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隨著我國市場經濟的逐步開放和人民收入的逐漸增加，我國商業銀行在個人理財產品方面得到了長足的發展，人們的理財觀念也逐步增強。我國商業銀行的個人理財產品雖起步較晚，但發展勢頭強勁。尤其是近幾年，理財產品的銷售出現的個人理財業務已成為銀行業發展的新熱點。各家銀行紛紛積極推出了各種個人理財產品出現了前所未有的火暴局面，但伴隨著其快速發展，一些關于理財產品的問題也日益突出。
伴隨著金融市場對于個人理財產品需求規模的不斷擴大和金融產品結構的日益復雜。與此同時，理財產品的創新落后于市場需求，缺乏特色產品及個性化理財產品;收益率大多未跑贏cpi，同時存在長短期產品收益率倒掛現象;金融監管制度缺失、監管不到位的問題;及理財專業化人才培養等問題普遍存在我國的銀行理財產品市場。如何在快速發展的市場經濟中實現人民資產的保值增值，降低金融理財產品的運作風險，本文就我國商業銀行理財產品的特征和類型進行了敘述和分析，并對其風險管理提出了建議。
基于以上現實和理論背景，本文擬在對國內外已有研究總結梳理的基礎上，用swot分析方法及pest分析方法，從政策法律環境、經濟環境、社會文化環境、技術環境四個方面對商業銀行所面臨的外部環境以及機遇和挑戰進行研究。并根據wind數據統計對理財產品在我國執行效果進行實證檢驗，探析我國理財產品的特點及發展趨勢，并進一步提出對銀行理財產品監管措施，以促進商業銀行理財產品的健康發展。
課題研究方案：
研究方法：本文主要運用實證研究法和調查研究法等研究方法進行研究
時間安排： XX年12月01日-XX年12月11日 收集相關資料并確定選題
XX年12月12日-XX年12月25日 完成開題報告
XX年12月26日-XX年03月05日 完成畢業論文初稿
研究中遇到的問題：
本文只分析了商業銀行理財產品現狀及存在的問題，而實際上商業銀行理財產品的創新是需要經過實證檢驗的，由于數據的限制本文未能對這些方面展開深入研究。受制于月度數據的可得性，本文在實證研究中對變量進行了替代，但這種數據處理可能會影響計量結果的準確性。
寫作提綱：
一、引言
(一)研究的主題和意義
(二)研究的思路和框架
(三)創新點和存在的不足
二、文獻回顧
(一)商業銀行理財產品現狀
(二)商業銀行理財產品的收益風險
(三)述評
三、對商業銀行理財產品的swot分析
(一)對國內的商業銀行理財產品的swot分析
(二)與我國其他理財產品就行對比后的swot分析
四、我國商業銀行理財產品的實證研究
(一)檢驗模型與檢驗方法
(二)變量選擇與數據處理
(三)商業銀行理財產品收益及風險的實證研究
(四)小結
五、我國商業銀行理財產品存在問題的原因分析
(一)理財產品的創新落后于市場需求
(二)收益率大多未跑贏cpi
(三)金融監管制度缺失、監管不到位
六、結論與政策建議
(一)主要研究結論
(二)政策建議
(三)未來研究展望
參考文獻：
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中圖分類號：G642 文獻標識碼：A 文章編號：1006-3544（2013）02-0068-02
一、設置法務金融復合型專業的必要性
1. 有利于提高法學專業學生就業率。 從當前大學生就業市場的供求狀況來看，法學專業畢業生供大于求的現象比較明顯，就業難的問題較其他專業更為突出。根據麥可思研究院2010～2012年的《中國大學生就業報告》，法學本科專業在3年里都因就業率落后被列入“紅牌”專業?，F實表明，法學專業的人才培養模式創新勢在必行。據調查，當前復合型人才更受用人單位的歡迎，法學、金融復合型人才的社會需求在不斷擴大。從專業的適用性來看，法務金融專業人才不僅適用于法律和金融部門，又能適用于一切與金融聯系比較密切的企事業單位。因此，法務金融專業畢業生的適用領域寬廣，必然會提高專業就業率。
2. 符合高等教育發展與改革的需要。2010年7月29日國務院的《國家中長期教育改革和發展規劃綱要》（以下簡稱《綱要》）中指出，高等教育要“優化結構辦出特色。適應國家和區域經濟社會發展需要，建立動態調整機制，不斷優化高等教育結構。優化學科專業、類型、層次結構，促進多學科交叉和融合。重點擴大應用型、復合型、技能型人才培養規?！?。高等教育關鍵是特色化教育，設置法務金融專業與我國高等教育改革的目標要求是完全一致的。
3. 符合高等教育創新的需要?！毒V要》 指出：“把改革創新作為教育發展的強大動力。教育要發展，根本靠改革。要以體制機制改革為重點，鼓勵地方和學校大膽探索和試驗， 加快重要領域和關鍵環節改革步伐。創新人才培養體制、辦學體制、教育管理體制，改革質量評價和考試招生制度， 改革教學內容、方法、手段，建設現代學校制度。加快解決經濟社會發展對高質量多樣化人才需要與教育培養能力不足的矛盾”。設置法務金融專業正是為了更好地適應社會人才需求而進行的教育創新，是法學教育改革中進行的積極探索。
二、法務金融專業的現狀
目前國內的法務金融專業只是在南京審計學院法學院進行試點， 2010年招生一個班。該院對大量的金融機構進行了調研論證， 被調查的金融單位無一例外都歡迎法務金融專業復合型人才。 這一方面是由于復合型人才的知識面較廣， 比單一型人才的創新能力強；另一方面，無論是傳統金融業務的開展，還是金融業務創新，這些復合型人才比單一型人才都有特有的優勢，是金融機構不可或缺的。
目前國外也沒有專門的法務金融專業復合型人才培養先例， 但有類似復合型專業的經驗做法可供參考。在美國的大學有法律與經濟（含金融）相結合的專業，結合方式主要有兩種，一是在法學院中開設相應的法律經濟學方向， 二是在經濟學院中開設相應的法律經濟學方向。在第一種方式中，最具代表性的是哈佛大學的法律經濟分析專業，該專業是哈佛大學很強的一個專業，許多教授具有經濟學與法學雙博士，從不同領域對法律進行經濟分析。在經濟學院中開設法律經濟學是美國大學的普遍做法，其中最有名的莫數芝加哥大學的經濟系，其對美國法學的貢獻是舉世聞名的，同芝加哥法學院一起成為法律經濟學分析的主要“發源地”。
三、法務金融專業課程設置
（一）人才培養方案思路
法務金融專業是一個復合型專業，其主要是將法學與金融學兩個專業進行復合，法務金融專業人才應知法律，懂金融，除了懂這兩行業外，還有一些必備的基本功需要掌握，如對經濟規律的了解，懂得看財務會計報表等。因此配合復合型人才培養目標，對法務金融類專業學生可開設經濟、會計方面的相關課程。
（二）主要課程設置
1. 專業基礎課設置。 專業基礎課是一個專業所必須了解的學科，法務金融專業需要法學和金融學兩方面基礎知識結合。法學類專業基礎課主要包括法理學、憲法學、民法學、刑法、商法學、行政法學及訴訟法學；金融類專業基礎課包括貨幣銀行學、會計學基礎、經濟學基礎等方面課程。
2. 專業主干課和專業課設置。 法務金融類專業學生將來的就業方面主要以金融業為主，金融業又主要以銀行業、保險業、證券業為主，為適應人才行業發展需要該專業應以行業來設置相關的課程，可分四類設置：第一類是所有行業必備的法律課程，主要是合同法學、經濟法學、知識產權法學、勞動與社會保障法學。這些課程主要以民商法方面的法律為主。第二類是不同行業所需的不同法學課程，主要是銀行法學、保險法學、證券法學等方面課程。第三類是不同金融業所需的不同金融業課程。主要以金融企業業務經營和金融監管機構監管兩條線設置。如針對銀行業可開設商業銀行業務與經營、信用管理學、投資銀行學、公司金融等金融業務經營課程；針對監管方面可開設銀行監管學、保險監管學及證券監管學、風險管理學等方面課程。第四類是金融監管法律。金融業是一個需要重點監管的行業，金融監管法也是金融業必不可少的組成部分，因此可開設中央銀行法、銀行業監督管理法、證券監管法及保險監管法等方面的金融監管法律課程。
以往我們的考試過分重視對“三基”(即基礎知識、基本理論和基本技能)的考核．使得教師教學形成了過分依賴教科書的局面，考試設計忠實于課本，在一定程度上表現出本本主義、教科書主義的傾向．對教學的評價更多側重對傳授和接受知識的效果評價．通過研究筆者認為，應該把期末考試的功能定為發現問題、改進教學方法，進而促進學生發展的重要手段．把改革的指導方針定為“能力考核為主，理論夠用為度”，考試目的從單純檢驗知識的掌握轉向更多地關注實踐與思維意識的培育，使考試成為學生繼續學習的過程．以學生為本，以學會、學懂、會用、鞏固為目的，改變“一考定終身”的現狀．
1．2考試內容的變革
(1)建立科學的考評體系．課程考試改革經常都是弱化筆試部分考核．通過何種方式來核定學生的學習情況、知識的掌握情況，把考試科目的改革細分成幾類，從試題的難易程度、知識的覆蓋面、重難點是否突出等角度制定相應的考試試題質量評價標準．根據課程的特點制定多層次的評定方式．課程考核可以由多種考試形式按比例構成，包括理論考試、實踐考試、實習考核、口試等．
(2)強調考試試題的情境性和應用性．現在的考試方式忽視考察學生運用基礎知識解決實際問題的能力，阻礙學生創新能力和個性的發展．所以應加強考試試題與社會實際和學生專業知識的聯系，重視考查學生分析問題和解決問題的能力．
(3)強調考試不僅要重視學生最終的成績，而且重視得出結論的過程，以考查學生的思維方式和思維能力．同時，注重考試結果的運用，建立考試結果分析體系，總結經驗教訓，發現問題及時改正，讓考試成為提高教學質量的有效反饋渠道和溝通機制．
(4)強調加強考務管理工作．健全課程大綱建設，加強各類考試試題庫的建設，尤其是精品課程、專業核心課程等科目的題庫建設，逐步實行教考分離，突出考試的公平性和公正性．
2實施方案探討
筆者通過實地考察省內其他幾所有財經類專業應用型本科院校，結合黑龍江財經學院的辦學特色，將考試改革方式優化為以下五大類型:
2．1平時全程考核加期末隨堂答題或隨堂測驗
這類科目強調平時全程考核的成績認定，不以一次考試判斷學生的所有學習情況，要能夠體現出學生的課堂表現差異．以“金融英語”這門課為例，將課程考核方案改革如下:
(1)課堂紀律考勤(10%)．
(2)課堂參與程度(30%)．考核辦法為:一是組織幾次兩人組的小組情景對話，要求達脫稿并能流暢表達，此口語訓練占10%;二是根據其上課學習狀態給予其平時表現分，此分數也占10%;三是要求學生每人必須準備一次課前的五分鐘的英語報告，此報告也可以采取編排英語情景劇(以商業銀行、證券公司、保險公司、工商企業的業務開展為內容)的多人員的形式進行．
(3)平時測驗考核(30%)．考核主要方法為:對商務專有名詞進行聽寫，一共進行四次聽寫，每次聽寫占10分，最后取其中較高的三次分數加到一起即為平時測驗分數．
(4)口語考試(10%)．考核主要方法為:以對話的形式進行口語測試．根據學生回答問題的準確性和語言的流暢性來進行打分．
(5)平時作業(20%)．這種考核方式突出“內容綜合化，結果全程化”，把日常教學的每一個環節都作為考核內容．像市場營銷、電子商務、金融職業禮儀這類互動性強、參與性強的課程可以嘗試使用此類方法．我們可以根據課程設置不同的參與模塊，通過學生的參與情況給出平時成績．這種方式難點在于對每個學生的日常學習狀態的掌控，這樣才能對所有的學生有一個區分度．
2．2平時成績加期末寫相關專業論文或報告
這種考試方式核心在于論文分值的給定，這里以“投資銀行學”、“金融監管學”兩門專業選修課為例，把論文進行分解，每部分給出相應的分數，在論文分數給定方面細化為:①題目自擬(5分)②報告概述(10分)③正文內容及結構(60分):a內容包括:問題提出(5分)、分析過程(20分)、建議或辦法(15分);b結構包括:標題設計(5分)段落設計(10分);字號與標點使用(5分)．④參考資料(3～5個，近兩年的資料)(10分)⑤字數:2000～2300字左右(10分)⑥結論(5分)．還可以根據課程的不同演化成相關的形式，比如農村金融學、房地產金融學、商業銀行企業文化、金融理財等課程，就可以讓學生利用五一、十一假期作實地調查，獲得第一手資料，在期末結合本門課程所學的專業知識撰寫調查報告、理財規劃書，鍛煉學生數據的分析、整理、提煉能力，也為將來寫畢業論文打下基礎．這種考核方式的重點就在于一定要明確給分的細則，否則會給學生留下老師完全憑借個人喜好評判的印象．
2．3平時成績加期末試卷考核
這種方式和傳統考試形式上沒有變化，但是內容上有很大不同．這類課程改革側重出題方式變化，減少名詞、簡答這些死記硬背的內容，增加案例分析、論述這些考核學生分析能力的內容．以“財政學”為例，試卷70%的分值側重于考核所得稅的計算、關于美國財政懸崖問題、歐債問題的分析等內容．通過對現實問題的分析，了解學生理論知識的掌握狀況．這種考核方式適合理論性強的課程，如果在這類課程上還是一味地追求形式的變化不一定適合．但是在具體內容上還是可以根據課程本身性質多增加一些和現實聯系的問題，加大理論的應用性，鍛煉學生應用所學的理論去分析實際問題的能力．
2．4平時成績加小組討論
這種方式適合內容本身和現實聯系緊密，操作性強而授課學生人數少、學生比較活躍的課程．以“期貨學”這門課為例，考試分為兩部分，一部分是小組討論發言，將學生分成六個小組，然后選擇一種期貨品種(黃金、豆粕、銅、鋁、股指等)．對該期貨品種進行討論，分析其近期的基本面情況，結合基本面的情況，預測未來走勢．整個內容形成文字材料并做成PPT，選出一名同學進行演示．教師根據學生的表述情況和最后的文字材料及PPT制作情況綜合給出成績．另一部分是在期末的時候進行答辯，準備30個左右的問題．將問題分為基礎內容(課程里的基本知識、基本理論)和現實分析部分(根據基礎知識聯系現實問題分析)，讓學生在兩類問題中各抽出一個進行回答，教師也會結合學生的回答情況進行深入發問，最后根據整個答辯狀況給出分數．結合兩部分的表現和平時成績給出最后的總分數．
一、世界各國資產證券化的一般風險因素
(一)交易結構風險
資產證券化的運作是通過建立一個嚴謹、有效的交易結構來進行的，論文其融資的成功與否及其效率高低與其交易結構有著密切的關系。其基本交易結構由原始權益人、SPV(SpecialPurposeVehicle，簡稱特殊目標載體)和投資者三類主體構成。從理論上說，只要參與各方遵守所確立的合約，該結構將是一種完善的風險分擔的融資方式。但是，由于不同國家對資產出售有著不同的法律和會計規定，這一方式將面臨結構風險。具體包括：
一是交易定性風險。指根據相關法律，有關部門可能認為發起人與SPV之間的交易由于不符合“真實銷售”的要求，而將發起人在破產前與SPV所進行的交易行為確定為無效交易，使破產隔離安排失效，從而給證券化投資者帶來損失。
二是收益混合風險。指資產產生的現金流與發起人兼服務人的自有現金流相混合，導致SPV在發起人破產時處于一般無擔保債權人的地位，從而給證券投資人帶來損失。
三是實體合并風險。指SPV被視為發起人的從屬機構，其資產、負債與發起人的視同一個企業的資產、負債，在發起人破產時被歸為發起人的資產、負債一并處理，從而給證券投資者帶來損失。
(二)信用風險
信用風險也稱為違約風險。信用風險產生于資產證券化這一融資方式的信用鏈結構。畢業論文從簡單意義上講，信用風險表現為證券化資產所產生的現金流不能支持本金和利息的及時支付而給投資者帶來損失。在資產證券化的整個交易過程中，投資者最依賴的兩方是資產支持證券的承銷商、投資銀行和代表投資者管理和控制交易的受托人。在合約到期之前或在可接受的替代方接任之前，任何一方對合約規定職責的放棄都會給投資者帶來風險，具體包括：
