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資本經營，就是指資本的所有者或經營者以資本的一種或多種形態為運營對象，使之與其他生產要素相互組合，優化配置，將其投入某一產業或多個產業，進行有效的經營，以實現理想的盈利和價值增值的活動。需要特別強調的是，資本經營的目的是要獲得理想的利潤，并使資本增值。即首先必須獲得利潤，有利潤才談得上將其中部分利潤或大部分利潤轉化為資本，從而使資本增值。增值了的資本才可能在更大規模上或更大范圍中繼續運營，使資本進一步壯大，這是資本經營的主體積極經營資本最根本的動力，也是資本經營的實質。
有的人把資本經營僅僅理解為貨幣經營或證券經營，實際上，這只是資本經營的一部分。從貨幣資本到生產資本到商品資本，再到更多的貨幣資本，這種生產經營，也屬于資本經營。資本也是商品，具有商品的二重性。只不過資本是一種特殊的商品，其特殊性就在于，資本的使用價值不像一般的商品使用后會磨損或消失，反而能夠創造新的價值，帶來價值的增值。資本經營包括兩個方面的含義：一方面是通過市場對資本進行買賣；另一方面是通過對資本的使用價值的使用，實現資本價值的增長。且后一種含義的資本經營是根本的或最終的資本價值的增值。
二、資本經營是對生產經營的超越
生產經營的使命就是要實現資本最大限度的增殖。若企業的組織管理等因素已調整到最佳水平，再提高資本的贏利能力，就必須調整資本的規模與結構。
在單純的生產經營過程中，企業也可以在一定程度上對資本的規模和結構進行調整。例如，企業可以將留存收益轉增資本來擴張資本規模并調整資本結構，馬克思將這種資本擴張方式稱之為資本積累。又如，企業可以通過流動負債，在短期內融入一部分社會資本，使企業的資本規模和結構得到一定的調整，經濟學將流動負債行為排除在資本交易范疇之外而將其納入貨幣市場。
然而所有這些方式對資本規模和結構調整都是緩慢的，小幅度的，不能從根本上適應企業技術進步，制度創新，規模擴張，結構調整等方面的要求，正如馬克思所指出的那樣，“假如必須等待積累去使單個資本增長到能夠修筑鐵路的程度，那么，恐怕直到今天世界還沒有鐵路。”
總之，為了保持和增強資本贏利能力，企業必須要有能對資本的規模和結構進行迅速的大規模的調整的能力，但生產經營手段有限，企業無力對資本的經營規模和結構進行迅速的大規模的調整，這一手段和使命之間的矛盾在生產經營的范圍內是無法解決的。資本經營恰好超越了生產經營的局限，通過資本交易迅速地大規模地調整資本的規模和結構正是資本經營的基本功能。
三、國有企業的資本經營策略
從當前我國資本經營的實踐來看，許多國有企業不同程度地開展了資本經營活動，取得了較為顯著的成績。通過盤活存量資產、廣泛籌資（包括股票等籌資、利用外資等）、拓展多種經濟渠道和參加聯營投資等等，轉變了企業經營機制，解決了企業部分資金困難。特別是一些優勢企業利用自己的無形資產投資，獲得了較高的收益。但是，這仍屬于初期階段的一些低層次資本運作，或稱資本經營，還沒有發展到高層次的產權交易，沒有進入核心資本經營。為了使資本經營全面、深入、高效地開展起來，需要注意以下幾方面的問題：
1.正確認識資本的屬性
要進一步解放思想、更新觀念，重新認識和把握資本運作。要充分認識到資本的本質在于增值，而增值的條件是流動。要積極探索資本的積聚、積累、裂變、擴張的有效途徑，推動資本經營邁上新臺階。在資本經營和運作上，必須注意把握以下四個方面：
（1）資本經營必須服從企業經營觀念。資本經營本身不是目的，只是促進企業發展的一種手段。不能出現“為兼并而兼并”、“為收購而收購”的盲目性不良情況。
（2）資本經營要服從企業的發展戰略。不能看到一個廠子就想去收購、去兼并。收購過來干什么？兼并對自己有什么好處？要有目的和出路。
（3）資本經營必須按照市場規劃進行，企業搞兼并及聯合要從優化自身存量資產出發，借用別人已有的技術、市場和生產力來擴大自己。
（4）資本經營必須重視資產重組。企業在收購兼并另一企業后，要進行技術改造，注入新的管理模式和企業文化，使被兼并的企業最終與之融為一體。
2.加快資本市場建設，建立現代金融體系
由于當前我國的資本市場很不完善，極大地限制了企業的直接融資活動和產權交易活動，使資產重組和結構調整仍在低效率下進行。國企改革中國有資產必須流動，這種流動不能僅僅是實物性資產流動，國有資產如果要增值和保值必須采取證券形態，從證券市場上尋找新的資金來源。因此，完善資本市場不僅是資產重組和結構調整的客觀要求，而且是開展資本經營的直接需要。另外，企業進行高層次的并購活動，離不開金融政策和金融手段的支持。
3.理清產權關系，加大資本重組力度
產權關系不清，是阻礙目前產權交易順利開展的一個突出問題。因為產權界定含糊，就難以塑造企業并購市場的交易主體，使交易無法順利進行。只有產權關系明確后，才能大大地降低交易成本，通過產權流動和資本經營，實現資產的價值型管理和優化重組。產權關系理清了，就要打破條塊界限和所有制界限，按照資本流動和增值的要求，在全社會范圍內進行企業重組，優化增量投向，盤活現有存量，促進整體經濟發展。
4.建立科學的資本經營機制
資本經營能獲得較高的利潤，但同時伴隨著較大的經營風險，在操作上也有一定的難度。由于信息不對稱，資本市場的規律不易被把握，建立科學的資本經營機制就顯得無比重要。它是企業科學地規避和化解金融風險、提高資本經營效率和效益，使企業獲得成功的特殊學問。資本經營機制包括四個基本組成部分，即風險機制、效率機制、調節機制和發展機制。建立科學的資本經營機制，有助于企業資本經營水平提高，并有利于資本經營環境改善。
參考文獻：
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企業的金融資本主要以有價證券為表現方式，如股票、債券等，也可以是指企業所持有的可以用于交易的一些商品或其他種類的合約，如期貨合約等。它是與企業資本相對應的資本形態。
企業金融資本經營就是指企業以金融資本為對象而進行的一系列資本經營活動。它一般不涉及企業的廠房、原材料、設備等具體實物運作。企業在從事金融資本經營活動時，自身并沒有直接參加生產經營活動，而只是通過買賣有價證券或者期貨合約等來進行資本的運作。所以，企業金融資本經營活動的收益主要來自于有價證券的價格波動以及其本身的固定報酬所形成的收獲。企業金融資本經營的主要目的是以金融資本的買賣活動為手段和途徑，通過一定的運作方法和技巧，使自身所持有的各種類型的金融資本升值，從而達到資本增值。
企業金融資本經營與實業資本運營相比較具有如下特征：
1.經營所需的資本額較少
實業資本運營，尤其是項目較大的固定資產投資經營活動，往往都要求企業投入巨大的人力、財力和物力，需要投入巨額的資金。而對于企業的金融資本經營，只需企業購買一定數量的有價證券或交納一定數量的保證金，即可從事金融資本的經營活動。所需資金量相對實業資本來說較少，大多數企業都能夠承受。所以，金融資本經營是一種適合于大多數企業進行的資本運作方式。
2.資本的流動性和變現能力較強
金融資本投資經營的結果主要體現在企業所持有的各類有價證券上，而這些證券又都是可以隨時變現、隨時充當支付手段的媒介。由于企業的金融資本在經營活動中，資產的流動性和變現能力較強，也就使企業在從事金融資本運作時有了較大的選擇余地和決策空間。換言之，一旦企業察覺到形勢有變或者有了新的經營意圖，它可以較方便地將資產變現或者轉移出來，以及時滿足企業的需要。
3.心理因素的影響巨大
社會心理因素對各種資本經營方式都會有不同程度的影響，從而造成經營行為和經營效果的偏差，而這些影響一般都具有間歇性和偶性發的特點。但在金融資本經營中，心理因素卻是每時每刻都在起作用。比如，當證券投資者預感到一種證券價格將要發生變動時，他就會依據自己的心理判斷搶先做出行動。當這種意識為多數人所共有時，則會形成集體的“搶先”意識。這種共有的意識構成了證券市場每時每刻的心理潮流，并常常會由此引發價格的劇烈波動，而這種現象又反過來進一步加劇了投資者的心理動蕩。
4.經營收益的不穩定性
金融資本經營是一項既涉及企業自身條件，又受外部宏觀環境因素干擾的活動。企業的自身條件有：企業的資金實力、決策人員的能力、企業所具有的金融資本經營的經驗和技巧等；而企業外部宏觀環境因素諸多，如國家的經濟形勢，政府所制定的相關法律、法規、行業政策，國民經濟增長水平，居民收入等。這樣就使企業金融資本的經營容易受到不確定因素的干擾，造成其收益的不穩定性。另外，金融資本經營的收益主要是通過有價證券價格的變動來獲取的，由于證券交易市場上價格的頻繁變化，企業收益發生波動也是必然的。
二、金融資本經營的技術操作原則
1.經營目標明確，制定投資計劃
要使企業的金融資本經營取得成效，應首先確定一個明確的目標，在確定目標的基礎上，制定相應的投資計劃，以避免投資經營的盲目性，保證預期投資效果的實現。企業在擬定投資經營計劃時，應充分考慮以下幾方面問題：（1）資金的來源與穩定性。（2）投資收益的獲取方式，是以股票投資經營為主，還是以債券投資經營為主。（3）處理好可獲得的信息，把握機會。
2.組合投資經營，分散投資風險
在金融資本經營過程中，收益和風險是緊密相連的。在風險已定的情況下，應盡可能使投資報酬最高，或在報酬已定的情況下，盡可能使風險最小，這是金融資本經營的基本原則。在這一原則下，企業在金融資本經營進程中，要實行組合投資經營，即將各種不同類型的金融資本運作方式合理搭配起來，以分散企業的投資經營風險。一般是將企業的金融資本分為三部分：一部分資金用于購買安全性高的債券或優先股；一部分資金用于購買具有成長性的普通股；另一部分應作為準備金，以待更好的投資機會或用來彌補意外損失。
3.堅持以人為本的經營原則
企業的一切經營活動都是靠人來進行的，人的潛能最大，同時也是最容易被忽視的資本要素。金融資本運作是一項需要高度智慧性勞動的復雜工作。因而，投資決策者必須具有扎實的相關理論知識以及一定的經營能力，能夠把握住金融資本經營的有利時機，做出成熟的決策。
4.機會成本最小原則
