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黨的十七屆六中全會和十以來，文化產業提升到國家戰略的高度，各類文化企業蓬勃發展，本文以某企業為例，淺議文化投資企業的財務管理思路，力求使該類企業的財務管理成為創建一流的工作典范。
一、綜合性文化投資企業初創階段財務管理存在的問題
某文化投資企業經過幾年的發展，資產達到100億元，產業布局已經涵蓋了傳媒廣告、影視演藝、出版發行、文化旅游、創意設計、工藝美術、書畫藝術、文化產權交易、影視版權交易、電影院線、融資擔保、文化基金、小額貸款、文化風投等領域。企業規模不斷壯大，投資規模逐年增長，但是成長中的問題也不斷出現。一是產業鏈條長，管理層級多，管理難度增大。二是員工隊伍膨脹快，管理成本增加。三是主業不突出，經濟效益不佳。伴隨而來的財務問題主要有：一是融資結構單一、期限短、財務費用大、還款壓力大，且資金使用效率不高。二是現金流不充裕，資金鏈面臨問題。三是業務不穩定，預算控制難度大。四是財務人員的素質和水平與企業多元化、集團化發展的高速發展態勢不相適應。素質包括情商、智商，水平指財務管理水平。
基于以上現象企業提出“品牌、質量、效益”發展策略，堅持品牌、項目、資本三輪驅動，放緩發展步伐，夯實基礎，既要走的快走的穩，更要走的好。重點開展以利潤為導向的精細化管理，就是以利潤為導向，開源節流 ，向經營和管理要效益，圍繞效益調整融資結構、資本結構、資產結構三個結構。精細化管理既要核算也要監督，財務部門要為此獻計獻策，首先做好對標工作。
二、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些策略
（一）做好企業投資研究，重視發展戰略和財務戰略制定
戰略管理首先要做好戰略分析，重點是行業環境七力分析，分析行業的盈利能力和盈利潛力，尋找市場機會所在。其次做好戰略選擇，重點是戰略適宜性分析、可行性分析和可接受性分析，解決好想做、應做、可做、愿做的問題。在戰略分析和選擇上多下功夫對于企業經營成敗至關重要。拓寬戰略發展思路，明確戰略層級，全員參與戰略制定。第三戰略實施方面，指示指揮型、變革型、合作型、文化型、增長型五種模式的交叉或交錯使用的，發揮企業職工的各方面的素質都相當高的優勢，動員全體員工參與戰略實施活動。第四，戰略控制，作為新企業應綜合采用制度控制、預算控制、評價控制、激勵控制四種模式，確保戰略實施成功。
從企業戰略研究角度看，首先要確定企業的產品與市場領域，文化產品如影視、演藝、出版物、書畫、工藝品、傳媒等最核心的問題是市場定位，文化園區建設投資周期長、投資額大，最核心的問題是業態定位和文化特質。其次，企業經營活動應向什么方向發展很關鍵，是在現有產品市場進行擴張，還是開發新產品？是在新的市場開發現有產品，還是在新的市場開發新的產品？第三，企業要明確自身在產品與市場領域成長發展中的優勢與條件，既要正確認識還要充分利用這些競爭優勢。例如外部良好的政策環境、經濟環境、社會文化環境和技術條件，內部資金資源、人力資源稟賦方面的優勢，企業能力較弱、核心競爭力尚未形成方面的劣勢。第四，各個文化園區建設應發揮投資、管理等協同效應。
公司戰略決定了資源分配和發展方向，每一個成員企業都應分別研究“公司應該做什么業務”以及“怎樣管理這些業務”的問題。由于文化投資企業屬于新企業，必然采取成長型戰略，以發展壯大為基本導向，致力于使在經營規模、資產、利潤或新產品開發等方面獲得增長。密集型成長戰略成為首選，充分利用現有產品的潛力，強化現有產品的競爭地位，加強市場滲透、市場開發和產品開發。在一體化方面，比如影視和院線、演出和劇院、影視和版權交易整合。
經營戰略方面關注成本領先和差異化。職能戰略以營銷和研發為首要戰略。
財務戰略的目標是通過資本的配置與使用為企業創造價值并實現價值。擴張性財務戰略以實現公司資產規模的擴張為目的的。在這種財務戰略下公司對外投資規模不斷擴大，現金流出量不斷增多，資產報酬率下降，債務負擔增加。新的產品或市場發展空間，可能會給公司未來帶來新的利潤增長點和現金凈流量，但是一旦投資失誤，公司財務狀況可能惡化，甚至導致公司破產。所以要適時轉變為穩健性財務戰略，以實現公司財務業績穩定增長和資產規模平穩擴張為首選目標。財務戰略的選擇必須與經濟周期和企業發展階段相適應，注意財務風險與經營風險的搭配。投資戰略要提高資源配置的效率，要研究投資結構和投資節奏，尤其是投資策略的選擇和投資組合規劃。組合投資是企業降低風險、科學投資的最佳選擇，一般是將多種產品分布在企業發展時期的不同階段進行組合。融資戰略要做到低成本、規模合理、結構優化、時機最佳、風險可控，基于投資戰略做融資戰略選擇，考慮成長需要采取保守或積極策略。文化企業融資特點的是輕資產，抵押物不足，流動資金貸款較多，帶來的擔保風險大。融資方式上可選擇銷售其部分有價值的資產進行融資或者金融租賃等。
（二）搭建預算運行閉環平臺，實施精細化管理
企業應強化全面預算管理，建立起完善的預算、考核、薪酬為一體的閉環管理平臺，真正將全面預算作為提升企業管理水平的有效工具，并可將PDCA循環應用與全面預算管理。結合企業的戰略目標、年度業務計劃編制年度預算，全員參與編制，避免財務部門唱獨角戲。預算與績效考核相結合，保證預算的剛性，解決好預算松弛問題。改善經營決策，條件變化時預算調整迅速跟上，形成連貫動作，做到計劃和預算的無縫鏈接。
（三）強化服務性財務，實現效率與監控并重
服務和管理是對立統一的關系，企業應寓管理于服務之中，以服務促管理。華為技術有限公司非常重視服務，一線部門服務于客戶的，支持部門服務于一線部門，集團服務于各分支機構，種種現金的服務理念貫穿整個華為公司。“服務型財務”是從管理模式上一種用“服務”融合“管理”的管理思路，確立以服務為導向的服務型理念、方法和機制，從而更好的履行企業財務服務和財務管控職能，實現效率和監控并重。服務型財務應堅持兩個抓手：一是服務型財務的規范化。二是服務型財務的職業化。
三、綜合性文化投資企業初創階段財務管理的一些具體做法
（一）重點做好以下幾方面的具體工作
在企業戰略指導下編制財務規劃；加強財務管理制度建設；規范資金收支管理，建立集團資金池；做好會計核算；強化預算管控，為戰略實施服務；充分利用會計信息；實施財務精細化管理。
（二）高度重視財務管理工作，開發財務人力資源
（1）設立先進財務人員獎項，以公正公平公開方式評選優秀，每年召開表彰會，激勵財務人員。
（2）讓各級財務負責人進入企業領導班子，參加企業重要議事會議，參與決策。
（3）打通財務人員的的晉升途徑，有管理能力的可走行政序列，走上領導崗位，學習能力強的可走職業化道路，考取注冊會計師等執業資格，專業勝任能力強的可以爭取專業技術職務，按照能力水平評定高級經理序列。
（4）定期召開經營活動分析會、預算會議和財務工作會議，加強業務溝通。
參考文獻：
[1]華僑城集團公司.用智慧和汗水開創財務管理新局面――華僑城集團公司財務管理團隊建設紀實[J].中國總會計師，2010年第11期。
美國會計準則規定公司在進行證券投資時按照下列程序進行決策,以確定投資所使用的核算方法(假定甲公司購入乙公司的股票):第一,甲公司購入乙公司證券是否為了對其實施重大影響?如果是,則采用權益法核算;如果否,則考慮此證券是否有容易確定的公允價值嗎?第二,如果沒有確定的公允價值,則采用成本法核算;如果有確定的公允價值,則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券?第三,如果能夠劃分,則采用公允價值法;如果不能劃分,則需要對證券重新分類后采用公允價值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法:
例:甲公司2002年1月5日以現金50萬元購入乙公司10萬股普通股,每股5元,占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產200萬元,乙公司2002年凈收益40萬元,2002年12月31日支付現金股利60萬元(每股1.2元)。2002年——2003年累計凈收益150萬元。
1、公允價值法
(1)若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券,則使用公允價值法。一般說來,證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價值,因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券,收到現金60萬元。則賬務處理如下:
①2002年1月5日,取得投資時,借記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:現金500000.
②2002年12月31日,收到股利時,借記:現金120000,貸記:股利收入120000.
③2002年12月31日,記錄公允價值變化,公允價值的變化額為100000×(8-5)=300000元。賬務處理為:借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現的持有利得300000.
④2002年12月31日記錄公允價值變化,公允價值的變化額為100000×(8-6)=200000元。借記:未實現的持有損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實現的持有利得或損失賬戶是虛賬戶,其余額反映在損益表中。
⑤2004年1月20日出售證券時:借記:現金600000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實現利得100000.
(2)若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券,則甲公司使用公允價值法
取得投資時會計分錄同①2002年12月31日,取得股利時會計分錄同②。
⑥2002年12月31日記錄公允價值變化,借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價值變化,借記:未實現的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實現的持有利得/損失,在資產負債表股東權益的累計其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時,借記:現金600000,借記:未實現持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司借記:普通股票投資—乙公司300000,貸記:未實現的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價值變化,借記:未實現的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實現的持有利得/損失,在資產負債表股東權益的累計其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時,借記:現金600000,借記:未實現持有利得/損失100000,貸記:普通股票投資—乙公司500000,貸記:證券銷售已實現利得200000.