1．承銷商風險。承銷是投資者對資產組合惡化采取的主要防范手段。例如，在應收款支持的融資中，承銷商能直接以其支付行為影響有關潛在資產合約的執行。因為承銷過程的中斷不僅可能導致對投資者的延期支付，而且可能引起整個結構信用質量的下降。所以當應收款支持交易被結構化以后，承銷商在招募說明書中應根據歷史經驗對拖欠、違約及索賠給出相應的說明。
2．受托人風險。雖然受托人的經營狀況不直接影響由應收帳款組合所帶來的現金流量，但它卻在很大程度上決定該資金收妥后的安全性以及該資金轉給投資者的及時性。所以大多數交易有嚴格的規定，按投資者的要求對受托人的經營狀況進行控制，這些規定在一定程度上能為投資者提供實質性保護，但是他們并不能完全消除管理不當的可能性，而這正成為造成風險的潛在因素。正是在這個意義上，有關評級公司已經采取了附加措施以提醒投資者注意這種潛在風險。
(三)可回收條款風險
指發行人和持有者之間合同的條款之一是發行人有權在債券到期前，提前償還全部或部分債券。如果在未來某個時間市場利率低于發行債券的息票利率時，發行人可以收回這種債券，并以按較低利率發行的新債券來替代它。短期贖回等于是由發行人在行使一種期權，以便按更為有利的條件對債務進行再融資。從投資者的角度看，提前償還條款有三個不利之處：
首先，可提前償還債券的現金流量的格局難以確定。其次，當利率下降時，發行人要提前償還債券，投資面臨再投資風險。第三，債券的資本增值潛力減少。醫學論文以住房抵押擔保證券為例，它屬于固定收入證券的一種，但是卻包含一個提前償還條款。住宅所有者難以預料的提前償還風險使投資者面臨再投資風險，并使其原本的資產負債管理計劃落空。
實際上，抵押擔保證券的現金流動時間安排上的不確定性比公司債券和市政債券要大，因為行使提前償還一筆抵押貸款的期權不單純依賴于現行市場利率，它還依賴于每個房產主面臨的特定經濟和非經濟因素。例如，房產主遇到遷移或房屋轉手時，可能會提前償還貸款或者當房產主發現了對自己更有利的二次融資可能性，提前償付也會發生。一般用存續期這一指標來衡量提前償還。存續期是以各支付期的支付現值為權數對支付期加權平均，存續期縮短了則說明發生了提前償還。
(四)利率風險
證券化產品作為固定收益證券的一種，具有和其它固定收益證券類似的各種風險，利率風險就是其中一種。具體而言，證券化產品的價格與利率呈反向變動，即利率上升或下降時，證券化產品的價格就會下跌或上漲。如果投資者將證券化產品持有至到期日，那么證券到期前價格的變化不會對投資者產生影響；如果投資者可以在到期日前出售證券，那么利率的上升會導致資本損失，這就是通常所說的市場風險，也稱為利率風險。利率風險是證券化產品市場上投資者面臨的主要風險之一。證券價格對市場利率變化的敏感程度取決于證券的特征，如證券的成熟、證券的息票利率、利息支付的頻率、本金分期攤還的速度、債務工具當前的收益率、證券中含有的選擇權等。在其它條件相同的情況下，證券化產品的息票利率越高，其價格對利率的變化就越敏感。證券化產品的到期期限越長，其價格相對于利率的變化就越敏感。利率水平越低，證券化產品的價格相對于利率的變化就越敏感。
(五)資金池的質量與價格風險
按照JackM．Guttentag的觀點：銀行具有低估甚至忽略以小概率發生的重大損失事件的傾向。按照該心理定律，忽視低概率、高損失事件，源于人的非理性。人們長期預測能力非但不能隨證券化進程而提高，反倒有進一步短視的傾向，結果使金融市場存在更大的波動和不確定性。因此，在資金池的構建方面，要嚴格評估資金池的質量，警惕發起人將不良資產以良好資產出售，以防人們對風險資產定價僅依據對市場短期的看法，由此而產生低定價的可能，導致實際利潤率曲線低于市場要求的利潤率曲線形成缺口，而且缺口不斷增大，不僅可能給投資者帶來損失，最終還可能引起金融危機。
同時，資產證券化如果定價不合理，就會產生價格差。這種價格差的大小取決于市場正確識別證券化工具價格水平的能力，也就是說，市場需要時間來評價它的價值和風險。應該意識到新工具、新市場中的低定價問題是有代價的，因為新金融工具或市場通常由于存在為合理定價積累經驗的成本，而比成熟市場效率低下，這種學習成本導致低定價交易，會引起近期或未來的虧損。因此證券化等新興市場上存在實際利潤率曲線低于市場要求利潤率曲線的情況?？傊?，經驗不足導致新產品在初始階段定價偏低，該階段大量風險積累起來的可能引發風險。
此外，證券化的風險還包括發起人回購資產的道德風險、發起人弱化對出售資產管理的道德風險、信用增級和流動性支持的風險等，這些風險處理不當，將會危及整個金融體系。
二、中國開展資產證券化的特殊風險因素
(一)政策風險
政府在資產證券化形成、發展過程中始終起著舉足輕重的作用，主要表現在提供制度保障方面(如法律、稅收、利率、監管、投資者保護等)。資產證券化的初期多是政府主導，政府政策的風險不可低估。
比如說，資產證券化本質上體現了財產信托的關系，加之我國現存的法律障礙，所以我國現階段多采用財產信托模式。但是，目前模式沒有嚴格的法律定位，是由政府審批形式推動的，民間模式屬于“球”，面臨較大政策風險。
(二)法律風險
通過財產信托創造的資產證券化產品屬于典型私募產品，不適用我國《證券法》的相關規定，在相關法律沒有正式出臺之前，它的身份并不明確。而且，沒有完善的法律制度，就不能很好地規范各參與方的權利義務，明確收益歸屬，降低操作風險及提供必要的安全性和流動性。此外，中央優先權益登記系統沒有建立，這也為資產證券化帶來了法律風險。
根據我國《合同法》第八十條規定：“債權人轉讓權利的，應當通知債務人。未經通知，該轉讓對債務人不發生效力?！薄逗贤ā返诎耸邨l規定：“法律、行政法規規定轉讓權利或者轉移義務應當辦理批準、登記等手續的，依照其規定?！币虼撕贤▽鶆杖艘巡扇×恕巴ㄖ髁x”，為資產證券化明確了轉讓的法律條件。但是，資產證券化資產池一般較大，項目繁雜，逐一通知債務人在實踐中既不經濟也不可行。
(三)流動性風險
目前，中國證券化信托產品發展的一個重要限制是流動性問題。證券化產品流動性不足就會要求較高的流動性貼水，大大增加證券化的成本，這就跟證券化“把不流動的資產轉化為高流動的證券”的初衷相去甚遠。因此，提高證券化產品的流動性是中國資產證券化突破模式的核心問題之一。
三、防范我國資產證券化風險的措施
雖然資產證券化可能會遭遇各種各樣的風險，但它是近年來世界金融領域最重大的和發展最快的金融創新，它不僅是一種金融工具的創新，而且是金融市場創新和金融制度創新。它對一國的投融資體制、信用機制、資源配置方式、風險管理和金融監管等金融結構各個方面都產生了深遠影響，并極大地促進了一國金融結構的調整和優化。因此，我們并不能因為害怕風險而放棄這種優質的金融創新，完全可以在總結我國資產證券化探索中的實踐經驗和借鑒發達國家的成功經驗的基礎上，通過構建良好的資產證券化環境和提高監管質量來防范風險。
(一)構建良好的資產證券化環境
1．建立健全資產證券化的法律體系。資產證券化在我國剛剛起步，與其他國家或地區不同，目前并沒有資產證券化的法律，只是以《信貸資產證券化試點管理辦法》、《資產支持證券交易操作規則》、《資產支持證券發行登記與托管結算業務操作規則》為依據，所以，需要盡快制定《資產證券化法》等相關法律法規，對SPV的法律地位、性質、行為能力、證券發行、二級市場轉讓流通、投資主體、證券化資產的真實出售、破產隔離，以及相關的會計、稅務、土地注冊、抵押、披露等制度做出明確的規定。只有這樣。才能使資產證券化業務有法可依、有章可循、規范運作、降低風險。
2．選擇信用高、實力強的金融機構作為SPV。SPV是資產證券化中的特殊機構。要順利實施資產證券化，就必須盡快建立相對比較穩定的SPV，其業務主要是發行資產證券，并向發起人購買基礎資產和向投資者派發證券收益。目前，SPV主要應考慮有全國性的大銀行和自信實力雄厚的大企業上來設立。另外，從國際經驗來看，在SPV設立過程中應有一定的政府背景，這樣不僅有利于提高資產支持證券的等級，降低運作成本，更有利于開拓資產證券化市場。目前可以由政府出面組建國有獨資公司形式的SPV，也可以在政府的擔保下由發起人自行設立SPV。
3．建立完善的信用評級、增級制度與評級中介機構。信用評級機構和增級機構是資產證券化的主體要素。首先，對于目前國內現有的一些金融機構，如會計事務所、評估事務所等，政府應當出臺相應的規章制度，規范他們的運作，杜絕信用評級工作中的道德風險的發生。其次，政府可以出面設立一家專業從事證券化信用評級服務的機構，或者通過政府特許的方式，選擇一家或幾家國際上運作規范的具有較高資質和聲譽水平的金融中介機構參與到我國的資產證券化業務服務中來。
4．大力發展資本市場，營造資產證券化的市場基礎。近年來，我國保險業、基金業發展迅速，如果能夠在進一步放寬對保險資金、養老基金、醫療基金等社會資金運用的限制，對于資產證券化的順利推行無疑是一個強勁的推動。
5．加強國際合作，打造資產證券化的國際渠道。我國資產證券化的時間短、經驗少，目前國有銀行缺位、中介機構缺乏影響力的情況下，不進行國際合作與交流是不明智的。在這方面，可以考慮從國外聘請資產證券化方面的高級專業人才，與資產證券化經驗豐富的外國投資銀行和中介機構合作，由金融資產管理公司抽出部分資產進行打包，面向國際投資者出售等。通過這些合作方式，使我國資產證券化業務走向國際市場，從而降低我國資產證券化的風險，加速我國資產證券化的進程。
(二)強化對資產證券化的監管
資產證券化銜接貨幣市場與資本市場，其涉及部門眾多。而我國財政部、央行、銀監會、證監會等如何形成合力，達成共享利益、共同監管的局面，這是防范資產證券化風險、推動資產證券化發展的至關重要的因素。
1．監管理念
(1)金融監管與金融創新動態博弈。凱恩斯對金融創新的動因提出了規避管制的理論解釋：金融創新主要是金融機構為了獲得利潤而回避政府的管制所引起的。許多形式上的監管，實質上等于隱含的稅收，阻礙了金融機構從事已有的盈利性活動和利用管制以外的利潤機會。因此金融機構會通過創新來逃避政府管制，而當金融創新可能危及金融穩定與貨幣政策時，金融當局又會加強監管，新的管制又會導致新的創新，兩者不斷交替，形成一個相互推動的過程。從博弈論觀點來看，金融機構與監管當局好似蹺蹺板上做游戲的雙方，他們不斷地適應彼此，形成“管制——創新——放松管制或再管制——再創新”的辯證形式，共同推動金融深化和發展的過程。
(2)激勵相容。金融監管成為金融創新動因的重要條件是激勵相容、鼓勵創新的監管理念。監管應當是符合和引導、而不是違背投資者和銀行經理利潤最大化目標的實現。也就是說，監管者應當參照金融機構的經營目標將金融機構的內部管理和市場約束納入監管的范疇，應用這兩種力量來支持監管目標的實現。巴塞爾新資本協議對資產證券化的監管已很好地詮釋了這一點。在制定過程中，委員會始終尊重和重視來自銀行業界的聲音，幾易其稿。同時，對于內部評級方法又提出了以評級為基礎的方法和更為復雜的監管公式方法，以供不同風險管理能力的銀行使用。
(3)風險導向性的審慎監管。英語論文風險導向性的審慎監管強調動態和更富靈活性的監管，提高監管的風險敏感性。巴塞爾新資本協議對資產證券化引人內部評級法其目的就在于增強資本充足率的市場敏感性。同時，委員會賦予了各國監管當局更多的操作靈活性，在資產證券化的認定上注重經濟內涵而非法律形式，這就使得監管當局更能適應資產證券化的動態發展。在第二支柱中，委員會提出監管當局可以視風險轉移程度對資本重組要求進行靈活調整等方面都體現了風險導向性的監管理念。
總之，巴塞爾系列協議對資產證券化監管的演進歷程清晰地反映了國際金融監管理念從常規性監管到資本充足監管再到風險導向監管的演變，體現了當前國際監管領域激勵相容的發展趨勢。對于我國目前逐步推進中的資產證券化，其監管層面不僅應在資本充足上參照巴塞爾新資本協議的一些處理方法，更應在監管理念上逐漸向國際先進的監管理念靠攏。
2．監管的主體和目標、方式和內容
(1)監管主體和目標。對于資產證券化的監管機構，美國為證券交易委員會(SEC)，監管目標為保護投資者利益，促進市場的形成和發展。在資產證券化監管方面，以評級公司的眼光看待資產證券化中的問題，應重點履行兩種職能：一是對信息披露監管；二是對虛假、欺詐行為處罰。目前美國資產證券化監管上有兩種趨勢，一是市場增長快，已成為一個重要的融資渠道，監管機構支持這個市場的發展；二是有濫用此種融資工具的風險，如EN．RON，監管機構更注重加大審查力度。根據現階段我國分業經營、分業監管的需要，央行、銀監會和證監會是資產證券化監管的最主要機構。發改委、財政部、國資委等各負責相應監管職責。銀監會對銀行類金融機構和信托等非銀行內金融機構負責監管；保監會對保險類金融機構負責監管；證監會對證券公司、基金公司等負責監管。證券化品種的流通凡是在銀行間市場進行的，可由央行金融市場司等部門負責監督；在交易所或柜臺進行的，可由證監會等部門負責監督。監管目標是保護投資者利益，以促進市場的形成、發展和完善。
(2)監管方式和內容。在監管方式上，美國、13本和韓國均為市場為主導的集中監管模式，實行注冊登記制。美國資產支持證券的發行主要采取案架注冊(SHELFREGISTRATION)的方式，在總的交易項目案架注冊后，對以后每一筆的發行交易不再審查。在發行階段重點審查交易結構及各種合約關系、資產組合方面的技術性指標，投資人認為實質性的信息均要披露，監管機構審查信息披露的全面性、真實性、準確性和及時性。發行后的監管主要是報告制度，一般是半年付息，半年披露一次信息。如發生虛假、欺詐等行為，SEC專門有一個執行部門(人員數量上2倍于其他部門)負責執行。我國資產證券化監管方式也應該是市場為主導的集中監管模式，就目前的實際看，實行注冊登記制尚有困難，可以實行審批或審核制。
在監管內容上，美國SEC主要監管信息披露，在監管資產證券化方面表現了高度的靈活性，有效地結合了法律的規定要求和實踐的需要。如確認ABS的“證券”屬性，將資產證券化活動納入證券法監管范疇；修改SPV的“投資公司”定性，簡化相應的監管要求等。我國監管的內容包括主體資格的認定、證券化品種、交易結構的審查、資產池技術性指標的審查、各種合約關系結構的審核等，最重要的一點，就是審查信息披露的全面性、真實性、準確性與及時性。信用是滲透于資產證券化全過程的，并在證券化中起著基礎作用(沒有信用評級、信用增級，資產證券化就失去了大部分的光輝)，因此，中國資產證券化制度創新的關鍵一環就是創建良好的信用環境，包括良好的個人信用環境和政府信用環境。
參考文獻：
[1]萬解秋，貝政新．現資學原理[M]．上海：復旦大學出版社，2003．
一、案情簡介
