期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 基金業績評價

    基金業績評價樣例十一篇

    時間:2023-03-02 15:07:09

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇基金業績評價范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    基金業績評價

    篇1

    私募基金9月表現評價

    從整體表現來看,在當月納入統計的532只私募基金中,最近一個月的平均回報率為1.31%(上月為4.09%),戰勝同期滬深300指數的私募產品有329只,占比61.8%;戰勝晨星股票型基金指數的產品有138只,占比從8月的29.8%降至25.9%。如果說由于倉位限制的關系,私募基金在股市大漲時落后于公募基金是一種常態的話,那么在9月這樣的震蕩市中,私募依舊惜敗于公募基金就讓投資者多少有些不滿了。

    晨星數據顯示,66%的私募產品在9月取得了正收益,這一數據和8月相比有較大回落;從絕對收益圖中,我們可以看出大多數私募基金的收益在0至5%之間。不過由于有近180只私募基金錄得負收益,所以9月的整體中位數僅為0.80%。

    私募基金今年以來表現評價

    今年以來,不少被低估的大盤藍籌股由于沒有上漲的催化劑,估值一直維持在歷史低位;而由于產業結構調整的關系,中小板的股票雖估值相對較高,具有一定的投資風險,但仍受到市場的持續熱捧。從晨星了解的情況來看,這也使得不少傾向于價值投資的私募基金經理在標的選擇上更加趨于謹慎,沒有在第三季度做出積極的布局。隨著市場的整體回暖,第四季度的布局和投資策略將成為今年整體表現的關鍵。

    此外,晨星數據顯示,在具有9個月以上歷史的366只私募基金中,有348只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比95%;另有271只優于同期的晨星股票型基金指數,占比74.0%。

    私募基金最近一年表現評價

    晨星數據顯示,具有一年以上歷史數據的私募基金已有331只,統計范圍內私募基金的平均回報率為13.63%,其中有294只戰勝了同期的滬深300指數,占比已經接近了九成;另有188只私募產品優于同期的晨星股票型基金指數,占比接近六成。

    從絕對收益的角度來看,最近一年錄得正收益的私募產品有265只,占比約80%,其收益的中位數不變,仍為12%左右。

    私募基金最近兩年表現評價

    從2008年9月至今年9月,MCRI指數漲幅接近六成,同期的滬深300指數上漲了30%,而晨星股票型基金指數上漲了47%??梢钥吹皆趩芜吪J兄?MCRI指數和晨星股票型基金指數均和大盤表現相當,但在進入2010年,各相關指數的表現開始出現分化。晨星統計數據顯示,具有兩年以上歷史的基金已有168只,其中有113只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比67%;另有87只戰勝了同期的晨星股票型基金指數,占比五成,略有下降。

    從絕對收益的角度來看,最近兩年共有159只基金取得正收益,占比94.6%,絕對收益的中位數為22.62%,遠高于同期的滬深300指數年化收益。

    我們這里給出私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息(見表),以供投資者參考。這其中,我們剔除了成立以來收益率為負的部分私募產品;同時,對于采取復制策略的系列私募產品,我們只選取排名最靠前的一只入榜。

    私募基金最近三年表現評價

    篇2

    中圖分類號:F832.5文獻標識碼:A文章編號:100-4392(2008)10-0011-04

    一、國外研究情況

    (一)理論研究

    1.評價模型與評價方法。

    對基金總體業績進行評價始終是基金業績評價研究的核心內容,在評價模型和方法使用上,經歷了20世紀60年代以前的利用未經風險調整的收益評價,到60年代基于資本資產定價模型(CAPM)的風險調整方法,以及到現在所常用的無基準業績評價。

    20世紀60年代以前的研究簡單地對收益進行評價,而且發展比較緩慢,直到Treynor(1965)、Sharpe(1966)、Jensen(1968)分別提出特雷納指數(Treynor Index)、夏普比率(Sharpe Ratio)和詹森指數(Jensen Index)之后,基金業績評價研究才進入了一個新的發展階段。

    Treynor(1965)第一次對投資基金的風險進行了合理量化,開創了現代資產組合業績評價研究的新時代。但由于特雷納指數衡量的是系統風險,并不涉及組合的分散化,因此該指標適用于評價分散化投資的基金業績。Sharpe(1966)認為對于經營較好的投資基金,其總風險與系統風險基本一致,但對于經營較差的投資基金,其總風險可能因非系統風險不同而相差較大。因此,他提出利用單位總風險的超額收益來衡量總風險調整后的基金業績。Jensen(1968)在資本資產定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)基礎上,通過比較評價期間基金的實際收益和由CAPM計算出的預期收益,在風險調整后再以百分比的形式來評價基金的業績表現,即詹森指數。詹森指數比特雷納指數和夏普比率更容易理解,且統計檢驗很方便,因此成為研究中最常被采用的計量方法。

    特雷納指數、夏普比率和詹森指數均是風險調整后的收益指標,且合理地度量了風險因素,因此成為基金業績評價的三大經典方法。在這三大指標的基礎上,后來的學者又不斷加以改進使其能更真實地反應基金的業績水平,這包括Treynor和Black(1973)提出的估價比率(Appraisal Ratio)、Sortino和Meer(1991)提出的紹坦諾比率(Sortino Ratio),等等。甚至有學者也對CAPM模型提出了新的改進,如Leland(1999)建議使用資產收益分布的其它高階矩作為資產額外的風險度量,Bird和Gallagher(2002)則認為應充分考慮資產收益率的偏度和峰度,從而更好地利用資產收益率的前四階矩來評價基金業績。

    由于以CAPM為基礎的單因素模型無法解釋按照股票特征進行分類的基金收益的差異,因此學者們又用多因素模型進行業績度量。

    Lehmann、Modest(1987)首次利用APT模型對基金業績進行評價,并檢驗了CAPM及APT度量是否對基準選取敏感,結果顯示業績度量方法和基準的選擇對基金的超額收益度量結果和排名具有很重要的影響。Fama(1992)、French(1995)研究表明,股票的收益不僅受市場指數收益的影響,還與資產組合的特性相關,尤其是股票規模、BE/ME、E/P以及公司前期的銷售增長等。因此,Fama(1993)、French(1996)在CAPM的基礎上,將股票規模及B/M指標引入CAPM,從而提出三因素模型。檢驗表明,在三因素模型中,除了短期收益連續外,其它的CAPM異常都不見了,且三因素模型能很好解釋Debondt和Thaler(1985)發現的資產收益長期逆轉現象。之后,Carhart(1997)又引入了基金所持股票收益的動量因素,從而將三因素模型擴展為四因素模型。

    多因素模型雖然部分解決了單因素模型存在的問題,但在實證中,由于因素的選擇受個人主觀判斷的影響,使得結果不夠客觀。另外,多因素模型同樣無法完全解釋資產收益的橫截面特征。因此,對單因素和多因素模型孰優孰劣問題,至今尚無定論。

    綜合來看,雖然DEA方法無需對投資者偏好等作出假設,而且還將基金的運營成本考慮在內,甚至在運用上不受投資組合平均超額收益為負值的影響,但是該方法對投入產出指標的選取十分敏感,針對同一個樣本,選取指標不同時會得到不同的結論,這大大限制了該方法的普遍使用。

    2.基金特征對基金業績的影響。

    早期的理論研究沒有考慮基金特征對業績的影響,后來的研究發現諸如基金費用、規模效益、基準誤差、生存偏見、周轉率和基金經理人的個人特征等都會對基金業績產生比較大的影響,從而推進了基金特征對業績影響的研究。

    在基金費用方面,Sharpe(1966)最早將基金費用與基金表現聯系起來,發現具有較低費用的基金的表現相對較好。Golec(1996)發現負超額收益與費用率正相關。Hooks(1996)研究表明,低銷售率基金的表現要好于無銷售費用基金的平均表現,但Dellva和Olson(1998)的研究認為,前端收費基金具有相對較低的風險調整收益。

    在規模效益方面,Daniel、Christine、Micheal和Wayne(1997)發現,盡管隨著基金規模的增大,基金的單位研究費用、管理費用等可能會降低,但業績并沒有呈現出必然的好轉。在基準誤差方面,Lehman和Modest(1987)、Grinblatt和Titman(1989)、DeMaskey和Smith(2001)研究發現,度量基金業績的誤差可能是由不適當的基準設定而產生。

    在生存偏見方面,Brown、Goetzmann、Ibbotson和Ross(1992)、Elton、Gruber和Blake(1996)、Grin-blatt和Titman(1994)研究表明,生存問題可能會導致其它研究中得到的基金超額業績被夸大,從而造成基金業績持續的表象。

    在周轉率方面,Friend、Blume和Crockett(1970)的早期研究發現投資組合的周轉率與業績之間存在微弱的正相關關系。但Malkiel(1995)以及Carhart(1997)研究認為,股票投資周轉率以及基金整體費用對基金表現具有負面影響,而Grin-blatt和Titman(1994)、Wermers(2000)的研究則認為,周轉率與基金業績存在正向關系,表明進行積極交易的基金具有較好的發現價值低估股票的能力。

    在經理人個人特征方面,Brown、Harlow和Starks(1996)研究發現那些試圖最大化其個人期望收益補償的理性基金經理人更傾向于改變其投資組合的構成,特別是那些很有可能成為輸家的基金經理人可能會希望通過提高基金投資組合的風險水平而扭轉敗局。Chevalier和Ellison(1999)研究發現年輕、擁有MBA學位的基金經理人以及較高綜合SAT成績的基金經理人具有較好表現。Bers和Madura(2000)的研究表明經驗豐富的基金在短期內要比欠缺經驗的基金表現好。

    (二)實證研究

    1.對基金選股和擇時能力的分析。

    基金選股與擇時能力研究主要是考察基金經理人的投資能力,對其證券選擇能力和時機判斷能力進行分析,這是探究基金業績好壞的內在緣由。Treynor和Mazuy(1966)首先提出了TM模型,并對基金經理人的選股和擇時能力進行實證分析。此后,關于基金選股與擇時能力的研究逐漸發展起來,研究內容大體可以分為參數方法、非參數方法、DGTW業績分解模型和業績歸屬模型。

    在參數方法方面,Treynor和Mazuy(1966)提出了TM模型,并以1953-1962年間57只開放式基金為樣本進行實證研究,發現僅有1只基金在95%的置信水平上拒絕了沒有時機選擇能力的假設。Chang和Lewellen(1984)對HM模型進行了改進,提出了CL模型,并檢驗了1970-1979年間67只基金的月度收益數據,結果表明基金經理人沒有市場時機選擇能力,也不具備顯著的證券選擇能力,基金整體似乎沒有跑贏采取消極投資策略的組合業績。Christopherson、Ferson和Glassman(1998)對美國1979-1990年間185只養老基金經理人的進行實證研究,結果表明,在CRSP加權指數及分類指數基準下,某些經理人的條件選股能力確實表現出時變特征,且紅利收入和國債收益率是選股系數的顯著解釋變量。Hallahan和Faff(1999)利用TM、HM模型以及JK設定檢驗,研究了1988-1997年間65只澳大利亞股票基金的市場時機選擇能力,結果表明,樣本期內基金幾乎不具備市場時機選擇能力,也沒有TM、HM模型優劣的明顯證據。Goetzmann、Ingersoll和Ivkovic(2000)對1988-1998年間558只基金共123個月的月度收益率采用HM模型、GII模型及經Fama和French三因素模型調整后的HM、GII模型,對基金的市場時機選擇能力進行了分析,結果表明,幾乎沒有基金表現出統計上顯著為正的市場時機選擇能力。

    在非參數方法方面,Merton(1981)、Henriksson和Merton(1981)構造了非參數方法對時機判斷能力進行檢驗。Jiang(2003)提出了一種檢驗基金經理人擇時能力的非參數方法。這種非參數方法的檢驗統計量,是表明當市場收益相對較高時,基金經理人承擔更多市場風險的概率。

    在DGTW業績分解模型方面,Daniel、Grin-blatt、Titman和Wermers(1997)提出了特征指數衡量方法(Characteristic-Based Measure),簡稱DGTW模型,即根據公司規模、B/P值、動量因素三個不同特征建立一系列特征組合,針對個別股票的特征選擇適當的特征指數,將基金所持個股與特征指數收益率加以比較,從而計算出基金的整體收益率。

    在業績歸屬模型方面,Brinson、Hood和Bee-bower(1986)認為組合收益與基準組合收益的差異受擇時效應、選股效應和交互效應三個因素的影響,為此他們建立了一個將整體表現分解為投資策略貢獻、擇時貢獻以及選股貢獻的業績分解模型,即BHB模型,并發現基金收益對資產配置收益的回歸方程的R2可以用以衡量基金收益時序變化中為資產配置解釋的部分。

    2.對基金業績持續性研究。

    基金經理人是否能夠持續地獲得超額收益是近年來基金研究的一個熱點。早期的一些研究,如Sharpe(1966)、Jensen(1968)和Carlson(1970)等利用Spearman等級相關系數所進行的檢驗,基本上認為基金業績不具有持續性,但20世紀90年代以來的研究傾向于支持基金業績具有一定持續性的觀點。

    Grinblatt和Titman(1992)利用橫截面回歸方法對美國1976-1987年間共同基金的收益序列進行實證分析,結果顯示基金收益具有持續性。之后,Bers(1998)利用橫截面回歸和交叉積比率檢驗研究了1990-1996年間101只美國注冊的國際共同基金業績的持續性,結果顯示,基金在1年、2年和3年期間內具有一定持續性;評價期間越長,持續性越強。

    Hendricks、Patel和Zeckhauser(1993)對1974-1988年間165只基金樣本采用平均超額收益率、夏普比率、詹森指數等指標進行實證檢驗,結果表明基金業績具有持續性。

    Goetzmann和Ibbotson(1994)選擇1976-1988年的基金數據,按照基金收益率處于前半部分或處于后半部分而將他們劃分為贏家和輸家,然后考察各個基金在相鄰年度的業績表現。結果顯示,55%以上的贏家仍為贏家,輸家仍為輸家。如果連續考察3年的情況,則有60%左右的贏家仍為贏家,這表明基金有1-3年的短期業績持續性;但是在3年后,40%的贏家成了輸家,這表明過去的贏家能否長期保持優勢具有很大的不確定性。

    Brown和Goetzmann(1995)運用一個交叉乘積比率,采用相對基準和絕對基準,對基金的風險調整收益序列同基準序列比較后的盈虧狀況持續性進行了分析,發現基金業績具有一定持續性,但這種持續性逐年遞減。

    Christopherson、Ferson和Glassman(1998)最早運用條件業績評價方法研究基金業績持續性,認為結合補充的條件信息變量,對基金業績持續性的評價會更加接近真實。

    此外,Wermers(2000)研究發現,上一年表現好的基金比上一年表現差的基金在下一年度中平均要獲得高于5%的收益率,這些基金每年的表現也要比市場指數高2%。Bollen和Busse(2001)對基金的選股、擇時能力持續性進行了研究,發現在剔除了動量和投資費用因素后,基金選股、擇時能力仍具有一定的短期持續性。

    (三)簡要述評

    20世紀60年代以來,隨著現代資產組合理論和資本資產定價模型的誕生和發展,證券投資基金業績評價研究發展起來,評價方法不斷涌現,迄今已經積累了大量豐富的研究成果。但不同的評價方法都或多或少地存在一些問題,正因如此,才使業績評價方法不斷得到補充、完善和發展。

    從未來發展的趨勢來看,綜合評價和基準研究將是非常重要的兩個發展方向。迄今為止,關于基準的爭議仍在繼續,對于基準的選取也遠沒有形成一定的共識。Roll(1978)、Lehmann和Modest(1987)等的研究表明,業績評價對市場基準的選取非常敏感,所以基準問題仍是未來進一步研究的方向。雖然研究西方共同基金業績評價研究已經積累了豐富的成果,但現有文獻對基金綜合評價的研究卻比較少,還沒有能夠全面涵蓋業績評價各個方面的綜合評價方法。因此有必要開發能全面綜合評價基金業績各方面表現的體系和方法。

    二、國內研究情況

    (一)理論研究

    1.關于投資風格分類的研究。

    江波和汪雷(2002)以滬深交易所上市交易的20只投資基金為樣本,運用Sharpe和Treynor指數對不同類型基金的投資組合特點及其投資風格進行分析,發現指數型、平衡型、進取型投資基金投資風格差別明顯,并對基金業績的表現影響各異。

    而戴志敏(2003)研究表明最早成立的三家開放式基金投資風格趨同,并指出政策風險、流動性風險控制經驗缺乏、以及股票選擇原則上的趨同性是投資風格趨同的主要原因。曾曉潔和黃篙(2004)的研究也顯示我國證券投資基金的投資風格趨于相同,而且基金自身宣稱的投資風格在很大程度上不能代表其實際的投資風格。

    對投資風格的研究有助于我們更好地區分不同類型投資基金業績的評價,并在此基礎上,對今后基金業的發展提供投資策略上的支持。

    2.關于基金業績評價模型選擇的研究。

    王聰(2001)對馬柯威茨的均值-方差模型、單因素評估模型、多因素評估模型以及擇時選股能力評估模型在中國的運用情況進行了系統闡述和分析,認為單因素模型較馬柯威茨的均值-方差模型更合適一些,在衡量基金績效時要綜合考慮各種因素的影響,并且還提出要加快對股票衍生工具的研制和開發。

    吳沖鋒和倪蘇云(2002)認為評價基準的演變是推進基金業績評價研究不斷發展的重要原因。劉月珍、楊義群(2002)將中國證券投資基金評價體系分為描述性評價和比較性評價,并這兩類評價對基金來說是同等重要的。

    陳剛(2003)采用非參數方法對基金業績進行評價。譚浩(2003)系統研究了基金業績評價統計指標體系。周屏(2006)采用多元統計方法對開放式基金業績評價進行研究。陳麗萍和陳誠(2006)鑒于評價指標定量難和模糊性特點,運用層次分析法對投資基金業績進行平靜。

    隨著基金市場的不斷發展和完善以及基金品種的不斷豐富,對基金業績評價的研究更加注重從不同類型基金的收益之間的差異、基金自身的特征及其持股特征與業績的關系進行探討,并且采取的方法也呈現多樣化趨勢。

    (二)實證研究

    1.傳統方法對基金業績評價的實證研究。

    自從我國1998年新的證券投資基金上市以來,為了更好地評價基金的運作情況,關于基金業績評價的研究層出不窮。

    王茂斌(1999)利用傳統的基金業績三大指標評價方法對1998年新成立的5只基金進行實證分析,結論表明五只新基金雖能取得超過指數的收益,但卻隱含著高低不同的非系統性風險。

