時間：2022-08-12 20:36:22
序論：速發表網結合其深厚的文秘經驗，特別為您篩選了11篇審計碩士畢業論文范文。如果您需要更多原創資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯系，希望您能從中汲取靈感和知識！
關鍵詞 風險導向內部審計 公司治理 風險管理
一、風險導向內部審計的基本理論
風險導向內部審計是以對整個組織的風險進行全面的評估與改善，以達到防弊、興利、增值的目的的一種審計理念[1]。它要求內部審計以內部控制作為生存和發展的基礎，以識別和評估公司風險作為內部控制評價與監督的目標，并把內部控制評價和監督作為風險管理的手段。
國際內部審計師協會于2003年修訂的《內部審計實務標準》對內部審計做出定義：“內部審計是一種獨立、客觀的確認和咨詢活動，旨在增加價值和改善組織的運營。通過應用系統的、規范的方法，評價并改善風險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現其目標[2]?！?/p>
美國Treadway委員會下屬的發起人委員會在2004年提出了《企業風險管理框架》的討論稿，在該稿中風險管理被定義為“企業風險管理是一個過程，受組織的董事會、管理層和其他人員的影響，風險管理應用于戰略制定，貫穿于整個企業。風險管理旨在識別影響組織的潛在事件，在組織的風險偏好范圍內管理風險，為組織目標的實現提供合理的保證[3]?！?/p>
現代風險導向內部審計以組織的整體風險評估作為工作目標。內部審計的目標經歷了防弊、低層次興利、高層次興利的過程，發展到風險導向階段，內部審計就更注重與企業目標的直接聯系，在企業創造價值目標的作用下，風險導向內部審計的目標由高層次興利轉向了增值。通過事先發掘問題，改善經營管理，促進經濟效率的轉變。
傳統內部審計通常只局限于測試企業的內部控制執行的有效性，內部審計人員關注的是控制的充分性和遵循性，雖然有著防弊與興利的審計目標，但是無法與企業目標關聯。風險導向內部審計則先確定企業目標，再對可能影響這些目標實現的風險進行分析，并根據這些風險設計相應的內部控制制度，最后測試企業的內部控制制度是否對風險的管理控制有效。
二、風險導向內部審計與公司治理的關系
公司治理是被管理人員、投資者、董事會廣泛使用的概念，其目標是公司價值最大化，其核心是科學決策。在公司實現增值目標的過程中，在進行戰略規劃、經營計劃等決策時，風險是不可回避的因素[4]。風險導向內部審計作為內部審計理論和實務發展的最新動向，對公司治理的促進作用更加凸顯。
首先，風險導向內部審計是公司治理的重要內容。內部審計在公司治理中的作用包括監督、評價和分析組織的風險和各項控制；復核并證實信息是否可靠并且符合相關政策、程序和法律，協助管理者向董事會、審計委員會以及執行管理機構提供風險防范以及治理的有效的保證。
其次，風險導向內部審計為公司創造價值產生了促進作用。風險導向內部審計通過對于公司風險的評估和改善，可以幫助公司預防和減少損失，同時可以使公司內部保持良好的審計環境，對于經理層、員工都起到威懾作用，努力改善經營績效。
三、對我國風險導向內部審計實施的幾點建議
下面筆者將對風險導向內部審計如何在企業風險管理中發揮更大的作用提出以下幾點建議。
1．加強風險導向內部審計的獨立性和客觀性
獨立性是指內部審計機構的獨立性，客觀性是指內部審計人員的客觀性。客觀性反映的是內部審計人員的特征，與評估、判斷及決策的質量有關。企業應該設立獨立的審計部門。在內部審計過程中，內部審計人員不參加任何可能損害或者假定會損害他們無偏評估的活動，不能接受任何可能損害職業判斷的東西，應該披露所有的重要事實，不能歪曲事實。
2．加強公司的內部控制，完善公司的風險預警機制
公司的治理目標是在充分考慮利益相關者的愿景之后，爭取增加企業的價值，保持股東權益長期的最大化。企業的風險預警機制是企業在風險管理中所形成的各種相互依賴，相互制約的預警職能體系，是降低企業風險的關鍵。
3．管理層應更新觀念，提高企業的風險意識
管理層要徹底轉變觀念，增強風險意識，把風險導向審計擺在重要的位置上。正確處理風險和效益的關系，把企業的長遠利益作為企業的根本目標，形成由最高管理層直接負責的全面的風險管理系統。
目前在企業生存環境越來越復雜的情況下，內部審計應該以風險為導向，從降低風險損失的角度幫助企業有效增值。在審計過程中，風險管理成為組織中關鍵流程，內部審計人員使用風險管理原則改變審核過程，分析、確認、揭示關鍵性經營風險。企業應有效利用風險導向審計進行風險管理，為企業提高經濟利益奠定堅實的基礎。
參考文獻：
[1]耿慧敏風險導向內部審計相關理論問題.大連海事大學學報(社會科學版).2009.4(第八卷第二期):71-74.
2.強化金融研究生金融計算能力培養的課程設置
3.多維互動式：研究生金融雙語教學模式探究
4.高等院校金融學應用型研究生培養模式初探
5.關于金融學專業研究生層次實行雙語教學的探討
6.校政企研聯合培養金融碩士模式創新與策略研究——以南京審計學院為例
7.關于發展我國金融碩士專業學位研究生教育的若干思考
8.后金融危機時代的研究生創新創業教育研究
9.金融學專業碩士研究生培養模式改革探索
10.工科院?！敖鹑诠こ獭睂I研究生課程體系研究
11.我國金融學碩士研究生課程設置分析
12.“分類協同型”金融專業研究生培養模式的探索與實踐
13.在金融危機影響下的研究生就業問題探索
14.金融碩士研究生就業現狀調查與探析——以蘇州大學金融工程研究中心為例
15.人民銀行總行金融研究所錄取1982年度碩士研究生
16.美國金融碩士研究生課程體系分析
17.金融危機背景下碩士研究生報考的實證分析與引導機制構建
18.金融危機背景下女研究生就業難的原因及對策研究
19.協同創新視角下金融學碩士研究生培養模式研究
20.知識結構·素質要求·創新能力——以金融學專業研究生為例
21.全日制碩士研究生培養模式改革探討——以金融學研究生培養為例
22.金融危機對醫學研究生就業與心理健康影響的研究
23.我國金融學碩士研究生課程設置分析
24.金融學研究方法論的思考
25.全日制碩士研究生培養模式改革探討——以金融學研究生培養為例
26.金融學專業碩士研究生教學改革的建議
27.關于金融學專業研究生層次實行雙語教學的探討
28.金融專業研究生基礎理論課教學改革淺議
29.后金融危機時代研究生就業分析與探討
30. 財經類研究生“三個自信”現狀的調查分析及對策--以山東財經大學金融學院研究生為例
31.金融危機形勢下研究生就業情況探析
32.探討當前金融學研究方法及研究生教育存在的缺陷——基于金融學研究生論文特點的分析
33.對金融學研究生教育的探討
34.在碩士研究生教學中開設金融計量經濟學課程的實踐與思考
35.對金融學研究生教育的探討
36.金融碩士專業學位研究生培養模式探索與實踐——以浙江工商大學為例
37.金融危機下研究生的就業問題及其應對策略
38.校企協同模式下金融專業學位研究生培養機制研究
39.金融數學方向碩士研究生培養模式探討
40.西部地區研究生就業競爭力分析
41.談金融學專業研究生論文寫作
42.金融學專業碩士研究生教學改革的建議
43.金融危機前后中國通脹慣性特征及貨幣政策研究
44.對金融學碩士研究生教育的思考
45.金融學中大數據思維的應用研究
46.試論金融學研究中大數據思維的運用
47.金融危機條件下碩士生的擇業心理與政策評價——基于高校碩士研究生的問卷調查
48.地方高校金融工程碩士研究生人才培養需求分析
49.金融碩士專業學位研究生培養模式探索與實踐--以浙江工商大學為例
50.協同創新視角下金融學碩士研究生培養模式研究
51.金融碩士專業學位研究生培養模式的改革與探索
52.金融危機對醫學研究生就業與心理健康影響的研究
53.在金融危機影響下的研究生就業問題探索
54.金融危機下研究生創業的幾點思考
55.金融危機形勢下研究生就業情況探析
56.論金融危機背景下研究生就業機制探析
57.高等院校金融學應用型研究生培養模式初探
58.對匈牙利銀行改革的考察——劉鴻儒同志在總行金融研究所研究生部的報告(摘要)
59.中國人民銀行總行金融研究所一九八八年攻讀碩士學位研究生入學考試
60.金融危機形勢下研究生擇業狀況調查分析——以上海市三所高校的調查為例
61.金融危機條件下碩士生的擇業心理與政策評價——基于高校碩士研究生的問卷調查
62.金融與財務管理專業研究生教育課程體系建設研究
63.金融危機背景下女研究生就業難的原因及對策研究
64.金融危機背景下碩士研究生報考的實證分析與引導機制構建
65.人民銀行總行金融研究所1983年招考研究生試題
66.金融危機籠罩下美國高校研究生資助的理念、策略與價值借鑒
67.金融全球化新時期法學碩士研究生培養模式轉型之思考
68.首屆財經院校研究生經濟理論討論會(金融組)綜述
69.我國金融業人力資源現狀及需求預測
70.我國金融從業人員學歷結構及供求狀況研究
71.金融院校發展現代職業教育的實踐探索——以長春金融高等專科學校為例
72.淺析研究生就業壓力成因及調適
73.財經院校金融數學高層次人才培養模式研究
74.金融危機下碩士畢業生求職狀況調查