2003年中國人壽分別在紐約和香港上市，發行74.4億股票，募集資金34.8億美元。2004年1月，國家審計署審計報告稱，中國人壽保險公司涉嫌各類違規資金約54億元人民幣。2004年3月，一位美國投資者以“未適當披露審計信息、違反1934年美國證券法”為由，對其提訟，五位高管、董事也被列為“個人被告”。書認為，中國人壽在上市前知道國家審計署要重大不利消息但不披露，導致股價虛高，投資者受損。隨后，又有8位投資者提訟。美聯邦法院授意9位被告合并訴狀，個人訴訟變為集體訴訟。2004年2月4日，中國人壽澄清公告稱，國家審計署所審計的是中國人壽的前身――中國人壽保險公司，與上市公司中國人壽無關。2004年3月16日，由美國投資者聘請的律師事務所Milberg Weiss宣布，其擬投資者對中國人壽提起集體訴訟，稱中國人壽及其部分高級管理人員違反美國1934年證券交易法，在中國人壽募股期間沒有披露以下不利事實：①其母公司中國人壽集團涉嫌6.52億美元的巨額財務欺詐；②在IPO時，中國國家審計署已經完成了審計，并且馬上就要公布對其母公司不利的審計發現；③其母公司存在非法、超額退保、挪用資金和私設小金庫等違法行為；④其母公司的違法行為應當在中國人壽的股價中有所體現，畢竟三分之二的涉案人員是中國人壽原先的董事或者高級經理。中國人壽對以上堅決不予認同，表示“提起的訴訟沒有任何依據”，并稱將進行“強烈抗辯”。目前，上述案件的訴訟程序仍在進行之中。據中國媒體報道，中國人壽集團已經向中國政府繳納了稅金和罰金總計約6749萬元人民幣。
中國人壽案件集中反映了國內企業在進入國際資本市場的同時，必須尊重并遵守市場規則和當地監管規定，否則將面臨巨大的法律風險。在本案中，中國人壽抗辯的一個重要理由就是上市公司與出問題的中國人壽集團無關，二者之間已經做出了相應的責任安排。但是，美國證券法律法規和紐約證券交易所多如牛毛的上市規則的核心之一就是確保信息披露，保護投資者的利益。為了實現對投資者的保護，法律甚至不惜要求上市公司承擔繁重的披露和合規義務。故意或過失違反了信息披露的相關規則，都可能遭到來自監管部門嚴厲的處罰。更為嚴重的是，市場和投資者可能會對上市公司的信息披露不當行為做出激烈反應，如股東集團訴訟和股價下跌，給上市公司造成更大損失。下文就中國人壽案件分析我國金融機構在境外上市的法律風險。
二、中國金融機構境外上市的法律風險
中國企業在境外上市必須面臨兩大關卡。首先必須滿足中國境內證券監管部門對境內企業境外上市的條件。境內企業到境外上市的模式非常多，但歸納起來主要有直接上市與間接上市兩種。無論通過哪種方式上市、在哪里上市，大體要滿足的實質條件相同，主要包括：①符合我國境外上市的法律法規；②籌資用途符合國家產業政策、利用外資政策及國家有關固定資產投資立項的規定；③對于擬上市企業的資產總量和盈利金額都有相應的具體規定；④上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關規定；⑤具有規范的法人治理結構及較完善的內部管理制度，有較穩定的高級管理層及較高的管理水平。國內的標準以及相關的審核程序對于大型的金融機構來說比較寬松，問題出在第二道關卡――國外證券市場的相關法律法規。其中具有典型代表性的就是美國的《2002年薩班斯-奧克斯利法案》，以下就其內容作相關的闡述。
薩班斯法案的主要內容包括：在紐約證券交易所上市的企業必須面對一系列的條件，如設立獨立的上市公司會計監管委員會，負責監管執行上市公司審計的會計師事務所；特別加強執行審計的會計師事務所的獨立性；特別強化了公司治理結構并明確了公司的財務報告責任及大幅增強了公司的財務披露義務；大幅加重了對公司管理層違法行為的處罰措施；增加經費撥款，強化美國證券交易委員會（SEC）的預算以及職能。
其中，薩班斯法案中有兩個條款需要在美上市的公司或準備赴美上市的企業特別留意。
其一，302條款――公司對于財務報告的責任：薩班斯法案302條款2002年9月生效，規定美國上市公司的首席執行官（CEO）和財務總監（CFO）在其年度和中期財務報表中必須簽名并認證，其財務報表完全符合薩班斯法案中有關規定，并不含有任何不真實的并導致其財務報表誤導公眾的重大錯誤或遺漏。如果將來發現有問題，CEO或CFO個人將對公司財務報表承擔民事甚至刑事責任。這個302條款對于在美國上市的中國企業同樣適用。然而，實際操作上如何把握，國有控股的在美上市的大企業老總如何面對由薩班斯法案帶來的大量法律訴訟，將是個令人頭痛的問題。
其二，404條款――公司管理層及外部審計師對于公司財務內部控制的責任。薩班斯法案404條款要求，公司管理層和公共審計師每年在年報中就公司產生財務報告的內控系統分別作出評價和報告，還要求外部公共審計師對于公司管理層評估過程以及內控系統結論進行相應的檢查并出具正式意見。
盡管薩班斯法的頒布主要是針對眾多的美國上市公司，但是外國赴美上市的公司也要受到薩班斯法的管轄。美國證券法的核心是保護投資者的利益，合法全面地披露信息。與此宗旨相違背的企業和高管要承擔相當嚴重的責任。中國的企業稍不留意就有遭遇集體訴訟的風險，損失巨大。隨著金融全球化的發展，日本、法國等發達國家也相繼效仿美國制定類似的法律法規。除了實體方面的限制，在程序方面也是限制頗多的，特別是境外直接上市的程序相當復雜，涉及的境外咨詢機構和審查機構之多，手續的繁瑣以及經費的要求都是境內上市無法比擬的。中國金融企業的境外上市的首要難題就在于此。
三、中國金融機構境外上市法律風險的控制和對策
1、加強國內金融機構的監管
就像是談到巴林銀行的倒閉人們就很自然地想到巴林交易員里森的違規交易，而很少人會把它與英格蘭銀行聯系在一起一樣，中國人壽遭受集體訴訟，人們只會考慮到企業內部的信息披露機制不健全，或者是高管違規欺詐等。殊不知，大家忽略了政府監管當局在境外上市過程中起到的作用以及承擔的責任和風險。
國內企業的境外上市審批是需要經過國內證券監管部門批準的，由于公司注冊地仍在內地，實質上是中外合資公司的外資股部分在境外上市，而且上市集資仍需返回大陸，所以中國證監會的政策指引是鼓勵的，“成熟一家，批準一家”。通常，境外直接上市都是采用IPO(首次公開募集)方式進行，其程序較為復雜，需聘請境內外中介機構較多，成本較高；需經過境內、境外監管機構審批，花費的時間也較長。但是，正因為需經過這些相對嚴格的程序，申請企業一旦獲準在境外上市，將能夠比較容易地獲得投資者的信任，公司股價能達到盡可能高的價格，公司可以獲得較大的聲譽，股票發行的范圍也更廣。再次，境內政府一定要承擔起嚴格的監管責任，才能使企業免受境外受挫之苦。
2、建立完備的內部控制體系
沒有進行信息披露的內容一般是不利于上市公司募資的負面消息，與其從“標”上對信息的公開性嚴格的限制，倒不如從引起企業內部產生不良信息的原因著手，治“本”才是正道。內部控制的產生、發展、完善是一個實踐的過程。早在上個世紀中期，針對美國“水門事件”調查的結果，立法者和監管團體開始對內部控制問題給以高度重視，并且開始制定內部控制體系的結構。經過長時間的發展，得出內部控制體系包括內部的控制環境、風險評估、控制活動、信息與交流和監督評審五個互相聯系的要素，以此合理確保取得經營的效果和效率、財務報告的可靠性、對相關法律和法規的遵守。新的《巴塞爾資本協議》也把內部控制體系的建立作為銀行內部管理的標準，我國作為其中的一員也應當建立相關的制度保障金融機構健康有序的運行。
3、加大金融立法力度，順應金融全球化趨勢
自從中國加入WTO以來，對外開放的步伐加快，市場準入和承諾列表的實現，在第一個五年過渡期后，金融業也全面對外開放，外資金融機構涌入。在金融全球化浪潮的沖擊下，中國的法制也受到了一定的影響。以《中國人民共和國外資銀行》為首的一系列法律規章制度的建立，促進了我國金融法體系的建設。但是，我國的金融立法相對于美國等發達國家成熟的金融法體系而言還相差甚遠，尤其是監管和風險控制上的規定。而國門的打開促進了立法的迫切性，不同的標準不僅不利于國內外資企業的監管，也不利于我國的金融機構“走出去”戰略的開展。除此之外，國際上的監管標準也在向發達國家靠攏，金融監管立法的迫切性是不容忽視的問題。
4、從業人員法律風險防范意識加強
中國企業的法律風險是世界各國企業中最高的，但是對法律風險的重視程度在世界范圍內卻是最低的；而且企業越不重視，風險加劇的可能性就越大，由此形成一個法律風險的惡性循環。這也可以解釋為什么中國的企業能在境外上市的屈指可數，即便能夠得以上市也會遭遇不同的法律風險最終以退回收尾。金融機構內部人員尤其是高管人員的法律風險防范意識是金融機構發展的內部因素。金融機構內部的合規性建設和人員素質的提高直接影響到法律風險防范的有效性。
四、結語
法律風險作為金融風險的新興成份，在金融開放的中國金融市場的安全穩定發展中扮演著越來越重要的角色，中國監管當局和金融機構應當給予相當的重視。金融法律風險在中國具有潛在性、高風險、低防范的特點，金融監管和內部控制風險管理制度的建立需要很長時間的努力。
【參考文獻】
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漸進式、多層次的教學體系?！督鹑趯W》實踐教學體系應是由基礎認知性實踐、綜合應用性實踐和創新性實踐等三個層次的教學活動組成的，三個層次應是環環相扣、層層推進的。具體包括：（1）課堂內實踐教學。它要穿插在《金融學》課程的教學中，是學生后續實踐性教學的起點，屬于實踐教學的第一個層次。（2）校內課堂外的實踐教學。在校內為學生提供課堂外的實踐平臺，鞏固理論知識，加強理論知識與專業實踐之問的對接。它為學生走出校門參與專業實踐服務，屬于實踐教學的第二個層次。（3）校外實踐教學。包括假期社會實踐調查、畢業實習等環節，它是校內實踐性教學課程的進一步提升，增強學生就業能力和社會適應能力，屬于實踐教學的第三個層次。
（二）框架
根據應用型金融人才培養目標和實踐教學體系構建的基本思路，地方應用型高校非金融學專業實踐教學體系的框架為：課堂內實踐教學、校內課外的實踐活動、校外實踐教學三部分，它們之間相互銜接、互補互動。
1.課堂內實踐教學該類實踐教學活動以校內課堂和校內實驗室為主要平臺，注重理論解釋和模擬演練，具體形式有：
（1）案例教學。在課堂上，授課教師結合授課內容，精選相關案例，組織學生進行案例討論和分析，讓學生運用所學的金融理論知識去進行分析、推理，發表自己的觀點。通過案例分析，可以加深學生對所學理論知識的理解和掌握，發現不足并加以彌補，提高學生分析與解決實際金融問題的能力。也可以充分調動學生學習的積極性和主動性，讓學生積極思考，身臨其境地去分析問題、解決問題，獨立做出決策。最重要的是通過分組討論，可以增強學生的團隊精神和合作意識。
（2）課程實驗教學。要根據應用型人才培養方案的教學安排，結合實驗條件，對金融類課程安排一定學時的實驗教學。根據課程教學內容要求，設計好實驗項目，比如運用實驗室的硬件和教學軟件進行模擬金融交易，并完成實驗報告等。通過實驗室內的操作，學生可以更好地理解和掌握專業課程的內容，增強專業學習興趣，并能提高動手能力。
2.校內課堂外的實踐教學校內課堂外的實踐教學活動是以強化學生道德意識、實踐能力和培養學生創新精神為主要目的的社會實踐。采取以下形式：
（1）金融模擬投資類競賽。組織學生參加校級金融模擬投資類競賽，比如模擬炒股等，從中選拔優秀學生走出校門，參加更高級別和層次的競賽。以此激發學生參與金融實踐的興趣，促進其行情分析能力、實盤操作能力和創新能力的培養。
（2）擬定投資與理財計劃。組織學生擬定家庭、企業等經濟主體的投資與理財計劃，讓學生首先熟悉國家經濟金融及投資管理方向等相關政策和法規，進而運用所學的金融學基礎理論，運用所需的金融工具，擬定投資與理財計劃，目的是培養學生的實際投資分析能力和管理理財工具的能力。
（3）金融熱點問題辯論賽。舉辦金融熱點問題辯論賽，可以培養學生的團隊意識，又能營造健康向上、努力學習專業知識的良好氛圍，從而激發同學對經濟金融熱點問題的關注，提高社會責任感。
（4）金融實務講座。學?；蛳挡靠啥ㄆ谘埥鹑诒O管部門、商業銀行、證券公司和保險公司等金融機構的專家舉辦講座，通過聽取不同的講座，學生不僅能及時了解金融實務的動態，掌握最新的金融實務知識，而且能接觸到許多真實的較新的金融案例，從而為學生畢業后從事實際金融工作奠定必要的基礎。
3.校外實踐教學
要培養出高素質的應用型金融人才，還須安排學生參加校外社會實踐活動。校外實踐教學環節以校外實習基地為主要平臺，主要包括：
（1）現場認知實習。主要是組織學生到金融企事業單位感知金融職場環境和參觀金融實務流程、實習過程，由現場專業人員講解并進行必要的演示，其目的是使學生產生感性認識并接受金融企業自身文化與氛圍的熏陶。
（2）專業技能訓練。針對金融部門是經濟管理類學生首選的擇業方向，因此應加強學生的專業技能訓練。例如銀行業務操作能力、金融投資實務操作能力和保險實務操作能力的練習。這種專業技能訓練必須合理安排，要根據教學需要和金融企業的實際情況靈活把握。
（3）社會專題調查。它是學生的一個重要的實踐教學環節，是將學生所學的理論知識轉換為實踐技能的重要過程。學生利用假期或校外實習的機會實地從事一些專題調查，培養學生認識和觀察社會的能力，鍛煉學生的協調能力、溝通能力和對理論知識的綜合運用能力，提高學生對金融相關理論的理解，進一步提高學生分析問題和解決問題的能力。調查完畢，讓學生撰寫調查報告。調查報告的撰寫過程也是學生綜合知識、綜合技能、綜合素質的運用和培養的過程，為學生完成畢業論文打下良好的基礎。
（4）畢業實習。它是地方應用型高校學生特別重要的實踐教育活動，學生到實習單位進行實地鍛煉，學生在實習單位能從事與企業員工一樣的經營實踐活動。畢業實習的目的是使學生的職業能力得到培養，使學生的綜合素質得到提高，全面提升學生就業的競爭力。為充分發揮畢業實習的作用，地方應用型高校必須進一步加強校地、校企合作，畢業實習期間，讓畢業后有意于從事金融領域的學生參與金融企業的課題研究、金融產品開發與營銷等實踐活動，這既能幫助金融企業解決實際工作中遇到的問題，又能使學生所學的理論知識得到檢驗，從而進一步提升學生的實際工作能力和就業適應性。
二、與當地銀行實踐教學合作的經驗與啟示
綜上所述，強化《金融學》的實踐教學已成為普遍共識，學校和系部也進行了構建《金融學》實踐教學體系的嘗試，課堂內實踐教學基本成熟，校內課堂外的實踐教學也有開展，目前最弱的就是校外實踐教學，除了畢業實習，其他方式幾乎全是空白。本人在2010年申請到一個省廳級金融類課題，其中項目第一合作人就是當地人行的調查統計科的工作人員，本文將結合本課題與當地銀行實踐教學合作的案例，對以提升學生實踐能力為導向的地方本科院?！督鹑趯W》課程體系的優化進行初步探索。
（一）與六家商業銀行的財務部門建立實踐教學合作關系
中央銀行對商業銀行等金融業實施管理，而商業銀行則是被管理的對象。本課題主要合作對象是當地人行的調查統計科工作人員，所以該同志以其單位部門的名義，與六家銀行聯系，說明課題研究需求，取得信任和支持，順利與六家商業銀行的財務部門建立實踐教學合作關系，并委托相關負責人確定各自單位的實踐指導老師，具體輔導學生。
（二）選拔優秀學生加入課題研究隊伍
本課題主要研究當地商業銀行的競爭力狀況，具體是通過建立銀行競爭力指標體系，對莆田市內六家商業銀行（工商銀行、中國銀行、建設銀行、農業銀行、興業銀行、中信銀行）的同業競爭力進行比較分析，判斷每一家銀行的優勢和劣勢，所以數據的收集和整理至關重要。因為涉及到銀行部門的一些保密內容，學生不可能親自接觸，只能在銀行工作人員和指導教師的帶領下收集、整理和分析數據。所以本人在自己所教的學生中，挑選一些對金融感興趣、理論知識較扎實的學生組成調查組，分成六組，對六家銀行進行分頭調查。
（三）鼓勵實習生努力融入調查單位的業務團隊
