時間：2023-02-27 11:09:39
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一家企業的資金來源是公司運營的根本所在。資金來源中自有資金的多少直接影響著企業的運行是否健康。自有資金越多意味著負債所占的比例越小或者是公司的企業規?？梢赃_到更大的程度，發展的根基也就越牢固；而負債的存在擴大了企業的規模，增大了企業發展的潛力和動力，反映了企業資本的使用效率，即一定的資本量可以帶動的資產倍數。然而，僅有運營的資本還是不夠的，一家逐年虧損的公司根本無法在市場上生存。收入是盈利的前提，而盈利是企業的基本目標和長期健康存活并發展的保障。這不僅關系到企業的財務管理目標，企業的價值能否實現，更是度量企業成長潛力的重要指標。每一個個體在發展的過程中的投入產出比都是不相同的，在上述兩指標的限定下最終產生了怎樣的化學反應，企業的狀況是否在朝向完善的方向，這將是一個綜合的度量指標。當企業各項指標都處于正常值時，此類指標的超標則意味著企業在不久的將來存在著一定的隱患。需要及時對這種隱患進行處理，及時償還短期貸款加快產品周轉速度，增加自己的信用水平，使其恢復到正常水平，避免在未來成為企業的惡疾?；谏鲜龇治?，選取主要財務指標如下：自有資金比率、權益資本總額、財務杠桿比率、資本負債率、固定資本比率、資產利用率、資產收益率、企業利潤率、每股收益、利潤獲現指數、流動比率、速動比率。
（二）財務指標的均值化處理。
由于各公司間規模，行業差距等原因指標的數據可能相差較大，以致無法在模型的運行過程中加以比較分析。故此，運用均值化方法將所收集的各指標原始數據進行處理。10家公司（5家st公司，5家非st公司）的均值化處理數據如表1所示。（表1）
二、基于灰色預測模型的實證分析
（一）賦權原因。
由于GM（1，1）是用于單一時間序列的預測模型，對于財務指標體系而言無法顧及全部數據，而GM（1，n）用于對于多時間序列的狀態描述一般不用于預測，為解決這一問題本文采用主成分分析法確定各指標權重Wi。再由各指標通過GM（1，1）實現的預測值乘以相應的Wi得到Yi，對Yi進行加總求和，即得到該公司的預測目標值———∑Yi。由于數據有限，對隨機選取的10家st公司隨機分成兩份A、B，每份均為5家公司并由A與5家非st公司混合產生主成分分析的樣本，而B則作為檢驗樣本。對混合樣本均值化處理后的數據進行主成分分析，最終在10家公司所得到的預測目標值∑Yi中選取最小值作為預測閾值的近似估計值。
（二）基于主成分分析的灰色預測模型及實證分析。
根據表1中經均值化處理的數據計算相關系數矩陣的特征值、貢獻率及累積貢獻率。同時，要使累積貢獻率達到85%以上且主成分對應的特征值大于1，需要提取前三個主成分。進而求得綜合成分指標為：F＝-0.48194每股收益－0.44683資產負債率＋0.396329凈資產收益率＋0.429333流動比率＋0.407708速度比率＋0.095155利潤獲現指數＋0.560366企業利潤率＋0.379284資產利用率＋0.446827自有資金比率＋0.159696權益資本總額－0.43769財務杠桿比率－0.55151固定資產比率。最后，結合灰色預測模型對5家st公司和5家非st公司的綜合成分進行求解?？梢钥闯?，st型公司的預測目標值大多位于區間（3.5，6.5）內。為相對精確地確定公司的財務臨界狀況，結合樣本數據，對st公司綜合指標值進行區間估計，得出預警閾值的置信度95%的置信區間為（2.95，6.08），即當某公司財務綜合評定指數瀕臨該區間內或超過區間上限時，該上市公司財務狀況異常。
隨著資本市場的不斷發展與完善,對上市公司財務危機進行預警研究一直是國內外學術界的熱點問題之一。財務危機預警是以財務會計信息為基礎,通過設置并觀察一些敏感性預警指標的變化,對企業可能或者將要面臨的財務危機所實施的實時監控和預測警報。近年來一些上市公司因為治理結構失衡,公司管理層管理混亂等諸多原因,導致公司業績逐下降,出現虧損、財務狀況異常甚至資不抵債等嚴重情形,最終受到特別處理,面臨退市危險,使投資者、債權人及其他利益相關者遭受巨大損失。但如果能夠通過研究上市公司相關信息,構建有效的財務危機預警模型,及時對發現的問題進行分析并采取有效措施，化逆境為順境，就能很大程度上幫助上市公司防范和化解財務危機。然而,由于種種原因,財務預警系統在我國上市公司中尚未得到廣泛應用。
一、我國上市公司應用財務危機預警系統的現實意義
財務危機預警系統作為一種成本低廉的診斷工具，能實時對公司的生產經營過程和財務狀況進行跟蹤監控，及時地進行財務預警分析，發現財務狀況異常的征兆，并迅速報警，及時采取應變措施，避免或減少損失。在上市公司應用財務危機預警系統,主要可以發揮四個作用:
1.財務監測作用。監測、跟蹤企業的生產經營過程，將企業生產經營的實際情況同企業預定的目標、計劃、標準進行比較，進行核算、考核，找出偏差，并從中發現產生偏差的原因或存在的問題。
2.財務診斷作用。它是根據跟蹤檢測的結果，運用現代企業管理技術、診斷技術對公司營運狀況之優劣做出判斷，找出公司運行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使經營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發生。
3.財務治療作用。財務治療功能是在監測、診斷的基礎上，識別病根、對癥下藥，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回到正常運轉的軌道。準確來講，治療功能并非財務預警系統的本質功能。但是，一個有效的預警系統不僅應該能夠找出企業的“癥結”所在，而且應該能夠提出改進方案和應對措施。
4.保健作用。通過財務預警分析，財務預警系統不僅能及時回避現存的財務危機，而且能通過系統詳細地記錄其發生緣由、解決措施、處理結果，并及時提出改進意見，彌補公司現有財務管理及經營中的缺陷，完善財務預替系統，從而提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患即“防警”。
二、我國上市公司財務預警系統應用中存在的問題
動態財務預警系統不僅僅包括有效的財務預警模型，要使其能發揮作用，還要配合有效的信息系統和內控系統。而由于我國上市公司發展狀況的制約，使我國在應用方面還有所欠缺。
1.會計信息失真影響財務預警系統的有效性。上市公司財務預警體系的設計運用了大量的財務數據，真實及時的財務信息是建立有效可行的財務預警系統的基礎。隨著經營權與所有權的分離，委托關系在上市公司中普遍存在，委托人和人之間存在的信息不對稱，使得我國上市公司中存在著投資者和管理層之間信息不對稱的問題，管理層在會計信息編報方面擁有過大的權利，而且現行的監督機制和獨立審計機制難以確保上市公司的財務信息質量。這種普遍存在的會計信息失真現象勢必影響財務預警系統的有效性，從而進一步影響了有關利益各方運用財務預警系統的積極性。
2.內部控制不完善。企業的國有控制權不明確，使得投資主體的監管形同虛設國有企業股權結構中的“一股獨大”是中國上市公司的顯著特征。在這種體制下，由于缺乏有效的激勵約束機制，很多人并不能自覺地維護公司利益，導致企業的內控失效。有的雖然也制定了比較全面的內控制度，由于制度本身不切合實際，制度的可操作性不強，使得企業的內控制度成為一紙空文；有的雖然制定了一套比較切合自身實際并切實可行的內控制度，卻由于外部監督不力，企業不愿執行，將其束之高閣。
