期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 基金業績評價

    基金業績評價樣例十一篇

    時間:2023-03-02 15:07:09

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇基金業績評價范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    基金業績評價

    篇1

    私募基金9月表現評價

    從整體表現來看,在當月納入統計的532只私募基金中,最近一個月的平均回報率為1.31%(上月為4.09%),戰勝同期滬深300指數的私募產品有329只,占比61.8%;戰勝晨星股票型基金指數的產品有138只,占比從8月的29.8%降至25.9%。如果說由于倉位限制的關系,私募基金在股市大漲時落后于公募基金是一種常態的話,那么在9月這樣的震蕩市中,私募依舊惜敗于公募基金就讓投資者多少有些不滿了。

    晨星數據顯示,66%的私募產品在9月取得了正收益,這一數據和8月相比有較大回落;從絕對收益圖中,我們可以看出大多數私募基金的收益在0至5%之間。不過由于有近180只私募基金錄得負收益,所以9月的整體中位數僅為0.80%。

    私募基金今年以來表現評價

    今年以來,不少被低估的大盤藍籌股由于沒有上漲的催化劑,估值一直維持在歷史低位;而由于產業結構調整的關系,中小板的股票雖估值相對較高,具有一定的投資風險,但仍受到市場的持續熱捧。從晨星了解的情況來看,這也使得不少傾向于價值投資的私募基金經理在標的選擇上更加趨于謹慎,沒有在第三季度做出積極的布局。隨著市場的整體回暖,第四季度的布局和投資策略將成為今年整體表現的關鍵。

    此外,晨星數據顯示,在具有9個月以上歷史的366只私募基金中,有348只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比95%;另有271只優于同期的晨星股票型基金指數,占比74.0%。

    私募基金最近一年表現評價

    晨星數據顯示,具有一年以上歷史數據的私募基金已有331只,統計范圍內私募基金的平均回報率為13.63%,其中有294只戰勝了同期的滬深300指數,占比已經接近了九成;另有188只私募產品優于同期的晨星股票型基金指數,占比接近六成。

    從絕對收益的角度來看,最近一年錄得正收益的私募產品有265只,占比約80%,其收益的中位數不變,仍為12%左右。

    私募基金最近兩年表現評價

    從2008年9月至今年9月,MCRI指數漲幅接近六成,同期的滬深300指數上漲了30%,而晨星股票型基金指數上漲了47%??梢钥吹皆趩芜吪J兄?MCRI指數和晨星股票型基金指數均和大盤表現相當,但在進入2010年,各相關指數的表現開始出現分化。晨星統計數據顯示,具有兩年以上歷史的基金已有168只,其中有113只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比67%;另有87只戰勝了同期的晨星股票型基金指數,占比五成,略有下降。

    從絕對收益的角度來看,最近兩年共有159只基金取得正收益,占比94.6%,絕對收益的中位數為22.62%,遠高于同期的滬深300指數年化收益。

    我們這里給出私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息(見表),以供投資者參考。這其中,我們剔除了成立以來收益率為負的部分私募產品;同時,對于采取復制策略的系列私募產品,我們只選取排名最靠前的一只入榜。

    私募基金最近三年表現評價

    篇2

    中圖分類號:F832.5文獻標識碼:A文章編號:100-4392(2008)10-0011-04

    一、國外研究情況

    (一)理論研究

    1.評價模型與評價方法。

    對基金總體業績進行評價始終是基金業績評價研究的核心內容,在評價模型和方法使用上,經歷了20世紀60年代以前的利用未經風險調整的收益評價,到60年代基于資本資產定價模型(CAPM)的風險調整方法,以及到現在所常用的無基準業績評價。

    20世紀60年代以前的研究簡單地對收益進行評價,而且發展比較緩慢,直到Treynor(1965)、Sharpe(1966)、Jensen(1968)分別提出特雷納指數(Treynor Index)、夏普比率(Sharpe Ratio)和詹森指數(Jensen Index)之后,基金業績評價研究才進入了一個新的發展階段。

    Treynor(1965)第一次對投資基金的風險進行了合理量化,開創了現代資產組合業績評價研究的新時代。但由于特雷納指數衡量的是系統風險,并不涉及組合的分散化,因此該指標適用于評價分散化投資的基金業績。Sharpe(1966)認為對于經營較好的投資基金,其總風險與系統風險基本一致,但對于經營較差的投資基金,其總風險可能因非系統風險不同而相差較大。因此,他提出利用單位總風險的超額收益來衡量總風險調整后的基金業績。Jensen(1968)在資本資產定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)基礎上,通過比較評價期間基金的實際收益和由CAPM計算出的預期收益,在風險調整后再以百分比的形式來評價基金的業績表現,即詹森指數。詹森指數比特雷納指數和夏普比率更容易理解,且統計檢驗很方便,因此成為研究中最常被采用的計量方法。

    特雷納指數、夏普比率和詹森指數均是風險調整后的收益指標,且合理地度量了風險因素,因此成為基金業績評價的三大經典方法。在這三大指標的基礎上,后來的學者又不斷加以改進使其能更真實地反應基金的業績水平,這包括Treynor和Black(1973)提出的估價比率(Appraisal Ratio)、Sortino和Meer(1991)提出的紹坦諾比率(Sortino Ratio),等等。甚至有學者也對CAPM模型提出了新的改進,如Leland(1999)建議使用資產收益分布的其它高階矩作為資產額外的風險度量,Bird和Gallagher(2002)則認為應充分考慮資產收益率的偏度和峰度,從而更好地利用資產收益率的前四階矩來評價基金業績。

    由于以CAPM為基礎的單因素模型無法解釋按照股票特征進行分類的基金收益的差異,因此學者們又用多因素模型進行業績度量。

    Lehmann、Modest(1987)首次利用APT模型對基金業績進行評價,并檢驗了CAPM及APT度量是否對基準選取敏感,結果顯示業績度量方法和基準的選擇對基金的超額收益度量結果和排名具有很重要的影響。Fama(1992)、French(1995)研究表明,股票的收益不僅受市場指數收益的影響,還與資產組合的特性相關,尤其是股票規模、BE/ME、E/P以及公司前期的銷售增長等。因此,Fama(1993)、French(1996)在CAPM的基礎上,將股票規模及B/M指標引入CAPM,從而提出三因素模型。檢驗表明,在三因素模型中,除了短期收益連續外,其它的CAPM異常都不見了,且三因素模型能很好解釋Debondt和Thaler(1985)發現的資產收益長期逆轉現象。之后,Carhart(1997)又引入了基金所持股票收益的動量因素,從而將三因素模型擴展為四因素模型。

    多因素模型雖然部分解決了單因素模型存在的問題,但在實證中,由于因素的選擇受個人主觀判斷的影響,使得結果不夠客觀。另外,多因素模型同樣無法完全解釋資產收益的橫截面特征。因此,對單因素和多因素模型孰優孰劣問題,至今尚無定論。

    綜合來看,雖然DEA方法無需對投資者偏好等作出假設,而且還將基金的運營成本考慮在內,甚至在運用上不受投資組合平均超額收益為負值的影響,但是該方法對投入產出指標的選取十分敏感,針對同一個樣本,選取指標不同時會得到不同的結論,這大大限制了該方法的普遍使用。

    2.基金特征對基金業績的影響。

    早期的理論研究沒有考慮基金特征對業績的影響,后來的研究發現諸如基金費用、規模效益、基準誤差、生存偏見、周轉率和基金經理人的個人特征等都會對基金業績產生比較大的影響,從而推進了基金特征對業績影響的研究。

    在基金費用方面,Sharpe(1966)最早將基金費用與基金表現聯系起來,發現具有較低費用的基金的表現相對較好。Golec(1996)發現負超額收益與費用率正相關。Hooks(1996)研究表明,低銷售率基金的表現要好于無銷售費用基金的平均表現,但Dellva和Olson(1998)的研究認為,前端收費基金具有相對較低的風險調整收益。

    在規模效益方面,Daniel、Christine、Micheal和Wayne(1997)發現,盡管隨著基金規模的增大,基金的單位研究費用、管理費用等可能會降低,但業績并沒有呈現出必然的好轉。在基準誤差方面,Lehman和Modest(1987)、Grinblatt和Titman(1989)、DeMaskey和Smith(2001)研究發現,度量基金業績的誤差可能是由不適當的基準設定而產生。

    在生存偏見方面,Brown、Goetzmann、Ibbotson和Ross(1992)、Elton、Gruber和Blake(1996)、Grin-blatt和Titman(1994)研究表明,生存問題可能會導致其它研究中得到的基金超額業績被夸大,從而造成基金業績持續的表象。

    在周轉率方面,Friend、Blume和Crockett(1970)的早期研究發現投資組合的周轉率與業績之間存在微弱的正相關關系。但Malkiel(1995)以及Carhart(1997)研究認為,股票投資周轉率以及基金整體費用對基金表現具有負面影響,而Grin-blatt和Titman(1994)、Wermers(2000)的研究則認為,周轉率與基金業績存在正向關系,表明進行積極交易的基金具有較好的發現價值低估股票的能力。

    在經理人個人特征方面,Brown、Harlow和Starks(1996)研究發現那些試圖最大化其個人期望收益補償的理性基金經理人更傾向于改變其投資組合的構成,特別是那些很有可能成為輸家的基金經理人可能會希望通過提高基金投資組合的風險水平而扭轉敗局。Chevalier和Ellison(1999)研究發現年輕、擁有MBA學位的基金經理人以及較高綜合SAT成績的基金經理人具有較好表現。Bers和Madura(2000)的研究表明經驗豐富的基金在短期內要比欠缺經驗的基金表現好。

    (二)實證研究

    1.對基金選股和擇時能力的分析。

    基金選股與擇時能力研究主要是考察基金經理人的投資能力,對其證券選擇能力和時機判斷能力進行分析,這是探究基金業績好壞的內在緣由。Treynor和Mazuy(1966)首先提出了TM模型,并對基金經理人的選股和擇時能力進行實證分析。此后,關于基金選股與擇時能力的研究逐漸發展起來,研究內容大體可以分為參數方法、非參數方法、DGTW業績分解模型和業績歸屬模型。

    在參數方法方面,Treynor和Mazuy(1966)提出了TM模型,并以1953-1962年間57只開放式基金為樣本進行實證研究,發現僅有1只基金在95%的置信水平上拒絕了沒有時機選擇能力的假設。Chang和Lewellen(1984)對HM模型進行了改進,提出了CL模型,并檢驗了1970-1979年間67只基金的月度收益數據,結果表明基金經理人沒有市場時機選擇能力,也不具備顯著的證券選擇能力,基金整體似乎沒有跑贏采取消極投資策略的組合業績。Christopherson、Ferson和Glassman(1998)對美國1979-1990年間185只養老基金經理人的進行實證研究,結果表明,在CRSP加權指數及分類指數基準下,某些經理人的條件選股能力確實表現出時變特征,且紅利收入和國債收益率是選股系數的顯著解釋變量。Hallahan和Faff(1999)利用TM、HM模型以及JK設定檢驗,研究了1988-1997年間65只澳大利亞股票基金的市場時機選擇能力,結果表明,樣本期內基金幾乎不具備市場時機選擇能力,也沒有TM、HM模型優劣的明顯證據。Goetzmann、Ingersoll和Ivkovic(2000)對1988-1998年間558只基金共123個月的月度收益率采用HM模型、GII模型及經Fama和French三因素模型調整后的HM、GII模型,對基金的市場時機選擇能力進行了分析,結果表明,幾乎沒有基金表現出統計上顯著為正的市場時機選擇能力。

    在非參數方法方面,Merton(1981)、Henriksson和Merton(1981)構造了非參數方法對時機判斷能力進行檢驗。Jiang(2003)提出了一種檢驗基金經理人擇時能力的非參數方法。這種非參數方法的檢驗統計量,是表明當市場收益相對較高時,基金經理人承擔更多市場風險的概率。

    在DGTW業績分解模型方面,Daniel、Grin-blatt、Titman和Wermers(1997)提出了特征指數衡量方法(Characteristic-Based Measure),簡稱DGTW模型,即根據公司規模、B/P值、動量因素三個不同特征建立一系列特征組合,針對個別股票的特征選擇適當的特征指數,將基金所持個股與特征指數收益率加以比較,從而計算出基金的整體收益率。

    在業績歸屬模型方面,Brinson、Hood和Bee-bower(1986)認為組合收益與基準組合收益的差異受擇時效應、選股效應和交互效應三個因素的影響,為此他們建立了一個將整體表現分解為投資策略貢獻、擇時貢獻以及選股貢獻的業績分解模型,即BHB模型,并發現基金收益對資產配置收益的回歸方程的R2可以用以衡量基金收益時序變化中為資產配置解釋的部分。

    2.對基金業績持續性研究。

    基金經理人是否能夠持續地獲得超額收益是近年來基金研究的一個熱點。早期的一些研究,如Sharpe(1966)、Jensen(1968)和Carlson(1970)等利用Spearman等級相關系數所進行的檢驗,基本上認為基金業績不具有持續性,但20世紀90年代以來的研究傾向于支持基金業績具有一定持續性的觀點。

    Grinblatt和Titman(1992)利用橫截面回歸方法對美國1976-1987年間共同基金的收益序列進行實證分析,結果顯示基金收益具有持續性。之后,Bers(1998)利用橫截面回歸和交叉積比率檢驗研究了1990-1996年間101只美國注冊的國際共同基金業績的持續性,結果顯示,基金在1年、2年和3年期間內具有一定持續性;評價期間越長,持續性越強。

    Hendricks、Patel和Zeckhauser(1993)對1974-1988年間165只基金樣本采用平均超額收益率、夏普比率、詹森指數等指標進行實證檢驗,結果表明基金業績具有持續性。

    Goetzmann和Ibbotson(1994)選擇1976-1988年的基金數據,按照基金收益率處于前半部分或處于后半部分而將他們劃分為贏家和輸家,然后考察各個基金在相鄰年度的業績表現。結果顯示,55%以上的贏家仍為贏家,輸家仍為輸家。如果連續考察3年的情況,則有60%左右的贏家仍為贏家,這表明基金有1-3年的短期業績持續性;但是在3年后,40%的贏家成了輸家,這表明過去的贏家能否長期保持優勢具有很大的不確定性。

    Brown和Goetzmann(1995)運用一個交叉乘積比率,采用相對基準和絕對基準,對基金的風險調整收益序列同基準序列比較后的盈虧狀況持續性進行了分析,發現基金業績具有一定持續性,但這種持續性逐年遞減。

    Christopherson、Ferson和Glassman(1998)最早運用條件業績評價方法研究基金業績持續性,認為結合補充的條件信息變量,對基金業績持續性的評價會更加接近真實。

    此外,Wermers(2000)研究發現,上一年表現好的基金比上一年表現差的基金在下一年度中平均要獲得高于5%的收益率,這些基金每年的表現也要比市場指數高2%。Bollen和Busse(2001)對基金的選股、擇時能力持續性進行了研究,發現在剔除了動量和投資費用因素后,基金選股、擇時能力仍具有一定的短期持續性。

    (三)簡要述評

    20世紀60年代以來,隨著現代資產組合理論和資本資產定價模型的誕生和發展,證券投資基金業績評價研究發展起來,評價方法不斷涌現,迄今已經積累了大量豐富的研究成果。但不同的評價方法都或多或少地存在一些問題,正因如此,才使業績評價方法不斷得到補充、完善和發展。

    從未來發展的趨勢來看,綜合評價和基準研究將是非常重要的兩個發展方向。迄今為止,關于基準的爭議仍在繼續,對于基準的選取也遠沒有形成一定的共識。Roll(1978)、Lehmann和Modest(1987)等的研究表明,業績評價對市場基準的選取非常敏感,所以基準問題仍是未來進一步研究的方向。雖然研究西方共同基金業績評價研究已經積累了豐富的成果,但現有文獻對基金綜合評價的研究卻比較少,還沒有能夠全面涵蓋業績評價各個方面的綜合評價方法。因此有必要開發能全面綜合評價基金業績各方面表現的體系和方法。

    二、國內研究情況

    (一)理論研究

    1.關于投資風格分類的研究。

    江波和汪雷(2002)以滬深交易所上市交易的20只投資基金為樣本,運用Sharpe和Treynor指數對不同類型基金的投資組合特點及其投資風格進行分析,發現指數型、平衡型、進取型投資基金投資風格差別明顯,并對基金業績的表現影響各異。

    而戴志敏(2003)研究表明最早成立的三家開放式基金投資風格趨同,并指出政策風險、流動性風險控制經驗缺乏、以及股票選擇原則上的趨同性是投資風格趨同的主要原因。曾曉潔和黃篙(2004)的研究也顯示我國證券投資基金的投資風格趨于相同,而且基金自身宣稱的投資風格在很大程度上不能代表其實際的投資風格。

    對投資風格的研究有助于我們更好地區分不同類型投資基金業績的評價,并在此基礎上,對今后基金業的發展提供投資策略上的支持。

    2.關于基金業績評價模型選擇的研究。

    王聰(2001)對馬柯威茨的均值-方差模型、單因素評估模型、多因素評估模型以及擇時選股能力評估模型在中國的運用情況進行了系統闡述和分析,認為單因素模型較馬柯威茨的均值-方差模型更合適一些,在衡量基金績效時要綜合考慮各種因素的影響,并且還提出要加快對股票衍生工具的研制和開發。

    吳沖鋒和倪蘇云(2002)認為評價基準的演變是推進基金業績評價研究不斷發展的重要原因。劉月珍、楊義群(2002)將中國證券投資基金評價體系分為描述性評價和比較性評價,并這兩類評價對基金來說是同等重要的。

    陳剛(2003)采用非參數方法對基金業績進行評價。譚浩(2003)系統研究了基金業績評價統計指標體系。周屏(2006)采用多元統計方法對開放式基金業績評價進行研究。陳麗萍和陳誠(2006)鑒于評價指標定量難和模糊性特點,運用層次分析法對投資基金業績進行平靜。

    隨著基金市場的不斷發展和完善以及基金品種的不斷豐富,對基金業績評價的研究更加注重從不同類型基金的收益之間的差異、基金自身的特征及其持股特征與業績的關系進行探討,并且采取的方法也呈現多樣化趨勢。

    (二)實證研究

    1.傳統方法對基金業績評價的實證研究。

    自從我國1998年新的證券投資基金上市以來,為了更好地評價基金的運作情況,關于基金業績評價的研究層出不窮。

    王茂斌(1999)利用傳統的基金業績三大指標評價方法對1998年新成立的5只基金進行實證分析,結論表明五只新基金雖能取得超過指數的收益,但卻隱含著高低不同的非系統性風險。