75.中國金融體制改革的艱難探索
76.理工科院校“金融工程”專業課程體系設置研究
77.金融危機背景下的高校畢業生就業
78.金融學專業《計量經濟學》雙語課程教學內容與方法探討
79.關于金融學科界定的探討
80.統計在金融領域的應用研究——《金融統計學》教材編寫初探
81.基于校企合作的金融專業碩士培養“雙師”制探索
82.金融學術碩士與全日制專業碩士培養模式比較探究
83.東南亞金融風波與港元聯匯制
84.全球金融危機對畢業生就業的影響及對策
85.戰后日本的政策性金融
86.淺談應重視金融電教教材建設
87.加拿大應對金融危機促進科技發展的新舉措
88.衍生金融市場的正面經濟效應
89.金融危機時醫學教師的職業素養培養探討
90.黑龍江省金融人才培養的現狀調查
91.以科學發展觀構建金融學專業碩士生創新能力的培養模式
92.構建適應金融人才差異化需求的課程體系
93.轉被動為主動——金融IT人才培養機制當與時俱進
94.金融專業碩士培養對接新興服務業發展研究
95.新疆與全國金融學課程內容及體系差異分析
96.數理金融研究前沿與公司理財問題探討
97.知難而上 創新突破 積極調整產業戰略應對全球金融風暴
98.高層次金融人才培養途徑之淺見
99.呂家進——結合郵儲實際積極做好農村金融創新
100.英語專業碩士金融翻譯課程教法探索
101.全日制金融專業學位“雙導師”制
102.一個執著金融夢想的人——記80級校友高飛
103.我親歷的中國金融教育歷程
104.在國際金融的研究道路上
105.面試闖關終結金融職場“七年之癢”
106.總行金融研究所副所長甘培根談——當前我國的金融體制改革
107.美經濟學家認為控制資本并非防范金融危機的良方
108.基于雙導師制培養模式的金融碩士教育研究
109.金融碩士專業學位與學術型學位培養模式比較研究
110.金融學碩士研究生科研創新能力培養問題及對策研究
111.探討當前金融學研究方法及研究生教育存在的缺陷
112.金融危機影響下高校碩士研究生就業的問題與對策
熱衷書法，喜歡古書。他說，這些是能讓自己平和的秘訣。而實際上，這位會計學博士的人生經歷同樣精彩。
勤奮，戴上真正的博士帽
能夠戴上真正的博士帽，是李國運的一個夢想。
“或許是喜歡看書，包括參考消息等。從小，我就被同學和老師叫做‘李博士’?！蓖ㄍ┦恐?，他走得堅定從容。
作為一名會計學子，李國運一開始對會計學并沒有很深的認識。早先是懵懵懂懂進入這個學科，后來發現是一個很好的“謀生手段”，繼而才發現是經濟與管理不可或缺的組成部分。
1987年，大學畢業后，李國運在湖北荊州某銀行平穩地度過7年時間。上個世紀90年代初，銀行的待遇很高，很多人的工資只有三五百元，而銀行員工的月收入已經達到了1500元左右?！暗俏疫€是選擇了離開。因為看看周圍人，覺得自己的前程到頭了，最多是個科長，一輩子難道就這樣了？不愿意一直從事這種簡單機械的重復工作?！?而且，在銀行期間，他深刻地體會到會計學的重要，由于有會計學的專業背景，所寫出的調查報告分量就大不一樣。這更堅定了李國運繼續深造的決心――研究生的新目標，本想繼續留在銀行系統的他，因為上司的一句“銀行不需要研究生，只要高中生就夠了”，讓年輕的李國運離開得義無反顧。
不破不立。之后，他如愿以償地成為中南財經大學郭道揚教授的碩士研究生?！肮蠋煂ξ业囊蠛車栏瘢@種嚴格對我的學業大有裨益。”李國運的畢業論文《公共會計師職業與會計公司的發展》尚未答辯，其主要章節就被中國經濟出版社以《以史為鏡：注冊會計師職業發展史》的書名出版，后來又成為錄入到《會計大典》中惟一入選的碩士論文。做學問得到了基本認可，老師認為我有一定潛力?！被叵肫饋恚顕\笑著說。
碩士畢業后，李國運正式踏上證券之旅。
2001年，為了實現心中的夢想，李國運打算報考郭道揚教授的博士。
那時候已經工作了一段時間，但是心中總是有夢未圓。那么，縈繞心頭的是什么呢？
“李博士”，不是為了虛名，只是覺得有事情沒有做完。但是，命運好像故意在和他開玩笑，通往博士的路并非一帆風順。“第一年，由于種種原因，我沒能如愿，第二年，我考得很好，總分會計學院第一，英語85分，全校第二名，第一名是英語專業的學生?！边@也符合李國運“把事情做好”的一貫原則。郭老的要求只有一個，就是要求他必須回武漢上課。于是，為了心中的博士夢，李國運從北京回到了武漢?！拔規缀醪惶诱n，是個很好的學生?！崩顕\笑著說。
作為國際知名的會計學家，郭道揚教授對博士生的培養方式與眾不同，在入學前，博士生論文提綱已經上交，入學后，就要收集資料，也就是說，博士論文是用三年甚至四年時間完成的。這種方式也讓論文質量得到保證。李國運的這篇題為《資本市場與會計演化關系史研究》的博士論文也為他的博士后研究奠定了良好的基礎。之后，他陸續在《會計研究》、《審計研究》、《光明日報》理論版以及《中南財經政法大學學報》、武大《經濟評論》等刊物上發表相關資料文章。
“在武漢讀博士時候，正是證券市場低迷的時候，所以我有大把時間用來學習。”厚積薄發，武漢大學博士后期間成為李國運學術成果最為豐碩的時期，兩年左右，他共在武漢大學認定的權威期刊3篇，核心期刊5篇，出版學術專著1部，被評為武漢大學優秀博士后。
敬業，將事業做到最好
11年的證券行業經歷，我喜歡這份職業。
會計不僅對工作有幫助，還會讓人的思想發生變化?！拔液芏嘤^點和思維模式的形成都受益于會計?！痹陂L城證券工作時候，時任營銷管理總部總經理的他，首創月度、季度經營分析會議制度，以視頻會議的形式分析當期的財務狀況和經營狀況，讓每一個人都能清楚知道自己所處的地位和努力的方向。
李國運認為，財務出身最大的優點就是風險意識和成本意識比較高，每開展一項業務，你都要進行風險評估，要明白風險點何在，是否可控，也要進行成本測算，進行投入產出分析。因為，證券市場是一個高風險行業，也是一個周期性行業，不適當的時侯過于擴張會折戟沉沙，所以每一個行動都要經過財務分析才可以。
對于證券行業，李國運情有獨鐘，他認為這是一個有前途的富有挑戰性的、前沿性的行業。同時，這也是一個很單純的行業，只要把事情干好，讓自己做得足夠優秀，就會有人來找你。在李國運身上，就是最好的驗證。2005年，長城證券遇到領導班子大變更，董事長、總裁、分管副總裁，他一個也不認識，但領導卻從他的工作業績認識了他，將他從武漢營業部總經理直接任命為公司經紀業務管理總部（營銷管理總部）總經理。原因是他將武漢營業部從湖北市場第43名帶到了前4名，從公司的后2名進入前2名之列。當然，也只有李國運知道，這其中付出的艱辛和遇到的困難，絕非只言片語能概括。
一分耕耘一分收獲。所有有夢想、有理想、有熱情的年輕人，都可以來這個行業闖蕩。
每個硬幣都有兩面。無疑，這也是一個誘惑很大的行業，一夜之間可以成為千萬富翁，但也有不少人成為階下囚。所以，“君子愛財，取之有道”的古訓是要時時放在心上的。
對于事業，李國運十分贊同日本三洋公司前總裁井植薰的觀點：“如果你只想8個小時為公司服務，那么你可以成為一名員工。如果你有12個小時為公司服務，那么你能夠成為中層經理。如果有16到24小時能想到公司，你可以成為高管。如果你沒有得到這些職位，那么會有人讓你實現?！?/p>
沒有明槍暗箭，可絕對刀光劍影。在11年的時光中，李國運打了很多“不可能勝利的勝仗”，但他笑言，那很多是不能變成鉛字的故事。
李國運把自己在證券業的成績歸功于兩個字：敬業。風險意識要強，“敢為天下后”也是李國運借鑒步步高老總段永平的名言。“做第二個，風險最低?！薄斑@其實是一個相對的概念。我們這個行業，很難了解一種全新產品在市場上會不會受歡迎，而推一個新產品需要資金以及風險很大。對于市場要充分觀察，不怕別人搶先做，而一旦做出判斷，我們能在最快時間上馬。日本在消費類電子產品中能夠超過歐美，采用的就是這種辦法?！辈蛔龅谝粋€吃螃蟹的人，做第二個，好吃沒毒，那就多吃一點了。
趨同，統一會計標準建設
新會計準則的出臺是會計界的盛事。此前，會計出身的李國運也曾就會計標準發表相關言論。
在李國運看來，會計標準的全球大一統的狀況不可能在短期內實現，它至少應經過這樣幾個階段，即會計標準的國際協調階段、幾個著名的國際性會計標準共存階段，和會計標準全球大一統階段。每一個階段、每一個過程、每一條款的協調過程都是一個多重博弈的過程，
統一會計標準的建設不僅涉及到國際慣例、國內法律制度體系和現行做法之間的銜接問題，也涉及到長遠利益與眼前利益、局部利益與整體利益之間的協調問題，還涉及到會計標準的理論研究、制定、執行和檢查之間的關系問題。
其一，正確處理國內會計標準與國際會計標準協調的關系。國際化不是發展中國家向發達國家單向接軌，而應是一種雙向的溝通、協調。我國在會計標準建設方面，經過數十年的發展，已經積累了不少行之有效的辦法和經驗。同時也要注意吸收國際先進理論與實務，借鑒包括國際會計準則（IAS）、美國的公認會計準則（GAAP）和其他國家的制度。
其二，正確處理原有體系和新的框架之間的關系。一個高質量的會計標準除了具有可比性、透明度和充分披露外，還必須具有可檢索性和可執行性。然而無論是IAS，還是GAAP都存在分枝過細、各自為政、體系龐雜、缺乏協調、不易操作的缺憾。我國在進行會計標準建設時，除了保留原有體系的合理的部分外，會計標準建立在一個更高的起點，形成了一個架構科學、層次分明、協調統一、易于執行的會計標準體系。