在金融資本經營交易市場上，資本的經營方向是可變的。資本要不斷地從那些盈利性低的部門退出，進入盈利性較高的領域，以使金融資本運營的機會成本最小。要做到這一點，投資者應該理智、慎重，控制自己的情緒，在對各種類型的經營方式做認真比較的基礎上，選擇最適合的動作對象和方式。
三、如何選擇金融資本經營對象
企業金融資本經營最常見的方式有三種，即股票交易、債券交易、期貨和期權交易。金融資本經營對象的選擇，主要是指企業選擇何種金融資本經營方式的過程，一般需要考慮以下幾方面的因素：
1.風險因素
在金融資本經營市場上，不同的投資者由于其財力、物力和人力的不同，風險承受能力也不一樣，這就要求企業在金融資本經營中，在充分了解自身情況的基礎上選擇風險適度的投資經營對象。風險與收益一般成正比例關系，即高風險高收益，低風險低收益。但也不排除會有低風險高收益和高風險低收益的情況。企業在選擇投資經營對象時，應注意各種不同經營對象的風險與收益的對應關系，保證在一定的風險水平下有相應的收益相匹配。
2.變現因素
由于證券構成企業金融資本的主體，所以金融資本的流動性主要表現在證券的變現能力上。在沒有二級市場的情況下，證券的流動性取決于證券的償還期限，期限越短，流動性越強；如果存在二級市場，證券的流動性則主要取決于二級市場的發達程度和某種證券的熱度。
3.收益因素
追求高收益是大多數投資者的最終目的，但在選擇投資對象時，必須要充分考慮價格、手續費、現金等因素，以期在成本——收益原則下，選擇出以較低成本獲得較高收益的投資對象。
論文關鍵詞：市場營銷人力資源企業戰略資本經營通信網絡
市場營銷學是一門建立在經濟科學、行為科學、現代管理理論基礎之上的綜合性應用科學。主要研究以客戶為中心的企業市場營銷活動的規律性,其核心概念是交換。交換的一方是銷售者,另一方即是有特定的欲望和需求,而且有能力滿足這種欲望和需求的全部潛在客戶,前者構成行業,后者形成市場。各種行業與市場通過交換紐帶的有機組合構成了國家和世界的整體經濟概念,作為研究他們之間交換關系的市場營銷學就成為了當今世界上一種最核心的思維方式。市場營銷從來沒有像今天這樣為各方面所重視。
市場營銷活動是在一定的經營哲學指導下進行的,也就是受企業在處理企業、客戶和社會三者利益時所持的思想觀念的指導。不同時期、不同的經濟體制有著不同的經營觀念,從生產觀念、產品觀念、推銷觀念、市場營銷觀念,直到社會市場營銷觀念,觀念決定著市場營銷在企業中的地位。生產觀念和產品觀念不注重客戶,營銷僅處在一般職能地位；市場營銷觀念以客戶為中心,營銷作為整體職能處于企業的中心地位。
一、市場營銷與郵電企業人力資源
人是企業最寶貴的資源,在現代市場營銷活動中,如果充分發揮人才的潛力和優勢,實現人才最大價值,就達到了市場營銷的最高階段:人才經營階段。從資本經營到人才經營是現代營銷的又一次飛躍。在這個階段,企業的管理就是以人為本的管理。在郵電企業“三足鼎立”的基本戰略構想中,實行人才經營不僅可夯實人才這個企業基礎,而且還可以通過人才紐帶把效益、服務和新業務及網絡有機地聯系在一起,達到企業營銷的最高境界。與財、物一樣,人才作為市場經濟的基本資源,必須運用市場的觀點,在市場中做好人力資源的開發與管理工作。在企業內部建立起與市場經濟相適應的人才管理體制,對企業的人才資源進行統籌規劃、綜合管理。按市場經濟的要求,加強人力資源的預測及合理配置,建立起對人才的使用、考核、培訓和管理一體化體制。在獎金分配及待遇問題上,要體現按人才貢獻大小分配的原則,要面向人才市場,招募企業所需人才。與通信網的基礎相比,郵電人才基礎顯得非常脆弱,郵電職工隊伍素質整體偏低,因此夯實人才基礎非常重要和緊迫。要通過強化在職培訓、吸收大專院校畢業生和政策性分流等三種形式調整職工隊伍結構,提高整體素質。在此基礎上重點搞好三支隊伍的建設,建立跨世紀的領導干部隊伍、經營管理干部隊伍和專業技術干部隊伍,尤其是要培訓出具有較高政治素質、懂得現代管理、具有市場觀念和創新思維的郵電企業家。只有培養出懂得市場經濟的企業家才能培育出具有市場競爭力的企業。
二、市場營銷與郵電企業戰略
企業戰略是對企業總體性的謀劃,是企業綱領性的文件。在制定企業戰略的時候,必須牢牢樹立市場營銷的中心地位,用市場營銷這種核心的思維方式來思考戰略問題。郵電企業以市場為導向,以營銷為中心,以網絡為基礎。營銷(經營)由效益、服務和新業務三部分組成,網絡表示郵電通信網和郵電人才隊伍兩個部分。因此用營銷觀點論述企業戰略思想,即效益、服務和新業務三者有機結合構成營銷總體,立于網絡基礎之上,這就是“三足鼎立”的郵電基本戰略思想,其中效益是代表企業內部收入與成本的關系,是典型的企業營銷目標。服務則代表企業在社會上和用戶心目中的形象、地位和信譽,服務是現代市場營銷一個新觀點,充分反映了企業以用戶為中心的營銷觀念。新業務代表企業未來的效益和服務,是企業創新觀念的體現,特別適合于屬于高科技信息產業的郵電通信業。網絡基礎的硬件可視為通信網絡,這是郵電的最大競爭優勢,是企業賴以生存的基礎,反映了保持網絡統一性、完整性和先進性的重要性。網絡基礎的軟件部分可視為郵電人才隊伍,體現了企業競爭歸根結底是人才競爭的原則,是企業保持持續、穩定、健康發展的基礎。根據“三足鼎立”的戰略構想并加以具體化,企業就可以把握未來發展方向,使企業永遠立于不敗之地。
三、市場營銷與郵電企業資本經營
在郵電企業“三足鼎立”的戰略構想中,營銷的三個組成部分之間以及與網絡之間采取什么樣的方式聯系運作是營銷管理必須解決的問題。傳統的企業從自身出發注重產品的質量和數量以達到目標的管理方式稱為生產經營?，F代市場營銷認為,要通過資金紐帶把他們有機地聯系在一起,使生產資源得到最佳效果從而達到資本增值的目的,簡單地說就是把財務和資金當成經營管理的核心,這就是資本經營。要實現資本經營,企業就必須按照建立現代企業制度的要求“產權清晰、權責分明、政企分開、管理科學”進行改造,造就一個合乎要求的市場主體。考慮到我國仍處在社會主義初級階段及郵電全程全網特點和普遍服務的責任,要在一個地區內實行完全意義上的資本經營還需要一段時間。實現資本經營歸根結底還是要按市場要求配置資源,資本增值也只有以市場為導向才能實現。因此,資本經營是市場營銷的一個新階段。要逐步創造條件推進資本經營,在條件不成熟的情況下可以采取企業內部模擬公司制運作,拓寬融資渠道,面向資金市場、發展多元化投資結構,建立以財務管理為核心的經營管理體制,在進行充分的市場調研、分析和預測基礎上確定投資方向、加快資金周轉、確保資本增值,要通過資本經營發揮網絡優勢提高網絡資源的使用效益。
四、市場營銷和通信網絡
郵電企業在市場競爭中最大的優勢是擁有規模容量大、技術先進、覆蓋全國的通信網絡,保持網絡的三性是郵電企業發展始終不能動搖的戰略基礎。網絡的建設與發展關鍵是要把握市場和技術發展變化趨勢。隨著信息化的不斷推進,傳統的話音業務為主的通信網已不適應。郵電企業一方面要繼續加快基礎通信網的建設,另一方面要加速向信息網的轉變,加快通信寬帶化進程,構筑能夠容納所有信息業務的寬帶大平臺。對長途干線、長途和本地交換機和本地接入網的建設要大膽實施規模投入。對具有市場潛力的業務,如移動通信和多媒體通信網要加大投入、擴大覆蓋面,提高綜合通信能力。要積極跟蹤,適時采用新技術,特別是要把握電信技術、計算機技術、視像技術三者的發展與融合趨勢,把握IP技術和ATM技術發展方向,不斷提高網絡的技術層次,努力建設以數據處理為基礎的新一代通信網。在信息行業,技術領先的企業才能立于不敗之地。美國電信業排位第二的MCI公司被排位第四的Worldcom公司兼并,就是因為后者采用的IP技術比傳統的電路交換技術優越。信息業的建設與發展,不僅是網絡建設的問題,而且是信息資源建設的問題。信息業務是通過采集、加工、處理并傳輸信息以滿足用戶需求的過程。信息業務是以信息資源為本的。我們在基礎網絡建設方面成績很大,經驗很多,在信息網絡建設方面也可以把握方向、逐步推進,
但在信息資源建設上仍處在摸索階段。還是要按市場營銷的觀點,認真分析買賣雙方市場,本著聯合建設、開門納庫、突出作用、講究全網效益的原則進行。首先要建立自己的專業采編隊伍,建設好各地的信息港或信息熱線借以引導,帶動其它行業數據庫入網和用戶使用,培育市場。其次是鼓勵、動員、接受各種專用數據庫入網,實現聯合建設、共同受益、服務社會。數據庫的多少,信息量的大小、信息更新速度和信息源的檔次是衡量信息資源建設的標準。要統籌規劃協調信息網絡建設和信息資源建設步調,只有這樣才能充分體現出企業效益,才能有效推進信息化進程。網絡營銷是郵電市場營銷的特點。郵電經營的就是網絡,要努力提高網絡中各種資源的使用效益,提高全網接通率、電路使用率、交換和實裝率,增加網上的業務流量。
參考文獻：
虛擬資本與虛擬資本利率對經濟的影響
(一)實物經濟和虛擬經濟的區別
相比較而言,實物經濟和虛擬經濟的運行其最大的區別是,實物經濟要求穩定,而虛擬經濟主張變動。但是,我們應當關注的是,在一定時期內,金融資產價格的上漲與利率政策有關。每當經濟需要降低利率時,貨幣政策的本意是通過降低利率提高實物經濟領域的投資規模,而實際上降低利率的貨幣政策卻導致資金流入資本市場,金融資產主要是股票的價格上漲,促使資本市場泡沫的形成。這表明了利率政策受制于利率運行機制的不健全,而利率運行機制的健全,需要完善的投資體制、符合市場經濟的信貸政策的支持。虛擬資本作為一種資本形式,通過投資易創造金融收入,包括借貸和投資利息、拋售證券獲得的收益、傭金、紅利等。虛擬經濟是指與金融資產、衍生工具等虛擬資本,以及投機性的實物資產依托金融市場進行的各種交易活動所形成的經濟領域。由于虛擬經濟獨立運行和自我繁衍的特征,當虛擬資產價格大幅度地偏離或完全脫離實體經濟時,虛擬經濟的運行就為以資產符號變動為主要內容的虛擬膨脹,形成經濟泡沫。在經濟虛擬化趨勢下,虛擬資產的數量激增,價值迅速膨脹,虛擬資產對經濟生活的影響日益突出,經濟虛擬化趨勢實際上在不斷造就產生泡沫的條件,而泡沫破裂的結果通常就是金融危機,從某種意義上來說,金融危機也是一種虛擬經濟危機。例如,房地產的投機易的目的不是為了居住的消費,也不是真正意義上的住宅投資行為。例如,20世紀80年代,日本東京的土地總價格達到創歷史記錄的15萬億美元,是面積比日本大25倍的美國土地資產總值的4倍,在其泡沫經濟的高峰期竟超過了整個美國,全日本的土地總值占全世界土地總值的60%,僅日本皇宮的土地價值就超過了加拿大。一些發展中國家,趁機出售東京的大使館還清了債務。還有,畢加索、梵高等的名畫,曾經高達5000、8000萬美元。這些案例都是虛擬資產與實物資產分離的鮮明證據。造成上述現象的重要原因是,日本的銀行利率一直走低,貸款有時幾乎沒有利息,低價的資金導致經濟主體大肆借貸。低利率的本意是為了鼓勵日本公司增加實物投資,讓公司在20世紀80年代中期日元升值時仍能夠在國際間具有競爭力。但結果是股票和房地產價格劇增,廠商又用這些價格劇增的股票和房地產做抵押,向銀行借貸,然后從事金融資產的交易。