    沈維濤和黃興孿(2001)采用風險調整指數法、T-M模型和H-M模型,對10只1999年5月10日之前上市的新基金進行評價,結果表明我國證券投資基金的業績總體上優于市場基準組合。李博和吳世農(2001)選用三大指數和估計比率,利用統計檢驗比較基金收益率和市場收益率的差異,分析了基金管理人、基金規模、基金設立時期三個因素對基金收益率的影響。研究發現,基金的業績水平不存在規模效應、管理人效應和設立時期效應。

    張海燕(2006)利用回歸分析法對基金業績評價的三大指數進行實證分析,結果顯示三大指標的回歸結論基本相同。

    2?.新型方法對基金業績評價的實證研究。

    由于認識到傳統的基金業績評價指標的局限性,學者逐漸將能夠全面、客觀反映基金業績多投入多產出的DEA模型等新方法應用于基金的業績評價中。

    陳剛和李光金(2001)、陳剛(2003)、韓澤縣和劉斌(2003)、錢建豪(2005)等都將DEA模型應用于國內基金業績評價領域,但由于輸入指標和輸出指標的選擇上有所不同,因此結果也有比較大的差別。吳國富和楊春鵬(2005)將因子分析與DEA分析法結合起來對基金業績進行評價(下轉第29頁)(上接第14頁)研究。

    曾鴻志和張黎寧(2004)將貝葉斯統計推斷理論運用到基金業績評價中,把歷史數據和直覺分析結合起來,為基金業績實證分析提供了新的視角。

    儲晶、肖冬榮和夏景明(2005)認為基金業績評價問題本質是分類問題,提出基于SVM的二叉樹多級分類器實現方法對基金業績進行研究,實證結果顯示該評估系統有較強的實用性和針對性。

    (三)簡要述評

    國內現有對基金業績評價的研究主要集中在引進和利用國外方法對中國基金業績進行評價方面,而且對某些近年來國外出現的新方法,大多只是介紹性質的引進,在基金評價理論方面的創新幾乎是空白。實證研究方面,主要是采用國外傳統的基金業績模型,套用我國的基金數據,對基金進行排序,絕大部分研究沒有考慮投資風格與基金業績之間的聯系,而且大多數都是以封閉式基金為研究對象,針對開放式基金特點所進行的業績評價研究較少。

    綜合來看,國外研究的不足顯然也是國內研究的弱點所在。由于我國基金市場起步晚、證券市場本身問題也比較多,從而造成了國內現有研究存在很多不足,因此,需要我們進一步深入研究。

    參考文獻:

    [1]Blake D,1999:Lehmann B.N, Timmermann A. Asset al-location dynamics and pension fund performance. Journal of Busi-ness.

    [2]Bollen Nicolas P. B,2001: Busse Jeffery A. On the timing ability of mutual fund managers. Journal of Finance.

    [3]Richard Kjetsaa,2003:Mauteen Kieff. Stochastic domi-nance analysis of equity mutual fund performance. American Busi-ness Review.

    [4]Treynor Jack.1965:How to rate management of investment funds. Harvard Business Review.

    [5]Friend, I. Blume, M.,1970:Crockett, J. Mutual funds and other institutional investors. New York: McGraw-Hill.

    [6]潘金根,2003:《關于建立我國證券投資基金評價體系的研究》,《國際金融研究》[J]。

    [7]牛鴻、詹俊義,2004:《中國證券投資基金市場擇時能力的非參數檢驗》,《管理世界》[J]。

    [8]徐泓、楊萬貴、楊凡,2004:《中國證券投資基金業績評價體系研究》,《甘肅社會科學》[J]。

    篇3

    從整體表現來看,在當月納入統計的401只私募基金中,最近一個月的平均回報率為1.29%,僅有93只基金跑贏了同期的滬深300指數,占比23.2%,較上月的83.6%大幅縮水。

    這一點可以理解。事實上,從晨星了解的情況顯示,私募對行情的研判較6月甚至分歧更大,一些規模在10億以上的大型私募的倉位就可以相差50%以上。當然整體表現遜干公募以及滬深300的主要原因還是私募的整體倉位較低,不少私募直言在經歷了2008年的慘痛教訓后對風險的敏感度增加,加之宏觀和消息層面多空因素交織,因此對7月的行情都采取了觀望的態度。

    在多數股票普漲的情況下,仍有近四成的產品(36.2%)未能取得正收益,部分產品的跌幅甚至在10%以上,這樣的結果有些匪夷所思。

    私募基金最近六個月表現評價

    我們可以看到雖然在7月的反彈行情中私募表現較公募稍顯遜色,但從半年期的業績來看,私募產品仍然占優。事實上風險控制和超越大盤表現兩者本身就存在一定矛盾,需要綜合考慮。當然由于倉位靈活,魚和熊掌兼得不是沒有可能。

    從絕對收益的角度來看,在347只具有半年以上歷史的私募產品中,共有95只基金取得正收益,占比27.6%,受4至6月份大市下跌的影響,收益在-10%至0%之間的產品依舊占多數。

    私募基金最近一年表現評價

    具有一年以上歷史數據的基金共有291只,統計范圍內私募基金平均回報率為-0.61%,其中有248只跑贏了同期的滬深300指數,占比85.2和上期一致。雖然說7月的行情私募沒有把握好,但是在這樣的中期下趺市中,私募的盈利能力絕對要好過公募基金。

    從絕對收益的角度來看,最近一年有近一半的基金取得了正收益。需要注意的是,有不少私募產品的收益要差過公募基金,部分產品甚至損失了30%以上的凈值。

    私募基金最近兩年表現評價

    從2008年7月至今年7月,對沖基金指數漲幅達30%,遠好于其他三個參考指標,這主要得益于對下行風險的控制和2008年市場經驗的積累。事實上,不少私募表示2008年的大跌是前所未見的,經歷過那次大跌后,都從市場學到了很多。今年以來的高通脹和經濟下滑格局儼然就是2008年的一個小翻版。因此,經歷過風浪的不少私募都能對今年上半年的行情做出較為準確的研判。

    從絕對收益的角度來看,最近兩年共有114只基金取得正收益,占比73.1%。從絕對收益分布圖中,多數產品的兩年年化收益在10%至20%之間。

    我們這里給出這些陽光私募基金按照上述索提諾比率排序后的詳細收益情況和基金的基本信息。

    篇4

    截止到2010年底,晨星中國私募基金數據庫包含了700只仍在運營的非結構化證券投資信托產品,即“陽光私募”。這其中,具有統計意義的已達617只。對于部分缺少歷史凈值數據的私募產品,我們會在排行榜中剔除。

    從整體表現來看,在當月納入統計的617只私募基金中,最近一個月的平均回報率為-1.74%(上月同期為-0.36%);戰勝同期滬深300指數的產品數目大幅減少至僅為141只,占比22.9%;優于晨星股票型基金指數的產品也只有169只,占比從11月的63.4%迅速下降至27.4%。整體來看,私募這樣的表現在窄幅振蕩的市場格局中并不常見。分析其原因,我們認為主要是因為私募基金在醫藥生物制品以及食品飲料行業的較重倉位所致。此外,部分私募基金抱著年底沖業績的想法,反而使凈值受到了一定的損失。

    截止至12月底,MCRI指數的成分基金仍為136只,來自華潤信托的數據顯示,MCRI指數的成分基金整體倉位為68.47%,和11月相比并無明顯變化。仍然有超過五成的私募基金股票倉位維持在50%以上,私募基金倉位在50%至80%之間的占比由11月的27%下降至22%。綜合來看,股票倉位超過5成的私募基金仍然高達73%,顯示私募基金經理依舊對后市維持較為樂觀的看法。

    華潤信托的統計數據顯示MCRI成分基金在11月份增持了月份主要增持了金屬非金屬、機械設備儀表、石油化學塑膠塑料等行業,而12月份跌幅較大的食品飲料和醫藥生物制品行業則遭到了部分私募的減持。

    私募基金長期表現評價(最近兩年以及三年)

    綜合2009年和2010年兩年的行情來看, MCRI指數和滬深和晨星股票型基金指數表現均大致相當。2009年股市剛從低谷反彈,為單邊牛市,其后維持振蕩下行態勢,直至2010年的下半年出現了小幅的V型反彈。晨星統計數據顯示,具有兩年以上歷史的私募基金已有187只,其中有78只私募產品戰勝了同期的滬深300指數,占比42%;另有77只優于同期的晨星股票型基金指數,占比41%。

    由于兩年間市場整體向好,絕大多數產品都能獲得正收益,占比98%,收益的中位數為26%。其中年化收益率大于50%的基金有20只。這其中,除成立于2008年7月的中融?樂晟股票精選以外,其它所有產品在2008年12月底時的凈值都小于初始面值,表明這些產品的凈值在2008年的大跌中都蒙受了不同程度的損失。

    滿三年期產品的晨星私募評級

    目前,具備三年歷史的私募產品已經有91只,已經具有一定的代表性。因此,我們決定推出晨星中國私募基金星級評價,并將定期更新;旨在將晨星在全球對沖基金評價的成熟理念、方法和經驗引入新興的中國市場,為市場提供獨立第三方的評價,參與推動中國對沖基金業的成長。

    晨星數據顯示,有90只具備完整月度數據的私募產品獲得了三年期的晨星私募評級,其中有9只五星級基金以及20只四星級基金。我們這里按照評級結果給出五星和四星基金的詳細收益情況和基本信息,以供投資者參考。

    篇5

    中圖分類號:F830.91

    文獻標識碼: A

    文章編號:1003-7217(2007)02-0020-06

    在投資基金發達的歐美國家,很多投資資訊機構都定期各基金投資組合的業績排行榜。我國還沒有建立完善的投資基金評價體系,但也有一些文章探討基金投資組合業績評價的理論和方法,特別是應用三大經典評價指標(特雷諾指數、夏普指數和詹森指數)對基金業績進行評價。所謂基金業績是指基金投資組合管理的綜合表現,因為,高收益的基金一定也承擔高的風險,低收入的基金一般承受的風險也較低。因此,僅僅計算出基金投資組合的平均收益率是不夠的,必須根據風險大小來對收益率進行調整,即計算風險調整的收益率,只有這樣,各基金收益的評價和比較才有意義。本文對我國開放式基金的業績表現應用基于VaR的業績評價方法與三大經典評價方法進行比較評價分析,一方面探索基于GARCH模型的證券投資基金VaR計算模型,為基于VaR的業績評價方法的應用打下基礎;另一方面分析基于VaR的業績評價方法的應用可行性,為投資者提供風險偏好選擇的評價指標。

    一、證券投資基金業績評價方法

    (一)證券投資基金的三個經典業績評價指標

    1. 特雷諾(Treynor)指數

    Treynor指數是用證券市場線SML來構建評價業績的基準,SML表示由資本資產定價模型(CAPM)確定的期望收益與β系數之間的線性關系。它衡量的是與基金的市場風險有關的收益率。Treynor指數等于基金的超額收益率除以系統風險,即每單位系統風險獲得的超額收益率,其公式為:

    (6) 二、證券投資基金VaR計算模型的設定

    金融時間序列往往存在波動集聚性和尖峰厚尾性的統計特性[3],當用基于正態假設的風險度量方法去估計開放式基金的風險時,勢必造成估計存在大的偏差;而且忽視波動率的時變性不僅會失去風險的變動信息而且會造成風險估計的不準確和較差的預測性。以下采用服從厚尾分布的GARCH模型來刻畫證券投資基金的收益率序列的波動性,進而計算出VaR值。

    1. 樣本基金日收益率的統計分析

    從表1中可以看出,17只基金的收益率均值全為正,這說明基金在樣本期平均取得的日收益是正的,但標準差普遍比均值大10倍,說明日收益的變化比較劇烈。17只基金日收益率序列中只有2個序列在1%的水平下不是顯著有偏的(原假設為偏度等于0),在5%的水平下全部顯著有偏,而且絕大部分是右偏的,說明大的上漲比大的下跌多,標準差會高估風險。峰度統計量的值在4.1351到14.7229之間變動,它們在1%的水平下均是顯著的(原假設為峰度等于3),說明樣本中的肥尾性要比偏度更為突出。對于檢驗序列正態性的JB統計量,在1%的水平下也全部是顯著的,說明日收益率序列的分布不是正態的,這與前面關于偏度和峰度的檢驗結果一致。對樣本基金的日收益率的均值方程殘差序列進行ARCH效應檢驗發現,當q=12時得到的χ2檢驗的相伴概率P值,除華安創新外都仍小于顯著性水平,即檢驗依然顯著,表明殘差序列存在高階的ARCH效應,即收益率序列存在波動集聚性。表1 樣本基金日收益率的統計分析結果檢驗項目 均值

    表明收益率序列存在嚴重的厚尾性;ARCH項和GARCH項的估計值在5%的水平下顯著,兩項值相加小于1,表明用GARCH(1,1)-GED模型是恰當的。95%置信水平下VaR的統計欄中可以看出,各偏股型基金的VaR值大都在0.07和0.08左右,都比市場組合的近0.1的VaR值要小,這說明各基金在市場下跌的時候有一定的控制收益下跌的水平,積極投資的優點再次顯現;偏債型基金的VaR值要比偏股型基金小很多。特別是某些基金的總風險水平不大,但VaR值卻很大,如寶盈鴻利收益的標準差在偏股型基金中排在倒數第三,但VaR值卻是最大的。說明這類基金控制損失的水平很低,投資者需格外謹慎。從表2的結果來看,華安180和本文構造的市場組合的收益和風險較其它基金是最為接近的,這說明本文構建的市場組合大體上是合理的。

    3.各業績評價指標的統計結果分析

    表3列出了各業績評價指標的計算結果和排名,業績評價指標包括夏普指數、特雷諾指數、詹森指數和分別在95%與99%置信水平下的兩個基于VaR的業績評價指標。表4根據排名結果計算出的各指標的秩相關系數則有助于它們之間的比較。

    綜合表3和表4的結果可以看出:(1)各指標的排名結果差異不是很大,各且對第一名和最后一名的排名高度一致, 17只樣本基金中易方達平穩增長的業績表現最好,華夏債券最差,其它排名各有差異。從表4排名結果的Spearman秩相關系數也可看出,各指標的排名高度相關(Spearman秩相關系數都在0.9以上),且兩個基于VaR的指標和夏普指數的排名相關性要大一些,但又不是完全相關,一方面由于VaR和標準差都是對總體風險的度量,基于VaR的指標大體上保持了夏普指數的優點又有了一定改進;另一方面又驗證了基金的收益率不服從正態分布。(2)兩個基于VaR的評價指標的排名結果與其它指標的排名結果相比各有一些差異,但從投資者的角度來衡量,基于VaR的評價指標要更合理一些。譬如,對博時價值增長兩個置信水平下的報酬-VaR比率和VM2測度給出的排名都是第二名,而夏普指數和特雷諾指數給出的排名分別是第六名和第七名。它在17只基金中平均收益率和標準差是第二大的,β值最大,而VaR值在95%和99%的置信水平下分別是排在第十和第九位,屬中等水平。因此,它取得很高的收益率,控制損失的水平又很好,對投資者來說買這樣的基金平時很賺錢,市場不好時也不會虧很多,給第二名的排名理所當然。相對于華安創新,月平均收益率比博時價值增長低0.1%,VaR值還比它大,特雷諾指數給華安創新的排名為第二,比博時價值增長高。

    報酬-VaR比率(或VM2測度)在兩個不同置信水平下的排名結果幾乎一樣,一方面說明樣本基金根據GARCH-GED模型來計算VaR,排除了極端值的影響,效果較好;另一方面說明只要采用好的VaR計算模型,置信水平的選擇不會成為基于VaR的評價指標很大的缺點。

    (3)除華安180和華夏證券外各基金VM2測度值均為正值,VM2測度是指各基金的VaR值調整到和市場組合一樣時應有的收益和市場組合的收益的差值,這說明大部分的基金取得了超過市場的業績。市場組合的VM2測度值為零,這說明此指標是正確按其構建原理構建的。但各基金取正值的VM2測度都很大,這主要是由于市場組合的收益率太低而VaR值太高所致,而根據理論市場組合應是有效組合,如此多的基金VM2測度值為比較大的正值只能說明本文采用的市場組合可能是無效的,代表超額收益的詹森指數值很大也說明了這一問題。但根據上證180指數進行消極投資的華安180的表現來看,本文的基金評價的基準組合又是合理的。因此,合理的解釋是我國開放式基金整體上戰勝了市場。

    四、結 論

    綜上,可以得到以下結論:

    (1)我國開放式基金的收益率序列存在右偏性、尖峰肥尾性和波動聚集性,而且這些特性的表現都比較突出;應用GARCH(1,1)-GED模型刻畫我國開放式基金的收益率序列的波動性并以此計算VaR是較恰當的。

    (2)從投資者注重下跌風險的角度來看,基于VaR的基金業績評價指標相對于三大經典指標有其明顯的應用優勢。這些指標都至少克服了以收益率為標準的業績評價的缺陷,克服了不同風險的組合之間進行業績比較的困難,從理論上說采用任意一個評價指標都可以用來比較基金的業績。但是,這些評價指標本身是從不同角度選擇不同的風險指標建立起來的,因此,各個指標之間的評價結果經常不一致。由于每個測度指標各有優缺點,很難說哪一個是最佳的。它們對不同基金績效評價結果的不一致性,一定程度上影響了基金績效評價的可信度,但這并不矛盾,因為,不同的結論可能適合于不同的投資者,投資者可根據自己風險偏好選擇測度指標作為投資參考。

    (3)以本文構造的市場基準來衡量,我國開放式基金在2003和2004年整體上戰勝了市場。開放式基金在一開始就體現出了它的先進性,發揮了它專業理財、理性投資、進出便利和規模經濟效應的優勢,相信在不久的將來會成為我國投資者進行金融投資的主要方式。

    參考文獻:

    [1]Alexander G. J, Baptista M. A. Economic Implications of Using a MeanVaR Model for Portfolio Selection: A Comparison with MeanVariance Analysis[J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2002,(6):36-53.

    [2]Modigliani Franco, Leach Modigliani. RiskAdjusted Performance[J].Journal of Portfolio Management, 1997, (winter):320-338.

    [3]謝赤,熊一鵬.深圳股票市場多標度分形特征研究[J].財經理論與實踐,2005,(1).