學生一方面是為課題做工作，另一方面也是為了提升自身的實踐能力和就業能力。所以我鼓勵學生通過勤動嘴、勤動腦、勤動手，積極向實踐指導老師請教問題，除了收集整理數據，還可以主動尋找可以參與的業務。事實說明，這六組學生不僅順利完成數據的收集、整理和分析，完成調查報告，而且還參與了其他業務工作，對他們而言，不僅學到了專業技能，也為畢業實習奠定了良好的基礎。這些學生在調查工作結束之后，均與實踐指導老師建立了緊密的合作關系，得到了單位的充分肯定，他們積累了寶貴的金融行業工作經驗和實踐能力，大大提升了將來的就業能力。
（四）啟示
1.為配合實踐教學環節的改進，教師在申報金融課題時應盡可能和相關金融實體單位合作。學校一直鼓勵教師走“產學研”道路，申報課題、寫論文不能再延續“閉門造車”的模式，應該結合地方經濟的實際需要，申報有意義的課題，同時注重在課題成員中加入相關實體經濟部門的工作人員，方便數據的采集以及相關資料的獲取。本課題的順利完成證明以上做法是可取的，它會帶來三種正面效應：第一，讓本校教師積累更多的實踐經驗，提高實踐教學的質量；第二，通過課題的合作，讓這些金融部門愿意成立實習基地，為學生提供更多更好的實習平臺，也為認知性實習的真正實施提供了可能。
2.教師在做課題時，應結合課程實踐環節，讓學生參與課題研究。雖然課題組成員不能加入太多的學生，只能允許一到兩位，但可以以他們為學生代表，帶領同學們一起參與課題的研究過程。這種實踐過程比單純的案例分析或者實驗室模擬實習來的真實，有意義，也會激發學生的潛能，從而提高學生的實踐能力，真正改善實踐教學環節。當然相配套的是實踐學時的增加，我個人覺得應該給任課教師適當的自，而不是限制實踐學時必須在規定的時數上，要有靈活性的浮動范圍。
3.學校和系部應與相關金融實體單位建立良好合作關系，為豐富校內課堂外的實踐教學服務。比如讓金融機構贊助實驗室建設，方便更多的課程實驗教學；在學校開展專業技能競賽，選拔優秀人才到其單位就職；安排其業務骨干給學生上課或開專題講座，拓寬學生的知識領域；舉辦金融法規宣傳、誠信宣傳等活動，增強學生的法律和道德素質。這些舉動為學生的就業、擇業和順利適應工作崗位都有很大的幫助，也更好地體現《金融學》實踐教學環節改進的成效。總之，與當地銀行實踐教學合作最終還是為了學生實踐能力的提升，鼓勵甚至強力推動學生走出校園，真正能夠頂崗實習，在實踐中提升實踐能力和就業能力。突破傳統教學模式，注重全方位的課程實踐環節，全面培養學生適應社會、適應工作的能力。
一、全球化背景:全球化伴隨經濟自由化發展而盛行
我們對“全球化”并不陌生,它是一種強勢觀念,揭示了西方媒體的宣傳造勢力量。布什指出,“全球化”這個詞是取代“現代化”一詞在美國被炒熱起來。
歷史上,都是強者向弱者,或強國向弱國宣傳、推銷“自由貿易”和“世界主義”的。西方強國今天向全世界宣傳“全球化”,也是出于同樣的歷史邏輯――將強者的游戲規則和有利于強者的模式強加給世界其他國家與地區,制造出一個統一而規范的模式,從而是以美國為首的價值觀的盛行。
新自由主義發源地是資本主義老牌英國和美國。本來在西方,就數“自由”傳統源遠流長的英國和美國“國家”意識最弱。20世紀80年代以來,英國的撒切爾首相和美國的里根總統,推行“國師”弗里德曼的新自由主義經濟政策,在大西洋兩岸打起“以市場代替福利國家”、“私有化”的旗幟。這兩人當政后,“美英兩過的貧富差別越來越大”。而美國經歷了克林頓新經濟時代及布什執政以后,這個自由主義國度的社會兩極分化仍然觸目驚心。目前的“金磚四國”和發展中國家也在跟隨美英后塵拉大了貧富之間的差距。金融全球化已經把世界各國的資金都向美國等發達國家流入,支撐了全球化的美國新經濟模式,具有諷刺意義的是中國近期持有美國國債已近8000億美元,成為美國在海外最大的債權國。
當今世界的國際資本市場,是以匯率、股市、證券等形式的金融投機為主要特征。無硝煙的“金融戰爭”,越來越成為西方掠奪其他國家財富快捷而有效的手段。有人稱始于1997年由西方金融炒客挑起的亞洲金融危機,是一場新型的特殊戰爭,吸干了泰國、印尼、韓國等過的外匯儲備,使當地經濟遭受重創,人民生活水平大幅度下降。中國,幸虧尚沒有“開放”自己的金融市場,幸虧人民幣尚不是完全可兌換的國際性貨幣,有幸躲過了這次金融風暴的襲擊。危機后十年,當東亞區域國家剛剛從危機中恢復過來之時,又遭遇本次美國為首的引自金融機構“次貸”引發的流動性危機。本次美國引發的金融風暴,美國為主的資本主義世界各國的”救市“法則仍舊是向市場輸入”流動性“這將加快美元的貶值,引發進一步的通貨膨脹以其在未來幾年通過資本市場的流動性效應而傳播、擴散出去。這不僅是以往歷史做法,也是當今以美國為主的“主流”國家對于經濟危機的態度與圣經式的“救贖”方式。
所以,我們對于全球化的認識應該站在中國作為發展中國家的立場上展開:
首先,金融體系尚不成熟,金融調控機制尚未健全,金融全球化的加速發展和國際金融危機的頻繁發生,使我國金融安全在金融全球化的形勢下承受著巨大壓力;
其次,國際金融市場的風險因素明顯增多,危機爆發頻繁,使我國現行的宏觀金融監管面臨挑戰。中國加入WTO后,金融利益市場化和國際化將使金融監管部面臨更加復雜。金融全球化使全球范圍內的資本流速大大加快,資本的非法流動嚴重威脅我國的金融安全。
再次,參照發展中國家普遍于上世紀展開的在不同程度采用開放資本項目的自由化進程做法,我國要慎之又慎地有序地開放資本項目。
二、中國金融安全體系現狀及系統風險特征
隨著經濟全球化的不斷發展,特別是我國經濟金融的發展與美國等發達國家的關聯度不斷加深,金融穩定越來越多地受到國際經濟金融環境的影響。與此同時,我國參與國際生產、貿易和資金循環的廣度、深度不斷擴大,與全球化收益相伴而來的不確定性和風險也在相應增加。目前運行的國際貨幣體系,美英等國在國際金融的游戲規則的“話語權”過大,而且是上世紀政治經濟力量博弈的結果,這與中國經濟在近20年的迅速崛起成為世界經濟四強的現實嚴重不符。2009年G20會議上我國就呼吁國際社會就建立跨國家的國際儲備貨幣展開改革。
中國經濟正轉向相對健康、良性的發展軌道,但貧富差距、收入差距、地區差距、城鄉差距等都依然在擴大。如同金融市場頑疾的流動性過剩問題和中國經濟增長如影隨形,從2001年～2007年,中國的貨幣供應量年平均增長20%以上,在過去6年半時間貨幣供應增長速度,大約是美國上個世紀20年代醞釀金融危機的4倍之多,加上熱錢涌入與居高不下的信貸數據,更是很容易讓人得出經濟過熱、應該采取緊縮性貨幣政策的結論。
正如一些經濟學家預言,如果中國經濟過熱,會促使不成熟的金融體系和資本市場動蕩的幾率加大,進而影響中國的社會政治環境的穩定。金融體系這種風險累積過程也不是一朝一日形成的,我們要客觀而全面看待形成我國金融體系風險的各種因素。
1.金融體系風險特征及其成因
根據中國銀行業體系風險特征,可將金融風險定義為經濟主體在從事資金融通過程中遭受資產或收入損失的可能性。從信用風險和流動性風險等數理金融的角度來研究,我們定義系統金融風險包括:(1)利率風險,指由于市場利率變動導致銀行資產和負債利率變動不一致而給銀行帶來損失的可能性;(2)貨幣風險,是因通貨膨脹物價上漲引起貨幣貶值而帶來的風險;(3)政策風險,是指銀行在資產負債管理中,由于國家政策變化而造成損失的可能性;(4)國際收支風險,是由于國際收支狀況的惡化、匯率變動而出現的風險;(5)國際化風險,國際化過程可能出現本幣被囤積過度升值等。
從金融業經營主體的微觀角度,可將中國銀行業風險分類為:(1)信用風險?？蛻麸L險一方面表現在中國銀行業貸款中不良資產比例甚高;另一方面表現在銀行國際業務的客戶群主要集中在外貿企業,這類企業自有資金率很低;(2)干預風險,指因政策性因素、政府行為、法律因素和司法行為等因素的變化而可能直接給銀行帶來損失的風險。政策性因素導致的風險主要是銀行發放政策貸款和行業性政策虧損;(3)管理操作風險。是指在銀行運作的過程中因賬務設置不合理、組織分工不當、制度和操作規程不嚴謹及操作手段落后等內部管理原因而可能給銀行帶來的損失;(4)市場風險,主要是利率風險和匯率風險。如利率下調時銀行利差收入增加,利率上調時銀行利差收入減少。人民幣外匯匯率波動可能帶來銀行的損失;(5)流動性風險。這類風險主要體現在以下三個方面:一是資產負債不匹配;二是資本充足率不高;三是資產流動性較差,實際變現能力不強。大量流動資金被企業占用不能周轉,持有的國債和政策性金融債券受交易條件限制不能擔負起二級儲備的作用;(6)金融詐騙風險。國內金融詐騙主要集中在票據業務和銀行結算方面。如國際結算業務的遠期信用證詐騙等。
在整體的金融風險中,金融安全體系中由中國銀行業涉足的金融風險占據較大比重。這一體系風險產生的成因是錯綜復雜的,但其結構性而言根源是在中國經濟轉型中被轉嫁的 。具體理由是(1)經濟轉型中被轉嫁的風險:國民經濟運行中的風險曾向金融領域轉移,銀行承擔財政職能等,銀行業資本金不足問題很突出;(2)銀行業自身體制性原因如直接融資比例小、企業長期過于依賴銀行業融資;(3)我國經濟周期性較常出現宏觀經濟過熱、資本非對稱流入等也是成因之一。
2.提高我國金融體系安全立法意思
應對全球化對中國金融體系的沖擊,我們應理性分析外部條件與我們自身的問題癥結。在苦練內功中努力增強國內金融實力,尤其是銀行業的國際競爭力,謹慎、穩妥地逐漸開放國內金融市場,做到趨利避害,未雨綢繆,為有效地維護我國金融體系安全提供保證。
具體來說,我們要充分認識經濟全球化是全球市場經濟的游戲規則之一。尤其是金融市場有自身的運動規律。進一步完善金融立法,強化金融執法與監管力度,在此基礎上構建我國金融安全體系。
金融法規是實施金融監管,保障金融安全制度保障。我國目前金融立法應針對我國已開始運行的證券、期貨、信托業,填補金融業業務立法在這些重要領域的空白,使之與我國的金融改革和保障金融安全的要求相適應。我國應按《巴塞爾協議》的要求,實行以建立科學嚴密的自我約束機制為目標資產負債比例,完善金融機構的內部治理結構,強化金融機構的內部監管,提高抵御金融風的能力。
三、金融安全體系服務于經濟增長方式的結構調整需求
目前中國經濟增長方式仍屬于要素投入型增長,經濟增長長期以來過度依賴投資和出口,儲蓄率和投資率偏高,消費率偏低。這種高消耗、高投資的粗放型經濟增長模式,一方面使得能源、資源供給瓶頸依然突出,與以提高增長質量為重點的經濟增長方式相比,更易導致經濟劇烈波動。這種外延式的增長模式始終要為內涵式的經濟增長方式所代替。
1.利率、匯率制度深度制度、資本項目逐步開放是制度設計主線
我國匯率制度改革在原來成功進行人民幣匯率形成機制改革基礎上,要進一步建設更具彈性的匯率制度?，F行匯率制度下的國際收支“雙順差”帶來外匯儲備規模的持續快速增長,其負面影響主要表現在外匯占款增多,以及容易導致貨幣過量發行引發通貨膨脹。
隨著政府要求直接融資方式改變,地方政府“發債”也提到各級政府日程上來。包括由政府提供擔?？赡軒眍愃啤皽蕠鴤憋L險。同時地方政府債務風險、社會保障基金缺口風險、銀行經營與國企經營風險等都有可能向財政轉移風險。雖然目前財政赤字不是很高,但財政綜合負債數額較大,特別是社會保障資金不足,若地方政府債務大增累積金融支付風險將影響未來金融穩定。
2.加快金融市場結構調整
我國金融結構的不合理突出表現在融資結構上:第一,直接融資與間接融資比例失調,債券市場和股票市場的發展總體滯后,企業在自有資金不足的情況下,融資高度依賴于銀行體系,銀行承擔了過多的風險;第二,人民幣存貸款期限錯配問題比較突出,貸款投向過于集中,貸款期限結構不合理,特別是商業銀行的中長期貸款比例過高而潛伏的流動性風險;第三,在直接融資中,債券市場發展緩慢,債券品種結構不合理,國家財政債券比重高,企業債券比重偏低等。在金融安全體系監控中要對金融機構的盲目擴張和惡意經營行為展開監管。在風險處置中如何既維護金融穩定又防范道德風險,已經成為亟待解決的問題。
3.穩定金融體系、維護國家金融安全
我們可以定義“國家金融行為”是在開放經濟條件下,一國經濟發展要立足于利用本國資源,求得儲蓄與投資國際收支的基本平衡,這是金融體系支持經濟發展,維護金融安全的前提。
“國家金融行為”是貫徹國家金融戰略的實施手段與步驟,以國家金融運行免受國際非對稱性沖擊為目標,達到穩定金融,抵御金融風險,維護國家金融安全目的,有效阻攔來自外部國家金融機構出于某種非善意目的(以市場套利套匯等牟利及政治企圖擾亂中國金融市場正常秩序行為)達到監管宏微觀金融、維護國家金融安全。
國家金融行為在概念上包含以下幾個層面:第一,在一定時期如未來中國50年,規劃強國金融發展戰略為社會中遠期轉型人民幣國際化制定長遠戰略做出規劃;第二,為形成多層次金融市場體系設計與國際接軌的制度體系;第三,構建國家金融風險防范體系,實施對金融市場的安全監控,并具有自身免疫體系,能組織實施金融與經濟發展的重大項目(如國家大型結算體系);第四,組織國家級力量開展研發,培育在未來金融工程的定價模式等領先領域具備影響國際金融市場行為模式能力的精英體系。
我們相信我國在金融體制改革不斷深化中,隨著金融體制不斷創新,我們能利用自身條件盡快建立起適應全球化需求的、具有自身安全的我國金融市場體系,我們翹首以待。
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[摘要]我國已成功加入WTO，證券市場也將逐步開放，只有10余年成長歷史的中國證券公司，不久將與經歷過百余年資本市場錘煉且實力雄厚的國外證券公司同場競技。為了增強我國證券公司的市場競爭力，業務創新和管理規范兩手同等重要。
我國已成功加入WTO，證券市場也將逐步開放，只有10余年成長歷史的中國證券公司，不久將與經歷過百余年資本市場錘煉且實力雄厚的國外證券公司同場競技。為了增強我國證券公司的市場競爭力，業務創新和管理規范兩手同等重要。就規范管理而言，無論證券監管部門還是證券公司本身都面臨著一個嚴肅的課題��如何提高證券公司風險管理水平?如何提高證券公司的抗風險能力?本文從證券公司的業務構成著手，分析了新形勢下國內證券公司的風險類型，并在對中外證券公司進行比較分析的基礎上，提出了風險應對措施。
一、從業務構成看我國證券公司風險
我國證券公司(指綜合性證券公司)的主要業務按照《證券法》的有關規定有經紀、承銷、自營、兼并收購、基金管理、咨詢服務等。因此證券公司風險根據業務可分為以下四大類：
(一)證券經紀業務風險
由于經紀業務收入占證券公司總收入的比例較大，一般達到40—50％以上，因此經紀業務風險是證券公司最基本的風險，主要表現有：
1．經營風險
由于經紀業務的傭金收入占證券公司總收入的比重較大，證券公司對經紀業務的依賴性增強，二級市場行情波動對證券公司收益影響較大，當行情低迷時，固定成本(如通訊費用、場地租金等)居高不下，經營風險凸現。
上海證券交易所2000年度會員年檢結果顯示，96家證券公司類會員只有32％被列為年檢好會員，與99年相比在總體規模、盈利水平有一定提高的同時，仍有近十家證券公司出現虧損或接近虧損，相當一部分證券公司凈資產低于平均水平，在資產經營安全性、合法合規經營、內部控制等方面仍需進一步完善。
2．拓展業務風險
隨著證券市場規范化、市場化、國際化改革的深入，證券公司在激烈的競爭中拓展業務時采用的一系列手段措施，面臨較大風險：
