同。包括金融發展理論在內的現代金融學科體系和大多數經濟類學科一樣,呈現出研究方法數學化、模型化的現象,這本無可厚非。但在金融這樣一個充滿風險因素的領域,在金融虛擬化程度不斷強化的時代,我們應該,而且也不得不轉變我們認識、發

    展金融理論及其實踐的思路,重新審視金融的本來目的到底是什么?金融的人文價值觀又是什么?這對維持金融的可持續發展,對我們防止危機的發生都不無裨益。對我國這樣一個發展中的社會主義大國來講,在能夠與國內外同行交流的基礎上,也應發展起具有我們自身特色的金融發展理論的研究范式,這不是簡單的中國特色,而是金融發展理論的中國化。[11]

    當代金融學繼續存在和發展的前提是貨幣非中性基礎上的金融非中性,將“可持續發展”的哲學理念引人金融學研究,拓寬了金融學的研究領域和研究思路;這一研究范式確立了金融學的最終研究目標,在最高層面上給出了我們進行金融學科建設和發展的金融發展觀;在方法論上,這一研究方法注重了理論實證與經驗實證的有機結合,并突出了金融學的社會科學屬性,實現從貨幣分析到金融分析的真正變革。[12]

    參考文獻

    [1]張亦春,蔣 峰. 中外金融學高等教育的比較及啟示[J]. 高等教育研究,2000(5):69-73.

    [2] “21世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究”課題組. 21世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究[J]. 中國大學教學,2005(2):6-18.

    [3]王廣謙. 正確定位加速金融人才培養模式改革[J]. 中國高等教育,2001(22):13-14.

    [4]張 新. 中國金融學面臨的挑戰和發展前景[J]. 金融研究,2003(8):36-44.

    [5]封思賢. 從金融理論變遷看金融本科教學改革[J]. 金融教學與研究,2005(2):38-41.

    [6]張亦春,蔣 峰. 金融學專業教學方法和教學手段的改進研究[J].金融教學與研究,2001(3):32-35.

    [7]黃 達. 金融學學科建設若干問題[J]. 中央財經大學學報,2000(9):1-7.

    [8]龔明華. 當代金融發展理論:研究及前沿[J]. 國際金融研究,2004(4):4-11.

    [9]劉 澄. 金融發展理論的發展演變簡評[J]. 當代財經,2001(1):35-39.

    篇5

    一、金融專業的教學改革研究及其存在的問題 

    20世紀90年代末,曾康霖(1998)就針對金融專業的學科建設和人才培養進行過較全面的論述。世紀之交,教育部設立了“面向21世紀金融學專業系列課程主要教學內容改革研究與實踐”這一研究項目,項目(張亦春、蔣峰,2000,2001)比較了我國和西方在金融學高等教育方面存在的差距,在培養目標、專業課程設置、教學方法和教學手段等方面給出了概括性的設想[1]。以中央財經大學、廈門大學、復旦大學和中國人民大學為成員學校的“21 世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究”課題組,給出了我國金融專業發展的學科定位,制定了從本科到博士研究生的金融專業人才的培養模式(王廣謙、張亦春、姜波克、陳雨露,2005),項目更強調了素質教育和教學質量的提升[2]。 

    在西方,投資組合理論(markowitz,1952),分離理論(tobin,1958),資本資產定價模型(capm)(sharpe, 1964; lintner,1965; mossin,1966),金融工程科學(john fonnerty, 1988; hayne leland,1989),行為金融理論(debondt and thaler,1985;statman,1995;bernstein,1996;shiller,2000)的不斷提出和擴展,使得我國學者開始更多的關注金融專業教學內容的擴充、轉變,更多的考慮教學與實際的銜接,學科發展和國際的接軌。王廣謙(2001)[3]、張新(2003)[4]、封思賢(2005)[5]和張文穎(2006)等在各自的文獻中都特別強調了這一問題及其發展趨勢。另外,李芒環(2007)、佘德容等(2008)和梁玉等(2006)結合各自所處學校的特點,對金融專業的目標定位和課程設置等進行了整體性設計,提供了個案經驗。張亦春、蔣峰(2001)[6],何嵬(2009)專門針對金融專業和金融類課程的教學方法、教學手段進行了研究,給出了改進的思路、方法、經驗,為金融教學改革的這一重要問題提供了一些借鑒手段。 

    我國現有針對金融專業的教學改革研究多是尋找差距,模仿和學習西方金融學的研究范式、學科體系和教學方法。然而對于作為發展中國家的我國來說,這并不完全符合金融發展規律,而且容易受制于人,甚至嚴重的會造成金融資源流失,金融主權喪失,危及我國的金融安全。黃達(2000)[7]、白欽先(2007)關于金融學科建設、中國經濟學金融學理論與教育工作者的歷史任務等進行了思考與論述,他們的論述從思想方面提出了獨到觀點,這為我們提供了可資借鑒的研究視角。 

    二、國際金融危機的啟示與金融發展理論的視角 

    1. 對國際金融危機的思考 

    由美國次貸危機所引發的全球金融危機至今已兩年多時間,其造成的影響嚴重、持久和深遠。這場危機不僅給我國的經濟發展帶來較大影響,更是給我國的金融從業者提出了挑戰和質問:即金融的本質是什么?怎樣認識金融的結構、金融的功能和金融的發展?目前對于這些問題的回答多局限于技術的層面,且爭論頗多,莫衷一是。 

    要正確、準確地認識美國次貸危機的爆發,需要掌握和理解包括公司金融、金融工程等知識在內的微觀金融體系;而要抓住危機爆發的根源和本質,以及日后最大限度的防止金融危機的發生,又要求我們不能拘泥于微觀金融的觀察視角,要有金融資源的意識,大金融的意識和具備金融可持續發展的研究思路。 

    2. 金融可持續發展理論的研究視角 

    自20世紀70年代始,以black-scholes公式為代表的數理金融理論的創立,西方的金融專業逐步形成了以金融工程為代表的微觀金融的理論體系。金融學科逐漸數學化、模型化和微觀化,而且往往將金融專業設在管理類學科之下,這與我國傳統的以貨幣、銀行為代表的金融專業形成了較大反差。 

    與此同時經濟金融學家(以我國學者白欽先(1998、2001)等為代表)提出了金融資源、金融安全與主權等基本概念,形成了金融可持續發展的理論框架。契合金融危機的爆發,我們可藉以對金融本質進行更深化的認識。在金融可持續發展的研究視角下,我們能更清楚的知道,對各類金融資源的運用應以金融功能的擴展和提升為基軸,以金融效率、金融安全的實現為歸宿,避免簡單的金融量性發展觀。如果我們從金融發展理論的演進歷程及其研究視角來審視國際金融危機背景下的金融(市場)發展,我們可能會發現我們對危機的理解及對金融學科教學改革的推進會更加具有指導和針對性。 

    三、從金融發展理論到金融可持續發展理論的框架形成 

    1. 金融發展理論的形成 

    金融發展問題的提出最早可追溯到goldsmith(1969),其最早給出了金融

    發展的定義,即金融發展是指一國金融結構的變化,并采用金融相關比率(fir)對金融發展進行了量性描述。作為對goldsmith金融發展觀念的深化,shaw(1973)和mckinnon(1973)分別提出了“金融抑制論”和“金融深化論”。由于兩個理論從不同角度論述了同一問題,故一般可簡稱為“金融深化論”。mckinnon和shaw所提出的“金融深化論”的理論背景是:他們發現發展中國家存在明顯的金融抑制現象,即政府過分干預金融市場,實行管制的金融政策,同時存在著較高的隱形或顯性的通貨膨脹,使得國內金融市場(特別是資本市場)發生扭曲,致使利率、匯率不足以反映資本的稀缺程度。金融抑制在發展中國家的表現形式主要有:嚴格的利率管制、高額存款準備金、信貸配給、高估本幣匯率等。發展中國家要使其金融和經濟不斷發展,就應該放棄所奉行的金融抑制政策,實行金融深化改革。金融深化的政策措施包括六個方面:提高或放開利率、放寬對金融機構的管制、建立與發展國內統一的資本市場、抑制通貨膨脹、財政和外貿配套改革。 

    金融抑制和金融深化理論的提出,標志著金融發展理論的正式形成。但其在體系上比較粗糙,分析模型過于簡單,包括因素較少,不具有動態特征,很多觀點還停留在經驗水平上,理論分析尚顯不足。更重要的是,根據mckinnon和shaw的理論框架,其認為金融部門并不創造財富,金融的發展也只能影響資本的形成,并不影響全要素生產力,這些也都較大地削弱了金融發展理論的解釋力度。 

    2. 20世紀90年代的金融發展理論 

    20世紀90年代以來,伴隨著金融自由化的進程,一些經濟學家汲取了內生增長理論的重要成果,在其金融發展理論模型中引入不確定性、信息不對稱、不完全競爭、外部性等因素,對金融發展理論進行了修正和發展。 

    (1)“金融供給論”和“金融需求論”。patrick(1966)研究了金融深化對國民財富的構成及使用的影響,并在此基礎上提出了貨幣供給帶動下的金融發展戰略。他強調,貧窮國家應當采取金融優先發展的貨幣供給帶動政策,在需求產生以前率先發展金融。這種戰略要求政府在短期無明顯效益的情況下,堅持對金融進行投資和重點發展(陳岱孫、厲以寧,1991)。1996年,帕特里克提出了金融發展中“供給導向法”和“需求導向法”之間的區別。“需求導向”的金融發展是實際經濟部門發展的結果,這意味著市場的拓展和產品的增長必須更有效地分散風險以及更好地控制交易成本,因此,金融發展在經濟增長過程中起了一個更好地推動作用。此外,“供給導向”的金融發展先于對金融服務的需求,因而對經濟增長有著自主的積極影響,對動員那些阻滯在傳統部門的資源,使之轉移到能夠促進經濟增長的現代部門,并確保投資于最有活力的項目方面可以起到基礎性的作用。后者對早期的經濟發展有著支配作用,一旦經濟發展成熟,前者便發生作用。

        (2)金融約束論。20世紀90年代中期以來,理論界在反思金融抑制、金融深化以及金融自由化的過程中認識到:對發展中經濟或轉軌型經濟而言,金融抑制將導致經濟發展的停滯和落后。而推行金融自由化和金融深化,由于受到客觀條件的制約,不僅很難收到預期效果,甚至會導致金融動蕩,因此有必要尋找另外一條道路,這便是由herman, murdock and stiglitz等人提出的金融約束理論。 

    金融約束論運用信息經濟學理論,對發展中國家的金融市場和金融體系進行了研究。他們認為金融深化的假定前提為瓦爾拉斯均衡的市場條件,這在現實中難以成立。同時,即使現實中存在這些條件,由于普遍存在逆向選擇和道德風險以及行為等因素,這些因素會引起金融市場的失靈。金融約束論認為,金融市場失靈本質上是信息失靈,它導致了金融市場交易制度難以有效運行,必須由政府供給有正式約束力的權威制度來保證市場制度的充分發揮。政府可通過金融約束政策為金融部門和生產部門創造“租金機會”,并通過“租金效應”和“激勵作用”有效解決信息不完全問題。也就是說,政府可以在一定的前提下(宏觀經濟穩定、可預測的低通貨膨脹率,正的實際利率),通過對存貸款利率加以控制、對市場準入及競爭加以限制以及對資產替代加以限制等措施,為金融和生產部門創造租金,并提高金融體系運行的效率。這一理論為發展中國家金融自由化過程中政府如何實施干預提供了理論依據和政策框架。 

    金融約束是發展中國家從金融抑制狀態走向金融自由化過程中的一個過渡性政策。它針對發展中國家在經濟轉軌過程中存在的信息不暢、金融監管不力的缺陷,充分發揮政府在市場失靈情況下的作用。因而它并不是與金融深化完全對立的政策,而是對金融深化理論的豐富與發展。 

    (3)內生金融發展理論。內生金融理論把金融因素作為內生增長理論模型的重要變量,研究金融在經濟增長中的效用與作用機制。內生金融理論認為,資金融通過程中的不確定性和信息不對稱等因素產生金融交易成本。隨著經濟發展,這種交易成本對經濟運行的影響越來越大。為了降低交易成本,經濟發展到一定程度就會內生地要求金融

    體系形成和發展。內生金融發展理論從效用函數入手,建立各種具有微觀基礎的模型、引入了諸如不確定性(流動性沖擊、偏好沖擊)、不對稱信息(逆向選擇、道德風險)和監督成本之類的與完全競爭相悖的因素,在比較研究的基礎上對金融機構和金融市場的形成作了規范性解釋。 

    內生金融發展理論既放棄了以發展中國家為研究對象的傳統,又堅持了從金融與經濟關系角度來研究金融發展問題的立場,金融學家們試圖建立一個一般金融發展理論。它帶來了研究方法和研究思路的轉變,使有關金融發展的研究取得了長足進展,令金融發展理論在沉寂了20多年以后重返主流學術界。但是,他們有意無意地堅持了金融發展研究的機構觀,即從現有的機構出發來研究金融功能,導出其產生、發展和作用于經濟的機制,依然具有一定局限性。[8][9] 

    3. 金融可持續發展理論 

    20世紀80年代以來,世界經濟呈現經濟全球化、經濟金融化和金融全球化的發展態勢,金融與經濟越來越密不可分,金融越來越成為現代社會經濟的核心性和主導性要素。這一切要求人們重新認識金融的本質以及金融與經濟的關系。有學者認識到金融發展的現實效應與主流理論不符,提出了以金融資源論為基礎的金融可持續發展理論。金融可持續發展理論是面向21世紀新的金融發展觀,是可持續發展思想和金融理論的融合與升華,是對傳統金融發展理論的揚棄與創新。 

    國內學者對金融發展作了比較全面、深刻論述的代表人物是白欽先教授。在其《論金融可持續發展》(1998)中,白欽先教授首先提出了金融資源、金融安全與主權等基本概念,并提出了金融可持續發展的基本理論框架。發展金融理論認為,金融可持續發展是在遵循金融發展的內在客觀規律和未來發展的前提下,建立和健全金融體制,發展和完善金融體制,提高和改善金融效率,合理有效地動員和配置金融資源,從而達到經濟金融在長期內的有效運行和健康發展。在其他文獻(白欽先等,2001)中,白欽先教授及其合作者以金融資源論為基礎,從經濟與金融的關系切入,從金融發展的一般性出發,對金融可持續發展理論作了更系統的闡述:金融可持續發展理論既不是孤立研究金融的發展和金融發展的一般規律,也不是孤立研究經濟的發展和經濟發展的一般規律,而是在金融與經濟的相互依賴、相互制約、相互影響,即在兩者彼此互動的意義上來研究金融與經濟的發展。 

    在這一領域,白欽先教授一直關注并持續不斷地研究金融結構和金融功能的演進和金融總體效應(功能)兩個方面同時展開,針對西方學者只包含金融工具和金融機構兩大要素的特指金融結構理論,提出“金融相關要素的組成、相互關系及其量的比例”的一般金融結構理論;針對戈德史密斯“金融結構變遷即是金融發展”的量性發展觀,提出“金融結構演進(質性與量性發展相統一)即金融發展”及“金融功能演進(擴展與提升)即金融發展”的金融發展理論;并在發展金融學的整體框架內,梳理整合了“發展金融學是以金融功能為研究金融與經濟關系的聯結點,以金融功能的擴展與提升為其研究的基軸,而以金融效率為研究的歸宿”。[10] 

    四、金融可持續發展理論的內涵 

    現代金融已成為包括宏觀金融與微觀金融、理論金融與實務金融、金融理論與政策、金融風險與金融危機、金融觀念與金融意識等眾多因素,并直接涉及經濟與社會、財富與資源、實質經濟與虛擬經濟及經濟風險與經濟危機等眾多因素的龐大的復雜巨系統。我們在研究金融,進行金融學科建設的時候需要始終具有這樣的大金融意識,始終將金融問題與金融的功能提升緊密聯系起來。 

    第一,強化金融資源意識,樹立金融主權與金融安全意識,實現金融的可持續發展。在經濟金融化、金融全球化日益加深的情況下,發展中的經濟體尤其需要有這樣一些意識,并形成相應的對策措施。傳統的金融發展理論對這些問題沒有給出直接回答。而金融發展首先也是一國的金融發展,在金融市場聯系日益緊密的今天,發展中經濟體往往處于被動和被掠奪的地位,發展金融和金融發展,就必須給與它充分的重視和保護。 

    第二,對于我們國家這樣正處于發展成熟中的金融體系來說,仍應進一步深化金融體制改革。在逐步推進金融領域市場化改革的同時,我們要形成適合我們自身發展狀況的合理的金融結構,在某些市場化改革不利或行不通的行業與部門,我們仍應充分發揮金融機構的職能。金融傾斜并非是惟一正確的金融改革方向,其關鍵是要看改革能否充分的發揮出金融相應的功能性作用,是否實現了經濟金融協調可持續的發展。金融體制改革應鼓勵創新,鼓勵對外開放,但我們要有自己的時間表,要與健全國家的宏觀調控體系和完善金融的監管體系同步。 

    第三,金融發展理論的研究范式需要適當轉變,凸顯人文價值觀的認同。包括金融發展理論在內的現代金融學科體系和大多數經濟類學科一樣,呈現出研究方法數學化、模型化的現象,這本無可厚非。但在金融這樣一個充滿風險因素的領域,在金融虛擬化程度不斷強化的時代,我們應該,而且也不得不轉變我們認識、發

    展金融理論及其實踐的思路,重新審視金融的本來目的到底是什么?金融的人文價值觀又是什么?這對維持金融的可持續發展,對我們防止危機的發生都不無裨益。對我國這樣一個發展中的社會主義大國來講,在能夠與國內外同行交流的基礎上,也應發展起具有我們自身特色的金融發展理論的研究范式,這不是簡單的中國特色,而是金融發展理論的中國化。[11] 

    當代金融學繼續存在和發展的前提是貨幣非中性基礎上的金融非中性,將“可持續發展”的哲學理念引人金融學研究,拓寬了金融學的研究領域和研究思路;這一研究范式確立了金融學的最終研究目標,在最高層面上給出了我們進行金融學科建設和發展的金融發展觀;在方法論上,這一研究方法注重了理論實證與經驗實證的有機結合,并突出了金融學的社會科學屬性,實現從貨幣分析到金融分析的真正變革。[12] 

     

    參考文獻:

    [1]張亦春,蔣 峰. 中外金融學高等教育的比較及啟示[j]. 高等教育研究,2000(5):69-73. 