    沈維濤和黃興孿(2001)采用風險調整指數法、T-M模型和H-M模型,對10只1999年5月10日之前上市的新基金進行評價,結果表明我國證券投資基金的業績總體上優于市場基準組合。李博和吳世農(2001)選用三大指數和估計比率,利用統計檢驗比較基金收益率和市場收益率的差異,分析了基金管理人、基金規模、基金設立時期三個因素對基金收益率的影響。研究發現,基金的業績水平不存在規模效應、管理人效應和設立時期效應。

    張海燕(2006)利用回歸分析法對基金業績評價的三大指數進行實證分析,結果顯示三大指標的回歸結論基本相同。

    2?.新型方法對基金業績評價的實證研究。

    由于認識到傳統的基金業績評價指標的局限性,學者逐漸將能夠全面、客觀反映基金業績多投入多產出的DEA模型等新方法應用于基金的業績評價中。

    陳剛和李光金(2001)、陳剛(2003)、韓澤縣和劉斌(2003)、錢建豪(2005)等都將DEA模型應用于國內基金業績評價領域,但由于輸入指標和輸出指標的選擇上有所不同,因此結果也有比較大的差別。吳國富和楊春鵬(2005)將因子分析與DEA分析法結合起來對基金業績進行評價(下轉第29頁)(上接第14頁)研究。

    曾鴻志和張黎寧(2004)將貝葉斯統計推斷理論運用到基金業績評價中,把歷史數據和直覺分析結合起來,為基金業績實證分析提供了新的視角。

    儲晶、肖冬榮和夏景明(2005)認為基金業績評價問題本質是分類問題,提出基于SVM的二叉樹多級分類器實現方法對基金業績進行研究,實證結果顯示該評估系統有較強的實用性和針對性。

    (三)簡要述評

    國內現有對基金業績評價的研究主要集中在引進和利用國外方法對中國基金業績進行評價方面,而且對某些近年來國外出現的新方法,大多只是介紹性質的引進,在基金評價理論方面的創新幾乎是空白。實證研究方面,主要是采用國外傳統的基金業績模型,套用我國的基金數據,對基金進行排序,絕大部分研究沒有考慮投資風格與基金業績之間的聯系,而且大多數都是以封閉式基金為研究對象,針對開放式基金特點所進行的業績評價研究較少。

    綜合來看,國外研究的不足顯然也是國內研究的弱點所在。由于我國基金市場起步晚、證券市場本身問題也比較多,從而造成了國內現有研究存在很多不足,因此,需要我們進一步深入研究。

    參考文獻:

    [1]Blake D,1999:Lehmann B.N, Timmermann A. Asset al-location dynamics and pension fund performance. Journal of Busi-ness.

    [2]Bollen Nicolas P. B,2001: Busse Jeffery A. On the timing ability of mutual fund managers. Journal of Finance.

    [3]Richard Kjetsaa,2003:Mauteen Kieff. Stochastic domi-nance analysis of equity mutual fund performance. American Busi-ness Review.

    [4]Treynor Jack.1965:How to rate management of investment funds. Harvard Business Review.

    [5]Friend, I. Blume, M.,1970:Crockett, J. Mutual funds and other institutional investors. New York: McGraw-Hill.

    [6]潘金根,2003:《關于建立我國證券投資基金評價體系的研究》,《國際金融研究》[J]。

    [7]牛鴻、詹俊義,2004:《中國證券投資基金市場擇時能力的非參數檢驗》,《管理世界》[J]。

    [8]徐泓、楊萬貴、楊凡,2004:《中國證券投資基金業績評價體系研究》,《甘肅社會科學》[J]。

    篇3

    從整體表現來看,在當月納入統計的401只私募基金中,最近一個月的平均回報率為1.29%,僅有93只基金跑贏了同期的滬深300指數,占比23.2%,較上月的83.6%大幅縮水。

    這一點可以理解。事實上,從晨星了解的情況顯示,私募對行情的研判較6月甚至分歧更大,一些規模在10億以上的大型私募的倉位就可以相差50%以上。當然整體表現遜干公募以及滬深300的主要原因還是私募的整體倉位較低,不少私募直言在經歷了2008年的慘痛教訓后對風險的敏感度增加,加之宏觀和消息層面多空因素交織,因此對7月的行情都采取了觀望的態度。

    在多數股票普漲的情況下,仍有近四成的產品(36.2%)未能取得正收益,部分產品的跌幅甚至在10%以上,這樣的結果有些匪夷所思。

    私募基金最近六個月表現評價

    我們可以看到雖然在7月的反彈行情中私募表現較公募稍顯遜色,但從半年期的業績來看,私募產品仍然占優。事實上風險控制和超越大盤表現兩者本身就存在一定矛盾,需要綜合考慮。當然由于倉位靈活,魚和熊掌兼得不是沒有可能。

    從絕對收益的角度來看,在347只具有半年以上歷史的私募產品中,共有95只基金取得正收益,占比27.6%,受4至6月份大市下跌的影響,收益在-10%至0%之間的產品依舊占多數。

    私募基金最近一年表現評價

    具有一年以上歷史數據的基金共有291只,統計范圍內私募基金平均回報率為-0.61%,其中有248只跑贏了同期的滬深300指數,占比85.2和上期一致。雖然說7月的行情私募沒有把握好,但是在這樣的中期下趺市中,私募的盈利能力絕對要好過公募基金。

    從絕對收益的角度來看,最近一年有近一半的基金取得了正收益。需要注意的是,有不少私募產品的收益要差過公募基金,部分產品甚至損失了30%以上的凈值。

    私募基金最近兩年表現評價

    從2008年7月至今年7月,對沖基金指數漲幅達30%,遠好于其他三個參考指標,這主要得益于對下行風險的控制和2008年市場經驗的積累。事實上,不少私募表示2008年的大跌是前所未見的,經歷過那次大跌后,都從市場學到了很多。今年以來的高通脹和經濟下滑格局儼然就是2008年的一個小翻版。因此,經歷過風浪的不少私募都能對今年上半年的行情做出較為準確的研判。

    從絕對收益的角度來看,最近兩年共有114只基金取得正收益,占比73.1%。從絕對收益分布圖中,多數產品的兩年年化收益在10%至20%之間。

    我們這里給出這些陽光私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息。

    篇4

    截止到2010年底,晨星中國私募基金數據庫包含了700只仍在運營的非結構化證券投資信托產品,即“陽光私募”。這其中,具有統計意義的已達617只。對于部分缺少歷史凈值數據的私募產品,我們會在排行榜中剔除。

    從整體表現來看,在當月納入統計的617只私募基金中,最近一個月的平均回報率為-1.74%(上月同期為-0.36%);戰勝同期滬深300指數的產品數目大幅減少至僅為141只,占比22.9%;優于晨星股票型基金指數的產品也只有169只,占比從11月的63.4%迅速下降至27.4%。整體來看,私募這樣的表現在窄幅振蕩的市場格局中并不常見。分析其原因,我們認為主要是因為私募基金在醫藥生物制品以及食品飲料行業的較重倉位所致。此外,部分私募基金抱著年底沖業績的想法,反而使凈值受到了一定的損失。

    截止至12月底,MCRI指數的成分基金仍為136只,來自華潤信托的數據顯示,MCRI指數的成分基金整體倉位為68.47%,和11月相比并無明顯變化。仍然有超過五成的私募基金股票倉位維持在50%以上,私募基金倉位在50%至80%之間的占比由11月的27%下降至22%。綜合來看,股票倉位超過5成的私募基金仍然高達73%,顯示私募基金經理依舊對后市維持較為樂觀的看法。

    華潤信托的統計數據顯示MCRI成分基金在11月份增持了月份主要增持了金屬非金屬、機械設備儀表、石油化學塑膠塑料等行業,而12月份跌幅較大的食品飲料和醫藥生物制品行業則遭到了部分私募的減持。

    私募基金長期表現評價(最近兩年以及三年)

    綜合2009年和2010年兩年的行情來看, MCRI指數和滬深和晨星股票型基金指數表現均大致相當。2009年股市剛從低谷反彈,為單邊牛市,其后維持振蕩下行態勢,直至2010年的下半年出現了小幅的V型反彈。晨星統計數據顯示,具有兩年以上歷史的私募基金已有187只,其中有78只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比42%;另有77只優于同期的晨星股票型基金指數,占比41%。

    由于兩年間市場整體向好,絕大多數產品都能獲得正收益,占比98%,收益的中位數為26%。其中年化收益率大于50%的基金有20只。這其中,除成立于2008年7月的中融?樂晟股票精選以外,其它所有產品在2008年12月底時的凈值都小于初始面值,表明這些產品的凈值在2008年的大跌中都蒙受了不同程度的損失。

    滿三年期產品的晨星私募評級

    目前,具備三年歷史的私募產品已經有91只,已經具有一定的代表性。因此,我們決定推出晨星中國私募基金星級評價,并將定期更新;旨在將晨星在全球對沖基金評價的成熟理念、方法和經驗引入新興的中國市場,為市場提供獨立第三方的評價,參與推動中國對沖基金業的成長。

    晨星數據顯示,有90只具備完整月度數據的私募產品獲得了三年期的晨星私募評級,其中有9只五星級基金以及20只四星級基金。我們這里按照評級結果給出五星和四星基金的詳細收益情況和基本信息,以供投資者參考。

    篇5

    中圖分類號:F830.91

    文獻標識碼: A

    文章編號:1003-7217(2007)02-0020-06

    在投資基金發達的歐美國家,很多投資資訊機構都定期各基金投資組合的業績排行榜。我國還沒有建立完善的投資基金評價體系,但也有一些文章探討基金投資組合業績評價的理論和方法,特別是應用三大經典評價指標(特雷諾指數、夏普指數和詹森指數)對基金業績進行評價。所謂基金業績是指基金投資組合管理的綜合表現,因為,高收益的基金一定也承擔高的風險,低收入的基金一般承受的風險也較低。因此,僅僅計算出基金投資組合的平均收益率是不夠的,必須根據風險大小來對收益率進行調整,即計算風險調整的收益率,只有這樣,各基金收益的評價和比較才有意義。本文對我國開放式基金的業績表現應用基于VaR的業績評價方法與三大經典評價方法進行比較評價分析,一方面探索基于GARCH模型的證券投資基金VaR計算模型,為基于VaR的業績評價方法的應用打下基礎;另一方面分析基于VaR的業績評價方法的應用可行性,為投資者提供風險偏好選擇的評價指標。

    一、證券投資基金業績評價方法

    (一)證券投資基金的三個經典業績評價指標

    1. 特雷諾(Treynor)指數

    Treynor指數是用證券市場線SML來構建評價業績的基準,SML表示由資本資產定價模型(CAPM)確定的期望收益與β系數之間的線性關系。它衡量的是與基金的市場風險有關的收益率。Treynor指數等于基金的超額收益率除以系統風險,即每單位系統風險獲得的超額收益率,其公式為:

    (6) 二、證券投資基金VaR計算模型的設定

    金融時間序列往往存在波動集聚性和尖峰厚尾性的統計特性[3],當用基于正態假設的風險度量方法去估計開放式基金的風險時,勢必造成估計存在大的偏差;而且忽視波動率的時變性不僅會失去風險的變動信息而且會造成風險估計的不準確和較差的預測性。以下采用服從厚尾分布的GARCH模型來刻畫證券投資基金的收益率序列的波動性,進而計算出VaR值。

    1. 樣本基金日收益率的統計分析

    從表1中可以看出,17只基金的收益率均值全為正,這說明基金在樣本期平均取得的日收益是正的,但標準差普遍比均值大10倍,說明日收益的變化比較劇烈。17只基金日收益率序列中只有2個序列在1%的水平下不是顯著有偏的(原假設為偏度等于0),在5%的水平下全部顯著有偏,而且絕大部分是右偏的,說明大的上漲比大的下跌多,標準差會高估風險。峰度統計量的值在4.1351到14.7229之間變動,它們在1%的水平下均是顯著的(原假設為峰度等于3),說明樣本中的肥尾性要比偏度更為突出。對于檢驗序列正態性的JB統計量,在1%的水平下也全部是顯著的,說明日收益率序列的分布不是正態的,這與前面關于偏度和峰度的檢驗結果一致。對樣本基金的日收益率的均值方程殘差序列進行ARCH效應檢驗發現,當q=12時得到的χ2檢驗的相伴概率P值,除華安創新外都仍小于顯著性水平,即檢驗依然顯著,表明殘差序列存在高階的ARCH效應,即收益率序列存在波動集聚性。表1 樣本基金日收益率的統計分析結果檢驗項目 均值

    表明收益率序列存在嚴重的厚尾性;ARCH項和GARCH項的估計值在5%的水平下顯著,兩項值相加小于1,表明用GARCH(1,1)-GED模型是恰當的。95%置信水平下VaR的統計欄中可以看出,各偏股型基金的VaR值大都在0.07和0.08左右,都比市場組合的近0.1的VaR值要小,這說明各基金在市場下跌的時候有一定的控制收益下跌的水平,積極投資的優點再次顯現;偏債型基金的VaR值要比偏股型基金小很多。特別是某些基金的總風險水平不大,但VaR值卻很大,如寶盈鴻利收益的標準差在偏股型基金中排在倒數第三,但VaR值卻是最大的。說明這類基金控制損失的水平很低,投資者需格外謹慎。從表2的結果來看,華安180和本文構造的市場組合的收益和風險較其它基金是最為接近的,這說明本文構建的市場組合大體上是合理的。

    3.各業績評價指標的統計結果分析

    表3列出了各業績評價指標的計算結果和排名,業績評價指標包括夏普指數、特雷諾指數、詹森指數和分別在95%與99%置信水平下的兩個基于VaR的業績評價指標。表4根據排名結果計算出的各指標的秩相關系數則有助于它們之間的比較。

    綜合表3和表4的結果可以看出:(1)各指標的排名結果差異不是很大,各且對第一名和最后一名的排名高度一致, 17只樣本基金中易方達平穩增長的業績表現最好,華夏債券最差,其它排名各有差異。從表4排名結果的Spearman秩相關系數也可看出,各指標的排名高度相關(Spearman秩相關系數都在0.9以上),且兩個基于VaR的指標和夏普指數的排名相關性要大一些,但又不是完全相關,一方面由于VaR和標準差都是對總體風險的度量,基于VaR的指標大體上保持了夏普指數的優點又有了一定改進;另一方面又驗證了基金的收益率不服從正態分布。(2)兩個基于VaR的評價指標的排名結果與其它指標的排名結果相比各有一些差異,但從投資者的角度來衡量,基于VaR的評價指標要更合理一些。譬如,對博時價值增長兩個置信水平下的報酬-VaR比率和VM2測度給出的排名都是第二名,而夏普指數和特雷諾指數給出的排名分別是第六名和第七名。它在17只基金中平均收益率和標準差是第二大的,β值最大,而VaR值在95%和99%的置信水平下分別是排在第十和第九位,屬中等水平。因此,它取得很高的收益率,控制損失的水平又很好,對投資者來說買這樣的基金平時很賺錢,市場不好時也不會虧很多,給第二名的排名理所當然。相對于華安創新,月平均收益率比博時價值增長低0.1%,VaR值還比它大,特雷諾指數給華安創新的排名為第二,比博時價值增長高。

    報酬-VaR比率(或VM2測度)在兩個不同置信水平下的排名結果幾乎一樣,一方面說明樣本基金根據GARCH-GED模型來計算VaR,排除了極端值的影響,效果較好;另一方面說明只要采用好的VaR計算模型,置信水平的選擇不會成為基于VaR的評價指標很大的缺點。

    (3)除華安180和華夏證券外各基金VM2測度值均為正值,VM2測度是指各基金的VaR值調整到和市場組合一樣時應有的收益和市場組合的收益的差值,這說明大部分的基金取得了超過市場的業績。市場組合的VM2測度值為零,這說明此指標是正確按其構建原理構建的。但各基金取正值的VM2測度都很大,這主要是由于市場組合的收益率太低而VaR值太高所致,而根據理論市場組合應是有效組合,如此多的基金VM2測度值為比較大的正值只能說明本文采用的市場組合可能是無效的,代表超額收益的詹森指數值很大也說明了這一問題。但根據上證180指數進行消極投資的華安180的表現來看,本文的基金評價的基準組合又是合理的。因此,合理的解釋是我國開放式基金整體上戰勝了市場。

    四、結 論

    綜上,可以得到以下結論:

    (1)我國開放式基金的收益率序列存在右偏性、尖峰肥尾性和波動聚集性,而且這些特性的表現都比較突出;應用GARCH(1,1)-GED模型刻畫我國開放式基金的收益率序列的波動性并以此計算VaR是較恰當的。

    (2)從投資者注重下跌風險的角度來看,基于VaR的基金業績評價指標相對于三大經典指標有其明顯的應用優勢。這些指標都至少克服了以收益率為標準的業績評價的缺陷,克服了不同風險的組合之間進行業績比較的困難,從理論上說采用任意一個評價指標都可以用來比較基金的業績。但是,這些評價指標本身是從不同角度選擇不同的風險指標建立起來的,因此,各個指標之間的評價結果經常不一致。由于每個測度指標各有優缺點,很難說哪一個是最佳的。它們對不同基金績效評價結果的不一致性,一定程度上影響了基金績效評價的可信度,但這并不矛盾,因為,不同的結論可能適合于不同的投資者,投資者可根據自己風險偏好選擇測度指標作為投資參考。

    (3)以本文構造的市場基準來衡量,我國開放式基金在2003和2004年整體上戰勝了市場。開放式基金在一開始就體現出了它的先進性,發揮了它專業理財、理性投資、進出便利和規模經濟效應的優勢,相信在不久的將來會成為我國投資者進行金融投資的主要方式。

    參考文獻:

    [1]Alexander G. J, Baptista M. A. Economic Implications of Using a MeanVaR Model for Portfolio Selection: A Comparison with MeanVariance Analysis[J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2002,(6):36-53.

    [2]Modigliani Franco, Leach Modigliani. RiskAdjusted Performance[J].Journal of Portfolio Management, 1997, (winter):320-338.

    [3]謝赤,熊一鵬.深圳股票市場多標度分形特征研究[J].財經理論與實踐,2005,(1).

    [4]Nelson,D. Conditional heterosked asticity in asset returns: a new approach[J]. Econometrica, 1991,(59):347-370.