(3)若美國公司購買證券后未進行分類,SFASNO.115規定每期末需對投資證券重新分類。若交易行證券轉為可供銷售的證券,則損益表中已確認的未實現持有利得/損失不再調整,只是變更年度證券的公允價值變化時變換賬戶名稱。
⑨記錄變更當年公允價值變化時,借記:未實現的持有損失/損失200000,貸記:普通股票投資—乙公司200000.
⑩若可供銷售證券劃為交易性證券,則在變更年度應將已記錄在其他綜合收益中的未實現持有利得/損失通過下列分錄轉記到損益表中,并記錄公允價值變化。借記:未實現的持有損失/損失300000,貸記:重新劃分權益性證券已實現利得300000.
2、若美國公司運用成本法,則對投資的核算如下:
2002年1月5日,取得投資時會計分錄同①
2002年12月31日,取得股利時,因為2001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應確認的股利收入為400000×20%=80000元,借記:現金120000,貸記:股利收入80000,貸記:普通股票投資—乙公司40000.
2003年乙公司未分配股利,甲公司不做帳務處理。
3、若美國公司選用權益法,則進行如下的投資核算:
2002年1月5日取得投資時會計分錄同①
2002年12月31日實現投資收益,借記:普通股票投資—乙公司80000,貸記:投資收益80000.
2002年12月31日取得股利時,借記:現金20000,貸記:普通股票投資—乙公司120000.
期末,由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產中所占份額,應將此差額(50萬-200萬×20%=10萬)分配給資產及商譽。假定8萬分配給未記錄商譽,攤銷期限20年;2萬元分配給低估的固定資產,攤銷期限5年,會計分錄為:借記:投資收益8000,貸記:普通股票投資—乙公司8000.
2003年12月31日應確認投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務處理為
借記:普通股票投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
二、中國上市公司對權益性證券投資的會計處理
我國上市公司對購入的權益性證券,按照下列投資決策選擇投資核算方法:第一,投資權益性證券是否作為剩余資金存放形式,不以控制被投資單位為目的?如果是,則按短期投資核算,取得時按成本計價,期末按成本與市價孰低法計價;如果否,則考慮投資是否是為了對被投資單位實施控制、共同控制或有重大影響?第二,如果是為了實施控制、共同控制或重大影響,則采用權益法;如果不是為了實施控制、共同控制或重大影響,則采用成本法核算。
1、購入的證券作為短期投資時,初始價值按成本計價,每期末對短期投資按成本與市價孰低法計價。
①2002年1月5日取得投資時,借記:短期投資500000,貸記:現金500000.
②2001年12月31日收到股利時,借記:現金120000,貸記:短期投資120000.2002年12月31日成本(每股5元)低于市價(每股8元),不計提短期投資跌價準備。
2003年12月31日成本(每股5元)低于市價(每股6元),不計提短期投資跌價準備。
③2004年處置此投資時借記:現金600000,貸記:短期投資380000,貸記:投資收益220000.
2、若選用成本法,則進行下列核算:
2002年1月5日取得投資時,借:長期股權投資—乙公司500000,貸記:現金500000.
2002年12月31日,因為2002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元,所以甲公司應確認的投資收益為400000×20%=80000元,收到的股利小于確認的投資收益的差額(120000-80000=40000)沖減甲公司的初始投資成本。賬務處理為:借記:現金120000,貸記:投資收益80000,貸記:長期股權投資—乙公司40000.
3、若選用權益法,則長期股權投資的會計處理如下:
①2002年1月5日取得投資時借記:長期股權投資—乙公司(投資成本)500000,貸記:現金500000.
②2002年1月5日記錄股權投資差額時,借記:長期股權投資—乙公司(股權投資差額)100000,貸記:長期股權投資—乙公司(投資成本)100000.
③2002年12月31日確認實現的投資收益,借記:長期股權投資—乙公司(損益調整)80000貸記:投資收益80000.
④2002年12月31日,股權投資差額按10年攤銷,每年攤銷100000/10=10000元,借記:投資收益—股權投資差額攤銷10000,貸記:長期股權投資—乙公司(股權投資差額)10000.
⑤2003年12月31日應確認投資收益為(1500000-400000)×20%=220000,賬務處理為:借記:長期股權投資—乙公司220000,貸記:投資收益220000.
三、中美對權益性證券會計處理的異同
從以上實例分析中可得出:除了所使用的賬戶名稱不同外,美國和中國運用成本法和權益法對于現金方式取得的投資的會計處理相同,并且成本法和權益法之間相互轉換的會計處理也相同。下面比較兩國對權益性證券投資的差異:
1、美國和中國對權益性投資的分類不同。我國將普通股投資分為短期投資和長期股權投資。短期投資取以上文字出自論文寫作網
得時按成本計價,期末采用成本與市價孰低法。若對被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響,長期股權投資采用權益法核算;若不存在對被投資單位控制、共同控制和重大影響,長期股權投資采用成本法核算。美國未進行長短期投資分類,而將權益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對被投資單位存在重大影響,采用權益法;若不存在重大影響且購入證券的公允價值很難確定,采用成本法;若不存在重大影響且公允價值容易確定,采用公允價值法。
2、權益性投資在會計報表上的列示不同。我國將短期投資列示于資產負債表的流動資產中,短期投資跌價損失列入利潤表中;長期股權投資在長期投資中列示。美國將交易性證券列入資產負債表的流動資產,未實現的持有利得或損失在損益表中列示;若可供銷售的證券期望在一年或超過一年的一個營業期內變現,則將其列入流動資產,否則列入非流動資產,可供銷售證券未實現的持有利得/損失在資產負債表的股東權益中列示。
3、長期投資與短期投資之間相互轉換的會計處理不同。對長期股權投資變更為短期投資或短期投資變更為長期股權投資,我國會計制度沒有規定。而美國SFASNO.115要求在每期末對投資進行重新分類,可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反,并規定了相應會計處理。
4、股權投資差額的攤銷不同。在使用權益法核算長期股權投資時,我國對低估被投資單位資產或未計的商以及高估被投資單位資產所產生的股權投資差額,采用統一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國將股權投資差額分配于資產和商譽或都分配商譽中。
一、長期投資
首先，我們了解一下會計人員眼中的長期投資應是什么？其實，簡單地說，我們講的長期投資就是企業對經營性固定資產的投資，即企業的內部投資。更要強調的是投資主體應是企業（不同于個人或專業投資機構投資）。
其次，也要區分在這里所講的長期投資的對象應是經營性資產，不是金融性投資，為什么這樣說呢？結合工作解析一下，我們創建一個企業或說投資一個企業是要求它以經營方式運作產生價值的最大化，并非依靠它去買基金或股票期貨之類為主要運作方式創造財富，如果以后者方式為主去經營一個公司。不如股東不籌建這個公司去買基金股票之類，自己就可以直接買賣來賺取收益，還可節約些交易成本。那成立公司到底為什么呢？重要的是投資某個項目來讓股東獲取股東所期望的價值最大化，不是嗎？其實，經營性資產和金融性資產投資的分析方法也是不同的，經營性資產投資的核心是凈現值原理（考慮了時間現值、終值等因素）；金融性資產投資核心是投資組合原理（考慮了風險分散化、現金持有量等因素）。
這里，有必要解釋一下對子公司的股權投資，這種投資其實是一種變形的經營投資，通過股權的控制來達到經營性控制，并以合并報表的方式將股權抵消，來顯示出經營控制的本來目的性，分析方法也與經營性投資方法一致。
其實，長期投資涉及面也是相當廣泛的，因為長期投資的運作在我們預算上是重要一環，它會影響到現金流問題（期望回收現金量）、時間問題（何時回收到現金）、風險問題（收回現金可能性），整個過程又稱作資本預算。
在結合自身工作上，我的理解是這樣的，在某些投資項目擺在面前時，要先界定是經營性還是金融性投資。如是企業手中有閑置短期款項等，可考慮金融性投資（但這也需考慮諸多問題，如組合投資降低風險等等）；如是未來經營運作上需要投資，這為經營性投資（主要表現在固定資產投資上），這種投資就要利用財務手段，去計算與推敲一下是否值得投資了，即分析凈現值、凈現值率、靜態或動態回收期等等方法，分別的多方面的綜合分析，這樣才能給企業投資在可行性研究問題上起到決定性作用，成長為一名長期投資預算分析會計。
二、長期籌資
首先，長期籌資主體是企業。