3.上市公司決策層缺乏主動運用財務預警系統的意識。目前，我國證券市場還不夠成熟、完善，上市公司行為也不夠規范。上市公司有關決策層往往受到“第一大股東”，代表國有股或法人股的“關鍵人”的控制。甚至存在著控股方通過盈余管理手段“圈錢”，利用關聯方交易惡意造假，肆意侵吞上市公司利益的特權消費現象。在這種不良但又比較普遍的行為當中，一般的投資者是利益受損方，而上市公司決策層是既得利益方，使得上市公司決策層作為受益者，缺乏主動運用財務預警系統的意識成為正?，F象。
4.財會人員素質不高。法制觀念淡薄有的財會人員忘記了法律賦予的權力和職責，冒著被吊銷會計從業資格證書的風險，為單位領導的不法行為出謀劃策，粉飾經營業績，甚至侵吞國家財產，更加加大了預警系統有效發揮作用的難度。
三、上市公司財務預警系統有效實施的建議
1.財務危機預警系統的定性分析和定量分析的結合運用。量化的財務指標能對財務狀況進行總量控制，而某些非財務指標和定性因素可對細節即具體過程進行控制，以彌補財務指標的不足，從微量上找出影響公司長期財務狀況的動因。
財務預警是一種量化分析，它有利于清晰、直觀地反映上市公司的財務狀況，但它難以全面滿足揭示上市公司財務危機程度的需要，并不能完全替代傳統的定性分析，特別是財務報表的編制質量和審計質量等因素會直接決定模型結果的準確性和實用性。
企業應根據具體情況選擇合適的維度評價企業的經營狀況，具體來說，財務危機預警系統的實施的規則是:企業定期監測容易發生經營危機和財務危機的各種因素，報告經營風險和財務風險，建立風險報告制度，并利用有經驗分析人員的直覺判斷作定性分析評價。同時，定期運用預警模型進行量化分析。由于模型預測所使用的數據來自年度財務報告，因此，量化分析的時間可定為一年一次，而非量化分析相對容易些，可把時間定為一月一次，甚至更短一些，以便使預測更加及時有效。另外，在年度財務危機預警時，可把平時非量化分析結果和年度量化分析結果進行相互修正。例如，企業按助gistic回歸模型預測出在財務危機警戒線以上，即企業不會發生財務危機，但根據企業當年報表外的非財務信息(如或有負債等表外因素)、專業人員的經驗判斷計算出企業的定性評價指標總分在預測警戒線以下，反映出企業存在著發生財務危機的可能性。若定性分析和定量分析得出相反的矛盾，這就需要作出仔細判斷，專業人員的主觀性是否過強，還是定量分析模型因行業因素的變化需要重新建模。企業在仔細分析后，再重新預測是否會發生財務危機。
3.關注重點指標，建立適合我國國情的財務危機預警指標體系。首先，關注主營業務指標，加強主業監管。如果頻繁變更主營業務，上市公司的業績無法得到保障，具有很大的不穩定性，投資者很難有一個合理的業績預期，這對投資者和上市公司來說都是很大的風險。如果主營業務急劇萎縮，并且造成這種情況的因素是根本性的，持續性的，那么上市公司就有可能陷入財務困境。上市公司大多是高新技術企業，其核心能力強弱的直接市場表現無疑是主營業務收入/總資產指標。該指標通過與市場或行業平均(先進)水平的比較及其走勢的考察，可以對上市公司市場競爭的優劣態勢有一個較為清晰的判斷。如果該指標經常低于市場或行業的平均(先進)水平，且成持續走低杰勢塊上市公司財務危機預警問題研究的話，便意味著上市公司處于競爭的不利地位。如果不及時扭轉，將導致嚴重的財務危機。因此，上市公司要強調突出主營業務，在評估上市公司主業競爭能力時要關注主營業務收入/總資產指標。只有如此，才有可能建立真正有效的財務危機預警指標體系。其次，關注資產管理能力指標和負債比率指標。判別盈利公司與財務危機公司的財務差異，資產管理能力指標和負債比率指標有著中長期的判別作用，而盈利能力及回報能力、資產流動性和公司增長能力指標則短期判別能力強。在防范上市公司的財務危機時，應側重于資產管理能力指標和負債比率指標。
3.進行預警指標的敏感性分析。敏感性分析是指企業的財務指標的變動對預警結果的影響程度，重要指標的變動會對企業產生較大影響。預警系統一旦報警，管理曾首先要確定是哪些指標偏離造成的危機，進而采取相應措施進行調整。調整可以針對某一個指標，也可以是某幾個指標。選取哪種方式更有效、更經濟，管理層有必要在敏感性和調整難度之間進行權衡，選取適當的調整方式。
參考文獻：
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1.1籌資風險
籌資是企業籌集資金以滿足投資和經營需要的活動，是企業生產經營的起點，在資本籌集過程中存在的不確定性即籌資風險?；I資風險的影響因素包括籌資時間、籌資方式和籌資數量等，籌資時間越長，數量越多，籌資風險就越大。不同籌資方式帶來的風險也不同。通過發行股票進行籌資時會受到股票市場變化的影響；通過商業信用方式進行籌資時，容易造成商業信用連鎖反應，如果一個企業失信，會造成整個債務鏈條中各個企業的財務危機。另外，負債結構也是影響籌資風險的重要因素，短期負債與長期負債的多少直接影響企業的償債能力和盈利能力。
1.2投資風險
廣義上講，投資既包括對外投資，如購買債券、股票、投資外部項目等，又包括諸如購置固定資產等的內部資金使用。企業確定資本投向時，會受到各種主客觀因素的影響，期間產生的不確定性即投資風險。在投資過程中，企業要考慮投資規模、投資結構和能力等問題，投資規模大小要與企業資產相匹配，投資結構決定企業投資于各個項目的多少，而投資能力反映企業投資收益的大小。分析企業的投資風險還要考慮內部報酬率、投資回收期、投資項目與本企業的相關程度等因素。比如內部報酬率低于資金的成本，投資可行性低，投資回收期長，初始投資收回速度慢，增加了不確定性因素，投資項目與本企業經營相關度低，這些都會加大企業投資風險。另外，企業的內部控制實施的好壞也會影響投資風險的大小。
1.3資金營運風險
在資金營運過程中，會發生一系列資金收付行為。首先企業要對原材料和商品進行采購，進而進行生產和銷售，最后，在商品售出后要取得收入，收回資金。基于這一過程，資金營運風險主要包括采購風險、生產風險和銷售風險。影響企業采購風險的因素包括采購金額、采購原料質量、付款方式以及到貨時間。如果企業采購金額過大則會占用大量資金，影響資金正常周轉，加大財務風險，同時，付款方式的選擇也會影響資金成本。還有到貨時間要安排合理，過晚交貨會造成缺貨，影響企業的正常生產，而過早交貨又會增加企業的庫存成本。企業生產風險要考慮生產成本、產品質量等因素。銷售風險受多種因素的影響，首先是銷售金額，銷售不佳會增加企業財務風險，影響資金周轉；其次是貨款的回收，企業應加強對應收賬款的管理，采取有效措施及時收回貨款；還要加強客戶管理，顧客是上帝，維系客戶關系才能保持占有市場份額；另外，企業銷售人員素質也是一個重要因素。
1.4收益分配風險
收益分配風險是企業在對收益進行分配時所存在的不確定性。收益分配對股東積極性、股價和企業形象等都具有很大影響，對收益分配時間、形式以及分配金額把握不當都會產生風險。比如企業在資金短缺時仍選擇現金股利的形式進行收益分配，則會影響企業資金周轉，使企業償債能力降低，而不分配股利又會造成投資者積極性下降，增加財務風險。影響收益分配風險的因素還包括企業的舉債能力、收益支付比率、資本成本高低、企業的聲譽以及股價影響等。
2財務風險預警
從財務風險辨識的分析中可以看出，企業財務風險的預測是一個多因素過程，其本質特性的指標很多，有些是可以量化的，而有些不可以量化，同時在評價指標體系中，有些是難以直接比較且缺乏可比性的，具有模糊性。模糊數學綜合評價法是企業財務風險評價的一個有效方法，能夠較好地處理多因素、模糊性以及主觀評判等問題。其思路如下：首先，收集信息并篩選。根據企業財務風險所涉及的范圍，收集相關信息，對收集到的風險信息加以整理和篩選。第二，選擇與確定預警指標。選擇盡可能多的指標來描述企業的財務狀況，然后由專家群體根據一定的方法，比如層次分析法，確定預警指標體系，其中包括定性和定量指標。第三，構建預警模型。構建基于模糊綜合評價法的財務風險預警模型，對財務風險進行評價。第四，確定預警閾值。預警閾值的確定可以根據以往經驗、專家意見得出。最后，發出警報。將預警模型風險評價結果與預警閾值作比較，對超出臨界值的風險做出警報，并制定風險管控措施。
