期刊 科普 SCI期刊 投稿技巧 學術 出書

    首頁 > 優秀范文 > 投資建廠

    投資建廠樣例十一篇

    時間:2022-01-29 16:08:18

    序論:速發表網結合其深厚的文秘經驗,特別為您篩選了11篇投資建廠范文。如果您需要更多原創資料,歡迎隨時與我們的客服老師聯系,希望您能從中汲取靈感和知識!

    投資建廠

    篇1

    (二)、項目地址:

    (三).建設性質:新建。

    (四).投資估算:總投資5000萬元左右,其中廠房修建萬,生產設備配置萬,其他投入萬。

    (五、經濟效益分析:

    1、生產規模預測

    根據公司的發展規劃,項目從2013年月開始實施,總投資5000萬元左右,成功投產后實現年產工藝品個的規模。整個項目建設期為(時間自己填),計劃從2014年月開始投產,因為項目的技術及生產工藝本身已經發展成熟,預計在2014年當年就能達到設計生產能力。

    2、成本預測分析

    (1)原材料及輔料采購費:本項目主要原材料及輔料采購費按消耗定額和預測市場價格確定,到達設計生產能力后預計年原材料及輔料采購費用為萬元。(2)燃料及動力消耗費:本項目主要燃料動力為柴油和電力消耗。燃料和動力消耗費用根據達到生產能力后的消耗定額及現行價格計算預計達產年燃料動力采購費用為萬元。

    (3)人工工資及福利費用:本項目人員配置主要分為生產人員、管理人員和銷售人員,年福利費用按工資總額的10%計算。預計達到計劃生產能力后員工合計數為人,預計年工資福利總額為萬元。

    (4)其他各項費用:其他各項費用參考同行業相關企業的費用水平進行測算。一是制造費用和修理費用。預計達到計劃生產能力后年制造費用和修理費用為萬元。二是管理費用。工會活動經費和職工教育培訓費分別按工資總額的3%和2%分別估算,預計一年共需萬元。三是項目內研發費。按年銷售收入的3%估算,年費用為萬元。四是銷售費用,銷售費用按年銷售收入的3%估算,預計一年需花費萬元。

    3、經濟效益預測:該項目達到計劃生產能力后,年生產工藝品將達到個,按國內平均售價元/個計算,項目建成后,國內銷售收入將達2000萬元.按產品的20%左右出口每個售價美元計算,出口產值達300萬美元。

    二、項目背景

    (一).可行性研究報告編制依據

    市鼎冠工藝有限公司擬建于省市市鎮村,其前身是廈門冠明軒工藝品有限公司,主要生產金屬、紙質漆線、純金純銀神明頭冠及佛像配件、法器、刺繡類產品,刺繡產品主要為平繡、凸繡:八仙彩、龍袍、(佛披)桌圍、令旗等民俗用品,可承制特大型神帽及法器。公司的主要市場為臺灣及新加坡、馬來西亞、印度尼西亞等國家的華人聚居區。公司產品是以媽祖信仰、關公、保生大帝、福德正神文化產品為主導,迎合了特定地區特定人群的精神信仰和心理需求,傳遞著和平、友愛、公平正義等積極向上的精神力量,符合大陸與臺灣兩岸及其他鄰國文化交流的大方向和大趨勢。

    (二)、相關有利條件

    一是能夠有效解決農村剩余勞動力的就業問題,增加機動零散型勞動力的就業機會。市為省市下轄的縣級市,位于贛北偏西,長江中游南岸,北襟長江“黃金水道”,東鄰,南接德安、武寧,西界湖北陽新,北與湖北武穴市隔江相望,歷史悠久,交通便捷,信息靈通,史有“通衢”之稱。全市總面積1442平方公里,總人口43萬,全市轄2個街道、8個鎮、8個鄉,分別為湓城街道、桂林街道、碼頭鎮、白楊鎮、南義鎮、橫港鎮、范鎮、肇陳鎮、高豐鎮、夏畈鎮、武蛟鎮、樂園鄉、洪一鄉、花園鄉、洪下鄉、橫立山鄉、黃金鄉、南陽鄉;以及賽湖農場、青山林場、大德山林場。共有33個居委會、157個行政村。目前,由于人口數量較多而耕地面積較少,加之我市地處山區,年降雨時間偏多和降水量均偏多,農業耕作條件較差,導致農村剩余勞動力大量產生。根據市就業局的調查統計表明,我市農村青壯年就業狀況為主要是男勞動力在外務工經商掙錢養家,女勞動力主要在家帶小孩讀書兼照顧老人,不具備去工廠上常班的條件。在家的女勞動力主要采取到其它工廠、公司拿材料到家里來代為組裝或加工,賺取手工費補貼家用。據調查,目前農村女勞動力實行非上常班的代工的薪資收入與到廠內長上常班相比相差較大。本公司成立以后,因為生產方式要求高,生產工藝經簡單培訓就能輕松掌握,就業方式靈活(既可上長班也可拿料加工),上班時間機動(可根據自己的具體情況合理安排,保證按時交貨即可),因收入實行計件制,到廠里長上常班與拿料代為加工的薪資收入懸殊較小。本項目的順利投產,可以在很大程度上解決部分富余勞動力就業機會,切實增加農民工的收入,促進地方經濟社會的發展。

    二是有利于調整產業結構,提升產業層次,延伸產業鏈,促進產品結構、技術結構調整。本項目的建成投產不僅可以為企業帶來新的利益增長點,而且可以帶動與之相關的產業的發展,提升相關產品的質量和產業層次,同時大量外來人員的進入,也能刺激當地餐飲、娛樂、賓館、旅游等第三產業的發展。

    三是項目建設符合國家產業政策,是國家、省、市重點支持的發展領域。該項目有利于將傳統的簡單材料通過新技術新工藝達到規?;?、產業化經營,提高產品的技術附加值和增加產品的文化內涵,提高其國際競爭力,有利于帶動全市工藝品加工制造業的快速發展,增強本區域在本產業上的競爭力。

    總之,本項目與區域及所在地互適性較強,其順利建設投產對地方經濟和產業結構調整具有積極的意義,對促進人員就業、增加農民收入、維護社會穩定和保護生態環境都具有十分重要的意義。

    三、國內該行業現狀和發展趨勢

    媽祖,又稱天妃、天后、天上圣母、娘媽,是歷代船工、海員、旅客、商人和漁民共同信奉的神祇。古代在海上航行經常受到風浪的襲擊而船沉人亡,船員的安全成航海者的主要問題,他們把希望寄托于神靈的保佑。在船舶啟航前要先祭天妃,祈求保佑順風和安全,在船舶上還立天妃神位供奉,是典型的香火成神。媽祖文化,也是媽祖信仰,而媽祖信仰也是海洋文化的一種特質,開始于宋代,形成發展于元代,興盛于明代和清代,繁榮于近現代。到了當代,福建與臺灣之間進行了媽祖文化交流之后,媽祖文化又得到了更大的發展。歷史上宋代派遣使者出使高麗、元代大興海運漕運、明代鄭和下西洋、清代鄭成功和平定臺灣,這一切都體現了海洋文化的特征。媽祖文化的內涵就是“有海水處有華人,華人到處有媽祖”的真實寫照,其影響所及,媽祖由航海關系而演變為“海神”、“護航女神”等,因此形成了海洋文化史中最重要的民間信仰崇拜神之一,同時也為海洋人文發展,體現了福建、海南、臺灣及馬來西亞等地風格鮮明的地方文化形態與特征。

    在二十年前,媽祖文化相關的工藝生產制造行業只有在臺灣才有數量很少的生產廠家。近年來,隨著大陸與臺灣兩岸之間的文化交流的日益頻繁,臺灣媽祖文化工藝品產業開始了逐漸外移。到了九零年代末期,與臺灣鄰近的一些沿海省份如廣東、福建、江蘇、浙江一帶開始逐漸有一些國內的公司開始小規模的涉足生產。經過二十來年的發展,具有一定規模和實力的公司仍然比較少,到目前為止,中國國內也只有在廣東的佛山和福建的廈門,有兩家稍具規模的公司,其生產的產品品種也不夠齊全,產品的工藝也有待進一步提高。同時,隨著工荒潮的出現,沿海城市那些以外來流動人口作為主要勞動力的廠家也已經在逐漸失去了市場優勢。本項目建成后,將以品種齊全和工藝精湛及良好的售后服務作為參與市場競爭的有力賣點,并將以優厚的薪資待遇招納業內優秀人才的加盟,以人性化的管理吸納本地勞動力的進入。

    四、市場供求分析及預測

    媽祖文化在我國的沿海相關省份及日本、香港特別特別行政區和馬來西亞、印尼等鄰國都有很多信眾,媽祖文化相關的用品和工藝品也有著廣闊的市場前景,消費人群也以中老年人為主,項目的建設蘊藏著極其巨大的商機。

    臺灣省現有人口2300萬,光媽祖廟約500多座。還有土地公(福德正神)廟,達到幾乎每個村莊最少便有一座神廟的地步。臺灣的媽祖信仰是社會上占據統治地位的主流,信徒達千萬以上。在臺灣,民眾縱使有其它信仰,也都對媽祖存有敬畏之心。在香港,已經建好的媽祖廟也有50多座,媽祖的信徒達到上百萬。日本的神戶、長崎及很多島上都建有媽祖廟,信仰媽祖的人數也達到百萬之多,并且還成立了信仰組織“媽祖會”。在馬來西亞,華人有近3000多萬,信仰媽祖的人數也數以萬計,境內修建的媽祖廟有30多座。在相關的國家和地區,每年都會舉辦專門的大規模的祭祀活動,對相關用品和工藝品的需求量都十分驚人。目前,全世界的四大著名宗教活動,臺灣的“媽祖繞境”名列其中。

    近年來,在我國沿海的福建、廣東、浙江、海南以及東北三省,隨著生活水平的提高,當地群眾都在自發大力發展信仰傳承文化,因為媽祖文化代表著善良、無私和舍己為人及保佑平安等人民的美好精神需求,目前在一些地方其信眾有不斷增加的趨勢。

    現在,在每一年的每個月都有大城市在舉辦佛事用品展會,并以此為契機,用信仰文化搭臺,筑巢引鳳,帶動招商引資和當地旅游業的興盛。我們省的廬山東林寺以世界第一大佛馳名中外,一直都有絡繹不絕的外地旅客前來游玩朝拜。此次正準備于九月份開張的佛具用品市場,更是吸引了眾多的中外客商,為當地帶來了無限的人氣和商機。

    五、項目承擔單位的基本情況

    鼎冠工藝有限公司的前身,為廈門冠明軒工藝品有限公司。由何忠輝先生創建于2005年,歷經幾年的沉淀和積累,公司業績已躋身于同行業前列。2010年,何忠輝先生本著回鄉創業,回報鄉梓的心理,開始將部分工藝流程和一些小型的工藝品,轉移至生產。由于受場地限制,除了在市區楊林大道179號租賃有經營場地外,另外在高豐、洪下、大德、及縣涌泉等地也同時設立了加工點。目前廠內就業工人為50人左右。外加工人數為80人左右。由加工和經營場地分隔開來,缺乏統籌安排和有效管理,對生產經營的效益帶來了一定的影響。

    本次新建設的鼎冠工藝有限公司,計劃用地十畝,修建三層辦公樓,辦公面積為1200平方米左右,設計建設可容納500人以上的標準鋼構廠房1500平方米,新建員工宿舍500平方米。公司將以一流的辦公條件和優良的生產環境提高本項目在當地的知名度和美譽度,帶來先聲奪人的效果。

    六、生產設備

    1.進口電腦繡花機十臺。(80萬元臺)

    2.絲印設備一套。(60萬套)

    3.保力龍成型設備一套。(50萬元)

    4.鋅合金壓鑄設備一套。(120萬元套)

    5.沖壓成型高備一套。點(10萬元套)

    6.點焊機械20套(10000元套)

    7.電平車縫合設備20套(5000元套)

    七.主要生產材料

    布匹、馬口鐵、鋅合金、銅板、不銹鋼板、人造鉆石瑪瑙等。

    八、工藝流程

    刺繡產品生產流程:

    1.設計制版布匹載剪電腦繡花機繡花或手工繡花手工造型(用保力龍或用棉花作為填充物做出龍鳳、花鳥、人物或其它圖案造型飾品點綴平車組合包裝檢驗。

    2.金屬產品流生產程:

    制版打樣絲網印刷刻蝕剪切沖壓成型(含鋅合金壓鑄成型)焊接造型表面處理鑲鉆點輟包裝檢驗。

    九、環境能耗

    1.原物料全部從外地專業生產廠家購入、且所用材料均為環保材料,物理化學性質穩定,不含對人體有害的物質和對環境造成污染的成分。

    2、機械設備皆為最新面市產品,噪音小,不會對周圍居民生產生活帶來不利影響。

    3、所屬行業屬輕工工藝品種類,體積小、物理人工成型多,水、電能耗較少。

    十、效益分析

    1、經濟效益分析:

    該產品材料成本低,產量高,一年總產量可達件,利潤率在15%到25%之間,年總產值2500萬元左右。

    2、社會效益分析:

    該產業對從業人員的要求門檻較低,從業人員年齡要求不高(18至60周歲身體健康都能勝任),因此許多沒有技術特長,文化水平不高的城鄉人員稍加培訓即可上崗。本項目產品加工勞動強底較小,主要是手工活,沒有較多的體力勞動。如本市洪下迪畬村的部分女勞動力,年紀都在50歲左右,但其每月務工工資都在2000元以上,且她們上班、種菜、看小孩、做家務都能兼顧。由此可以判斷,該項目的順利修建投產,將對當地的經濟社會民展帶來十分積極的促進作用,讓剩余勞動力有了掙錢的渠道和發揮自己能力的平臺,也對維護當地的社會穩定產生了正面的推進作用。

    3、文化效益分析:

    篇2

    研制秸稈煤成型機

    秸稈成煤三大變化

    曹磊告訴記者,啟發他研制秸稈煤成型機的是農村隨處可見的農作物秸稈。秋收過后,大部分秸稈被堆放在田里,一小部分被農戶拿回家當柴火燒水做飯。前者造成了極大的浪費,后者對廚房環境和百姓生活質量都有影響,他正是看到這些才把目光放在了秸稈如何變成煤的研制上來。曹磊從確立下研制目標的那天起就開始了查閱資料、走訪機械工程師、反復實驗、多次調試等工作。2006年初,秸稈煤成型機研發成功了,一場能源革命也悄悄拉開了序幕。

    秸稈煤成型機以秸稈類生物質為原料,在不添加任何化學原料的條件下,通過高溫高壓把經過粉碎的松散秸稈熱壓成具有一定密度的塊狀“煤”。整個操作過程十分簡單,只要把粉碎后的秸稈倒入上料口,不到半個小時,烏黑的煤塊就會從一個管道口中傾瀉而出,這傾瀉而出的就是秸稈煤。在這個轉變過程中秸稈煤與秸稈相比發生了三大變化,熱值提高:秸稈燃燒熱值低,但成型為秸稈煤后其燃燒熱值大大提高,1噸秸稈煤產生的熱值與1噸煤的熱值相當,在熱值相當的情況下,秸稈煤的成本卻比煤炭低很多;塊狀成型密度大:從秸稈煤成型機里出來的是塊狀的秸稈煤,其密度比之前的秸稈增加了30倍,密度增加也就意味著燃燒時間變長了,比如,原一棵玉米秸稈可燃燒20秒左右,但在變成塊狀的秸稈煤后就能燃燒3―5分鐘;方便運輸和使用:零散疏松的秸稈變成塊狀煤后,便于儲藏和運輸,可代替柴草、天然氣、液化氣、煤炭廣泛適用于普通煤爐、取暖爐、熱水鍋爐、烘干爐、工業鍋爐、中小型秸稈發電廠。另外,秸稈煤在燃燒時不會產生煙霧,更不用擔心煤氣中毒事件的發生。

    曹磊研制的秸稈煤成型機在民用和工業用上都有用武之地。民用上,可以開一家秸稈煤加工廠,為農戶加工秸稈煤,收加工費,還可以生產秸稈煤來銷售;工業用上,隨著國家對建設秸稈發電廠工作力度的加大,各地秸稈發電廠高價收購秸稈煤也為秸稈煤的銷量提供了渠道。曹磊成功研發秸稈煤成型機的消息在被當地政府知道后,政府主動為他提供了一塊土地,讓他建秸稈煤加工廠,并依據國家政策在稅收上給予了優惠。工廠落成后,一邊批量生產機器設備,一邊大量收購秸稈生產秸稈煤,然后賣給當地的秸稈發電廠。賣給發電廠每噸秸稈煤的價格是260元,而每噸秸稈煤的成本僅是80多元,一個普通的秸稈發電廠一天就需要秸稈煤750噸。這么大的需求量,產生的利潤自然非??捎^了。

    考察滿意紛紛欲投資

    聯合辦分廠全面支持

    半年多的實際經營運作,充分證明了秸稈煤的遠大前景和高額利潤。在秸稈煤成型機專利申請號(200720025179.1)審批下來后,曹磊將機器推向了全國,那投資創業者對該項目的反響如何呢?

    考察者來考察的時間和人數比預想的要早要多,每個人都是帶著疑問而來。當看到秸稈變成煤和秸稈煤在爐內燃燒的全過程后,無不被機器的性能和秸稈煤的優點所征服。河北邢臺的李先生在觀看秸稈煤成型機工作時,贊嘆地說:“我還以為這機器很復雜呢,原來操作這么簡單,只要上料就可以了?!焙邶埥男煜壬谟H手把秸稈煤放進爐內就靜靜地觀察著,大約過了半個小時他才起身嚴肅地讓技術人員幫他算一下,一個普通家庭冬季取暖需要1.5噸煤,按每噸煤600元計算是900元,如果使用秸稈煤需要多少錢呢?技術人員告訴他,使用秸稈煤費用不超過300元。徐先生聽后表示,秋收一結束就引進設備投資建廠,為了穩妥起見還簽訂了合作意向書,交了部分訂金,預訂了價值29800元的致富星518 ―A設備,因為他擔心當地的權被別人搶先占去了。

    為了讓更多的人走上科技致富之路,曹磊特決定面向偏遠地區尋求合作辦分廠的創業者,讓各地都有一個能自動生財的小煤礦??倧S對分廠在技術、培訓、經營、管理等方面都有詳細周到的支持,確保分廠能生產出合格的產品,產品能順利在當地找到銷路。同時,曹磊也看到了秸稈煤在北方農村的市場前景,北方冬季時間漫長,取暖費用是家庭的一大開銷,如使用秸稈煤至少會節約2/3的費用。下一步工作,曹磊將親往東三省、內蒙古、甘肅、青海、寧夏、等地做宣傳推廣工作,把秸稈煤加工這一環保節能項目打造成適合農村中小規模的重點加工工程。

    相關鏈接:1、秸稈煤成型機屬全國首創,目前國內還沒有同類產品,玉米秸稈、豆秸、棉稈、稻殼的收獲季節馬上來臨,歡迎有意此項目的朋友盡快聯系。2、一臺秸稈煤成型機相當于一座小煤礦?,F急招全國地、市、縣級商。

    篇3

    1、選擇美國模式難以實現。目前我國處于經濟轉軌時期,市場經濟體制模式尚未完全建立起來,傳統計劃經濟模式的影響仍然存在,無論是企業還是個人對時常經濟的認識和適應能力都是有限的,廣大投資者對市場風險認識不足,市場經濟發育程度較低以及相應的法制基礎弱、市場建設滯后,人們的認識及心理準備不到位等,決定了我國走美國模式很困難。

    2、選擇英國模式也不現實。雖然英國能充分發揮基金行業的自律功能,自覺地踏上規范化發展軌道,但行業協會的構建與完善及行業自律功能的發揮均需要一個較長的過程。對于我國這樣一個投資基金剛剛起步且發育程度還很低的國家來講,由于受整個宏觀環境的影響,我國構建行業組織,組建相關協會本身就有較大的困難,即使盡快組建,這些行業組織也需要一個發展完善過程。在這種發育程度低的狀態下,很難達到真正意義上的自律,這對現代市場經濟條件下我國投資基金的快速發展不僅不利,反而有可能阻礙其正常發展。

    3、選擇日本模式也不適應。雖然日本模式能充分利用政府的強大功能培養和推進投資基金快速起步和成長壯大,但這也同我國社會經濟的發展不相適應。一方面,現在我國處于體制轉軌的關鍵時期,如果再以政府嚴格管制的方式來推動投資基金市場的發展,而削弱市場功能,勢必會對我國的改革和市場經濟進程帶來不利影響。另一方面,政府嚴格管制很容易引發制度上的障礙,從而不利于市場競爭機制的發揮,最終導致投資基金市場發展因缺乏有效的制衡機制而走入誤區。

    4、建立適合我國國情的基金市場監管模式。當前,我國所處的國內外環境與英、美、日等國在基金市場監管模式形式形成時期所處的條件相比,已經發生了深刻的變化。在我國金融和經濟國際化進程加快發展,國際和國內市場競爭加劇的今天,國內外環境給我國投資基金市場的發展提供了良好的機遇,同時又提出了嚴峻的挑戰,這種形式同時也對我國的投資基金市場監管提出了更高的要求,為了達到持續、穩定、快速和有序發展我國投資基金市場的目的,必須要對當前的監管體制作以調整和創新。從我國的現實情況看,采用上述任何一種模式顯然都不完全符合我國目前處于經濟轉軌時期,市場經濟體制尚未完全建立起來和投資基金市場發展處于起步階段的國情,因此,必須通過對國外各種基金市場監管模式的“揚棄”,構建具有中國特色的基金市場動態化綜合監管模式。

    (二)動態化綜合監管模式的內涵

    在我國投資基金市場監管體制的構建中,應該綜合考慮和兼顧各種監管主體的監管功能和優勢,發揮多種監管手段的積極作用,既要從現階段的實際情況出發,滿足投資基金市場初期發展的要求,又要考慮長遠發展的戰略要求,構建一種在法律約束下的政府管制與行業自律相結合的監管體制模式-動態化綜合監管體制模式,是較為現實、合理的理性選擇。所謂動態化綜合監管,其含義是指管理中既要注重各種監管主體的有機結合,又要根據監管對象所處的環境和條件,動態地選擇相應的管理手段和方式。這種監管機制是監管主體綜合化與監管手段動態化的有機統一。在某種意義上說,它是一種管理指導思想,其真正意義在于指導我們一切從實際出發,進行有準備地方案管理和策略管理。這種管理模式要求我們根據發展目標,既要進行戰略性管理,又要有戰術管理,既要有優化方案設計的充分準備,又要有應變的策略準備,以便保證管理目標的實現。

    (三)構建動態化綜合監管模式的意義和作用

    這種模式強調發揮不同監管主體的功能和多種監管手段的積極作用,因而既有利于通過法規規范促進投資基金市場中各類投資基金的良性競爭,又有利于充分發揮政府的特殊功能,對投資基金市場的發展實施有效的培育和引導,促進投資基金市場的迅速成長與壯大。這種模式對我國具有重要意義也正是因為它所具有的靈活監管特點比較適合我國現階段的投資基金市場發展狀況以及未來發展的需要。它能夠有效地兼顧各方面的需要在推動基金市場發展的同時,又能防范諸多弊端的出現。

    這種模式有利于基金行業的投資基金市場競爭中加強合作,發揮出基金行業的整體功能效應,避免內部的惡性競爭,并盡可能地以合作同盟的形式參與國際競爭,這對起步較晚的我國投資基金早日趕上國際化發展步伐,加快投資基金市場與國際接軌有著積極的促進作用。構建動態化綜合監管模式,要與我國大眾投資者的心理素質、認識程序相適應,能夠在發展中提高大眾對投資基金的理性認識,強化大眾的投資意識和心理承受能力,從而為投資基金市場的發展打下了廣泛的社會基礎,這對推動我國市場經濟的發展以及投資基金市場的全方位發展有十分重要意義。

    2、動態化綜合監管模式的發展思路構建我國投資

    基金市場動態化綜合監管模式的總體發展思路可以概括為:以法制建設為基礎和保障,建立全國統一的,權威性的投資基金市場主管機構,對基金市場的發展進程進行宏觀引導和協調管理,同時建立和完善基金行業組織及其相應約束自律機構,以此來保證投資基金市場的持續、穩定和有序發展。這一思路的指導思想就是“三位一體,協同監管”。“三位一體”指的是同時綜合考慮三種監管方式,一是通過制定法律法規來規范市場中基金企業的行為,使企業在法律約束下進行自律監管;二是行政監管,即通過建立權威性的,全國統一的投資基金市場管理機構,代表政府對基金市場發展實施監督、檢查,引導和控制;三是通過建立和完善行業自律機制,使基金行業組織協會進行自律監管。所謂“協同監管”指的是在投資基金市場發展過程中,針對投資基金市場發展目標和具體運行狀況,恰當地處理和劃分政府管理,行業自律和企業自我管理的范圍及重點,避免監管中的錯位或遺漏,同時做到宏觀目標與微觀目標的協調,近期目標與長遠目標的協調。在具體操作上,我國投資基金市場監管體系應該怎么建立呢?筆者認為可以從以下幾個方面下手:

    1、大力發揮政府的監管職能。從世界各國投資基金市場的發展歷程來看,各國基金主管部門一般由中央銀行或財政部逐步移交給證券管理、監督機構。在我國目前投資基金存在多頭管理的形式下,發揮政府監管職能的首要任務就是要順應國際發展趨勢,確定我國的投資基金主管機關。即由國家投資基金管理委員會統一、集中管理。這個委員會由現有管理部門(人民銀行、證券委、證監委等)的有關專家組成,是全國投資基金市場管理的最高權力機構。其主要職責是:制定投資基金管理有關法律和政策;設計投資基金市場的總體發展規劃;監督基金法規的實施依據國家產業政策對基金發行流量及存量的總額或結構進行調整,從而引導投資基金市場合理配置社會資源,有效地保護投資者的合法權益,規范機構投資者。成立中國投資基金管理委員會意味著各管理部門權力的移交,這必須考慮有一個“緩沖”的過渡措施。為防止過渡期出現權力真空,導致投資基金市場秩序混亂,可以考慮實行申請發起設立基金和基金上市監督分開管理的辦法。前者由人民銀行審核批準,并按基金規?;蚧鹦再|確立總行和大區分行二級審批制度;后者由人民銀行牽頭,會同證券委、證監會,在證券管理機構下設立專門機構,即“中國投資基金管理委員會”,具體監管國內投資基金市場。其職責:一是制定基金上市標準或應具備的條件;二是安排基金交易場所,形成統一的基金交易市場;三是審批基金要求上市的申請,確保上市基金的素質;四是監管行為是否符合有關文件規定,及時公布有關信息;五是對違章行為進行處罰。

    2、籌建投資基金行業自律組織。隨著證券市場的發展,要選擇那些成功的基金管理公司作為主體力量,籌建“中國投資基金管理公會”,并借鑒香港經驗,在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司參加,其任務:一是制定中國投資基金執業守則;二是推廣基金業務,擴大國內基金市場;三是監督基金的日常動作,使之規范化;四是出版基金管理專業刊物;五是培訓基金從業人員;六是仲裁有關基金方面的糾紛;七是維護和樹立基金業的良好社會聲譽。

    3、成立投資基金的評估機構。隨著投資基金市場規模(市場絕對規模和相對規模)的迅速發展,建立全國統一的基金評估機構也很重要。資產評估有利于明晰企業產權關系,強化投資公司管理,合理補償資產,優化公司資產結構,保護國有資產,維護投資基金交易各方的合法權益。

    4、建立各項規章制度。我們可以通過建立信用等級制度,信息披露制度和經理人,托管人考評制度,從不同側面對投資基金市場進行監管。一是建立信用評級制度。根據不同投資基金的風險程度,模仿債券評級的辦法,對投資基金進行信用評級,該信用主級主要依賴基金的經營業績,投資政策與目標。管理人的業務水平及組合投資的效益和風險等幾方面。它不僅為證監會對投資基金市場監管提供客觀的依據,也為投資者的理性投資提供了可靠保證。二是建立規范的信息披露制度。與股票上市公司的信息披露制度一樣,基金管理公司必須執行信息披露義務,披露內容包括各類報表、投資規模、投資方向、預期收益及重大事件披露等信息。三是建立經理人、托管人考評制度。由投資者、行業協會和證監部門組成的評審團定期考評并公布于眾,以褒揚先進,強化托管各方的責任心和使命感。

    5、完善投資基金市場的社會監督機制。國外經驗證明,完善的投資基金市場社會監督機制是投資基金市場健康發展的必要保證。首先,要利用投資者對基金市場進行外部監督。其次,建立完善的投資基金評價體系。包括建立全國統一的基金評估機構和創辦基金專業刊物兩個方面。再次加強具有公正性、權威性的會計、審計、法律等中介機構的建設。此外,還應建立先進完備的技術監督系統即電子監督系統,對投資基金市場的運行和投資基金的投資運作進行跟蹤和監督,使其理性化、規范化。

    【參考文獻】

    [1]王國良:《基金投資》[M],上??茖W技術文獻出版社,2001。

    [2]王韜光:《共同基金理論運作設計》[M],北京大學出版社,2001。

    [3]劉傳葵:《中國投資基金市場發展論》[M],中國金融出版社,2001。

    篇4

    易軍:我們這幾年都對過。

    《英才》:對比之下,你覺得中國建筑哪些方面做得好,哪些方面不足呢?

    易軍:差距肯定是有的。在中國企業里,包括我們自身所處的建筑行業,乃至延伸到建筑行業之外,我們的規模都上得很快。這一方面是中國企業的努力,另一方面是我們這個時代的背景,中國快速的發展給我們帶來的機遇,這個方面加速了我們做大。

    但是真正強的方面,把它打開來看,我們在管理體系、科技創新能力、人才建設乃至資本運作上,肯定和國際上這些標桿企業有差距。今天中國企業6 家也好、10 家也好, 排至世界500 強,只能說我們在“大”的方面,規模的方面,遠遠超過了國外的對手。但是我們在“強”的方面,把各個要素打開看,我們不及人家。這一點我們必須要客觀地認識。

    《英才》:你如何看待中國建筑企業現在的狀況?

    易軍:首先我們不是按照中國標準,而是要按照國際化的標準來檢驗自己。走到一個完整意義上的企業,這是很長一段路,而從一個完整意義上的企業再到一個優秀的企業,又需要走一段路。卓越的企業,沒有幾十載,是辦不成的,我們一定要有這種自知之明。人家的卓越企業都是上百年的發展,而且是沒有經過“折騰”的發展,我們怎么憑一二十年的發展就能辦成全球卓越的企業呢?人家都是瞎干,就我們中國人能干? 不能這樣說,所以這一定是幾代人的努力。

    我們過去已經有三代人的努力了,過后可能還有幾代人努力,希望經過七八代人努力,中國建筑公司能夠成為真正讓眾多國際友人尊重的企業,這才是一個好企業,這個確實非常難。

    增長趨向平和

    《英才》:現在大家都在說地產的增長速度太快了,可能對各個產業都會造成影響,你怎么看?

    易軍:大城市剛性需求就這么強,你增長慢了,不更推高價格嗎?所以一定意義上的放量,包括各個政府釋放地塊,是有意平抑房地產的價格。如果不讓它增長太快,一、二線這么大的剛性需求,那房價更高了,中國這么多的人口,城鎮化進程當中地產快速增長也是正常的。

    《英才》:那從某種意義上說,現在的限購政策,沒有辦法阻止這個產業更快地發展?

    易軍:那也不能這樣說。需要多管齊下吧,因為你還要通過其他的手段共管,包括稅收各方面的,不光是簡單的行政政策。正常的一些調整、調節,需要經過一段時間,不可能一調整馬上下來,很快也不太現實。你推這么高也是經過多少年了,調整也需要一個周期,從谷峰到谷底。

    《英才》:如果出臺房地產稅,對未來房地產行業增長的影響會有多大?易軍:在未來10 年,房地產行業的增長會越來越平和一點,增長率不會那么高,人們也會變得越來越理性。房地產市場上大量的投資客,為什么愿意投資,因為它有機會,如果增大了稅負,實際上能調節投資者的投機心理,只有把投資者的投機心理給平抑下來,你才能穩定這個市場?,F在為什么不怕持有多個房產,因為不需要繳太多的賦稅,如果向多持有者大量地用稅賦控制,他肯定會“吐出來”。

    為什么比萬科賺錢

    《英才》:大家最大的預期就是一旦你的整合(中海地產和中建地產)完成,很可能中海地產在規模上就會超過萬科?

    易軍:我們不只簡單地看中地產規模超過萬科,我們更在乎的是我們兩大地產整合了以后有一個重新的定位,希望我們的品牌價值應該是最優的、盈利能力是最高的、規模效益是最好的,同時國際化水平是最高的。

    關鍵是國際化的水平,我們不希望只是中國地產行業的旗艦,希望是國際市場的一個勁旅,整合是希望強化我們的綜合實力,變得更加專注,圍繞我們新的戰略目標,往這方面去努力。

    《英才》:中海地產的利潤比萬科看起來要高,跟你的融資成本有很重要的關系嗎?

    易軍:有一部分關系,說一點關系沒有也不對,畢竟香港的融資成本還合算一點。人家老是說文科萬科,工科中海,為什么這么說呢?我們對成本的控制,我們對質量的控制、對進度的控制、對安全的控制,這方面我們具備比較優勢。因為我們都是搞工程出身的,搞工程出身去搞地產,向兩頭延伸,向營銷,物業管理、售后服務等方面延伸。這是我們的優勢,這是為什么我們盈利水平高。

    《英才》:中國建筑現在提出著眼綜合城市開發,其實近一段時間萬科也提出向城市綜合配套服務商轉型,你們兩個人雖然在描述上稍有區別,但本質上都是做綜合性的城市開發?

    易軍:我們為什么做這個綜合城市開發,一個是國家戰略層面上的“四化”,包括現在城鎮化的進程。從自身業務上來說,中國建筑公司的業務區分其他的一些房地產企業。我們本身有四大業務:規劃設計、投資開發、基礎設施、房屋建筑。這個我們和其他企業不一樣,我們四大業務都是和城鎮化相關的,是四位一體的。有人力的支撐、技術的支撐、資本的支撐,這就是中國建筑做城鎮化的比較優勢,不是所有企業都具備的。

    中國建筑誰炒得起來?

    《英才》:你會去看股價嗎?

    篇5

    譯者:劉偉

    出版社:東方出版社

    版次:2008年1月第1版

    《即將來臨的經濟崩潰》的作者斯蒂芬?李柏是華爾街有名投資人士,2004年曾在《石油效應》一書中提前作出全球油價大幅上揚的判斷而名聲大噪,聯系到在幾年前科技股泡沫破滅之前他的準確預測,因此寫于2006年的這本著作得到了廣泛的重視。該書高密度地覆蓋挑戰性內容,試圖超越投資界、傳媒界的知識藩籬。斯蒂芬?李柏認為,華爾街、美國政府、媒體都缺乏遠見,這跟人類歷史上若干衰落的文明形態曾有的固執心態相類,而投資者也因集體性盲目不斷重復和放大錯誤。他認為,內外部因素使得未來超高油價不可避免,而人們對科技和新能源的錯誤期待將加劇未來的石油危機。

    來自投資界的斯蒂芬?李柏談論油價的最終落腳點仍是投資建議。首先,在高油價助長的高通脹時代,現金投資無異于自損財務安全的最笨方法,同理一般債券投資也變得沒有價值,股票以及多樣化股票投資組合方案同樣蘊含著災難性風險。其次,應盡快拋售和消耗石油有關的公司股票,包括經營效益與油價緊密相關的航空、汽車、化工業,以及高通脹時期股票價格收益比率顯著下降的化妝品、食品、零售業。第三,建議購買黃金、石油及各自關聯產品股票。第四,投資房地產,斯蒂芬?李柏推薦通過房地產投資信托公司選擇最具活力的房地產版塊進行交易。

    要知道,斯蒂芬?李柏給出上述建議是在2006年,當時美國房市形勢一片大好,次年陸續陷入危機的新世紀金融公司、貝爾斯登基金、美林、花旗都是市場的寵兒,房貸證券化產品被視為資本市場上繼網絡科技概念之后的又一大關鍵支撐。所以一家對沖基金公司的投資組合經理人給予《即將來臨的經濟崩潰》高度評價“如果能夠按照書中的建議進行投資,必將獲得豐厚的回報”。這是華爾街對投資者的一種誘導。

    對照上述四條建議,現金、直接債券、股票投資不如金融衍生產品那樣可以給資本運作放帶來更大利益;而被視為高油價背景下投資者累贅的工業和日常消費品行業更適合巴菲特長期持有的邏輯,也不會頻繁光顧華爾街尋求資金支持(投資銀行家也就少了很多賺錢的機會);黃金、石油及各自關聯產品說起來賺錢容易,實際上期貨、現貨分離操作的復雜性讓非專業投資者望而生畏;說到底,最容易實現投資的,就是房地產投資,整本書的重點巧妙地隱藏在一個小角落里。只可惜,斯蒂芬?李柏和他的華爾街朋友們,像《大話西游》中的紫霞仙子一樣,“猜中了前頭”(油價上漲),但“猜不著這結局”(房貸證券化模式的崩盤)。(編者有刪節)

    《下一個瘋狂是誰》(“打開經濟問號系列叢書”)

    中央電視臺《中國財經報道》欄目組 編

    機械工業出版社2008年9月版

    央視經濟頻道《中國財經報道》欄目組利用自身信息資源優勢,推出《下一個瘋狂是誰》在內的“打開經濟問號系列叢書”,確實值得一讀。你可以把《下一個瘋狂是誰》這本書當成警示錄,自然也會有讀者可以從中學到門道。被炒作如神的普洱茶到底有何功效、起源在哪里,識別、收藏、投資的基本常識包括哪些,投機者、做局者、癲狂者、尾隨者的各異舉止,盡在這本書中“熱錢煮沸普洱茶”一章。其他章節中還包括玉石瘋狂、紅木(家具)瘋狂、藝術品瘋狂、權證瘋狂、特許加盟陷阱,聯系起來看,這就是富起來的中國人的投資浮世繪。

    四國演義

    (美)莫里斯 著,李宏強 譯

    國際文化出版公司2006-12出版

    “大國崛起”是當下最為熱門的話題之一,我們談到美國作為世界大國崛起的時候,安德魯?卡內基、約翰?D.洛克菲勒、杰伊?古爾德和J.P.摩根四位商業統領者就出現了,他們是19世紀美國經濟迅猛增長時期站在幕后的大亨,而正是這一時期使美國在日后成為了這個星球上最富有、最具創造力、生產力水平最高的國家?!端膰萘x》講述的正是這四位商業史上的歷史人物。

    證券分析實踐:投資王道

    林森池 著

    當代世界出版社2005-10出版

    從事證券分析接近四分之一個世紀,被譽為香港第一代金融分析師的林森池以香港市場幾十年發展為分析背景,選擇了具有代表性的幾只“千里馬”公司進行具體分析,如匯豐銀行、恒生銀行、長江實業、和記黃埔、鴻基地產、香港電燈等,闡明了其長期發展過程中能夠幾十年穩步發展的內在因素,就是擁有市場經濟專利。他提出的市場經濟專利和巴菲特的特許經營權有異曲同工之妙。本書以培養價值投資思想為目標,又給出了分行業龍頭公司的基本面分析具體過程,是價值投資者不可錯過的一本好書。

    展 會 資 訊 廣東盛世財富文化傳播有限公司特約

    2012中國國際租賃產業博覽會

    展會時間:2012/10/25-2012/10/27展會地點:天津濱海國際會展中心

    展會亮點:為實現融資、融物、合作、共贏的目標,開創租賃業多樣化、信息化、國際化的新格局。

    參展內容:融資租賃:租賃物為各類機械設備及2手設備,包括建筑機械及設備、工程機械、礦山機械及設備、電氣設備、非開挖機械設備、高空設備、港口與航道設備、農用機械、紡織機械、環衛機械,醫療器械設備、印刷設備、航空、船舶、工程運輸車輛等:經營性租賃:商務機、游艇、高中檔轎車、乘用車、客運車、家電、辦公家具、高檔家私、健身器材、醫療保健器材、數碼電子、奢侈消費品、海上運動器材等;相關服務:銀行、保險、投資、擔保等金融、融資產品及服務。

    2012上海第八屆投資理財金融博覽會

    展會時間:2012/11/9-2012/11/10

    篇6

    (二)美國監管模式分析。美國對投資基金的監管始于1929年的世界性經濟危機。在美國,投資基金的管理機關是證券交易委員會(SEC)。本世紀30年代,美國先后頒布了有關投資基金發展的各種法律法規,有《1933年聯邦證券法》、《1934年證券交易法》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》等。以法律為準繩來監督、檢查和控制基金的行為,強調基金企業在法律約束下進行自律管理,該模式符合現代市場經濟發展要求,既能為投資基金的有序發展奠定良好的法律基礎,又能為廣大投資者提供完整的法律保護,使得投資基金的發展充滿了活力,但此模式弱化了政府功能,不利于投資基金的迅速起步和成長壯大,也不利于及時、有效地處理投資基金發展中出現的各種新問題。

    (三)日本監管模式分析。日本的投資基金是在政府的積極倡導和支持下成長起來的,因而,日本投資基金監管模式的最大特征在于政府對基金發展的嚴格管制,通過政府職能機構制定強有力的措施來對基金發展的方向、規模及基金的運行和管理進行引導、調節。日本模式的優點在于可以充分發揮政府的功能,迅速推進投資基金的起步和發展,縮短基金發展的成熟期,同時也有利于發揮投資基金在支持國家金融發展和經濟建設方面的積極作用。但是這種模式帶有濃厚的行政和計劃色彩,容易滋生腐敗和官僚作用;且該模式下的基金行業自律性較差,市場競爭亦不充分,不利于基金業的長遠發展。

    二、我國投資基金市場動態化綜合監管模式的構建

    (一)我國投資基金市場監管體制的理性選擇

    1、選擇美國模式難以實現。目前我國處于經濟轉軌時期,市場經濟體制模式尚未完全建立起來,傳統計劃經濟模式的影響仍然存在,無論是企業還是個人對時常經濟的認識和適應能力都是有限的,廣大投資者對市場風險認識不足,市場經濟發育程度較低以及相應的法制基礎弱、市場建設滯后,人們的認識及心理準備不到位等,決定了我國走美國模式很困難。

    2、選擇英國模式也不現實。雖然英國能充分發揮基金行業的自律功能,自覺地踏上規范化發展軌道,但行業協會的構建與完善及行業自律功能的發揮均需要一個較長的過程。對于我國這樣一個投資基金剛剛起步且發育程度還很低的國家來講,由于受整個宏觀環境的影響,我國構建行業組織,組建相關協會本身就有較大的困難,即使盡快組建,這些行業組織也需要一個發展完善過程。在這種發育程度低的狀態下,很難達到真正意義上的自律,這對現代市場經濟條件下我國投資基金的快速發展不僅不利,反而有可能阻礙其正常發展。

    3、選擇日本模式也不適應。雖然日本模式能充分利用政府的強大功能培養和推進投資基金快速起步和成長壯大,但這也同我國社會經濟的發展不相適應。一方面,現在我國處于體制轉軌的關鍵時期,如果再以政府嚴格管制的方式來推動投資基金市場的發展,而削弱市場功能,勢必會對我國的改革和市場經濟進程帶來不利影響。另一方面,政府嚴格管制很容易引發制度上的障礙,從而不利于市場競爭機制的發揮,最終導致投資基金市場發展因缺乏有效的制衡機制而走入誤區。

    4、建立適合我國國情的基金市場監管模式。當前,我國所處的國內外環境與英、美、日等國在基金市場監管模式形式形成時期所處的條件相比,已經發生了深刻的變化。在我國金融和經濟國際化進程加快發展,國際和國內市場競爭加劇的今天,國內外環境給我國投資基金市場的發展提供了良好的機遇,同時又提出了嚴峻的挑戰,這種形式同時也對我國的投資基金市場監管提出了更高的要求,為了達到持續、穩定、快速和有序發展我國投資基金市場的目的,必須要對當前的監管體制作以調整和創新。從我國的現實情況看,采用上述任何一種模式顯然都不完全符合我國目前處于經濟轉軌時期,市場經濟體制尚未完全建立起來和投資基金市場發展處于起步階段的國情,因此,必須通過對國外各種基金市場監管模式的“揚棄”,構建具有中國特色的基金市場動態化綜合監管模式。

    (二)動態化綜合監管

    模式的內涵

    在我國投資基金市場監管體制的構建中,應該綜合考慮和兼顧各種監管主體的監管功能和優勢,發揮多種監管手段的積極作用,既要從現階段的實際情況出發,滿足投資基金市場初期發展的要求,又要考慮長遠發展的戰略要求,構建一種在法律約束下的政府管制與行業自律相結合的監管體制模式-動態化綜合監管體制模式,是較為現實、合理的理性選擇。所謂動態化綜合監管,其含義是指管理中既要注重各種監管主體的有機結合,又要根據監管對象所處的環境和條件,動態地選擇相應的管理手段和方式。這種監管機制是監管主體綜合化與監管手段動態化的有機統一。在某種意義上說,它是一種管理指導思想,其真正意義在于指導我們一切從實際出發,進行有準備地方案管理和策略管理。這種管理模式要求我們根據發展目標,既要進行戰略性管理,又要有戰術管理,既要有優化方案設計的充分準備,又要有應變的策略準備,以便保證管理目標的實現。

    (三)構建動態化綜合監管模式的意義和作用

    這種模式強調發揮不同監管主體的功能和多種監管手段的積極作用,因而既有利于通過法規規范促進投資基金市場中各類投資基金的良性競爭,又有利于充分發揮政府的特殊功能,對投資基金市場的發展實施有效的培育和引導,促進投資基金市場的迅速成長與壯大。這種模式對我國具有重要意義也正是因為它所具有的靈活監管特點比較適合我國現階段的投資基金市場發展狀況以及未來發展的需要。它能夠有效地兼顧各方面的需要在推動基金市場發展的同時,又能防范諸多弊端的出現。

    這種模式有利于基金行業的投資基金市場競爭中加強合作,發揮出基金行業的整體功能效應,避免內部的惡性競爭,并盡可能地以合作同盟的形式參與國際競爭,這對起步較晚的我國投資基金早日趕上國際化發展步伐,加快投資基金市場與國際接軌有著積極的促進作用。構建動態化綜合監管模式,要與我國大眾投資者的心理素質、認識程序相適應,能夠在發展中提高大眾對投資基金的理性認識,強化大眾的投資意識和心理承受能力,從而為投資基金市場的發展打下了廣泛的社會基礎,這對推動我國市場經濟的發展以及投資基金市場的全方位發展有十分重要意義。

    三、動態化綜合監管模式的發展思路構建我國投資

    基金市場動態化綜合監管模式的總體發展思路可以概括為:以法制建設為基礎和保障,建立全國統一的,權威性的投資基金市場主管機構,對基金市場的發展進程

    進行宏觀引導和協調管理,同時建立和完善基金行業組織及其相應約束自律機構,以此來保證投資基金市場的持續、穩定和有序發展。這一思路的指導思想就是“三位一體,協同監管”。“三位一體”指的是同時綜合考慮三種監管方式,一是通過制定法律法規來規范市場中基金企業的行為,使企業在法律約束下進行自律監管;二是行政監管,即通過建立權威性的,全國統一的投資基金市場管理機構,代表政府對基金市場發展實施監督、檢查,引導和控制;三是通過建立和完善行業自律機制,使基金行業組織協會進行自律監管。所謂“協同監管”指的是在投資基金市場發展過程中,針對投資基金市場發展目標和具體運行狀況,恰當地處理和劃分政府管理,行業自律和企業自我管理的范圍及重點,避免監管中的錯位或遺漏,同時做到宏觀目標與微觀目標的協調,近期目標與長遠目標的協調。在具體操作上,我國投資基金市場監管體系應該怎么建立呢?筆者認為可以從以下幾個方面下手:

    1、大力發揮政府的監管職能。從世界各國投資基金市場的發展歷程來看,各國基金主管部門一般由中央銀行或財政部逐步移交給證券管理、監督機構。在我國目前投資基金存在多頭管理的形式下,發揮政府監管職能的首要任務就是要順應國際發展趨勢,確定我國的投資基金主管機關。即由國家投資基金管理委員會統一、集中管理。這個委員會由現有管理部門(人民銀行、證券委、證監委等)的有關專家組成,是全國投資基金市場管理的最高權力機構。其主要職責是:制定投資基金管理有關法律和政策;設計投資基金市場的總體發展規劃;監督基金法規的實施依據國家產業政策對基金發行流量及存量的總額或結構進行調整,從而引導投資基金市場合理配置社會資源,有效地保護投資者的合法權益,規范機構投資者。成立中國投資基金管理委員會意味著各管理部門權力的移交,這必須考慮有一個“緩沖”的過渡措施。為防止過渡期出現權力真空,導致投資基金市場秩序混亂,可以考慮實行申請發起設立基金和基金上市監督分開管理的辦法。前者由人民銀行審核批準,并按基金規?;蚧鹦再|確立總行和大區分行二級審批制度;后者由人民銀行牽頭,會同證券委、證監會,在證券管理機構下設立專門機構,即“中國投資基金管理委員會”,具體監管國內投資基金市場。其職責:一是制定基金上市標準或應具備的條件;二是安排基金交易場所,形成統一的基金交易市場;三是審批基金要求上市的申請,確保上市基金的素質;四是

    監管行為是否符合有關文件規定,及時公布有關信息;五是對違章行為進行處罰。

    2、籌建投資基金行業自律組織。隨著證券市場的發展,要選擇那些成功的基金管理公司作為主體力量,籌建“中國投資基金管理公會”,并借鑒香港經驗,在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司參加,其任務:一是制定中國投資基金執業守則;二是推廣基金業務,擴大國內基金市場;三是監督基金的日常動作,使之規范化;四是出版基金管理專業刊物;五是培訓基金從業人員;六是仲裁有關基金方面的糾紛;七是維護和樹立基金業的良好社會聲譽。

    3、成立投資基金的評估機構。隨著投資基金市場規模(市場絕對規模和相對規模)的迅速發展,建立全國統一的基金評估機構也很重要。資產評估有利于明晰企業產權關系,強化投資公司管理,合理補償資產,優化公司資產結構,保護國有資產,維護投資基金交易各方的合法權益。