    [4]Nelson,D. Conditional heterosked asticity in asset returns: a new approach[J]. Econometrica, 1991,(59):347-370.

    [5]Hamilton,D. Time Series Analysis[M].Princeton: Princeton University Press,1994.

    [6]易丹輝. 數據分析與Eviews應用[M].北京:中國統計出版社,2002.

    Empirical Research on Performance Evaluation of Open Styled Funds

    in Our CountryComparative Analysis of the Performance

    Evaluation Method Based on VaR and the Three Classical Methods

    HU Zongyi,ZHANG Jie

    篇6

    私募基金2月份的表現維持分化態勢,但整體上看,私募基金當期的收益優于大市和晨星股票型基金(按調整后的可比數據),統計范圍內基金最近一月的平均回報率為-0.71%,而同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-2.85%和-1.19%。

    從絕對收益的角度看,最近一個月138只基金取得正收益,占275只基金的50.18%。創造絕對收益居前的包括交銀國信?六禾財富銀盞一期、中信信托?國弘1期和陜國投?創贏1號,最近一個月的回報分別為11.38%、11.15%和10.84%,當然也毫無懸念的大幅跑贏了同期大市和晨星股票型基金。

    短期表現評價(今年以來)

    總體上看,275只基金今年以來的平均回報率為-1.24%,而同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-8.99和-6.07,相對來說整體上私募基金對下行風險的控制能力較好。需要看到的是目前國內私募基金所能運用的金融工具和衍生品依然有限,對系統性風險的規避很大程度上只能通過調整倉位來控制。隨著股指期貨和融資融券業務的推出,將可能給私募基金投資更大的靈活性,但鑒于國內投資管理人對運用相關金融工具和衍生品的經驗相對不多,需要進一步觀察和分析股指期貨和融資融券業務對私募基金在提高收益和控制風險等方面的作用。

    今年以來275只基金中,254只基金戰勝同期的滬深300,占92%。今年以來回報率大于6%的16只基金見圖1。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有185只基金,其中獲得正收益的有175只,占95%。

    最近一年回報率最高的中海?海洋之星1號為114.2%,最近一年表現居末的深國投?塔晶老虎1期回報率-16.94,落后同期滬深300和晨星股票型基金分別55%和50%。從這個角度看,私募基金的業績分化比共同基金更加明顯,這不僅受到其追求絕對收益的投資策略影響,同時也和投資流程、決策機制和基金經理個人投資風格有很大的關系。

    185只基金最近一年的表現中,有56只超越同期的滬深300,占30%;66只基金戰勝同期的晨星股票型基金,占36%。185只基金最近一年的平均回報率為35.61%,不敵同期滬深300和晨星股票型基金的46.47%和40.58%。最近一年市場上漲過程中的復雜性可能是私募基金相對收益遜色于大市和股票型基金的重要原因。

    波動率

    波動率是衡量風險的主要指標之一,數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:外貿信托?匯利優選四期、深國投?星石16期、平安財富?從容優勢二期、云南信托?中國龍價值4期、云南信托?中國龍價值1期、深國投?睿信2期、云南信托?中國龍進取、中信?從容穩健2期、平安財富?東海盛世一號、云南信托?中國龍價值6期。

    波動率最大的10只基金為:中融?混沌2號、深國投?鑫鵬1期、深國投?道合1期、山東信托?新東風成長、深國投?博頤精選、深國投?武當2期、深國投?天馬、山東信托?智慧1號、中融?銳集一號、華潤信托?楓嶺1期。

    風險調整后收益―夏普比率

    在185只可計算最近一年風險調整后收益的基金中,有176只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金有130只,占比約為70%,表明這些基金最近一年來所承受的單位風險獲得了超額回報。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有115只基金具有最近兩年的歷史紀錄。從絕對收益的角度看,115只基金中最近兩年取得正收益的有52只,占45%。

    其中,115只基金的平均回報率為-1.55%,同期的滬深300和晨星股票型基金分別為-16.82%和-9.73,考慮到最近兩年市場走勢屬于單邊下跌和單邊上漲的典型v形走勢,從這個角度看私募基金在控制風險和創造超額收益方面表現出異于公募基金的特點和價值,這與私募基金的倉位調整空間較大有重要的關系。

    篇7

    不過,可能由于國內資本市場自去年調整以來已大幅下跌,而大部分中國私募證券投資基金已充分認識到了控制風險的重要性,因此近日公布的“晨星中國私募基金業績評價”10月報告結果顯示,在這個月的狂風暴雨中,私募基金這只小舟總體來說并未遭受太大損失。

    晨星中國私募證券投資基金數據庫,截至10月31日共收錄143只基金,有141只公布了10月份的凈值。其中只有27只基金獲得了正收益,占比約19%。其平均收益率為-5.73%,中值(median)為-3.82%,總體表現強于大盤。但表現最好(11.5%)與表現最差(-26.1%)的基金之間相差達到37個百分點,某些基金不幸翻船落水。

    短期表現評價(最近六個月)

    具有最近六個月收益率的基金共127只,而最近六個月收益率為正值的基金只有4只,占比為3%左右。這表明在單邊市場的熊市行情中想要獲得正收益難度巨大。這4只基金分別為:深國投?博頤精選、重國投?金中和西鼎、云南信托?中國龍精選1期和中融?未爾弗一期。

    由徐大成管理的上海博頤投資管理有限公司旗下的深國投?博頤精選,最近一個月的收益率為6.57%(截至10月6日),高于上個月-3.26%的收益率。其最近六個月收益率為7.1%,高出同期滬深300指數回報率(-41.69%)48.79個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-32.3%)39.4個百分點。

    鄧繼軍管理的重國投?金中和西鼎,最近一個月的收益率為0.63%(截至10月31日),低于上個月2.93%的收益率,但避免了基金凈值隨大盤大幅下跌的風險。其最近六個月的收益率為4.05%,高出同期滬深300指數回報率(-57.98%)60個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-46.57%)50.62個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期,最近一個月的收益率為0.79%(截至10月31日),低于上個月2.03%的收益率。其最近六個月的收益率為3.7%,高出同期滬深300指數回報率(-57.98%)61.68個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-46.57%)50.26個百分點。

    上海未爾弗翔新投資管理有限公司旗下的中融?未爾弗一期,最近一個月的收益率為0.63%(截至10月15日),最近六個月的收益率為0.91%,高出同期滬深300指數回報率(-46.58%)47.48個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-36.8%)37.71個百分點。

    統計顯示,共有121只基金戰勝了同期滬深300指數,占比為95%左右;有96只基金跑贏了同期晨星股票型基金指數,占比為76%左右。其平均收益率為-25.78%,中值為-25.63%,而最高收益率(7.1%)與最低收益率(-62.49%)之間的差別為69.59個百分點。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有63只基金,其中獲得正回報的只有5只,占比約為7.9%。這5只基金為:

    重國投?金中和西鼎。該基金最近一年的收益率為15.09%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)85.84個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)74.77個百分點。

    深國投?星石系列(1-3期)。該系列最近一年的收益率約為3%-4%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)約74個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)約63個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期。該基金最近一年的收益率為6.35%,高出同期滬深300指數回報率(-70.75%)77.11個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(-59.68%)66.03個百分點。

    在63只基金中,有11只收益率為-60%以上,其中北國投?云程泰1期,平安?曉揚中國機會一、二期,平安?價值投資一期和平安?東方港灣馬拉松5只基金估計因為倉位較重,在10月份大盤大幅下跌時,基金凈值遭受了高達22%-25%的重創,幾乎與滬深300指數25.85%的暴跌同步。

    從統計數據來看,63只基金全部跑贏同期滬深300指數。有48只基金戰勝同期晨星股票型基金指數,占比為76%。這63只基金的平均收益率為-37.37%,中值為-39.28%。而其中絕對回報率最高的基金(15.09%)比表現最差的基金(-60.98%)高出76.07個百分點。從各統計指標來看,各投資顧問公司風險控制能力的差異,導致各基金中期表現差距越來越大。

    長期表現(最近兩年、三年)

    共有11只基金具有最近兩年的歷史紀錄。有6只基金獲得了正收益,有4只基金跑贏同期滬深300指數,有3只基金超過同期晨星股票型基金指數。

    由趙凱管理的云南信托?中國龍1期,最近兩年的年化收益率為79.55%(截至10月31日),高出同期滬深300指數回報率(6.58%)72.97個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(12.81%)66.74個百分點。該基金兩年的波動率為34.75%,夏普比率為0.51。

    由劉紅海管理的深國投?億龍中國1期,最近兩年的年化收益率為49.69%(截至10月6日),高出同期滬深300指數回報率(23.16%)26.52個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(24.89%)24.8個百分點。該基金兩年的波動率為19.15%,夏普比率為0.59。

    景林資產管理有限公司旗下的深國投?景林穩健,最近兩年的年化收益率為40.05%(截至10月10日),高出同期滬深300指數回報率(15.19%)24.86個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(19.24%)20.81個百分點。該基金兩年的波動率為27.41%,夏普比率為0.36。

    另3只最近兩年的年化收益率為正的基金,包括由康曉陽管理的平安?Lighthorse 穩健增長,康曉陽管理的深國投?天馬以及由楊駿管理的平安?曉揚中國機會一期均低于同期晨星股票型基金指數回報率,后2只基金更跑輸同期滬深300指數回報率。

    4只最近兩年的年化收益率為負的基金,為惠理基金管理公司旗下的平安?價值投資一期、由王曙光管理的云南信托?中國龍進取、由劉明達管理的深國投?明達1期以及由劉明達管理的深國投?明達2期。

    2只具有最近三年的歷史紀錄的基金中,云南信托?中國龍1期最近三年的年化收益率為57.07%,高出同期滬深300指數回報率(23.82%)33.25個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率(31%)26.08個百分點。該基金三年的波動率為31.06%,夏普比率為0.44;而云南信托?中國龍進取最近三年的年化收益率為-0.07%,低于同期滬深300指數回報率(23.82%)23.89個百分點,落后同期晨星股票型基金指數回報率(31%)31.07個百分點。該基金三年的波動率為46.06%,夏普比率為0.06。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。在所有統計樣本中,可計算最近一年波動率的共62只基金,其中波動率最小的5只基金見表1。

    波動率最大的5只基金見表2。

    風險調整后收益―夏普比率

    在62只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,只有3只基金的風險調整后收益為正,但均未超過1(見表3)。而余下的59只基金風險調整后收益均為負數,表明這些基金最近一年來所承受的風險并未能給其帶來相應的回報。

    篇8

    引言

    1990年諾貝爾經濟學獎得主威廉夏普(William F. Sharpe)認為,共同基金是一個最能分散風險并降低成本的投資工具。他曾說:“如果我有5萬美元,我會全部投資共同基金。”

    我國證券市場的快速成長為證券投資基金的發展創造了條件和空間。自1998年3月7日我國首次批設兩只封閉式證券投資基金以來,經過十一年的發展,基金已成為中國資本市場上最重要的機構投資者之一。據wind資訊數據,截至2009年9月24日,我國共批準設立了60家基金管理公司,成立基金數目達到586只。

    一、什么是基金

    舉個例子,我和你一起出錢想要進行投資,但是專業知識又很有限,于是我們找到A,他在這方面很有經驗。你出了80元,我出了20元,一共100元交給A請她幫忙投資,這100元錢就是一個基金,未來無論是虧是盈我和你都要按比例承擔,和A沒有關系,當初是我們選擇相信她的能力的?;氐嚼碚撝?A就是基金公司,你我就成為了“基民”。但是這里就出現了兩個問題,一是A既然幫忙進行了投資,不管是賺是賠,我們都應該先付給A一定比例的管理費;二是萬一A拿了錢跑了怎么辦?于是我們找到一家銀行,和銀行約定A只能用這100元錢進行我們約定的投資,不能進行買房買車的投資,更不能取出來用了,可是銀行會說我們憑什么這么做啊?既然這樣,我們又必須再付給銀行一定的托管費!

    二、基金分析――華夏回報證券投資基金

    (一)華夏回報基金基本簡介

    華夏回報為契約型開放式基金。成立于2003年9月5日,由中國銀行股份有限公司作為基金托管人,初始發行份額為37.9689億份,報告期末基金份額總額約為136.7289億份。

    (二)華夏回報基金投資組合報告

    金額單位:人民幣元

    序號 項目 金額 占基金總資產的比例(%)

    1.權益投資 4,068,033,219.7128.91

    2.固定收益投資8,064,736,951.5057.32

    3.金融衍生品投資1,130,577.41 0.01

    4.銀行存款和結算備付金合計1,724,197,542.91 12.26

    5.其他資產 211,220,234.221.50

    6.合計 14,069,318,525.75 100.00。

    (三)華夏回報基金投資組合原因及績效評價

    根據華夏的投資理念,即選擇具有投資價值的股票品種和債券品種進行投資,可以在盡量避免基金資產損失的前提下實現基金每年較高的絕對回報。為了達到上述目標,風險很小的債券投資在總投資資產中占據了一大半,以滿足避免基金資產損失的前提。在債券投資中,央行票據及金融債券又成為了主要的投資對象,而國家債券受限于其流動性和收益率,企業債券又使投資人承擔了相對更高的風險,因此這兩種債券類型不太受到華夏回報基金經理人的青睞。其次,我們看到股票也以近29%的資產比重在基金投資組合中存在,以高于債券的風險獲取高于債券的收益。華夏回報基金按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前三名股票分別是中國神華,招商銀行和蘇寧電器,投資于這些資金實力雄厚穩定的企業是基金投資所必要的。金融衍生品的投資對于基金投資來說風險過高,但有助于投資組合的多樣化。

    投資者選擇基金,投資者比較容易理解的指標有,同期大盤或者同類基金排行榜等等,而專業評價標準則如經典三大指標:夏普比率、詹森指數、特雷諾指數。

    報告期內華夏回報和華夏回報二號基金業績比較情況如下:

    ①份額凈值增長率②份額凈值增長率標準差③業績比較基準收益率④業績比較基準收益率標準差①-③ ②-④

    華夏回報-24.52% 1.14% 3.96% 0.00% -28.48% 1.14%

    華夏回報二號-31.47% 1.34% 3.96% 0.00% -35.43% 1.34%

    報告期內,華夏回報、華夏回報二號基金凈值增長率差異超過5%,原因主要如下:由于兩只基金自2007年下半年以后規模出現較大變化,資金流入時間有較大差異,導致在具體投資操作中部分個股無法完全復制;兩只基金在分紅時間上存在差異,而在2008年市場波動劇烈的情況下導致業績有所差異。

    夏普比率的核心思想實際上非常樸素,簡單來說,就是選擇收益率相近的基金承擔的風險越小越好,選擇風險水平相同的基金則收益率越高越好。華夏回報在報告期內,即2008年度總收益率為-24.52%,較上一年度波幅為28.44%,從兩年的數據來看,夏普比率為1.11,相對于華夏回報二號基金的0.87,投資華夏回報的風險更小,收益更高。

    參考文獻:

    [1]任磊.中國證券報,2009

    [2]邵宇,刁羽.《微觀金融學及其數學基礎》.清華大學出版社,2008

    篇9

    所謂“高處不勝寒”,為了應對隨時出現的調整,保住上半年的成果,私募基金整體的倉位已經降至五成左右,個別基金甚至已經空倉。私募基金經理們普遍表示,上半年這波流動性推升的盛宴似乎已經接近尾聲,下半年股市的走向,將取決于中國宏觀經濟的復蘇情況以及公司基本面等因素。

    晨星中國本次統計的247只私募證券基金(信托計劃)7月的平均收益率為9.5%左右,中值(Median)為8.96%。約五成的倉位,使得私募基金整體表現落后大盤(滬深300指數)近7個百分點,弱于公募股票型基金近4個百分點。其中月度收益率最高(33.24%)與最低(-10.12%)之間的差距為43個百分點左右。

    數據顯示,按以各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,有232只基金獲得了正收益,占比約為94%;有25只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為10%;有55只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為22%。月度收益率超過20%的基金共有15只(見圖1):中信信托?精熙,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?道合1期、2期,深國投?先鋒1號,山東信托?智慧1號、4號,華宸?彤源一號,重慶國投?翼虎成長一期,深國投?瑞象豐年,中泰?漢華,深國投?泰石1期,北國投?京福2號,陜國投?鑫增長1號,中信信托?盈捷九頭鳥3期。

    短期表現評價(今年以來)

    今年以來,179只基金中,除了深國投?塔晶老虎1期、陜國投?創贏1號以及中泰?塔晶犀牛這3只基金的收益率為負值,其他176只基金都獲得了正收益。但只有11只基金強于同期大盤的表現,占比約僅為6%;有43只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為24%。

    今年以來,收益率超過50%的基金共有78只,而收益率翻倍的基金則從上個月的3只增加到這個月的11只(見圖2)。中融?混沌1號,深國投?景良能量1期,粵財信托?新價值2期,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?開寶1期,深國投?尚雅3期,深國投?尚雅3期、4期,深國投?美聯融通1期,深國投?瑞象豐年,華宸?彤源一號和深國投?睿信3期今年以來斬獲頗豐。

    截至今年7月底,這179只基金今年以來的收益率中值為44.92%,平均值為47.74%, 仍低于大盤近50個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近19個百分點。中國股市的巨幅波動,以及私募基金因注重風險控制往往主動降低股票倉位等因素,使得大部分私募基金在短期內表現出熊市強于公募、牛市弱于公募的特性。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有152只基金,其中獲得正收益的有133只,占比約為87.5%。陜國投?龍鼎1號,中融?樂晟股票精選,深國投?景良能量1期,深國投?尚雅2期、3期、4期,華宸?彤源一號,粵財信托?新價值2期、3期,平安財富?從容優勢一期、二期,深國投?龍騰,平安財富?淡水泉2008,深國投?道合1期、2期,平安財富?淡水泉成長一期,深國投?瑞象豐年等17只基金中期表現良好,最近一年的收益率均超過了60%(見圖3)。

    統計數據顯示,152只基金的平均收益率為26.69%,中值為25.48%。有66只戰勝同期滬深300指數,占比約為43%;有81只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為53%。中期來看,最近一年,私募基金的表現與大盤相近,領先股票型公募基金近3個百分點。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:深國投?新同方1期、2期,華寶?合志同方一號,云南信托?中國龍2期,云南信托?中國龍精選1期,云南信托?中國龍價值5期、6期、7期、8期,云南信托?中國龍穩健1期。

