期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 金融發展論文

    金融發展論文樣例十一篇

    時間:2022-02-25 05:45:51

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇金融發展論文范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    金融發展論文

    篇1

    當前我國農村金融供給不足的問題,實質是農村金融交易不足的問題,更進一步講,是農村金融交易條件不足的問題?;诮灰滓暯?,農村金融形態的變遷應該內生于農村經濟發展,只是其功能的實現形式。因此,農村金融的概念內涵在功能意義上表現為:

    (一)農村金融是具有促進農村經濟發展功能的金融。農村金融作為農村的金融,在功能范式的認知框架下,是指與農村經濟發展的金融需求相對應、具有促進農村經濟發展功能的金融,而不是被人為認定農村身份,或只為農業生產提供信貸服務的農業金融,或僅在農業和農村領域為自身需要而開展業務活動的地理意義上的農村金融機構及其組織體系。只有那些為適應農村經濟發展的金融交易需求,在分工和交換體系中逐漸形成和發展起來的金融機構、金融市場和組織體系才屬于農村金融的范疇,即農村金融的交易功能決定了農村金融機構和組織體系的形態,而不是相反。農村金融的有效性不在于其機構的多少、規模的大小和現代化程度的高低,而在于其功能的發揮程度。

    (二)農村金融是農村經濟與整體金融的交叉系統。農村金融從屬于農村經濟系統,研究農村經濟問題應包括農村金融,研究農村金融問題,要考慮農村經濟的影響;同時,農村金融又屬于金融范疇,是整體金融系統中的一個單元,研究金融問題不能回避農村金融。同樣,研究農村金融問題,不能不考慮整體金融的影響,農村金融系統運動既是金融系統運動的一部分,又是農村經濟系統的一部分;既具有金融的一般特征,又具有與農村經濟需求相一致的獨特形態,是宏觀經濟環境下農村經濟與整體金融雙重作用的結果。

    (三)農村金融是內部功能和結構復雜多樣的系統,農村金融的內涵既要從理論層面上根據整體金融狀況和農村經濟發展目標來理解,又要從現實層面上根據農村金融的現實狀態和農村經濟發展的實際需求來理解。在理論上,農村金融應當包含一系列內涵豐富的金融產品和服務,如儲蓄、信貸、結算、保險、投資、理財、信托等,以及與之相對應的金融組織體系,或者說和整體金融應該是保持一致的組織體系。在現實上,農村金融則是適應農村經濟發展的金融需求,具有自身特點的不斷演化的動態結構。

    二、農村金融發展的制度分析

    分析農村金融發展過程可以發現,農村金融發展是由特殊主義信用向普遍主義信用的發展,實體經濟中規模經濟的存在和經濟主體對規模收益的追求是農村金融發展的前提;信息以及建立在信息基礎上的信任、由信任產生的信用、持續信用形成的信譽是農村金融發展的根本;減少農村金融交易的不確定性,降低農村金融交易風險和農村金融交易成本的制度,是農村金融發展的保證。農村金融發展歸根到底是農村金融制度的完善。

    在把握農村金融發展制度屬性的基礎上,還必須結合農村金融的功能、特征和所處的外部環境,從功能范式意義上理解農村金融發展。

    (一)農村金融發展的目標在于促進農村經濟發展。金融作為促進資本形成的重要方式,農村金融發展是農村經濟發展的關鍵。農村金融發展就是要通過減少農業生產者的借貸成本,提供足夠資金,改善其生產和生活條件;通過為其使用現代化技術提供資金支持,以刺激農業生產的發展;通過為其分散存在于生產和經營等過程中的自然風險和市場風險,以增進其農村經濟活動的可預見性,促進農村經濟發展。

    (二)農村金融發展必須以政府行為的有效性為前提。農村金融需求往往因正規金融供給短缺和非正規金融成本過高而難以滿足,農村金融交易的自我擴張動力不足,農村金融發展的市場機制失靈。在沒有政府干預的條件下,農村經濟發展和農村金融發展將處于低水平的均衡,進而進入相互抑制的惡性循環。因此,政府必須介入農村金融發展,使之超出金融交易的擴張的一般內涵。無疑,政府干預對早期的農村金融發展,尤其是重建并迅速發展農村金融組織十分有效。但金融展開其自身的內在邏輯,以及政府的有限理性和看不見的腳,必然使政府對金融發展的要求不斷提高,出現對金融發展的過度干預,進而越來越阻礙著農村金融發展,使農村金融發展因缺少有效的市場制度而停滯。因此,農村金融發展必須以政府行為的有效性為前提。

    參考文獻:

    [1]冉光和.金融產業可持續發展理論研究[M].北京:商務印書館,2004

    篇2

    (二)存在問題盡管廣東在科技金融各方面做了很多卓有成效的探索,但是步子仍不夠大,所取成就與廣東經濟大省的地位仍不相符。目前,廣東省在科技與金融結合的工作機制、政策機制及效益評估方面的成效還不能滿足廣東科技企業技術升級和經濟轉型對金融的需求。廣東科技金融發展遇到的主要問題如下:1.思想意識上有待進一步統一首先,很多人認為科技金融是市場行為,政府不應干預;因此,坐視廣大科技型中小企業融資難不理。其次,還有觀點認為由于科技型中小企業抵押擔保缺失、生命周期短這兩個固有特點,政府必須全額出資解決科技型中小企業融資難的問題。政府完全不引導,不監管,大量處于種子期、初創期的科技企業將很難生存下來;而另一方面,我們在一些地市調研中發現,有些地方的政府片面以為風投是解決科技型中小企業融資難的唯一手段,因此積極成立風司;結果是:風投由于趨利避險本性都盯著上市企業,而上市公司并不缺錢;擔保公司不搞擔保,搞高利貸,地下錢莊;真正需要錢的中小企業仍然貸不了款。2.缺乏科技金融參與各方的頂層設計科技金融要想獲得發展,必須明確各參與主體的角色和利益,必須規劃各參與方的參與模式。政府、銀行、企業、保險、擔保等各參與方應發揮什么作用?政府應在什么階段介入?以什么角色介入?介入到什么程度?銀行如何在現有體制下進行金融產品創新?保險機構應怎樣配合等等,這些問題都需要從頂層進行設計。3.科技金融統計指標體系亟待構建市場上有大量的處于發展早期的科技企業融不到資,而同時又有大量的各種資本在尋求出路,引起錯位的一個很大原因是供需雙方信息不對稱。我們在調研中發現,企業、政府、機構都需要一個能洞察各方需求的科技金融信息服務平臺,而缺乏科學可行的科技金融統計指標體系和相應的科技金融結合效益評價系統是構建功能齊備的科技金融信息服務平臺的主要障礙。4.科技金融培訓機制有待于分層次全面展開產業鏈要完整,需要創新鏈支撐,創新鏈要完整,需要資金鏈支撐,資金鏈要完整,需要熟悉資金運作過程的管理人士。而中小企業管理人員往往都是企業開發人員,他們專注于技術研發,而不擅長營銷、融資等商業模式;金融界人員不懂產業鏈,不懂科技規律,不懂知識產權,因此不敢放貸。這種困境彰顯復合型人才的缺失,因此促進科技金融結合應從人才培養上開始,金融人才應先了解產業鏈、創新鏈、才能開始去從事金融;而企業技術人員同時又是管理人員的應加強企業融資、營銷等商業技能。

    二、促進廣東科技金融結合的對策

    科技金融工作是一個涉及面廣的系統工作,它的大力發展依賴于各參與方的主觀積極性。隨著廣東省《關于全面推進金融強省建設若干問題的決定》的,進一步明確了廣東的金融強省戰略,而科技金融也晉升為廣東要大力發展的五大金融之一。因此,筆者根據以上分析提出以下對策建議。

    (一)必須形成兩個方向的合力,即橫向層次的合力和縱向層次的合力在同一層面上,要通過協調機制、聯席會制度等組織方式,充分調動科技廳、金融辦、發改委等政府的工作積極性;要充分引導金融機構、類金融機構的參與性,讓他們意識到參與科技金融工作并非政治工作,而是政府主導并規范的市場投資行為;要加大對科技企業關于投融資信息的宣傳力度,努力營造創新創業的有利局面。在此基礎上,各參與方要形成上下一致,上行下效,操作規范,監督有效的縱向同心協力模式;應明確目標、使命,運行機制,行動綱領。目前的很多做法只是個案,需盡快沉淀為機制,這樣才能滿足大規模中小企業的融資需求。已有的實踐表明,在科技金融發展的第一階段,政府應責無旁貸,也要當仁不讓地發揮絕對主導作用,否則科技金融工作就如一般散沙,互相推讓,結果就是互相之間做做樣子。黨的十報告明確指出“經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關系,必須更加尊重市場規律,更好發揮政府作用。”,因此政府應在以下層面有所作為。首先,由政府全額出資擴大種子基金規模;條件成熟后再擴充引導基金規模,引導更多的民間、風投資本進入;根據實施效果再審時度勢規劃新型全資再擔保公司。東莞在政府出資設立引導基金方面的實踐有一定借鑒意義。其次,為銀行準備風險準備金,為銀行、擔保機構提供工作補貼。第三,為企業分擔責任,降低企業費用支出,搭建貼息平臺。第四,當科技金融工作進入軌道后,政府應將工作重心轉向完善監督機制上,這也是政府最應該做的工作。很多事情一旦上了臺階,就容易形成一窩蜂的局面,因此政府必須有效的監督、控制并引領發展勢頭。第五,科技金融發展中政府職能不能缺位,但需要特別強調的是更不能越位,政府行為必須懂得適可而止,準確把握范圍與力度,這樣才能發揮正面推進作用而不至于形成阻滯。

    (二)完成科技金融發展頂層設計歷史使命和基本目標是科技金融頂層設計的根本出發點。按照金融支持技術創新和技術產業化的本質要求,更好地發揮市場配置資源的決定作用,從金融機構體系、中介服務體系、金融市場體系、政府組織體系和管理監督體系5個方面完成頂層設計。具體改革途徑和相應舉措呼之欲出:大膽探索金融產品創新、金融工具創新,鼓勵多層次債券市場包括高收益債券市場發展;盡快出臺相關政策法規,引導私募基金、風險投資、天使投資、對沖基金、產業基金、并購基金等一切新金融模式快速發展,激發政府直投基金和引導基金的輻射功能,降低科技企業對銀行貸款的過度依賴;大膽創新中介服務體系,大幅精簡流程。

    (三)盡快搭建功能齊備的科技金融信息服務平臺應盡早組織統計、銀行、企業等相關領域專家確定科技金融統計指標體系,在此基礎上搭建一個能夠整合企業融資需求、機構投資狀況、政府專項基金政策、創新創業項目等信息資源的平臺。平臺應以構建金融機構信息和金融產品數據庫、科技型中小企業發展概況數據庫、擔保機構擔保信息數據庫、科技型中小企業信用信息數據庫、專利數據庫等為基礎,以提供貸款、擔保、科技保險、風險投資、股權轉讓、上市指引等信息服務為核心,以銀行、機構、科技型中小企業或個人投、融資為主要服務對象;然后逐漸擴展開發有利于科技型中小企業發展的其他衍生功能。

    (四)逐步建立科技企業成長潛力評價機制和科技企業信用評級體系對科技企業的技術可持續開發能力、產品市場競爭力、管理能力、營銷能力等建立評價機制,有利于篩選并挖掘最有成長潛力的科技企業。另外,企業信用關乎一個企業的融資效率甚至企業的發展,因此應優先建立科技企業信用評級體系、評級制度和信息通報制度。

    篇3

    2.銀行信貸資金投放不足,農村資金大量外流。幸存下來的縣級以下營業網點普遍被剝奪了貸款決定權,變成單純的吸存窗口。不僅農村正規金融機構無法向農村經濟提供足夠的金融服務,而且農村資金外流現象嚴重,成為事實上的“抽水機”。例如,近年來全國郵政儲蓄機構吸收的存款全部存在中央銀行,中央銀行又貸款給農業發展銀行,農業發展銀行的資金專項用于農副產品的收購,這兩塊資金幾乎相抵。農村資金的“非農化”,使飽受資金短缺困擾的“三農”資金供給雪上加霜,農村信用社雖然是農村金融的主力軍,但因其資本充足比率低,不良資產比率高,對“三農”的支持顯得力不從心。

    3.農村金融的服務功能弱化。面向農村的信用社只有最基本的存貸款業務,且貸款手續繁雜,貸款利率一浮到頂,加重了農民負擔。農村信用社依然鐘情小額農貸,不能根據種植和養殖產業化的周期規律來合理確定貸款額度和期限。農村金融服務功能的弱化,使金融機構對農民的服務水平很低,農民幾乎分享不到金融改革和金融發展的成果。

    總之,缺乏合適有效的金融機構為農村和農民提供金融服務、無法滿足后者的融資需求構成了當前農村金融發展的困境,也是阻礙農民收入增長緩慢的主要原因之一。

    二、政策性金融、商業性金融支農作用弱化,合作型金融壟斷供給

    在改革過程中,形成的政策性金融、商業性金融、合作型金融并存的局面逐步得到改變,政策性金融在農村主要由農業發展銀行承擔,由于職能單一、實力較弱,基本以承擔糧棉油收購為主要任務,且不與農民直接打交道,對農戶、個體工商戶、涉農民營企業支持非常有限。作為商業性金融企業的中國農業銀行在農村的網點呈收縮之勢,基本上淡出農業生產與開發,支農功能弱化。郵儲在縣域網點有所增加,但職能目前仍以吸收存款為主,基本沒有貸款業務。工行、中行、建行等國有商業銀行逐步撤銷了鄉村的網點,金融覆蓋區域逐漸向縣域的城區和城市集中,服務三農的積極性不高。由于政策性金融、商業性金融對三農的金融供給相當有限,合作性金融幾乎壟斷了農村金融供給。1994年,中國農業發展銀行建立后,中國農業銀行在政策性業務剝離出去的情況下,也日益以追求利潤為核心,同樣急劇地撤銷分支機構,縣級分支機構出現“儲蓄所”化傾向。與中國農業銀行機構收縮相對應的是其農業貸款余額的急劇下降,從1999年最高時的9127.28億元降到2005年的4508.78億元,與此同時,中國農業銀行的各項貸款余額卻從1999年的15550.61億元增加到2005年的27405.80億元,中國農業銀行經營業務已基本商業化和非農化。

    農村信用社是當前農村金融機構的核心力量,在農村擁有最多的分支機構,并且唯一與農戶具有直接業務往來。中國農業銀行不斷收縮其在農村金融業務,農村信用社逐漸形成了在農村金融市場的壟斷地位。同國有商業銀行相同,在追求利潤和加強風險控制的強烈要求下,農村信用社的貸款也存在向城市及大型鄉鎮企業流動的趨勢。作為主要面向農村經濟組織和廣大農戶的正規金融組織,其經營業務“非農化”傾向相當明顯。

    農村商業銀行屬于股份制銀行,還處于起步階段,均由原來的農村信用合作社改造而成,對農村經濟發展基本沒有影響。而農村郵政儲蓄機構原來只吸收儲蓄,只到今年才正式成立郵政儲蓄銀行,開展存貸業務。

    三、非正規金融發展迅速,存在隱患

    改革開放以來,在近30年的金融改革里,農村基本上形成了以商業銀行、政策性銀行和信用合作社為主體的正規金融體系,其中農村信用合作社最為普遍。但是與此同時,民間借貸卻悄然萌發,形成了一套在法律約束之外的非正規金融系統,與正規金融體系并存。當前,對農村非正規金融的稱呼不一,從所有權、金融監管、資金融通、生命力和危害性等不同角度,分別被稱為農村民營金融組織、農村非正規金融、農村非銀行金融、草根金融及地下金融等名稱。其主要內涵是指農村中非法定的金融機構所提供的間接融資以及農戶之間或農戶與農村企業主之間的直接融資。其主要組織形式包括自由借貸、銀背、私人錢莊、臺會、典當業信用、民間貼現及其他民間借貸組織。在農村金融改革初期,管理當局默許甚至支持各種非正規金融的組織形式。但到上世紀90年代中期后,受亞洲金融危機以及WTO和新巴塞爾協議客觀要求的影響,政府加大對金融機構的管理力度,正規金融機構實行全面的商業化改革,而非正規金融機構成為了被嚴格限制或取締的對象。1999年農村合作基金會關閉,經濟服務部、金融服務部等準信用合作組織基本被取消。但這并沒有壓制住非正規金融機構的發展,反而逐漸成為農戶獲得貸款的主要渠道。

    從1986年開始,農村非正規金融規模已經超過了正規金融規模,而且每年以19%的速度增長。農業部農村經濟研究中心農村定點觀察站的數據顯示,2003年,全國農戶戶均借款來源中,來自銀行及信用社的貸款只占26%,而來自私人的貸款則占71%。從地區結構看,東部地區農戶資金來源中有81%來自民間金融,中部地區和西部地區的這一比例則分別為76%和60%。據新華社報道,一項由中國專家首次采用定量方法對地下金融現象進行的調查課題結果顯示,中國農戶只有不到50%的借貸是來自銀行、信用社等正規金融機構,從非正規金融機構途徑獲得的借貸占農戶借貸規模的比重超過了55%。

    篇4

    金融發展理論是由麥金農和肖兩人各自在1973年創立的,麥金農和肖深受自由主義思想的影響,在各自著作中都提出發展中國家走金融自由化道路的激進主張。英國哲學家約翰·洛克(JohnLocke)、亞當·(AdamSmith)等人的自由思想是麥金農和肖理論的淵源。

    金融發展理論的另一淵源是有關金融對經濟發展重要性的思想和觀點。這種思想至少可以追溯到美籍奧地利經濟學家約瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)。熊彼特在其成名作《經濟發展理論》(1912年出版)一書中,強調了金融發展在經濟發展中的重要性。他指出,為了試用新技術以求發展,純粹企業家需要信貸,“他只有先成為債務人,才能成為企業家”。

    格利(johnGurley)和肖(EdwardShaw)1960認為在金融與實體經濟關系方面,金融的作用在于把儲蓄者的儲蓄轉化為投資者的投資,從而提高社會的生產性投資水平。HughPatrick(1966)指出,在金融發展和經濟增長關系上,可以有兩種研究方法:一種是“需求追隨”即隨著經濟的增長,經濟主體會產生對金融服務的需求,促使金融機構和相關金融服務的產生。另一種是“供給領先”,強調金融服務的供給方,金融機構和相關金融服務的供給先于需求。

    雷蒙德·戈德史密斯(R.W.Goldsmith)于1969年出版了《金融結構與金融發展》一書,奠定了金融發展理論的基礎,從而成為金融發展理論鼻祖。他的理論主要包括:其一,首先提出并系統分析了金融結構概念,分析并提出金融結構衡量指標及金融結構類型。其二,研究并揭示金融深化的內在路徑和規律。這些規律對當前發展中國家的金融發展仍然具有重要的借鑒價值。其三,提出金融發展與經濟增長關系問題的重要性和研究方向。戈德史密斯認為金融發展與經濟增長有著密切的聯系,并特別強調發達國家與欠發達國家在金融發展中的明顯區別。

    麥金農(Mckinnon)1973和肖(Shaw)1973建立了一個分析金融深化和經濟增長關系的框架重點考察了發展中國家特有的“金融抑制”現象。麥金農和肖放棄了以發達國家金融體系為研究對象,轉而研究發展中國家的金融問題。他們認為在發展中國家存在著嚴重的金融約束和金融壓抑現象。這既削弱了金融體系聚集金融資源的能力,又使金融體系發展陷于停滯甚至倒退的局面。兩人的不同之處在于:麥金農(1973)放棄了傳統金融理論中貨幣與資本相互替代的假設,認為發展中國家落后的金融制度使投資不是依賴于外部融資,而是依靠內部融資;并且提出了衡量金融發展的一個比較著名的指標—M2/GDP(金融深化指標)。雖然這兩人的研究對象是發展中國家的金融問題,沒有從更一般意義上來討論金融發展與經濟增長之間的關系。但是由于他們認識到金融發展與經濟增長之間的確存在著某種必然聯系,因此人們依然把金融抑制和金融深化理論的提出看作是金融發展理論形成的標志。