3財務風險管控
通過模型可以對企業財務風險進行評價和預警，使企業對模型所反映的財務風險采取有針對性的措施進行改進和防范。在籌資過程中，企業要根據企業戰略和發展狀況確定籌資規模，合理確定籌資渠道、籌資結構和籌資方式等。投資時考慮投資規模、投資結構與方式，降低投資風險。企業要確定營運資金持有政策，對營運資金加強管理，滿足企業的日常經營活動需要。在進行收益分配時，按照相關法律規定，合理確定分配方式和分配金額，以實現企業的長期利益。同時，企業還要增強風險意識，加強財務風險預警的信息化建設，建立組織保障體系，加強企業內部控制。圍繞以上措施對企業財務風險進行管控，可以促進企業財務活動水平的提高，使財務工作在企業中發揮更大作用。
在進行財務預警的分析過程中，首先應該明確進行預警要使用的具體的指標，應該對變量進行有條理和代表性的選擇。油氣鉆井公司雖然是較為特殊的企業，但是也同樣具備一般企業有的特點，適用于一般企業的財務指標也同樣適用于油氣鉆井企業對財務狀況的分析。企業在選擇財務分析指標的過程中要選用能夠最為有效的反應企業經營狀況的變量，剔除與企業財務狀況不相關的指標，可以選用較為普遍使用的六項財務指標：經濟增加值、凈資產收益率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、資產負債率、應收賬款回收率，可以使用以上六項指標并根據功效系數法的基本原理和油氣鉆井公司自身的實際情況進行財務預警的分析和研究。
(二)要劃分功效系數方法對預警變量的類型
功效系數法的原理之一就是對每一項評價指標確定一個滿意值和不允許值，以滿意值為上限，以不允許值為下限，并計算各指標實現滿意值的程度，以此確定各指標的分數并賦予不同的權重，在通過相應的加權平均法來評價被研究對象的綜合狀況。企業要根據此原理對財務預警指標進行分類，例如可將變量分為極大型變量、極小型變量、區間型變量和穩定型變量，從而有利于企業對財務進行有效的分析，避免產生對變量指標不必要的誤解和預算成本的浪費。
(三)確定賦予給指標的權重、滿意值和不滿意值
前文說到要賦予給不同的指標以不同的權重，因此企業要十分重視權重在各不同變量之間的分配，要根據財務指標所反映的企業財務狀況的重要程度來確定相應的權重。根據功效系數方法的原理來確定滿意值和不允許值，可以使用專家公認的滿意度、行業滿意度以及區域發展的滿意度等方法對滿意值進行取值，對滿意值和變量的實際值之間進行比較，從而賦予確定的權重進行綜合評分，達到企業進行生產經營和財務狀況的預警目標，為企業的良好發展鋪筑基石。
(四)計算功效系數并合理劃分預警警度
在預警的過程中，其中重要一個步驟就是計算預警變量指標的實現值對滿意值的實現程度，并要通過功效系數原理中的功效函數將其轉化為相應的功效系數，并根據相應的功效系數方法進行滿意執行預警。在此過程中要十分注意預警警限的區間劃分，根據不同的程度劃可以分為重警、中警、輕警和無警等級別，并根據不同的級別采取不同的措施。
二、功效系數方法的具體應用
在功效系數法預警的過程中，首先要根據每項變量對于企業的影響的不同來設定各個預警變量的權重，因此其權重也就直接反映了預警變量在預警中的重要程度。再者，可根據行業、地區和公司的具體情況和特點，綜合考慮專家調查法、德爾菲法、經驗分析法和主成分法等方法后制定調查問卷，根據員工和管理者的填寫進行分析，調查所選的預警指標的重要程度，并分析所設置的滿意值與不允許值之間的合理性。最后，根據實際數據計算功效系數方法下的綜合評分來明確各個指標或者變量的得分，從而更為準確有效的找出導致評分較低的根源，分析原因采取有效的措施進行解決，為企業的長遠穩定的發展做出有效的貢獻。
酒店財務風險預警是以酒店財務信息為基礎。通過設置并觀察一些敏感性指標的變化，對其可能或將要面臨的財務風險實施有效監控和預報。酒店財務風險預警包括財務風險和財務預警兩個方面。財務風險是指在財務活動中由于各種因素導致經濟損失的機會和可能性；財務預警是度量某種財務指標偏離預警線而發出的預報，它可以幫助企業避免或降低可能的經濟損失。依據酒店經營特點建立一套科學的財務風險預警指標體系是準確預警財務風險的關鍵。
本文所闡述的酒店財務風險預警指標體系是基于預測功能而建立的，它的建立可為酒店財務風險預測提供科學直觀的基本預警方法及預警標準。有助于酒店財務風險預警系統及時有效地發揮作用。顯著提高酒店財務管理水平。
一、酒店財務風險預警指標的特征及體系建立的原則
酒店財務風險預警指標體系是依據酒店經營特點確立的一系列敏感性財務指標及相關數值的集合。具有較強的預測功能。財務風險預警指標應具備以下兩個基本特征：一是高度的敏感性，一旦財務風險因素萌生，就能夠在財務指標值上迅速得到反映；二是較強的預測性，它們是財務風險萌生時的先兆指標。而非已陷入嚴重危機狀態的結果指標。能預示財務風險可能或將要發生。
確立酒店財務風險預警指標體系必須堅持以下原則：一是科學性原則。所建立的指標體系必須能夠準確地反映財務數據與經營管理活動的內在聯系?？陀^地反映財務及經營活動中潛在的風險。不科學的指標體系會導致預測結果的錯誤及調整措施的不當，甚至給未來經營造成嚴重損失。二是系統性原則。從酒店經營內容、經營特點人手。建立一套能夠全面檢測酒店財務運行及經營活動狀況的財務風險預警指標體系。三是實用性原則。指標必須具有極強的可操作性，必須能在實踐中真正起到預警作用。指標體系的設計必須易于理解、易于取值、易于計算、易于預警。四是重要性原則。注重成本效益，根據酒店經營內容、經營特點，有側重地選擇、確定能夠揭示酒店財務運行規律和如實反映重大潛在風險的指標。五是預測性原則。在建立財務風險預警指標體系過程中。要注意該指標體系應有依賴歷史財務信息分析預測未來的特性，能夠及時預測到引發財務風險發生的潛在因素的變化，及早提出預警。六是動態性原則。所建立的財務風險預警指標體系要具有可以不斷更新的特性。其設計不僅能滿足靜態截面的分析。而且能用于財務運行狀況的實時監控。
二、酒店財務風險預警指標體系的構建
酒店財務風險預警指標體系主要由一系列基礎財務指標及一定時期的基礎財務指標預警數值組成。這些指標及相關的預警指標值能從整體上說明酒店企業財務風險出現的可能性，其主體指標應包括現金狀況、盈利狀況、負債狀況等的預警指標及預警標準值(見圖1)。
1.現金狀況預警指標
酒店經營與其他行業在財務流程上有很大差異。正常經營酒店的財務特點主要體現在：一次性的資金投入和持續的現金流出?，F金管理在酒店財務管理中具有重要地位。針對這一特點。其現金狀況預警指標應包括基本現金置存標準、現金流量指數、營業現金流量指數、營業現金流量納稅保障率、營業現金凈流量償債貢獻率和自由營業現金流量比率。
(1)基本現金置存標準。該標準是指企業一定時期基本現金置存的最低標準值。酒店應依據自身經營規模和財務活動要求進行確定。在酒店經營過程中。當實際現金存量低于這個最低標準值時可能引發現金風險，應發出預警。
(2)現金流量指數。它等于現金流入量除以現金流出量。表明酒店現金流入對現金流出的總體保障能力。該指數大于1時，表明企業對各種現金支付的需求有保障；小于1時，表示經營活動現金流入量不足以彌補其現金流出量，持續下去，將引發財務風險。
(3)營業現金流量指數。它等于營業現金流入量除以營業現金流出量。營業現金流量是酒店整體現金流量的主要構成部分。是良好現金支付能力存在的保障。營業現金流量指數是對整體現金流量狀況的進一步分析。該指數大于1，表明企業現金支付保障基礎較好；反之，表明企業收益質量低下，營業現金流入匱乏，支付能力下降，長此以往，會發生財務風險，甚至導致企業破產倒閉。