    波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期,北國投?云程泰1期、2期,華宸?彤源一號,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?尚雅1期、3期、4期,粵財信托?新價值2期,深國投?美聯融通1期。

    風險調整后收益

    在149只可計算最近一年風險調整后收益――夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有131只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金只有82只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。

    風險調整后收益排名前20的基金為:中融?樂晟股票精選,平安財富?從容優勢一期、二期、三期,陜國投?龍鼎1號,中信?匯利優選一期,中融?智德持續增長,平安?啟明星,深國投?星石1期、2期、3期、4期、5期、6期,國民?東方遠見1期,云南信托?中國龍價值7期、8期,云南信托?中國龍精選1期,深國投?朱雀2期,深國投?龍騰(見圖4)。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有40只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有21只基金最近兩年的年化收益率為正值。而重慶國投?金中和西鼎,深國投?民森A號、B號,深國投?星石1期、2期,深國投?億龍中國1期、2期,云南信托?中國龍精選1期,深國投?景林穩健,深國投?景林豐收,云南信托?中國龍穩健1期,云南信托?中國龍價值2期,云南信托?中國龍1期這13只基金更是獲得了超過10%的年化收益率(見圖5)。

    篇10

    在1月緩慢盤升的行情中,私募基金整體表現略微強于市場,其中約有一半私募基金表現優于市場和同期股票型公募基金。晨星收錄的169只私募證券投資基金(其中有3只未公布凈值,深國投?鑫地一期進行了信托份額調整,因此未包括其收益率)最近一個月的平均回報率為3.49%,中值為2.18%。有1只基金最近一個月的損失達10%以上。而表現最好(18.67%)和表現最差(-10.87%)的基金相差約30個百分點。

    晨星數據顯示,最近一個月有131只基金獲得正收益,占比約為79%。有84只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為51%。有91只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為55%。其中有11只基金表現出色,超過了同期滬深300指數10%以上:

    深國投?景良能量1期收益率為13.59%(超過同期滬深300指數14.61%);

    深國投?美聯融通1期收益率為11.98%(超過同期滬深300指數13%);

    中原?理財宏利二期龍贏收益率為18.67%(超過同期滬深300指數12.74%);

    深國投?朱雀2期收益率為11.02%(超過同期滬深300指數12.04%);

    中投?隆圣主題精選1期、2期、4期收益率為1.7%至3.04%(超過同期滬深300指數11%左右);

    深國投?開寶1期收益率為10.16%(超過同期滬深300指數11.18%);

    深國投?博頤精選1期、2期收益率約為3.9%(超過同期滬深300指數10%左右);

    中泰?漢華證券收益率為1.72%(超過同期滬深300指數10.21%)。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有104只基金。其中獲得正回報的僅5只,占比約為4.8%。

    這5只基金中,重國投?金中和西鼎繼續領跑。其最近一個月收益率為15.53%,最近一年的收益率為23.07%,高出同期滬深300指數回報率約82個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率約71個百分點。

    云南信托?中國龍精選1期最近一個月收益率為1.2%,最近一年的收益率為6.61%,高出同期滬深300指數回報率約63個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率52個百分點。

    江暉管理的深國投?星石系列(1期-3期)最近一個月的收益率約為8.8%,最近一年的收益率約為9%,高出同期滬深300指數回報率約66個百分點,超過同期晨星股票型基金指數回報率約55個百分點。

    統計數據顯示,104只基金中有100只戰勝同期滬深300指數,占比約為96%。有78只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為75%。這104只基金的平均收益率為-34.09%,中值為-36.14%。其中有25只基金的損失超過50%。絕對回報率最高的基金,比表現最差的基金(-65.95%)高出約90個百分點。從各統計指標可以看出:私募基金的中期整體表現強于大盤(滬深300指數)和共同基金(晨星股票型基金指數),但是,也僅有少數基金能獲得絕對正收益。

    長期表現(最近兩年、三年)

    共有12只基金具有最近兩年的歷史紀錄。有7只基金獲得了正收益,占比為58%;有9只戰勝同期滬深300指數,占比約為75%;有7只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為58%。其平均收益率為8.15%,中值為5.89%,表現最好(44.08%)與最差(-18.93%)的基金之間的差距約63個百分點。從統計數據綜合來看,私募基金長期(兩年)以來的表現強于大盤(-7.69%),也高于晨星股票型基金指數(0.5%)。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一, 在所有統計樣本中可計算最近一年波動率的共104只基金,其中波動率最小的10只基金如表3所示。波動率最大的10只基金如表4所示。

    風險調整后收益―夏普比率

    在104只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,僅6只基金的風險調整后收益為正,但均未超過1(見表5)。而余下的98只基金風險調整后收益均為負數,表明這些基金最近一年來所承受的風險并未能給其帶來相應的回報?!?/p>

    作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家

    陽光私募業績報酬規則生變

    【《財經網》報道】2月13日起,“陽光私募”基金業績報酬提取規則全面生變。

    篇11

    晨星數據顯示,按各基金公布凈值的時間為結點計算的最近一個月里,所有204只私募基金的平均收益率為5.22%。月回報最大的基金收益率為23.28%,月跌幅最大的基金收益率為-5.28%。其中,有185只基金獲得了正收益,占比約為91%;有26只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為13%;有45只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為22%。有11只基金的收益率超過了15%(見圖1):中融?混沌1號、平安?東方港灣馬拉松、深國投?金域藍灣1期、深國投?同威1期、交銀國信?六禾財富銀盞一期、深國投?景良能量1期、平安財富?瑞智一期、深國投?時策1期、深國投?萬利富達、深國投?道合1期和深國投?瑞象豐年。

    整體來看,私募基金最近一個月的表現繼續落后于大盤(11.47%,調整后)和股票型公募基金(8.33%,調整后)的表現。

    短期表現評價(今年以來)

    今年以來,除了5只基金,其他163只基金均實現了正收益,占比約為96%;但只有13只基金能跟上大盤上漲的步伐,占比約僅為8%;有41只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比約為24%。今年以來表現最好的基金,如深國投?景良能量1期、中融?混沌1號和粵財信托?新價值2期已經實現了超過100%的收益。而深國投?尚雅3期、4期、深國投?鑫地一期(注:進行過信托份額調整)、深國投?美聯融通1期、深國投?睿信3期、4期以及深國投?開寶1期等,也都實現了超過70%的收益(見圖2)。

    今年上半年,上述168只基金的平均收益為33.55%,仍低于大盤近36個百分點,也落后于晨星股票型基金指數近13個百分點。

    中期表現評價(最近一年)

    具有一年歷史數據的共有136只基金,其中獲得正收益的有103只,占比約為76%。深國投?景良能量1期、粵財信托?新價值2期、3期、深國投?尚雅3期、4期、交銀國信?國貿盛乾一期、平安財富?淡水泉成長一期等15只基金中期表現良好,最近一年的收益率均超過了40%(見圖3)。統計顯示,136只基金的平均收益率為13.6%;有87只戰勝同期滬深300指數,占比約為64%;有83只基金跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為61%;中期看,私募基金的表現強于大盤近8個百分點、領先股票型公募基金近6個百分點。

    波動率

    波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。數據顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:深國投?新同方1期、2期、華寶?合志同方一號、云南信托?中國龍1期、2期、云南信托?中國龍精選1期、云南信托?中國龍價值5期、7期、中鐵?鑫巢盛利、云南信托?中國龍穩健1期。

    波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期、北國投?云程泰1期-2期、粵財信托?新價值2期、深國投?尚雅3期-4期、華宸?彤源一號、深國投?美聯融通1期、深國投?開寶1期和深國投?睿信1期。

    風險調整后收益

    在134只可計算最近一年風險調整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,有101只基金的風險調整后收益為正值。夏普比率超過1的基金只有48只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。風險調整后收益排名前20位的基金為:交銀國信?國貿盛乾一期、深國投?景良能量1期、平安?啟明星、中鐵?鑫巢盛利、粵財信托?新價值2期、3期、平安財富?從容優勢一期、深國投?星石1期-6期、國民?東方遠見1期、粵財信托?杰凱一期、云南信托?中國龍精選1期、深國投?朱雀1期、2期、深國投?博頤精選和平安財富?淡水泉成長一期(見圖4)。

    長期表現評價(最近兩年)

    共有31只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有17只基金最近兩年的年化收益率為正值。而云南信托?中國龍精選1期、深國投?民森A、B號、深國投?億龍中國1期、2期、深國投?景林穩健、深國投?景林豐收、云南信托?中國龍穩健1期、云南信托?中國龍1期、云南信托?中國龍增長1期和云南信托?中國龍價值1期這11只基金更是獲得了超過10%的年化收益(見圖5)。

    有25只基金戰勝同期滬深300指數,占比約為81%;有19只跑贏同期晨星股票型基金指數,占比為61%。這31只基金的平均年化收益率約為2%,其長期表現分別強于大盤和股票型公募基金近12個百分點和5個百分點。