(1)向客戶融資。由于向客戶透支資金的方法已經被嚴厲禁止，變相透支資金的情況時有發生(例如利用國債交易向客戶融資等)，有的還與銀行共同協作，使融資行為不易被發現。(2)返傭。返傭使經營成本加大，一旦行情不好，返傭成為節約費用的包袱；返傭的帳務處理有的返還現金，管理漏洞較多；返傭比例制定亦有較大的隨意性，增加了規范管理的難度；同時返傭稅金的收取有的只代扣了個人所得稅，未扣所得稅、營業稅，留下了隱患。(3)提供擔保。證券公司有的分支機構為客戶貸款資金提供擔保，因擔保方比較隱蔽，只有在資金鏈出現斷裂，才有可能被發現，而這時證券公司面臨的風險已十分嚴重。(4)三方監管。有的證券公司分支機構實行三方監管(一客戶提供資金給另一客戶買股票，證券公司分支機構監管客戶的股票，以保證另一客戶資金安全)，這是《證券法》不允許的行為，監管協議不受法律保障，監管行為不受法規認可，一旦發生糾紛，證券公司十分被動。(5)業務創新。為追求規模擴大和市場占有率增加，證券公司開展了一系列的業務創新，并與銀行、保險等機構結成戰略伙伴關系，業務創新遇到來自包括技術、咨詢、培訓和推廣等多方面的挑戰，風險控制難度加大。
3．系統網絡風險
隨著網絡信息技術在證券行業的廣泛應用，隨著證券行業業務創新的不斷深入，網絡是否安全可靠、網絡是否便捷高效變得越來越重要。但證券公司對此的風險控制及抗風險能力仍不容樂觀。
(二)證券承銷業務風險
證券承銷業務是證券公司的主要業務之一，因為項目周期長，受市場不可預測因素影響較大，隨著監管力度的加強，證券公司的連帶責任增加，公司各項風險增大。
如對上市公司的經營狀況及發展前景研究不夠，推薦企業發行證券失敗而使證券公司遭受利潤和信譽損失的風險。對二級市場的走勢判斷錯誤，造成股票價格定位不合理或債券的利率和期限設計不符合市場需求，券商包銷的股票賣不出去；或者在增發配股時成了上市公司大股東，證券公司資金被大量占用引發財務風險。隨著B股市場將率先成為全流通市場，B股承銷業務將有較大發展，如果履行包銷責任，還可能出現外匯風險。對上市公司進行過分包裝，在信息披露上出現過錯，誤導投資人，造成違規違法的風險。
(三)自營業務風險
作為證券公司傳統業務之一，證券自營收入約占中國證券公司總收入的30％，但其風險卻比較巨大。首先是市場風險，自營收益與二級市場走勢關系密切。目前我國證券二級市場整體來講投機氣氛較濃，市場波動相對頻繁，很多證券公司未建立有效的業務決策系統、調研系統、操作系統及相應的管理制度責任制度，面對相對較少的投資品種，證券公司無法利用套期保值等手段規避證券市場波動的系統風險，因此，二級市場的價格異常波動會給公司業務帶來較大的風險。其次是新業務風險，很多新的交易品種即將推出，但由于業務新、經驗少，容易出現問題。同時它在能夠規避風險的同時，也有放大風險的效應?！袄钌录卑寻倌隁v史的“巴林銀行”毀于一旦就是典型的案例。第三是違規操作風險，追求自營業務收益增加，惡意炒作使股價震蕩加劇從中獲利。這種行為是《證券法》所嚴厲禁止的。一旦受到查處，公司的各項業務都將受到嚴重影響。
(四)其他業務風險
在上述三大業務之外，資產管理業務是很多證券公司未來發展的重點，但其帶來的風險在2001年表現得尤為突出。雖然《證券法》以及中國證監會的有關規定指出，證券公司在從事資產管理業務過程中不得向委托人承諾投資收益，但是不少證券公司在進行資產管理業務時，還是違規進行保底和收益分配承諾，在操作不當時，易使應由客戶承擔的市場風險，轉化為由證券公司承擔實際的虧損。同時該業務未形成一套完整的收益分配機制，致使收益分配的品種單一、憑經驗確定，客戶可選擇的機會少，證券公司遇行情波動較大時，風險應對的能力欠佳。假設某證券公司注冊資金20億元，實際資產管理的資金100億元。允諾資金的保底利潤率是10％。按此計算，其年成本在10億元左右，在大盤下跌20％，損失應超過15％達8．5億元，加上公司自有的自營資金按10億元計算，大盤下跌損失2億元，則兩者合計損失超過20．5億元，對該證券公司來說已達到生死存亡的地步。因此，證券公司在開展資產管理業務時一定要注意風險。不能盲目擴展。其他如國外證券公司獲利豐厚的資產重組、并購業務在
我國雖然也開展，但業務量較小，所以其風險并不明顯。
二、風險管理的國際比較
隨著證券行業的快速發展，證券監管理部門和證券公司對風險管理的認識正在逐步提高，這是我國證券市場得以穩健發展和證券公司業務得以正常運轉的前提條件。但是我們也看到，與發達國家的證券公司相比，目前我國證券公司在風險管理方面還存在以下幾方面的差距：
(一)科學風險管理理念的缺乏
發達國家的證券公司形成了一整套的科學風險管理理念，對風險管理有著很深刻的認識，不僅在風險管理的理論研究中取得了突破性的進展，而且在風險管理的實踐中，逐步建立起從認識、衡量、評價到控制的一整套完整的管理體系。而我國的證券市場與發達國家加入WTO后我國證券公司面臨的風險及應對措施時間：2003-1-25作者：秩名[摘要]我國已成功加入WTO，證券市場也將逐步開放，只有10余年成長歷史的中國證券公司，不久將與經歷過百余年資本市場錘煉且實力雄厚的國外證券公司同場競技。為了增強我國證券公司的市場競爭力，業務創新和管理規范兩手同等重要的證券市場相比發展時間較短，缺乏對風險管理的科學認識，風險管理的經驗是在慘痛教訓中積累的，沒有形成適合中國證券市場科學的風險管理理念。
(二)組織架構上的差距
國外發達國家的各證券公司，根據其自身發展需要構建了合理的內部組織結構，并且在市場發展中不斷完善。如美林公司的管理體系：一名公司副總裁具體分管公司全面的風險管理事務，由其領導公司的風險控制委員會，風險控制委員會的主要職責是設計和修訂公司的風險控制政策及程序，規劃各部門的風險限額，評估和監控各種業務風險等。風險控制委員會的常設機構為風險與信用管理機構。而我國多數證券公司未建立具有高效的風險管理職能的部門，或建立了風險管理職能部門，但未有效履行風險管理職能。證券公司的風險管理體系、架構亟待完善。
(三)管理手段上的差異
國外的證券公司對風險不僅能定性分析，而且能量化分析，即通過建立數學模型，運用統計技術等手段來定量分析風險。對風險的定量分析不僅是證券公司自身防范風險的內在要求，也是監管部門的硬性規定。在中國，很少有證券公司對市場風險進行定量分析，大多是僅憑經驗判斷風險，并以此進行定性分析。
(四)經營規模上的差距
與國外證券公司相比，我國證券公司存在規模小、數量多的現象。1998年全球十大證券公司平均資本(折合人民幣，下同)為2334億元，其中美林公司和摩根斯坦利分列一二位，資本規模分別為5618億元、3448億元。1999年底我國共有專業證券公司90余家，累計總股本為286．56億元，平均每家股本只有3．184億元。這樣的規模難以適應中國證券市場對外開放將面臨較大風險的現狀，更不要談與國際證券公司競爭了。
三、風險防范與管理應對措施
(一)樹立科學的風險管理理念
從國外證券公司實踐來看，建立科學的風險管理理念比風險識別和風險評估更重要。其認為業務的主要風險不是業務本身，而是業務管理方式，違反紀律或在監管方式上出現失誤最有可能引發風險。因此我們應不斷地在整個證券公司內部強化紀律和風險意識，一方面自上而下地推動風險的警示教育；另一方面在對經營管理中的風險作深入研究的基礎上，形成系統的風險控制制度，讓每一位員工認識到自身的工作崗位上可能存在的風險，時刻警覺，形成防范風險的第一道屏障。同時使風險管理策略具備靈活性，以適應市場不斷變化的需要。
(二)建立合理的組織架構
證券公司必須建立獨立的風險管理委員會，確保公司對各種風險能夠識別、監管和綜合管理。為此，風險管理委員會需建立嚴密的風險管理流程，一般包括：(1)成立一個正式的風險管理組織，此組織能確定風險監管流程；(2)審計委員會(向風險管理委員會負責)對公司整體風險監管流程進行定期的審核；(3)確定明確的風險管理政策和程序，并由定量分析工具來支持；(4)公司最高管理決策層明確規定風險容忍程度，并且定期進行檢討以確保公司的風險承受與公司的各項業務發展戰略、資本結構以及現在和預期的市場條件相一致；(5)在職責和分工明確的情況下，保持業務、行政管理和風險管理之間的良好溝通和協調。
(三)提高風險管理技術水平
證券公司應當運用現代化的風險管理技術，形成組織嚴密并能適時對風險進行監控的綜合風險管理和控制模型。如借鑒證監會國際組織“資本充足率”的框架和計量與管理風險的VaR(Value—at—Risk)模型，提高風險管理技術水平。
VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內，用于評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。其風險管理技術是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源(例如利率、匯率、商品價格、股票價格等基礎性金融變量)的敞口和市場逆向變化的可能性。VaR風險管理技術(或模型)是近年來在金融市場發達國家(主要在歐美)興起的一種金融風險評估和計量模型，目前已被全球各主要銀行、非銀行金融機構(包括證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司等)、公司和金融監管機構廣泛采用。
(四)建立健全風險管理的內控體系
證券公司的風險防范和管理的內控體系應該由三部分構成，即風險評估、風險控制和風險管理。
1．風險評估：首先是各業務崗位或工作流程中的風險評估。崗位或工作流程中的風險評估是對證券公司的日常經營管理中，每一項業務或每一個工作流程中可能產生風險的可能性的預測。它包括風險所在、風險所引起損失的時機、可能發生的損失原因、可能發生損失的金額、損失預測的可信度、損失發生的頻率以及損失應對措施等。其次是整體風險評估。公司的整體風險最終都可能通過資產體現出來，因此，對公司整體風險的評估，主要是對資產風險進行測評。資產風險評估的主要指標有：(1)安全性指標：對外擔保比例占資本總額的比例不得超過100％；自營股票余額占資本總額的比例不得超過30％，自營債券余額占資本的比例不得超過50％等。(2)流動性指標：流動資產余額占資本總額的比例不得低于25％；長期投資余額占資本的比例不得超過30％。(3)盈利性指標：包括資產收益率、資本收益率等。通過對以上指標的分析，確定公司風險的發生概率，進而采取相應的防范應對措施。
2．風險控制：完善以一級法人制度為核心的授權分責制度，加強決策的集中性、統一性和權威性。實行與個人責任密切聯系的集體決策制度，防止個人獨斷專行。建立高級管理人員崗位定期輪換和重點崗位定期輪換的制度，保持決策體系的新鮮和活力。
(1)．經紀業務風險控制。公司要對營業網點合理安排，防止盲目擴張。建立和完善交易崗位責任制，明確各崗位職責，制定各崗位操作制度。進一步完善營業部各項業務的交易流程。加強財務稽核和現場監督。
(2)．承銷業務風險控制。建立“統一領導、專業分工、集中管
理”的業務體制，在公司內部形成以專家評審委員會為核心的業務管理體制。其主要職責是：負責制定公司承銷業務的操作流程；負責項目立項、策劃、創新業務的咨詢和評審；負責擬上報項目材料的評審。規范運作、嚴格自律、提高執業水準。
中圖分類號: F830.49文獻標識碼: A文章編號: 1006-1770(2009)02-033-04
一、赤道原則：可持續金融的行動指南
赤道原則是由全球主要金融機構參照國際金融公司的可持續發展政策與指南建立的一套自愿性金融行業基準，旨在判斷、評估和管理項目融資中的環境與社會風險。赤道原則實質是以銀行為主的金融機構在項目融資中需要遵守的環境準則。該原則倡導金融機構對于項目融資中的環境和社會問題盡到審慎性核查義務，只有在融資申請方能夠證明項目在執行中會對社會和環境負責的前提下，金融機構才能提供融資。目前，全球已有63家金融機構宣布采納赤道原則，其項目融資額約占全球項目融資總額的80%以上。
赤道原則是對金融機構履行社會責任具有內在和外在約束力的一個準則。內在約束是指金融機構接受赤道原則是出于企業倫理、法律和經濟上的考慮的一種社會責任的自愿承擔。這種內在性的具體表現是企業對達到一定規模的項目融資要給予慎重的審查并分級，評估社會和環境影響，制定行動計劃，建立社會和環境管理體系等。外在約束主要表現為要對外信息披露，建立申訴機制，聘請社會或環境專家進行獨立審查，進行定期報告等。盡管赤道原則不是正式的國際公約或具有法律效應的文件，但正是通過這種內外約束力影響金融業的信貸機制，從資金源頭上制約企業對社會、環境造成負面影響，體現了金融機構高度的社會責任感。
事實上，企業社會責任的內涵與可持續發展的原則是緊密聯系的?？沙掷m發展客觀上要求銀行主動將自身發展與社會和環境和諧統一起來。商業銀行公司治理的本質在于平衡并構建和諧的多元利益主體關系，即在強調股東利益的同時，更加注重其公眾屬性和社會責任。赤道原則要求金融機構在項目融資中審慎考慮環境和社會風險，強調環境、社會和經濟的三者和諧，推動商業銀行公司治理目標從早期的“股東利益最大化”向“充分考慮多元利益主體訴求”的新階段發展。赤道原則確立了國際項目融資的環境與社會的最低行業標準，使金融機構履行社會責任、推動可持續發展有了量化標準。同時，它鼓勵金融機構與環境、社會和企業的良好互動、和諧發展，有助于銀行公司治理理念的提升。
二、國內金融機構接受赤道原則需要考慮的幾個問題
節能減排、保護環境，實現社會和經濟的可持續發展已經成為我國社會的普遍共識。在這一背景下，環保部、人民銀行和銀監會聯合推出綠色信貸機制，加大以銀行信貸支持環保與可持續發展的政策指導力度。銀監會了《節能減排授信工作指導意見》，要求各銀行業金融機構積極配合環保部門，認真執行國家控制“兩高”項目的產業政策和準入條件。隨著我國綠色信貸政策方向的逐步明朗和深入，作為國際間金融機構公認的環境和社會風險的行為準則――赤道原則日益得到各方關注和重視。2008年1月，環保部和國際金融公司在京簽署協議，合作開展赤道原則標準研究與推廣項目。目前，環保部、人民
銀行和銀監會已成立專門小組，著手研究采納赤道原則及其本土化相關工作。
赤道原則作為國際先進的環境和社會風險管理工具，金融機構可以通過采納赤道原則，建立內部環境和社會風險管理體系，降低環境和社會風險，實現可持續發展。與此同時，也要注意到赤道原則產生的特殊時代背景，即發達國家的后工業化階段，以及這一階段經濟發展方式和各方訴求的特殊之處。由于世界各國、各地區所處的經濟和社會發展階段不同，在環境保護的目標及承擔的責任等方面都會表現出明顯的差異。因此，國內金融機構接受赤道原則，需要從我國國情和金融機構實情出發，把環境保護作為科學發展的重要內容，在發展和環境保護之間尋找平衡點。此外，由于中外環保規范差異、國內宏觀導向、金融生態環境等原因，國內金融機構接受赤道原則，仍需考慮和解決好以下幾個問題。
一是有效協調發展優先與環境保護的目標。我國是一個發展中的大國，正處于工業化和城市化進程之中，需要較大發展空間。目前，我國人均國民生產總值僅2000美元左右，與西方富裕國家1萬美元的標準還相去甚遠。因此保持國民經濟持續快速發展仍是一個長期且艱巨的任務。國內金融機構接受赤道原則后，較為嚴格的信貸審批條件可能使一些涉及國計民生的大型項目由于環境和社會因素的評估難以獲得信貸支持，或要求其增加額外成本以消除對環境的影響，進而導致國內金融機構陷于發展或環保的兩難選擇中，需要政府有關部門和金融機構進行有效協調。