(4)營業現金流量納稅保障率。它等于(營業現金凈流量+所得稅+營業稅)，(營業稅+所得稅)。納稅現金流出量具有剛性特征，因企業一旦取得應稅收入或利潤，無論其質量如何或有無足夠的現金流入量保障。都必須及時履行依法納稅的責任，否則將受到處罰。因此，該比率應大于1。如果小于1，企業將不得不通過借款或壓縮未來營業活動必要現金支出的方式來上繳稅款，這勢必對未來的經營活動以及現金流入能力造成危害，增大財務風險出現的機率。
(5)營業現金凈流量償債貢獻率。它等于(營業現金凈流量一應納稅款)／到期債務本息。營業現金凈流量償債貢獻額是指企業所取得的營業現金流入量彌補了營業現金流出量、支付了應納稅款后，可用于償付到期債務的額度。營業現金凈流量償債貢獻率大于1，說明企業完全可以依靠營業活動現金流入量償付到期債務；若小于1。則說明企業不得不通過舉借新的債務或其他現金融通途徑來償付到期債務。
(6)自由營業現金流量比率。它等于自由營業現金流量除以營業現金凈流量。自由營業現金流量=稅后營業現金凈流量一維持當前現金流量能力必須追加資本性支出一到期債務及利息。自由營業現金流量是企業未來發展的基本能力與穩健性的保障，企業對其有充分的自主支配權。并且該部分現金無論怎樣處置以及實際效果如何，都不會對企業未來發展的基礎構成危害。因此。自由營業現金流量比率越高、金額越大，表明企業的財務風險越小、現金支付能力越強。同時企業價值與股東財富也就越大。
2.盈利狀況預警指標
盈利狀況指標可以間接地揭示財務風險的大小。盈利能力越強，財務風險越小；反之，財務風險越大。依據酒店經營特點和盈利方式，盈利狀況預警指標應包括營業收入凈利潤率與毛利率、資產凈利潤率、成本費用利潤率、營業收入現金率和資產現金率。
(1)營業收入凈利率與毛利率。營業收入凈利率=凈利潤／營業收入，表明市場競爭力與盈利能力的高低。正常情況下，該指標較低或持續下降，說明酒店的市場競爭力與盈利能力在下降，如不能得到及時改善，可能導致現金短缺、財務狀況惡化、所投資產及設備價值逐步喪失，從而預示財務風險即將爆發。毛利=營業收入－營業成本，毛利率=毛利／營業收入。當企業凈利率為正數時，表明毛利有可能為負數或在較低水平，所以凈利率有可能掩蓋主營業務的真實市場競爭力，而毛利率能對此進行較準確的反映，因此毛利率較低或持續下降。更應引起管理者的警惕。由于各酒店經營規模、經營方式、所在地區均存在較大的差異性，因此，應依據自己的實際情況來確定凈利率與毛利率的預警標準值，一旦發現凈利率與毛利率有異常變動，應立即實施風險預警。
(2)成本費用利潤率指標。成本費用利潤率=營業利潤／成本費用總額。該指標越高，酒店成本費用盈利能力越強。即該酒店能以較小的投入取得較大的利潤：如果該指標較低或持續下降，尤其是低于同行業平均水平或企業設置的警戒值，說明主營業務市場競爭力與盈利能力在下降，成本費用有可能嚴重超支，如不及時預警糾正，極易引發財務風險。此指標還可以按不同經營項目進行設置、測算。以便更準確地發出預警信號。(3)營業現金流入比率。它等于營業現金流入量除以營業收入凈額。營業現金流入量是酒店生存的命脈。該比率越高，其現收能力越強、財務狀況越安全。如果該比率較低或持續下降，說明酒店營業收入的質量不高，現金收款狀況較差，應收賬款過高：如不及時預警控制，隨著現金流入量的減少，將發生現金支付困難，爆發財務風險。此指標預警標準值。應依據酒店實際經營需要結合現金預警指標加以確定。
(4)資產凈利率(總資產報酬率)。它等于凈利潤／[(期初資產總額+期末資產總額)／2]，反映每元資產賺取凈利潤的能力。該指標越高，說明企業資產的利用效率越高，總資產盈利能力越強，所面臨的財務風險較小；如果該指標較低或在下降，說明企業市場競爭力、盈利能力、資產價值均在下降，管理者應及時予以調整，否則將引發財務風險。
(5)凈資產收益率(權益報酬率)。它等于凈利潤／[(期初所有者權益合計+期末所有者權益合計)／2]，全面反映了酒店資產的盈利能力。一般來講，該指標越高，企業權益資本盈利能力越強，在財務狀況良好的情況下，短期內不會出現財務風險。但如果該指標過高于同行業水平，說明該酒店可能是一個高負債、高利息費用的企業，一旦財務狀況惡化，由高債務帶來的高風險將一觸即發。凈資產收益率是監測企業財務風險的一個極其重要的指標。其預警標準值應依據企業實際經營情況確定。
3.償債狀況預警指標
償債狀況預警指標包括短期償債和長期償債指標。短期償債指標主要包括流動比率、速動比率和應收賬款周轉率，該類指標體現企業流動資產變現能力的強弱?？梢灶A警企業短期償債能力的惡化。長期償債指標主要包括資產負債率和本息償付倍率，該類指標表明企業償還其債務本金與支付利息的能力，可以預測企業長期償債能力的變化。
(1)流動比率。它等于流動資產除以流動負債(取期末值或平均值)，反映企業的短期償債能力。該比率越高，企業的償債能力越強，一般認為2比較安全，即每1元流動負債至少應該備有2元的流動資產。由于酒店行業資產負債表中的存貨較少。其最大的存貨實際為客房，因此其流動比率保持在1.2～1.5范圍內較為合適。具體預警標準值在不同規模的酒店間會存在一定的差異，酒店應依據自身情況來確定。如果企業實際流動比率低于警戒線或存在持續下降趨勢，則應及時預警。
(2)速動比率。它等于速動資產除以流動負債(取期末值或平均值)。由于酒店行業存貨較少，速動資產應等于現金、銀行存款、有價證券、應收票據和應收賬款之和。由此可見，速動比率的敏感度明顯高于流動比率，該指標能進一步說明企業短期償債能力。該比率的最佳值一般為1，但由于酒店經營規模、經營項目等存在較大差異，所以預警標準值應由企業視自己的實際情況確定。
(3)應收賬款周轉率。它可以用應收賬款周轉次數或周轉天數表示，為了取值方便，我們用周轉次數表示。應收賬款周轉率=賒銷收人凈額／應收賬款平均值，賒銷收入凈額=營業收入－現金收入－營業收入折扣與退回，應收賬款平均值=(期初應收賬款+期末應收賬款)／2。當酒店銷售規模穩定提高時，該比率越高，其資金回收越快，短期償債能力越強。由于酒店經營中存在大量的賒銷客戶，如果不加強管理，會導致現金流入量降低。出現潛在的財務風險?？墒?，過分嚴格的信用政策會提升應收賬款的周轉率，同時也會導致客戶的流失、銷售規模及市場占有率的下降，最終將導致企業經營困難、利潤下降和財務風險爆發。因此，管理者應依據企業實際狀況和發展要求來確立應收賬款周轉率預警標準，對應收賬款實施有效的預警與控制。
(4)資產負債率。它等于負債總額除以資產總額，反映企業的負債狀況。該比率越高。企業面臨的財務風險越大。具體預警比率應依據企業規模、風險意識、盈利狀況和管理者對財務風險的承受能力來確定；如果企業的資產負債率超出了警戒線或持續居高不下，則應發出預警信號。
(5)本息償付倍率。它等于息稅前利潤／(利息支出+到期負0債本金，1-所得稅稅率)，表明企業一定時期的本息償付能力。該指數大于1，說明企業有充分的收益來償付本息；若小于1，說明企業到期盈利無法償還本息，有可能發生財務風險。
三、運用酒店財務風險預警指標體系應注意的問題
一般來說，財務風險預警指標體系運用的有效性與酒店的財務會計數據資料、財務風險預警制度等因素有關，因此，在使用時還應注意以下幾方面的問題。
一是財務會計數據資料的真實與規范。酒店財務風險預警需要引用、分析、計算大量的財務會計數據資料，財務會計數據資料的真實性與規范性將直接影響到財務風險預警的準確性。因此要求在使用財務風險預警指標進行計算分析時，必須保證所使用財務會計數據資料的真實與規范。
二是結合經營管理特點，建立完善的財務風險定期預警制度。酒店經營一般具有季節性的特點，在建立其財務風險預警系統時，應充分考慮其經營特點、經營規模與經營方式。建立較為完善的財務風險定期預警制度。及時向管理者發出預警信號。