(二)虛擬資本高利率的經濟影響
我們將虛擬資本的利率稱之為“虛擬利率”,“虛擬利率”是虛擬經濟交易中金融資產以及投機性實物資產的價格。虛擬資產的本質特征是其價格與成本高度脫離,并且這種脫離是長期均衡的。[2](P122)也就是說,虛擬資產價格即“虛擬利率”高是一種常態。而且高虛擬利率根源于其預期收益。人們考慮虛擬資產的價格時,是從虛擬資產的預期收入流出發的,并把預期收入流的貼現值作為虛擬資產定價的基礎。但有一個問題需要指出,如果公司從金融投資中獲得了資金是否進一步增加實物投資呢?一般來說不會增加實物投資的比重,因為此時的金融投資收益率高于實物投資,公司的實物投資與實物領域是通過商品和勞務的生產,然后通過銷售產品而獲得銷售收入增加盈利的,而金融投資是直接通過金融資產的買賣就可以獲得收益的。盡管金融投資也存在著風險,但其投資與獲得收益的環節少,可能成本低而收益高。只有在實物投資收益高于金融投資收益時,才可能增加實物投資。關于資本市場的運動與實際經濟的關系,一種觀點認為,兩者存在著此消彼長的關系。如果從實物經濟的資金來源取自資本市場來看,這一關系確實存在。另一種觀點認為,資本市場的運動與實物經濟并無必然聯系。如果從兩者各自獨立運動的過程分析,兩者之間在一定時期不存在此消彼長的關系。例如,1982年底至1990年間,美國工業生產指數持續8年呈上升的態勢,即使在1987年10月19日股市的“黑色星期一”,道-瓊斯平均股票指數與上一交易日相比下跌22•6%,自8月份開始股票總損失達10000億美元,但其實際經濟的增長卻沒有中斷。1988年9月,美國失業率在5•4%的水平,是1973年以來的最低水平;消費品物價上漲率為4%,批發物價上漲率為2•7%,通貨膨脹率表現比較平穩。還有,根據日本經濟企劃廳的《月度經濟報告》,日本經濟自1986年11月至1991年7月,經歷了56個月的擴張。在此期間,東京證券交易所一部平均股價,1989年年終(12月29日)的交易以38915日元收盤,1990年年終(12月28日)的交易以23848日元收盤,跌幅為38•7%。就1990年全年看,股價大多在15067日元的水平,而1990年度經濟的增長率為5•5%,如此之高的增長率大大出乎政府和許多著名經濟學家的預料。出現了實物經濟持續繁榮,而金融經濟出現了歷史最高的股價暴跌。[3](P1-6)與日本的經濟形勢相對應,日本銀行不斷調高利率,1989年12月25日,貼現率由3•75%調至4•25%,1990年3月20日,由4•25%調至5•25%,在8月23日,由5•25%調至6•0%。[3](P7)可見,利率的提高并沒有使股價提高,也沒有造成經濟的緊縮。中國的股票市場自2001年6月以來股價基本處于比較低迷的態勢,但中國的經濟增長仍處在高速增長時期。2001年GDP為95933億元人民幣,按可比價格計算(下同),比上年增長7•3%;2002年GDP突破10萬億元人民幣,達到102398億元人民幣,比上年增長8%;2003年GDP為116694億元人民幣,比上年增長9•1%;2004年GDP為136515億元人民幣,比上年增長9•5%。[4]這充分表明了資本市場的運動與實際經濟的分離,它們各自存在著不同的規律和制度安排等。
(三)經濟虛擬利率的運行規律
當貨幣越來越多的滯留在虛擬經濟領域,貨幣更多的投向具有投機性的股票和房地產市場。這些貨幣對于貨幣供給總量變動的方向越來越起著主導的作用,由此更多的影響著物價水平的變動。在虛擬經濟領域運行的貨幣一旦投入或撤出股票、房地產市場,股市、樓市的價格在數量巨大的貨幣沖擊下,往往出現暴漲或暴跌。而當虛擬資產以及房地產價格暴漲或暴跌時,會引起信貸活動的大幅度波動(股票和房地產交易通常與貸款相聯系),從而造成特有的“實物和虛擬利差波動”現象,包括實物經濟領域和虛擬經濟領域兩個領域之間的利差波動,以及兩個領域各自的利差波動。假設,初始的實物經濟領域的資本所有者和虛擬經濟領域的資本所有者的收益率(即利率)相等,兩個領域皆處于均衡狀態,此時沒有宏觀經濟政策調控。當金融資產交易膨脹出大量虛擬增值或利率時,便吸引貨幣資本流入虛擬經濟領域以獲取高收益。由于資金的注入,總體上更助長了金融資產交易以及投機性實物資產交易的增加,“虛擬利率”水平將上升,虛擬泡沫隨即不斷累積。與此同時,實物經濟領域的利率水平可能隨貨幣資本的轉移有所上升,但由于實物經濟的投資與生產經營調整的時間遠比金融資產交易的速度緩慢,所以,實物經濟領域的利率水平比虛擬經濟領域低。反之,當金融資產交易萎縮時,上述情況正好相反。于是產生了兩個領域的利差。當虛擬經濟領域的泡沫破滅之后,金融資產和投機性實物資產的價格急劇收縮,銀行由此產生大量的呆賬、壞賬,從而引起信用收縮;金融資產和投機性實物資產的持有者的財富大量縮水,甚至形成巨額債務,致使破產倒閉?？傊?這種利差波動既是實物經濟領域與虛擬經濟領域之間資金流量和資金流向變動的原因,又是兩個領域之間資金流量和資金流向變動的結果,最終必定引起整個經濟的波動和導致經濟的衰退。例如,日本在1986—1989年間,虛擬經濟急劇膨脹。首先是股價飆升,1989年末,東京日經指數升至38915點這一前所未有的高位,年平均上漲率(年末值比較)達31•30%。其次是房地產的價格,土地價格從1987年開始大幅上升。1987~1990年間,日本住宅用地分別上漲7•6%、25•0%、7•9%和17•0%;商業用地分別上漲13•4%、21•9%、10•3%和16•7%,兩者算術平均上漲率分別為14•4%、15•6%。而1985—1989年日本的名義GNP平均增長率為5•7%。(朱立南,《虛擬經濟膨脹與日本的對外經貿關系》,《日本經濟研究》1993年第1期)1989年末,日本的國民資產總額的價值相當于GNP的17•19倍,其中,金融資產為GNP的7•07倍,地價為GNP的5•47倍,股票價格總額為GNP的2•24倍。(日本,《經濟學家》,1991年第4期第37頁)在政治、經濟等諸多因素的觸發下,虛擬經濟泡沫在1990年終于破滅。截止1992年2月,股價跌幅高達60%以上。當日本經濟高速增長時期資本市場不發達,經濟發展主要依賴于間接融資時,低利率政策有效地促進了經濟發展。但在金融自由化時代,當日本的資本市場高度發達而且開放的條件下,低利率政策卻招致了虛擬經濟從膨脹到破滅的后果。日本官定利率(貼現率)從1985年的8•5%連續9次下調,降至1987年2月的2•5%,大量資金流入股市和房地產,加上名目繁多的“生財術”,投機資本的價格迅速上漲,虛擬經濟不斷膨脹。最終造成了一方面實物經濟領域的收益急劇減少(日元升值等原因),實物資產領域資本所有者的利率水平低下;另一方面,由于實物經濟領域的收益下降,資金轉入金融資產的交易,虛擬經濟領域的投機交易和獨立運行,導致“虛擬利率”上漲甚至惡性膨脹。這樣,經濟的振蕩就不可避免的出現。據統計,東京日經指數上下變化100點,金融資產所有者的金融資產將增減20億日元。股價膨脹和暴跌如同在天堂與地獄之間的變化,利率的反復沖擊是這一變化的重要動力。1989年5月至1990年8月,日本的貼現率5次上調,達到6%,實物經濟領域和虛擬經濟領域的資金全面緊縮并且改變著流向。正是利率的變動搖動了惡性膨脹的虛擬經濟,1990年10月股市的暴跌終于來臨。東京股市暴跌40%,金融資產縮水高達約295萬億日元。90年代以后,虛擬資本的國際流動明顯增多,經濟國際化在促進虛擬經濟發展的同時,由于虛擬經濟的過度膨脹和國際游資的投機和沖擊,這一階段發生的虛擬經濟危機也是接連不斷。1992年歐洲匯率機制危機、1994年墨西哥金融危機、1997年東南亞金融危機、1998年俄羅斯金融危機、2000年納斯達克股市泡沫的破滅等,幾乎每隔兩三年就會爆發一次就為嚴重的虛擬經濟危機。
關鍵詞：人力資本；人力資本會計
進入21世紀以來，人類進入了知識經濟時代，整個社會發生了很大變化，經濟的增長、財富的創造將不再主要依靠物質資料的投入和消耗，而主要依靠知識，而作為知識載體的人力資本成為企業的重要資本，在企業總資本中占有較大比重，企業也越來越重視對人力資源的投資，人力資源逐漸有了資本化的趨勢，也表現出了資本的特征。在這樣的社會背景下，人力資本會計理論也在不斷地完善和發展，人力資本會計在實際中應用也成為了理論界和實務界廣泛討論的話題。
一、人力資本會計應用的必要性
1、從宏觀方面來說，人力資本會計的應用和發展是知識經濟發展的客觀要求，也是完善企業財務理論和方法的需要。人力資本會計是以“人力資本與物質資本的精誠合作”作為前提，確認了人力資本所有者企業產權主體的地位，明確了人力資本所有者與物質資本所有者共享企業剩余的觀點。人力資本會計核算體系將人力資本放在與物質資本同等重要的地位進行核算，將企業的這種變化與會計體系相結合，既適應了知識經濟的發展，也完善了財務理論。
2、從企業內部來說，應用人力資本會計也是提高企業資本效率的客觀要求?，F行的企業財務系統主要以非人力資本為內容，它不僅不能滿足人力資本在規劃和控制方面的需要，而且缺乏一套關于人力資本效率評價的定量指標，使得難以對人力資本實施有效的指標激勵，進而也難以實現人力資本效率的提升。建立人力資本會計核算體系將能夠全面地反映企業人力資本的狀況，為企業財務部門和人力資源管理部門提供信息，有利于企業做出正確的決策，制定有效的激勵政策，從而提高人力資源的積極性，也提高了人力資源的使用效率。