    其后Kapur(1976)和Galbis(1977)等仍以勞動力過剩的發展中國家經濟為研究對象通過更加嚴格的數學模型推導和論證補充建立了開放條件下的模型旨在證明和修補Mckinnon和Shaw的金融深化理論。

    二、最新的理論進展

    1.金融發展對經濟增長的作用

    第一,金融發展促進經濟增長。有關金融發展作用于經濟增長的機制的相關文獻很多,在這里不一一羅列,我們借用Pagano1993的簡易框架,通過一個模型來概括地介紹90年代金融發展理論家在金融中介體和金融市場的作用機制上的觀點。正如Pagano的模型所揭示的一樣穩定狀態下的經濟增長率可以寫作:

    式中g為穩定的經濟增長率,為儲蓄轉化為投資的比率,A為資本的邊際社會生產率,s為私人儲蓄率。金融中介體和金融市場的發展能夠通過促進儲蓄以更高的比例轉化為投資,通過提高資本配置效率(A),通過動員更多的儲蓄(S)來促進經濟增長。

    第二,金融發展降低經濟波動性。Denizer、Iyigun和Owen的實證分析,主要采納了KingandLevine(1993)提出的四項金融中介體發展指標,即LLY、BANK、PRIVATE、PRIVY?;谶@些指標和所創建的模型,結合70多個國家的1956年~1998年的年度有關數據,得出如下結論:所有金融發展指標波動與宏觀經濟波動呈負相關關系,且金融越發達的國家經濟波動越小,說明金融發展降低經濟波動。

    第三,銀行股票、市場發展與長期經濟增長有很強的正相關關系。

    2.經濟增長促進金融發展

    篇5

    作者:李煥平 林瑜 單位:中國人民銀行延邊州中心支行

    小微企業風險狀況及中小金融機構支持小微企業的可行性分析

    貸款一般采取按季度、按月、按年度一次性還清等方式,州內小型金融機構特別重視風險防范。如:敦化市江南村鎮銀行在07年成立初期,貸款程序簡便松散,產生了一些風險貸款。問題暴露后,該行規范和整頓內部貸款程序,深入企業進行摸底,采取追加抵押物、增加擔保等方式來保障貸款安全性,并且對企業的生產經營狀況實行密切跟蹤,有效化解了風險。據了解,該行目前對小微企業的1270萬貸款中沒有不良。由于采取了針對性防范措施,目前州內金融機構小微企業不良貸款率呈現逐年下降趨勢,大都降到了百分之一以下。長期以來,我國銀行體系大中型銀行占據絕對主導地位,盡管小型金融機構和準金融機構數量在逐漸增加,但在銀行體系中仍然處于非主流。數據顯示:目前全國性銀行的存款市場占比為77%,貸款市場占比為80%。如果扣除信托投資公司、汽車金融公司、財務公司等機構的存貸款,地方性小型金融機構的市場份額在20%以下。國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠近日撰文指出:“現有間接融資體系存在結構性缺陷,只有加快發展中小型金融機構,建立全方位、多層次、差異化的中小企業融資服務體系,才能有效改進間接融資體系結構”。綜上所述,地方中小型金融機構是金融支持小微企業的主力軍,發展中小型金融機構是金融支持小微企業的關鍵。首先,大型金融機構的信貸重點在大企業、大項目、大城市。2011年延邊州的新增貸款是2010年的1.6倍,但工、農、中、建、交五家大銀行新增貸款與同期新增存款的比例僅為23.08%;而地方性金融機構農村商業銀行2011年新增部分的存貸比為35.58%,比五家大銀行高出12.5個百分點。規模更小的金融機構如村鎮銀行、農村信用社、小額貸款公司的小微企業貸款與新增存款的存貸比則還要高。第二,國家支持小微企業政策在傳導過程中容易受到商業銀行經營戰略的影響。因為商業銀行以利潤最大化為經營目標,只有在國家產業政策與銀行經營目標一致的情況下,政策效果才會被放大,而相反就會遞減。在現行管理體制下,這項基本法則不應也不會被違背。大銀行的經營戰略制定權在總行,而只有中小型金融機構的定位權在當地。發展中小型金融機構,就成為支持地方小微企業發展的一條必然途徑。

    發展中小金融機構應把握的幾個問題

    一是要對現行中小銀行準入政策做出進一步調整。包括發展社會出資、風險自擔的城市社區銀行;修改村鎮銀行的市場準入管理辦法,調整監管政策,使村鎮銀行得到較快發展;拓展小額貸款公司的融資渠道,并統一制定小貸公司的監管標準和風險管控要求,增加小貸公司的貸款能力;合理界定民間融資與非法集資的界限,規范民間借貸行為。二是要解決縣域金融監管能力不足問題。發展中小型金融機構必須加強外部監管,尤其是充實縣域的監管力量。目前縣域金融監管缺失不僅表現在保監會、證監會等機構的缺失,也不僅僅表現在銀監機構人手只有兩到三人,還表現在人民銀行縣(市)支行有很長的一段時期沒有進行行業監管,而且目前人員的知識結構、年齡結構都不盡合理。對“兩管理、兩綜合、一保護”工作適應性還不是很強,監管能力培育還需要投入更多的人力和物力??h域監管力量不足會增加將來發展縣域中小型金融機構面臨的行業風險。需要提早采取針對性措施,如:加快保險、證券等的監管機構向地市城市延伸,將相關管理職能委托縣域人民銀行分支機構等。同時要充實縣市人民銀行人力資源,在招用行員、增加編制等方面統籌安排,不斷提升基層監管機構的履職能力。三是要對中小型金融機構在財政稅收政策等方面予以重點扶持。延邊州琿春市某小額貸款公司業務收入稅負率高達24.77%,遠遠高于投資者的回報率,如果要實現金融支持小微型企業的可持續發展,就應當給予中小型金融機構支持小微企業貸款以適當額度的免稅和風險補償。四是要根據中小金融機構支持小微企業的實際情況,做適當的信貸政策調整。2011年國家出臺支持小微企業“國9條”后,各部委也先后出臺了相關的優惠政策,但是這些信貸優惠政策多為指導性意見,缺少有針對性和可操作性的具體措施。如對小微企業信貸審批條件及準入門檻的規定并未出現實質性放松、對小微企業抵押擔保的相關規定也未松綁。將來應在風險可控條件下簡化小微企業貸款審批程序,杜絕不合理收費。目前貸款發放前的咨詢費、評估費、擔保費等等名目的收費對小微企業而言是沉重的負擔,也使許多小微企業對貸款望而卻步。

    篇6

    西南地區在地理意義上是指四川、云南、廣西、貴州等地。這一區域地形復雜,多為盆地和高原,海拔較高,地勢起伏明顯,同時氣候種類多樣,復雜的自然地理條件使得各種資源分布的地域連續性變差。加之西南地區較全國其他地區發生干旱災害的概率和范圍更大,這就使得西南地區農業經營的系統性風險加大。農業生產和經營的系統性風險是一種整體風險,不能通過投資多元化等手段降低或消除。農業生產既是一個自然再生產過程,也是一個經濟再生產過程,因而面臨著自然風險(見表一)和市場風險的雙重壓力。西南地區復雜的地形使得農業生產的機械化程度和農田水利設施建設受到限制,科技增收不明顯。傳統的靠天吃飯的小農作業模式無法抵御自然災害。糧食作物的長期價格低迷,且部分年份經濟作物產量、價格波動較大,使得西南地區農民的生產承受相當一部分的市場風險和壓力。農民對于農業活動的經濟效益無法確定。這種來自自然和市場的風險影響了農業的自然再生產和經濟再生產。農業的弱質性特征使其無法成為農村地區強有力的增收部門。

    西南地區農村金融的發展形勢與現狀

    金融行業的特殊性決定了其在中國既是一種經濟資源,又是一種行政資源,其發展明顯受到國家政策的影響。但是由于國家不同時期發展戰略的側重點的不同,也導致各個時期的金融行業和體系的不同。西南地區農村金融的發展圍繞著國家的發展戰略展開,體現出強烈的的計劃性。改革開放以前,經濟體制高度計劃集中,全國只有一個銀行即中國人民銀行。雖然金融機構也在分設與合并中不斷地發展,但一直沒有形成穩定而獨立的農村金融組織體系。20世紀80年代以后,農村開始進行經濟領域的改革,這推動了金融體制改革。農村經濟的發展需要使得投資和融資開始多元化。農村的金融機構也相應的開始豐富起來。但是對于諸多的涉農金融機構來講,不斷進行的體制改革,使其經營更加趨向于現代企業化,對經濟效益更加注重,支農作用逐漸弱化。同時在正規金融機構在自身經營戰略和理念的調整下,逐步降低在基層農村的服務和網點覆蓋,加之原本部分西南落后偏遠地區缺乏正規金融服務,所以造成了西南部分農村地區發展農村金融的巨大障礙。數據來源:2011年中國銀行業農村金融服務分部圖集從表二中可以看到,四省區農村金融機構總量雖然較多,但平均來看,每個鄉鎮能擁有的金融網點在2-3個之間,低于全國平均值(3.5個/鎮)。而且有相當數量的鄉鎮金融網點數量只有一個或空白,這就造成了所在地農民獲取金融服務的被動和缺乏?;鶎愚r村金融機構基本是由農村信用合作社、農業銀行和郵政儲蓄網點組成。單從調查結果(見圖一)看,信用合作社一直是農村金融市場的中堅力量,占據了多數農村金融資源。實際上,在農行不斷調整縣域農村經營網絡、減少鄉鎮業務領域,農業發展銀行下鄉機制尚未建立的情況下,農村地區金融只能大都由信用社承擔。龐大的金融需求與單一的資金供給的矛盾形成了西南地區農村融資貸款的困難局面。數據來源:2011中國銀行業農村金融服務分部圖集農信社在農村接近壟斷的地位給予其在貸款利息定價上的主導權。為了防范和彌補信貸過程中可能出現的風險,農信社貸款利息水平普遍較高。例如廣西農村信用社的加權平均利息率為9.01%,高出基準利率2.56個百分點,考慮到貸款過程中的交易成本,那么實際利率水平將更高。綜上可以看出,西南地區農村金融機構在制度變遷中表現出的“去農化”傾向,加劇了農村金融的發展難度。農戶和農村中小企業貸款融資渠道嚴重擠壓,資金需求無法有效滿足。如何建立一個高效健全的農村金融融資機制和形式成為西南地區農村金融發展面臨的主要問題。

    西南地區發展農村合作金融的可行性分析

    篇7

    (二)航空經濟成長期的主要特征航空經濟經歷了機場極化空間階段,區域不斷吸引跨國企業或國內知名企業進入,尤其是研發部門和區域性的企業總部,甚至是全球或全國的總部,而且其本土化進程加快,與當地企業逐漸聯系密切,因此,在機場周邊逐漸聚集了較多的航空偏好型企業。第一,航空經濟發展的支撐條件較好。此階段通過對機場跑道、航站樓、空管設備的擴建和更新,機場的服務保障能力和經濟輻射面大大提升,日航班密度較多,航線網絡的通達性大大提高。第二,航空產業集群趨于完善,航空產業綜合體形成。在此階段,航空經濟主導產業進入結網階段,經濟網絡和社會網絡完善,航空產業集群基本形成。航空經濟區內的企業步入穩步高質的成長,大量的中介組織和支撐機構走向興盛,研發機場和勞動力培訓機構不斷完善,產品推介會和技術交流會制度形成,企業間除了物質聯系外,更主要是非物質聯系,形成較強的協作關系,如彼此間的市場信息交流、技術信息交流等,產業內企業間形成穩定的協作機制,構建起緊密的社會聯系,發揮的主要效應是社會網絡效應。航空制造產業集群或航空運輸產業集群沿機場交通走廊沿線地區布局,成為航空經濟的主導產業集群,并形成航空產業綜合體,航空經濟發展已較為成熟。航空配套企業根據核心企業與配套企業的關聯程度,以及核心企業對配套企業在本著時間等方面的要求,分布在與機場距離不同的方向。而航空主導產業分布在緊鄰機場區。第三,航空產業與全球網絡營銷的融合性開始加強。隨著機場航線網絡擴張,尤其是通達的國際工商業大城市的增多,在全球經濟一體化進程的加快與跨國公司全球經營擴張的背景下,國際大型機場成為一個國家與全球市場溝通的渠道。企業開始向海外擴張,航空產業與全球融合性加強。機場周邊地區成為空間增長中心,航空經濟區的增長極作用開始顯現。從總體上看,在此階段,隨著地面交通系統的日趨完善,航空經濟空間規模逐步加大,航空經濟的區域發展環境也有了較大的改善,空間結構的層次較為豐富,交通沿線區域的產業空間經濟極化現象明顯,航空經濟區內企業創新活動開始活躍,企業產品已經融入全球網絡,航空經濟區的增長極作用開始顯現。

    (三)航空經濟成熟期的特征航空經濟經過了快速發展的成長階段,已經形成了完整的產業鏈和價值鏈,其整體優勢和國際競爭力有了極大提升,航空經濟逐漸進入穩定成熟階段。第一,航空經濟發展的支撐條件得到較大提升。機場進入大型繁忙機場行列,機場的基礎設施資源發展極為完善。大型樞紐機場會吸引更多的航空公司進入,航線網絡將延伸至世界各地,機場通達性將進一步提升。第二,航空產業集群進一步擴大和完善。機場周邊地區產業圈層結構基本形成,航空產業空間布局結構沿著航空經濟內在規律進行調整,逐步形成“蛛網結構”空間布局。以高速公路為核心的構建完善,成為連接機場、航空經濟區以及主城區的高速公路成為綜合交通體系的核心,新增產業與調整產業沿交通走廊沿線地區進行布局,并逐步形成新的產業集群。第三,產業創新網絡逐漸完善,知識創新空間形成。產業集群日益完善并開始向研發、設計等價值鏈高端演進,產業自主創新能力的大大提升是該階段的主要特色。由于通達性提升,企業與區外的合作和聯系日益頻繁,區域創新功能不斷增強,創新系統逐步形成。第四,航空企業與全球產業鏈深度融合。隨著機場通達性的大幅提升,航空經濟區及周邊地區的產品會以最快的速度運達全球各大工商業城市,成為全球產業鏈的重要組成部分,深度參與全球產業分工,實現航空經濟區內的企業與全球產業鏈的深度融合。綜上所述,在這一時期,航空經濟區的全球通達性非常好,航空產業集群也已非常完善,企業創新網絡形成,企業產品迅速通達全球,航空經濟區成為區域發展的增長極,對周邊經濟的帶動作用明顯。

    二、航空經濟不同發展階段的金融支持模式:從“供給領先”到“需求跟隨”

    金融支持航空經濟的發展,即金融對航空業和航空相關產業發展的支撐作用,既包括通常所指的各種有針對性的支持某些產業加快發展的政策措施,也包括各種商業金融的日常運作對航空產業發展所起的基礎性的支撐作用。金融支持發生作用的過程,實質上就是金融在市場經濟中充分發揮資源配置的過程,通過金融總量的擴張、金融結構的安排、金融效率的提高等金融功能的發揮,金融部門與航空經濟部門之間相互作用,產生多重、穩定狀態的平衡,來推動航空經濟的發展。金融支持航空經濟發展同樣不是靜止的、割裂的,金融發展與航空經濟之間聯系緊密,金融發展水平也會隨著航空經濟系統的演進而變化。同時,金融發展水平的不斷提升,又會對航空經濟的發展產生影響作用,二者在發展的過程中相互影響,相互作用,共同促進。帕特里克(Patrick)研究了金融發展與經濟增長之間的相互作用,提出了“供給領先”和“需求跟隨”的金融發展理論,論證了金融體系在提高存量資本和新增資本配置效率、加速資本積累中的作用。供給領先型金融,指金融提供企業中具有先導性產業的資金需求。也就是說供給領先型金融的目的就是為了使企業能夠創造出先導性產業或至少能創造出先導性產品,特別是先導性消費品,找到新的消費領域,從而刺激經濟增長,找到新的經濟增長點。需求跟隨型的金融發展,即金融發展是實體經濟發展的結果,市場范圍的持續擴張和產品的日益多元化,要求更有效地分散風險和更好地控制交易成本,因而出現了對金融產品和金融服務的需求。經濟增長是金融發展的動因,金融發展只是完全被動地適應經濟增長的要求,現代金融機構的產生、金融資產的提供以及相應的金融服務僅僅是對實體經濟活動中參與者。帕特里克認為供給領先式的金融發展在經濟增長的初期處于主導地位,一旦經濟發展進入成熟期,將主要是需求跟隨式的金融發展。這一理論為我們進行金融支持航空經濟的階段分析提供了一個可以借鑒的思路。航空經濟與其他經濟形態一樣,會經歷形成期、發展期和成熟期,各個發展階段中,航空經濟建設面臨的核心任務不同,從而會有不同的金融需求。在航空經濟的形成期,航空經濟的支撐條件還相當薄弱,為提升機場通達性所需要的基礎設施投資相當大,需要政府通過支持或創辦多種形式的金融機構、創建完善的法律法規制度、創新金融政策支持等方式來構建和完善金融體系,從而為航空經濟發展提供全面深入的金融產品和服務,供給領先型金融在形成期居于主導地位。

    當航空經濟發展到一定水平,航空產業的金融需求被激發,并通過金融市場表現出來,由金融機構參與完成,提供不同發展階段所需要的金融產品,以滿足航空產業發展的金融需求,這就是帕特里克所說的“需求跟隨”,其實質是金融市場對航空經濟發展過程中金融需求的被動反應,是由航空經濟發展的內生性決定的?;蛘哒f,航空產業結構的優化升級和空間集聚產生什么樣的金融需求,金融體系就會發揮什么樣的金融功能,提供什么樣的金融服務。經過了形成期和發展期的“需求跟隨”,金融發展會極大地促進航空經濟的規模和質量的提升,同時支持航空經濟發展的金融體系也得到了發展,從而為航空經濟提供更多更好的金融支持,通過擴大資本投入規模、提高資本配置效率促進航空經濟的持續發展,這是伴隨整個航空經濟發展階段的“需求跟隨”。在航空經濟發展的高級階段,金融市場也將獲得極大發展,金融機構及相關金融服務往往更加敏感,能先于航空產業提出金融需求之前,提供并引導航空產業相應的金融需求,產生帕特里克的“供給領先”。在這樣的情況下,金融機構則會按照市場的原則,以航空經濟的發展為導向,將金融資源最大限度地配置到航空經濟發展的方方面面。“供給領先”則是由金融發展的外生性決定的,金融機構的健全程度、金融市場的完善程度、金融工具的發達程度都決定了金融體系的供給模式,直接影響著航空經濟的發展。

    三、基于航空經濟不同發展階段的金融需求分析航空經濟所處

    發展階段,其產生的投資價值、投資風險不同,對資本需求的方式和數量也不同,從而也就會使用不同的金融工具,采取不同的融資方式,需要不同的金融政策和服務安排。從產業角度理解“航空經濟”,指以航空指向產業為主導、多種產業有機關聯的獨特經濟發展模式,以航空產業、航空關聯產業和航空引致產業構成的航空產業生態系統的對金融的需求,構成了航空經濟需求的主要內容。