三是確定合理的財務風險預警標準值和波動區間。酒店的經營與發展呈現出一定的周期性，不同時期的財務狀況將呈現不同的特征，譬如經營淡季會出現利潤和經營現金流量較低的狀況。因此在依據主要財務風險預警指標確定財務風險預警標準值和波動區間時，必須結合各酒店的經營發展周期，計算確定符合其實際經營狀況的、較合理的財務風險預警標準值和波動區間，以保證風險預警的準確性。
四是結合趨勢分析法。長期跟蹤比率的變化趨勢，及早發出財務風險預警。酒店發生財務風險是由經營管理不善等因素的長期積累造成的。在使用財務風險預警指標進行預警計算時。可以結合趨勢分析法，將該期的計算結果與前期進行比較，觀察其變化趨勢，及早向管理者發出財務風險預警。
①籌資預警指標。該指標主要包含資產負債率即負債總額與資產總額之比、盈余現金保障倍數、已獲利息倍數等。②投資預警指標。該指標主要包括總資產增長率即本年總資產增長額與年初資產總額之比、凈資產收益率即凈利潤與所有者權益之比。③營運預警指標。該指標主要包含總資產報酬率、應收賬款周轉率即銷售收入與平均應收賬款之比等。④分配預警指標。該指標包含股利支付率即股利總額與凈利潤總額之比、資本積累率。
1.2權重的確定
本文將財務預警指標體系中籌資預警指標、投資預警指標、營運預警指標及分配預警指標作為準則層，將上述四個方面的指標中所包含的各自的二級指標作為最低層，即指標層。
1.3構建不同層次的優先次序判斷矩陣
建立層次結構后，以矩陣的形式表達B層中各準則對A層的相對重要性和C層中各指標在其上層B層中各準則的權重。
2企業財務風險預警模型建立
綜合功效系數法的財務風險預警函數模型如下：G=ΣGiWi其中G為該企業的綜合功效系數，Gi為單項功效系數變量，Wi為權數。
3計算綜合功效系數確定警情
在計算出單項功效系數和確定好各個指標的權重的基礎上，運用以下公式求出企業的綜合功效系數，再根據結果的大小，確定警情。根據綜合功效系數=Σ單項功效系數X該指標的權重，可將警情劃分為相應的警度區間。
4案例分析
從石油行業的發展趨勢來看，準確分析自身在財務管理活動中的優勢與不足，建立完善的財務監測與風險預警系統，做好財務風險防范與規避準備，對石油行業來說是非常必要而且緊迫的。
4.1預警指標體系應用
本文中的標準值是以《2011年企業效績評價標準值》中石油石化業大型企業的標準值為依據進行選取的。滿意值為行業優秀值，不容許值為行業較低值。對于《2011年企業效績評價標準值》中沒有統計而本財務風險預警指標體系中涉及到的指標標準值則是根據航運業所有上市公司的平均值進行計算得出的。
4.2財務風險分析
本文以石油行業深圳上市公司2011年的財務報表數據為依據，計算出各公司的綜合功效系數?？梢源笾碌贸鱿嚓P石油企業的財務風險情況：
1）從籌資來看，除泰山石油、茂化實華、恒泰艾普、潛能恒信公司資產負債率偏低情況外，剩下的那些公司，其資本結構還算比較穩定，經過計算，可以的到，上述公司的資產負債率的平均值為25.39％，同我國石油化工行業企業的平均值50％還有一定的差距。這就使得上述公司，在融資方面，還有進一步挖掘的潛力。其次，由于石油行業本身的特點，即資金投入規模大，但是，收益往往比較低，而且投資的回收期也比較長，投資一座礦井亦或勘探一個油田至少需要數億元龐大的資金數，相關的數據資料顯示，一般的石油行業投資回收期為十幾年甚至有的是幾十年。從這方面考慮，就需要石油企業，在進行投資過程中，一定要權衡投資收益、回收期限和風險之間的關系，降低投資風險。
企業財務預警系統主要是以企業財務會計信息為基礎，以計算、統計、分析和監控為主要手段，設置相關財務預警指標，在企業經營中觀察這些指標的變動，對企業潛在或面臨的風險進行實時監控和預測警示?？梢?，企業財務預警系統是立足于企業財務管理基礎上，具有前瞻性、綜合性和風險防范性的體系。從財務中的多個角度和財務項目的長短期期限，幫助企業營造良好的財務環境，保障企業籌資、投資和資金分配活動的運行，促進企業可持續發展。
（二）國有企業財務預警的特點
1．風險預測性
財務預警的風險預測性是指對于企業周期性地經營活動中可能出現的不確定或者不穩定的事項做預測。通過財務預警系統，幫助國有企業明確在日常經營活動中承擔的風險水平，幫助企業處于“風險安全區域”。對于超過正常風險范圍的國有企業，預測未來嚴重的險，以改善企業財務活動質量。
2．財務安全性
財務預警的財務安全性是指國有企業利用財務預警系統保證企業財務活動按照既定的財務計劃進行，以滿足企業的日常和未來生產需求。財務安全性是保證企業財務活動可靠性的體現，在企業內部管理中主要體現在協調和監控管理行為。定期或不定期地檢測企業關鍵業務活動及其相應的財務活動，是否存在決策失誤或者失誤率的大小。分析從財務預警系統反饋而來的信息，加強企業財務管控，從而保證企業資產安全、經營合理。
3．動態靈敏性
財務預警的動態靈敏性是指企業能夠通過財務預警系統動態、靈敏的獲取相應財務、經營信息，以合理預示未來企業財務狀況和經營效率。主要體現在動態性和靈敏性兩個相應特性。一方面，國有企業能夠動態地、開放式地不斷更新企業相關信息，不斷獲取最新信息，減少與外部的信息的不對稱性，有助于企業實施更有利于實際的財務方案和決策；另一方面，國有企業在面對當前復雜的信息背景時，能夠獲取可靠的、相關的和及時的信息，緊跟外部市場發展方向和政策等改革步伐，幫助企業更為有效地去規避外部風險。下文將以光明食品（集團）有限公司成功運用財務預警系統的案例，分析國有企業中運用財務預警系統的益處，突出說明當前國有企業加強財務預警的研究具有現實意義。
（三）光明食品（集團）有限公司財務預警系統案例光明食品（集團）有限公司成立于2006年8月8日，是一家以食品產業鏈為核心的現代化都市產業集團，主要由上海市城市建設投資開發總公司和上海大盛資產有限公司兩大國有企業控股。光明食品集團在發展初期即注重對財務預警系統的建設，基于“財務資源是企業最基本的資源、財務控制是企業最有效的控制、財務風險是企業最致命的風險”理念，以財務指標為依據，建立財務預警的機制。其主要內容如下：第一，建立完善的、高效的財務預警分析平臺，對重點關注指標進行分析展現。第二，建立完善的指標預警體系，通過紅燈、黃燈、綠燈三種不同程度的亮燈規則，直觀展現出集團關注指標的現狀，為集團決策提供支持。第三，建立系統的財務風險情況解釋體系，通過下級填寫相關指標的解釋說明和上級審批功能，方便集團及時掌握下級單位重點財務指標具體狀況和特殊情況。光明食品（集團）有限公司通過建立完善的財務預警系統，幫助企業適應經濟形勢發展的需要，及時發現風險，提高了抗風險能力。也正因為如此，光明食品（集團）有限公司才能實現“弘揚光明精神、做響光明品牌、做強光明集團、做大光明食品”公司愿景，完成對海外的大額收購項目。
二、國有企業加強財務預警研究
（一）當前財務預警的主流方法
1．定性的財務預警方法
定性的財務預警方法，主要基于所需要得出的結果，對最終結果做出選擇的一種判斷方法。MCI，即多方綜合調查法，是當前主流的定性財務預警方法。MCI主要是針對無法量化的因素而采取的概率估算的定性方法。主要過程為：對于不可量化的因素，通過多個專家分析、探討，再反饋修正，再循環反復，直達達成一致評審意見。
2．定量的財務預警方法
定量的財務預警方法，是基于當前企業正在使用的模型及其相應的財務指標基礎上設定風險警戒線，以判別企業在未來是否存在財務危機的可能性。一般而言，可以分為單變量模型和多變量模型方法。單變量模型具有簡單易行的特點，但是也存在過于單一，難以全面考察企業財務風險的問題。多變量模型一定程度上能夠完善單變量模型的不足，常見的多變量模型有Z-score模型和F分數模型。
（二）完善財務預警研究的對策
1．遵循成本效益原則