二是平衡有關環境和社會規范的中外差異。實施赤道原則過程中，除遵守東道國社會環境相關法律法規和項目許可等要求外，金融機構和借款人主要參照國際金融公司的《社會和環境可持續性績效標準》和《行業特定環境、健康和安全指南》開展社會環境風險評估和審核工作。相比之下，國內相關環境社會標準與《績效標準》和《指南》存在一定差距，尤其對于拆遷、少數民族、土著居民、社區規劃、裝備技術標準、勞動安全等問題，國內相關規范則較為落后，可能導致企業在開展項目環境評估時無法找到國內規范依據，在第三方論證和監督時，容易因適用規范或標準不同而產生歧義。
三是正確認識、審慎應對外部監督與輿論壓力。赤道原則金融機構面臨來自媒體、非政府組織等利益相關者的監督和輿論壓力,其中非政府組織是監督赤道原則實施的主要力量。非政府組織有不同類型，有些傾向生態環境問題，有些關注勞工人權問題，有些側重地區發展不平衡問題，也有專門監督銀行業的非政府組織，如銀行監察機構（Bank Track）和銀行監視組織(Bank Watch)等。不同的非政府組織在機制、國別和政治傾向方面都各有不同，同時也有溫和與激進之分。國內金融機構宣布采納赤道原則后，必將引起國內外眾多媒體、非政府組織及輿論機構更為廣泛和嚴密的關注，這在為金融機構帶來良好社會聲譽的同時，也將金融機構置于更大的輿論監督壓力之下，對金融機構提出了更高的要求。從國外實踐看，外部監督與輿論壓力對項目融資的影響較大，擬接受赤道原則的國內金融機構應予充分重視。
四是強化金融機構內部管理。根據赤道原則要求，金融機構需將擬融資項目按照潛在的環境、社會風險和影響程度進行分類，與借款者訂立守則契約，聘請獨立環保專家實施環評審查，對項目建設和運營實施持續性監管，并定期披露赤道原則的實施情況。此外，金融機構還需根據赤道原則建立起內部相關風險管理體系。這些都對金融機構的內部制度與能力建設提出了很高的要求。首先，赤道原則要求的項目分類標準不同于傳統意義上基于企業信用評級和貸款情況進行的風險分類標準，因此金融機構要學習和積累與環境社會風險有關的專業知識，培養和引進對環境和社會風險有調查能力和風險評估水平的專業人才，提高風險識別和授信管理能力。其次，金融機構需要參照赤道原則建立內部環境和社會風險管理體系，并根據機構自身情況制定赤道原則內部操作指南和編寫行業細則，建立獨立專家評估機制等，這些方面國內尚無先例實踐，也無相關政策支持，需要金融機構在探索中結合國情和機構實情逐步完善。
五是開展對融資項目環境風險評估機制的研究。接受赤道原則后，金融機構需要將環境風險評估機制引入融資審查體系，將環境風險評估納入信貸風險管理流程，在客戶準入、項目審批、貸后管理等環節將環境評估結果作為一項重要的評價指標。環境風險的評估不同于普通的環境評估，專業性較強，涉及環境學、環境經濟學、環境金融學等諸多領域，增加了金融機構的評審難度。這就要求金融機構在深入研究先進國家成功經驗的基礎上，結合我國具體情況，建立起適合我國融資環境的風險審查體系和業務規范。這個任務的完成有賴于銀行內部人才的培養和銀行外部相關專業人才的儲備。對于接受赤道原則的國內金融機構而言，這項工作任重而道遠。
三、國內金融機構推行赤道原則的相關建議
（一）政府部門應制定相關政策法規，加強引導和監督管理
一是在保持發展的前提下考慮環保問題。接受赤道原則是金融機構做出的一項自愿承諾和道義承諾，并不對金融機構構成剛性約束。在這一前提下，“共同但有區別的責任”原則同樣適用于赤道原則在國內金融機構的實施。對于發展中國家而言，環境問題是發展問題的重要內容。我國在后京都協議談判中的一個重要立場，就是氣候和環境問題要充分反映發展中國家的發展需求和優先領域。因此，擬接受赤道原則的國內金融機構應在國家主管和監管部門的指導下開展工作，充分考慮我國當前經濟發展的階段性特征，并在科學發展的前提下考慮環保問題，尋求發展與環境的平衡點。
二是改善金融生態環境，促進赤道原則的推廣實施。金融監管部門和環保主管部門應強化政策指導作用，積極引導銀行業履行環境保護責任，為國內銀行接受赤道原則營造適宜的金融生態環境。要進一步完善環保部門與金融部門的信息溝通和共享機制，引導和督促銀行認真落實國家產業政策和環保政策，進一步豐富納入征信系統的環保信息。同時，加強與國際同業的交流與合作，引進國際先進經驗和最佳實踐，幫助國內銀行制定內部環境政策并編制環境風險管理手冊，用以指導銀行信貸活動環境和社會責任的履行。
三是借鑒國際經驗，堅持循序漸進的推廣原則。我國缺乏赤道銀行相關實踐經驗，國內金融監管部門和環保主管部門應積極借鑒國際先進經驗，加強對國內赤道銀行和擬采納赤道原則的金融機構的引導，完善相關政策規范，借鑒國際赤道銀行先進經驗，堅持循序漸進、逐步完善的推廣原則，在實施初期采用較為嚴格的項目融資定義標準以及設定試行行業的方式，根據內部體制的建設與外部環境政策的完善情況，逐步擴大赤道原則的適用范圍，不斷拓展充實。
四是立足國情，采用“適當偏離”的原則。赤道原則第三項原則規定，項目在合理情況下可以偏離有關的《績效標準》和《指南》。國內金融監管部門和環保主管部門應充分利用這一政策要求，在制定相關政策法規時根據我國具體情況及國內法律規定進行適當偏離，推廣過程中，宜選擇國內外標準已趨平衡的領域作為試點，以緩解規范差異所帶來的壓力。引導國內金融機構按照“適度”、“發展”和“兼顧盈利激勵”三項原則履行社會責任和實施赤道原則?！斑m度”就是根據自身經營情況和實力，力所能及承擔相應的社會責任；“發展”就是在不同的社會環境和銀行的不同發展階段下，動態調整所承擔的社會責任內容；兼顧“盈利激勵”就是把履行社會責任與拓展銀行業務和提升服務水平結合起來，在保護環境、減少排放等社會責任活動中，保持一定的盈利激勵，確保銀行履責的內在動力和承受能力。
（二）金融機構應逐步完善內部相關體制機制
一是提高對社會責任的認識、并以之作為經營管理指導。金融機構應始終堅持可持續發展戰略思想，提高對社會責任的認識，將社會責任列入戰略目標管理，把可持續發展作為銀行的價值取向，并用以指導經營管理和業務活動，調整單純以追求股東利益最大化為目標的經營，在經營和管理中充分考慮公眾利益、生態環境和社會進步等多方利益訴求。推行責任營銷模式1 ，根據企業對綠色信貸、綠色金融的需求，制定并實施營銷方案，在滿足社會對可持續發展金融需求的同時，獲得新的發展商機和利潤來源，把爭取商業利益與履行銀行社會責任有機結合起來，進而實現銀行與企業、社會和環境的和諧與可持續發展。
二是加快內部制度建設，加強人才儲備和培養。接受赤道原則的金融機構可以考慮增設“企業社會責任部”或者“可持續金融部”等相關職能部門,專門負責融資中的環境與社會風險評估和防范問題，并可參考國際同業設置履規顧問、檢查員（CAO）辦公室，或配備專職檢查員，以便接受第三方的投訴并提供補救措施；其次是人才儲備，由于環境風險評估專業性強，有必要在金融機構系統內部開展有針對性的培訓或從外部引入專業人才。同時，為滿足赤道原則中獨立審查的要求，金融機構還應聘請和儲備一些社會和環境專家或行業環保專業人員充當外部顧問。最后，應把赤道原則的要求和標準嵌入金融機構內部風險管理流程，完善管理制度。
三是完善風險定義，加強風險管理。銀行對風險的再定義要建立在其促進社會和環境可持續發展使命的基礎之上，加強對融資項目的社會環境影響的評估。結合我國經濟社會發展的階段和特點，對銀行面臨的環境和社會風險有重點地加以識別。當前，要按照《節能減排授信指導意見》的要求，重點關注“高耗能、高污染”行業引發的環境和社會風險，要關注相關企業和項目的安全、健康風險標準，對擬融資項目要按風險的嚴重程度進行分類管理，對有潛在風險的已融資企業要進行名單制管理，切實防范授信項目和企業引發的環境和社會風險可能給銀行帶來的各種損害。此外應根據自身經營戰略、業務發展特點和風險承受能力，參照國家產業政策、行業準入政策、投資政策、土地、環保政策等要求，明確需要重點控制風險的行業。在深入分析國內行業發展特點的基礎上，制定重點行業的分類
授信指引。同時，制定相應的風險控制清單和風險控制程序，合理集中審批權限，加強授信流程中的風險管理。
四是與各利益相關者建立有效的溝通協調機制。金融機構要重視并處理好與借款人、投資者、非政府組織、監管機關、銀行業協會、媒體等利益相關者的關系，建立起互動、高效的溝通機制。加強同監督機構的合作，定期與非政府組織開展平等對話，建立健全公眾意見征詢和內部環境信息披露制度。這里尤其要注意到環境信息披露制度與上市公司信息披露制度的異同。前者側重環境和社會相關信息，如內部環境、社會風險管理、制度建設、環境信息生成機制、赤道原則實施情況等，而后者主要為財務相關信息，除強制性規定披露信息外，以是否對股價產生較大影響為依據，決定披露內容。金融機構建立環境信息披露制度，雖在披露時各有側重，但同樣需要遵循“全面、準確、及時和平等”的原則，并與上市公司現行信息披露制度相銜接。
注：
1 責任營銷模式：將環境保護、節能減排作為日常經營管理和營銷活動的重要目標。
參考文獻：
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8、 張長龍，《金融機構的企業社會責任基準：赤道原則》刊載于《國際金融研究》2006年第06期。
作者簡介：
一、前 言
（一）民間借貸的概念
對于民間借貸的概念，理論界已經做過一些研究。一般認為，民間借貸是與正規借貸相對應的。那么，從廣義上說，可以把民間借貸定義為除正規借貸以外的借貸，它處在國家宏觀調控與金融監管之外，不在官方的統計報表中被披露，也不受法律保護，屬于一種非正規的金融活動。有的學者也把民間借貸稱為民間金融或地下金融等。民間借貸是市場經濟條件下企業融資活動的必然產物，在正規金融機構提供的服務存在總量與結構供給不足的情況下，又是一種必要的補充。按借款用途，可將民間借貸分為3類:家庭生活性、農業生產性和企業經營性。民間借代的主體僅限于純粹的民事主體，不包括金融機構，它可以發生在自然人、法人及其它組織之間。民間借貸是一種民事行為，它并不是一種民間投資行為。筆者認為，民間借貸主要指游離于官方正規金融機構之外的，發生在非金融機構的社會個人、企業及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。
（二）民間借貸的特點
民間借貸與正規借貸相比還是有許多的差別，民間借貸主要具有以下一些特征：
1、參與主體的廣泛性
參與主體包括城鎮居民、個體工商戶、民營企業主、農戶、甚至企事業單位工作人員。其中，借款者大多是個體工商戶和私營企業主，放款者包括資金富裕的工商戶和、企業主，甚至包括一些村干部。
2、資金來源的廣泛性
由于民間借貸參與的主體廣泛，其資金的來源也7具有廣泛性。不但包括農戶、個體工商戶和企業的自有資金，甚至私募基金、信貸資金、海外熱錢等也出現在民間借貸領域。
3、借貸方式的靈活性
為了縮短資金到位的時間，提高資金的使用效率，民間借貸以現金交易為主，而且交易方式靈活，一般沒有抵押物，有的是口頭協定，有的是打借條。盡管近年來民間借貸的手續日趨規范，但與正規借貸相比，其手續仍為簡便。
4、借貸形式多樣化
傳統的民間借貸形式，主要有互助會、合會、民間放貸、銀背、企業集資、私人錢莊、當鋪等，而隨著社會的不斷發展，人們生活模式、消費方式的不斷變化，民間借貸在形式上也“與時俱進”，出現了一些新的、頗具時代特點的形式，比如浙江一些以汽車俱樂部為代表的會所兼有民間借貸行為，又比如有些民間借貸活動是在互聯網上，通過聊天室完成的。
5、借貸期限長期化
隨著民間借貸用途的變化，即從保障性質的互濟互助轉向商業性質的資金融通，借貸期限也隨之發生變化。當前，民間借貸期限多為一年或一年以上。
6、借貸利率市場化
在目前情況下，民間借貸除了極少部分貸款不計算利息或者僅參照銀行貸款利率之外，其利率都是隨行就市，且一般高于銀行的貸款利率，特別是為了投資而產生的民間借貸，比銀行貸款利率要高出很多，更有一些民間借貸是屬于非法的高利貸。
（三）正規借貸與民間借貸的關系
正規借貸是指發生在官方金融體制之下的正規金融機構、企業、社會個人及其他經濟主體之間的以貨幣資金為標準的價值讓渡及本息償付的活動。總的來看，民間借貸和正規借貸之間存在著既互補又競爭的關系。
1、互補關系
在我國，正規金融機構主要是為國有經濟提供服務的，其資金主要流向國有企業。雖然正規金融機構對非公有制經濟的支持在近年來也不斷提高，但是與對公有制經濟的支持相比仍然不足。而民間借貸主要為非公有制經濟特別是民間經濟服務，其資金主要流向民間中小企業、個體戶和農戶。由于很多民間中小企業、個體戶和農戶難以從正規金融部門獲得生產和發展所需資金，只能轉而求助于民間借貸的支持。從這個角度看，民間借貸在一定程度上彌補了正規金融的不足，其與正規借貸之間存在著一定的互補關系。
2、競爭關系
民間借貸相對于正規借貸具有靈活性、簡便性、快速性等優勢。簡單的說，民間借款是債權人和債務人之間的協議借款，沒有一些銀行內部條條框框的限制，只要雙方認可就可以，流程簡便，手續辦理也比較簡單，這就是民間借款最大的魅力所在。此外，民間借貸的利率市場化程度較高，能夠更好地引導資金流向，滿足借貸雙方的需求。民間借貸對于正規借貸的這些優勢，都會對正規借貸無形中就形成壓力，隨著民間借貸市場份額的不斷增加，兩者在市場上的競爭將會日益激烈。
二、民間借貸的發展現狀
（一）民間借貸的規模較大
隨著經濟的日益繁榮，我國的中小企業，尤其是民營即個私中小企業出現了一種快速增長的勢頭，民間借貸規模越來越大。2007年據安徽省工商部門調查顯示，資金成為安徽省50％以上的中小企業發展的首要制約因素，80％以上的中小企業主要依靠民間融資的辦法來解決流動資金的周轉。河北工商聯于2007年6月關于“企業經營及融資情況”調研顯示，由于正常銀行貸款途徑不暢，民間借貸現象比較突出，177份有效問卷中41%的企業回答有民間借貸。2008年據湖南省企業調查隊就民間融資情況進行的調查顯示，中小企業融資依靠民間借貸的融資方式占到了50%，調查的行業中，農業占15%，建筑業占10%，制造業占25%，飲食業占20%，房地產業占15%，商業占15%。從以上這些調查可以看出我國現階段中小企業對于民間借貸的需求相當的大，民間借貸有很大的市場增長空間。民間資本介入融資市場不僅豐富了中小企業的融資渠道，并且具有融資速度快、資金調動方便、門檻低等優勢。
（二）民間借貸主要地發生在市縣經濟范圍之內
民間借貸具有極強的關系貸款性質，也就是說，民間借貸一般地發生于在生產與生活中存在某種密切關系的社會主體之間。由于人們生活空間范圍的有限性，民間借貸通常地發生在有限的地域范圍之內。據抽查，民間借貸一般發生在我國的市縣經濟范圍之內，尤其是親戚朋友，鄰里之間或是村組之間、鄉鎮之間等等。
（三）個人之間的民間借貸普遍存大
通過對民間借貸起源的邏輯分析，我們已經得知，最早的民間借貸行為就是發生在個人或是以戶為單位的社會主體的簡單生產與日常生活之中。歷史發展到今天，個人或是以戶為單位的社會主體之間的民間借貸仍舊大量存在并且成為民間借貸最大量發生的場所，這種一點，無論城鄉都是如此。民間借貸經過十多年的發展，現已成為遍及全國的一種重要經濟現象。不僅在經濟發達的地區如浙江、溫州、福建沿海、廣州、深圳、海南等地普遍存在，就是四川、貴州、陜西等的偏僻貧困山區，也是屢見不鮮。
三、民間借貸存在的原因