其次，簡易的講，個人認為長期籌資的目的是為了滿足企業長期投資所需資金的需要，才進行籌資這一舉措，結合實際工作進一步研究說明，只有長期債務資金支持長期投資這一理論是合理性較強的。因為試思考，如果我們用短期的債務去支持長期投資（如購置固定資產），這樣穩定性較差，比如：利息不穩定（短期借款到期，續借可能會提高借款利率）、是否會長期借給企業使用（短期借款到期后，可能不被批準續借資金），這些不穩定因素無法保證我們購置的固定資產不被拍賣、抵債，因此很不可靠。只有用長期的債務資金來支持長期的投資方案，才是極為合理的方法。因為長期債務利息是鎖定的，并且不會輕易被對方解約（要求歸還借款），這是我們財務預算會計應注意的地方。
再次，長期籌資決策的主要問題是：資本結構決策問題、債務結構決策問題、股利分配決策問題。其實，所謂的資本結構決策，就是指長期負債/權益比例，通過這個比例，我們去分析我們現金流中多少會流向了債權人，多少會流向股東。
所以要控制在一定比例合理范圍內，這是我們實際工作中要考慮到的問題之一。還有在決策債務結構問題上，也要充分考慮，因為舉債是種類繁多的，我們可以向銀行借款、發行債券籌集資金等等種類繁多，成本費用及繁瑣程度也不盡相同，因此這也是要重點考慮的，要權衡利弊，才做出最優決策。再有就是，利潤分配決策，也十分重要的決策問題，如分配多少給股東、留存多少作為投資使用，它也會起到信息傳遞等等的作用，就要謹慎行之了，所以也是不可忽視的問題之一了。
所以綜上所述，在做長期籌資決策時，我們要多結合長期投資去思考問題，解決問題，綜合多方面來分析問題，為籌資的可行性研究做好基本工作。
三、營運資本
其實，營運資本就是短期投資與短期籌資的結合。會計上其實就是指：流動資產和流動負債。營運資本使我們企業周轉使用的，我們的主要工作就是用盡可能少的營運資本支持同樣的現金流，簡單的講就是用盡可能少的錢去“過日子”。生活如此，企業也如此，試想，我們如果適當延長應付賬款付款期（這里要強調“度”，不然會沒有信用可言了，是適當的做），以合理的優惠來提前收取應收賬款，并要把握好現金最佳持有量（有短期資金閑置可做短期投資賺取短期收益），這都是以較少的營運資金支持同樣現金流運用上的一些簡單示例，當然，在我們工作中我們會發現非常多的并且適合自身企業運作的更好辦法。做好這些工作也非常有利于增加股東財富。
關鍵詞：房地產；價格；投資；失衡；
（1）研究背景。
1998年7月，根據《國務院關于進一步深化城鎮住房制度改革加快住房建設的通知》，取消了福利分房為特征的中國住房制度，住房改革拉開大幕。
根據中國社科院《中國社會藍皮書》報告，1998年至2003年我國商品房的價格增加了343元/平方米，2004年后，全面實施“促進房地產市場持續健康發展”后，到2005年房價比2003年漲了740元/平方米，進入2006年，政府出臺了一系列調控房價的政策。到2007年3月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.9%，房價走勢表現為一種非理性上漲。
（2）相關理論。
同其它商品一樣房產具有價格，適應供求決定論、價值決定論、效用決定論和收益決定論四種理論，他們從不同的角度解釋了房價的形成。而我國的房價主要受到土地供應、房屋需求、利率、租金、城市化進程、拆遷等因素的影響，本文以這些影響因素為切入點分析房產政策失衡原因。
（3）政策失衡分析。
房產業是我國國民經濟的支柱產業，對拉動經濟發展起著重要的作用，自從1998年住房改革以來，各地房價連續攀升，國家先后采取了一系列的政策，包括調節房地產開發企業自有資本比例和房地產開發貸款利率；住房按揭貸款首付比例和按揭貸款利率；調整土地投放數量，進而影響調控房產數量和房產預期價格；征收住房交易稅和住房增值稅，間接影響購房需求，特別是投機性需求。但這些政策在實際實施中并沒有達到預期的效果，總結原因如下：
1供給數量的影響
由于土地供應數量受到嚴格控制，所以房產市場不能根據市場的需求信號自動調節數量。土地是稀缺且不可再生資源，加上嚴格保護耕地，使產品市場化與要素非市場化之間的嚴重不對稱。房產放開而土地不放開，是導致目前我國商品房價格居高不下的重要原因。
國家為控制房產的過熱現象，先后實施了《招標拍賣掛牌出讓國有土地使用權規定》、《關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知》和《關于調整部分行業固定資產投資項目資本金比例的通知》，這些政策在規范房產市場的同時，也有效地減少了房產的供給，無疑會導致房產供應不能滿足需求。另一方面，由于提高準入門檻，淘汰了大量的中小開發商，形成“寡頭壟斷”的現象，通過各種人為手段造成房源緊張，哄抬價格。
2供給結構的影響
由于土地成本的增加，開發商為了獲取更多的利潤空間，紛紛把資金投入了建設高檔住宅，導致房產供給結構不合理，大量住宅閑置，房屋供應緊張的局面。
為優化供給結構，國家實行了經濟適用房政策，初步建立了經濟適用房供應體系，然而隨著經濟適用房的推出，一些政策弊端顯露出來。
經濟適用房只適用于低收入群體，而低收入群體中大部分為外來人口，外來人口卻無權購買經濟適用房，這樣導致了經濟適用房不能面向真正需要的人，不能達到緩解住房壓力的目的。經濟適用房是國家對開發商進行補貼，由開發商按政府指導價格銷售給低收入群體，間接使低收入者受益，但是這種政策手段的干預，缺乏監控機制，很難保證各個環節的順利完成。
3房產的需求
由于房價連續攀升，帶動了房產市場的投資過熱，具有強勁的需求，導致價格一路上漲，嚴重偏離房產的實際價值。
為抑制短期投資炒房，國家采取了抑制需求的政策。央行兩次加息。但最終結果對短期投資炒房影響甚微，反而抑制了個人住房和長期投資購房的熱度，導致市場購買力下降。而房產長期投資者，追求的是租金收益，加息提高了購房成本，加上租賃市場的不景氣，租金收益的下降，使許多房產長期投資者失去信心。對于短期投資者，決定房產市場上投機需求的主要因素在于成本收入比，利率上升幅度低于收益率，并且投機者往往將增加的利息成本轉移至下家，造成房價的進一步上升。
控制房價措施建議：
措施一：改變土地供給方式，增加土地供給。
將土地供給和開發商相脫離，土地由政府按區域評估劃價，出售給房產最終用戶，開發商只負責土地上的建安及銷售，增加透明度，可以有力削弱開發商囤積土地、炒買妙賣。
根據市場需求及時調整土地供應總量。土地供應過量，宏觀經濟疲軟時，減少土地供應總量，土地供不應求，宏觀經濟堅挺時，增加土地供應總量。以市場配置土地資源，以計劃彌補市場不足，實現土地市場供求平衡，科學規劃房產用地布局和比例。
措施二：取消經濟實用房，調整供應結構。
經濟適用房政策是一種傾向性的政策，具有很大的腐敗誘惑性，帶來一系列的腐敗問題，國有補貼流失，不能使真正需要的人收益，應從供應結構上進行調整，減少高檔住宅開發，增加普通商品房供應。對低收入群體可以根據措施一，劃分特定區域免除土地費，建設廉價房，由開發商出售給低收入者，減少了監督成本。
措施三：采用多種經濟手段調節。
銀行利率的調整對穩定房價有積極的一面，也有消極的一面，所以不能單單依靠調整利息的經濟手段來控制房價，應采取多種措施，特別是稅收調節，對房產投機者制定更為細致的稅收政策，提高房產投機成本，減少投機性需求。
措施四:改變消費觀念，發展租賃市場。
20世紀90年代以來，我國零售業發展迅速，已成為國民經濟發展中不可或缺的部分?！笆濉币巹澲赋?，2015年社會消費品零售總額將達到32億元左右，年均增長15%。零售業在國民經濟中的地位已經引起諸多專家和學者的高度重視。自2004年12月開始，我國零售業市場全面開放，家樂福、沃爾瑪、易初蓮花等外資零售企業涌入我國，使得我國零售業市場的競爭更加激烈。我國零售業的企業正處于機遇與危機并存的階段，企業要想生存和發展，必須有效利用財務資源，制定和實施適合企業的財務戰略。
一、A公司簡介
A商業連鎖股份有限公司（以下簡稱A公司）是一家定位于中小城市商業連鎖的民營企業，總部位于湖南湘潭，2008年經證監會批準于深交所成功上市。公司位列全國連鎖經營百強企業30強，并連續多年列入商務部和中國連鎖經營協會聯合的“全國連鎖經營百強企業”排名，被中國建設銀行授予“AAA信用客戶單位”。A公司的經營范圍除了商品零售，還有廣告的制作、經營，商業咨詢服務，經營商品和技術的進出口服務，普通貨物運輸、倉儲保管、商品配送、柜臺租賃服務。
二、A公司財務戰略分析
（一）融資戰略分析
根據A公司2010年-2012年的各融資來源占比可知，A公司的資金主要來源于債務，且其占比逐年攀升（見表1）。
對所有者權益的結構進行分析（見表2），可以知道A公司在權益方面的融資傾向。
A公司上市以來都沒有對外發行股票，致使股權融資占所有者權益的比率逐年下降，所有者權益的增加全靠利潤盈余，由此可見，在權益融資方面，A公司傾向于內部融資的方式。
從前面的分析可知，A公司的資金主要來自債務融資，因此有必要對企業的債務結構進行分析以便對它的融資戰略有更深入的了解。A公司的債務構成如表3。
流動負債占比都在90%以上，說明企業債務融資偏向于選擇成本較低而風險較高的短期債務。
（二）投資戰略分析
投資戰略按結構可以分為短期投資與長期投資，對內投資與對外投資。通過對投資結構的分析，可以了解企業在投資活動中對資產變現能力、投資風險的要求，反映了企業的投資戰略。A公司2010年-2012年的流動投資比率分別為55.63%、45.17%和38.48%，可見其以短期投資為主逐漸向以長期投資為主轉移；A公司近幾年的長期股權投資占資產總額的比率幾乎為0，說明A公司的投資以對內投資為主，風險相對較小，收益的安全性和穩定性較高。