    4、建立各項規章制度。我們可以通過建立信用等級制度,信息披露制度和經理人,托管人考評制度,從不同側面對投資基金市場進行監管。一是建立信用評級制度。根據不同投資基金的風險程度,模仿債券評級的辦法,對投資基金進行信用評級,該信用主級主要依賴基金的經營業績,投資政策與目標。管理人的業務水平及組合投資的效益和風險等幾方面。它不僅為證監會對投資基金市場監管提供客觀的依據,也為投資者的理性投資提供了可靠保證。二是建立規范的信息披露制度。與股票上市公司的信息披露制度一樣,基金管理公司必須執行信息披露義務,披露內容包括各類報表、投資規模、投資方向、預期收益及重大事件披露等信息。三是建立經理人、托管人考評制度。由投資者、行業協會和證監部門組成的評審團定期考評并公布于眾,以褒揚先進,強化托管各方的責任心和使命感。

    5、完善投資基金市場的社會監督機制。國外經驗證明,完善的投資基金市場社會監督機制是投資基金市場健康發展的必要保證。首先,要利用投資者對基金市場進行外部監督。其次,建立完善的投資基金評價體系。包括建立全國統一的基金評估機構和創辦基金專業刊物兩個方面。再次加強具有公正性、權威性的會計、審計、法律等中介機構的建設。此外,還應建立先進完備的技術監督系統即電子監督系統,對投資基金市場的運行和投資基金的投資運作進行跟蹤和監督,使其理性化、規范化。

    【參考文獻】

    [1]王國良:《基金投資》[M],上海科學技術文獻出版社,2001。

    [2]王韜光:《共同基金理論運作設計》[M],北京大學出版社,2001。

    [3]劉傳葵:《中國投資基金市場發展論》[M],中國金融出版社,2001。

    篇7

    一、投資監管概述

    (一)投資監管的內容

    投資監督管理是指有關監督機關和職能部門依據法律、法規和有關規定,對政府的投資活動和政府管理投資的工作進行的監督管理,其實質是對政府及其工作人員權力的約束和規范,使政府的投資行為和管理投資的行為在法律、法規和制度的范圍內進行。

    (二)投資監管的必要性

    改革開放以來,國家對原有的投資體制進行了一系列改革,打破了傳統計劃經濟體制下高度集中的投資模式,初步形成了投資主體多元化、資金來源多渠道、投資方式多樣化、項目建設市場化的新格局。但同時,投資體制中還存在企業投資決策權沒有完全落實、政府投資決策和投資管理不夠規范、投資宏觀調控能力有待加強等問題。要解決這些問題,必須盡快建立健全投資制衡體系,不斷強化監督機制,切實加強和改進對投資的監督和管理。

    二、我國民用機場建設投資監管的現狀

    (一)監管主體方面存在的問題

    1.監管主體眾多,監管不全面、不完整。

    民用機場建設過程是一個復雜的系統工程,監管主體眾多,大到中央部委,小到地方政府。這種監管機構分散,監管效率不高。目前,對民用機場建設投資的監管機構主要包括國家發改委、民航局和財政審計等部門。一個民用機場建設投資項目要接受多個監管部門的重復監督檢查,既浪費監管資源,又影響監管效率。

    雖然民用機場建設投資監管部門和機構眾多,但沒有一個部門或機構對民用機場建設投資實行真正的、全面的和完整的監管。這種分頭監管的局面使得各監管部門之間的相互協調性差,責任落實不到位,從而降低了投資監管的作用。

    2.監督的法律依據比較多

    民用機場建設過程中,各監管部門監管所依據的主要法律和規章制度比較多,但是這些法律法規都是針對民用機場建設各個階段的,都是比較零散的,沒有一個法律法規涉及到監管的全過程。

    (二)民用機場建設中技術與財務方面存在的問題

    1.民用機場建設時間跨度長

    由于民用機場建設投資大、審批環節多,因此歷時較長。特別是籌建期,要經過國家發改委、國土資源部門、環保部門、地方政府等多部門的審批,如此繁瑣的審批環節為民用機場建設單位帶來沉重的人力和財力負擔,也為以后建設過程中出現設計變更、物價上漲導致工程成本上升等問題埋下了安全隱患。

    2.民用機場建設投資前期工作考慮不全面

    民用機場建設項目都進行了立項、可行性研究,也履行了報告批復程序,但有些項目僅僅是履行了建設審批程序,沒有深入地從財務、經濟效益及社會影響角度進行預測,對項目的投資價值及如何進行建設的咨詢意見不夠客觀、科學。

    3.民用機場設計分別存在設計保守或超前現象

    由于對民用機場業務量預測不夠準確,對民用機場規模涉及不夠準確,導致設計目標與實際情況存在差異,出現設計保守或超前現象。

    4.預算、概算與實際投資差異較大

    在民用機場建設的實踐中,無論是新建或者是改擴建項目,工程造價控制中普遍存在著“預算超概算,決算超預算”的不良現象,其結果不僅影響了國家對民用機場建設投資的宏觀控制,而且給民用機場建設項目投產運營后帶來了較大的財務負擔。

    5.機場建設工程結算不規范

    在機場建設工程中,由于各種原因,出現一些不規范之處。比如結算資料保存不完整、費用項目重復計算、變更合同沒有補充協議等。結算過程中出現的這些不規范之處至少會產生兩方面不良的后果,一方面可能會助長現象的滋生;另一方面會在某種程度上影響決算的正常和按時進行。

    三、完善民用機場建設投資監管的措施

    (一)民用機場建設投資監管的保障措施

    1.建立投資監管法律法規體系,使政府投資監管沿著法治的軌道發展

    全面落實民用機場建設的全過程監督管理體系,除了要健全監管模式,明確監管主體及職責、理順監管流程外,還需要建立、完善相關法規制度?,F行的各種法律法規比較分散,尚未對政府投資監管特別是決策責任的追究做出專門的明確界定。因此,要以法律法規體系的完善來推進政府投資的監管,用法管權、法管人、法管事,盡快構筑起政府投資的法律風險防范體系。

    2.建立完善的組織保障體系

    (1)理順管理部門職權。投資的主管部門,要認真梳理,使投資管理的權力配置職責明確,分工合理,進一步強化程序和責任制度,切實加強行政的層級監督制約。

    (2)加強各項法規制度的執行力度,嚴格執行建設資金及財務管理制度。地方財政部門按規定及時審撥民用機場投資建設工程進度款和尾留款,及時審批竣工財務決算報告。地方審計部門可選擇一定規模的項目,依法對項目實施、民用機場投資建設工程概算及預算執行情況和竣工決算進行審計監督。

    (3)加強項目建設監督檢查。民航局會同地方管理局對項目實施進行檢查和稽查,發現擅自增加建設內容、擴大建設規模、提高建設標準、突破設計概算、不按規定招標發包、民用機場投資建設工程質量低劣、建設資金損失、發生嚴重安全事故等、、營私舞弊的行為,對建設單位及相關責任人及時提請有關部門予以處理。

    (二)建立完善的民用機場建設投資監管體系

    建立一套涵蓋宏觀調控管理、建設決策管理、計劃控制管理、資金撥付管理、建設過程管理、后續審計考核管理等方面的全過程監管體系,需要全面認識“工程”和“資金”之間的關系,正確判斷它們之間作用力的大小,以這兩條鏈為準繩,挖掘控制點,采用恰當的監管方式方法,并將全過程動態跟蹤審計貫穿始終,這樣才能取得最佳的監管效果(見圖1)。

    1.工程鏈監管

    工程鏈監管是指對于民用機場建設項目流程從工程建設角度監管各階段的合法、合理、合規性。

    (1)投資決策階段。該階段主要是對民用機場建設選址、項目建議合理性的審查。審查可分如下幾個階段進行:項目申報及篩選;項目立項審查;簽訂責任書。

    (2)前期規劃階段。該階段主要是對民用機場建設可行性研究、總體規劃合理性的審查。建設單位提出民用機場總體規劃,民航局根據地區經濟發展水平、旅游事業發展情況、對外貿易發展水平、鐵路、水運、高速公路等運輸方式的發展水平、鄰近區域民用機場情況、本地區人口統計狀況等因素研究并確定民用機場建設標準。

    (3)項目設計階段。該階段主要是對民用機場建設初步設計的合理性、施工圖設計的合規性進行審查。特別注意的是,民用機場投資建設工程設計對造價的影響較大,應確保建設單位在綜合考慮安全、功能、標準及經濟等各方面要素的基礎上,把有限的建設資金用到刀刃上。

    (4)建設實施準備及招投標階段。該階段主要是對招投標合同的合法、合規性進行審查。如果建設實施準備及招投標階段的招投標文件、合同文件等不夠嚴密、明確,在今后結算時,容易引起扯皮而影響工期及造價失控的現象。該階段審查主要可通過審查民用機場招投標制度及管理程序作為基本考核點。

    (5)民用機場投資建設工程施工階段。該階段主要審查項目建設過程中的變更是否合理。對此進行審查主要是檢查建設部門是否有相應的制度與有效控制措施。比如變更立項制度,凡是與原合同量、價有變化的,都要經過一定的程序進行立項等。6)竣工決算階段。該階段主要審查民用機場建設的質量是否合格,預算執行情況、決算審計等。

    2.資金鏈監管

    資金鏈監管是指對民用機場建設項目過程中資金撥付的合理性、資金使用的合規性、效率性進行監督管理。

    (1)投資決策、前期規劃階段。該階段應盡可能掌握包含土地成本、前期規劃費、資金成本及管理費用(含建設單位管理費、設計費、監理費等)等可能發生的民用機場投資建設工程建設項目全過程費用,為后期做好項目經濟評價提供數據。

    (2)設計階段。在設計階段需要組織專業人員盡可能地收集相關資料,對每個設計方案作出經濟估算及評價,審核概算,控制造價,確定民用機場概算總投資和具體建設內容,同時確定民航基金撥付的最佳比例。

    (3)民用機場投資建設工程招投標及施工階段。民用機場投資建設工程施工階段可能會出現設計變更偏多、工程驗收不到位、監理單位監管不力等情況。因此,應根據實際發生的變化,充分深入施工現場,制定合理的資金使用計劃,既要保證民用機場投資建設工程有足夠的資金,又要做到盡可能不占用過多的資金,減少利息支出,降低資金籌措的難度。

    (4)竣工決算階段。在竣工驗收階段,要檢查工程監督資料的真實性與完整性;要核實建設成本的合法性、合理性和竣工財務決算的真實性,審定建設項目的資金結余;檢查各類竣工驗收時工程與概算內容的一致性、財務支出的合法性;要關注工程技術資料對執行項目概算、財務決算結果的影響程度。

    (5)民用機場交付使用階段。在民用機場交付使用階段,要做好建設項目后評估工作。在竣工決算審核的基礎上,將項目的有關資料及分析結果匯總并建立數據庫,為后續民用機場投資建設工程提供參考。

    3.實行全過程動態跟蹤審計

    全過程動態跟蹤審計需借助社會專業審計力量,將事后審計環節提前并始終貫穿于項目建設全過程,以充分發揮國家審計、行業部門審計和社會審計的合力。既杜絕違紀違規現象的發生,又規范建設程序,確保建設資金安全完整,節約民用機場投資建設工程投資。

    (1)建設項目前期階段審計。民用機場建設項目前期決策工作十分重要,它從根本上影響民用機場建設項目的成本和投資效益,因此應對其進行審計。建設項目前期階段審計的主要內容包括:對投資決策、項目可行性研究、民用機場投資建設工程設計、設計概算、預算的審查;招標文件、投標標底、投標報價審查;建設民用機場投資建設工程施工合同的審查。

    (2)建設項目施工階段審計。施工階段的審計是民用機場建設項目跟蹤審計的重點,是堵塞漏洞、降低成本的關鍵環節,審計內容包括對收入、成本、費用、資金撥付金額進行核實,對各項管理工作進行中途定性評價。

    (3)建設項目結束階段審計。民用機場建設項目完工后,審計部門要對項目部門實際完成的各項經濟指標情況進行審定,對執行企業財務制度、財經紀律和規定情況進行審計。

    此外,實行全過程跟蹤審計要堅持“全面審計、突出重點”的原則,對項目建設程序、招投標制度、合同簽訂、質量管理、造價控制、資金使用管理以及設計、施工、監理履行職責情況等重點環節重點加強審計監督。在實際操作過程中,審計機構要緊緊抓住資金流程這一主線,重點關注建設資金使用的合法性和規范性,緊緊抓住民用機場投資建設工程造價控制審核這一關鍵控制點,及時提出有針對性的合理化建議,糾正并完善建設管理過程中的薄弱環節。

    【主要參考文獻】

    [1]謝昭曉.關于加強財政投資建設項目監管的思考.科技信息,2007,(20).

    [2]王志清,宋昕.美國民用機場投資管理體制的借鑒意義.中國民用航空,2005.(Vol.52).

    [3]李艷華.多元化投資背景下的民航業監管重建.政策論壇,2005,(4).

    篇8

        國務院國資委副主任黃淑和近期表示,要積極鼓勵引導非公有制企業通過參股、控股、資產收購等多種形式參與國有企業改制重組,目前國資委已經研究起草了關于國有企業改制重組中積極引進民間投資的指導意見。“新36條”在鼓勵和引導民間資本重組聯合和參與國有企業改革時明確提出,要引導和鼓勵民營企業利用產權市場組合民間資本,促進產權合理流動,開展跨地區、跨行業兼并重組;鼓勵和引導民營企業通過參股、控股、資產收購等多種形式,參與國有企業的改制重組;要合理降低國有控股企業中的國有資本比例。同時提出,民營企業在參與國有企業改制重組過程中,要認真執行國家有關資產處置、債務處理和社會保障等方面的政策要求,依法妥善安置職工,保證企業職工的正當權益。關于產權市場業務創新,“新36條”具體提出了指導方向,例如鼓勵民間資本積極參與市政公用企事業單位的改組改制,具備條件的市政公用事業項目可以采取市場化的經營方式,向民間資本轉讓產權或經營權,鼓勵和引導民間資本進入金融服務領域等。可以說,從國家政策層面,對于民間資本進入諸多以往難以涉足的行業特別是壟斷行業都開了綠燈,那么,如何為民營資本鋪設綠色通道,破解民營資本投資的“玻璃門”、“彈簧門”現象,則是產權市場面臨的重大機遇和挑戰。

        2產權市場的獨特優勢在于項目與資本對接的零距離

        產權市場的傳統業務見證了我國國企改革的幾個縱深階段,從并購到改制、轉讓到重組,各類資本的有序流轉,逐漸使產權市場的資本特性顯現出來,也使得在以往交易過程中的信息不對稱、暗箱操作等弊端得以消除。近年來,隨著國企改制的進一步深化與完善,產權市場在業務創新與拓展方面進行了卓有成效的探索,股權、債權、行政資產、排污權、金融資產、文化產權等已經全面開始在產權市場公開掛牌轉讓,公共資源、壟斷領域,增資擴股等等,都在產權市場找到共事、共贏、共發展的市場平臺,真正實現了項目與資本對接的零距離。首先,就壟斷領域的市政公用事業以及石油、電信、金融、能源等產業而言,大都在國有范圍之列。根據國家規定,相關企業的整合重組以及改制,必須進入產權市場掛牌進行公開交易。因此,產權市場作為優質項目聚集地和行業信息發散源,必然會引起民營資本的重點關注。其次,民營資本近年來的大規模投資與擴容,特別是涉及國企改革的轉讓與交易,大都在產權市場實現了可觀收益,大量的國企改制項目,吸引了大批民營企業進場淘金,尋找可能的市場機會,參與國有企業重組,可以說目前已經有眾多民營企業、私募股權投資以及外資等在產權市場中都成功開辟出一定的發展空間。

        3創新業務品種,優化融資手段,搭建民營資本投資綠色通道

        產權市場發展到今天,也面臨嚴峻的業務轉型與市場拓展。如何順勢而為吸引更多的民營資本進場交易,需要產權市場在繼續規范做好以往的信息披露、市場組織、交易鑒證的同時,進一步創新業務品種,優化融資手段,切實為民營資本搭建起破除“玻璃門”的綠色通道。

        3.1完善產權市場服務鏈條,進行項目與資本進場的無縫對接當前民營資本的投資門檻高,投資成本更高。產權市場要充分利用自身信息聚集、資本集中、服務公正、成本優化的優勢,設立或吸收更多的為產權交易上、下游服務的邊緣機構,形成集約式服務體系,整合評估機構、法律服務、審計風控、產權經紀、研發機構、投資咨詢、投融資機構、銀行等各類現代市場資源,形成產權交易一條龍服務體系,大大降低民營資本的投資成本,提高交易效率。

    篇9

    融資融券交易是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度。2010年3月,中國證券市場融資融券交易試點正式啟動,并迅速發展。截至2014年6月末,滬、深兩市融資融券余額已達4,064.08億元;信用賬戶開戶數達181.31萬戶;融資融券交易量占證券交易總量的比重大幅提升,以上海市場為例,2014年上半年,融資買入、賣券還款、融券賣出、買券還券四種融資融券交易類型交易量合計已占到A股、基金交易量總和的10.30%[1];融資融券業務利息收入已成為證券公司一項重要的收入來源,2014年上半年,117家證券公司實現營業收入930.3億元,其中融資融券業務利息收入163.34[2]億元,占比達17.56%。

    二、融資融券交易的風險特征

    在看到融資融券交易快速發展的同時,我們更應認識到融資融券交易的風險。融資融券交易除具有普通證券交易的政策風險、市場風險、違約風險、系統風險外,同時具有其特有的高風險特征,對投資者的證券投資經驗和風險承受能力有較高要求。

    (一)虧損放大風險

    由于融資融券交易采用保證金交易,具有財務杠桿放大效應,因此具有虧損放大風險。即當投資者對證券走勢判斷錯誤時,將有可能在短時間內蒙受較大的損失。

    (二)強制平倉風險

    在從事融資融券交易期間,如果投資者不能按照約定的期限清償債務,或證券價格波動導致擔保物價值與其融資融券債務之間的比例低于平倉維持擔保比例[3],且不能按照約定的時間、數量追加擔保物時,將面臨擔保物被證券公司強制平倉的風險。在強制平倉機制啟動的情況下,強制平倉的過程將不受投資者的控制,投資者必須無條件地接受平倉結果;同時,如果平倉后投資者仍然無法歸還融入的資金或證券,還將繼續被追索。

    三、融資融券投資者常見心理偏差

    在業務實踐中,通過對大量融資融券交易行為的觀察、分析,以及與眾多融資融券投資者的溝通交流,我們發現,相當數量的投資者具有一定的心理偏差,導致其可能遭受虧損放大風險、強制平倉風險。因此,了解融資融券投資者的投資心理,研究其交易過程中的心理偏差,無論對于投資者防范投資風險,還是對于證券公司加強投資者保護工作,都具有重要意義。

    (一)過分自信

    心理學家在研究眾多證券投資者投資決策的心理過程后發現,投資者通常會表現的過分自信,這會導致投資者高估自己的能力和經驗,高估信息的準確性,相信自己能夠取得高投資回報率,低估投資風險,形成錯誤的投資決策并最終導致虧損。在實踐中,融資融券投資者的過分自信主要表現在以下幾方面:

    1.進行高風險投資。根據中國證券業協會的《證券公司投資者適當性制度指引》等監管文件的要求,證券公司應當向客戶銷售適當的金融產品或提供適當的金融服務。目前,對申請融資融券的客戶,證券公司一般會進行嚴格的適當性選擇,對客戶進行風險承受能力評估,全面揭示融資融券業務風險,要求客戶對融資融券業務風險及自身的風險承受能力、風險控制能力有客觀、清醒的認識,否則不予授信。然而,在實踐中,仍有部分融資融券投資者進行超過自己風險承受能力的高風險投資。(1)融資買入高風險股票,主要是所謂題材股、概念股等,這些股票通常缺乏現實的業績支撐,且估值高企。(2)更有甚者,傾其所有,將信用賬戶中所有現金、所有保證金集中買入少數幾只甚至一只高風險股票,而非理性的進行適當的分散化投資。

    這樣的高風險投資,使虧損的概率大幅增加,甚至可能導致投資者難以承受的后果。對此,“昌九生化事件”可謂最好的注腳。昌九生化(股票代碼600228)上市后,常年盈利不佳,曾被實施退市風險警示。由于現有業務前景黯淡,“保殼”壓力大,2011年起,市場開始憧憬贛州稀土將借殼上市,股價也隨之大幅波動;后雖經公司多次澄清,投資者“投資熱情”始終不減,至2013年5月,股價被炒高至40.60元,累計漲幅巨大。對此,中國證券網刊發《理性看待爆炒昌九生化 贛州稀土高價借殼昌九生化可能性極低》等多篇報道,對昌九生化重組前景進行了理性分析,指出其中的風險,但卻被投資者選擇性忽視。

    昌九生化融資余額變動情況

    (2013年9月16日~2013年12月31日)4

    然而,2013年11月4日,威華股份(股票代碼002240)的復牌公告擊碎了昌九生化融資者的美好預期,威華股份稱該公司董事會已通過交易方案,擬購買贛州稀土100%股權。威華股份復牌即漲停,昌九生化則連續十個交易日跌停,成交寥寥,幾乎無人成功出逃。重倉昌九生化的融資交易者,每天夜市委托開始即進行賣券還款委托,卻無法成交,賬戶資產逐日縮水,維持擔保比例逐日下跌,最終在低位被券商實施強制平倉,部分投資者甚至被強制平倉后也無法足額償還負債,被券商進一步追索。

    昌九生化股價走勢(2012年12月~2013年12月)

    昌九生化事件的教訓是慘重的,值得每一位融資融券投資者警醒、深思。對于歷史業績良好的投資者,也不應盲目樂觀,而需要認真分析自己的投資行為:自己的盈利哪些是來源于投資能力?哪些是運氣因素?總結經驗,查找不足,完善自己的交易系統。然而在實踐中,部分融資融券投資者受“賭場的錢”效應的影響,在盈利后自信心進一步強化,繼續加大投入,向券商申請增加授信額度、降低融資融券保證金比例,進一步放大杠桿,買入漲幅已高的股票,帶來了更大的風險隱患。

    2.過分頻繁交易。過度自信還表現為過分頻繁交易。中外多項針對投資者交易行為與投資回報間關系的研究均表明,頻繁交易等非理性行為會影響投資者從市場中獲取合理的長期回報。

    根據滬、深證券交易所《交易規則》相關規定,A股和ETF等標的證券無法實現回轉交易[5],在普通交易中,僅可實現“賣出――當天買入”,投資者交易頻次受限;而在融資融券交易中,由于可將客戶未持有的證券以“融券”的方式賣出,所以可以變相的實現回轉交易,例如標的證券可在當日采取以下交易模式:

    融券賣出――股價下跌后買券還券,鎖定收益,償還融券負債;

    普通(融資)買入――股價上漲后融券賣出,鎖定收益――直接還券,償還融券負債;

    融券賣出――相近價位融資買入――直接還券,償還融券負債――用融券所得現金買入非標的證券。

    (二)傾向性效應與沉沒成本效應

    1.相關理論研究。Shefrin和Statman(1985)研究發現,在投資決策過程中,人們會盡量避免后悔和尋求自豪,這導致投資者傾向于過早賣出盈利的股票,而長時間持有虧損的股票,他們稱這種狀況為傾向性效應。傾向性效應可能導致投資者只獲得較低的投資回報甚至發生虧損。

    沉沒成本效應[6]會加劇傾向性效應。沉沒成本效應導致投資者在發生虧損時會追求盡量返本,它有兩個重要的要素:大小和時間。沉沒成本越大(即買入成本越大,相對于現價虧損越大),投資者越傾向于繼續持有虧損股票;而在虧損股票上浪費沉沒成本所導致的情感痛苦會隨著時間的推移而慢慢減小,即對投資者而言,晚些時候賣出虧損股票所帶來的痛苦比早賣出會小一些,這也導致投資者越傾向于繼續持有虧損股票。

    2.業務實踐分析。受傾向性效應與沉沒成本效應的影響,在普通證券交易中,投資者以自有資金買入證券后,如果證券價格下跌發生虧損,投資者往往會堅持持有證券,期待上市公司基本面好轉,股價能夠“反轉”直至“返本”。事實上,由于部分行業發展、上市公司經營存在明顯的周期性,股價會循環波動,“烏鴉變鳳凰”的例子在中國證券市場并不罕見,投資者的這一策略可能會如愿實現。

    但在融資融券交易中,在投資者融資買入證券后,發生虧損時,由于存在強制平倉的規定(合約期限和維持擔保比例),以上通過長期持有股票等待股價“反轉”、資產“返本”的操作策略便很可能無法實施。下面分別舉例說明:(1)合約期限的影響:

    假設投資者預期某股票一年內將上漲20%,于是以10元/股的價格融資買入該股票;但是該股并未出現預期中的上漲,反而一路下跌,為了避免賣出虧損股票后股價上漲帶來的后悔,投資者選擇不采取行動,繼續持有該股票;股價進一步下跌,而融資合約即將到期,證券公司開始向投資者發出通知,要求投資者注意賬戶風險,在到期日之前償還合約負債,投資者陷入了兩難境地――或者立即低價賣出證券,償還合約負債,“浮虧”變成“實虧”,或者繼續持有證券至到期,這將可能導致更大虧損,受沉沒成本效應的影響(此時,沉沒成本更大、已持有虧損股票時間更長),投資者更傾向于繼續持有虧損股票;至融資合約180天到期日,該股已經下跌至6元(即上圖中的A點),投資者虧損幅度已達40%(未考慮交易費用和融資利息),但《融資融券合同》的約定,投資者必須償還融資負債,否則,信用賬戶將被實施強制平倉。如果投資者滿倉持有該股,則只能賣券還款,承受虧損。這樣,即使該股票從6元起開始“反轉”,年末達到投資者原本預期的12元,投資者也無法再獲取股價上漲的收益。

    在實踐中,我們發現,部分投資者在接到證券公司的風險通知后,不采取任何還款措施,直到到期日當天甚至最后一小時、最后一分鐘,在證券公司反復提醒、催促下,才進行還款委托,這大大增加了違約概率;如果賬戶最終被證券公司實施強制平倉,賬戶信用額度將有可能被證券公司收回,《融資融券合同》提前到期,這對投資者是非常不利的。(1)維持擔保比例的影響:

    假設投資者信用賬戶有現金60萬元,融資保證金比例0.6。投資者預期某股票在180天內將上漲30%,于是以10元/股的價格融資買入10萬股;然后,再將60萬現金以10元/股的價格買入6萬股。此時,投資者一共持有16萬股,市值160萬元,維持擔保比例160%。由于投資者充分利用了杠桿,如果預期實現,將盈利48萬元,比例為80%(未考慮交易費用和融資利息)。

    但是該股并未出現預期中的上漲,反而一路下跌;為了避免賣出虧損股票后股價上漲帶來的后悔,投資者選擇不采取行動,繼續持有該股票;當股價下跌至9.37元時,投資者信用賬戶維持擔保比例跌破150%的警戒線(即上圖中的A點),證券公司通知投資者補充擔保品或提前了結部分融資負債,但投資者未采取任何措施;當股價進一步下跌至8.12元時,投資者信用賬戶維持擔保比例已跌破130%的平倉線(即上圖中的B點),證券公司通知投資者密切關注賬戶風險,在兩個交易日內補充擔保品或提前了結部分融資負債,使維持擔保比例恢復至150%以上,否則將會實施強制平倉。此時,由于投資者信用賬戶已經沒有現金,只能以賣券還款形式償還融資負債,投資者須賣出40萬市值股票(即4.93萬股),持倉僅剩11.07萬股。這樣,即使該股票從8.12元起開始上漲,180天到期時達到投資者原本預期的13元,投資者盈利也只有23.91萬元,不及預期的一半。

    四、結語

    在認識到交易過程中易發生的心理偏差后,融資融券投資者應著手提高自我控制能力,培養良好的心理素質,防范、戰勝心理偏差,做出正確的投資決策。

    (一)應加強對融資融券交易規則的學習

    熟練掌握基本的交易模式(包括擔保品買賣、融資――還款、融券――還券等),清晰了解維持擔保比例、保證金比例、折算率等重要指標的涵義,特別要重視強制平倉相關規定。

    (二)端正心態,放棄短期暴利思想,追求持續穩定的盈利

    投資者要認識到,證券投資與實業經營一樣,多數人只能取得市場平均收益,因此要客觀評價自己的能力和經驗,制定合理的投資目標;投資要取得成功,需要不斷努力,挫折、失敗在所難免,要逐步完善自己的交易系統,減少犯錯誤的概率。

    (三)制定并執行嚴格的操作紀律

    1.標的證券選擇標準要嚴格。由于融資融券可能的虧損放大風險,投資者在做每一次選股決策時,都應比普通交易更慎重;投資者可以在成功經驗的基礎上總結、提煉,定性、定量制定標的證券選擇標準,包括行業前景、盈利能力、成長性、估值水平、公司治理等等,不符合標準的、看不懂的,不予融資融券,這樣可在相當程度上避免發生高風險投資。

    2.將關注重點從股價短期波動轉移到標的證券基本面中長期趨勢上。要著眼于未來,忘記買入成本;有意識的降低查看證券行情的頻率,當標的證券價格短期波動時,如果基本面仍然符合標準,就不輕易進行短線操作。

    注釋

    ①數據來源:Wind資訊

    ②數據來源:中國證券業協會

    ③根據滬、深證券交易所《融資融券交易實施細則》的規定:融資、融券期限最長不得超過6個月。

    客戶維持擔保比例不得低于130%。維持擔保比例是指客戶擔保物價值與其融資融券債務之間的比例,計算公式為:維持擔保比例=(現金+信用證券賬戶內證券市值總和)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價+利息及費用總和)

    篇10

    融資融券交易是海外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度。2010年3月,中國證券市場融資融券交易試點正式啟動,并迅速發展。截至2014年6月末,滬、深兩市融資融券余額已達4,064.08億元;信用賬戶開戶數達181.31萬戶;融資融券交易量占證券交易總量的比重大幅提升,以上海市場為例,2014年上半年,融資買入、賣券還款、融券賣出、買券還券四種融資融券交易類型交易量合計已占到A股、基金交易量總和的10.30%[1];融資融券業務利息收入已成為證券公司一項重要的收入來源,2014年上半年,117家證券公司實現營業收入930.3億元,其中融資融券業務利息收入163.34[2]億元,占比達17.56%。

    二、融資融券交易的風險特征

    在看到融資融券交易快速發展的同時,我們更應認識到融資融券交易的風險。融資融券交易除具有普通證券交易的政策風險、市場風險、違約風險、系統風險外,同時具有其特有的高風險特征,對投資者的證券投資經驗和風險承受能力有較高要求。

    (一)虧損放大風險

    由于融資融券交易采用保證金交易,具有財務杠桿放大效應,因此具有虧損放大風險。即當投資者對證券走勢判斷錯誤時,將有可能在短時間內蒙受較大的損失。

    (二)強制平倉風險

    在從事融資融券交易期間,如果投資者不能按照約定的期限清償債務,或證券價格波動導致擔保物價值與其融資融券債務之間的比例低于平倉維持擔保比例[3],且不能按照約定的時間、數量追加擔保物時,將面臨擔保物被證券公司強制平倉的風險。在強制平倉機制啟動的情況下,強制平倉的過程將不受投資者的控制,投資者必須無條件地接受平倉結果;同時,如果平倉后投資者仍然無法歸還融入的資金或證券,還將繼續被追索。

    三、融資融券投資者常見心理偏差

    在業務實踐中,通過對大量融資融券交易行為的觀察、分析,以及與眾多融資融券投資者的溝通交流,我們發現,相當數量的投資者具有一定的心理偏差,導致其可能遭受虧損放大風險、強制平倉風險。因此,了解融資融券投資者的投資心理,研究其交易過程中的心理偏差,無論對于投資者防范投資風險,還是對于證券公司加強投資者保護工作,都具有重要意義。

    (一)過分自信

    心理學家在研究眾多證券投資者投資決策的心理過程后發現,投資者通常會表現的過分自信,這會導致投資者高估自己的能力和經驗,高估信息的準確性,相信自己能夠取得高投資回報率,低估投資風險,形成錯誤的投資決策并最終導致虧損。在實踐中,融資融券投資者的過分自信主要表現在以下幾方面:

    1.進行高風險投資。根據中國證券業協會的《證券公司投資者適當性制度指引》等監管文件的要求,證券公司應當向客戶銷售適當的金融產品或提供適當的金融服務。目前,對申請融資融券的客戶,證券公司一般會進行嚴格的適當性選擇,對客戶進行風險承受能力評估,全面揭示融資融券業務風險,要求客戶對融資融券業務風險及自身的風險承受能力、風險控制能力有客觀、清醒的認識,否則不予授信。然而,在實踐中,仍有部分融資融券投資者進行超過自己風險承受能力的高風險投資。(1)融資買入高風險股票,主要是所謂題材股、概念股等,這些股票通常缺乏現實的業績支撐,且估值高企。(2)更有甚者,傾其所有,將信用賬戶中所有現金、所有保證金集中買入少數幾只甚至一只高風險股票,而非理性的進行適當的分散化投資。

    這樣的高風險投資,使虧損的概率大幅增加,甚至可能導致投資者難以承受的后果。對此,“昌九生化事件”可謂最好的注腳。昌九生化(股票代碼600228)上市后,常年盈利不佳,曾被實施退市風險警示。由于現有業務前景黯淡,“保殼”壓力大,2011年起,市場開始憧憬贛州稀土將借殼上市,股價也隨之大幅波動;后雖經公司多次澄清,投資者“投資熱情”始終不減,至2013年5月,股價被炒高至40.60元,累計漲幅巨大。對此,中國證券網刊發《理性看待爆炒昌九生化 贛州稀土高價借殼昌九生化可能性極低》等多篇報道,對昌九生化重組前景進行了理性分析,指出其中的風險,但卻被投資者選擇性忽視。

    昌九生化融資余額變動情況

    (2013年9月16日~2013年12月31日)4

    然而,2013年11月4日,威華股份(股票代碼002240)的復牌公告擊碎了昌九生化融資者的美好預期,威華股份稱該公司董事會已通過交易方案,擬購買贛州稀土100%股權。威華股份復牌即漲停,昌九生化則連續十個交易日跌停,成交寥寥,幾乎無人成功出逃。重倉昌九生化的融資交易者,每天夜市委托開始即進行賣券還款委托,卻無法成交,賬戶資產逐日縮水,維持擔保比例逐日下跌,最終在低位被券商實施強制平倉,部分投資者甚至被強制平倉后也無法足額償還負債,被券商進一步追索。

    篇11

    一、固定資產投資審計的必要性

    固定資產投資審計是我國審計機關依據相關的法律法規對固定資投資各項目進行真實與合法性的審核,是國家約束和督促固定資產投資各參與合法經營的重要手段,既可以響應國家反腐倡廉行動,進而規范和維護市場秩序,促使我國經濟健康穩定的發展。

    固定資產投資審計的必要性體現在以下幾點:一是為完善投資決策提供重要的依據,固定資產投資對我國國民經濟的增長具有巨大的推動作用,有效監控政府投資基金的運營,獲得固定投資項目收益數據,對固定資產參與建設方具有約束和監督作用,促使各參與方能夠合法運營資金。二是能夠提高公共資金的使用效率,固定資產投資審計對投資項目的效益性進行審查,確保公共資金能夠發揮最大的社會效益,提高政府和企業公共資金的使用效率;三是可以有效遏制投資項目運行過程中的腐敗現象,固定資產投資審計對建設參與方具有一定的約束力,在審計過程中能夠明確各級的經濟責任,其警示和約束力都能夠有效遏制經濟犯罪和腐敗行為的出現。

    二、固定資產投資審計常見缺位的原因

    (一)審計組織結構不科學

    近幾年,隨著我國固定資產規模的不斷擴大,我國審計機關的審計范圍與固定資產投資發展不匹配的問題逐漸凸顯,在審計工作開展過程中出現審計盲區,致使審計部門做出不全面、不符合實際的審計評價報告。一方面是審計機關的監督地位不明確,以至于其審計監督職責不能開展;另一方面是審計機關缺乏技術力量和專業能力較高的審計人才,難以全面開展固定資產審計工作。但隨著我國經濟發展,原有的舊的審計方式已經不能滿足現有審計要求,固定資產投資項目決策、設計以及施工等都需要進行不同形式的審計與監督,為此就需要對各個階段構建不同權重的審計評價指標。

    (二)審計機關管轄權混亂

    審計管轄是審計機關確定的審計對象的范圍劃分,明確地審計管轄權范圍可以避免重復審計,增加審計人員的自覺性,提高審計效率。但在固定資產投資審計過程中由于上級審計機關不能及時對下級審計機關進行授權,審計機關的監督管理權力不集中,審計部門監督權力受到限制,這些情況最終導致一些建設項目資金沒有審計部門來監督。

    (三)固定資產投資審計復雜

    固定資產投資一般涉及的資金數量較大,投資周期較長,投資項目參與方有較多,這些使得固定資產投資審計要比一般審計要更為復雜,不僅僅要對企業投資項目決策事前、事中、事后進行審查,還要對固定資產投資建設過程中涉及的使用材料物價進行時間上的轉換,要求各參與方必須提供真實完整的資料,這都大大增加了固定資產審計的難度。另一方面,固定資產審計要求審人員具備綜合性的分析能力,既要求掌握相關的法律法規,更需要掌握一定的宏觀和微觀經濟知識。

    三、防止固定資產投資審計缺位的對策

    制定并完善固定資產審計相關的法律法規。目前,我國審計法作出的對審計方法和審計程序相關的規定都不能完全適用于固定資產投資審計,必須制定與固定資產投資審計各個環節相匹配的法律法規,使得審計方案實施過程做到有法可依。在固定資產投資審計領域,需要加快出臺具體的固定資產審計規定和處理標準,只有完善的法律法規體系,才能充分發揮固定資產投資審計對建設各參與方的監督與約束,減少人為干擾,使固定資產投資審計更加客觀。