與正規借貸相比，民間的中小企業貸款活動卻異?；钴S。盡管國家對諸如私人錢莊、農村合作基金等民間的非法的灰色金融機構進行清理整頓，但這些非法金融機構卻頑固地生存著。姑且不論其合法性如何，這種情況的出現乃是與現實生活中有這種需要密切相關的，有其存在的合理性。
（一）中小企業貸款難一直未得到解決
長期以來，中小企業一直是難貸款、貸款難。之所以出現此種局面，主要原因在于：一是中小企業信用體系不完善，銀行普遍有惜貸行為。二是擔保體系作用有限，運作機制不健全。目前各類政府主導的擔保機構有200多家，但分布分散且很不平衡。而且擔保機構普遍規模較小，自負盈虧的擔保機構為了減少風險。只能提高擔保條件并嚴把擔保業務辦理關。這嚴重限制了中小企業的資金融通。三是銀行信貸資金的安全性與效益性原則的引導決定了銀行信貸資金投向必然傾向于支柱產業以及壟斷性行業。
（二）民間借貸形式靈活、便捷
據調查，民間借貸無論在城市還是鄉鎮，主要往來于經常性的關系之中，不需要辦理像商業銀行那樣繁瑣的抵押、擔保手續。通常寫一張借條或口頭約定即可解決問題。正因為這種借貸行為的進出方便，民間借貸市場規模有不斷擴大的趨勢。
（三）基層金融機構功能萎縮
金融體制改革后，中、農、工、建四大銀行基層網點撤并，加之信貸管理體制集中。導致對基層城鄉經濟發展的支撐在某種程度上出現功能性萎縮．而農村信用社等中小金融機構資金實力、服務功能面對這種形勢和環境，難以從根本上改變或填補這種缺位。經濟發展的內在驅動力和市場規律本身的作用．必然促使中小企業無奈地選擇民間借貸之路。
（四）高回報、高利率進一步激活了民間借貸市場
由于民間借貸利率高于同檔次銀行貸款利率幾倍，高回報、高利率促使其發展呈上升勢頭。尤其是在當前低利率、低回報期．高利率、高回報的誘惑就顯得非常明顯。
（五）以親緣、地緣為紐帶的關系本位是民間信貸運作機制的重要基礎
民間借貸風險的保障機制也依靠親緣和熟人關系來維護。民間金融機構在放貸時一般不要求抵押或擔保，主要是靠借款人或者中間人的個人信用。一方面這種由親戚、朋友介紹的借貸活動，有著道德約束的保障，而且這種道德約束往往比法律制裁更有效。另一方面，借貸是以個人信用為基礎的，即所發生的是一種個人的關系，借款人對借款有著無限責任，當借款企業逾期不還時，民間金融機構就可憑借借條上訴，法院也會以個人借貸糾紛的形式予以受理。民間借貸在放貸時也可能要求擔保，但對擔保品沒有嚴格的限制，民間金融的交易雙方能夠繞開政府法律以及正規金融機構關于最小交易額的限制，許多在正規金融市場不能作為擔保的東西，在民間金融市場都可以作為擔保。所以民間借貸雖然屬于民間經濟活動，但它卻遵循著具有地方傳統特征的行為規范。
（六）借貸雙方都有比較優勢
對于民間借貸的貸方而言，他之所以選擇民間借貸方式來運用自己手頭的資金而不選擇其它投資或運用方式，正是因為這種方式可以給他帶來他自認為最大的綜合收益。當然，此處所指的利益不應當僅僅局限于純粹的物質利益而應當作寬泛的理解。比如說貸款人不愿選擇盡管相對安全卻收益較低的銀行儲蓄而選擇風險更大但盈利更高的實業投資是一種收益，再比如說貸款人不愿選擇高盈利但高風險的實業投資而選擇把資金借貸給他人坐以待利也是一種收益。從這一角度來看，上例中所列舉的民間借貸存在的原因之中，比如銀行存款利率過低、金融投資環境不活躍、高利貸的誘因等等，均可以歸入民間借貸人而言的比較優勢之中。對于借方而言，同樣也存在著巨大的比較優勢。比如說，當借款人為了擴大生產經營卻無法從正規金融機構獲取資金時，也完全可以選擇放棄擴大生產的計劃，但為什么他偏要選擇代價遠比正常金融貸款要高的高利民間借貸甚至是超高利民間借貸呢？原因只有一個，那就是經過權衡，借款人斷定，他選擇民間借貸獲取資金擴大生產經營給他帶來的收益將很有可能或是選擇民間借貸要支付高利，他仍會有利可圖，很顯然，對于借款人而言，這肯定是一種比較優勢；再比如說，借款人本來完全可以去銀行貸款且利率更低，但是他為辦理貸款所花時間與精力所付出的代價遠比高利民間借貸與這咱相對低利的金融貸款人之間的利差還要大，從而使借款人轉而求助于民間借貸。以上所列舉的都是借款人的比較優勢。所以只要這些優勢還依然存在，民間借貸就會依然存在。
四、民間借貸的可行性分析
歸根結底，民間借貸之所以會出現，其主要的原因是正規金融資金供給與社會資金需求之間的矛盾。就現階段來說，一方面商業銀行追求高利潤、低風險，大量的中小企業由于得不到貸款，導致其外源融資渠道不暢，發展受到很大制約;另一方面大量的民間資金不敢去投資或找不到合適的投資出路。這樣，中小企業就不得不轉向民間金融。民間金融機構與中小企業魚水相依，信息交流頻繁、信息獲取成本較低，降低了信息的不對稱性。這一切都使得民間借貸有著強大的生命成長的空間。
（一）民間金融在解決中小企業融資困境中的優勢
歷史數據顯示，截至2004年末，廣東民間資本規模折合人民幣已超過1.2萬億元。業內人士表示，如果民間借貸合法化，這些民間資本有望被盤活。顯然，中小企業不可能完全依靠正規金融渠道獲得資金支持，經驗證據也表明中小企業在正規金融市場上只能獲得有限的資金支持，從此可以看出民間借貸在中小企業融資過程中具有非常大的優勢。
（二）信用約束優勢
民間借貸在一個固定范圍的地域內，親緣網絡或熟人圈子，往往具有安全可靠、風險共擔、互惠互利等綜合功能，從而以親緣、地緣為中心的人際關系網絡成為民間經濟活動最根本的信用基礎。它是如此的重要，以至于任何一位與之相關者都不愿意失去它。在熟人朋友圈子和親緣性關系網絡所進行的交往活動中，都具真誠相待、講信用等行為特征。具體到民間借貸的結算方面，雖然沒有任何成文規定，但參與者都共同遵守約定俗成的慣例。民間金融操作簡便，可以針對企業的不同信用狀況、資金用途等設計個性化信貸合同，有時可能只需幾分鐘即可辦理好一筆貸款業務。而正規金融機構的貸款手續比較繁瑣，貸款審批所需時間較長，和中小企業資金需求“短、頻、急”的特點不相適應，等貸款審批下來可能已經延誤了企業的投資時機，正規金融機構的貸款方式無法適應中小企業的需求。
（三）資金配置效率高
民間借貸在很大程度上改善了資金配置效率，民間金融一般都有明晰的產權制度，這種產權制度具有很好的激勵約束功能。民間借貸的委托問題要少得多，極少出現在國有商業銀行中經常存在的過度風險承擔或風險回避的傾向。民間借貸組織的股東常常與運作者之間存在密切關系，他們的監督成本以及出現不良行為的可能性會大大降低。民間借貸明晰的產權制度與中小企業具有很多的相似性與兼容性，從而使兩者之間較容易形成誠信和協作。民間借貸是一種合約雙方自愿達成交易的市場化融資機制，貸款人一般都是具有理性行為的“經濟人”，貸款人在沒有任何行政干預的情況下自主地把資金投放到還款能力最有保證的借款人手中或預期收益最佳的投資項目上。而對借款人來說，由于資金供給方是產權明晰的民間金融組織，強化了借款人的信用約束和還款責任，決定了借款人必須合理和高效率地使用資金。民間金融的發展有助于資金的有效流動，一定程度上提高了資金的配置效率。
（四）增強金融市場能力
一旦將部分業務轉由個人來做，那么一些正規金融機構就可以將注意力集中到更大的貸款人，一方面使成本上具有合理性，另一方面，滿足了較大貸款人的需求，也就限制了民間借貸的范圍。金融機構吸收了客戶資源中最具價值和增長的一部分，余下的就只是簡單重復的資金需求者。
借貸專業戶也可能逐漸成長，然后有進一步擴大業務的愿望，但是這依然不矛盾，一些正規金融機構可以吸納其作為股東。這是政策所鼓勵的，一旦進入這些正規金融機構，行為就受到相關規程的制約。反過來，如果股東具有這方面的能力，對正規金融機構的運營也是一種促進。這倒是很切合有關鳥和籠子的比喻，籠子隨著鳥一起長大，雙方都可以獲得很大的發展空間，如果有一天鳥希望獨自飛翔，很快就會碰到籠子。
（五）民間資本豐厚，社會投資渠道狹窄
我國居民具有持幣的傳統，因而社會沉淀貨幣數額較大。而且我國城鄉居民的儲蓄存款余額還以非?？斓乃俣戎鹉暝鲩L，所以我國民間資本潛力巨大。但是，雖然現在我國的金融體系已得到了飛速發展，可供居民選擇的投資渠道仍十分有限。目前中國的存款利率較低，雖然提高了利率，但較中國的通貨膨脹來看，利率仍較低，加上利息稅的開征，私人部門從正規銀行存款中獲得的收益非常有限。資本市場發育不健全，造假、黑莊等惡性事件層出不窮，大大打擊了中小投資者的投資信心。一些盈利有保障的基礎設施投資又不對民間資金開放。居民巨大的資金財富與狹窄的投資渠道極不相稱。民間大量資金閑置，而民間金融活動又有著較高的回報，在趨利動機的驅動下，大量民間資金就流入了民間金融市場，這又促使民間借貸成為一種新的融資方式存在于金融市場。
五、民間借貸發展的障礙因素
鑒于上述民間借貸對經濟社會的具有重要作用，規范發展民間借貸，妥善解決民間借貸出路十分必要和緊迫。而正確、深刻地認識阻礙民間借貸發展的諸多障礙性因素是規范發展民間借貸的前提。
（一）法律性障礙
這主要體現在三個方面：一是沒有在法律上明確民間借貸在金融體系中應有的地位；二是缺乏相關法律約束和規范民間借貸；三是缺乏相關法律保護民間借貸參與者的合法權益。
（二）監管性障礙
主要體現在對民間借貸監管的相關制度和法規的缺乏，監管技術不夠先進和監管態度的非理性嚴格。
（三）經營性障礙
提供民間借貸服務的個人中介和機構中介在經營和服務上具有分散性的一面，基本都是各自為政、分散經營，組織結構也很不完善。
（四）信用體制障礙
目前企業信用缺失已成為我國社會信用中最嚴重、最突出的問題。尤其是中小企業，由于其自身規模小、競爭能力相對較弱、自有資金不足等先天缺陷，使得信用缺失行為更為嚴重。
六、民間借貸規范的措施
（一）建立《新型合規民間借貸機構法》
建立《新型合規民間借貸機構法》，允許民間資本創建新型合規民間借貸機構，明確新型合規民間借貸機構應當是與現有正規金融機構共存的，具有相同主體資格的合法金融機構；明確其職能是專門從事合法的民間借貸工作，服務于民營經濟單位。這樣，將民間借貸的定位用法律予以明確，指明民間借貸的活動內容是與正規借貸互相補充，互相促進的，實現民間借貸和正規借貸的良性共存。
（二）建構相關法律以規范發展現有民間借貸的活動
在立法上，可以借鑒其他國家和地區的相關立法經驗，在民法中增設民間借貸部分，同時，在金融法律制度中制定相關法律法規引導現有民間借貸組織及其行為規范化。一方面，要在法律上明確區分現有民間借貸的合法成分與非法成分，對其分別準確定義，明確合法民間借貸的活動內容和范圍。另一方面，對民間借貸主體雙方的權利義務、交易方式、合同要件、借貸最高額、利率水平、違約責任和權益保障等方面，也都要以法律形式加以明確，從而使民間借貸活動和形式都具有法律效力。
（三）建構新型合規民間借貸機構的市場準入制度
開放對新型合規民間借貸機構的市場準入限制，允許組建以民間資本發起設立的新型合規民間借貸機構具有現實的重要性，但如果操之過急，規范不力，也會給我國金融市場帶來的巨大的沖擊和不良影響。在積極推進金融市場的對內開放，組建和發展新型合規民間借貸機構的過程中，在立法現行的原則下，應當始終堅持和遵循合理定位原則和審慎推進原則。
（四）建構風險預警和轉移制度
對民間借貸監管必須建立危機預警系統，可設立由金融專家組成的危機評估機構，與監管責任部門配合，監測區域內外各種風險，并進行追蹤分析、預測，建立警報機制，對各類較大的金融風險的危害程度進行評估，并提出應對措施。
（五）堅決不能“短貸長用”
作為中小企業，一定要認識到民間借貸資金的特點和本質。任何資本都是逐利的，民間資本更是如此。這就是其本質。在民間借錢，其成本肯定比從銀行借錢要高。高息，是民間借貸的顯著特點。
民間資本的本質和特點告訴我們，中小企業要向民間借錢，一定不能有絲毫的長期使用的想法?？梢哉f，目前國內任何合法的經營活動，從長期來看，其利潤率都無法支付民間借貸成本。任何要想通過民間借貸來進行創業，進行投資，進行企業日常經營，都是行不通的。如果有這種想法，必將以失敗告終。
（六）嚴格控制民間貸款占公司總負債、總資產的比例
適度負債是企業成長發展進程中應使用的重要方法。合理負債，既把負債比例控制在總資產的一定范圍之內如50%，是安全的。過度負債，對企業具有潛在的巨大風險。同樣，因為民間借貸的利率高期限短，對企業短期償債能力要求很高，所以，更應該控制民間借貸額在總負債總資產中的比例。
（七）高度重視民間貸款利率
民間借貸利率是民間借貸活動的核心，借貸雙方務必高度重視。
首先，要弄明白民間借貸計息方式的含義。民間借貸對利率的計算方式很多，有按年息的，更多的是按月的，也有按日計息的。通常按月計息，即幾分利息，所謂一個幾分利息，是講的月息百分之幾。
其次，企業要把握自己對利率的承受能力，不要“見錢眼開”，不要什么資金都敢要。中小企業在使用這些資金時，要充分考慮到自己的承受能力。一般講，若資金量在十萬級或小百萬級，使用時間在一個月或三二個月，4分左右的利息，從利息絕對額上來看，支付能不會有大問題。但幾百萬上千萬的資金使用期又是一年以上，利息額就不是一個小數了。最好不要使用。
第三，要重視復利問題。中小企業向民間借錢，最好選擇按月付息或按季付息方式。日常，多采取借款時就付息了。即將利息算在借款本金中，俗稱“砍頭息”。這種方式，使實際利率遠高于商定的利率。
（八）嚴格遵守對還款期的約定
中小企業在使用民間借貸時，必須嚴格遵守對還款期的約定。絕不能像拖久銀行貸款那樣。否則，受到的懲罰將可能是毀滅性的。一是若借款時有抵押物的，一般是在5折以內，甚至1、2折的，違約后放貸人收走抵押物，對中小企業來講損失很大。二是在借款時都約定了違約責任，而違約賠償率遠高于本已很高的利率，甚至計算高額復息。中小企業違約一筆可能就將面臨破產。因此，在借款到期前，一定籌足款項，按時歸還。
七、結束語
本文全面分析了民間借貸的相關情況，公正地評價了民間借貸的社會效應，其有積極作用，也有消極作用，但總體而言，民間借貸作為有利于貸款人來說是利大于弊的，所以民間借貸對于中小企業來說很有其存在的空間和必要性。但是同時我們也要看到阻礙民間借貸發展的諸多障礙性因素，對于這些障礙因素我們要采取適當的措施加以規范，以便民間借貸在中小企業融資過程中發揮更好、更大的作用。
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一、引言
會計發展的歷史告訴我們，社會經濟環境的變化和會計信息使用者需求的變化是推動財務會計發展的兩大動力。進入21世紀，世界經濟已進入了一種全球化，信息化，網絡化和以知識驅動為基本特征的嶄新的社會經濟形態--知識經濟（經濟合作與發展組織（OECD）對其的定義是以知識為基礎的經濟，指以現代科學技術為核心，建立在知識和信息的生產、存儲、使用和消費之上的經濟。）。知識經濟與以往經濟的最大不同在于，經濟的發展與繁榮不再直接取決于資源、資本、硬件技術的數量、規模和增量，而是直接有賴于知識或有效信息的積累和利用。它強調人力資源開發，尤其是人力資源創造力的開發在經濟發展中的價值；它強調產品和服務的數字化、網絡化與智能化。與經濟環境的變化相適應，企業的財務環境也發生了巨大的變化，主要表現在：企業的經濟活動日益復雜化；物價變動較以往更加頻繁和激烈；行業的競爭加??；互聯網在財務會計中廣泛應用；金融衍生工具飛速發展，且由于衍生工具具有以小博大的杠桿作用，由此可能帶來暴利的同時也蘊藏著巨大的風險，因此人們高度關注衍生工具的報告問題；以知識為基礎的無形資產也日益成為企業未來現金流量與企業市場價值的關鍵所在。