    最近兩年市場的大幅波動,使得各私募基金的波動率都偏高,僅有深國投?億龍中國1期和云南信托?中國龍精選1期兩只基金的風險調整后收益(夏普比率)超過1?!?/p>

    作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權獨家

    全球養老金持續增配另類資產

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    91黄片在线免费播放| 成年人视频在线视频免费| 嘿咻嘿咻动态图| 久久久久精品蜜桃视频| 免费高清在线观看完整| 亚洲av播放免费| 91av欧美在线| 香蕉久久久一区二区三区| 日韩在线视频第一区第二区| 草久在线观看免费视频| 男女爱爱免费福利视频| 国产一区,二区在线视频| 欧美成人精品动漫h| 人妻偷人av| 亚洲精品9999久久久久精品| 波多野结衣电影一区二区三区| 欧洲亚洲av色图| 超爽a级毛片| 91亚洲欧美日韩精品久久奇米色| 午夜福利视频影院老司机你们懂得| 国产精品老熟妇av一区二| 国产一区二区三区精品免费观看| 国产乱码精品一区| 被侵犯人妻视频电影| ...在线观看片免费人成视频| 国产日韩精品av一区二区三区| 国产一级片免费视频播放| 在线观看日韩www视频免费| 亚洲影视在线制服丝袜诱惑| 欧美日本国产在线播放| 丰满熟妇乱又伦在线观看| 精品 自拍 偷拍| 久久在线观看影院| 在线视频 欧美 亚洲| 日韩av人妻久久| 久久久久久毛片一级| 欧美午夜性春猛交ⅹxxxm| 特级毛片a级毛片免费播放18| 熟女亚洲av综合av| 免费看很黄的美女视频| 精品国偷'自产在线视频99| 香蕉国产婷婷久久久| 国产精品丝袜久久久久久a| 国产黄色 在线观看| 免费毛片在线看片免费| 嗯别摸我奶头视频免费| 97视频播放在线| 国产理论片午夜| 九九精品在线观看| 最新中文字幕成人在线观看| 日本一区二区网站视频在线观看| 国产亚洲欧美日本一级| 一个人看的www片在线| 最好看的中文字幕免费大全| 中文人妻熟妇乱又乱精品| gogo亚洲美女人体艺术| 日举a级特黄免费毛片基地| 国产国产精品香蕉在线| 久久精品国产只有精品96| 国产日韩欧美一区二区视频在线观看| 永远一家人电视剧在线观看| 午夜亚洲国产色av天堂| 一个人在线观看视频免费高清| 香蕉视频精品视频在线| 黄色一级毛片免费在线播放| av女优毛片| 国产精伦在线观看| 免费a级毛片视频播放| 国精品人妻一区| 久色xxxxxxx国产精品| 久久久久久久久久久幺久久| 一级a一级a爰片免费免免水| 在线天堂网中文| 美女精品亚洲| 91精品欧美久久久久久久| 九色精品视频在线观看| 国产一级二级精品三级在线| 亚洲婷婷丁香网| 国内精品久久久久影院欧美| 日韩高清免费中文字幕| 国产亚洲欧美视频一区二区 | 欧美乱妇狂野在线视频| 久久久成人av一区二区三区| 青青的草原上| 亚洲成人有码区| 成在线人免费| 久久婷婷国产麻豆| 欧美综合一区二区三区在线| 亚洲av免费一区二区三区 | 精品国内在线最新视频| 香蕉黄色av网| 一区二区成人在线视频| 成人久久大香蕉| 在线观看亚洲另类| 三级欧美午夜| 摸女生下面视频在线观看| 一级特黄特色一成人aaaa毛片| 亚洲媚药av在线观看| 成人免费aaaaa毛片视频播放| 看日韩黄色片| 六月丁香婷婷综合在线视频| 一级片午夜精品福利| 国产亚洲精品线视频在线| 俄罗斯xxxxx性视频| 国产福利电影一区二区三区网| 床上黄片在线观看| 亚洲国产久久爱| 亚洲国产成人字幕久久| 一级爱片免费视频| 日本精品久久久久中文字幕4| av人妻在线一区二区三区| 后入内射极品少妇| 成年女人毛片免费播放| 亚洲欧美国产日韩av片| 日韩1区二区视频| 国产成人精品综合久久久久99| 18岁以上毛片| 男女gif在线| 亚洲欧美国产综合精品| 亚洲天堂av首页| vr电影在线观看网站| 少妇吹潮中出| 亚洲码与欧洲码第一二三四| 99精品免费久久久久久| 久久久精品免费观看| 全免费毛片在线播放| 久久久久久久高清免费| а√天堂www在线а| 国产午夜精品福利在线观看一卡二卡| 十八禁网站入口免费| av少妇影院| 91md在线免费观看| 国产精品特色特黄av| 快播av毛片| 久久这里精品国产99丫e6| 亚洲精品国产第一区二区| 97人妻人人揉人人澡人人学生| 精品国产视频一区二区三区| 国产精品99久久久| 吕良伟版包青天国语全集在线观看01| 一个人在线视频www| 亚洲av人人澡人夜夜人爽人人 | 少妇与人妻久久| 美女被男人用前面插亚欧视频| 亚洲成人av电影天堂| 久久99精品麻豆国产涩涩 | 交换夫妇2电影| 黄片进去免费看| 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清| 玩弄人妻系列视频| 男女一边摸一边做啪啪小说| 亚洲综合久久一区| 聊斋2香港版国语版免费观看全集| 久久国产精品99精品| 经典av三级在线不卡| 日日夜夜欧美亚洲| 在线免费观看一| 国精产品999一区二区三| 黑人猛躁高潮十次视频| 国产少妇精品一区| 人人狠狠综合| 黑人金发美女高潮| 不卡av电影在线看| 国产一区视频福利在线观看| 欧美日韩精品一| 成人三级做爰视频在线看黄| 97视频在线观看在线播放| 成人黄色爱爱视频| 亚洲av免费在线观看网| 图片区小说区视频综合| 欧美日韩国产αv在线| 超薄丝袜足j| 国产美女精品久久久m| 7799国产精品久久久久99| 久久久精品999久久久久久| 边吃奶边摸下边| 成人性生交大片免费5| 九九九九九黄片| 最近中文高清字幕免费| 黄网站色视频在线免费观看| 嫩草影院的av| 狠狠躁夜夜躁人人躁婷婷视频v| 黄色免费看av| 成人黄网站无遮挡免费| 亚洲 av一区| 国产精品三级aⅴ在线观看| 99热这里只有精品29| 好男人免费观看高清视频| 人人爽久久涩噜噜噜免费| 制服丝袜中文字幕超碰人妻| 欧美日韩国产成人在线播放| a级高清毛片免费| 欧美精品一区二区三区…| 国产午夜亚洲精品理论片国产馆| 网上移动办卡选号| 亚洲av一区二区麻豆精品| 香蕉视频1区,2区,三区.| 啪嗒啪嗒美女视频免费| 国产成人一区二区三区免费视频91| 久久久一区二区三区毛片免费 | 一边做一边亲一边摸好爽视频| 亚洲中文字幕视频乱码| 亚洲xx网站在线观看| 日韩电影伦理一区二区三区| 99热这里只有精品 5| 国产精品久久久久电影院三级| 麻豆精品国产av| 午夜福利国产精品不卡 | 亚洲国产成人久久精品免费视频| 国产超薄丝袜足j一区二区| 蜜桃电影视频| 人妻少妇免费播放| 国产懂色在线| 亚洲精品一区二区在线播放∴| 亚洲国产精品成人av| 亚洲,国产,欧美,日韩| 人人妻人人澡人人免费| 夜夜人妻夜夜爽一区二区三区vr| 午夜福利电影在线一区二区| 国产精品免费在线免费观看| 久久蜜桃精品人妻一区| 欧美日韩精品视频一区二区在线观看| 奶涨边摸边做爰视频| 亚洲 欧美 激情| 日产精品卡2卡三卡4最新| 一区二区三区国产在线网站视频| 亚洲国产精品乱码一区二区三区 | 一区二区三区四区国产精品欧美| 在线资源天堂www资源在线| 免费91麻豆天美精东蜜桃传媒 | av不卡在线毛片基地播放影院| 国产综合精品久久久久成人av| 波多野结衣区一区二 | 日本黄色午夜视频| 好男人在线视频www观看| 天天摸夜夜摸夜夜狠狠添2021| 日韩有码专区视频| 黄床大片99热.| 欧美18videosex性极品| 黄色一级片免费观看| sao虎视频网站入口网址| 电信卡能跨省补卡吗| 国产片av国语在线| 午夜福利精品成人影院| 18禁成人影院| 熟女66av| av不卡在线毛片基地播放影院| 超级黄色a毛片| 69精品人妻久久一区二区| japan色视频在线观看 | 精品人妻va人妻中文字幕麻豆| 午夜免费成人在线电影 | 免费完整版电影在线观看免费观看| 在线观看 免费观看| 美女尤物黄色在线观看| 国产精品国产三级在线专| av三区精品| 国产一区二区在线免费观看| 久久看片123| 乱奸乱淫网站观看| 美女黄频视频免费看| av人妻在线一区二区三区| а√天堂 中文在线| 欧美人人澡人人妻人人添| av在线 亚洲 天堂| 2020av亚洲| 38av影院在线观看| 亚洲av福利动漫| 少妇性网人妻视频一区二区| 99欧美国产日韩| 麻豆av一区二区三区人妻少妇| 看美女的网站国产视频| 交性大片欧美68ou| 国产成人精品久久麻豆| 熟女66av| 97国产香蕉在线| 情趣视频在线观看麻豆91| av黄色在线看| 日韩精品美女久久久久av福利| 台湾人妻精品av视频| 亚洲天堂最新版本| 久久久久精品久| 99精品人妻视频一区| 久久热这里只有国产精品| 久久久久成人av电影| 久久久国产成人精品视频| 日本亚洲无m| 男女上下爽无遮挡午夜视频| 98影院理论午夜伦不卡| 先锋影音中文字幕一区二区在线| 六月丁香 婷婷 综合| 国产激情一区二区在线观看| 久久99精品久久久久蜜桃tv| 亚洲乱码中文字幕一区l| 黄片男女床上视频| 久久人人爽人人片av欢迎您| 里产精品嫩草影院88av| 国产精品.19久久久| 女人高潮和男人高潮| 审妻完整版免费观看| 欧美成人色阁| 欧美成人一区二区三区在线观...| 荡女淫春视频| 欧做爰xxxⅹ性欧美大片不忠| 午夜免费啪啪无毒不卡| 日日操夜夜撸| 熟女亚洲av综合av| 亚洲情色日韩av在线观看| 91黄片在线免费播放| 91精品久久人妻无人区| 特级毛片a级毛片免费播1放| 国产精品久久久亚洲www 999| 三级高清黄色| av在线免费观看日韩| 人人妻人人澡人人爽国产一区| 免费人成又黄又爽的视频| 亚洲综合激情五月久久| 视频电影播放| 精品一区二区三区亚洲综合 | 欧美激情国产在线观看| 最新日本mv在线观看| 么公又大又硬又粗又爽免费视频| 女国产精品视频一区二区| 青草新免费在线视频| 欧美在线色视频观看| 亚洲av久久久| 夫妻第一次交换| 99国产精品熟女高清久久久久久| 六月丁香官网| 黄色在线免费观看不用下载| 久久久久亚洲av国产精| 欧美另类色网站| 男人与女人午夜在线视频| 黄片搞女生视频免费看| 成人激情亚洲一区二区| 伊人加勒比久久av| 荡女乱妇视频在线播放| 岛国大片免费观看不卡| 神马两性视频| 老司机精品在线91| 91精品国产自线| 一区二区激情欧美视频| 亚洲人在线看| 人人妻人人做人人爽夜欢视频| wwwsexxxxx| 久久毛片亚洲| a级毛片在线免费看| av电影美女| 久久免费一级电影| 又紧又爽又粗精品一区二区| 97免费观看视频在线观看| 欧美亚洲精品一区二区免费| 国产精品97久久av色婷婷网| 男男裸体无遮挡| 琪琪福利午夜影院| 成人av在线网站观看| 91麻豆精品国产久久久久久| 不卡国产高清在线| 日本欧美午夜小视频| 国产av自拍亚洲区| 久久99国产精品99蜜桃漫画| 一边吃奶一边扎下边爽了| 午夜又粗又爽又大又长毛片| 麻豆美女人体做爰大胆无遮挡图片 | 国产免费片视频| 一级a爱做片观看免费| 国产精品九色av......| 在线观看日本高清视频网站| 日产精品一线二线| 亚洲欧洲日韩aⅴ| 久久一级片视频| 亚洲一区av免费| wwwsexxxxx| 成人免费不卡的av| 公与人妻波多野结衣bd| 91久久久久久久久久久精品人妻 | 国产成人免费精品免费| 国内一级一片闪射免费视频观看| 边吃奶边做爰视频| 亚洲成在人线观看| 男在上女在下黄色视频| 成人中文字幕网站| 星游记2免费观看完整版在线观看| jizz网站在线观看| 久久久亚洲狠狠综合免费观看| 久久一级成人免费电影| 一级做a爰片久久毛片50岁| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 亚洲精品 av| 女人与狍牲交一级毛片| 那里可以看到黄色片| 国产男女猛烈无遮挡免费视频| 99热这里只有精品2021| 91最新亚洲中文字幕在线| 久久精品国产亚洲av电影网| 熟女人妻のav波多野结衣在线观看| 亚洲欧美另类激情婷婷综合区 | 熟妇激情内射com| 久久人爽人人av| 亚洲成人色撸撸| 被上司侵犯的人妻中文字幕| 黄色成人网久久久久久久| 日韩av中文字幕久久久久| yellow中文字幕网91在线| 国产69精品久久久久777| 在线高清国产一区二区| 久久九九久精品国产综合app| 人妻少妇视频专区免费| 女性私处出白浆| 国产熟女乱视频在线观看| 亚洲在线中文字幕第一页| 宅男深夜在线观看国产| 亚洲男人天堂色偷偷| 欧美黄片在线视频免费| 最新国产精品久久久久久| 国产又色又爽又黄在线观看| 国产精品色婷婷亚洲综合看片| 麻豆av网站在线| 日本高清色惰www在线观看| 中文字幕第一页在线观看永久| 国产18videosex性| 永久亚洲av激情在线播放| 久久99er热免费线视频精品| 亚洲一区成人精品| 久久 中文字幕| av视频在线免费播放| 午夜视频在线一区二区三区| 最新中文字幕2019更新视频| av视频在线观看网站免费| 精品国产999| 午夜精品福利视频网址| 国产高清福利视频在线观看 | 麻豆专辑男人操女人懂色av| 97在线视频流畅| 最近更新在线中文字幕2019年| 国产精品免费久久久久久久久久| 亚洲欧美日韩在线免费| 亚洲欧美日韩天堂网| 亚洲人成777777在线观看| 玖玖资源中文字幕一区二区| 国产a级久久久精品毛片| 久久久精品成人| 老司机深夜福利在线免费观看| 2021国产麻豆剧传媒精品入口| 最新国产亚洲亚洲精品| 韩国在线三级观看| 一区二区三区伦理电影网| 秋霞精品久久av| 久久亚洲理论片| 三级黄色免费a色大片| 国产免费又色又爽又黄的电影| 欧美乱码专区| 精品人人做人人爱| 黄色在线观看免费高清完整版| 国产人妻精品区一区二区三区| 人妻诱惑影院| 日韩国产亚洲一区二区| 亚洲+欧美+国产+综合+| 日本高清123视频在线观看| 女同久久精品国产99国产精品| 午夜少妇连续在线观看| 美女揉奶头视频| 国产精品91一区二区福利精品| 99网站在线观看| 99免费精品视频| 日韩免费高清视频在线| 国产精品三级| 欧美日韩国产一中文字不卡| 亚洲欧美成免费在线观看| 成人性免费电影| 波多野结衣的av一区二区三区在线| 精品一卡2卡三卡4卡网站| 卡一卡2卡3卡4卡精品乱码在线| 中国国产精品一区| 大桥未久在线岛国| 久久天堂av网站| 午夜免费观看在线| 免费看的黄色视频网| 日韩国产欧美高清大片| 国产综合精品亚洲一区在线播放 | 欧美日韩国产精品综合| www.爱看黄片.com| 日韩视频网站免费观看| 女人高潮被爽到呻吟在线观看69| 欧美成人国产精品| 色琪琪永久免费视频网| 欧美人善zozσ性伦交| 黄片在线播放中国免费| 神马精品影院| www精品成人免费小说| 亚洲中文字幕久久精品| 神马午夜第九理论片| 性做爰片视频播| 黄色怎么调成黑色| xxx欧美野战| 亚洲精华国产精华精华| 在线观看日韩高清| 午夜在线a福利观看视频| 午夜福利精品kkk在线观看| 激情精品欧美| 成人黄性视频免费网站| 最近2019年中文字幕网| av在线免费高潮喷水| 一边吃奶一边摸一边做| 日本在线电影一区二区三区 | 三级黄片试看短视频| 香蕉成人av在线观看| 手机成人av在线播放| 午夜福利一区二区三区在线| 一个人免费看在线视频| 捅阴视频在线观看| www.成人午夜视频在线观看| 国产操熟女逼| 最新欧美精品一区二区三区| 国产丝袜精品一区二区| 秋霞一区二区三区在线观看| 国产黄色视频网站在线观看视频| 一区二区三区888视频| 无人区乱码1区2区3区| 亚洲欧美国产日韩在线观看| 在线观看尤物av网| 亚洲综合欧美一区二区三区| 99国产精品自在自在久久| 午夜福利在线观看的| 亚洲国产日韩欧美大陆综合| 午夜精品一区二区三区电影| 网站av免费在线观看| 亚洲 最新 在线| 欧美偷人少妇在线观看| 欧美寡妇xxxx黑人猛交视频| 亚洲天堂免费下载| 最新国产av国片精品| 国产精品亚洲a∨天堂| 亚洲,欧美日韩在线观看| 亚欧日韩av一区二区在线播放| 91九色国产成人久久精品 | 成人午夜xx| 免费av片一区| 国产精品亚洲片夜色在线r| 国产51在线麻豆| 国产的三级黄色片| 国产一区二区在线观看ww| 午夜福利在线日韩| 久久黄视频免费| 国产美女不卡在线免费观看| 97草原青青在线| 久久一级黄片免费观看| 亚洲中文天堂最新版在线www| 波多野结衣区一区二 | 男人的精液呈黄色| 日韩精品亚洲婷婷中文字幕| 亚洲av三区四区| 国产高清男人天堂| 99精品人妻一区二区三区| 嫩草影院国产在线观看| 中文av在线播放网| 亚洲一区二区三区日本综合欧美| 黄色日韩精品| 在线国产亚洲精品| 91久久婷婷亚洲精品成人| 日本姓爱视频mv免费观看| 亚洲国产精品av久久蜜| 亚洲人人车操| 日日摸夜夜爽啪啪av| 免费观看一级片| 人妻色婷婷久久中文字幕| 在线观看视频一区二区三区福利| 美女的奶头黄色视频| √天堂中文在线| 在线观看日韩欧美视频| 日本av毛片免费中文| 97是视频在线观看免费视频播放| 精品美女蜜桃一线天中文在线观看| 国产不卡精品在线观看| 一本大道区一区二区三乱码八 | 国产,欧美,日韩,亚洲| 欧美日韩亚洲精品视频专区| 国产激情久久久老熟女| 激情精品欧美| 亚洲精品中文字幕有坂深雪| 免费av一区二区观看| 久久一级片免费播放| 欧美精品与日韩精品| 香蕉精品国产91福利在线观看| 国产成人综合久久三区北岛玲| 亚洲精品 高清| 亚洲热大香蕉| av网站动漫| 亚洲视频在线免费播放一区| 欧美国产日韩视频在线观看| aa级毛片免费观看视频| 99国产成人综合久久精品| 国产精品视频久久久精品视频| 嫩草影院永久在线一区二区| 亚洲一级av仑片在线观看| 亚洲欧洲日韩aⅴ| 欧美日本国产韩国在线不卡| 色婷婷av中文在线| 日本二区三区影院色网| 精品草久久久久久久久| 日韩av免费一区二区在线观看| 性色av一区二区三区精品| 毛一卡二卡三卡四卡免费观看| 国产精品久久久久久久人热| 日本一二三区中文高清视频| 日本一区视频免费| 精品蜜桃二区三区| 国产色在线com| 