    [2] “21世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究”課題組. 21世紀中國金融學專業教育教學改革與發展戰略研究[j]. 中國大學教學,2005(2):6-18. 

    [3]王廣謙. 正確定位加速金融人才培養模式改革[j]. 中國高等教育,2001(22):13-14. 

    [4]張 新. 中國金融學面臨的挑戰和發展前景[j]. 金融研究,2003(8):36-44. 

    [5]封思賢. 從金融理論變遷看金融本科教學改革[j]. 金融教學與研究,2005(2):38-41. 

    [6]張亦春,蔣 峰. 金融學專業教學方法和教學手段的改進研究[j].金融教學與研究,2001(3):32-35. 

    [7]黃 達. 金融學學科建設若干問題[j]. 中央財經大學學報,2000(9):1-7. 

    [8]龔明華. 當代金融發展理論:研究及前沿[j]. 國際金融研究,2004(4):4-11. 

    [9]劉 澄. 金融發展理論的發展演變簡評[j]. 當代財經,2001(1):35-39. 

    篇6

    科技創新論文參考文獻:

    [1]蘇測洋.SARS冠狀病毒nsp10/nsp16蛋白質復合體行使2'-O-甲基轉移酶功能的結構和生物化學研究[D].武漢大學2014

    [2]易昌華.麻疹病毒血凝素蛋白H誘導HeLa細胞凋亡及其分子作用機制研究[D].武漢大學2014

    [3]楊景暉.H3N2亞型流感病毒Vero細胞冷適應株減毒特性及假病毒評價中和抗體的研究[D].北京協和醫學院2014

    [4]劉娟.人呼吸道腺病毒55型的基因組學與病原學特征研究[D].中國軍事醫學科學院2014

    [5]喻正源.全基因組測序與病毒捕獲測序技術探討EB病毒進化及整合規律的初步研究[D].中南大學2013

    [6]陳曉慶.天然產物抗單純皰疹病毒感染活性評價及機理研究[D].南京大學2014

    [7]李康.抗流感病毒和EV71新靶標及新藥物研究[D].北京工業大學2014

    [8]王君.白細胞介素-6受體介導A型流感病毒感染誘導白細胞介素-32及白細胞介素-6表達的研究[D].武漢大學2013

    科技創新論文參考文獻:

    [1]鞠湘武.H5N1型禽流感病毒損傷細胞溶酶體的機制研究和南極極端環境下科考隊員的應激反應研究[D].北京協和醫學院2012

    [2]李圍.Akt1蛋白質復合體的純化鑒定及其相互作用蛋白質的功能研究[D].中國軍事醫學科學院2007

    [3]劉丹.乙型肝炎病毒Pol蛋白對NF-κB信號通路抑制作用的研究[D].武漢大學2014

    [4]江淼.RNA結構在其誘導細胞先天免疫反應中的作用及其相關信號通路研究[D].武漢大學2011

    [5]申彥森.基于內含子剪切的人工miRNA結構和靶向位點與基因沉默效率的關系研究[D].武漢大學2009

    [6]金旭.冠狀病毒N7甲基轉移酶甲基化核苷酸GTP的特性研究[D].武漢大學2013

    [7]陶佳莉.SARS冠狀病毒非結構蛋白nsp14的結構功能關系研究[D].武漢大學2013

    [8]高國振.宿主因子CyclinT1和Sam68在Ⅰ型人免疫缺陷型病毒生活周期中的功能研究[D].武漢大學2012

    [9]柳葉.阻斷HIV-1輔助受體CXCR4的新方法研究[D].武漢大學2012

    科技創新論文參考文獻:

    [1]談儒勇著.金融發展理論與中國金融發展[M].中國經濟出版社,2000

    [2]成思危主編.中國企業管理面臨的問題及對策[M].民主與建設出版社,2000

    [3]郭樹華著.企業融資結構理論研究[M].中國社會科學出版社,1999

    [4]袁招蘭.我國高科技中小企業融資問題及對策探析[D].江西財經大學2010

    [5]賴靜.高科技中小企業融資問題研究[D].四川大學2003

    [6]陳向東.高科技中小企業超常規發展策略研究[D].南京理工大學2002

    [7]金林.科技中小企業與科技中介協同創新研究[D].大連理工大學2007

    [8]從少平.沈陽市成長型科技中小企業識別研究[D].東北大學2008

    [9]吳鎧.我國中小企業融資問題的研究[D].對外經濟貿易大學2006

    [10]閆福.我國中小企業融資問題研究[D].東北農業大學2002

    [11]唐菊裳著.國外小企業[M].中國計劃出版社,1999

    [12]李潔.中小企業融資問題研究[D].西南財經大學2007

    [13]彭十一.我國中小企業融資問題研究[D].湖南農業大學2004

    [14]劉會明.我國中小企業融資現狀及對策分析[D].西南財經大學2005

    [15]黃怡.中小企業融資對策研究[D].西南財經大學2005

    [17]鄭婧淵.我國金融支持高科技中小企業發展研究[D].天津財經大學2010

    篇7

    中央財經大學 李濤等

    “金融抑制與中國城鎮居民消費”

    《經濟研究》工作論文WP394號

    中國居民消費率遠低于其他國家,而金融抑制是中國居民消費水平低下、消費率持續下滑的重要影響因素。

    理論上,金融抑制會導致消費增長率和未來消費水平下降,而對當期消費水平的影響則取決于財富效應和替代效應的相對大小?;趯ξ⒂^家庭數據的分析,真實利率壓低1%,消費增長率將下降0.287%,這解釋了2000年以來中國消費增長率和GDP增長率差異的62.4%。

    金融抑制降低了未來消費水平,也降低了當期消費水平,其財富效應大于替代效應。金融抑制導致居民財產性收入和預期可支配收入下降,進而降低居民消費水平,提高居民儲蓄率。

    金融系統改革是刺激居民消費、改善收入分配、實現經濟發展方式轉變的重要手段。在經濟發展早期,金融抑制政策可能在一定程度上促進經濟增長,但在經濟發展后期將嚴重阻礙經濟增長。

    同時,金融抑制將導致國民收入分配結構不斷從居民向企業和政府傾斜、居民內部收入分配不斷惡化。而金融抑制也是中國經濟周期的重要決定因素,是中國經濟波動幅度較大的重要原因。

    鑒于金融抑制是中國居民消費需求不足、消費增長相對緩慢的重要決定因素。所以,逐步放棄金融抑制政策、實現利率市場化不僅是刺激經濟增長、降低波動、實現資源有效配置的手段,也是調整收入分配結構、刺激內需的重要方式。

    目前,利率市場化的條件可能還未完全成熟,那么以利率市場化為市場準入基本前提,在加強金融監管的同時,放松中小金融機構準入、提高金融機構間的競爭程度,以市場競爭方式逐步實現利率市場化,或許是中國金融體系改革的現實選擇。

    制度

    輸入型制度變遷

    麻省理工學院 Dorn Acemoglu等

    “激進改革的后果:法國革命”

    《美國經濟評論》第101卷第7期

    對制度改革而言,普遍存在兩種情況:一種是國家內部進行制度設計,也就是由于國內矛盾而產生的改革;另一種是外部沖擊,例如被殖民,由殖民者帶來制度上的改革,這種改革往往通過強制實施殖民者自己的制度而無視被占領區的傳統而顯得非常激進。

    激進改革通常意味著舊體制有巨大的負面后果。例如18世紀末19世紀初,歐洲的貴族寡頭政治、對貿易和勞務設置的進入壁壘,以及其他要素市場的壁壘,阻礙了歐洲經濟的發展。那么通過殖民形式而導致的激進改革,對經濟又有何種影響呢?

    通過對法國革命的研究,發現法國在入侵德國后,在其占領區強制實行了一系列激進的改革,例如實施法國的民法,終結封建制和貴族特權,使法律面前人人平等。

    考察這些制度對城市化和經濟增長的影響,發現并沒有造成負面后果,相反這些制度帶來的長期經濟效應非常明顯,極大促進了被占領區在19世紀后半期的城市化和經濟增長。

    觀點

    環境因素影響長壽

    中國科學院院士曾毅

    “中國老年人中家族長壽對健康的影響”

    北大國家發展研究院簡報第1017期

    篇8

        一、普惠性金融發展的理論與文獻回顧

        金融功能包括:動員儲蓄、優化資源配置、分散風險、促進交易、監督公司管理者并形成公司治理。金融發展從以下5個方面作用于生產率:

        (1)金融系統通過積累儲蓄促進生產率增長。金融體系通過高效的儲蓄動員功能向更多的創新型企業提供融資支持,這不僅能減少與不同經濟體的交易成本,減少儲蓄者的信息成本,而且使用金融中介會提高資源的配置效率,有助于技術創新,從而提高企業的生產效率。

        (2)金融體系通過資源的優化配置功能促進生產率的增長。金融系統通過信息顯示功能來引導投資,使資本的配置效率更高。金融體系不發達導致有才能的、高效率的企業家受制于有限的自我融資渠道而不能進入市場,金融中介發展會使借款人進行創新,帶來科學技術進步;金融中介收集和處理信息具有規模經濟,這便利于資金流向社會回報更高的項目;金融中介降低了流動性風險。

        (3)金融市場通過風險分散功能促進技術進步。金融市場能夠對企業在技術創新投資時面臨著的跨期風險進行分散,從而可能的沖擊將在更長的時期得以分擔,減少了研發過程中的不確定性,使企業技術創新的成功率得以提高。

        (4)金融市場通過交易促進功能促進了技術進步。有效率的金融市場通過降低交易的成本來促進交易的繁榮,這樣投資者就不用過多顧慮長期投資時的流動性約束,進而使高回報、高效率的長期投資項目增加,有效地促進了生產率的提高。而且有效的金融市場通過建立各種交易制度,降低了交易成本,從而使企業更為頻繁的橫向或縱向交易成為可能,促進了對專業化技術和生產的需要。

        (5)金融系統通過對企業進行監督,加強公司治理來推動技術進步。金融機構對企業家所進行的風險性創新活動進行評估并提供資金來影響企業家的創新;金融體系發展能降低成本和信息成本,使企業家能夠獲得更加優惠的貸款條件,進一步推動企業家創新活動的展開。企業家的技術創新又增加了金融創新活動的回報,導致了金融創新和技術創新之間的良性互動。

        國內外關于金融發展對生產率影響的研究成果頗為豐富,但都是從金融深度的角度展開的研究,比如Méon等通過對47個國家的研究發現,金融中介的發展對于生產效率的提高有正向的作用,而且經濟發展水平越低,金融中介的生產率效應越不明顯。國內學者研究金融發展時采用的衡量指標和檢驗方法存在不同,導致結果存在差異,如張軍等在增長核算方法的基礎上,使用省級面板數據對中國金融深化與全要素生產率之間進行了檢驗,發現中國金融深化與生產率之間呈正向關系。袁云峰等使用隨機生產前沿函數對中國金融發展和經濟增長效率之間進行了分析,發現中國金融發展只是通過資本積累促進了經濟增長,并沒有促進生產效率的提升。dylw.net 寫作論文趙勇等對中國金融發展與經濟增長分析結果表明,經濟增長方式在由投資推動向生產率主導的轉變過程中存在著門檻效應,而金融發展水平的提高可以通過降低增長方式轉變的門檻值來推動經濟增長的集約式轉變。

        二、檢驗模型、指標與數據來源

        1.數據來源

        本研究選取2009年中國1 867個縣(市)作為本文研究的樣本,考察中國縣域農村普惠性金融發展對生產率的影響,其中縣(市)樣本的選擇來源于《中國縣(市)社會經濟統計年鑒》公布的縣(市)。農村普惠性金融數據來源于中國銀監會官方網站中農村金融圖集公布的2009年全國各個縣市的銀行類和經濟類統計數據(bankmap.cbrc.gov.cn),其他變量數據來源于2010《中國縣(市)社會經濟統計年鑒》中縣(市)社會經濟主要指標部分、國研網區域經濟數據庫中縣級經濟指標數據。剔除數據缺失或數據不合格的樣本縣(市),本文最終選取了1 867個縣(市)作為本文的樣本數據,占中國總縣(市)的90.2%,能夠代表中國農村地區。其中,東部地區537個縣,中部562個縣,西部768個縣。

        2.指標的選擇

        產出指標用地區的國內生產總值(gross domestic product,GDP)表示,投入勞動力L用地區總的就業人數表示,資本的數據無法獲取,本文用當地城鎮固定資產投資額表示。

        影響農村生產率的因素包括農村普惠性金融發展程度和政府財政支出比例,對每個指標的具體解釋如下。

        (1)普惠性金融指數(inclusive financial index,IFI),見表1,具體算法參考田杰等的介紹。

        

        (2)政府財政支出(government financial expenditure,GEB)。政府財政支出的增加與生產率之間存在著顯著的負向關系,即政府支出比重越大,生產率增長就越慢。一般來 說,政府財政支出越高,說明經濟市場化程度越差,政府干預的力度也越大,因而越不利于生產率的增長。本文采用地方財政支出占當期GDP的比重來衡量地方政府經濟行為。

        3.檢驗模型的設定

        測度生產技術效率的方法主要有隨機前沿分析(stochastic frontier analysis,SFA)和數據包絡分析(data envelopment analysis,DEA),將選用SFA方法測度中國農村經濟的生產效率,并深入研究農村普惠性金融發展對農村生dylw.net 寫作論文產效率的影響。相對于DEA方法,SFA方法具備如下的幾點優勢:一是SFA具有統計特征,可以對模型本身和模型中的參數進行檢驗,而DEA方法不具備這一特性;二是SFA的生產前沿是隨機的,更加符合現實,而DEA的生產前沿是固定的,忽略了樣本之間的差異性。而且,與DEA方法相比,SFA采用特定的函數形式,更適合于經濟學理論的分析。本文根據Coelli等模型的基本原理,運用超越對數生產函數對2009年中國1 867個縣(市)樣本數據進行分析,對前沿生產函數和生產無效率影響因素同時進行估計,具體模型如下:

        

        式(3)中,Y表示產出,K和L分別表示資本和勞動力要素投入向量,t是測度技術變化的時間趨勢變量,β表示需要估計的系數,隨機誤差項包涵2個部分:v和u,它們相互獨立,其中v表示經濟系統不可控因素(如觀測誤差等)沖擊的噪聲誤差,服從對稱的正態分布,u為非負隨機變量,代表非技術效率項,它們之間相互獨立,并且服從零點截斷正態分布。式(4)中技術非效率被視為效率影響因素和隨機變化的函數,Z表示效率影響因素,ω表示隨機擾動項,δ為待估計系數。式(5)主要是通過γ判斷模型是否能夠成立,如果非效率影響因素較小,即u在殘差中的比例不大,那么對非效率影響因素的分析就失去了意義。因此特別引入了γ對模型進行判斷。當γ接近于0時,表明實際產出與可能最大產出的差距主要來自不控制因素造成的噪聲誤差,這時直接使用普通最小二乘法即可實現對生產參數的估計,而沒有必要采用隨機前沿模型;γ越趨近于1,越能說明前沿生產函數的誤差主要來源于隨機變量u,采用隨機前沿模型對生產函數進行估計也就越合適。式(6)表示生產技術效率。