其三，正確處理理論與實踐的關系。會計標準必須建立在先進的會計理論基礎之上，否則不僅無法反映交易與事項的經濟實質，而且還會產生前后矛盾、寬嚴不一的弊端，影響會計信息質量。對此，西方國家曾經有過深刻的教訓。我國制定會計標準以先進的會計理論為指導，避免了理論研究與標準制定的脫節。
其四，正確處理會計標準的制定與執行效果之間的關系。要提高會計信息質量，不僅需要高質量的會計標準，更需要良好的執行效果。否則，再高質量的會計標準也很難產生高質量的會計信息。提高現有會計人員業務素質，加強其職業道德教育，同時嚴格外部審計監督，強化執行效果的檢查，切實保障會計標準的執行效果。
快樂，將“書呆子”進行到底
被朋友譽為“沒有任何不良嗜好”的李國運，自嘲是個“書呆子”，“但是我享受其中，也會將書呆子進行到底?！?/p>
和其他金融行業一樣，證券市場也是一個浮躁的行業。與金錢打交道，心情難免會起起伏伏，如何讓自己心平氣和是很重要的事情。
“閑時，我會看一些古書，比如《二十四史》等。更讓我醉心的是書法，從小學時開始，我就一直練習書法，受過嚴格的專業訓練?！?/p>
李國運對自己有一個要求：就是每一年出一個東西留給自己。他是這樣計劃的，也是這樣實施的。1990年，《漢語成語鋼筆字帖》；1991年，楹聯書法；1993年，《青少年書法報》頭版專訪；1995，《精編學生鋼筆字帖》；1996年初，《簽名的藝術》；1996，《財會人員專用鋼筆字帖》，1998年，《簽名藝術舉要》。誰能想到，一直在會計學界和證券市場辛勤耕耘的李國運會是眼下流行的簽名藝術理論的主要貢獻者呢？他的兩本分別由湖北人民出版社和中山大學出版社的近50萬字的簽名藝術專著曾啟發了多少人的藝術靈感，但面對如今熱鬧的簽名市場，李國運則置身世外，泰然處之。
寫字讓人心態平和，讀史則讓人跨越古今?！白鲎C券，更多的是需要冷靜。這時候，我習慣去打開另一扇世界的窗，吹吹冷風。”在這個市場上有很多無奈，所以自己要學會超脫一些。自號“二超堂主”的李國運給我們獨家解釋了二超的基本含義：超越、超然。對于理想和事業，我們必須竭盡全力地去追求，但是無論做什么事，我們也不要太功利，要有一種超然的心態。
功到自然成。2008年的5月，一家獵頭公司的出現讓李國運回到了闊別已久的北京，走上了一家綜合類新銳證券公司的領導崗位?！氨本┑奈幕諊灰粯?。無論是文化還是藝術，這都不是奢求而成為一種必須，生活品質得到了提升?！?/p>
我祝賀李國運取得了較大的成功，但他謙虛地說，“我不是一個成功的人，恰恰相反，是一個很不成功的人。只有不為了某種利益而去做事的人才是成功的，我只能說我沒有太虛度時光?！彼f，他的夢想是擁有一定財富后，能悠閑的寫寫字、看看書。
一、案情簡介
2003年中國人壽分別在紐約和香港上市，發行74.4億股票，募集資金34.8億美元。2004年1月，國家審計署審計報告稱，中國人壽保險公司涉嫌各類違規資金約54億元人民幣。2004年3月，一位美國投資者以“未適當披露審計信息、違反1934年美國證券法”為由，對其提訟，五位高管、董事也被列為“個人被告”。書認為，中國人壽在上市前知道國家審計署要重大不利消息但不披露，導致股價虛高，投資者受損。隨后，又有8位投資者提訟。美聯邦法院授意9位被告合并訴狀，個人訴訟變為集體訴訟。2004年2月4日，中國人壽澄清公告稱，國家審計署所審計的是中國人壽的前身――中國人壽保險公司，與上市公司中國人壽無關。2004年3月16日，由美國投資者聘請的律師事務所Milberg Weiss宣布，其擬投資者對中國人壽提起集體訴訟，稱中國人壽及其部分高級管理人員違反美國1934年證券交易法，在中國人壽募股期間沒有披露以下不利事實：①其母公司中國人壽集團涉嫌6.52億美元的巨額財務欺詐；②在IPO時，中國國家審計署已經完成了審計，并且馬上就要公布對其母公司不利的審計發現；③其母公司存在非法、超額退保、挪用資金和私設小金庫等違法行為；④其母公司的違法行為應當在中國人壽的股價中有所體現，畢竟三分之二的涉案人員是中國人壽原先的董事或者高級經理。中國人壽對以上堅決不予認同，表示“提起的訴訟沒有任何依據”，并稱將進行“強烈抗辯”。目前，上述案件的訴訟程序仍在進行之中。據中國媒體報道，中國人壽集團已經向中國政府繳納了稅金和罰金總計約6749萬元人民幣。
中國人壽案件集中反映了國內企業在進入國際資本市場的同時，必須尊重并遵守市場規則和當地監管規定，否則將面臨巨大的法律風險。在本案中，中國人壽抗辯的一個重要理由就是上市公司與出問題的中國人壽集團無關，二者之間已經做出了相應的責任安排。但是，美國證券法律法規和紐約證券交易所多如牛毛的上市規則的核心之一就是確保信息披露，保護投資者的利益。為了實現對投資者的保護，法律甚至不惜要求上市公司承擔繁重的披露和合規義務。故意或過失違反了信息披露的相關規則，都可能遭到來自監管部門嚴厲的處罰。更為嚴重的是，市場和投資者可能會對上市公司的信息披露不當行為做出激烈反應，如股東集團訴訟和股價下跌，給上市公司造成更大損失。下文就中國人壽案件分析我國金融機構在境外上市的法律風險。
二、中國金融機構境外上市的法律風險
中國企業在境外上市必須面臨兩大關卡。首先必須滿足中國境內證券監管部門對境內企業境外上市的條件。境內企業到境外上市的模式非常多，但歸納起來主要有直接上市與間接上市兩種。無論通過哪種方式上市、在哪里上市，大體要滿足的實質條件相同，主要包括：①符合我國境外上市的法律法規；②籌資用途符合國家產業政策、利用外資政策及國家有關固定資產投資立項的規定；③對于擬上市企業的資產總量和盈利金額都有相應的具體規定；④上市后分紅派息有可靠的外匯來源，符合國家外匯管理的有關規定；⑤具有規范的法人治理結構及較完善的內部管理制度，有較穩定的高級管理層及較高的管理水平。國內的標準以及相關的審核程序對于大型的金融機構來說比較寬松，問題出在第二道關卡――國外證券市場的相關法律法規。其中具有典型代表性的就是美國的《2002年薩班斯-奧克斯利法案》，以下就其內容作相關的闡述。
薩班斯法案的主要內容包括：在紐約證券交易所上市的企業必須面對一系列的條件，如設立獨立的上市公司會計監管委員會，負責監管執行上市公司審計的會計師事務所；特別加強執行審計的會計師事務所的獨立性；特別強化了公司治理結構并明確了公司的財務報告責任及大幅增強了公司的財務披露義務；大幅加重了對公司管理層違法行為的處罰措施；增加經費撥款，強化美國證券交易委員會（SEC）的預算以及職能。
其中，薩班斯法案中有兩個條款需要在美上市的公司或準備赴美上市的企業特別留意。
其一，302條款――公司對于財務報告的責任：薩班斯法案302條款2002年9月生效，規定美國上市公司的首席執行官（CEO）和財務總監（CFO）在其年度和中期財務報表中必須簽名并認證，其財務報表完全符合薩班斯法案中有關規定，并不含有任何不真實的并導致其財務報表誤導公眾的重大錯誤或遺漏。如果將來發現有問題，CEO或CFO個人將對公司財務報表承擔民事甚至刑事責任。這個302條款對于在美國上市的中國企業同樣適用。然而，實際操作上如何把握，國有控股的在美上市的大企業老總如何面對由薩班斯法案帶來的大量法律訴訟，將是個令人頭痛的問題。
其二，404條款――公司管理層及外部審計師對于公司財務內部控制的責任。薩班斯法案404條款要求，公司管理層和公共審計師每年在年報中就公司產生財務報告的內控系統分別作出評價和報告，還要求外部公共審計師對于公司管理層評估過程以及內控系統結論進行相應的檢查并出具正式意見。
盡管薩班斯法的頒布主要是針對眾多的美國上市公司，但是外國赴美上市的公司也要受到薩班斯法的管轄。美國證券法的核心是保護投資者的利益，合法全面地披露信息。與此宗旨相違背的企業和高管要承擔相當嚴重的責任。中國的企業稍不留意就有遭遇集體訴訟的風險，損失巨大。隨著金融全球化的發展，日本、法國等發達國家也相繼效仿美國制定類似的法律法規。除了實體方面的限制，在程序方面也是限制頗多的，特別是境外直接上市的程序相當復雜，涉及的境外咨詢機構和審查機構之多，手續的繁瑣以及經費的要求都是境內上市無法比擬的。中國金融企業的境外上市的首要難題就在于此。
三、中國金融機構境外上市法律風險的控制和對策
1、加強國內金融機構的監管
就像是談到巴林銀行的倒閉人們就很自然地想到巴林交易員里森的違規交易，而很少人會把它與英格蘭銀行聯系在一起一樣，中國人壽遭受集體訴訟，人們只會考慮到企業內部的信息披露機制不健全，或者是高管違規欺詐等。殊不知，大家忽略了政府監管當局在境外上市過程中起到的作用以及承擔的責任和風險。
國內企業的境外上市審批是需要經過國內證券監管部門批準的，由于公司注冊地仍在內地，實質上是中外合資公司的外資股部分在境外上市，而且上市集資仍需返回大陸，所以中國證監會的政策指引是鼓勵的，“成熟一家，批準一家”。通常，境外直接上市都是采用IPO(首次公開募集)方式進行，其程序較為復雜，需聘請境內外中介機構較多，成本較高；需經過境內、境外監管機構審批，花費的時間也較長。但是，正因為需經過這些相對嚴格的程序，申請企業一旦獲準在境外上市，將能夠比較容易地獲得投資者的信任，公司股價能達到盡可能高的價格，公司可以獲得較大的聲譽，股票發行的范圍也更廣。再次，境內政府一定要承擔起嚴格的監管責任，才能使企業免受境外受挫之苦。