3、現行的會計體系已經不能適應變化了的環境。以為管理決策提供信息為己任的會計，在提供有關人力資源管理決策信息方面，卻遠遠落后于人力資源管理的需要，這就需要現行的會計在現有基礎上更新和發展，增加人力資本會計的內容?，F有的人力資源會計模式都還是建立在“資本雇傭勞動”的基礎之上，不確認計量人力資本的價值，在分配上只以物質資本的投入為基數進行，人力資本的投資不作為企業資產的來源，物質資本所有者獨享剩余，人力資本所有者僅僅獲取勞動補償價值而遠離剩余價值，其報酬只與企業本期或短期的收益相聯系，造成了企業在分配機制上的不合理，從而引起了經理人的道德風險。另外，財務報告作為一個向投資者、債權人等利益相關者傳遞企業的財務狀況、現金流量、經營成果等方面的信息的信息系統，僅僅反映企業物質資本，而沒有考慮到企業中最重要的人力資本，這樣的信息是不完全的。著名經濟學家布魯墨特曾指出：“在公司總經理致股東的信函中，通常有這樣一句老生常談的話，‘我們的全體職工是公司最重要和最寶貴的資產’。但是翻過這一頁信函之后，人們會問，作為公司最重要和最寶貴的人力資源，為什么沒有反映在報表之中，他們究竟是增加了還是減少了？”勞動者權益會計模式雖然提出了勞動者與物質資本所有者共同分配企業剩余的思想，但是沒有看到人力資本的異質性，也不再適用現代企業的特征。
二、人力資本會計應用中遇到的問題
隨著人力資本在企業中的作用的突出，很多企業都意識到實施人力資本會計的必要性和緊迫性，然而人力資本會計并沒有像實際需要的一樣受到廣泛推廣，在應用時受到多方的阻力。
1、物質資本所有者的抵觸。在傳統企業財務會計中，股東憑借其傳統意義上的出資擁有對企業的所有權和控制權，企業的凈資產由股東即物質資本所有者完全占有，沒有人力資本的一席之地。而人力資本會計通過確認“人力資產”、“人力資本”使得企業員工成為企業的所有者之一，確立了人力資本所有者的地位，認為企業利潤是由人力資本所有者和物質資本所有者共同創造的，人力資本所有者即企業員工也應該參與企業稅后利潤分配。這就必然觸及到原有股東的利益，在經濟利益和控制權上受到威脅的企業原有股東必定對人力資本所有者的權益進行頑強抵抗。
2、傳統會計核算的排斥。很多人認為，人力資本會計核算的很多方面都需要主觀估計，取得的數據缺乏可信度。學術界關于人力資本價值的計量有很多方法，如歷史成本法、未來工資報酬折現法、未來收益折現法等，每種方法都有其優缺點。在應用人力資本會計的過程中，從計量方法的選擇到會計賬戶的設置、再到人力資本信息的披露，理論上都沒有做出明確規定，要根據各企業的具體情況和具體需要來選擇，這與傳統會計歷史成本計量和可比性等原則都有所沖突，在實務中遭到了傳統會計核算的排斥。
三、人力資本會計應注意的問題
人力資本會計在實務中的應用雖然受到了各方面的阻力，但是也不能因此而止步不前，更應該通過不斷的嘗試來完善理論，以更好地滿足經濟發展的需要。
1、建立、推廣和應用人力資本會計，首先要注意的是觀念的轉變，要修正、擴展傳統會計的資產觀和權益觀。企業在應用人力資本會計時一定要轉變“資本雇傭勞動”的觀念，加強理論基礎的宣傳和學習，樹立“以人為本”的觀念，從根本上承認人力資本創造價值的地位。另外，人力資本所有者和物質資本所有者進行企業收益的分配時，也要在遵循公平原則的前提下，通過兩者的協調達到共享收益的目的，避免發生沖突。
2、企業應提高積極性，從制度層面規范人力資本會計的實施。很多企業認識到人力資本對企業價值的影響，為了讓信息使用者了解企業人力資本狀況，也嘗試做一些對人力資本基本情況的披露，但一段時間后都不再執行。雖然現在還沒有任何法規或準則對人力資本的核算做出規定，但是也不能無視現行會計體系將人力資本排除在外的一些缺陷。企業可根據自己的實際情況，制定人力資本核算和披露的相關制度，在企業內部建立人力資本核算的體系，并將其作為內部規范落實，將企業人力資本的信息適當地反映給內外部信息使用者，這也會為進一步完善人力資本會計理論做出貢獻。
3、人力資本會計理論還需要進一步的完善，推行人力資本會計不能操之過急。雖然發展和應用人力資本會計，是知識經濟時代對企業提出的新要求，但是強制性地實施人力資本會計也是不客觀和不可行的，甚至應用中出現的一些問題會打擊企業的積極性。因此從穩健性的角度出發，應在進一步完善人力資本會計理論的同時，逐步運用人力資本會計的思路和方法對企業的人力資本加以全面客觀的反映、核算和分析，在一段時間內可以同時采用兩種會計模式即傳統財務會計和人力資本會計進行核算，做好過渡工作。
參考文獻：
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[2]梁志勇.人力資本價值計量研究[J].統計與決策，2007.5.
預期損失（ExpectedLoss，EL）是指銀行從事某項業務所產生的平均損失，計算公式為：
EL=AE×LGD×EDF其中：AE為風險敞口；LGD為違約時的真實損失率；EDF為預期違約率。一般以準備金計入銀行經營成本或在產品價格中補償，已不構成真正的風險。災難性損失發生概率極低，但損失巨大。非預期損失額就等于經濟資本，也可將非預期損失稱為經濟資本。
經濟資本的計量是經濟資本管理的核心，也是經濟資本配置、計算風險調整后資本回報率（RAROC）及經濟增加值（EVA）的基礎。依照現代商業銀行所面臨的主要風險，經濟資本也可相應地分為覆蓋信用風險的經濟資本、覆蓋市場風險的經濟資本與覆蓋操作風險的經濟資本，其計算基本公式為：
經濟資本=信用風險的非預期損失+市場風險的非預期損失+操作風險的非預期損失-重疊計算的損失
從數量上來看，在其他條件不變的情況下，銀行管理者總是希望銀行需要持有的經濟資本越少越好，越少的經濟資本表明銀行實際承擔的風險水平越低。
二、經濟資本在商業銀行風險管理中的應用
2006年底開始生效的《巴塞爾新資本協議》指出，資本作為銀行抵御風險的最終保證，應在所有敞口上得到合理配置，資本配置的基本原則是將資本要求與風險度量直接掛鉤，這是新資本協議基本框架第二支柱內容的一部分。
（一）樣本數據的采集
以某大型國有控股商業銀行一地級市分行為例，該銀行2002年7月至2007年1月發生的全部公司貸款數據，共有370筆貸款。其中2007年1月31日仍具有余額的貸款227筆，沒有余額的貸款143筆（已到期并本息結清）。將具有余額的227筆貸款作為一個組合，計算其非預期損失，其中11筆貸款已到期但本息未全部償還，作違約處理。我們需要估計在2007年1月31日這一時點各債務人的年違約概率，并在這一時點計量該貸款組合的非預期損失。
（二）違約概率的估計
該銀行已建立了客戶信用評級系統，根據債務人的信用評級與其年違約概率之間的映射關系，可以分別確定2007年1月31日這一時點各債務人的年違約概率（見表1）。
（三）違約損失率的估計
我們采用該行上一期，即1998年1月至2002年6月的違約損失率38.2461%作為該分行2002年7月至2007年1月發生的公司貸款的預期違約損失率的估計值。
（四）樣本數據的分組以及頻帶的劃分
按照加權平均的方法進行頻帶劃分并要求每個頻帶內的貸款筆數不少于10筆，將貸款組合劃分為8個頻帶，計算結果如下（見表2）：
一旦確定了頻帶，便可估計出各頻帶內的預期違約個數和預期損失，并計算出貸款組合的違約損失分布。將不同頻帶內的貸款項目作為一個整體計算整個貸款組合的違約損失分布，使用聚合信用風險模型結合表2的參數，計算得出整個貸款組合損失為n×L的概率P（loss=n×L）,n=0，1，2……，從而得出損失分布圖，如圖2所示：
根據違約損失分布圖計算出貸款組合的預期損失和在置信水平α=99.9%下的非預期損失，結果如表3。
根據《巴塞爾新資本協議》所要求的置信水平99.9%，計量出該貸款組合應配置的經濟資本為12510.7萬元。另外，按照預期損失的計算公式：預期損失（EL）=風險敞口（EAD）×違約概率（PD）×違約損失率（LGD），計算出的預期損失為5269.012萬元，與表3中的預期損失5339.300萬元相差不大，說明該方法是可行的。
三、在現階段中國商業銀行經濟資本運用過程中應注意的問題
第一，在管理上，某些地方的銀行就存在著重理論、輕操作，重宣傳、輕落實，重推廣、輕實踐等問題。日常工作中，更多地關注表內貸款管理，對經濟資本的管理幅度不能涵蓋銀行全部風險；與財務和資產風險的管理銜接性不夠；較注重風險資產經濟資本的事后定量計量，而不具備資源配置和預算管理的功能，沒有形成對風險資產和資本回報的有效約束機制。
第二，在考核方式上，由于各行的考評辦法與銀監會《商業銀行資本充足率管理辦法》對資本的要求存在資產分類不一致、資本要求比例存在差異，所以導致和以經濟增加值為核心的事后考核機制仍然不是剛性的資本約束，在一定程度上誤導了經濟資本的導向性作用。
第三，分配方式上，額度確定主要依據年初確定的利潤計劃和新年度的經濟資本目標收益率，未充分考慮一定時點上銀行下級機構實際實現的利潤差別，可能會造成下級機構經濟資本額度松緊不一，在額度調整尺度上較難把握，難以平衡協調，進而造成管理效率低下，不利于經濟資本在全行范圍充分而適度配置和高效使用。
第四，在資本約束上，與國際銀行業比較，中國銀行還處于初步階段。由于數據、系統和人員制約，還難以對關鍵風險因子和資產組合進行準確計量，市場風險和操作風險計量基本還是空白?，F有的風險管理技術不足以完成從風險量化到風險損失的映射，不能在銀行內部準確衡量風險的總體水平和風險分布。風險控制主要還停留在傳統的信貸質量管理上，而資本約束的作用只是體現為滿足監管要求，與國際銀行業以資本約束為核心的風險管理存在不小差距。
參考文獻：
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[4]田新時.金融風險管理的理論與實踐[M].北京：科學出版社，2006.