國有企業在設計財務預警系統時要遵循成本效益原則，切記不可一味追求系統的全面性和完善性。既要滿足國有企業日常經營財務預警需求，又要從成本角度考慮設計經濟適用的財務預警體系。同時，對于企業的成本不僅僅局限于財務成本和經營成本，更應該考慮綜合成本的大小，在設計財務預警系統時，要綜合性分析當前企業成本，對比財務預警系統應用前后綜合成本的大小，以降低企業綜合總成本，保障企業長期可持續良好發展。
2．及時更新企業財務和經營等相關信息
任何企業的財務活動都是一個連續不斷、開放式設計前中后期的財務處理。對此，國有企業對財務預警研究時，要加強對于國有企業財務和經營等相關信息的收集，不斷更新、擴張和積累財務預警所需的數據。對于陳舊的、過時的以及被證實為錯誤的信息要及時刪除，以免導致決策的誤導。同時要定期對財務預警系統進行修正和維護，保障信息的及時更新。對于經常性不能及時更新或者出問題的環節，要及時反饋、集體決策，分析問題原因，修正財務預警系統。
3．加強與企業組織結構、企業經營政策和制度的結合
哲學是適用于中國特色社會主義經濟背景的哲學思想，是社會主義的思想最終指導。哲學強調理論結合實際，從理論出發到實踐中去，再從實踐中回到理論中。這一循環返復的邏輯思想也同樣適用于對國有企業在對財務預警的研究。要構建系統地、有現實意義的財務預警系統，就要緊密結合企業的組織結構和經營政策、制度，相互促進發展。例如，部分企業重視資產周轉，則在建立財務預警系統時要加強對資產周轉和使用狀況及其現金首付情況的分析研究；以賒銷和代銷為主要經營業務的企業，則應該加強對賒銷或代銷企業的信用調查，降低企業壞賬風險，保障企業應收賬款回收率。
4．加快計算機的普及應用，強化監管效率
當前，會計電算化制度在大多數上市公司已經普遍運用。然而，在部分國有企業中仍然存在以手工為主要手段的會計處理方式。這一方面使得企業本身經營效率低下，另一方面又因為手工處理主觀性更大，容易產生會計核算問題，給管理者的監管帶來了極大的困難。所以，今后國有企業要加快計算機的普及運用，構建財務預警軟件系統，強化企業管理層的監管效率。同時，21世紀是互聯網經濟的時代，企業重視計算機技術在財務活動中的運用，能夠及時收集和反饋內外部信息，降低信息不對稱，以減輕企業經營風險和財務風險。
二、醫院出現財務風險的原因
1.外部原因
財務風險出現的原因有很多種，我們以醫院自身來說，分為內部原因和外部原因，有很多出現財務風險的原因有可能是因為內部和外部原因共同導致出現的，外部因素有銀行的債務因素、政府的醫療改革因素、自身經營的因素等等。銀行的債務因素可以說是醫院出現財務風險原因的重大因素，銀行雖然可以借錢給醫院，醫院需要還錢給銀行，但是無論是醫院需要還多少錢給銀行都會影響到醫院的正常運營狀況；面對我們國家近幾年以來的醫療改革，國家和政府更為注重的是群眾醫療水平的提高，隨著國家政策的實施醫院為了配合政策的實施就會增加醫院的投入資金，有些醫院只是簡單地擴大規模并沒有對醫院的發展方向進行探討就對項目進行投資，出現的后果就是醫院的財務風險提高，這會影響到醫院的財務發展和運營狀態；就現在來說醫院資金的組成是由政府的補貼、醫療服務費和藥物利潤組成，并且藥品的價錢是由國家統一調控，那么醫院賺取的利潤就會非常的低，醫療服務費也被國家統一的調控，這就會使得醫院的盈利減少甚至是支出大于收入，這就給醫院的財務風險更加的高。
2.內部原因
導致醫院出現財務風險的內部原因有醫院這個行業本身的因素以及醫院管理的原因，醫院這個行業本身就要龐大的運營資金，所以本身就有很大的財務風險，醫院是救死扶傷的地方，面對緊急的重癥患者醫院會進行免費救助，那么醫院就要投入大量的資金，并且醫院每過一段時間就要更換藥物或者是研究新的特效藥，這也要投入大量的資金，每個崗位都會出現競爭情況醫院也不例外，醫院崗位的競爭是為了更好的為醫院做貢獻，那么這就容易給職工間造成良性競爭并且醫院還會對良性競爭進行鼓勵，那么這就加大了醫院的財務風險；一個醫院的運行離不開管理者管理財務，但是就是因為在財務管理當中對資產控制不強會為醫院帶來更嚴重的財務風險。
三、控制醫院財務風險的對策
1.改善醫院的生存環境
想要防范醫院的財務風險就應該先要改善醫院的生存環境，這樣就可以先給醫院一個外部的較為穩定的環境，有一個較為公平的醫療體制就可以使得醫院中的不良競爭減少，政府和國家的相關部門應該創造一個這樣的環境，加大對醫院的補貼，改善醫院所在的大環境才能使得醫院更好的發展。
2.建立健全的審核制度
醫院要建立一個健全的財務管理體系，這有這樣才能把醫院的財務風險降到最低保證醫院的正常運行，有了一個健全的審核制度醫院可以對所有的賬目進行核對，可以對各項資金的支出做一個明確的規定，可以讓醫院聘請專門會計師對醫院的財務進行專門的規劃，減少資金的盲目投入，降低醫院的財務風險。
3.加強管理醫療欠費和醫保費用問題
醫療欠費和醫療保險在醫院的流動資產中占有很大的比例，是醫院財務風險的防范的重點，它的周轉性非常強的，特別是應收醫療款容易壞賬，那么這就會使得醫院的資產負債表的資產被夸大，從而造成醫院財務風險，所以醫院應該要加強管理醫療欠費和醫保費用的問題，制定出的新的政策，控制好醫療欠費和醫保費用問題。
4.建立財務風險預警系統
財務風險預警系統是通過基本的財務信息來制定的一個系統，可以通過財務信息分析、評價、監測、預測出醫院的經營狀態和財務情況，并且對醫院各個環節可能出現的財務風險發出信號，并且提出有效的防范措施，建立一個適合于自己醫院財務風險預警系統可以防止財務危機的發生，給管理者提供正確決策的依據。
經濟全球化時代，市場經濟的飛速發展一方面促使企業全面走向市場，為企業發展提供了廣大的資金和產品銷售市場，另一方面市場中的企業，時刻面臨著各種風險，每種風險都有可能導致企業走向滅亡。如果企業不能卓有成效的規避與防范各種風險因素的話，勢必使企業的未來發展陷入嚴重的危機境地。然而，在企業遭遇風險之前，財務狀況會逐漸惡化產生企業的財務危機，隨著時間的推移，當財務危機加劇到企業無以承受的極限時，全面危機將會隨之爆發。
企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅是企業外部條件會造成企業的財務危機，企業內部由于經營管理不善也會促發企業的財務危機，為此就必需選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，為企業發展保駕護航。
一、企業財務危機的基本認識
（一）企業財務危機含義及表現形式
財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產的一系列事件的總稱。
財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，但具體地看，卻存在多種表現形式：
1、從資產存量角度看，企業總資產的賬面凈值相當于或小于賬面記錄的負債金額，即企業凈資產小于或等于零。當企業凈資產為負值時，就是所謂的“資不抵債”，表明企業已經事實上破產。
2、從可持續經營的角度看，企業主營業務量持續負增長，市場銷售黯淡，盈利能力差，存在數額巨大的未彌補虧損。
3、從現金流量角度看，企業現金流入小于現金流出，經營性現金凈流量為負值，并常常伴有資金流量萎縮的情況，一些必要的約束性支出被壓縮或拖欠，且這種現金流量的非正常情況處于長期的持續狀態，其應履行的償債義務受到阻礙。
4、由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步人惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機而不得不宣告破產。
（二）企業財務危機的特征