2、建立完備的內部控制體系
沒有進行信息披露的內容一般是不利于上市公司募資的負面消息，與其從“標”上對信息的公開性嚴格的限制，倒不如從引起企業內部產生不良信息的原因著手，治“本”才是正道。內部控制的產生、發展、完善是一個實踐的過程。早在上個世紀中期，針對美國“水門事件”調查的結果，立法者和監管團體開始對內部控制問題給以高度重視，并且開始制定內部控制體系的結構。經過長時間的發展，得出內部控制體系包括內部的控制環境、風險評估、控制活動、信息與交流和監督評審五個互相聯系的要素，以此合理確保取得經營的效果和效率、財務報告的可靠性、對相關法律和法規的遵守。新的《巴塞爾資本協議》也把內部控制體系的建立作為銀行內部管理的標準，我國作為其中的一員也應當建立相關的制度保障金融機構健康有序的運行。
3、加大金融立法力度，順應金融全球化趨勢
自從中國加入WTO以來，對外開放的步伐加快，市場準入和承諾列表的實現，在第一個五年過渡期后，金融業也全面對外開放，外資金融機構涌入。在金融全球化浪潮的沖擊下，中國的法制也受到了一定的影響。以《中國人民共和國外資銀行》為首的一系列法律規章制度的建立，促進了我國金融法體系的建設。但是，我國的金融立法相對于美國等發達國家成熟的金融法體系而言還相差甚遠，尤其是監管和風險控制上的規定。而國門的打開促進了立法的迫切性，不同的標準不僅不利于國內外資企業的監管，也不利于我國的金融機構“走出去”戰略的開展。除此之外，國際上的監管標準也在向發達國家靠攏，金融監管立法的迫切性是不容忽視的問題。
4、從業人員法律風險防范意識加強
中國企業的法律風險是世界各國企業中最高的，但是對法律風險的重視程度在世界范圍內卻是最低的；而且企業越不重視，風險加劇的可能性就越大，由此形成一個法律風險的惡性循環。這也可以解釋為什么中國的企業能在境外上市的屈指可數，即便能夠得以上市也會遭遇不同的法律風險最終以退回收尾。金融機構內部人員尤其是高管人員的法律風險防范意識是金融機構發展的內部因素。金融機構內部的合規性建設和人員素質的提高直接影響到法律風險防范的有效性。
四、結語
法律風險作為金融風險的新興成份，在金融開放的中國金融市場的安全穩定發展中扮演著越來越重要的角色，中國監管當局和金融機構應當給予相當的重視。金融法律風險在中國具有潛在性、高風險、低防范的特點，金融監管和內部控制風險管理制度的建立需要很長時間的努力。
【參考文獻】
[1] [美]布魯斯：銀行金融服務業的管制，案例與資料（第二版）[M]，北京，法律出版社，2006。
一、測繪工程管理信息系統的內涵概念
隨著科學技術水平的不斷升級優化，我國的測繪技術在信息系統辦公管理中的應用也越來越廣泛。測繪工程管理信息系統在現代化信息社會發展中，為企業實現快速發展以及科學決策提供了明確的方向指導，能夠及時對企業數據發展做出詳細的規劃評估。測繪工程管理信息系統作為一種強大的信息管理服務系統，在企業行政辦公系統中實現自動化管理，加快企業在計算機信息技術深化管理改革以及企業決策合理化方面發揮著巨大的作用。為提升企業運營效率，促進現代化辦公管理起到了積極的作用，廣泛應用于企業經營管理中。
二、測繪工程管理信息系統的發展現狀
測繪工程信息系統簡稱SMIS。隨著信息技術的發展和科學技術的深化，GPS、RS、GIS越來越多的運用到信息測繪中，加快了測繪工程信息系統不斷向著數字化、信息化、網絡化的一體化目標邁進，推動了我國測繪技術的應用發展。目前，在我國的計算機信息技術以及互聯網技術發展中，測繪工程信息管理系統已經滲透到自動化辦公中，實現了安全、智能、高效、標準化、科學化、合理化的辦公處理系統。有效的保障了企業發展數據的安全性，促進了企業的可持續發展。同時，信息工程測繪系統在辦公開發運營上實現了友好快捷方便化，系統的良好運營以及各個系統功能的不斷更新開發，使得測繪工程管理信息系統更加具有商業價值和社會發展價值。
三、測繪工程信息系統的分析與設計
（一）測繪工程信息系統的設計原則
在進行測繪工程信息系統的設計時，首先要對使用企業進行生產環節和經營管理環節的數據調查研究。嚴格根據企業相關的生產流程進行數據設計和規范操作。對測繪工程管理信息系統的設計開發要針對企業的規模、所處的地理位置進行全方位的考察和分析評估，充分收集企業發展的相關資料。在此基礎上進行分工細化模塊設計，然后制定出詳細的設計流程和方案以及相關的維護系統。在生產管理、合同管理、資產管理、查詢系統設計以及后續的系統維護中實現有效統一的設計管理，增強系統在實際運用中的可操作性。
（二）測繪工程信息系統的體系結構設計
在測繪工程信息系統的體系結構設計中要結合企業的實際發展情況，針對任務登記、技術考核、任務分工、質量評估、員工考核等等內容進行系統化的模塊結構劃分設計。同時進行市場調研，針對客戶需求和市場發展情況設計資料移交、統計分析模塊，針對用戶結構方面不斷完善用戶管理、歷史記錄以及相關的人事信息等內容。同時，在原有基礎上，測繪工程信息系統可以根據企業的發展特色，不斷適應環境需求的變化，根據用戶的需求和意見，對原有的信息系統進行升級拓寬，不斷豐富完善測繪工程信息系統的功能結構。
（三）測繪工程信息系統的主要功能及流程
測繪信息系統的主要功能流程為任務登記，也就是對生產經營中的項目合同等數據信息進行記錄，上級批準后方可下達生產任務。在質量檢測環節，通過對產品進行檢測并及時總結記錄，然后錄入測繪系統，進行審計核查。在經過上級領導批準后然后才能將具體的生產日期以及相關的檢查日期通知到生產經營環節中，完成任務下達環節。之后的生產安排要根據具體的人員安排設置進行合理的明確的任務分工安排，明確生產與檢查的人員分工，確定職責。通過對合同中所涉及的內容，項目經理對于設計的信息技術內容進行細化分工處理，最后以文檔形式進行管理。最終在移交客戶環節中，需要將完成情況以及完成的相關任務進行數據記錄，經領導批準然后由檔案管理人員進行資料的移交，最終讓客戶進行檢驗。在達到客戶的滿意度要求后最終實現對檔案記錄的備案管理，錄入企業的信息系統管理數據庫中，為企業發展提供數據支持。
（四）測繪工程信息系統的目標實現
測繪新技術在自動化軟件辦公中隨著科學技術水平的不斷提升，現代化程度不斷升級。特別是計算機技術以及高科技設備的應用為測繪工程提供了強大的技術基礎。高科技的儀器的投入使用，在數據的測量上更加精確，能夠為企業高層決策提供科學的依據。同時，測繪工程管理信息系統的不斷更新升級，使得企業在生產經營中實現了資金、物流、數據的統一化管理。對于企業的生產發展信息實現全方位、多層次的覆蓋管理，促進企業在管理體系上更加靈活。測繪新技術與傳統的測繪技術相比，在經營管理上更具可操作性，在測繪數據以及相關的數據整合優化上的結果上的精確度更高。實現數據管理的科學化、規范化和合理化。
四、測繪工程管理信息系統的發展前景分析
測繪工程管理信息系統在傳統的管理中，主要是依靠人為主觀性進行管。這種管理模式和方法已經不能適應現代化科技信息的發展。在當前經濟全球化，信息化飛躍發展的時代，隨著企業生產經營分工管理的細化，企業管理所涉及的數據信息也越來越細致廣泛。通過測繪工程管理信息系統的應用和實施，有利于企業在生產經營中實現有效的管理，提升企業的發展速度，增強員工的辦公行政工作效率，促進企業經濟效益的良好發展。與此同時，測繪工程管理信息系統的自動化程度高、對軟硬件系統的配置要求高、依賴性強，隨著企業管理的深入發展，測繪工程管理信息系統需要不斷進行技術升級改進。為滿足中小型企業和大型企業的數據分析統計，降低企業發展運營成本，實現企業的自動化管理，增加企業經濟效益做出突出的貢獻。
參考文獻
中圖分類號：TP393.08 文獻標識碼：A文章編號：1007-9599 (2011) 15-0000-01
The Analysis of Electronic Commerce Security Problems and Preventive Technology
Meng Hui,Shi Huocai,Hao Xianyun,Du Qiang
(Anhui University of Technology Computer Science and Engineering,Huainan232000,China)
Abstract:The electronic commerce development is rapid,the e-commerce security issues present a challenge.The electronic commerce safety is a complex systems engineering,needs from aspects of technology and legislation to protect,to regulate the electronic commerce exists many kinds of security problems.This article mainly discusses the electronic commerce application security problems,as well as the prevention technology analysis.