        三、實證分析結果

        1.總體效應

        從表2可以看出,式(3)、式(4)中γ分別為0.37和0.87,并且在1%下顯著。農村普惠性金融發展對農村生產率的影響為正,和本文的理論預期相符合。我國發展良好的縣域農村普惠性金融體系通過動員儲蓄、優化資源配置、分散風險、促進交易、監督縣域農村中小企業管理來促進農村生產率的提高。從組成農村普惠性金融發展的各個維度可以看出,貸款使用效用維度和產品接觸維度的發展顯著地促進了農村生產率,每萬人金融網點數維度和儲蓄使用效用維度反而抑制了農村生產率。和理論預期不一致,表明這2個維度的發展在促進農村生產率中的功能沒有發揮出來。

        2.不同地區農村普惠性金融發展對生產效率的影響

        從表3可以看出,東部地區γ為0.01,偏離1,并且不顯著,因此不存在效率損失。中部地區γ為0.93,在1%的水平上顯著,存在效率損失??梢钥闯鲛r村普惠性金融發展的生產率效應在5%的水平上顯著為正。西部地區γ為0.78,在1%的水平上顯著,但是普惠性金融發展對生產率的影響不顯著,表明了其他更為重要的因素在發揮作用。西部政府財政支出比例對生產率的影響顯著為負,表明了西部地區由于政府干預過多,導致經濟市場化程度變差,因而不利于生產率的增長。

        東、中、西部農村地區資本的彈性顯著為正,并且依次遞減,這和我國東、中、西部地區縣域農村經濟發展差異的情況是相符合的。中、西部地區人力資本的彈性顯著為正,表明了這兩個地區還是人力資本推動型發展。東部地區人力資本彈性為負,表明了東部農村地區已經從人力資本型發展轉向投資推動型發展。

        

        

        四、結論與政策建議

        研究得出如下的結論:從全國層面看,中國農村普惠性金融發展的生產率效應為正,其中組成農村普惠性金融的貸款使用效用維度和產品接觸維度顯著地促進了農村生產率增長,其他不同維度對農村生產率有不同程度的影響;從區域層面看,中部地區農村普惠性金融發展的生產率效應為正,西部地區不顯著,可能其他更為重要的因素在發dylw.net 寫作論文揮著作用,東部地區不存在效率損失。

    篇9

    論文摘要:文章通過分析科技型中小企業融資存在的問題,找尋造成融資障礙的原因,最后從金融創新角度探求沖破科技型中小企業融資障礙的新路徑,從而推動科技型中小企業的進一步發展。

    作為自主創新主體中最活躍的科技型中小企業,不管是產品的研發還是成果的轉化,長期以來都受到融資瓶頸的嚴重制約,對其自主創新能力和企業間以及企業與研究機構間資源共享、相互合作的能力、知識流動的效率產生重大的阻礙。為此,須從多方面、多層次對科技型中小企業的自主創新進行融資支持。

    一、科技型中小企業融資與金融創新的理論分析

    第十一屆中國風險投資論壇上,科技部副部長劉燕華表示,科技與金融的有機結合是促進科技開發、成果轉化和產業化,提升產業創新活力的必要條件。

    1.金融創新的概念及理論

    所謂金融創新是指各種金融要素的新的組合,是為了追求最大利潤而發生的金融改革,其表現形式是金融機構、金融業務、金融工具的創新以及金融制度的創新,既有微觀層次的創新,又有宏觀層次的變革?!爸贫雀母镎摗闭J為,金融創新是一種與經濟制度相互影響互為因果關系的制度改革,與社會制度緊密相關。而政府的管制和干預本身也構成了金融創新的內容,當微觀主體的創新行為威脅到政府的管制時,政府必然會進行新的制度創新。

    2.高科技中小企業的特征

    科技型中小企業的成長分為種子期、初創期、早期成長期、高速成長期、穩定成長期,在企業發展過程中,其融資呈現出以下幾個特征:(1)資金需求量大。從企業最初的成立到形成一定產業規模,都是以大量資金投入為先導,且投資規模從研究階段到規模化階段越來越大;(2)融資風險高。由于技術創新的不確定性,投入的初始階段只是凈收入,后階段增大投入后才有可能產出;(3)高科技企業生命周期各階段的風險程度、收益狀況、資金需求以及融資方式不同。

    二、科技型中小企業融資存在的問題分析

    由于科技項目具有高投入、高風險和潛在高回報的特性,致使高科技企業在發展中經常會遇到比傳統產業更加多的困難和挑戰。特別是高科技產品研發的高投入使其對資金的需求更加迫切,但該類科技產品所面臨經營風險及收益的不確定性使其融資更加困難。

    三、科技型中小企業融資難的原因分析

    1.從宏觀層面分析

    (1)國有大中型銀行對中小企業的融資采取排斥態度:我國四大國有商業銀行的貸款對象主要為國有大型企業機構,對于中小企業,銀行放貸意愿不強。

    (2)國家仍然采取金融抑制政策,專為中小企業服務的地方小型金融機構尚不發達。

    (3)創新基金、融資擔保體系等尚處起步階段,還需要進一步發展。

    (4)社會化支撐體系不健全。主要表現在社會信用制度不健全、融資中介機構不規范、融資擔保體系不完善等方面。

    2.從微觀層面分析

    (1)企業規模小,自有資本缺乏。

    (2)企業財務狀況不透明、財務制度不健全。

    (3)資金需求的“貸款急,次數多,單次貸款額度小”的特點也會使銀行選擇緩貸或不貸。

    四、通過金融創新推動科技型中小企業的發展

    1.融資工具的創新

    (1)貸款證券化,使貸款成為具有流動性的貸款,改善資產質量,分散銀行風險,提高金融系統的安全性。

    (2)金融期權,銀行在貸款的同時購買企業的期權,從而降低銀行貸款的風險。

    (3)實行融資租賃。高科技產業在創業之初,通過融資性租賃解決資金短缺難題。

    2.融資機構的創新

    (1)發展并規范民營金融機構,提高儲蓄向投資轉化效率,以便更好地為融資服務。

    (2)進一步規范信托公司、財務公司、保險公司、證券公司等非銀行金融機構。

    (3)合理推進資本市場對外開放。

    3.融資制度的創新

    (1)利率市場化,使民營科技企業與國有企業在市場上平等融資,提高資金使用率。

    (2)實現國有銀行產權制度創新,建立商業銀行公司治理結構。國有銀行通過股份制可以提高自由資金比率,一方面增強抵御風險的能力,另一方面使銀行在經營決策、監督方面相互制約,從而更好地保證資金到位。

    五、結論

    科技是第一生產力,金融是現代經濟的核心,促進科技和金融的有機結合,加快科技成果轉化為現實生產力的速度與效率,通過金融創新,推進科技型中小企業的發展,對國民經濟的持續、快速、健康發展有十分重要的作用。

    參考文獻

    【1】李俠:推動科技金融結合促進科技創新【J】,金融時報,2009,(12):9

    【2】鄧長春:關于金融創新內容的思考【J】,河北經貿大學學報,2000,(1)

    篇10

    一、中國的經濟一直保持著高速的增長,但是在中國的金融領域卻蘊藏了巨大的風險隱患,不良資產經過大幅度剝離后依舊居高不下,盡管難度巨大,但是金融制度轉型已經成為大勢所趨,而且已經開始了具體的實施,微觀層次上的金融治理結構改革正如火如荼的進行。從目前的實踐看,推動轉型的創新主體依舊是政府,但是同時必須看到在這背后所蘊含著巨大的市場因素,民營經濟的蓬勃發展,民營資本乃至民間金融的自發發展使得政府必須主動地推動這一制度轉型的進行,因而從這個意義上講這一轉型具有適應經濟發展內在性要求的特征。由于中國經濟已經緊緊地和世界經濟聯系在一起,所以中國金融制度的轉型也脫離不了國際大環境的影響。那么東亞金融系統真的會向著美英模式的市場主導型金融系統演化嗎?也就是當前兩種模式的金融系統真的會走向趨同嗎?而中國金融制度的轉型必須適應這種趨勢嗎?而在這一過程中又應該注意些什么?這些都是值得研究的問題,也正是本文所要探究的。

    二、文獻評論

    如果從金融系統、資源配置與經濟增長的關系分析,對于金融系統的研究可以追溯到第一代金融發展理論,即mckinnon,shaw學派的研究。

    gruleyandshaw(1955)提出金融結構與實際經濟增長之間可能存在某種關系,開始強調金融中介在提供信用方面的作用;1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統對于一個社會能否有效的配置和運用資源具有決定性意義,金融系統的存在是使儲蓄轉化為投資的必要條件;goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數據來說明金融發展對經濟增長的促進作用,提出了有關衡量金融發展的主要指標和基本命題,最后的結論是在大多數國家,經濟發展與金融發展之間存在著大致平行的關系;帕特里克則提出了金融發展和經濟增長之間關系問題上存在兩種類型:需求追隨型和供給領先型,并分析了兩者之間的轉化;mckinnon(1973)、shaw(1973)發現經濟增長與金融發展之間有很強的正向關系;提出了金融抑制的概念,并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張,指出金融自由化和金融發展加快了經濟增長,而金融抑制則對于經濟增長具有嚴重的消極后果。在麥金農—肖的研究框架下,許多論文對于麥金農和肖著作中沒有加以詳細發揮的命題進行了嚴格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾(basantk﹒kapur,1976)、唐納德﹒馬西森(mathieson,1980)、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來(1978,1980)、尤恩﹒丘(1984)。其中影響最大的是應用于勞動力富裕的發展中國家的kapur——mathieson模型,揭示了典型的穩定化過程和金融自由化過程中的一些基本動態特征,考察了各種金融自由化工具對于經濟增長率的績效,開始把外貿自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現在的眼光來看,第一代金融發展理論所提出的金融自由化思想是重要的,一個良好的金融系統的確需要適當的金融自由化。。

    在這個基礎上,第二代金融發展理論——內生金融增長理論應運而生,其理論架構上側重于內生經濟增長和內生金融機構的分析。本斯文加與史密斯(bencivengaandsmith,1991)、博伊德和史密斯(boydandsmith,1992)、施雷夫特與史密斯(schreftandsmith,1998)、杜塔與卡普爾(duttaandkapur,1998)等分別從提供流動性、信息成本優勢、空間分離與有限溝通以及當事人的流動性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科(bootandthakor,1997)、格林伍德與史密斯(greenwoodandsmith,1997)等則對于金融市場的內生形成過程與存在意義做了深入地探討。格林伍德與約萬諾維奇(greenwoodandjovanovic,1990)、帕加努(pagano,1993)、列文(levine,1993,1997)、金與列文(kingandlevine,1993a,1993b)、列文與澤爾烏斯(levineandzervos,1998)、里甘與津格爾斯(rajanandzingales,1998)等在理論與實證上具體研究金融系統發展與經濟增長之間的相互關系,闡釋了金融發展對于經濟增長的三種促進機制,實證上分別檢驗了金融中介與經濟增長的關系、股票市場與經濟增長的關系、股票市場和銀行相結合與經濟增長的關系、金融發展與行業成長的關系,以及金融發展與企業的財務融資結構的關系。由此開創了一個廣闊的研究領域,內生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩定狀態下的金融系統發展,而對于金融條件發生變化時的金融系統動態變遷路徑沒有進行任何深入的分析。

    篇11

    中國的經濟一直保持著高速的增長,但是在中國的金融領域卻蘊藏了巨大的風險隱患,不良資產經過大幅度剝離后依舊居高不下,盡管難度巨大,但是金融制度轉型已經成為大勢所趨,而且已經開始了具體的實施,微觀層次上的金融治理結構改革正如火如荼的進行。從目前的實踐看,推動轉型的創新主體依舊是政府,但是同時必須看到在這背后所蘊含著巨大的市場因素,民營經濟的蓬勃發展,民營資本乃至民間金融的自發發展使得政府必須主動地推動這一制度轉型的進行,因而從這個意義上講這一轉型具有適應經濟發展內在性要求的特征。由于中國經濟已經緊緊地和世界經濟聯系在一起,所以中國金融制度的轉型也脫離不了國際大環境的影響。那么東亞金融系統真的會向著美英模式的市場主導型金融系統演化嗎?也就是當前兩種模式的金融系統真的會走向趨同嗎?而中國金融制度的轉型必須適應這種趨勢嗎?而在這一過程中又應該注意些什么?這些都是值得研究的問題,也正是本文所要探究的。

    二、文獻評論

    如果從金融系統、資源配置與經濟增長的關系分析,對于金融系統的研究可以追溯到第一代金融發展理論,即mckinnon,shaw學派的研究。

    gruleyandshaw(1955)提出金融結構與實際經濟增長之間可能存在某種關系,開始強調金融中介在提供信用方面的作用;1960年出版的專著《金融理論中的貨幣》則提出金融系統對于一個社會能否有效的配置和運用資源具有決定性意義,金融系統的存在是使儲蓄轉化為投資的必要條件;goldsmith(1969)則首次利用大量的跨國數據來說明金融發展對經濟增長的促進作用,提出了有關衡量金融發展的主要指標和基本命題,最后的結論是在大多數國家,經濟發展與金融發展之間存在著大致平行的關系;帕特里克則提出了金融發展和經濟增長之間關系問題上存在兩種類型:需求追隨型和供給領先型,并分析了兩者之間的轉化;mckinnon(1973)、shaw(1973)發現經濟增長與金融發展之間有很強的正向關系;提出了金融抑制的概念,并針對消除金融抑制提出了金融自由化的主張,指出金融自由化和金融發展加快了經濟增長,而金融抑制則對于經濟增長具有嚴重的消極后果。在麥金農—肖的研究框架下,許多論文對于麥金農和肖著作中沒有加以詳細發揮的命題進行了嚴

    格的模型化。代表人物包括巴桑特﹒卡普爾(basantk﹒kapur,1976)、唐納德﹒馬西森(mathieson,1980)、馬克斯韋爾﹒j﹒弗來(1978,1980)、尤恩﹒丘(1984)。其中影響最大的是應用于勞動力富裕的發展中國家的kapur——mathieson模型,揭示了典型的穩定化過程和金融自由化過程中的一些基本動態特征,考察了各種金融自由化工具對于經濟增長率的績效,開始把外貿自由化和外匯自由化引入到金融自由化中來。從現在的眼光來看,第一代金融發展理論所提出的金融自由化思想是重要的,一個良好的金融系統的確需要適當的金融自由化。。在這個基礎上,第二代金融發展理論——內生金融增長理論應運而生,其理論架構上側重于內生經濟增長和內生金融機構的分析。本斯文加與史密斯(bencivengaandsmith,1991)、博伊德和史密斯(boydandsmith,1992)、施雷夫特與史密斯(schreftandsmith,1998)、杜塔與卡普爾(duttaandkapur,1998)等分別從提供流動性、信息成本優勢、空間分離與有限溝通以及當事人的流動性偏好與約束的角度論證了金融中介的形成過程與存在意義。布特與薩科(bootandthakor,1997)、格林伍德與史密斯(greenwoodandsmith,1997)等則對于金融市場的內生形成過程與存在意義做了深入地探討。格林伍德與約萬諾維奇(greenwoodandjovanovic,1990)、帕加努(pagano,1993)、列文(levine,1993,1997)、金與列文(kingandlevine,1993a,1993b)、列文與澤爾烏斯(levineandzervos,1998)、里甘與津格爾斯(rajanandzingales,1998)等在理論與實證上具體研究金融系統發展與經濟增長之間的相互關系,闡釋了金融發展對于經濟增長的三種促進機制,實證上分別檢驗了金融中介與經濟增長的關系、股票市場與經濟增長的關系、股票市場和銀行相結合與經濟增長的關系、金融發展與行業成長的關系,以及金融發展與企業的財務融資結構的關系。由此開創了一個廣闊的研究領域,內生金融增長模型的不足之處在于所探討的只是穩定狀態下的金融系統發展,而對于金融條件發生變化時的金融系統動態變遷路徑沒有進行任何深入的分析。