投資戰略按類型可分為擴張型投資戰略、穩定型投資戰略和收縮型投資戰略，其中擴張型投資戰略又分為一體化投資戰略和多元化投資戰略，一體化投資戰略又可以分為縱向一體化投資戰略和橫向一體化投資戰略。通過A公司門店規模的變化可以從一定程度上了解A公司的投資戰略。A公司的門店由2010年的106家擴張到2012年的134家，每年擴張的速度不低于10%，可見在投資方面，A公司采用了擴張型財務戰略；由于A公司自身門店規模不斷擴大，即在自身業務的基礎上擴大自身的規模，因此也是橫向一體化投資戰略。
（三）股利分配戰略分析
股利分配的形式有現金股利、股票股利、負債股利和股票回購。從A公司近幾年的利潤分配方案可知，A公司采取的是現金分紅的股利分配方式。
在股利分配實務中，公司常采用的股利政策主要有剩余股利政策、固定股利或持續增長股利政策、固定股利支付率政策、正常股利加額外股利政策。從A公司近幾年的現金股利分配情況（見表5）可知，A公司總體上采用的是持續增長的股利政策。
三、結語
本文站在財務的角度對零售行業A公司進行了分析，主要得出以下結論：
第一，在融資方面，A公司采用債務融資為主，權益融資為負的融資方式。其中，債務融資以短期負債為主，權益融資以內部融資為主。這樣的融資方式降低了綜合融資成本，但是風險較大。
第二，在投資方面，A公司逐漸向長期投資轉移，并且以內部投資為主，根據其門店的擴張速度可知其采用的是擴張戰略中的橫向一體化戰略。
第三，在股利分配方面，A公司采用現金分紅的方式，滿足大多數股東的偏好，但是不能滿足偏好資本利得的投資者的需求，從而失去潛在的投資者。A公司正處于快速發展期，需要大量的資金用以擴張，其應降低利潤分配率。（作者單位：湘潭大學）
參考文獻：
一、引言
證券市場存在分形現象已得到了國內外學者的廣泛認可。實務中已開始利用分形現象定性的指導實際投資，并獲得了可觀的收益?；诜中卫碚搶ν顿Y策略進行量化研究更是具有非同尋常的理論意義。一方面，統計套利、算法交易、資產配置等傳統量化模型由于忽略了投資者行為、證券價格的長記憶性、證券收益率的“尖峰肥尾”等分形特征而存在刻畫不精確、忽視風險等局限。利用分形理論量化研究投資策略可對證券市場中分形現象量身度造，可充分克服傳統量化投資模型的不足，從而更好地指導實際投資；另一方面，基于分形現象進行量化投資的理論研究至今仍是空白。因此，在證券市場呈分形現象的背景下，運用分形理論來構建量化投資策略可彌補此理論空白，具有較大的理論與現實意義。然而，利用證券市場的分形現象來量化研究投資策略的前提和基礎是理解分形市場中投資策略的相關概念及其分析框架。目前，國內外尚無文獻對其系統探討。鑒于分形市場中投資策略的相關概念及其分析框架的重要性以及研究現狀，本文將對其進行系統探討，以期為構建分形市場中投資策略的量化模型奠定基礎。
二、分形市場中投資策略概念體系
（ 一 ）分形市場的界定 1970年，Fama創造性的將有效市場假設（Efficient Market Hypothesis ，EMH）歸納為公理。EMH為傳統資本市場理論（CMT）奠定了基石、提供了分析框架。在EMH下，證劵的價格代表了證劵的真實價值，證劵價格的變動必將遵循隨機漫步（Random Walk）；從而，尋求價格偏離內在價值的證劵，以及尋找證劵價格的起伏周期和預測模式必將徒勞無功。然而實證表明，證劵市場的運行方式與EMH所描述的情況相差甚遠，而是呈現分形特征。Peters（1994）集眾人之智、采眾家之長，在EMH和協同市場假設（Coherent Market Hypothesis，CMH）的基礎上，提出了著名的分形市場假說（Fractal Market Hypothesis，FMH）。 FMH的基本內容：市場由眾多投資者組成，不同投資者的投資期限不同；市場信息對不同投資期限的投資者產生不同影響。短期投資者主要注重歷史信息，基本遵循技術分析；較長期投資者更加偏重基礎信息；市場穩定性主要取決于市場流動性；價格反映了短期技術分析與長期基本分析的結合；如果某項資產與經濟周期循環無關，那么將不具有長期趨勢。FMH是EMH的有力擴展，FMH強調信息接受程度和投資期限對投資者行為的影響。在FMH下，投資者僅是有限理性的。信息積累和信息滯后對投資者的影響將造成證劵價格的有偏隨機游走，表現出長記憶、混沌序等分形特征。投資者的投資期限上的差異將保證市場的流動性和穩定性。在FMH下證劵市場不僅僅是經濟和商業形勢的映射，更是投資者情緒的晴雨表。樊智、張世英（2002）基于對EMH與FMH兩者聯系與區別的詳盡討論下，給出了分形市場的一般性描述；分形市場是指具有正反饋機制和非線性結構特性的資本市場，其價格序列波動的表現形式為具有一定維數（Hurst指數 ）的分數布朗運動（Fractional Brownian Motion， FBM）。該描述切中了分形市場的反饋機制及結構特性，但稍顯片面，同時過于復雜。因此，本文對分形市場作如下簡單明了的定義。所謂分形市場是指以FMH作為市場運行機制的市場。
（ 二 ）分形市場中投資概念的理解 研討投資策略的前提和基礎是理解投資。不同學者關于投資的定義說法各異。投資是指投入資金賺取更多資金；是指投入當前資金或者其他資源以期獲取未來收益的行為。盡管說法各異，但對其本質特征的描述卻是殊途同歸。投資的本質特征就是放棄或犧牲某種現在有價值的東西，期望從未來收益中獲得補償；即期望資產增值，即追尋 是投資活動的核心。基于前文對分形市場的界定，本文對投資進行結構性分解時，主要是針對分形市場中有價證劵的投資。投資是一項經濟活動，因此，對投資活動的主體——投資者進行分析是至關重要的。在分形市場中，基于短期與較長期投資者對信息敏感度的差異，不同類別投資者對投資策略的偏好將存在差異。較長期投資者相對于短期投資者對基礎信息具有更加敏感，因此，對價值投資更具有傾向性；而短期投資者相對于較長期投資者更注重歷史信息，因此，對基于技術分析的投資策略更具有傾向性。同時，由于同一投資者也難保持其投資期限時間一致，因此，同一投資者也難保持其投資策略偏好的恒常性。在分形市場中，千差萬別的投資者驅動著證券市場的流動，支撐著證券市場的穩定；形形的投資者形成行影無蹤、變化無常的市場動力，驅使著證券市場呈現分形特征。金融工具作為投資活動的客體，是投資者在證券市場中的選擇集。金融工具作為資金融通的載體，風險收益組合多樣。投資者對金融工具的選擇的實質就是對風險收益組合的選擇，這依賴于投資者的投資目的、風險偏好等因素。因此，金融工具制約著投資者執行投資策略的可行性。因此，金融工具特征的確定是理解投資的又一關鍵因素。投資過程，作為投資活動的核心，連接著投資者與金融工具。投資過程主要由兩部分工作組成。一部分工作是證券與市場分析；第二部分工作是對最優的資產投資組合進行構建。在投資過程中，投資者對證劵與市場分析的根本目的是尋找出內在價值偏離價格的證劵；基于證劵價格起伏周期預測模式的市場時機選擇是構建最優資產組合、優化資產配置的核心。投資過程的本質是通過選擇或協調各種金融工具，從而選擇與投資者的投資目的相適應的風險收益組合；是投資活動順利開展的關鍵保障。因此，投資過程的優劣直接關系到投資活動的成敗。
（ 三 ）分形市場中投資策略的厘定 基于對分形市場的界定以及分形市場中投資概念的厘定，便可對分形市場中投資策略展開詳細探討。所謂投資策略就是指投資者根據自身需求和風險承擔能力對投資資產進行安排、配置。確定投資者收益需求和風險厭惡特征是構建其投資策略的前提。隨后，投資者設計可實現其目標的投資策略。投資者將根據自身對資產的內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果進行投資資產選擇、配置。因此，投資者對資產內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果是構建投資策略的基礎，投資者根據推斷結果設計使自身效用最大化的投資策略。在EMH下，由于市場具有競爭性以及投資者具有同質預期，風險收益完全匹配。追求高收益，必然要承擔高風險；不接受高風險，便只能接受低收益。在分形市場中，形形的投資者對資產內在價值、預期收益、風險等因素的推斷方法千差萬別；因此，基于推斷結果所設計的投資策略便具有差異。投資策略的差異表現為投資者歷史投資行為的差異，最終造成證券收益與風險的分形特征。證券市場存在分形特征，因此，證券收益、風險的時變特征具有復雜性、非線性。從而，分形市場中風險收益不完全匹配；在實際投資中，存在套利機會。因此，優異的投資策略可充分利用風險與收益非完全匹配的特征；從而，可以在減少一定程度的風險的同時并增加一定程度的收益?；诖?，分形市場中投資策略的一個直觀描述就是指投資者根據自身需求和風險承擔能力設計協調和選擇風險收益組合以實現自身效用最大化的方案。
三、分形市場中投資策略分析框架
（ 一 ）分形市場中的推斷方法 由前文討論可知，確定投資者收益需求和風險厭惡特征是構建其投資策略的前提，而投資者對資產內在價值、預期收益、風險等因素的推斷結果是構建投資策略的基礎。因此，準確的推斷結果是投資策略有效的先決條件；而推斷結果的準確性依賴于投資者所采用的推斷方法。在分形市場中，推斷方法的設計是設計投資策略的必要步驟。傳統資產組合理論、資本資產定價方法等量化投資模型，其推斷方法常常基于線性范式，難以追蹤分形市場中的分形信號?，F有基于人工智能、小波分析、支持向量機等理論的量化投資模型，其推斷方法對分形市場中的分形特征也不是量身度造。為克服證券價格、收益、波動中的分形特征對推斷方法的干擾，在分形市場中，所設計的推斷方法不僅要可充分克服分形噪音的干擾，而且還要能更好的追蹤分形信號。因此，在分形市場中，設計投資策略的先決條件便是設計資產內在價值、預期收益、風險等因素的推斷方法。