    久久久久国产精品激情,色偷偷噜噜噜亚洲男人看片app,97视频免费在线观看.,操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx,日韩欧美国产免费一二三区,日韩精品永久免费观看,国内精品一线二线三线,欧美亚洲精品二区,国产破处大片在线免费观看,精品女人内射国产99
    日韩中文字幕剧情在线播放 欧美一级做a爰片性色毛片 精品久久av专区 99久久无色码中文字幕,一本久… 黑色丝袜美腿图片 日韩精品高清一二三区 亚州av一区二区三区性色 激情综合网五月婷婷 中文字幕无乱码人妻丝袜一区二区 成人影院一区二区三区 国产色婷婷亚洲精品网站 日本熟妇乱子伦 久久人妻网69av 秋霞免费观看 91精品成人av 国产高清av毛片夜夜夜 劲爆欧美成人影院 欧美乱妇高清无乱码在线观看 黑人xxxx一区二区 cao死我吧在线视频 久久精品99中文字幕 av成人久久电影 亚洲欧美专区中文字幕 99久久精品国产亚洲av 交换夫妇韩国 亚洲视频青春草 能看的懂的永久视频在线观看免费 秋霞视频av 7777久久亚洲中文蜜桃 国产人妻麻豆精品 美女被扒开内裤猛入 蜜桃欧美精品在线 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 亚洲大码av在线播放 免费在线观看黄色一级电影 最近2019中文字幕8在线看版 国产精品成人久久 国语对白做爰xxx 国内精品久久影院 精品一区二区,在线观看 www.欧美.亚洲.日本在线观看 av在线观看免费一区二区三区 精品国产乱码一区二区三区乱 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 av观看在线高清 高清在线完整版免费观看 潮喷大痉挛绝顶失禁2 免费人成在线小视频 插逼网站免费播放 一区二区三区日本艳情电影 成人黄片久久久免费观看 欧美日韩免费综合视频 一操国产熟女 国产精品成人欧美一区 国产一区二区精品福利地址 天堂av亚洲 黑人美女av大全 男女边摸边吃奶边做视频免费看 成人精品一区二区免费n 999视频国产精品 亚洲av免费在线播 免费日本黄色视频网站 欧美视频日韩专区在线 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 最近中文字幕2019年中文字幕 亚洲av乱码一区二区三区了 欧美成人色的网址 可以看黄色的视频网站 精品人妻一区二区在线 色哟哟在线观看免费视频 99久天堂av在线播放软件 亚洲av国产精品蜜臀 一二三四韩国免费视频 亚洲av最近观看 av观看视频免费 一二三四在线社区观看 国产精品韩国一区二区三区 日韩精品永久免费观看 亚洲在线观看视频网站 在线观看的国产视频 国产av色网站 强行内射美女视频网站 www.91av在线观看.com 素人在线一区二区三区 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 日本区在线观看 在线观看av免费不卡 午夜国产不卡小视频 宅男噜噜噜66国产在线观看 在线观看色黄网站 国产精品成人在线免费视频 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产精品综合 亚洲精品久久影院 国产精品a区二区三区在线 亚洲五月天丁香综合 五月婷婷六月丁香免费视频 成人黄片视频大全 日韩亚洲不卡av 啦啦啦www在线视频免费观看 国产精品吗久久久久久 亚洲精品在线观看视频免费观看 欧美黄色三级在线播放 连续中出白浆 国产精品偷伦视频播放,拳交 国产 日本 欧美一级片在线观看 最新国产在线播放一区二区 亚洲免费午夜av在线 免费女人18毛片水真多 日本经典影片视频 亚洲免费av加勒比资源 制服丝袜avvv 一区二区三区久久精品 亚洲av刺激片 久久国产精品性色aⅴ人妻 熟妇高潮呻吟视频 好男人免费观看高清视频 久久人人爽人人爽人人小说 黄色亚洲av电影 久久婷婷亚洲综合 蜜臀av国内精品久久 亚洲中文字幕在线视频免费 永久黄网站色视免费观看 成人欧美一区二区三区a级片 玩弄放荡人妻少妇小说 古装级毛片18以上观看免费 欧美老熟妇欲乱高清视频免费 国产久久精品一区二区三区 在线欧美色噜噜 成人午夜免费在线播放 久久这里有精品15一区二区三区 91麻豆 国产 又粗又长又硬又爽黄色视频 人妻少妇有码专区 黑人操亚洲女人黄片 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产精品传媒影院 99国产精品久久久久久久成人 国产极品乱码久久久久一区二区 美女免费网站观看视频 98国产精品午夜免费福利视频 少妇被粗大进出爽叫 国产露脸野战在线视频 av一区四区在线观看 日本免费色视频 欧美日韩亚洲国产一区二区 a级毛片免费观看完整 女人十八水真多毛片 亚洲另类欧美二区 午夜影院一级黄 久久精品2019中文字幕 岛国大片免费观看不卡 亚洲精品久久影院 少妇被我搞到高潮视频 女人十八水真多毛片 国产露脸野战在线视频 伊人久久亚洲精品中文字幕 国内精品久久影院 饥渴少妇av 久久精品国产三级午夜 欧美成人wxv 亚洲av电影在线观看二区 91影院免费体验在线观看 国产福利精品视频一区二区 黄色视频免费观看欧美 精品伦在线观看 国产亚洲精品久久777777 亚洲av免费在线播 超嫩国产在线观看 国产9精品久久久久成人精品 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 桃花社区在线观看完整版 中文有码在线不卡av av在线观看蜜桃视频 久久成人αv国产精品一区区 精品国产乱码一区二区三区乱 亚洲精品欧美精品成人 菠萝网站在线观看 麻豆激情视频网址 熟妇高潮呻吟视频 国产高清av毛片夜夜夜 五十六十熟妇熟女 一区二区三区无卡高清视频 97久久,久久人妻精品一区| 成人女同av免费观看网站 国产成年女人看毛片视频 日韩专区欧美精品 跪求在线观看av网站 97se亚洲综合一区 在线观看美女黄aa 日本av在线影院 三级高清黄色 日韩一级特黄高清免费 日韩视频免费在线观看内射 xxxx性bbbb欧美porn 亚洲国产日韩欧美高清 国产黄色片一级 国产真实野外在线视频 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载 成人免费不卡的av 劲爆欧美成人影院 女18毛片a级毛片 少妇视频免费在线 五月婷婷,六月丁香 开心色婷婷综合 一区二区三区日本艳情电影 欧美一区二区av视频 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 大香伊蕉av在线 不卡的日韩av 欧美色视频在线看 久久久精品3d动漫一区二区三区 久久精品禁一区二区三区 欧美日韩国产精品综合 国产美女主播喷水视频播放 亚欧成人毛片一区二区三区四区 成人看片黄a免费看动漫 欧美成人wxv 国产成人高清精品亚洲一区 www在线区视频观看一区啊日 欧美日韩国产一区二区的 免费久久黄片 亚洲黄色综合 人妻被黑人粗大猛烈高h视频 国产成人垃圾片一区二区三区 日韩视频在线第二区 欧美激情视频国产精品 人妻中文字幕在线一区中文二区 国产美女视频内射 免费a级做爰片在线观看爱电影 www.亚洲久久爱 最新麻豆av在线 精品久久av专区 国产乱人伦偷精品海角视频海角 女人18毛片在线观看 大学生一级毛片高清版 亚洲情色av一区二区 91综合精品国产丝袜美腿 小sao货cao得你视频 黄片视频有哪些 欧美日韩高清不卡视频 一本综合久久97 国产又大又黄的免费视频 中日韩一级av中文字幕 精品少妇人妻a√免费久久 国产一区二区三区久久精品91 女生喷射精水视频 亚洲国产日韩欧美精品电影 久久国产精品人妻aⅴ麻豆免费看 国产一区二区三区欧美亚洲 久久精品国产亚洲av网站 亚洲av成人www新版精品久久 日韩av 大片在线 夜夜伊人久久成人av 丝袜制服 变态另类 中国精品久久久久国产 狠狠综合久久88亚洲喷潮 在线观看的国产视频 久久www免费人成看片小草 国产精品乱来视频 国产99久久精品无 精品国产亚洲二区 国产精品传媒影院 久久香蕉久久九九九av 精品伦在线观看 日韩 欧美 91 99国产精品丝袜久久久久久软件 色婷婷av天堂 成人免费黄色视频网址 午夜国产不卡小视频 欧美日韩亚洲丝袜 91av大片在线观看 最近中文字幕完整版免费2019 国产精品精久久 黑人美女av大全 欧美性videostv另类极品 日韩av 大片在线 老司机精品电影网 欧美专区亚洲国产 成人一卡2卡3卡4卡2021 制服诱惑一区两区 国产成人一卡2卡3卡4卡 亚洲av日韩aⅴ欧美精品 av成人在线观看网站 亚洲最大的成人网色 亚洲av色在线观看国产 欧美另类丰满熟妇乱xxxⅹ 久久影院2021 99精品国产av 边操边摸奶视频 精品国产在线观看一区 欧美视频日韩专区在线 亚洲精品一区最新 男女羞羞的视频在线观看 伊人久久大香线蕉成人 91最新亚洲中文字幕在线 亚洲中文字幕在线视频免费 香蕉视频污下载网址 久久久久久久久国产极品 成人精品久久久久久久一区二区 久久精品毛片 寂寞女人在线观看高清视频 国产经典a区久久久一区二区三区 成人欧美一区二区三区a级片 一级片免费在线观看的 国产αv久久成人一区二区三区 天堂资源网资源在线 免费在线观看黄色一级电影 日韩电影欧美精品 日韩精品美女久久久久av福利 se婷婷www麻豆不卡av 一区二区三区精品99 久久久久久不卡久久久 伦理午夜电影院 中文字幕第一页一区av 国产18禁无遮挡网站 超嫩国产在线观看 www99视频在线免费看 扒开腿就操视频 性少妇sex欧美 国产igao激情在线观看 av av免费在线 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 av免费人妻日韩 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清 亚洲一区二区三区日本综合欧美 亚洲av一二在线观看 人人妻人人澡人人爽人人精品免费 国产公妇伦在线观看 免费在线看18禁网站 不满人妻一区 久久午夜视频网 99久久久婷婷国产综合亚洲 在线观看美女黄aa 亚洲国产成人影院在线 亚洲综合av一 男女午夜视频免费观看 免费女人18毛片水真多 av日韩av在线 日韩 欧美 国产 免费 亚洲av日韩av在线综合 亚洲精品久久久久久成人软件 日日摸夜夜添夜夜添a国产三级 免费女人18毛片水真多 亚洲av色在线观看国产 午夜做a爰片久久毛片 97人人模天天爽 国产极品嫩嫩免费观看 超碰国产精品久久超碰国产99 蜜桃精品视频免费观看 www.中文字幕第一页 午夜免费啪啪无毒不卡 亚洲影院激情久久 五月六月婷婷在线视频 97久久精品国产麻豆 一二三四韩国免费视频 亚洲视频最新免费 高清国产成人在线 黄色免费a级毛片 波多野结衣人妻无吗 日韩最新av网站在线播放 亚洲电影在线不卡av 国产午夜福利在线播放视频 理论片韩国在线观看 97人人人人妻 国产videos久久 宅男噜噜噜66国产在线观看 老司机精品福利视频免费观看 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 furry巨大粗爽黄网站 97久久精品国产麻豆 欧美成人国产精品第一区 在线观看免费高清成人av 最近的2019中文字幕免费视频 国产91成人精品亚洲精品 人妻少妇av一区二区三区密 久久久久国产av麻豆 中文字幕第一页一区av 久久亚洲精品系列网站 欧美成人一级大片视频 欧美日韩国产一级在线 国产成人精品中文字幕 精品福利国产一区 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 精品国产午夜福利全集在线观看 亚洲精品久久久久久成人软件 精品在线国产亚洲 黄的网站视频在线观看 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美激情第一熟女hd 国产 日本 欧美一级片在线观看 国产在线免费精品视频 成人免费不卡的av 亚洲啪啪综合色 老司机精品福利视频免费观看 久久久中文字幕久久 古代一级毛片大全 嘟嘟嘟www在线观看播放视频 欧美综合乱码视频在线观看 国内精品卡一卡2卡3 在线观看的国产视频 日韩av免费一区二区在线观看 日日摸日日碰夜夜 亚洲av美国av亚洲av图片 一区二区三区日本艳情电影 综合国产av大全 av一级毛片在线免费看 国产在线精品自产拍 国产午夜中出人妇在线观看 在线丁香视频 午夜福利精品更新 国产乱码精品一区二区三区优点 色永久免费视频 女人十八毛片a级毛片视频 日韩欧美熟女在线视频 国产在线精品自产拍 欧美日韩在线激情视频 日本三级2017在线观看高清 a级毛片免费视频 日日爽天天爽夜夜爽 黄色深情视频在线播放免费网站 久久www免费人成看片小草 国产精品三级快看 国产91丝袜在 五十六十熟妇熟女 一级a爱欧美毛片免费 а√天堂8资源中文在线官网 综合国产av大全 亚洲精品视频免费在线观看网站 最近中文字幕2019年中文字幕 国产精品一区二区最新在线观看 跪求在线观看av网站 九九久久精品国产婷婷 国产精品福利高清hd 女18毛片a级毛片 午夜精品一区二区三区电影 午夜福利免费影视 久久久久亚洲欧美 国产黄色片久久 免费看黄片18禁免费网站 日韩欧美在线1区 亚洲av免费高清不卡 精品少妇人妻a√免费久久 久久精品国产72国产精, 国产精品a区二区三区在线 三级免费久久观看 女人18毛片在线观看 久久视频三级 性欧美精品久久久久久久午夜一区 精品欧美一区二区三区黑人电影 国产午夜福利在线播放视频 青青草原亚洲免费 免费观看 国产精品 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 99久久成人精品国产果冻传媒 好男人免费观看高清视频 国产露脸野战在线视频 国产乱码精品一区 在线观看亚洲av 午夜视频在线观看国产18 天堂av色网大全集 黄色成人毛片网 free性videoxxx欧美色 桃花影视在线 日本亚洲色图视频www 亚洲精品一区二区久久 国产公妇伦在线观看 骚妇一级免费视频 精华液一区二区三区别在哪 强行内射美女视频网站 a级毛片免费视频 精品人妻一区二区在线 策驰影院在线网站观看 中文在线天堂官网网站 香蕉视频污下载网址 97久久精品国产麻豆 91久久嫩草影院一区二区 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 夜夜伊人久久成人av 午夜精品久久久久久久久日韩 最近中文字幕完整版免费2019 成人黄色片在线观看 亚洲成人日韩 欧美激情视频国产精品 永久黄网站色视免费观看 精品欧美一区二区三区黑人电影 在线观看波多野结衣一区 欧美精品激情一区 国产成人一卡2卡3卡4卡 精品99婷婷 国产成人高清免费视频网站 国产9精品久久久久成人精品 伊人久久大香线蕉成人 国产 日本 欧美一级片在线观看 久久www免费人成看片小草 大学生一级毛片高清版 久久久久久久久女人体 亚洲国产偷拍av 国产精品一区二区+在线播放 久久人妻网69av 99国产精品丝袜久久久久久软件 欧美网色视频 国产欧美精品三区 免费看少妇人妻偷人精品一区二区 黄色深情视频在线播放免费网站 国产精品黄片试看 强行内射美女视频网站 女生看毛片吗 在线观看色黄网站 久久久久国产av麻豆 中国少妇精品久久久av 美女在线播放 91精品啪在线观看国产色 嫩草影院日韩av videossex极品 国产精品久久久久精品免费免费 日本h片免费 国产一区二区青草久久 9久久婷婷国产综合精品性色 99精品久久久久网免费 国产午夜福利精品推荐在线观看 国产午夜福利精品推荐在线观看 策驰影院在线网站观看 中文字幕91久久 人人人妻人人澡人人爽视频一区 www.sex6sex.com av岛国电影在线播放 日韩欧美国产一区二区精品 黄色毛片大全免费看 97久久久国产精品消防器材特色 蜜桃日本免费观看mv免费版8网 日女人视频毛片 好色人妻一区二区 日本av在线影院 4388x亚洲最大成人网 在线天堂www在线中文下载 午夜福利精品更新 亚洲欧美日韩精品国产 www.亚洲av免费观看 日韩最新av网站在线播放 亚洲 欧美 婷婷 国产成年女人看毛片视频 女人18毛a级毛片免费观看 女人被男人日视频在线 性生交性生活大片免费看 免费两个人看的视频 少妇福利影院 男女边摸边喝奶边拍视频 五月天色婷婷丁香 国产毛卡片卡2卡3卡4卡 亚洲另类色区 丰满人妻一区二区三区色 亚洲国产偷拍av 一个人免费观看在线高清 裸体裸乳被免费观看 久久久久久久精品老熟妇 欧美成人h版在线观看 日韩福利永久 久久香蕉国产一区 av日韩在线观看网址 高清国产成人在线 精品国产三级a∨在线电影 日韩视频免费在线观看内射 亚洲国产日韩一区精品 www.亚洲av免费观看 永久黄网站色视免费观看 国产午夜男女爽爽爽爽爽视频 国产精品专区免费视频 三级免费久久观看 无遮无挡18禁啪啪成人男男 在线观看波多野结衣一区 国产亚洲女人久久久久毛片 免费的黄色视频九九 在线观看色黄网站 久久久久久久久女人体 韩国三级大全在线观看 亚洲av电影在线观看二区 女人十八水真多毛片 中文字幕在线永久视频小 999视频国产精品 中文字幕日韩欧美在线网 久久99久久96这里只有精品 最近中文字幕2019年中文字幕 全网免费在线观看一级片 黄片视频十分钟 国产一卡二卡三卡四卡五卡 奶涨边摸边做爰视频 人人人妻人人澡人人爽视频一区 欧美成人午夜免费观看 黑人美女av大全 国产乱在线伦视频 你个小sao货把你cao烂 久久成人在线精品 欧美日韩免费综合视频 一区二区三区资源在线观看 国产成人精品中文字幕 骚妇一级免费视频 亚洲视频精彩免费看 国产极品嫩嫩免费观看 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产又粗又猛又爽又黄的视频99 一区二区三区无卡高清视频 成人永久视频 国产成人亚洲精品三区四区 国产精品久久久久精品免费免费 欧美,日韩二区,三区 一本色道av在线播放 久久久久久不卡久久久 亚洲欧美国产日韩在线观看 国产精品久久久久精品电影区 中国精品久久久久国产 女人被男人日视频在线 女人爽到高潮视频免费直播1 久久精品禁一区二区三区 香蕉久久青青91竹桃蜜色国产 男人插入女人下面在线观看视频 免看a级毛片 伊人久久大香线蕉成人 黄色成人欧美 国产老妇伦国产熟女老妇久 精品高清国产在线观看 日日操天天干夜夜撸 av观看视频免费 国产精品久久久一本精品 在线,亚洲欧美在线综合一区 最近的2019中文字幕免费视频 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕 国产成人垃圾片一区二区三区 最新国产在线播放一区二区 免费完整av片在线播放 亚洲精品久久久久久成人软件 性欧美白人极品1819hd 漂亮人妻被黑人久久精品 一级a做片免费观看久久国产电影 韩国伦理电影全集 黑色丝袜美腿图片 午夜影院一级黄 高清国产成人在线 99久久精品久久久久久清纯,久久久 久久不卡的av 久久久久精品免费看黄色_级片 亚洲www 7777久久久久久久 亚州av一区二区三区性色 香蕉视频网站下载免费 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 久久久久国产三级网址 日本在线一区在线 精品女人内射国产99 cao死我吧在线视频 99久久久精品免费视频 亚洲激情av男人的天堂 亚洲精品久久久久久成人软件 ◇亚洲毛片在线手机看网站 99精品久久免费精品久久 劲爆欧美成人影院 cao死我吧在线视频 精品国产伦一区二区三区小说 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 av观看视频免费 桃花影视在线 一区二区三区熟少妇 电信卡能跨省补卡吗 亚洲av18p 欧美日韩视频在线观看不卡 韩国伦理电影国语 亚洲av18p 女人被男人日视频在线 国产卡一卡二卡三 男女刺激视频在线播放 好男人精品视频在线观看 人妻在线系列一区二区三 国产毛片不卡 午夜桃花在线 cao死我吧在线视频 国产高清 在线 秋霞免费观看 啪啪啪高潮免费视频 欧美日韩国产二区 国产三级国产三级在线精品 2o19永久视频在线观看 美女视频黄频大全大免费 亚洲成人动漫天堂 五月六月婷婷在线视频 高清国产成人在线 五月婷婷,六月丁香 国产成人精品性色在线观看 国产一区视频视频 久久久久久精品a级毛片蜜桃 日本高清免费色视频 www99视频在线免费看 丰满少妇女人a毛片视频 国产精品丝袜久久久久久久 9元移动花卡怎么样 护士一级特黄特色大片 av亚洲动漫 久久久久久久久久久成人av 我看免费的一级片免费播放 91香蕉视频色下载 亚洲毛片av一区二区三区 无遮挡很黄刺激很色网站免费 国产av现在看 男女激情猛烈视频免费观看 亚洲黄色在线播放av 9久久婷婷国产综合精品性色 交换夫妇韩国 亚洲性夜夜射 av视频在线观看网站免费 日韩欧美一级特黄大片 欧美成人国产精品第一区 黄色片网站高清 亚洲最大中文字幕在线 美女人妻被插入久久 美女脱了内裤被男人想看视频 我看免费的一级片免费播放 波多野结衣人成在线视频 国产欧美日韩综合在线成 荐片播放器ios版 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网 在线播放欧美国产日韩 se婷婷www麻豆不卡av 狠狠综合久久88亚洲喷潮 97在线高清视频 少妇人妻精品一区二区三区免费 国产成人亚洲精品三区四区 久久久久成人网 亚州av一区二区三区性色 久久久国产精品 亚州av一区二区三区性色 97碰视频在线观看 久久久久久久久久大片 一级a做片免费观看久久国产电影 亚洲av电影在线看一区 免费a级做爰片在线观看爱电影 久久99久久96这里只有精品 在线观看免费高清成人av 日本a在线视频 在线日韩欧美观看 无遮挡很黄刺激很色网站免费 策驰影院在线网站观看 日日撸夜夜操视频 欧美xx黑人xx 日本二区三区免费在线 一级不卡黄色视频 乱人伦国产视频 精品国产在线观看一区 1区和2区乱码 中国精品久久久久国产 日韩福利永久 精品久久久久久久久人妻 国产亚洲精品一级在线观看 国产精品久久久久av女爽 久久久国产亚洲精品日韩 亚洲精品视频免费在线观看网站 精品人妻一区二区在线 边插边吃奶视频 欧美成人色的网址 人妻少妇av一区二区三区密 日韩国产亚洲av播放 免费看的黄色片子 亚洲精品一区二区久久 连续中出白浆 国产性―交一乱―色―情人免费看 国产在线免费精品视频 黄色片子在线免费观看 亚洲全球日韩av影视 美女的视频是黄的免费 久久久精品3d动漫一区二区三区 24小时日本免费看 中国老妇女乳头视频 亚洲天堂男人高清 久久99精品久久久97夜夜嗨 成人国产精品一级毛片 成人精品1区二区 亚洲精品在线观看视频免费观看 午夜做a爰片久久毛片 久久精品国产三级午夜 美女人妻被插入久久 国产肥熟女视频一区二区三区 国产毛毛片一区二区三区 国产毛片不卡 一个人免费在线观看高清 日日爽天天爽夜夜爽 久久香蕉国产一区 日韩 国产 欧美一区二区三区 亚洲av色一区 国产人妻麻豆精品 日本午夜视频www 超嫩国产在线观看 国产成人精品中文字幕 少妇被粗大进出爽叫 琪琪色av中文字幕 欧美zozo人牲交 av观看视频免费 久久久中文字幕久久 国产亚洲欧美一区91 99久天堂av在线播放软件 91影院免费体验在线观看 一二三四在线视频社区 一二三四高清在线看免费视频 天堂在线中文在线资源 亚洲国产二区v在线观看 欧美视频日韩专区在线 永久黄网站色视免费观看 欧美日韩亚洲综合图区 在线丁香视频 国产一区二区三区久久精品91 亚洲av电影在线看一区 久久精品禁一区二区三区 成人永久视频 国产99久久精品无 一级不卡黄色视频 国产69精品久久孕妇 少妇人妻精品一区二区三区免费 欧美日韩精品久久久免费看 宅男66噜在线永久免费观看 日日撸夜夜操视频 欧美自拍亚洲精品动图 91最新亚洲中文字幕在线 国产亚洲精品一级在线观看 美女黑色丝袜高跟鞋 欧美狂野性生活视频 成人在线欧美精品 午夜男女性刺激视频 日韩欧美国产免费一二三区 日本在线一区在线 亚洲专区香蕉 一区二区三区国产av在线观看 欧美黑人巨大在线 久久久久久久精品老熟妇 久久国产精品亚洲av麻豆 97久久久国产精品消防器材特色 国产av 男人天堂 久久香蕉国产一区 免费的黄色视频九九 国产精品成人久久 国产卡一卡二卡三 久久久在线av 亚洲激情久久精品 天堂在线中文在线资源 国产成人观看免费 精品亚洲国产一区在线 无遮挡很黄刺激很色网站免费 日韩精品高清一二三区 午夜影院一级黄 精品一区二区国产在线 一二三四在线视频社区 521se精品嫩草影院 成人女同av免费观看网站 日韩av潮喷在线观看 亚洲国产欧美日韩-区二区三区 高清日韩一区二区三区视频 四季精品人妻av一区二区三区 亚洲av18p 色哟哟在线观看免费视频 午夜精品久久久久久久久日韩 国产igao激情在线观看 永久av免费观看 亚洲中文字幕在线视频免费 亚洲精品久久影院 久久香蕉国产一区 操聏xxx日韩xxxx欧美xxxx 久久久久国产三级网址 成人卡通中文字幕 99日这里只有精品 美女黄网站永久免费观看软件 国产午夜福利在线播放视频 久久久中文字幕久久 亚洲情色av一区二区 国产jk喷白浆精品视频网站 亚洲va精品在线 97人人人人妻 精品一区二区国产在线 成人免费黄色视频网址 久久成人亚洲一区二区 电信卡能跨省补卡吗 久久久欧美午夜高清 国产精品黑丝高跟在线粉嫩 女人被男人日视频在线 在线国产一区二区三区视频 黄片下载,在线观看 我看免费的一级片免费播放 99久久人人爽爽亚洲精品美女 日本色www视频 jzzijzzij亚洲成熟熟女少妇 成人 欧美 一区 女人十八水真多毛片 黄色片三级在线观看 亚洲中文字幕网站在线观看 99久久人人爽爽亚洲精品美女 亚洲最大的成人网色 日韩欧美熟女在线视频 欲求不满人妻中文字幕视频 中文字幕制服丝袜av久久 91神马影院在线观看 欧美性激情在线免费观看 国产成人精品性色在线观看 国产一区二区三区精品在线播放 国产精品韩国一区二区三区 国产一级a爱在线观看 婴儿边吃奶边哭是怎么回事 搡女人真爽免费视频大全 素人在线一区二区三区 开心色婷婷综合 久久久97精品国产一区蜜桃 国产极品嫩嫩免费观看 av观看视频免费 日本经典影片视频 护士一级特黄特色大片 成人看片黄a免费看动漫 久久成人亚洲一区二区 欧美色视频在线看 国产香蕉精品久久久 99精品国产综合一区亚洲 女生喷射精水视频 少妇高潮动态 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费 天堂网中文在线官网 国产精品久久久久av女爽 免费观看 国产精品 国产破处大片在线免费观看 国产91成人精品 好色先生成人av在线 人插人人添人 国产视频一区二区三区四区在线播放 日韩一区二区三区免费在线看片 欧美日韩亚洲综合图区 黑色丝袜美腿图片 免费观看 国产精品 久久 精品6 久久久久亚洲欧美 中文字幕75在线精品视频 东京热av麻豆中文字幕 午夜aⅴ在线观看 日韩人妻在线影院图片 欧美性激情在线免费观看 丰满人妻一区二区三区色 久久亚洲精品系列网站 97人人人人妻 成人 欧美 一区 久久久久成人网 久久婷婷亚洲综合 久久久久久久福利精品 一级a一级爰片免费视频 五十六十熟妇熟女 av亚洲动漫 国产福利精品视频一区二区 女人被男人日视频在线 中文字幕91久久 欧美一级做a爰片性色毛片 亚洲视频精彩免费看 内射毛片视频在线 两个人看的www日本 美国黄色a级毛片 av在线观看蜜桃视频 国产午夜精品影院 在线欧美色噜噜 爱爱动态图啪啪 成人精品久久久久久久久 女人18毛片在线观看 gv977.com 久久久久女人精品毛片少妇 成人午夜精品久久久久久久小说 久久www免费人成看片小草 欧美精品国产精品日韩电影 成人 欧美 一区 中文字幕第五页久久 2023中字幕永久免费 亚洲精品欧美视频 国产精品a区二区三区在线 av中文字幕第一页二页 女人十八毛片a级毛片视频 亚洲精品一区最新 男女羞羞视频网址免费观看 亚洲精品高清自拍 亚洲伊人aa 亚洲免费av加勒比资源 啪啪啪高潮免费视频 饥渴少妇av 一毛一片a级毛片 免费的a级片 欧美成人色的网址 aaaa大片少妇高潮免费看 欧美日韩亚洲丝袜 国产精品传媒影院 女生高潮喷水的视频 欧美精品激情一区 国产香蕉精品久久久 61精品人妻一区二区三区 素人在线一区二区三区 91久久嫩草影院一区二区 福利片在线观看 小视频 国产成人欧美一区大片 一区二区三区精品99 黄片免费久久久 国产精品成人在线免费视频 蜜桃欧美精品在线 交换夫妇韩国 亚洲国产二区v在线观看 欧美日韩国产一级在线 欧美人人澡人人妻人人添