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    亚洲高清日韩heyzo | 中文字幕av无限码| 美女被躁到高潮嗷嗷叫夜色aⅴ| 亚洲免费人成在线观看网站| 亚洲av日韩天堂| 黄网站色视频无需下载免费看| 玖玖玖精品内射| 少妇被爽到高潮喷水在线观看| 91黄片在线免费看| 欧美精品成人看| 日韩黄色快播| 欧美日韩 第一页| 人妻放荡视频| 午夜福利自拍在线观看| 女子被狂操高潮啊的视频在线看 | 欧美日韩精品视频一区二区在线观看| 91国产av精品在线观看| 一区二区三区香蕉视频| 亚洲另类乱码专区| 国产日韩在线欧美 一区二区| 国产伦码精品一区二区| 永久黄网站在线观看| 久久精品嫩草影院| 人人妻人人舔人人| 欧美精品亚洲精品日韩专区一| 最近中文高清字幕免费| 日韩精品av视频在线观看| 国产一区麻豆成人| 亚洲欧美一区二区三区久久香蕉| 午夜在线成人| 国产乱对白刺激视频在线直播| 老妇女老熟女的bbw在线播放| 亚洲一区中文字幕第一页| 女人自摸高潮小视频| 久久精品国产三级午夜| 神马影院我不卡在线观看视频| 69免费观看一区二区三区| 无人免费在线视频| 中文字幕久久边人妻| pornovideos极品另类| 美女黄又色高清视频免| 色视频在线看欧美| 黄色视频在线免费不卡看| 一级片久久久久久久| 一区二区三区四区久久久久| 国产一区二区三区欧美精品日韩 | 一边摸一边叫床一边爽| 玩弄性感白嫩人妻| 久久久久人妻免费理论片| 中文字幕 在线观看| 黄色视频免费版观看| 午夜人妻精品理论片中文字幕| 淫行教师在线观看| 美女污又黄又刺激18禁无遮挡| 亚洲精品美女久久久久久久久| 高清特黄a大片在线观看| 十八禁免费在线看| 美女视频免费很黄| 午夜福利电影免费在线播放| 色哟哟精品免费在线观看| 黄色毛片直接看| 欧美一区二区精品国产激情爱| 久久久久久久久国产极品| 久久爱www免费人成av| 久久久久久久久成人av解说| av秋霞电影网| 日韩日韩欧美一区二区三区| 色5月开心婷婷| 亚洲精品网站在线观看你懂的| avav中文字幕在线观看| 日韩一级特黄高清免费| 国内日韩欧美在线视频| 日韩毛片精品| 欧美特级片gay gv xxx| 久久久久久国产精品青草| 精品午夜电影| 久久精品国产亚洲av日韩| j8又粗又硬又爽免费视频| 本子网站下拉在线观看未删减 | 亚洲精品少妇久久久久| 国产极品一区二区三区在线观看| 免费a级做爰片在线观看爱电影| 精彩视频在线入口| 一本大香蕉久久av| 被黑人猛躁10次免费视频| 理伦片在线的免费观看| 久久亚洲夜夜久久| 成人午夜xx| 成人aaaa va| 久久中文字幕免费| 午夜国产视频网站在线观看| 男人的天堂,黄片| 国产视频亚洲专区在线观看| 91久久精品在这里色伊人6884| www.日本免费看| 久久午夜鲁丝片精品| 亚洲欧美精品视频在线| 99操人妻人人| 国产精品久久久久久238| 午夜宅男福利电影| 国产经典a区久久久一区二区三区 国产精品午夜免费福利 | 亚洲国产一区二区在线视频| 男女视频网址| 欧美三级三级三级三级爽爽爽| 女人18毛a级毛片免费观看| 大香蕉超碰在线国产| 成年女人视频在线免费观看| 人妻夜夜躁日日爽| 久精品久久久久| 女人精水喷出来视频免费| 亚洲精品乱码爱久久久久小说| 把女生操出白浆| 最近2019中文字幕视频免费看| 色播在线观看免费| 美女被扒了的网站| 免费在线 日本| 国产1区2区3区产品乱码| 性xxxxxxxx欧美| www免费观看完整版高清视频| 熟女人妻のav波多野结衣在线观看 | 天堂中文在线最新版在线| 国产黄色视频在线观看www.| 男女搞逼视频在线观看| 免费黄色视视频| 国产一区二区三区av网站| 久久精品亚洲麻豆av一区二区| 内射少妇视频国产| 四海在线观看永久免费| 91人妻久久久久久9| 亚洲国产精华| 日本三级电影在线观看一区二区三区| 最近2019中文字幕高清| 国产大伊人久久| 99久久国产精品女不卡| 日韩老司机夜间福利视频| 国产欧美日韩一区二区三区四区五区| 喷水喷潮电影| 日韩成人色视频在线播放| 99久久99久久精品免费看| 在线亚洲欧美专区国产| 久久国产成人精品| www在线观看免费| 亚洲综合网视频观看| 亚洲国产欧国产综合一区| av在线观看高潮喷水网站| 美女被遭到高潮免费网站| av网站永久在线观看| 日本在线一区二区三区| 久久青青草电影| 成人午夜视频在线观看| 欧美 日韩 二区 精品 中文字幕 | 国产精品网站亚洲发布| 男女无遮挡xx视频| 好色av免费| 国产成人精品一区二区三区性色| 欧美精品与日韩精品| 影音av高清| 午夜大香蕉网| 亚洲婷婷丁香网| 免费视频久久久久久久| 亚洲男人天堂成人| 久久色123| 亚洲精品久久久久69小说| 日韩av在线观看视频| 黄色一级片在线免费观看| 一二三四中文在线视频| 国产精久久久久久精品电影蜜奴 | 国产在线一区二区三区香蕉| 日韩欧美国产不卡视频在线观看| 非洲黑人尻逼视频| www.成人午夜视频在线观看| 毛片女人十八以上观看| 一个人看的电影 在线观看| 国产九九热在线视频观看| 国产精品久久久久久av小说| 波多野结衣高清在线最新| 亚洲精品久久影院| 国产乱理伦片在线观看夜色| 霸道总裁夜夜笙歌| 一级a爱在线观看| 国产色妞视频| 成人国产av精品麻豆入| 中文字幕日韩亚洲欧美在线| 国产专区日韩av在线| 玩弄人妻热妇性色av少妇| 女人a级毛片免费视频| 精品久久久久久久人喷蜜臀av| 亚洲国产人成自精在线尤物| 91日本免费高清| 黑人与亚洲美女ⅹxxx在线观看| 国自产精品手机在线视频| 亚洲日va在线| 最近的2019中文字幕免费2018| 亚洲美女视频网站在线观看黄| 国产在线免费精品视频| 日韩亚洲中文欧美在线| 久久国产成人av一区二区| 少妇熟女综合av网| 熟女人妻のav波多野结衣在线观看| 国产色拍在线| 《亚洲欧美成a人在线免费观看》| 国产亚洲91天堂在线| 日韩欧美资源在线观看| 中文日韩无线码| 久久久在线观看一区二区三区| 2021不卡毛卡片| 午夜黄片播放视频| 东京热男人的天堂av社区| 夜夜明月今何在| 免费无遮挡在线观看视频| www.性色av| 久久综合激情亚洲欧美专区| a级毛片毛片看久久| 最新在线中文字幕久久| 欧美精品亚洲国产| 国产呻吟在线观看| 亚洲五码一区二区三区| 久久久中文字幕,久久亚洲...| 午夜视频在线播放免费| 黄色一级片免费观看| 亚洲成人色撸撸| 国产精品三p一区二区视频| chinesevideos国产片| 日韩欧美国产一区二区精品| 欧美日韩亚洲国产三级| a v午夜在线观看| 国产福利一区二区精品| 午夜在线成人| 热99re久久精品国产99热| 这里只有精品国产老女人| 国产综合在线免费观看视频| 欧美色吧变态另类网| 国产成人久久精品二三区麻豆主演 | 91久久婷婷亚洲精品成人| 九九九九九九少妇爽毛片| 久久久久国产精品人妻中出| 久久九九久精品国产综合app| 久久九九精品视频免费观看| 亚洲码中文字幕| 欧美大码一区| 日韩精品高清视频永久| 521se精品嫩草影院| 奶边摸边做爰爽视频 | 大伊香蕉91视频| 国产精品一区aⅴ影院| 内射毛片在线观看| 国产边吃边摸边做的视频| 日本24小时在线看| av在线免费视频播放| 亚洲中文字幕蜜桃视频| 一二三四视频社区在线视频观看1| 亚洲中文乱码字幕嫩草影院免费观看| 日本亚洲色图视频www| 欧美激情视频一二| 中文字幕一区侵犯人妻| 免费人成视频在线视频| 亚洲精品十八在线播放| 亚洲jdav简单av在线观看| 亚洲蜜臀av乱码久久精品蜜桃| 男女xxoo嘿咻嘿咻动态图| 插女生阴部在线观看视频| 一个人www在线视频免费| 国产成人免费久久精品| 国产精品a区二区三区在线| wwww男人天堂| 黄色 视频在线观看| 午夜av国产尤物在线| 久久久亚洲狠狠综合免费观看| 欧美一级毛片高清免费| 香蕉蜜桃网站| 国产一级av片在线播放观看| 国产学生在线观看一区二区| 黄色一级毛片| 丁香在线综合观看| 国产色大成网站www永久| av女人的天堂| 日本不卡的av| 午夜特黄a级毛片免费看| 亚洲国产福利成人一区| 教师的诱惑免费观看| 国产在线精品一区二区中文| 在线观看黄色视频不卡免费| 亚洲av乱码字幕无限| 玩弄人妻系列视频| 99久久夜色精品亚洲99| 免费裸体无遮挡黄网站免费看| 欧美日韩国产一区二区的| 国产剧情麻豆在线| 亚洲制服丝袜激情| 国产亚洲av人片在线观看网站| 日韩欧美亚洲一中文字幕| 91成人性生交大片免费看| 丰满岳乱妇在线观看视频国产| 午夜福利国产一区二区三区| 思思99久热精品免费观看| 91久久精品在这里色伊人6884| 久久精品国产3| 欧美人妻裤袜中文字幕| 成人黄色在线视频网站| 综合一区二区三区在线视频| 欧美人妻一区二区三区四区| 成年人免费看视频欧美| 欧美性性性性xxxxoooo| 美女视频在线视频免费播放| 中文字幕第66页在线| 日韩亚洲麻豆国产精品尤物| 色综合久久久久久久久8噜啦噜| 国产丝袜av中文字幕在线| 男子扒开女子下部免费网址在线观看| 成人免费在线观看大片| 伊人一本到本勒蕉在线| 中文成人字幕在线观看| 极品激情视频在线观看| 成人欧美一区二区三区的小说| 伊人久久久久中文字幕| 朋友夫妇交换4免费视频| 久久国产精品一二三区| 国产乱码视频一区二区| 久久国产原创精品| 麻豆av网站在线| 一人在线观看免费视频| 办公室撕开奶罩揉吮奶头h| 久久福利国产av| 亚洲韩国avwww| 久久久久,国产精品| 日韩精品久久久久久久电影99爱| 里产精品嫩草影院88av| 男人插女人阴道的视频免费在线观看91 | 91麻豆国产在线| av在线伦理片| 大香蕉 快播| 男人扒开女人下部视频| 大香蕉猫咪av成人票| 九九免费黄色视频| 日韩精品天堂| ,国产精品亚洲专区在线观| 国产精品久久久久久成人热| 久久精品熟一区二区三区| 日本高清在线观看视频影片 | 久久视频在线观看re| 国产人妻精品区一区二区三区| 免看一级a一片免费看| 国产激情视频宅男66| 18岁以上毛片| 成人午夜免费在线电影| 免费观看完整在线观看| 一个人看影片| 欧美综合一区二区三区在线| 亚洲第一第二av电影| 成人av国产一区二区三区| 毛片全部一区二区三区| 高清黄色毛片| 国产精品欧美激情青草| 出轨熟女人妻hd中文| 无人区大片免费播放| 99 精品在线视频| 青青草原,首页| 亚洲av电影天堂首页| 国产操熟女逼| 日韩av网址在线免费观看| 58精品一线| 国产精品三级999av在线网| 日本一本二本三区免费| 国产激情 在线视频 一区二区| 在线播放免费人成动漫视频| 亚洲国产成人色区| 91中文字幕无线观看| 在线高清国语| 亚洲精品久久中文字幕二区| 青春草在线视频| 青草草在线视频免费观看19| 国产免视频在线观看| 国产乱人伦偷精品海角视频海角| 国产丝袜高跟在线看| 久久爱一区二区三区三州| 亚洲1卡av| 欧美精品色在线视频| 图片区 小说区 视频| vagaa亚洲欧洲妇女久久| 人妻丰满少妇久久久久久av| 黄片视频十分钟| ⅹxxsexhdvideo欧美| 欧美激情成人大片在线看| 国产午夜小视频福利站| 久久久久成人网| 免费在线亚洲欧美| 一个人www高清免费视频| 韩国在线三级观看| 99久久精品免费视频| 亚洲欧洲∨国产一区二区三区| 午夜福利18勿进网站| 99久久无色码中文字幕,一本久…| 五月婷婷色综合激情| 18禁男女无遮挡啪啪啪网站| 亚洲欧洲国产动漫| 2021中文字幕超清在线观看| 丝袜玉足交好爽| 中国日本欧美在线观看的| a级毛片免费观看游客| 欧洲二区三区乱码| 日韩亚洲综合色| 99热这里只有精品29| 日本毛片不卡| 久久久久久国产精品免费播放| 五月婷婷久久色| 国产精品三p一区二区视频| 被黑人猛躁10次免费视频| 亚洲精品不卡av在线免费| 一个人的日本| 色哟哟在线播放| 国产成人高清在线| 亚洲欧美日韩国产a| 精品国产乱码久久久久久l区2 | 国语对白高清啪啪视频| 国产精品一区视频免费观看| 大香蕉国产视频在线| 亚洲精品第一区在线| 黄色一级片免费观看视频| 色播五月亚洲综合网| 日本高清视频在线观看www.| 日本国产高清视频在线观看| 日韩电影在线看免费观看高清| 日本熟妇乱人高清| 区二区三区国产精华液区别大吗| 久久人妻精品免费电影| 国产一区二区免费的视频| av青青草原一区 | 成人国产一区二区三区在线| 男人女人激情的视频| 午夜福利精品kkk在线观看| 欧美久久极品视频| 欧美卡二卡三卡4卡无卡| 国产伦精品一区二区三区照片| 国产精品三级av一区二区| 成人激情视频一区二区三区| 国产又色又爽又黄的视频免费观看| 精品一区二区国产在线| 午夜黄片播放视频| 看黄色的浏览器| 天堂中文在线资源库三怎么办| 999精品视频观看| 午夜老司机精品福利| 精品99久久久久久av| 色永久免费视频| 日韩 欧美 亚洲| 男人视频在线播放| 人妻中文字幕一区不卡| 又色又爽又黄无遮挡免费网站| 最新国产av国片精品| 成人爽片视频免费网站| 中国成人毛片大全| 欧美日韩国产一区二区二| 精品亚洲成人av片| 99热国产这里只有精品4| 国产精品a一区二区在线| 国产免费不卡的av| 好男人高清免费观看日本| 成年女人在看的视频| 久久成人精品播放| 亚洲男人天堂网!