（ 二 ）分形市場中投資策略的分解 理論上，在分形市場中尋求價格偏離內在價值的證劵、尋找證劵價格的起伏周期和預測模式并非無稽之談。與此相反，由于分形通常具有精細結構，而證劵價格又往往表現出分形走勢；因此，波動的證劵價格蘊藏著許多低買高賣的機會；從而，優質的市場時機選擇策略可以讓投資者獲得盈千累萬的資本利得。證劵的內在價值是指證券未來收益的風險調整貼現值。由此可見，證劵的內在價值受證劵未來收益水平和風險調整貼現率的影響。而未來收益水平和風險調整貼現率具有不確定性；因此，證券內在價值也具有波動性。同時，由于激發證券價格和證劵內在價值波動的因素不完全相同；從而，證券價格和證券內在價值的波動往往具有不一致性。因此，根據證券價格和證券內在價值的變動特征，選擇內在價值被低估的證劵并非是天方夜譚?；谏鲜龇治?，在分形市場中，選擇價格偏離價值的證劵和選擇基于證券價格預測模式的市場時機均具有可行性；且無論是證劵選擇還是市場時機選擇都影響著風險收益組合。因此，證劵選擇策略和市場時機選擇策略是影響投資策略的兩個因素。另一方面，基于早期研究可知，投資的業績可以通過證劵選擇能力和市場擇時能力這兩個角度解釋。而投資業績的好壞是投資策略優劣的外在表現，因此，在分形市場中，可將投資策略分解為證劵選擇策略和市場擇時策略。其中，證劵選擇策略，就是指識別價格偏離內在價值的證劵的策略；市場擇時策略就是指掌控證劵價格起伏周期的策略。
（ 三 ）分形市場中投資策略的分析框架 基于前文對分形市場中投資策略的厘定及分解可知，投資策略的設計可通過證劵選擇策略設計和市場擇時策略設計實現，構建有效投資策略的關鍵是分析證劵選擇策略和市場擇時策略。（1）分形市場中證劵選擇策略分析。根據前文的厘定，證劵選擇策略，是指識別價格偏離內在價值的證劵的策略。識別價格偏離價值的證券的前提和基礎是確定證券的內在價值。證劵的內在價值是指證券未來收益的風險調整貼現值。其中，未來收益是指包括資本利得、紅利在內的全部現金回報，風險調整貼現率等于無風險收益率與風險溢金（Risk Premium）之和；風險溢金是指針對投資某項資產時的額外風險所需的額外回報率。在理論上和實務中，未來收益常?；跉v史數據、經濟形勢等因素給出判斷；風險溢金的確定取決于投資者對超額風險和額外回報二者間關系的看待，依賴于投資者的風險厭惡程度。投資者常常希望承擔低風險并享受高收益，從而常常利用風險資產組合構建或協調風險收益組合。有效前沿或稱最小方差邊界、有效投資組合、有效邊界、最優資產組合等，其上的風險收益組合是約定風險范圍內預期收益最高的投資組合，是投資者首選的風險收益組合。因此，優異的證劵選擇策略必將在有效前沿上選擇風險資產。從而，設計證劵選擇策略關鍵在于設計有效前沿的構建策略。傳統有效前沿構建基于Markowitz的資產組合理論和市場完美性假設，在期望收益、方差、風險資產間協方差已知的情況下，便可根據均值——方差準則構建有效前沿。在EMH的假設下，市場具有完美性；然而，實際的市場并不完美，交易成本、資本利得稅等因素影響著風險資產組合的構建，從而影響著有效前沿的構建。Jarrow et al.（2007）研究表明，即使很小比例的交易成本也可能嚴重扭曲無交易成本下的最優資產組合。與此同時，在FMH的理論下和金融市場的現實背景下，較長期投資者和短期投資者對期望收益、方差、風險資產間協方差預期非同質。因此，分形市場中的有效前沿是代表最佳風險收益組合的變動曲線。綜上所述，基于投資者投資期限構建動態有效前沿的策略是設計證劵選擇策略的關鍵。（2）分形市場中市場擇時策略分析。根據前文的界定，市場擇時策略是指掌控證劵價格起伏周期的策略。證劵價格起伏周期的掌控基于對證劵價格趨勢的把握。因此，對證劵價格趨勢的分析是設計擇時策略的重中之重。所謂證劵價格趨勢，是指證劵價格朝某方向運行的過程。實操中，常常以某種移動平均線（Moving Average，MV）朝某方向運行的過程作為價格趨勢，但確認價格趨勢并非易事；同時，以移動平均線作為證券價格趨勢會具有一定的滯后性。投資者掌控證券價格趨勢的根本目的是希望低買高賣，并順勢而為。因此，設計低買、高賣策略便可掌控證券價格趨勢，實現優質市場時機選擇。而低買、高賣策略的設計，關鍵在于捕捉證券價格的低位、高位。所謂證券價格低位或高位，是指在既定的投資時間區間內，相對最低或最高的證券價格。其中，投資時間區間由投資者的投資起點和投資期限確定。在分形市場與真實證券市場中，由于投資者投資起點和投資期限的差異，因此，不同投資者的投資時間區間不盡相同。從而，證券價格的低位與高位只是相對的，緊緊依賴于投資者的投資時間區間。同時，由于信息對不同投資者影響不同，致使不同投資者投資行為不同。短期投資者因受信息擴散緩慢以及對信息反應遲鈍的影響，表現出慣，造成證券價格的慣性效應；較長期投資者受此影響不大。投資者對信息反應行為的差異，致使較長的投資時間區間內證券價格分形波動。從而，較短投資時間區間內的證券價格低位、高位混雜在較長投資時間區間內的低位與高位之間；這是是短期投資者慣的結果，也是短期投資者市場擇機根本的根本依據。設計低買、高賣策略便可實現優質市場時機選擇，因此，設計低買、高賣策略就是設計市場擇時策略。對于短期投資者，市場擇機的根本依據就是把握慣引致的慣性效應。低買策略和高賣策略并非兩種不同的策略，本質上高賣策略和低買策略并無區別，會在證券價格高位賣出證券便會在證券價格低位買入證券。這是因為，當投資者賣出證券時，相當于用股票在買現金。如果投資者能在證券價格高位賣出證券，那么，以證券作為現金價格必然是在價格低位買入了現金。因此，要想在證券價格低位買入證券，只需要在現金價格高位賣出現金。綜上，設計市場擇時策略關鍵在于設計高賣策略，在投資者的投資時間區間內捕捉證券價格的高位，掌控短期投資者的慣。（3）有效前沿與慣。證券選擇和市場擇時二者相互影響，因此，作為兩者核心依據的有效前沿與慣也將相互影響。短期投資者嚴重的慣，將導致證券價格過度的慣性效應，營造出市場情緒潮流。此時，非完全理性的較長期投資者也難以完全擺脫市場情緒的影響。在情緒潮流中，部分較長期投資者將重新衡量預期收益、風險等因素；并根據其重新衡量的結果，做出推理，改變其投資行為。如：舍棄既定投資期限、改變投資風格等。最終，與短期投資者一起致使市場偏離既定的有效前沿。另一方面，基于投資者投資期限構建的有效前沿可反映短期投資者的慣。在分形市場中，市場偏離既定有效前沿伊始，由于較長期投資者更加偏重基礎信息，短期投資者更加關注歷史信息；因此，此時的市場動力主要源于短期投資者的投資行為。此時，短期投資者的投資行為是對歷史信息的反應，表現為慣。綜上所述，嚴重的慣將導致市場偏離既定的有效前沿，基于投資者投資期限構建的既定有效前沿可反映慣。有效前沿與慣分別作為證券選擇和市場擇時的核心依據，兩者相互聯系、相互影響。
（ 四 ）分形市場中投資策略設計的展望 由前文可知，投資策略的設計可通過證劵選擇策略設計和市場擇時策略設計實現?；谑袌鰮駮r的資產配置對投資業績具有絕大部分的貢獻，且證券選擇本身也依賴于時間因素，因此，本文僅對市場擇時策略設計給出一些展望。設計市場擇時策略關鍵在于基于證券價格的慣性效應設計高賣策略。高賣策略即在投資者的投資時間區間內捕捉證券價格的高位。由于證券價格具有分形特征，而分形通常具有自相似性，通?？捎梢恍┑^程得到。從而，證券價格走勢是自相似吸引子或幾個自相似吸引子的迭加?；谖佣ɡ砗推促N定理，證券價格的這種分形走勢可用少量幾個壓縮映射和生成元產生一個新的分形走勢來無限逼近。由于這個新的分形走勢由其生成元和迭代函數系唯一確定，因此，其未來走勢確定。在證券價格未來走勢不會較大偏離此前分形走勢的假設下，便可利用這個構建的分形走勢尋找證券價格未來走勢中的相對高位，進而根據投資者的投資期限做出投資決策?？梢?，尋找證券價格走勢的逼近分形走勢是設計高賣策略的方法之一。另一方面，證券價格的分形走勢具有標度不變性特征。標度不變性是指在不同時間或空間尺度下證券價格的分布函數間具有冪律關系。由于較短時間間隔觀察到的證劵價格相對于較長時間間隔上觀察到的證券價格具有更多的數據，因此，也包含著更多的有效信息和信息噪音。利用高頻數據和低頻數據間的標度不變性特征，可獲得較之低頻數據更多的有效信息，可免受較之高頻數據更少的噪音干擾。從而，更有利于投資者進行投資決策。分形分布（Fractal Distribution）可真實描述證券市場收益序列的“尖峰肥尾”現象，是對真實證券市場收益序列的統計描述，可充分反應證券市場中的標度不變性特征。基于分形分布的市場擇時策略可克服基于正態分布的市場擇時策略低估風險、過早賣出等不足。從而，利用分形分布可以更加精準的計算出證券價格未來走勢的概率，進而可根據概率的大小進行市場擇時。然而，分形分布的參數估計具有較大困難，因此，設計分形分布的參數估計方法是設計高賣策略的又一方法?？傊?，利用證券價格的分形走勢設計投資策略關鍵在于充分利用分形的種種特征，充分利用分形時間序列中的有效信息和盡可能去除分形時間序列中的信息噪音。
四、結論
本文通過對分形市場中投資概念的理解，在投資者協調和選擇風險收益組合可行性分析的基礎上，將投資策略厘定為投資者根據自身需求和風險承擔能力設計協調和選擇風險收益組合以實現自身效用最大化的方案。在此基礎上，對設計分形市場中投資策略的先決條件——資產預期收益、風險等因素的推斷方法進行了分析。在把投資策略分解為證券選擇策略和市場擇時策略的基礎上，提出了分形市場中投資策略的分析框架。在分形市場中，設計基于投資者投資期限的有效前沿和基于投資者投資時間區間的高賣低買策略是構建投資策略的關鍵路徑。而設計高賣低買策略關鍵在于投資者在投資期限內有效捕捉證券價格的高低位，掌控短期投資者的慣。本文對分形市場中投資策略分析框架的建立，將為進一步構建貼近證券市場分形現象的量化投資策略提供理論基礎。