Keywords:Electronic commerce;Safety problem;Safety technology;Information security
當前電子商務發展非常迅速，但電子商務安全問題成為當今嚴重問題。這個問題也制約著電子商務的發展。下面就電子商務存在的安全問題、防范技術做出簡要闡述。
一、電子商務存在的安全問題
（一）電子商務安全的主要問題
1.電子商務網站的安全性問題：有些企業建立的電子商務網站本身在設計開發時就沒有考慮安全問題，所以存在很多的安全漏洞和安全隱患，目前大多數服務器操作系統都是使用windows系統。Web服務器使用系統自帶的iis。如果沒有及時給系統打補丁，系統暴露的漏洞就會被不乏人員利用，攻入服務器竊取用戶資料。
2.網絡協議安全性問題：網路大多數使用TCP/IP協議，但TCP/IP協議是開放性協議，電子商務交易過程中的數據是以數據包的形式來傳送的，數據包可以被惡意攻擊者抓獲、然后加以修改和仿冒。
3.用戶信息安全性問題：目前電子商務形式是基于B/S結構的電子商務網站，采用用戶名和密碼登錄進行交易，如果使用的電腦中有惡意木馬程序或病毒，這些用戶的登錄信息如用戶名、密碼就會被盜取。另外，很多用戶的帳號和密碼設置都很簡單，容易被猜測出來
二、電子商務安全技術措施
電子商務中的安全技術主要有以下幾種：
（一）數據加密技術
所謂數據加密（Data Encryption）技術是指將一個信息（或稱明文，plain text）經過加密鑰匙（Encryption key）及加密函數轉換，變成無意義的密文（cipher text），而接收方則將此密文經過解密函數、解密鑰匙（Decryption key）還原成明文。加密技術是網絡安全技術的基石。數據加密技術可分為對稱密鑰加密和非對稱密鑰加密。
1.對稱密鑰加密對稱密碼體制是一種傳統密碼體制，也稱為私鑰密碼體制。在對稱加密系統中，加密和解密采用相同的密鑰。因為加解密密鑰相同，需要通信的雙方必須選擇和保存他們共同的密鑰，各方必須信任對方不會將密鑰泄密出去，這樣就可以實現數據的機密性和完整性。對于具有n個用戶的網絡，需要n（n-1）/2個密鑰，在用戶群不是很大的情況下，對稱加密系統是有效的。但是對于大型網絡，當用戶群很大，分布很廣時，密鑰的分配和保存就成了問題。對機密信息進行加密和驗證隨報文一起發送報文摘要（或散列值）來實現。比較典型的算法有DES（Data Encryption Standard數據加密標準）算法及其變形Triple DES（三重DES），GDES（廣義DES）；歐洲的IDEA；日本的FEAL N、RC5等。
2.非對稱密鑰加密非對稱加密技術也叫公鑰加密，即公開密鑰密碼體制，是建立在數學函數基礎上的一種加密方法，它使用兩個密鑰，在保密通信、密鑰分配和鑒別等領域都產生了深遠的影響.非對稱加密體制是由明文、加密算法、公開密鑰和私有密鑰對、密文、解密算法組成。一個實體的非對稱密鑰對中，由該實體使用的密鑰稱私有密鑰，私有密鑰是保密的；能夠被公開的密鑰稱為公開密鑰，這兩個密鑰相關但不相同。在公開密鑰算法中，用公開的密鑰進行加密，用私有密鑰進行解密的過程，稱為加密。而用私有密鑰進行加密，用公開密鑰進行解密的過程稱為認證。非對稱密鑰加密的典型算法是RSA。
（二）其他安全技術
電子商務安全中，常用的方法還有數字簽名技術、數字證書、安全認證協議、網絡中采用防火墻技術、虛擬專用網（VPN）技術、Nat地址轉換技術等。如果僅僅依靠某種網絡安全技術是不夠的，還必須與其他安全措施綜合使用才能為用戶提供更為可靠的安全服務。
三、結語
電子商務的安全是一個復雜系統性工程，僅從技術角度防范是遠遠不夠的。技術只是防范的一方面，還必須完善電子商務方面的立法，以規范飛速發展的電子商務現實中存在的各類問題，從而引導和促進電子商務快速健康發展。
參考文獻：
[1]易久.電子商務安全[M].北京:清華大學出版社,2008,12
[2]洪國彬.電子商務安全與管理[M].北京:清華大學出版社,2008,12
[3]張波,.電子商務安全(第二版)[M].上海:華東理工大學出版社,2009,11
[作者簡介]孟繪（1981-），女，講師，主要研究方向：電子商務。
（六）良好的用戶體驗度。本系統的研發做了充分的市場調研，行業業務探討，整合考慮了業內專家和員工意見。該系統用戶參與度極高，操作界面簡單，人機交互效果極佳，在擁有專業嚴謹的業務的同時，又不失游湖體驗度。
三、網絡KPI自動巡檢系統的架構設計
網絡KPI自動巡檢系統嚴格遵守反層架構設計，即展示層、業務邏輯層、數據處理層。數據處理層提供整個系統的數據源，業務邏輯層負責巡檢業務的流轉，展示層展示給客戶有好的界面。
服務工具采用B/S方式實現，由web服務、采集服務與數據庫服務組成，維護終端只要支持IE瀏覽器、不需要安裝其它插件就可輕松使用。因此服務工具僅需部署于服務端設備，不需要在客戶端再次部署。
1.web服務：使用APACHE作為WEB服務，用JAVA語言實現。
2.數據庫服務：采用oracle數據庫存儲系統管理數據。
3.采集服務：用JAVA語言實現。
可以將3種服務部署于一臺設備，根據設備的數量，可通過增加設備，分布部署方式實現輕松擴容。
（一）客戶端?？蛻舳瞬捎檬袌稣加新首罡叩臑g覽器/服務器即B/S模式，服務器支持大部分的UNIX、LINUX以及Windows操作系統，主要完成業務操作、數據展示、警報提醒等功能。其中數據展示的表示方式多種多樣，根據需要可以展示大量數據報表，也可以展示更加直觀的餅狀圖、柱狀圖等。
（二）WEB應用服務器。WEB應用服務器也叫業務邏輯處理層，主要完成嚴謹的邏輯和數據處理，配置模塊主要包含：日常性能巡檢、鏈路性能巡檢、高級腳本巡檢、資源審計。應用層集成了通用的借口，可以與對其他系統通過WEBSERVICE等方式進行數據對接，同時提供巡檢數據的自管理功能，并通過集中調度實現巡檢任務的執行周期管理。此外應用層服務預留了云計算的數據處理服務，可以在保證系統穩定的同時進一步提升數據處理能力。
（三）數據服務器。數據服務器支持多種主流數據庫，如oracle、mysql、mssql、sqlserver、db2d等。數據服務器通過人工錄入或者對接現有系統完成巡檢數據的采集、分析與處理。通過SNMP/TELNET/SSH/SYSLOG等方式采集對納管對象的維護數據，根據需要保存到不同的數據系統中。數據庫根據可以根據需要就行選擇，存儲過程、視圖、數據連接池、加解密等先進技術保證了數據操作安全、快速。
四、具體功能模塊
（一）前臺展示模塊?？旖莴@取巡檢指標基礎信息：模擬人工指令巡檢時通過指令獲取信息的方式。用戶定義指令，系統自動獲取回顯信息，作為巡檢展示定義的依據。前臺展示模塊靈活多樣，采取可定制的模式，用戶可以根據自身的喜好定制出不同風格展示效果。
（二）強大的處理服務。處理服務器采用云臺的方式、云端結合。云計算（cloud computing），分布式計算技術的一種，其最基本的概念，是透過網絡將龐大的計算處理程序自動分拆成無數個較小的子程序，再交由多部服務器所組成的龐大系統經搜尋、計算分析之后將處理結果回傳給用戶。透過這項技術，網絡服務提供者可以在數秒之內，達成處理數以千萬計甚至億計的信息，達到和“超級計算機”同樣強大效能的網絡服務。
云計算具備大規模、虛擬化、高可靠性、通用性、高可擴展性、按需服務、極其廉價等優勢，云計算也為本系統提供了最可靠、最安全的數據存儲中心。用戶不用再擔心數據丟失、病毒入侵等麻煩。
（三）先進的數據管理。Oracle是以高級結構化查詢語言（SQL）為基礎的大型關系數據庫，通俗地講它是用方便邏輯管理的語言操縱大量有規律數據的集合。是目前最流行的客戶/服務器（CLIENT/SERVER）體系結構的數據庫之一。
本系統采用目前最先進的oracle做數據存儲，從物理上和邏輯上保證了數據的可靠性和穩定性。
（四）LOG巡檢。LOG巡檢支持TELNET讀取與SYSLOG協議兩種方式主動獲取設備的LOG，同時主動根據定義的檢查規則對LOG信息進行檢查，形成檢查結果報告。
LOG檢查規則定義：可視化定義LOG檢查規則，支持檢查項目的快速擴展。
LOG巡檢執行與報告：自動執行LOG檢查，生成設備與時間兩維度的檢查報告，直觀獲取有故障的設備與時間。并且快速定位到詳細的故障點。縮短故障發現時間和處理時間，并有利于歷史的對比與回顧。
手動檢查：讓LOG檢查更加靈活。自動分析是在既定的規則上進行檢查，而臨時的檢查可能會需要添加一些額外但不常用的規則，可以采用手工分析方式，臨時對一些信息進行檢查，彌補自動的不足。
五、網絡KPI自動巡檢的業務優勢
及時發現故障：系統具有實時監控的特性，一天24小時不間斷，無死角地掃描電力運行的狀態。發現問題后自動啟動報警系統，并提供信息化解決方案和以往類似問題的處理意見，能保證用戶第一時間發現問題和正確無誤地解決問題。
預估問題：系統收集了電力行業業務操作的各種參數，在實時監控電路是否運行正常的同時收集各種參數，通過與正常參數的對比可以預測該線路耗損情況和異常情況。發現異常后系統將這些警告通過前臺直觀展示給用戶，提醒用戶采取相應維護措施，做到運籌帷幄之中、決勝千里之外。
顯示簡明、易懂：系統數據通過各種圖形（如柱狀圖、餅狀圖）對系統運行數據進行直觀展示，并提供輔助決策意見。用戶通過這些直觀信息反饋更容易做出準確判斷，節省寶貴時間。
節省人力、節約成本：本系統完很好地完成了人工檢測和監控功能，一套系統可以節約大量人力、物力、時間和成本。
集成多系統：系統具有良好的通用借口，遵循統一表春規范，可以整合目前行業內各種的系統，復用性、重用性良好，節省資源、提高效率。
六、KPI在電力行業中的運用情況
KPI大量應用在電力行業考核，取得了理想的效果。網絡KPI自動巡檢自進入電力行業以來，發展勢頭迅猛，得到廣大電力工作者的首肯，目前很多的省市已經采用這一技術解決方案。
這款系統大大節約了人力，提供了良好的安全保證，滿足了企業自動化辦公需要。隨著電力行業軟硬件的變更，KPI自動巡檢系統也在悄悄變身，做到適用于任何時間任何地點的產品，我們有理由相信越來越多的用戶會加入到KPI自動巡檢的任務中來。
綜上網絡KPI自動巡檢系統技術先進、優勢明顯。它節約成本，節省時間，優化資源合理配置；它功能強大、時時監控，保障電路安全、良好運行；它接口規范，復用性強，多系統對接，整合性強；它業務嚴謹，專業性強、是為電力行業量身定做的系統軟件。我們有理由相信，在提升電力運行效率的同時，網絡KPI自動巡檢系也必將迎來光明的應用前景。
參看文獻：
[1]華泰龍.華泰龍監控系統技術建議書,2010,4
[2]李士勇.模糊控制、神經控制和智能控制理論[M].哈爾濱:哈爾濱工業大學出版社,1998
[3]吳泉源.人工智能與專家系統[M].長沙:國防科技大學出版社,1995
[4]烏日圖.實時專家系統及其應用研究[J].內蒙古工業大學學報,1998,17,2:17-21
一、金融資產管理公司商業化業務的發展現狀
對資產公司來說，不良資產收購和管理依然是業務發展的核心。資產公司為了開展商業化業務，相繼涉足信托、證券、銀行、保險、金融租賃、基金等一系列金融牌照，拓展多元化的業務渠道，但輔業創造的價值依然根源于主業，只有在不良資產這一領域資產公司才能號稱權威。如今，資產公司商業化產品及服務已成為中國金融市場的重要組成部分，以下簡要介紹資產公司的商業化業務現狀：
（一）證券股票的發行及交易，即傳統的投資銀行業務。早在成立之初各家資產公司就已獲得中國證監會頒發的證券發行與承銷資格證書，獲準從事資產管理范圍內企業的股票發行與承銷業務。早在2004年4月，長城資產就擔當了晉西車軸成功上市的主承銷商，當次發行股票4000萬新股，為企業成功籌集資金245億元。在此之前，該公司還成功推薦瀕臨退市的渝鈦白恢復上市；2012年由華融資產擔任副主承銷商的青島黃海橡膠股份有限公司股票發行上市。