現行的報告體系已不能滿足信息使用者對會計信息的需求。2001年1月1日實施的《企業會計制度》中規定，企業的財務會計報告由會計報表、會計報表附注和財務情況說明書組成。企業的財務會計報告遵循著特定的會計準則，采用規范、通用的格式進行編制，具有綜合性、規范性等優點，但是隨著知識經濟時代的到來，現有的企業財務會計報告因滯后于環境的變化而顯示出了它的缺陷與不足。本文通過對新環境下傳統的財務會計報告存在的弊端及局限性的分析，就財務會計報告的發展趨勢談一下自己的拙見。
二、財務會計報告變革的必要性與可行性
（一）財務會計報告變革的必要性
會計的發展與企業的財務環境息息相關，20世紀90年代以來，高科技推動了國際經濟的迅猛發展，金融創新的日新月異則帶來了極大的風險。由于一些資產負債表外業務和表外項目不斷增加，人們紛紛指出，傳統的財務會計報表已不能充分披露有用的會計信息了論文寫作，現有財務會計報告的缺陷與不足越來越顯現出來，主要表現在以下幾個方面：
1、無法滿足信息使用者的不同需求
隨著社會經濟的日益復雜，企業組織形式及其在社會和市場競爭中的地位不斷發生變化，除了直接投資者、債權人外，企業內外還出現了大量不同的會計信息使用者，包括政府部門、顧客、合作伙伴、社會部門等等。企業財務環境的變化，致使信息使用者對財務報告提出了與傳統工業經濟條件下完全不同的新需求寫作畢業論文，傳統工業經濟下信息使用者注重的是財務信息，而在知識經濟下不僅要獲取財務信息，還要獲取非財務信息；不僅要獲取定量信息，還要更多地獲取定性信息；不僅要獲取確定的信息，還要更多地獲取不確定的信息；不僅要獲取歷史信息，還要更多地獲取預測信息；不僅要獲取企業整體信息，還要獲取分部信息。信息使用者要求拓展信息披露的內容，在信息的質量上強調信息的相關性、一致性與及時性。
2、無法滿足信息的時效性需求
信息的最大特點就在于時效性，及時有效的信息能為商家帶來滾滾利潤，而延遲滯后的信息則可能導致商家喪失商機?，F行財務報告的披露無法達到會計信息質量的及時性，披露的周期、時限過長，如企業的年度財務報告要求在年度末4個月內報出，而中期財務報告要求在中期結束后兩個月內報出，這樣長時間后報出的信息又有多少是有用的呢，能說明企業現在的何種價值？在瞬息萬變的現代社會，兩個月的時間企業的財務狀況可能會發生巨大的變化。英國的巴林銀行就是一個活生生的例子，1994年底其賬面凈資產為450億--500億美元，而到1995年2月底，該銀行已進入破產境地，此時其1994年的財務報告還未完成。由此可見，現行的財務報告體系已跟不上現代社會的發展步伐。同時較長的報告周期為企業進行各種幕后交易創造了時間條件，如在我國的上市公司中，資產重組、關聯交易現象一般發生在年底編制報表前。依據過時的、經過調整的信息做決策，成功的不確定性大大增加。
3、無法反映非貨幣信息
隨著信息化技術的飛速發展，人力資源、無形資產、數字資產、金融衍生工具等信息顯得越來越重要。另外，企業的聲譽、其能源的來源及產品的銷售渠道等也會對企業的財務狀況產生很大的影響。但由于這些因素無法用貨幣形式進行描述，所以無法在財務報告中列示。信息的競爭在某種程度上就意味著企業生死的競爭，但是由于現有會計報表主要是反映以貨幣計量的歷史成本數據，在會計報表中絕大多數是有形資產的信息，而對大量無形資產的信息無法體現，從而大大消弱了會計信息的決策有用性。
4、無法滿足對前瞻性信息的需求
傳統收益表是建立在傳統會計收益概念和收入費用觀基礎之上的財務業績報告形式，它在物價基本穩定、市場經濟活動單一、外部風險低的經濟環境下是適當的，它能基本準確地反映企業經營活動的收益。但是，隨著經濟市場化程度的提高，物價的波動已成為各國經濟發展過程中無法擺脫的現象。二戰以后，持續的通貨膨脹曾經席卷全球，受其影響，一些技術含量低的資產如原材料以及一些稀缺性資源如土地等的價格急速攀升，另一方面，技術進步導致那些技術含量高的資產如電子設備等價格直線下跌。20世紀80年代所興起的金融創新，出現了價格波動性強的金融資產和金融負債，改變了傳統資產的價值是由社會必要勞動時間所決定，因而價值相對穩定的觀念。會計界對于這些問題的討論使人們逐漸認識到，以歷史成本為計量模式的傳統收益表缺乏相關性，特別是上個世紀80年代美國2000多家金融機構因從事金融工具交易而陷入財務困境，但其財務報告在危機之前仍顯示"良好"的經營業績。許多投資者認為，歷史成本財務報告缺乏前瞻性、預測性的信息，不僅未能為金融監管部門和投資者發出預警信號，甚至還誤導了投資者，使其判斷失誤。
5、無法滿足信息的可靠性需求
現有企業會計報表的局限性還表現在會計人員對會計報表信息可靠性的影響，即會計人員傾向于粉飾報表。為了合理地反映收入與費用的關系，報告企業的經營管理成果，在期末，企業要根據配比原則進行大量的調整和轉賬處理，雖然對財務數據的處理是以發生交易事項為基礎進行會計確認和計量的，但是由于這種轉賬和配比處理帶有主觀性，加上企業的會計報表對外是提供給企業的投資者和債權人使用的，從企業的管理層到財會人員都希望會計報表能夠反映企業良好的經營業績，會計人員帶著這種心態來編制會計報表，就使得會計報表帶有粉飾的色彩。
（二）財務會計報表變革的可行性
知識經濟的興起,網絡的出現同時也為財務會計報告的發展變革提供了技術支持，表現在：
1、會計數據的載體由紙張變為磁介質和光電介質載體。
從理論上講，數據載體的改變，從根本上消除了信息處理過程中諸多分類與再分類的技術環節；利用同一基礎數據可實現信息的多維重組，從而為會計數據的分類、重組、再分類、再重組提供了無限的自由空間。
2、會計數據處理工具由算盤、草稿紙變為高速運算的計算機，并且可以進行遠程計算。
計算機的使用數據處理、加工速度成千上萬倍的提高，不同人員、部門之間數據處理、加工的相互合作、信息共享不再受到空間范圍的局限。這種改變將使會計人員從傳統的日常業務中解脫出來，進行財務會計信息的深加工，注重信息的分析，為企業經營管理決策提供高效率和高質量的信息支持。
3、會計信息輸入輸出模式由慢速、單向向高速、雙向轉變。
互聯網的出現，不僅改慢速、單向為高速、雙向，而且能適應網上交易的需要，實現實時數據的直接輸入輸出。利用計算機網絡技術企業愈來愈多地通過網絡與業務伙伴進行經濟信息的交換與從事各種商業活動，更多地利用Intranet（企業內部網）進行內部協同工作與信息管理。其結果是會計所需處理的各種數據越來越多地以電子形式直接存儲于網絡與計算機之中，這樣將會計信息系統內化為Intranet的一部分對企業的各項經濟活動進行實時地處理與反映，并利用Internet向企業外部相關的信息使用者，通過網絡完成會計對內對外的目標成為了可能。
三、財務報告發展趨勢展望
企業財務環境的發展變化使得要求變革現有財務報告的呼聲越來越高，盡管這些呼聲多半來自會計學術界，但也有不少來自會計信息的使用者。改進財務會計報告的建議眾說紛紜，莫衷一是，最引人注意的是美國注冊會計師協會（AICPA）的財務報告特別委員會（即JenkinsCommittee）發表的《改進財務報告--面向用戶》（ImprovingBusinessReporting-ACustomFocus）(1994)；StevenM.H.Wallman的《財務會計與報告的未來：彩色報告方法》（1996）；由索特的事項會計發展而來的事項式報告也成為未來財務報告的發展方向之一；理論界討論的十分熱烈的還有：電子聯機實時報告；分部報告；交互式報告；差別報告等。
理論界對未來財務報告的種種預測，部分解決了傳統財務報告的缺陷和不足，對財務報告的發展具有重要的意義，但因其片面性和局限性，不能從根本上解決傳統財務會計報告存在和面臨的問題。筆者認為，我們研究財務會計報告的發展趨勢，可從對其目標、報告方式的分析入手，充分借鑒理論界對財務報告發展趨勢的種種預測，確立一種適應未來財務環境，從根本上克服傳統財務報告弊端的財務報告模式。
（一）未來財務報告的目標與報告方式
1、未來財務報告目標
關于會計目標，當前理論界主要有兩種觀點，一是受托責任觀，認為反映經營者的受托經濟責任是會計的基本目標；二是決策有用觀，認為向投資者等信息使用者提供有助于決策的會計信息是會計的主要目標。隨著經濟的發展，企業財務環境的變化寫作會計論文，會計的目標逐漸由受托責任觀向決策有用觀轉變，同樣未來財務報告目標也將繼續鎖定在為企業各利益相關者決策提供快捷靈敏的相關財務信息，在知識經濟時代，隨著資本市場的發展與完善，企業的股東結構日趨多元化，這就要求企業不僅要考慮現有投資者的信息需求，更要將企業推向潛在的投資者，吸引潛在投資者的注意。為做到這些，企業的財務會計報告要向使用者充分披露有關企業未來發展前景，盈利預測，現金流量的信息。充分利用網絡優勢隨時向外提供信息，同時財務信息的質量特征仍然要堅持可靠性、相關性、及時性與可比性，尤其是在可靠性與相關性的權衡中更偏向于相關性。歷史（事后）信息滿足可靠性，同時也是相關性的基礎；未來預測（事前）信息滿足相關性，同時應強調對預測信息的規范，盡可能提高預測信息的可信度和可靠性。達到這樣的境界之后，相關性與可靠性的矛盾就減緩了。兩者的相互關系應該是相輔相成的。
2、未來財務報告方式
未來財務報告在信息載體（存儲介質）、傳遞方式與表述方式等方面都將與傳統方式作不同程度的告別。隨著信息技術的普及應用與提高，企業總有一天會取消紙質（書面、報紙）財務報告的印刷與傳遞，而是在網上信息；信息使用者也不必等待寄送或親自去獲取財務報告。在信息的表述方式上，不再僅限于文字與表格方式，而是更多地運用圖形與音像方式恰如其分地表達信息內涵，做到圖文并茂，音像俱全，使信息的表達更形象、直觀、更易于被使用者接受和理解。因此，未來財務報告應是在網絡上轉輸的、表式信息與音像化信息相結合的，更為簡明易懂的一種實時報告。中國證監會在2000年1月1日發出通告，要求上市公司除在證監會指定的報刊雜志上登載年報摘要外，必須上網公告，而且對于在網上的年報信息要承擔同樣的責任。
（二）未來財務報告模式展望
筆者認為未來的企業財務會計報告是一種以事項會計為基礎的，可以向信息使用者充分披露有關企業未來發展前景，盈利預測，現金流量等財務信息的更為簡明易懂的一種交互式的實時報告。這種財務報告模式借鑒與融合了現有的幾種對未來財務報告的預測，它以資產負債表、損益表、現金流量表及全面收益報表（第四財務報表）為支柱。
首先，未來的財務報告由于信息量的不斷擴大，會顯得更加冗長，很可能出現信息混亂甚至污染，給會計信息使用者帶來使用上的不便。事實上外部信息使用者總是試圖索取更多的信息，源于他們不了解企業的內部經營狀況，企業對于他們來說是一個黑匣子寫作經濟論文，而他們作為投資者或債權人卻不得不與企業發生經濟關系。因此他們在信息不對稱的情況下只能一味要求增加信息量，而面對鋪天蓋地的信息他們又顯得束手無策。實際上他們真正需要的是走進黑匣子，隨時獲得自己所需的信息。因此，要完全滿足他們的需要，我們可以借鑒交互式按需報告模式，打開企業這個黑匣子，讓外部信息使用者有限進入企業內部，使之在規定的范圍內與企業進行信息交流，從而改變用戶被動接受會計信息的現狀。同時通過雙向的信息傳遞，使信息的提供者與使用者做到知己知彼，減輕信息的不對稱現象，提高資本市場的效率。這種財務報告模式可以使信息使用者通過反饋系統參與報告的生成過程，能更好的滿足他們對信息的不同需求。另外，通過交互式報告模式還可以將企業的財務信息置于使用者的監督之下，從而增強信息的可靠性和真實性。
其次，這種財務報告模式是一種實時報告系統，有效地解決了信息的時效性問題。它通過提供實時的財務信息，為經營決策者和信息使用者做出正確的判斷服務。這里所講的"實時"有相對實時和絕對實時之分。企業可以根據成本效益原則，視企業自身的情況而定，可以每發生一筆交易就報告一次，實施絕對的實時報告，也可以一天，十天，半個月，一個月報告一次，實施相對的實時報告。當然，實時財務報告系統對企業的IT技術有較高的要求，但它對于適時了解企業的財務信息，做出正確的決策具有重要的作用。
再次，這種財務報告模式通過增加全面收益報表，可以讓報表使用者更清楚地得到有關一個企業財務業績的全部信息，更好的滿足信息使用者對企業財務信息特別是反映企業未來現金流量的預測信息的要求。
最后，未來財務會計報告在計價模式上將向多元計價模式發展，由歷史成本計量到公允價值計量，同時考慮通貨膨脹的因素；在披露信息的范圍上將有很大的擴展，將多多反映非貨幣性的信息，像關于企業人力資源、無形資產、數字資產、金融衍生工具等方面的信息。
未來的財務報告包含大量的非財務信息，這些信息都由會計部門披露，必然會影響會計部門的工作效率。而非財務信息的可靠性至今未有一個有效的保障機制，把非財務信息納入會計披露內容必然影響會計信息質量。為此，在未來的財務會計報告中，可以借鑒分部式報告的觀點，可以考慮讓相關部門參與非財務信息的披露。比如，有關人力資源方面的信息由會計信息系統進行確認、計量，同時可由人事部門協助披露人事政策及其變動方面的最新信息;有關銷售協議方面的信息由銷售部門披露;有關社會責任方面的信息由公關部門協助會計部門披露。在未來的財務報告中，披露部門從會計部門拓展到人事、銷售、公關等部門。借鑒彩色報告的觀點，把這些部門的信息分為核心與非核心信息。非核心信息作為公共產品具有及時使用性，不需保密，可以對外公開，核心信息只由財務部門、企業高層管理當局和董事會主要成員壟斷使用，不對外公開。
（三）幾點建議
隨著我國現代企業制度改革的不斷深化，我國的資本市場必將獲得充分的發展，廣大的投資者將逐漸成為上市公司會計信息重要的使用者之一。他們的經濟決策越來越復雜，對會計信息的質量要求也越來越高，因此，從長遠來看，我們需要將為投資者提供決策有用的信息擺在核心和重要的位置上，相應的改變會計信息重可靠輕相關的現狀，提高會計信息披露的真實性、充分性和及時性，更好的為會計信息使用者服務。
不論將選擇何種未來財務報告的模式，在推行之前，首先要完善它的外部環境：
第一，制定相應的會計準則，為確認和計量提供依據。尤其是要根據我國市場經濟的實際發展情況，適當拓展現行價值或公允價值運用的范圍。
第二，財務會計與稅務會計相分離，為突破實現原則創造條件。從根本上說，財務會計與稅務會計的目的是不同的，如上所述，財務會計是向信息使用者提供決策有用的信息，要考慮信息的相關性和可靠性，稅務會計的目的則是保證國家能夠公平、足額的征稅，要考慮收益的實現性和確定性。鑒于現有財務報告的附注越來越長，企業在處理權責發生制與收付實現制的沖突時能夠有制度和法律可循。
第三，充分發揮注冊會計師的審計作用，為真實可靠的提供財務報告提供外在的保證。規范注冊會計師"市場經濟守門員"的作用。
第四，會計作為一門規范性很強的學科，拓展財務報告的模式，特別是大量表外信息的披露，必須在政府出臺會計準則加以規范的前提下進行，同時獨立審計工作也要隨之改進，拓展審計范圍，增加對前瞻性信息的審計，以防企業因提供不確定性的信息而陷入訴訟危機之中，也防止企業管理當局操縱會計信息。
知識經濟的發展，在促進社會發展的同時對社會提出了嚴峻的挑戰，如何面對挑戰，適應環境的變化，找尋一種恰當的財務報告模式，是時代賦予會計人員的使命，以上我就財務報告的發展趨勢談了自己的看法，謹希望對會計報告的發展有所裨益。
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