| 黄色影视在线观看下载| 免费播放高清美女视频| 欧美极度丝袜av另类在线| av亚洲av在线| 亚洲女人在线视频免费观看| 欧美色国产精品中精品| 精品一区二区波多野结衣| va天堂成人| 亚洲中文字幕资源在线观看| 亚洲av无乱码| 毛片免费在线看网址| 一边摸一边抽搐一进一出小说| 18岁以上毛片| 国产自在线九色| 香蕉视频污下载网址| 大香蕉久久亚洲精品| 把妈妈操出白浆| magnet波多野结衣| 欧美精品videossexav| 天天干夜夜播| av小网站免费在线观看| 日日搡夜夜爽| 一区二区国产精华| 人人妻人人添人人爽欧美二区| 国产成人免费无遮挡视频在线观看| 老熟女乱子人伦视频| 国产一去二区三区在线观看免费视频 | 国产亚洲综合优质av| 56av国产精品自拍| 中日韩精品一区二区有码 | 2021年最新热播中文字幕| 国产av色区一区二区三区| 最近免费中文mv字幕| 欧美末成年毛片| 国产精品18久久久久久不卡孕妇| 日韩 欧美 91| 欧美精品第三视频激情在线| 国产毛片精品高清一区二区| 古装级毛片18以上观看免费| 国产毛片短视频| 男女免费视频观看在线| 久久99久久99精品,| 成人av电影网线| 一区二区三区在线观看高清视频| 久久99久久99精品国产免视| 国产懂色在线| 日本欧美在线视频观看97| 在线日本高清日本免费| 国产精品自拍av| 色哟哟一国产精品| 亚洲欧美日韩国产中文| 老鸭窝免费视频观看网| 性版17中文字幕在线观看| 国产伦理一区二区三区在线观看| 国产成人垃圾片一区二区三区| 老司机两性福利视频| 青青草原在线国产| 人妻少妇精品久久久久久000| 国产精品九九热在线观看| 亚洲国产一区二区电影| 亚洲国产码专区在线观看| 黄色视频不卡免费网站| 成人日韩欧美视频在线观看 | 神马午夜福利久久久| 国产精品国产三级网站| 韩国av中文字幕二区| 波多野结衣凌辱人妻| 联通流量卡9元10g| 人人人妻人人澡人人爽视频一区| 美女视频黄频a免费| 午夜热门精品一区二区三区的区别 | 我想看美女穿内裤| 一二三四 在线播放| 一个人免费观看在线高清| 黄色一级片在线免费观看| 亚洲av片国产精品乱码| 色婷婷久久成人| 亚洲av无一区二区三区人妻| 中文字幕码精品视频网站| 国产一级永久免费视频 | 刘亦菲双腿流白浆| 一区二区三区不卡在线看| 专区福利视频| 麻豆成人在线播放视频| 久久婷婷久久久久久| 欧美日韩亚洲丝袜| 黄色视频在线免费不卡看| 日韩免费黄色视频网站| 欧美一区二区精品在线观看视频| 日韩高清v在线观看视频| 亚洲女人中文字幕在线| 中文字幕精品乱码一区二区三区四区| 久久 中文字幕| 99精品国产综合一区亚洲| 亚洲av三级视频| 麻豆99激情视频在线观看| 黑人巨大精品欧美一区免费视频| 男人和女人啪啪免费视频| 被黑人猛躁10次高潮视频紧包| 色哟哟电影网在线观看97| 三年片免费观看完整版| 亚洲情色天堂av| 99人这里只有精品| 久久久久avi| 麻豆av福利av久久av| 日本a在线视频| 精品九九视频在线看| 国产免费又色又爽又黄av网站| 亚洲欧洲日韩av综合线观看| 精品日产久久1卡2卡三卡入口| 国产粉嫩粉嫩极品在线播放| 国产在线精品一区二区中文| 天天看片在线播放| 性生交大片免费的| 国产欧美精品第一页| 久久久免费黄片| 久久久亚洲熟妇| 亚洲一区二区三区水蜜桃香蕉| 最新国产成人一区二区| 亚洲欧洲国产成人综合在线| 全免费a级毛片全免费| av电影大香蕉| 国产av现在看| 奇米影视亚洲春色撩人| 香港黄a三级三级三级看三级| 蜜臀久久99精品久久久宅男| 天天干夜夜播| 蜜桃av国产一区二区三区在线| 亚洲v日韩v欧美v另类| 嗯啊 别揉我奶头 免费视频| 日韩老司机夜间福利视频| 黄色软件高清在线观看| 一边亲胸一边摸一边做| 中文字幕mv高清日韩在线| 久久精品a级毛片| 美女精品亚洲| 欧美黑人一二三区| 欧美熟妇多毛又多水免费观看| 一区二区国产三区亚洲人| 亚洲xx网站在线观看| 国内美女精品视频在线观看| 97久久人人爽| 内射熟女av| 黑丝高跟在线| av人妻精品一区二区| 国产乱码视频一区二区| 香蕉av影院| 亚洲欧美日韩aⅴ| 日日夜夜摸日日夜夜添| 亚洲avus欧洲avus国产av| 国产午夜男女免费福利视频| 久久久精品成人免费视频软件| 丰满熟妇人妻水多屁股大| 国产成人在线免费观看av| 国产精品香蕉视频在线| 人人妻人人澡人人做夜欢| 午夜福利影院在线免费观看 | 国产精品久久久久久久久孕妇| 美女下面被插视频在线观看| 日韩欧美一区二区在线视频电影精品| 小黄片网站在线播放| 强行内射美女视频网站| 99久久精品久久久久久清纯,久久久| 久久综合人妻影视网| 国产视频一区,二区,三区在线播放| 精品久久综合一区二区三区| 欧美大片资源日韩精品| 亚洲天堂av首页| 美女被弄高潮免费视频国产| 亚洲国产麻豆aⅴ精品一区二区| 亚洲1卡av| 曰日日弄夜夜欢| 性生交大片免费5| 在线看片免费人成视频在线观看| 日韩国产在线网站| 黄频高清视频免费| 国产丝袜高跟在线| 天天在线免费观看高清影视| 欧美成年黄网站色| 啪啪丝袜脚网站| 少妇极品人妻少妇系列视频| 18禁av片免费看网站| 日本国产欧美视频| 羞羞片久久影院| 69精品久久久久9999小说| 99久久婷婷国产自综合青草| 99久久国产综合毛片| 97人人妻人人中人人爽 | 午夜不卡福利在线| 国语国产呻吟刺激对白在线播放| 白嫩少妇高潮喷水正在播放| 人妻91麻豆一区二区三区| av最大国产| 国产高清视频资源在线观看免费 | 欧美亚洲不卡| 国产美女视频精品免费| 人妻少妇久久精品一区二区| 日韩在线97| 第十二个人在线播放| 污亚洲成人久久| 18福利在线视频| 人妻一区麻豆| 好男人视频在线观看免费高清| 日韩av图片在线观看| 成年女人免费看视频大全| 久久久久久国产精品嫩草网站| 国产精品免费电影一区二区| 两个人的视频www免费中文| 人妻制服中文字幕成视| av高清在线观看不卡| 欧美色免费网站| 精品一级毛片免费播放| 亚洲电影欧美一区| 亚洲最大成人网一区二区三区| 日韩av福利免费在线观看| 边吃奶边扎下面很爽免费视频| 九色人妻少妇| 夜夜操美女网站| 国产色图精品在线| 精液呈黄色的原因| 成人制服丝袜av在线| 天天日夜夜操夜夜射| 国产成人精品不卡久久久| 久久蜜桃免费看| 亚洲天堂精品久久久久| 男人的天堂日韩av| 一个在线观看的视频www| 影院国产精品首页| 亚洲精品夜夜久久精品| 色哟哟精品免费在线观看 | 日韩精品国产自拍偷拍| 日人妻少妇视频| 亚洲+欧美+国产+综合+| 女人与狍牲交一级毛片| 中文字幕丝袜人妻888888| 欧美性性猛交xxxx| 抽搐一进一出免费gif| 波多野结衣人妻在线一区二区| 国产成人精品一区二三区2022| 成人免费观看激情视频| 在线观看香蕉18| 亚洲天堂久久久| 新版天堂2中文在线| 亚洲五码一区二区三区| 欧美日韩国产一区二区三区视频在线观看| 香蕉 久久 成人| 日韩av在线观看视频| 三四级片毛片在线播放| 久久精品中午字幕| 午夜少妇连续在线观看| 欧美成人wxw| av人妻在线一区二区三区| 亚洲人成在线观看一区二区| 十八女人毛片免费| 一二三四在线视频2| 日本欧美视频在线看| 欧美日韩不卡高清在线| 精品国产伦一区二区三区小说| 美女极度诱惑九九久久av| 成年女人视频456| 大香蕉久久亚洲精品| 日本色诱视频在线免费观看| 美女大尺度免费观看网站| 欧美性猛交xxxx乱大交2| 不卡中文字幕成人精品久久| 国产精品美女久久久久av爽心| 国产永久在线视频| 亚洲国产在线精品国自产拍影院| 亚洲国产成人综合| 国产片精品av在线午夜| 欧美熟妇精品黑人巨大一二三区 | 神马影院精品| 少妇福利影院| 乱码久久久久久| www日本黄色小视频网站| 色妞ww精品视频777| 国产成人精品午夜视频免费| 精品美女久久久久久久久久| 日韩精品av欧美高清大片| 女人高潮抽搐不停喷水av| 成人午夜网站视频| 亚洲中文字幕在线欧美| 欧美性动精品| 色综合一区二区欧美| 亚洲精品激情综合久久| 丰满少妇hd在线观看免费| 亚洲天堂男人高清| 久久免费午夜福利影院| 亚洲免费播放av| 69人妻精品久久| 国产麻豆av性春dytm| 久久99看黄片免费| 精品伊人久久久大香线蕉软件| 久久电影第一页| 久久久精品国产亚洲av水蜜桃| 在线播放最新av| 超碰在线观看人妻| 国产精品99久久久久久动态| 久精品久久久久久| 时间短,精液呈黄色| 最近中文高清字幕视频在线观看网站| 久久久久久精品免费sss久久曰| 日韩精品看片| 国产精品 自偷自拍| 成人在线观看免费视频高清| av有码免费在线观看| 国产精品码一卡二卡| 麻豆亚洲av熟女国产一区二| 五月 激情 丁香| 美女被草高潮视频在线观看| ;隔壁人妻小刘av在线| 黑人最猛免费看| 新生儿边吃奶边哭| 男人日女人黄色片| 黑吊插亚洲妞在线国产| 亚洲中文字幕精品免费| av爱爱免费看| 桃子视频在线看片| 96自拍视频网站| 又黄又粗又爽免费观看男女| 亚洲一卡在线观看视频| 深夜视频在线免费观看不卡 | av电影大香蕉| 成人女人av级毛片免费| d2天堂网站在线观看| 97视频高清在线| 波多野结衣凌辱人妻| 激情精品欧美| 国产精品久久久久久精品福利| 熟妇乱子仑视频| 男女爱爱福利视频| 亚洲人成网站9999| 精品中文字幕免费专区| 日本老妇人交配| 黄色三级电影中文字幕| av午夜理论影院| 国产午夜福利在线视频观看| 奇米影视亚洲春色撩人| 精品亚洲av精品一区二区三区 | 免费又黄又爽的小视频| 99精品国产91久久久久久无吗| 久久亚洲av成人国产| 亚洲婷婷丁香网| 欧美国产在线成人| 国产福利尹人精品| 国产精品肉丝袜久久久久| av 免费在线观看网站| 国产精品久久久久久久久99| 久久久久老子影院| 日本东京热一二三区视频| 九九re热国产精品| 国产亚洲精品久久777777| 国产精品一区在线观看.| 99免费精品视频| 亚洲欧美成人午夜在线| 真人爰爱一级毛片免费观看| 精品区一区二区三区在线| 免费高清在线观看中文| 午夜两性做爰免费视频| 久久国产精品性色aⅴ人妻| 久久国产欧美日韩精品| www.色94| 久久国产热这里有精品| ...高跟黑色丝袜国产91在线| 亚洲精品在线x入| 欧美亚洲国产日韩动漫| 免费视频观看免费两性| 丁香国产欧美| 久久久久久高清毛片一级黑人免费| 太大太粗太爽免费视| 国产a级毛片久久久久精品| 久久国产色婷婷亚洲精品网站| 欧美在线成人观看| 美女无遮挡十八禁网站| 午夜国产不卡小视频| wy92日麻豆色av一区二区| 国产三级精品三级在线观看中文| 万部精品免费视频| 欧美网色视频| 一个人看www在线高清免费看| 亚洲另类欧美综合久久图片区| 欧美亚洲中文在线精品网址| 黄色视频在线观看啊啊啊啊| 国产一区二区三区视频资源在线观看| 在线看片高潮喷水| 在线日韩欧美观看| 最好免费观看高清视频免费黄片| 国产片av国语在线| 久久久久精品欧美日韩精品| 日韩三区欧美一区亚洲中文字幕| 在线观看成人aⅴ大片免费| 下载免费观看的黄色视频 | 国产精品av网| 午夜国产成人精品在线| 亚洲av免费高清不卡| 人妻丰满熟女一区二区三区| 91国偷视频自产在线| 亚洲视频欧美日韩在线| 精品国产品香蕉在线观看75| 久久精品毛片| 国产精品视频在线观看免费| 久久婷人人爽人人澡超级| av日韩毛片免费看| 欧亚激情偷乱人伦小说视频免费| 久久色在线影院| 蜜桃香蕉在线| 老鸭窝亚洲天堂| 日本老妇人交配| 在线人成网站视频| av 天堂亚洲| 国产精品成人av片免费看| 国产又黄又爽无遮挡在线| 无遮挡18禁啪啪成人黄动漫下载| 7777久久亚洲中文字幕蜜桃| 一个人看www在线高清免费看| 欧美色淫视频免费| 樱花草视频在线观看.www | 国产黄三级在线观看| 99视频在线观看免费精品9| 毛片免费全部免费播放| 国产成人精品中文字幕| 国产一区二区三区高清免费观看| 少妇人妻福利视频| 国产又粗又硬又黄的免费视频| 字幕网在线欧美日韩| 少妇激情免费视频| 国产在线电影一区二区三区| 国产精品久久99| 波多野结衣的毛片在线观看| 韩国人妻中文字幕| 91久久蜜桃| 边吃奶边做动图| 伊人久久大香线蕉av蕉导航| 中文字幕av蜜桃| av日韩av在线| 日韩精品人妻中文字幕在线| 免费观看成人午夜| 免费国产又粗又硬又黄又爽的视频| 午夜福利免费视频观看| 亚洲av码国产精品色蜜桃在线| 99国产精品高清| 日韩精品av欧美高清大片| 97 在线观看视频| 亚洲中文字幕在线九九| 欧美精品午夜久久久| jvid国产在线| 亚洲av在线观看.| 黄色一级片免费观看 | 午夜探花亚洲精品久久| 国产专区日韩av在线| 亚洲国产二区v在线观看| 欧美人动性xxxxz0oz| 成在线人免费| 国产午夜精品福利在线观看一卡二卡 | 2022久久最新国产精品| 国产伦理片一区二区三区| 久久九九久精品国产五月天| 亚洲第一专区色av| 欧美在线激情网站| 亚洲成在线观看网站| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2020| 中文字幕久久久久精品日本| 伊人亚洲综合网站| 亚洲中文字幕制服诱惑| 超嫩国产在线观看| 国产性av熟女| 看片视频免费在线观看| 黄频视频美女视频图片大全在线观看| 青青草在线观看免费视频| 欧美乱大交做爰xx| 日韩区一区二区三在线观看 | 久久一级片在线观看| 欧美成人午夜aaaaa片| 福利视频精品| 黄色视频在线观看不卡顿| 国产一区二区三区精品免费| 国产精华液一区二| 高清一级a爱做片观看免费| 欧美日韩 国产精品| 十八禁黄网站禁片无遮的美女| 97华人在线视频| 精品国产成人av片| 日韩黄色a电影| 午夜福利网站久久久久| 四库影院成人精品| 国产日韩欧美不卡| 亚洲精品91中文字幕波| 精品国偷自产在线视频精品自拍 | 成人aa在线视频电影| 制服丝袜中文字幕av| 国产精品一区二区久久宅男| 最好看的国产av| 欧美末成年毛片| 人妻人妻诱惑91视频精品| 可以免费看黄色av的网站| 欧美精品黑人| 激情网站久久网欧美激情| 国产午夜福利不卡在线看| 永久在线高清av| 亚洲xx网站在线观看| 国产色视频97国产| 国产精品高清不卡| 电信卡能跨省补卡吗| av女优高清写真| 午夜影院免费在线观看| 欧美黑人一区二区精品视频| 一区二区三区成人在线免费视频| 久久午夜精品视频| 日本高清ww视频在线播放观看| www国产免费高清在线| sybil a 新片在线观看 | 天美久久精品国产亚洲av| 亚洲精品高潮呻吟久久av| 国产av在线观看亚洲| 91视频免费亚洲| 女人18水多毛片| 亚洲男人天堂888| 一区二区三区av人妻| 国产三级视频在线播放网站在线| 熟女人妻の波多野结衣番号在线| 国产一级黄色视频网站| 亚洲精品在线公开免费播放视频在线观看 | 日韩剧情中文字幕在线| 中文字幕码一区| 天堂在\/线中文在线| 少妇性网人妻视频一区二区| 国产在线精品一区免费| 欧美 日韩 视频 一区 二区| 好男人视频在线观看免费| 亚洲精品综合欧美一区| 乡村猎艳人妻伦少妇| 亚洲区一av| 一级内射免费观看| 两个人免费观看高清视频www| 精品国产不卡在线| 久久九九久精品国产五月天| 日韩美二区视频| 西西人体艺术正版午夜啪啪| 亚洲精品综合一区二区三| 国产一区二区欧美黑人| 欧美xxxxx性视频| 亚洲欧美日韩在线每日更新| 国产精品 最新| 少妇高潮喷水大片| 最近日本mv字幕免费观看7| 国产精品视频区一区二| 男人舔女人下面的视频在线观看| 亚洲国产综合欧美日韩| 亚洲 av一区| 久久久久亚洲av| 亚洲人成网站9999| 久久精品国产亚洲av蜜桃臀| 人人安康一般医疗指的是什么| 两个人的高清视频在线观看免费| 秋霞蜜臀午夜久久电影网免费| 久久精品狠狠| 亚洲综合中文字幕在线观看| 天堂最新版免费观看| 99精品久久久久婷婷| 9丨精品人妻一区二区三区密桃| 美国成年毛片| 免费日韩黄色视频网址| 国产欧美久久亚洲| 亚洲av论坛| 少妇裸体xxxxxx性裸交视频| 国产午夜av最新| 久久久精品欧美少妇| 内射久久人妻| xxx.