資本市場為企業提供了融資場所，也是促進企業發展、提高公司管理水平和公司治理的重要推動力。本次調查了解了企業家對資本市場的認識和評價、企業家參與資本市場的動機和企業家進行產融結合的主要動機三個方面的內容。
（一）企業家對資本市場的認識和評價
本次調查了解了企業家對資本市場的基本態度、對風險的認知以及對政策環境和中介服務的評價。
1、企業家認為參與資本市場的機會和風險并存
調查發現，目前企業家對資本市場的認識還是比較客觀的，這體現在：首先，企業家比較認同“借助資本市場可以實現企業跨越式發展”（3.74，括號內數值為得分均值論文格式范文數學小論文，下同。）；其次，企業家也比較認同“資本運作存在很大風險”（3.73）；最后，多數企業家并不認同“企業上市就是獲得了成功”（2.37）這一說法（見表16）。調查表明，多數企業家認為，參與資本市場是機遇與挑戰并存的經營戰略，因此如何趨利避害、揚長避短，并做好收益和風險之間的權衡和評價，是企業家應當思考的重要問題。
2、企業家認為資本市場政策環境和中介服務都有待提高
調查結果顯示，就制度建設方面來說，企業家不太認同“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”（2.82）以及“中介咨詢機構在企業資本運作方面提供了良好的服務”（2.77）的說法（見表16）。這表明，在制度建設和服務方面，政府有關部門和中介咨詢機構還有待提高。
值得注意的是論文格式范文數學小論文，上述分析都具有較強的穩健性和一致性，相關結論在不同地區、不同規模、不同經濟類型和不同行業的企業中基本上都成立。其中，大型企業對“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”這一問題的判斷更為正面（3.07），而中小企業的評價值僅分別為2.84和2.76，這可能與我國政府更重視對大企業的服務、對中小企業的服務還不是很到位有一定關系；不同行業對“政府在企業融資方面提供了良好的政策環境”這一問題的判斷也存在一定的差異，評價最高的是電力、燃氣及水的生產和供應業，評價值為3.11，評價最低的是房地產業，評價值為2.53（見表16）。
表16企業家對資本市場的基本認知（認同程度，5分制）
企業上市
就是獲得了
成功
借助資本市場，可以
實現企業
跨越式發展
政府在
企業融資
方面提供了
良好的
政策環境
資本運作存
在很大風險
中介咨詢機構在企業資本運作方面提供了良好的服務
總體
2.37
3.74
2.82
3.73
2.77
東部地區企業
2.38
3.72
2.81
3.73
2.77
中部地區企業
2.45
3.78
2.93
3.68
2.81
西部地區企業
2.29
3.79
2.72
3.79
2.78
東北地區企業
2.22
3.68
2.81
3.79
2.63
大型企業
2.21
3.71
3.07
3.66
2.94
中型企業
2.33
3.75
2.84
3.74
2.75
小型企業
2.43
3.75
2.76
3.74
2.76
國有獨資企業
2.32
3.71
2.91
3.73
2.90
vs 非國有獨資企業
2.38
3.75
2.81
3.74
2.76
國有控股公司和中央直屬企業
2.35
3.77
2.90
3.68
2.85
vs 民營企業和家族企業
2.37
3.76
2.80
3.74
2.75
農林牧漁業
2.42
3.77
3.02
3.60
2.75
采礦業
2.58
3.81
2.83
3.62
2.94
制造業
2.36
3.74
2.84
3.75
2.74
電力、燃氣及水的生產和供應業
2.42
3.67
3.11
3.68
2.73
建筑業
2.29
3.76
2.70
3.63
2.81
交通運輸、倉儲和郵政業
2.31
3.69
2.90
3.73
2.99
信息傳輸、計算機服務和軟件業
2.32
3.83
2.83
3.68
2.83
批發和零售業
2.34
3.81
2.72
3.85
2.83
住宿和餐飲業
3.09
3.81
3.03
3.73
2.71
房地產業
2.50
3.81
2.53
3.64
2.91
租賃和商務服務業
2.47
3.51
2.80
3.60
2.75
（二）企業家參與資本市場的主要動機
本次調查了解了企業家參與資本市場的主要動機，這些動機既包括日常經營層面的論文格式范文數學小論文，也包括戰略層面的：擴大現有產能、開發新產品、進入新行業、開拓新市場、提升品牌價值、改善企業財務狀況、重組產權和兼并收購、改善公司治理、吸引優秀人才、改進企業管理水平、為創業資本提供退出機制等。
1、多數企業的融資動機仍處于日常經營層面，還沒有提升到戰略層面
調查結果顯示，從總體上來看，企業進行融資的動機主要有擴大現有產能（65.1%）、開發新產品（59.3%）、開拓新市場（51.7%）、提升品牌價值（35.8%）、改進企業管理水平（31.4%）、吸引優秀人才（28.8%）、改善企業財務狀況（27.7%）等。這些融資動機大多屬于企業日常經營層面的融資需求。同時，多數企業的融資動機還沒有提升到戰略層面，只有19.9%的企業認為進行融資是為了“進入新行業”，只有14.9%的企業認為進行融資是為了“改善公司治理”，只有12.9%的企業認為進行融資是為了“重組產權和收購兼并”，只有2.6%的企業認為進行融資是為了“為創業資本提供退出機制”（見表17）。
表17企業進行融資的主要動機（%）
總體
擴大現有產能
65.1
開發新產品
59.3
開拓新市場
51.7
提升品牌價值
35.8
改進企業管理水平
31.4
吸引優秀人才
28.8
改善企業財務狀況
27.7
進入新行業
19.9
改善公司治理
14.9
重組產權、收購兼并
12.9
為創業資本提供退出機制
2.6
其他
2.5
2、大型企業的戰略融資動機比中小企業更強
從不同規?？?，調查結果顯示，大型企業選擇“進入新行業”（25.9%）、“開拓新市場”（55.9%）、“重組產權和收購兼并”（27.9%）、“改善公司治理”（17.9%）等戰略融資動機方面的比重要明顯地高于中小型企業（見表18）。調查表明，大型企業的戰略融資動機更強。
表18不同規模企業進行融資的主要動機（%）
大型企業
中型企業
小型企業
擴大現有產能
66.8
67.0
63.2
開發新產品
54.7
59.0
60.2
開拓新市場
55.9
51.1
51.6
提升品牌價值
32.4
36.6
35.6
改進企業管理水平
27.9
31.4
31.9
吸引優秀人才
22.6
26.8
31.5
改善企業財務狀況
27.1
27.2
28.2
進入新行業
25.9
19.8
19.0
改善公司治理
17.9
15.7
13.6
重組產權、收購兼并
27.9
14.3
9.3
為創業資本提供退出機制
2.1
3.1
2.2
其他
0.9
2.8
2.4
3、國有企業和民營企業的融資動機各有側重
從不同經濟類型看論文格式范文數學小論文，調查結果顯示，23.3%的國有控股公司和中央直屬企業選擇了“重組產權和收購兼并”，要明顯地高于民營企業和家族企業；35.1%的國有控股公司和中央直屬企業選擇了“改善企業財務狀況” ，要高于民營企業和家族企業。而民營企業和家族企業選擇“擴大現有產能”（66.3%）、“開發新產品”（59.7%）、“提升品牌價值”（37%）、“吸引優秀人才”（30.1%）的比重要高于國有控股公司和中央直屬企業（見表19）。
表19不同經濟類型企業進行融資的主要動機（%）
國有獨資企業
非國有獨資企業
國有控股公司和
中央直屬企業
民營企業和
家族企業
擴大現有產能
62.5
65.4
60.4
66.3
開發新產品
49.1
60.1
46.5
59.7
開拓新市場
49.1
51.9
49.8
51.6
提升品牌價值
26.0
36.6
27.3
37.0
改進企業管理水平
30.2
31.5
29.2
32.3
吸引優秀人才
16.8
29.7
17.3
30.1
改善企業財務狀況
33.0
27.3
35.1
27.1
進入新行業
18.2
20.0
19.0
20.3
改善公司治理
15.4
14.9
15.3
14.9
重組產權、收購兼并
21.4
12.3
23.3
11.4
為創業資本提供退出機制
1.4
2.7
1.8
2.5
其他
3.2
2.5
3.3
2.3
調查還發現，不同地區企業之間的融資動機差異并不明顯。由于行業特征的原因，不同行業的融資動機存在一定差異，其中，制造業、信息傳輸、計算機服務和軟件業企業進行融資時，“開發新產品”的動機非常強烈，選擇比重分別為69.5%和70.7%；而電力、燃氣及水的生產和供應業、批發和零售業、租賃和商務服務業企業進行融資時，“開發新產品”的動機不明顯，選擇比重分別為20.6%、21%和19%（見表20）。
表20不同地區和行業企業進行融資的主要動機（%）
擴大現有產能
開發新產品
進入新行業
開拓新市場
提升品牌價值
改善企業財務狀況
重組產權、收購兼并
改善公司治理
吸引優秀人才
改進企業管理水平
為
創業資本提供退出機制
東部地區企業
63.9
60.7
19.7
52.7
34.6
26.8
11.1
15.4
28.3
29.7
2.6
中部地區企業
70.6
58.9
19.8
52.6
40.9
26.7
15.6
13.5
28.2
32.4
2.5
西部地區企業
62.5
53.9
22.1
47.9
33.9
31.9
16.1
15.5
28.1
34.1
1.7
東北地區企業
65.2
61.1
16.2
49.0
34.0
28.3
12.1
13.4
36.4
36.4
4.9
農林牧漁業
63.6
60.2
17.0
51.1
42.0
27.3
8.0
12.5
37.5
31.8
1.1
采礦業
73.6
41.5
39.6
26.4
18.9
28.3
26.4
24.5
13.2
30.2
3.8
制造業
69.9
69.5
18.8
49.8
37.8
25.5
11.8
13.3
28.0
30.7
2.6
電力、燃氣及水的生產和供應業
68.3
20.6
23.8
39.7
17.5
27.0
28.6
12.7
14.3
39.7
1.6
建筑業
70.3
30.9
28.5
57.6
21.8
39.4
5.5
22.4
32.1
33.9
3.0
交通運輸、倉儲和郵政業
61.9
32.1
21.4
64.3
23.8
32.1
22.6
19.0
22.6
34.5
1.2
信息傳輸、計算機服務和軟件業
41.3
70.7
24.0
62.7
42.7
20.0
12.0
12.0
53.3
32.0
1.3
批發和零售業
42.3
21.0
22.1
65.2
27.3
39.0
16.1
18.7
27.7
34.1
2.2
住宿和餐飲業
30.6
33.3
8.3
55.6
55.6
27.8
16.7
30.6
19.4
30.6
2.8
房地產業
57.6
25.8
18.2
59.8
27.3
43.2
20.5
18.9
27.3
32.6
1.5
租賃和商務服務業
21.4
19.0
31.0
54.8
35.7
26.2
11.9
19.0
38.1
19.0
7.1
（三）企業家進行產融結合的主要動機
本次調查了解了企業家進行產融結合的主要動機論文格式范文數學小論文，包括四個方面：為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤，進行多元化經營、降低風險水平，獲得更多信貸支持、增強財務靈活性，以及提高企業家的學習創新能力。
1、企業家進行產融結合的主要動機是獲得更多信貸支持、增強財務靈活性
調查結果顯示，關于企業持有金融機構股份的動機，總體來說，超過半數（50.2%）的企業家選擇了“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”（見表21）。這表明，目前很多企業進行產融結合的動機往往是為了獲得關聯貸款。這一趨勢如果任其發展，可能會產生諸多不利影響，例如：企業系族內部的關聯交易和關聯貸款會導致整個經濟體系的運行質量下降、銀行的不良貸款比例增加、經濟運行風險加大、中小投資者的利益受損。因此，政府的金融監管是非常必要的。