    (一)航空經濟形成期的金融需求根據上文提到的航空經濟形成時期的特征,這一時期航空經濟發展的核心任務有三個:一是改善區域經濟發展軟環境和硬環境。提升機場通達性,改善區域綜合交通基礎設施建設。二是提供保障航空經濟發展的產業資源。出臺相關土地拆遷、農戶安置及其就業安排的相關政策法規,做好航空產業發展用地和相關航空產業布局的長遠規劃。三是促進區域產業航空化轉型。置換當前和未來均沒有航空偏好的企業,吸引區外航空偏好企業入區,按航空偏好的強弱對企業進行布局。航空經濟形成期的三大任務,決定了這一階段的特殊金融需求。首先,航空基礎設施建設的金融需求。區域基礎設施的建設,從提升通達性的角度考慮,在全球范圍內的通達性,需要進行航空運輸網絡的建設,在全國范圍內要進行機場及與機場相聯結的公路、鐵路、城市公共交通建設。這些基礎設施的投資一般非常巨大,以鄭州航空港經濟綜合實驗區建設為例,按照實驗區總體規劃,到2025年實驗區建設完成,需要萬億元投資,導致航空經濟對金融資金的巨大需求。其次,保障航空產業長遠發展的金融需求。現在的機場一般建設在離市區平均距離是20-30公里的地方,這個距離的區域正好處在城鄉邊緣區內,因此會涉及多個行政單位的土地拆遷、農戶安置及其就業安排等問題,航空經濟形成期就要做好航空產業發展用地和未來布局的長遠規劃,而規劃涉及的城鄉統籌費用巨大。以鄭州航空港經濟綜合實驗區為例,目前實驗區擁有的413平方公里的土地,涉及新鄭、中牟、尉氏及隸屬各行政區的土地,在實驗區建設中涉及幾十萬居民的拆遷補償安置費用。再次,吸引航空產業的金融需求。航空經濟形成期,航空產業布局的優化度較低,航空產業主要分布在機場運營區和緊鄰機場區,入駐產業也主要是航空運輸或制造保障性產業,因其自身為機場和飛機制造商、航空公司提供服務;而從城市中心遷移出的制造業則因其追求廉價的土地以及機場附近交通條件的便利和基礎設施的完善等諸多原因,也在鄰近機場區的緊鄰機場區布局。為形成更大規模的具有航空指向的產業布局,政府要進行大規模的招商引資,多輪的產業規劃宣傳,以形成具有前向后向聯系的航空產業集群網絡,形成資金的需求。最后,入駐企業所需的研發資金。航空經濟的關聯產業以高新技術產業為主,當其處于形成期時,大部分企業主要從事產品的研究開發,只有實驗室成果,還沒有真正的產品,企業甚至尚未真正建立,但創業者能夠確認其未來的產品在技術上是可行的。此時,企業或項目的整個財務處于虧損期,沒有收入來源,無正式的銷售渠道,只有費用支出,無直接投資回報。因為沒有投入正式的生產運營,形成期對資金的需求不大,但把科技成果轉化為工業化生產過程的各種技術風險、產品風險、市場風險卻極大,導致金融機構對其評級較低,難以獲得商業性金融機構的風險投資,大企業的股權投資或商業銀行的外部債券融資,又主要以政府研究開發資金、創業者自有資金或者自籌資金為主,這部分金融需求難以得到滿足。

    篇8

    發達國家與發展中國家之間的不對稱依賴或中心主導與從屬的經濟體系,則是金融危機在發展中國家產生、發展的現實基礎。在資本主義生產由中心向擴散,中心對資本的壟斷和對商品市場的控制加強時,發展中國家內部生產過剩、金融過剩和與外部聯系中的國際價值實現問題正不斷深化發展。由于歷史造成的經濟脆弱,在國內要求經濟改革與經濟增長的壓力下,發展中國家極易陷入依賴外部推動、三重矛盾日益發展的狀況。這就是一些發展中國家因西方資本流入和出口發展而快速增長,又因對外收支狀況惡化和西方資本回流而爆發金融危機以至金融危機反復發作的原因。

    21世紀初期世界金融危機的發展前景最終取決于世界經濟中各地區、各國之間相對經濟實力的變化。前述世界經濟運動的模式已經表明,世界經濟運動的狀況和金融危機的發生與否根本上在于中心與依存關系的發展,從本質上看,這就是兩部分經濟實力對比的變化狀況。市場經濟的競爭法則也就是不同國家、不同地區、不同經濟主體以實力為基礎的博弈。貨幣金融壟斷是經濟實力的集中體現,就是競爭優勢;處于壟斷地位的一方總是支配著另一方和整個經濟運動的方向,這就是世界運動的法則,也就是決定世界金融危機走勢的基本規則。

    世界經濟中經濟實力反映為科學發展、生產力水平、經濟規模、金融市場規模和其貨幣是否充當國際貨幣。科技發達、經濟和金融規模大、貨幣為主要國際貨幣的國家或國家集團從經濟金融到文化都對經濟實力較弱的國家產生影響。這種客觀規律決定著世界經濟和金融運動的發展趨勢,也決定著世界金融危機發展的前景。未來世界金融危機問題根本上取決于世界體系中各地區和各國經濟實力的消長變化。

    世界金融危機集中于發展中國家這一趨勢將很難改變。首先,如前所述,世界經濟格局不會有大的變化,發展中國家與發達國家仍將處于嚴重不對稱的地位。20世紀70年代后隨著經濟全球化加速發展,發達國家與發展中國家的經濟差距進一步擴大。1975-1995年,除東亞少數所謂新興工業化經濟體和中國之外,其他所有發展中國家的人均GDP相對發達國家的人均GDP都處于連續下降狀態。西方國家是經濟全球化的主要得益者,發展中國整體經濟地位下降。1997-1998年的金融危機又給予東亞經濟嚴重打擊,從而使中經濟全面受挫。目前,發達國家占有世界財富的3/4,最不發達國家則增加到49個。從歷史來看,金融危機發生后,在經濟格局不變、依存狀況總體上不變而作部分調整時,幾乎所有受危機打擊的發展中國家都不得不再度依賴外部資本流入和外部拉動。

    其次,許多發展中國家存在大量的外部債務(見表1),國內經濟結構和社會調整面臨諸多困難,出口創匯又因技術革命發展滯后和西方國家的限制十分艱難,當西方資本流入時,可能導致新的生產和金融失控,而不會產生較多國際收益。這勢必成為新危機的隱患。

    表1發展中國家的債務和負擔率

    年份債務額(億美元)債務出口率(%)

    198019901998198019901998

    所有發展中國家6095147282465185.3155.8146.2

    東亞及太平洋9412861697893.1113.4107.4

    歐洲及中亞7552210435444.896.9126.7

    拉美及加勒比257347547358201.9256.1202.5

    中東及北非8381830205841.4119.1137.4

    南亞38012991645160.5317.5201.0

    撒哈那南部非洲6091774225866.4209.8232.1

    再次,經濟全球化將繼續發展。國際資本和國際貨幣的多元化,以及西方國家之間的經濟與金融競爭總會對世界金融貿易和資本運動產生難以預料的擾動和沖擊。在世界經濟不對稱結構和發展中國家債務沉重的條件下,發展中國家引進外資和出口方向的多元化不僅不會緩和或抵御這種沖擊,反而可能嚴重化。如果實行金融和資本自由化,再度發生金融危機的可能性仍然存在,即使發展中國家認識到這種危險性。

    金融危機與經濟周期分離的趨勢進一步加強

    傳統的金融危機主要是由經濟危機發生而引起的,金融危機所反映的是實物經濟嚴重過剩的狀況。第二次世界大戰后經濟全球化的加速發展推動西方經濟長驅直入金融資本主義,也促使一些處于工業化階段的發展中國家加速發展虛擬經濟,虛擬經濟在所有發達國家和一些所謂新興工業化國家(地區)占據重要地位,成為金融危機的主導因素。金融危機所反映的是虛擬經濟過度發展后的崩潰。20世紀80年代以前的金融危機和90年代的金融危機都是如此。

    虛擬經濟是指以虛擬資本膨脹和交易為特征的經濟,信用發展是虛擬資本膨脹、虛擬經濟興起的推動力量。虛擬經濟形成和發展的客觀基礎是社會生產規模擴大、速度加快,要求融資形式的多樣化、融資范圍拓寬、融資成本降低和融資的便利。虛擬經濟發展表明一國金融活動和經濟貨幣化程度提高,社會生產和社會財富積累發展到了一個新的階段。從這個意義上看,虛擬經濟或金融經濟是經濟發展水平提高的標志之一,是人類經濟活動發展的一個必經的階段。

    但是,同實際經濟的發展一樣,虛擬經濟在一定時期內的發展也不能超出它應有的范圍。雖然人們目前還不能準確地指出這個范圍,不過,從它服務于實際經濟這一點來看,它確實存在發展約束。然而,由于虛擬資本市場脫離實際經濟運動的特性,虛擬經濟又往往出現加速膨脹的勢頭。虛擬經濟逐漸超越實際經濟發展成為國民經濟中最活躍最主要的方面,這就造成了金融危機領先實際經濟獨立發生的新趨勢。

    經濟全球化的發展促使西方國家,也促使一些發展中國加速發展虛擬經濟,一方面是因為生產的規模和速度發生了重大變化,另一方面是因為支撐虛擬經濟膨脹的資本來源全球化,使虛擬經濟的膨脹完全可以超出一國國內財富和生產增長的限制。金融危機因虛擬經濟過度發展而發生的條件得到強化。對發展中國家來說,虛擬經濟過度發展的問題顯然更為普遍和嚴重。一般來看,西方國家的虛擬經濟是以高度發達的生產力、高收入和大規模對外投資為基礎的,國家信用如國債和貨幣發行是虛擬經濟的主要支撐力量,貨幣金融政策是虛擬經濟的主要調節杠桿,這就是發達國家的金融資本主義。而在發展中國家,虛擬經濟往往是以工業基礎不完善、出口增長波動、收入分配嚴重失衡為前提的,資本流入和被動的貨幣擴張成為虛擬經濟擴張的主要支持力量,貨幣金融政策調節虛擬經濟的作用十分有限。因此,可以認為發展中國家的虛擬經濟是由外來資本拉動促成的,更具有外生性、泡沫性和敏感性與易崩潰的特點。起源于發展中國家的金融危機直接由虛擬經濟極度膨脹而開始也就十分自然。當然,在發達國家,由于長期向外轉移生產,一些產業已出現“空心化”,加上運用信息技術控制生產,實際經濟過剩問題得到緩解,主要問題仍在虛擬經濟方面。如果貨幣政策不當,國際金融資本在規模流入后急劇轉為流出,仍然會導致虛擬經濟崩潰和金融危機發生,只是在程度上與發展中國家不同而已。21世紀金融危機發展的這一趨勢不會改變。第一,隨著經濟全球化繼續加速,全球資本運動將繼續高漲。由金融危機導致的貨幣貶值將推動發展中國家的出口增長,經濟轉為復興,進而吸引西方資本涌入,虛擬經濟將因資本流入而再度高漲。第二,還會有一些發展中國家進入工業化高速增長階段,原有的新興工業化經濟則會躍入高收入國家行列,虛擬經濟占優勢會是一個經常性問題,而國際國內的不確定因素仍大量潛在,國際投機資本極可能卷土重來。第三,一些發展中國家的客觀經濟基礎是很難改變的,如出口導向的生產結構、合理的收入分配結構、對西方資本的過分依賴,等等。第四,西方發達國家的金融資本主義將進一步發展,但發展會不平衡。特別是歐元成為強勢國際貨幣后,將對美國和日本的虛擬經濟發展產生沖擊,美國的貨幣政策可能不會像以往那樣有效,日元資本外流將使日本的金融經濟受到打擊。西方的金融資本主義雖不會發生嚴重的挫折,但出現類似1987年的股市危機還是有可能的,這要看西方金融資本在內部滯留的時間長短。

    金融危機的時間間隔規律大體上不會改變

    從第二次世界大戰后世界金融危機發展的進程來看,金融危機沒有按某種固定規則周期性出現。1960年在西歐出現戰后第一次美元危機后,間隔7年又出現美元危機,然后緊接著出現法國法郎和德國馬克危機,以及1971年開始的布雷頓體系危機。金融危機的頻率明顯加快。7年后,到1982年,金融危機轉向發展中國家。此后又經過7年,由1992年的歐洲貨幣危機開始,隨后實行固定匯率的拉美和東亞發展中國家受到危機打擊,金融危機的頻率又明顯加快。

    之所以會出現這種狀況是因為在當今經濟全球化過程中,經濟運動的中心是資本運動,特別是金融貨幣資本的運動。由于發達國家的技術和生產力水平快速提高,它們加速進入金融資本主義階段;而由于資本短缺,發展中國家只能接受資本和開放市場進行工業化,由此形成了資本由北方流向南方、商品也由北方流向南方的不對稱狀況。這種狀況使發展中國家在資本和商品流入中經濟社會失控(一般只需5~7年的時間),風險日益增大,因此,西方資本內在的追逐利潤和實現價值的行為極易受到各種因素的影響而變化。

    在發達國家之間,不同的貨幣資本具有一定的替代性,發達國家的經濟不平衡和貨幣金融政策的變化刺激不同的貨幣資本不斷轉換,因而由大規模貨幣資本運動所產生的金融貨幣危機不可能有什么固定規則。假若說有規則,那就是危機隨發達國家經濟發展和利率之間的差異相對變化,并且隨著占主導地位的國際貨幣國的金融資本膨脹而加速發生。20世紀70年代中期以前的金融危機正是如此。但是,在發達國家和發展中國家貨幣資本之間存在著明顯差異,西方金融資本主要是在西方經濟不景氣的情況下進入發展中國家的,高利率、固定匯率和較快的經濟增長是主要吸引因素。盡管如此,一旦西方金融政策和經濟形勢變化,或是發展中國家內部社會經濟問題暴露,貨幣資本間的差異和矛盾就會顯著激化,中心與之間的資本運動狀況就會改變,所以,在發展中國家發生的金融危機也不會呈現周期性。世界金融系統的變化和矛盾、世界經濟系統的不對稱發展是這種非周期發生的客觀基礎。資本循環、復雜系統混沌原理足以解釋這些問題。簡而言之,在一個無規則、內外經濟金融緊密聯系、多因素共同作用的世界體系中,任一對外收支不平衡和資本耗散能力較強的國家和地區都會隨時隨地發生金融危機,只要存在擾動和資本自由移動的條件。如果說有什么規律,那就是發展中國家經濟金融開放的時間長短和資本流入規模,它們決定危機條件是否成熟,決定擾動是否導致資本大量外逃。

    危機隨世界經濟和貨幣結構調整發生的可能性增大

    21世紀,世界貨幣結構也將發生重大改變,當前存在的美元中心結構將為美元和歐元的兩極結構所取代。2002年歐元實體貨幣已正式流通,估計3~5年后歐元將會有力地挑戰美元的霸權地位,并對日元的國際化發展產生抑制作用。在未來10年左右,美元和歐元將平分秋色。還應看到,世界其他地區的經濟一體化正在加速發展并逐步走向區域貨幣合作或貨幣一體化。這也將對世界貨幣結構產生有力沖擊。在這種結構變化、調整和轉變的過程中,發展中國家的資本來源、外匯結構都將經歷大幅度的調整;不同的國際貨幣也將激烈競爭、相互取代,由此引起金融沖擊和導致金融危機的可能性加大。

    就發展中國家而言,世界經濟結構調整和世界貨幣結構變化帶來的挑戰除了外資大規模進出產生的金融震蕩之外,還可能集中在資本外逃方面。資本外逃指一國資本所有者向境外轉移資本的行為。資本外逃有多種方式和渠道,主要包括:(1)貿易融資。通過低報出口合同金額和高報進口合同金額,將多出的外匯資本移往國外,投資國外資產,本國損失外匯資產。或者干脆虛報進口,騙匯抽逃。(2)推遲和提前貿易結算。對出口該收匯的結算推遲,對進口則在預期本幣匯率下跌時提前結算匯出。(3)轉移價格。有國外分支機構的國內公司或在國內經營的跨國公司,利用內部貿易中的定價機制轉移資本。(4)對外投資。對境外投資時,采用虛報投資、截留投資收益等方式將資本大量移出和留存海外。(5)利用非法商品貿易活動轉移資本。資本外逃導致一國外匯資產大量流失,使發展中家外匯資源枯竭、貨幣持續貶值、國際收支和對外債務日益嚴重。20世紀80年代債務危機之后拉美國家出現經濟長期蕭條、債務危機反復發作、國內金融近乎崩潰狀況的重要原因就是資本外逃。20世紀90年代東亞、俄羅斯和墨西哥金融危機前,國內資本外逃也產生了很大的負面作用,例如俄羅斯從1992年以來,每年資本外逃達GDP的6%,占國內儲蓄的8%~18%。

    從經濟全球化發展和20世紀90年代金融危機后世界各國的政策反應看,區域貨幣合作、資本市場開放、浮動匯率和經濟結構調整代表著一種主流趨勢。這種趨勢的發展,完全可能為新的金融危機生成創造條件和時機。

    金融危機的范圍和規模將進一步擴大

    金融危機由國別性危機演變區域性和全球性危機的基本途徑,是經濟與金融聯系加強的多樣化機制。區域經濟一體化和經濟全球化則是基本機制。所謂危機的傳染性和傳導性,就是指金融危機由區域內一國向區域整體、進而向其他區域蔓延擴散的特性。

    研究表明,金融危機傳染的第一種機制是區域內和區域之間的貿易聯系。就區域內而言,當一國爆發金融危機后,該國貨幣大幅度貶值,使其貿易伙伴國處于不利的地位。這種狀況極易誘使投機者對其貿易伙伴國進行攻擊并獲得成功,因為貿易伙伴國出口減少、進口增長導致外匯儲備減少和失業率增高,在客觀上和主觀上都難以在投機攻擊中維持固定匯率;區域之間也是如此。金融危機傳染的第二種機制是資本市場聯系。當區域內一國發生金融危機時,該金融資產價格大跌,由于區內各國之間的資本聯系,其他國家的金融機構和投資者也遭受損失,流動性受到破壞,相互支撐的力量減弱,因而導致其他國家資本市場和金融狀況惡化,從而也易被投機者攻擊導致金融危機。第三種機制是區外國際信貸者和投資者對區域內各國經濟作相似的判斷和預期。當區域內一國發生金融危機時,區域外的投資者困難以獲得全面的信息,通常認為區域內各國經濟金融狀況基本相似,出于減少資產損失的考慮,不是從區域內其他國家抽回資本就是減少信貸提供,導致整個區域爆發危機。

    篇9

    農村金融與農村經濟不協調的制度原因主要在于供給主體不同。制度供給主體包括國家、組織和個人。有效組織是經濟完善制度的關鍵,因為組織會以創新的角度去實現自身的目標,達到利益最大化。但是現階段許多金融組織產權關系模糊不清,以農村信用社為例,它作為農業銀行的基層結構,在所有者權益或者虧算方面,很難界定由誰享受或承擔,在實際的運營過程中,社員進行入股以及得到的分紅與以往的存款及所得利息沒有實質性的差別,導致社員的產權沒有獨立性。個人也是金融制度中的主體,但由于農戶在改革中沒有太多發言權,這就使金融制度創新受到很大阻力。另外作為制度的主要供給主體國家,很多時候所提供的金融制度并不適用于農村經濟的發展,比如農村信用社由省級政府管理。在面對政治、經濟、軍事等壓力的情況時,國家可能為短期利益最大化,犧牲農村經濟利益。所以在進行制度供給時,以國家作為金融制度改革的唯一主體,很容易與農村金融與經濟實際情況脫軌,出現不協調的情況。

    1.2制度變遷模式的影響因素

    制度變遷模式主要包括強制性與誘致性變遷制度。前者是以國家為主體的制度模式,農村金融與經濟的不協調很大程度是政府強制供給的結果。這種制度模式下信息具有滯后性,是創新率以及有效性低的表現,受到外部因素環境影響時,很容易造成農村經濟癱瘓的情況,在過去的計劃經濟體系模式下經這種制度模式被廣為使用。另外一種誘致性制度一般指企業或個人自行組織和實行,經過國家確認的制度模式,制度的彈性有效率比較高,創新成本比較低。改革開放以后,誘致性制度模式開始用于城鄉企業之中,促進了經濟的飛速發展。金融體系的不完善抑制了農村經濟的發展,主要原因在于農村金融制度以政府行為為主導,農村經濟主體缺乏自主性,如農業發展銀行的成立、農村信用社的改革等。因此在金融制度不完善的情況下,經濟的發展也受到很大影響。

    1.3制度創新環境的影響

    制度的不斷完善以制度的創新環境為前提,創新環境中最有效的制度便是創新激勵制,農村金融體制與經濟制度創新不協調的重要原因就在于農村金融制度中缺乏激勵機制?,F階段國家的金融管制一直比較嚴格,尤其對民間金融不認可,因為它沒有法律地位,所以經常以打擊的手段將其抹殺,導致整個農村金融市場缺乏競爭性。另外對農村金融制度的創新需要太多的成本,新制度體系代替舊制度過程中,會影響到很多政府部門以及金融組織的利益,所以在沒有健全的制度保障下,制度的創新改革很難得到支持。同時農戶的創新能力也沒有得到重視,沒有完善的制度體系來保障農民的實際話語權,所以在金融制度完善過程中很難發揮作用。