欧美性少妇hd| 成人av中文字幕在线| 99国产精品熟女高清久久久久久| 成人性生交大片免费看午夜a| 免费的十八禁网站| 国产欧美日韩精品一区免费| 国语对白乱爱视频av视频免费| 欧美日韩精品专区| 好男人高清在线观看免费观看国语| 永久免费成人在线观看视频| 午夜免费在线影院| 九九久久精品视频| 欧美激情视频一二| 老司机午夜福利av| 亚洲中文字幕乱码一区二区中文在线 | 黄片网站播放| 久久一本精品国产亚洲av麻豆| 在线观看免费人成视频色| 亚洲欧美国产日韩av| 久久精品中文字幕| 大片下载免费观看| 国产小h片在线观看| 奶边摸边做爰爽视频| 欧美成人一区二区三区高清| 久久国产精品久久国产精品99| 久久综合成人av一区二区| 国产自av国产片| 欧美sss第一页| 精品香蕉久久久久久成人av| 国产一级毛片男人的天堂| 免费看中国黄色一级片| 国产中文字幕免费在线观看| 97久久超碰中文字幕| 人人妻人人澡人人免费| 边摸边吃奶边做叫床视频| 嘿咻视频欧美| 人妻有码av在线| av免费看不卡网址| 熟女亚洲av综合av| 久久国产成人午夜a∨影视| 色94色欧美s| 男人午夜福利视频在线观看| h色在线播放| 黑人巨大精品欧美一区二区一 | 可以直接在线观看的av网站| 亚洲欧美日韩另类不卡| 两个人看的电影在线观看免费| 亚洲国产熟女露脸自拍| 成年人视频在线视频免费| 国产精品老熟妇av一区二| 久久精品国产| 影院国产精品首页| 国产欧美日韩www网站| 在线日韩欧美观看| 秋霞精品久久av| 日本com免费在线看| 最近中文字幕2019中文字幕8| 久久99精品久久久久久国产图片 | 91最新亚洲中文字幕在线| 日韩亚洲欧美综合一区| 精华露 精华液| 最近2019年中文字幕三页| 淑女中文字幕2021无线码| 天堂av色网大全集| 日本爱片在线| 久久精品视频专区| 自偷自拍 亚洲色图| 精品在线一区二区在线| 精品国产香蕉一区二区三区| 韩国三级观看| 在线岛国爱片| 国产精品电影在线观看一区二区| 琪琪秋霞久久av| 欧美日韩国产高清一区在线观看| 伊人色亚洲综网| 久久精品人人人妻人人玩, | 91人人精品人人爽| 午夜免费在线观看午夜在线| 18禁网站免费进| 国产成人亚洲精品不卡一区 | 日韩美女黄色一级片| gif美女动态图xxoo| 亚洲欧美日韩天堂网| 精品国产欧美成人一区| 午夜日韩色视频| 亚洲高清中文字幕专区| 国产精品a一区二区在线| 一级片视频免费播放| 午夜精品福利免费看| 熟妇丰满av| 国产一级黄色视频午夜在线免费播放| 在线不卡av片免费观看| 精品1卡二卡三| 国产亚洲精品久久久| 美女被扒开内裤猛入| 精品日产高清卡1卡2卡区别在哪| 欧美成人中出| 午夜黄色福利免费观看| 成年人视频午夜在线播放| 久久久久久久久久久久久一区二区三区| 一区二区国产在线看| 亚洲精品一区国产欧美电影| 国产精品国产香蕉在线观看网| 亚洲中文字幕日本久久| 国精品偷自拍| 国产一区麻豆成人| 日本免费av观看一区二区三区| 美女视频黄色永久网站在线观看| 亚洲一九九九九一九二| 国产69精品久久久孕妇| 久久久久久高清一级毛片| giga magnet| a自拍黄片视频| 久久成人黄色视频免费| 韩国午夜理伦三级好看| 日本午夜黄色精品视频| 国产精品三级999av在线网| 国产成人精品性色在线观看| 精品亚洲中文字幕一二三区| 无遮挡色视频在线观看| а√天堂资源官网在线官网| 久久久久免费精品国产| 亚洲清纯熟女| 久久人人人人玩人爽精品| 精品国产乱码久久久久久10| 成人一区二区亚洲精品| 99国产精品丝袜久久久久久蜜桃 | a级国产乱理伦片免费在线观看 | a级一级毛片免费在线| 男女视频无遮挡在线观看国产| 全网最大的av网站在线观看| 亚洲av三区四区| 最近2019年中文字幕6| 日日摸夜夜爽啪啪网站| av片永久免费| 亚洲av一级在线影院| 两个日本免费完整版| 久久精品 国产区| a级毛片内射免费频道| 日韩一区二区三区蜜桃| 午夜精品国产福利在线观看| 国产欧美日韩精品a在线看| 婴儿边吃奶边哭是怎么了| 亚洲精品成人一级| 麻豆免费av| 爆炸头武士高清完整版在线观看| 欧美xxxxfreexxxx牲交| 免费观看人成视频网站| 欧美日韩精品国产| 97在线观看视频平台在线观看| 谁有日本网址| 午夜视频在线一区二区三区| 女人被爽到高潮免费视频动漫| 国产亚洲精品久久久九| 美女成人毛片| 性少妇欧美xxxxx精品hd| 一个人www免费看视频| 欧美日韩在线精品视频一区| 在线精品国产一区| 欧美成人免费一级黄片| 麻豆国产亚洲| 亚洲国产啊v在线播放| 激情在线播放国产在线观看| 中字幕一区二区三区乱码| 亚洲国产一卡二卡三卡| 97公开在线视频| 不卡一卡2卡3卡4卡精品| 国产18 在线观看| 国产精品视频在线免费看| 波多野结衣熟女人妻hd| 国产免费福利大秀视频| 成人女人毛片免费观看不卡| 日韩三区欧美一区亚洲中文字幕| 最新版天堂资源网在线| 香蕉视频这里只有精品| 水蜜桃最新地址| 久久久久久国产精品青草| 日本在线观看高清视频| 国产推荐av| 人妻碰碰视频| 两个人在家看的在线免费视频| 成人久久午夜熟妇| 男女激情无遮挡免费观看视频| 五月天丁香六月| 男女xxoo啪啪高潮图| 国产亚洲欧美二区| av亚洲一区二区三区| 久久精品国产亚洲av麻| 中文字幕乱码亚洲天堂| 日本中出视频在线看| 人妻少妇精品专区性色vr| 老鸭窝亚洲天堂| 久久人成人国内精品| 男人av天堂| 久久三级中文欧大战字幕| av亚洲观看| 在线观看免费观看完整版| 国产你懂得在线观看| 亚洲国产成人影院在线| 亚洲人成免费电影| 丁香亚洲五月天| a级毛片免费视频| 久久国产精品69久久孕妇| 亚洲欧美日韩在线视频一区二区三区 | av潮喷大喷水在线观看| 国产免费一区二区三区香蕉精| 亚洲一卡2卡三卡4卡| 午夜av电影福利| 中文乱码av电影院| 日本19禁无遮挡| 免费a级毛片视频播放| 日韩精选亚洲专区| 在线人成视频免费观看| 老司机精品视频一区在线观看| 日韩av在线观看视频| 欧美一级黄色免费网站| 国产av天堂亚洲国产av麻豆| 超薄肉色丝袜脚交| 色哟哟哟在线观看www| 亚洲av麻久久国产| 亚洲免费精品久久| 国产欧美丝袜高跟在线| 色综合久久精品国产| 三级国产高清在线观看| 亚洲视频不卡在线观看dbd| 亚洲色图 另类丝袜| 日本在线一区二区三区| 8888888毛片| 精品久久久噜噜久久| 国产在线观看成人aⅴ片| 久99久精品视频在线| 成人av国产麻豆| 久久热精品视频免费观看| 边摸边吃奶边做爽| 最新日本mv在线观看| 久久久久久久黄片| 日本三级一区二区电影| 在线观看网站不卡| 久久久色成人网| 黑人巨大精品欧美一区二区一| 国产18禁很爽很黄很污的网站| 床上30分钟大片免费| 午夜宅男福利电影| 日韩欧美国产三区在线观看| 欧美激情精品久久久久久变态 | 亚洲av首页在线| 4388x亚洲最大成人网| 啪啪动态图啪啪| 啦啦啦最新视频在线观看免费中国| 亚洲午夜精品一区二区国产| 露出奶头的高清视频| 日韩精品天堂| 久久亚洲av男人| 精品亚洲韩国一区二区三区| 黄色av免费.| 自拍视频亚洲精品在线| 适合一个人观看的电影推荐| 97是视频在线观看免费视频播放| 久久久久av亚洲精品蜜臀| 国产一区二区三区四区毛片| 日韩电影在线观看视频一区二区| 成人亚洲青青草| 中文字幕在线永久视频小| 强d乱码中文字幕熟女| 波多野结衣一区2区3区| 国内真实激情伦乱视频在线观看| 三级久久久二级久久| 一区二区三区熟少妇| 亚洲性成人网| 无人免费在线视频| a级毛片免费播放| 网站av免费在线观看| 免费一级毛片现在播放| 桃花影视在线| 最近中文字幕免费高清大全| 亚洲欧美精品视频在线| 欧美黑人精品专区| 国产成人av免费在线播放| 女性私处出白浆| 久久精品2019中文字幕| 在线看精品一区二区| 又大又爽又粗又长| 夜夜天天爽啊| 在线播放 av| 国产午夜亚洲精品理论片色戒| 999久久久香蕉| 韩国伦理电影按摩女| 中文字幕av地址一| 亚洲va欧美va国产va在线| 亚洲av色一区| 欧美极品黑人黄片| 精品中文字幕免费专区| 中文字幕wwwxx| 国产美女免费观看视频网站| 久久成人亚洲影视| 成人国产av嗯唔精品久久久| 日韩欧美在线1区| 欧美精品人妻一区二区三区四区 | 亚洲av乱码在线| 国产一区探花在线| 污亚洲成人久久| 这里只有精品国产老女人| 黄色视频大下载在线观看免| 大学生疯狂高潮呻吟免费| 亚洲国产日韩欧美精品电影| 办公室撕开奶罩揉吮奶头h| 激情综合www国产乱码精品| 日韩欧美亚洲av| 老师久久精品人人爽人人爽澡| aaa级片视频免费在线观看| 亚洲免费男人天堂| 精品一区二区伦理电影| 亚洲人妻一区二区不卡网| 成人国产精品一区二区三区| 一区二三区国产好的精华液o9| 久久品精视频| 日本欧美片在线观看| 伊人网热久久| 成人国内精品久久久久一区| 国产老熟女伦老| 免费高清午夜福利| 69人妻精品久久| 国产黄三级在线观看| 美女视频黄的全免费男人| 538精品国产亚洲欧美在线| 藤森里惠交换夫妇在线观看| 日日撸夜夜操视频| 乱人伦黄色视频网站| 美国女孩成人毛片网站| 中文字幕精品一页| 91麻豆精品国产自产在线观看| 中国国产精品一区| 精液呈黄色正常吗| 香蕉视频这里只有精品| 亚洲丰满熟妇bbwbbwbbw| 思思99久热精品免费观看| 亚洲国产精品一区=区三区| 少妇把腿扒开让我爽爽| 国产精品av影院| 老司机91精品福利视频| 日本亚洲视频免费观看| 成年大片40分钟免费视频播放| 久久久久综合精品av| 不卡中文字幕日本| 国产精品一区视频免费观看| 香蕉视频av在线| 女性同性恋毛片| 神马午夜福利免费高清| 午夜免费性生活片毛片在线视频| 免费在线观看成人av片| `蜜桃视频日韩精品| 曰本女人牲交高潮视频| 一个人www在线视频免费| 女生性高潮的视频| 香蕉蜜桃网站| 欧美日韩亚洲国产综合| 精品一久久香蕉国产线看观看| 丝袜美腿制服诱惑亚洲| 国产日韩欧美电影| 欧美亚洲国产精品自拍| 特级黄色毛片免费看| 久久综合国产成人| 精品国产不卡在线观看| 亚洲国产精品女主播在线观看| 首页 国产 精品| 中国老妇啪啪| 午夜伦理电影院| 麻豆欧美精品国产91久久久久久| 99久久精品国产都在这里| 日韩乱码久久久久| 丝袜制服诱惑中文字幕| 美女下面被插视频在线观看| 黑人中国少妇在线播放| 可以免费看a级毛片| 国产aaa爽快片在线观看| 欧美性受xxxx黑人猛交视频| 国产视频有码在线观看| 可以看黄色片的网站| 扯美女的内裤| 亚洲免费精品久久| 99久女女精品视频| 99久久久久久亚洲精品不卡| 成人黄色网络视频| 亚洲欧美国产动漫卡通在线看| 狂蟒之灾2免费完整版在线观看| 95后动画片国产| 绯色av一本一道道久久精品 | 久久久亚洲熟女高清| 国产精品国产亚洲伊人久久| 精品国产亚洲av成人麻豆| 亚洲最大av一区| 亚洲成人a影院| yyyy11111少妇影院| 一级黄色视频毛片免费看看 | 欧美xxxx黑人猛交视频| 欧美性高清一区二区三区视频| 伦理电影伦伦网| 国产亚洲欧美日韩精品色狠二区| av免费看不卡网址| 永久在线观看www免费视频| 黑人猛躁高潮十次视频| 在线观看 欧美日韩| 桃花社区在线观看完整版| 少妇人妻真实偷人| videos久久| 黄片免费在线播放.