三级纯黄在线观看| 国产 日韩精品 欧美| 亚洲香蕉网久久| 日本欧美视频在线免费观看| 96自拍视频| 婷婷色图亚洲| 后入人妻精品一区| 国产精品欧美一区二区三区| 国产精品色婷婷99| 日韩免费黄色视频网站| 国产成人精品免费一区二区 | 日本一区二区三区电影免费| 男人和女人啪啪免费视频 | 98国产精品午夜免费福利视频| 中文字幕av一本| 国产av人妻在线| 久久综合久久视频| 黄片夫妻生活| 女性私处出白浆| 99热这里只有精品mp4| 国产精品成人黄色av| 亚洲国产精品久久人人澡| 99久久婷婷国产精品2019| 久久久久亚洲av成人网人人动漫| 91老司机精品在线视频| 狠狠久久人人| 亚洲欧洲综合图| 人妻少妇av一区二区三区密| 激情综合网五月婷婷| 嫩草影院国产网站| 香蕉视频网站下载免费| 啦啦啦www在线视频免费观看| 国产精品99久久久久宅男| 久久亚洲三级| 国产原创在线亚洲| 国内毛片毛片毛片毛片高清| 丰满熟妇大胆肉欲奶头| 久久国产色av免费观看| 超级老师在线观看免费观看| 91精品成人国产在线观看| 亚洲欧美韩国人成在线| 亚洲人成网站www| 亚洲精品国产极品美女mm131| 国产精品免费一区二区三区不卡 | 黑人巨大进入亚洲女人在线观看| 久久久久久久久国产极品| 成人久久精品一区二区三区 | 日本在线观看一区| a v午夜在线观看| 国产91露脸中文字幕在线 | 欧美性bbxx精品区| 亚洲jijzzizz| av在线免费观看视频网站| 亚洲av在线午夜| 99精品大香线蕉线伊人久久久| 亚洲精品蜜臀久久| 亚洲www观看在线| 国产丝袜精品一区二区| 亚洲人人车操| 在线播放不卡av| 免费两个人看的视频| 在线观看av免费不卡| 91精品国产熟女| 亚洲精品中文字幕乱码无线| 一个人免费观看在线高清www| 国产一区二区在线高清免费观看| 男女啪啪在线观看视频| 成人精品久久久久婷婷小说| 久久精品人妻少妇一区| 在线观看亚洲精品一区二区| 日韩亚洲欧美中出| 久久99国产精品99蜜桃漫画| 久久久国产成人影院| 久久99久久96这里只有精品| 黑人操日本女人免费电影| 日本综合色视频网| 非洲黑人性xxxx精品| 亚洲男人天堂色偷偷| 熟女少妇婷婷| 成人免费不卡的av| 一个人看www在线高清免费看| 99精品一区二区三区在线| av专区中文字幕| 大香蕉午夜视频| 欧美成人精品一区二区三区四区| 精品亚洲中文字幕一二三区| 国产成视频在线观看| аⅴ最新版天堂| 亚洲一区少妇熟女| 日本一区二区三区四区在线视频| 精品色综合亚洲精品| 美女视频全黄免费的| 免费观看高清国语| 中文字幕成人在线电影网站| 男女无遮挡免费羞羞视频| 网站av免费在线观看| 看黄色的浏览器| 欧美日韩精品专区高清| 国产成人在线区| 一区二区三区国产毛码在线观看| 国产精品久久久久久人妻网| 日韩 欧美 亚洲| 精品亚洲av精品一区二区三区| 日本a午夜视频在线| 亚洲中文日韩欧美在线观看 | 日韩高清不卡在线视频免费观看| 国产成人精品播放在线| 黄 色 免 费 网站在线观看| 免费精品久久久| 一边做一边亲一边摸好爽视频| 熟女少妇日韩亚洲| 99精品久久久久婷婷| 床上黄片在线观看| 极品人妻熟女久久| ,老司机私人午夜影院| 国产亚洲一区免费在线观看| 日韩欧美成人精品视频在线观看| 在线社区视频| 国产香蕉黄色在线| 97色狠狠激情| 主播喷水视频在线观看| 久久不卡的av| 你好在线观看免费高清版| 国产伦精品一区二区三区视频女| 国产成人精品一区| 动态嘿咻羞羞图| 久久精品国产99国产精2020丨| 原神马影院午夜伦理电影| 国内熟妇乱子伦的视频一二区| 玩弄性感白嫩人妻| 视频在线观看啦啦啦| 女18毛片a级毛片| 少妇爽到喷水在线观看| 最近中文高清字幕视频在线观看网站| 久久亚洲短裤女宽松瑜伽| 2021精品卡一卡二卡3卡免费| 男人的天堂a在线观看大全| 在线视频中文字幕首页| 两个黑人挺进女友体内视频播放| 色偷偷88888欧美精品久久久| 国产成人精品综合久久久小说专区 | 这里只有久久精品| 国产日韩一区二区三区蜜桃| av亚洲情色电影| caoporn97人人做人人爱| 久久国产精品传媒| 60分钟床激大片| 两个人的视频www免费观看| 色哟哟免费在线观看入口| 帮信罪卡被冻结能解冻嘛| 国产精品成人久久三级午夜| 国产精品不卡av在线| 日本18禁高清在线| 国产又黄又爽又刺激视频免费看| 淫视频在线免费| 欧美,亚洲,国产精品| 热re99久久精品国产66热小说| 青青草视频网站在线免费观看| 亚洲国产日韩欧美精品电影| 神马午夜电影院久久久久| 国产免费又色又爽又黄的电影| 国产一级特黄aa大片在线观看| 亚洲一区欧美一区日韩在线观看 | 永远一家人电视剧在线观看 | 欧美亚洲中文在线观看| 精品久久人妻av| av在线高清网站| 荐片播放器tv| 亚洲精品综合欧美一区| 国产91人妻一区二区三区麻豆| 午夜爱爱av| 久久久久久9精品| 日本高清黄色片| 被侵犯的人妻在线电影| 日本av影片网站| 久久久久亚洲精品免费| 成人午夜电影久久| 久久品精视频| 人妻少妇中文字幕久久18| 中国精品人妻久久久久| 一本一本久久aa综合精品久久| 午夜精品久久久久久久尤物小说| 裸体av亚洲精品区一区二| 在线电影av| 久久精品国产88精品久久| 国产人久久精品人人人人人爽 | av制服丝袜在线资源| 91黄片在线免费播放| 毛片在线不卡| avtt天堂网国产精品| 99久久精品中文字幕人妻| 亚洲精品乱码久久久久欲av蜜桃| 亚洲综合 色婷婷| 国产美女爽到高潮免费观看| 美女高潮后入视频在线| 亚洲国产精品日韩av不卡在线 | 日日夜夜添爽| 日本新一区在线观看| 久久亚洲中文字幕国产视频| 性感人妻勾引我视频| 九色国产av天堂| 91国内中文字幕| 老司机av福利影院| 在线观看日韩大片| 91男人天堂色| 人妻久久久久久中文字幕| 狠狠爱亚洲综合欧美| 日韩精品久久久久久久电影99爱| 黑人巨大进入亚洲女人在线观看| 一本一本久久aa综合精品久久 | 鄂尔多斯精品羊绒线| 国产在线看黄色视频| 免费高清a级毛片在线播放| 日本亚洲欧美在线观看| 古代级a毛片免费观看下| 欧美亚洲综合在线一区| 啦啦啦www在线观看免费观看| 亚洲欧美日韩中文网| a级毛片啪啪网| 精品亚洲成人av片在线观看| 国产精品乱码久久久久蜜桃| 日韩国产亚洲欧美亚洲| 日韩欧美色综合网站| 日日操,夜夜爽| av亚洲观看| 成人性生交大片免费5| 欧美精品二区三区| 午夜福利麻豆久久| 亚州午夜影院| 精品国产视频一区二区三区| 日韩伊人岛国精品视频| 1000部黄色视频在线观看| 欧美人动性xxxxz0oz| 韩国av中文字幕二区| 一个人免费看在线视频| 午夜观看亚洲精品av| 免费av一区二区在线观看| 欧美日本成人三级| 不用播放器国产啪啪啪在线观看| 亚洲精品一区久久久久久99| 潮喷 喷水18p| 午夜免费福利大片| 中文字幕免费视频一区| 国产精品久久久久精品三级| 久久99久久精品,97久久综合| 女教师3在线观看完整版| 日韩欧美国产午夜精品| 亚洲va精品在线| 男女黄色视频在线观看网站| 国产午夜精品视频一区二区三区| 午夜福利在线看片| 琪琪秋霞久久av| 波多野结衣区一区二 | 蜜桃欧美精品在线| 亚洲精品影院一区二区在线| 日本亚洲黄色视频免费| 欧美性sex18—19性| 亚洲免费成人av网站| 国内一级一片闪射免费视频观看| 爱看片369| 午夜福利在线电影免费观看| 久久人人网人人爽| 超级老师在线观看免费观看| 少妇裸体xxxxxx性裸交视频| 丝袜美腿诱惑亚洲| 久久久9色精品国产一区二区三区 国产18禁很爽很黄很污的网站 | 午夜欧美巨大性欧美一区二区| 光棍天堂在线看片中文字幕| 国产免费福利大秀视频| 综合亚洲欧美日韩一区| 中国亚洲av影院| 色妞一区在线视频| 欧美黄色黄片| 91神马中文字幕| 亚洲av久久天堂亚洲| 一二三四视频社区5在线高清| 热99re久久精品国产99热| 特级毛片全免费播放| 好看午夜理论片| 亚洲熟女av乱码在线播放| pornovideos极品另类| 被黑人猛躁10次免费视频| 欧美嘿咻嘿咻免费观看| 国产亚洲精品熟女一区| 初尝禁果一级毛片| 一二三四社区在线中文视频6| 三级国产精品一区二区| 天堂a√中文在线各种精品资源| 精品福利视频网| 日本二区三本区免费看| 亚洲国产欧美另类日韩丝袜| 亚洲啪啪视频观看| 国产精品视频久久久精品视频| 国产一二三级av在线观看| 日韩三区精品电影| www久久大香蕉| 欧美日韩成人一区二区在线| 韩国av一区二区三区| 久久精品中文字幕在线| 综合婷婷免费久久| 一二三四韩剧在线观看免费中文| 欧美成人中文在线视频| 成年大片40分钟免费视频播放| 亚洲精品第一区在线| 欧美一级做a爰片性色毛片| 亚洲电影成人av在线观看| 182国产精品久久| 亚洲成人激情影院| 在线看免费国产精品| 国产一级r片内射8888视频| 国产毛片短视频| 亚洲一区二区三区乱码app | 欧美一区二区三区经典精品| 亚洲高清成人| 亚洲欧美自拍视频在线| 亚洲国产精品色一区二区三区麻豆| 日韩欧美一区精品视频| 久久99精品全部| 亚洲国产日本一区视频| 久久久国产成人影院| 久久久精品国产真实原创| 婷婷激情亚洲| av高清一区二区三区| 国产精品操美女| 国产69精品久久久孕妇| 国产一区二区欧美黑人| 亚洲一卡2卡三卡4卡5卡6| 人人妻人人澡人人爽人人到dvd| 蜜臀99精品久久久久宅男| 亚洲精品高清在线| 欧美人与动牲交大全免费| 国产黄色视频在线观看免费播放 | 午夜色佬av| 日日夜夜添爽| 国产男女免费视频网站| 男女一进一出抽搐视频| 又大又长又粗少妇毛片| 午夜不卡福利在线| 日本综合色视频网| 婷婷六月丁香亚洲| 午夜福利不卡视频免费观看| av亚洲情色电影| 激情图片在线播放| 91jk美女高潮在线观看| 性欧美欧美巨大69| 亚洲精品视频手机在线| 夜夜干日日啪| 乱淫中文字幕视频| 国产真实交换夫妇视频| 日本亚洲视频精品| 国产乱码一二三怎么区| 在线看精品一区二区| 国产精品白丝袜女丝袜| 国产在线亚洲| 字幕网在线欧美日韩| 国产91成人亚洲综合在线| 亚洲av国产精品蜜臀| 亚洲,欧美,日韩在线看| 日韩男女野战视频网| 18禁美女黄网站色大片看下| 欧美成人20p| 久久爱色av| 国产欧美精品综合一区二区三区| 青青青青青青久久久久久久| 在线观看欧美日韩| 欧美老汉色老汉首页a亚洲| 国产av日韩a∨亚洲av电影| 橘黄色配哪三种颜色好看| 欧美日韩亚洲国产综合 | 久久精品熟妇丰满人妻99| 91中文字幕丝袜| www.av天堂2015| 国产不卡免费91av| 久久一级一片| 亚洲精品国内久久久 | 香蕉网av电影| 高潮喷水电影网址| 激情戏在线观看一区二区三区 | 67194成l人在线观看| 看美女的网站国产视频| 国产精品有线视频| 秋霞高清av| av免费无遮挡在线观看| 超级教师在线观看免费完整版| 国内精品久久久久久久久野战| 天堂av av在线| 五月婷久久精品国产亚洲av| 91偷自产一区二区三区精品软件 | 亚洲自拍视频| 最近中文字幕人妻av| 成人欧美1区| 男女无遮挡羞羞视频免费看| 在线免费观看一| 成人久久观看| 女女情色电影| 狠狠亚洲婷婷综合色香五月加勒比 | 亚洲国产精品女主播在线观看| 青青草免费公开视频播放| 亚洲情色制服丝袜| 欧美日韩高清大片| 国产一二区精品av| 性生交大片免费的| 美腿丝袜v在线第一页| 97视频在线观看在线播放| 69免费观看一区二区三区| avav中文字幕在线观看| 亚洲国产欧美在线-亚洲欧美综合| 99re在线视频一区| 黄色大片啊啊啊| 4438网站在线观看| 久久精品熟女人妻av蜜桃| 国产精品福利久久久久久小说 | 国产偷国产偷亚洲高清日韩| av视频在线免费播放| 国产激情视频在线观看视频| 思思久久96热在精品国产| 韩国av有码在线| 亚洲成人三级电影网| 男女羞羞视频网址免费观看| www日本在线免费| 午夜福利影片在线观看| 国内午夜福利视频在线观看| 在线免费看完整版视频| 亚洲av一二在线观看| 久久成人亚洲一区二区| 国产精品久久777777脸| 成人av鲁丝片一区二区三区| 丰满少妇被粗大的猛烈进出免| av亚洲电影在线观看| 中国精品久久久久国产| 黑人巨大精品欧美一区免费视频| 看黄色三四级片| 欧美成人wwx| 99久久综合 国产精品 二区| 在线观看黄片视频免费观看| 国产三级福利在线视频| 男女gif在线| 日韩国产亚洲一区二区| 2020av亚洲| 啪啪片亚洲精品| 欧美亚洲一区二区成人| 男女视频免费网站| 精品老妇av| 国产黄片av在线免费看| 免费播放器播放一级片| 黄 色 免 费 网站在线观看| 建行换卡工本费| 亚洲新久久精品| 人人妻人人爽人人添夜夜| 伊人久久大香| 丝袜美腿足j| 欧洲一卡2卡三卡4卡免费网站| 两个人免费观看高清视频www| 国产色窝在线| 男女视频免费网站| 精品国产成人羞羞一区二区免费看| 在线人成视频免费观看| 91老司机精品在线视频| 国产伦理片一区二区三区| 三a级做爰片免费观看春光乍泄| 日韩av图片在线观看| 亚洲av最近观看| 亚洲av熟妇高潮30p| 熟女激情高潮内射电影合集 | 一个人看的电影高清在线观看| 高清亚洲人妻系列视频| 国产精品久久久久久238| 国产亚洲精品久久久久久无1| 成人无遮挡免费看| 亚洲av图片一亚洲av| 热码在线视频| 啪啪啪动态男女图| av在线播放影院亚洲一区| 韩国理伦在线伦观看| 一国产一区二区三区在线观看| 97精品人妻人人做人人爽| 欧美激情一区二区三区成人黑人| 一道夫不卡免费高清电影| 少妇裸体高清免费视频| 在线观看国产美女高潮| 一道本在线不卡av| 日韩高清一区二区三区四区的免费| 国产乱妇乱子视频在播放| 精品国产乱码久久久久女人| 亚洲av天堂久久精品9966| 亚洲精品久久中文字幕二区| 综合婷婷免费久久| 人妻被奸视频| 欧美成人伦理电影网站| 真实电影韩国在线观看| 色哟哟 在线观看| 下女在线观看中文字幕| 国产精品国产亚洲看不| 欧美av亚洲av在线观看| 一级片免费在线观看的| 欧美成人性生活一级片| 久久神马一区二区三区| 990aaacom毛片基地| 破外女出血一级毛片| 97久久超碰成人精品网站| 亚洲免费中文字幕av一二三专区电影| 乱淫中文字幕视频| 国产精品内射熟女| 国产久久久久久久久久精品 | 字幕网资源网永久视频| 欧美性受xxxx黑人猛交视频| 香蕉久久av| 国产精品系列在线免费观看| wwwsexxxxx| 亚洲精品99久久久久久久中文字幕| 国产美女高潮流白浆| 久久久久久日韩欧美人妻| 成av中文字幕| 国产激情视频在线观看视频| 亚洲国产成人综合在线| 少妇嘿咻动态图| 99国产成人综合久久精品| 在线人成网站视频| 99热在这里只有免费精品| 人妻精品一二三区| 免看一级a一片免费看| 国产成人精品不卡久久久| 在线观看的视频免费| 男人性视频免费观看视频| 男人扒开女人内裤猛操视频| 日本欧美在线视频观看97| 美女高潮喷水在线免费观看| 91影片在线免费观看| 美女高潮喷水久久免费观看| av动漫在线h| v2ba日日做夜夜爽天天操麻豆| 色资源中文字幕| 久久视频在线观看一区二区三区| 国产啪精品视频网站免费观看| a级毛八片免费观看| 中文字幕 在线 人妻| 99热这里只有精品中文字幕第一页日韩 | 亚洲国产精品性久久久久久久| 在线播放免费人成动漫视频| 精品国产精品久久一区免费式| a一级爱做a免费视频观看| 在线亚洲天堂av| 可以直接在线观看的av网站| 99亚洲国产综合精品一区| 国产成人剧情av麻豆果冻| 日日摸夜夜撸| 宅男噜噜噜66国产精品色哟哟| 男人舔女人高潮免费视频 | 黑人狂操欧美| 东京av热男人的天堂| 九九久久精品国产婷婷| 亚洲黄色视频天堂大香蕉 | 91亚洲国产成人久久精品app| 欧美人与动性xxxxxbbbbb| 一个人看的日本www| a在线播放免费观看网站| 91国内视频一区二区三区| 国产边吃边摸边做的视频| 999久久久香蕉| 秋霞av电影在线| 日本人免费xxxxx| 少妇高潮久久久久久久| 啦啦啦中文版在线播放免费| 亚洲高清日韩heyzo| av片 在线观看| 网站av免费在线观看| 精品麻豆av在线一区| 文字幕精品一区二区三区老狼| 精品高潮呻吟久久久久久久 | 久久亚洲国产精品三级黄片免费| 99久久成人精品国产果冻传媒| 亚洲欧美日韩aⅴ| 最新国产一区二区三区亚洲av| 中文字幕 人妻 久久| 亚洲成人一 区二区| 嫩草影院一级| 亚洲精品一区二区高清在线播放| 国产水蜜桃一区| 午夜热门精品一区二区三区的区别| 人妻在线系列一区二区三| 亚洲一区欧美一区日韩在线观看| 91久久人妻精品一区二区| 亚洲中文色欧另类欧美小说| qq绑了卡也被限额10万怎么办| 亚洲精品国产综合久久精品午夜精品| 美女靠逼视频在线免费观看| 成人一区二区国产片免费| 日韩精品一级毛片免费| 免费观看一级片| 在线观看视频日本高清| 美女被男人用前面插亚欧视频| 男女搞逼视频在线观看| 国产熟女一区四区| 国产精品久久久久久久影院网站 | 久久精品国产蜜桃avwww| 国产精品三级av在线| 国产成人精品一区二三区四区| 久久久一本精品99久久精品77| 一个人的视频www片免费| vr电影在线观看网站| 麻豆av蜜桃av| 亚洲av成人午夜福利在线电影 | 男人的天堂全国免费| 黄v在线观看不卡网站| 在线国产精品一区二区| 日本av天堂亚洲| 秋霞一级黄色毛片| 免费看成人网视频| a级内射毛片免费的| 国产丝袜精品一区二区| 国产精品天干天干在线观看蜜桃| 高清4人妻一区二区三区| 日韩欧美一区二区在线播放视频| 黄色成年人毛片| 久久久久精品国产亚洲av麻豆| 大姨妈变黄色怎么回事| 国产美女被高潮| 国产精品乱码久久久| 十八禁成人app免费软件| 亚洲天码中字一区| 成人午夜欧美| 夜夜看夜夜摸| 91欧美亚洲国产精品| 久久精品禁一区二区三区四久| .....