    2農村經濟與農村金融不協調發展的制度分析

    2.1信用制度分析

    制約金融發展的因素很大程度上來源于信用,但農村經濟中,金融信用體系一直不夠完善,嚴重阻礙了農村經濟的發展?,F階段農村的企業信用體系與個人信用體系不健全,導致金融機構很難對企業及個人的經濟活動做出信用的評估。另外農村獲取消息的渠道過于狹窄,經濟信息開放的程度很低,企業及個人在信息量掌握方面都很欠缺。同時金融機構也無法合理地分析農村企業及個人的經濟活動。

    2.2法律制度的分析

    從一定程度上分析,我國農村金融主體在法律法規體系中缺乏制度保障,如產權制度和治理結構等。金融債券方面很沒有明確的法律法規,使農村金融機構得不到有效的法律保障,嚴重阻礙了金融機構的發展。

    2.3監管制度的分析

    農村的金融監管缺乏完善的法律法規體系,很多金融監管的法律法規是為內部利益以及監管權利服務的,忽視了農村金融需求主體的利益,另外現階段的正規監管機構以及非正規的金融監管機構都缺乏健全的規范體系,大多以無序化的方式進行管理,導致監管不能真正落到實處,農村金融方面問題日趨增多。

    2.4中介制度的分析

    當前農村金融業務主要體現在企業和個人的貸款方面,很多個體企業中存在做假賬、虛假報稅等現象,導致金融機構很難了解企業的實際情況,對個人貸款用方面也難把握,加之中介機構的虛假審計信息頻頻出現等,使農村金融制度的完善受到很大阻礙。

    3農村金融與農村經濟不協調發展的措施

    3.1建立健全信用體系

    農村金融體制的完善需要加強企業與個人的信息統計,并利用計算機進行信息儲存與傳遞,保證金融機構與金融需求者的信息溝通。此外必須要采取責任制與獎懲制,使每個部門嚴格執法,減少金融生活中的失信現象。

    3.2創造農村金融法律環境

    現階段農村企業及個人必須擺脫計劃經濟的束縛,將自身融入新的經濟體制模式下。法律法規體系需要不斷完善,明確企業和個人的權利、義務及利益。同時農村信貸金融機構也需要不斷健全法律法規,為農村金融的發展創造良好的法律環境。

    3.3完善農村金融監管制度與中介制度

    農村金融監管方式需要逐步調整,根據農村實際情況,以現代化方式和理念進行金融管理,主動采取風險控制與防范的措施,將監管工作做到透明化,使監管制度更加完善。此外對于農村金融的中介機構,需要逐漸轉變意識,使整個行業向市場化以及競爭化方向邁進,以相關的政策規范引導中介機構提高服務水平。同時要多引進發達國家的金融管理經驗及組織形式,完善農村金融中介制度。

    篇10

    經過多年的改革與發展,我國已建立了以合作金融、商業金融和政策性金融為基礎的農村金融體系,但它們之間的功能既有重疊,又有空缺。因此,必須對它們進行革新、調整和補充,以完善農村金融體系,更好地滿足新農村建設的需要。

    一、農村金融體系存在的主要問題

    1.政策金融力度不足。中國農業發展銀行的主要任務是承擔國家規定的政策性金融業務并財政性支農資金的撥付,政策金融體現國家意向。隨著農村市場化改革的不斷深入,農發行的作用是十分有限的。一是作為政策性銀行,其資金來源于財政撥款,長期以來資金撥付有限,且資金不能按時到位,有時不得不向央行借款,使籌資成本上升,制約了農業發展銀行的發展;二是對農業發展銀行實行“獨立核算、自主保本經營、企業化管理”與農業發展銀行承擔的農村政策性銀行的職能存在一定的矛盾;三是業務單一。本來政府建立農發行的目的就是要給農村提供政策性金融支持,但后來成了農副產品收購銀行,僅在農產品的收購、儲備、調銷等純政策性方面發揮作用。而農村很多需要政策性支持的事情,如農業的開發,農業科技的推廣等方面作用較少。

    2.商業金融嫌貧愛富。農村商業銀行,全國數量較少,尚處于初始發展階段,人們的認識尚不全面,具體的經營中表現為制度不健全,運行不規范。農村商業銀行的資本不足及所涉業務的自然脆弱性,使其經營發展天生具有局限性,商業金融要賺錢就必須考慮交易成本和風險。大部分農民需要小額、頻繁、多樣的貸款,交易成本相對高一些。風險管理方面,商業金融對農民擔心較多。發展空間很大,但愿意投入的主體很少,對從事農業的資金投入缺乏政策、法律上的傾斜保護。

    3.合作金融名存實亡。農村信用社是我國金融體系的重要組成部分,是農村經濟的重要支撐。長期以來,農村信用社為農民、農業和農村經濟發展發揮了重要作用。但也應看到,農村信用社在發展中日益突顯出產權不明晰、法人治理結構不完善、管理體制不順、歷史包袱沉重等一系列問題,已經逐漸失去了合作金融的特性,嚴重影響到農村信用社的發展和效益提高,逐步成為制約扶植“三農”發展的瓶頸。

    4.民間金融缺乏規范。農村民間金融作為一種非制度化的體系,適應于農村傳統的固有經濟模式,再加之其形式的多樣性和靈活性,在農村的金融體系中起著極其重要的作用,已經成為農村經濟融資的主要渠道。農村民間借貸在活躍農村金融市場、擴大農戶生產經營資金來源、促進農村個私經濟發展等方面起到了積極作用,但由于目前民間借貸來源主要是地下錢莊等。因此,我們也不能忽視其由于缺乏監管所容易引發的問題。首先,由于民間金融活動缺乏必要的管理和適用的法律法規支持,民間借貸風險大,容易引發債務糾紛。而且民間借貸具有為追求高盈利而冒險或投機的一面,嚴重擾亂金融秩序和影響社會穩定。其次,民間借貸其利率比銀行同期利率較高。一方面加重了農民和中小企業的負擔,另一方面嚴重影響了國家利率政策的全面貫徹實施。

    二、完善農村金融體系的思考

    鑒于我國農村金融體系存在的以上問題,應當從以下幾方面為切入點,完善農村金融體系,以實現農村金融又好又快發展。

    1.在政策金融方面,拓寬政策性銀行服務功能。針對農業發展銀行業務單一,難以發揮政策性金融的職能的局面,重新界定中國農業發展銀行的政策性金融業務范圍,增加資金投入,充分發揮其政策性金融機構的職能。首先,要根據國家農業政策在作好收購資金封閉管理的同時,資金的運用要支持農村的社會發展和公共設施建設,加大對農村交通、水利、電網等基礎設施建設的信貸投資力度。一是支持農田水利基本建設、技術改造,改善農業生產條件,提高農業綜合生產能力;二是支持農村開發和基礎設施建設,促進地區平衡發展,提高農民的生活質量,提高農村社會化、現代化建設水平,促進社會主義新農村建設;三是支持農業產業化和土地適度規模經營,抓住重點企業項目進行支持,加快農業產業化進程;四是全面支持貧困地區人口盡快脫貧解困。緊緊圍繞穩定地解決農村剩余勞動力就業問題,穩定地增加農民收入的目標,重點支持有助于直接解決溫飽的種植業、養殖業和農副產品為原料的加工業。其次,加大財政投入規模,使農業發展銀行的資本金充足。最后,加快農業發展銀行管理的各項立法,使各項金融政策能更好地貫徹落實。

    篇11

    1.金融市場化程度不高。金融缺口從根本上說是中國存在的金融壓抑造成的,實際利率沒有反映真實的資金供求,導致資金的過度需求和有效供給不足并存,出現金融缺口。信貸市場的利率管制、價格和數量歧視導致企業的逆向選擇、尋租等現象,浪費了信貸資源;資本市場的行政管制則增加了企業的直接融資成本。[3]中國銀行體系、證券市場等建設的滯后加大了中小企業融資困難。中小企業在中國發展歷史相對來說較短,但是發展速度比較快,而金融體制的改革、證券市場的發展等相對來說要滯后,由于缺乏專門為中小企業融資服務的金融機構與市場,這導致了中小企業融資渠道過窄。在國內金融抑制和銀行主導型融資的大環境下,中國的資本市場相對于高速發展的中國經濟整體狀況是遠遠落后的,其發展緩慢且滯后于經濟發展。[4]在直接融資方面,中國對股票和債券發行做出規定的條件極力嚴格與苛刻,進入的門檻過高,使得中小企業望而卻步,無法通過直接融資滿足自身經營發展對資金的需求。在國外,中小企業以股票市場、二板市場、企業債券等直接融資為主,美國高達50%以上,中國僅占3%左右。目前,中國中小企業主要以間接融資為主,資金來源主要是自籌和貸款。2004年深圳證券交易所設立了中小企業板塊,為中小企業專設了一個新的融資平臺。但是其發行上市條件和上市程序與主板市場區分度不大。對絕大多數中小企業來講,較高的進入門檻使在中小企業板塊上市依然可望不可及,難以實質上為中小企業提供觸資便利。經國務院同意,2009年10月深圳證券交易所舉行了創業板開板儀式,這意味著醞釀10年之久的創業板開板,也成為中國應對金融危機的新舉措,有助于中小企業融資。在發行企業債券方面,由于涉及金融風險問題,民營中小企業發行企業債券難以得到政府有關部門的批準。另外對中小企業來說,其規模小、資信記錄空白、評級機構在對其風險評級時手續復雜,債券的包銷費用高昂,企業難以承受。國家對上市流通債券等級的要求也是一般中小企業所難以達到的,這使得債券自由流動性受到很大影響,投資者對小企業發行債券的信用存在顧慮,缺乏購買信心,[5]中小企業難以通過發行企業債券取得資金。

    2.金融自由化深度不夠。改革開放以來,銀行業的發展歷程表明,中國的金融體系是國有銀行主導的金融體系,政府金融政策的重點一直是建立一個廣泛而發達的銀行體系。1992年之前,政府對金融部門采取的主要政策是金融壓抑,維持國有銀行在金融部門中的壟斷地位,包括準入限制、規模限制、業務限制等,以便通過國有金融部門來支持經濟增長(主要是體制內經濟的增長)和維持宏觀經濟穩定。這一目標定位使銀行部門的功能性缺陷越來越明顯,導致資本配置效率下降,也難以為快速發展的非國有經濟提供金融支持。而市場結構的壟斷性和產權結構的單一性還阻礙了國有銀行自身效率的提高,使其缺少改善經營管理、提高資產質量和防范金融風險的內在激勵,出現了“大而不倒”的局面。1992年之后,金融政策開始由金融壓抑逐步轉向金融自由化,以滿足不同經濟成分的融資需求。金融政策的轉向有助于加快國有商業銀行的股份制改造,提高中國金融體系的整體效率,并逐步向市場主導型的金融體系方向發展,進而提高經濟增長的質量。但其自由化深度不足,削弱了金融體系的資源配置功能,降低了資源配置的效率。尤其從區域視角來看,政策對地區金融深化過程具有很強的推動作用,但是從沿海到內地的改革次序使得東部地區得到了比中西部地區更多的政策支持,東部地區借此建立起了相對完善的金融體系,而西部地區從西部大開發戰略中逐漸獲得了政策優惠,中部崛起戰略則開始得更晚。無論是從速度還是效率上來看,中部和西部地區的金融深化程度都遠遠落后于東部地區。區域金融發展不平衡的結果是,本來需要大量投資的中西部地區難以獲得相應資金,而原本擁有充裕資本的東部地區又從中西部地區吸引了資金。投資渠道的單一以及宏觀經濟環境的不穩定,導致這些資金涌入股市、房市,進一步加劇了實體經濟的資金供需矛盾。區域金融發展不平衡的另一個影響則是加劇了“割裂”性的經濟結構,使得資本報酬率在三大區域間的差異進一步拉大,進而則影響了全國的經濟增長質量。

    3.金融創新能力不強。創新是企業競爭力尤其是金融企業競爭力形成的重要源泉,因為現代金融業具有知識密集、技術密集和資本密集的特點,金融業務、金融管理、金融機構以及金融制度的創新成為提高金融績效的必然路徑,現實中富有競爭力的國際金融集團如花旗、匯豐都能通過金融產品和技術等創新,向全球客戶提供一站式服務以求獲得利益增長。中國金融機構由于體制、技術和觀念上的制約,使其金融自主創新意識不強和創新能力不足。外資金融機構由于熟悉國際金融領域,長期分析國際金融形勢,注重市場開發,早已經通過市場磨練形成創新制勝的觀念,并具備很強的技術和金融產品創新能力?;诖?,外資金融機構可迅速確立在新型金融業務方面的優勢,建立業務競爭優勢壁壘,爭奪優質客戶,建立高端業務,壓縮中資金融機構的經營空間,加大中資金融機構業務競爭能力提升的時間成本。

    4.風險管理水平不高。風險管理能力是提升金融業競爭力的重要保證。金融風險的防范和化解,以及對金融風險的管理,包括識別、交易和轉移,始終是金融業永恒的話題。從當前國際金融市場的發展來看,金融風險的管理和控制仍然是全球金融業面臨的重大問題,金融全球化給全世界經濟發展帶來了極大的商業機會,提供了更多的金融融資渠道,但由于金融生態環境的風險,最終會影響到經濟的持續發展,并形成金融行業的風險。面對成因復雜的金融風險,外資金融機構一般都已推行全面風險管理制度,建立涵蓋信用風險、市場風險、操作風險在內的全面風險管理體系,擁有先進的風險管理技術和手段。近年來,盡管中國金融機構風險管理水平已有所提高,風險管理能力有所增強,但在風險管理的理念、風險識別的技術和風險處置的方法等方面,與外資金融機構相比仍有一定的差距,這樣勢必就會影響到中國金觸機構競爭力的提升。

    二、完善金融市場的路徑選擇

    目前,世界經濟金融形勢復雜多變,美國次貸危機引發的國際金融危機尚未完全消除,聯合國的《2013年世界經濟形勢與展望》報告指出,世界經濟增長在2013年很可能會繼續保持低迷,并且在隨后的兩年中全球經濟面臨滑入再度衰退的極大風險。有鑒于此,金融市場應當根據經濟創造的實際需求進行體系建設,充分發揮金融市場的核心作用。根據不同類型的企業需求,兼顧企業的投融資需求、避險需求和國家的宏觀調控需求,為金融市場的進一步開放與國際化準備條件;實現多層次金融市場的全面、協調、可持續發展。因此,加強金融市場創新、金融管理創新和金融監管創新十分重要,以便更好地促進金融市場的規范運行,在提高金融機構和金融市場的運行效率的基礎上,提高金融資源的開發利用和再配置效率,提高社會投融資的便利度和滿足度,加大金融業對經濟發展的貢獻力度,促進金融發展,提高經濟增長質量。

    1.金融投資創新。經濟發展越來越依賴兩個動力———創新與企業家精神。其中,金融投資將激發企業家的創新激情。同時,金融投資創新也將促進中國的經濟發展。創新既是企業家精神的實質,也是創業投資的核心。創業投資是投入到具有巨大增長潛力的創新型企業或項目的一種非公開權益資本,或權益資本連接,它是非公開權益資本的一個子范疇,是一種特殊的非公開權益資本。它是通過積極參與所投資企業建設并最終實現資本增值的、新型的具有生命力的資本運作模式。創業投資與創新的關系不僅在于它對于創新本身的貢獻,更在于它促成創新項目的商品化過程,在于它為創新提供了實現其價值的平臺或渠道。風險投資是通過幫助創業者來建造這些企業,從而使創新實現價值。創業投資不是投入現在,而是著眼未來,機會與風險共存是創業投資的重要特點。創業投資對于風險具有較高的容忍度,是因為它對于機會的不懈追求。為了追逐高額回報,創業投資往往投入那些快速增長的具有巨大市場潛力的企業。創業投資被譽為經濟發展的發動機,這是由于創業投資是對于一個國家經濟發展的未來的投資,是對于一個國家的新的增長力的投資,是對于一個國家的國際競爭力的投資。因此,各國(地區)政府都大力支持創業投資,政府對于創業投資的支持尤其體現在其對于科技企業的投資上。

    2.金融監管創新。隨著中國金融業全面對外資開放,如何加強對外資金融機構的監管將是監管部門面臨的挑戰。監管理論的成本收益說不是單純地回答需要不需要監管,監管好還是不好的問題,而是提出應當在成本和收益中權衡,以實現“適度監管”,提高監管效率。精確衡量監管的成本和收益雖然不易,但對單個監管政策進行評價時可以通過定量和定性相結合的方法在不同選項之間進行擇優。在不同國家,金融監管的成本和收益具有制度差異。由于中國正處于經濟轉型時期,所處的經濟、社會和法律制度不同,監管的成本和收益的具體內容可能與發達國家有所不同,這就為探索中國金融業監管的成本和收益分析模式提供了空間。激勵監管理論注重發揮被監管對象的主動性,可以減少監管機構對金融機構的不必要干涉,還有助于降低監管成本,提升監管者的整體聲譽。在中國強化監管中的激勵因素還有助于改變中國傳統的行政性管制,優化設計金融監管機制。但要在中國金融監管工作中引入激勵監管機制,如事先承諾制,還需要一定的環境支撐,即更新監管技術手段,提高監管者素質;加快銀行會計制度的改革,確保銀行數據的真實性和準確性;強化市場約束力量,加大信息披露力度等。