    [5]Hamilton,D. Time Series Analysis[M].Princeton: Princeton University Press,1994.

    [6]易丹輝. 數據分析與Eviews應用[M].北京:中國統計出版社,2002.

    Empirical Research on Performance Evaluation of Open Styled Funds

    in Our CountryComparative Analysis of the Performance

    Evaluation Method Based on VaR and the Three Classical Methods

    HU Zongyi,ZHANG Jie

    篇6

    私募基金2月份的表現維持分化態勢,但整體上看,私募基金當期的收益優于大市和晨星股票型基金(按調整后的可比數據),統計范圍內基金最近一月的平均回報率為-0.71%,而同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-2.85%和-1.19%。

    從絕對收益的角度看,最近一個月138只基金取得正收益,占275只基金的50.18%。創造絕對收益居前的包括交銀國信?六禾財富銀盞一期、中信信托?國弘1期和陜國投?創贏1號,最近一個月的回報分別為11.38%、11.15%和10.84%,當然也毫無懸念的大幅跑贏了同期大市和晨星股票型基金。

    短期表現評價(今年以來)

    總體上看,275只基金今年以來的平均回報率為-1.24%,而同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-8.99和-6.07,相對來說整體上私募基金對下行風險的控制能力較好。需要看到的是目前國內私募基金所能運用的金融工具和衍生品依然有限,對系統性風險的規避很大程度上只能通過調整倉位來控制。隨著股指期貨和融資融券業務的推出,將可能給私募基金投資更大的靈活性,但鑒于國內投資管理人對運用相關金融工具和衍生品的經驗相對不多,需要進一步觀察和分析股指期貨和融資融券業務對私募基金在提高收益和控制風險等方面的作用。

    今年以來275只基金中,254只基金戰勝同期的滬深300,占92%。今年以來回報率大于6%的16只基金見圖1。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有185只基金,其中獲得正收益的有175只,占95%。

    最近一年回報率最高的中海?海洋之星1號為114.2%,最近一年表現居末的深國投?塔晶老虎1期回報率-16.94,落后同期滬深300和晨星股票型基金分別55%和50%。從這個角度看,私募基金的業績分化比共同基金更加明顯,這不僅受到其追求絕對收益的投資策略影響,同時也和投資流程、決策機制和基金經理個人投資風格有很大的關系。

    185只基金最近一年的表現中,有56只超越同期的滬深300,占30%;66只基金戰勝同期的晨星股票型基金,占36%。185只基金最近一年的平均回報率為35.61%,不敵同期滬深300和晨星股票型基金的46.47%和40.58%。最近一年市場上漲過程中的復雜性可能是私募基金相對收益遜色于大市和股票型基金的重要原因。

    波動率

    波動率是衡量風險的主要指標之一,數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:外貿信托?匯利優選四期、深國投?星石16期、平安財富?從容優勢二期、云南信托?中國龍價值4期、云南信托?中國龍價值1期、深國投?睿信2期、云南信托?中國龍進取、中信?從容穩健2期、平安財富?東海盛世一號、云南信托?中國龍價值6期。

    波動率最大的10只基金為:中融?混沌2號、深國投?鑫鵬1期、深國投?道合1期、山東信托?新東風成長、深國投?博頤精選、深國投?武當2期、深國投?天馬、山東信托?智慧1號、中融?銳集一號、華潤信托?楓嶺1期。

    風險調整后收益―夏普比率

    在185只可計算最近一年風險調整后收益的基金中,有176只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金有130只,占比約為70%,表明這些基金最近一年來所承受的單位風險獲得了超額回報。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有115只基金具有最近兩年的歷史紀錄。從絕對收益的角度看,115只基金中最近兩年取得正收益的有52只,占45%。

    其中,115只基金的平均回報率為-1.55%,同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-16.82%和-9.73,考慮到最近兩年市場走勢屬于單邊下跌和單邊上漲的典型v形走勢,從這個角度看私募基金在控制風險和創造超額收益方面表現出異于公募基金的特點和價值,這與私募基金的倉位調整空間較大有重要的關系。

    篇7

    不過,可能由于國內資本市場自去年調整以來已大幅下跌,而大部分中國私募證券投資基金已充分認識到了控制風險的重要性,因此近日公布的“晨星中國私募基金業績評價”10月報告結果顯示,在這個月的狂風暴雨中,私募基金這只小舟總體來說并未遭受太大損失。

    晨星中國私募證券投資基金數據庫,截至10月31日共收錄143只基金,有141只公布了10月份的凈值。其中只有27只基金獲得了正收益,占比約19%。其平均收益率為-5.73%,中值(median)為-3.82%,總體表現強于大盤。但表現最好(11.5%)與表現最差(-26.1%)的基金之間相差達到37個百分點,某些基金不幸翻船落水。

    短期表現評價(最近六個月)

    具有最近六個月收益率的基金共127只,而最近六個月收益率為正值的基金只有4只,占比為3%左右。這表明在單邊市場的熊市行情中想要獲得正收益難度巨大。這4只基金分別為:深國投?博頤精選、重國投?金中和西鼎、云南信托?中國龍精選1期和中融?未爾弗一期。

    由徐大成管理的上海博頤投資管理有限公司旗下的深國投?博頤精選,最近一個月的收益率為6.57%(截至10月6日),高于上個月-3.26%的收益率。其最近六個月收益率為7.1%,高出同期滬深300指數回報率(-41.69%)48.79個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-32.3%)39.4個百分點。

    鄧繼軍管理的重國投?金中和西鼎,最近一個月的收益率為0.63%(截至10月31日),低于上個月2.93%的收益率,但避免了基金凈值隨大盤大幅下跌的風險。其最近六個月的收益率為4.05%,高出同期滬深300指數回報率(-57.98%)60個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-46.57%)50.62個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期,最近一個月的收益率為0.79%(截至10月31日),低于上個月2.03%的收益率。其最近六個月的收益率為3.7%,高出同期滬深300指數回報率(-57.98%)61.68個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-46.57%)50.26個百分點。

    上海未爾弗翔新投資管理有限公司旗下的中融?未爾弗一期,最近一個月的收益率為0.63%(截至10月15日),最近六個月的收益率為0.91%,高出同期滬深300指數回報率(-46.58%)47.48個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-36.8%)37.71個百分點。

    統計顯示,共有121只基金戰勝了同期滬深300指數,占比為95%左右;有96只基金跑贏了同期晨星股票型基金指數,占比為76%左右。其平均收益率為-25.78%,中值為-25.63%,而最高收益率(7.1%)與最低收益率(-62.49%)之間的差別為69.59個百分點。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有63只基金,其中獲得正回報的只有5只,占比約為7.9%。這5只基金為:

    重國投?金中和西鼎。該基金最近一年的收益率為15.09%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)85.84個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)74.77個百分點。

    深國投?星石系列(1-3期)。該系列最近一年的收益率約為3%-4%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)約74個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)約63個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期。該基金最近一年的收益率為6.35%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)77.11個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)66.03個百分點。

    在63只基金中,有11只收益率為-60%以上,其中北國投?云程泰1期,平安?曉揚中國機會一、二期,平安?價值投資一期和平安?東方港灣馬拉松5只基金估計因為倉位較重,在10月份大盤大幅下跌時,基金凈值遭受了高達22%-25%的重創,幾乎與滬深300指數25.85%的暴跌同步。

    從統計數據來看,63只基金全部跑贏同期滬深300指數。有48只基金戰勝同期晨星股票型基金指數,占比為76%。這63只基金的平均收益率為-37.37%,中值為-39.28%。而其中絕對回報率最高的基金(15.09%)比表現最差的基金(-60.98%)高出76.07個百分點。從各統計指標來看,各投資顧問公司風險控制能力的差異,導致各基金中期表現差距越來越大。

    長期表現(最近兩年、三年)

    共有11只基金具有最近兩年的歷史紀錄。有6只基金獲得了正收益,有4只基金跑贏同期滬深300指數,有3只基金超過同期晨星股票型基金指數。

    由趙凱管理的云南信托?中國龍1期,最近兩年的年化收益率為79.55%(截至10月31日),高出同期滬深300指數回報率(6.58%)72.97個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(12.81%)66.74個百分點。該基金兩年的波動率為34.75%,夏普比率為0.51。

    由劉紅海管理的深國投?億龍中國1期,最近兩年的年化收益率為49.69%(截至10月6日),高出同期滬深300指數回報率(23.16%)26.52個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(24.89%)24.8個百分點。該基金兩年的波動率為19.15%,夏普比率為0.59。

    景林資產管理有限公司旗下的深國投?景林穩健,最近兩年的年化收益率為40.05%(截至10月10日),高出同期滬深300指數回報率(15.19%)24.86個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(19.24%)20.81個百分點。該基金兩年的波動率為27.41%,夏普比率為0.36。

    另3只最近兩年的年化收益率為正的基金,包括由康曉陽管理的平安?Lighthorse 穩健增長,康曉陽管理的深國投?天馬以及由楊駿管理的平安?曉揚中國機會一期均低于同期晨星股票型基金指數回報率,后2只基金更跑輸同期滬深300指數回報率。

    4只最近兩年的年化收益率為負的基金,為惠理基金管理公司旗下的平安?價值投資一期、由王曙光管理的云南信托?中國龍進取、由劉明達管理的深國投?明達1期以及由劉明達管理的深國投?明達2期。

    2只具有最近三年的歷史紀錄的基金中,云南信托?中國龍1期最近三年的年化收益率為57.07%,高出同期滬深300指數回報率(23.82%)33.25個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(31%)26.08個百分點。該基金三年的波動率為31.06%,夏普比率為0.44;而云南信托?中國龍進取最近三年的年化收益率為-0.07%,低于同期滬深300指數回報率(23.82%)23.89個百分點,落后同期晨星股票型基金指數回報率(31%)31.07個百分點。該基金三年的波動率為46.06%,夏普比率為0.06。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。在所有統計樣本中,可計算最近一年波動率的共62只基金,其中波動率最小的5只基金見表1。

    波動率最大的5只基金見表2。

    風險調整后收益―夏普比率

    在62只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,只有3只基金的風險調整后收益為正,但均未超過1(見表3)。而余下的59只基金風險調整后收益均為負數,表明這些基金最近一年來所承受的風險并未能給其帶來相應的回報。

    篇8

    引言

    1990年諾貝爾經濟學獎得主威廉夏普(William F. Sharpe)認為,共同基金是一個最能分散風險并降低成本的投資工具。他曾說:“如果我有5萬美元,我會全部投資共同基金。”

    我國證券市場的快速成長為證券投資基金的發展創造了條件和空間。自1998年3月7日我國首次批設兩只封閉式證券投資基金以來,經過十一年的發展,基金已成為中國資本市場上最重要的機構投資者之一。據wind資訊數據,截至2009年9月24日,我國共批準設立了60家基金管理公司,成立基金數目達到586只。

    一、什么是基金

    舉個例子,我和你一起出錢想要進行投資,但是專業知識又很有限,于是我們找到A,他在這方面很有經驗。你出了80元,我出了20元,一共100元交給A請她幫忙投資,這100元錢就是一個基金,未來無論是虧是盈我和你都要按比例承擔,和A沒有關系,當初是我們選擇相信她的能力的?;氐嚼碚撝?A就是基金公司,你我就成為了“基民”。但是這里就出現了兩個問題,一是A既然幫忙進行了投資,不管是賺是賠,我們都應該先付給A一定比例的管理費;二是萬一A拿了錢跑了怎么辦?于是我們找到一家銀行,和銀行約定A只能用這100元錢進行我們約定的投資,不能進行買房買車的投資,更不能取出來用了,可是銀行會說我們憑什么這么做啊?既然這樣,我們又必須再付給銀行一定的托管費!

    二、基金分析――華夏回報證券投資基金

    (一)華夏回報基金基本簡介

    華夏回報為契約型開放式基金。成立于2003年9月5日,由中國銀行股份有限公司作為基金托管人,初始發行份額為37.9689億份,報告期末基金份額總額約為136.7289億份。

    (二)華夏回報基金投資組合報告

    金額單位:人民幣元

    序號 項目 金額 占基金總資產的比例(%)

    1.權益投資 4,068,033,219.7128.91

    2.固定收益投資8,064,736,951.5057.32

    3.金融衍生品投資1,130,577.41 0.01

    4.銀行存款和結算備付金合計1,724,197,542.91 12.26

    5.其他資產 211,220,234.221.50

    6.合計 14,069,318,525.75 100.00。

    (三)華夏回報基金投資組合原因及績效評價

    根據華夏的投資理念,即選擇具有投資價值的股票品種和債券品種進行投資,可以在盡量避免基金資產損失的前提下實現基金每年較高的絕對回報。為了達到上述目標,風險很小的債券投資在總投資資產中占據了一大半,以滿足避免基金資產損失的前提。在債券投資中,央行票據及金融債券又成為了主要的投資對象,而國家債券受限于其流動性和收益率,企業債券又使投資人承擔了相對更高的風險,因此這兩種債券類型不太受到華夏回報基金經理人的青睞。其次,我們看到股票也以近29%的資產比重在基金投資組合中存在,以高于債券的風險獲取高于債券的收益。華夏回報基金按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前三名股票分別是中國神華,招商銀行和蘇寧電器,投資于這些資金實力雄厚穩定的企業是基金投資所必要的。金融衍生品的投資對于基金投資來說風險過高,但有助于投資組合的多樣化。

    投資者選擇基金,投資者比較容易理解的指標有,同期大盤或者同類基金排行榜等等,而專業評價標準則如經典三大指標:夏普比率、詹森指數、特雷諾指數。

    報告期內華夏回報和華夏回報二號基金業績比較情況如下:

    ①份額凈值增長率②份額凈值增長率標準差③業績比較基準收益率④業績比較基準收益率標準差①-③ ②-④

    華夏回報-24.52% 1.14% 3.96% 0.00% -28.48% 1.14%

    華夏回報二號-31.47% 1.34% 3.96% 0.00% -35.43% 1.34%

    報告期內,華夏回報、華夏回報二號基金凈值增長率差異超過5%,原因主要如下:由于兩只基金自2007年下半年以后規模出現較大變化,資金流入時間有較大差異,導致在具體投資操作中部分個股無法完全復制;兩只基金在分紅時間上存在差異,而在2008年市場波動劇烈的情況下導致業績有所差異。

    夏普比率的核心思想實際上非常樸素,簡單來說,就是選擇收益率相近的基金承擔的風險越小越好,選擇風險水平相同的基金則收益率越高越好。華夏回報在報告期內,即2008年度總收益率為-24.52%,較上一年度波幅為28.44%,從兩年的數據來看,夏普比率為1.11,相對于華夏回報二號基金的0.87,投資華夏回報的風險更小,收益更高。

    參考文獻:

    [1]任磊.中國證券報,2009

    [2]邵宇,刁羽.《微觀金融學及其數學基礎》.清華大學出版社,2008

    篇9

    所謂“高處不勝寒”,為了應對隨時出現的調整,保住上半年的成果,私募基金整體的倉位已經降至五成左右,個別基金甚至已經空倉。私募基金經理們普遍表示,上半年這波流動性推升的盛宴似乎已經接近尾聲,下半年股市的走向,將取決于中國宏觀經濟的復蘇情況以及公司基本面等因素。

    晨星中國本次統計的247只私募證券基金(信托計劃)7月的平均收益率為9.5%左右,中值(Median)為8.96%。約五成的倉位,使得私募基金整體表現落后大盤(滬深300指數)近7個百分點,弱于公募股票型基金近4個百分點。其中月度收益率最高(33.24%)與最低(-10.12%)之間的差距為43個百分點左右。

    數據顯示,按以各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,有232只基金獲得了正收益,占比約為94%;有25只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為10%;有55只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為22%。月度收益率超過20%的基金共有15只(見圖1):中信信托?精熙,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?道合1期、2期,深國投?先鋒1號,山東信托?智慧1號、4號,華宸?彤源一號,重慶國投?翼虎成長一期,深國投?瑞象豐年,中泰?漢華,深國投?泰石1期,北國投?京福2號,陜國投?鑫增長1號,中信信托?盈捷九頭鳥3期。

    短期表現評價(今年以來)

    今年以來,179只基金中,除了深國投?塔晶老虎1期、陜國投?創贏1號以及中泰?塔晶犀牛這3只基金的收益率為負值,其他176只基金都獲得了正收益。但只有11只基金強于同期大盤的表現,占比約僅為6%;有43只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為24%。

    今年以來,收益率超過50%的基金共有78只,而收益率翻倍的基金則從上個月的3只增加到這個月的11只(見圖2)。中融?混沌1號,深國投?景良能量1期,粵財信托?新價值2期,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?開寶1期,深國投?尚雅3期,深國投?尚雅3期、4期,深國投?美聯融通1期,深國投?瑞象豐年,華宸?彤源一號和深國投?睿信3期今年以來斬獲頗豐。

    截至今年7月底,這179只基金今年以來的收益率中值為44.92%,平均值為47.74%, 仍低于大盤近50個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近19個百分點。中國股市的巨幅波動,以及私募基金因注重風險控制往往主動降低股票倉位等因素,使得大部分私募基金在短期內表現出熊市強于公募、牛市弱于公募的特性。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有152只基金,其中獲得正收益的有133只,占比約為87.5%。陜國投?龍鼎1號,中融?樂晟股票精選,深國投?景良能量1期,深國投?尚雅2期、3期、4期,華宸?彤源一號,粵財信托?新價值2期、3期,平安財富?從容優勢一期、二期,深國投?龍騰,平安財富?淡水泉2008,深國投?道合1期、2期,平安財富?淡水泉成長一期,深國投?瑞象豐年等17只基金中期表現良好,最近一年的收益率均超過了60%(見圖3)。

    統計數據顯示,152只基金的平均收益率為26.69%,中值為25.48%。有66只戰勝同期滬深300指數,占比約為43%;有81只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為53%。中期來看,最近一年,私募基金的表現與大盤相近,領先股票型公募基金近3個百分點。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:深國投?新同方1期、2期,華寶?合志同方一號,云南信托?中國龍2期,云南信托?中國龍精選1期,云南信托?中國龍價值5期、6期、7期、8期,云南信托?中國龍穩健1期。

    波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期,北國投?云程泰1期、2期,華宸?彤源一號,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?尚雅1期、3期、4期,粵財信托?新價值2期,深國投?美聯融通1期。

    風險調整后收益

    在149只可計算最近一年風險調整后收益――夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有131只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金只有82只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