（二）主導資本不良資產）運作和增值，現資銀行的核心業務。資本運作是現資銀行的核心業務品種，資產公司在處置不良資產的過程中，靈活運用兼并、重組、破產等業務手段使不良資產資源煥發生機，達到保值增值的目的。對資產公司來說，除了部分物理功能已經完全滅失的實物資產外，大量的不良資產均可通過市場化運作后發揮第二次生機，這正是資產公司“點石成金”的魔力所在。在不良資產運作和增值方面，四家資產公司已經有了大量成功案例，他們頻繁通過跨部門、跨地區、跨所有制之間的企業重組，成功推動了數百億元資產的重新配置，有效地把不良資產處置同經濟結構調整聯系在一起，促進了產業結構的優化，助力我國產業結構的戰略性調整。如長城資產收購某制藥公司債權并首發上市案例，華融資產通過債轉股的方式，與太重集團重組太原重工并促其上市。
（三）資產證券化業務等不良資產增值業務。2013年8月，國務院常務會議決定在嚴控風險的基礎上，進一步擴大信貸資產證券化試點，為我國資產證券化市場的進一步發展釋放出了積極信號。為了加快不良資產的處置力度，盤活存量資產資源，提升不良資產價值，四大資產公司均在嘗試符合自身特色的資產證券化項目。資產公司擁有大量的不良資產資源，資產證券化項目將成為不良資產的商業化經營新途徑，這符合資產公司商業化轉型的方向。早在2006年，東方及信達資產就推出了中國不良資產證券化的首批試點項目，引起市場強烈關注，長城資產的首單資產證券化業務也即將面世。
四）財務咨詢與財務顧問等中間業務服務。[JP2]
資產公司一直都在為客戶開展管理咨詢和財務顧問服務。據不完全統計，僅華融資產系統內就有三分之二的分支機構開展過管理咨詢和財務顧問業務，已累計與近千戶企業簽訂了服務協議，內容涉及財稅政策咨詢、投資與融資咨詢、資產債務重組、應收賬款管理、委托資產管理、收購兼并與反兼并、企業改制與法人治理結構設計、行業分析等業務。此外，資產公司還將管理咨詢與財務顧問業務與其他業務融合，創造出更具靈活性和競爭力的服務品種。據了解，僅2012年四家資產公司在這些新的業務領域中就創收逾十億元。
二、金融資產管理公司商業化業務發展的風險因素
（一）自有資金不足，負債經營風險加大
資產公司與其他投資銀行不同，他們成立初期均以處置不良資產為唯一目標。財政部作為唯一股東向每家公司注資100億元，以定向購買“四大國有銀行”相應的不良資產之后，四家資產公司還先后向央行及其他金融機構舉債過萬億元。雖然資產公司均完成了政策性不良資產處置任務，但因此負擔了大量政策性再貸款的本息償還責任，產生了大量的掛賬虧損。有市場消息稱，即使是發展最好的信達，也有高達2000億元的掛賬損失。而開展商業化業務需要充足的資金支持，資產公司為了發展商業化業務，不得不再次向體系外金融機構負債融資。目前四大資產管理公司商業化資金主要來自于商業銀行授信及保險資金，融資成本已經達到7%左右，要維持如此高的融資成本，四大資產管理公司需要不斷擴大資產規模，消化大額融資的壓力。
（二）內控機制不健全，法人治理結構需完善
資產公司成立之初是按照國有企業序列配置管理機構和經營單位，內部管理與大多數國企相似，缺乏現代化的公司治理結構。信達和華融雖經股改建立了股份公司的治理模式，但并未真正建立起激勵和制約相結合的現代法人治理結構，資產公司的權力機構、決策機構及執行機構之間的制衡關系容易失控，其存在的問題主要表現在以下幾個方面：內部監督機構“形似神不至”，風險管理委員會、經營決策委員會、薪酬委員會等各管理機構應有盡有、門類齊全，但管理職責卻并未完全厘清；信達和華融公司也組建了“三會股東會、董事會和監事會）”，但新瓶裝舊酒，并未真正按“三會”的規則運行，表現為公司治理運作不協調，董事會會議召開程序不規范，公司決策不公開，行政色彩濃重，公司信息不透明，投資收益不能得到充分保障等。資產公司均有計劃的在完善內部法人治理機構，提高公司整體決策效率及市場競爭力，但要取得實質性的成效仍需時日。
（三）缺少穩定的盈利模式，風險偏好過于激進
資產公司完成政策性不良資產處置任務并被允許續存后，信達、華融公司已基本完成商業化改制目標。按照“一司一策”的方針，其他兩家也會相繼完成轉制。然而，資產公司的業務發展方向不清一直是發展桎梏，要完全獲得市場認可，快速的擴大資產規模并實現利潤是發展的必經之路。為了確保利潤增長的持續性，四大資產公司各顯神通，不斷在金融市場掀起陣陣資產公司熱潮。2013年四家資產公司的商業化利潤均接近或超過100億元大關，資產規模全部進入中國金融業前100強，這已是資產公司利潤連續四年翻番增長。
此外，隨著業務發展的快速推進，四家資產公司均大規模涉足房地產、礦產等高風險行業，從2013年下半年至今，資產公司已向11家上市公司及其旗下的房地產企業提供融資超過120億元。他們通過商業化方式收購涉房類的不良資產，變相向房地產企業提供貸款。當然，為了控制風險，資產公司也會要求融資方提供高于銀行標準的抵押和擔保措施，但在經濟下行周期，房地產未來不被看好的情況下，四大資產公司過度依賴抵押物及上市公司擔保的房地產融資業務，風險不容小覷。
四）金融市場變幻莫測，市場本身的風險難以回避
金融業本身就是一個高風險行業，且資產公司與其他金融機構之間的風險因素極易發生交叉感染，從而產生系統性風險。系統性金融風險根源于經濟周期的衰退性波動或重大風險突發事件，由此導致金融企業整體資產質量惡化、經營運行失效而帶來的風險因素。系統性風險產生的主要原因是各個金融機構之間大多存在著非常密切而復雜的關聯，而系統性金融風險一旦產生，就會影響到整個國家的金融企業發展和國家經濟安全。此外，經濟全球化及金融領域的創新發展，使金融機構之間的風險鏈接越發緊密，彼此之間的抗風險措施高度依存，對資產公司風險管理和防控能力提出了更高的要求。
資產公司是開展資產收購與處置、投資投行業務的金融服務商，在從事資產收購及投資業務時，不可避免的要持有大量債權資產、實物資產、股票、債券等其他金融性產品，而金融資產大多數屬于虛擬資產，內在價值無法準確做出衡量，市場價值波動性較大。價格受價值和市場供求關系的共同影響，當市場信息不透明時，金融資產的價格受市場信心影響程度較高，一旦市場上出現不利因素，資產公司持有的大量非現金資產存在很大的貶值空間，即會對資產公司自身經營和利潤增長帶來消極影響。
三、資產公司商業化業務的風險防范及啟示
加強資產公司自身風險防控，對資產公司的健康發展至關重要。資產公司應認真反思金融危機中存在的問題，結合我國金融業的實際發展水平和客觀性，審慎推進各項風險管理制度建設，才能真正實現“百年金融老店”的夢想。
（一）創新產品研發能力，提高綜合競爭力
資產公司商業化業務起步較晚，資產規模相對較小，為了使融資項目產生較高的收益，資產公司偏向于選擇收益高、風險較可控的產品和服務。對資產公司而言，高度依賴收益、回報高的業務品種，難以快速提高生產效率。這種業務模式僅僅在經濟周期下行期間具備競爭力，一旦經濟向好，這種“壞銀行”的生存模式很難和好銀行競爭。市場環境的變化以及偶然因素的變動都可能給資產公司商業化業務帶來極大的風險，因此，資產公司在開展商業化業務時，要避免因資金集中進入高風險行業而產生系統性風險，避免因資金期限錯配帶來的流動性風險，努力開發適應市場需求的產品及服務模式，在產品收益和投資風險兩者之間實現平衡。當然，這個業務結構并不是固定不變的，而是隨著資產公司自身業務發展和運營目標的變化而每時每刻都在動態調整的。
（二）培養全面的風險管理人才，提高風險識別和管控能力
根據國際投行的經驗，合格的風險管理體系涵蓋了各個業務單元和內控部門、各業務產品及員工等風險因素。資產公司在政策性不良資產處置時期，特別重視對風險管理人才的培養和選用，為不良資產處置和發展積累了豐富的風險管理經驗和人才資源。在開展商業化業務時，要繼續依靠自身的風險管理機制和人才優勢，實行全面、獨立的風險管理制度，保障風險管理機構和人員擁有較高的工作效率，提高審核、評估、監察、法律等部門準確發現和處置風險的能力。對資產公司來說，要提高商業化業務的風險管控能力，關鍵是要擁有一批專業的審計、法律、財務人員，培養和鍛煉一支具備知識結構合理，實踐經驗豐富的專業化員工隊伍，適應投資銀行業務發展的需要。隨著商業化業務的深入發展，各資產管理公司逐步意識到加強風險管理機制，培養風險管控人才，加強人才選用機制的重要性。如2012年開始，長城資產為了加強風險管控能力，為全系統經營單位配備專職風險總監，以此提高經營單位的風險識別能力，為商業化業務保駕護航。
（三）發揮內外監管機構的監督作用，完善風險管理體系
經過幾年的商業化轉型發展，資產管理公司已經積累了豐富的商業化風險管理經驗，也建立了比較完善、科學、有效的內控管理制度、業務運作和風險防范機制。但資產公司內部風險防范依然存在著諸多薄弱環節，如盡職調查不嚴謹、審核流程虛置、風險責任不清，需要資產公司在業務發展過程中繼續優化和完善。因此資產公司需要在風險管理、風險識別及訴訟處置制度上不斷完善。資產公司已出臺了百余項風險管理制度和業務操作辦法，建立了經營決策委員會、資產處置審查委員會、財務審查委員會和資產評估審查委員會等各類專門委員會，使決策程序趨于規范化和科學化，正確把握整體的風險狀況。長城資產嚴格按照ISO9000質量認證體系的管理要求，使公司的內控管理走向標準化、規范化的道路。
此外，資產公司還需積極借助外部監管、審計力量，有針對性的完善和改革內部管理漏洞，提高外部監管的全面性及有效性。政府主管部門可通過強化專項審計和不定期現場檢查等措施，進一步增加外部監管力量，及時發現系統內部的風險因素，防范資產公司產生經營風險和道德風險。銀監會定期會對資產公司開展業務檢查和窗口指導，以幫助資產公司完善內部風險管理體系，及時發現和處理各類違法、違紀事件。
四）加強國際合作，審慎推進“走出去”戰略
資產公司一直注重對外交流與合作，積累了豐富的不良資產處置國際交流與合作經驗。通過不良資產處置的國際招標、國外資產證券化以及利用外資進行不良資產重組，資產公司均已與國際上一些著名的不良資產處置機構、投資銀行等機構建立了良好的合作聯系，在吸引外資參與我國不良資產處置方面探索和積累了豐富的國際經驗。國際合作為資產公司商業化轉型發展積累了豐富的國際資源，也取得了不少成績。信達資產成功在港交所上市，東方資產、華融資產在境外成功發行美元債券，長城資產與日本生命保險合資成立保險公司等。但是，資產公司在享受金融全球化的益處時，也應時刻警惕來自國際金融市場的風險因素。20世紀80年代，日本金融業機構大跨步推行國際擴張策略時，片面追求海外資產規模的增長，忽視了自身核心競爭力的培育，最終遭遇金融慘敗。資產公司期望通過國際金融市場發展自己固然值得鼓勵，但現階段更重要的立足自身發展現實，更加關注自身競爭力的培養。
參考文獻：
[1] [ZK#]Black，B，RGilsonVenture Capital and the structure of Capital market： Banks versus stocksJournal of Financial Economics，1998，47： 243-277
[2] 黃澤民中國銀行業面臨的最大潛在風險是對外投資國際融資，20084）
[3] 何德旭，葛兆強我國銀行業的發展趨勢與風險防范中國金融，2008 年第8 期
Abstract:The failure of main U.S. investment banks in 2008 turned the U.S. subprime crisis into international financial crisis very quickly,which almost damaged all the developed countries' financial systems and further caused global economic crisis. These series crises strongly demonstrate that timely and effective early warning of the failure of securities companies (investment banks)is very important. This paper reviews current research results about early warning of the failure of securities companies and provides a sound basis for further research in this important field.