    欧美日本国产va高清cabal| 又色又爽又黄观看| 国产亚洲欧美电影在线观看| 久久av无套av高潮av老年人| 国产成人aa精品| 人人妻人人澡人人爽欧美视频| 真人男女做爰无遮挡在线观看| 古代宫廷毛片| 黑人激情一区| 18禁黄网站免费观看永久在线| 最近最新中文字幕免费视频| 欧美成人色阁| 女人被男人添出来高潮视频| 人妻在线蜜桃| 两个人的视频观看免费在线| 国产精品乱来视频| 精品视频久久久久久久久久久| 精品欧美一区二区三区av小说| 日韩av午夜| a级国产乱理伦片免费在线观看| 成人黄色片在线观看| 国产精品久久久噜噜噜久久| 日本国产韩国不卡视频| 中文字幕福利人妻| 77精品色妇熟妇丰满人妻| 伊人五月开心六月丁香| 中国老妇女乳头视频| 色吧亚洲一区二区| 日韩欧美高清不卡激情电影| 人妻精品一区在线| 黄片进去免费看| 国产免费黄爽视频| 超薄肉色丝袜美腿| 亚洲国产精品久久久久涩爱| av亚洲熟女| 亚洲成人有码区| 黑人激情一区| 亚洲综合久久成人一区| 国产精品久久精品人人人| 女性私处出白浆| 免费完整av片在线播放| 亚洲天堂h精品在线观看| 久久精品国产99久久丝袜最新| 免费的黄片在线视频观看| 青春草在线观看欧美视频| 欧美美女伦理在线观看| 超级国产人人偷人人干| 免费在线观看国产黄| 亚洲欧美日韩一区二区在线视频在线观看| 国产精品三级999av在线网| 国产成人亚洲综合91精品| 欧美日韩国产综合精品亚洲 | 成年大片40分钟免费视频播放| 亚洲av优女天堂| 亚洲中出在线播放| 97国内自拍视频网| 国产一区二区三区在线视频…| 欧美精品第三视频激情在线| 免费成人一级黄色片| 亚洲av日韩av 在线| 日韩高清在线观看一区二区三区 | 制服丝袜av在线免费| 国产精品91一区二区福利精品| 精品人妻熟女视频| 波多野结衣人妻一区二区| 最新国产一区二区三区在线观看| 国产 日韩精品 欧美| 成人久久久一区二区三区| 国产成a人片在线观看视频| gv av 超碰| 免费观看性生活视频片| 教练边教我开车边吃奶| 黄色污污污在线免费看| 在线观看日韩三级网站| 日韩欧美一区二区在线视频| 成人国产精品一区二区三区| 97网站在线视频| 亚洲自拍自偷成人网| 女人18毛片精品久久久| 久久久久久精品免费高潮| 丰满少妇系列av| 欧美黄色一级大片免费| 中文亚洲综合| 国产精品一区免伦视频播播放| 国产精品一区12p| 国产区精品免费在线| 国产精品户外福利视频| 下载黄色视频一级片| 丰满熟妇大胆肉欲奶头| 能免费看的黄片视频| 国产三级三级在线专区92| 国产aⅴ爽av久久久久久福利| 91色老久久精品偷偷蜜臀| 中文字幕av人妻| 欧美 日本 国产 在线观看| 蜜臀久久亚洲精品| 韩国理伦在线伦观看| 无`码专区在线观看| 高清日韩av在线播放| 中文字幕亚洲专区一区| 婷婷开心五月情| 久久人人爽人人爽人人片av麻烦| 十八女人毛片免费| 又大又黄又粗的少妇av| 人人爽人人爽人人爽av视频| av 大桥未久| av人妻在线一区二区三区| xxx性欧美xxx| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| av在线电影一区二区| 一本色道久久亚洲av红楼| 欧美日本道1区2区3区| www日本黄色小视频网站| 老司机精品视频一区在线观看| 日本不卡的av| 黑人巨大精品欧美一区二区一 | 6699嫩草久久久精品影院网站| 亚洲av片毛片成人观看| 天堂av最新av| 人人妻人人澡人人爽精品欧美粉色| 国产亚洲精品av午夜一区二区| 欧美 国产 日韩 一区二区三区| 国产精品久久久久久久久久久孕妇| 大伊香蕉91视频| 国产一精品在线一区在线观看| 91精品久久久久久久99蜜桃↙| 激情综合亚洲五月婷婷| 亚洲精品中文字幕乱码app| 成人精品人妻一区二区 | 欧美人与动人物牲交免费观看| www国产 精品| 熟女吧国产精品| 亚洲电影欧美一区| 老师久久精品人人爽人人爽澡| 国产又大又黄又硬又粗又爽的视频| 脚趾甲里面有黄色厚厚的东西还空了 | 久久re在线观看视频| 亚洲aⅴ精品在线播放| 国产裸体无遮挡免费播放毛| a频道在线观看| 在线播放欧美日韩国产| 国产一区精品| 国产卡1卡二卡三卡四卡| 亚洲人在线电影| 久热re视频在线观看| 免费看一级a爱片| 欧美成人精品一级aaa片| 亚洲欧美在线麻豆| 日韩精品一区二区三区免费在线观看| 亚洲婷婷.com| av小网站免费在线观看| 床上黄片在线观看| 久久久精品3d动漫一区二区三区| 在线亚洲精品av麻豆| 亚洲欧美日韩另类影院| 亚洲91中文字幕资源网| 午夜视频老司机久久| 在线看片高潮喷水| 欧美一卡2卡3卡无卡免费| 黄片视频播放免费| 精品国产不卡一区二区三区| 91视频免费亚洲| av视频在线免费播放| 台剧永远的第一名在线观看| 久草视频在线免费| 国产精品久久久久精品免费免费 | 蜜臀久久99精品久久久酒店| 在线观看亚洲免费人成网址| 美女脱了内裤被男人想看视频 | 一个人在线看的福利大片| 7777成年大片免费播放器| 98国产精品午夜免费福利视频| 亚洲国产成人综合熟女ypion| 亚洲av久久天堂亚洲| 六月丁香婷婷综合在线视频| 国产精品黄色三级| 日韩亚洲高清中文字幕| 久久香蕉国产一区| 免费两个人看的视频| 精品在线观看一区二区| 又爽又黄少妇毛片| 国产精品久久久久久久毛片| 日本啊啊啊视频在线播放| √最新版天堂资源网在线下载| 色悠悠影院国产精品| seyu人人爽人人| 一二三四社区在线中文视频3| 欧美黑人激情视频网站| 久久精品国产亚洲91| 国产三级精品三级在线观看中文 | 黄片下载,在线观看| 最近日本高清mv免费观看| 在线看片高潮喷水| 蜜臀99精品久久久久宅男| 又粗又粗又黄又硬视频| 黄色免费日韩视频| 2021年最新热播中文字幕| xxx自拍视频在线| 2020国产精品久久久| 亚洲精品国内久久久| 精品亚洲av乱码成人最新| 老色鬼 欧美精品| 国产中文字幕久久久久| 婷婷久久国产精品二区三区| 日韩视频在线第二区| 一区二区三区国产在线网站视频 | 亚洲同性视频在线观看| 黄视频在线观看99| 最近2019年中文字幕手机版| 欧美成人国产精品第一区| 亚洲av免费在线观看网| 亚洲少妇熟女五十p| 中文字幕久久久久久久| 最新中文字幕2019更新视频| 精品国产乱码久久久久久乱| 亚洲熟妇av一区二区三区宅男| 日韩1区二区视频| 啦啦啦www在线视频免费观看| 男人的天堂777| 日韩精品高清视频永久| 亚洲av香蕉一区区二区三区| 久久久久久久久成人av解说| 午夜精品久久久久99蜜桃| 免费久草视频在线| 黄色日本视频网址| 好男人免费观看的视频| 中国一区二区三区免费电影| 国产成人精品一级| 欧美国产精品一区二区| 少妇人妻偷人精品一区二区| 521av久久| 福利av网站在线观看| 久久视热频这里精品15| 国产成人区二区| 色黄网站无遮挡| 天堂av亚欧av在线av| 国产精品丝袜久久久久99| 日本毛片大全在线播放| 日韩高清一区二区视频在线| 国产成人一区二区三区四区在线观看| 免费人妻美乳一区二区三区| 妖精视频一区二区三区| av观看在线高清| 久久久久久毛片一级| 在线成人亚洲电影| 少妇激情免费视频| 欧美变态喝尿撒尿淋尿| 最新麻豆av在线| 国产午夜精彩福利在线视频| 十八美女水真多毛片| 99 伊人 热| 嫩草影院国产网站| 日韩一区二区三区在线视频免费| 在线天堂最新中文网| 99热这里只有精品4| 午夜两性激情视频| 亚洲中文字幕有码av| 18女人毛片基地| 夜夜爽亚洲一级精品国产蜜臀av| 久久久久亚洲日本韩国中文字幕| 星游记2免费观看完整版在线观看| 欧美色综合网站| 国产成人一区二区三区影院扒拉 | 97久久精品国产麻豆| 人在线免费视频| 欧美人与动人物牲交免费观看| 国产欧美日韩亚洲区| 男人靠女人网站视频| 亚洲精品网站在线观看免费| 天堂在线中文在线新版8| 久久国产精品伦理| 韩国伦理片完整观看| 最近国语视频在线观看免费www| 精品黄片999| 大胆西西gogo| 国产乱子伦黄色在线观看| 国产黄片卡一不停午夜| 激情娇喘呻吟抽搐高潮视频| 日韩欧美国产麻豆一区精品| 性xxxx免费观看视频| xxxx日本黄色视频| 日韩大片在线观看网站| 男女爱爱gif| 亚洲精品久久久酒店| 亚洲国产精品 久久久| 18禁网站免费观看| 国产成人亚洲综合91精品| 亚洲欧美中日韩综合在线| av观看久久久久久久| 亚洲国产另类丝袜| 午夜福利在线视频亚洲| 中文人妻熟妇精品乱又伧米奇影视| 亚洲毛片av一区二区三区| 性性欧美xxxfree另类| 欧美综合乱码视频在线观看| 毛片无遮挡在线播放| 中文字幕av三| 国产一区二区三区不卡精品 | 亚洲精品久久久久电影院| 扒下她的小内裤揉弄免费视频| 成人精品人妻一区二区三区| 国产精品av久久人妻| 天堂av最新av| 末成年女视频| 国产精品国码av| 免费精品国偷自产在线2020| 国产va精品午夜福利视频| 亚洲成人av电影网站| 免费18禁,网站| 久久久亚洲熟女高清| 男人舔女人下面高潮视频| 国产在线对白视频| 国产一区二区av在线| 91极品国产乱码久久蜜桃| 久久精品狠狠| 夜夜躁天天躁狠狠躁| 亚洲综合av系列| 竹菊精品久久久久久久久久| 亚洲一区久久另类| 老司机精品福利视频一区| 亚洲丰满人妻久久中文字幕| 久久久久人妻精品一区国产| 亚洲最大va在线| 欧美成人wxv| 黄色美女高潮视频免费看| 一个人看的www在线高清图片| 在线观看国产内射视频| 不卡能看的黄色视频| 性感高跟丝袜av一一一| 两个人看的视频www免费| 国产黄色视频www| 亚洲av官网| 精品无人区一区二区三区在线| 只有这里有99精品| 高清毛片网站| 九七资源在线老外美女免费视频| 熟妇激情内射com| 亚洲综合中文字幕在线观看| 日本啪在线网站| 久久综合色一本| 玩弄极品少妇人妻老师电影| 18岁的毛多水多黄片| 久久99日本免费国产精品| 夏洛特烦恼在线看高清免费观看| 欧美亚洲国产精品第一页| 国产一区二区三精品久久久无广告| 在线播放日韩欧美| 成人欧美一区二区三区黑人一| 欧美日韩亚洲精品视频专区| 真人一进一出抽搐图| 亚洲精品美女久久久777777| 一级毛片在线播放视频| 那里可以看到黄色片| 蜜桃久久精品久久久久酒店| 免费在线 日本| 国产露脸对白在线视频播放 | 后入内射极品少妇| 阿v在线观看网站| 免费av播播观看| 永久免费爱爱视频| 日韩av高清在线看片| 中国a级毛片在线看| 久久99国产精品亚洲| 国产极品精品在线观看| 奇米影视7777久久精品91| 国内精品自国内精品自线下| 熟女精品亚洲| 亚洲二区精品在线观看| 蜜臀久久99精品酒店| 一二三四视频在线中文观看| 久久久久精品欧美日韩精品| 女人高潮和男人高潮| 性欧美13-14| 亚洲av日韩av综合av在线播放| 亚洲av中文免费| 人妻毛片视频| 婷婷激情五月播出| 插逼完整版电影对白| 日日撸夜夜射| 一二三四社区在线高清观看5| 亚洲精品...国产成人综合| 波多野结衣高清在线最新| 东北女人水多毛又多| 两个人看的在线免费视频| xxxx在线观看网站免费| 国产就是精品久久| 高潮美女网站| 国产激情一区二区三区电影在线播放| 国产在线观看黄色视频| 免费的av视频在线观看| 免费观看完整在线观看| 98精品国产高清在线| aa黄色大片| 欧美日韩亚洲国产激情在线| 韩国伦理电影久久| 午夜精品久久久久久久99热| 亚洲专区 欧美在线| 又黄又色又爽又刺激的视频| 国产亚洲精品精品精品| 国产丝袜脚网站| 国产一区二区三区在线视频…| 欧美精品成人a v| 久热久日免费精品视频中文字幕| 国产精品天干天干在线观看蜜桃| 国产午夜福利永久免费网站| 毛片在线播放免费| av成人在线观看网站| 国产精品966| 国产精品一卡一卡一卡| 揉少妇的奶子| 一区二区三区香蕉视频| 国产无套内射在线观看999| 亚洲一区欧美一区日韩在线观看| 中国精品久久久久国产| 欧美成年黄网站色视频免费| 久久久国产一区二| 无人区乱码1区2区3区| 免费91麻豆天美精东蜜桃传媒 | 亚洲欧美日韩国产综合第一产区| 亚洲综合av网站| 国产很黄视频| 亚洲国产高清精品影片| 亚洲,国产,欧美,日韩| 国产精品亚洲成人| 乱人伦精品视频在线观看| 亚洲综合欧美一区二区三区| 免费播放一级毛片在线视频观看| 国产一卡二卡有限公司| 亚洲av色图一区二区| 欧美成人性精品| 国产网络短片免费观看| 国产精品久久久久a| 欧美日韩国产午夜| 亚洲精品国产老熟女久久| 女人18毛片一级毛片免费播放| 久久天堂亚洲国产| 久久久久久高清一级毛片| 三级黄网站在线看| 欧美成人精品专区| 男人女人高潮视频| 99re在线观看视频免费| 亚洲精品国产一区二区三区| 中文字幕久久久| 国产在线看黄色视频| 久久这里精品国产99丫e6 | 国产超薄丝袜足j一区二区| 黄色软件高清在线观看| 久久 中文字幕| av一区四区在线观看| 亚州中文字幕乱码中文字幕| 永久在线网站| 99精品大香线蕉线伊人久久久| 欧美日韩精品在线一区二区三区四区| 国产美女被高潮| 在线观看免费色哟哟| 欧美日韩乱码国产| 秋霞在线观看av| 91国内精品久久久久影院优播| 欧美 日韩 二区 精品 中文字幕| 男人边摸边吃奶边做动态图 | 精品三级黄国产| 久久精品蜜桃国产一区绯色| 777色狠狠一区二区三区香蕉 | 最近国语高清中文字幕大全1| 一级a一级a爱片免免费电影| 国产精品亚洲四区在线观看| 国产精品久久久久久久免费蜜桃| 免看一级a一片免费看| 午夜福利在线观看视频免费| 天堂a√中文在线各种精品资源| 激情戏在线观看一区二区三区 | 久久精品国产亚洲av香| 夫妇交换刺激做爰在线观看| 一级毛片在线播放视频| 成人国产一区二区三区在线| 男女视频在线观看免费网站| 国产97色在线 | 中国网站| 神马精品影院| 亚洲乱码视频中文字幕在线观看第一区| 成人精品久久久久久久一区二区| 国产原创av麻豆| 亚洲免费中文字幕av一二三专区电影| 精品高潮久久久久久久久 | 人妻毛片a一级毛片免费看三级 | 在线免费av天堂| 真人xxoo嘿咻动态图| 久久亚洲精品yy1111| 中文字幕无线码一区在线观看| 非洲黑人性xxxx精品| 久久精品99国产精| 国产大片在线观看免费观看| 真实的国产乱xxxx| 91日韩精品人妻一区二区三区| 成人av app| 亚洲三级国产| 日日爽夜夜骑| 十八女人毛片免费| 国产精品v欧美精品∨日韩蜜臀| 大桥未久av高清| 宅男噜噜噜66国产在线观看| 亚洲噜噜色av| 色哟哟一国产精品| 国产精品一区色综合| 女人扒开腿真人视频免费| 美女被男人操的视频在线免费观看| 国产亚洲精久久| 69免费观看一区二区三区| 黑色高跟丝袜啪啪| 秋霞亚洲av成人| 亚洲激情五月婷婷日日| 永久在线高清av| 国产精品国产精品99| 国产午夜老熟女福利视频| 欧美日韩精品一| 色婷婷视频大全| 熟妇人妻视频一区二区| 美女把双腿张开做爽爽的视频| 久久久久久成人免费视频| 国产麻豆免费在线观看| 久久久久人妻一区精品高清| 国产免费看片视频| 在线视频免费在线| 青青草原国产在线精品| 欧美午夜久久精品另类 | 一级黄色视频永久免费| 波多野结衣区二区| 国产精品不卡av在线| 丰满好色熟妇| 全国久久黄片| 五月天色婷婷丁香| 日本欧美在线视频观看97| 朋友夫妇交换做爰4播放| 777午夜精品久久av蜜| 久久精品国产亚洲大片| yeye亚洲综合网| 另类图区欧美激情在线| 波多野结衣人妻系列产品| 国产tv182在线观看| 国产亚洲精品久久久精品小说| 又色又爽又黄无遮挡免费的网站| 亚洲小黄片欧美小黄片| 国产一区二区三区神马影院| 99成人精品视频一区| 欧美人与禽zoz0性伦交一冫| 亚洲少妇熟女五十p| 亚洲va久久久久久久精品| 一区二区人妻视频| 亚洲精品综合欧美一区| 国产精品 一区二区三区| 国产超黄超色视频| 91中文字幕电影| 两个人看免费视频完整版| 美女扒开内裤免费| 91日韩精品人妻一区二区三区| 亚洲国产日韩欧美高清| 色婷婷 激情五月| 免费观看性生交大片女神| 成人高清视频在线观看| 丰满熟妇亚洲一区| 香蕉视频在线最新网址| 思思99热久久精品2019线6| 国产精品一二三区不卡| 久久中文字幕人妻视频| 无线视频免费观看| 午夜福利激情不卡| 亚洲av综合在| 久久99亚洲精品| 欧美黑人特逼| 一区二区成人在线观看| 亚洲大片av一区二区| 在线视频 欧美 亚洲| 亚洲一级av仑片在线观看| 国内一级一片闪射免费视频观看| 女人到高潮的视频 | 夜夜摸日日日| 亚洲熟女久久精品| x69av中文字幕| 久久 高清 一区二区三区| 成年a级免费毛片| 亚洲视频在线免费播放一区| 国产精品一区,二区在线| 成人午夜网站视频| 亚洲中文字幕丝袜美腿| 黄片免费在线播放.| 国产精品毛片av一区!二区三区!| 99久久免费精品国产免费高清| 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费| 精品一区二区三区在线观看婷婷| av女优高清写真| 极品粉嫩福利午夜在线播放| 欧美一级a性欧美极品| 神马影视在线观看我不卡| 99国精品午夜福利视频不卡99| 我想操美女在线观看| 右边脸偶尔轻微抽搐| 中文字幕第一页精品一区| 又粗又长又硬又爽黄色视频| 国产tv182在线观看| 日本瑟瑟视频网站| 6080三级伦理| 成人av网站app| 特淫女子高潮喷水视频网站| 中文字幕奈奈被公侵犯| 亚洲av中文免费| 中文字幕第一页精品在线观看| 国产午夜老熟女福利视频| av激情在线四虎| 无遮挡韩国成人羞羞漫画在线观看| 一本到久久精品| 把她腿压成m型夜夜强欢| 亚洲av 色| 午夜福利免费福利成人影院在线观看 | 少妇av射精精品蜜桃专区| 日本 在线观看| 亚洲综合色视频在线| 中文在线字幕视频| 午夜大片免费在线观看| 欧美国产精品一区二区| 欧美va亚洲va日韩va| 蜜桃av一区二区三区四区免费| 免费一级毛片视频在线播放| 欧美视频在线观看青春草在线看| 成 人免费视频观看网站| 国产精品黄片试看| 亚洲欧美一区二区三区精品| 免费观看视频xxxxx日本| 欧美精品午夜久久久| 在线观看 蜜桃| 国产精品午夜版| 爱爱大片久久| 老鸭窝电影网在线观看| 国产精品天干天干在线观看蜜桃| 日本一区二区三区四区电影在线观看 | 欧美日韩不卡视频播放| 久久久人妻网站| 在线播放免费国产黄色视频| 日日躁夜夜躁天天躁超碰97| 日本精品一区在线观看在线播放| 网站在线观看ww| 久草青青视频在线观看| 精品久久精品久久精品久久国产| 成人午夜18禁视频在线播放 | 精品99婷婷| 宅男午夜免费必看| 国产一区在线免费视频观看| 舔下面在线观看视频| 不卡的av电影网| 国产一区二区三区神马影院 | 两个人免费高清在线观看视频| 久久久久精品久久99| 暴力三级a特黄在线观看| 亚洲人成色777777在线看| 亚洲视频观看专区| 日本精品99一区二区不卡| 久久精品激情网| 亚洲精品久久久中文字幕| а√天堂资源地址在线中文| 亚洲大型综合色站| 国产成人精品18禁| 国产福利夫妻视频| 亚洲国语精品自产拍在线观看| 青青青青青青久久久久久久| 亚洲日本www视频| 久久久久久久久浪潮精品| 久久99国产精品成人| 欧美.v日韩.v国产.v| 国产在线一区二区三区播放| 浪潮蜜臀av| 在线高清视频日韩| 国产成人av免费在线播放| 我要看中国的黄色片| 豆国产93在线 | 亚洲| 男人j进女人j啪啪无遮挡| 男女吃奶摸下面视频网站| 久久久久精彩视频| 国产在线看黄色视频| 伊人久久激情综合| 99热这里只有精品哦| 在线 天堂 中文在线| 在线视频观看国产免费| 91久久嫩草影院一区二区| 高清国产熟女| w色综合久久精品中文字幕| 人人妻人人添欧美一区| 国产精品久久久久久人妻网| 91欧美亚洲中文字幕| freeⅴideo性欧美vr| 18禁男女无遮挡啪啪啪网站| 少妇太爽了在线观看| аv天堂www在线а√天堂| 久久久久国产精品中文一区字幕免费观看| 美女 在线免费视频| 亚洲精品国产av婷婷| 91免费精品国产拍在线| 亚洲午夜久久av蜜桃| 国产亚洲精品久久久久一区| 国产精品国产三级在线专| 精品人人做人人爱| 天天老司机在线免费观看| 婷婷六月丁香亚洲| 8x8x在线观看网站| 激情福利美女视频| 国产精品欧美黄| 日本三级电影在线观看一区二区三区| 国产变态熟女| 精品扒开腿做爽爽| 亚洲成人免费在线观看视频 | 亚洲一日韩欧美熟妇中文字幕久久 | 一区二区三区四区 欧美在线| 乱码久久久久久| 久久www成人看片免费不卡| 最新国产一卡二卡三卡四卡 | 亚洲精品视频在线看| 美女被强网址| 精品久久久久久久久久久国产字幕日av| 黄色一级片免费在线观看| 久久99国产精品二区护士| 想看黄色一级大片| 亚洲国产亚洲av片在线观看播放| 日韩欧美亚洲精品夜| xxx欧美黑人巨大| 亚洲一卡在线观看视频| 国产亚洲精品久久精品69| 两个人可以看的视频| 真实国语在线观看| 毛片做爰片免费观看| 亚洲精品高清在线播放| 国产美女精品视频一区| 精品国产乱久久久| 日日摸夜夜添夜夜添欧美蜜桃| www.