*本文系教育部高等學校博士點專項科研基金項目“分形市場環境下開放式基金業績持續性之關鍵因素挖掘研究”（項目編號：20120172120050）；教育部人文社會科學研究青年基金項目“明星效應下基金家族價值偏愛及家族造星策略有效性研究”（項目編號：13YJC790150）；中央高?；究蒲袠I務費專項資金“分形條件下基金投資風格漂移與股票市場波動效應量化研究”（項目編號： 2013ZB0016）及國家社會科學青年基金“開放式基金投資風格漂移及風格資產輪換策略有效性研究”（項目編號：12CJY006）的階段性成果
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現金流量表是財務報表的三個基本報告之一,反映企業一定會計期間(一般指一月,一季,一年) 的現金流入和流出的財政報告。隨著科技的發展,企業經營的擴展與復雜化, 對財務資訊的需求日見增長,報道企業資金動向的現金流量表越來越受到企業經營者的重視, 將之列為必備的財務報表。
現金流量表是以收付實現制為編制基礎,反映企業在一定時期內現金收入和現金支出情況的報表。對現金流量表的分析,既要掌握該表的結構及特點,分析其內部構成,又要結合損益表和資產負債表進行綜合分析,以求全面、客觀地評價企業的財務狀況和經營業績?，F金流量表分為主表和附表(即補充資料)兩大部分。主表的各項目金額實際上就是每筆現金流入、流出的歸屬,而附表的各項目金額則是相應會計賬戶的當期發生額或期末與期初余額的差額。附表是現金流量表中不可或缺的一部分。一般情況下,附表項目可以直接取相應會計賬戶的發生額或余額。在這里,向大家介紹一種快速編制現金流量表的方法,主要依據資產負債表和利潤表及總賬和明細賬等相關數據編制。
一、 確定補充資料的“現金及現金等價物的凈增加額”
現金的期末余額=資產負債表“貨幣資金”期末余額; 現金的期初余額=資產負債表“貨幣資金”期初余額;現金及現金等價物的凈增加額=現金的期末余額-現金的期初余額。
一般企業很少有現金等價物,故該公式未考慮此因素,如有則應相應填列。
二、確定主表的“籌資活動產生的現金流量凈額”
1.吸收投資所收到的現金=(實收資本,股本,應付債券)(期末數-期初數)
2.借款收到的現金=(短期借款,長期借款)(期末數-期初數)
3.收到的其他與籌資活動有關的現金:如投資人未按期繳納股權的罰款現金收入等。
4.償還債務所支付的現金=(短期借款,長期借款,應付債券)(期初數-期末數)(不包括利息)
5.分配股利、利潤或償付利息所支付的現金=應付股利借方發生額+(長期借款,在建工程,應付債券)利息支出-預提費用中“計提利息”貸方余額-票據貼現利息支出
6.支付的其他與籌資活動有關的現金:如發生籌資費用所支付的現金、融資租賃所支付的現金、減少注冊資本所支付的現金(收購本公司股票,退還聯營單位的聯營投資等)。
三、確定主表的“投資活動產生的現金流量凈額”
1.收回投資所收到的現金=(短期投資,長期股權投資,長期債權投資)(期初數-期末數)該公式中,如果期初數小于期末數,則在投資所支付的現金項目中核算。
2.取得投資收益所收到的現金=利潤表投資收益-(應收利息,應收股利)(期末數-期初數)
3.處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額=“固定資產清理”的貸方余額+(無形資產,其他長期資產)(期末數-期初數)
4.收到的其他與投資活動有關的現金:如收回融資租賃設備本金等。
5.購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金=(在建工程,固定資產,無形資產,其他長期資產)(期末數-期初數)(不包括利息)
該公式中,如期末數小于期初數,則在處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額項目中核算。
6.投資所支付的現金=(短期投資,長期股權投資,長期債權投資)(期末數-期初數))(不包括投資收益或損失)該公式中,如期末數小于期初數,則在收回投資所收到的現金項目中核算。
7.支付的其他與投資活動有關的現金:如投資未按期到位罰款等。
四、確定補充資料中的“經營活動產生的現金流量凈額”
1、凈利潤:根據利潤表凈利潤數填列。
2、計提的資產減值準備=本期計提的各項資產減值準備發生額累計數
3、固定資產折舊=累計折舊(期末數-期初數)
4、無形資產攤銷=累計攤銷(期末數-期初數)
5、長期待攤費用攤銷=長期待攤費用(期初數-期末數)
6、待攤費用的減少(減:增加)=待攤費用(期初數-期末數)
7、預提費用增加(減:減少)=預提費用(期末數-期初數)
8、處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失(減:收益)根據固定資產清理及營業外支出(或收入)明細賬分析填列。
9、固定資產報廢損失:根據固定資產清理及營業外支出明細賬分析填列。
10、財務費用=利息支出-應收票據的貼現利息
11、投資損失(減:收益)=投資收益(借方余額正號填列,貸方余額負號填列)
12、遞延稅款貸項(減:借項)=遞延稅款(期末數-期初數)
13、存貨的減少(減:增加)=存貨(期初數-期末數)
14、經營性應收項目的減少(減:增加)=(應收賬款,應收票據,預付賬款,其他應收款,待攤費用)(期初數-期末數)-壞賬準備期末余額
15、經營性應付項目的增加(減:減少)=(應付賬款,預收賬款,應付票據,應付工資,應付福利費,應交稅金,其他應交款)(期末數-期初數)
16、其他:一般無數據。
五、確定主表的“經營活動產生的現金流量凈額”
1、 銷售商品、提供勞務收到的現金=利潤表中主營業務收入×(1+17%)+利潤表中其他業務收入+(應收票據,應收賬款,預收賬款)(期初數-期末數)-計提的應收賬款壞賬準備期末數
2、 收到的稅費返還=(應收補貼款期初數-應收補貼款期末數)+補貼收入+所得稅本期貸方發生額累計數
3、收到的其他與經營活動有關的現金=(營業外收入,其他業務收入,其他應收款,其他應付款)相關明細本期貸方發生額+銀行存款利息收入
應等于補充資料中“經營活動產生的現金流量凈額”-{(1+2)-(4+5+6+7) }
4、購買商品、接受勞務支付的現金=〔利潤表中主營業務成本+(存貨期末余額-存貨期初余額)〕×(1+17%)+其他業務支出(不含稅金)+(應付票據,應付賬款,預付賬款)(期初余額-期末余額)
5、支付給職工以及為職工支付的現金=(應付工資,應付福利費)本期借方發生額累計+管理費用中統籌保險+成本及制造費用明細表中的“勞動保護費”
6、支付的各項稅費:企業實際繳納的各種稅金和附加稅,不包括進項稅。
在目前的市場經濟體制環境下，各行各業各種形式的生存競爭顯得尤為激烈，特別在近幾年國家宏觀政策指導下掀起的公路建設工程熱中，各施工建設單位間搶抓項目的競爭可見一斑。這種競爭實際體現的是一個單位的綜合實力，而對這種綜合實力最具說服力的便是單位的各項財務經濟指標?，F就我單位近幾年招投標公路工程的情況談談如何發揮財會在公路招投標中的作用及其財務經濟指標考評的做法。
一、財務部門應積極參與招投標工作
任何一項工程的招投標工作都不是一個部門就能完成的，它需要財會部門的積極參與。在工程招投標中所需的大量財務信息及資料必定要靠財務部門提供，財務部門所提供的各種財務報表等信息質量直接影響著招投標工作的成敗，因此，財務部門在進行招投標工作之前就應提前準備好招標文件所規定的各種財務報表資料等，以保證招投標工作的順利進行。
二、做好資金籌措，確保資金周轉能力符合招標要求
工程建設需要大量的資金周轉。特別在工程招投標中，施工單位必須有足夠的資金實力應對建設單位所需提供保證金的需要，只有保證金符合要求才能有奪標的可能，否則也只能望洋興嘆。如果感到自己在自有資金能力不足的情況下就應根據招標單位的招標文告的要求，考慮到銀行取得支持，以解決或緩解資金周轉困難狀況，為中標提供條件。
要取得銀行的循環信貸保函，除了自己要有信譽保證外，還可以選擇銀行作為自己出具保函的對象。我國的商業銀行有中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行、中國銀行、交通銀行等，各銀行在貸款重點、貸款方向上存在較大差異，優惠政策也不同，各銀行對貸款風險的承受程度也不一樣。有些銀行，特別是實力雄厚、服務對象分布在不同行業的大銀行，由于能夠分散不同的貸款風險，對企業的風險性投資會給予支持，而另一些銀行，尤其是一些小銀行，對貸款風險持謹慎的態度，因此財務部門應根據自身實際情況來選擇適合于自己企業的銀行作為出具循環貸款保函的首選。同時還應考慮到一旦中標，在施工過程中有利周轉資金的借貸。
三、認真分析評價財務經濟指標，確保投標能力符合招標要求
綜合評價和反映一個企業經濟效益狀況的經濟指標很多。具體在公路招投標中，招投標雙方最關心的財務和投標能力指標有（1）資產總額；（2）流動負債；（3）負債總額；（4）流動負債；（5）資產凈值；（6）周轉資金；（7）流動比率；（8）速動比率；（9）資產負債率等。其中第（1）（2）（3）（4）項財務指標和投標能力指標可以從財會部門所提供的《資產負債表》和《利潤及利潤分配表》上直接閱讀和計算出來。