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    国产伦精品一区二区三区视频金莲| 国产一区视频视频| 午夜视频成人网| 国产一区二区三区在线高清观看| 色丝袜高跟网站| 亚洲国产精品四区| 激情人伦精品视频在线观看网站| 亚洲国产精品久久久久婷婷884| 免费一级毛片视频在线播放| 精品一区二区三区四区色| 国产精品点播| 久久亚洲精品yy1111| 亚洲av一级在线影院| 久久久久久久久性潮| 在线视频精品99| 窝窝午夜看片成人精品| 99国语露脸精品国产亚洲精品| 火影ssr卡多少钱| 国产激情 在线视频 一区二区| 99精品人妻少妇一| www.日本免费一| 欧美精品成年人视频在线观看| 少妇福利影院| 欧美日韩网站免费在线观看| 日韩激情. 熟女| 777午夜精品久久av蜜| 成年a级免费毛片| 亚洲欧洲av高清| 成 人免费视频观看网站| av午夜精品久久久久久| 国产美女岛国久久久久| 国产精品久久久久嫩| 亚洲av无吗在线播放| 国产真实乱人偷精品视频| 激情人伦精品视频在线观看网站 | 天堂最新版在线网www| 日本av在线高清视频| 99久久精品99国产精品| 亚洲无人区一码二码三码| 香蕉视频免费看国产精品| 国产自在线九色| 午夜福利app在线观看| 男女午夜视频在线免费观看| 亚洲另类乱码专区| av爱爱精品| 精品国产成人av在线观看| 久久视热频这里精品15| 国产精品美女久久久久久久护士| 熟女人妻视频网| 日本免费观看mv免费版视频网站| 人妻少妇精品久久久久久000| 国产对白叫床清晰在线播放中| 久久婷婷香蕉| 成人黄色在线视频网站| 黑丝袜高跟久久| 啦啦啦最新视频观看在线| 人妻少妇激情极品网站| 欧美日韩国产高清精品有码| 亚洲日本av网站| 国产一区二区三精品久久久无广告| 亚洲加勒比岛国av在线| 国产观看一区二区三区| 性欧美18-19sex性高清播放| 久久久国产精品免费观看| 毛片播放播放播放| 91性高潮久久久久久久久久久| 亚洲图久久综合久久爱| 亚洲免费精品av| 亚洲国产免费看片| 国产精品午夜伦理片| 激情国产探花在线| 看看国产黄色片| 性欧美,nknl;;b| 亚洲欧美人色综合婷婷久久| 日韩成人精品电影| 大片免免费观看视频在线| 日日爽天天爽夜夜爽| 教师伦理片在线观看| 两个人在家看的在线免费视频| 一级毛片电影免费播放| 国产精品99久久久| 激情偷乱人伦小说视频在线观看网站 | 极品影院91| 成人久久精品香蕉| 成人午夜精品久久久久久久乐优| 日韩精品高清一二三区| 精品热女少妇av久久免费| 电信卡能跨省补卡吗| 欧美日韩国产在线一区二区三区 | 日韩不卡一区av| 国产一级永久免费视频| av一本高清在线观看不卡| 高清国产熟女| 亚洲www 7777久久久久久久| 有码人妻av在线| 少妇与人妻久久| 91精品国产亚一区二区三区| 日本啊啊啊视频在线播放| 国产精品秘入口免费视频| 亚洲精品久久成人a| 国语对白做爰xx| 亚洲av短片在线观看| 久久久久久精品av| 国产偷_久久精品水蜜桃| 激情影院在线一区二区三区| 国产美女永久免费观看视频| 十分钟在线观看高清视频| 亚洲av一综合av一区| 国产人伦偷精品视频免费| 国产熟女av一区二区三区四季| 日韩电影亚洲av| 喷水潮喷在线观看| 中文天堂资源在线官网| 天堂www在线а√| 91国产 麻豆| 亚洲91中文字幕资源网| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 欧美激情a成人综合亚洲综合| 999国产精品免费| 亚洲免费观看高清视频| 成人动漫av在线免费| 色悠悠影院国产精品| 盗贼卡组最新| 精品一区二区三区久久久久久久久 | 色久中文字幕视频| 黑执事第一季免费高清在线观看| 久久女人成人免费视频| 亚洲精品视频手机在线| 国产,日韩,欧美,综合,一区| 亚洲av天堂在线中文字幕| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 亚洲欧美国产综合精品| 美女露胸0无遮挡免费观看| 免费1级a做爰片观| 国产精品主播午夜福利视频| 日韩免费高清视频在线| 狠狠躁夜夜躁人人爽天天| 神马午夜第九理论片| 国产麻豆av性春dytm| 日韩午夜福利在线播放| 女生高潮视频免费在线观看| 99亚洲精精品蜜桃大全蜜桃中文字幕 | 激情欧美 亚洲| 亚洲熟妇自偷自拍另类图片| 国产一区 精品| 国产一区二区三区欧美日韩| 边摸边吃奶边做动态图片| 亚洲女av天堂| 五月天丁香色综合| 麻豆精品国产av| 亚洲av一区二区三区成人| 日韩精品a区二区在线电影 | 国产在线精品99一卡2卡| 亚洲av日韩天堂| 久久久久久久久精品免费观看 | 亚洲天堂avav| 亚洲欧美日韩自偷自拍| 韩国伦理电影草民| mdapp.tⅴ天美传媒在线| 国产激情久久久久久美女网站| 久久99热66这里只有精品| 朋友的妈妈在线观看中文字幕| 国产精品国产三级国产av′| 日韩欧美在线精品一区| 精品日产一卡2卡3卡四卡| 老鸭窝av在线播放| 99热只有精品8| 高潮喷水美女在线观看| 91人妻日日操| 在线国产精品一区二区三区| 永久免费观看不卡看黄网站| 久久人妻av免费看| 看毛片的视频| 精品卡一卡卡三卡二卡四卡| 亚洲精品99国产| 人人妻人人爽av片| 99国产成人精品电影| 国产av熟女一区二区三区蜜桃| 人人爽久久久久久人人爽| 老司机午夜在线观看| 欧美成人一区二区| 欧美美女xxx| 在线观看欧美av网站| xxxx在线观看网站免费| 国产精品片久久久久久久| 亚洲在线电影网站| 午夜免费成人在线电影| 成人黄三级影片| 亚洲精品一区二区三区欧美 | 国产成人综合亚洲国产 | 大尺度美女视频在线观看| 日本免费视频色| 黄色91影院| 亚洲精品综合欧美久久波多野结衣| 日韩国产欧美精品| 男人日女人视频免费看| 日韩一区二区三区四区在线视频| 人妻久久精品一区二区三蜜桃| 国产乱色三级在线观看| 国产一卡二卡三卡4卡| 男女xxoo动图gif| 黄频国产免费| 亚洲男人天堂网!| 亚洲成人国产精品二区| 美女扒开内裤视频网站| 金梅完整版在线爱的奴| 国内外黄色大片| 亚洲欧洲国产997久久综合| 亚洲精品 高清| 888黄色毛片| 日韩电影伦理一区二区三区| 日日干夜夜舔| 免费播放亚洲av网站的地址| 精品一区二区三区电影院大全| av av免费在线| 成人在线欧美精品| 中文字幕一区二区三区久久久人妻 | 国产在线亚洲| 国产精品伦子一区二区三区| 欧美 日韩 国产综合在线| 天堂人人妻人人想人人澡| 2019年中文字幕一页视频| 在线视频成人播放| 天堂a√在线中文在线| 女人到高潮的视频| 美女视频免费全是黄| 亚洲va精品在线| 女生高潮喷水的视频| 美女高潮流白浆视频| 啦啦啦啦在线视频8| 在线观看国产精品普通话对白精品| 两性午夜性刺激视频| 亚洲熟女10p| 日韩av亚洲ⅴ欧美| 久久四虎av| 原创精品嫩草影院| 国产精品久久久久久久下载地址| 人妻中文字幕免费在线视频| `蜜桃视频日韩精品| 亚洲国语精品自产拍在线观看| www久久大香蕉| 美女视频在线视频免费播放| 麻豆免费成人| 一本大道一卡2卡三卡4卡国产| 久久精品狠狠| 亚洲伦理网站在线观看| 日韩一区二区三区蜜桃| 色哟哟 在线观看| 好男人高清在线观看免费观看国语| 久久综合欧美亚洲另类| 女教师免费在线观看电影| 亚洲二区在线观看| www,成人在线视频| av 一区二区电影| 中文熟妇在线观看| 亚洲av色综合成人| 亚洲美女黄色视频在线| 美女精品久久99久久99直播| 亚洲精品综合欧美一区| 精品国产91久久久久久久久久果冻| 黄色视频免费在线观看视频极品国产| 天天看视频一级片| 欧美日韩一区二区三区免费观看| 一级做a爰片久久毛免费观看| 美女18禁国产精品久久久久| 国产中文字幕免费在线观看| 精品日产一卡2卡3卡四卡| 成人激情亚洲一区二区| 国产av精品一区二区6| 日本午夜电影网址| 不卡的av电影在线| 国产大片+精品久久久| av一区四区在线观看| 在线观看av免费不卡| 久久99麻豆婷婷| 欧美日韩国产精品综合| 久久99精品久久久久久蜜桃tv| 中文字幕首页在线视频w045c0m| 三级黄色片在线观| 国产精品亚洲四区在线观看| 黄色一级片在线免费观看| 激情对白国产| 国产一区二区三区精品免费| 女人18毛片水又多| 超碰久久大香蕉| 免费黄网站永久在线播放| 国产亚洲精品午夜片| 久久九九亚洲中文字幕宅男| 久久综合激情亚洲欧美专区 | 青青草大香蕉猫咪av| 国产色诱视频免费| 97精品国产一区二区三| 一级片视频下载| 一级毛卡不收费| 中文字幕精品一区视频在线| 91在线成人影院| 九九久久99精品国产| 不满人妻一区| 人人爽久久涩噜| 亚州国产成人精品一区二区| 国语成人黄色视频| 日本精品一区在线观看在线播放| 九九免费黄色视频| 久久久国产精品消防器材| hitomi中文字幕在线观看| h网站视频在线| 天堂中文在线资源库用| 一本色道久久综今亚洲av| 边喂奶边同房| 在线观看成人aⅴ大片免费| 日本在线xx| 一区二区欧美精品亚洲| 丝袜美腿 在线| 欧美日韩aa在线观看 | 亚洲人成在线一区| 国产午夜亚洲精品不卡网站| 在线成人亚洲电影| jvid国产在线| 免费高清午夜福利| sao虎视频精品永久在线观看| 成人夜夜国产影院| 日韩欧美国产午夜| 久久久久久久久久久深夜福利| 免费网站在线观看a| 人妻少妇中文字幕久久久| 欧美性猛交xxxx乱大交孕妇| 亚洲精品小久久| 亚洲精品国产电影午夜在线观看| 538精品国产亚洲欧美在线| 国产在线精品自偷自拍| 日韩av福利免费在线观看| www.91极品中文字幕| 综合久久久久久综合久 | 免费黄色视频永久在线观看| 一二三四在线观看视频韩国免费| 一本色桃子精品久久中文字幕| 一边摸一边抽搐一进一| 99精品久久免费精品久久| 亚洲午夜精品一区二区国产| 亚洲精品中文字幕精品乱码| 中文字幕人妻av熟女| 欧美专区亚洲国产| 国产一区二区在线免费观看| 亚洲国产精品久久久久婷婷884| 久99视频精品| 成人一区二区亚洲精品 | 国产高清精品自拍av| 日本在线99| 丝袜美腿精尽福利网站| av在线最新版| 欧美视频在线 亚洲| 人人爽久久久久久人人爽| 美女视频免费全是黄的| 久久久久久久亚洲国产精品87| 永久成人在线视频| 欧美成人一级大片视频| www,成人免费视频| 91中文字幕久久久久久亚洲| 美女污又黄又刺激18禁无遮挡| 成人免费在线观看一区二区三区 | 九九精品在线免费观看| 最近2019免费中文字幕8| 男女一边摸一边做爽视频网站| 亚洲欧美国产精品p| 狠狠添日日碰日日摸夜夜爽| 又色又激情的免费视频| 欧美黑人巨大极品video| 香蕉 久久 成人| 国产乱老熟视频老熟女| 老熟妇伦老熟女伦| 日韩播放片高清在线观看| 新婚夫妇交换的快乐| 精品欧美噜噜噜噜噜噜| 少妇奶子被捏视频| 亚洲国产精品久久av成人| av校园春色天堂网| 亚洲成人av线| 黄色视频男人女人网| 国产成人精品一区久久久| 99精品人妻视频一区| 亚洲黄色视频天堂大香蕉| 国产99精品视频一区二区三| 香蕉精品国产91福利在线观看| 精品国产刺激国语对白| 国产剧色在线| 欧美成人亚洲综合在线| 一级毛片免费在线播放不卡顿| 扒开双腿嘿嘿视频| 亚洲av在线免费播放| 黄色片子在线免费观看| yzav亚洲| 摸奶子插逼视频| 久久久中文字幕,久久亚洲...| 中文字幕亚洲精品乱码在线看| 亚洲av成人一区二区在线观看| 男女视频网址| 久久片色大黄全免费网站| 天堂а√8在线中文在线新版 | 怡红院亚洲专区| 国产野战直播电影| 人妻精品久久一区二区| 久久精品国产亚洲av瑜伽小说| 欧美亚洲一区二区| 免费精品视频99| 三级纯黄在线观看| 97在线观看视频在线| 老师你好免费观看完整高清| 国产精品成人av麻豆| 在线免费午夜影院| 欧美一区二区成人久久片| av在线观看不卡免费| 人人妻人人澡人人免费| 女人18毛片在线观看| 亚洲欧美精品成人a| 国产美女精品视频一区| 国产精品一区激情视频| 国产av新网址| 刘亦菲一级毛片视频| 男子扒开女子下部免费网址在线观看| 欧美成人精品欧美一级乱黄一区| 偷亚洲熟妇色自偷自拍另类| 无毛多水少妇| 45分钟免费大片在线看片| 免费黄片视频大全| 国产一级永久免费视频| 久久久精品国产免费观看| 国产美女高潮呻吟视频免费| 波多野结衣人妻二区| 高清日韩av在线播放| 亚洲av一区二区婷婷三区| 成人动漫在线中文字幕| 两个人可以看的视频| 狂野欧美性猛交xxxx| 日本欧美视频在线免费观看| 全网免费在线观看一级片| 午夜福利av大色大全| hdsex欧美| 丰满毛片视频| 蜜桃av久久久久免费网站| 国产欧美日韩va另类在线观看 | 中文字幕一区二区欧美| 性美女av欲| 西西人体大胆艺术啪啪啪| 亚洲中文字幕制服诱惑| 一区二区三区888视频| 裸体av亚洲精品区一区二| 在线看制服丝袜av| www.最新一级片在线免费观看视频 | 麻豆av免费视频观看| 精品国产成人av片| 日韩av在线高清不卡| 国产在线看片| 亚洲中文aⅴ中文字幕在线网址| 一区二区三区国产av在线观看| 久久中文字幕av第二页| 在线观看www片免费高清视频| 美女视频黄a视频全免费| 香蕉超级碰久久| 亚洲av网站久久| 黑人中国少妇在线播放| 首页 国产 精品| 最近最新2019免费中文视频| 日本免费一二三区| 人妻制服中文字幕成视| 在线观看国产免费a∨网站| 成人免费在线观看一区二区三区| 亚洲欧美日韩网| 中国国模一区二区| 午夜在线看片国产不卡| 边吃奶边摸p视频| 欧美ⅹxxx性猛交bbbb少妇| 大波av网站影院日韩| 人妻少妇视频二区| 亚洲欧美国产成人综合不卡| 人妻少妇视频专区免费| 久久久久久亚洲精品中文字幕| a网站在线观看| 热久久这里是精品| 国产福利尹人精品| 久久午夜精品视频| 中文字幕天堂网在线| 热 线九九精品免费视频| 国产专区精品| 欧美久久久久中文字幕| 在线看成人avv片| 人人妻人人添欧美一区| 欧美多人乱大交xxxⅹ变态 | 亚洲国产日韩欧美高清| 国产亚洲精品熟女一区| 国产国产乱老熟视频网站| 放荡的人妻少妇视频| 黄片小视频免费观看无遮挡| 成人免费视频 久久久| 国产乱码精品一区二区三区四川人 | 蜜臀久久亚洲精品| 黄色片快播放器| 免费视频的黄片| 香蕉黄片免费看| maomiav人妻一区二区| 久久夜人人爱| 美女无套粉嫩精品成人国产高潮| 性xxxxxxxx欧美| 精品人妻午夜一区二区三区| 精品亚洲韩国一区二区三区| 国产三级精品三级在线专| 久久 这里只精品 免费| 成人黄色福利视频| 人妻少妇在线观看| 97青青久在线观看视频| 视频在线一区二区三区| 免费人成视频在线观看播放国产| 日韩av免费高清在线观看| 香蕉三级av电影在线| 亚洲天堂av国产| 国产激情久久久老熟女| h高潮嗯啊娇喘抽搐在线视频| 日韩电影在线观看视频一区二区| 一人在线观看免费视频| 自偷自拍网站| 888奇米亚洲影视四色| 久久精品综合中文字幕一区二区| 高校教师在线免费观看完整版| 噜噜噜久久亚洲精品国产| 久久99人妻免费精品一区| 久久精品国产九九国产精品亚洲 | 亚洲精品久久成人a| 亚洲精品午夜天堂福利av| 人人妻人人爽人人添夜夜| www国产免费高清在线| av潮喷大喷水在线观看| 体育生凶猛粗爽巨大| 亚欧日韩av蜜桃在线| 亚洲精品999| 丁香综合在线播放| 欧美黄网网站在线看| 男人添女人逼视频| 国产一区二区三区不卡免费精品视频| 大奶子少妇曰比视频| 伊人自偷自拍| etc办理是什么卡| 亚洲天码中字一区| 怎样下载电影免费观看| 小爽片久久久久久久| 亚色全新中文成人| 香蕉av久久一区二区三区| 精品一级毛片a久久久久初| 久久久久精彩视频| 大陆av影院在线观看| 少妇嘿咻动态图| 少妇被粗大的猛烈进出小说 | 欧美三级三级三级三级爽爽爽| 夜夜爽天夜夜爽夜夜夜夜| 国产情色专区| 午夜福利免费高清| av久久aⅴ成人精品| 性少妇欧美xxxxx精品hd| 五月婷婷丁香花综合| 绯色av日本高清在线观看| 国产18 在线观看| av片免费观看| 欧美色播视频在线| 久久中国人免费的片| 国产亚洲女人久久久久毛片| 在线观看色亚洲| 久久一级片在线观看| 黄片在线不卡av| 女人穿内裤全过程视频| 久久亚洲中文字幕国产视频| 日本av高清在线视频| 欧美一级作爱片免费看| 大伊香蕉精品一区视频极品| free性videoxxx欧美色| 内射少妇视频国产| 久久久久亚洲精品中文字幕天堂| a一片在线观看免费完整版| 性生活视频久久久久久久| 国产又黄又爽又色的网站| 香蕉超级碰久久| 成年午夜影片久久国产 | 国产激情 在线视频 一区二区| 91免费在线影院| 小黄片免费视频高清| 国产精品久在线免费观看| 成人精品久久久久久久久| 国产精品点播| 人妻少妇嫩草av蜜桃久久| 麻豆成人影院| 久久99久久99精品免吃奶| 亚洲av论坛| pervcity熟女| 亚洲最大成人综合在线| 老司机免费午夜福利网站| 黄网站色视频在线免费观看| 国产在线激情视频免费观看| 国产精品免费久久久久影院小说| 久久久久网视频| 国产伦精视频在线观看| 免费中文字幕9| 在线看日本爱情动作片| 成人高清视频在线看| 精品国产999| 欧美亚洲国产精品第一页| 最新福利视频网址| 色婷婷国产精品久久| 午夜福利n片| 美女网站免费观看的视频| 99久在线精品99re6热视频| 国产骚妇视频免费观看| 色妞www精品视频在线观| 亚洲免费成人精品小说| 大香蕉在线线av| 精品久久视频免费| 精品少妇人妻av免费看| 337p人体艺术大尺度啪啪| 大棒子一进一出视频| 国产免费午夜福利在线播放92| 999国产精品免费| 亚洲666sss| 国产成人久久91一区二区三区| 黑人巨大精品欧美一区免费视频| 亚洲一区少妇熟女| 欧美日韩国产成人在线播放| 