    風險調整后收益排名前20的基金為:中融?樂晟股票精選,平安財富?從容優勢一期、二期、三期,陜國投?龍鼎1號,中信?匯利優選一期,中融?智德持續增長,平安?啟明星,深國投?星石1期、2期、3期、4期、5期、6期,國民?東方遠見1期,云南信托?中國龍價值7期、8期,云南信托?中國龍精選1期,深國投?朱雀2期,深國投?龍騰(見圖4)。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有40只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有21只基金最近兩年的年化收益率為正值。而重慶國投?金中和西鼎,深國投?民森A號、B號,深國投?星石1期、2期,深國投?億龍中國1期、2期,云南信托?中國龍精選1期,深國投?景林穩健,深國投?景林豐收,云南信托?中國龍穩健1期,云南信托?中國龍價值2期,云南信托?中國龍1期這13只基金更是獲得了超過10%的年化收益率(見圖5)。

    篇10

    在1月緩慢盤升的行情中,私募基金整體表現略微強于市場,其中約有一半私募基金表現優于市場和同期股票型公募基金。晨星收錄的169只私募證券投資基金(其中有3只未公布凈值,深國投?鑫地一期進行了信托份額調整,因此未包括其收益率)最近一個月的平均回報率為3.49%,中值為2.18%。有1只基金最近一個月的損失達10%以上。而表現最好(18.67%)和表現最差(-10.87%)的基金相差約30個百分點。

    晨星數據顯示,最近一個月有131只基金獲得正收益,占比約為79%。有84只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為51%。有91只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為55%。其中有11只基金表現出色,超過了同期滬深300指數10%以上:

    深國投?景良能量1期收益率為13.59%(超過同期滬深300指數14.61%);

    深國投?美聯融通1期收益率為11.98%(超過同期滬深300指數13%);

    中原?理財宏利二期龍贏收益率為18.67%(超過同期滬深300指數12.74%);

    深國投?朱雀2期收益率為11.02%(超過同期滬深300指數12.04%);

    中投?隆圣主題精選1期、2期、4期收益率為1.7%至3.04%(超過同期滬深300指數11%左右);

    深國投?開寶1期收益率為10.16%(超過同期滬深300指數11.18%);

    深國投?博頤精選1期、2期收益率約為3.9%(超過同期滬深300指數10%左右);

    中泰?漢華證券收益率為1.72%(超過同期滬深300指數10.21%)。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有104只基金。其中獲得正回報的僅5只,占比約為4.8%。

    這5只基金中,重國投?金中和西鼎繼續領跑。其最近一個月收益率為15.53%,最近一年的收益率為23.07%,高出同期滬深300指數回報率約82個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率約71個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期最近一個月收益率為1.2%,最近一年的收益率為6.61%,高出同期滬深300指數回報率約63個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率52個百分點。

    江暉管理的深國投?星石系列(1期-3期)最近一個月的收益率約為8.8%,最近一年的收益率約為9%,高出同期滬深300指數回報率約66個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率約55個百分點。

    統計數據顯示,104只基金中有100只戰勝同期滬深300指數,占比約為96%。有78只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為75%。這104只基金的平均收益率為-34.09%,中值為-36.14%。其中有25只基金的損失超過50%。絕對回報率最高的基金,比表現最差的基金(-65.95%)高出約90個百分點。從各統計指標可以看出:私募基金的中期整體表現強于大盤(滬深300指數)和共同基金(晨星股票型基金指數),但是,也僅有少數基金能獲得絕對正收益。

    長期表現(最近兩年、三年)

    共有12只基金具有最近兩年的歷史紀錄。有7只基金獲得了正收益,占比為58%;有9只戰勝同期滬深300指數,占比約為75%;有7只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為58%。其平均收益率為8.15%,中值為5.89%,表現最好(44.08%)與最差(-18.93%)的基金之間的差距約63個百分點。從統計數據綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現強于大盤(-7.69%),也高于晨星股票型基金指數(0.5%)。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一, 在所有統計樣本中可計算最近一年波動率的共104只基金,其中波動率最小的10只基金如表3所示。波動率最大的10只基金如表4所示。

    風險調整后收益―夏普比率

    在104只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,僅6只基金的風險調整后收益為正,但均未超過1(見表5)。而余下的98只基金風險調整后收益均為負數,表明這些基金最近一年來所承受的風險并未能給其帶來相應的回報?!?/p>

    作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家

    陽光私募業績報酬規則生變

    【《財經網》報道】2月13日起,“陽光私募”基金業績報酬提取規則全面生變。

    篇11

    晨星數據顯示,按各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,所有204只私募基金的平均收益率為5.22%。月回報最大的基金收益率為23.28%,月跌幅最大的基金收益率為-5.28%。其中,有185只基金獲得了正收益,占比約為91%;有26只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為13%;有45只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為22%。有11只基金的收益率超過了15%(見圖1):中融?混沌1號、平安?東方港灣馬拉松、深國投?金域藍灣1期、深國投?同威1期、交銀國信?六禾財富銀盞一期、深國投?景良能量1期、平安財富?瑞智一期、深國投?時策1期、深國投?萬利富達、深國投?道合1期和深國投?瑞象豐年。

    整體來看,私募基金最近一個月的表現繼續落后于大盤(11.47%,調整后)和股票型公募基金(8.33%,調整后)的表現。

    短期表現評價(今年以來)

    今年以來,除了5只基金,其他163只基金均實現了正收益,占比約為96%;但只有13只基金能跟上大盤上漲的步伐,占比約僅為8%;有41只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為24%。今年以來表現最好的基金,如深國投?景良能量1期、中融?混沌1號和粵財信托?新價值2期已經實現了超過100%的收益。而深國投?尚雅3期、4期、深國投?鑫地一期(注:進行過信托份額調整)、深國投?美聯融通1期、深國投?睿信3期、4期以及深國投?開寶1期等,也都實現了超過70%的收益(見圖2)。

    今年上半年,上述168只基金的平均收益為33.55%,仍低于大盤近36個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近13個百分點。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有136只基金,其中獲得正收益的有103只,占比約為76%。深國投?景良能量1期、粵財信托?新價值2期、3期、深國投?尚雅3期、4期、交銀國信?國貿盛乾一期、平安財富?淡水泉成長一期等15只基金中期表現良好,最近一年的收益率均超過了40%(見圖3)。統計顯示,136只基金的平均收益率為13.6%;有87只戰勝同期滬深300指數,占比約為64%;有83只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為61%;中期看,私募基金的表現強于大盤近8個百分點、領先股票型公募基金近6個百分點。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:深國投?新同方1期、2期、華寶?合志同方一號、云南信托?中國龍1期、2期、云南信托?中國龍精選1期、云南信托?中國龍價值5期、7期、中鐵?鑫巢盛利、云南信托?中國龍穩健1期。

    波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期、北國投?云程泰1期-2期、粵財信托?新價值2期、深國投?尚雅3期-4期、華宸?彤源一號、深國投?美聯融通1期、深國投?開寶1期和深國投?睿信1期。

    風險調整后收益

    在134只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,有101只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金只有48只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。風險調整后收益排名前20位的基金為:交銀國信?國貿盛乾一期、深國投?景良能量1期、平安?啟明星、中鐵?鑫巢盛利、粵財信托?新價值2期、3期、平安財富?從容優勢一期、深國投?星石1期-6期、國民?東方遠見1期、粵財信托?杰凱一期、云南信托?中國龍精選1期、深國投?朱雀1期、2期、深國投?博頤精選和平安財富?淡水泉成長一期(見圖4)。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有31只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有17只基金最近兩年的年化收益率為正值。而云南信托?中國龍精選1期、深國投?民森A、B號、深國投?億龍中國1期、2期、深國投?景林穩健、深國投?景林豐收、云南信托?中國龍穩健1期、云南信托?中國龍1期、云南信托?中國龍增長1期和云南信托?中國龍價值1期這11只基金更是獲得了超過10%的年化收益(見圖5)。

    有25只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為81%;有19只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為61%。這31只基金的平均年化收益率約為2%,其長期表現分別強于大盤和股票型公募基金近12個百分點和5個百分點。