天堂网www在线资源| 中文字幕免费视频一区| 久久久久avi| 男人摸女人的奶子视频| 国产69精品久久孕妇| 91在线中文字幕在线播放nba| 久久久久久精品亚洲a| 日韩一区欧美精品| 夫妻免费生活片| 亚洲av日韩精品久久国产| 成人av电影天堂| 男人操女人逼一级黄色视频| 天美文化传媒精品孟若羽| 日韩成av在线免费观看| 精品国语视频在线观看| av在线播放亚洲不卡| 北原夏美在线观看网站| 一二三四在线观看免费看| 91最新亚洲中文字幕在线| 国产亚洲欧美在线区| 中文字幕亚洲专区一区| 日韩经典 欧美 国产 亚洲| 亚洲和欧洲一码二码区别在哪儿| 成年人免费看内射视频| 亚洲精品99国产| 男人吃奶摸下面高清视频 | 天堂,久久综合亚洲| 日本妇人成熟一区| 欧美成人日日夜夜| 成人国产aaaaaa片视频软件| 99久久免费精品国产免费高清| 韩国人妻中文字幕| 精品人人做人人爱| 黑人舔女人视频| 国产亚洲精品久久久久秋霞不卡| 国产亚洲av综合人人精品 | freexxx欧美性淫妇| 男人舔女人高潮免费视频| 嫩草影院久久tv| 男人添女人下部高潮视频在线观看| 国产v片免费看一区二区| 丁香大型成人色区| 国产精品三级aⅴ在线观看| 开心五月色婷婷综合| 被多个黑人粗壮猛烈进出视频| aⅴ超薄肉色丝袜交足视频| 一级毛片女人刺激视频| 国产毛片内射能看的| 秋霞高清av| 男女视频网站国产| 日韩人妻a∨免费一区二区三区| 欧美第一页影院| 在线观看免费高清成人av| 日本三在线观看| 久久久精品国产亚洲av水蜜桃| 欧美∧亚洲∧日韩精品综合| 超碰在线青青草原| 中文字幕黄色视频免费平台| 无遮挡裸体免费视频| 国产片一级特黄的大片| 亚洲欧美一区二区三区在线大| 国产麻豆免费视频av| 亚洲成人99色| 蜜桃av久久久久免费网站| 精品久久影院| 国产精品丝袜久久久久久a| 另类日本熟妇人| 欧美.v日韩.v国产.v| 奇米影视成人精品久久久| 男人日女人黄色片| 久久精品国产68国产精品亚洲| 欧美亚洲日产国产精品| 99成人精品视频一区| 国产情色片推荐| 亚洲欧美另类少妇18| 亚洲欧美一区二区三区在线大| 成人情色av视频| 亚洲国产成人麻豆仙踪林| 成年人午夜电影网站| 成人毛片18女人免费看视频| 高清视频美女网站| av天堂免费在线| 欧美在线亚洲专区| 亚欧日韩av一区二区在线播放 | 成人毛片18女人毛片免费视频| 四虎精品国产精品成人| 亚洲一区欧美一区日韩在线观看 | 99r在线精品视频在线播放 | 欧美性猛交xxxx免费看w| 三级黄线在线免费观看| 欧美大胆在线播放| 美女j部无遮挡免费在线观看| 毛片做爰片免费观看| 一区二区成人在线观看| 久久影院2021| 很爽的超薄丝袜脚交视| 欧美日韩精品久久久网站| 欧美激情一区二区三区成人黑人| 黄片视频免费马上观看| 亚洲av一二在线观看| 999国产在线观看精品| 色哟哟在线视频免费观看| x99av国产欧美日韩| 国产精品影院网| 成人激情免费视频网站| 国产精品亚洲a∨天堂| 人妻久久少妇| 黄色片毛片免费看| wwww男人天堂| 美女不穿内衣内裤的免费黄片视频| 手机在线观看av片| 国产午夜羞羞在线观看| 一个人看的日本| 色av一区二区| 国产香蕉黄色在线| 成年午夜影片久久国产| 毛片无遮挡在线播放| 视频一区小说区| 最近的中文字幕在线看视频人妻| 欧美亚洲精品国产日韩在线蜜桃| 久久亚洲精品yy1111| 国产又大又长又粗又硬又爽又黄的视频 | av制服丝袜在线| 五月婷久久精品国产亚洲av| 一级片免费观看的| 日日爽天天爽夜夜爽| 三级免费久久观看| 午夜福利在线观看导航| 欧美视频在线 亚洲| 国产成人免费精品免费| 国产黑色丝袜高跟鞋在线网站| 日韩在线视频字幕| 国产高中生在线视频| 欧美亚洲韩国aa在线| 99国产精品婷婷免费| 国产精久久久久久精品电影蜜奴| 日光黄配什么颜色好看| 亚洲精品一区二区久久| 成a人片亚洲高清在线| 午夜爱爱av| 光棍影院午夜伦理国产一区二区| 免费观看性生活视频片| 在线免费黄色激情视频| 国产伦理自偷自拍| 精品亚洲韩国一区二区三区| 99国产一区二区三区久久| 精品亚洲国产一区在线| 美女被到爽高潮喷水| 好男人完整在线看高清| 欧美一卡2卡三卡4卡无卡免费| 人妻少妇之邻居少妇在线 | 丝袜中文字幕第一页| 少妇与人妻久久| 老师跳d突然被开到最大视频| 欧美国产日韩视频在线观看| 黄禁片午夜丰满在线观看| 成年轻人观看视频免费| 成人在线 亚洲 电影| 可以在线观看的那种网站| 又黄又爽又好看的免费视频| 什么色和什么色能变成黄色| 国产黄色在线观看视频网站| 国语对白精品观看| 久久久国产成人影院| 亚洲av成人在线免费看| 久久精品麻豆日日躁夜夜p| 爱情大片一级| xxxx日本黄色视频| 99久久午夜| 日韩一道本中文字幕| 国产线视频在线| 精品一卡2卡四卡三卡乱码 | 亚洲精品网站在线观看你懂的| 男女爱爱福利视频| 中文字幕人妻熟女av| 欧美 日韩 国产电影在线| 91自拍porn视频| 亚洲欧美在线播放一区二区| 免费日本黄色视频网站| 亚洲一区 色| 亚洲 人妻 视频| 亚洲欧洲综合成人av一区| 最近中文字幕免费中文高清8| 亚洲一区二区三区水蜜桃香蕉| 午夜福利影院在线免费观看| 中文天堂在线资源www| 亚洲一区综合色| 久久嫩草影视免费看| 新生儿边吃奶边哭 | 视频电影播放| 亚洲成人网天堂| 很黄无遮挡网站| 毛发检测三联卡| 蜜桃av一区二区在线看| 99精品国产人妻蜜桃国产| 亚洲精品亚洲人成在线麻豆| 日本一区免费在线| 久久精品电影免费看| 亚洲欧美日韩久久精品| 97精品国产一区二区三| 亚洲自拍打炮视频在线观看| 久久99国产伦子精品免费| 国产视频在线一区二区三区四区 | 国产老妇伦国产熟女高清朝阳人妻| 午夜av亚洲av欧美av毛片| 东北女人精品| 丝袜日韩亚洲另类| av在线免费观看不卡网| 蜜桃av精品一区二区三区经典| 黄色一级片在线免费观看| 国产欧美日韩v在线| 中文丝袜字幕一页| 欧美日韩888中文字幕| 精品欧美三级在线观看| www欧美一区二区三区四| 被公侵犯高潮中文字幕| 国内精品乱码久久久久| 日本免费的大片| 大片免费观看视频完整版| 精品一区二区三区 在线观看| 欧美日韩国产综合精品亚洲| 一二三四社区在线高清观看5| 久久久久avi| 又爽又黄又粗的视频| 啦啦啦www视频在线观看免费| 亚洲第一岛国av在线播放| av视频在线免费播放| 61精品人妻一区二区三区| 激情视频乱一区二区三区| 成年女人视频在线免费观看| 精品国产亚洲av| 老司机免费福利精品视频| 国产真实乱人偷| 欧美sex网址| 无遮挡18禁啪啪成人黄动漫下载| 一个在线观看的视频www| 国产精品一区福利视频| 亚洲国产经典三级| 精品人妻午夜一区二区三区| 中文字幕高清免费在线人妻| 亚洲综合色就色在线观看| 欧美日韩在线激情视频| 色老板电影院一区二区| 亚洲免费成人精品小说| 亚洲欧美国产专区| 男女激情gif动态图| 国产色主播在线| 特级黄色毛片免费看| fc2ppv在线亚洲精品国产| 日本岛国大片软件视频| 女人18毛片在线视频| 97视频在线观看99| 8x8x8x免费在线观看| 一级一a爱片免费视频网站| 啪啪啪高潮视频免费看| 久久国产亚洲综合| 午夜久久爱视频| 亚洲熟妇av一区二区三区宅男| 久久久久精品国产亚洲一| 欧美流白浆视频| 麻豆成人久久精品| 国产精品福利片在线观看| 一出一进一爽一粗一大视频东北男| 精品日产高清卡1卡2卡区别在哪 | 女性高潮视频在线观看| 亚洲无人区一码二码三码| 黑色丝袜高跟鞋国产av| 亚洲国产高清在线观看一区二区三区 | 天堂√最新版中文| 18禁国产精品久久久久久久久久久| 线上免费观看视频| 亚洲妞精品国产| 国产精品一区二区在线| 精品自在线拍| 黄色成人免费网址| 韩国88av| 片在线观看免费观看| 亚洲欧洲∨国产一区二区三区 | 男女激情上床视频免费无遮挡网站| av亚洲天堂网2017| 99热这里只有精品 5| 免费在线观看成人午夜视频| 免费看的黄色片子| 国产精品免费成人自拍| 被侵犯人妻视频电影| 一级片视频观看| 美女视频免费很黄| 肥胖的女人的毛片及视频| 国产极品嫩嫩免费观看| 黄色成人动漫视频在线观看| 边吃奶边摸p视频| 国产欧美日韩精品专区久久| 99久久免费精品国产免费高清| 男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲精品中文字幕乱码无线| 亚洲精品久久久久婷婷午夜福利| 线上观看免费视频| 女人阴毛变黄色| 日本黄色视频网站上| 一级做a爰片久久毛片50岁| 日韩在线精品视频免费观看| 国产午夜三级aa理论电影| 成人激情视频在线网址| av亚洲电影在线观看| 国产一区探花在线| www.色94| 肥胖的女人的毛片及视频| 午夜福利麻豆久久| 亚洲一区二区三区中文字幕在线| 又粗又长又硬又爽的黄色视频| 文字幕精品一区二区三区老狼| 电影网在线观看免费观看| 2018在线观看中文字幕| 欧美va亚洲| 女生高潮喷水的视频| 中国美女与黑人性视频| 久久久久在线观看视频| 亚洲大片免费观看视频| av日韩毛片免费看| 欧美三级电影一区二区三区 | 淫行教师在线观看| 99热99色这里只有精品 | 亚洲综合网视频观看| 最新日韩在线中文字幕| 中国中老年熟妇性色av| 亚洲人妻中文高清免费看| 男人亲女人下边视频| 18videossex| aaa毛片在线播放| 在线观看a级毛片| 国产精品一区二区久久宅男| 性玩xxxxx| 美女被被遭强的视频免费| 国产爽爽视频一区二区| 麻豆av免费视频观看| 久久亚洲中文字幕丝袜长腿| 深夜福利老司机视频| 日韩码一区二区| 三a毛片在线看免费| 欧美一卡2卡3卡无卡免费| 在线观看免费www| 亚洲av日韩av全部精品| 日韩人妻a∨免费一区二区三区| 午夜区一区二区三在线观看| 国语对白露脸在线| 久久久久亚洲av成人篇小说| 亚洲丰满熟妇bbwbbwbbw| 看免费黄色视频成年人不卡| 久久久久久精品国产夜夜夜夜夜| 国内久久婷婷精品人双人| 亚洲 自拍 色综合图| 日本免费淫秽片| 久久av日韩午夜福利片| 免费久久黄色一级片| 亚洲av成人午夜福利在线电影| 国产三级久久粉嫩| 亚洲乱妇久久| 国产精品三级久久久久久久| 欧美高清18videosex| 狂蟒之灾2免费完整版在线观看| 精品人妻少妇嫩草av码专区| 二级毛片免费视频播放| 两个人的免费视频免费| 国产白丝娇喘视频| 粉嫩极品美女在线播放| 免费麻豆成人av在线播放| 国产熟女五十路一区二区| 毛片内射视频免费| wwwwxxxx亚洲| 日本老妇熟女视频| 午夜福利www在线观看| 亚洲精品久久久久久香| 人妻少妇偷人精品免费看片| 99这里只有精品99| 久久精品亚洲欧美日韩精品| 中文字幕 国产 码| 日本天堂影视在线观看mv| 学长轻点奶头h视频| 欧美成人情色网站| 国产福利一区二区精品| 中国人免费在线看视频| 国产日本欧美另类在线视频,| √天堂中文官网资源8| 小香蕉av一区二区三区| 91老司机精品在线视频| 国产又黄又粗又硬又爽的视频| 小视频黄国产| 99国内精品久久久久久久| 久久久久人妻一区精品高清| 伊人久久大香线蕉综合啪| 不卡能看的黄色视频| 午夜福利大片免费看| 欧美黑人巨大的极品hd| 男人操女人的黄片| 国产精品.19久久久| 国产精品一区,二区三区在线| 国产精品一区二区三区四区不卡| sao货张开ji巴cao死我| 亚洲国产福利成人一区| 99国语露脸精品国产亚洲精品| 撕开奶罩揉吮奶头视频免费看| 先锋影音中文字幕一区二区在线| 国产一区视频福利在线观看| 日本mv最近免费| 亚洲精品久久中文字幕| 日本爱片在线| 亚洲乱码av毛片在线播放| 国产片三级在线| 亚洲人成色777777在线看| 亚洲欧美日韩国产中文专区| 最近最新2019中文字幕4| 特级黄色毛片视频免费观看| 女人18毛片a级18女人水真多| 亚洲中文字幕在线| 一进一出抽搐动态图| 欧美国产一区二区三| 天堂精品国产av| 久久久久久成人国产免费网站 | 成人av在线播放_| 午夜男女性刺激视频| 日韩精品不卡在线观看视频| 三级在线免费观看网址| 男人操女人高潮全视频| 91国产在线高清| 久久精品亚洲国产aⅴ播放| 羞羞视频男女网页| 国产男女猛烈无遮挡免费视频网址| 91老司机精品在线视频| 韩国三级大全在线观看| 成人午夜在线免费播放| 免费日本在线看| av制服丝袜在线资源| 特级毛片在线免费观看| 大香蕉国产在线精品| 精品国产午夜观看| 色哟哟哟在线观看www| 午夜欧美性久久久久| 国产欧美日韩综合在线成| 国产中文字幕久久| j8又粗又硬又爽免费视频| 一个人看的www视频在线免费观看| 午夜资源福利在线观看| 亚洲最新黄片在线| 图片区小说区视频区综合| 无遮又黄无遮挡又污的网站成人| 极速视频在线免费播放| 一个人在线观看免费短片| 男人的天堂,黄片| 国产精品午夜版| 一区二区黄色视频小说| 精品国产在线视频观看| 国语国产呻吟刺激对白在线播放| 国产:97视频在线观看| 日韩成人中文字幕影院| 国产精品综合成人| 扒开女人内裤猛进猛出免费看软件| 欧美va亚洲va日韩va| 国产av现在看| 午夜福利福利在线观看| 女人十八黄片免费| av视频日韩欧美| 欧美精品亚洲精品日韩专区一| 黑人免费黄色视频| 视频一区小说区| 亚洲+国产成+人+综合| 国产精品久久久久精品日日dvd| 亚洲国产精品一二三| 寂寞女人在线观看高清视频| 国产激情在线播放| 日韩黄色性生活| 91日韩欧美精品| 啦啦啦www视频在线观看免费| 免费人成视频在线观看网站| 片在线观看免费观看| 噜噜吧 噜噜色| 久久精品九九电影网| 国产一区二区三区啪视频| 欧美成人午夜久久| 性欧美俄罗斯精品| 男人吃奶摸下面高清视频| 精品久久久久在线| 又黄又爽在线视频| 天堂中文在线资源库用| av在线免费视频播放| 日韩不卡一区av| 免费大片在线观看网站大全| 青草青在线免费视频| 好男人好资源在线视频观看影院| 狠狠爱成人在线视频| 欧美黄色黄片| 欧美日韩亚洲精品视频专区| 日本黄色视频网站上| 国产乱色精品| 91成人黄色视频网站| 亚洲乱码视频中文字幕在线观看第一区 | 精品videossex少妇在线| 久久99亚洲精品一区二区| 中文永久免费字幕| 国产免视频在线观看| 大学生疯狂高潮呻吟免费| 婷婷免费精品| 荐片播放器ios版| 天天干夜夜噜| 嫩草影院.www| 欧美日本道1区2区3区| 欧美日韩国产网址| 色丝袜高跟网站| 美日韩av免费在线观看| 国产裸体无遮挡免费播放毛| 国产精品成人动漫在线观看| 国产成人在线免费观看av| 亚洲精品9999久久久久麻豆| 国产精品v欧美精品∨日韩| 国产三级精品三级在专区50| 丁香六月在线播放| 国产精品成人av片免费软件| 又黄又爽的视频免费观看| 高清在线完整版免费观看| 少妇被猛烈进出爽爽爽爽视频| 日本av高清在线视频| 狠狠老司机免费网| 久久精品国产亚洲av香蕉情| 日本妇人成熟片| 欧洲 亚洲av| 好色先生成人av在线| 午夜啪视频在线免费播放| 国产偷自视频区视频18| 俺来也官网欧美久久精品| 车上震动a级吃奶作爱视频| 丝袜av免费| 成人不卡免费av| 激情婷婷综合欧美| 97porn国产在线| 巨乳人妻的诱惑在线播放| 在线观看免费完整观看高清| 波多野结衣区二区| 乱人伦中文在线视频| 男人的天堂影视网址| av黄色资源亚洲一区二区三区| 男女做爰猛烈吃奶摸视频| 黄频美女免费看| 欧美日韩国产一区精品一区成人| 中文系列av| 男女边摸边吃奶边做边爱视频| 深夜男女视频在线观看| 成人国产精品久久| 思思99热这里只有精品| 男女视频无遮挡在线观看国产| 久久人人爽人人爽人人片v| 男人女人高潮视频| 在线亚洲中文字幕36页| 91精品久久电影| a毛片基地免费全部视频| 无人免费在线视频| 91av在线观看完整版| 亚洲午夜精品福利在线观看| 中文字幕中文有码| 国产男女视频在线| 一区二区三区毛片在线| 99精品福利一区二区| gif美女动态图xxoo| 色哟哟免费在线观看入口| 黄色三级丝袜片子| 国内a级毛片在线播放全部| 18禁日本黄片| 谁有日本网址| 99热热久久这里只有精品68| 天堂中文最新版在线| 国产内射一级黄片| 在线播放永久免费视频| 一个人看www在线高清免费看 | 老司机午夜在线观看| 日韩欧美一区精品视频一区二区| av亚洲电影在线观看| av电影亚洲一区二区| 久久久色成人网| 非洲黑人特级黄片| 亚洲欧美成人久久一区二区三区| 国产三级精品三级在线专| 秋霞a级毛一片| 黄色,免费观看| 精品久久久久电影院| japanese国产精品久久| 美女被被遭强的视频免费| 日本毛片av| 国产你懂得在线观看| 欧美高清18videosex| 李宗瑞一级毛片| 亚洲午夜福利影院在线免费观看| 99国产精品欲av在线观看| 国产视频有码在线观看| 亚洲黄片免费看av| 五月六月婷婷视频| 男人的天堂免费精品国产| 国产精品自拍av| 97短视频在线观看| 久久精品国产亚洲不av麻豆小说| 亚洲精品在线观看不卡| 人妻制服中文字幕成视| 免费91麻豆天美精东蜜桃传媒| 国产一级特黄aa大片在线观看| 亚洲综合色就色在线观看| 美国毛片av| 日本免费观看mv免费版视频网站| 91人妻精品一区二区三区蜜桃| 欧美性视频在线观看精品| 91精品国产乱码久久久引| 夏洛特烦恼在线看高清免费观看 | 久久人妻少妇嫩妻| 久久99国产精品二区护士| 日韩av免费在线观看网站| 乱码一区二区三区在线tv| 欧美色精品视频在线观看9| 欧美刺激独立网站国产刺激| 中文字幕久久久久久久久久| 亚洲精品中文字幕乱码app | 国产一区二区三区av网站| 国产成人乱码一区二区| 国产午夜精品一区二区三区不| 国产香港av| 一亚洲中文字幕久久| 精品伦理电影院| 男人猛躁进女人免费视频看| 182国产精品久久| 中国成年人毛片| 欧美日韩乱妇高清无乱码| 最近中文高清字幕免费| 午夜宅男福利电影| 最近2019年中文字幕三页| 在线观看成人1区2区3区| 好男人在线观看免费高清中字| 国产精品国产三级国产av品爱| 精品国产美女久久久av| 久久久久久亚洲精品中文字幕| av专区中文字幕| 亚洲欧洲中文日产| 在线观看 蜜桃| 夜夜要天天干| 国产情色在线播放| 欧美一区二区三区经典精品| av网在线天堂| 51精品国产av| 亚洲av一区二区二区| 亚洲专区香蕉| 女主播在线观看视频| 久久麻豆精亚州av品国产妖| 黑人与亚洲美女ⅹxxx在线观看| 亚洲国产精华| 九色l91porny丨国产| 婷婷六月丁香亚洲| 一级做a爰片久久毛片50岁| 秋霞亚洲av成人| 人妻少妇激情极品网站| 男女一进一出抽搐视频| 精品人妻www一区二区三区| 91人妻人人妻| 久久久精品只有这里| 毛片在线不卡| 男人舔女人高潮免费视频| 古装毛片免费观看| 国产野战视频在线观看| 久久一区二区三区观看| 亚洲天堂女人av| 老司机在线观看影院| 国产精品在在线观看| 亚洲欧美日韩中文字幕三区| 99视频在线官网| 亚洲欧洲国产综合一区二区| av永久免费网站| 可以看黄色的视频网站| 大伊香蕉在线播放| 国产无线视频在线观看| 日本www色视频在线| 黄色三级电影中文字幕| 18年必看大片在线观看| 成人精品久久影院| 纯中国a级黄色毛片| 中文字幕日韩亚洲欧美在线| 免费在线观看大片mv| 熟女人妻av一区二区三区| 亚洲欧美日韩国产一区| 精品视频成人免费| 一区欧美日韩亚洲| 淫秽人妻精品一区二区| 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx| 交换?