黄网站色视频在线免费观看| www久久久国产精品久久久www| 人人妻人人爽人人添| 欧美一级特黄大片在线播放| 精华就是精华液吗| 男人舔女人下面高潮视频| av人妻精品一区二区| 丝袜美腿诱惑一区| 电影床上激情| 久久久,-本精品999| 亚洲av真人在线播放| 亚洲成av天堂| 亚洲av极品在线观看| 欧美 精品 二区 中文字幕| 色噜噜aⅴ在线| 91国产精品视频在线| 主播喷水视频在线观看| 欧美猛交xxxx乱大交| 日本a午夜视频在线| 丝袜av免费| 亚洲婷婷丁香网| 中文字幕在线精品视频有限公司| 一级片免费久久| 国产精品成人久久三级午夜| 国产精品沈樵在线观看| 亚洲熟妇丰满| 国产午夜小视频福利站| 新生儿边吃奶边哭| 一区二区中文字幕人妻中文| 亚洲国产成a人v在线观看男| 一二三四在线成人| xxxhdxxxx欧美| 91久久精品人人做人人爽宗合| 国产亚洲欧美日韩精品久久| 男人的天堂av大全| 精品久久久久久久成人性生活视频| 夜夜伊人久久成人av| а√天堂中文资源在线地址 | 自拍偷区亚洲综合第三区| 18sex首页| 午夜的福利免费观看| 精品国产精品久久一区免费式| 97视频高清在线| 波多野结衣一二区| 日本一区在线视频| 国产精品久久久久久人妻网| 人人妻人人澡人人爽精品欧美粉色| 国产精品亚洲片夜色在线r| 交换夫妇2电影| av免费观看一区二区三区| 久久婷婷高清| 亚洲av播放免费| 国产毛毛片一区二区三区| 久久麻豆精亚州av品国产妖| 亚洲伊人久久大香线蕉下载| 黄色成人动漫视频在线观看| 精液呈黄色的原因| 国产在线看黄色视频| 在线天堂网中文| 国产精品久久精品第一页| 一区一区三区乱码| 亚洲大色成网站.www| av视频日韩欧美| 亚洲成人国产精品二区| 日本亚欧乱色视频在线系列| 国产超黄超色视频| 天堂资源中文8在线下载| 青青草原,首页| 国产精品嫩草影院乐播| 777电影网老司机| 国产成人精品在线播放| 国产精品国产香蕉在线观看网 | 大香蕉猫咪av成人票| 国产永久免费新视频| 老司机午夜福利91视频| 中文字幕第一页一区av| 四色永久网址在线观看| 国产成a人片在线观看视频| www日韩欧美在线高清视频| 性欧美人善交| 男人女人激情的视频| 看黄片播放器免费在线看| 亚洲av加勒比在线| 国产三级精品三级| 久久这里有精品15一区二区三区 | 大香蕉免费黄色视频| 欧美和黑人午夜xxxx| 午夜神马久久久久久久久精品| 蜜桃国产91| 一二三四社区在线高清观看5| 国产精品——色哟哟| 国产精品久久久久99清纯| 欧美日激情久久| 香蕉九九久久国产视 频| 7799国产精品久久久久99| 国产二区三区四区在线视频| 久久久久久人人人人人人| 羞羞答答xxdd色哟哟| 精品一区二区三区四区欧美| 欧美激情成人免费视频| 国产又色又爽又黄刺激的视频网站| 国产精品av久久久久久麻| 久久这里只精品99re66免费| 免费18禁在线| 国产精品系列在线免费观看| 狠狠躁夜夜躁人爽碰88| 琪琪福利午夜影院| 午夜福利电影网2| 久久综合久久视频| 后入人妻视频网站| 99久久精品免费视频| 精品成人av久久a| 国产一卡二卡三卡四卡五卡| 日韩精品午夜理论片在线| 在线观看成人国产专区| 不卡日韩av在线播放| 67194欧美成人| 亚洲av男人天堂网址大全| 最近免费中文mv字幕| 男插女下体免费视频试看| 亚洲精品久久久久久下一站| 天堂av色网大全集| 日本啊啊啊视频在线播放| 国产成人精品午夜免费观看| 成人国产av精品麻豆入| 毛片在线播放地址| 日韩人妻在线影院图片| 美女扒开内裤在线观看| 国产精品色婷婷亚洲综合看片| 欧美成人三区| 亚洲综合在线中文| 国产美女淫奸一级黄色大片| 黄片成人av在线播放| 人妻有码av在线| 国产精品国产成人国产三级| 国产精品老熟妇av一区二| 欧美亚洲综合在线一区| 国产一区二区三区亚洲欧美| 97视频免费在线观看.| 久久精品夜色| 特级毛片a级毛100免费播放| 亚洲不卡高清免费| 久久久久亚洲av成人网电影| 熟女奶头好大视频| 黄片视频国产在线观看| 黄片真实视频| 日韩高清在线电影| 成人动画电影在线观看| 天天日夜夜做| 香蕉97超碰| 日本免费av看片| 亚洲欧美在线观看中文| 四海在线观看永久免费| 在线观看日本高清视频网站 | 麻豆国产亚洲| www999国产精品电影| 亚洲国产精品成人va在线观看| 激情午夜福利在线观看 | 国产精品毛片aⅴ一区二区三区心| 欧美黄色三级在线播放| www.mmxxxsex| 中文字幕免费高清日韩在线视频| 视频免费羞无遮挡在线观看| 成年人在线免费视频播放| 真人一进一出抽搐图| 成人久久精品一区二区三区 | gogo大胆全球裸xxxx图片| 欧美精品乱码久久久久| 亚洲高清成人| 成人av网址在线观看| 污亚洲成人久久| 两个人在一起做那个的视频| 黄色一级片免费观看 | 久久九九久精品国产日韩经典| 粗的大的真爽| 亚洲av福利动漫| 日本午夜a视频| 天天草大香蕉一区二区三区| av免费一区二区在线观看| 在线不卡免费观看av| 精品视频国产一区二区| 国产视频视频视频| 最新久久av| 黄色三级剧情片| 精品亚洲熟女一区二区三区| 久久中文字幕av第二页| 国产精品尤物网在线观看| 我爱看大片永久免费在线观看| 97在线观看视频平台在线观看| 人妻精品久久久久中文字幕一岜| 亚洲精品国产大片| 日本岛国永远免费| 欧洲一卡2卡三卡4卡免费网站| 国产精品一区二区久久宅男| 巨乳人妻的诱惑在线播放| 国产亚洲精品一级在线观看| 久久综合国产老熟女| 性欧美白人极品1819hd| 好男人高清在线观看免费观看国语 | 在线观看日韩高清| 亚洲一卡2卡三卡4卡5卡6| 99国产精品丝袜久久久久久蜜桃 | 国产精品一区二区最新在线观看| 蜜桃av国产一区二区三区在线| 亚洲电影在线不卡av| 成人性三级欧美在线观看| 亚洲av18p| 你懂的日韩在线观看| 伦理电影伦伦网| 日韩精品av视频在线观看| 成人女人毛片免费观看不卡| 亚洲av乱码一区二区三区了| 男生舔女生下面视频在线观看免费 | 一级黄色视频免费在线| 熟女66av| 美女视频免费全是黄的| 男女边插逼边吃奶动作片| 么公又大又硬又粗又爽免费视频| 青草青在线观看免费视频| 国产美女不卡在线免费观看 | 少妇人妻av专码视频| 久久综合久久视频| 日韩视频亚洲视频| 两个人免费视频下载| 国产卡一卡二区| 日韩精品天堂| videossex极品| 亚洲国产av一级久久毛片| av久久天堂久久天堂av综合| 欧美乱码电影在线| 亚洲精品国内久久久| 日韩三级a在线| 日韩欧美亚洲一区二区三:四区| 久久香蕉色网| 亚洲精品av一级二级毛片| 久久久妇女免费观看| av老鸭窝在线播放| 欧美亚洲精品久久av| 国产又黄视频又爽| 99国产成人午夜av影院| aaa级片视频免费在线观看| 天堂中文8在线最新版| 午夜精品福利视频网址| 性欧美俄罗斯精品| 欧美乱大交xxxx喷潮| 老师久久精品人人爽人人爽澡| 欧美成人三区| 18岁女人毛片水真多| 91成人国产精品| 又大又黄又粗又爽免费的| 亚洲性夜夜射| 人人妻人人玩人人澡人人爽| 能在线观看av的网址| 人妻有码av在线| 嫩草影院极品| 亚洲国产精品日韩专区小说| 亚洲一九九九九一九二 | 精品视频成人免费| 亚洲欧美日韩av中文字幕| 欧美 国产 日韩一区| 色www成人| 日本在线观看123区| 综合一区二区三区在线视频| 国产偷拍一区二区视频| 久久久久久影院人妻国内一区| 欧美日韩中文字幕一区二区 | 色偷拍亚洲偷自拍| 国产成人精品69xxx软件| 亚洲午夜久久av男人的天堂| 亚洲人亚洲人成电影网站色| 国产一区二区三区在线大全| 国产女主播在线喷水视频| av伦理在线观看网站| 国产二区一区在线视频| 亚洲福利午夜污在线观看| 麻豆国产精选| 国产av亚洲自拍| 精久视频久久久久| 91久久人妻精品一区二区| 亚洲欧美国产精品视频网站| 荐片 播放器| 日本精品久久久久中文字幕4| 成人精品av一区二区三区网站| 欧美激情一区二区三区蜜臀| 97超碰免费在线观看视频| 国产69久久精品一区二区| 在线高清精品第一区二区三区视频| 国产成人亚洲欧美日韩| 无遮挡男女视频在线观看| 人人妻人人爽人人人人少妇视频 | 麻豆精品视频香蕉在线| 久久久久久精品人妻免费网站不| 国产黄色视频在线观看www.| 亚洲综合欧美色| 桃花免费观看在线完整版| 久久re这里只有精品66| 欧美第一页影院| 久久久久久久久国产极品| 久久国内精品自在自线| 亚洲最新黄片在线| 欧美日韩亚洲自拍91| 国产伦精品一区二区三区视频v| ova义授乳无删减版在线播放| 亚洲免费人妻视频| 亚洲av第一在线| 国产亚洲av片在线观看不卡| 玩弄极品人妻少妇aaaaa| 一个人免费看的www在线高清视频| 国产自啪在线观看| 亚洲国产欧美福利在线| 日美黄色视频| 91www免费人成网站在线观看| 久久久久国产级毛片高清| 亚洲av久久天堂亚洲| 熟妇高潮精品一区二区三区| 久久精品国产亚洲av香蕉情| 私处外阴痒白带呈黄色| 被黑人猛躁10次免费视频| free性xxx亚州| 一区二区三区888视频| 亚洲日产精品卡二卡三卡四卡| 欧美xxxx黑人猛交视频| 66精品成人在线观看| 淫秽人妻精品一区二区| 日日爽夜夜骑| 伊人色爱久久综合网亚洲| 岛国黄色视频免费在线观看| 永久黄网站色视免费观看| 精品一区二区三区在线观看婷婷| 人人人妻人人人| 在线观看网站免费av| 淫行教师免费观看| 男女上床靠逼视频免费黄片国产| a级内射毛片免费的免费的地方| 白嫩少妇高潮喷水正在播放| 亚洲精品...国产成人综合| 国产a级久久久精品毛片| av在线播放一卡| 亚欧激情乱码久久久久久久久| 国产午夜羞羞在线观看| 亚洲av图片一亚洲av| 国产精品美女视视频专区| 日韩 在线 中文字幕| www.av熟女天堂网| 久久久久久人人人人人人| 韩国在线观看的www免费视频| 最近最新免费中文字幕2018| 日韩欧美精品字幕久久久| 成年人视频午夜在线播放| 66精品成人在线观看| 久久国产色婷婷亚洲精品网站| 国产黄网站色视频在线观看| 婷婷人人爽人人做人人添| 国产99精品成人午夜在线| 国产一区在线免费视频观看| av亚洲观看| 欧美三级成人在线观看| 午夜福利在线看1000集| 亚洲综合在线伊人| 色婷婷av一区二区三区之4k岛国 | 诱惑少妇人妻中出网站| 高清在线观看av| 水蜜桃高清网站| 日韩欧美国产亚洲一区| 午夜av内射一区| 成年女性的烦恼| gv977.com| 一区二区精品久久久久| 91人人模人人爽人人喊电影 | 久久久久久成人国产免费网站 | 一级黄色大片免费| magnet波多野结衣| 色婷婷精品大在线视频| 午夜神马久久久久久久久精品| 国产成人精品免费播放视频不卡 | 熟妇丰满av| 国产精品吗久久久久久| 欧美美女被狂操到高潮视频| 97人妻人人澡人人精品| 99国精品自拍偷| 欧美成人20p| 亚洲vvv1111| ysl蜜桃色成人九色四| 亚洲欧美另类777| 国产精品久久久爽网站| 日韩精品久久一区二区三区四区| 国产日韩欧美综合| 国产美女视频内射| 吃奶摸下边的免费视频| 午夜精品久久久久久久久尤物| 欧美亚洲国产视频一区二区| www黄片com| 无`码专区在线观看| wwwxxxxxx撒尿| 国产另类一区二区三区在线观看| 18禁裸乳无遮挡免费观看视频| 欧美电影在线一区二区三区| 国产自啪在线观看| 各种大片免费在线看| 国产在线a观看| 特级毛片a级毛免费播放| 亚洲av欧美av在线播放| 亚洲国产精品97久久| 午夜国产一区二区三区电影| 人妻诱惑影院| 性高潮久久久久久久久久久久久久久久| 浪潮蜜臀av| 亚洲精品乱码久久久久66国产 | 美女人妻中文字幕av| 中文字幕丰满人妻专区| 亚洲天堂avav| 91md在线免费观看| 免费人成网ww555d在线| 免费在线观看国产片香蕉| 精品在线视频99| 亚洲一卡2卡三卡4卡5卡6| 噜噜av男人| 中文字幕亚洲人妻在线视频| 亚洲美女情色视频| 中文亚洲片在线| 日韩国产在线一区二区| www.91av在线观看.com| 日韩欧美在线中文字幕| 亚洲欧美国产专区| 亚洲黄色毛片| 午夜男女性刺激视频| 性感久久av| 亚洲精品中文字幕乱码三区 | 色94色欧美s| 日本黄色午夜视频| 日美黄色视频| 日韩高清毛片在线观看| 成人噜噜噜噜| 91免费精品国产拍在线| 亚洲国产日韩欧美精品电影| 97视频高清在线| 国产免费网站看av片| 久久精品国产麻豆| 成人精品视频久久久| 国内永久福利| 玩弄性感白嫩人妻| 亚洲免费观看高清视频| 免费看的黄色视频网| 97视频高清在线| 无毛多水少妇| 久久亚洲国产欧美日韩| 亚洲国产欧美在线-亚洲欧美综合| 国产又大又长又粗又硬又爽又黄的视频 | 大片免费播放器| 中文字幕高清免费在线人妻| 国产在线激情视频免费观看| 成年人免费看内射视频| 久色国产在线视频| 国产免费女裸视频| 亚洲av在线播放一区二区| 亚洲精品乱码中文字幕一二三区| 亚洲aⅴ精品在线播放| 亚洲人成绝费网站婷婷| 免费黄片国产精品久久av性| 图片视频小说综合| 老师跳d突然被开到最大视频| 成人免费看毛片| 中文字幕av一本| 玩弄放荡人妻少妇小说| 色哒哒精品视频在线观看| 欧美激情 网站| 欧美a级毛片免费播放| 麻豆av在线观看玉女心经| 亚洲www最大成人网色| 老妇与小伙激情片| 国产精品亚洲av无人区二麻豆| 亚洲国产成人精品青青草原| 久久亚洲精品久久国产一区二| 美女黑色丝袜高跟鞋| 揉少妇的奶子| 欧美 亚洲 另类 丝袜| 精品久久国产亚洲av| 三级毛片在线免费| 中文字幕欧美在线亚洲| v2ba日日做夜夜爽天天操麻豆| 香蕉视频这里只有精品| 从哪里看黄色片| 国产亚洲欧美一区91| 老司机午夜在线观看| 色猫大香蕉在线| 国产精品韩国一区二区三区 | 一区二区国产精品精华液| 中字幕一区二区三区乱码 | 国产精品国产三级久久久久电影| 国产精品丝袜久久久久久久 | av天堂成人在线| 精品国产av久久久久久久| 亚洲av首页| 成人免费午夜在线视频在线观看| 成人中文字幕电影| av在线免费观看不卡网| 天堂最新中文在线官网| 学长轻点奶头h视频| 国产黄色视频网站在线观看视频| 97精品人妻人人做人人爽| 国产精品一区二区三区精华液| `蜜桃视频日韩精品| 午夜福利论理电影| 青青亚洲区伊人网站| 大香蕉av片在线观看| 看日韩高清av| 欧美区一码二码三码区别| 国产精品韩国一区二区三区| 国产精品一区二区三区四区不卡| 女的被到爽的免费视频| 樱花草视频在线观看.www| 麻豆精品av国产一| 国产区日韩欧美| 成年黄网站18禁免费观看在线| 欧美成人生活视频在线播放| 人妻色中文字幕久久偷偷| av一线中文字幕| 特级毛片a级毛片免费播放s| 亚洲免费人成在线视频| 性感美女内射一区二区三区| 日韩亚洲欧美中文字幕在线 | 天天日夜夜操夜夜射| 久久久久亚洲av成人网人人| 无遮挡裸体免费视频| 图片区小说区视频综合| 大香蕉 快播| 欧洲二区三区乱码| 国内精品久久久久影院变态| 老司机午夜爽爽视频在线观看| 色www成人| 边摸边亲奶边做爰视频| 日韩激情国产尤物| 在线看制服丝袜av| 日韩av免费在线观看| 国产精品一区免费在线看| 国产成人一区二区三区免费视频91| 精品久久久久久亚洲综合网小说| 专区一卡2卡3卡| 日本妇人成熟片| 亚洲毛片基地九九久久| 色哟哟中文字幕在线观看| 日本免费a级毛一片| 色哟哟在线观看视频| 中国黄色视频在线免费观看| av 天堂 久久| 国产精品人妻熟女视频| 国产成人色在线视频| 无人免费在线视频| 好男人免费资源视频在线观看| 亚洲中文字幕在线免费| 一区二区av在线播放| 国产精品久久久网站| 黄色一级毛片免费| 9元移动花卡怎么样| www.mmxxxsex| 一道本在线不卡av| 欧洲 亚洲av| 午夜福利视频亚洲一区二区| 成人午夜免费在线播放| 久久亚洲欧美成人精品| 成年人午夜免费视频网址| 午夜一区二区三区国产好的精华液| 一二三四中文版免费观看视频| 蜜桃 精品人妻| 一级黄色大片免费| 国产亚洲精品久久久精品| 波多野结衣人妻二区| 成人毛片18女人内射视频| 亚洲国产另类久久久精品秋霞| 色哟哟精品免费在线观看 | 国产午夜福利一区在线观看| 人妻少妇 久久网| 亚洲国产成人久久精品免费视频 | 国产又粗又硬又黄的免费视频| 美女视频黄频a美女大全1534| 少妇裸体xxxxxx性裸交视频| 午夜福利免费福利成人影院在线观看 | 国产精品久久久久久香蕉| 午夜福利www在线观看| www.久久影院.com| 91国产av精品在线观看| 精品国偷'自产在线视频99| 日本免费视频色| 老公经常看片| 国产美女爽到高潮免费观看| 亚洲五月婷婷| 亚洲欧美日本av在线观看| 亚洲av影视大全套一区二区| 成人的黄色片| 久久久久久久精品免费看| 成,人免费视频播放| 日韩成av在线免费观看| 国产αv久久成人一区二区三区| 撕开奶罩揉吮奶头视频免费看| 野战惊魂在线| 午夜特黄大片美女| 久久精品久久噜噜| 午夜小福利在线观看| 国产日产欧美精品亚洲系列| 欧美性爰在线观看| 无遮挡色视频在线观看| 国产最夹的乱淫视频国语对白| 国产精品亚洲第一线| 水蜜桃是什么桃| av天堂中文在线资源库| 日本h片免费| 一级全黄色毛片a级全黄色毛片| 少妇爽到喷水在线观看| 国产免费一区二区在线| 久久国产一区二区三区四区精| av在线 天堂| 免费的一级毛片在线播放| 亚洲国产中文字幕久久网| 中文久久久不卡av| 久久亚洲精品久久国产一| 天天看高清在线观看视频| 国产在线精品观看av| 玩弄极品人妻少妇视频| 国产精品毛片av—区二区三| 99久久99久久国产综合精品麻豆国产| 激情综合亚洲五月婷婷| 岛国中文字幕高清在线| av电影网址不卡| √天堂中文在线| 女人的视频播放| 老逼xxxav| 欧美黑人一二三区| 香蕉电影久久青青草| 中文字幕成人在线电影| 美女大奶子一级毛片黄色片| 一区二区三区大香蕉| 亚洲自拍在线观看视频| 日韩在线观看高清免费视频| 在线成人中文字幕| r级视频在线免费观看| 综合一区二区三区在线视频| 日本高清视频在线观看www.