從財務危機的定義可以看出它指的是企業無力支付到期債務或費用的一種經濟現象，財務危機的特征可以概括為以下幾點：
1、客觀積累性。財務危機的客觀積累性表現為期間概念，它是反映企業一定時期在資金籌集、投資、占用、耗費、回收、分配等各個環節上所出現的失誤，而非會計報表某一時點上某一項目的失誤，即是各種財務活動行為失誤的綜合。
2、突發性。財務危機由于受到許多主、客觀因素的影響，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆發性的、意外性的，有的甚至是急轉直下的。
3、多樣性。由于受到企業經營環境、經營過程、財務行為方式多樣化的影響，這些活動環節中不管哪一個環節出現問題都可能引發財務危機。
4、災難性。財務危機雖然包括多種情況，但不管是資金管理技術性失敗，還是企業破產，或是介于兩者之間的任何一種情況發生都會給企業帶來災難性的損失。
（三）企業財務危機形成的原因
1、企業經營風險的存在
影響企業經營風險的主要因素是：市場對企業產品的需求、企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性、企業對產品銷售價格的調整能力、單位產品變動成本的變化、企業固定成本總額的高低以及經營管理者的業務素質和管理經驗等，其中決定性因素是管理的質量。
2、企業喪失籌資能力
企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債。新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失(或者無籌資能力)，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。
3、企業現金流量不佳
合理的現金流量，是維持企業在一個適當的資本和財務結構下經營及運作的需要，也是維持企業在較強的流動性下得以生存和發展的需要。在日常經濟生活中，有時一個盈利不錯的企業也會走向破產。一個企業現金流量是否合理，主要體現在企業盈利質量、現金流量結構和支付能力等方面。
4、企業資產流動性的強弱
5、企業負債結構和企業資產占用期限搭配(即籌資政策)不合理
二、企業財務危機預警體系解析
企業財務危機一旦發生對企業的發展將造成致命的打擊，企業財務危機是多種因素作用的結果，它具有較長的潛伏期。一般其形成過程有規律可尋，因此建立企業財務危機預警體系就顯得尤為重要。
（一）企業財務危機預警體系的含義
財務預警體系就是以企業的財務報表、經營計劃、相關經營資料以及所收集的外部資料為依據，根據企業建立的組織體系，采用各種定量或定性的分析方法，將企業所面臨的經營波動情況和危險情況預先告知企業經營者和其他利益相關方，并分析企業發生經營非正常波動或財務危機的原因，挖掘企業財務運營體系中所隱藏的問題，以督促企業管理部門提前采取防范或預防措施，為管理部門提供決策和風險控制依據的組織手段和分析系統。
（二）企業財務危機預警體系指標設計原則
企業在構建企業外務危機預警體系時，首要的問題是財務指標的選取，所選取的指標應該全方位地反映企業的財務現狀和運行規律，及時對企業財務運營中存在的風險發出警報并迅速做好防范和控制措施。一般說來，財務指標的設計和預警體系的構造應遵循以下幾個原則：
1、針對性原則。即預警指標必須與企業的特點充分結合起來，使構建的預警指標體系對企業的財務分析和風險判斷做到真實可靠。
2、全面性原則。即預警指標體系應該全面、系統反映企業的財務風險程度，設計的指標能夠充分考慮企業可能面臨的財務風險，做到預警指標不重復、不遺漏。
3、動態性原則。即必須在分析企業現狀的基礎上，把握未來的發展趨勢。此外，還必須根據經濟發展和環境變化不斷修正、補充指標體系的內容，確保預警的時效性。
4、可行性原則。即在企業的經營情況及財務狀況出現惡化或發生危機之前，能夠及時發出警報。預警的信號要明確，判斷要簡單，不應把指標設計得于復雜，缺乏實用性。此外，還必須保證所花費的成本低于其所能帶來的效益。
（三）企業財務危機預警程序
企業財務預警過程實質上是一個邏輯分析過程，即應用因果分析法，從結果出發尋找產生這種結果的原因，再分析原因又是如何影響結果—警情及影響程度大小。財務預警遵循的邏輯過程即預警系統研究所遵循的思路依次是：
1、確定警情。確定警情是預警的前提，可以通過預警系統中所選擇的若干重要預警指標的預測景氣信號來反映。
2、尋找警源。確定警源是預警過程的起點。警源是導致警情發生的根源。一般說來，警源有兩類：一是可控性較弱的警源，主要是客觀條件和外部市場環境等外生警源；另一類是可控性較強的警源，主要指一些內在因素的作用
3、分析警兆。分析警兆是預警的關鍵環節。預警不能只停留在對警源的分析上，而應該作進一步的分析，即根據警兆分析來預報警情的程度。警兆根據可否直接表現為外部現象特征指標，分為景氣警兆和動向警兆。
4、預報警度。預報警度是預警的目的。根據警兆的變化狀況，通過監測預警系統中景氣信號，可確定下一個景氣信號，從而確定下一個階段的警度，即實際警情的嚴重程度。
5、處理警情。即當警情出現后采取什么措施去處理，企業財務危機的警情處理十分重要，一個可操作的警情處理方法和路徑能夠較好的防范企業危機，同時在處理過程中也要依據警情的大小和重要性分別對待，重要的警情必須報告高層管理人員。
（四）企業財務危機預警體系的功能
企業的財務風險預警系統的作用主要有以下四個方面：
1、監測作用。財務危機預警活動的第一要務，是確立企業重要的生產經營環節以及對企業運行有舉足輕重作用的經濟活動與領域為監測對象。
2、識別與診斷作用。通過監測信息的分析，可確立企業經濟活動中己發生的危機現象或將要發生的危機活動趨勢。
3、預防和控制作用。有效的財務危機預警系統不僅能及時預防現存的財務危機，而且能通過系統詳細記錄，了解危機發生的原因，并及時提出解決措施和改進建議，更正企業營運中的偏差或過失，使企業回復到正常的運轉軌道上。
4、提升企業價值。企業的價值就是以其所控制的經濟資源，為社會創造最大的財富，實現企業價值的不斷增值。建立財務風險預警系統，其目的是要促使企業千方百計改善經營管理，提升經營策略，在激烈的市場競爭中，避免企業財務失敗的出現。
三、企業財務危機預警體系的建構
不可否認企業財務危機是多方面因素造成的，但是產生財務危機的根本原因是財務風險處理不當，財務風險是現代企業面對市場競爭的必然產物，尤其是在我國市場經濟發育不健全的條件下更是不可避免，因此，加強企業財務風險管理，建立和完善財務預警體系尤其必要。
（一）建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
（二）確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。
從資產獲利能力看：
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40—60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收帳款周轉率以及產銷平衡率。
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增值率。一般采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率、實有凈資產與有形長期資產比率、應收賬款及存貨周轉率，其中：
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度?？己酥笜擞校洪L期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