1.資產總額是指企業在整個生產經營中所擁有的流動資產、長期投資、固定資產、無形資產、遞延資產及其他資產的總和。這些資產能為企業帶來經濟利益，也能從一個側面反映企業的整體實力，資產總額越大，表明企業實力越雄厚。
2.流動資產是指在一年或者超過一年的一個營業周期內變現或耗用的資產，包括應收賬款、短期投資、貨幣資金、存貨等。一般來說，流動資產所占比重越大，說明企業資產的變現能力越強，而流動資產中，貨幣資金、短期投資比重越大，則支付能力越強。
3.負債是企業在生產經營過程中所承擔的能以貨幣計量需以資產勞務償付的債務，負債總額包括流動負債和長期負債。負債是企業很重要的資金來源，負債經營是現代企業的重要特征，合理負債結構是企業財務狀況良好的體現。
4.流動負債是指在一年或者超過一年的一個營業周期內償還的債務。包括短期借款、應付款項、預提費用等。流動負債過大，將移向企業資金的周轉。
以上四項，在《資產負債表》中均有反映。
5.資產凈值是資產總額減去負債總額的差額，也就是企業的權益，資產凈值越大，企業的財務狀況越好。投標能力越被招標單位認可。
6.周轉資金是企業流動資產減去流動負債后的余額。它反映企業可直接參加周轉運行的資金能力。周轉資金越大，說明企業的財務狀況越好，企業的信譽越高。
7.流動比率。流動比率是流動資產與流動負債的比率，表明企業每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保障，反映企業可在短期內轉變為現金的流動資產償還流動負債的能力。
一般情況下，流動比率越高表明企業短期償債能力越強，債權人的權益就越有保障，但流動比率過高，可能表明流動資產占用過多，會影響資金的使用效率，提高企業的資金成本，影響企業的獲利能力。
8.速動比率。速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨及其他流動資產等以后的余額。
一般情況下，該比率越高，表明企業短期償債能力越強，債權人的權益就越有保障；但速動比率過高，可能表明企業應收賬款占用過多，現金回籠速度慢，反而會降低企業短期償債能力。一般認為，速動比率以1：1的比例為佳。
9.資產負債率。資產負債率又稱負債比率，是企業負債總額對資產總額的比率。它表明企業資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。
一般情況下，該比率越小，表明企業的長期償債能力越強。由于部分資產如無形資產等難以作為償債的物質保證，從穩健的角度出發還應計算有形資產負債率（即負債總額與有形資產總額的比率）。
在公路工程的招投標中，對一個企業的財務狀況進行以上指標的分析，便可得出這一企業財務狀況的好壞，從而為招投標做出正確的決斷。
中圖分類號：G640 文獻標識碼：A
在這個經濟快速增長、科技突飛猛進、知識爆炸信息膨脹、互聯網普及的新時代，面對著全球化國際化的局面以及高等教育大眾化的背景，高校大學生人數的激增、大學生就業難的現象，新時代的大學生該何去何從？本文旨在從大學生自身立場出發來談個人教育投資及其方案的制定。
1 相關概念界定
“投資”是指為了實現某個能產生社會和經濟效益的目標，而將一定的資金投入某項事業的活動。教育投資不同于一般投資，它屬于一種人力資本投資。這一投資是通過教育，增強勞動力的體力、智力，進而提高勞動力整體素質及生產能力，以獲得更高的收益。①
教育投資，也稱教育資源、教育投入等，是指一個國家或地區，根據教育事業發展的需要，投入教育領域中的人力、物力和財力的總和，或者指用于教育、訓練后備勞動力和專門人才，以及提高現有勞動力智力水平的人力和物力的貨幣表現。②
個人教育投資主要是指大學生作為投資主體在大學這一主要接受高等教育的場所投入時間、金錢、精力等，以期望獲得個人知識、能力、素質等綜合方面的提高，從而更好地面對社會或是為適應社會的行為表現。
2 大學生個人高等教育投資方案制定的意義
作為大學生，將自己的教育投入看做教育投資，將教育過程視為一項事業來經營，從受教育的被動者轉換為主動者，為自己的大學教育制定目標、實施方案以及風險規避，有著重要的意義。
2.1 提高主動性與積極性
通過對自己方案的制定， 充分發揮個人的主體地位，使自己成為主導者可以更清晰地明確自己的教育目標，更加主動地實施自己的方案。
2.2 有效地規避風險
大學生自己制定自己的教育投資方案，為自己的將來做好準備，從而規避將來的教育投資風險。
3 大學生個人教育投資方案的制定
3.1 分析個人教育投資成本、收益和風險
對大學生而言，個人教育投資成本可分為：直接資本或貨幣資本指大學四年的學費、住宿費、書本費、生活費等；間接投資成本主要是指個體因接受高等教育而可能放棄的工作收入或閑暇的效用。經濟成本也就是貨幣投資成本，還有非經濟成本如時間、精神投入無法衡量。
大學生個人投資教育收益主要有為兩種③：顯性收益指獲得專業領域的知識和技能、畢業后工作以及未來的經濟收入等物質收益，短期成效明顯；隱性收益指某種優秀習慣的養成、思維方式的訓練、道德修養的提升、生活情操的培養等精神層面的收益，這種收益可能在短期看來成效不是很明顯，但從長遠來收益將是無窮的。
所謂個人教育投資的風險是指個人對教育進行投資的過程中由于社會、政策、個人等不確定因素的影響將面臨著投入與產出不成比例的不利現象。
3.2 具體方案的制定
3.2.1 確立投資目標
短期目標：根據學校課程安排打好專業基礎理論知識的學習，掌握專業技能以及大學每一階段實現學業任務。
長期目標：大學階段訓練自己的思維方式為以后的工作生活做好準備；建立良好的人際交往圈為以后的工作、人生鋪路，建立人脈網絡。
3.2.2 投資項目和重點
學習：作為大學教育投資的重點所在，扎實的專業基礎知識和技能是必需的，同時相關證件如英語四六級考試、計算機等級考試作為將來找工作的通行證，在大學期間是必修的任務。學習過程中更重要的是思維方式的訓練以及能力的提高以便為將來的變化做好準備。
生活：建立朋友圈、擴大交際范圍、參與學校組織活動等都在充實著大學的生活，為將來走向社會做準備。在個人生活中要注重對自己文化修養、生活品味、業余愛好等生活質量方面的提高。
3.2.3 計劃安排
大學四年在時間安排上可制定每一個階段的重點任務，如大一大二重在搞好專業基礎的學習和英語、計算機證書以及相關專業證書的考試；大三大四注重實踐應用能力的提高。
3.2.4 投資結果的評估
短期投資結果評估：可進行簡單評估如證書的通過情況、學業考試的情況；也可進行詳細的評估，如自己的專業應用操作能力、思維能力、學習能力等。
4 個人教育投資風險的規避
首先，掌握扎實的專業理論基礎知識和技能。扎實的專業理論基礎知識和技能是未來工作生活的保障，在大學階段，必須認真學好。同時在此基礎上，增加自己的人文修養，陶冶生活情操，培養興趣愛好，養成積極樂觀的生活態度。其次，利用大學提供的各種資源。如圖書館、實驗室、講座、優秀的各專業領域的專家學者教師和不同專業的學生、同時可以利用豐富的網上資源不斷充實自己、提高自己。最后，要有風險意識以及敏銳的觀察力、思考力加上行動力。 隨著競爭的激烈及未來的不確定性，需樹立風險意識做好準備靈活應變。不管在學習還是生活中，養成仔細觀察、思考的習慣，同時形成良好的行動力。
未來的世界是變化莫測的，無時無刻不充滿著機遇與挑戰，作為大學生，必須樹立風險意識，在大學階段制定好自己的教育方案充實自己，學好專業基礎知識、培養自己的思考能力以應對未來的挑戰。
注釋
一、引言
隨著我國資本市場的不斷深化，我國證券投資基金得到了快速的發展。但是我國開放式基金業仍存在一些問題和不足，尤其是從其投資行為上看，仍然不夠規范和理性，很多研究表明其存在一定的羊群行為。但是目前關于我國機構投資者投資行為的研究多集中于“期內”的研究，對于基金“跨期”投資行為的研究并不全面。本文從“期內”和“跨期”兩個視角研究我國開放式公募基金是否存在羊群行為，對我國資本市場的健康發展和保護廣大基民的利益具有重要的現實意義。
二、跨期羊群行為的市場影響
基金機構投資者的跨期羊群行為給國內開放式基金市場造成的影響主要表現為正效益和負效應兩方面，不同的學者持有不同的觀點。在此，本研究認為跨期羊群行為對市場的正效益作用高于負效應作用。以下是列出的兩點跨期羊群行為對市場的正效益：
1.指引正確的投資方向
投資基金的最終目的是獲得收益，而跨期羊群行為的出現表明了基金的公認價值，有利于基金機構投資者獲得有利的市場信息，從而選擇正確的投資方向。同時，基金市場的判斷價值體系逐漸形成，對開放式基金市場的發展起到促進作用。
2.抑制股票價格的波動，穩定基金市場
如果基金的投資策略是中長期的，那么跨期羊群行為的出現能夠抑制股票價格的波動，穩定基金市場。基金機構投資者不會隨著股票的波動而追漲殺跌，他們對投資基金的選擇能夠對缺乏經驗的個體投資者起到一定的影響作用，使他們做出正確的決策，同時穩定了基金市場。
三、跨期羊群行為驗證分析
由于我國股票市場和基金行業的發展歷史較短，數據量不足，市場的缺陷也較多，因此，應用LSV方法計算基金的羊群行為，可能并不能完全反映實際情況，但仍然可以作為很好的參考數據。本文通過LSV統計模型，對數據進行統計和計算，得出結論：我國開放式公募基金自2008-2011年間，無論是同一公司不同基金還是不同公司不同基金，其HM值均靠近0.1，即我國開放式公募基金存在顯著的羊群行為，而且通過時間與股票交易量的相關系數的計算，得出結論：部分股票存在跨期性羊群行為。