| 国产精品成人动漫在线观看| 亚洲综合欧美色| 国产aⅴ爽av久久久久久福利| 97超视频在线| 国产呻吟视频在线观看| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2020| 亚洲乱码中文字幕综合234| 男人的天堂激情网| 国产精品九九99久久| 真人美女直播在线观看| 一级做a爰片性色毛片新版的 | 91自拍porn视频| 久久精品国产一区久久久| 黄色毛片直接看| 国产精品a一区二区在线| 欧美一卡2卡3卡4卡无卡网站| 国产一区二区三区小视频| 欧美激情精品久久久久久变态| 日本在线观看一区| 中文视频自拍| 最近中文字幕视频2019第一页| 又爽又黄又色视频| 91亚洲欧美日韩精品久久奇米色| 午夜福利精品免费在线观看| 国产精品系列在线一区二区三区| 又大又爽又粗又长| 国产999精品视频| 五月天丁香色综合| 色婷婷精品二区久久蜜臀av| 亚洲精品国产极品美女mm131| 啪啪啪高潮视频免费看| 久久久久久久久99精品| 国产麻豆精品在线| √天堂中文在线8| 荐片播放器tv| 国产亚洲美女久久| 中文熟妇在线观看| 午夜福利正片免费看| 人人爽久久久久久人人爽| 久热视频中文字幕| 欧美人与性动交α欧美精品免费看| 亚洲av天堂在线电影| 天堂 在线最新版| 老公经常看片| 99国内精品久久久久久久黑人| 国产一级av最新| 日日干夜夜人人妻| 做a爰一级在线| а√天堂在线最新版资源| 午夜av久久国产精品| 噜噜视频在线播放免费| 亚洲国产国语对白在线视频| 我要看中国的黄色片| 欧美日韩亚洲国产不卡| 人人妻人人澡人人爽超污| 国产黄色视频网站在线观看视频| 黄色成人网久久久久久久| 久久5精品久| 观看在线www网站| 欧美精品videossex超清| 国产精品久久99| 两个人的bd高清视频免费中文| 又色又爽又黄无遮挡免费网站| 永久免费不收费在线观看| av免费无遮挡在线观看| 免费看黄色片全集视频| 欧美午夜福利影片| 久久精品里有精品| 国产男女猛烈无遮挡高清在线视频| 久久99国产精品尤物| 黑人舔女人视频| av天堂日韩av| 色哟哟 在线观看| 视频二区人妻系列| 成人av电影网线| 久久久人妻网站| 久久精品99国产亚洲a麻豆| 24小时日本免费观看| av天堂日韩av| 级国产乱理伦片在线观看| 午夜福利免费福利成人影院在线观看 | 99国内久久免费| 一级毛片免费在线播放不卡顿| 边吸奶边扎下边很爽| 性欧美jizzhd精品欧美巨大| 久久中文免费字幕| 990aaacom毛片基地| 午夜福利在线观看视频免费| 久久精品毛片懂色av| 免费观看视频xxxxx日本| 97gan在线观看视频不卡 | 日本三级视频一区二区三区| 午夜福利免费永久看视频| 74hy在线免费观看| 蜜桃国产成人亚洲精品av| 91亚洲国产成人久久精| 精品熟女一区二区三区av| 国产精品嫩草影院乐播| 国产专区日韩av在线 | 国产精品一区二区在线| 黑人巨大精品欧美一区免费视频| 又黄又无遮挡网站| 特级黄色毛片免费看| av电影网址不卡| 国产黄三级在线观看播放| 欧洲亚洲国产精品| 国产欧洲av精品网站尤物| 亚洲一区清纯| 亚洲另类久久精品| 欧美网色视频| 国产一区精品| 乡村猎艳人妻伦少妇| 亚洲av午夜精品| 欧美日韩国产成人在线播放| 噜噜视频在线播放免费| 亚洲加勒比岛国av在线| 最新中文字幕日本久久久| 精品人妻午夜一区二区三区| 久久九九久精品国产五月天| 国产日韩av一区二区在线免费观看| 在线精品国产亚洲av麻豆| 国产a级内射视频| 国产精品视频亚洲一区二区三区| 在线观看尤物av网| 黄色a级毛片视频吗| 美女被内射了在线播放| 黄色成人免费网址| 97人妻人人澡人人精品| 亚洲色图 欧美情色| 久久久久久久久久久蜜桃| 中文字幕美腿丝袜第一页| 精品网站一区色视频在线观看 | 日韩三区精品电影| 久久香蕉色网| 少妇边喂奶边跟我做| 日本一级一级a爰片免费| 91色老头国产熟女精品| 国产美妇视频在线观看| 午夜福利合集免费电影| 日韩国产欧美精品| 日韩中文黄色| www久久久人妻| 一二三四在线视频2| 久久人人爽人人爽人人片av麻烦| av人妻精品一区二区| 男女爱爱gif图| 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区| 黄频视频美女在线| 日韩免费无毛av| 国产免费中出内射视频| av老司机在线观看视频| 两个人看的在线免费视频| 91md在线免费观看| 7777精品伊人久久久大香线蕉下载| 久久精品国产亚洲5555| 美女视频国产片色| 内射毛片内射国产夫妻少| 毛卡卡1卡2卡3| 精品国产乱码久久久久桃小说 | 午夜一区福利片| 日韩伊人岛国精品视频| 老板一边开会一边做秘书| 人妻一区麻豆| 日本黄色视频在线网址| 精华液与精华素| 少妇毛片毛片| 免费久久黄色一级片| 一区一区三区产品乱码芒果| 欧美精品午夜久久久| 一级片视频观看| 欧美日韩成人一区二区在线| 欧美日韩精品久久久网站| 99在线精选观看视频一区二区三区| 亚洲国产精品成人av| 扒开腿做爽爽爽| 亚洲欧洲国产997久久综合| 中文字幕在线人妻av| 国产日韩精品一区二区三区在线观看| 欧美va在线观看国产| 老司机精品视频一区在线观看| 国产精品一区二区亚洲av| 波多野结衣一区视频极品| 亚洲一区伊人| 色哟哟又玩又大在线观看 | 国产乱在线伦视频| 亚洲第一岛国av在线播放| 亚洲另类丝袜诱惑| 亚洲av免费在线播| 我要看免费的三级毛片| 国产成人高清在线| 久久亚洲精品欧美精品| 国产精品久久久久久在线| 一个人免费观看韩国电影| 人妻一区网址| 一区二区波多野结衣| 国产精品久久久久久久精品影视| 国产一级永久免费视频| 日本毛片av| h高潮嗯啊娇喘抽搐在线视频| 精品国产亚洲二区| 国产情色在线播放| 在线免费观看av一二区| ;隔壁人妻小刘av在线| 导航一区二区| 久久久久久久亚洲精品| 美洲精品一卡2卡三卡4卡网站| 午夜福利激情不卡| 欧美乱妇狂野在线视频| 中国老妇女v∧| 国产免费片视频| 欧美色视频在线看| 中国亚洲av影院| 亚洲精品自拍av在线日韩| 两个人的视频免费国语版| 最近最新中文字幕大全5| 摸女人的乳头视频| 中国成人毛片大全| 中文字字幕乱码二区三区| 人妻精品久久久久久中文字幕69 | 欧美浮力影院第一页| 男人的天堂av.国产在线观看| 黄色带三级在线播放| 亚洲av图片一亚洲av| 国产成人大片在线播放| 亚洲国产精品日韩av不卡在线| 国产精品自在国产精品| 不卡影院在线免费观看视频| 午夜国产超碰福利在线观看| 高清成人爽a毛片免费| 秋霞影视一级毛片在线观看| 日本欧美成人精品有码 | 日日夜夜想日日夜夜摸| 国产69亚洲精品久久| 亚洲 欧美 丝袜 卡通 另类| 美女黄视频亚洲天堂| 久久久久精品在这里色伊人| 亚洲卡2卡3卡4| 亚洲成人av网站在线| 精品不卡视频在线播放| 亚洲天堂久久久| 国产精品视频 在线观看| 亚洲va精品在线| 在线观看亚洲黄色片| 自拍偷区亚洲综合第三区| 在线国产高清一区| 人妻诱惑影院| 色资源中文字幕| 国产我不卡一区二区三区| 熟妇人妻av一区二区三区| 黄色软件高清在线观看| 18禁两女脱了内裤互吃视频| 中文天堂最新版在线观看| 亚洲人视频在线观看免费| 久久黄视频免费| 制服诱惑中文字幕第一| 女人高潮时使劲抱着男人| 成人黄色片视频播放| 狠狠狠婷婷综合网| 人妻毛片a一级毛片免费看三级 | www.真男人操女人的视频| 一本色道久久综今亚洲av| 搡老熟女老女人国产老太| 移动9.9元无限的流量卡| 啪啪啪午夜av| 国产男人的天堂av| 无遮挡美女黄片在线免费观看| 日韩美女激情内射| 精品久久夜夜| 国产自拍福利电影在线观看| 国产a级片在线| 人人爽久久涩噜| 在线一区日本视频| 欧美色男人天堂| 国产精品一区二区三区四区香蕉| 黄片免费在线播放.| 国产免费成人影院| 美女黄频视频在线观看| 国产91成人亚洲综合在线| 亚洲国产日韩欧美综合激情在线观看| 97资源视频观看| 亚洲男男视频在线观看| 日本色网站在线观看| 国产又黄又爽又刺激视频| 亚洲综合一区成人| 免费伦理电影一区二区三区| 只有这里有99精品| 精华霜精华液| 天堂国产卡2卡3卡4卡5| 91精品国产乱码久久久引| 一级黄色视频永久免费| 亚洲av影视大全套一区二区| 国产一区二区三区四区毛片| 国产大型av| 欧美性猛交xxxx黑人乱大交| 色www成人| 婷婷免费中文字幕| 成人动漫av在线免费| 久久超碰国产麻豆精品| 给我一个毛片网站| 亚洲欧美日韩欧美在线| 精品少妇人妻av免费久久久| 蜜桃日本免费观看mv免费版8网| 40—50岁女人毛片| 色9999日韩| 国产日本欧美另类在线视频| 激情视频永久在线观看| 二个人看的毛片| 老熟妇伦老熟女伦| 黄片流畅在线免费观看视频| 亚洲成人影院福利| 中文字幕美腿丝袜第一页| 日韩一级黄色| 国产福利夫妻视频| 亚洲男人色偷偷的天堂| 啊~cao死你个小sao货视频| 女人自摸高潮小视频| 国产激情小视频在线观看的| av最大国产| 扒开腿捅视频| 亚洲综合99久久| 国产自在线九色| 中文字幕1234久久| 最近日本字幕mv高清| 啊~cao死你个小sao货视频 | 男女免费视频观看在线| 一级a一级a爰片免费免免水| 国产高中生在线视频| 欧美日本国产韩国在线不卡| 最新av黄色网址| 又黄又刺激视频免费| 少妇熟女内射| 99精品国产91久久久久久无吗| 丝袜美腿诱惑亚洲| 久久精品视频专区| 国产特一级黄色片| 日本免费的大片| 久久国产成人av一区二区| 成年人网站在线免费观看| 97久久精品人人爽人人懂色av| 一区二区三久久久| 久久中文字幕h| 一二三四 在线播放| 欧美精品国产精品日韩电影| 欧美日韩高清视频一区二区三区| 99国产精品久久久久久久床豆| 青青在线视频一区二区三区| 亚洲精品久久久日韩美女极品| 粉嫩极品美女国产精品| 色哟哟电影网在线观看97| 久久精品国产亚洲91蜜臀| 123网站在线观看| 韩国av一区二区三区| 免费一级片视频播放| 久久久99久精品久久99综合| 久久99国产综合精合精品| 女子被爽到高潮视频| 欧美精欧美乱码一二三区| bxbx成人精品一区二区三区| 最近中文高清字幕免费| 久久中文字幕| 东北女人精品| 天天看片tv| 人人妻人人澡av| 女人永久免费视频| 欧美日韩在线视频三区| 人人澡人人妻人人添| 欧美日本国产在线播放| 一级黄片免费视频看看| 亚洲中文字幕在线精品播放| 免费精品观看视频一区二区三区| 成年轻人观看视频免费| 日本和亚洲最黄色视频| 中文字幕一区日韩精品| 国产亚洲l区2区在线观看| 少妇人妻情侣激情视频| 欧洲 亚洲av| 亚洲欧美另类av| 久久青青草原国产毛片软件| 国产精品免费乱码久久久久久| caoporn超级碰碰| 亚洲欧洲中文日产| 女人别躁到高潮嗷嗷叫的软件| 精品国产精品久久久| 激情人妻粗又大| 亚洲精品在线免费播放| 60hz会卡吗| 国产jk喷白浆精品视频网站| 精品成人福利| 免费有码在线观看| 男人添女人下部高潮全视频老头| 91九色国产成人久久精品| 亚洲伊人av二区| 久久精品欧美,日韩| 日韩久久激情网| 黄色视频在线观看不卡顿| a级毛片免费版| 欧美精品与黑人又粗又长| 日韩欧美亚洲国产精品幕久久久| 国产999精品久久久久久在| 大片免费观看视频完整版| 免费不卡av播放| 国产三级精品三级在线欢看| 夫妻免费三级黄片| 精品一区二区伦理电影| 九九精品在线免费观看| 国产欧美久久久久久精品一区二区| 16一17女人毛片免费视频| 国产免费黄色视频电| 日韩剧情中文字幕在线| 中国永久福利视频| 最近中文字幕大全免费全集7| av免费不卡在线免费| 在线成人av免费视频播放| 成人久久久久久久久久| 日本三级一二三区| 午夜福利免费福利在线观看影院| 一个人免费观看在线高清| 国产精品国产三级国产an香港 | 色哟哟在线观看的免费| 中文欧美日韩国产| a视频在线观看的网站| 免费精品视频99| 熟女人妻の波多野结衣电影| 亚洲国产一区二区中文字幕| 欧美激情精品久久久久久人妖| 天堂中文资源在线最新版下载| 日韩电影在线观看一区二区三区四区| 欧美高清18videosex| 3d动漫成人在线观看网站| 天堂资源网资源在线| 超碰国产精品久久人人在人人| 又粗又爽又黄少妇| 国产乱码精品一区二区三区四川人| 国产丝袜精品一区二区| 国产精品免费av片在线观看国产| 日韩在线 成人| 在线成人亚洲电影| 欧美日韩精品视频| 福利老司机在线视频| а√天堂www在线а√天| 日本精品一区在线观看在线播放| 又粗又硬又大又黄的视频| 国产男人的天堂av| 久久精品人人人妻人人玩,| 国产大型av| 亚洲欧美在线观看中文| 免费一级做a爰片性色毛片7| 99久久久婷婷国产综合亚洲| 最近免费中文mv字幕| 久久人人爽人人爽人人片69av| 久久精品成人免费视频一区二区| 亚洲快播怡红院| 好看午夜理论片| 色吧亚洲一区二区| 电影网在线观看免费观看| 欧美日本国产在线播放| 国产精品电影午夜| 亚洲久久久中文字幕| 最近最新手机中文字幕大全高清 | 国产朋友夫妇交换4| 韩国av8888| 国产av蜜桃www| 老鸭窝亚洲天堂| 欧洲,亚洲,国产| 九色少妇在线观看| 午夜国产精品福利在线| 又大又黄又粗的少妇av| 亚洲精品va电影| 夜夜高潮夜夜爽精品视频| 亚洲av电影在线看一区| 性少妇欧美xxxxx精品hd| 日韩av影院网址| 日韩 欧美 亚洲| 欧美xxx成人| 久久一级一片| 精品国产毛片一区二区三区四区| 久久久青草大香综合精品| 永久黄网站色视免费观看| 久久久国产精品| 久久精品亚洲毛片av| 一二三四 在线播放| 99热这里精品首页| 国产欧美乱码在线看| 超薄丝袜交口足456| av vaavva天堂电影在线| 国产一级r片内射8888视频 | 欧美 国产 日韩 91| 国产v亚洲v日韩v欧美v天堂ⅴ| 本道综合精品久久久久| av青青草原一区| 熟女丰满老熟女熟妇22p| 女人别躁到高潮嗷嗷叫的软件| 久久躁狠狠躁夜夜88av| 最近的中文字幕在线看视频人妻 | 少妇被粗大的猛烈进出的免费视频| 亚洲中文乱码字幕嫩草影院免费观看| 国产精品伦子一区二区三区| 在线天堂中文官网| 精品国产视频一区二区三区| 青青草原入口| 欧美成人一区二区| 男女xxoo啪啪高潮图| 国产精品国产成人国产三级| 最近最好看中文字幕免费| 人妻丰满少妇久久久久久av| 国产乱码一区二区三区在线播放| 亚洲美女一黄大片| 欧美亚洲精品一区久久久| 青青草原18禁| 伊人影院国产精品| 亚洲网址va| 免费人成在线观看网站播放 | 污亚洲成人久久| a级毛片的网站| 一二三四韩国在线| 欧美激情国产在线观看| 老板一边开会一边做秘书| 久久精品国产99国产精2020丨| 2021人人干| 天堂bt在线最新版资源| 日本欧美视频在线看| 4hu影院av在线| а√天堂www在线а| 91页中文字幕| 成人国产aaaaaa片视频软件| 天天躁日日躁夜夜躁狠狠| 久久视热频这里精品15| 最新av 地址发布页| 联通流量卡9元10g| 一区二区三区四区国产精品欧美| 伊人网热久久| 青草免费视频免费看| 久久精品青青草原| 日本高清视频在线www观看| 最黄免费美女视频| 青青青青青青久久久久久久| 可以a用手机看的av大片| 中文字幕免费视频一区| 免费麻豆成人av在线播放| 国产精品ⅹxx水蜜桃| 真实的国产乱xxxx| 成人一区二区在线av观看| 亚洲精品视频欧美一| 国内特级毛片免费观看| 欧美日韩中文字幕亚洲| 老司机久久免费福利视频| 又大又长又粗少妇毛片| 99视频在线精品| 亚洲成人有码区| 精品国产在线视频观看| 欧美和黑人午夜xxxx| 青青亚洲精品国产一区二区 | 精品熟女人妻中文字幕| 丁香色 英短| 日日撸夜夜操视频| 日本免费淫秽片| 狠狠亚洲婷婷综合色香五月加勒比 | 中文字幕久久熟女蜜桃| 日韩欧美亚洲另类激情一区| 免费看中国黄色一级片| 日本18岁禁看片| 亚洲av十八禁在线看| 日韩免费播放网站| 日韩三级a在线| 蜜桃av精品一区二区三| 亚洲综合最大av网站| 亚洲精品一区二区高清在线播放| av在线免费视不卡| 男女嘿咻啪啪gif动态图123| 99日在线精品视频| 久久视热频这里精品15| 免费观看一级片视频| 国内一级片视频在线播放| 久久久精品999久久久久久| www.av电影网| 国产成人aa精品| 欧美国产一区二区三| 人人妻人人澡人人爽视频耻辱| 成人av电影男人的天堂在线观看| 嫩草影院永久在线| a频道在线观看| 一区一区三区产品乱码芒果| 国产极品熟女内射| 波多野结衣人妻770| 国产精品久久久久精品三级按摩| 国产原创av麻豆| 日本免费的大片| 亚洲av久久天堂亚洲| 久久国产精品波多野结衣av| 国产黄色视频欣赏| 午夜12点伦理电影| 日本亚洲乱色视频| 美女免费观看在线观看| 大又大粗又硬又爽少妇毛片 | 国产中年熟女对白刺激视频| av制服丝袜在线资源| 国产又爽又黄的高清视频网站| 亚洲欧美成人久久国产| 91xav在线免费观看| 日本毛片大全在线播放| 亚洲精品久久久成人美女| 一区二区三区四区亚洲国产| 99国内免费精品久久久久久久久| 久久久久四虎欧美精品免费看 | 国产在线永久免费视频| 美国成年毛片| 国产精品裸体一区二区| 国产精品一二三四区免费| 精品在线观看一区二区三区| 国产在线一区二区三区香蕉| 女人18特级毛片www免费视频| 激情亚洲男人av| 日本 在线观看| 日本在线观看视频www色| 亚洲欧洲精品成人久久曰| 黄色好看还是绿色好看| 大片免免费观看视频播放器| 99热热久久这里只有精品68| 在线全黄a级一级毛片免费视频| 亚洲中文字幕第三区| 