（三）結合實際采取適當的風險策略
在建立了風險預警指標體系后，企業對風險信號監測，如出現產品積壓，質量下降，應收帳款增大，成本上升，要根據其形成原因及過程，指定相應切實可行的風險管理策略，降低危害程度。面臨財務風險通常采用回避風險，控制風險，接受風險和分散風險策略。其中控制風險策略可進一步分類：按控制目的分為預防性控制和抑制性控制，前者指預先確定可能發生損失，提出相應措施，防止損失的實際發生。后者是對可能發生的損失采取措施，盡量降低損失程度。
2.可及時調整公司的戰略導向。對于可持續增長的公司來說，其發展正處理有力階段，在發展的過程中需要及時調整各項工作戰略以促進公司的可持續增長。由于對于創業以及處在發展初級階段的公司來說，更是如此。所以，財務預警系統中的戰略導向，便于可持續增長公司根據企業發展的計劃以及市場的狀況，來調整自身的財務戰略，使得企業決策更加科學化。所以，通過財務預警系統中的戰略導向能夠大大提高公司財務戰略的科學性，提高財務預警效率。
3.預警系統積極性明顯。對于可持續增長的公司財務預警系統來說，積極性是其中的明顯特征。由于可持續增長公司對于財務管理工作非常重視，在財務風險發生之前，積極通過財務預警系統建立預警方案，合理使用資料，設定財務預警管理小組，從而提高對于財務風險預警、處理的積極性。由于在現金制下的財務系統具備積極性這一特點，所以在財務預警的反映速度以及處理結果上，它比傳統的權責制的預警系統能夠更快地做出相應的反映，從而可以快速地采取措施，減少被動性。
4.穩定、可靠。相比于傳統的財務預警系統來說，通過以現金流為中心進行對比的財務預警系統能夠更加穩定可靠地對市場信息進行收集。節約了可持續增長公司對于信息收集以及加工的成本。除此之外，對于可持續增長公司來說，現金流為中心的財務預警模式更容易操作，便于財務管理人員使用和維護。
（一）不規范的內部管理制度
民營企業內部管理普遍較弱，由于受生產資源和人才資源的限制，很多民營企業無暇全面系統考慮內部管理的有效性和內部控制的規范性。很多民營企業沒有專門的財務機構，而內部控制制度無法有效實施，一些科學的財務風險預測方法也難以得到規范操作，因此，無論是中型或小型民營企業都需要有簡單且必要的財務風險預警系統，才能在發生財務風險時實施有效防范。
（二）較弱的抗風險能力和較低的信用等級
對于民營企業而言，尤其是小型民營來講，企業的生產成本的增加直接影響其利潤空間和生存空間。而近幾年來，國內與國際能源、原材料生產要素的價格大幅上漲；尤其人工的短缺，也造成了勞動力成本的上升；而民營企業的相關稅費負擔也非常沉重。因此，民營企業面臨著愈加明顯的成本上升壓力，利潤空間和生存空間不斷縮減導致企業抗風險能力極弱，民營企業倒閉的數量遠遠超過大企業。而許多企業還需承擔相應的無限或連帶責任，更加大了企業風險，這些風險很容易轉變為企業的財務風險。
（三）有限的融資渠道
民營企業受自身條件限制和現行體制政策的影響，融資環境非常惡劣。在直接融資市場上，民營企業很難與大企業抗衡，上市融資的范圍非常有限，盡管開設了創業板市場和三板市場，還是很多企業很難通過市場進行直接融資。在間接融資市場上，由于企業自身的素質低、人才缺乏、信用等級低、規模經濟效益差等因素，很難滿足銀行等金融機構的貸款條件，因此，再加上民營企業信用評估、資產評估等機制建設的不完善，民營企業很難獲得銀行的貸款。
（四）對管理者較重的束縛
由于一部分壟斷行業以及戰略性新興產業市場設置了準入門檻，很多民營資本在初始階段進入這些領域后，會面臨一系列資金短缺、人員缺乏等困難，在市場開發、財務分析和人力資源方面都極為缺乏，因此民營企業的管理者疲于應付上述資源短缺的困境，對于財務風險意識薄弱，很容易陷入財務危機，并難以自拔最終導致企業的破產清算。因此，建立簡單可行的財務風險預警系統成為必要。
二、民營企業財務預警系統設置的構想
民營企業的理財最終以企業價值最大化為理財目標，要求民營資本保值的增值達到最大化。企業要達到上述目標，必須從資本周轉、資本擴張及其資本結構的配置優化三方面入手。與資本保值進行優化對立的是資本的劣化，造成資本劣化的根本可以從空間層面上考察，即可以從企業的財務風險的監測和預警范圍進行考察：經營風險監測、投資風險監測和籌資風險監測。因此，企業財務綜合預警是經營風險綜合指數與投資風險綜合指數及籌資風險綜合指數的乘積。文章從以下三方面入手進行預警系統的構筑。
（一）資本擴張的監測
資本擴張的風險主要來源于企業投資的風險。企業投資包括直接投資和間接投資，由于大多數民營企業的規模與大企業相比有很大差別，大企業集團資本擴張著重于多元化的經營，投資風險多為控制多元化的投資風險。而民營企業規模大多數較小，對于投資分析的控制著重于對于重大工程項目和固定資產投資兩方面進行監測。1.重大工程項目監測企業生產經營的基礎之一是重大工程項目的建設，工程項目具有長建設期、長使用期及其占用企業資金量大的特征，其投資效果也很難馬上評價，回收期較長，不確定性因素多，風險較大，也使財務預警增加了一定的難度?？梢灾饕獜南旅鎺讉€方面的預警指標進行監測。（1）項目資金需求變化率。項目的資金需要變化率通過計劃資金需求與計劃資金的比值進行考核，該變化率比值過大則表明該企業資金存在較大缺口應當引起管理者的高度重視。（2）資金到位率。資金到位率是實際撥付資金與計劃資金的比值。一般以1為標準。如果指標低于0.5，則表明該企業資金不能及時到位會對其后續發展帶來不利影響。（3）工程成本結算差異率。工程成本結算差異率是通過實際成本與預算成本的差額占全部預算成本的比重來進行核算，如果該比值較大則表明該企業實際發生的項目支出很大程度上與預算發生偏差，會引起企業的財務危機。2.固定資產投資監測民營企業固定資產項目與重大工程項目類似，都具有具有建設期和使用期較長的特點，其資產的回收也產生了較大風險?？梢灾饕獜南旅鎺讉€方面的預警指標進行監測。（1）內部收益率的差異率。該比值是通過實際內部收益率與可研報告所提供的內部收益率兩者的差額占可研報告內部收益率的來判斷固定資產項目風險和企業承受能力。民營企業可以對論證內部收益率的差異率進行論證，該比值越小表明實際結果與預想存在較大差距，需要對該項目進行重新論證甚至改變其投資策略。（2）資金需求變化率。通過固定資產實際需求與計劃需求的差額占計劃資金需求的比值來判斷企業固定資產項目所需資金的變化，一般可在20%幅度內較為正常，如果超過此范圍則需要引起高度重視。（3）重要固定資產維修費用增長率。由于固定資產到期應當處置更新，該指標大幅度增長會給企業帶來不利影響，因此企業必須將該指標與固定資產帶來的經濟效益的成本效益比進行參考，綜合考慮其對企業帶來的不利影響。
（二）資本結構的監測
從籌資的角度來考慮，民營企業由于受到自身條件限制和現行體制政策的影響不僅在直接融資市場而且在間接市場上很難與大企業進行抗衡。因此，作者認為需要從資本結構的角度出發來，進行籌資風險的監測。在上述前提下，為控制民營企業籌資風險，改善資本結構，文章嘗試從以下兩個主要指標進行考核。1.經營現金流入利息支出比該比率是企業本期負債利息支出與本期經營活動現金流入量之比。由于民營企業從直接市場融資難于從間接市場獲得資金，民營企業更應當關注發行債券及其貸款等籌資方式，該指標能直接并快速幫助企業認識到自身的籌資風險。一般而言，可以按照不同類型的企業直接判斷籌資預警的臨界值。鑒于相當數量的民營企業是處于初創期和成長期的階段，該指標如果超過7%左右（流通企業指標值可以相對降低）則表明民營企業處于負債過度期，會帶來企業資金鏈斷裂的危機，必須引起企業管理者的高度重視。2.權益乘數該指標是考察企業資本結構合理性的核心指標，也是考察籌資風險大小的核心指標。由于民營企業的融資難的現狀，使得其比大企業更為重視該指標的變動情況。