朋友夫妇2| 一二三区av成人| 友田真希中文字幕亚洲| 亚洲欧美精品成人a| 又色又爽又黄观看| 亚洲一区二区三区在线观看| 浅黄色西装内搭什么颜色好看| 精品99婷婷| 亚洲午夜美女福利视频| 两个人一上一下的打扑克的视频| 又黄又粗又硬的免费视频 | 消失的爱人在线播放| 91精品国产色综合久久不| 久久久久影院美女国产主播| 国产成人亚洲18综合| 国产成人久久久麻豆| 精品一区二区三区在线观看婷婷| 日韩欧美亚洲国产精品字幕久久久 | 国产美女爽到高潮免费观看| 日本亚洲午夜视频| 丰满人妻一区二区三区色| 图片区小说区在线视频| 久久久久国产亚洲7777| 日日夜夜人妻久久| 国产一区二区最新在线观看 | 日韩在线免费看片| 丁香亚洲五月天| 日本国产中文不卡| 男女边吃奶边操视频| 蜜臀av国内精品久久| 日韩欧美一区精品视频一区二区| 成年人永久免费视频| 欧美一区二区三区经典精品| 一本色道久久久888| 777久久人妻少妇嫩草av电影| 婷婷激情五月亚洲| 最近日本字幕mv高清| 蜜臀99精品久久久久宅男| 天天看片免费在线观看| 久久精品久久精品久久精品| 亚洲五月天色图在线电影| 亚洲 av 麻豆| 久久精品 一区| 亚洲av.com在线观看| 亚洲一区国产一区av在线观看| 亚洲丰满人妻久久中文字幕| 成年男人网站在线观看| 中文成人一区二区电影 | 欧美专区在线观看| 精品三级黄国产| 日本性生活视频久久久久久久久久久| 成年人看黄片免费| 亚洲黄色美女大片| 欧美视频日韩专区在线| av亚洲熟女| av的天堂网| 99久久精品国产一区二区小说| 日日噜噜夜夜狠狠久久av| 久久亚洲三级| 水蜜桃是什么桃| 欧美日韩国产成人在线播放| 日韩v欧美v亚洲v| 国产乱人伦偷精品海角视频海角 | yellow中文字幕网91在线| 国产最夹的乱淫视频国语对白| 国产91ts在线观看| 激情国产av麻豆| 国产黄三级在线观看| 国产不卡av免费看| 欧美精品九九久久久久久久| 亚洲欧美一区二区丝袜另类| 啪啪啪动态图.| 人人爽人人爽人人片av专区| 女人被男人操高潮的视频| 一级毛片在线播免费播放| 亚洲av成人精品毛片| 不卡黄色视频在线观看| 免费区欧美一区二区三区 | 国产精品一区二区三区污| 亚洲av乱码一区二区三区蜜臂| 免费在线看三级毛片| 99国产精品自在自在久久| 欧美日韩综合亚洲| 国产精品国产三级国产av播| 午夜日韩色视频| 一边吃奶一边摸一边做| 中文字幕人妻一区二区三区| a一级毛片在线观看| 日韩av高清在线看片| 亚洲片免费在线观看| 国产欧美日本一区| 日本免费一二区在线| 插逼完整版电影对白| 亚洲av色区一区二区三区| 成人久久久久久久久久| 大香蕉av网| 三级a在线观看| 久久久久久国产精品青草| 女性同性恋毛片| 美女黄又色高清视频免| 中文字幕人妻丝袜黑丝| 性美女av欲| 国产黄色视频大全| 亚洲成人影院福利| 精品成人国产亚洲综合久久久av| 亚洲另类久久精品| 亚洲国产精品四区在线观看| 日韩欧美亚洲国产另类| 日本阿v视频免费观看在线播放| 久久高清成人免费电影| 18禁网站免费观看| 成人性生交大片免费9| 一级久久免费片| 成人无遮挡网站视频| 摸少妇奶子视频| 久久国产精品亚洲av麻豆| 亚洲精品一页| 黄色大片免费播放器| fc2ppv在线亚洲精品国产| 99热精品国产免费观看| 欧美午夜成年人免费观看| 我想看美女穿内裤| 内射毛片在线| 久久这里精品国产99丫e6| 国产精品一区二区久久不卡| 97久久久久久人妻精品区一| 欧美一卡2卡三卡四卡无卡| 免费视频被揉奶头| 国产色系在线视频| 激情亚洲男人av| 又粗又硬又长又爽免费视频 | 国产免费又色又爽又黄的电影| 久久精品免视看国产激情 | 久草热久草综合视频在线观看| 在线不卡av片免费观看| 久久久久网视频| 国产一级一内射视频| 亚洲欧洲日韩aⅴ| 在线一区二区三区国产精品| 人妻精品一二三区| 男人的天堂影视网址| 国产精品久久久久av| 精品在线成人观看| av在线亚洲一区二区三区| 日本在线观看视频www色| 精品三级国产三级在线专| 国产又爽又黄的高清视频网站| 人人精品人人爽| 丁香六月五月婷婷综合| 国产午夜老熟女福利视频| 啦啦啦在线视频免费观看7| 色哟哟黄色视频网站| 免费成人一级黄色片| 情趣视频在线观看麻豆91| 在线观看美女高潮视频| 草久在线观看免费视频| 九一看片免费观看| 两个人的视频免费www| 国产在视频视频| 这里只有久久精品| 日韩精品久久久久久久蜜臀| 欧美人妻少妇精品久久| av在线免费观看视频| 男女下面一起的视频免费| 免费午夜国产成人av电影| a毛片不卡免费看片| 巨大黑人极品videoshd| 欧美三级三区| 秋霞鲁丝久久午夜电影| 98精品视频一区二区三区| 又色又爽又黄无遮挡免费网站| 国产精品三级av一区二区| 大片国产精品| gv977.com| 久久久精品黄片人妻| 国产精品久久久亚洲www 999| 女人被躁高潮免费视频| 伊人久久av不卡| 波多野结衣高清在线观看一区| 国产超碰精品影院| 亚洲欧美综合成人一区| 午夜视频在线播放免费| 亚洲人在线电影| 男女激情gif动态图| 性xxxx视频在线播放| 精品香蕉久久久久久成人av| 大香蕉国产视频在线| 国产精品户外福利视频| 亚洲男人av天堂久久播| 欧美日韩视频在线观看免费一区二区| 黑人与欧美xxⅹ免费视频| 久久久色成人网| 亚洲欧美日韩国产综合一区| 亚洲精品少妇久久久久| 日韩无6码一区二区| 日本爱情动作片免费观看| 青青草99久久这里只有精品| 色妞一区在线视频| 国产精品乱码久久久| 国产高清夫妻在线| 五月天丁香欧美| 午夜精品久久久99| 国产日韩欧美综合| 免费无遮挡禁片视频在线看 | 91精品欧美久久久久久久| 免费又黄又很色裸的视频| 曰本女人牲交高潮视频| 黄色国产床上视频| 亚洲综合色偷偷| 国产一卡二卡四卡无卡六卡七卡在线 | 欧美精品三区四区| 日本亚洲黄色视频免费| 国产精品成人一区二区| 久久久久人妻一区精品果冻| 国产精品专区免费视频| 欧美第一页影院| 日日啪夜夜射| 不卡成人av在线| 欧美黑人巨大videos精品| 女人十八毛片a级毛片视频| 在线看免费国产精品| 亚洲全色av| 亚洲av毛片一区久久国产精品 | a级特黄色毛片视频| 99热这里只有精品哦| av看久久久| 欧美日韩亚洲国产一区二区| 男人射精女生有感觉吗| 超色视频com.| 久久亚洲av中文字幕| 国产亚洲婷婷久久99| 嘟嘟嘟在线观看免费高清完整版| 日本天堂影视在线观看mv| 又黄又爽又国产无遮挡美女网站| 91自拍porn视频| 国产精品99久久免费| 一本色道久久亚洲av蜜桃| 亚洲国产一区二区精品在线| 日韩精品91一区二区| 成年黄网站18禁免费观看在线| 免费91麻豆天美精东蜜桃传媒| 国产精品视频1区2区3区不卡| 亚洲精品tv久久久久久久久| 91精品国产乱码久久久引| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 级特黄女人l毛片免费视频| 亚洲高清中文字幕专区| 国产欧美一区二区二区精品| 极品激情视频在线观看| 国产精品传媒影院| 国产视频日韩欧美一区二区三区| 国产国产乱老熟视频网站| 蜜桃av一区二区在线看| 国产欧美亚洲高清| 亚洲综合激情久久婷婷| 怎样下载电影免费观看| 日日撸夜夜射| 国产美妇视频在线观看| 国产理论精品三级| av在线播放高清不卡| 午夜一级片免费看片| 18禁在线播放成人| 欧美 在线 一区 视频| 免费区欧美一区二区三区| 亚州av一区二区三区性色| 久久久久国产av综合| 理论在线电影最新午夜影院| 久久久青草大香综合精品| 在哪里可以看黄片视频| 黄色成人a电影| 成人午夜视频免费在线看| 九九久久精品国产婷婷| 国产色大成网站www永久| 爱情不是人人可以有 三潭映月| 欧美精品一igao激情视频| 神马影院二区三区| 可以在线观看的国产视频| 在线观看片免费| av熟女少妇| 国产一卡二卡四卡无卡六卡七卡在线| 日韩亚洲综合在线| 日本高清视频在线观看播放| ぱらだ天堂中文在线| 在线av电影网站| 国产精品久久精品女日| 全免费在线毛片免费播放| 熟妇极品www久久久| herivi精华| 男人操女人逼一级黄色视频| 国产综合在线免费观看视频| 女人a级毛片免费视频| 办公室撕开奶罩揉吮奶头h| 美日韩av免费在线观看| 三级久久久二级久久| www久久大香蕉| 荡女淫春在线观看免费| 国产亚洲欧美亚洲欧美| 91麻豆国产在线| 老司机成人av免费视频| 中文天堂在线最新版在线| 性久久精品视频免费| 日韩v国产v亚洲v精品v| 激情欧美亚洲一区二区三区| 日韩亚洲网曝第一页| 亚洲成人av片在线观看| 一区二区三区四区在线视频观看| 亚洲,国产,欧美日韩一区二区在线 | h色漫在线观看| 国产丝袜脚网站| 欧美亚洲日产国产精品| 高清毛片aaaaaaaaa片| 99久久精品日日躁欧美| 欧美性受xxxx黑人猛交视频| 精品久久国产精麻豆99| 亚洲字幕中文在线| 白色棉袜精品国产片免费| 精品久久二区三区| 国产欧美日韩精品a在线看| 亚洲最大中文字幕在线| 99国产成人午夜av影院| 久久久ww免费| 色哟哟网站入口| 亚洲欧美日韩在线视频一区二区三区 | 人人妻人人添欧美一区| 成人免费毛片网站| 欧美午夜福利剧院| 嫩草三级影院| 亚洲av影院| 91亚洲精品欧美| av男人的天堂久久| 99精品国产在热久久婷婷人| 十八禁黄网站禁片无遮的美女| 精品国产香蕉一区二区三区| 性视频在线观看免费高清| 嘟嘟嘟www免费高清在线中文 | www.4438x亚洲最大| 99热精品都有| 日本黄色午夜福利视频| 欧美日韩一区二区三区视频大全| 亚洲欧美日本久久| 香港经典av三级观看| av最新在线天堂网| 黄色-级毛片| 欧美亚洲国产精品自拍| 国产一区二区三区在线播| 最近最新中文字幕大全高清| 久久人妻在线播放| 午夜福利免费视频观看| 久久九九久精品国产日韩经典| 被黑人插逼视频| 美女被躁到高潮嗷嗷叫夜色aⅴ| 天堂8中文在线最新版官网| 亚洲影院av在线| 一二三四在线社区观看5| 日韩有码字幕一区在线观看| 日韩高清不卡在线视频免费观看| 又粗又黄又猛又爽大片免费| 亚洲vvv1111| 久久精品国产| 91亚洲精品日韩精品| 国产伦精品一区二区三区视频金莲| 亚洲欧美另类777| vr电影在线观看网站| 一本av高清一区二区三区在线| 免费观看无遮挡www的视频网站| 免费毛片 在线播放| 久久爱av极品盛宴| 超级教师2免费观看全集完整版| 性生潮久久久不久久久久| 久久av免费大片| 黄色视频在线观看免费阅读| 色偷偷噜噜噜亚洲男人| 亚洲深夜福利在线观看| 国产欧美色一区| freesexvideo欧美| 少妇视频免费在线| 免费女人视频毛片| 可以在线观看av网站| 国产一二三级av在线观看| 一级我不卡在线视频免费播放 | 欧美性做爰在线观看| 久久精品影院免费观看| 毛片a级毛片免费观看精品| 国产精品一区二区三区av片| 秋霞电影网午夜免费鲁丝片| 国产亚洲精品久久精品69| 欧美色国产精品中精品| 久久国产精品一区二区三区精品| 日本区在线观看| 亚洲丝袜在线码| 亚洲精品成人网久久久久久小说| 精品国偷'自产在线视频99| 久久久久久久久久久久久中文字幕| 国产精品久久久久久久久久久孕妇| 97gan在线观看视频不卡| 日韩电影亚洲av| 一个人在线免费看的视频www| 欧美日韩精品专区| av 片免费看| 国产精品美女久久久.m| 熟女人妻av一区二区三区| 黄色污网站免费观看| gaygv亚洲网址| 欧洲 亚洲av| 舔舔乳头视频| 少妇高潮喷水大片| 极品粉嫩福利午夜在线播放| av男人天堂在线| 国内精品一线二线三线| 午夜日本精品第二区| 热re99久久国产精品免费| 亚洲精品一页| 成人黄性视频免费网站| 快播av毛片| 热久久都是精品| 日韩一卡av| 久久这里只有精品是一款| 亚洲视频不卡在线观看dbd| 夜夜射夜夜骑夜夜干| 男女爱爱福利视频| 国产精品午夜片在线观看| 毛片全部一区二区三区| 玖玖资源网中文字幕| 亚洲大型综合色站| 日韩在线中文字幕播放| 桃花www在线观看免费av| 蜜桃一区在线观看| 特a级毛片免费在线观看| 波多野结衣的人妻| 一级伦理片免费观看| 久久精品只有99| 久久av国产一区二区| 免费有码在线观看| 日韩av在线专区观看| 日本精品一区二区三区二人码 | 精品一区二区伦理电影| 国产十八禁免费在线观看| 成年人刺激视频网站一区二区三区| 黄色片一级黄色片一级| 久久自己只精产国品| 国产亚洲精品a在线| 国产激情刺激真实对白| 与子乱刺激对白在线| magnet波多野结衣| 精品国产精品久久一区免费式| 国产老妇一区| 久久日韩第一页| 国产精品亚洲综合色| 最近2019年中文字幕6| 国产在线一区二区三区播放| 精品人妻av一区二区三区四区| 亚洲av福利动漫| 黑人免费黄色视频| 国产精品成人av在线观看网站| 亚洲av网站免费观看| 欧美日韩另类诱惑| 国产一区二区三区久久精品91| 亚洲aⅴ片真正免费看| 久久成人av在线观看| 亚洲国产成a人v在线观看男| 神马电影网线午夜| 人妻视频四区| 亚洲精品熟女国产国产老熟女| 黄色片一级黄色片一级| 国产有码视频在线观看| 日本激情视频免费看| 最近2019中文字幕第二页视频| 在线观看美国亚洲av| 男女一边摸一边做爽爽的视频免费 | yeye亚洲综合网| 国产免费不卡av在线| 91精品成人国产在线观看| 3d成人动漫网站在线观看| 移动9.9元无限的流量卡| 精品久 久久久久| 国产对白叫床清晰在线播放中| 激情在线观看不卡视频| 波多野结衣高清观看| 丰满少妇被粗大的猛烈进出免| av亚洲免费电影| 在线视频不卡一区二区三区| 在线看免费国产精品| 国产成人国拍亚洲精品 | 免费的av视频在线观看| 免费在线观看3级黄色视频| 91国产av精品在线观看| 精品久久视频免费| 把腿扒开让我舔免费视频| 成年人国产欧美在线观看| 久久久久久久高清免费| 全部大片免费在线观看| 欧美性videostv另类极品| 91午夜福利国产在线观看| 国产人久久精品人人人人人爽| 欧美xxxxx性视频| 亚洲黄色片1| 精品国产综合区久久久久久小说| 日本网在线视频| 日韩欧美国产123区| 91麻豆网站在线观看| 久久精品人妻a级毛片| 在线成人av免费视频播放| 蜜桃av一区二区三区四区免费| 精品久久久久久久人喷蜜臀av| 琪琪秋霞久久av| 精品久久久久久免费影院| 久久嫩草国产影院| 波多野结衣区一区二 | 91青春草视频在线观看| 人妻精品一区二区三区...| 欧美日韩精品电影中文字幕| 久久免费大片网站| 精品九九在线视频| 特级毛片a级毛片免费播放10 | 一个人www在线视频免费| 黄片视频全部免费| 国产亚洲久久精品| 亚洲国产午夜电影精选| 欧美精品一区影片在线观看| 看看老女人的逼国产精品| 国产高清视频一区二区三区在线观看| 999视频免费| 美女午夜福利国产视频| 99国产精品一区二区三区香蕉| a一区二区三区乱码在线亚洲| 经典av三级在线不卡| a级特黄色毛片视频| 亚洲国产精品 久久久| 特级做a爱毛片免费视频| 香蕉蜜桃网站| 熟女在线影院| 亚洲黄色综合| 玩弄人妻热妇性色av少妇| 摸女人的乳头视频| 久久久久久人人干| 99亚洲精品久久久| 日韩高清不卡在线视频免费观看| 精品国产一区二区三级四区| 国产精品国产三级国产不产一地 | 裸体裸乳被免费观看| 成年女性的烦恼| 色偷拍亚洲偷自拍| 天天碰日日干夜夜爽| 日本丰满妇人成熟免费中文字幕| 亚洲成av人电影网| 午夜福利在线观看的| kaori中文字幕在线观看| 黄色一级片免费观看视频| 性色av第一区二区三区| 国产亚洲精品www久久久免费影院| 精品久久久久久久蜜桃av| 8x8x8x免费在线观看| 人妻丰满熟女一区二区三区| 亚洲一区二区三区在线视频观看| 成人aa在线视频电影| 99久久精品国产都在这里| 国产懂色在线| 日韩有码字幕一区在线观看| 18禁黄色无遮挡| av.天堂一区二区三区| а√天堂中文资源在线地址| 国产一区二区欧美黑人| 夜夜燥日日躁狠狠| 中文字幕精品视频在线看| 国产一卡二卡三卡四卡五卡| 黄色视频成人在线免费| 亚洲熟女少妇16p| 久久久久久一区午夜| 亚洲日本av网站| 荐片播放器ios版| 成人午夜大片免费在线观看| 国产亚洲中文字幕乱码| 免费精品视频久久| 18禁污无遮挡网站| 成人av影片在线免费观看| 免费毛片在线看片免费| 国产tv182在线观看| 人妻少妇偷人精品免费看片| 一个人免费看的www高清视频| 亚洲一区 色| 在哪里可以看黄片视频| 男女午夜视频在线免费观看| 亚洲欧美日韩免费一区二区三区|