    最近兩年市場的大幅波動,使得各私募基金的波動率都偏高,僅有深國投?億龍中國1期和云南信托?中國龍精選1期兩只基金的風險調整后收益(夏普比率)超過1?!?/p>

    作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家

    全球養老金持續增配另類資產

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    国产精品毛区av一区二区三区| 一区二区三区四区在线视频观看| 日韩高清在线观看一区二区三区| 高清日韩一区二区三区视频| 午夜无卡码视频| 精品国内在线最新视频 | 在线观看波多野结衣一区 | 日韩国一区二区三区| 精品美女久久久久久久久久| 最近高清中文国语字幕在线观看| 人妻久视频网站| 激情小视频熟女在线观看| 电信卡能跨省补卡吗| 久久国产精品99精品| 国产人妻精品一区二区三区影院 | 欧美精品激情视频| 真人做爰视频打野战在线观看| 日韩亚洲欧美综合一区| 最新中文字幕日本久久久| 中文字幕制服丝袜av久久| 电影天堂高清首发| 日韩伦理片在线免费看| 亚洲国产 另类 久久精品| 成人午夜免费在线电影| 精品少妇人妻av免费久久久| 久久精品国产99国产精2020丨 | 男人天堂av女优网址在线| 日韩欧美激情合集| 午夜影院国产在线观看| 熟女精品亚洲| 国产精品免费看久久久7 | 免费97久久久人妻一区精品| 亚洲国产偷拍av| 亚洲欧美丝袜精品| 国产特级毛片一区二区三区| 久久久久久99久久久久久 | 国产老骚在线播放| 亚洲综合网视频观看| 扒开腿就操视频| 欧美色男人天堂| 香港黄色a级毛片| 丝袜人妻被侵犯中文字幕| 太大太粗太爽免费视| 欧美激情撸撸| 午夜精品久久久久久网站| 中文幕无线码中文字| 久久久久亚洲av成人区| 亚洲字幕免费在线观看| 成人日韩欧美视频在线观看| www午夜在线观看| 亚洲五码中文字幕| 最近中文字幕2019高清免费| 亚洲91中文字幕资源网| 又爽又黄又无遮挡裸乳网站| 亚洲综合久久成人一区| 午夜福利啪啪片一区二区| 在线一区日本视频| 亚洲欧美日韩欧美在线| 久久果冻激情av| 欧美xxx另类| 精品一区二区三区 在线观看| 十大禁止黄色| 亚洲天码中字一区| 亚洲精品日韩久久久| 黄色三级毛片在线免费观看| 国产成人在线免费观看av| 亚洲国产欧美久久久综合| 91国偷视频自产在线| 1024懂你毛片基地毛片| 国产精品久久久久久久av婷婷| 日本亚洲欧美在线观看| 韩国 av 中文字幕| 丝袜脚的诱惑| 亚洲 欧美 国产 免费| 欧美色男人天堂| 最近2019中文字幕大全视频5| 国产精品一区二区亚洲av| 欧美人与牲禽动交精品免费1视频 日韩中文字幕免费的视频在线看 从哪里可以看黄色片 | 人妻久久精品一区二区三蜜桃| 天堂av亚欧av在线av| 欧美性videostv另类极品| 五月六月婷婷视频| 亚洲成人av观看网站| 波多野结衣免费观看一区二区 | 亚洲av久久精品国产一区| 女生看毛片吗| av天堂av亚洲啪啪久久| 开心五月激情综合婷婷色| jvid国产在线| 免费中文字幕视频在线| 光棍天堂在线看片中文字幕| 性xxxx视频在线播放| 国产精品天堂网av| 成人国语电影| 亚洲精品9999久久久久精品| 97在线高清视频| 日韩中文字幕在线首页| 黄色一级大片播放| 亚洲免费av网页| 黄色毛片直接看| 在线人成视频免费观看| 欧美视频在线 亚洲| 成人短视频免费| 夜夜人妻夜夜爽一区二区三区vr| 18sex首页| 国产专区日韩av在线 | pervcity熟女| 欧美成人生活视频在线播放| 亚洲成在人线av免费毛片| 国产精品成人欧美一区| 久久久久久久波多野结衣高潮 | 18禁日本黄片| 黄片视频十分钟| 波多野结衣熟女人妻hd| 99亚洲av午夜精品久久| 精品在线观看一区二区三区| 嫩草影院极品| 国产剧情麻豆在线| 亚洲gvfree| 波多野结衣的毛片在线观看| 久久精品免费一区二区三区| 99国产一区二区三区久久| 激情av亚洲一级毛片| 极品少妇高潮激情喷水| 十八禁网站入口免费| 狠狠综合久久88亚洲喷潮| 一区二区三区中文字幕在线| 天天电影免费高清完整版在线观看视频| 久久久久人妻精品区一三寸| 日本一区免费在线| 日韩视频免费在线观看内射| 香蕉电影69av| 国产精品九九99久久| 我要看黄色一级一级片| 一个在线观看的视频www| 久久精品人妻一二区| 特级毛片a级毛100免费播放| 国产伦精品一区二区三区无广告| 久久综合色一本| 欧美日色播视频| 国产精品成人免费在线播放| 日本丰满妇人成熟免费中文字幕 | 亚洲综合久久成人一区| 舔到高潮喷水视频| 性久久精品视频免费| 亚洲精品1卡2卡三卡4卡乱码| 亚洲午夜不卡免费日本午夜福利| 一本色道久久久888| 日韩激情在线国产| 亚洲人成电影在线观看青青| xxx欧美黑人巨大| 精品亚洲国产一区在线| 无遮挡男女视频在线观看| 国产产一区二区三区久久毛片国语| 男女无遮挡羞羞视频国产| 99久久久国产精品免| 在线观看美女福利视频| 亚洲国产欧美久久久综合| 嫩草影院在线精东91| 精品欧美激情| 亚洲乱码国产乱码精品精竹爆| 亚洲午夜福利影院在线免费观看| 久久经典三级精品电影| 99久久精品国产高清| 久久久久久精品a级毛片蜜桃| 黑人操黑人逼| 男女真人啪啪啪动态图| 免费亚洲美女黄色片| 国产精品资源在线免费| 欧美成人午夜视频午夜| 国产精品成人免费视频不卡| 国产伦理自偷自拍| 欧美av一区二区三区视频| 久久人人爽人人爽人人片69av| 亚洲精品美女aaa| 欧美成年黄网站色视频免费| 久久爱网站国产| 香蕉网av电影| 国精品午夜福利视频不卡熟女| 福利av网站在线观看| 给我一个毛片网站| 成年女人免费av片| 国产老骚在线播放| 亚洲国产精品成人av| 亚洲中文字幕乱码一区二区中文在线| 男人又黄又粗又长又爽的视频| www色图视频| 国产麻豆剧传媒精品国产av| 欧美国产精品电影| 日本一区二区三区视频在线看| 久久国产自产亚洲天堂| 国产精品免费久久久久久久久久| 男男十八禁啪啪| 午夜福利久久久噜久噜久久综合| 亚洲av观看.| 亚洲黄色美女大片| 搞黄无遮挡网站| 大陆av影院在线观看| 免费成人高清在线视频,日本av| 男女真实无遮挡xx00在线观看| 亚洲国产日本欧美视频| 亚洲不卡网一区二区三区| 美女不穿内衣内裤的免费黄片视频 | 国产一区在线欧美日韩| www精品成人免费小说| 日本欧美www视频在线播放网站| 亚洲国产成人综合熟女ypion| 男女无遮挡羞羞视频免费看| 国产无遮挡又黄又爽又色的| 亚洲欧美日韩在线免费观看| 国产成人啪精品午夜在线观看| 91麻豆精品国产自产在线观看一区 | j8又粗又硬又爽免费视频| 国产精品-99| 成人中文字幕电影| 免费两个人视频| 你是我兄弟完整版在线看观看免费| 色噜噜亚洲男人| 美女视频免费很黄| 精品国产成人久久| 国产香蕉98碰碰久久人人| 真实男女gif动态图美女| 18岁的毛多水多黄片| 亚洲av毛片一区久久国产精品| 亚州国产成人精品一区二区| 黄色视频久久久久久久| а√最新版天堂资源| 香蕉久久av| 国语对白做爰xx| 色噜噜av老色鬼的天堂| 天堂海量av在线| 大片国产精品| 日韩欧美成人免费观看| 午夜av高潮| aaa毛片在线播放| 一级毛片黄在线观看| 亚洲中文字幕在线神马影院av| 国产69亚洲精品久久| 天堂中文在线网官网| 亚洲欧洲日韩综合久久| 亚洲男人天堂色偷偷| 羞羞视频男女网页| 色哟哟-国产精品| 黄色一级毛片免费| 两个人看免费视频完整版| 黄片在线播放免费观看| av经典国产| 99热这里只有的精品国产| 日韩欧美国产一区二| 桃花在线观看免费完整网站| 人妻成人av| 久久成人综合网一区二区三区| 国产成人亚洲综合91精品| 欧美成人中文字幕一区二区| 亚洲精品久久久久久久久av| 成av中文字幕| 国产精品久久久婷婷国产| 人妻中文字幕一区不卡| 国产一区视频福利在线观看 | 久久久久久久逼片| 国产黄色视频在线观看免费播放| 免费在线一级毛片| 精品欧美一区二区三区黑人电影| 国产乱码精品一区二区三区四川人 | 亚洲情色av在线看| 国内精品一线二线三线| 老司机免费裸体视频| 在线v观看一区二区三区| 人插人人添人| 人人妻人人澡人人做夜欢| av岛国电影在线播放| 久久精品国产乱子伦| 青青草视频免费观看色| 亚洲精品日韩久久久久| 色哟哟在线观看免费视频| 国产精品三级aⅴ在线观看| 美女扒开内裤羞羞| 精品少妇人妻av免费看| 成人av在线播放网址| 日韩欧美亚洲av| 中文丝袜字幕一页| 亚洲,国产,欧美日韩一区二区在线| 久久www免费人成看片小草| 夜夜燥日日躁狠狠| 999精选视频| 羞羞视频在线观看永久网站| 午夜福利激情不卡| 羞羞男女无遮挡| 欧美三级黄色免费视频| 亚洲制服丝袜内射| 蜜桃久久999| 黄片视频有哪些| 亚洲中文字幕第三区| 在线看片免费人成视频播放| 精品免费一区二区在线观看| 国产av欧美avav天堂| 香蕉蜜桃网站| 黑人与欧美xxⅹ免费视频| 日韩电影伦理一区二区三区| 蜜桃一本色道久久综合亚洲精品冫| 久久成人在线免费观看| 熟妇被草在线观看| 一区二区三区 久久久| 亚洲最大激情av在线观看| 成人一区二区激情视频免费| 午夜福利亚洲| 午夜久久久久人妻| 中文字幕国产91在线| 神马午夜第七影院| a级免费毛片| 美女xxoo好爽动态gif网站| 亚洲av乱码久久精品蜜桃国产| 男人舔女人下面高潮视频| 内射熟女av| 亚洲中文字幕视频免费| 亚洲小说图片视频| 亚洲精品乱码一区二区三区四区| 欧美精品一区影片在线观看| 欧洲一卡2卡三卡4卡在线 | 日本免费在线一二区| 日本中出视频在线看| 在线亚洲成人影院| 操美女逼视频在线观看| 中文字幕乱码人妻久久精品| 久久精品国产亚洲5555| 人人妻人人澡人人爽欧美一区人妖| 久久av午夜福利| 风骚少妇人妻| 97公开在线视频| 有希望的男人电影免费观看| 精品久久二区三区| 7777成年大片免费播放器| 2021不卡毛卡片| 黑丝高跟被艹| 国产蜜臀福利久久久av| 午夜视频老司机久久| 在线免费观看a级毛片视频| 国产精品资源在线免费| 后入人妻视频网站| av天堂少妇网| 特黄特色大片免费播放器| 欧美美女一级片在线| 在线观看国产啊啊啊啊| 日韩欧美动漫国产| 久久啪狠狠2017中文字幕| 九草在线视频免费观看| 成人在线 亚洲 电影| 日本黄色午夜福利视频| 美女被尻久久| 国产欧洲av精品网站尤物| 国产精品一区二区三区国产| 香蕉天堂 在线观看| 成人av电影天堂| 国产一级片在线视频免费观看| 中文字幕系列一区二区人妻| 虐乳头视频网站| 韩国毛片高清视频| 激情国产在线| 亚洲成人蜜桃av麻豆| japan人妻熟妇丰满成熟hd| 一个人看的www免费片| 在线观看成人黄无遮挡| 日韩欧美资源在线观看| 欧美精品第三视频激情在线 | 久久av精品| 国产日韩久久久久精品影院| 亚洲日本一区二区三区在线观看| 藤森里惠交换夫妇在线观看| 国产69精品久久久999| 亚洲综合欧美色| 精品视频成人免费| av网站动漫| 女人毛片18免费看| 一边摸一边爽边刺激视频| 国产av自拍亚洲区| 大奶子美女被乱操| 久久精品亚洲国产77777| 国产精品 色呦呦| re99热免费视频| 亚洲中文字幕乱码欧美人妻 | 亚洲国产另类丝袜| 大学生一级毛片高清版| 日日啪夜夜射| 亚洲中文字幕视频免费| 日韩美一区二区在线视频| 国产亚洲av片在线观看不卡| 久久99精品久久久97夜夜嗨| 亚洲av天堂在线中文字幕| 亚洲av性色一区三区| a级毛片免费观看视频| 中文字幕人妻av熟女| 国产 日本 欧美一级片在线观看 | 午夜福利网站久久久久| 男女激情上床视频免费无遮挡网站| 久久精品国产96精品亚洲| 手机在线看日韩大片| 男人l进入女人b水喷出来在线视频| 国产成人精品亚洲| 美女特黄三级免费| 欧美 国产 日韩 一区二区三区 | 久久精品国产女同| av片尤物网站| 嘟嘟影视全部| 在线视频99| 亚洲精品va电影| 国产大伊人久久| 亚洲伊人成综合| 黄色视频成人免费网站| 一二三四社区在线中文视频6| 亚洲一日韩欧美熟妇中文字幕久久 | 夜夜躁狠狠躁日日躁视频黑人 | 在线观看免费完整观看高清| 熟妇极品www久久久| 一级片激情免费观看| 91免费精品国产拍在线| 91av在线看片| 人妻少妇一区二区三区视频 | 光棍天堂在线看片中文字幕| 午夜影院影院| 欧美中文字幕日韩在线| 亚洲国产熟女露脸自拍| 韩国伦理电影国语| 777电影网老司机| 国产女人视频在线观看| 日本一本一区二区三区免费| 精品国产乱码一区二区三区乱| 精品无人区一线| 真实处破女刚成年两人免费看| 成 人免费视频观看网站| 国产av色区一区二区三区| 99久久国产精品免费一区二区| 免费的黄色毛片| 国产亚洲欧洲tv| 久久精品影院免费观看| av片在线不卡观看| 乱码一区二区三区在线tv| 在线观看中文字幕丝袜诱惑| 精品亚洲熟女一区二区三区| 中文字幕人妻一区二区三区| 2021人人干| 漂亮夫妇交换性关系在线观看| 巨大黑人xxxxx高潮视频| 人人妻人人澡人人爽人人精品欧美| 精品国产熟妇一区二区三区av| 成人黄色视频免费观看网站| 亚洲精品一区在线影院| 色司机福利视频| 在线视频自拍亚洲| 性大毛片免费视频| 日韩一区二区三区免费看视频| 538精品国产亚洲欧美在线| 美女黄频在线视频| 久久亚洲中文字幕国产视频| sao货腿张开ji巴cao死你视频| 久久天天躁狠狠躁夜夜躁2014| av一级午夜:码久久精品| 永久在线网站| 国产欧美日韩va另类在线观看| 成人三级黄色大片| 亚洲丰满熟女精品| 最近中文字幕大全高清6| 成人爽片视频免费网站| 人妻少妇视频专区免费| 国产精品午夜福利小视频| 黑人3p少妇在线视频| 男人的天堂免费精品国产| a黄床叫爽欧美大片免费观看| 国产精品免费在线免费观看| 有码亚洲中文字幕| 国产成人亚洲欧美日韩| 久久亚洲欧美| 真人做爰视频打野战在线观看| 最新国语自产少妇精品视频| 精品国产精品久久一区免费式| 在线播放免费人成动漫视频| 久久成人亚洲欧美电影| 99久久人人爽爽亚洲精品美女| 麻豆精品成人免费观看| 欧美日韩亚洲国产激情在线| 波多野结衣中文一区2区| 视频在线字幕| 高清黄色毛片| 久久成人不卡| 精品久久久久蜜桃| kaori中文字幕在线观看| 国产一区二区三区不卡精品| 久久国产综合精品亚洲| 亚洲国产欧美另类久久综合 | 国产成人色在线观看| 亚洲日产精品卡二卡三卡四卡| 久久影院亚洲专区| 91人妻少妇偷人精品蜜桃在线| 免费av电影网站在线观看| 精品亚洲成人a| 亚洲,欧美日韩在线观看| 男人的天堂亚洲网| 日韩精品一区二区三区免费在线观看| 人妻久久精品一区二区三蜜桃| 午夜av内射一区| 日本1000禁免费看| 欧美av日韩精品| 免费日本黄色视频网站| 日本国产中文不卡| 国产视频视频视频| 成人999在线观看| 中文字幕乱码_亚洲中文在线| 国产午夜老熟女福利视频| 第十二个人在线播放| 久久久久久久精品成人热视频网| 国产av精品一区二区6| 欧美久久亚洲婷婷| 最新丝袜喷水网站| 欧美另类极品hdversion| 亚洲精品av少妇| 久久精品久久精品久久精品| 欧美日韩成人一区二区在线| 99久久热在线精品| 在线精品视频在线| 久久中国人免费的片| 成视频年人网免费看| 欧美成年黄网站色视频免费| 熟女呻吟视频| 久久久在线av| 诱惑少妇人妻中出网站| 国产福利尹人精品| 久久亚洲中文字幕精品一区| 欧美日韩一区二区三区免费观看 | 亚洲一卡二2卡3卡4卡| 久久久久亚洲av成人啪| 成人国产精品一区婷婷| 嫩草影院永久在线一区二区| 亚洲成av人影片在线观看| 99精品国产91久久久久久无吗| 免费电影网线| 在线观看国产精品二区| av在线免费观看不卡网| 美女在线观看黄| 看片福利永久国产| 国产成人精品一区二三区四区| 国产一区av男人天堂| 日韩亚洲欧美综合一区| 暗月马戏团卡牌一览| 国产黄色片久久| 91网在线九色| 日韩高清免费中文字幕| 亚洲成va人片在线观看免费| 电信卡能跨省补卡吗| 波多野结衣之人妻| 香蕉精品视频在线看| 国产自综合久久亚洲精品| 欧美成人国产精品第一区| 狠狠躁夜夜躁人人躁婷婷视频v| 人妻91麻豆一区二区三区| 91影院免费在线| 精品蜜桃久久久久久| 欧美亚洲尤物久久综合精品首页| 亚洲字幕中文在线| 亚洲91av在线播放| 日本mv最近免费| 日韩高清在线观看一区二区三区| 欧美寡妇xxxx黑人猛交视频 | 男女嘿咻啪啪gif动态图123| 亚洲人成电影在线观看青青| 99re热视频首页在线观看| 在线观看国产内射视频| 吃奶边添边摸边做边爱在线视频| 亚洲欧美日韩久久精品| 永久黄网站色视免费观看| 国内精品乱码久久久久| 黄片视频全部免费| 久久av情色| 欧美va亚洲| 亚洲国产一区二区精品在线 | 久久re这里只有精品66| 久久亚洲理论片| 黄色床上免费看| 欧美a级毛片免费播放| 人妻视频四区| 一二三四视频社区在线视频观看1 天堂资源中文最新版在线一区 | 白嫩少妇偷人妻精品视频在线| 美女xxoo好爽动态gif网站| 欧美综合精品久久久久成人影院| 少妇做爰喷水高潮在线观看| 女人一级毛片免费视频| 色动漫中文字幕| 久久亚洲欧美成人精品| 日本乱色视频8888| 成人精品视频久久久| 国产精品一区二区不卡免费视频| 豆豆色 成人网| 久久亚洲精品中文字幕三区| 丝袜诱惑中文字幕二区| 18黄网站免费无遮挡观看| 男人舔女人下边视频| 一边摸一边叫床一边爽| 午夜福利免费永久看视频| 真实男女xx00动态图gif| 无遮挡色视频在线观看| 亚洲少妇精品| 久久久久欧美精品小说| 免费av毛片在线看| 精品日产久久1卡2卡三卡入口| 久久午夜精品久久| 婷婷国产精品久久蜜臀| 精品国语视频在线观看| 亚洲综合av一| 国产av亚洲精品久久久久久小| 狠狠亚洲婷婷综合色香五月加勒比 | 精液有时候呈黄色| 亚洲精品久久久久久秋霞| 美女视频黄的免费国产| 啪啪啪嘿咻嘿咻动态图| 老司机免费午夜福利视频| 亚洲成人手机版| 色噜噜aⅴ在线| 久久久久噜噜噜亚洲| 欧美人性动交a欧美精品| 愉快的交换夫妇4中文hd| 日日干夜夜爽夜夜操| 国产69精品久久久免费观看| 国产精品偷伦视频观看啊| 在线丁香视频| 成人久久精品一区二区三区| 在线观看日韩大片| 亚洲欧美不卡视频在线播放| 国产精品毛区av一区二区三区| 波多野结衣人妻770| 黄色视频在线观看啊啊啊啊| 日本一本免费一区二区三区免| 国产日韩av一区二区三区| 亚洲国产日韩欧美在线视频| 亚洲综合色女| 日韩精品内射视频免费看| 女人18毛片免费看看| 国产免费av黄片| 国产熟妇的荡欲午夜视频在线观看 | 国产精品免费播放一区二区| 国产一区 麻豆| 天堂av手机在线| 久久国产精品情侣| 国产永久免费新视频| 香蕉天堂 在线观看| 99精品大香线蕉线伊人久久久| 久草视频在线免费| 好男人电影在线观看官网高清 | 99re视频在线观看19| 一区二区三区精品在线免费观看| ~级片网站免费观看完整版| 成人免费高清二区三区国产...