其他主要的產融結合動機還包括：“進行多元化經營、降低風險水平”（35.1%）、“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”（22.2%）、“提高企業家的學習創新能力”（21.5%）等（見表21）。調查表明，有不少企業家已經認識到了產融結合所具有的戰略價值論文格式范文數學小論文，即降低資本風險、提升資本回報，并通過參與資本市場、進行產融結合來強化自己的學習創新能力。
表21企業持有金融機構股份的動機（%）
總體
獲得更多信貸支持、增強財務靈活性
50.2
進行多元化經營、降低風險水平
35.1
為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤
22.2
提高企業家的學習創新能力
21.5
其他
8.9
2、中西部地區企業產融結合的信貸融資動機比其他地區更強
從不同地區看，中西部地區企業選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”的比重分別為65.4%和63.2%，要明顯地高于東北地區；選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重分別為16.8%和14.8%，要明顯低于東部和東北地區企業；選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重分別為30.3%和29.7%，要低于東部和東北地區企業；選擇“提高企業家的學習創新能力”的比重分別為17.8%和19.4%，要明顯低于東部和東北地區企業（見表22）。
表22不同地區企業持有金融機構股份的動機（%）
東部地區企業
中部地區企業
西部地區企業
東北地區企業
為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤
25.7
16.8
14.8
26.2
進行多元化經營、降低風險水平
37.5
30.3
29.7
45.2
獲得更多信貸支持、增強財務靈活性
43.3
65.4
63.2
28.6
提高企業家的學習創新能力
23.2
17.8
19.4
23.8
其他
9.0
6.3
11.0
11.9
3、多元化經營是大型企業產融結合的首要動機
從不同規模看，大型企業選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重最高，為50.4%，選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重為28.8%，均高于中小企業；而選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性”的比重為40.8%，要低于中小企業（見表23）。
表23不同規模企業持有金融機構股份的動機（%）
大型企業
中型企業
小型企業
為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤
28.8
22.5
20.4
進行多元化經營、降低風險水平
50.4
35.9
30.4
獲得更多信貸支持、增強財務靈活性
40.8
51.6
51.1
提高企業家的學習創新能力
20.0
20.1
23.3
其他
8.0
9.3
8.7
從不同經濟類型看論文格式范文數學小論文，民營企業和家族企業選擇“為剩余產業資本尋求出路、獲取更高利潤”的比重為21.5%，要低于國有控股公司和中央直屬企業；選擇“進行多元化經營、降低風險水平”的比重與國有控股公司和中央直屬企業沒有明顯差別；選擇“獲得更多信貸支持、增強財務靈活性” 和“提高企業家的學習創新能力”的比重分別為52.5%和22.4%，要高于國有控股公司和中央直屬企業（見表24）。
從不同行業看，由于行業特征的原因，不同行業的產融結合動機存在一定差異。其中，農林牧漁業和采礦業選擇“提高企業家的學習創新能力”的比重相對較低，分別為4.2%和5.3%；電力、燃氣及水的生產和供應業企業選擇“為剩余產業資本尋求出路，獲取更高利潤”的比重相對較低，為7.1%（見表24）。
表24不同經濟類型和行業企業持有金融機構股份的動機（%）
為剩余產業
資本尋求
出路、獲取
更高利潤
進行多元化
經營、降低
風險水平
獲得更多
信貸支持、
增強財務
靈活性
提高企業家
的學習創新
能力
其他
國有獨資企業
23.0
31.1
57.4
16.4
9.8
vs 非國有獨資企業
22.0
35.3
50.1
21.6
8.7
國有控股公司和中央直屬企業
26.4
37.3
45.5
14.5
14.5
vs 民營企業和家族企業
21.5
35.4
52.5
22.4
6.8
農林牧漁業
12.5
33.3
83.3
4.2
12.5
采礦業
31.6
52.6
57.9
5.3
5.3
制造業
21.2
31.0
52.1
22.8
8.7
電力、燃氣及水的生產和供應業
7.1
35.7
57.1
14.3
14.3
建筑業
20.0
53.3
40.0
28.9
8.9
交通運輸、倉儲和郵政業
29.4
23.5
35.3
23.5
11.8
信息傳輸、計算機服務和軟件業
41.2
76.5
17.6
17.6
11.8
批發和零售業
27.5
39.2
45.1
15.7
3.9
住宿和餐飲業
16.7
66.7
16.7
41.7
8.3
房地產業
19.6
39.1
60.9
17.4
8.7
租賃和商務服務業
33.3
50.0
【摘要】職業籃球俱樂部的股份制， 是當今世界籃球俱樂部中的主流。職業籃球俱樂部作為現代籃球產業中的主要經濟單位， 在籃球產業中占有極其重要的地位， 我國的籃球產業發展才剛剛起步， 還處在轉型期， 長期以來我國籃球俱樂部普遍缺乏造血機制， 沒有真正形成以市場為導向的適應職業俱樂部要求的經營機制
【關鍵詞】職業籃球俱樂部的股份制 當今世界籃球俱樂部中的主流
【本頁關鍵詞】省級國家級期刊快速發表 學術期刊論文投稿歡迎來稿
【正文】
職業籃球俱樂部的股份制， 是當今世界籃球俱樂部中的主流。職業籃球俱樂部作為現代籃球產業中的主要經濟單位， 在籃球產業中占有極其重要的地位， 我國的籃球產業發展才剛剛起步， 還處在轉型期， 長期以來我國籃球俱樂部普遍缺乏造血機制， 沒有真正形成以市場為導向的適應職業俱樂部要求的經營機制。還不能建立有效的財產約束機制。美國籃球產業是世界最發達的，它的籃球產業中主要經濟單位———籃球俱樂部， 它的組成就是股份制。因此， 要快速發展我國的籃球產業， 就要在我國社會主義市場經濟體系的不斷發展， 證券市場的不斷成熟以及職業聯賽日臻完善的條件下， 借鑒發達國家利用資本市場促進籃球產業發展的經驗， 采用經濟手段， 進行我國職業籃球俱樂部的改革， 此外通過股份制改革還能促進各俱樂部的管理體制、經營體制、制度體系的完善和市場開發能力的提高。
1 股份制的概念股份制， 是指按一定的法規程序，通過發行股票籌集資金， 建立法人企業， 對生產要素實行聯合占有使用， 從事生產和經營， 并按投資入股的份額參與企業的管理和分配的一種企業組織形式和財產制度。由于股份制既是一種企業組織形式又是一種財產制度， 因而能容納各種所有制， 融為一種聯合所有值的存在和實現的模式。
2 股份制經濟的功能2. 1 籌集社會基金股份制是一種有效的、靈活的集資手段， 可以在短時間內為社會化大生產集中巨額資金。
2. 2 所有權與經營權分離股份制可以使企業資本的所有權與經營權有機而科學的分離，并使法人資產獨立化， 使企業達到真正的自主經營、自負盈虧、自我積累、自我約束的目的。2. 3 界定產權， 明晰主體在股份制企業中， 企業的產權、股權以及經營權由法律界定， 主體的主權明晰， 責、權、利和風險。
2. 4 合理配置資源、優化生產要素在股份制經濟中， 股權、產權的商品化、貨幣化、證券化、市場化， 經過市場自由流通， 使生產要素和社會資源流向最需要的部門和產業， 從而達到優化組合與合理利用的目的。3 俱樂部實行股份制的優點
3. 1 迅速籌集資金確保俱樂部發展的穩定性股份制度突破了單個資本的局限性， 隨著股份制度的完善， 其集資功能越來越強大。這就成為籃球俱樂部取得建設資金的一條重要渠道。便于集資和融資的特點促進了資金的合理流動。股份制可以加強資金的橫向聯系，調動各方面的積極性， 促進俱樂部的發展。
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如：《現代商業》 論我國金融改革及其未來發展
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公司
投資決策的
是資本預算，即
預算評判項目在經濟上
論文格式范文可行，資本預算理論的
內容
有：
，資本預算的
：資本預算的
公司的財務
，
化為：為股東權益價值增值做最大貢獻；公司承擔風險的態度是風險厭惡，當項目預期的風險增加時，投資者要求
的酬勞也更高；風險是
估計的，項目的風險越大所
的投資酬勞率越高。
，資本預算判別準則。資本預算判別準則
強調以股東權益價值最大化為
標準。評價指標
靜態和動態指標，
，動態評價指標
有：凈現值、現值指數和內涵酬勞率。凈現值指項目未來現金流入量總現值與流出量總現值的差額，
凈現值大于零，
項目在經濟上是可行的，即公司具有投資增長機會，公司投資凈現值大于零的項目
增加公司的經濟價值，也就
增加股東權益價值。
二、現金股利與投資增長機會的兩難選擇
股利政策的核心是上市公司將凈利潤留在公司用于再投資，還是以現金股利的形式發給股東；現金股利的表現形式
是每股普通股發放的現金額、股利支付率等，現金股利意味著現金流出企業，必定減少公司資產，但同時使股東投資收益得以
；不同的
，有不同的股利分配模式。近年來，在世界范圍內出現了發放現金股利的公司比例呈下降的現象，我國上市公司的股利支付率一向
，2008年證監會頒布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中規定：上市公司公開發行證券應
最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年
的年均可分配利潤的30%。再融資資格規定修改后，我國上市公司的股利分配
現象：
成熟期的公司傾向于選擇現金股利，而高成長或高競爭行業公司傾向于不發放現金股利，即使少量發放現金股利的公司，其資產負債率也較高。從資本預算角度看，
投資所需籌資額與現金股利及內部資金來源兩因素有關，
，現金股利與內部資金來源
互為影響，現金股利的發放意味著內部資金來源減少。顯然，對上述現象的解釋是：
成熟期的公司，因為其內部來源資金足以
投資機會的資金需求外，尚可
現金股利分配；而對于高成長或高競爭行業公司
其資金匱乏，當擁有投資增長機會時，就會出現現金股利發放與投資機會的兩難選擇。
三、以投資增長機會為經濟
，
公司的現金股利規劃
高成長或高競爭行業公司出現現金股利發放與投資機會的兩難選擇境地時，其解決的方案可能是：方案一，發放少量現金股利，
法律規定，
股權融資
投資所需資金；方案二，不發放現金股利，
負債解決投資所需資金；方案三，發放少量現金股利，
法律規定，
股權融資及負債解決投資所需資金。顯然，但對于高成長或高競爭行業公司而言，方案二是很不現實的。所以，現金股利發放與投資增長機會兩難選擇的思路是：以投資增長機會為經濟
，
公司的現金股利規劃。該思路強調
兩點：
其一，現金股利是長期財務計劃的
內容。現金股利
股利支付率形式來表示，股利支付率等于每股現金股利除以每股凈利潤，股利支付率越大，
公司將當年的凈利潤用于再投資的
越少。這似乎僅與當年的財務計劃有關，其實
，現金股利
是公司長期財務計劃的
內容，理由有：（1）資本預算的
公司的財務
，
化為為股東權益價值增值做最大貢獻，現金股利
【會計論文】是股利政策的核心，
決策
都離不開公司的財務