| 久久午夜爱爱| 欧美激情一区三区| 欧美激情啪啪国产一区二区| 欧美综合五月六月丁香| 日韩免费a级视频| 舔乳头视频在线观看| 插逼舔胸视频| 国产成人av在线影院| 国产特一级黄色片| 午夜精品久久久久久网站| 适合两个人边看边做的视频| 亚洲精品一区二区高清在线播放| 黑人与欧美xxⅹ免费视频| 久久国产男人天堂| 黄色一级毛片免费在线播放| 精品熟女一区二区三区av | 久久久亚洲国产一区二区三区| 秋霞a级毛一片| 日韩av第6页| 疯狂的欧美乱大交| 亚洲精品高清在线| 五月 激情 丁香| 国产午夜不卡视频| 在线免费观看黄色大片| 亚洲精品久久影院| 老司机午夜福利精品视频久久一区| 亚洲欧美日韩国产a| 亚洲av乱码一区二区三区国产| 国产欧美日韩精品一区免费| 欧美日韩精品三区| 91激情国产在线观看不卡| 亚洲日本中文字幕久久精品| 亚洲+欧美+国产+综合+| 在线视频免费观看97| 天堂√在线中文最新版8| 不卡中文字幕成人精品久久| 日韩av网址在线免费观看| 午夜福利2000集在线观看| 亚洲免费成人av网站| 国产亚洲另类欧美| 在线免费看片人成视频| 亚洲av中文av乱av一二三区| 国产欧美日韩精一二三区在线播放| 国产网站激情在线观看视频| 欧美成人三区| 欧美日韩区一区二视频| 日本高清视频在线播放一区| 女人18一毛片| 亚洲午夜精品福利在线观看| 国产日韩久久久久精品影院| giga magnet| 永久免费观看成年女人视频| 欧美日色播视频| 国产免费又色又爽又黄的电影| 最近免费中文在线2019| 国产v欧美v日韩v在线精品| 大肥胖美女一级毛片| 99re热精品在线视频| 亚洲一日韩欧美熟妇中文字幕久久 | 久久精品电影免费看| av免费在线观看不卡顿| 韩国av中文字幕二区| 激情欧美 亚洲| 成年女人看午夜毛片| 日韩中文字幕在线视频一区| 中文成人一区二区电影| 欧美嘿咻视频免费| a毛片不卡免费看片| 最近日本mv字幕免费观看视频3| 桃花www在线观看免费av| 亚洲免费在线观看av| 欧洲亚洲国产精品| 亚洲成人最新在线观看| 欧美色男人天堂| 日本高清视频在线www色| 边摸边吃奶边做视频456| 亚洲精品一区二区wwww| 欧美精品成人a v| av看久久久| 黄片艹逼视频免费看| gif美女动态图xxoo| 久久av情色| 成年男人网站在线观看| 亚洲成人精品视频在线播放| 亚洲中文字幕久久精品| aⅴ超薄肉色丝袜交足视频| 久久国产高跟丝袜| 国产精彩刺激真实乱对白| 深夜福利视频一区二区三区| 久久视热频这里精品15| 日韩欧美高清大片| www日韩欧美在线高清视频| 精品久久av专区| 国产激情视频在线播放| 欧美精品在线video| 欧美亚洲专区一区二区| av伦理在线观看网站| 成人在线观看美女视频| 国产午夜亚洲精品理论片国产馆| 人人做夜夜爽| 久久久成人国产精品| 天堂mv高清的| 91欧美亚洲国产精品| 制服丝袜中文字幕av| 大伊香蕉视频在线你懂的| 欧美 日韩 国产综合在线| 亚洲欧美一区二区久久精品国产| 一二三区日本| 秋霞在线观看av鲁丝片| 无遮挡十八禁免费网站 | 国产精品一区aⅴ影院| 欧美黑人激情在线视频播放网站| 人妻放荡视频| a级毛片毛片看久久| 国产一区二区三区亚洲欧美 | 91黄片在线免费看| 精品成人福利| 午夜黑人在线播放| 国产精品久久欧美| 国产精品香港三级在线电影| 午夜福利在线看片| 一区二区三区香蕉视频| 色久中文字幕视频| 黄色深情视频在线播放免费网站| 亚洲国产精品日韩av不卡在线| 亚洲国产成人精品在线| 18禁黄网站免费观看永久在线 | 中国亚洲av影院| 午夜一区二区三区在线播放| 久热草中文字幕视频在线观看| 国产精品免费久久久久| 亚洲免费av资源网站| 亚洲av日韩aⅴ欧美精品| 久久爱网站国产| 日本高清在线视频www| 一区二区日韩电影在线观看| 精品久久视频免费| 天堂а√在线地址在线| 久久久久久特级毛片| 国产成人福利精品在线观看| 久久网址电影成人| 在线视频 欧美 亚洲| 国产精品一线二线三区| www欧美色视频| 亚洲精品久久网址| 亚洲五码中文字幕| 精品亚洲成人av人片在线观看ww| 国产av综合aⅴ国产av中文| 97香蕉久久| 99久久国产精品女不卡| 天堂av在线.| 三级电影院一区二区三区| 亚洲精品一区二区高清在线播放| 欧美日韩国产一区二区三区视频在线观看 | 欧美成人免费人免费| 99精品久久久久久久免费看| 麻豆激情视频网址| 性xxxx18视频免费观看| 亚洲全球日韩av影视| 久久99精品麻豆婷婷久久| 久久只有精品| 久久99热只有频精品66| 搡老熟女国产片| 欧美性另类精品| 亚洲电影av天堂| 欧美亚洲专区一区二区| 久久精品国产亚洲大片| 亚洲 综合 久久 精品| 麻豆av网站在线| 亚洲欧洲国产动漫| 精品国产一区二区三区高潮视| 在线观看亚洲免费人成网址| 日韩av网址在线免费观看| 日韩欧美资源在线观看| 天堂在\/线中文在线| 麻豆av蜜桃av| 国产在线一区伦理| 三年片在线观看免费观看大全.| 国产激情视频宅男66| 午夜福利啪啪片一区二区| 亚洲一卡2卡三卡4卡5卡6| 青青的草原上| 制服丝袜人妻中文字幕久久| 精品午夜一区二区三区在线视剧| 精品欧美一区二区三区av免费| 久久丝袜福利视频| 久久看大片免费| 2019中文字幕永久在线| 丰满好色熟妇| 男人日女人视频在线| 性欧美18一19sex| 久久香蕉综合国产| 日本在线视频二区| 久久综合成人av一区二区| 亚洲午夜久久av男人的天堂| 天堂а√8在线中文在线新版 | 乱人伦精品视频在线观看| 男人日女人黄色片| 中文字字幕在线精品亚洲| 一级a爱在线观看| 人人妻人人爽人人人人少妇视频| 美女高潮喷水在线免费观看| 国产高清av毛片夜夜夜| 精品第一区二区在线观看| 欧美成人情色网站| 免费无遮挡黄网站| 联通月租3元卡| 日本xxxx色视频高清在线播放| 最近高清中文字幕大全1| 在线免费人成视频网站| 人妻少妇有码专区| h网站视频在线| 亚洲欧美日韩网| 亚洲精品乱码久久久久久日| 国产一区二区免费视频播放| 欧美专区在线观看| 中文字幕免费精品| 丁香大型成人色区| 亚洲国产精品天堂一区| 最近最新免费中文字幕2018| 中国老妇另类| av免费不卡在线免费| 在线亚洲中文字幕36页| 国产一区精品导航| 天美文化传媒精品孟若羽| 特级免费黄色毛片| 国产日韩av一区二区在线免费观看| 久久久久久精品免费高潮| 在线日本国产成人免费精品| 国产激情久久久久影院小草| 久久久国产一区二区三区四| 狠狠躁夜夜躁人人爽天天| 老熟妇乱子伦牲交视频| 免费观看片在线观看高清| 九九99久久精品国产av| 蜂鸟在线观看网站| 国产乱码精品一区二区四川人| 欧美久久极品视频| 青春草在线观看91| 黄片视频全部免费| 亚洲中文字幕在线成人| 2021年最热新版天堂资源中文| 欧美日本高清视频在线不卡区| 真实的国产乱xxxx| 两个人在线观看www高清免费| 亚洲蜜臀av乱码久久精品蜜臀| 97在线观看视频| 人妻av在线影院| 老师你好免费观看完整高清| 国产一二三在线观看亚洲| 最新福利视频网址| 国产亚洲精品专区| 亚洲精品中文av字幕乱码在线观看| 欧美特黄无乱码| 国产精品黄色视频网站| 亚洲av毛片电影| 亚洲ⅴa久久久久久精品综合| 国产综合精品亚洲一区在线播放| 欧美精品第三视频激情在线 | 日韩一区二区三区四区在线视频| 鲁丝午夜福利片| ;隔壁人妻小刘av在线| 最近2019年中文字幕手机版| 亚洲91嫩草影院| 国产午夜福利精品推荐在线观看| 香蕉视频精品视频在线| 在线观看性色av全网站| 成人免费一区二区国产精品| 日韩三级在线观看网址| 欧美日韩高清不卡午夜电影| 999亚洲熟妇熟女ⅹxxx| 2020av亚洲| 黄片网站播放| 一本一本久久aa综合精品久久| 色资源中文字幕| 国产福利一区二区精品| 男人女人免费视频| av伊人丝袜在线| 国产精品宾馆在线精品酒店| 女人十八毛片水最多| 成人黄色全视频在线观看视频在线播放 | 少妇真实视频| av在线免费视频播放| 国产一二区精品av| 九色国产成人久久精品| 舔下面在线观看视频| 中文字幕在线观看亚洲伊人| 亚洲另类欧美综合久久图片区| 一级毛片完整版免费观看.| 亚洲久久成人在线| 国产精品一区二区三区国产| 亚洲 欧美 日韩国产| 国产精品久久久网站| 高清国产自拍在线观看 | 一级免费黄色毛片| 亚洲熟妇av一区二区三区宅男| 日韩成人中文字幕影院| 欧美卡二卡三卡4卡无卡| 人妻人妻诱惑91视频精品| 日本欧美在线视屏| 久久久99久精品久久99综合| 女18毛片a级毛片| 欧美少妇feexxx性| 亚洲福利午夜污在线观看| zz亚洲av一区二区三区| 99热 只有这里有精品| 黄淫在线观看| 国产一区二区欧美日韩| 啊~cao死你个小sao货视频 | 人妻少妇精品久久久久久000| 久久视频三级| 宅男噜噜噜66国产在线观看| 精品国产成人久久| 美女被日啊啊啊| 日韩欧美亚洲一区二区三区—| 国产 日韩 欧美在线| 国产av欧美avav天堂| 久久久91人妻无吗精品蜜桃hd| 国产917777在线观看| 精品国产亚洲av蜜桃在线观看| 看美女的网站国产视频| 午夜福利影院一区二区三区 | 成人性生交大片免费4| 亚洲专区av在线| 午夜福利影院在线免费观看| 青青草原亚洲精品在线观看| 亚洲毛片基地九九久久| freeⅴideo性欧美vr| 亚洲色图 另类丝袜| 大片免费观看视频| 国产精品久久久久久b∨| 91在线中文字幕在线播放nba| 亚洲人嘘嘘撒尿| 欧美精品在线第一页| 免费高清在线观看中文| 国产乱码精品一区| 色哟哟在线观看精品| 亚洲国产精品综合久久久影院| 一本一本久久aa国产精品| 日韩精品影视网| 国产亚洲高清国产拍精品| 亚洲国产一区二区三区中文在线观看| 国产亚洲精品久久久久久无1| 成人观看一区二区三区| 18sex首页| 黑色丝袜高跟鞋国产av| 内射出来视频| 精品熟女一区二区三区av| 国产av精品免费观看| 99久久热在线精品| 中文字幕乱码亚洲∧v日本| 色哟哟在线观看免费观看| 58精品一线| 人妻校园春色一区二区| 天天做夜夜看| 狠狠躁夜夜躁人爽碰88| 国产成人精品专区| 国产欧美精品三区| 中文字幕 在线 人妻| 日本免费一区二区三区在线电影| 微拍87丝袜亚洲制服香焦av| 亚洲综合色视频在线| 熟女人妻の波多野结衣bt| 亚洲一级黄色美女视频| 国产精品99久久一区二区三区| 亚洲性感久久| 精品久久久久久亚洲国产18| 久久久久久夜夜夜| 国产欧美亚洲另类aⅴ| 日本18禁高清在线| 91情色在线观看| 夫妻第一次交换| 极速视频在线免费播放| 人妻少妇在线观看| 香蕉成人一区二区三区| 午夜区一区二区三在线观看| 亚洲av一综合av一区| 精品自在线拍| 久久久精品只有这里| 日本美女电影一区二区三区| 亚洲精品综合网页| 波多野结衣凌辱人妻| 性欧美18-19sex性高清播放| 日本黄色视频在线网址| 啦啦啦最新视频观看在线| h色视频在线免费观看| 99re热视频首页在线观看| 18禁女裸无遮挡网站视频| 大桥未久av大全| 成人一区二区亚洲精品 | 日韩毛片免费播放| 久久久伦理av| 黄色视频在线免费不卡看| 国产精品国产三级国产av品爱| 久久久国产精品消防器材| 国产精品午夜伦理片| 亚洲成人av中文字幕免费播放| 久久久亚洲欧美精品| 美女被逼到高潮免费视频| 日韩电影在线二区| 免费的av网站在线看| 男人和女人啪啪免费视频 | 日韩精选亚洲专区| 男女无遮挡做爰猛烈视频| 国产精品一区二区三区国产| 欧做爰xxxⅹ性欧美大片不忠| 欧美成人av性色在线观看| 亚洲av无一区二区三区人妻| 亚洲欧美日本久久| 久久亚洲av成人国产| 偷偷亚洲精av| 综合国产av大全| 人人妻人人澡人人爽超污| 国产视频一区高清在线观看| 9久久婷婷国产综合精品性色| 国产亚洲欧美日本一级| 被黑人猛躁10次高潮视频紧包 | 国产精品一区二视频区| 精品无人区一线| 18禁无遮挡床戏大尺度| 美女被逼到高潮免费视频| 精品久久久久一区二区国产x| av在线观看视频网站| 亚洲精品成色| 一个人看的www片在线| 蜜桃电影视频| av在线中文字幕| 真人抽搐一进一出gif| 亚洲国产视频一线| 国产精品免费观看视频| 精品亚洲熟妇少妇| 成人美女黄网站18禁无遮拦| 日本高清视频免费在线播放| 色av网站在线播放| 91人人精品人人爽| 成人av鲁丝片一区二区三区| 亚洲国产欧美日韩成人综合| 欧美网色视频| 午夜福利在线观看1000集| 自偷自自拍亚洲综合精品| 空之色水之色无删减在线观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三网站 | 国产乱人伦精品一区二区三区| 美女视频黄频a美女大全1534| 99久久国产精品女不卡| 一级a一级a爱片免免费电影| 小黄片免费视频高清| 欧美成人精品午夜福利在线| 亚洲国产欧美日韩精品一区二区三区,| 性美女av欲| 在线免费播放黄色毛片| 亚洲电影毛片在线| 人人澡人人妻人人添| 久久久久久一区午夜| 看看国产黄色片| 国产视频一区,二区,三区在线播放| 欧美亚洲精品乱字幕| 亚洲尿pisssex撒尿| 97久久精品人人爽人人懂色av | 美女的奶头黄色视频| 熟妇大紫奶头狠操| 日韩精品久久久久精品| 香蕉久久成人国产精品| 黑人黄色免费| 不卡的av电影在线| 水蜜桃的大蜜桃| 女人别躁到高潮嗷嗷叫的软件| 一二国产精品福利| 老妇放荡xxxx| 精品欧美一区二区三区黑人电影| 一级片激情免费观看| 高清有码中文字幕| 国产精品爽爽va在线观看| 国产av熟女一区二区三区蜜桃| 亚洲av有码在线播放| 国产骚妇视频免费观看| 午夜福利在线看1000集| 亚洲经典中文字幕在线观看| 日韩av亚洲ⅴ欧美| 啦啦免费的在线视频| 精品免费一区二区在线观看| 午夜老司机免费视频| 亚洲午夜精品福利在线观看| 亚洲精品中文字幕乱码app | 日本高清好狼色| 亚洲蜜桃久久久久久久av| 啪啪啪动态男女图| 老司机av福利影院| 99日韩人妻一区二区三区合部| 亚洲国产 日韩欧美| 看一级免费黄色毛片| 男男十八禁啪啪| 欧美另类精品一区二区三区| 国产精品久久av一区二区三区| 亚洲国产网站| 日韩高清av免费| 少妇午夜aaaaa视频| 清纯唯美欧美激情久久综合| 国产精品偷伦视频观看啊| 欧美午夜成年人免费观看| 两个人的视频软件| 日韩av网址在线免费观看| 老妇女老熟女的bbw在线播放| 巨乳人妻免费视频| 无遮挡羞羞视频在线观看| 亚洲国产下载| 女人被男人添出来高潮视频| 一二三四在线播放免费观看高清电影 | 香蕉视频这里只有精品| 亚洲中文字幕久久精品| 国产伦av在线观看| 国产亚洲精品专区| 91av黄色在线观看| 91合集高潮抽搐喷水| 真人xxoo嘿咻动态图| 亚洲欧美日韩国产a| 十八禁看网站免费入口| 成年轻人电影片国语版| 国产美妇视频在线观看| 性xxx免费视频| 热码在线视频| 亚州午夜影院| 最近最新中文字幕大全5| 亚洲午夜av一二三区熟女| 男人和女人在床上搞黄| 99久久精品中文字幕人妻| 中文有码字幕在线观看| 久久国产高跟丝袜| 狠狠躁夜夜躁人人爽蜜桃视频 | 日本免费黄片| 五月婷婷六月丁香免费视频| 老逼xxxav| 成av中文字幕| 亚洲啪啪综合色| 免费无遮挡网站观看视频| 免费观看一级特黄欧美大片.| 能看的懂的永久视频在线观看免费| 高清一区二区三区四区在线观看| 一区二区三区四区亚洲国产| 最近免费观看高清日本大全 | 久久伊人精品中文字幕有软件 | 色婷婷婷丁香亚洲| ,国内精品久久久久久精品久久..| 男人和女人做黄视频| 国产一区麻豆成人| 亚洲成人久久精品| 精品第一区二区在线观看| 免费看av网站在线观看| 看久久a级毛片| 黄片在线播放中国免费| 两个人的在线免费视频| 女人口18毛片a毛片| 日本一区二区三区视频在线观看| 《女教师》完整版在线观看| 欧美成人情色网站| 最近最好看的中文字幕免费| 久久人妻少妇嫩草a| 国产精品videossex激情| 亚洲官网av| 国产在线精品观看av| 欧美精品大片国产| 欧美成人一区二区三区在线观...