亚洲久久爱| 欧美日韩一区二区三区免费观看 | 在线天堂资源www中文| 久久亚洲国产精品三级黄片免费| 91在线精品欧美在线观看| 亚洲性人人天天夜夜摸| 永久在线观看www免费视频| 夜夜摸日日日| 国内精品国产三级国产av网站| av视频在线免费在线观看| 日本三在线观看| av永久免费观看网址| 97精品国产午夜久久久久| hdsex欧美| 午夜大香蕉网| 国产原创av麻豆| 欧美狂野性生活视频| 露出奶头的高清视频| av视频在线免费播放| 亚洲av色图一区二区| 欧美一区午夜福利在线| 精品欧美在线影院| 人妻の波多野结衣在线观看| 久久精品国产一区二区三区| 91极品国产乱码久久蜜桃| 精品人妻一区二区三区在线| 亚洲国产精品av久久蜜| 国产精品国产三级网站| 国产毛片av网址| 亚洲欧美日韩国产一区二区三区| 懂色av中文在线播放| 影院国产精品首页| 久久影院无防备人妻| 欧美精品系列一区二区三区 | 色综合婷婷亚洲| 伦理电影伦伦网| 亚洲高清在线视频免费观看| 国产精品视频1区2区3区不卡| 最近中文字幕大全免费全集7| 亚洲精品自拍av| 国产精品 色呦呦| 视频免费羞无遮挡在线观看| 美女扒开内裤视频网站| 亚洲片国产免费看| 久久一区二区这里都是精品| 9qav在线观看| 日韩欧美高清大片| 亚洲欧美日韩一区二区在线视频在线观看| 亚洲小说视频图片| 精品一区欧美激情| 久久久久久日韩av精品| 白色棉袜精品国产片免费| 久久精品,人人爱| 亚洲国产精品无人av专区| 亚洲午夜老司机激情视频| 秋霞av电影在线| 国产精品免费精品一区| 999国内精品视频在线看免费| 久久免费区一区二区三| 亚洲不卡午夜福利视频| 久久久97精品国产一区蜜桃| 白带多呈黄色| 日韩av网站在线看| 亚洲视频日本| 精品国产乱码久久久久久10| 国产91精品高清一区二区三区| 一二三四社区在线中文视频3| 免费日韩黄色视频网址| 皮肤黄用什么口红颜色好看| 国产乱在线伦视频| 啦啦啦在线视频免费观看正在播放| 欧美,日韩,国产,在线观看| 日本三级电影在线观看一区二区三区| 2020年最新国产精品正在播放| 老司机深夜免费影院| 欧美色视频在线看| gogo西西人体做爰大胆| 女人被躁到高潮免费视| www国产一区内射熟女| 国精品人妻一区| 国产99久久精品区一区二| 国产骚情内射视频| 小女人伦理片| 欧美日韩国产麻豆| 亚洲欧美精品一区二区日黑人| 韩国朋友夫妇交换电影| 日韩青青草原| 高清日韩av在线播放| 亚洲欧美成人久久国产| 美洲精品一卡2卡三卡4卡网站| 精品视频中文字幕在线观看| 桃花在线视频社区| 车上震动a级作爱视频| xxx欧美老熟妇| 最近免费中文在线2019| 99国产精品99久久久久久美女| 黄色网址天堂中国字幕久久久久久久| 丁香综合在线播放| 久久久久久久久性潮| 久久爱色av| 国产精品丝袜久久久久久久| 欧美性高清一区二区三区视频| 久久国产色av免费观看| 黄色+在线播放| 欧美xxx成人| 中文字幕在线乱码人妻app| 国产又黄又粗又爽视频| 亚洲av精品午夜福利| 欧美大片日韩国产精品| 好男人免费观看高清视频www| 性xx视频在线观看| 欧美三级电影一区二区三区| 欧美亚洲精品一区二区免费| 亚洲欧洲日韩av综合线观看| 黄片男女床上视频| 欧美日韩区一区二视频| 欧美精品九九久久久久久久| gv977.com| 99re热视频首页在线观看| 成人国产一区二区| 国产偷拍一区二区视频| 国产精品久久99国产精品| 亚洲精品在线x入| 欧美黄色片国产黄色片| 亚洲五月天丁香综合| 67194熟妇永久免费在线观看偷腥| 国产一区二区三区视频资源在线观看| 日本mv最近免费| 亚洲国产一卡二卡三卡| 国产免费观看黄久久av'| 91九色精品日韩内射| 亚洲视频日本| 国产69麻豆精品久久久久| 久久国产成人精品| 在线观看国产精品福利片| 毛片在线播放地址| 色多多成人黄在线观看| 国产乱子伦黄色在线观看| 成人久久精品一区二区三区 | 久久精品国产亚洲av麻| 女人被爽到高潮视频全黄网站| 亚洲专区 欧美在线| 最新av黄色网址| 精品中文字幕久久久人妻人红杏 | 亚洲美女黄色视频在线| 在线天堂网www资源| 久久久久久久久精品少妇大片 | 国产在线观看精品一区二区三区| 国产成人一区二区三区影院扒拉| 手机av 男人的天堂| 亚洲人在线观看www| 下载国产黄色视频| 久久久久久久精品店| 黄色av高清免费| 小sao货大ji巴cao死你啊| 扒下她的小内裤揉弄免费视频| 久久精品久久噜噜| 男人舔女人下边视频| 扒开双腿嘿嘿视频| 60hz会卡吗| 在线免费观看一级大片| 午夜福利免费看| 成年午夜免费影院试看| 啦啦啦中文视频在线观看8| 女性裸身照无遮挡| 91中文字幕第一页| 人人妻人人澡人人爽欧美一区九九二| 欧美色偷偷亚洲天堂bt| 给我免费播放片高清在线观看tv| 女人牲交的视频| 小视频国产一区二区三区| 久久久久久精品免费高潮| 久久人妻精品免费电影| 欧美日韩国产网址| 欧美一卡二卡一卡3卡4卡5卡 | 亚洲av看片在线| 午夜精品久久久久99蜜桃| 熟妇高潮精品一区二区三区| 黄色一级片免费在线观看| 亚洲国产二区v在线观看| 日日噜噜噜夜夜狠狠久久蜜桃| 亚洲热大香蕉| 色偷偷88888欧美精品久久久| 人妻人妻a乱人伦| 国产一区二区三区免费观看在线观看免费 | 嘟嘟嘟免费高清视频在线观看| 中国黄色一区二区三区影院| 欧美黄色三级在线播放| 欧美日韩精品一| 成人亚洲网手机版| 亚洲第一av网站观看| 亚洲avab| 色老板免费视频国产| 亚洲熟妇少妇任你躁hd| 全国最新av网址| 日韩一级特黄高清免费| 久久熟女高潮av| 男女xxoo动图gif| 精品日韩欧美国产| 亚洲人成色精品77777| 久久这里只精品国产免费99热4| 国产极品久久久久久av| 久久 中文字幕| 好男人在线观看视频| 日韩中文字幕在线视频最近| 成人福利在线观看网站| 骚妇一级免费视频| 亚洲福利老司机午夜视频| 真人抽搐一进一抽搐视频免费观看 | 久久久精品免费观看| 中国老妇啪啪| 亚洲片国产免费看| 亚洲欧洲美洲在线综合| 青春草黄色视频在线观看| 国产呻吟给力对白刺激| 色噜噜亚洲男人| 日韩欧美亚洲av| 亚洲综合网视频观看| 97香蕉久久| 一区av中文字幕| 国产精品福利一区二区三区| 男女午夜国产视频| gogo大胆啪啪啪| 国产av大片在线播放| 天堂在线中文最新版8| 九色人妻少妇| 亚洲一区二区三区成人| 午夜视频成人网| 午夜精品久久久久久久99热蜜桃| 日本mv最近免费| 亚洲免费午夜av在线| 久久久久久久精品免费av | 免费观看在线三级性日一日片| 青草草在线视频免费观看19| 欧美亚洲另类国产精品色| xxx.欧美性少妇hd| 超碰在线人妻av| 午夜福利老司机视频757| 久久丝袜福利视频| 一a国产黄片免费2019噜噜噜| 亚洲av国产av| 精品国产美女福到在线| 狂操熟妇在线观看| ぱらだ天堂中文在线| 久久影院国产精品一区| 日韩电影网站一区二区| 欧美黑人操中国女人| 熟女人妻aⅴ一区二区三区网| av天堂ww在线| 一区二区三区视频国产日韩| 日韩av免费在线播放网站| 亚洲avav天堂av在线| xxoo美女动态图| 本道综合精品久久久久 | 国产精品传媒影院| 欧美午夜视频在线| 男女视频无遮挡在线观看国产| 久久av不卡人妻出轨一区二区 | zz亚洲av一区二区三区| 双女超薄丝袜脚交调教| 999只有精品| 日本啊啊啊视频在线播放| 别揉我奶头免费视频www| 后入人妻精品一区| 日韩少妇熟女| 亚洲欧美另类成人综合网| www.色淫.com| 丰满人妻老熟妇乱又伦精品| 中文有码字幕在线观看| 亚洲国产日本欧美视频| 国产高清剧情在线观看| 最新版天堂资源在线| 久久8这里只有精品| 久久午夜鲁丝片精品| av老司机在线视频| 91色老头国产熟女精品| 狠狠久久人人| 丁香综合激情五月| 精品国产不卡在线观看| 你懂的日韩在线观看| 欧美日韩高清不卡午夜电影| 国产熟女乱视频在线观看| 暴雨梨花电视剧全集在线观看高清| 国产人成在线免费观看| 免费女性爱av| 欧美激情一级xxxx片在线观看| 国产人妻精品一区二区三区影院| 野战视频在线观看| 国产精品一区二区三区不卡视频| 成人性生交大片免费看中文 | 国产在线精品99一卡2卡| www.日本免费看| 欧美一区二区三区四区久久精品| 国产色婷婷亚洲精品网站| 潮喷喷水合集视频| 日本不卡的av| 欧美黄网站色视频免费看| 别揉我奶头嗯啊视频在线| av天堂av亚洲| 亚洲精品网站在线观看免费| 黄的网站视频在线观看| 熟女毛多视频| 亚洲最大a人片在线观看| 床上黄色网址免费观看| 99久在线精品99re6热视频| 成人全视频网站免费| 国产毛片精品高清一区二区| 黄色三级毛片在线免费观看| 亚洲av高清一区二区三区18禁 | 国产另类在线观看网站| 交换朋友夫妻客厅互换4韩国| 又粗又长又硬又黄免费视频| 日日噜噜噜夜夜狠狠久久蜜桃| 性感美女高潮视频在线观看| 一本大道av日日躁夜夜躁| 夜夜躁很很躁日日躁2022| 久久综合国产老熟女| 国产欧美一区二区精品性色tv| 乱人伦精品视频在线观看| 两个人看的视频www免费 | 一二三四在线社区观看| 天天看视频一级片| 高校教师在线免费观看完整版| 美腿丝袜v在线第一页| 黄色成人欧美| 毛片av在线观看| yellow中文字幕网91在线| 舔弄高潮喷水视频| 精品蜜桃在线视频| 国产丝袜高跟在线看| 高清在线亚洲欧美| 久久视热频这里精品15| 色5月开心婷婷| 成人午夜福利网站在线观看| 天堂资源中文最新版在线下载| etc办理是什么卡| 日本24小时在线看| 在线观看av一区二区| 国产精品二三在线免费观看| 夜夜添日日操| 国产亚洲美女精品久久| 久久久精品国产亚洲av水蜜桃| 日韩欧美成人色| 999国产精品视频| 久久国产精品亚洲一区二区三区 | 嫩草影院的av| 欧美中文无线码| 在线日本123| 日韩一区欧美精品| 午夜国产成人一区二区三区| 免费18禁,网站| 侵犯中文字幕人妻系列| 人妻放荡视频| 无遮挡成人漫画| 久久国产精品免费av| 精品扒开腿做爽爽| 成人性生交大片免费2| 美女被弄高潮免费视频国产| 午夜羞羞网久久久久久| 东京热免费视频播放| 亚洲国产最新欧美| 国产又爽又黄又免费观看视频| 东北女人精品| 黄色大片免费播放器| 欧美一区二区三区午夜| 久久香蕉国产线看观看av免费| 久久久久亚洲精品中文字幕天堂| 国产毛片精品高清一区二区| 最新中文字幕高清免费看| 人妻被黑人粗大猛烈高h视频| 免费很黄的视频| 国产精品乱在线播放| 美女视频免费全是黄的| 秋霞av在线电影网| 18禁美女黄网站色大片看下| 成人黄色福利视频| 国产精品久久久久久久久丝袜| 中文字幕mv高清日韩在线| 男女午夜视频免费观看| 国产69久久久久精品高潮| 新版天堂中文在线| 超级老师在线观看免费观看| 中文字幕91在线视频| 中国精品久久久久国产| 69精品久久久久9999小说| 国产一区二区精品久久久不卡蜜臀| 亚洲电影毛片在线| 最近日本mv字幕免费观看7| 嫩草影院最新网站| 国产精品免费乱码久久久久久| 一二三四在线播放免费视频中文 | 中文字幕的精品久久| 欧美流白浆视频| good电影亚洲av一区二区| 国产亚洲精品综合久久久| 日韩在线视频观看正片免费网站| 久久人人网人人爽| 国内少妇人妻偷人精品| 男女下面进入的视频在线| 五月婷婷青青草原| 国产精品青草综合久久久| 伊人成综合网2222| 国产二区三区在线观看视频| 麻豆精品av国产一| 午夜福利视频入口| 亚洲欧洲成人a∨在线不卡| 又粗又长又爽视频| 精品视频淫妇在线观看| 青草草青草草| 亚洲 欧美 偷拍 丝袜| 人妻最新视频| 天堂最新版免费下| 国产精品国产三级国产avw | 在线观看国产高清免费不卡| 大片免费播放器app| 欧美成人中文在线视频| 两个人观看的免费视频完整版| 99热精品国产免费观看| 1024懂你毛片基地毛片| 亚洲精品久久一区二区中文字幕| 国产 亚洲精品| 日韩黄色在线观看| 在线观看 蜜桃| 日本精品久久久久精品三级18| 日韩三区精品电影| 永久免费在线电影播放| 美女被强网址| 久久久久久亚洲精品中文字幕| 日本熟妇乱人高清| 做爰大片免费观看1| 男人日女人黄色片| 老司机精品福利视频免费观看| 人妻少妇av一区二区三区| 国产成人高清免费视频网站| 精品国产一区二区三级四区| 精品国内偷自产在线观看| sao货腿张开ji巴cao死你视频| 人妻夜夜躁日日爽| 在线观看网站免费av| 老司机福利视频在线免费观看| av中文字幕一区在线| 一区二区三区毛片观看| 久久久久久日韩欧美人妻| 美女扒开内裤在线观看| 日韩欧美中文字幕二区| 亚洲av在线观看美女高潮小说| 色偷偷免费在线| 国产精品久久播| 一级我不卡在线视频免费播放| 国产18成人在线观看| av久久天堂久久天堂av综合| 亚洲欧美日韩综合在线网站| 免费av播播观看| 欧美乱码一区二区三区| 丰满少妇被粗大的猛烈进出免 | 国产老妇xx| 欧美日韩国产二区| 大香蕉av片在线观看| 在线高清视频日韩| 人妻精品一区二区视频免费| 免费黄片国产精品久久av性| 一本一本久久aa国产精品| 91精品老司机视频网在线观看| 亚洲国产欧国产综合一区| 国产麻豆剧在线| 不卡一区二区三区在线免费视频| 天天看视频一级片| 永久免费在线网站| 99久久国产综合毛片| 美女靠比视频网站免永久网址在线观看 | av成人教育片| 精品亚洲伊人av在线| 波多野结衣高清完整版| 999精品视频免费在线观看| www日本在线免费| 快播电影在线观看免费网站| 日韩高清中文字幕| 日韩欧美一区精品视频| 91精品国产一区99果冻| 青春草在线社区视频 | 院线大片在线免费观看| 亚洲精品国产av婷婷| 天堂网最新资源在线| 夏洛特烦恼在线看高清免费观看| 欧美日韩中文字幕乱码在线观看| 夜夜难熬夜夜熬| 成人免费不卡的av| 夜夜干日日啪| www国产免费高清在线| 国产自拍福利电影在线观看| 男人边摸边吃奶边做动态图| а天堂最新版中文在线下载| 欧美乱码专区| 69精品国产成av人片软件| 久久久亚洲熟妇熟女啪啪 | 国产aⅴ爽av久久久久久福利| 亚洲国产精品va在线观看嘿嘿| 男人舔女人奶头的视频| 啪啪啪动态男女图| 亚洲五月婷婷| 免费观看久久网成人小视频| 日韩二区三区在线观看| 黄色三级毛片在线免费观看| 色哒哒精品视频在线观看| 久久久亚洲熟妇熟女ⅹ| 亚洲国产日韩欧美电影| av天堂新网址| 国产美女床上电影| 亚洲一区二区三区在线视频观看| 玩弄放荡人妻少妇小说| 免费人成又黄又爽的视频 | 国产福利视频在线免费观看| 日韩免费伦理网站| 在线电影日韩二区| 91成人自拍视频_日本欧美精品视频在| 免费av在线播放高清| 国产毛片a区二区三区| 交换夫妇2电影| 交换年轻夫妇hd中文字幕| 国产精品懂色| av亚洲av在线| 久久久久精品国产片| 在线观看免费人成视频色| 免费在线观看一级片| 熟女丰满老熟女熟妇22p| 十八禁下载网址| 精品免费一区二区在线观看| 夜夜贪欢夜夜爽少妇免费| cum4k白浆精品| 亚洲成人免费毛片| 亚洲av—宅男色在线| 最近更新中文字幕高清大全| 无遮挡很黄刺激很色网站免费| 久久久久婷婷精品| 日韩国产欧美精品| 国产又色又爽又黄在线观看| 日韩欧美av视频在线观看| 少妇人妻邻居做爰视频| 国产极品精品免费视频| 免费看日韩欧美大片| 午夜 福利 在线观看| 国产rv乱码一区二区三区小说| 又粗又硬!又黄的视频网站| 欧美午夜性春猛交ⅹxxxm| 亚洲精品国产综合久久精品午夜精品| 欧美精品区二区| 日韩不卡av免费观看| 丝瓜视频免费观看成人污片| 日韩在线一区二区免费视频| 欧美一级作爱片免费看| 精品一卡2卡三卡4卡乱码免费下载| 波多野结衣中文一区2区| 成人无遮挡www在线观看视频| 成年人午夜免费视频网址| 亚洲乱人乱码精品麻豆av| 人妻少妇视频二区| 男人的天堂av大全| 亚洲精品蜜臀久久| 婷婷狠狠亚洲综合| 国产精品人人| 久久精品亚洲国产aⅴ播放| 粉嫩极品美女在线播放| 五月婷婷色综合激情| 福利电影午夜| 波多野结衣免费视频一区二区| 国产免费看片视频| 国产精品久久久久久精k8| 精品国偷'自产在线视频99| 亚洲国产欧美另类久久综合| 亚洲激情欧美一区| 狠狠噜噜亚洲| 精品粉嫩国产一区二区三区| 日本最色视频免费| 又粗又硬又长又爽免费视频| 女人18毛片水又多| 97草原青青在线| 欧美日韩亚洲国产激情在线| 亚洲五月天丁香综合| 国产一区 麻豆| 国产三级国产成人国产精品| 在线看片网址a| 欧美乱人伦中文视频在线观看| 成人免费看毛片| 亚洲高清毛片| 日本一道高清a| 亚洲自拍观看在线| 亚洲国产啊v在线播放| 亚洲一区二区三区国产四区| 性欧美性巨大异物交| 国产一区二区三区久久综合| 欧美熟妇丝袜高跟| 日韩av线上看| 亚洲动漫av在线| 韩日伦理三级| 日本24小时在线看| 亚洲精品午夜天堂福利av| 美女的视频是黄的免费| 美女的视频是黄的免费| 中文字幕av人妻av| 成a人片亚洲高清在线| 成人黄色片app| 亚洲av色一区| 麻豆激情视频网址| 欧美成人精品专区| av永久免费观看网址| www.青草久久| 日韩欧美一区二区在线视频电影精品| 国产区日韩欧美| 无遮挡羞羞的视频在线观看| 亚洲视频欧美日韩在线| 可以直接看的黄色视频网站| a一级特黄不卡大片免费观看视频| 99亚洲国产综合精品一区| 国产最新黄色视频在线观看 | 国产精品欧美亚洲综合| 天堂在线地址8| 国产一区二区在线观看网站资源| 国产高中生在线视频| 亚洲人免费在线播放| 日韩av电影在线看一区二区| 天堂√在线中文资源网| 99re视频免费看| 国产一区二区在线视频| 在线影院中文字幕精品| 亚洲国产精品一二三| 女人18毛片水好多| 国产一级黄色视频网站| av高清一区二区三区| 久久亚洲欧美| 成人免费在线观看中文字幕| 国产欧美日韩在线专区| 国产精品乱码1区2区3区| 水蜜桃高清网站| av电影av天堂| 麻豆乱淫一区二区三| 中文字幕精品码亚洲| 日韩三级中文字幕在线| 国产日韩欧美在线观看a| 大又大粗又爽又黄少妇| 亚洲av 色| 日韩欧美在线a| 国偷一区二区三区| 国内自拍av视频| 亚洲色图欧美激情一区二区| 欧美亚洲精品av一区二区三区| 在线免费观看国产精品黄色av网站| 在线看日韩欧美国产| 91久久久久人妻精品| 大胸黑丝高跟| 插女生阴部在线观看视频| a级毛片的网站| 亚洲av国产精品蜜臀| 中文字幕熟妇人妻av在线| 男女边插逼边吃奶动作片| h网站视频在线| 97在线视频.com| 午夜av久久国产精品| 午夜精品电影| 欧美高清av大片| 国产在线看黄色视频| 亚洲熟妇少妇任你躁hd| 免费黄片视频大全| 国产国产国产亚洲亚洲亚洲欧美| 自拍偷区亚洲综合第三区| 免费看的黄色视频网| 黄色免费日韩视频| 久久av无套av高潮av老年人| 啪啪啪动态男女图| 欧美性猛交xxxx乱大交孕妇| 精品一卡 二卡 三卡| 伊人久久av不卡| 久久久久亚洲av成人篇小说| 国产多p视频在线播放| 在线看片网址a| 韩国三级大全在线观看| 国产乱码91久久久久久蜜桃| 看美女的网站国产视频| 久久久久综合国产精品二区| 激情精品欧美| 久久久久国产毛片| 极速视频在线免费播放| 插女人视频大全-高清免费毛片| 亚洲欧美一区日韩| 亚洲男人av天堂久久播| 777午夜精品av| 日本 在线观看| 亚洲人做a爱片av在线观看| 国产探花一区二区| 中文字幕av人妻| 黑人狂插操印度美女视频| 久久午夜午码鲁丝片午夜精品| 在线v观看一区二区三区| a国产一区二区三区黄色免费电影 国产一级黄色视频网站 | 91香蕉蜜桃综合久久| 一级毛片内射免费看| 狠狠噜噜亚洲| 午夜福利久久久噜久噜久久综合| 国产日韩wwww欧美在线观看 | 国产人妻精品一区二区三区影院| 黄色片久久免费看| 国产网友自拍视频在线看 porn| gogo大尺度人体艺术网| 成人性生交大片免费2| 久久亚洲欧美精品| 香蕉视频av在线| 亚洲www最大成人网色| 亚洲成人av中文字幕免费播放| 中文字幕 在线 欧美 日韩| 国产成人亚洲精品不卡一区| 男人猛躁进女人免费看视频| 天天摸天天干夜夜| 亚洲欧美成v a人在线观看| 一二三四高清视频免费社区| 午夜精品久久久99| 最新av 地址发布页| 国产伦精视频在线观看| 亚洲婷婷情色| 午夜免费福利大片| 国产精品人妻一区二区三区免费| 久久精品 国产区| 在线观看亚洲av| 小说图片视频在线| 成,人免费视频播放| 国产av 男人天堂| 亚洲网视频免费观看| 午夜av久久国产精品| 蜜桃成品人免费视频| 狐狸色在线观看| 中文字幕第七页在线| 99热只有精品8| 日韩av在线播放香蕉| 日韩欧美一区二区成人观看网站| 亚洲国产欧美日韩精品一区二区三区, | 天堂中文在线资源库三怎么办| 丁香花五月婷婷| 青青草成人在线播放| a级一级毛片免费在线| 欧美美女在线免费观看| 久久精品国产网页| 国厂精品114福利电影免费| 国产成人精品免费播放视频不卡| 内射少妇日韩| 香蕉三级av电影在线| 亚洲啪啪综合色| 亚洲av一综合av一区| 91免费精品国产拍在线| 韩国理伦在线伦观看| 亚洲av网站免费观看| 亚洲激情五月婷婷日日| 一级毛片电影免费播放| 国产美女精品视频一区| 中日欧美国产在线观看| 大胸黑丝高跟| 国产亚洲日本精品成人专区| 国产精品三级久久久久久久| 国产乱码精品一区二区三区优点| 亚洲精品久久久久久蜜桃一级| 18禁国产精品久久久久久久久久久| 夜夜躁狠狠躁日日躁av| 亚洲精品色视频在线观看 | 黑人猛躁高潮十次视频| 久久精品伊人久久精品| 一区二区日韩电影在线观看| www.性色av| 老司机av福利影院| 91麻豆精品国产自产在线观看一区| 国产男女那个视频在线观看| 国产亚洲精品资源在线26u| 亚洲精品一区二区久久| 亚洲午夜久久av男人的天堂| 精品一区二区三区亚洲综合| 欧美色综合久久| 一级叫床片试看| 成人久久观看| 美女被搞到高潮喷水免费视频| √天堂中文在线最新版在线| ova大好きな母在线观看| 亚洲成人av免费在线播放| 亚洲女人中文字幕在线| 一级内射免费观看| 最近日本字幕mv高清| 六月丁香官网| 久久人妻少妇嫩草av有码专区| ww国产福利视频免费看| 亚洲视频中文字幕人妻| 亚洲精品高清| 狠狠久久久久久精品免费不卡小说| av免费在线播放一区二区| 日本av视频在线播放| av有码免费在线观看| 欧美日韩国产午夜| 欧美大片免费观看全部免费观看| 99久久久国产精| 日韩国产欧美高清大片| 久久久久国产精品人妻中出| 欧美亚洲国产大| 国产中的精品v一区二区三区四区| 中文一级毛片视频播放| 男女淫交免费观看的视频| 67194熟妇永久免费在线观看偷腥| 精品久久久久久亚洲国产18| 摸女人的乳头视频| 亚洲中文字幕在线| 国产精品久久久久久影视不| 亚洲一区欧美一区日韩在线观看 | 熟女系列丰满熟妇av| 久久国产成人午夜a∨影视| xxx性欧美在线观看| chinese熟女自拍视频hd视频| 综合在线观看视频日本欧美| 交换夫妇韩国| 亚洲妞精品国产| 亚洲精品av少妇| 三级黄片在线免费播放| 免费观看在线三级性日一日片| 日本在线一区在线| 99热这里只有精品2021| 99久久精品国产都在这里| 亚洲国产精品四区在线观看| 本道综合精品久久久久| 国产αv久久成人一区二区三区| 两个人看免费视频完整版| 久久av国产一区二区| www国产精品内射老熟女| 国产视频日韩欧美一区二区三区| 日韩激情. 熟女| 欧美日韩亚洲国产不卡| 国产男女那个视频在线观看| 国产日韩亚洲另类| 伊人中文字幕在线乱码| 国产在线观看精品一区二区三区| 九九精品电影| 日日啪夜夜射| 蜜臀av亚洲精品久久久久| 免费黄片毛片在线看| av老鸭窝在线播放| 成人免费一区二区三区在线视频| 日日噜噜夜夜久久蜜桃| 欧美午夜精品一区| av在线免费高潮喷水| 成人av一级免费毛片| 国产av日韩a∨亚洲av多| 色av一区二区| 高清av在线观看| 欧美av高清观看| 成人小视频在线观看久| 亚洲av日韩av全部精品| 在线观看韩国理论片| 熟女在线影院| 欧美日韩成人一区二区在线 | 日本黄色网址视频| 91精品国产色综合久久不卡蜜| 国产综合在线免费观看视频| 黄色av在线播放| www.