| 在线免费观看的亚洲av| 亚洲国产精品久久久久久| 性xxxxfreexxxxx牲| 欧美精品线观看| 亚洲有在线观看| 在线观看片a免费观看不卡| 精品日产一卡2卡3卡四卡| 免费网站在线观看aⅴ| 美女啪啪啪在线观看视频| 亚洲国产精品久久久久涩爱| 8x8x8x免费在线观看| 日本精品99一区二区不卡| 亚洲熟妇丰满| 中文字幕有码中文字幕| 成人久久精品一区二区三区| 国产精品a一区二区在线| 看毛片的视频| 久久www免费人成看片小草 | 久久麻豆精亚洲av品国产麻豆| 国产精品偷伦视频免费观看了| 日韩一区二区三区蜜桃| 成人午夜网站在线观看视频| 把腿扒开让我舔免费视频| 少妇嘿咻动态图| 亚洲国产高清精品在线| av在线最新版| 日韩av视频大全| 黑色丝袜女图片| 在线国产麻豆极品av| 欧美黑人性暴力猛交| 亚洲欧美人成网站aaaa| 久久伊人精品中文字幕有软件| 成在线人直播| 天堂的张望电影免费观看高清完整版 | gogo西西人体做爰大胆| 成视频年人网免费看| 狠狠爱成人在线视频| 青青草好吊色在线观看| av午夜理论影院| 交换年轻夫妇播放| 美女扒开内裤然人操| 国产在视频线在精品视频| 78m国产成人精品视频| av在线观看天堂网| 欧美日韩在线视频三区| 在线观看日韩大片| 国产精品伦子一区二区三区| 黄色av电影网址在线播放| 成人精品久久影院| 日韩黄色a电影| 一二三四韩国免费视频| 国产内射免费观看| 最好看中文字幕高清| 久久久精品熟女亚洲avv| 男人吃奶摸下面高清视频| 8x8x8x免费在线观看| 后入视频在线观看免费| 国产av熟女一区二区三区蜜桃| 国产精品三级aⅴ在线观看| 毛片无遮挡在线播放| 国产精品99久久久久久av蜜桃| 久久亚洲av一片| 熟女人妻aⅴ一区二区三区网| 网站在线观看ww| 一级爱片免费视频| 久久精品一区二区三区亚洲小说| 亚洲欧美日韩无线乱码| 日韩欧美国产不卡视频在线观看| av在线免费观看日韩| 亚洲国产精品av| 成人午夜影院久久久| 虐乳头视频网站| 午夜福利我不卡| 日本a级毛片免费观看| 久久一区二区毛片| 真正的国产av| 边插边吃奶视频| 精品视频久久久久久久久久久| 成人午夜视频免费播放| 午夜福利免费看| 给我看高清的视频在线观看| 91av在线观看国产| 老司机午夜精品免费| 欧美一区午夜福利在线| 国产av久久久久久久| 国产美女免费观看视频| 成人久久久久久久久久| 亚洲精品国精品国产自在久国产| 欧美日韩国产综合精品亚洲| 草久在线观看免费视频| 精品亚洲欧美日韩网站| 天堂av在线……| 波多野结衣 在线二区| 日本亚洲无m| 最新黄色网址av| 99久久无色码中文字幕,一本久…| 色哟哟视频在线看| 精品久久久久久中文幕人妻葵司| 99视频在线网址| 国产一区二区三区久久综合| 99热这里只有精品中文字幕第一页日韩| 96自拍视频网站| 日韩国产午夜影院| 免费 在线观看的黄片| 波多野结衣人妻系列产品| 日本高清视频在线播放一区| 性生交大片免费看一1| 黄网站色视频日韩福利视频| 国产乱对白刺激视频在线直播| 一区二区三区四区在线观看视频| 国产一区二区三区在线视频…| 97国内自拍视频网| 老司机小老弟影院| 欧美日韩人妻精品一区二区三区| 午夜欧美日韩国产| 一二三四社区在线中文视频6| 在线观看成人三级黄色片| 在线观看亚洲中文av| 女人被躁到高潮嗷嗷叫怎么办啊| 美女网站黄免费观看| а_天堂中文最新版地址在线| 精品伦理电影院| av老司机在线视频| 美国亚洲国产av| 天堂最新版免费下| 国产大型av| 久久久久久精品成人热免费观看| 免看一级a一片免费看| 熟女呻吟视频| 真实露脸国产乱xxxⅹ在线| 国产av久久丝袜美腿| 波多野结衣的毛片在线观看 | 久久久久久久高清免费| 国产51在线麻豆| 青青草大香蕉猫咪av| 非洲黑人操亚洲美女| 999国产在线观看精品| 国产精品久久久久久永久牛牛| 日韩专区 中文字幕 在线| 成人情色av视频| avapp免费在线观看| 国产伦理视频一区二区| 亚洲欧美 日韩在线| 未满十八禁看网站免费| 国产黑丝袜美女| 久久久久夜精品精品免费| 欧美国产在线成人| 亚洲精品乱码久久久久欲av蜜桃| 天堂网在线.www天堂在线资源| 日本1000禁免费看| 日韩三级视频免费在线观看| 国产精品精品久久久久久一| 激情图片在线播放| 欧美亚洲国产视频一区二区| 熟女人妻偷人中出| 夫妻第一次交换| 欧美三级黄色免费视频| 国产午夜性色免费在线视频| 老鸭窝av天堂| 亚洲成人一区影院| xxx欧美老熟妇| 欧美午夜视频在线| 久久精品国产福利| 大桥未久av在线| 亚洲国产精品久久久久夜色| 喷水潮喷在线观看| 成人精品1区二区| 亚洲中文天堂最新版在线www| 成人卡通中文字幕| 18女人毛片基地| 性性欧美xxxfree另类| 欧美 日韩 国产电影在线| 最近高清中文字幕一区| 亚洲av观看.| furry巨大粗爽黄网站| 国产亚洲精品第一综合| 欧美成人wxv| 国产精品人妻一区二区三区| 国产精品资源在线免费| 黄色一级片免费在线| 久久99精品久久久97夜夜嗨 | 黄色成人免费网址| 日本乱搞电影| 国产亚洲精品久久久久一区| 亚洲av播放免费| 三级潢色毛片| 色婷婷久久成人| 中文字幕久久熟女人妻av| 亚洲自拍视频| 丰满老熟妇ⅹxx| 欧美亚洲国产精品激情在线| 国产在线精品观看av| a一级特黄不卡大片免费观看视频| 天堂a√中文在线各种精品资源| 亚洲精品久久久久久婷婷| 一级叫床片试看| 精国产品一区二区三区| 成人免费在线观看大片| 亚洲国产久久久久婷婷| 精品人妻一区二区三区在线| 亚洲国产精品尤物yw在线| 黄色亚洲av免费在线观看 | 成人免费观看激情视频| 国产精品毛片三区| 亚洲av电影在线看一区| 久久中文字幕免费下载| 欧美一区二区三区经典精品| 一级毛片视频播放| 国产农村真实乱磁力| 欧美午夜福利影片| 人人澡人人妻视频| 香港人在北京在线观看| 国产精品久久久久电影院三级| 成a人片亚洲高清在线| 亚洲另类乱码专区| 国产又色又爽又黄的男女| 国产精品成人一区二区三区av| 国产精品成人av久久亚洲| 国产精品一区二区久久毛片| 黄色日本视频网址| 在线观看一区二区三区av| 四虎成人精品永久免费av影视| 国产精品亚洲四区在线观看| 在线免费观看国产精品黄片| 在线日韩欧美国产| 亚洲一区精品在线国产| 国产成人精品免费一区二区 | 一个人看www高清视频免费| 黄色带三级在线播放| 美女啪啪免费观看视频| 女人爽到高潮视频免费直播1| 丰满少妇系列av| 国产精品三级av一区二区| av在线 天堂| 欧美精品亚洲国产| 天堂精品av| 日韩高清不卡一区| 久久久久青草大香综合精品| 女高潮嗷嗷叫视频在线观看| 美女的视频是黄的免费| 国产精品久久久久久久9999| 老色国产精品美女久久久久av爽| 免费高清毛片在线播放视频不卡| 古装毛片视频| 嘟嘟嘟在线观看免费高清完整版 | 在线高清不卡中文字幕| 日韩精品一区二区av免费观看| 日韩亚洲免费| 久久久精品毛片一区二区三区之 | 精品国产一区二区三区av777| 成人黄色全视频在线观看视频在线播放 | 精品一卡 二卡 三卡| 亚洲欧美日韩精品久久| 色噜噜国产日韩精品欧美一区二区| 中文字幕在线观看亚洲伊人| 九九久久精品国产婷婷| 熟女av免费看不卡| 亚洲一卡2卡三卡4卡| 男人的天堂-色偷偷亚洲男| 永远一家人电视剧在线观看| 桃花源在线观看完整版| 国产亚洲精品观看97在线| 日本妇人成熟一区| 久久久久久久久久一蜜av| 午夜福利免费福利在线观看影院 | 亚洲小说视频图片| 欧美视频在线观看青春草在线看| 熟妇大紫奶头狠操| 一区av中文字幕| 国产九九热在线视频观看| 亚洲天堂av国产| 欧美在线亚洲专区| 一级a爱欧美毛片免费| 久久久久久人人人人人人| 香蕉蕉在线视频亚洲| a√天堂 在线| 交换年轻夫妇hd中文字幕| 国产亚洲欧美亚洲欧美| 视频精品中文字幕| 亚洲最大色片| 一二三四社区在线中文视频3| 大腿肉丝袜黑色细高跟鞋| 少妇性网人妻视频一区二区| 日韩亚洲麻豆国产精品尤物| 真人抽搐一进一出gif| 91av观看| 国产真实伦对白在线播放| 成人三级黄色视频在线| 白带呈红黄色是怎么回事| 麻豆精品成人999| 国产精品午夜福利不卡| 免费两个人视频| 日本免费黄片| 国产欧美日韩激情91色| 久久久97精品国产一区蜜桃| 亚洲免费播放av| 熟女人妻の波多野结衣bt| 边吃奶边弄进去呻吟动| 99国产成人精品电影| 亚洲久久精品网| 国内外成人免费视频| 侵犯人妻中文字幕| 亚洲乱码专区一区二区| 色婷婷av天堂| 国产精品久久精品一区二区三区| 精品久 久久久久| 热久久这里才是精品| 91人人精品人人爽| 国产成人免费影院| 亚洲精品高清自拍| 教室疯狂高潮呻吟摸揉视频网站| 一个人的日本| 蜜桃精品国产一区二区三区av| 黄片无遮挡在线看| 日本视频免费播放一区| 老司机91精品福利视频| 成年人网站在线免费观看| av有码一区二区三区| 人妻18视频一区二区| 精品熟女在线一区二区三区| 国产成人精品女人天堂| 欧美一区二区三区免费看a| 99久久国产精品免费| 欧美在线观看视频色| 欧美大片日韩在线中文字幕| 九色视频永久| 精品亚洲成人av片在线观看| a级国产乱理伦片免费在线观看| 蜜臀av性久久久久蜜臀aⅴ麻豆| 中文字幕免费网站视频| 欧美熟妇精品黑人巨大一二三区| 美女视频黄的免费的a| 免费的av视频在线观看| 久久久久精品国产片| 秋霞鲁丝久久av| 久久亚洲中文字幕av电影| 不要内射进去网站视频| 国产成人垃圾片一区二区三区| 欧美一区日韩二区国产三区在线| 午夜福利视频影院老司机你们懂得| 久久精品国产亚洲av香蕉| 日本欧美在线观看| 波多野结衣电影一区二区三区| 一个人的视频www片免费| 欧美亚洲另类国产精品色| 免费国产片午夜福利美女1000| 欧美肉体裸交xxx| 欧美乱大交xxxxⅹ变态| 日韩精品久久久久精品| 人妻丰满熟女一区二区三区| 人人爽人人爽人人爽av视频| 日韩高清免费中文字幕| 真人一进一出抽搐图| 导航一区二区| 国产又爽又黄的午夜视频| 大陆天天5g天天爽| 久久av情色| 久久人人做人人妻人人玩精品av | 国产精品_k频道网址导航| 亚洲精品国产av天美传媒| 成人黄性视频免费网站| www.久久亚洲精品| 波多野结衣a v一区二区| 日本高清色ww| 成人亚洲一区二区三区电影片| 久久久久亚洲精品一区二区三区| 日韩电影在线观看精品| 99大片在线| 欧美色系视频大全在线观看.| 成人全视频网站免费| 大又大粗又硬又爽少妇毛片 | 国产精品国产香蕉在线观看网| 韩国av有码在线| 日韩精品46页| 人人妻日日夜夜| 午夜国产视频网站在线观看| 亚洲精品成人网久久久久久小说| 精品国产av一区| 一边做甜品一边讲故事| 国产精品人妻一区二区三区| 日日操淫色网| 超薄黑色丝袜足j自拍视频| 国产亚洲欧美亚洲欧美 | 最近更新亚洲中文字幕高清在线 | 在线观看的国产视频| 超碰97在线免费观看视频| 久久久国产一区二| 午夜爱爱av| 日本精品一区二区三区二人码| 伊人色亚洲综网| 在线观看 蜜桃| 18年大片在线免费观看| 亚洲视频中文字幕人妻| 亚洲啪啪视频观看| 亚洲1卡二卡3卡4卡麻豆y| 久久精品一区二区三区亚洲小说| 亚洲色图 在线播放 av| 国产又色又爽又黄的视频在线观看| 午夜 福利 在线观看| 亚洲 人妻 视频| 99久天堂av在线播放软件| 嫩草91影院| 91av在线看片| 久久久色成人网| 欧美黑人一区二区精品视频| av黄色资源亚洲一区二区三区| 伊人久久大香线蕉av五月|| 免费av亚洲国产在线| 日韩欧美一区二区三区视频在线观看 | 18禁黄网站免费观看永久在线| 日产精品1卡二卡三卡4卡| 亚洲精品国产一区二区| 精品视频中文字幕在线观看| 乱人伦国产视频| 美女高潮后入视频在线| 天天躁夜夜躁 狠狠| 99热这里只有精品哦| 国产精品久久久久国产一级毛片| 亚洲av麻豆精品一区在线| av永久免费观看网址| 亚洲久久av在线| 久久99精品久久久久久国产中国| 日本爱片在线| 黄色视频在线观看不卡顿| 在线综合亚洲欧洲综合网站| 孕妇在线毛片| 亚洲av免费在线观看网| 国产永久在线视频| 日产精品卡1卡2卡三卡区别| 国产无一区二区在线观看| 黄色av免费.| 一区二区成人在线观看| 国产精品51麻豆cm传媒| 啦啦啦中文版在线播放免费| 日韩三级中文字幕在线| 久久亚洲欧美精品| 白带呈红黄色是怎么回事| 男女爱爱午夜视频免费看| 久久久久久av毛片免费看| 亚洲,欧美日韩在线观看| 天噜啦com亚洲av色噜噜久久男同| 熟女视频免费在线| 夜夜夜夜天天干| 小明看看成人首页永久免费观看 | 欧美日韩国产电影综合| 国产精品人妻熟女av久久免费| 91久久成人国产精品免费| 一个人看的www动漫视频免费| 韩日三级伦理| 摸少妇奶子视频| 国产精品成人三级麻豆| 日本视频在线观看色| 18禁黄色无遮挡免费| 激情内射免费看片儿| 91久久久久久久久极品视频播放 | 亚洲 欧洲 日产 专区| 2020年最新国产精品正在播放| av在线亚洲国产精品| 国产三级毛片大全| 久久精品青青草原| 免费无遮挡在线观看视频| 中文天堂最新版在线观看| 国产tv182在线观看| 成人精品视频国产| 国产精品一区二区三区国产| 一个人看的www在线高清图片| 国产午夜亚洲精品不卡网站| 边摸边吃奶边做爰视频| 午夜爱爱av| 成在线人直播| 特级毛片a级毛片免费播放10| 最新版天堂资源在线官网| 精品999在线免费观看| 黑丝性感高跟| 亚洲免费精品久久| 啦啦啦啦在线视频8| 91精品成人av| 久久精品国产68国产精品亚洲| 免费看黄色视频99| 欧美日韩精品一| 国产精品久久久久久av蜜臀| 无打码内射视频| ww.久久国产免费| 国产亚洲精久久| 成人看的美女| 精华液一区二区三区别在哪| 国产成人综合亚洲| 国产综合亚洲国产av人片| av久久天堂久久天堂av综合| 欧美videosses变态另类| 一级女人18片毛片免费视频v| 一级片在线播放高清| 美女主播在线观看| 中国日本欧美在线观看的| 国产黄色视频在线免费观看网站 | 我想操美女在线观看| 两个人免费观看www视频| 全免费毛片在线播放| 四海在线观看永久免费| 娇妻被黑人粗大猛烈进出高潮| 国产午夜男女免费福利视频| av校园春色天堂网| 日韩精品第一第二第三区在线视频| 国产精品与国产三级| 亚洲欧美成a人在线观看| 午夜福利影院在线免费观看 | 日韩人妻精品一区二区三区| 国产精品久久久久嫩| 成人av毛片免费| 小孩一只眼睛抽搐| 国产午夜激情电影| 亚洲欧洲日韩av综合线观看| 91亚洲人成电影网站在线观看| 日韩激情在线国产| 麻豆精品成人免费观看| 亚洲最大va在线| www精品成人免费小说| 男女午夜国产视频| 亚洲精品亚洲人成在线麻豆| 中文日产幕无线码| 国产成人久久久精品一区| 欧美日韩中文字幕在线视频| 日韩av亚洲ⅴ欧美| 久久久精品成人欧美| 天天看高清在线观看视频| 久久久国产成人精品视频| zz亚洲av一区二区三区| 欧美成人精品3欧美一级乱黑 | 黑丝性感高跟| 日本18岁禁看片| 99视频在线精品| 免费看又黄又爽的黄a级毛片| 伊人久久大香线蕉av五月|| 国产情色片推荐| 日日撸夜夜撸| 欧美国产精品一区二区激情| 久久久久99999热热热国产自拍 | gaygv亚洲网址| 男生下面弄进女生下面视频在线观看| 日本av高清在线视频| 欧美精品在线视频免费观看 | 午夜黄色福利免费观看| 黄片大全在线免费观看视频| 嘿咻嘿咻动态xxoo动态图| 黄色免费日韩视频| 日本在线com| 欧美精品人妻一区二区三区四区 | 国产成人黄色在线观看| 人人妻人人澡人人爽欧美一区人妖 | 亚洲制服丝袜美腿人妻中文字幕在线 | 国产成人啪精品午夜在线播放 | 69精品人妻久久一区二区| 在线天堂www在线中文下载| 纯黄色毛片免费观看| 老司机午夜福利精品视频久久一区| 国产精品久久久久久中文字幕 | 扒开女人内裤猛进猛出免费视频| 亚洲国产成人精品不卡| 中国老妇女乳头视频| 人妻人人澡人人爽欧美一区双| 日本爱情动作片免费观看| 国产精品伦理影院| 18欧美大交| 国产人伦偷精品视频免费| 99国产精品久久久久久久床豆| 欧美人妻精品一区二区三区三| 免费的av视频在线观看| 久久99精品久久久久蜜桃tv| 欧美丰满熟妇乱xx| 成人一区二区高清视频| ww.