四、跨期羊群行為的產生原因
我國開放式基金跨期羊群行為產生的原因，主要有外因和內因兩點。
1.外部原因
我國開放式基金市場的信息披露制度不完善，投資環境惡劣?；饌€體投資者通過四處收集相關信息的方式以獲取更多有效的開放式公募基金信息，而且部分上市公司通過采取盲目圈錢等方式達到其盈利的目的導致其披露信息的不準確，卻沒有明文的法律法規進行約束。又由于人們之間的溝通交流，使得部分人已知的信息得到擴散，從而大多數基金機構投資者獲得了似度很高的開放式公募基金的信息，繼而在他們的投資行為上表現出較高的相似性，進一步造成了國內開放式基金跨期羊群行為的產生。
2.內部原因
人們都有從眾心理，當大部分基金機構投資者選擇相同基金時，少數持有不同意見的基金機構投資者則選擇了保持沉默并追隨大多數人。同時，基金機構投資者比較注重名譽和聲望，同大多數基金機構投資者選擇相同的基金風險較小，若是盈利則獲得了散戶投資者的信賴，聲望會隨之提高；若是投資失敗，大多數基金機構投資者的投資行為相同，則會歸咎于系統信息的不完善導致他們做出錯誤的決策，而不會歸咎到個人因素上去。因此，跨期羊群行為同期內羊群行為一樣，普遍存在基金投資行為中。
五、對策建議
1.加大監管和信息披露力度
信息的可獲得性與準確性，是開放式公募基金市場信息有效性的重要前提。由于我國投資市場處于初級階段，一些信息的和傳播不夠及時，所以有關部門要加大監管信息的準確性與時效性的力度?；饳C構投資者只有在獲得準確而又及時的市場信息時才能做出正確的決策，從而拒絕參與羊群行為。
2.提高上市公司的質量
通過研究發現，基金機構投資者的行為相似度很高，而且資金只集中在少數股票的投資中，這不只表現為基金機構投資者的行為存在跨期羊群行為，而且反映出我國上市公司的質量普遍偏低，基金機構投資者的選擇范圍較小。所以，應該嚴格檢驗新上市公司的質量，只有真正具有潛力的公司才能上市，并且加大監管已上市公司力度，提高市場中上市公司總體質量，使得基金市場中優質股票數量增加，從而擴大基金機構投資者的選擇范圍，減少羊群行為的發生。
3.完善基金評價體系
基金機構投資者出于對自己名譽和報酬的考慮，選擇模范其他投資者的行為時羊群行為產生的重要原因。這從根本上來講是我國的基金評價體系不夠完善，僅僅靠簡單的基金業績或凈值排名來衡量一名基金機構投資者的水平高低及所獲得報酬的多少，而且考慮的多為短期業績，基金機構投資者不得不考慮短期投資收益，從而放棄自己的投資理念。所以，我國應進一步發展基金評價體系，通過長期投資和短期投資的綜合業績來衡量一名基金機構投資者的真實水平，促進基金機構投資者運用自己的專業知識和經驗做出決策，從而降低羊群行為發生的概率。
致謝：本文從選題到最后定稿時近一年。在此期間，北京工業大學經濟與管理學院李玫老師在研究選題、思路及方法等方面給予了本文很多指導，對研究期間遇到的問題和困難更是給予了熱情又細心的幫助，在此對李玫老師致以衷心的感謝。
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本課題為北京工業大學星火基金資助課題（項目編號：XH-2012-11-01）；星火基金《我國開放式公募基金跨期羊群行為研究》研究成果。指導教師：李玫。
作者簡介：
杜婷婷（1992—），女，大學本科，現就讀于北京工業大學經濟與管理學院統計學專業。
會計是一門服務性的學科，它的主要目的是將企業經營活動的資料匯編成有用、明晰的財務報表，供企業管理者和其他信息使用者作為決策參考。財務報表是與企業利害攸關的各個群體根據各自的目的，使用各種技術對企業的財務報表所給的數據進行分析、比較和解釋，據以對企業的經營狀況作出判斷。
目前企業決策者所關注的報表主要包括資產負債表、損益表和現金流量表及應交稅金表、管理費用表、成本表等。要想使企業決策者能夠利用財務報表做出有效的決策，其首要工作則是出具一套準確、科學性較強的財務報表。
一、財務軟件對企業的重要性
1. 選擇一套科學性較強的財務軟件。企業選擇財務軟件的首要原則必須要符合目前財務制度的要求，通過財政部門的評審，其內部質量控制性能完善。在修改，錄入等方面責任必須清晰，防止出現他人篡改憑證。同時，財務軟件必須易懂易操作。
2.科學細致地做好初始化工作。科技論文。初始化的成敗與否將直接影響會計電算化工作的質量與效率。會計電算化初始化是指將本單位將要采用的核算程序、方法、規則、基礎數據錄入電腦，使會計軟件能適應本單位的核算、管理需要的過程，是手工核算過渡到會計電算化處理的橋梁。我們應當從會計歷史上去檢索、選用適應電腦高速處理、結果準確的方式、方法和規則。
3.相關財務人員必須做好科目編碼的編制工作，編制好報表間的審核公式。編碼能夠細化的必須要細化，以便取數。應充分滿足電腦處理數據的特點，且具有可擴展性?？颇烤幋a就是將納入會計核算、會計管理范圍內的人、財、物進行科學合理的編號，以便計算機識別、分類、匯總、查詢，這是初始化中最復雜、最費時的一項工作。（1）科目編碼應遵循以下基本原則。1）惟一性，一個代碼只表示一個實體，而一個實體也只能有一個代碼；2）擴展性，編碼要為今后系統發展保留一定的空間，以便增加新的內容；3）穩定性，編好后要盡量少改動，以便有關人員熟悉、使用；4）簡練性，便于存儲處理；5）規范性，代碼必須具有一定的結構、格式，以便統計、交流；6）可靠性，會計軟件要具有自動校驗功能。（2）編碼的方法。 由于會計信息處理采用了總賬、明細賬核算形式，總賬由財政部統一規定了編號，這里我們就不再討論，只研究明細科目的編號；1）一個科目是否設置明細賬，應根據管理需求，確定其層次和內涵；2）分析企業歷史核算情況，充分考慮未來的發展需求，確定各級科目的位數；（3）科目編碼的可擴展性是初始化設計的重要內容之一。會計軟件設計者充分考慮到電子檔案的安全性，對歷史資料的補充、修改作了嚴格的限制。一旦初始化完成，新增加科目就局限在一定的范圍內進行，只有新年再建新賬時，才能得到修補。所以，在科目編碼時，至少要考慮到本會計年度內的擴展性。
二、正確處理各項會計業務
有一套性能完善 科學慎密的財務軟件 并不等于就一定能夠出具準確、有效的財務報表。要想出具準確有效的財務報表，還應正確地處理各項會計業務，否則輸入的是垃圾則輸出的同樣也將會是垃圾。如何確保業務內容的正確性則必須保證做到如下兩點：
嚴格按會計法和會計準則處理各項業務內容，防止主觀調賬行為?？萍颊撐?。個別財務人員為了局部的利益，往往進行人為主觀上的調賬、通過“調高”利潤，以“完成”指標利潤，通過
“凋低”利澗，以“藏匿”利潤和資產，達到偷逃稅費的目的，或為下年完成經濟指標留下空間，有的企業管理者為了吸引更多的投資者，讓投資者以為企業的業務發展穩健，往往會進行盈余調節，以豐補欠，給人以穩中有升的感覺。在目前資產所有者、出資人、對企業經營者、人、業績評價方法和獎勵機制下，公司通過操縱，虛盈利潤來騙取政績，撈取經濟利益；同時行政干預，財務會計主體多元化，社會審計監督不健全也是造成利潤操縱的原因。從會計確認基礎的主觀性來看，權責發生制是會計確認的基礎，該理論雖然較好地解決了收入確認與費用的確認問題。但在確認過程中加入了主觀的方法，從會計制度本身來看，企業會計準則給予企業在固定資產折舊方法、存貨發出計價方法、壞賬準備計提、存貨跌
價準備、長期投資減值準備、短期投資減值準備等會計核算方法上較大的選擇權，這些都可以用來操縱利潤。常有的主觀調賬手段有：把成本和存貨倒置；虛列或隱瞞收入，推遲或
提前確認收入；費用攤提不合理；在關聯交易中用不公平的價格達到調節利潤的目的；在本單位內倒賬，渾水摸魚；設置賬外賬。科技論文。主觀調賬的結果不僅造成損益不實，還導致企業財務報告中資產、負債及權益等會計要素不實，以此計算的各種財務指標不能反映企業的實際狀況，導致會計報表信息失真。
2．加強業務技能培訓，杜絕客觀業務處理的失誤。如個別財務人員業務不精，在賬務處理上存在科目記錯、漏記等情況，有的錯誤財務軟件可以審核出來，而有的錯誤財務軟件是審核不出來的，這就要求相關財務人員必須進行人工核對，審理。如有的會計人員在支付職工福利性支出時不通過應付福利費用科目歸集，而直接從費用中支付，這樣就造成應付福利費用明細數據不符，影響財務報表的準確性。
三、利用有效的報表，進行科學合理的分析
企業在利用有效的財務軟件，通過正確的業務處理，出具一套準確有效的財務報表。作為一名財務報表人員，如何出具并利用好企業財務報表的分析呢？就是從損益表、資產負債表、現金流量表三張主要報表著手，收集完整的資料，運用財務比率對企業各期的經濟指標進行比較分析。財務分析既要有針對性、又要有完整性，財務分析大致可分四個方面：
1.企業經營成果分析
企業經營成果分析主要包括：企業盈利狀況分析、成本費用要素分析、企業盈利能力評價。
2.現金流量分析
現金流量表反映企業一定會計期間有關現金和現金等價物的流入和流出的信息，用來反映企業創造凈現金流量的能力。對現金流量表的分析，有助于報表使用者了解企業在一定時期內現金流入、流出的信息及變動的原因，預測未來期間的現金流量，評價企業的財務結構及償還債務的能力，判斷企業適應外部環境變化對現金收支進行調節的余地，揭示企業盈利水平與現金流量的關系。
3.企業負債及償債能力分析
根據企業資產負債表，先弄清企業負債的基本情況， 即流動負債和長期負債及其結構，進而分析各種負債的具體項目和質量，然后分析企業的償債能力。償債能力分析是指對企業償還各種短期負債和長期負債能力的分析。
參考文獻：
[1] 夏菱. 財務報表分析的局限性[J]. 中國鄉鎮企業會計, 2010,(01).