亚洲av免费观看| 成年女人视频免费播放| 日本一区视频在线| 久青免费在线视频| 99精品区视频免费网站| 久久午夜精品视频| 国产极品嫩模在线观看 | 国产av新网址| 美女被男人用前面插亚欧视频| 内射出来视频| 日韩在线观看高清免费视频| 国产一区二区最新在线观看| 欧美激情久久另类| 国产精品免费乱码久久久久久 | 色亚洲女va亚洲| 麻豆久久成人| 欧美调教xxx| 在线观看www中文在线观看| sao货张开ji巴cao死我| 国产一级黄色片在线观看| 国产一区二区三区精品免费视频| 中国一级毛片真人免费播放成人| 三级毛片草民网| 老司机精品视频一区在线观看| 亚洲片国产免费看| 99国产精品久久久久久久床豆| 九色人妻少妇| 久久久久国产av麻豆| www黄色av免费看| 国产成人av在线影院| 精品午夜理论| 国产精品性久久| 在线亚洲精品91| 性欧美一区,二区| 国产成a人片在线观看视频| 国产区一区二在线观看| 91影院免费在线| pornsexvideos国产| 国产综合一区二区熟女| 亚洲av一区二区婷婷三区| 欧美乱码专区| 中文精品99久久国产香蕉| 国产自产拍精品视频免费看| 国产日韩欧美资源在线观看| 亚洲中文aⅴ中文字幕在线网址| 又大又长又粗少妇毛片| 国内a级毛片在线播放全部| 风骚人妻的诱惑| 国产98在线|日韩| 国产亚洲精品av午夜一区二区| 国产又色又爽又黄的视频免费看 | 美女午夜福利国产视频| 亚洲中文字幕在线免费| 中文字幕精品视频永久在线| 狂插美女人妻| 999视频这里有精品| 美女扒开内裤视频网站| 亚洲黄色综合| 国产一区二区三区精品在线播放 | 国产精品成人av在线观看| a√一区二区三区在线播放| 在线天堂8高清版| 亚洲一区视频在线免费播放| 久久久久久不卡久久久| 国产毛片内射能看的| 香蕉久久精品国产亚洲大片| 色哟哟免费在线观看入口| av在线观看永久免费| 在线观看日韩高清| 国产精品乱码久久久| 日韩亚洲综合色| 黄色片av下载| 国产精品久久久久精品免费免费| 亚洲麻豆av一区二区三区| 麻豆av蜜桃av| 美日韩av免费在线观看| 久久成人综合网一区二区三区| av网站动漫| 古装一级毛片潘金莲| 99999精品视频在线观看| 久久成人午夜| 国产一区二区在线高清免费观看| 久久久久国产精品人妻aⅴ毛片| 国产香蕉黄色在线| 一级a一级a爱片免免费电影| 日本一区二区三区四区在线| 一二三四在线观看高清中文版| 男女免费骚视频在线观看| 亚洲欧洲日韩综合久久| 日本欧美成人精品有码| 在线观看午夜福利片日本| 国产成人精品av久久| 精品国产熟妇一区二区三区av| 日韩久久激情网| 国产三级黄视频| 丝袜脚的诱惑| 国产精品性久久| av在线免费高潮喷水| 丰满少妇女人a毛片视频| 天美久久精品国产亚洲av| 万部精品免费视频| 久久99人妻免费精品一区| 欧美另类亚洲另类| 久久精品国产亚洲av网站7| 三级av在线观看国产精品 | 久久久久国产精品激情| 久久狼人天堂| 亚洲中文字幕蜜桃视频| 久久久久久久看片| 中文字幕最新免费视频| 十八禁黄网站禁片无遮的美女| 国产日韩欧美中文另类| 久久久国产精品厨房| 在线视频中文字幕人妻制服丝袜| 6080伦理三级| 久久久一本高清| 免费又黄视频| 人人人妻人人人妻人人人| 欧美 日韩国产 一区| 欧美国产熟女一区二区| 亚洲久久av在线| 亚洲精品高清| 久久熟女人妻av一区| 我爱看大片永久免费在线观看| 国产精品主播午夜福利视频| 亚洲激情av电影免费观看| 一级毛片视频播放| 啪啪啪动态男女图| 亚洲精品美女久久久777777| av综合色一区二区三区| 全国成人精品123区免费视频| 欧美激情一区二区三区蜜臀| 91精品欧美久久久久久久| 后入人妻视频网站| 高清国产成人在线| 人妻校园春色一区二区| 欧美高清在线视频色| 免费完整版在线观看高清| 亚洲综合欧美精品在线第一区二区三区 | 成人高清视频在线观看无遮挡| 麻豆精品成人999| 又粗又硬又大又黄的视频| av观看在线高清| av一级毛片在线免费看| 日本一二三区| 欧美精品-精品国内自产拍在线| 美女扒开内裤给男人看的视频| 91久久久久久久久久久精品人妻| 久久久久噜噜噜亚洲| 福利影院熟女| 一个人在线观看视频免费高清| 久久精品国产亚洲不av麻豆小说| 国精产品999免费'国产精品久久av| 精品国产伦一区二区三区小说| 彩色新中国高清视频在线观看| 久久久人妻精品www| 黄色一级大片播放| 久久久91人妻无吗精品蜜桃hd| 欧美日本道1区2区3区| 最新一级片小视频免费观看| 男女做爰猛烈吃奶摸视频| 婷婷免费中文字幕| 福利国产精品视频| 亚洲精品黄片在线观看| 日韩在线免费观看中文字幕 | 欧美日韩 国产精品| 男人日女人视频免费看| 国产日韩一级a做c片免费| 久久精品激情.| 99国产精品白浆免费视频| 99热re6这里只有精品| 日本午夜黄色精品视频| 日本高清视频在线www色| 成人av一级免费毛片| a级毛片免费播放| 欧美性xxx在线| 99热热久久这里只有精品68| 阿v在线观看网站| 国产操熟女逼| 性xxxx视频在线播放| 男人的j进入女人的p无遮挡全程| 俄罗斯特级毛片在线播放| 99视频99在线| 91久久嫩草影视电影| 亚州午夜影院| 特级毛片黄色片| 边摸边吃奶边做的口述| 蜜桃精品视频在线免费观看| 不卡激情视频在线观看| 黄色一级片黄色a级片| 6080伦理三级| 一二三四高清视频免费社区 | 天堂√最新版中文| 久久亚洲av中文字幕| 九九在线成人免费视频| 欧美日韩国产1| 国产乱人视频在线播放| 亚洲成在人线av免费毛片| 亚洲综合五月天色| 亚洲国产精品一区二区999| 好大好爽快点少妇在线播放| 山岸逢花 av资源在线观看| 精品国偷自产在线视频九色| 天堂а√8在线中文在线新版 | 亚洲精品成人一级| 国产乱码精品一区二区三区优点| 成人av在线播放_| 国产高清精品久久久久宅男| 少妇被爽到高潮喷水在线观看| 91精品国产熟女| 久久久免费黄片| 在线蜜桃av| 午夜免费成人在线电影| 大又大粗又硬又爽少妇毛片| 亚洲国产一区二区三区中文在线观看 | 东北女人水多毛又多| 国产探花一区二区| 午夜福利在线观看免费看不卡顿| 91精品国产高久久久蜜桃的优势| 免费观看日韩欧美黄片| 女色视频一区二区三区| 美女让男人捅到爽不遮挡| 国产情色片推荐| 久久色在线影院| 久久精品久久噜噜| 欧美日韩国产二区| 少妇人妻上班偷人专区xxxx| 丝袜美女被后入免费在线 | 一本色道久久综今亚洲av| 老鸭窝亚洲第一av网址| 精品久久久久久亚洲国产300| 欧美日本一区二区不卡| 我要看a级毛片| 午夜黄片播放视频| 精品香蕉久久久久久成人av| 亚洲国产成人精品在线| 少妇性高潮动态图片| 亚洲日本黄色大片| 亚洲最新色网站| av内射少妇| a在线网站观看| 激情人伦精品视频在线观看网站| 亚洲国产精品四区在线观看| 在线天堂最新中文网| 亚洲大尺度av在线| 在线观看免费观看日韩av| 久久99这里有频精品16| 亚洲精品成人一级| 日本岛国大片软件视频| www.mmxxxsex| 亚洲人自拍av| 喷水潮喷在线观看| 午夜免费在线观看午夜在线| 韩国av8888| 人成在线免费观看| 最近2019年中文字幕手机版| www.久久婷婷亚洲.com| 秋霞免费观看| 国产日韩在线欧美 一区二区| 诱惑少妇人妻中出网站| 日韩免费黄片视频| 你懂的深夜国产视频| 看看老女人的逼国产精品| 久久精品里有精品| 久久www免费人成看片小草| 91精品久久人人妻人人做人人爱| 国内精品自产拍| 天天电影免费高清完整版在线观看视频| 在线国产激情视频| 91亚洲国产成人久久精| 中国福利在线视频| 美女黄频视频网站| 激性欧美激情在线| 永久免费观看美女| 亚洲精品一区久久久久久99| 在线免费看91av| 女人高潮呻吟的视频| 久久精品中文字幕| 亚洲精品国产精品一区| 国产另类稀缺午夜视频在线播放| 一区二区三区欧美日韩精品在线| 欧美sexhd| 日韩尤物在线精品观看国产| 欧美午夜精品久久久久久浪草| 国产黄色片一级| 999极品视频| 精品欧美激情精品一区蜜桃| 一级做a爰片久久毛免费观看| 国内精品伊人久久影院| 嗯~啊别揉我的奶头视频| 精品国产av一区二区三区四区| 国产内射免费观看| 97视频在线观看在线播放| 日本高清视频在线观看播放 | 欧美日本亚洲国产性感的黄色片| 青春草在线观看91| 亚洲精品视频大全免费| 精品成人av内射| 日韩精品久久久久精品| 国产精品久久9| 免费观看视频xxxxx日本| 久久久亚洲熟妇熟女1000部| 欧美日韩国产中文在线| 亚洲一区二区三区日韩欧美| 亚洲成人色婷婷在线| 日本19禁无遮挡| videors亚洲| av一线中文字幕| 日本美女丝袜欲啊啊啊| 亚洲网址va| 精品视频在线观看久9| 97国产在线视频播放| 18禁男女无遮挡啪啪啪| 国产中文美女免费视频| 精品视频中文字幕在线观看| 欧美z00z另类| 欧美猛少妇性xxx x高潮| 特级丰满少妇一级aaa爱毛片 | 啦啦啦在线观看免费视频1| 亚洲新久久精品| 久久亚洲精品欧美精品| 亚洲人成在久久综合网站| 亚洲福利网站在线播放| 天堂а√在线最新版中文在线| 亚洲av午夜精品| 日本精品不卡中文字幕| 黄色成年人毛片| 边吃奶边摸下面动态图| 国内免费精品一区二区三区| 女人到高潮的视频 | 国产麻豆久久av入口| 午夜探花亚洲精品久久| 女人十八毛片水最多| 爱爱爱网av女毛片| 免费无遮挡在线观看www| 永久在线毛片视频播放网站免费观看| 三级欧美午夜| 亚洲字幕av在线播放| 东京热下载电影免费观看| 99成人免费网| 国产亚洲精品手机在线| 久久久久精品国产人妻一区| 国产成人精品综合久久久久99| 美国毛片av| 国产免费片视频| 国产精品av一区二区三区在线| 欧美激情一区二区三区乱码免费 | 国产日产欧美精品亚洲系列| 黄配啥色好看| 国产一级av片在线播放观看| 中国少妇精品久久久av| 国产乱第一页一区| 日韩欧美久久久| 午夜桃花在线| 亚洲一区精品在线国产| 女人口18毛片a毛片| 成人久久久久久久久| 亚洲av三级视频| 久久久噜噜噜久久久午夜| 欧美成人国产精品第一区| 少妇熟女13p| 亚洲av乱码一区二区三区国产| 岛国黄色视频免费在线观看| japantcep老熟妇乱子伦视频| 久久久久精品在这里色伊人| 亚洲精品一区国产欧美电影| 欧洲av色综合| 亚洲一级av不卡毛片观看| 免费av午夜| 亚洲欧美在在线视频| √天堂中文官网资源8| 免费观看性生活视频片| 欧美精品 亚洲| 天堂а√在线地址中文| 久久综合欧美亚洲另类| 国产av久久久久久久久久| 可以免费看a级毛片| 中文字幕乱码电影久久久| 久久久久久久黄色片| 亚洲国产熟女自拍视频| 成人av电影男人的天堂在线观看 | 国产又粗又硬又长又爽又黄视频| 最近日本mv字幕免费观看7| 成人欧美1区| 国产亚洲婷婷久久| 免费网站在线观看a| 大象视频黄网站在线观看| 男女激情上床视频免费无遮挡网站| av少妇影院| 不卡av电影在线看| 国产精品av久久久久久麻| 精品一区二区乱码在线| 桃花源在线观看完整版| 色哟哟在线观看视频| 99久久国产精品女av| 一个人看的www在线影视| 久久久乱码精品亚洲一区| 把她腿压成m型夜夜强欢| 日韩欧美免费观看| 在线观看免费国产一区二区视频| 女人高潮视频在线观看| 91大片免费在线观看| 国产精品成人av片免费软件| 一个人的视频www片免费| 非洲黑人一级毛片| 免费看视频黄| 久久久久久不卡久久久| 精品日产卡一卡二卡| 特黄特色大片免费播放器| 亚洲免费精品av| 超级老师在线观看免费观看| 亚洲av一区二区三区成人| 一级片久久电影| 精品国产亚洲av一二区在线观看| 国产美女被内射视频全部免费看| 国产一区二区av在线观看| 国产熟女系列丰满熟妇| 清纯唯美中文字幕在线观看| 女人阴毛变黄色| 一级毛片视频播放| 香蕉精品一区在线视频| 精品亚洲成人av片在线观看| 99久久精品日日躁欧美| 中日韩一级av中文字幕| 91色 国产 亚洲| 精品日韩欧美国产| 在线观看视频国产的| 国产亚洲精品a在线| 美女娇喘呻吟喷水啪啪无遮挡| 中文字幕亚洲人妻在线视频| www.久久国产精品| 久久精品亚洲国产成人av | 丰满熟妇乱又伦在线观看| 久久久久国产综合av天堂| 亚洲国产欧美另类日韩丝袜| 天堂 在线最新版| 日韩视频高清免费观看| 亚洲午夜不卡免费日本午夜福利 | 最近日本免费观看mv免费6| 亚洲人成视频在线观看| 久久午夜场鲁丝片| 永久视频免费在线| 日韩av天堂av| 成人av影片在线免费观看| 久久久亚洲成人国产| 色5月婷婷成人网| 亚洲国产精品va在线观看天堂| 日本公开免费下载视频| 日本欧美片在线观看| 高清激情一区二区三区| 人妻91麻豆一区二区三区| 国产精品久久久久久网| 久久国产精品97| 日日干夜夜爽夜夜操| 欧美亚洲综合在线一区| 日日操天天干夜夜撸| 久久av爱久久中文字幕| 搡老女人老妇女老熟女故事| ysl蜜桃色成人九色四| yellow中文字幕网91在线| 午夜黄片播放视频| 老鸭窝亚洲天堂| 男女下面进入的视频在线| 中文字幕精品码亚洲| 欧美福利电影在线一区二区三区| 久久av日韩午夜福利片| 国产乱在线伦视频| 亚洲免费av加勒比资源| 熟女人妻视频网| 香港人在北京在线观看| 国产大片中文字幕在线观看| 黑人xxxx一区二区| 午夜福利二区| 国产精品亚洲二区第一页| 中文字幕人妻中出二区三区| 18禁女裸无遮挡网站视频| 日韩精品 立即播放| 欧美国产日韩一区二区免费| 亚洲av男人天堂网址大全| 精液呈黄色的原因| 日本高清在线观看视频影片 | 欧洲1区2区在线| 免费精品一区二区中文字幕| 亚州av一区二区三区性色| 在线观看网站av| 国产精品伦一区二区三区在线| 69人妻精品久久| 蜜臀av国内精品久久| 图片视频小说综合| v2ba日日做夜夜爽天天操麻豆| 出差的交换夫妇完整版| 亚洲一区二区在线观看av| 综合国产av大全| 人妻少妇 久久网| 欧美中文字幕日韩在线| 国产激情刺激真实对白| 成在线人免费| ,国内精品久久久久久精品久久.. 一一级毛片免费不卡直接观看 | 国产一区二区三区小视频| 亚洲精品一区二区三区欧美 | 精品人妻熟女a久久久| 欧美一卡2卡3卡4卡无卡网站| 美女100%大乳头| 国产91蜜桃麻豆精品一区二区| 亚洲男人天堂成人| 中国少妇与黑人sexvideo| 欧美精品人妻av在线影院| av在线观看蜜桃视频| 日韩欧美一区,二区,三区| 精品一卡 二卡 三卡| 99亚洲av午夜精品久久| 色婷婷av一区二区三区仙踪林| 亚洲欧美国产高清va在线播放| 日本免费看www| 精品国产一区二区三区在线看| 日韩中文字幕免费的视频在线看| 中文亚洲片在线| 在线播放的一级片| 亚洲丰满熟女精品| 国产日韩欧美一区二区视频在线观看| 亚洲片免费在线观看| 少妇午夜aaaaa视频| 午夜免费啪啪无毒不卡| 人成系列视频在线免费播放| 熟女系列丰满熟妇av| 男人猛躁进女人免费看视频| 激情人伦精品视频在线观看网站| 一边做一边亲一边摸好爽视频| 大香蕉av片在线观看| 欧美精品在线video| 亚洲中文字幕精品1区| 9久久婷婷国产综合精品性色| 手机福利盒子永久看片| 国产特一级黄色片| 亚洲欧美日韩国产另类va日本va| yyyy11111少妇影院| 亚洲一卡二卡无卡| 色琪琪永久免费视频网| 二级毛片视频| 国产精品嫩草影院入口| 两个人的视频免费www| 正在播放国产流白浆| 99久久国产精品女av| 边摸边吃奶边做爽动作| 成人久久精品香蕉| 久久久久久久久女人体| 在哪里可以看黄片视频| 午夜精品视频久久久| 日韩精品国产自拍偷拍| 毛片a级网站| 麻豆精品成人999| 国语自产少妇精品视频蜜桃在线| 光棍影院午夜伦理国产一区二区| 偷拍亚洲另类丝袜| 中文字幕av人妻| 成,人免费视频播放| 亚洲精品十八在线播放| 99久久久久久毛片| 中文字幕天堂网在线| 红色和什么色能变成黄色| 人在线视频免费观看| 激情综合www国产乱码精品| 亚洲电影在线不卡av| 免费观看韩国三级| 国产成人综合亚洲| 国产亚洲精品在线观看| 中文字幕在线精品视频有限公司| 国产经典a区久久久一区二区三区 国产精品午夜免费福利 | 无遮挡羞羞的视频在线观看| 99精品国产99久| 大片视频免费播放器| 日本h视频在线看| 亚洲美女黄色视频在线| 男人狂摸小女人的小内裤视频在线观看| 偷自拍亚洲综合| 亚洲国产别久久久精品| 久久久久久久精品老熟妇| 男女搞逼视频在线观看| 久久久久久亚洲精品不卡| 男人舔女人的下边的视频| 亚洲,欧美国产 成人 一区二区三区| 天堂在线中文在线8| 国产大片在线观看亚洲| 少妇性高潮动态图片| 中文字幕办公室人妻丝袜成熟乱理| 精品国产亚洲av成人麻豆| 内射出来视频| 国产av制服丝袜诱惑| 青草青在线观看免费视频| 女人自摸高潮小视频| 丁香六月在线视频| 性欧美短视频免费观看| 一个人看的日本| 在线激情av播放| 亚洲高清有码日韩片| 国产精品一区二区不卡在线观看 | 国产一级特黄aa大片在线观看| 国产日韩在线欧美 一区二区| 操老女人黄片| 高清日韩一区二区三区视频| 暗月马戏团卡牌一览| 国产精品国产三级在线专| 黄色视频成人免费网站| 一二三四全集免费观看视频| 男人的天堂a在线观看大全| 国产成人精品专区| 毛片无遮挡在线播放| 两性午夜性刺激视频| 日日摸夜夜添夜夜添欧美蜜桃| 黄色免费a级毛片| 精品老司机av在线观看| 久热中文字幕在线视频| 日韩视频在线第二区| 成人性生交大片免费9| 久久亚洲精品国产精品| 亚洲国产日本一区视频| 波多野结衣痴女bd| 丰满老熟妇ⅹxx| 99久久精品久久久久久清纯,久久久| 日本免费成人黄色视频网站| 免费国产伦精品一区二区三区| 日韩精品人妻中文字幕在线有码| 热re99久久国产精品免费| 久久嫩草影视免费看| 久久久久国产av麻豆| 久久午夜场鲁丝片| 成人精品一区三区| 精品女士包包| 日本黄片免费看| 国产精品久久免费中字幕| 麻豆专辑男人操女人懂色av| 亚洲精品蜜桃av| 欧亚av日韩av天堂| 日日噜,夜夜噜,天天噜| 在线成人亚洲电影| 一级a视频免费观看| 男人舔女人下部视频黄色在线观看| 久精品久久久久| 国产精品青草综合久久久| 日本一二三区中文高清视频 | 欧美日韩 国产一区| 亚洲在线观看视频网站| 特级丰满少妇一级aaa爱毛片| www午夜在线观看| 精品人妻va人妻中文字幕麻豆| 亚洲不卡在线播放网站| 国产乱码精品一区| sao虎视频网站入口网址| 国产美女爽到高潮免费观看| 亚洲小说图片视频| 精品亚洲av精品一区二区三区| 欧美孕妇交xxx| 成人性生交大片免费9| 亚洲视频在线不卡免费播放| 欧美流白浆视频| 91精品国产aⅴ一区在线| 精品99色婷婷| 欧洲,亚洲,国产| 波野结多衣一区二区| 亚洲欧美综合成人一区| 黄片a级毛片| 亚洲国产精品久久人人澡| 国产天堂精品在线| 黄片软件在线观看黄| 黄色成人免费网址| 一级毛片视频播放| 亚洲va天堂va欧美ⅴa在线网| 在线观看av免费视频网站 | 中文毛片人妻熟妇乱又伦精品视频| 精品伦在线观看| 久久久久成人| 啦啦啦视频在线播放视频| 裸体av亚洲精品区一区二 | av观看视频免费| 成年人午夜视频免费播放 | 亚洲免费av电影网站| 日韩久久久久精品影院| 四虎网日韩av| 成人女同禁av在线观看| 国产精品一区12p| 一级黄片免费播放小视频| ◇亚洲毛片在线手机看网站 | 韩国朋友夫妇交换电影| 久久亚洲精品中文字幕三区 | 亚洲自偷自拍另类图片| 欧美精品一igao激情视频| 亚洲欧美国产一区久久| 亚洲精品久久久日韩美女极品| 99老司机天堂福利视频| 亚洲国产精品国产日韩已满| 日本爱情动作片在线播放| 主播喷水视频在线观看| 精华液和精华| 成人无h码动漫在线观看网站| 亚洲v日韩v欧美v另类| 搡老女人老妇女老熟女故事| 欧美人与动牲交精品| 亚洲v欧美v日韩| 久久免费精品| 久久精品亚洲综合| 亚洲精品...国产成人综合| 亚洲日本在线影院| 亚洲欧美精品成人a| 少妇奶子被捏视频| 亚洲国产精品三级三级| 米精品久久久久久中文字幕| 秋霞av噜噜噜| 思瑞黑丝高跟| 最新亚洲av网址| 免费一看一级毛片全播放| 色5月婷婷成人网| 国产98色在线|日韩| 日韩熟妇av中文字幕久久| 久久亚洲熟妇熟女ⅹx| 久久久久人妻一区精品高清| 国产精品欧美激情亚洲一区二区| 日韩视频中文字幕网站| 最新亚洲av网址| 亚洲ⅴa久久久久久精品综合| 亚洲欧美国产精品视频网站| 精品久久久久电影院| 性视频在线观看免费高清| 天堂资源中文最新在线| 水蜜桃蜜桃国产| 日本精品一区在线观看在线播放| 亚洲成在线观看网站| 99久久久国产精| 7777精品伊人久久久大香线蕉下载| 精品国产三级黄色片| 免费裸体无遮挡黄网站免费看| 亚洲综合欧美一区二区三区| 男女爱爱gif图| 真实伦交视频在线观看| 国产v综合亚洲欧美大| 免看一级a一片免费看| 日韩中文字幕在线精品| 在线观看香蕉18| 亚洲自拍很很在线视频| 香蕉网av电影| 国产午夜精品一区二区三区软件| 亚洲免av一区二区| 女啪啪高潮动态图| 黄色毛片一级在线免费观看| 国产精品av一区二区三区在线| 一个人www免费在线视频| 国产日韩一区二区三区电影| 夫妻第一次交换| 2020国产精品久久久| 亚洲国产欧美久久久综合| 国产一区二区欧美黑人| 激性欧美激情在线| 欧美精品午夜久久久| 日韩 国产 欧美一区二区三区| 少妇高潮久久久久久久| 啦啦啦在线观看免费视频1| 久久国产成人精品一区| 成年女人免费在线看片| 日韩亚洲高清中文字幕| 在线观看一区二区三区9999| 精品亚洲 欧美一区二区三区| 日韩亚洲不卡av| 99re热视频首页在线观看| 午夜福利视频亚洲一区二区| 丰满熟妇大胆肉欲奶头| 狠狠躁夜夜躁人人躁婷婷视频v| 乱码中文999一区二区| 水蜜桃88118| 亚洲二区日韩精品| 东京亚洲区卡不| 亚洲精品乱码久久久久66国产| 国产毛片内射能看的| 国产精品丝袜久久久久99 | 国产视频一区二区三区四区在线播放 | 国产农村乱对白刺激视频| 欧美亚洲日产国产精品| 善良妈妈的朋友在线观看中文字幕| 97在线免费视频观看| 亚洲精品美女久久久久久久久久| 免费看国产黄色小视频| 国产亚洲婷婷久久99| 久久国产精品情侣| 欧美一区二区精品在线观看视频| 古代宫廷毛片| 亚洲大型综合色站| 黄色一级片免费在线| 亚洲专区av在线观看| 成人黄色a级片电影| 在线免费观看黄色大片| 国产日韩亚洲激情| 国产在线激情小视频| 国产在线精品自产拍| 免费播放在线视频| 免费av片在线观看网站| 午夜视频久久久一区| 亚洲精品夜夜久久精品| 精品第一区二区在线观看| 亚洲视频免费观看一区| 国产精品国产三级网站| 成人情色av电影| 三级中文字幕永久在线| 日本乱搞电影| 国产高清在线观看你懂的| 中文字幕一区日韩精品| 69精品国产成av人片软件| 超碰97人妻啪啪啪| 国产精品三级| 色妞www精品视频一级欧美| 夜夜撸夜夜笙歌| 性少妇sex欧美| 午夜福利免费视频观看| 一级片视频久久| 美腿丝袜 亚洲| 又粗又猛又硬又爽的视频| 一区二区三区在在线视频| 免费男女性午夜视频| 激情午夜福利在线观看| 成人国产aaaaaa片视频软件| 免费女性爱av| 首页 国产 欧美 日韩| 一级伦理片免费观看| 黄网站在线观看不卡| 久久久噜噜噜久久久午夜| 美女高潮后入视频在线| 成人免费毛片网站| 香蕉国产婷婷久久久| 美国一级av毛片| av在线观看天堂网| 丁香色折耳猫| 新版天堂2中文在线| 久久av国产一区二区| 精品女人内射国产99| 免费的黄片视频.| 人在线视频免费观看| 末成年女视频| 特级黄色毛片免费看| 日韩欧美色综合网站| 摸奶子插逼视频| 经典三级久久久久| 日本三在线观看| 日本精品一二三| 国产偷_久久精品水蜜桃| 日日躁夜夜躁狠狠躁综合一| 老司机午夜福利视频免费看 | 99精品国产亚洲| 6979日本老妇人xxxxx| 亚欧激情乱码久久久久久久久| 未满十八禁看网站免费| 久久婷婷香蕉| 欧美巨大精品欧美一区二区| 香蕉黄片免费看| 国产精品与国产三级| а_天堂中文最新版地址在线| av中文天堂字幕| 一区二区国产三区亚洲人| 免费观看高清国语| 日美黄色视频| 国产69精品久久久久999三级| 最新亚洲欧美精品| 黄网站在线观看不卡| 第一社区在线视频| 天堂网在线最新版资源www| 高清国产熟女| 2020国产激情视频在线观看| www.a黄色片.com| 欧美日韩国产精品亚洲一区二区三区| 久久久久久久久久国产三级| 精品熟女一二三区| 在线的日韩av| 中文字幕精品一页| 国产精品一区二区三区韩国| 办公室撕开奶罩揉吮奶头h| 免看一级a一片视频| 欧美人妻少妇精品久久| 精品精品久久| 一级我不卡在线视频免费播放| 99国产精品高清| 午夜爱爱av| bxbx成人精品一区二区三区| 国产自啪在线观看| 91影院免费体验在线观看| 亚洲精品乱码中文字幕一二三区| 亚洲男人的天堂色婷婷| 亚洲国产精品va在线观看天堂 | 国产成人乱码一区二区| 亚洲午夜av片| 国产老熟女伦老| 欧美人与动人物牲交免费观看| 国产亚洲系列av| 成人午夜播放| 香港黄a三级三级三级看三级| 国产色在线com| 男女激情视频无遮挡在线观看网址| 99视频精品全部在线| 好男人免费观看高清视频www| 91福利国产精品| 久久人人做人人玩人人精品| 亚洲综合中文字幕在线观看| 在线看最新av网站| 日日撸夜夜撸| 免费在线观看成人午夜视频| 亚洲制服丝袜美腿人妻中文字幕在线 | 制服丝袜avvv| 精品国产三级a∨在线电影| 日日爽天天爽夜夜爽| 搡女人真爽免费视频大全| 亚州av一区二区三区性色| 精品99婷婷| av午夜毛片| 国产精品偷伦视频播放,拳交| 男女猛烈高清免费视频| 久久99麻豆婷婷| 亚洲免费av加勒比资源| 国产亚洲欧美另类久久久| 欧美人与动牲交大全免费| 夜夜天天爽啊| av网站不卡在线观看|