久久国产免费| 日韩精品亚洲婷婷中文字幕| 扯美女的内裤| 亚洲欧美成人精品一区| 国产精品国产亚洲伊人久久| 亚洲国产精品av久久蜜| 91人妻人人澡人人爽人精品| 人成视频亚洲欧美精品| 菠萝网站在线观看| 免费播放在线视频| 久久香蕉色网| 男女动作大片免费网站观看| 蜜桃成品人免费视频| 怡红院亚洲精品| 国产精品久久欧美| 国产探花一区二区| 亚洲成人最新在线观看| 十八禁下载网址| 国产成人亚洲精品av| 99热只有精品首页| 国内午夜福利视频在线观看| 99r在线精品视频在线播放| 亚洲欧美精品suv| 免费观看中文字幕在线视频| 国产一级做a爰片在线看免费人妖| 成人av鲁丝片一区二区三区| 亚洲v欧美v日韩v国产v在线| 国产97超碰久久精品| 国产帅哥免费无遮挡| 国产精品一区二区久久不卡| 男人操女人免费观看网站| 国产成人精品午夜视频免费| 黑丝性感高跟| 亚洲av短片在线观看| 最新国产一区二区三区在线观看| 一边走一边做| 免费网站在线观看a| 国产高清精品一区| 国产乱码精品一区二区免费| 欧美色综合久久| 亚洲精品综合网页| 高清日韩av在线播放| 插女人视频大全-高清免费毛片| 啦啦啦网在线完整免费高清观看| 桃花影视在线| 亚洲有在线观看| 香蕉av影院| 精品国产av一区| av.天堂一区二区三区| 一区二区三区午夜福利影院| 久久久99精品国产一区二区三区 | 九九线精品视频| 亚洲高清中文字幕在线播放| 91麻豆国产在线| 日韩av网址在线免费观看| 嘟嘟嘟www免费高清在线中文| 色噜噜亚洲男人| 日本经典影片视频| 亚洲高清国产在线| 亚洲美女噜噜| 午夜福利亚洲| 我要看中国的黄色片| 美女被日电影| 欧美人人澡人人妻人人添| 国产女主播在线喷水视频| 一级α片视频免费观看| 黑人与欧美xxⅹ免费视频| 狠狠添日日碰日日摸夜夜爽| 免费女性爱av| 日本亚洲欧美不卡| 久久久久国产av麻豆| 免费观看成年欧美1314www色| 午夜视频国产线| 樱花草视频在线观看.www| 在线v观看一区二区三区| 精品人妻aⅴ一区二区三区| 亚洲av一|| 欧美成人高清一区| 99久久精品免费看国产| 六月丁香官网| 国产成人久久久麻豆| 寂寞女人在线观看高清视频| 国产午夜视频性色| 自拍偷自拍亚洲精品第1页久| 日本一区二区三区视频在线看| 精品人妻一区蜜桃| 亚洲中文字幕资源在线观看| 白嫩少妇人妻偷人精品视频在线| 午夜精品一区二区三区八区 | 国产精品久久久久嫩| 在线观看免费人成视频色| 成年人xx视频在线观看| 久久久久99国产免费av| 成人不卡免费av| 国产精品一区二区不卡免费视频| 亚洲国产成人综合在线不卡| 女生裸体无遮挡| 大香蕉国产在线精品| 国产精品久久久久久一区二区三区| 亚洲精品高清欧美| 精品黄片999| 欧美草逼黑人| 国内精品久久久久影院欧美| 一级毛片视频熟女人| 亚洲国产成人综合| 黑人与亚洲女人av在线免费观看| 久久久久国产级毛片高清| 午夜不卡免费av| 成人在线观看免费下载| 天天躁日日躁狠狠躁电影| 韩国伦理电影按摩女| 成人黄色片视频播放| 亚洲欧美一区二区丝袜另类| 久久久久久国产精品二区| 插逼网站免费播放| 琪琪色av中文字幕| 黄视频免费的| 亚洲毛片av一区二区三区| 日韩精品在线播放网站| 日日噜噜噜天天狠狠爽爽快| 亚洲中文字幕久久精品| 欧美激情一区二区三区蜜臀| 好男人视频在线观看免费高清| 精品亚洲成人a| 国产欧美日韩在线一区| 精品熟女一二三区| 免费观看 国产精品| 久久伊人免费电影| 大肥胖美女一级毛片| 在线人妻精品视频| 精品国产av一区二区三区四区| 精品欧美成人一区二区不卡在线| 亚洲欧美国产日韩av片| 亚洲视频不卡在线观看dbd| 亚洲精品自拍av| 国产精品懂色| 欧美精品一,二区| 深夜男女视频在线观看| 99re热视频首页在线观看| 99这里只有精品20| 亚洲av第一在线| 午夜福利影视一区二区三区| 国产精品国产三级国产av播| 国产精品人妻熟女男人的天堂| 国产精品老女人精品视频| 人人妻人人爽人人澡少妇| av vaavva天堂电影在线| 国产福利尹人精品| 日本精品久久久久精品三级18 | 国产裸色贷在线| 美女在线看免费视频网站| 狂插美女人妻| 亚洲欧美成人久久国产| 久久精品国产一区二区三区| 一二三四在线社区观看5| а√天堂最新| 亚洲精品综合一区二区三 | av伦理在线观看网站| 免费18禁,网站| 激情av免费| kaori中文字幕在线观看| 欧美videosses变态另类| 亚洲一区久久另类| 亚洲综合色女| 亚洲国产成人va在线观看| a级毛片免费小说| 国产αv久久成人一区二区三区| 久久大香线蕉综合爱| 宅男午夜在线免费| xxx.欧美性少妇hd| 在线亚洲欧洲国产| 日韩中文字幕精品| 又爽又黄又粗的视频| 男人边摸边吃奶边做动态图| 国产精品久久久久久久久久吹潮 | 不伦人妻av一区二区| a级做爰片免费观看红杏出墙| 久久夜色精品国产噜噜亚洲av女明星| 午夜福利 精品| 又大又长又硬又粗又爽又黄免费视频| 男女一边摸一边做爽爽的视频免费| 国产成人高清精品亚洲一区| 性欧美jizzhd精品欧美巨大| 97人妻超级碰碰碰| 国产精品毛片av—区二区三| 国产一区二区三区小视频| 国产精久久久久久精品电影蜜奴| 成人免费高清视频一区二区| 最新在线播放av| 无人码人妻一区二区| 欧美亚洲精品一区久久久| 成人黄色免费看视频| 国产又爽视频| 国产a久久久久久精品| 美女视频国产片色| 亚洲精品一区vv国产| 欧美专区一区二区三区四区| 99久久国产精品女av| 日本公开免费下载视频| 欧美性动精品| 亚欧日韩av一区二区在线播放 | 日韩欧美av视频在线观看| 亚洲av乱码一区二区三区蜜臂 | 被舔到高潮喷水的视频| 亚洲成人免费在线观看视频| 破外女出血一级毛片| 在线观看网站免费av| 内射少妇视频国产| 亚洲无毛码av| 久国产精品久久国产精品| av天堂久久天堂av| 天堂av色网大全集| 国产精品久久久久精品三级无| 久久成人不卡| 亚洲国产精品日韩av不卡| av在线不卡免费一区| 观看在线www网站| 国产亚洲精品久久久久久乱码| 十八禁美女扒开内裤| 欧美激情啪啪国产一区二区| 蕾丝视频一区二区三区| 日本深夜免费视频| 久久久久久久久久国产精品| 国内精品乱码久久久久| 一级a一级爰片免费视频| 精品人妻少妇一级毛片免费↖| a级片免费观看毛片| 国产精品av高清| 精品伦在线观看| 亚洲国产精品久久久久蜜桃噜噜| 亚洲电影av天堂| 一级淫片毛片| 亚洲av免费高清不卡| 国产一级黄色视频网站| 国产欧美日韩www网站| 91色老头国产熟女精品| 91av在线观看高清| 欧美一区二区中文字幕| 国产最新a∨天堂资源最新在线| 免费成人网在线视频| 久久久久久久高清免费| a频道在线观看| 久久精品国产三级午夜| 99久久er热在这里只有精品99| 激情 人妻 偷乱在线视频| 日本www色视频在线| 丰满熟妇bbwbbwbbw| 日本在线视频色综合| 中文av在线字幕| 精品国产久久影院| 久久制服中文字幕| 乱码一卡2卡三卡4卡永久视频| 亚洲av中文av乱av一二三区| 久久成人在线视频| 男人扒开添女人的下面视频| 成人av久久免费| 亚洲不卡高清免费| 免费观看成年欧美1314www色 | 国产一区二区三区欧美日韩| 久9视频免费在线观看| 最新中文字幕日本久久久| 性生交性生活大片免费看| 亚洲情色日韩av在线观看| 国产99在线 亚洲| 久久神马一区二区三区| 日本av黄色毛片| 亚洲精品不卡av在线免费| 亚洲免费成人av在线观看| nn77nn基地毛片| 性生交大片免费5| 男女午夜视频免费观看| 国产一区二区三区电影| 亚洲va在线播放观看| 性做久久久久久男女| 97人人模人人爽人人喊38| 国产视频一区二区三区四区在线播放| av高潮喷水免费看| 两个人的高清视频在线观看免费| 中文精品99久久国产香蕉| 国产精品婷婷色| 国产精品久久久久99清纯| 国产成人在线免费观看av| 片在线观看免费观看| 亚洲av美国av亚洲av图片| 美女扒开内裤然人操| 黑丝袜,美女| 午夜精品一区二区三区电影| 黑执事第一季免费高清在线观看| 虐乳头视频网站| 91成人自拍视频_日本欧美精品视频在| 欧美国产成人影院| 国产剧色在线| 成年人在线观看不卡视频福利| 成人一区二区在线av观看 | 亚洲av日韩天堂| av天堂日韩av| 超碰国产精品久久人人在人人| 又大又长又粗少妇毛片| 日韩精品一区二区三区免费在线观看| 91亚洲国产成人久久精| 成人国产一区二区三区精品| 精品免费线视频观看| 黄色视频免费网站日本| 女人免费黄色片| 亚洲欧美综合成人一区| 香蕉久久99综合一区二区三区| 国产精品一区二区三区啪啪视频| 性xxxxx大片视频免费看| 丁香国产欧美| 亚洲中文字幕视频免费| 熟女一区精品| 中国少妇精品久久久av| 久久精品国产68国产精品亚洲| 一个人看的www免费片| 偷拍亚洲另类丝袜| 裸乳91无遮挡| 美女被国产高潮| avav中文字幕在线观看| 久久久久亚洲av成人网人人| 淫淫日日激情婷婷| 无遮挡黄色免费网站| 日日躁夜夜躁狠狠躁夜夜躁小说| 免费观看一级特黄欧美大片.| 欧美黑人巨大极品video | 国产性av熟女| 日本免费一区二区三区日本| 亚洲精品久久久久电影院| 91人妻人人做人人爽九色| 天天日夜夜搞| 免费真人18禁视频网站| 精品久久二区三区| 99亚洲精品久久久| 久久影院国产综合| 久久久久久久久久国产三级| 99热这里只有精品中文字幕第一页日韩| 国产成人精品一区二区三区性色| 淫秽毛片视频| 国产 日本 欧美一级片在线观看| 挺进少妇熟女人妻体内视频| 日韩欧美亚洲av| 丰满少妇被猛烈插入视频| 中文字幕亚洲av在线观看| 国产精品国产三级国产av′| 桃花成人在线| 嫩草影院的av| 久久成人精品一区二区五区| www.av电影网| 清纯唯美中文字幕在线观看| 欧美另类色网站| 最近2019年中文字幕6| 人妻久视频网站| 久久精品夜夜夜| 天堂av亚洲| 国产一区 精品| 黄a级毛片看看| 国产精品视频区一区二| 国产999精品久久久久久在| 一本色道久久亚洲av蜜桃| gogo大胆啪啪啪| 无遮挡羞羞的视频在线观看| 国产麻豆国产精品| 亚洲男人天堂网!| 久久精品av免费观看| 国产人妻av一区二区三区四区 | 中国少妇精品久久久av| 最近高清中文字幕大全3| 天堂的张望电影免费观看高清完整版 | 国产亚洲精品资源在线26u| 中文字幕人妻高清乱码| 午夜福利久久久噜久噜久久综合| 字幕网在线欧美日韩| 欧美变态videossex| 亚洲国产精品一区二区精品 | 国产极品精品在线观看| 一边吃奶一边摸一边做| 亚洲av国产精品麻豆| 神马午夜福利久久久| a一级a一片免费观看| 国产一卡二卡三卡4卡| 日日摸夜夜添精品人妻有限公司| 国产利鲁唑片价格| 在线免费成 人网| 成年午夜免费影院试看| 两个人免费高清在线观看视频 | 中文熟妇激情乱又伦| 亚洲免费人妻视频| 亚洲一卡2卡三卡| 日韩av影院网址| 高潮少妇水多毛多av| 亚洲丝袜在线码| 日本一本二本三区免费| 国产精品视频看| 亚洲精品成人一级| 日日撸夜夜搞| 国产自av国产片| 在线观看的国产视频| 99精品视频免费网站| 亚洲欧洲日韩av综合线观看| 少妇被粗大的猛烈进出的免费视频 | 女人18一毛片| 67194成l人在线观看| 国产99精品成人午夜在线| 秋霞精品久久av| 88av成人影院| 午夜免费在线影院| 午夜福利看片在线| 亚洲精品在线播放,| 欧美成人20p| 亚洲成人国产精品二区| 亚洲va韩国va欧美va精品| 国语精彩对白在线播放| 久久人人97摸| av天堂日韩| 中文字幕第五页久久| 亚洲精品成人一级| 99成人免费网| 亚洲成八电影| 亚洲国产精品一二三| 日本三在线观看| 成人免费在线观看中文字幕| 在线国产精品一区二区三区| 女人扒开内裤 让男人捅视频| 欧美日韩亚洲综合图区| 美女高潮视频三级| 人人妻人人爽人人添夜夜| 欧美日韩成人在线精品| 97视频高清在线| 国产成人网在线免费观看| 男人的天堂国产视频| 97久久国产一区二区三区四区| 精品国产区久久久久久av| 中文字幕欧美亚洲精品一区| 国内精品一线二线三线 | 欧美日韩一区二区成人| 亚洲av产在线精品亚洲第| 亚洲网址va| 久久久这里只有免费精品| 欧美成人精品首页| 亚洲自拍av.| 人妻丰满熟女一区二区三区| 国产亚洲精品十八岁| 四虎国产高清一区二区| 在线午夜免费福利合集| 天美文化传媒精品孟若羽| av电影 一区| 大桥未久av在线| 抽搐一进一出免费视频| 91影院免费体验在线观看| 另类欧美在线视频专区| 亚洲激情五月婷婷网| 国产精品视频在线免费看| 国产精品乱码久久久久久毛片 | av成人教育片| av电影二区在线观看| 国产黄网站色视频在线观看| 蜜桃视频在线观看.| 欧美亚洲日本高清| 亚洲av一二在线观看| 一个人www高清免费视频| 欧美靠逼视频免费看| 黄色动漫网站在线观看| 99伊人电影在线视频| 高清在线免费av| 午夜福利成人在线播放| 久久精品,人人爱| 看美女的大乳头| 婷婷激情五月| 欧美自拍亚洲精品动图| 61精品人妻一区二区三区| 已婚夫妇交换电影| 高清有码中文字幕| 国产av熟女一区二区三区蜜桃 | 成人性生交大片免费看无遮挡.| 60hz会卡吗| 久久躁狠狠躁夜夜88av| 久久久久久影视中文字幕| 日韩精品一区二区三区免费在线观看 | 久久爽人人爽人人片av| 精品一卡 二卡 三卡| 偷亚洲熟妇色自偷自拍另类| 亚洲精品综合欧美久久波多野结衣| 久久夜人人爱| 日韩av播放在线| 精品99在线观看视频国语| 色哟哟免费在线观看入口| 先锋影音中文字幕一区二区在线| videors亚洲| 精品国产乱久久久| 久久精品女人天堂av| 日韩美二区视频| 黑人猛躁高潮十次视频 | 老司机午夜福利免费在线观看| 国产黄大片在线观看| 久久久久精品免费看黄色_级片| 久久久久亚洲精品中文字幕天堂| av片尤物网站| 4438x欧美成人| 国产老熟女伦老| 免费黄色 s色| 裸体女性无遮挡| 中文字幕第72页在线| 18禁女裸无遮挡网站视频| 国产亚洲精品线观看动态图| 亚洲精品 av| 欧美在线观看免费不卡精品视频| 丰满少妇被粗大的猛烈进| 学长轻点奶头h视频| 一二三四视频在线社区观看| 久久久久久久精品aaa片黄| 日本老妇人交配| 国产成人一卡2卡3卡4卡| 超碰国产精品久久超碰国产99| 三个月宝宝边吃奶边哭是怎么回事| 最近2019年日本中文免费字幕| 午夜福利视频影院老司机你们懂得| 久久99热只有频精品66| 精品香蕉久久久久久成人av| 国产精品二区在线免费观看| 亚洲国产另类网址| 国产av日韩a∨亚洲av电影| 东京av男人的天堂热| 欧美草逼黑人| 摸女生下面视频在线观看| 亚洲欧美亚洲国产亚洲经典三| 扒开女人内裤猛进猛出免费视频| 日韩一区二区三区在线 高清视频| 久久精品国产麻豆久久国产| 在线播放毛片免费| 亚洲欧美另类激情一区| 国产精品亚洲精品国产| 国产伦精品一区二区三区无广告| 美女直叫爽免费观看视频 | 国产免费线观看视频| 天天想夜夜想| 欧美国产日韩视频在线观看 | 久久大香线蕉综合爱| 美女扒开内裤视频网站| 国产超薄丝袜足j一区二区| 成人性生交免费视频大片| 88视频网在线看| 厨房撕开奶罩揉吮奶头h文| 性生交大片免费5| 国产日韩欧美电影| 久久久久影院美女国产主播| 香蕉视频1区,2区,三区.| 福利视频精品| 全网最大的av网站在线观看| 无遮挡美女黄片在线免费观看| 国产精品欧美日韩| 国产成人aa精品| 一个人免费观看韩国电影| 狠狠久久亚洲精品| 亚洲成人网天堂| 黄色片网站高清| 免费看又黄又爽的黄a级毛片| 亚洲男人av在线| 裸露无遮挡在线观看| 又粗又长又硬又黄免费视频| 亚洲国产成人综合| 在线国产一区二区三区视频| 国产99久久久国产精| 日韩v亚洲v欧美v精品性天堂| 国产伦精品一区二区三区免费观看| 91麻豆网站在线观看| 丝袜美女被后入免费在线| 国产成人精品午夜视频免费| 两个人看的www高清免费在线观看视频| 亚洲av首页在线| 欧美z00z另类| 秋霞电影av| 中文成人在线视频| 亚洲视频另类视频| 久久只有精品| av最大国产| 亚洲成人手机版| 亚洲欧美国产精品p| 午夜一级片免费看片| 啦啦啦中文版在线播放免费| 色哟哟哟在线观看www| 激情午夜福利在线观看| 午夜12点伦理电影| 中文字幕91久久| 国产黄网站色视频在线观看| 色婷婷国产精品综合久久| 青青草视频网站在线免费观看| 十分钟在线观看高清视频| 久久99视频电影| 欧美亚洲激情综合| 嘟嘟嘟www免费高清在线中文 | 久久99久久99精品,| 精品三级久久久久久久电影| 日韩成人精品影院在线观看| 日韩中文乱码网站| 欧美三级电影一区二区三区| 日韩毛片免费播放| 六月丁香免费视频| 开心五月激情综合婷婷色| 日本a在线视频| 国产黄色视频欣赏| 国产精品伦理影院| 能看的黄色视频网| 国产情色片推荐| 霸道总裁夜夜笙歌| 欧美成人精品3欧美一级乱黑| 国产精品三级av在线| 国产精品成人一级片| 99视频在线官网| 日韩中文乱码网站| 97视频在线观看中文| 国产精品久久精品成人| 成人午夜影院久久久| 日韩亚洲三级| 欧美一区二区黑人跟中国女人| 色噜噜噜噜噜噜噜噜噜噜噜噜av| 欧美精品区二区| 国产精品尤物网在线观看 | 成人午夜欧美| 国产精品福利99久久| 给我免费观看片在线观看| 给我片免费观看| 亚洲国产欧国产综合一区| 少妇熟女13p| 女18毛片a级毛片| 精久视频久久久久| 久久国产成人av一区二区| 午夜福利合集不卡2019| 欧美日韩国产香港三级| 欧美人善zozσ性伦交| 97人人模人人爽人人喊超碰97| 成人动漫av网址| 手机免费看三级毛片| 国产精品久久久久久成人热| 教室疯狂高潮呻吟摸揉视频网站| 日韩av在线播放香蕉| 美女特黄三级免费| 午夜精品久久久久久网站 | 在线观看片免费| 免费完整版在线观看高清| 神马影院精品| 久久国产乱码精品一区二区三| 小说图片视频在线| 欧美午夜久久婷婷| 久久久久久久久久久久久中文字幕 | 亚洲ⅴa久久久久久精品综合| 一区 二区 三区 在线观看| 欧美乱码电影在线| 日韩有码一区二区在线观看| 国产免费人成在线视频有码| 免a一级片久久| 毛片内射视频免费| 乱人伦精品视频在线观看| 黄色一级毛片免费在线播放| 加勒比一本色道久久综合亚洲精品| 手机福利盒子永久看片| 亚洲日本欧美欧色在线| 能看大片的免费播放器下载| 毛卡卡1卡2卡3| ,国产精品久久久久久免费| 国产一区二区三区四区视频| 吕良伟版包青天国语全集在线观看01| 亚洲熟女少妇16p| 国产精品一线二线三区| 精品欧美成人一区二区不卡在线| 18岁网站在线观看| 日韩亚洲麻豆国产精品尤物| 黄色大片免费观看网站| 亚洲国产精品s8在线观看| 亚洲精品av成人影院| 精品国产乱码久久久久久l区2| 狠狠综合久久88亚洲喷潮| 66国产成人人妻| 午夜一级片免费看片| 免费看片网站av在线| 久久精品免费久久久精品| 天天搞夜夜弄| 日本欧美视频在线免费观看| 久久99人妻免费精品一区| 国产成人av永久免费观看| 久久国产露脸精品国产电影| 久久九九久精品国产综合app| 国内精品久久久久久久久野战| 福利老司机在线视频| 久久久久青草大香综合精品| 亚洲国产成人字幕久久| a级国产片75| 18福利在线视频| 一二三四 在线播放| 成人av在线观看天堂| 被黑人插视频| 一本一本久久aa综合精品久久| 亚洲伊人网二区| 摸美女乳头视频| 久久久久久久久久久久性生活视频 | 成人黄色免费看视频| 国产成人精品免费播放视频不卡| 成人欧美日韩一区二区| 国产极品一区二区三区在线观看| 亚洲精品亚洲人成在线麻豆| 视频 人妻系列| 亚洲国产精品综合久久久影院| 美女黄色诱惑网站在线观看 | 性辱女警在线播放| 国产一区二区在线免费观看| 24小时日本在线www免费看| 岛国av一区二区在线在线观看 | 亚洲少妇熟女五十p| 美女扒开内裤然人操| 毛片一区二区三区四区在线观看| 欧美videosexav| 国产午夜精品一区不卡人妻| 国产精品亚洲片夜色在线r| 日本高清黄色片| 亚洲精品资源一区| 国产精品久久久九九av免费看| 麻豆在线国产| 精品视频在线观看www| 亚洲欧美韩国人成在线| 不卡色网站免费在线观看| 兔费黄色大片| 成人影院一区二区三区| 亚洲av日韩精品久久国产| 搡6070老女人老熟女的意思| 香蕉蕉在线视频亚洲| 国产三级久久粉嫩| 在线av久久久| 捅阴视频在线观看| 久久久久人妻论坛| 欧洲一卡2卡三卡4卡在线| 国产高清精品在线视频| 成人性生交大片免费看10| 99热re6这里只有精品| 国产极品一区二区三区在线观看| 岛国视频免费观看| 国产精品三级aⅴ在线观看| 天堂网亚洲av| 国产午夜福利在线观看播放| 亚洲中文字幕在线免费| 樱花草在线观看免费视频www| 国产97超碰久久精品| 国产精品久久国产亚洲av| 中文字幕人妻xxxxxxx| 欧美三级电影一区二区三区| 国产99久久99热这里精品15| 人妻精品一区二区三区...