Key Words:securities company,early warning of failure,research review
中圖分類號:F830文獻標識碼: A文章編號:1674-2265(2009)12-0016-05
一、引言
自2007年美國爆發次貸危機以來,美國投資銀行業逐步陷入危機。2008年3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因瀕臨破產而被摩根大通收購;2009年9月15日,美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產,而美國銀行則宣布收購第三大投資銀行美林;2009年9月21日,美國第一和第二大投資銀行,高盛和摩根士丹利被美聯儲批準從投資銀行轉型為銀行控股公司。美國主要投資銀行的基本崩潰,使得美國次貸危機迅速演變為傳染遍及主要發達國家的金融危機,進而導致全球經濟危機。這一系列危機表明,及早有效地對證券公司(投資銀行)的失敗進行預警極為重要。
就我國而言,2001年到2005年,伴隨著證券市場數年的低迷,證券公司長期累積的風險先后暴露,證券監管部門在短短幾年間對近60家證券公司采取了風險處置措施,以妥善化解行業危機。這次全面行業危機的集中爆發,既反映出監管的不足,也恰恰說明亟需建立一種有效的金融風險早期預警系統,以防患于未然。
本文擬通過對證券公司失敗預警研究成果進行歸納分析,為證券公司失敗預警系統的建立完善提供進一步研究的基礎。從國內外的研究現狀看,對證券公司失敗預警的研究很少,而且對證券公司失敗預警的研究基本上被視為一般公司(非金融類)失敗預警研究在證券行業的應用,其研究方法也基本沿襲了一般公司失敗預警研究。因此,本文在全面梳理證券公司失敗預警的研究現狀時,必須涉及一般公司的失敗預警研究現狀,也須涉及金融類公司的失敗預警研究現狀?；仡櫼话愎竞徒鹑陬惞镜氖☆A警研究,既可以理清失敗預警研究的發展啟承脈絡關系,又可以為證券公司的失敗預警研究提供參考借鑒。
二、一般公司(非金融類)失敗預警研究回顧
(一)國外一般公司失敗預警研究回顧
Beaver(1966)的文章開創了企業財務困境預測研究的先河,最早采用了單變量分析法進行企業財務失敗預警研究。其后,大量學者在這一領域進行了深入研究,并發表了諸多研究成果,可以說國外企業財務困境預測研究已經臻于成熟。
1. 多元統計方法。
(1)多元判別分析。判別分析用統計模型的語言描述為,設有 個總體,希望建立一個準則,對給定的任意一個樣本 ,依據這個準則能判斷它是來自哪個總體。
Altman(1968)首次采用多元判別分析對企業財務困境預測問題進行研究,選取了于1946―1965年間破產的33家制造業上市公司,通過行業、資產規模及報表年份進行配對選取了33家非破產企業,研究了涵蓋流動性、盈利性、杠桿比率、清償能力和經營活動5個方面的22個財務比率變量,最終建立了
(營運資本/總資產)、 (留存收益/總資產)、 (息稅前利潤/總資產)、 (權益/負債總額、 (銷售收入/總資產)五變量的值模型:
采用樣本數據對該模型進行檢驗,結果表明:在財務困境前一年該模型具有95%的預測能力,在財務困境前兩年該模型具有72%的預測能力。這說明該模型具有良好的可靠性。后來,Altman,Haldeman 和Narayanan( 1977) 修正了模型,在原有 5 個財務指標的基礎上加入了公司規模與盈余穩定性兩個變量,建立了模型。Altman(1995)又進一步拓展了其研究,分別建立了針對非上市制造企業的 模型和針對非制造企業的模型。2000年再次對 模型進行了修正,去掉了帶來行業影響因素的銷售收入/總資產,得到了跨行業的 值模型:
由于多元判別分析方法不僅能夠了解哪些財務比率最具有判別能力,而且同時考慮多項指標,因此對整體績效衡量較單變量分析更為客觀。在Altman(1968)之后,多元判別分析成為學術界研究財務困境預測問題的主流方法。但是應當注意的是,多元統計分析是建立在一系列假設之上的,包括自變量服從多元正態分布,財務困境組與非財務困境組具有相等的方差-協方差矩陣,發生財務困境的先驗概率和誤判成本均為已知等,而事實上,這些假設常常不成立。
(2)多元條件概率模型。學者們隨后引入了假設相對寬松的多元條件概率模型Logit分析和Probit分析,克服了多元統計分析面臨的統計假設問題。Logit模型的目標是提供可以歸為某一類觀察對象的條件概率。它建立在累計概率函數的基礎上,不需要自變量滿足多元正態分布和兩組間協方差相等的條件。
Ohlson(1980)將Logit分析方法應用到企業財務困境的研究中。Ohlson選擇在1970―1976年間破產的105家公司(破產前在證券交易所上市至少三年)和2058家非破產公司組成的非配對樣本,使用Logit回歸方法,分析了樣本公司在破產概率區間上的分布以及兩類判別錯誤和分割點的關系。相比而言,運用Probit方法進行的研究較少,這主要是因為Probit方法計算較為復雜,且預測效果與Logit方法相差不大。Logit方法也存在一些缺陷,比如對多重共線性、極值和數據缺失等問題極為敏感(Ooghe,2006),而且一些實證研究對MDA和Logit兩種方法的預測效果進行了比較,并沒有得出Logit方法明顯優于MDA方法的結論。
2. 期權定價方法。1974年,默頓論述了有關將期權定價理論運用于風險貸款和證券估價的思想。其后,許多學者嘗試將期權定價理論應用于信用風險的度量領域,KMV模型正是這樣的一個成功的例子。
KMV模型是KMV公司開發的一種違約預測模型(信用監控模型,Credit Monitor Model),運用預期違約頻率來衡量一年內借款者的違約概率。違約風險大小是用違約距離(Distance-to-Default)來衡量的。該值越大,說明公司到期能償還債務的能力越強,該公司信用風險越小;反之,則公司信用風險越大。為計算違約距離,KMV模型采用Black―Scholes―Merton期權定價模型構建了資產市場價值和股權市值之間的關系。在計算得出公司違約距離后,將其與相應的違約距離數據庫相對比,把相同違約距離公司中實際違約公司的百分比作為該公司的預期違約頻率(EDF),從而對公司違約破產概率進行衡量。KMV模型是一種動態模型,它是一個基于現代公司理財和期權理論的“結構性模型”,對外界條件的改變能很好地作出反應(EDF每季度更新一次),并且可以及時反映股票市場上的信息,具有一定的前瞻性。不過,KMV模型也存在一些缺陷。比如,由于KMV模型主要依靠股票市場數據來預測違約率,股票的價格若受投機因素影響很難正確反映公司資產價值及其變化情況,模型的精確性將大打折扣;根據同樣失敗距離確定失敗頻率必須依賴于一個龐大的公司失敗信息數據庫。
3. 其他方法。隨著計算機技術的發展,綜合智能等方法被應用到研究中,主要包括:遞歸分類算法(Recursive Partitioning Algorithm)、專家系統(Expert Systems)、神經網絡(Neural Networks)等。但是并沒有證據表明這些方法的預測效果明顯優于傳統的多元判別分析和Logit分析(Ooghe,2004)。
(二)國內一般公司失敗預警研究回顧
由于我國企業破產制度不完善,并且會計制度和審計制度建立較晚,國內對企業財務失敗預警的研究起步比較晚。但近十幾年來,隨著我國證券市場的快速發展,上市公司的會計實踐和信息披露制度不斷完善,國內越來越多的學者開始將國外的研究方法應用到國內的研究中,得出了許多有價值的結論。主要的研究按照方法不同介紹如下。
1. 多元統計方法。陳靜(1999)以1998 年27 家ST 公司和27 家非ST 公司為對象,進行了單變量和二類線性判別分析,總體正確率為92.6%,該研究是國內第一個以上市公司為樣本判定企業財務困境的成果,雖然在方法選擇、樣本構造、判別標準等方面有待深入,但其意義卻是重要的。
高培業、張道奎(2000)選取深圳市非上市企業作為樣本,運用多元判別分析、Logit分析、Probit分析等多種方法建模,并借鑒Altman設定待定區間的做法,提高了模型的預測效率。吳世農、盧賢義(2001)則以140 家上市公司為樣本比較了Fisher 判別、多元線性回歸分析和多元Logit 回歸分析的預測效果,發現多元Logit 回歸模型的判定能力最好。
2. 期權定價方法。由于有關公司破產的歷史統計數據嚴重缺乏,相應數據庫還未建立,很難把違約距離轉化成預期違約頻率,KMV 模型的建模方式在我國應用尚有些困難。而由于宏觀經濟的差異,我國直接使用國外的數據庫來建立映射關系顯然也是不合適的。
3. 其它方法。劉洪、何光軍(2004)在用傳統的判別分析方法和Logit方法對公司經營失敗建立模型的基礎上,應用人工神經網絡方法對該問題進行了比較研究。另外,有些學者將數據挖掘方法(吳俊杰,2006),生存分析中的COX模型(陸志明等,2007),學習矢量量化算法(王靜等,2004)應用在我國公司財務失敗預測模型中,也取得了一定的結果。