； （2）現金股利與內部資金來源之間的互為影響。因此，以投資增長機會為經濟
，
公司的現金股利規劃，即現金股利
論文格式范文發放
發放多少是基于公司對未來投資項目的現金流的估測。
項目凈現值大于零，意味著公司
投資增長機會，那么，在公司的長期的財務計劃中
：投資項目所
增加的資金
量、籌資方式等，還應把現金股利政策納入
。
其二，以資本預算為
，
于形成穩定的股利政策。股利政策
有：剩余股利政策、穩定的股利政策、固定股利支付率政策
正常股利加額外股利政策。穩定的股利政策指在一段時間公司在發放股利時，
固定的每股股利額發放股利，當企業確認并有把握確定未來收益有
幅度的增長時，才提高年度的股利發放額。穩定的股利政策
了公司的股利支付呈線性趨勢，尤其是呈向上的趨勢。信息傳遞理論
：股利是擁有內部信息的管理當局向外界傳遞其掌握信息的一種手段，增加發放股利意味著公司未來有更充裕的現金流。
信息傳遞理論，公司
穩定的股利政策，
增強投資者的信心，穩定公司股價，并
投資者
收入的愿望；
，穩定的股利政策也有其局限性，即股利的支付與公司的盈余相脫節，在公司盈利較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺，甚 【論文格式范文】 至財務
論文格式范文
。顯然，
資本預算，以預計資金
量為紐帶，把投資決策、籌資決策和股利政策相聯系，
現金股利規劃，在公司盈余較低的年份做好籌資等
計劃，增加公司的應變能力，以減少盈利較低年度時發生資金短缺，財務
論文格式范文
的概率，有助于使公司保持穩定的股利政策，有助于公司股價的穩定
股東財富的增加。
四、現金股利規劃應考慮的因素
其一，資本成本率。
凈現值評價準則，凈現值大于零，項目在經濟上可行，在現金流量一定的情況下，決定凈現值大小的
會計論文范文因素是折現率，折現率越大，項目越
論文格式范文易
，反之，越
。折現率的選擇通常以資本成本為
，因此，計算凈現值的折現率
項目的資本成本。
投資項目的風險與公司現有資產的平均系統風險相同時，項目的資本成本則
公司的加權平均資本成本。公司資本成本是一種以資本結構為權數的加權平均資本成本，資本結構
選用賬面價值，實際市場價值和
資本結構，因此，
公司的資產負債率較高，貸款利率估計呈上升趨勢，則資金成本很可能呈上升趨勢，凈現值大于零的可能性減少，削弱公司的投資增長機會。
其二，項目的確定性與穩定性。
投資項目的風險與公司現有資產的平均系統風險不相同時，則
衡量項目本身的風險，確定項目的資本成本。項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本，即投資者
該項投資的最低酬勞率，酬勞率的大小取決于項目的不確定性與不穩定性，
項目的收入具有
的不確定性與不穩定性，則項目具有較高的風險，投資者要求的酬勞率越高。投資者要求的酬勞率
計量股票投資必要酬勞率的資本資產定價模型來確定，資本資產定價模型表達式為：
KC=Rf+?茁（Km-Rf）
：KC表示項目的必要酬勞率，即投資者
投資的最低酬勞率、Rf表示無風險酬勞率、Km為項目的系統風險、?茁表示項目市場的平均酬勞率，很顯然，無風險酬勞率、市場的平均酬勞率取決于宏觀環境，項目的系統風險取決于項目收入的不確定性與不穩定性，
投資項目收入具有
的不確定性與不穩定性，則項目具有較高的系統風險，越大，即投資要求投資者要求的酬勞率越高。因此，項目的不確定性與穩定性越高，資本成本率越高，項目凈現值越小，在經濟上的可行性越小。
其三，通貨膨脹率與匯率。項目的凈現值大于零，也即意味著項目的投資酬勞率超過資本成本率，在確定資本成本并對項目的穩定性與確定性
估測的
上，投資酬勞率的大小則取決于對項目現金流入與流出的測算?，F金流入的
構成是經營期的現金流入量，該
現金流入的大小取決于
三要素：銷售量、價格
公司的信用政策，因此，對現金流入
測算
要對影響銷售量、價格、公司信用政策的
因素
淺析【會計論文】，
：預算期的經濟增長、通貨膨脹因素、匯率、競爭對手
公司的市場份額等
因素。現金流出量的
構成是籌建期的初始投資
經營期的現金流出，經營期的現金流出是項目現金流出量測算的
，經營期的現金流出
購買原料支出、職工薪酬支出、廣告費用支出等，估算經營期現金流出量時涉及到原料價格、通貨膨脹、匯率等
因素；從成本的可控性看，廣告費和職工薪酬是企業內部
制約的，而通脹因素和匯率因素等宏觀影響產生的額外支出則是企業
制約的，當然，企業
降低成本措施也有可能消化這
額外支出。綜上淺析【會計論文】
，宏觀因素
通貨膨脹因素
匯率因素同時對成品銷售價格和原料成本產生影響，
影響
不同，因此，對項目現金流入與流出的測算
全面淺析【會計論文】各因素的影響
降低成本措施的預期；對通貨膨脹、匯率的變化趨勢
預測，
資本預算
會計論文范文的
，
碩士論文
影響項目酬勞率大小的原始數據。
其四，所得稅率。所得稅率在
兩
影響到現金股利，一是資本預算，二是內部資金來源
。在資本預算
，項目的所得稅支出屬于現金流出量，
投資項目能享受較低的所得稅率，則降低項目的現金流出量，增加項目的凈現值，項目在經濟上的可行性提高，
對現金股利政策產生影響。而從資金來源
看，某年度的現金股利
受到當年的稅后利潤的影響，而所得稅率與稅后利潤呈反向變動，在稅前利潤一定的
下，較低的所得稅率意味著較高的稅后利潤，將增加現金股利分配的來源。
五、政府對現金股利規劃產生的間接影響
無論是成熟期還是
高成長或高競爭行業的公司，現金股利的唯一來源是公司的凈現金流，因此，
穩定的股利政策，必須
投資增長機會，確保公司有穩定的凈現金流。資本成本率、項目的確定與穩定性、通貨膨脹率與匯率、所得稅率等因素
影響到投資增長機會，兩個途徑
使公司
更多的投資增長機會，一是
企業全面管理
的提高；二是
政府對宏觀經濟環境的改善，比如更加穩定的價格
，發達的交通條件，更多的信貸資金
優惠的稅率等。政府對宏觀經濟環境的改善，使公司
更多的投資增長，從而對公司的現金股利規劃產生間接影響，
，
我國《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》中對現金股利的規定，的確是
了投資者現金收入的
，但同時高成長或高競爭行業公司也
資金匱乏，資產負債率較高的現象，
在執行該規定的同時，采取一些優惠政策，即
現金股利規定的公司更
優惠政策，將
于解決資金困難
【會計論文】。
文獻：
一、概述企業負債經營
（一）負債經營的概念
從會計學上來說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量，在未來將以資產或勞務償還的經濟責任。負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得資金來彌補企業本身資金的不足，從而使企業擴大經營規模，提高企業本身的經濟實力和市場競爭力，實現利益最大化的一種經營方式。然而，借來的資金是要還的，如果經營不當也會使企業陷入債務危機當中，甚至使企業破產，因此這種經營方式具有一定的風險性。不過，隨著經濟社會的不斷發展，負債經營也成為現代企業普遍使用的經營策略。因此，負債經營對于企業的發展具有十分重要的意義。
（二）負債經營的分類
1.流動負債和長期負債
負債按其償還期限的長短不同可分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業須在一年或超過一年的一個營業周期內償還的債務，包括短期借款、應交稅費、應付賬款和一年內到期的長期借款等。長期負債，是指企業向金融機構或其他單位借入的償還期超過一年或長于一年的一個營業周期的債務。按照籌資方式的不同，可分為長期借款、長期應付款等。按照償還方式的不同，可分為定期償還的長期負債和分期償還的長期負債。
2.借款性負債和自發性負債
負債按其形成的不同可分為借款性負債和自發性負債。借款性負債，是指企業在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發行債券等形成的負債。自發性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、和其他應付款等。
3.實有負債和或有負債
負債按其是否具有可分為實有負債和或有負債。實有負債，是指事實上已經發生，企業必定要承擔償還義務。如應付賬款、銀行存款等?；蛴胸搨?，是指其最終結果如何尚難確定，可能是要企業償還的真正債務，也可能不是企業的債務。如為其它企業擔保等。
（三）企業負債經營的優勢
1.財務杠桿效應
債經營能給企業帶來“財務杠桿效應”，增加企業的額外收益。企業向債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，是固定的。在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為財務杠桿效應。同時，企業可利用剩余的資金獲取更多的利潤。
2.彌補企業內部資金不足
負債經營可以快速彌補企業內部資金不足，增強企業經濟實力。當前社會，資金短缺問題已成為困擾我國企業發展的嚴重阻礙，因此彌補資金短缺就成為企業需要解決的一個重要問題。為了彌補資金短缺問題我國許多企業就采用了負債經營的策略，快速有效的增強企業本身的經濟實力，從而增強了企業的競爭力，使本企業的利益最大化。
3.節稅作用
根據相關制度規定，負債利息應計入財務費用，并在所得稅前扣除，負債經營所產生的節稅作用一般是所得稅，而所得稅是在年末才繳納的，并且是依據企業在一年當中所產生的利潤計算的，即使在季度匯繳的先繳納了一部分所得稅，但在進行年末匯繳時，可以申請退稅或者申請抵扣下年稅款的。因此產生了節稅作用，從而增加權益資本的收益。
4.降低企業綜合資本成本
對于投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業采用借入資本方式籌資，一般要承擔較大的風險，但付出的資本成本較低，企業采用權益資本方式籌資，一般要承擔較小的風險，但付出的資本成本較高，對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資本成本。
（四）企業負債經營的風險
1.財務杠桿的負效應
財務杠桿效應的正作用能有效地提高權益資本收益率，但杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展不順或者其他原因帶來的經營困境時，由于利息的固定性，在企業資本收益率下降時，負債就會給企業增加了壓力，使企業產生無力償還債務，其結果可能導致企業資金緊張，企業的利潤就會減少，甚至會為負值，從而會導致企業破產。
2.資金短缺無力償還債務
負債經營可以使企業面臨資金短缺，無法償還債務的風險。企業籌資債務，必須按時還本付息，在經營不利的情況下可能會產生不能償還的風險，甚至會導致破產，如果企業整體的生產經營和財務狀況不斷惡化，或者企業資金運作不當等諸多因素，這些因素都會企業面臨無力償還債務的風險，其結果不僅導致企業資金緊張，甚至還會使企業破產。
3.股票市場價格下跌
在企業經營不利的情況下，企業將面臨資金短缺，無法償還債務的風險，而負債經營所產生的財務風險還會影響股票市場價格，當企業整體的生產經營和財務狀況得不到好轉，或者企業資金運作不當等一系列負面因素，這些因素會導致企業的負債率升高，當超過允許范圍內，負債的比率越高，股票風險就越大，其價格必然會下降。
二、概述企業資本經營
（一）資本經營的概念
在經濟學意義上，資本指的是用于生產的基本生產要素，即資金、廠房、設備、材料等物質資源。在金融學和會計領域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經商、興辦企業的金融資產。資本也可作為人類創造物質和精神財富的各種社會經濟資源的總稱。而資本經營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業的全部資本與生產要素的優化配置和產業結構的動態調整，對企業全部資本進行有效運營的一種運營方式。
（二）資本經營的分類