| 有码一区二区精品最新| 欧美激情精品久久久久久变态| 大香蕉国产视频在线| 美女视频黄的免费的a| 久久九九久精品国产综合app | 久久亚洲av中文字幕| 国产偷乱视频| 中国成年人毛片| 欧美日韩亚洲国产视频二区| 久久一级成人免费电影| 99久久精品日日躁欧美| 国产精品久久久久99清纯| 男人摸女人的奶子视频| 扒开女人内裤猛进猛出免费视频| 24小时日本免费观看| 成人精品在线一区二区| chinese熟女自拍视频hd视频| 精品久久久久久亚洲综合网小说| 高清视频少妇人妻激情| 亚洲人做a爱片av在线观看| 精品在线观看一区二区| 欧美国产熟女一区二区| 欧美性xxxx极品hd| 亚洲日va在线| 国产呻吟给力对白刺激| 久久精品激情.| 亚洲乱码av中文在线播放| 国产一级av片在线播放观看| av不卡在线毛片基地播放影院| 在线成人亚洲电影| 把女生操出白浆| 日日啪夜夜射| 国产男女那个视频在线观看| 亚洲国产最新欧美| 在线观看国产一区二区网址| 永久网站色视频免费观看| 香蕉aⅴav| 男人的天堂午夜高清免费| 91成人黄色视频网站| 高潮喷水免费在线看| 五月 色丁香| 成年女人毛片视频播放| 夜夜难熬夜夜熬| 性少妇欧美xxxxx精品hd| 在线亚洲精品91| 搡老女人老妇女老熟女故事| 亚洲伊人成综合| 日韩成av在线免费观看| 男女无遮挡xx视频| 韩国在线观看的www免费视频| 波多野结衣痴女bd| 给我免费播放一级黄片| 美女高潮视频三级| 国产午夜男女乱淫真视频播放| 中文字幕人妻熟女av| 亚洲欧美国产播放| 最近更新好看的中文字幕| 国产一区二区三区av网站| 男人扒开女人内裤猛操视频| 伊人色爱久久综合网亚洲| 天天摸夜夜添夜夜添高潮| 欧美黑人与性动xxx| 人妻内射一区| 亚洲av有码在线播放| 国产哟熟女一区二区| 人在线视频免费观看| 国产v亚洲ⅴ日韩v欧美| 人妻熟妇乱又伦精品视频a| 日本啪在线网站| 色视频在线看欧美| 午夜福利精品kkk在线观看| 国产区日韩欧美| 国语自产少妇精品视频蜜桃在线| 天堂的张望高清在线观看 | 美女视频黄色永久网站在线观看| 男女免费视频观看在线| 亚洲色图图区| av在线观看蜜桃视频| 日产乱码卡一卡2卡三卡播放| av网站视频免费观看| 国产成人在线区| 国产欧美日一区二区三区在线精品 | 日韩精品看片| 熟女国产一区二区| 真实男女xx00动态图gif| 女人高潮被爽到呻吟在线观看69| 午夜a欧美在线| 国产免费网站看av片| 欧美在线色播视频| 日本在线电影一区二区三区 | 黄色大片免费观看网站| 男女xxoo啪啪高潮图| 可以看美女脱光的网站| 午夜影院国产在线观看| 老司机精品在线91| 精品国产成人久久| 98国产精品午夜免费福利视频| 边吃奶边摸p视频| 亚洲精品久久中文字幕| 精品视频国产一区二区| 色av网站在线播放| 人妻色中文字幕久久偷偷| 亚洲精品久久久久午夜三| 大香蕉超碰在线国产| 日本成人av在线播放| 国产中文美女免费视频| 午夜羞羞网久久久久久| 久久 亚洲成人| 久久久国产精品| 色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app| 18禁网站美女被吸乳| 久久福利免费影院| 91精品老司机视频网在线观看| 亚洲精品国产久久久久| 男女激情gif动态图| 搜索久久久久久久久久久久,毛片毛片 | 国产精品呻吟一区二区三区| 日韩美二区视频| 99999精品视频在线观看| 鸭王在线观看中文字幕| 久久99精品久久久久久久婷婷| 黄片床上激情小视频| 精品一区二区三区久久久久久久久| 丰满肉感的熟妇疯狂耸动| 亚洲快播怡红院| 三级毛片草民网| 香蕉97超碰| zz亚洲av一区二区三区 | 夫妇交换刺激做爰在线观看 | 国产精品果冻传媒在线观看| 成人不卡免费av| 国产,日韩,欧美| 四季av巨乳| 国产美女岛国久久久久| 久久久久久久密月tu| 摸女生下面视频在线观看| 国产亚洲精品一级在线观看 | 一区二区三区日韩人妻| 一区二区三区毛片观看| 九九久久99精品久久久| 日韩精选亚洲专区| 天堂网在线av| 亚洲自拍av.| 免费a级毛片大全| 男女无遮挡免费的视频网站 | 亚洲怡红院男人的天堂| av亚洲电影在线观看| 欧美日韩在线精品一区二区三区四区 | 国产乱理伦片在线观看夜色| 久久一一级片| 亚洲精品入口一区二区在线观看| 一级啊片在线观看| 极品粉嫩在线观看91| 久久视频三级| 99日这里只有精品| 精品国产综合区久久久久久小说| 国产母子乱片| 亚洲欧洲日韩av综合线观看| 国产亚洲精品久久久久蜜臀| 日韩高清不卡一二三区| 亚洲国产一成久久| 亚洲免费在线观看的视频| 夜夜明月今何在| 午夜福利一区二区三区视频 | 999久久久香蕉| 少妇性网人妻视频一区二区| 日韩在线视频不卡一区二区三区| 黑人插少妇逼的视频| 亚洲av国产av| 国产精品久久久久久久久久98| 国产乱码精品一区二区三区麻| 男人和女人做黄视频| 国产 日韩 欧美 免费| 激情亚洲男人av| 欧美综合日韩亚洲| 一级黄色视频免费在线| 亚洲黄色视频免费观看女 | 亚洲欧美另类成人综合网| ,老司机私人午夜影院| 久久人妻熟女中文字幕| 麻豆av网站在线| 久久久久国产综合av天堂| 刘亦菲一级毛片视频| 新国产精品视频福利免费| 久久久久久久av中文字幕| 99国产精品高清| 久久国产成人一区二区| 日韩欧美一中文字幕| 日本高清在线观看视频影片| 国产av亚洲精品久久久久久小| 亚洲欧美国产播放| 一边摸一边叫床一边爽| 人妻少妇久久精品一区二区| 美女扒开内裤羞羞| 国产精品视频中文字幕| 国产成人免费精品久久久免费| 人人妻人人添欧美一区| 美女视频黄频a免费| 中文字幕日韩在线欧美| 99re最新在线观看| 一级片视频久久| 国产精品女教师久久二区二区| 十八女人毛片免费| 边摸边吃奶边做视频动态图| 国产网站男人天堂| 日韩精品久久一区二区三区四区| 亚洲国产日韩欧美高清| 黄色片网站在线| 日韩精品a区二区在线电影| 欧美国产日韩一区二区免费| 青草国产精品久久| 成人中文字幕网站在线观看| 国精日本亚洲欧州国产中文久久 | 麻豆av在线观看玉女心经| 国产精品毛片av—区二区三 | 天堂中文资源www在线| 毛一卡二卡三卡四卡免费观看| 中文天堂最新版在线观看| 黄片欧美日韩国产| av在线免费观看视频| 日日噜噜噜噜夜夜爽亚洲精品| 开心色婷婷综合| a级毛片观看视频| 亚洲婷婷网址| 国产自啪在线观看| 国产v亚洲v日韩v欧美v天堂ⅴ| 男人日女人视频免费看| 欧美日韩国产综合专区| 国产原创一区二区在线观看 | 精液有时候呈黄色| 美女高潮后入视频在线| 中文日产幕无线码综合色| 美女潮喷喷水视频影视大全| 国产农村真实乱磁力| 男女啪啪在线观看视频| 精品久久综合一区二区三区| 日韩精品第一第二第三区在线视频| 亚洲精品9999久久久久精品| 在线亚洲精品av麻豆| 亚洲在欧美日韩在线视频| 超色视频com.| 亚洲性夜夜做| 伊人色爱久久综合网亚洲| 免费看av毛片一区二区三区| 日韩av三级在线| 黄色黄频在线观看| 成人a一级毛片免费看视频| 在线观看 免费观看| 亚洲网视频免费观看| 人妻少妇在线观看| 免费人成在线视频中文字幕| 亚洲欧美成人久久| a级片毛片免费观看| 国产另类在线观看网站| 国模少妇一区二区三区| 玩弄放荡人妻少妇小说| 国产自在线九色| 国产乱对在线| 精品国产熟妇一区二区三区av| 日韩高清hd| 日本黄色午夜福利视频| 国产午夜福利一区在线观看| 人人干人人噜噜| 日本亚洲午夜视频| 国产 亚洲 三级| 一二三四全集免费观看视频| 少妇性高潮动态图片| 国产亚洲精品久久久久网站| 两性午夜性刺激视频| 亚洲精品网站在线观看免费| 亚洲专区av在线观看| 日本乱人伦在线观看视频免费| 欧美黑人精品一二三区| 在线免费观看亚洲av| 蜜桃精品人妻一区二区三区l| 亚洲av无在线码高清| 欧美精品系列一区二区三区 | 久久啪狠狠2017中文字幕| 国产成人精品一级| 日韩免费高清视频在线| 丁香花五月婷婷| 天堂bt在线最新版资源| 两个人的在线免费视频| 两个黑人挺进女友体内视频播放| 一久a久久精品| 内射少妇视频国产| 日韩国产欧美91| 一个人看的日本| 女人牲交的视频| 尤物视频老司机| 免费观看性生活视频片| 久久精品000| 久久精品国产蜜桃avwww| 人人妻人人澡人人爽人人到dvd | 精品熟女在线一区二区三区| 国产日韩在线欧美 一区二区| 黑人xxx在线观看| 欧美精品成人a在线观看| 大香蕉av福利在线| 国产av.高清| 精品国产高清一区| 久久免费午夜福利影院| 已婚夫妇交换电影| 99热久久这里只有精品8| 国产最新a∨天堂资源最新在线| 精品国产亚洲av蜜桃在线观看| www.sexsex18.com| 丝袜诱惑中文字幕人妻| 国产又黄又爽又刺激视频| 欧美情色大片| 完整的无遮挡物裸乳网站在线观看| 亚洲精品资源在线播放| 欧美中文字幕99一区二区| 青草草在线视频免费观看19| 午夜福利二区| 欧美成人精品动漫h| 制服丝袜avvv| 被多个黑人粗壮猛烈进出视频 | 人人妻人人爽97| 少妇人妻福利视频| 亚洲蜜桃麻豆成人av在线| 在线观看韩国理论片| 九九精品在线免费观看| 国产精品久久久久久久影院网站 | 男人天堂中文字幕久| 午夜福利av电影| 六月丁香官网| 中文一区在线观看| 日韩一区二区三区四区在线视频| 国产av熟女一区二区三区免费| 亚洲精品久久久久午夜三| 亚洲三级欧美三级日韩三级| 久久久久亚洲av成人区| 最近中文字幕人妻av| av在线观看视频网站| 黄色一级毛片| www色图视频| 国产乱码视频一区二区| 欧美 日韩 国产综合在线| 精品久久久久夜夜看| 精品久久精品久久精品久久| 国产哟熟女一区二区| 久久夜色精品国产噜噜亚洲av女明星 | 亚洲成人av电影网站| 中文字幕1234久久| 消失的爱人在线播放| 久久精品亚洲天堂av| 日韩美女激情内射| 女生高潮视频免费在线观看| 麻豆av网站在线| 欧美成人三级伦在线观看| 啦啦啦最新视频观看在线| 连续中出白浆| 男人添女人逼视频| 野战惊魂在线| 免费在线一级毛片| 男女激情视频免费在线观看| 欧美夜色成人| 啪啪片亚洲精品| 一边摸一边叫床一边爽| 欧美性猛交乱大交5| 欧美在线观看日本| 久99re6热在线精品免费视频| 成人一区二区三区国产精品| 久久国产精品情侣| 亚洲中文字幕精品免费| 夫妇性派对交换hd| 亚洲午夜美女福利视频| 永久免费观看美女| 国产老熟女伦老| 一级毛片视频播放| 亚洲成人久久精品| 日韩一道本中文字幕| 亚洲精品国产av天美传媒| 人妻精品一区二区三区...| 国产精品国产三级国产av′| av午夜福利精品一区国产av| 日韩av视频大全| 久久午夜爱爱| 永久作爱视频在线播放免费| 69麻豆天美精东蜜桃传媒潘甜甜| 三级a在线观看| 久久这里只有精品毛片| 中文字幕综合在线看| 做爰大片免费观看1| 中国福利在线视频| 超碰久久大香蕉| 亚洲成人一区影院| 天堂海量av在线| 亚洲国产很多精品一区二区三区| 在线成人av免费视频播放| 在线免费观看a级毛片视频| 成人免费在线观看一区二区三区| 大黑吊av资源| 国产精品a一区二区在线| 激情久久亚洲网| 从哪里可以看黄色片| 精品久久久久中文字幕一区| 最新国产2022va在线| 白带多呈黄色| 国语对白国产av在线| 你的奶好大让我边摸边吃奶| 98精品视频一区二区三区| 李宗瑞一级毛片| 国产 日韩 欧美在线| 91精品欧美久久久久久久| 99国产精品婷婷免费| 午夜视频福利国产| 亚洲欧美丝袜精品| 国产成人啪精品免费观看| 免费又黄又爽的小视频| 精品少妇久久久久中文字幕| 亚洲国产精品尤物yw在线| 国产日奸在线观看| 制服丝袜av在线免费| 免费国产片午夜福利美女1000| japan色视频在线观看| 久久婷人人爽人人澡超级| 日本24免费在线| 午夜福利小视频国产| 黄色片网站在线| 欧美国产精品久亚洲| 亚洲蜜桃麻豆成人av在线| 欧美成人免费电影在线观看| 亚洲精品色播一区| 国产最新黄色视频在线观看| 成年午夜影片久久国产| 久久国产成人精品一区| av亚洲天堂网2017| 美女视频黄色永久网站在线观看| 中国成人毛片大全| 国产一级a爱在线观看| japan人妻熟妇丰满成熟hd| 国产一区二区三区av网站| av永久免费网站| 国产精品自在自线国产午夜精华汁| 精品熟女在线一区二区三区| 午夜欧美日韩国产| 亚洲1卡av| 正在播放国产在厨房乱| 亚洲成人av免费在线播放| 岛国人妻av精品久久| 亚洲久久精品网| 亚洲国产午夜福利在线看| 亚洲国产精品一区二区精品| 天堂av麻豆av| 国产香蕉视频在线播放| 久久久久国产精品人妻aⅴ毛片| 最黄免费美女视频| av国产亚洲| 最新午夜福利在线看片| av版视频在线观看| 97视频在线视频播放| 亚洲av网站网址在线观看| 十八美女水真多毛片| 美女亚洲精品一区| 国产精品国产三级国产aⅴ原创| 国产一区二区在线观看网站资源| 主播喷水在线观看| 欧美日韩国产一中文字不卡| 人妻中文字幕69xx| 无遮挡羞18禁黄漫画网站免费| 五月婷婷六月丁香婷婷| 新员工在线观看中文字幕| 日韩国产欧美一区二区三区| 极品少妇啪啪gif动态图免费看| 五月麻豆五月婷婷| 四色永久网址在线观看| 在线观看美国亚洲av| 国产jk喷白浆精品视频网站| 爱爱毛片免费视频| 一级一级特黄女人精品毛片| 豆国产93在线 | 亚洲| 西西人体艺术正版午夜啪啪| 亚洲av 看片一区二区三区| 国产精品ⅹxx水蜜桃| 内射少妇日韩| 观看在线www网站| 亚洲国产日韩欧美精品电影| 亚洲欧美在线麻豆| 亚洲国产亚洲精品| 最新亚洲字幕中文在线观看| 美女只穿内裤视频| 免费人成视频网站在线18| 亚洲国产日韩欧美视频二区| 玩弄极品人妻少妇aaaaa| 欧美日本国产韩国在线不卡| 真实电影韩国在线观看| 亚洲精品日本一区二区在线 | 国产又黄又猛又色又爽的视频| 久久久久亚洲av成人网电影| а天堂最新版在线中文| 国语自产拍在线观看hd| 亚洲成人精品视频在线播放| 亚洲码av在线观看| 3d成人动漫在线观看网站| 玩弄极品少妇人妻老师电影| 性欧美俄罗斯精品| 国产内射中出在线播放| 美女性感视频在线观看| 午夜福利在线观看导航| 永远一家人电视剧在线观看| 明星边摸边吃奶边做视频免费看| 国产盗摄一区二区三区视频| 日本老妇人交配| 国产在线看片| 欧美精品人人做人人爱| 亚洲永久精品韩国无损音乐吧| 女生爽到高潮免费视频| 免费有码在线观看| 中文字幕日韩亚洲欧美在线| 国产直冒白浆一区二区三区| 老司机午夜爽爽视频在线观看| 欧美性生交片| 久久av一区二区三区蜜桃| 你给我的喜欢全集在线观看| 大伊香蕉视频在线你懂的| 亚洲人成a在线播放| 中日韩高清一区二区三区| 女人18毛片a级18女人水真多| 亚洲av综合国产av| 免费观看成人午夜| 女人一级毛片免费视频| 91精品人人人妻人人玩| 成人黄色视频免费软件| 欧美日韩亚洲国产视频二区| 国产极品尤物粉嫩在线| 久久久国产成人精品视频| 永久免费午夜视频| 国产精品亚洲a在线观看| 久久网站亚洲精品| 日韩欧美一区二区三区视频在线观看| 国产美女免费观看视频| 久久久国产大片| 国产性色αv视频免费观看 | 美女被遭到高潮免费网站| 9av国产熟女|