三、金融類公司失敗預警研究回顧
由于金融類公司與非金融類一般公司在資本結構、經營方式、風險暴露等方面存在差異,因此對金融類公司失敗的預警研究更要有針對性。金融類公司失敗預警方法中應用較為廣泛的主要有以下兩種:一是外部評級機構的評級。比如美國聯邦金融機構檢查評議委員會于1979年建立的CAMEL評級系統。二是借鑒非金融類公司的思路和方法對金融類公司失敗預警進行研究(見表1)。對非證券、金融類公司的失敗預警研究,國外文獻比較少。
目前,國內對金融類公司失敗預警研究比較少,例如在銀行失敗研究方面,多是對引發銀行危機原因的分析及應對機制的設計,在主流學術刊物上基本沒有定量研究的論文。我們在此不作敘述。
四、證券公司失敗預警研究回顧
相比其他金融類公司,證券公司(投資銀行)具有自身行業的特殊性。目前對證券公司風險預警研究的文獻不多。相對于國外證券業失敗預警的研究而言,國內證券業失敗預警的研究更顯得滯后。
國外證券公司失敗預警的代表性研究是1976年Altman和Loris發表的論文。文章以1971-1973年美國SIPA條例下破產的40家證券經紀商作為研究樣本,選擇能夠代表NASD市場上公司規模和壽命的125家公司作為健康公司樣本。指標選取包括三個方面的內容:一是傳統財務指標,如盈利性指標、流動性指標、杠桿類指標等。二是能夠代表證券行業特征的指標,如次級債占股東權益的比率等。三是壽命、組織形式等非財務性指標。文章根據數據完整性和可靠性并運用系統選擇技術對變量的判別能力進行評估后,最終選擇了6個指標:(1)反映盈利能力的凈利潤/總資產;(2)反映財務杠桿水平的(總負債+次級債)/權益,此處作者將來自于所有者和顧客的次級債看成是證券經紀商的負債而非權益;(3)反映公司總資產結構流動性的總資產/調整凈資本,調整凈資本被廣義地定義為流動性強的資產與總負債之差;(4)(期末資本―資本附加)/期初資本,該比率體現了報告期資本的運轉和支出對公司資本結構的影響,反映了在沒有新資本注入的情況下公司的信用情況;(5)在一定程度上反映風險的加權壽命,與公司在證券市場上的經營經驗相關,SIPC清算的經紀商中經營時間不長于5年的占了75%,反映出經驗的缺乏是公司失敗的一個重要因素;(6)涵蓋10個元素的綜合指標,這10個元素是在NASD工作人員對能預示失敗指標判斷的基礎上選擇的,包括反映盈利能力的指標、對資本短缺和破產較敏感的指標,反映壽命以及報告及時性的指標。作者通過檢驗得出了失敗經紀商和非失敗經紀商的組內協差陣不相等的結論,為選擇二次判別函數形式(
)奠定了理論上的依據。文章設定臨界值為-4.385,檢驗結果顯示二次判別式前一年的正確判別率達到了90.1%,誤判率僅為9.9%。由于使用初始樣本檢驗使檢驗結果有被高估的偏差,作者通過回代檢驗和交叉檢驗來檢驗模型的可靠性。檢驗得出的結論為:判別模型用一年前數據對證券經紀商的失敗正確判別率為86.2%,誤判率為13.8%。作者又利用季度數據對模型進行了檢驗,由于季度數據的缺失,剔除了稅后凈收入/總資產和綜合指標中的兩個因素,最終選取了5個指標變量。剔除變量后,模型的誤判率只是輕微提高,說明判別模型提前一年對證券經紀商的失敗有很好的預測能力。
國內最早的對證券公司失敗預警的研究,是合肥工業大學――國元證券課題組(2005)發表的《證券公司失敗研究》。該課題組運用Logit 回歸分析模型建立證券公司財務困境預警系統,以2002年以來19家破產或被接管的證券公司為失敗證券公司樣本組A,以進入銀行間同業拆借市場的正常經營的48家證券公司為正常證券公司樣本組B(已剔除有經營不利的市場傳聞的證券公司),A組部分證券公司和B組證券公司數據來源于銀行間同業拆借市場公布的財務報告。模型依據監管部門對證券公司安全性評價提出的7個指標為基礎,確定了凈資產、利潤總額、注冊資本、營業收入(主要是發行收入、經紀收入、自營收入、委托理財收入)、扣除客戶保證金后的負債總額、流動資產、流動負債、客戶保證金、權益類證券總額、委托資產賬戶購入的權益類證券期末余額等10個研究變量,以失敗概率P為預測變量,建立了Logit回歸模型。由于選取的變量為資產負債表項目,而非財務指標,而且變量選取與設計并沒有反映出證券公司業務與風險的特點。最終結果表明選取的變量對判定證券公司經營成敗不存在顯著的差異,未能建立證券公司失敗的預警模型函數。
截至2006年10月,我國共有58家證券公司進入風險處置程序,這為進一步的研究提供了較為充足的數據資料。李濤(2008)將證券公司財務困境定義為證券公司破產或被監管機構采取風險處置措施。依據這一定義,作者得到了9家在2004―2006年間陷入財務困境的證券公司,同時,根據資產規模匹配原則,按1:1的比例選取了9家正常經營的證券公司,其中剔除了雖不符合上述財務困境的定義但是公布重組的證券公司。實證研究結果表明,在財務困境前1年多元判別模型和Logit模型都有較好的預測能力,財務困境前2年,其綜合誤判率均較財務困境前1年有顯著的上升,基本上不能有效地對證券公司財務困境進行預測。由于作者只選擇了18家證券公司,樣本數量偏小,代表性不高,實證結果缺乏大樣本數據的支持和檢驗,可能存在一定的偏差。
王曉燕(2009)也將證券公司進入風險處置程序界定為財務失敗,按資產規模配對的原則,共選取了24家健康的證券公司作為配對樣本。作者最初設計了36個財務指標作為研究變量,然后利用非參數檢驗、相關性檢驗、逐步判別分析等方法對變量進行了篩選,最終選擇5個變量建立了線性判別模型、二次判別模型和Logit模型?；卮鷻z驗和交叉檢驗的結果表明,由5個變量構成的線性判別模型判別效果最好,回代檢驗和交叉檢驗的正確率均在85%以上。二次判別模型和Logit模型的判別效果略有下降。該論文的方法和結論有待進一步驗證和優化。
五、結論
從國內外研究現狀看,證券公司(投資銀行)失敗預警研究在研究方法、研究模型和模型變量選擇等方面基本沿襲了一般公司(非金融類)失敗預警研究,或者借鑒了非證券、金融類公司的失敗預警研究。主流的研究方法有兩種。其一是以實證為基礎的多元統計方法,其中又以多元判別分析方法和Logit回歸分析方法運用較為普遍,該類方法多是根據公司歷史財務數據和其他公司特性指標來構造模型;其二是以KMV為代表,基于理論模型、并結合實證方法(即根據失敗距離,借助實際數據庫映射出失敗頻率)的期權定價方法。由于大量證券公司并不是公開上市公司,這使得在證券公司失敗預警研究中運用期權定價方法存在困難。
從應用有效性來看,證券公司失敗預警研究在全球范圍內仍然任重道遠,亟待出現突破性研究成果。2008年美國具有系統重要性的諸家投資銀行幾乎是在毫無預警的情況下發生崩潰的。這為證券公司失敗預警研究提出了一個極具挑戰性的課題:為什么過去的證券公司失敗預警研究無法預警此次諸家投資銀行的失敗?這一系列危機確定無疑地表明,證券公司失敗預警研究極為重要;而過去的證券公司失敗預警研究一定存在某種局限性。
未來的證券公司失敗預警研究必須努力突破這種局限性。在研究方法上,應對現有的各種方法進行對比分析,選擇適合證券公司的失敗預警模型以提高預測的準確性。今后的研究可以嘗試加入更多的外部因素(如宏觀因素)作為區分失敗與否的另一邊界,在多維空間中設定多維的閾值進行判別分類。在變量的選取上,仍然需要根據證券公司行業特征和風險特點,因地制宜地設計相應的變量指標。鑒于宏觀經濟的周期波動對證券市場的周期波動具有決定性影響,進而對證券公司的經營狀況有決定性影響,所以加入反映經濟周期的宏觀經濟變量可能顯著提高預警模型的有效性;同時,金融創新層出不窮,過度運用金融創新工具在獲取收益、規避風險的同時更可能帶來新的、未知的風險,所以未來的研究中也應考慮加入能夠反映金融創新相關風險的變量。
參考文獻:
[1]A. Aziz,D. C. Emanuel,G. H.Lawson,1988, “Bank-
ruptcy Prediction:An Investigation of Cash Flow Based Model”,Journal of Management Studies, 25,419-437.
[2]D. Martin,1977,“Early warning of bank failure:A logit regression approach”,Journal of Banking and Finance, 1, 249-276.
[3]Edward I. Altman,1968,“Financial Ratios,Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, Journal of Finance, 23,589-609.
[4]Edward I. Altman,1976,“A Financial Early Warning System for Over-the-Counter Broker-Dealers”,Journal of Finance, 31,1201-1217.
[5]陳靜.上市公司財務惡化預測的實證分析[J].會計研究,1999,(4).