1.無形資本經營
無形資本經營，是指企業對所擁有的各種無形資本進行運籌和策劃，通過無形資本的價值來實現企業的整體價值的增值的資本經營方式。在如今的經濟高速發展的社會當中，無形資本的地位日益加重，企業逐漸認識無形資本的作用，如何高效的運用無形資本的價值，對企業的發展具有十分重要的意義。
2.知識資本經營
知識資本經營，是指在企業的資本經營過程中，利用市場機制，引進和轉讓知識，整合企業內部與外部的知識資本，借助企業外部的知識資源創造出具有自身競爭優勢的經營模式。在當今社會，知識就是力量，知識資本經營對于企業來說同樣具有十分重要的意義。
（三）資本經營的特點
1.資本經營具有流動性
資本經營的流動性，資本是可以增值的，資本的不利用對于企業來說是浪費的，也就是企業的一種損失，對于擁有時間價值的資本來說，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。從經濟學的角度而言，現在的單一貨幣與未來的單一貨幣的購買力之所以不同，是因為要節省現在的單一貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于單一貨幣可供消費，從而體現了資本經營的流動性。
2.資本經營具有增值性
資本經營的增值性，資本的流動與重組就是要最大程度的實現資本的價值，資本是有時間價值的，同樣的在某一時間的資本一定比同樣在未來某一時間的資本擁有更高的價值。資本經營的增值性是企業資本經營的本質要求，企業的資本運動，是資本參與企業再生產過程并不斷變換其形式，參與在產品轉變為產成品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產資料物化勞動相結合，從而實現資本的增值。
3.資本經營具有不確定性
資本經營的不確定性，在企業經營過程當中，風險的不確定性與利益并存，無論是什么樣的經營模式都是存在風險的不確定性的，企業要做的只是將風險降到最低或是在風險一定的情況下實現利益的最大化。當企業需要做出決策時，企業的經營者就必須認真地考慮資本的增值性、流動性以及不確定性，風險與利益共存，因此，企業的經營者應該從實際出發，為企業的長遠發展著想，企業經營者要盡最大的可能將資本經營的風險性分散，只有把的資本分散出去，同時吸收其他資本參股，實現股權多元化，優化資本結構來增強資本的抗風險的能力，從而將風險降到最低，實現企業利益最大化。
三、負債經營和資本經營
（一）負債經營和資本經營的區別
1.概念的不同
從會計學上來說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量，在未來將以資產或勞務償還的經濟責任。負債經營是指企業通過銀行借款、商業信用、融資租賃和發行債券等方式取得資金來彌補企業本身資金的不足，從而使企業擴大經營規模，提高企業本身的經濟實力和市場競爭力，實現利益最大化的一種經營方式。
在經濟學意義上，資本指的是用于生產的基本生產要素，即資金、廠房、設備、材料等物質資源。在金融學和會計領域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經商、興辦企業的金融資產。資本也可作為人類創造物質和精神財富的各種社會經濟資源的總稱
2.實現利益最大化的方式不同
負債經營的特點是可以快速地聚集資金，來彌補企業資金的不足，增強企業本身的經濟實力，使企業可以擴大生產規模，提高企業的經濟實力和市場競爭力，來實現利益最大化，而資本經營是以資本增值為目的，資本具有增值性，以企業本身的資本進行經營，以優化配置和生產結構為目的，從而實現利益最大化。
（二）負債經營和資本經營的聯系
負債經營和資本經營都是相對于企業尋求發展，實現本公司利益最大化的一種經營策略。雖然兩者的概念不同，但是又存在著極為密切的聯系。負債是需要企業在未來某一確定的時間內償還的債務，負債的出現是由于資本的所有權與使用權的相互分類所產生的。
資本則是由企業的所有人出資所形成的，在財務報表的資產負債表上是以股東資本的形式出現的，而資本往往包含股東資本和債權資本。主要表現在：（1）在企業生產經營過程中，由于各種原因導致企業經營不善，造成資金短缺現象的出現。（2）部分企業在生產經營過程當中往往會遇到以貨幣形式存在的閑置資本，在適當的條件下，前者由于資金短缺的不足可以從后者擁有閑置資本的手中直接或間接地借入，從而滿足生產經營的需要，這樣就形成了借貸關系。無論是企業的負債經營還是資本經營，它們只是企業在生產經營過程中的一種經營方式，其實它們本質上都是企業的財務行為，二者都與企業的財務活動有關，都是企業財務活動的重要組成部分。
四、結語
綜上所述在企業選擇經營方式的時候，應考慮資本經營和負債經營兩者優勢與風險相結合，因此企業的經營這在選擇經營方式的時候必須要使負債經營和資本經營遵循適當的條件，企業不能全部選擇負債經營，也必然不能全部選擇資本經營，也只有兩者在適當的條件下，企業才能實現其籌資管理的目標：企業應根據自己的實際情況，利用上述指標選擇財務風險低、籌資費用低的籌資方式，以相對較低的籌資成本和相對較小的籌資風險，來獲取同樣多的或者相對較多的資金，企業才能良性的發展，實現企業發展的目標，實現利益的最大化。
參考文獻：
[1]尚海真，呂素昌.“淺談企業負債經營的利弊[期刊論文]”，《科技創業月刊》2009（10）
[摘要]本文介紹了中小企業績效的現在評價方法——平衡記分卡方法、六西格瑪方法及經濟附加價值，分析了各種評價方法的優點與局限性，充分肯定了現在評價方法的重要地位，使新的績效評價方法在中小企業績效評價過程中發揮更好的作用。
[關鍵詞]企業績效評價方法
隨著科學技術的發展和企業競爭環境的變化，績效評價作為一項有效的企業監管制度和管理系統，不僅是中小企業進行自我監督、自我約束的重要手段，也已經成為新的競爭環境下企業保持核心競爭力的重要管理工具。
傳統的績效評價很大程度上基于財務指標，主要以財務報表反映的信息作為評價依據，以一定時期的會計利潤為基礎的短期績效指標，對企業進行績效評價。20世紀90年代以來，出現了多種新的績效評價方法，評價方法更加完善。由單一的財務指標轉向財務指標與非財務指標并重，由偏重短期績效評價轉向短期目標與長期戰略目標并重的綜合評價方法，如：平衡記分卡和經濟增加值(EVA)方法。通過設計一系列合理的、可行的、科學的評價指標，對企業的績效加以評價。
一、平衡計分卡方法（TheBalanced-scorecard，BSC）
平衡計分卡是由美國羅伯特·S·卡普蘭（哈佛大學工商管理學院的財務學教授）和戴維·P·諾頓（復興方案公司的總裁）兩人在總結多家績效測評處于領先地位公司經驗的基礎上，于1992年發明并推廣的一種戰略績效管理工具。平衡計分卡是將企業戰略目標逐層分解轉化為各種具體的、相互平衡的績效評價指標體系，并對這些指標的實現狀況進行不同時段的評估，為企業戰略目標的完成建立起可靠的執行基礎的績效管理體系。其核心是通過多種“平衡”的視角衡量機構的績效，把企業評價指標按四個方面分成四個指標，通過財務指標、客戶滿意度指標、企業內部流程指標、企業的學習和創新四個方面指標之間相互驅動因果關系。這種方法使中小企業一方面追蹤財務結果，通過財務指標保持對組織短期績效的關注；另一方面，通過員工學習、信息技術的運用與產品、服務創新來提高客戶的滿意度，共同驅動組織未來的財務績效，展示組織的戰略軌跡，監督自己在提高競爭力、獲得企業增長所需的各種無形資產等方面的進展，實現“績并行評價——績效改進和戰略實施——戰略修正”的目標。
平衡計分卡優于傳統績效評價在于它突破了將財務作為惟一指標的衡量工具，指標的確定包含財務和非財務指標，將績效與經營結果聯系起來，使企業能在了解財務結果的同時，對企業發展能力方面的進展進行監督，從而使企業能夠全盤考慮所有關鍵績效領域，在戰略與目標之間形成了一個雙向的績效改進循環。它的缺點主要是如何實現企業的戰略目標與各戰略業務單位的目標之間的動態調整，在這一問題上還未形成完善的理論框架，以及各指標的權重如何設置，以及主觀賦權的人為因素難以克服。盡管如此，有關調查表明，世界500強企業中有80%的企業或多或少正在應用平衡計分卡方法。
二、六西格瑪(6σ)方法
σ是一個希臘字符，在統計學中代表“標準差”。在商業活動中，它代表流程完美與否的差距。六西格瑪(SixSigma)最早是在20世紀80年代
中小企業績效評價方法分析是流星通過網絡搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業績效評價方法分析是篇高質量的論文，本文來源于網絡，版權歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業績效評價方法分析為免費畢業論文提供，不可用于其他商業用途。
中期，由美國摩托羅拉公司提出并在公司推行的是一整套系統的理論和實踐方法，旨在持續改進企業業務流程，實現客戶滿意的管理方法。6σ方法是獲得和保持企業在經營上的成功并將其經營績效最大化的綜合管理體系和發展戰略，是一種顧客驅動的追求卓越績效和持續改進的系統科學。它以TQM為基礎，以“零缺陷”為目標，以六西格瑪質量水平為標尺，以統計技術為手段，以突破性改進為方式，通過改進并優化過程，旨在消除變異，穩定流程獲得顧客滿意和顯著提高組織績效。6σ方法是尋求同時增加顧客滿意和企業經濟增長雙贏的經營戰略途徑，是使企業獲得快速增長和富有競爭力的經營方式。
6σ方法具有的優勢是:1.比以往更廣泛的績效改進視角，強調從顧客的關鍵要求以及企業經營戰略焦點出發，尋求績效突破的機會，為顧客和企業創造更大的價值;2.強調對績效和過程的度量，通過試題提出挑戰性的目標和水平對比的平臺;3.提供了績效改進方法;4.明確規定成功的標準和度量方法，對項目完成的人員獎勵。與其他方法相比，它有三個顯著特點:(1)將客戶的需求通過關鍵質量特性加以量化，以數據為基礎。(2)將流程改善的結果與財務指標掛鉤。(3)不僅可用制造業，也可用于經營業、租賃業、服務業等部門的質量管理。
中小企業應用6σ方法時，存在以下局限性:1.中小型企業數量雖多，但是絕大多數的規模都比較小，流動資金缺乏。而推行六西格瑪需要大量資金的投入，比如通用電氣在六西格瑪培訓上的花費每年接近4億美元;2.中小企業質量管理意識較為薄弱，缺乏系統的質量體系，更多的采用經驗管理和粗放式管理。而六西格瑪管理要求一切以數據為基礎，大多數中小企業沒有實行SPC管理，六西格瑪管理所需要的數據無法得到;3.中小企業產品特點及其壽命較短限制了六西格瑪應用。
然而，隨著6σ方法的本土化和中小企業的蓬勃發展，6σ方法在具有中國特色的中小企業中會得到推廣應用。
三、經濟附加價值（EconomicValueAdded，EVA）
經濟附加價值（EVA）方法是1991年美國的一家咨詢公司——斯特恩·斯圖爾特公司(SternStewart)提出來作為評價企業績效的方法，20世紀90年展成為一種新的績效評價方法。經濟附加價值（EVA）是稅后凈營運利潤減去投入資本的機會成本后的所得，是所有成本被扣除后的剩余收入，即為稅后經營利潤減去債務和權益資本成本。其公式為：EVA=NOPAT一Kw×(NA)
其中，NOPAT以報告期營業凈利潤為基礎，經過調整(包括加上資本化的R&D，加上壞賬準備的增加，加上LIFO計價方法下存貨準備的增加，加上商譽的攤銷等)后形成的經濟利潤，Kw為企業的加權平均資本成本，NA為公司資產期初的經濟價值(對資產負債表中有關項目進行上述調快后的資產價值)。
目前，EVA是衡量企業績效最準確的尺度，它是一個經濟利潤而非傳統會計意義上的利潤，其最主要的特征就是注重資本費用。由于EVA方法考慮了包括權益資本在內的所有資本的成本，能較準確的反映企業在一定時期內創造的價值，應用EVA有助于企業選擇符合股東利益的決策。所以，EVA方法與傳統的會計利潤相比，更準確地衡量和反映了股東的財富，更能中小企業績效評價方法分析是流星通過網絡搜集，并由本站工作人員整理而的，中小企業績效評價方法分析是篇高質量的論文，本文來源于網絡，版權歸原作者所有，希望此文章能對您論文寫作，提供一定的幫助。中小企業績效評價方法分析為免費畢業論文提供，不可用于其他商業用途。