| 亚洲,国产,欧美,日韩| 全免费在线毛片免费播放| 黄的视频免费| 91精品久久人人妻人人做| 亚洲三级欧美三级日韩三级| 非洲黑人特级黄片| 丝袜 黑色丝袜| 在线观看a级毛片| 99精品久久免费精品久久| 美女免费福利视频观看| 黄色下载在线观看| 在线看蜜桃av| 黄片艹逼视频免费看| 大香蕉在线网址视频| 16一17女人毛片免费视频| 亚洲精品久久久久久香| 国产成人啪精品视频免费app| 久久久人妻网站| 建行换卡工本费| 91人妻人人爽人人狠狠| 亚洲 欧美 国产 免费| 97超碰免费在线观看视频| 久久久成人亚洲| 亚洲av高潮喷水久久天堂| 亚洲黄色综合| 国产精品嫩草在线播放| 亚洲国产成人一区二区精品区| 亚洲五码一区二区三区| www亚洲毛片| 女子久久久久久久毛片| 亚洲av永久有码精品| 蜜桃视频在线观看.| av午夜精品| 美女人妻中文字幕av| 久久精品伊人久久精品| 视频精品中文字幕| 日本一区视频在线| 别揉我奶头~嗯啊免费看视频| 秋霞免费观看| av乱亚洲一区二区三区| 大肥胖美女一级毛片| 老妇女老熟女的bbw在线播放| avapp免费在线观看| 亚洲av在线播放一区二区| 免费播放高清美女视频| 性感美女内射一区二区三区| 大香蕉在线国产精品| 成人黄色全视频在线观看视频在线播放 | 在线看片高潮喷水| 欧美亚洲精品一区久久久| 99精品人妻视频一区| 九九热在线免费观看精品视频| 亚洲啪啪综合色| 国产一区二区最新在线观看| 亚洲精品午夜久久久久久久| 成人免费黄色网址大全| 人人爽久久涩噜噜噜免费| 日韩亚洲中文欧美在线| 人人妻人人澡人人爽欧美一区视频 | 黑人猛躁高潮十次视频| 国产毛片内射能看的| 欧美成人中文在线视频| 伊人久久大香线蕉av五月|| 男女下面一起的视频免费| 一二三四在线播放免费观看高清电影| 久久久久久毛片一级| 国产麻豆国产精品| 成人性生交大片免费看午夜a| www.午夜在线观看| 久久久亚洲欧美综合精品| 亚洲精品午夜一区二区不卡 | 91国产在线高清| 成人无遮挡www在线观看视频| 久久色123| 亚洲黄色美女大片| 亚洲av三区四区| 黄片欧美日韩国产| 少妇午夜在线视频| 麻豆av蜜桃av| 亚洲精品一区二区三区电影| 久久成人综合网一区二区三区| 国产精品一区二区三区乱码视频| 黄片视频在线播放不卡| 一二三四视频社区电影在线观看| 丝袜中文字幕天堂| 麻豆精品国产av| 极品午夜福利1000在线| 国产视频在线观看一区二区 | 91av大片在线观看| 久久综合人妻影视网| 日本新一区在线观看| 成人免费不卡av| 日光黄配什么颜色好看| 夜夜添夜夜爱| 乡下女人一级毛片| 久久久免费精品国产色夜| 亚洲国产嫩草影院| 久久一级免费片| 最近最新免费中文字幕2018| 秋霞一区二区三区在线观看| 午夜无卡码视频| 国产精品美女福利视频| 久久在这有精品| 国产成人av一区二区| 精选国际酒店集团旗下品牌档次| 成人av毛片免费| 国产区在线视频福利网址| 十八禁美女黄片| 亚洲午夜美女福利视频| 孕妇黄色毛片| 少妇的午夜视频| 色综合夜夜躁很很躁日日躁2| 六月丁香小老弟| 少妇人妻真实偷人| 18禁日本黄片| 亚洲中文字幕在线成人| av 免费在线观看网站| 成年美女黄网站免费视频大全| 亚洲精品a区一区二区午夜电影| 成人亚洲精品久久久久| 国产亚洲欧美韩国| 乡下农村女人一级毛片在线| av视频免费在线播放| 日韩欧美亚洲第一久久| 中文字幕mv高清日韩在线| 亚洲国产av电影一区二区| 中文字幕,日韩欧美一区二区| 午夜神马久久久久久久久精品| 成年人黄色视频在线观看| 91精品国产全国免费观看| 美女直叫爽免费观看视频| 黄色av网址在线免费看| 色猫大香蕉在线| 岛国在线免费观看视频最新网址 | 亚洲欧美国产动漫卡通在线看| 美女无套粉嫩精品成人国产高潮| 银手镯变成黄色| 澳门黄色视频在线观看| 亚洲小视频在线免费观看| 欧美成人激情网站| 国产黄色无遮挡| 91久久成人国产精品免费| 亚洲不卡午夜福利视频 | 91精品国产色综合久久不| 男士电影天堂| 黄的视频免费| 天堂www在线中文国产| 日韩亚洲麻豆国产精品尤物| 国产又黄又爽无遮挡在线| 国内人妻一区二区三区| 超薄美腿丝袜| a级高清毛片免费| 欧美精欧美乱码一二三区| 黄片免费在线播放.| 国产精品一区视频免费观看| 国产精品亚洲精品国产| 欧美和黑人午夜xxxx| 国产精品福利99久久| 日日操淫色网| 91人妻人人澡人人爽人精品| 亚洲国产精品日韩av| 大香蕉在线精品播放| 黄视频免费的| 亚洲欧美国产播放| 天堂8在线天堂8| 国产精品懂色av| 亚洲欧美一区二区三区高清| 黄上片床在线观看| 老司机午夜福利91视频| 97视频在线观看99| 亚洲va精品在线| 精品国产999| 老妇女老熟女的bbw在线播放| 亚洲国产精人品久久久久久| 国产偷录女人叫床高潮视频| 中文成人一区二区电影| 黄片在线免费观看的视频| 成年人黄片.| 玩弄放荡人妻少妇小说| 日韩精品99久久久久久av| 伊人久久激情综合| 国产精品毛片三区| 久久人妻系列精品| 国产欧美日本视频在线| 99热久久这里,只有精品首页| 国产最好的av国产大片| xxx.欧美性少妇hd| 成人性生交大片免费大全| 成人无遮挡免费看| 国产videos久久| 最近中文免费字幕免费| 成人在线观看一区二区三区四区| 男人的天堂激情网| 女生露出乳头视频| 被黑人插视频| 国语对白高清啪啪视频| 国产超碰精品影院| 美腿丝袜久久| 亚洲美女激情小网站| 日韩区一区二区三在线观看| 一个人免费看高清完整视频| 亚洲精品欧美久久久| 丝袜美腿诱惑亚洲| 亚洲黄色在线播放av| 国内熟妇乱子伦的视频一二区| 东京亚洲区卡不| 区一区二区三区四久久99| 少妇视频免费在线| 欧美专区一区二区三区四区| 日韩欧美精品中文字幕在线| 黄色的视频网站在线观看| 欧美偷人少妇在线观看| 一级a爱片视频| 欧美精品成人a免费观看| 羞羞答答xxdd色哟哟| 一二三在线观看免费高清| 又粗又长又硬又爽又黄视频| 女人让男人摸她搞下面的视频 | 男女啪啪动态图免费| 黄上片床在线观看| 国产激情久久久老熟女| 欧美乱大交做爰xx| 欧美精品一区二区三区久久久竹菊| 最近中文字幕视频2019第一页| 香蕉视频免费看国产精品| 亚洲精品资源在线播放| 2020国产精品久久久| 激情少妇在线播放| 国产精品一线二线三区| 超级教师40全集免费在线观看| 国产精品国产香蕉在线观看网 | 在线观看一区二区三区av| 在线蜜桃av| 美女被扒开内裤猛入| 亚洲欧美日韩爱| 国产 在线视频 一区二区| 午夜免费成人在线电影| 美女被日电影| 成人av毛片在线看| 黄色+在线播放| 亚洲香蕉久久久久| 亚洲少妇精品| 成人午夜在线免费播放| 国产成人啪精品午夜在线播放| 看黄色视频的网站下载| 国产卡1卡二卡三卡四卡| 欧美一区二区三区成人免费看不卡| 久色xxxxxxx国产精品| 日韩视频高清免费观看| 伊人久久av不卡| 色av网站在线播放| 99日这里只有精品| 亚洲 av 麻豆| 亚洲精品自拍av在线日韩| 一个人免费观看在线高清www| 性欲旺盛的女人电影免费在线| 国产免费福利大秀视频| av经典国产| 国产av天堂亚洲国产av麻豆| 欧美国产精品久亚洲| 久久久久欧美精品小说| 色哟哟免费在线观看视频 | 公下面好大很粗好爽视频| 被黑人猛躁10次免费视频| 亚洲亚洲偷自拍综合图片| 国产成人色在线视频| 女人十八片毛片免费视频女人| 亚洲精品日本国产一区二区| 国产精品宾馆在线观看精品酒店| 人妻精品少妇一区| 日韩福利永久| 成人免费午夜大片| 男人的天堂网av女优在线| 又黄又爽又刺激的免费视频| 97超碰在线免费视频观看| 色噜噜国产av| 国产精品免费乱码久久久久久 | 看黄a级毛片| 亚洲另类国产欧美| 999视频这里有精品| 美女超爽视频在线观看| 中文字幕在线观看亚洲伊人| 欧美性猛交xxxx黑人乱大交| 日韩亚洲综合在线| 免费高清毛片在线播放视频不卡| 久99热6这里只有精品| 特级免费黄色毛片| 日本一区二区三区高清免费| 亚洲影院国产精品| 夫妻大片免费播放器在线播放| 可以免费看黄色av的网站| 亚洲欧洲国产成人综合在线| 国产精品自拍av| 久久av在看| 美女穿黑丝袜,白丝袜| 久久视频在线观看re| 国产videos久久| 免费观看在线三级性日一日片| 成人a在线观看网站| 老妇放荡xxxx| 福利老司机在线视频| 亚洲av乱码一区二区三区国产| 亚洲精品网站在线观看免费| 视频在线 国产激情| 91九色蝌蚪成人窝| 丝袜美腿足j| 国产黄三级在线观看| 贤者之爱全集在线| 久久精品激情.| 久久精品熟一区二区三区| 制服丝袜亚洲精品激情欧美| 亚洲欧美国产人成在线| 嫩草影院亚洲精品| 亚洲 丝袜 久久| 久久久久精品久| 久久亚洲精品系列网站| 亚洲国产高清精品影片| 少妇高潮喷水大片| 国产精品一区二区视频免费| 白嫩少妇偷人妻精品视频在线| 粉嫩极品美女国产精品| 午夜国产超碰福利在线观看| 国产成人精品免费播放视频不卡 | 日本啪在线网站| 亚洲新久久精品| 十八女人毛片免费| 国产成人在线视频一区二区| 荡女淫春视频| 国产精品久久久久久久久久蜜桃| 在线天堂8高清版| 黄色视频免费观看应用下载| 18禁大尺度啪啪无遮挡| 99国产精品白浆免费视频| 亚洲新久久精品| 线上免费观看视频| 亚洲7777k| 男女一边摸一边做爽爽爽小说| 色哟哟在线视频免费观看| 久久久久人妻精品一区国产| 亚洲人成岛国大片在线看欧美一区| 日韩美av免费在线观看| 国产精品肉丝袜久久久久| 丁香花五月婷婷| 99视频99在线| 宅男午夜免费| 欧美一区二区三区成人免费电影| www国产一区内射熟女| 特级毛片a级毛片免费播放s| 精品国产午夜福利全集在线观看| 国产精品三p一下区二区视频| 天天看片tv| 久久精品国产亚洲av免费| 成人免费午夜大片| 精品人妻久久中文字幕一区二区 | 亚洲精品午夜在线一区二区三区| 国产精品老妇女为| 国产午夜男女免费福利视频| 激情精品欧美| 视频精品中文字幕| 99人妻碰碰碰久久久久禁片| 男女爱爱gif图| 超碰人妻天天摸| 人人妻日日夜夜| a一级爱做a免费视频观看| 亚洲一区二区三区乱码app| 欧美日韩国产精品亚洲一区二区三区| 少妇的午夜视频| www.sex6sex.com| 日本免费av观看一区二区三区| 青草免费视频免费看| 大片下载免费观看| 香蕉97超碰| 精品无人区一线| 亚洲美女一黄大片| 久久国产精品波多野结衣av| 18禁网站美女被吸乳| 国产麻豆av一区二区| 欧美日韩国产高清一区在线观看| 国产精品福利99久久| 国产精品乱码久久久久久毛片| 国产精品丝袜久久久久久a| 熟女国产东北熟女| 人妻少妇久久精品中文字幕| wwwwxxxx亚洲| 亚洲视频青春草| 下载免费看黄片的视频| a国产欧美日韩不卡免费| 午夜电影国产| 五月天丁香婷婷欧美| 神马午夜第九理论片| 午夜欧美精品久久久久久懂色| 免费观看 国产精品| 激情视频久久久久| www.av电影网| 大伊香蕉精品一区视频极品| 日韩欧美在线a| 国产精品免费在线一区二区| 亚洲精品爽片| 亚洲精品乱码中文字幕一二三区| 国产精品丝袜久久久久99| 亚洲国产欧美另类日韩丝袜| 亚洲综合色久| 男人靠女人网站视频| 国产又爽又黄的午夜视频| 亚洲av熟女少妇| 成人午夜欧美视频| 亚洲精品国产av天美传媒 | 亚洲日本一区二区三区在线观看| 蜜臀久久99精品酒店| 夜夜爽亚洲一级精品国产蜜臀av| 夜夜爱夜夜拍夜夜高潮| 国产午夜精品一区二区三区小说| 日韩精品av欧美高清大片| 久久国产成人一区二区| 欧美日韩国产电影综合| 色哟哟免费在线观看视频| 啪啪啪动态男女图| 亚洲国产电影在线观看| 亚洲全球日韩av影视| 大片国产精品| а天堂最新版在线中文| 欧美性bbxx精品区| 欧美激情一级xxxx片在线观看 | 国产亚洲欧美在线区| 国产综合一区二区在线免费观看| 国产伦黄站高清视频| 青春草在线视频| 1000个女人18毛片| 久久一级片免费播放| 欧美人妻一区二区三区四区| 人妻中文字幕一区不卡| 9丨精品人妻一区二区三区密桃| 免费播放器播放一级片| av制服丝袜在线资源| 人妻人人澡人人爽欧美一区双 | 一本大道一卡2卡三卡4卡国产| 日韩成人vr在线| 精品国产一区二区又爽| 免费观看无遮挡www的视频网站| 国产91成人精品亚洲精品| 黄片播放免费| 69x久久精品| 99国产精品白浆免费观看| 在线黄色国产视频| 久久热久久这里只有精品| 亚洲精品综合欧美久久波多野结衣| kaori中文字幕在线观看| 亚洲综合色丁香婷婷六月图片| 国产 亚洲精品| 人妻校园春色一区二区| 日本在线一区在线| 在线观看大片免费播放器| 中文字幕av熟女| 久久久久久国产精品| 两个日本免费完整版| 亚洲www最大成人网色| 亚洲午夜精品福利在线观看| 午夜福利一区二区三区在线| 天天干夜夜免费| 久久精品国产亚洲大片 | 少妇爽到高潮喷水的爱片| av在线高清网站| 色综合久久夜色精品国产av| 老鸭窝亚洲在线| 91人人精品人人爽| 精品丝袜一区二区| 中文字幕精品视频永久在线| 精品一区中文字幕少妇人妻 | 午夜福利精品成人影院| 精品三级黄国产| 最新版天堂资源在线官网 | 熟女乱子伦精彩视频| 国产一区二区三精品久久久无广告| 好男人完整在线看高清| 欧美黄色黄片| 国产男人天堂网av| 日韩av免费在线播放网站| 亚洲精品久久一区二区中文字幕| 性欧美一区,二区| 丝袜制服诱惑中文字幕| 男人的天堂日韩av| 国产伦理片一区二区三区| 激情丁香综合五月| 国产精品av久久人妻| 日韩在线免费看片| 国产毛卡一卡2卡三卡的区别| 99国产精品久久| 青青青青青青草原| 欧美 亚洲 综合 在线| 国产成人福利精品在线观看| 少妇被粗大的猛烈进出小说 | 午夜日韩色视频| 最新中文字幕高清免费看 | 久久亚洲乱码一区| 国产精品嫩草在线播放| 国产,日韩,欧美| 午夜又粗又爽又大又长毛片| 午夜福利亚洲| 精品久久久久久中文幕人妻葵司| 亚洲乱码视频中文字幕在线观看第一区| 精品国产美女福到在线| av老司机成人免费视频| 国产乱码一二三怎么区| 国产精品小仙女视频一区二区三区|