日韩一区二区三区四区影院| 午夜天堂精品| 日韩av播放在线| 中文字幕av三| 日本免费一区在线视频| 琪琪午夜福利电影网麻豆| 男人靠女人网站视频| 国产精品成人av麻豆| 中出到高潮呻吟视频免费体验| 日韩国产欧美成人高清在线| 大象视频毛片| 日韩一卡二卡3卡| 在线播放毛片免费| 成人欧美大片免费观看| 人妻福利视频1区2区| 诱惑少妇人妻中出网站| 亚洲国产精品成人av| 久久精品国产亚洲av网站| 久久99精品久久久久久国产中国| 欧美乱妇高清无乱码在线观看| 国产精品久久久久69孕妇 | 国内精品一在线视频| 久久久久综合精品av| 另类欧美在线视频专区| 亚洲一区,国产精品| 电影免费看在线观看| 日韩欧美中文字幕五月婷| 亚洲91嫩草影院| 国产精品嫩草影院8av| 日韩成人中文字幕影院| 色综合婷婷亚洲| 在线直播人成视频| 99大片在线| 亚洲欧美自拍视频在线| 日韩电影一区二区在线观看| 国产又黄又猛又色又爽的视频| 速播网制服诱惑一区二区三区| 在线播放永久免费视频| 黄色视频不卡免费网站| 中文字幕精品码亚洲| 好色毛片视频| 非洲黑人性xxxx精品| 边吃奶边添下面好爽| 国产日韩欧美大片一区二区三区| xxxxx大片免费视频| 91在线成人影院| 情色美女电影| 国产视频在线一区二区三区四区| 漂亮的老师2在线观看免费全集| 亚洲午夜精品久久久久高潮| 熟女精品亚洲| 国产综合色区在线观看| 好男人免费资源视频在线观看| 黄片a级毛片免费观看| 一本一本久久aa综合精品久久| 制服丝袜在线观看亚洲| 国产精品一区二区在线观看不卡| 欧美性bbxx精品区| 国产福利夫妻视频| 好男人影视在线观看 视频| 日韩一区二区三区av电影| 欧美成人精品专区| 久久久久啪啪视频| 久久香蕉色网| 亚洲国产精华液网站w| 国产一级爱看片免费视频| 久久亚洲中文字幕少妇毛片| 夜夜射日日射| а√资源在线天堂官网| 成人福利黄色视频| 久久伊人精品欧美日韩精品| 中文字幕高清一区二区三区| 为你提供国产精品久久久久久久久| 最新亚洲欧美中文字幕| 日本十大禁的黄动漫| 精品蜜桃久久久久久| 国产亚洲精品线视频在线| 日韩精品看片| 狠狠综合久久88亚洲喷潮| 久久国产精品亚洲av国网站| 少妇人妻真实偷人| 亚洲精品在线播放| 怎么免费在线观看a爱片| 国产一级毛片内射年月直播| 精品一线二线| 亚洲中文字幕第三区| 久久久久人妻精品区一三寸| 亚洲国产精品一区二区精品| 国产精品色婷婷99| 热久久这里是精品| 游戏王卡片力量6青眼白龙卡组| 性生活视频久久久久久久| 老司机免费裸体视频| 一级aaa特黄av片在线观看| 免费播放器播放一级片| 999亚洲熟妇熟女ⅹxxx| 我要看免费的三级毛片| 欧美流白浆视频| 精品一区二区三区四区欧美| |狠狠久久综合婷婷| 美足丝袜图片| 国产精品久久久久精品三| 国产一级a爱在线观看| 免费 黄色 av| 色哟哟久久就| 日韩中文成人影院| 九七资源在线老外美女免费视频| 日韩人妻一区二区三| 法医秦明第一部免费高清在线观看 | 亚洲国产成人一区二区精品区| av天堂在线| 国产精品成人久久三级午夜| 男女羞羞视频网址免费观看| 欧美成人aaaaa片免费看| 久久久久久久精品免费视频 | 亚洲综合国产成人丁香五| 毛级黄色片,| 99热这里只有精品动漫| 久久午夜精品视频| 亚洲码av在线观看| 欧美精品免费观看二区| 久久狼人天堂| 美女扒开内裤让男的操| 欧美日本一区二区不卡| 欧美va亚洲va在线观看| 国产国产乱老熟视频网站| 欧美日韩另类诱惑| 国产精品a∨一区二区三区不卡| 在线看天堂网a| 欧美美女xxx| 无遮挡男女啪啪| 毛片免费播放网站| 日韩免费黄色视频网站| 99热这里只精品99re66| 国产v综合亚洲欧美大| 久久久久久特级毛片| 日韩欧美一区二区在线播放视频| 免费1级做爰t片在线观看| 久久婷婷高清| 啦啦啦网在线完整免费高清观看 | 妖精视频一区二区三区| 美女潮喷喷水视频影视大全| 久久久精品成人欧美| 国产av制服丝袜诱惑| 色老板电影院一区二区| 国产视频线观看永久免费| 久久伊人免费视频电影| av高清在线一区二区三区| 久久久久久精品a级毛片蜜桃| 国产在线一区二区三区播放| 亚洲一区二区三区在线观看| 日韩影院高清| 人妻少妇被猛烈进入中文字幕电影| 久久人人爽人人爽人人片av麻烦| 啦啦啦视频在线观看8| 男人扒开女人内裤猛操视频| 久久亚洲精品yy1111| 香蕉蜜桃网站| 熟女人妻aⅴ一区二区三区网站 | 国产美女被遭强高潮免费九 | 国产成人亚洲综合91精品| 久久久久久日本精品一二三区| 人妻精品久久久久中文字幕19| 午夜特黄a级毛片免费看| 男女互摸视频在线观看| 在线wwwav| 看看国产av| 18年必看大片在线观看| 成人av国产麻豆| 疯狂的欧美乱大交| 91色精品在线观看| 三a毛片在线看免费| 日日噜噜噜夜夜狠狠久久蜜桃| 在线 天堂 中文在线| 成人免费久久久精品| 豆国产93在线 | 亚洲| 天堂亚洲精品一区| 国产精品人妻一区二区三区-| 国产欧美 亚洲一区| 侵犯人妻中文字幕一区二| 女人口18毛片a毛片| 男女啪啪视频高清网站| 亚洲v欧美v另类v综合v日韩| 色哟哟哟在线观看www| 国产最新黄色视频在线观看| 亚洲乱码国产乱码精品精竹爆| 福利午夜第一区二区| 玩弄人妻系列视频| 超级老师在线观看免费观看| 日本黄色视频网站上| 日本成人av在线播放| 日韩精品中文国产在线观看| 成人午夜网站视频| 男人女人免费视频| 中文字幕人妻xxxxxxx| av在线观看亚洲精品| www免费观看完整版高清视频| 8x8x8x免费在线观看| 中文字幕视频一区在线| 午夜福利电影院在线观看| 少妇人妻真实偷人| 国产高清精品久久久久宅男 | 少妇高潮多水多毛| av天堂少妇网| 欧美成人午夜aaaaa片| 久久天堂亚洲国产| 在线免费黄色激情视频| 午夜不卡免费av| 亚洲av久久精品国产一区| 免费观看成人午夜| 国精日本亚洲欧州国产中文久久| 国产综合在线亚洲| 女人高潮被爽到呻吟在线观看69| 日韩av中文字幕在线视频| 在线观看国产成人av天堂不卡| 女人天堂人禽交av在线观看| 精品亚洲国产日韩| √最新版天堂资源网在线下载| 爱看片369| 69久热精品亚洲大片在线| 91精品久久人人妻人人做| 高清视频在线观看播放| 亚洲中文字幕在线| 欧美日韩中文网站| 日韩高清不卡在线视频免费观看| 少妇边喂奶边跟我做| 亚洲成熟丰满熟妇高潮wwwww| 五月 色丁香| www欧美色视频| 91色老久久精品偷偷蜜臀| 国产精品a∨一区二区三区不卡| 国产av久久久久久久久久| av日韩毛片免费看| 国产精品亚洲一区二区三区欲| 狂操熟妇在线观看| 嘟嘟嘟免费高清在线观看直播| 99国产欧美另类久久片| 成人美女黄网站18禁无遮拦| 精品国产亚洲av成人麻豆| 国产精品一区午夜福利视频| 偷拍亚洲另类丝袜| 亚洲伊人成综合| 成人爽片视频免费网站| 日本www免费| 色永久免费视频| 久久久久国产精品人妻aⅴ毛片| 国产在线一区二区精品| 国产精品免费av一区二区| www.色吧天堂av.com| 空及是色在线观看| 亚洲一区二区三区水蜜桃香蕉 | 久久久久久久久久久蜜桃| 国产原创在线亚洲| 日本高清在线视频www| 青春草在线视频| 亚洲av入口一区二区三区| 神马午夜电影院久久久久| 日韩中文乱码网站| 久久久青草大香综合精品| 久久人人爽人人爽人人小说| 免费很黄的视频| 一区二区三区四区狠狠视频| 久久久久久精品免费国产| 香蕉91一区二区| 久久看视频看黄色片| 欧美激情成人免费视频| 午夜精品视频久久久| 人人澡人人妻人人添| 久久久久久国产精品三级奴| 韩国在线三级观看| 99热热久久这里只有精品68| 国产欧美日韩国产高清| 欧亚精品卡一卡二卡三737| 成人激情在线小视频| 亚洲精品一区二区久久| 国产最好的av国产大片| 欧美人善zozσ性伦交| 性欧美短视频免费观看| 欧美xxoo18| 亚洲国产精华精华液| 兔费黄色大片| 男人的天堂午夜高清免费| 亚洲欧洲一区二区三区久久| 国产av久久丝袜美腿| gif美女动态图xxoo| 久久久免费精品国产色夜| 亚洲xx网站在线观看| 亚洲精品免费在线视频| 国产精品一区二区三区啪啪视频 | 欧美一级免费观看成人| 亚洲成888人片乱码色午夜小说| 丰满的熟女av| 激情少妇在线播放| 又紧又爽又粗精品一区二区 | 国产黄色a级片| 视频二区人妻系列| 老司机精品视频一区在线观看| 久久日夜夜射| 精品在线一区二区三区在线观看| 男女免费骚视频在线观看| 黄片免费观看,无需下载| 午夜欧美日韩一区二区| 久久这里只有精品丝袜69| 精品视频中文字幕在线观看| 日韩福利永久| 韩国三级伦理观看| 三级黄色毛片免费视频| 欧美成人一区二区| 热久久这里才是精品| 女主播在线观看视频| 亚洲蜜桃麻豆成人av在线| 国产av精品一区二区三区蜜桃| 日本一道高清a| 久久久久久久麻豆av| 精品国产色婷婷一区| 午夜理论片福利在线观看| 日本公开免费下载视频| 欧美日韩国产一级在线| 国产精品一线二线三区| 亚洲欧美日韩在线每日更新| 日本电影免费一区二区三区| 亚洲福利在线午夜| 国产成人久久综合一区| 国产无遮挡裸体免费视频a| 亚洲av天堂在线中文字幕| 亚洲国产精品新片熟女av| 男人av天堂网手机在线| 国产朋友夫妇交换4| 国产精品综合久久久久| 精品欧美激情精品一区蜜桃| 久久亚洲av麻豆永久| 在线观看亚洲av每日更新| 亚洲国产精品伦理网站| 国产亚洲精品久久精品69| 久久久18精品| 亚洲中文字幕在线视频免费| 嗯~啊别揉我的奶头视频| 精品少妇人妻av一区二区| 9丨精品人妻一区二区三区密桃 | 婷婷免费中文字幕| 亚洲欧美日本av在线观看| 日产精品卡1卡2卡三卡区别| 啦啦啦在线免费高清观看| 欧美一区二区三区成人免费看不卡| 日本亚洲黄色视频免费| 精品久久久,| 男女无遮挡在线播放视频| 人妻少妇久久精品一区二区| 超薄美腿丝袜| 欧洲,亚洲,国产| 精品人妻午夜一区二区三区| 精品av在线观看国产| 无遮挡午夜男女xx00动态| 亚洲精品高清欧美| 精品人妻少妇嫩草av码专区| 国产精品久久久久久人妻网| 人人人妻人人人妻人人人| 亚洲欧美熟妇自拍色综合图片| 免费看的黄色av| 性色av第一区二区三区| 无遮挡裸体免费视频| 本道综合精品久久久久| 亚洲高清在线观看成人| 91精品成人国产在线观看| 特级毛片a级毛片免费播放10| 久久久久久久国产精品影院| 日韩精品欧美少妇福利另类 | 国内外成人免费视频| 久久精品蜜桃国产亚洲a| 国产又色又爽又黄的视频免费观看| 国产一级av片精品久久| 真人啪啪xxoo动态图| 波多野结衣免费视频一区二区| 成人午夜精品久久久久久久乐优| 老司机视频福利在线| 亚洲视频国内自拍| 免费看中国黄色一级片| 成人在线观看一区二区三区四区| sao货腿张开ji巴cao死你视频| 波多野结衣精品一区二区三区| 久久99精品久久久久久青青| 久久亚洲欧美一区二区三区| 黄网站在线观看不卡| 精品久久久久蜜桃| 男女激情视频免费在线观看 | 一区二区三区午夜福利影院| 九九精品视频免费| 欧美黑人巨大videos精品| 国产精品宾馆在线精品酒店| 搡老女人老妇女老熟女视频| 熟女吧国产精品| 在线视频免费在线| 国产一区二区精品视频免费观看| 国产精品一区二区三区污| 老司机影院试看一分钟| 国产精品久久综合影院| 18岁看黄色视频| 日本高清色视频www·com| 欧美国产熟女一区二区| 欧美精品在线video| 羞涩视频在线观看免费| 人妻成人av| 国产午夜精品久久久久久久久久| 色悠悠影院国产精品| 最近中文字幕在线中文高清版p| 亚洲人做a爱片av在线观看| 亚洲精品久久久久久香| 男人给女人舔下面的视频| 成人免费午夜大片| 午夜久久爱视频| 激情对白国产| 99人妻碰碰碰久久久久禁片| 成人黄色网络视频| 亚洲视频欧美日韩在线| 欧美亚洲国产精品自拍| 中文字幕人妻丝袜黑丝| 国产乱码精品一区二区三区| 91chinese国产在线观看| av.天堂一区二区三区| 亚洲视频制服丝袜中文字幕久播久久| 人人妻人人澡人人舔| av在线 亚洲 天堂| 亚洲午夜精品久久久久高潮 | 91精品国产aⅴ一区在线| 久久www免费人成看片入口| 99精品人妻一区二区三区| 国产一级片在线视频免费观看| 国产福利永久在线视频视色| 亚洲欧美国产人成在线| 国产精品熟女一区| 有码人妻av在线| 亚洲一日韩欧美熟妇中文字幕久久| 在线观看诱惑国产精品| 日韩欧美精品中文字幕在线| 999国产精品免费| 亚洲亚洲偷自拍综合图片| 极品午夜福利1000在线 | 精品久久久久久亚洲国产18| etc办理是什么卡| 丁香花激情五月| 中文字幕人妻一区二区| 亚洲1卡av| 激情戏在线观看一区二区三区 | 性生活大片免费观看无遮挡| 欧美日韩在线视频三区| av老司机成人免费视频| 国产高清av毛片夜夜夜| 中文久久久不卡av| 欧美精品诱惑| 永久黄网站色视免费观看| 国产亚洲精品综合久久久| 成年午夜影片| 国产粉嫩粉嫩极品在线播放| 福利三区四区在线观看| 色吧亚洲一区二区| 国产成人一区求三区| 又爽又黄又无遮挡裸乳网站| 美女高潮后入视频在线| 亚洲综合激情久久| 久久婷婷国产麻豆| 日韩激情国产尤物| 亚洲精品中文字幕有坂深雪| 日韩不卡的视频在线观看| 国产精品久久777777脸| chinese熟女自拍视频hd视频| 99热这里只有精品mp4| 黄片免费在线观看网址| 在线,亚洲欧美在线综合一区| 国产超级国产av| 国产熟女av一区二区三区四季 | 欧美多毛老太色视频| 最近2019年中文字幕高清7| 日本jjzzu在线观看| 久久亚洲中文字幕伊人久久大| 一级片视频久久| 久久久亚洲狠狠综合免费观看| 国产免费又色又爽又黄的电影| 国产一级毛片内射年月直播| 一区二区三区日韩人妻| 69精品久久久久久久久一区二区| 国产网站在线观看av| 精品久久久人妻av免费看| 免费看又黄又爽的黄a级毛片| 国产精品一区二区av国| 国产99久久99热这里精品15| 亚洲女人在线视频免费观看| 欧美性videostv另类极品| 日本在线一区二区三区| 色94色欧美sute亚洲线路一| av永久免费观看网址| 亚洲中出视频免费| 最新午夜福利在线看片| 亚洲欧美国产综合精品| 亚洲中文字幕乱码一区二区中文在线| wwww男人天堂| 深夜男女视频在线观看| 欧美日韩国产亚洲另类| 看美女的大乳头| 日韩欧美在线观看中文字幕| av 片免费看| av加勒比麻豆精品一区二区| 黄色片快播放器| 少妇午夜aaaaa视频| 欧美一卡2卡三卡新区| 精品99久久久久久av| 国产在线a观看| a在线网站观看| 精品国产一区二区三区四不卡69| 给我一个毛片网站| 精品国产亚洲av蜜桃在线观看| 在线视频自拍亚洲| 国产午夜亚洲精品av—亚洲不卡| 国产国产国产亚洲亚洲亚洲欧美 | 丁香六月五月婷婷综合| 在线免费成 人网| 91麻豆精品国产自产在线观看一区| 毛片女人十八以上观看| 日本不卡的av| 91色老久久精品偷偷蜜臀 | 蜜臀精品久久久久久久影院| 红色和什么色能变成黄色| 天天老司机在线免费观看| 中文字幕人乱码亚洲影| 免费又黄又爽的小视频| 国产精品a一区二区在线| 久久久久精品国产亚洲一 | 超碰99大香蕉97| 免费伦理电影一区二区三区| 扒开双腿之视频| 欧美在线观看日本| 日韩精品国产自拍偷拍| 一边做甜品一边讲故事| 亚洲av乱码一区二区三区网站| 好色先生成人av在线| japanese国产精品久久| 国产特级毛片一区二区三区| 欧美成人精品动漫h| 六月丁香 婷婷 综合| 久久久久亚洲精品免费| 91最新亚洲中文字幕在线| 亚洲免费成人av在线观看| 字幕网视频在线| 精品视频在线观看久9| 99日韩人妻一区二区三区合部| 国产视频日韩欧美一区二区三区| 啦啦啦在线完整视频免费| 精品99视频在线| 久久只要精品| wwwsexxxxx| a自拍黄片视频| 亚洲精品国产一区二区| av永久免费网站| 国产精品成人自产拍在线观看6| 揉我奶头啊嗯18禁视频| 久久这里有精品15一区二区三区| 亚洲成人撸撸色| 日本欧美在线视频观看97| 午夜精品久久久99| 激情久久免费看| 久久精品免费国产大片| 欧美日本道1区2区3区| 中文字幕综合在线看| av看片免费网站| 亚洲欧美日韩天堂网| 欧美成人国产精品第一区| 国产最新a∨天堂资源最新在线| 免费一级毛片现在播放| 亚洲精品久久久久69小说| 国产老骚在线播放| 97人妻久久久碰碰碰| 国产精品99久久久久久有的能| 国产一二区精品av| 久久影院国产综合| 色哟哟网站入口| 亚洲情色日韩av在线观看| 台湾综合中文在线| 在线观看免费www| 好色人妻一区二区| 男人爱看的视频网站在线观看| 亚洲国产精品四区| 7777久久亚洲中文字幕蜜桃| 男人插女人b毛片| 天堂а√在线地址中文| 国产精品欧美一区二区三区m| 中文字幕91在线视频| 精品国产黑色丝袜高跟| www.sexsex89.con| 搜索久久久久久久久久久久,毛片毛片 | 93精品久久久久久久99蜜桃| 日本熟妇伦乱| 国产又粗又硬又长又爽又黄视频| 啦啦啦www在线观看免费观看| 日本一道高清不卡| 97久久国产一区二区三区四区| 午夜福利亚洲| 久久国产精品免费一区下载中文字幕| 亚洲综合另类色区| 亚洲中文字幕在线欧美| av的天堂网| 神马精品影院| 91九色国产成人久久精品| 久久久久精品激情视频| 精品一区二区三区 在线观看| 国产精品久久久久久人妻免费| 成人美女视频在线观看一区| 国产精品久久久久人| 午夜免费观看在线| 免费97久久久人妻一区精品| 99国产精品白浆免费观看| 国产乱对白刺激视频在线直播| 91久久久久人妻精品| 欧美成人情色网站| 国产色图精品在线| 99热这里只有精品2021| 国产精品乱码一区二区三四区破处视频 | 五十熟女人妻视频一区二区| 日本高清你懂得| 88网站在线观看| 波多野结衣av影片在线观看| 精品九九在线视频| 欧美一区日韩二区国产三区在线|